CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHỤC VỤ PHÁT TRIỂN KINH TẾ VIỆT NAM SAU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ GIỚI

CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHỤC VỤ PHÁT TRIỂN KINH TẾ VIỆT NAM SAU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ GIỚI

TRƯỜNG Đ ẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CÔNG TRÌNH DỰ THI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ - NĂM 2009 ” TÊN CÔNG TRÌNH: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHỤC VỤ PH Á T TRIỂN KINH TẾ VIỆT NAM SAU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ G I Ớ I THUỘC NHÓM NGÀNH : KHOA HỌC KINH TẾ TP. HCM, Tháng 6 / 2009 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH DANH MỤC PHỤ LỤC LỜI MỞ Đ ẦU MỤC LỤC ***** CH ƯƠNG 1: Đ I Ề U HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ THEO CÁC LÝ THUYẾT HIỆN Đ ẠI 1.1.VẤN ĐỀ Đ I Ề U CHỈNH TỶ GIÁ HỐI Đ OÁI 1 1.1.1.Phá giá đồng tiền 1 1.1.2.Kinh nghiệm quốc tế về phá giá đồng tiền 2 1.2.MÔ HÌNH CÂN BẰNG TRONG NỀN KINH TẾ 3 1.3.KHÁI QUÁT TỶ GIÁ THỰC HIỆU LỰC (REER) 6 1.4.PHƯƠNG PHÁP TÍNH TỶ GIÁ THỰC HIỆU LỰC .6 CHƯƠNG 2: HOẠCH Đ ỊN H VÀ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI Đ O ÁI CHO MỤC TIÊU PHÁT TRIỂN KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 2.1.THỰC TIỄN Đ I Ề U HÀNH TỶ GIÁ HỐI Đ OÁI Ở VIỆT NAM TRONG NĂM 2008 8 2.1.1.Tình hình điều hành tỷ giá năm 2008: .8 2.1.2.Tại sao Ngân hàng Nhà nước lại phải nới lỏng biên độ của tỷ giá hối đoái? 10 2.2.PHÂN TÍCH, DỰ BÁO TỶ GIÁ THỰC HIỆU LỰC (REER) Ở VIỆT NAM .12 2.2.1.Cách tiếp cận tỷ giá mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước .12 2.2.2.Nghiên cứu tỷ giá thực hiệu lực từ năm 1999 đến 2008 12 2.2.3.Tính tỷ giá thực hiệu lực (REER) bằng Microsoft Excel 13 2.2.4.Phân tích số liệu đã tính được : 15 2.2.5.Dự báo tỷ giá thực hiệu lực đến cuối năm 2009 18 2.2.6.Kiểm định quan hệ giữa tỷ giá và xuất nhập khẩu 1999-2008 20 2.2.7.Kiểm định tác động của tỷ giá đối với cán cân thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 1999-2008 dựa trên điều kiện Marshall- Lerner: .21 2.3. PHÂN TÍCH TRẠNG THÁI CỦA NỀN KINH TẾ VIỆT NAM QUA BIỂU Đ Ồ SWAN: 26 2.3.1.Phân tích cán cân kinh tế vĩ mô đối nội: 27 2.3.2.Phân tích cán cân kinh tế vĩ mô đối ngoại (cán cân vãng lai) 32 CHƯƠNG 3: Đ I Ề U HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM ĐỂ ỔN Đ ỊN H KINH TẾ VĨ MÔ VÀ GIÚP VIỆT NAM PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG GIAI Đ O ẠN 2009-2015 3. 1. TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM NĂM 2009-2010 .38 3.1.1.Triển vọng kinh tế thế giới năm 2009: .38 3.1.2.Triển vọng đồng USD năm 2009 .39 3.1.3.Triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2009-2010 .40 3.2. Đ ỊNH HƯỚNG CHIẾN LƯỢC CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ NĂM 2009-2010 41 3.2.1.Khuyến nghị chính sách cân bằng kinh tế vĩ mô theo đồ thị Swan 41 3.2.2.Khuyến nghị tỷ giá VND/USD năm 2009 giao động với biên độ 5%-9% 44 3.3.VIỆT NAM CÓ PHÁ GIÁ MẠNH VND KHÔNG? .45 3.4.PHÁ GIÁ NHỎ, GIẢI PHÁP TỐI ƯU ĐỂ TÀI TRỢ XUẤT KHẨU VÀ THÂM HỤT THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM 