Thuyết trình môn tài chính quốc tế tác động của tổng cung tiền đối với GDP danh nghĩa

Các phương pháp tiếp cận thay thế Tính hữu ích của quy tắc mục tiêu tiền tệ Độ mạnh của mối tương quan giữa M2 và Ổn định tương quan giữa M2 và Tác động của cung tiền lên GDP danh

Trang 2

Các phương pháp tiếp cận thay thế

Tính hữu ích của quy tắc mục tiêu tiền tệ

Độ mạnh của mối tương quan giữa M2 và

Ổn định tương quan giữa M2 và

Tác động của cung tiền lên GDP danh nghĩa

Mục tiêu của chính sách tiền tệ

NỘI DUNG

Trang 3

Điều chỉnh CS tiền tệ với dự báo đồng thuận

Khả năng kiểm soát M2 của FED

Tác động của cung tiền lên GDP danh nghĩa

Tổng cung tền khác và

Kết luận

Trang 4

Thu hẹp khoảng cách giữa GDP thực và

GDP tiềm năng

Ổn định sản lượng

Hạn chế tăng trưởng cung tiền M2 trong

một khoảng thời gian đủ dài

Ổn định giá cả

1.1 MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

www.themegallery.com

Trang 5

=> π = %∆P = %∆M - %∆Y

Tỷ lệ lạm phát bằng tốc độ tăng trưởng của cung tiền trừ tỷ lệ tăng trưởng của tổng sản lượng

Trang 6

2 CÁCH TIẾP CẬN

Sự thay đổi của tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa hàng quý

Sự thay đổi về tăng trưởng GDP thực và khoảng cách trung bình của GDP thực so với

GDP tiềm năng ( Biện pháp thay thế)

1.1 MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

2 Ổn định sản lượng

Giảm khoảng cách giữa GDP thực và GDP tiềm năng

www.themegallery.com Cách nào trong hai cách tiếp cận này là thích hợp hơn tùy thuộc vào các loại cú sốc có nhiều khả năng gặp phải nhất, những ảnh hưởng khác nhau của tiền tệ đối với sản lượng thực và lạm phát, và mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ.

Trang 7

1.2 PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN THAY THẾ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ

Mặc dù Cục Dự trữ liên bang quan tâm đến lạm phát và hoạt động kinh tế thực tế, thì chính sách

tiền tệ vẫn phải được thực hiện bằng cách điều chỉnh một số biến số tiền tệ - cung tiền, lãi suất hoặc

tỷ giá hối đoái…

Để đạt được các mục tiêu cuối cùng như trình bày ở trên, các NHTW thường sử dụng các mục tiêu trung gian với nhiều cách tiếp cận thay thế khác nhau Theo đó, có một số mục tiêu trung gian mà các ngân hàng trung ương thường thiết lập như mục tiêu cung tiền, mục tiêu lãi suất…

Trang 8

1.2 PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN THAY THẾ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

1.2.1 Trường phái chiết trung

FED kiểm soát lượng dự trữ của ngân hàng (cung tiền) bằng việc mua (bán) trái phiếu kho bạc trên thị trường mở Lượng trái phiếu này đã được điều chỉnh cho giá trị mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang.

FED mua vào => Giảm lãi suấtFED bán ra => Tăng lãi suất

Trang 9

TIỀN TỆ

Điều đáng chú ý là FOMC hiện đang đưa ra các quyết định và đưa ra các hướng dẫn hoạt động cho Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York về lãi suất của Quỹ Liên bang và không phải về M2 hoặc cung tiền khác

Một số thấy một sự giảm lãi suất liên bang như là một cách để tăng tỷ lệ tăng trưởng của M2 và do đó kéo theo sự gia tăng của GDP danh nghĩa và thực

Một số có thể bỏ qua các tác động tiềm tàng đối với cung tiền tệ và lựa chọn thay đổi lãi suất do những gì họ cho

là có khả năng ảnh hưởng đến lạm phát và sản lượng thực

Trang 10

TIỀN TỆ

Tác giả ghi lại những dữ liệu lịch sử về hiệu quả kinh tế như là dấu hiệu của những gì FED có thể đạt được bằng một chính sách phán xét chiết trung

Về mặt kỹ thuật, có rất nhiều số liệu thống kê, đặc biệt là hồi quy và kiểm định đối với nội dung dự báo trong phần 1.4 và 1.6 và các biện pháp hiệu quả thực hiện trong phần 1.7 và 1.8, cần được hiểu là cung cấp bằng chứng

về khả năng của các chính sách thay thế để cải thiện hiệu quả trong quá khứ

Khi hiệu quả hoạt động trong quá khứ đã đạt được theo nghĩa là tiền đã được sử dụng để giảm thiểu sự khác biệt của GDP danh nghĩa hàng quý, thì chúng ta sẽ không tìm thấy tương quan lịch sử giữa tiền và tăng trưởng GDP trong tương lai

