PHÂN TÍCH ĐỘ RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN XÂY DỰNG

Chuùng ta phaûi phaân tích ruûi ro vì: Caùc khoaûn lôïi nhuaän cuûa döï aùn ñöôïc traûi ra theo thôøi gian Ña soá caùc bieán coù aûnh höôûng tôùi NPV ñeàu coù möùc ñoä khoâng chaéc chaén cao Ñeå coù ñöôïc thoâng tin vaø döõ lieäu caàn cho caùc döï baùo chính xaùc hôn laø toán keùm vì khoâng coù noù. Caàn giaûm khaû naêng thöïc hieän moät döï aùn “toài trong khi khoâng boû lôõ chaáp thuaän moät döï aùn “toát

Luu Truong Van, M.

E

1

PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM

ĐỊNH DỰ ÁN XÂY DỰNG

Phân tích độ nhạy và phân tích kịch bản

Lớp Thẩm định dự án xây dựng

Luu Truong Van, M.

E

2

TẠI SAO PHẢI PHÂN TÍCH RỦI RO?

Chúng ta phải phân tích rủi ro vì:

• Các khoản lợi nhuận của dự án được trải ra theo thời gian

• Đa số các biến có ảnh hưởng tới NPV đều có mức độ không chắc chắn cao

• Để có được thông tin và dữ liệu cần cho các dự báo

chính xác hơn là tốn kém vì không có nó

• Cần giảm khả năng thực hiện một dự án “tồi" trong khi không bỏ lỡ chấp thuận một dự án “tốt"

Luu Truong Van, M.

E

3

CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH RỦI RO

 Phân tích độ nhạy

 Phân tích tình huống

 Phân tích rủi ro bằng mô phỏng Monte

Carlo

Luu Truong Van, M.

E

4

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

 Phân tích độ nhạy là bước đầu tiên trong phân tích

rủi ro

 Kiểm định độ nhạy của một kết quả dự án (NPV,

IRR, v.v ) theo các thay đổi giá trị của chỉ một tham số mỗi lần

 Về cơ bản là phân tích “Điều gì xảy ra nếu như ……

"

 Cho phép chúng ta kiểm định xem biến nào có tầm

quan trọng như là nguồn gốc của rủi ro

Luu Truong Van, M.

E

5

CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY

1 Miền giá trị và phân bố xác suất của các

Luu Truong Van, M.

E

6

CÁC HẠN CHẾ CỦA PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY (t.t)

2 Hướng của các tác động

Đối với đa số các biến, hướng tác động là rõ ràng

Nhưng với một vài biến thì hướng tác động là rõ

ràng

Luu Truong Van, M.

E

7

3 Kiểm định mỗi lần một biến có thể là không

thực tế trong một số trường hợp

Kiểm định mỗi lần một biến là không thực tế do có tương quan giữa các biến.

Luu Truong Van, M.

E

8

HƯỚNG DẪN THỰC HÀNH PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY BẰNG EXCEL

SỬ DỤNG CHỨC NĂNG “TABLE” CỦA

EXCEL ĐỂ PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 1

CHIỀU

Luu Truong Van, M.

E

9

PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY MỘT CHIỀU

Các bước thực hiện:

1 Xác định biến đầu vào (còn gọi là biến rủi ro) cần phân

tích như là chi phí, tốc độ lạm phát, doanh thu, v.v…

2 Xác định biến đầu ra (còn gọi là biến kết quả)cần phân tích như là NPV, IRR, v.v…

3 Xác định khoảng biến thiên của biến rủi ro

4 Thiết lập mô hình trong bảng tính Excel.

5 Dùng chức năng “Table” trong “Data” của Excel để phân tích độ nhạy

6 Quan sát kết quả và rút ra kết luận về “sự nhạy cảm” của biến kết quả đối với sự thay đổi của biến rủi ro

Luu Truong Van, M.

E

10

Luu Truong Van, M.

E

11

Luu Truong Van, M.

E

12

Luu Truong Van, M.

E

13

Luu Truong Van, M.

E

14

Luu Truong Van, M.

E

15

Luu Truong Van, M.

E

16

PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG

Phân tích tình huống thừa nhận rằng các biến nhất định có quan

hệ tương hỗ với nhau Vì thế một số nhỏ các biến có thể được thay đổi đồng thời theo một cách nhất quán.

Tập hợp các hoàn cảnh có khả năng kết hợp lại để tạo ra

"các trường hợp" hoặc “các tình huống” khác nhau là

gì ?

A Trường hợp xấu nhất / Trường hợp bi quan

B Trường hợp kỳ vọng/ Trường hợp ước tính tốt nhất

C Trường hợp tốt nhất/ Trường hợp lạc quan

Ghi chúù : Phân tích tình huống không tính tới xác suất của các

trường hợp xảy ra

Luu Truong Van, M.

E

17

PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG (t.t)

Giải thích là dễ dàng khi các kết quả vững chắc :

A Chấp thuận dự án nếu NPV > 0 ngay cả trong trường hợp

xấu nhất

B Bác bỏ dự án nếu NPV < 0 ngay cả trong trường hợp tốt

nhất

C Nếu NPV đôi lúc dương, đôi lúc âm, thì các kết quả là

không dứt khoát Không may, đây sẽ là trường hợp hay gặp nhất.

Luu Truong Van, M.

E

18

HƯỚNG DẪN THỰC HÀNH PHÂN TÍCH

TÌNH HUỐNG BẰNG BẢNG TÍNH EXCEL

SỬ DỤNG CHỨC NĂNG “SCENARIOS “ TRONG “TOOL” CỦA EXCEL ĐỂ PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG

Luu Truong Van, M.

E

19

CÁC BƯỚC CỦA PHÂN TÍCH TÌNH

HUỐNG BẰNG BẢNG TÍNH EXCEL

1 Xác định các tình huống có thể có đối với dự án đang phân tích

2 Ước lượng các giá trị của các biến số rủi ro trong các tình huống

3 Xác định các biến kết quả

4 Thiết lập mô hình trong bảng tính Excel.

5 Dùng chức năng “Scenarios” trong “Data” để phấn tích tình huống.

6 Quan sát kết quả phân tích và rút ra kết luận

Luu Truong Van, M.

E

20

Luu Truong Van, M.

E

21

Luu Truong Van, M.

E

22

Luu Truong Van, M.

E

23

Luu Truong Van, M.

E

24

Luu Truong Van, M.

E

25

Luu Truong Van, M.

E

26

Luu Truong Van, M.

E

27

Luu Truong Van, M.

E

28

Luu Truong Van, M.

E

29

Luu Truong Van, M.

E

30