Bản chất của huy động vốn qua thị trường chứng khoán được thực hiện thông qua hành vi phát hành. Đây là hoạt động của thị trường chứng khoán sơ cấp. Thị trường chứng khoán sơ cấp là thị trường mua bán lần đầu các chứng khoán mới phát hành kéo theo sự gia tăng về quy mô vốn của đơn vị phát hành và của nền kinh tế. Thị trường sơ cấp còn được gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát hành. Thị trường sơ cấp chính là tiền đề cho sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung. Hành vi của thị trường sơ cấp có thể phân biệt với hành vi của thị trường thứ cấp đó là khoản tiền thu được từ việc bán chứng khoán sẽ trực tiếp làm gia tăng vốn cho đơn vị phát hành, trong khi các hành vi trên thị trường thứ cấp chỉ làm dịch chuyển sở hữu vốn giữa các chủ thể mà không trực tiếp gia tăng vốn cho đơn vị phát hành.
- Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng, đặc biệt là sự kiện Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương Mại Thế giới (WTO), để có thể hòa nhịp cùng với xu thế hội nhập đó, các doanh nghiệp Việt Nam đã và đang chuẩn bị đầy đủ những điều kiện cần thiết như: đầu tư đổi mới kỹ thuật công nghệ, nâng cao trình độ đội ngũ lao động, mở rộng phạm vi hoạt động… Ngoài ra, một điều kiện hết sức quan trọng, quyết định sự tồn tại của doanh nghiệp đó chính là vốn. Theo cam kết WTO, nước ta đã mở cửa nhiều lĩnh vực, đặc biệt là lĩnh vực tài chính. Từ đó, đã tạo điều kiện thuận lợi cho nguồn vốn nước ngoài ồ ạt đổ vào Việt Nam. Hiện nay, quá trình cổ phần hóa đang diễn ra mạnh mẽ, số lượng các doanh nghiệp cổ phần ngày càng tăng, việc mua bán chứng khoán diễn ra sôi động, khiến các doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế quan tâm nhiều hơn đến việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán và ngày càng có nhiều doanh nghiệp lựa chọn kênh huy động này để thu hút các nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh của mình. Tuy nhiên, trong thời gian vừa qua thị trường chứng khoán có nhiều biến động do nhiều nguyên nhân, khách quan, chủ quan từ nền kinh tế và nội tại doanh nghiệp, đã ảnh hưởng không nhỏ đến kế hoạch huy động vốn. Vì vậy Nhà nước và chính phủ cần có những giải pháp phù hợp để thị trường Chứng khoán trở thành một kênh huy động vốn hiệu quả cho doanh nghiệp. Đó cũng là lý do Nhóm 1 lựa chọn đề tài “Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán Việt Nam”. Nội dung của đề tài bao gồm: 1. Tổng quan về huy động vốn qua thị trường Chứng khoán 2. Thực trạng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán Việt Nam 3. Giải pháp và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán Việt Nam - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 1 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN VỀ HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1. Bản chất và lợi ich của huy động vốn qua thị trường chứng khoán: 1.1.1 Bản chất huy động vốn qua thị trường Chứng khoán: Bản chất của huy động vốn qua thị trường chứng khoán được thực hiện thông qua hành vi phát hành. Đây là hoạt động của thị trường chứng khoán sơ cấp. Thị trường chứng khoán sơ cấp là thị trường mua bán lần đầu các chứng khoán mới phát hành kéo theo sự gia tăng về quy mô vốn của đơn vị phát hành và của nền kinh tế. Thị trường sơ cấp còn được gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát hành. Thị trường sơ cấp chính là tiền đề cho sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung. Hành vi của thị trường sơ cấp có thể phân biệt với hành vi của thị trường thứ cấp đó là khoản tiền thu được từ việc bán chứng khoán sẽ trực tiếp làm gia tăng vốn cho đơn vị phát hành, trong khi các hành vi trên thị trường thứ cấp chỉ làm dịch chuyển sở hữu vốn giữa các chủ thể mà không trực tiếp gia tăng vốn cho đơn vị phát hành. 1.1.2. Lợi ích của huy động vốn qua thị trường chứng khoán: 1.1.2.1.Tăng quy mô huy đông