Trang 11

Trang 12

1.2 PHƯƠNG PHÁP TIẾP CẬN THAY THẾ ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

1.2.2 Chính sách tiền tệ thụ động

Đặt tốc độ tăng trưởng ổn định bằng tiền tương đương với tăng trưởng tiềm năng của GDP trừ đi tỷ

lệ tăng kỳ vọng của tốc độ lưu thông tiền dự kiến hàm ý dẫn đến ổn định tỷ lệ lạm phát

Friedman cho rằng một tốc độ tăng trưởng tiền ổn định sẽ dẫn đến một sự ổn định hơn của GDP danh nghĩa hơn là một chính sách tiền tệ chủ động nhằm đạt được sự ổn định như vậy (Friedman 1953)

Trang 13

Sự khác biệt của tăng trưởng GDP danh nghĩa là tổng của sự khác biệt của các thành phần này cộng với hiệp phương sai của chúng Điểm Friedman là chính sách của các nhà hoạt động làm giảm tính biến động chỉ khi hiệp phương sai là tương quan nghịch để bù lại sự đóng góp thêm vào sự khác biệt từ hoạt động kiểm soát.

Trang 14

TIỀN TỆ

1.2.3 Các quy tắc mục tiêu hoạt động cho chính sách tiền tệ

McCallum (1988, 1990), Taylor (1985) và những người khác đã phát triển và mô phỏng các quy tắc thay thế để quản lý chính sách tiền tệ nhằm mục đích ổn định tăng trưởng GDP danh nghĩa

Là một phần của phân tích về các quy tắc này, chúng tôi tính toán xác suất rằng nó sẽ làm giảm sự khác biệt về tăng trưởng GDP danh nghĩa.

Khi quy tắc chính sách được thiết kế để giảm thiểu sự biến động GDP hàng quý, chúng tôi đề cập đến các biện pháp thực hiện

áp dụng cho GDP như là một ràng buộc hiệu quả, bởi vì xây dựng chính sách tiền tệ được thiết kế để giảm thiểu tỷ lệ này (tỷ

lệ nhiều thập kỷ,) Các tính toán của chúng tôi cho thấy về mặt nguyên tắc, quy tắc M2 tối ưu có thể đã vượt trội hơn chính sách hiện trạng với một xác suất khá cao.

Trang 15

TIỀN TỆ

1.2.3 Các quy tắc mục tiêu hoạt động cho chính sách tiền tệ

Các biện pháp hiệu quả cho quy tắc đơn giản này cho thấy nó sẽ dẫn đến sự ổn định GDP danh nghĩa gần với quy luật tối ưu

Hơn nữa, lạm phát trung bình dài hạn sẽ giảm bằng cách chọn một tốc độ tăng trưởng tiền tệ trung bình thấp hơn

Do đó, quy tắc này có thể dẫn đến cả lạm phát thấp hơn và giảm tính bất ổn của tăng trưởng GDP so với hiện trạng

Trang 16

◦ Mối tương quan ổn định giữa cung tiền & GDP danh nghĩa

◦ Hành vi hài lòng của FED

◦ Hạn chế phản ứng với sự thay đổi trong chính sách tiền tệ

Trang 17

1.3 SỰ HỮU ÍCH CỦA MỘT QUY TẮC MỤC TIÊU TIỀN TỆ: 3

VẤN ĐỀ

1.3.1 Mối tương quan ổn định giữa cung tiền và GDP danh nghĩa

M2 có nội dung dự báo cho GDP danh nghĩa và mối tương quan này dường như đã ổn định theo thời gian

Trang 18

VẤN ĐỀ

1.3.2 Hành vi hài lòng của cục dự trữ liên bang

Xu hướng lạm phát vốn gắn liền với hành vi của NHTW: Nhà điều hành của FED có thể vi phạm quy tắc tối ưu để thiết lập M2 vì áp lực chính trị hoặc các lý do khác

Bất kỳ ngân hàng trung ương nào có quyền quyết định cuối cùng sẽ hành động một cách không hợp lý hoặc xuyên tạc hoặc có thể hành động không đúng

Dường như, có vẻ như bất kỳ chính sách nào dựa trên một quy tắc định lượng rõ ràng ít chịu áp lực chính trị và áp lực khác hơn là cách tiếp cận thuần túy của FED

Trang 19

VẤN ĐỀ

1.3.2 Hành vi hài lòng của cục dự trữ liên bang

FED không thể ước tính khối lượng hoạt động trên thị trường mở cần thiết để đạt được những thay đổi mong muốn trong M2

Mục tiêu tăng trưởng M2: (2.5% - 6.5%)Thực tế tăng trưởng M2: (2.2%)

Trang 20

VẤN ĐỀ

1.3.3 Sự đáp ứng hệ thống giới hạn đối với sự thay đối trong chính sách tiền tệ.

Tính bất ổn trong mối tương quan giữa M2 và GDP danh nghĩa

Quá trình kiểm soát M2 Luật Goodhardt

Trang 21

VẤN ĐỀ

1.3.3 sự đáp ứng hệ thống giới hạn đối với sự thay đối trong chính sách tiền tệ.

