Bài giảng : Quản lý dự án part 8 pdf

1 - 113 Phương pháp thời gian hoàn vốn Năm Năm1 Năm2 Năm3 CFt -100 30 30 60 CF tích lũy -100 -70 -40 +20  Thời gian hịan vốn giản đơn dự án 40 Tp = + (3 − 2) = 2.67 nam 20 + 40 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 114 Mối quan hệ phương án  Một dự án đáng giá theo tiêu NPV có đánh giá theo tiêu khác hay không ngược lại?  Các tiêu NPV, IRR B/C tương đương  Một phương án đáng giá theo Tp đáng giá theo NPV, IRR B/C khơng có điều ngược lại 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 115 Phần Phân tích tài Xác định dòng tiền dự án, chủ sở hữu Phân tích ảnh hưởng khấu hao Phân tích ảnh hưởng lãI vay Phân tích ảnh hưởng lạm phát 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 116 Dịng tiền dự án • • • • • • • Dòng tiền trước thuế - CFBT CFBT : (Cash flow befor tax) CFBT = Doanh thu - Chi phí vận hành - chi phí đầu tư CFBTx = Rx - Cvhx - Ix x = → CFBTo = Io x ≠ → thông thường CFBTx = Rx – Cvhx Chú ý có lý TSCĐ thu hồi VLĐ Chi phí vận hành: chi phí dự án khơng kể chi phí khấu hao lãi vay 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 117 Dòng tiền dự án Dòng tiền sau thuế - CFAT •CFAT = CFBT - thuế thu nhập (TI) (1) •TI =Thu nhập chịu thuế *Thuế suất thuế thu nhập(t) (Lợi nhuận trước thuế) •TN chịu thuế =Doanh thu - Chi phí hợp lý hợp lệ (CP vận hành + CP khấu hao) •Thu nhập chịu thuế = CFBTx - Dx •Thuế thu nhập = (CFBTx - Dx) t 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 118 Dịng tiền dự án • CFATx = CFBTx - (CFBTx - Dx ) t • CFATx = CFBTx (1-t) + Dx t (2) Dx t : phần giảm thuế khấu hao • LN sau thuế = (CFBTx - Dx ) - (CFBTx - Dx ) t = CFBTx (1 - t) + Dx t - Dx • Lãi sau thuế = CFATx - Dx • → CFATx = LN sau thuế + Dx (3) Chú ý:dịng tiền sau thuế khơng phải lãi sau thuế 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 119 Ví dụ áp dụng Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua thiết bị dự kiến thực năm, giá trị lại cuối năm T5 Thuế suất thuế TN 30%.TSCĐ khấu hao năm Xác định CFAT dự án.Dự kiến doanh thu hàng năm chi phí vận hành hàng năm sau : Nam Rx 270 260 250 240 230 CVHx 100 105 110 115 120 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 120 Giải Khoản mục Chi phí đầu tư ban đầu Doanh thu 270 260 250 240 230 Chi phí vận hành 100 105 110 115 120 CFBT (2-3-1) 170 155 140 125 110 Khấu hao 100 100 100 100 100 Thu nhập chịu thuế (2-3-5) 70 55 40 25 10 Thuế thu nhập (6xt) 21 16,5 12 7,5 Lãi sau thuế (6-7) 49 38,5 28 17,5 CFAT (4-7) 149 138,5 128 117,5 107 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 500 -500 -500 Quản lý dự án - 121 Dòng tiền chủ sở hữu • • • • • • • Dịng tiền sau thuế CSH – CFATcsh CFATcsh = CFBT - trả vốn gốc - trả lãi vay - thuế thu nhập (1) Thuế thu nhập = Thu nhập chịu thuế x thuế suất TNCT = CFBT - D - Trả lãi vay Thuế thu nhập = (CFBT - D – trả lãi) t = (CFBT - D) t – trả lãi t Trả lãi t = Phần giảm thuế lãi vay CFATcsh = LN sau thuế – Trả gốc + Khấu hao (2) 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 122 Dòng tiền nợ Dòng tiền vay nợ trước thuế – CFBTnợ CFBTnợ = Trả gốc + Trả lãi vay Dòng tiền vay nợ sau thuế - CFATnợ CFATnợ = CFBTnợ + Phần giảm thuế trả lãI CFATcsh = CFATda + CFATnợ 