vốn cho doanh nghiệp: Thông qua phát hành chứng khoán ra công chúng, các công ty có thể tăng quy mô vốn, mở rộng phạm vi hoạt động và thay đổi tính chất của doanh nghiệp. Phát hành ra công chúng, đơn vị phát hành có thể huy động được vốn không giới hạn về điều kiện thế chấp, không bị hạn chế về quy mô huy động. Thậm chí, đối với phát hành cổ phiếu ra công chúng còn góp phần làm tăng năng lực vay nợ của tổ chức phát hành. Năng lực tài chính được cải thiện sẽ là điều kiện để nâng cao năng lực cạnh tranh, thực hiện đầu tư mở rộng quy mô hoạt động. Tuy nhiên, phát hành ra công chúng cũng sẽ làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Các cổ đông cũ sẽ bị chia sẻ lợi ích và quyền lực. Phạm vi chi phối của các cổ đông sáng lập có thể bị ảnh hưởng. Bên cạnh đó, cơ cấu về quyền sở hữu của công ty luôn luôn bị biến động do chịu ảnh hưởng của các giao dịch cổ phiếu hàng ngày. Chính vì vậy, quyết định phát hành ra công chúng cần có sự đồng thuận của các cổ đông hiện hữu trên cơ sở cân nhắc lợi ích của toàn bộ doanh nghiệp với lợi ích của mỗi cá nhân. 1.1.2.2. Là điều kiện để tham gia niêm yết trên thị trường tập trung - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 2 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Chứng khoán của các công ty đã phát hành ra công chúng được phép niêm yết trên Sở giao dịch. Do vậy, các chứng khoán này có tính thanh khoản cao hơn và mức rủi ro cũng thấp hơn chứng khoán phát hành riêng lẻ. Chứng khoán phát hành riêng lẻ thường không thể phản ánh chính xác mối quan hệ cung cầu trên thị trường do số người mua hạn chế, tính chất cạnh tranh không cao. Trong khi chứng khoán của các công ty đại chúng được giao dịch trên thị trường có tính cạnh tranh cao sẽ được định giá hợp lý. Do các chứng khoán phát hành ra công chúng đã phải đạt yêu cầu tối thiểu về vốn và hiệu quả hoạt động nên thường được thị trường đánh giá cao hơn do vậy giá của các chứng khoán này thường cũng cao hơn giá các chứng khoán riêng lẻ. 1.1.2.3. Tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Phát hành chứng khoán ra công chúng giúp công ty có thể thu hút và duy trì đội ngũ nhân viên giỏi bởi vì khi chào bán chứng khoán ra công chúng, công ty bao giờ cũng dành một tỷ lệ chứng khoán nhất định để bán cho nhân viên của mình. Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên của công ty sẽ trở thành cổ đông, và được hưởng lãi trên vốn thay vì thu nhập thông thường. Điều này đã làm cho nhân viên của công ty làm việc có hiệu qua hơn và coi sự thành bại của công ty thực sự là thành bại của mình. Phát hành chứng khoán ra công chúng có cơ hội tốt để xây dựng một hệ thống quản lý chuyên nghiệp cũng như xây dựng được một chiến lược phát triển rõ ràng; làm tăng chất lượng và độ chính xác của các báo cáo của công ty bởi vì các báo cáo của công ty phải được lập theo các tiêu chuẩn chung do cơ quan quản lý quy định. Phát hành ra công chúng yêu cầu đơn vị phát hành phải tuân thủ nghiêm ngặt và tính minh bạch và công khai. Chính sự minh bạch và công khai sẽ tạo sức ép đối với đơn vị phát hành phải hoạt động hiệu quả. 1.1.2.4. Nâng cao uy tín, quảng bá hình ảnh cho doanh nghiệp: Yêu cầu minh bạch và công khai trong hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng thường có gắn việc quảng bá thông tin của đơn vị phát hành. Hơn nữa, phát hành ra công chúng của các doanh nghiệp thường gắn với mục tiêu niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung. Khi đơn vị đã tham gia thị trường giao dịch tập trung, các thông tin liên quan đến hoạt động, kết quả hiệu quả sản suất kinh doanh sẽ thường xuyên xuất hiện miễn phí trên các phương tiện thông tin đại chúng. Vị thế, hình ảnh của công ty sẽ được quảng bá và nâng cao. 1.1.2.5. Giảm chi phí tiếp cận vốn của doanh nghiệp: - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 3 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ tạo ra hình ảnh đẹp và sự nổi tiếng của công ty, nhờ vậy công ty sẽ dễ dàng hơn và tốn ít chi phí hơn trong việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu ở những lần sau. Thêm vào đó, khách hàng và nhà cung ứng của công ty thường cũng sẽ trở thành cổ đông của công ty và do vậy công ty sẽ rất có lợi trong việc mua nguyên liệu và tiêu thụ sản phẩm. Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp công ty có được nguồn vốn lớn và có thể vay vốn của ngân hàng với lãi suất ưu đãi hơn cũng như các điều khoản về tài sản cầm cố sẽ ít phiền hà hơn. 1.2. Các hình thức huy động vốn qua thị trường chứng khoán: Việc chào bán chứng khoán để huy động vốn được gọi là phát hành chứng khoán. Nếu đợt phát hành dẫn đến việc đưa một loại chứng khoán của một tổ chức lần đầu tiên ra công chúng thì gọi là phát hành lần đầu ra công chúng. Nếu việc phát hành đó là việc phát hành bổ sung bởi tổ chức đã có chứng khoán cùng loại lưu thông trên thị trường thì gọi là đợt phát hành chứng khoán bổ sung. Có hai phương thức phát hành chứng khoán trên thị trường sơ cấp. Đó là phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng. 1.2.1. Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng là hình thức phát hành trong đó đơn vị phát hành chào bán chứng khoán của mình trong phạm vi một số nhà đầu tư nhất định với những điều kiện hạn chế mang tính chất khép kín. Phát hành chứng khoán riêng lẻ không chịu sự điều chỉnh của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Chứng khoán phát hành theo hình thức này không phải là đối tượng được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán. Các công ty chứng khoán, ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành. Các công ty thực hiện việc phát hành chứng khoán riêng lẻ khi: + Công ty chưa đủ tiêu chuẩn để phát hành chứng khoán ra công chúng + Số lượng vốn cần huy động thấp, quy mô huy động chưa cần ở mức rộng rãi, phạm vi hoạt động vẫn mang tính chất nội bộ, khép kín. + Phát hành cổ phiếu nhằm mục đích tăng cường các mối quan hệ kinh doanh hoặc phát hành cho nội bộ cán bộ, nhân viên của đơn vị phát hành. 1.2.2. Phát hành chứng khoán ra công chúng: - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 4 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Phát hành chứng khoán ra công chúng là hình thức phát hành trong đó chứng khoán được bán rộng rãi cho quảng đại công chúng đầu tư (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) với quy mô lớn cho một số lượng lớn nhà đầu tư đảm bảo yêu cầu công khai, minh bạch và tuân thủ pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Phân biệt phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng có thể dựa vào số lượng người mua, vào nội dung và thủ tục phát hành. Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ chịu sự điều chỉnh của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán. Đơn vị phát hành phải thỏa mãn một số điều kiện nhất định và phải đăng ký với cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán. Phát hành chứng khoán ra công chúng phải tiến hành công khai và chịu sự giám sát theo quy định Luật chứng khoán. Công ty đã thực hiện phát hành chứng khoán ra công chúng được gọi là công ty đại chúng. Chứng khoán của các công ty đại chúng có thể được xem xét để nêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung. Việc phân biệt phát hành riêng lẻ và phát hành công chúng là để xác định những người phát hành rộng rãi ra công chúng phải là những công ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhất là những nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết. Đồng thời, đây cũng là điều kiện để xây dựng một thị trường chứng khoán an toàn, công khai và có hiệu quả. Phát hành chứng khoán ra công chúng được phân biệt giữa phát hành cổ phiếu ra công chúng và phát hành trái phiếu ra công chúng. Đối với phát hành cổ phiếu ra công chúng, việc phát hành được thực hiện theo một trong hai hình thức: phát hành lần đầu ra công chúng và phân phối sơ cấp. Trong khi phát hành trái phiếu ra công chúng chỉ thực hiện bằng một hình thức duy nhất là phân phối sơ cấp. Phát hành lần đầu ra công chúng là đợt phát hành trong đó cổ phiếu của công ty lần đầu tiên được bán rộng rãi cho công chúng đầu tư. Phân phối sơ cấp là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung của công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư và các đợt phát hành trái phiếu ra công chúng. 