Quá trình kiểm soát M2

 Để kiểm soát M2 có hiệu quả sẽ dẫn đến việc đặt các yêu cầu dự trữ lên các thành phần của nó

 Trong phạm vi mà điều này làm thay đổi mối tương quan M2/GDP danh nghĩa, thì mối tương quan lịch sử dựa trên phân tích này sẽ trở nên ít hữu dụng hơn

Trang 22

VẤN ĐỀ

Liên quan đến tính thực nghiệm trong bài phê bình của Lucas về phân tích chính sách

LUÂT GOODHARDT

Cố gắng sử dụng M2 (hoặc bất kỳ cung tiền khác) cho GDP danh nghĩa mục tiêu sẽ phá vỡ mối quan hệ nhân quả với GDP danh nghĩa và kiểm soát M2 không liên quan

Trang 23

VẤN ĐỀ

Nghiên cứu của Friedman và Schwartz (1963)

Sự tồn tại của một mối tương quan giữa tiền và GDP danh nghĩa đã trải qua một khoảng thời gian dài hơn với những thay đổi thậm chí còn lớn hơn trong chính sách tiền tệ và các định chế kinh tế

Những thay đổi trong chính sách tiền tệ sẽ có những ảnh hưởng hạn chế đến mối quan hệ này

Trang 24

1.4 SỨC MẠNH CỦA MỐI TƯƠNG QUAN GIỮA M2 VÀ GDP DANH

NGHĨA

Vấn đề: Liệu M2 có nội dung dự báo cho tăng trưởng GDP danh nghĩa trong tương lai ?

Kiểm tra trực quan dữ liệu chuỗi thời gian từ Q1 năm 1959 đến Q2 năm 1992

Trang 25

NGHĨA

Tồn tại mối tương quan giữa tăng trưởng trong M2 và GDP danh nghĩa đối với chu kỳ kinh doanh và thực

sự trong thời gian dài hơn

Trang 27

NGHĨA

Hồi quy tổng cung khác nhau cho GDP danh nghĩa

• Mỗi hàng tương ứng với hồi quy của tăng trưởng GDP danh nghĩa với ba độ trễ của các biến độc lập

• Cột số đầu tiên của bảng 1.1 cung cấp cho của hồi quy tăng trưởng GDP danh nghĩa hàng quý đối với từng độ trễ của các biến hồi quy

• Các cột thứ hai và thứ ba báo cáo ’s từ hồi quy của tăng trưởng GDP danh nghĩa hai quý và bốn quý

• Các cột cuối cùng báo cáo kết quả của các kiểm đinh F cho nội dung dự báo (kiểm tra nhân quả Granger) cho M2 và các biến tài chính khác trong hồi quy.

Trang 28

NGHĨA

Trang 29

NGHĨA

Trang 31

NGHĨA

Trang 32

NGHĨA

Trang 33

Bằng chứng này không gián đoạn trong những năm 1970 và 1980.

Trang 34

1.5 TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA MỐI TƯƠNG QUAN M2 VÀ GDP DANH

NGHĨA

Trang 39

•Ngày mà điểm gãy xảy ra thường không được biết trước và thường liên quan đến dữ liệu lịch sử

Trang 40

NGHĨA

•Ba nhóm kiểm định được xem xét

i. Nhóm kiểm định đầu tiên tìm ra một điểm gãy cấu trúc duy nhất xảy ra tại một ngày không rõ ràng.

ii. Các kiểm định trong nhóm thứ hai tương tự tinh thần của thống kê CUSUM Brown-Durbin-Evans, ngoại trừ các số

liệu thống kê này được tính bằng cách sử dụng các phần dư mẫu đầy đủ.

iii. Nhóm kiểm định cuối cùng được chứng minh có độ mạnh đối với các tham số thay đổi liên tục Các kiểm định này

của Nyblom (1989), có nguồn gốc từ các kiểm định LM với giả thuyết không là hệ số không đổi so với kiểm định các

hệ số hồi quy theo một bước đi ngẫu nhiên.