47 3.4.1.Phá giá nhỏ hỗ trợ gói kích cầu nền kinh tế Việt N am: .47 3.4.2.Phá giá nhỏ và hiện tượng Đ o lla hoá nền kinh tế 48 3.4.3.Phá giá nhỏ và khuynh hướng tiêu dùng .48 3.4.4.Phá giá nhỏ và phân phối lại thu nhập, vốn, lao động .49 3.5.PHỐI HỢP CÁC CHÍNH SÁCH ĐỂ Đ Ạ T Đ Ư Ợ C MỤC TIÊU CÂN BẰNG KHI PHÁ GIÁ NHỎ: 49 KẾT LUẬN PHẦN PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO \ DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán TG Tỷ giá Y Thu nhập quốc dân C Tiêu dùng I Đ ầ u tư G Chi tiêu của chính phủ VN Việt Nam CP Chính phủ NN Nhà nước FDI Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài GDP Tổng sản phẩm Quốc nội NHTW Ngân hàng trung ương WTO Tổ chức thương mại quốc tế IMF Quỹ tiền tệ thế giới NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại TCTK Tổng cục thống kê ADB Ngân hàng phát triển châu Á WB Ngân hàng thế giới EIU Economist Intelligence Unit - The Economist (Anh) HSBC Ngân hàng Hồng Kông - Thượng Hải VCB Ngân hàng Vietcombank DNNN Doanh nghiệp nhà nước REER Tỷ giá thực hiệu lực giữa VND/USD RER Tỷ giá thực giữa VND/USD NEER Tỷ giá danh nghĩa đa phương ER Tỷ giá danh nghĩa VND/USD CPI Chỉ số giá tiêu dùng EXP Xuất khẩu IMP Nhập khẩu CIEM Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương IB Internal balance EB External Balance TQ Trung Quốc DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tỷ giá REER từ quý 1-1999 đến quý 4-2008 Bảng 2.2: Tỷ giá danh nghĩa, REER, tỷ giá kỳ vọng qua các năm 1999-2008 Bảng 2.3: Dự báo kim ngạch xuất nhập khẩu Việt Nam 2009 Bàng 2.4: Dự báo CPI các nước năm 2009 so với 2008 Bảng 2.5: Dự báo REER các quý trong năm 2009 Bảng 2.6: Bảng cán cân vãng lai từ 2005-2009 Bảng 2.7: Số liệu tỷ lệ đầu tư/GDP từ 2002-2009 Bảng 2.8: Tăng trưởng GDP và ICOR của một số nước Đ ông Á Bảng 2.9: Mức đóng góp một số nhân tố vào tăng trưởng kinh tế Bảng 2.10: Tiết kiệm tư nhân và chính phủ so với GDP từ 2002-2009 Bảng 3.1: Dự báo một số chỉ tiêu kinh tế vĩ mô của Việt Nam năm 2009 (%) Bảng 3.2: Số liệu lạm phát của các nước từ 1999-2010 DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Đ ồ thị hiệu ứng tuyến J Hình 1.2: Đ ồ thị Swan Hình 2.1: Đ ồ thị USD/VND từ 2008-2009 Hình 2.2: Đ ồ thị USD/EUR từ 2008-2009 Hình 2.3: Đ ồ thị REER từ 1994-2008 Hình 2.4: So sánh NEER – USD/VND và REER của Việt Nam từ 1999-2008 Hình 2.5: Tình hình xuất nhập khẩu 1999-2009 Hình 2.6: Trạng thái kinh tế Việt Nam theo biểu đồ Swan năm 2008-2009 Hình 2.7: Đ ồ thị tăng trưởng GDP, CPI, tỷ lệ thất nghiệp từ 1999-2009 Hình 2.8: Tăng trưởng GDP và tỷ lệ đầu tư/GDP từ 1997-2009 Hình 2.9: ICOR Việt Nam qua các giai đoạn 1991-2008 Hình 2.10: Chỉ số CPI của Việt Nam và thế giới 2004-2010 Hình 2.11: Nhập siêu và thâm hụt tài khoản vãng lai, tính theo % GDP 1999-2009 Hình 2.12: Tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư Việt Nam 2002-2009 Hình 2.13: Thâm hụt ngân sách Việt Nam và một số nước 2001-2007 Hình 2.14: Cán cân thương mại 1999-2009 ( Đ ơ n vị tính: Triệu USD) Hình 3.1:Tăng trưởng GDP của các nước trên thế giới 2003-2009 Hình 3.2: Đ ồ thị tỷ giá USD/ JPY 2008-2009 Hình 3.3: Đ ồ thị REER và NEER của Việt Nam 1999-2009 Hình 