1.3. Phương pháp định giá Doanh nghiệp: Chuyển đổi hình thức sở hữu Doanh nghiệp là một động lực thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh và là kênh huy động vốn rất hiệu quả đối với các Doanh nghiệp. Một trong những khâu quan trọng của quá trình này là xác định giá trị Doanh nghiệp. Hiện nay, các phương pháp định giá doanh nghiệp có thể được chia làm ba phương pháp chính: phương pháp phân tích chiết khấu dòng tiền, phương pháp định giá theo tài sản và phương pháp định giá theo bội số. - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 5 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - 1.3.1 Phương pháp định giá phân tích chiết khấu dòng tiền: Phương pháp định giá phân tích chiết khấu dòng tiền dựa trên lý thuyết tài chính được mọi người chấp nhận rằng giá trị của một khoản đầu tư chính là những giá trị tương lai do sự đầu tư đó mang lại được chiết khấu về hiện tại để thể hiện giá trị theo thời gian của đồng tiền. Theo phương pháp này, giá trị của doanh nghiệp là giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai mà doanh nghiệp sẽ tạo ra. Tỷ suất chiết khấu dùng để chiết khấu dòng tiền tương lai thể hiện tỷ suất sinh lời mong muốn của doanh nghiệp được định giá và rủi ro vốn có của nó. Phương pháp định giá này gồm hai biến chính là dòng tiền tương lai và tỷ suất sinh lời mong muốn. Do đó phương pháp này có thể được áp dụng dễ dàng khi hai biến này có thể dự đoán được với độ tin cậy nhất định. Trên thực tế, phương pháp định giá phân tích chiết khấu dòng tiền là phương pháp thường được sử dụng nhiều nhất 1.3.2 Phương pháp giá trị tài sản thuần Phương pháp định giá theo tài sản thường được sử dụng hiện nay là phương pháp giá trị tài sản thuần. Theo phương pháp này, giá trị của doanh nghiệp bằng với giá thị trường của toàn bộ tài sản trừ đi cho giá thị trường của tất cả các khoản nợ của doanh nghiệp. Tuy nhiên Định giá doanh nghiệp bằng phương pháp giá trị tài sản thuần thường mất nhiều thời gian và chi phí. Để xác định giá thị trường của các loại tài sản hữu hình khác nhau của doanh nghiệp, cần phải có sự tham gia nhiều chuyên gia chuyên định giá cho nhiều loại tài sản khác nhau. Do đó, doanh nghiệp có thể mất nhiều thời gian để tìm kiếm các chuyên gia và chi phí cho việc định giá các tài sản của doanh nghiệp. Phương pháp này cũng không đưa ra hướng dẫn cụ thể cho việc định giá các tài sản vô hình như danh tiếng, uy tín trên thị trường, nhãn hiệu hàng hóa, sở hữu trí tuệ… do đó việc xác định giá trị của tài sản vô hình sẽ phụ thuộc rất nhiều vào chủ quan của người định giá dẫn đến việc giá trị của chúng có thể được định giá quá cao hoặc quá thấp so với giá trị hợp lý. Phương pháp định giá giá trị tài sản thuần có thể áp dụng cho doanh nghiệp “có vấn đề” đang trong giai đoạn thua lỗ có dòng tiền tương lai âm vì đối với các doanh nghiệp này việc dự đoán dòng tiền tương lai sẽ rất khó khăn vì doanh nghiệp có khả năng bị phá sản. Đối với doanh nghiệp dự kiến sẽ bị phá sản, phương pháp phân tích chiết khấu dòng tiền thường không áp dụng vì phương pháp này xem doanh nghiệp là một sự đầu tư luôn tiếp diễn và tạo ra dòng tiền dương cho nhà đầu tư. Ngay cả đối với các doanh nghiệp đang thua lỗ nhưng còn có thể tồn tại được, sẽ rất khó khăn khi áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền vì - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 6 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - dòng tiền sẽ phải được dự báo cho đến khi đạt được dòng tiền dương bởi việc chiết khấu về hiện tại một dòng tiền âm sẽ cho ra kết quả giá trị doanh nghiệp âm. Phương pháp này cũng có thể được sử dụng khi phương pháp chiết khấu dòng tiền cho ra kết quả giá trị doanh nghiệp thấp hơn giá trị của tài sản hữu hình của doanh nghiệp vì trong trường hợp này giá trị của doanh nghiệp (chẳng hạn như công ty đầu tư kinh doanh bất động sản) có thể phần lớn phụ thuộc vào giá trị tài sản mà nó nắm giữ. 1.3.3 Phương pháp định giá theo bội số Phương pháp định giá theo bội số là phương pháp xác định giá trị của một doanh nghiệp trên cơ sở giá cổ phiếu của những công ty tương tự được niêm yết thông qua một bội số thích hợp. Các bội số thường sử dụng có thể là bội số giá trên thu nhập (P/E), bội số giá trên dòng tiền, bội số doanh thu và bội số thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT). Đặc tính của phương pháp định giá theo bội số là rất đơn giản và có thể dùng để ước đoán giá trị của doanh nghiệp một cách nhanh chóng. Có thể có rất nhiều những công ty tương tự được niêm yết nên việc chọn lựa một số trong số các công ty này để làm công ty so sánh chủ yếu dựa trên chủ quan của người định giá. Việc thêm vào hay bớt ra số lượng công ty so sánh có thể làm thay đổi đáng kể giá trị của bội số và do đó ảnh hưởng đến giá trị của doanh nghiệp. 1.4. Nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động huy động vốn qua thị trường Chứng khoán Các nhân tố vĩ mô có ảnh hưởng lớn đến khả năng huy động vốn qua thị trường chứng khoán bởi chính các nhân tố này ảnh hưởng đến tâm lý cũng như khả năng tài chính của các nhà đầu tư. Các nhân tố này được chia làm tình hình trong nước và quốc tế. 1.4.1. Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu Nền kinh tế quốc tế có thể ảnh hưởng đến hoạt động và triển vọng của mỗi doanh nghiệp. Ngày nay, khi quá trình toàn cầu hóa diễn ra ngày càng sâu sắc thì mức độ tương thuộc giữa nền kinh tế của một quốc gia và nền kinh tế toàn cầu cũng gia tăng. Vì vậy, tình hình kinh tế toàn cầu có ảnh hưởng ở mức độ nhất định đến ý định và hành vi của các nhà đầu tư. Xu thế tăng trưởng và phát triển của nền kinh tế toàn cầu: Xu thế tăng trưởng chung của nền kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến xu thế tăng trưởng của một quốc gia và từ đó có thể ảnh hưởng đến động thái của dòng lưu chuyển vốn đầu tư. Tình hình chính trị, xã hội toàn cầu: môi trường toàn cầu còn có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán quốc gia với những rủi ro chính trị. Chẳng hạn, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã có những phản ứng cực kỳ nhạy cảm với tiến trình liên quan đến - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 7 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - việc chuyển giao Hồng Kông về cho Trung Quốc năm 1999. Hoặc tình trạng khủng bố gia tăng có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán của nhiều quốc gia. Sự kiện 11/9/2001 tại Hoa Kỳ không chỉ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán New York mà còn có ảnh hưởng đến hàng loạt thị trường của nhiều quốc gia khác. Chính sách của các quốc gia: Chính sách của các quốc gia, đặc biệt là các nước lớn, trong từng giai đoạn có ảnh hưởng nhất định đến sự phát triển của các quốc gia khác và từ đó có thể có những tác động đến thị trường chứng khoán của các quốc gia. 1.4.2. Tình hình kinh tế vĩ mô trong nước Thứ nhất là tăng trưởng kinh tế. Phân tích tình hình và xu hướng tăng trưởng kinh tế để có những đánh giá về xu thế phát triển chung của thị trường chứng khoán. Bên cạnh đó, tình hình tăng trưởng kinh tế còn có thể đánh giá triển vọng của các ngành, các lĩnh vực có thể tiến hành đầu tư (hoặc thận trọng khi đầu tư). Chẳng hạn trong điều