Trang 41

NGHĨA

Trang 42

Trang 43

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cho rằng việc trả lãi trên hầu hết các tài khoản có thể viết séc đã làm tăng khả năng thay thế giữa các tài khoản M1 và các thành phần của M2

Trang 44

1.6 NHỮNG TƯƠNG QUAN TỪ TỔNG CUNG TIỀN ĐẾN GDP DANH

NGHĨA

Trang 45

NGHĨA

Trang 47

NGHĨA

Trang 48

NGHĨA

Trang 49

NGHĨA

Trang 50

NGHĨA

Trang 51

NGHĨAKẾT LUẬN CHUNG

Trong các hồi quy với lãi suất, tiền cơ sở không có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, và M1 không còn ý nghĩa ở mức 10%

Không phải M1 hay tiền cơ sở có nội dung dự báo đáng kể đối với GDP trong toàn

bộ mẫu năm 1959-92, và cả hai tổng tiền không còn có ý nghĩa thống kê nữa khi lãi suất được đưa vào hồi quy

Trang 52

NGHĨAKẾT LUẬN CHUNG

Trong khi mối liên hệ giữa lãi suất và tăng trưởng GDP dường như ổn định hơn (ngoại trừ chênh lệch cấu trúc kỳ hạn), lượng dự đoán của lãi suất đối với tăng trưởng GDP danh nghĩa là ít hơn đáng kể so với lượng dự đoán của M2

Trang 54

1.7 TĂNG TRƯỞNG GDP DANH NGHĨA TỐI ƯU – LÃI SUẤT MỤC

TIÊU

Trọng tâm là xây dựng các giới hạn thành quả để đo lường kết quả tốt nhất mà Fed

có thể đạt được khi áp dụng một chiến lược mục tiêu GDP danh nghĩa, liên quan đến việc thực hiện chính sách tiền tệ trong quá khứ của nó

Trang 55

TIÊU

Ba giả định

•Công cụ tiền tệ đang được đề cập có thể kiểm soát hoàn toàn

•Fed có thể áp dụng quy tắc mục tiêu GDP tối ưu trong giai đoạn 1959-1992

•Việc thay đổi quy tắc tăng trưởng tiền tệ không làm thay đổi những phần còn lại của hệ thống, và đặc biệt là không làm thay đổi mối quan hệ giữa cung tiền và sản lượng, lạm phát và lãi suất

Trang 57

TIÊU

Quy tắc kiểm soát tối ưu

Để thực hiện các thuật toán kiểm soát tối ưu, chúng tôi giả định rằng VAR ổn định, nghĩa là các I-A(L)L đều rơi ra ngoài vòng tròn đơn vị

Trang 58

TIÊUBÀI TOÁN KIỂM SOÁT TIỀN TỆ TỐI ƯU

Nguyên tắc �_�=�(�)� (��_ −1) được biểu diễn theo các cú sốc đối với các phương trình xt (4)

Trang 59

TIÊU

Một thước đo chính về việc thực hiện các quy tắc tối ưu (9) được xem xét ở đây là

tỷ số độ lệch chuẩn của các biến khi hệ thống được kiểm soát so với độ lệch tiêu chuẩn của các biến khi hệ thống không kiểm soát được

Trang 60

TIÊUSuy luận kinh tế lượng

Bởi vì các hệ số của VAR (1), (2), và (3) không được biết, ri phải được ước tính

Tuy nhiên, trong việc đánh giá sự phân bố của ri, hai nguồn không chắc chắn cần phải được giải quyết

Thứ nhất là sự không chắc chắn lấy mẫu truyền thống

Nguồn không chắc chắn thứ hai nảy sinh bởi vì với bất kỳ tập hợp các tham số VAR cố định nào, các

cú sốc khác nhau đối với hệ thống sẽ cho kết quả khác nhau của Zit, và ^∗, để tỷ số của phương �_��

sai mẫu được tính bằng việc sử dụng những cú sốc này sẽ khác với phương sai tổng thể

Trang 62

TIÊUPhương pháp Monte Carlo

Phương pháp Monte Carlo đưa ra sự thực hiện ngẫu nhiên của (A,Σ) được rút ra từ phân phối tiệm cận chung của nó; F*(L) được tính bằng cách sử dụng các ma trận con và , sử dụng ước lượng của thu được từ dữ liệu lịch sử của Hoa Kỳ;

Việc sử dụng ngẫu nhiên độ dài N được rút ra từ các trạng thái ổn định ngẫu nhiên của hệ thống có kiểm soát và không kiểm soát; và phương sai mẫu (12) được tính toán

Định dạng
Số trang	85
Dung lượng	3,56 MB