Bài 7:PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN

Slite bài 7: phân tích rủi ro trong thẩm định dự án của trường đại học kinh tếluật khoa kinh tế đối ngoại. Nội dung: Giới thiệu về rủi ro • Kĩ thuật phân tích rủi ro • Hướng dẫn sử dụng với Excel Rủi ro là gì? Là khả năng xảy ra sự khác biệt giữa kết quả thực tế và kết quả kỳ vọng theo kế hoạch

Bài 7
 PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN KHOA KINH TẾ ĐỐI NGOẠI – ĐH KINH TẾ LUẬT 1 Trần Thiện Trúc Phượng Ngô Thanh Trà Nội dung •  Giới thiệu về rủi ro •  Kĩ thuật phân tích rủi ro •  Hướng dẫn sử dụng với Excel 1. Giới thiệu rủi ro Rủi ro là gì? Là khả năng xảy ra sự khác biệt giữa kết quả thực tế và kết quả kỳ vọng theo kế hoạch Projected Result ! Actual Result " Khi nói về tương lai Chỉ có một điều chắc chắn là mọi thứ đều không chắc chắn Tại sao phải phân tích rủi ro •  Để có được thông tin và dữ liệu phục vụ cho các dự báo càng chính xác thì càng tốn kém. •  Giảm khả năng chấp nhận một DA “tồi" hay từ chối một DA “tốt“. •  Rủi ro dự án được xác định bằng sự không chắc chắn của lợi ích ròng từ dự án đó. o  Đa số các biến ảnh hưởng tới NPV (giá, sản lượng, chi phí đầu vào) đều có mức độ chắc chắn không cao # DA có nhiều kết cục xảy ra o  Các khoản lợi ích ròng của DA trải ra theo thời gian # Theo thời gian, mức độ không chắc chắn càng lớn. Ví dụ Một người muốn mua cà phê, tích trữ trong một năm rồi đem bán. Yếu tố nào ảnh hưởng nhất đến kết quả KD? •  Giá cà phê (hình vẽ bên dưới) # kết quả của hoạt động kinh doanh là bất định và người kinh doanh là người chấp nhận rủi ro. •  Các giá trị lịch sử của hoạt động kinh doanh cà phê tại Mỹ từ 1970-1993: $  12/23 năm sinh lợi $  10/23 năm thua lỗ $  1/23 năm hòa vốn # Có ít nhất 3 kết cục với các xác suất khác nhau. Bảng phân phối tần suất giá cà phê ở Mỹ Ví dụ (tt) •  Nếu DA trồng cà phê nói trên bao gồm cả việc đổi mới phương thức trồng cà phê thì ngoài sự bất định về giá, còn có thêm sự bất định về năng suất và chi phí. Kết quả là số kết cục của hoạt động kinh doanh có thể sẽ tăng vọt. •  Các dữ liệu đầu vào trong phân tích tài chính dự án là các giá trị kỳ vọng trong các phân phối xác suất, và do đó giá trị thực tế của chúng có thể khác so với giá trị kỳ vọng. 2. Kỹ thuật phân tích rủi ro 2.1 - Phân tích độ nhạy 2.2 - Phân tích tình huống 2.3 - Phân tích mô phỏng Monte Carlo [...]... cao hơn Xác suất tích luỹ Dự án A - Xác suất Dự án B N.P.V Dự án A + - Dự án B N.P.V Quyết định: Chọn dự án B Ghi chú: Các phân phối xác suất tích luỹ không cắt nhau tại bất cứ điểm nào + Trường hợp 5: Các DA loại trừ nhau – Lợi nhuận cao so với lỗ thấp Xác suất tích luỹ Xác suất Dự án A Dự án A Dự án B - N.P.V Dự án B + - N.P.V Quyết định: Trung dung Ghi chú: Các phân phối xác suất tích luỹ cắt nhau... suất của các kết quả dự án có thể hỗ trợ các nhà ra quyết định trong việc lập ra các lựa chọn, nhưng có thể có các vấn đề về giải thích và sử dụng Các bước xây dựng mô phỏng Monte Carlo 1 Mô hình toán học: bảng tính thẩm định dự án 2 Xác định các biến nhạy và không chắc chắn (dựa vào PT độ nhạy) 3 Xác định tính không chắc chắn o  Xác định miền các lựa chọn (tối thiểu và tối đa) o  Xác định loại hình phân...2.1 - Phân tích độ nhạy •  Khái niệm: o  Là bước đầu tiên trong phân tích rủi ro o  Là kỹ thuật phân tích rủi ro xem xét sự thay đổi của NPV (hoặc IRR) khi cho một biến đầu vào thay đổi tại một thời điểm, trong điều kiện các biến số khác không đổi •  Các bước phân tích: o  Xác định những biến có thể ảnh hưởng nhiều đến