Thuyết trình môn tài chính quốc tế rủi ro tỷ giá hối đoái và các công cụ phòng chống rủi ro tỷ giá hối đoái

Nội DungPhần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái Phần II: Các công cụ phòng chống RR TGHĐ Phần III: Bài tập minh họa Câu hỏi 2, 3, 4 Problems 1&6 Mini case: Airbus’ Dollar Exposure

Trang 1

Nhóm 6:

Tài Chính Quốc Tế

Made by The Team 6

GVHD: Ths.Trịnh Xuân Anh

Trang 2

Nội Dung

Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái

Phần II: Các công cụ phòng chống RR TGHĐ Phần III: Bài tập minh họa

Câu hỏi 2, 3, 4

Problems 1&6

Mini case: Airbus’ Dollar Exposure

(International Financial Management)

Trang 3

Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái (tỷ giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá Forex) giữa hai tiền tệ: tỷ giá mà tại đó một đồng tiền này sẽ được trao đổi cho một đồng tiền khác

Rủi ro hối đoái:

- Giao thương mở rộng, giao dịch ngoại tệ ngày càng nhiều

- Biến động tỷ giá hối đoái

 Tổn thất tài sản/giảm lợi nhuận so với dự kiến

Trang 4

VIDEO

Trang 5

Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái

Ba loại rủi ro:

- Economic exposure: Rủi ro kinh tế (C.9)

- Translation exposure: rủi ro chuyển đổi (C.10)

- Transaction exposure: Rủi ro giao dịch

Thay đổi tỷ giá sau khi các công ty kí hợp đồng.Dẫn đến tổn thất nặng nề

 Bảo toàn bằng công cụ tài chính, loại bỏ rủi ro

* FWD market hedging

* Money market hedging

* Option market hedging

Trang 6

Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ

1 FWD market hedge

Thông dụng nhất

Bán/mua một khoản ngoại tệ sắp nhận được/phải trả trong tương lai bằng giá FWD để giảm loại trừ rủi ro

Vd Công ty TCM xuất khẩu 1 triệu đơn vị áo sang Mỹ

Tổng giá trị đơn hàng là USD 500,000, kỳ hạn 3 tháng

Bán khoản tiền sắp nhận này cho ngân hàng

Hôm nay

Chốt F$/VND 22,680

3 tháng sau

S$/VND 22,600 A) 500,000 * 22,680 = 11,340,000,000

B) 500,000 * 22,600 = 11,300,000,000

Trang 7

1 FWD market hedge

Tình huống ngược lại thì như thế nào?

Hôm nay

3 tháng sau

S$/VND 22,680 A) 500,000 * 22,680 = 11,340,000,000

B) 500,000 * 22,600 = 11,300,000,000

Trang 8

2 Money market hedge

Cty nội địa giảm rủi ro trong giao dịch với cty nước ngoài

Công ty có thể vay/cho vay một khoản ngoại tệ để bảo toàn số tiền ngoại tệ họ sắp nhận/sắp phải trả , từ đó khoản tài sản và nợ là tương đương nhau

Trang 9

2 Money market hedge

1 Cty Anh vay ngân hàng £ kì hạn 1 năm £ X sao cho 1 năm sau,

số tiền phải trả là £ 10 tỷ

4 Một năm sau, Anh trả tiền cho Mỹ £ 1 tỷ  trả cho ngân hàng.

 Hết nợ ngân hàng và rút USD ra.

Trang 10

3 Option market hedge

FWD market hedge

Curency market hedge

+ Triệt tiêu hoàn toàn RR

- Triệt tiêu hoàn toàn RR

Bắt buộc thực hiện HH dù tỷ giá thay đổi theo hướng - hay +

Hợp đồng quyền chọn sẽ cho Cty sự linh hoạt để quan sát thị trường và quyết định thực hiện HH hay không.

