Thực trạng tình hình TTBT tiền và CK trên TTCK Việt Nam

Thực trạng tình hình TTBT tiền và CK trên TTCK Việt Nam

1 MỤC LỤC Chương 1: Tổng quan về hoạt động TTBT 01 I. Hệ thống TTBT tiền và CK trên TTCK 01 1. Qúa trình phát triển các hình thức TT GDCK 01 2. Vai trò vò trí của hệ thống TTBT trong toàn bộ qúa trình hoạt động của TTCK 02 3. Cơ cấu của hệ thống TTBT 04 3.1 Lưu ký CK 04 3.2 Hoạt động BT 08 3.3 Hoạt động thanh toán 11 3.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến tính hiệu quả của hệ thống TTBT 12 4. Vấn đề RR trong hệ thống TTBT 13 4.1 Các loại RR và nguyên nhân 13 4.2 Sự cần thiết khách quan phải hạn chế RR trong hệ thống TTBT 15 II. Một số bài học kinh nghiệm từ mô hình TTBT và hạn chế RR trong TT của một số quốc gia trên thế giới 15 1. Các mô hình TTBT và kinh nghiệm hạn chế rủi ro trong TT 15 1.1 Mỹ 15 1.2 Hàn Quốc 17 1.3 Sri Lanka 20 2. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 23 Chương 2: Thực trạng tình hình TTBT tiền và CK trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua 25 2 I. Giới thiệu hệ thống TTBT tại Việt Nam 25 1. Khung pháp lý 25 2. Mô hình và cơ cấu hoạt động của hệ thống TTBT 26 2.1 Mô hình hoạt động 26 2.2 Cơ cấu hoạt động 26 II. Đánh giá thực trạng tình hình TTBT trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua 29 III. Những biện pháp nhằm hạn chế RR trong việc TTBT trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua 34 1. Ký quỹ trước khi GD 34 2. Cho phép thực hiện cầm cố CK 35 3. Quỹ hỗ trợ TT 35 4. Sửa lỗi sau GD 37 IV. Đánh giá hệ thống phòng ngừa RR hiện tại 39 1. Ưu điểm 39 2. Nhược điểm 39 Chương III: Một số giải pháp nhằm hạn chế RR trong TT tiền và CK trên TTCK Việt Nam 43 I. Đònh hướng phát triển hệ thống TTBT trên TTCK Việt Nam trong thời gian tới 43 II. Một số đề xuất 45 1. Kiến nghò cấp cơ quan quản lý 45 1.1 Tăng quy mô của Quỹ hỗ trợ TT 45 1.2 Thúc đẩy sự ra đời của Trung tâm LKù 46 3 1.3 Xây dựng khung pháp lý cho các mô hình hạn chế RR phát sinh trong hệ thống TTBTø 47 1.3.1 Mô hình vay và cho vay CK 47 1.3.2 Mô hình Giấy cam kết giao CK 52 1.4 Xây dựng mô hình Hiệp hội bảo vệ NĐT CK do Hiệp hội kinh doanh CK Việt Nam quản lý 53 2. Kiến nghò cấp Trung tâm GDCK 59 2.1 Mô hình vay và cho vay CK 59 2.2 Mô hình Giấy cam kết giao CK 63 3. Kiến nghò cấp TVLK 64 4 PHẦN MỞ ĐẦU 1. SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI: Có thể nói Hệ thống TT BT (TTBT) là trung tâm và là đầu mối cuối cùng của hoạt động GDCK trên thò trường, đây là nơi khách hàng nhận được kết quả từ các quyết đònh đầu tư của mình. Trong thời gian qua, hệ thống TTBTø đã được vận hành tương đối ổn đònh, các RR trong TT hầu như không xảy ra. Điều này đã góp phần giúp thò trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tuy còn nhỏ bé nhưng đã ngày càng khởi sắc hơn. Tuy nhiên, với quy mô thò trường ngày càng được mở rộng, chủng loại hàng hoá ngày càng đa dạng và phong phú, người đầu tư (NĐT) có tổ chức và NĐT nước ngoài tham gia ngày càng nhiều, RR phát sinh từ hoạt động TT các GD chứng khoán (GDCK) cũng có cơ hội gia tăng thì việc nâng cấp hoạt động TTBTø mà cụ thể là xây dựng các giải pháp phòng ngừa rủi ro (RR) trong TT là điều cần thiết. 2. Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN: Một hệ thống TTBTø ổn đònh và hiệu quả luôn là mục tiêu của mọi TTCK và đó cũng chính là một trong những kiến nghò quan trọng mà nhóm G30 yêu cầu các quốc gia TV của mình. Việt Nam trong qúa trình hội nhập cũng đã và đang cố gắng hoàn thiện hoạt động TTBTø của mình Chính vì vậy, việc đưa ra các giải pháp nhằm đạt được mục tiêu này có một ý nghóa khoa học và thực tiễn sâu sắc. 3. MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU 5 Trên cơ sở thực trạng của hệ thống TTBTø và các phương pháp phòng ngừa RR của Việt Nam có tham khảo mô hình của các quốc gia, đề tài cố gắng đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn chỉnh hoạt động phòng ngừa RR trong TT trên TTCK Việt Nam. 4. ĐỐI TƯNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU: Đối tượng nghiên cứu của đề tài là một số hệ thống TTBTø cùng các giải pháp phòng ngừa RR trong TT của một số quốc gia cũng như của Việt Nam Nội dung của đề tài gồm 3 chương: Chương I: Tổng quan về hoạt động TTBTø. Chương II: Thực trạng tình hình TTBTø tiền và CK trên TTCK Việt Nam. Chương III: Một số giải pháp nhằm hạn chế RR trong TT tiền và CK trong thời gian qua. Phòng ngừa RR trong TT là một vấn đề lớn và khó mà trong phạm vi đề tài này khó chuyển tải hết nội dung. Vì vậy tác giả của luận văn rất mong nhận được những ý kiến đóng góp của các Quý thầy cô, các chuyên gia tài chính và các đồng nghiệp nhằm cùng nhau thiết kế một hệ thống phòng ngừa RR ngày càng an toàn và hiệu quả. 6 PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG TTBT I. HỆ THỐNG TTBT TIỀN VÀ CK TRÊN TTCK (TTCK): 1. Qúa trình phát triển các hình thức thanh toán GD CK Hoạt động TTBTø có thể được chia thành hai mảng tách biệt nhau: hoạt động bù trừ (BT) và hoạt động TT. đa số các quốc gia, hai hoạt động này tách biệt hẳn với nhau và do hai tổ chức khác nhau đảm nhiệm. Theo nghóa chung nhất thì hoạt động BT là hoạt động đối chiếu so khớp các GD giữa các TV với Trung tâm LKù và giữa các TV LKù với nhau. Trong khi đó, TT là việc thực hiện các bút toán ghi Nơ/ghi Có qua lại trên các TK của các TV có liên quan vào qúa trình TT tương ứng với số CK thực nhận hay thực giao của các TV này mà không cần phải chuyển giao bất kỳ chứng chỉ CK nào. Cùng với sự hình thành và phát triển của TTCK trên thế giới, hệ thống LKù, hệ thống TTBTø cũng ngày càng được hoàn chỉnh và phát triển. Trong thời kỳ đầu, do doanh số GDCK không lớn cũng như số người tham gia giao dòch (GD) chưa nhiều nên hầu hết các vấn đề liên quan đến việc chuyển giao CK và TT tiền do các Công ty môi giới tự đảm nhiệm để phục vụ khách hàng. Vì thế chưa có sự góp mặt của hệ thống BT. Từ cuối thế kỷ 19 đến đầu thế kỷ 20, cùng với sự đa dạng của các chửng loại CK, TTCK chuyển sang giai đoạn phát triển với số lượng người tham gia GD ngày càng nhiều, khối lượng GD giữa hai bên phát sinh lớn đã đòi hỏi một hệ thống BT cần phải được hình thành để đáp ứng. Từ khi ra đời đến nay, hệ thống BT đã ngày càng được nâng cấp. Bên cạnh đó cùng với sự phát triển của hệ thống lưu ký (LK)ù tập 7 trung chứng chỉ CK, việc TT đã chuyển từ chuyển giao chứng chỉ CK giữa các bên thành việc chuyển giao bằng các bút toán ghi sổ trên các tài khoản (TK) của các Thành viên TT được mở tại Trung tâm LKù mà tại đó các chứng chỉ CK đã được cất giữ tập trung và được thể hiện bằng các con số trên TK. 2. Vai trò vò trí của hệ thống TTBT trong toàn bộ qúa trình hoạt động của TTCK: Nhìn chung, TTCK là tổng thể các quy trình, các mối quan hệ hết sức phức tạp (Xem Sơ đồ minh hoạ). Các quy trình, các mối quan hệ này là những mắt xích rất quan trọng mà thiếu một trong chúng sẽ dẫn đến sự đình trệ của toàn bộ thò trường hoặc không còn là thò trường. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu hoạt động hiệu quả và an toàn thì có thể nói hệ thống TTBTø chiếm vò trí trung tâm trong toàn bộ qúa trình hoạt động của TTCK. Xét theo đúng tên gọi thì TTBTø đơn thuần chỉ là các hoạt động mà Xét theo đúng tên gọi thì TTBT đơn thuần chỉ là các hoạt động mà Trung tâm LKù CK cung cấp cho các TV. Tuy nhiên trên thực tế, TTBTø f Thanh toán Hệ thống Giám sát Hệ thống quản lý thành viên Hệ thống Niêm yết Hệ thống Giao dòch SƠ ĐỒ 1:TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG TRÊN TTCK Hệ thống ĐK- TTBT-LK CK 8 là một tiện ích hữu hiệu cung cấp cho các chủ thể tham gia vào TTCK những giá trò to lớn hơn nhiều: - Giảm đáng kể các thao tác phải thực hiện cho việc TT GDCK. Thay vì cứ mỗi một GD, TV phải chuyển đi hay nhận chứng khoán đến thì thông qua việc BT, số lượng rất nhiều các thao tác đó đã trở thành một thao tác duy nhất là chuyển đi số lượng thực giao hay nhận số lượng thực nhận vào cuối ngày GD cho một loại CK; - Giảm số lượng CK phải chuyển giao. Nếu không có hệ thống BT, TV sẽ phải chuyển một số lượng CK cho các GD bán và sau đó lại nhận về một số lượng CK khác cho các GD mua. Điều này vừa gây ra tốn kém cho TV mà lại làm giảm tính ưu việt của hệ thống LKù CK; - Hệ thống TT cùng với sự trợ giúp của hệ thống LKù đã giúp cho việc hoàn tất thủ tục cuối cùng và cũng là thủ tục quan trọng nhất của GD được diễn ra một cách hoàn hảo - đó là việc TT mà không kèm theo chứng chỉ CK và tiền mặt. Giả sử hệ thống TT không có BT và các TV tự TT với nhau mà không cần phải có một đònh chế nào đứng ra hỗ trợ: nếu một TV không đủ khả năng TT cho GD của mình, các TV đối tác của anh ta sẽ không nhận được tiền hay CK, đến lượt các TV đối tác này lại không có tiền hay CK để TT lại cho các TV khác là đối tác của mình…., người gánh chòu cuối cùng sẽ là NĐT, ngược lại nếu các TV TT với nhau qua những con số đã được BT và do một đònh chế trung gian đứng ra đảm nhiệm thay: nếu một TV thất bại trong việc chuyển tiền hay CK cho tổ chức trung gian, tổ chức trung gian sẽ không có tiền hay CK chuyển cho một 9 hay nhiều TV khác và đến lượt họ lại không thể TT cho NĐT. NĐT vẫn chính là người bò thiệt hại. Những phân tích trên cho thấy rằng dù việc TT có diễn ra cùng với hệ thống BT hay không thì việc ngưng trệ hoạt động TT cũng sẽ ảnh hưởng lớn đến toàn bộ hoạt động của thò trường. Đặc biệt là với hoạt động GDCK được xem là một loại hình kinh doanh cao cấp của cơ chế kinh tế thò trường thì hệ thống TT lại càng có ý nghóa quan trọng. Nếu hệ thống TT không được vận hành một cách an toàn và hiệu quả thì sự sụp đổ của các TV, sự thiệt hại của NĐT, sự mất lòng tin của NĐT vào TTCK nói riêng và thò trường tài chính nói chung của quốc gia sẽ đến sự bất ổn trong môi