lợi ích của DA (NPV hay IRR) o  Đánh giá tác động đến NPV, IRR... biến số đó là biến số rủi ro của dự án Lựa chọn biến số trong phân tích độ nhạy •  Tổng chi phí và lợi ích: Phân tích độ nhạy cho các biến số ảnh hưởng đến tổng chi phí và lợi ích à thấy tác động cộng hưởng của các biến số, chưa thể đưa ra nhận định cụ thể •  Các khoản mục chi phí và lợi ích trọng yếu: Phân tích độ nhạy với từng tham số riêng biệt có tính trọng yếu nhất đối với dự án ü  Về lợi ích:... bên phải của điểm NPV zero Trường hợp 2: (Xác suất NPV dương) = 0 Xác suất tích luỹ - N.P.V Xác suất 0 + - N.P.V 0 + Quyết định: Bác bỏ Ghi chú: Đầu cao hơn của phân phối xác suất tích luỹ nằm về bên trái của điểm NPV zero Trường hợp 3: 0 < (Xác suất NPV âm) < 1 Xác suất tích luỹ - 0 N.P.V Xác suất + - 0 N.P.V Quyết định: Trung dung Ghi chú: NPV zero cắt ngang phân phối xác suất tích luỹ + Trường hợp... trị kỳ vọng) 2.1 - Phân tích độ nhạy •  Ý nghĩa: o  Xác định những biến có ảnh hưởng nhiều nhất đến lợi ích ròng của DA và lượng hóa mức độ ảnh hưởng của chúng à Cho phép kiểm định biến nào có tầm quan trọng như là nguồn gốc của rủi ro 2.1 - Phân tích độ nhạy •  Ví dụ: Một dự án trồng cà phê: biến số giá cả hay năng suất thu hoạch ảnh hưởng nhất đến sự thành công DA? o  Đánh giá tác động đến NPV... à NPV giảm 60% (NPV giảm do tổng hợp của giảm diện tích tưới tiêu và năng suất) 2.2 - Phân tích tình huống/kịch bản •  Khái niệm: o  Phân tích kịch bản là kỹ thuật cho phép tính toán thay đổi các biến số cơ bản theo một kiểu nhất định và cho phép thay đổi nhiều hơn một biến tại một thời điểm 2.2 - Phân tích tình huống/kịch bản •  Các bước phân tích: o  Bắt đầu từ trường hợp cơ sở: sử dụng một tập... không liên tục (rời rạc) 5 7 Miền giá trị 9 11 X 0% 3 5 7 9 11 X 100% A B X A B X Phân tích tất định sv phân tích mô phỏng Phân tích tất định Phân tích mô phỏng $ V1 Giá V1 V1 V2 Số lượng V2 V2 Doanh thu (V1 x V2) F1 V3 V3 Tiền lương V4 V4 Các chi phí V5 V5 V3 Nguyên vật liệu V4 V5 Chi phí hoạt động (V3+V4+V5) F2 Định phí V6 Tổng chi phí (F2 + V6) F3 Lợi nhuận (F1 - F3) F4 Sử dụng phần mềm vi tính chạy... huống/kịch bản •  Ưu điểm: o  Thừa nhận rằng các biến nhất định có quan hệ tương hỗ với nhau vì thế một số biến có thể được thay đổi đồng thời theo một cách nhất quán o  Giải thích là dễ dàng khi các kết quả vững chắc ü  Chấp thuận DA nếu NPV > 0 ngay cả trong trường hợp xấu nhất ü  Bác bỏ DA nếu NPV < 0 ngay cả trong trường hợp tốt nhất 2.2 - Phân tích tình huống/kịch bản •  Nhược điểm: o  PT tình huống... là trường hợp hay gặp nhất) 2.3 - Phân tích mô phỏng Monte Carlo •  Khái niệm: o  Mô phỏng Monte Carlo là một kỹ thuật phân tích rủi ro cho phép xem xét sự thay đổi đối với các biến chính của DA (vd: NPV, IRR) khi các biến số đầu vào thay đổi đồng thời một cách ngẫu nhiên dựa trên giả định về một dạng phân phối xác suất nào đó của các biến số này 2.3 - Phân tích mô phỏng Monte Carlo •  Ưu điểm: o  . Bài 7 PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN KHOA KINH TẾ ĐỐI NGOẠI – ĐH KINH TẾ LUẬT 1 Trần Thiện Trúc Phượng Ngô Thanh Trà Nội dung •  Giới thiệu về rủi ro •  Kĩ thuật phân tích rủi ro. o  Là bước đầu tiên trong phân tích rủi ro o  Là kỹ thuật phân tích rủi ro xem xét sự thay đổi của NPV (hoặc IRR) khi cho một biến đầu vào thay đổi tại một thời điểm, trong điều kiện các biến. vào trong phân tích tài chính dự án là các giá trị kỳ vọng trong các phân phối xác suất, và do đó giá trị thực tế của chúng có thể khác so với giá trị kỳ vọng. 2. Kỹ thuật phân tích rủi ro