Nguyên tắc: Cty mua quyền chọn mua/bán để bảo toàn khoản phải ngoại tệ sắp phải trả/được nhận

Chú ý:

Người giữ quyền có quyền nhưng không

có nghĩa vụ mua/bán:

- Lượng hàng hóa nhất định

- Tại/trước thời điểm đáo hạn

- Ở mức giá xác định theo thời điểm

Người Bán; Người mua

Hàng hóa được giao dịch

Mức giá giao dịch (strike price)

Thời hạn giao dịch

Phí giao dịch

Quyền chọn mua/bán

Trang 11

Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ 4a FWD market hedge & Option market hedge

Hôm nay

3 tháng sau

S$/VND 22,680 A) 500,000 * 22,680 = 11,340,000,000

B) 500,000 * 22,600 = 11,300,000,000

TCM mua Buy Option $ 500,000 với giá $/VND = 22,580

Tới ngày đáo hạn, TCM quan sát thấy Spot rate là $/VND = 22,680, nếu TCM thực hiện hợp đồng thì sẽ bị thiệt

 quyết định không thực hiện hợp đồng, mấy phí quyền chọn

Trang 12

4b Money market hedge & Option market hedge

1 Cty Anh vay ngân hàng £ kì hạn 1 năm £ X sao cho 1 năm sau,

số tiền phải trả là £ 10 tỷ

4 Một năm sau, Anh trả tiền cho Mỹ £ 1 tỷ  trả cho ngân hàng.

 Hết nợ ngân hàng và rút USD ra.

Trang 13

4b Money market hedge & Option market hedge

Cty Anh mua một Put Option £ 10 tỷ, tỷ giá £/$ = 1.6

Đến thời điểm đáo hạn, tỷ giá là £/$ = 1.5

 Quyết định thực hiện hợp đồng

A) 10,000,000,000 * 1,6 – phí quyền chọn

B) 10,000,000,000 * 1,5 - phí quyền chọn

Trang 14

Phần III: Bài tập minh họa

Câu 2 - 221

Thảo luận và so sánh cách bảo toàn bằng hợp đồng FWD và bảo toàn bằng thị trường tiền tệ? Khi nào cả hai phương pháp này cùng mang về một kết quả?

FWD hedging: nghiệp vụ bảo toàn đạt được khi bán/mua khoản được nhận/khoản phải thu bằng ngoại tệ theo giá FWD tại ngày thực hiện hợp đồng

MM hedging: nghiệp vụ bảo toàn đạt được khi vay/cho vay giá trị hiện tại của kmọt khoản ngoại tệ nhận được/phải trả trong tương lại

 Cả hai pp này sẽ mang lại kết quả khi có IRP

(ngang giá lãi suất)

Trang 15

Câu 3 - 221

Thảo luận và so sánh chi phí bỏ ra khi thực hiện bảo toàn bằng hợp đồng FWD và hợp đồng quyền chọn?

Hợp đồng FWD

Mức giá giao dịch

Hợp đồng Option

Người Bán; Người mua Hàng hóa được giao dịch Mức giá giao dịch (strike price) Thời hạn giao dịch (Premium)

Phí giao dịch

Quyền chọn mua/bán

Trước khi thực hiện HĐ: Phí giao dịch

Trước khi thực hiện HĐ:

Không tốn phí

Sau khi thực hiện HĐ:

Spot rate < giá thực hiện  

Spot rate > giá thực hiện

 Lẽ ra lời  không lời

 cost: chênh lệch

Sau khi thực hiện HĐ:

Không tốn phí nữa

Trang 16

Câu 4 - 221

Cùng là công cụ bảo toàn RR TGHĐ, nhưng đâu là ưu thế của hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng FWD?

Hợp đồng FWD

Mức giá giao dịch

Hợp đồng Option

Người Bán; Người mua Hàng hóa được giao dịch Mức giá giao dịch (strike price) Thời hạn giao dịch

Phí giao dịch Quyền chọn mua/bán

Quan sát

Chủ động ra quyết định

Người giữ quyền có quyền nhưng không có nghĩa vụ mua/bán:

- Lượng hàng hóa nhất định

- Tại/trước thời điểm đáo hạn

- Ở mức giá XĐ theo thời điểm Quy định mức giá tại TL

Phải thực hiện hợp đồng

Trang 17

Problem 1 - 222

Công ty Cray Research bán một máy tính cho công ty Max Planck Institute ở Đức với hình thức thanh toán sau kì hạn 6 tháng, hóa đơn phải trả là €10 triệu

Hiện tại, tỷ giá FWD sáu tháng sau là giá $1.10/€ và nhà tư vấn tỷ giá của Công ty Cray Research dự đoán tỳ giá giao ngay trong vòng 6 tháng là $1.05/€

(a) Lãi kỳ vọng/lỗ ước tính từ hợp đồng bảo toàn FWD?