kiện nền kinh tế tăng rưởng với tốc độ nhanh và ổn định, chứng khoán của các doanh nghiệp sản xuất và cung ứng các sản phẩm lâu bền, các sản phẩm mới, công nghệ cao sẽ có nhiều triển vọng, cơ hội huy động vốn qua thị trường chứng khoán lớn. Tuy nghiên, khi nền kinh tế lâm vào tỉnh trạng trì trệ, suy thoái thì đầu tư vào các doanh nghiệp sản xuất cung ứng các hàng hóa xa xỉ sẽ có thể gặp nhiều rủi ro do độ co giãn của nhu cầu so với thu nhập của các hàng hóa này là rất lớn. Thứ hai là lãi suất. Lãi suất cao phản ánh hiện giá của các dòng tiền thấp hơn và từ đó ít dự án thỏa mãn tiêu chuẩn hiệu quả. Trong trường hợp này có thể sẽ hạn chế đầu tư và có thể ảnh hưởng đến quyết định của nhiều nhà đầu tư tài chính, tìm kiếm một cơ hội đầu tư khác với kỳ vọng mang lại lợi nhuân cao hơn. Thay vì mua chứng khoán, họ có thể gửi tiền ngân hàng, đầu tư bất động sản, … và từ đó, giá chứng khoán sẽ có xu hướng giảm, huy động vốn giảm xuống. Thứ ba là lạm phát. Lạm phát có thể ảnh hưởng đến giá trị đầu tư. Rủi ro lạm phát là một trong những nhân tố mà nhà đầu tư tài chính phải quan tâm. Trong trường hợp lạm phát ở mức độ cao hoặc ở mức không thể kiểm soát được thì nhà đầu tư sẽ thận trọng hơn trong các quyết định bỏ vốn cho các công cụ tài chính. Thứ tư là tình hình thâm hụt ngân sách. Mức thâm hụt ngân sách cao báo hiệu mức vay nợ của chính phủ sẽ nhiều hơn và điều này có thể ảnh hưởng đến lãi suất. Cả hai yếu tố này đều có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá chứng khoán trên thị trường. Tuy nhiên, thâm hụt ngân sách do tăng đầu tư công cộng sẽ có tác động tích cực đến tổng cầu và tăng - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 8 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - trưởng kinh tế. Vì vậy, trong phân tích tùy theo hoàn cảnh cụ thể có thẻ đánh giá mức độ tác động của từng yếu tố và mức độ tác động thuần. Thứ năm là mức độ hội nhập và tình hình xuất nhập khẩu của quốc gia. Mức độ hội nhập của nền kinh tế có ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng và xu hướng phát triển của nền kinh tế. Chẳng hạn, theo tác giả Đăng Quang Gia (2006), khi Việt Nam gia nhập WTO có 7 điểm lưu ý trong lựa chọn cổ phiếu để đầu tư : chọn ngành hoặc lĩnh vực đầu tư là khuynh hướng hiện đại của các nhà đầu tư trên thế giới, công ty định đầu tư phải là công ty hàng đầu trong lĩnh vực kinh doanh, công ty lựa chọn để đầu tư phải có chiến lược phát triển tốt, trình độ quản lý của Hội đồng quản trị phải có đủ năng lực để tham gia cạnh tranh toàn cầu, đảm bảo an toàn về vốn và khả năng trả lãi vay, công ty có nhiều nhà đầu tư chiến lược và xác định chính xác mục tiêu đầu tư ngắn hạn hay dài hạn. Thứ sáu, mối quan hệ giữa đầu tư, tích lũy và tiêu dùng. Đánh giá mối quan hệ giữa đầu tư, tích lũy và tiêu dùng có thể xác định được khả năng, quy mô và khuynh hướng đầu tư trong nền kinh tế. Nếu đầu tư và tích lũy ở mức độ thỏa đáng sẽ là tín hiệu tích cực cho tăng trưởng kinh tế và sự phát triển của thị trường chứng khoán. Thứ bảy, các chính sách vĩ mô của Chính phủ : Chính sách vĩ mô của chính phủ trong mỗi giai đoạn có ảnh hưởng nhất định đến quyết định đầu tư. Chẳng hạn, nếu chính sách tài khóa mở rộng có thể dẫn đến tăng tổng cầu và ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Khi đó, chứng khoán của một số ngành có thể sẽ bị ảnh hưởng. Hoặc với chính sách tiền tệ, tăng cung tiền có thể làm giảm lãi suất từ đó trong chừng mực nhất định có thể khuyến khích đầu tư và tiêu dùng ngắn hạn. Chính sách tài khóa có tác động tương đối trực tiếp đến nền kinh tế thông qua tổng cầu trong khi chính sách tiền tệ lại có thể ảnh hưởng đến đầu tư chứng khoán qua các biện pháp tác động đến lãi suất, chẳng hạn tăng cung ứng tiền làm giảm lãi suất và do đó kích thích đầu tư. Khi khối lượng tiền trong nền kinh tế tăng, các nhà đầu tư sẽ thấy rằng tỷ trọng tài sản vật chất trong danh mục đầu tư của họ là quá cao và bắt đầu phải có những điều chỉnh phù hợp. Về lâu dài, các cá nhân và hộ gia định có thể tăng mức đầu tư của họ vào cổ phiếu rồi cuối cùng mua tài sản vật chất từ đó có thể kích thích tiêu dùng. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng của chính sách tiền tệ đối với đầu tư và tiêu dùng không xảy ra thức thi như chính sách tài khóa. CHƯƠNG 2. THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 9 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - 2.1. Thực trạng huy đông vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán ở Việt Nam trước năm 2000 : Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức đi vào hoạt động từ ngày 20/7/2000 đánh dấu một bước phát triển của thị trường tài chính Việt Nam. Mặc dù quy mô còn nhỏ bé song bước đầu đã thu hút được sự quan tâm của công chúng đầu tư trong và ngoài nước song trước năm 2000, ở Việt Nam thị trường chứng khoán đã tồn tại, nhưng còn ở dạng rất sơ khai. Tuy nhiên, nó cũng là một trong những kênh huy động vốn trong tổng vốn đầu tư toàn xã hội thời kỳ này đóng góp một phần không nhỏ trong sự phát triển kinh tế đất nước và đặc biệt là sự ra đời của trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM. Đối với việc huy động vốn đầu tư qua bán cổ phiếu. Trong giai đoạn này, Cổ Phiếu được bán trong quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp và chia làm 3 giai đoạn: Giai đoạn 1991 – 1994: đây là giai đoạn kiểm kê toàn bộ doanh nghiệp nhà nước, phân tích và đánh giá tình hình hoạt động của doanh nghiệp trên cơ sơ đó thực hiện đăng ký lại các doanh nghiệp nhà nước theo Nghị Định 388 - HĐBT (nay là Chính Phủ) và Quy Định 202/ct. Đây là giai đoạn thí điểm cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần. Giai đoạn này cổ phần hoá được ba công ty là: Công ty đại lý liên hợp vận chuyển 93, Công ty Cơ điện lạnh ( REE ), Xí nghiệp giày Hoà an. Giai đoạn1994 – 1998: thực hiện quy định số 90/TTG, 91/TTg và chỉ thị 500/TTg quy trình cổ phần hoá giai đoạn này được mở rộng đánh dấu bằng nghị định 28/CP ngày 7/5/1996. Tuy tiến độ cổ phần hóa giai đoạn này diễn ra chậm mới chỉ có 20 doanh nghiệp được cổ phần hóa Giai đoạn 1998-2000: đánh dấu bằng chỉ thị 20/98/CT-TTg ngày 21/4/1998 của Thủ Tướng Chính Phủ là giai đoạn cổ phần hoá diễn ra mạnh mẽ với quy mô lớn, đến năm 2000 đã có 430 doanh nghiệp CPH với tổng vốn điều lệ trên 2000 tỷ đồng. Tuy nhiên, các doanh nghiệp CPH là các doanh nghiệp nhỏ vốn điều lệ bình quân là 6 tỷ đồng, trong 430 doanh nghiệp cổ phần chỉ có 50-60 doanh nghiệp có vốn điều lệ trên 10 tỷ đồng. Phần vốn thuộc sở hữu nhà nước chiếm tỷ lệ cao là 35%, phần bán cho cán bộ công nhân viên chiếm 38 %, còn lại là bán cho công chúng đầu tư bên ngoài. Các doanh nghiệp phát hành Cổ phiếu ra công chúng dưới hình thức chứng chỉ có mệnh giá phổ biến là 100.000 đồng cao gấp 10 lần mệnh giá quy định trong Nghị định 48/1998/NĐCP, các chứng chỉ này do kho bạc nhà nước in và cung cấp cho các công ty. - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 10 [...]... thị trường chứng khoán Việt Nam - CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP VÀ TRIỂN VỌNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Giải pháp đẩy mạnh huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam: Từ những khó khăn và nhược điểm đã phân tích ở trên để TTCK Việt Nam thực sự trở thành một kênh huy động vốn cho phát triển nền kinh tế và các doanh nghiệp đẩy mạnh huy động vốn qua thị trường cần thực hiện một vài... nghìn tỷ đồng) Lượng vốn huy động qua thị trường chứng khoán - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 13 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Sau 10 năm, TTCK Việt Nam góp phần quan trọng giúp Chính phủ và các doanh nghiệp huy động vốn dài hạn đầu tư phát triển thị trường, mở rộng sản xuất kinh doanh, làm cho nền kinh tế bớt phụ thuộc vào tín dụng ngân...- Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Về huy động vốn qua phát hành trái phiếu Trong giai đoạn này để tạo hàng cho thị trường chứng khoán và huy động vốn cho đầu tư phát triển nhà nước đã phát hành đợt trái phiếu huy động trên 4.000 tỷ đồng, tín phiếu và trái phiếu ngân hàng đâu tư và phát triển là trên 2.000 tỷ đồng Đồng... lợi và nghĩa vụ của người dân 2.1.2 Thực trạng huy động huy động vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 đến nay Mười năm, 1 thập niên không phải là quá dài với lịch sử phát triển thị trường chứng khoán của một đất nước, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam đã làm nên nhiều điều kỳ diệu, góp phần quan trọng vào sự phát triển thị trường vốn quốc gia Trung tâm giao dịch chứng khoán. .. trên thị trường chứng khoán Việt Nam; cho phép các tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài góp vốn, mua cổ phần hoặc thành lập Công ty Chứng khoán liên doanh với các pháp nhân trong nước; cho phép các quỹ đầu tư chứng khoán nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2 Triển vọng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán Việt Nam: Sau 10 năm vận hành và phát triển, các nhà kinh tế, các... 20 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - việc chuẩn bị tài liệu nộp cho cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và chi phí công bố thông tin định kỳ − − Công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phải tuân thủ một chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt và chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các công ty khác Hơn nữa, việc công bố các thông. .. số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu năm 2009 đã tăng hơn 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 12 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - Bảng số liệu thực trạng huy động vốn trên thị trường giai đoạn 2000 - 2009 (ĐVT: tỷ đồng) Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Vốn hoá thị trường 270 1.700... của nền kinh tế trong nước, chỉ số giá - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 11 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - chứng khoán đã sụt giảm liên tục trong năm 2008 và làm mức vốn hóa thị trường giảm hơn 50%, xuống còn 18% Khi nền kinh tế trong nước và thế giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009, chỉ số giá chứng khoán đã bắt đầu tăng trở lại cùng... định rằng huy động vốn qua thị trường Chứng khoán được đánh giá là một trong những kênh huy động vốn hiệu quả đem lại cho doanh nghiệp nhiều lợi ích kinh tế và nhiều cơ hội kinh doanh Vì vậy triển vọng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán tại Việt Nam trong thời gian tới được coi là một cơ hội cho các doanh nghiệp vì các lý do sau: 3.2.1 Đà phục hồi của kinh tế thế giới và dòng vốn đầu tư... của NĐT Năm 2010 được đánh giá là một năm huy động vốn qua thị trường chứng khoán không còn thuận lợi, chỉ có 81% doanh nghiệp phát hành cổ phiếu đúng kế hoạch, còn lại phải điều chỉnh, hoãn, thậm chí phải huỷ kế hoạch phát hành Chẳng hạn, lẽ ra 3 triệu cổ - Bài tập nhóm 1 - Kinh tế đầu tư 18 15 - Đánh giá thực trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - phiếu phát hành . trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - 2.1. Thực trạng huy đông vốn đầu tư qua thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Thực trạng huy động vốn đầu tư qua thị trường. trạng và triển vọng huy động vốn thông qua thị trường Chứng khoán Việt Nam . Nội dung của đề tài bao gồm: 1. Tổng quan về huy động vốn qua thị trường Chứng khoán 2. Thực trạng huy động vốn thông qua. vọng huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam - CHƯƠNG 1. TỔNG QUAN VỀ HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1. Bản chất và lợi ich của huy động vốn qua thị trường chứng khoán: 1.1.1