3.4: Các yếu tố chi phối tổng cầu AD DANH MỤC PHỤ LỤC Phụ lục 1: Đ iề u kiện Marshall – Lerner. Phụ lục 2: Các hệ số co giãn xuất khẩu và nhập khẩu của 15 nước công nghiệp và 9 nước phát triển. Phụ lục 3: Năm lý do không nên phá giá đồng nội tệ. Phụ lục 4: Tỷ giá danh nghĩa giữa VN và các nước 1999-2008. Phụ lục 5: Tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh giữa VN và các nước 1999-2008. Phụ lục 6: Kim ngạch xuất nhập khẩu của VN qua các đối tác 1999-2008. Phụ lục 7: Bảng tỷ trọng thương mại giữa VN và các đối tác thương mại. Phụ lục 8: Chỉ số CPI của VN và các nước 1999-2008. Phụ lục 9: Đ iề u chỉnh CPI của VN và các nước 1999-2008. Phụ lục 10: REER của VN qua các quý 1999-2008. Phụ lục 11: Bảng dự báo REER qua các quý 1999-2008. Phụ lục 12: Bảng số liệu kiểm định TG danh nghĩa với xuất nhập khẩu. Phụ lục 13: Mô hình kiểm định TG và xuất nhập khẩu Quý 1-1999 đến Quý 1-2009. Phụ lục 14: Bảng số liệu GDP, xuất nhập khẩu của VN để kiểm định Marshall –Lerner 1999-2008. 1. Lý do chọn đề tài: LỜI MỞ Đ ẦU Năm 2008 đã đi qua, kéo theo những tàn phá dữ dội, đưa các nền kinh tế thế giới và Việt Nam rơi vào tình trạng suy thoái và khó khăn trong vấn đề tăng trưởng kinh tế, những bất ổn trong kinh tế vĩ mô. Trong giai đoạn 2002-2008, nền kinh tế Việt Nam xuất hiện những dấu hiệu bất ổn kinh tế vĩ mô, nó tồn tại đến năm 2008, thêm vào đó, kinh tế Việt Nam hứng chịu tiếp cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm cho GDP Việt Nam năm 2008 chỉ tăng 6,23%, thấp nhất trong 5 năm. Có thể nói rằng vấn đề tỷ giá trong 6 tháng đầu năm 2008 và 6 tháng đầu năm 2009 luôn là đề tài nóng nhất trên các trang báo và được các nhà hoạch định chính sách thảo luận nhiều nhất. Chẳng hạn, tỷ giá USD/VND sẽ mở biên độ bao nhiêu, đồng VND bị định giá cao bao nhiêu, tại sao tỷ giá danh nghĩa giảm không có lợi cho xuất khẩu, có nên phá giá đồng VND như các tổ chức quốc tế đưa ra khuyến nghị…? Đ iề u này đã làm cho các nhà hoạch định chính sách phải suy nghĩ rất nhiều. Tỷ giá và các biến số GDP, xuất khẩu, nhập khẩu, tài khoản vãng lai, lãi suất, lạm phát có mối liên kết với nhau, nên để tìm hiểu sự biến đổi của tỷ giá thì phải kiểm định mối quan hệ giữa các biến này với tỷ giá. Mối quan hệ giữa thu nhập quốc dân với thâm hụt thương mại có mối quan hệ nghịch biến hay đồng biến để từ đó có đánh giá tác động của thâm hụt thương mại đối với sự phát triển kinh tế VN… Với niềm đam mê nghiên cứu khoa học, đề tài sẽ đi phân tích trạng thái nền kinh tế VN theo mô hình cân bằng đối nội và đối ngoại nổi tiếng – mô hình Swan, tính toán tỷ giá thực hiệu lực (REER) từ Quý 1-1999 đến Quý 4-2008, dự báo REER các Quý trong năm 2009, kiểm định điều kiện Marshell – Lerner đối với VN,…từ đó đề tài đưa ra các giải pháp cho chính sách tỷ giá năm 2009 giúp VN ổn định kinh tế vĩ mô. 2. Mục tiêu nghiên cứu: Đ ể giải quyết vấn đề nghiên cứu đặt ra, đề tài này nhắm vào một số mục tiêu được liệt kê giới đây: + Xem xét diễn biến tỷ giá trong năm 2008 có thể hiện mối quan hệ với các biến số vĩ mô, mối tương quan hàng hoá với các đối tác, tỷ giá có thể hiện được vai trò của mình trong việc xác định đúng giá các hàng hoá thương