(b) Nếu bạn là nhà Quản trị tài chính của Cray Research, bạn

có đề xuất bảo toàn số tiền euro sẽ nhận này không? Tại sao? (c) Giả định nhà tư vấn này dự đoán tỷ giá giao ngay trong tương lai bằng với tỷ giá kì hạn của hôm nay, bạn có đề xuất bảo toàn trong trường hợp này không? Tại sao?

Trang 18

Thanh toán 6 tháng sau

(a) Lãi kỳ vọng/lỗ ước tính từ hợp đồng bảo toàn FWD?

(b) Nếu bạn là nhà Quản trị tài chính của Cray Research, bạn có đề xuất bảo toàn số tiền euro sẽ nhận này không? Tại sao?

(c) Giả định nhà tư vấn dự đoán tỷ giá giao ngay trong tương lại bằng với tỷ giá kì hạn của hôm nay, bạn có đề xuất bảo toàn trong trường hợp này không? Tại sao?

Problem 1 - 222

Trang 19

(a) Lãi kỳ vọng/lỗ ước tính từ hợp đồng bảo hiểm FWD?

FWD:

Giao ngay:

€ 10 triệu * €/$ 1.10 = USD 11,0 triệu

€ 10 triệu * €/$ 1.05 = USD 10.5 triệu

USD 0.5 triệu

Problem 1 - 222

Trang 20

(b) Nếu bạn là nhà Quản trị tài chính của Cray Research, bạn

có đề xuất bảo toàn số tiền euro sẽ nhận này không? Tại sao?

Lãi USD 0.5 triệu  BẢO TOÀN

Problem 1 - 222

Trang 21

(c) Giả định nhà tư vấn này dự đoán tỷ giá giao ngay trong tương lai bằng với tỷ giá kì hạn của hôm nay, bạn có đề xuất bảo toàn trong trường hợp này không? Tại sao?

F €/$= S €/$ Chỉ là dự đoán

Thực hiện bảo toàn: An Toàn

Không mất phí

 BẢO TOÀN

F €/$ = S €/$

Problem 1 - 222

Trang 22

$.0081 trên một ¥ và premium (phí quyền chọn) là 014 cents trên một ¥.

(a) Tính giá trị trong tương ($) khi sử dụng phương pháp bảo toàn thị trường tiền tệ và bảo toàn bằng hợp đồng tương lai (b) Giả định rằng tỷ giá hối đoái FWD là yếu tố dự đoán tốt nhất của tỷ giá giao ngay trong tương lai, tính toán gia trị tương lai ($) dự kiến trong tương lai khi sử dụng bảo toàn với hợp đồng quyền chọn?

(c) Theo bạn, tại mức giá nào PCC sẽ không quan tâm đến tỷ giá hối đoái giữa hợp đồng quyền chọn và bảo toàn bằng hợp đồng FWD?

Trang 23

Mitsubishi

Nhật

PPP (Hoa Kỳ) Bán (500 triệu ¥)

Thanh toán sau 1 năm

Trang 24

Mitsubishi

Nhật

Trang 25

Mitsubishi

Nhật

Trang 26

Problem 6 - 223

Call option đồng ¥, kỳ hạn 1 năm

Strike price $.0081/¥

Premium (phí quyền chọn) là 014 cents/¥.

(b) Option premium (Phí giao dịch):

F ¥ /$= 0.0091 > $.0081 (Strike price)  có lợi hơn

 PCC sẽ thực hiện quyền chọn và mua ¥ 500,000,000 bằng hợp đồng quyền chọn có giá $4,050,000 (=500,000,000*0.0081)

$ 4,545,455

Trang 27

Mitsubishi

Nhật

Trang 28

Mitsubishi

Nhật

Trang 29

Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure

Airbus đã bán một chiếc máy bay A400 cho một công ty của Mỹ là hãng hàng không Delta Airlines va đã gởi hóa đơn phải trả cho công ty 30 triệu USD trong vòng 6 tháng Airbus quan tâm đến sự thay đổi tỷ giá đồng Euro từ việc bán hàng quốc tế và muốn kiểm soát rủi ro tỷ giá Tỷ giá giao ngay hiện tại là USD1.05/EUR và tỷ giá kỳ hạn 6 tháng

là USD1.10/EUR Airbus có thể mua hợp đồng quyền chọn bán USD với giá thực hiện là EUR0.95/USD với phí mua quyền chọn bán là EUR0.02 cho mỗi đồng USD Hiện tại, lãi suất 6 tháng của đồng EUR là 2.5% và của đồng USD là 3.0%

Trang 30

1) Tính số tiền EUR thu được từ việc bán hàng cho hãng hàn

g không Mỹ nếu Airbus quyết định bảo toàn bằng việc sử dụ

ng hợp đồng kỳ hạn

Số tiền EUR thu được từ việc bán hàng cho hãng hàng

không Mỹ nếu Airbus quyết định bảo toàn bằng việc sử

Trang 31

2) Nếu Airbus quyết định bảo toàn bằng việc sử dụng những côn

g cụ của thị trường tiền tệ, hành động nào mà Airbus cần chọn

Số tiền EUR thu được từ việc bán hàng cho hàng hàng không M

ỹ trong trường hợp này là bao nhiêu?