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 123 Ví dụ áp dụng Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua thiết bị dự kiến thực năm, giá trị lại cuối năm T5 Thuế suất thuế TN 30%.TSCĐ khấu hao năm Xác định CFAT dự án, chủ sở hữu, nợ Biết dự án phải huy động 200 tr vốn vay , r = 10% /năm, trả vốn gốc năm Dự kiến doanh thu hàng năm chi phí vận hành hàng năm sau : Nam Rt 270 260 250 240 230 CVHt 100 105 110 115 120 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 124 Giải CFBT Khấu hao 140 125 110 100 100 100 100 100 Giảm thuế trả lãi vay 11 155 CFATCSH = 1-3-4-7 10 170 Lãi sau thuế (6-7) -500 Thuế thu nhập (6xt) T.Nhập chịu thuế = 1-2-4 Tổng trả nợ (CFBT nợ) Trả lãi vay Tr vốn gốc CFAT nợ = 5+10 122006-PTVinh, ĐHBK/KTQL CFATda = - 11 Quản lý dự án - 125 Giải -500 170 155 140 125 110 CFBT Khấu hao 100 100 100 100 100 Tr vốn gốc (200/5) 40 40 40 40 40 Trả lãi vay Tổng trả nợ (CFBT nợ) T.Nhập chịu thuế = 1-2-4 Thuế thu nhập (6xt) Lãi sau thuế (6-7) CFATCSH = 1-3-4-7 10 Giảm thuế trả lãi vay 11 CFAT nợ = 5+10 122006-PTVinh, ĐHBK/KTQL CFATda = - 11 Quản lý dự án - 126 Chú ý Nếu phương án huy động vốn vay CFAT dự án khác với lãi sau thuế + khấu hao Chi phí đầu tư ban đầu bao gồm TSCĐ TSLĐ (vốn LĐ) Giá trị TSCĐ năm cuối cộng vào dòng tiền trước thuế cộng thêm vào dòng tiền sau thuế dự án ± thuế thu nhập (Thu nhập hoạt động bất thường) Vốn lưu động : Đưa dòng gia tăng VLĐ vào dòng tiền dự án Chỉ tiêu Năm Doanh thu 500 550 600 700 700 Nhu cầu VLD 200 220 240 280 280 -20 -20 -40 +280 Gia tang vốn 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL -200 Quản lý dự án - 127 BàI tập áp dụng Một dự án đầu tư có tổng số vốn đầu tư ban đầu 150 triệu đồng Trong vốn đầu tư cho TSCĐ 120 triệu đồng, lại vốn lưu động Dự kiến dự án thực năm năm Doanh thu năm 80 triệu đồng chi phí vận hành hàng năm 30 triệu đồng TSCĐ phép tính khấu hao với thời gian tính khấu hao năm (giá trị cịn lại 0) Cuối năm thứ năm dự án lý tài sản cố định với giá trị 20 triệu đồng thu hồi vốn lưu động 30 triệu đồng.Thuế suất thuế thu nhập 20% a Chủ đầu tư có đầu tư dự án hay khơng chi phí sử dụng vốn sau thuế 10% b Nếu NH cho vay 40% vốn đầu tư với lãi suất 10%/năm, trả vốn gốc năm Nhà đầu tư có nên vay hay khơng? 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 128 Giải – NPV = 48.39 Thanh lý TSCĐ Thu hồi Vốn LĐ CFBT Thu nhập chịu thuế Thuế TN 10 CFAT 11 Khấu hao Chi phí vận hành Doanh thu Tổng vốn đầu tư B 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 12 C Quản lý dự án ... CFBTx = Rx – Cvhx Chú ý có lý TSCĐ thu hồi VLĐ Chi phí vận hành: chi phí dự án khơng kể chi phí khấu hao lãi vay 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 117 Dòng tiền dự án Dịng tiền sau thuế - CFAT... ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 119 Ví dụ áp dụng Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua thiết bị dự kiến thực năm, giá trị lại cuối năm T5 Thuế suất thuế TN 30%.TSCĐ khấu hao năm Xác định CFAT dự án .Dự. .. ĐHBK/KTQL Quản lý dự án - 123 Ví dụ áp dụng Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua thiết bị dự kiến thực năm, giá trị lại cuối năm T5 Thuế suất thuế TN 30%.TSCĐ khấu hao năm Xác định CFAT dự án, chủ