trường kinh tế vó mô… Thiệt hại là khôn lường. Chính vì vậy, các quốc gia trên thế giới đều tìm cách xây dựng cho mình một hệ thống bảo vệ nhằm hạn chế đến mức tối đa những nguy cơ RR tiềm ẩn trong hệ thống TT cũng như có khả năng bồi hoàn đến mức cao nhất có thể cho những thiệt hại xảy ra nếu có một sự thất bại trong TT xảy ra. 3. Cơ cấu của hệ thống TTBT: 3.1 Lưu ký CK Nhằm tìm hiểu một cách triệt để hơn về hoạt động TTBTø, trước tiên chúng ta cần nghiên cứu sơ lược về hoạt động LKù CK vốn đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc hình thành và thúc đẩy hiệu qủa của hoạt động TTBTø. 3.1.1 Chức năng: Hệ thống LKù CK có 3 chức năng chủ yếu sau: 10 3.1.1.1 Chức năng lưu giữ: − Lưu giữ an toàn chứng chỉ CK: Lưu giữ an toàn chứng chỉ CK là một chức năng cơ bản của trung tâm LKù thể hiện qua việc cất giữ CK tại các đòa điểm có đủ các yếu tố an toàn. − Tập trung hóa và phi vật chất hóa chứng chỉ CK: Tập trung hóa chứng chỉ CK là đưa chứng chỉ CK vào lưu giữ duy nhất tại trung tâm LKù trong khi Phi vật chất hoá chứng chỉ CK là việc loại bỏ chứng chỉ CK vật chất vốn được sử dụng để làm bằng chứng quyền sở hữu CK. − Lưu giữ đa dạng và lưu giữ tổng hợp: Lưu giữ đa dạng là việc cất giữ nhiều loại CK khác nhau tại trung tâm LKù trong khi lưu giữ tổng hợp là tất cả các chứng chỉ cùng một đợt phát hành của một loại CK được cất chung một nơi trong kho của trung tâm LKù, không cần cất giữ riêng theo từng chủ sở hữu. Đây là một chức năng mang tính nguyên tắc trong hoạt động của trung tâm LKù. 3.1.1.2 Chức năng trung gian thanh toán: − Chuyển giao bằng hình thức bút toán ghi sổ: Chuyển giao bằng hình thức bút toán ghi sổ là quá trình hoàn thành việc TT thông qua một hệ thống kế toán đã được vi tính hóa tại trung tâm LKù. Hiệu lực của chuyển giao bằng hình thức bút toán ghi sổ có giá trò tương đương với chuyển giao bằng hình thức chứng chỉ vật chất. [...]... tài khoàn TTBT của X vào TK TTBT của TTGD; (9) TTGDCK và NHCĐ kiểm tra đối chiếu số dư; (10) Bộ phận LKù chuyển CK từ TK TTBT của TTGDCK vào TK TTBT của X, NHCĐ chuyển tiền từ TK TTBT của TTGDCK vào TK TTBT của Y; (11) TTGDCK và NHCĐ kiểm tra đối chiếu số dư; (12) Bộ phận LKù phân bổ CK từ TK TTBT của X vào TK CK GD của, NHCĐ phân bổ tiền từ TK TTBT của Y vào TK tiền gửi GDCK của Y 34 SƠ ĐỒ 5:... luận điểm trên làm trọng nếu chúng ta nhắm đến việc xây dựng một TTCK an toàn, hiệu qủa và sôi động trong tương lai bằng việc nâng cao hiệu qủa của hệ thống phòng ngừa RR trong TT cho các GDCK 31 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TTBT TIỀN VÀ CK TRÊN TTCK VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA I Giới thiệu hệ thống TTBT tại Việt Nam: 1 Khung pháp lý: Nhìn chung các văn bản pháp lý dành cho hoạt động TTBT đã đáp... (5) Bộ phận TTBT (5) (5) Bộ phận Lưu ký (7) , (9), (11) Ngân Hàng Chỉ Đònh TK TTBT (Y) (6) (12) (8) (10) TK CKGD (Y) (TD) TTBT TTGD (10) TK CKGD (Y) (MG trong nước và/ hoặc nước ngoài) TK CKGD (X) (TD) TK CKGD (X) (MG trong nước và/ hoặc nước ngoài) (12) (6) TK TTBT 3 Chức năng, vai trò của hệ thống TTBT: (X) TTBT TTGD (8) (3) Khách hàng 35 II ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TTBT TRÊN TTCK VIỆT NAM TRONG... hàng và tự doanh của mình; (4) Các