- Airbus vay USD mà sau 6 tháng với lãi suất 3% phải trả cho ngâ

n hàng 30 triệu USD

- Đổi USD sang EUR với tỷ giá giao ngay

- Gởi tiết kiệm EUR với kỳ hạn 6 tháng, lãi suất 2.5%

Sau 6 tháng sau:

- Số tiền vay USD sẽ đến kỳ hạn thanh toán cho ngân hàng

- Số tiền USD từ việc bán máy bay cho Delta Airlines cũng đến kỳ thanh toán Dùng số tiền này để thanh toán cho khoản vay USD cho ngân hàng

- Tiền gởi tiết kiệm EUR sẽ đến kỳ hạn tất toán

Trang 32

Chi tiết như sau:

Số tiền USD cần vay là:

USD30,000,000/(1+3%) = USD29,126,214

Đổi USD vay được sang EUR với tỷ giá giao ngay:

USD29,126,214 / USD1.05 = EUR27,739,251

Số tiền EUR thu được sau khi gởi tiết kiệm tại tại ngân hàng:

EUR27,739,251( 1+ 2.5%) = EUR28,432,733

Như vậy số tiền EUR thu được trong trường hợp này là EUR28,432,733

Airbus có thể thu được lợi nhuận:

EUR28,432,733 - EUR27,272,727 = EUR1,160,006

nếu được bảo toàn bằng cách sử dụng công cụ của thị trường ti

ền tệ thay vì bảo toàn hợp đồng kỳ hạn

Trang 33

3) Nếu Airbus quyết định bảo toàn bằng việc sử dụng hợp đồng quyền chọn b

án đồng USD, số tiền EURO mong đợi nhận được từ việc bán máy bay cho hàn

g hàng không Mỹ như thế nào ? Giả sử rằng Airbus coi như tỷ giá kỳ hạn hiện t

ại như đại lượng dự báo không thiên lệch của tỷ giá giao ngay vào tương lai.

Giá thực hiện sẽ cao hơn giá giao ngay vào tương lai và Airbus sẽ kiế

m lời bằng cách sử dụng hợp đồng quyền chọn.

Mua quyền chọn bán vào 6 tháng sau với giá thực hiện là EUR0.95/USD

Tổng phí quyền chọn của hợp đồng:

= USD30,000,000 x EUR0.02 = EUR600,000.

Sau 6 tháng, nếu tỷ giá giao ngay đến ngày thực hiện hợp đồng là USD1.10/EU R= EUR0.9091/USD và EUR0.95/USD > EUR0.9091/USD nên Airbus sẽ thự

c hiện quyền chọn bán và bán với giá EUR0.95/USD.

Vậy số tiền EUR mong muốn nhận được là:

(USD30,000,000 x EUR0.95) - EUR 600,000 =EUR27,900,000

Trang 34

4) Tỷ giá giao ngay vào tương lai nào mà bạn nghĩ rằng Airbus

sẽ thờ ơ giữa bảo toàn quyền chọn và bảo toàn kỳ hạn

Số tiền thu mong đợi thu được bằng cách sử dụng công cụ của thị trường tiền tệ : EUR 28,432,733

Số tiền thu mong đợi thu được bằng cách sử dụng hợp đồng quyền chọn bán : EUR 27,900,000

Ta có phương trình:

EUR28,432,7330= ST * 30,000,000 – EUR 600,000(1+ 2.5%)

Giải phương trình ta được :

ST= USD1.033 /EUR = EUR0.9678/USD

Vì vậy tại tỷ giá giao sau USD1.033 /EUR ( EUR0.9678/USD) thì Airbus sẽ thờ ơ giữa bảo toàn quyền chọn và bảo toàn thị kỳ hạn

Trang 35

Cảm ơn Thầy và các bạn

Định dạng
Số trang	35
Dung lượng	1,32 MB