mại? + Kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá danh nghĩa với xuất - nhập khẩu để thấy rõ tại sao trong thời gian qua VN luôn bị thâm hụt thương mại. + Tính toán tỷ giá thực hiệu lực (REER) từ 1999-2008, dự báo REER trong các quý của năm 2009. Kiểm định điều kiện Marshell – Lerner ở VN để thấy rõ hơn tác động của REER và GDP đối với thâm hụt thương mại và giải thích trong điều kiện hiện nay, VN có nên phá giá mạnh đồng VND hay không? + Phân tích trạng thái cân bằng đối nội và đối ngoại của nền kinh tế VN thông qua mô hình Swan để xem ảnh hưởng của tỷ giá thực hiệu lực (REER) đối với các biến số đối nội và đối ngoại. + Dự báo tăng trưởng kinh tế thế giới và Việt Nam trong năm 2009, từ đó đề tài đưa ra các khuyến nghị về chính sách tỷ giá cho trường hợp VN. 3. Phương pháp nghiên cứu: Đ ề tài sử dụng phương pháp phân tích định lượng để làm sáng tỏ tác động của các biến số đối với tỷ giá hối đoái, tính tỷ giá thực hiệu lực (REER). Nguồn dữ liệu được sử dụng là dữ liệu thứ cấp lấy từ IFS- Cơ sở dữ liệu tài chính quốc tế, WorldBank và ADB, Tổng Cục Thống Kê nên rất đáng tin cậy. 4. Kết cầu đề tài: Đ ề tài được trình bày theo 3 chương + Chương 1: Đ I Ề U HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ THEO CÁC LÝ THUYẾT HIỆN Đ ẠI + Chương 2: HOẠCH Đ ỊNH VÀ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI Đ OÁI CHO MỤC TIÊU PHÁT TRIỂN KINH TẾ TẠI VIỆT NAM + Chương 3: Đ I Ề U HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM ĐỂ ỔN Đ ỊNH KINH TẾ VĨ MÔ VÀ GIÚP VIỆT NAM PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG NĂM 2009- 2015. Cuối cùng là phụ lục và tài liệu tham khảo [...]... CHƯƠNG 2: HOẠCH ĐỊNH VÀ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CHO MỤC TIÊU PHÁT TRIỂN KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 2.1.THỰC TIỄN ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM NĂM 2008 2.1.1 Tình hình điều hành tỷ giá năm 2008: Năm 2008, các chuyên gia nhận định, kinh tế VN tiếp tục hội nhập sâu hơn với nền kinh tế thế giới, do đó sức ép tăng giá cũng “nặng” hơn Từ thực tế điều hành giá cả sau một năm gia nhập WTO, CP và... của Việt Nam từ 1999-2008 (Nguồn : IMF, Direction of Trade Statistics May 2009) Đồng Việt Nam tăng giá sẽ có ảnh hưởng đến cán cân thanh toán, do đó đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách quản lý tỷ giá phải có chính sách phá giá VND tương ứng với mức giảm của tỷ giá REER, chẳng hạn nếu ta muốn phá giá đồng Việt Nam so với đô la Mỹ thì cần thiết phải tính ra tỷ giá kỳ vọng dựa trên công thức: Tỷ giá. .. : tỷ giá thực = (tỷ giá danh nghĩa x giá hàng ngoại)/ giá hàng nội hay: %tăng/giảm tỷ giá thực tế = % tăng/giảm tỷ giá danh nghĩa - % chênh lệch lạm phát Tỷ giá thực Quý 4-2000=(14.514 x 101,065)/99,534= 14.737, tỷ giá thực Quý 4 năm 2008 = (17.380 x 123,737)/188.926 = 11.383, ta xác định được tỷ giá thực tế của USD/VND vào Quý 4 năm 2008 giảm 22,75% so với Quý 4-2000 Trong khi nếu căn cứ vào tỷ giá. .. tài chính, thị trường tiền tệ và các chính sách kinh tế vĩ mô của Việt Nam trong một tổng thể nhằm đánh giá tác động của các chính sách đối với nền kinh tế Đồng thời mô hình cũng cho phép