TVLKù gửi Báo cáo xác nhận TT GD (5) Bộ phận TTBT gửi chứng từ TT cho các TVLKù, NHCĐ, Bộ phận LKù; (6) Bộ phận LKù chuyển số CK từ TK CKGD của Y vào TK TTBT của Y, NHCĐ chuyển tiền từ TK tiền gửi GDCK của X vào TK TTBT của X (7) TTGD và NHCĐ kiểm tra đối chiếu số dư; (8) Bộ phận LKù chuyển CK từ TK TTBT của Y vào TK TTBT của TTGDCK, NHCĐ chuyển tiền từ tài khoàn TTBT ... triển hệ thống TTBT trong thời gian tới; - Các giải pháp phòng ngừa RR chặt chẽ sẽ làm tăng niềm tin của NĐT nước ngoài đối với TTCK Việt Nam từ đó góp phần thu hút nguồn ngoại tệ từ các quốc gia khác trên thế giới II MỘT SỐ BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ MÔ HÌNH TTBT VÀ HẠN CHẾ RR TRONG TT CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI: 1 Các mô hình TTBT và kinh nghiệm hạn chế rủi ro trong TT: 21 1.1 Mỹ: TTCK Mỹ là một...11 − Giao CK đồng thời với TT tiền (DVP): Giao CK đồng thời với TT tiền có nghóa là TT tiền phải xảy ra tại thời điểm giao CK Nguyên tắc này đòi hỏi CK và tiền của các đối tác tham gia GD phải ở trong trạng thái sẵn sàng 3.1.1.3 Các chức năng phụ trợ khác: − Thực hiện quyền: Do CK được lưu giữ tập trung tại trung tâm LKù nên sẽ không kinh tế và khoa học khi chủ sở hữu rút CK ra để thực hiện quyền... hiện mô hình quản lý hai cấp, hệ thống TTBT của Việt Nam rất gọn nhẹ và phần nào đáp ứng được yêu cầu hiện đại hóa TTCK 2.2 Cơ cấu hoạt động: Kể từ Tháng 12/2001 trở về trước, chu trình TTBT trên TTCK Việt Nam là T+4 (việc TT được hoàn tất sau 4 ngày kể từ ngày GD được thực hiện) Tuy nhiên, sau đó, nhằm đáp ứng các yêu cầu của Nhóm 30 trong đó có yêu cầu về việc rút ngắn thời gian TT, chu trình TTBT ... nghiệp vụ về hoạt động TTBT và Quy trình nghiệp vụ vè sửa lỗi sau GD do Trung tâm GDCK ban hành 32 2 Mô hình và cơ cấu hoạt động của hệ thống TTBT: 2.1 Mô hình hoạt động: Nằm trong toàn thể hoạt động Đăng ký, LKù, BT và TT CK, hệ thống TTBT được thiết kế theo mô hình quản lý hai cấp Đơn vò vận hành hoạt động hệ thống là Phòng Đăng ký, TTBT , LKù CK, một Phòng trực thuộc Trung tâm GDCK Thành phố Hồ Chí... NAM TRONG THỜI GIAN QUA: Tình hình TTBT trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua diễn ra tương đối suôn sẻ Tính từ thời điểm bắt đầu GD (28/07/2000) cho đến 30/09/2004 đã có hơn 1.000 phiên GD được tiến hành một cách an toàn Hệ thống TTBT nhìn chung đã vận hành tốt, bảo đảm người bán được nhận tiền và người mua được nhận CK vào ngày TT Các số liệu liên quan đến việc BT, TT tiền trong thời gian qua... LKù và kho, chức năng TTBT kiêm việc sửa các lỗi sau GD và quản lý Quỹ hỗ trợ TT, chức năng đăng ký và thực hiện quyền CK Hiện tại, Trung tâm GDCK chỉ cung cấp dòch vụ TTBT cho các CK được niêm yết tại Trung tâm Do áp dụng mô hình quản lý TK hai cấp nên Trung tâm GDCK TP.HCM chỉ BT đến từng TV LKù Nhiệm vụ BT và TT cho NĐT được chuyển cho các TV LKù Như đặc điểm chung của tất cả các quốc gia thực . động TTBT . Chương II: Thực trạng tình hình TTBT tiền và CK trên TTCK Việt Nam. Chương III: Một số giải pháp nhằm hạn chế RR trong TT tiền và CK trong. Đánh giá thực trạng tình hình TTBT trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua 29 III. Những biện pháp nhằm hạn chế RR trong việc TTBT trên TTCK Việt Nam trong