Thuyết trình môn tài chính quốc tế rủi ro tỷ giá hối đoái và các công cụ phòng chống rủi ro tỷ giá hối đoái

Tài Chính Quốc Tế GVHD: Ths.Trịnh Xn Anh Nhóm 6: Made by The Team Nội Dung Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái Phần II: Các công cụ phòng chống RR TGHĐ Phần III: Bài tập minh họa Câu hỏi 2, 3, Problems 1&6 Mini case: Airbus’ Dollar Exposure (International Financial Management) Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái (tỷ giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá Forex) hai tiền tệ: tỷ giá mà đồng tiền này trao đổi cho đồng tiền khác Rủi ro hối đoái: - Giao thương mở rộng, giao dịch ngoại tệ ngày càng nhiều - Biến động tỷ giá hối đoái  Tổn thất tài sản/giảm lợi nhuận so với dự kiến VIDEO Phần I: Rủi ro tỷ giá hối đoái Ba loại rủi ro: - Economic exposure: Rủi ro kinh tế (C.9) - Translation exposure: rủi ro chuyển đổi (C.10) - Transaction exposure: Rủi ro giao dịch Thay đổi tỷ giá sau các công ty kí hợp đồng Dẫn đến tổn thất nặng nề  Bảo toàn bằng công cụ tài chính, loại bỏ rủi ro * FWD market hedging * Money market hedging * Option market hedging Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ FWD market hedge Thông dụng nhất Bán/mua khoản ngoại tệ sắp nhận được/phải trả tương lai bằng giá FWD để giảm loại trừ rủi ro Vd Công ty TCM xuất khẩu triệu đơn vị áo sang My Tổng giá trị đơn hàng là USD 500,000, kỳ hạn tháng Bán khoản tiền sắp nhận này cho ngân hàng Hôm tháng sau Chốt F$/VND 22,680 S$/VND 22,600 A) 500,000 * 22,680 = 11,340,000,000 B) 500,000 * 22,600 = 11,300,000,000 Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ FWD market hedge Tình huống ngược lại thì thế nào? Vd Công ty TCM xuất khẩu triệu đơn vị áo sang My Tổng giá trị đơn hàng là USD 500,000, kỳ hạn tháng Bán khoản tiền sắp nhận này cho ngân hàng Hôm tháng sau Chốt F$/VND 22,600 S$/VND 22,680 A) 500,000 * 22,680 = 11,340,000,000 B) 500,000 * 22,600 = 11,300,000,000 Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ Money market hedge Cty nội địa giảm rủi ro giao dịch với cty nước ngoài Cơng ty có thể vay/cho vay khoản ngoại tệ để bảo toàn số tiền ngoại tệ họ sắp nhận/sắp phải trả , từ khoản tài sản và nợ là tương đương Ví dụ i My = 6.1% i Anh = 9.0 % S £/$ =1.50 Kỳ hạn năm Bán (10 tỷ £) Boeing Cooperation (Mỹ) British Airway (Anh) Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ Money market hedge Cty Anh vay ngân hàng £ kì hạn năm £ X cho năm sau, số tiền phải trả là £ 10 tỷ 10,000,000,000/(1+0.09) = £ 9,174,311,927 Lấy số £ vừa mượn đổi sang $ với S £/$ = 1.5 9,174,311,927 * 1.5 = $ 13,761,467,891 Lấy số tiền $ gửi ngân hàng kỳ hạn năm với iMy = 6.1%: 13,761,467,891 * (1+0.061) = $ 14,600,917,432 Một năm sau, Anh trả tiền cho My £ tỷ  trả cho ngân hàng  Hết nợ ngân hàng và rút USD Phần II: Công cụ phòng chống RR TGHĐ Option market hedge FWD market hedge Curency market hedge + Triệt tiêu hoàn toàn RR - Triệt tiêu hoàn toàn RR Bắt buộc thực hiện HH dù tỷ giá thay đổi theo hướng - hay + Hợp đồng quyền chọn cho Cty sự linh hoạt để quan sát thị trường và quyết định thực HH hay không Nguyên tắc: Cty mua quyền chọn mua/bán để bảo toàn khoản phải ngoại tệ sắp phải trả/được nhận Chú ý: Người Bán; Người mua Người giữ qùn có qùn khơng Hàng hóa giao dịch có nghĩa vụ mua/bán: Mức giá giao dịch (strike price)Lượng hàng hóa nhất định Thời hạn giao dịch Tại/trước thời điểm đáo hạn Phí giao dịch Ở mức giá xác định theo thời điểm Quyền chọn mua/bán Phần III: Bài tập minh họa Problem - 222 Thanh toán tháng sau Bán (10 triệu €) Cray Research F €/$=1.10 S €/$=1.05 (Hoa Kỳ) Institute F €/$ = S €/$ Max Planck (Đức) (c) Giả định nhà tư vấn này dự đoán tỷ giá giao tương lai bằng với tỷ giá kì hạn của hơm nay, bạn có đề xuất bảo toàn trường hợp này không? Tại sao? F €/$= S €/$ Chỉ là dự đoán  BẢO TOÀN Thực bảo toàn: An Toàn Không Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Princess Cruise Company (PCC) mua tàu từ công ty Mitsubishi Heavy Industry PCC nợ Mitsubishi Heavy Industry 500 triệu ¥ kỳ hạn năm Giá giao là 124 ¥ $ và tỷ giá FWD kỳ hạn năm là 110 ¥ $ Lãi suất năm Nhật là 5% và My là 8% PCC có thể mua hợp đồng quyền chọn mua đồng ¥ kỳ hạn năm với strike price (giá cớ định) là $.0081 ¥ và premium (phí quyền chọn) là 014 cents ¥ (a) Tính giá trị tương ($) sử dụng phương pháp bảo toàn thị trường tiền tệ và bảo toàn bằng hợp đồng tương lai (b) Giả định rằng tỷ giá hối đoái FWD là yếu tố dự đoán tốt nhất của tỷ giá giao tương lai, tính toán gia trị tương lai ($) dự kiến tương lai sử dụng bảo toàn với hợp đồng quyền chọn? (c) Theo bạn, mức giá nào PCC không quan tâm đến tỷ giá hối đoái hợp đồng quyền chọn và bảo toàn bằng hợp đồng FWD? Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Thanh toán sau năm Bán (500 triệu ¥) Mitsubishi Nhật S$/ ¥ =124 i Nhật = 5% F$/ ¥ =110 i My =8% PPP (Hoa Kỳ) Call option đồng ¥, kỳ hạn năm Strike price $.0081 ¥ Premium (phí quyền chọn) là 014 cents ¥ (a) Tính giá trị tương ($) sử dụng phương pháp bảo toàn thị trường tiền tệ và bảo toàn bằng hợp đồng tương lai Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Thanh toán sau năm Bán (500 triệu ¥) Mitsubishi Nhật FWD: MM hedge: S$/ ¥ =124 i Nhật = 5% F$/ ¥ =110 i My =8% PPP (Hoa Kỳ) ¥ 500,000,000 / $/¥ 110 = $ 4,545,455 ¥ 500,000,000 / 124 (1+8%) = (1+5%) $ 4,147,456 Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Thanh toán sau năm Bán (500 triệu ¥) Mitsubishi Nhật S$/ ¥ =124 i Nhật = 5% F$/ ¥ =110 i My =8% PPP (Hoa Kỳ) (b) Giả định rằng tỷ giá hối đoái FWD là yếu tố dự đoán chính xác nhất của tỷ giá giao tương lai, tính toán gia trị tương lai ($) dự kiến tương lai sử dụng bảo toàn với hợp đồng quyền chọn? Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Call option đồng ¥, kỳ hạn năm Strike price $.0081/¥ Premium (phí quyền chọn) là 014 cents/¥ $ 4,545,455 (b) Option premium (Phí giao dịch): 0.014 cent*500,000,000= $ Cent 7,000,000 = $ 70,000 Giá trị tương lai của option premium này là: $70,000*(1 + 8%) = $75,600 F ¥ /$= 0.0091 > $.0081 (Strike price)  có lợi  PCC thực quyền chọn và mua ¥ 500,000,000 bằng hợp đồng quyền chọn có giá $4,050,000 (=500,000,000*0.0081) Tổng giá trị của ¥ 500,000,000 sử dụng hợ đồng quyền chọn: 500,000,000*0.0081 = $4,050,000 Và $75,600 $4,125,600 Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Thanh toán sau năm Bán (500 triệu ¥) Mitsubishi Nhật S$/ ¥ =124 i Nhật = 5% F$/ ¥ =110 i My =8% PPP (Hoa Kỳ) (c) Theo bạn, mức giá nào PCC không quan tâm đến tỷ giá hối đoái hợp đồng quyền chọn và bảo toàn bằng hợp đồng FWD? Phần III: Bài tập minh họa Problem - 223 Thanh toán sau năm Bán (500 triệu ¥) Mitsubishi Nhật S$/ ¥ =124 i Nhật = 5% F$/ ¥ =110 i My =8% PPP (Hoa Kỳ) (c) Khi sử dụng bảo toàn bằng hợp đồng quyền chọn, PCC sử dụng $4,125,000 $4,125,000/500,000,000 = 0.00825 S ¥/S = 0.00825 S $/¥ = 1/0.00825 = 121.21 Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure Airbus bán máy bay A400 cho công ty Mỹ hãng hàng khơng Delta Airlines va gởi hóa đơn phải trả cho cơng ty 30 triệu USD vịng tháng Airbus quan tâm đến thay đổi tỷ giá đồng Euro từ việc bán hàng quốc tế muốn kiểm soát rủi ro tỷ giá Tỷ giá giao USD1.05/EUR tỷ giá kỳ hạn tháng USD1.10/EUR Airbus mua hợp đồng quyền chọn bán USD với giá thực EUR0.95/USD với phí mua quyền chọn bán EUR0.02 cho đồng USD Hiện tại, lãi suất tháng đồng EUR 2.5% đồng USD 3.0% Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure Thanh toán tháng sau Airbus (Châu Âu) Bán (30 triệu USD) S= USD1.05/EUR F= USD1.10/EUR Delta Airlines (Mỹ) 1) Tính số tiền EUR thu từ việc bán hàng cho hãng hàn g không Mỹ Airbus định bảo toàn việc sử dụ ng hợp đồng kỳ hạn Số tiền EUR thu từ việc bán hàng cho hãng hàng khơng Mỹ Airbus định bảo tồn việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn là: = USD30,000,000 / USD1.10 = EUR27,272,727 Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure 2) Nếu Airbus định bảo tồn việc sử dụng g cụ thị trường tiền tệ, hành động mà Airbus cần chọn Số tiền EUR thu từ việc bán hàng cho hàng hàng không M ỹ trường hợp bao nhiêu? - Airbus vay USD mà sau tháng với lãi suất 3% phải trả cho ngâ n hàng 30 triệu USD - Đổi USD sang EUR với tỷ giá giao - Gởi tiết kiệm EUR với kỳ hạn tháng, lãi suất 2.5% Sau tháng sau: - Số tiền vay USD đến kỳ hạn toán cho ngân hàng - Số tiền USD từ việc bán máy bay cho Delta Airlines đến kỳ toán Dùng số tiền để toán cho khoản vay USD cho ngân hàng - Tiền gởi tiết kiệm EUR đến kỳ hạn tất toán Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure Chi tiết sau: Số tiền USD cần vay là: USD30,000,000/(1+3%) = USD29,126,214  Đổi USD vay sang EUR với tỷ giá giao ngay: USD29,126,214 / USD1.05 = EUR27,739,251 Số tiền EUR thu sau gởi tiết kiệm tại ngân hàng: EUR27,739,251( 1+ 2.5%) = EUR28,432,733 Như số tiền EUR thu trường hợp EUR28 ,432,733 Airbus thu lợi nhuận: EUR28,432,733 - EUR27,272,727 = EUR1,160,006 bảo toàn cách sử dụng công cụ thị trường tiề n tệ thay bảo tồn hợp đồng kỳ hạn Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure 3) Nếu Airbus định bảo toàn việc sử dụng hợp đồng quyền chọn bá n đồng USD, số tiền EURO mong đợi nhận từ việc bán máy bay cho hàng hàng không Mỹ ? Giả sử Airbus coi tỷ giá kỳ hạn đại lượng dự báo không thiên lệch tỷ giá giao vào tương lai Giá thực cao giá giao vào tương lai Airbus kiế m lời cách sử dụng hợp đồng quyền chọn Mua quyền chọn bán vào tháng sau với giá thực EUR0.95/USD Tổng phí quyền chọn hợp đồng: = USD30,000,000 x EUR0.02 = EUR600,000 Sau tháng, tỷ giá giao đến ngày thực hợp đồng USD1.10/EU R= EUR0.9091/USD EUR0.95/USD > EUR0.9091/USD nên Airbus thự c quyền chọn bán bán với giá EUR0.95/USD Vậy số tiền EUR mong muốn nhận là: (USD30,000,000 x EUR0.95) - EUR 600,000 =EUR27,900,000 Phần III: Bài tập minh họa Mini Case: Airbus’s Dollar Exposure 4) Tỷ giá giao vào tương lai mà bạn nghĩ Airbus s ẽ thờ bảo toàn quyền chọn bảo toàn kỳ hạn Số tiền thu mong đợi thu cách sử dụng công cụ thị trường tiền tệ : EUR 28,432,733 Số tiền thu mong đợi thu cách sử dụng hợp đồng q uyền chọn bán : EUR 27,900,000 Ta có phương trình: EUR28,432,7330= ST * 30,000,000 – EUR 600,000(1+ 2.5%) Giải phương trình ta : ST= USD1.033 /EUR = EUR0.9678/USD Vì tỷ giá giao sau USD1.033 /EUR ( EUR0.9678/USD) Airbus thờ bảo toàn quyền chọn bảo toàn thị kỳ h ạn Cảm ơn Thầy và các bạn ... tiền EURO mong đợi nhận từ việc bán máy bay cho hàng hàng không Mỹ ? Giả sử Airbus coi tỷ giá kỳ hạn đại lượng dự báo không thiên lệch tỷ giá giao vào tương lai Giá thực cao giá giao vào tương... việc bán hàng quốc tế muốn kiểm soát rủi ro tỷ giá Tỷ giá giao USD1.05/EUR tỷ giá kỳ hạn tháng USD1.10/EUR Airbus mua hợp đồng quyền chọn bán USD với giá thực EUR0.95/USD với phí mua quyền chọn... cho công ty Mỹ hãng hàng khơng Delta Airlines va gởi hóa đơn phải trả cho công ty 30 triệu USD vòng tháng Airbus quan tâm đến thay đổi tỷ giá đồng Euro từ việc bán hàng quốc tế muốn kiểm soát rủi