phân tích báo cáo tài chính - cô võ thị quý

Chương 3: Phân tích báo cáo tài      Phân tích tỷ số tài Hệ thống Du Pont Ảnh hưởng việc cải thiện tỷ số tài Hạn chế phân tích tỷ số tài Các yếu tố định tính 3-1 Bảng Tổng kết tài sản: Tài sản Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn kho Tổng TSLĐ Tài sản cố định Trừ: khấu hao TSCĐ ròng Tổng Tài sản 2011 85,632 878,000 1,716,480 2,680,112 1,197,160 380,120 817,040 3,497,152 2010 7,282 632,160 1,287,360 1,926,802 1,202,950 263,160 939,790 2,866,592 3-2 Bảng tổng kết tài sản: Vốn nợ & Vốn tự có Khoản phải trả Vay ngắn hạn Chi phí ứng trước Tổng nợ lưu động Nợ dài hạn Vốn cổ phần Thu nhập giữ lại Tổng vốn tự có Tổng vốn 2011 436,800 300,000 408,000 1,144,800 400,000 1,721,176 231,176 1,952,352 3,497,152 2010 524,160 636,808 489,600 1,650,568 723,432 460,000 32,592 492,592 2,866,592 3-3 Báo cáo kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí khác EBITDA Khấu hao EBIT Trả lãi EBT Thuế Thu nhập ròng 2011 7,035,600 5,875,992 550,000 609,608 116,960 492,648 70,008 422,640 169,056 253,584 2010 6,034,000 5,528,000 519,988 (13,988) 116,960 (130,948) 136,012 (266,960) (106,784) (160,176) 3-4 Thông tin khác 2011 Số lượng cổ phiếu 250,000 EPS $1.014 DPS $0.220 Giá cổ phiếu $12.17 Chi phí thuê $40,000 2010 100,000 -$1.602 $0.110 $2.25 $40,000 3-5 Sự hữu ích tỷ số tài   Chuẩn hóa so sánh Tỷ số sử dụng để làm rõ điểm mạnh yếu doanh nghiệp 3-6 loại tỷ số ý nghĩa chúng      Thanh khoản: DN có khả toán? Quản lý tài sản: Sự phù hợp mức đầu tư tài sản mức doanh thu đạt được? Quản lý nợ: Sự kết hợp hợp lý vốn nợ vốn chủ sở hữu? Khả sinh lợi: Giá bán sản phẩm có vượt chi phí, mức sinh lợi có đủ cao phản ánh qua PM, ROE, and ROA? Gía trị thị trường: Thái độ NĐT qua tỷ số P/E M/B? 3-7 Tính tỷ số tốn thời (Current Ratio – CR) D’Leon năm 2011 CR = Tài sản lưu động / Nợ lưu động = $2,680 / $1,145 = 2.34x 3-8 Nhận xét 2011 CR   2010 2009 TB ngành 2.34x 1.20x 2.30x 2.70x Được cải thiện thấp trung bình ngành Tính khoản/khả toán yếu 3-9 Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho (Inventory Turnover - IT) IT = Doanh thu thuần/Hàng tồn kho trung bình = $7,036 / $1,716 = 4.10x 2011 IT 2010 2009 TB ngành 4.1x 4.70x 4.8x 6.1x 3-10 Ảnh hưởng vốn nợ đến ROA ROE   ROA thấp vốn nợ Chi phí lãi làm giảm thu nhập rịng, làm giảm ROA, ROA = Thu nhập ròng/Tổng tài sản Nhưng sử dụng vốn nợ làm giảm vốn chủ sở hữu, vốn nợ làm tăng ROE, ROE = Thu nhập ròng/Vốn chủ sở hữu 3-23 Các vấn đề cần lưu ý phân tích ROE  ROE tài sản cổ đơng có quan hệ với nhau, vấn đề nảy sinh ROE tiêu chí đo lường thành doanh nghiệp ROE không đề cập đến rủi ro  ROE không kể đến tổng vốn đầu tư  Có thể khuyến khích nhà quản lý định đầu tư mà không mang lại lợi ích cho cổ đơng   ROE tập trung vào thu nhập Một cách đo lường tốt nên xem xét rủi ro thu nhập 3-24 Tính tỷ số P/E, P/CF, and M/B P/E = Price / Earnings per share = $12.17 / $1.014 = 12.0x P/CF = Price / Cash flow per share = $12.17 / [($253.6 + $117.0) ÷ 250] = 8.21x 3-25 Tính tỷ số P/E, P/CF, M/B M/B = Giá cổ phiếu / Giá trị sổ sách cổ phiếu = $12.17 / ($1,952 / 250) = 1.56x P/E P/CF M/B 2011 12.0x 8.21x 1.56x 2010 -1.4x -5.2x 0.5x 2009 9.7x 8.0x 1.3x TBN 14.2x 11.0x 2.4x 3-26 Phân tích tỷ số thị trường      P/E: NĐT sẳn sàng trả cho $1 thu nhập P/CF: NĐT sẳn sàng trả cho $1 tiền mặt M/B: NĐT sẳn sàng trả cho $1 giá trị sổ sách cổ phiếu Đối với cổ phiếu, tỷ số cao tốt P/E M/B cao ROE cao rủi ro thấp 3-27 Phương trình DuPont mở rộng ROE = (PM) x (TAT) x (Equity Multiplier = TA/CE) = 3.6% x x 1.8 = 13.0% 2009 2010 2011 TB ngành PM 2.6% -2.7% 3.6% 3.5% TAT 2.3 2.1 2.0 2.6 EM 2.2 5.8 1.8 2.0 ROE 13.3% -32.5% 13.0% 18.2% 3-28 Hệ thống Du Pont ROE = (NI/NS) x (NS/TA) x (TA/CE)  Tập trung vào:  Kiểm sốt chi phí (PM)  Khai thác khả sử dụng tài sản (TAT)  Hệ số vốn tự có vốn nợ (E/D)  Chỉ yếu tố tác động đến ROE 3-29 Phân tích khuynh hướng   Phân tích tỷ số tài doanh nghiệp theo thời gian Có thể sử dụng để ước lượng khả cải thiện làm xấu tình hình tài doanh nghiệp 3-30 Ví dụ: Ảnh hưởng việc cải thiện Khoản phải thu TSLĐ khác TSCĐ ròng Tổng tài sản 878 Nợ 1,802 VTC 817 3,497 Tổng vốn 1,545 1,952 3,497 DT / Số ngày = $7,035,600 / 365 = $19,275.62 Giảm DSO xuống 32 ngày ảnh hưởng đến DN nào? 3-31 Ảnh hưởng việc giảm khoản phải thu kỳ thu nợ trung bình (DSO)  Giảm A/R khơng ảnh hưởng đến Dthu A/R cũ = $19,275.62 x 45.6 = $878,000 A/R = $19,275.62 x 32.0 = $616,820 Tiền mặt giải phóng: $261,180 Tiền mặt tăng thêm 3-32 Ảnh hưởng việc giảm A/R lên BTKTS giá cổ phiếu TM tăng $261 Khoản phải thu 617 CA khác 1,802 FA ròng 817 Tổng Tài sản 3,497 Nợ VTC 1,545 1,952 _ Tổng vốn 3,497 Làm với tiền mặt tăng thêm? Giá cổ phiếu rủi ro bị ảnh hưởng nào? 3-33 Sử dụng tiền mặt nhàn rỗi     Mua lại cổ phiếu Mở rộng hoạt động kinh doanh Giảm nợ Tất hành động làm tăng giá cổ phiếu 3-34 Hạn chế việc phân tích tỷ số tài     Tính so sánh Kết “trung bình” chưa tốt, có lẽ DN nên đặt mục tiêu cao Yếu tố thời vụ Kỹ thuật “Window dressing” làm cho báo cáo tài tỷ số tài tốt 3-35 Cịn nữa???    Phương thức hoạt động thực hành kế toán khác phá hỏng so sánh Đơi khó nói tỷ số “tốt” hay “xấu” Khó nói DN trạng thái tài ổn định, mạnh hay yếu 3-36 Các yếu tố định tính nên kể đến đánh giá kết tài doanh nghiệp      Doanh thu DN gắn chặt với khách hàng, sản phẩm, hay nhà cung cấp chủ yếu? Tỷ trọng kim ngạch xuất doanh thu? Cạnh tranh? Viễn cảnh? Mơi trường luật pháp điều tiết phủ? 3-37 ... tác động đến ROE 3-2 9 Phân tích khuynh hướng   Phân tích tỷ số tài doanh nghiệp theo thời gian Có thể sử dụng để ước lượng khả cải thiện làm xấu tình hình tài doanh nghiệp 3-3 0 Ví dụ: Ảnh hưởng... / 250) = 1.56x P/E P/CF M/B 2011 12.0x 8.21x 1.56x 2010 -1 .4x -5 .2x 0.5x 2009 9.7x 8.0x 1.3x TBN 14.2x 11.0x 2.4x 3-2 6 Phân tích tỷ số thị trường      P/E: NĐT sẳn sàng trả cho $1 thu nhập... dressing” làm cho báo cáo tài tỷ số tài tốt 3-3 5 Cịn nữa???    Phương thức hoạt động thực hành kế tốn khác phá hỏng so sánh Đơi khó nói tỷ số “tốt” hay “xấu” Khó nói DN trạng thái tài ổn định,