đánh giá tác động riêng biệt của chính sách tỷ giá đối với cán cân vãng lai, cán cân vốn Cũng có thể tiếp cận tỷ giá mục tiêu dựa trên mô hình cân bằng đối nội và cân bằng đối ngoại bởi vì mục tiêu hàng đầu của các chính. .. cho thấy tỷ giá cứ tăng ổn định theo bậc thang Thử đặt vấn đề là làm sao biết được đồng Việt Nam hiện nay được định giá như thế nào, khuynh hướng sẽ đi theo hướng nào? Trên cơ sở định lượng khoa học, ta tiến hành tính tỷ giá kỳ vọng của đồng Việt Nam so với đô la Mỹ ở từng thời điểm, ta có bảng: Bảng 2.2: Tỷ giá danh nghĩa, REER, tỷ giá kỳ vọng qua các năm 1999-2008 Tỷ giá danh nghĩa REER Tỷ giá kỳ vọng... hướng cường giá tiền tệ (overvaluation), tức là đồng Việt Nam được định giá cao hơn 9.878% Khi tỷ giá thực tế giảm chứng tỏ giá hàng xuất khẩu trở nên đắt hơn và giá hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn một cách tương đối, điều này sẽ góp phần làm giảm giá trị kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam hay nói cách khác sẽ không có lợi cho cán cân thưong mại của Việt Nam nếu như không điều chỉnh tỷ giá chính thức một... vì mục tiêu hàng đầu của các chính sách kinh tế là tạo ra và duy trì trạng thái cân bằng cho nền kinh tế Cùng với các chính sách tác động vào mức cầu nội địa thì chính sách tỷ giá có thể góp phần điều chỉnh nền kinh tế trở về trạng thái cân bằng Một cách tiếp cận được coi là khá phổ biến đối với tỷ giá mục tiêu mà các cuộc tranh luận vừa qua đề cập đến là chỉ số tỷ giá hiệu lực thực (Real Effective... định giá định giá thấp, có lợi cho xuất khẩu của hàng hoá Việt Nam, đây cũng chính là thông điệp của việc điều hành tỷ giá của Chính phủ theo hướng có lợi cho xuất khẩu, vì xuất khẩu của Việt Nam chiếm hơn 70% GDP Ta thấy càng về cuối năm 2005, tỷ giá thực hiệu lực có xu hướng ngày càng tiến gần về ngang giá sức mua (tức REER càng gần về 100) Năm 2006-2007, REER tiếp tục tăng và vào quý I-2008, tỷ giá. .. đô la với giá rẻ rồi bán lại cho Ngân hàng để hưởng chênh lệch Do đó, nới lộng biên độ tỷ giá hối đoái trong điều kiện hiện nạy là cần thiết, như tác động của nó đến đâu thì còn phải chờ đợi và xem xét 2.2.PHÂN TÍCH, DỰ BÁO TỶ GIÁ THỰC HIỆU LỰC (REER) Ở VIỆT NAM 2.2.1 Cách tiếp cận tỷ giá mục tiêu của NHNN Có nhiều cách tiếp cận khác nhau về tỷ giá mục tiêu mà trong điều hành chính sách tỷ giá NHNN... lượng tỷ giá thực cân bằng dài hạn thông qua một mô hình mà nhà kinh tế Sebastian Edwards xây dựng năm 1988 Ngân hàng Nhà nước đã áp dụng mô hình này để tính toán sự tác động vào tỷ giá của các biến số vĩ mô như: tiêu dùng Chính phủ, luồng vốn ròng vào Việt Nam, tăng trưởng GDP thực, đầu tư,… Các tiếp cận khác về tỷ giá mục tiêu là sử dụng kinh tế vĩ mô mở Mô hình này giúp liên kết các khu vực kinh tế, . CÔNG TRÌNH: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ PHỤC VỤ PH Á T TRIỂN KINH TẾ VIỆT NAM SAU KHỦNG HOẢNG KINH TẾ THẾ G I Ớ I THUỘC NHÓM NGÀNH : KHOA HỌC KINH TẾ TP. HCM,. HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM ĐỂ ỔN Đ ỊN H KINH TẾ VĨ MÔ VÀ GIÚP VIỆT NAM PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG GIAI Đ O ẠN 2009-2015 3. 1. TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI