CHUONG 7 PHÂN TÍCH ĐÁNH GIÁ VÀ XỬ LÝ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG TÍN DỤNG

ht

Trang 1

TRƯờNG ĐạI HọC CÔNG NGHIệP

THựC PHẩM TP.HCM

***

KHOA TÀI CHÍNH – Kế

TÓANGIảNG VIÊN: Hồ ĐứC HIệP

Môn

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

(45 TIẾT)

Trang 2

TRƯờNG ĐạI HọC CÔNG NGHIệP

THựC PHẩM TP.HCM

***

KHOA TÀI CHÍNH – Kế

TÓANGIảNG VIÊN: Hồ ĐứC HIệP

Môn

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

(45 TIẾT)

Trang 3

CHƯƠNG 3 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

3.1 Tổng quan về định giá chứng khoán

Cổ phiếu thường là chứng nhận góp vốn do đó không có kỳ hạn và không hoàn vốn

- Cổ tức của cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết quả sản xuất trong kinh doanh của doanh nghiệp, do đó được hưởng lợi nhuận cao hơn so với các loại chứng khoán khác có lãi suất cố định Ngược lại cổ tức có thể rất thấp hoặc hoàn toàn không có khi Công ty thua lỗ

Khi Công ty phá sản cổ đông thường là người cuối cùng được chia tài sản thanh lý còn lại

Giá trị cổ phiếu biến động nhanh nhạy đặc biệt là trên thị trường thứ cấp

Trang 4

Phân loại cổ phiểu theo quyền lợi:

-Cổ phiếu thường hay còn gọi là cổ phiếu phổ thông Người nắm giữ cổ phiếu thường là đồng chủ sở hữu của Công ty cổ phần Cổ phiếu thường là một chứng khoán nợ, không kỳ hạn, tồn tại cùng với sự tồn tại của Công ty Lợi tức cổ phiếu được trả vào cuối năm

để quyết toán - gọi là cổ tức

Trang 5

Cổ phiếu ghi danh và vô danh theo danh tính:

- Cổ phiếu ghi danh là cổ phiếu ghi tên của người sở hữu (cổ phiếu này ít được sử dụng do chuyển nhượng phức tạp )

- Cổ phiếu vô danh là cổ phiếu không ghi tên của người sở hữu

Trang 6

Các loại giá cổ phiếu:

Mệnh giá: Giá trị ghi trên giấy chứng nhận

cổ phiếu là mệnh giá của cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu chỉ có giá trị danh nghĩa

Công thức:

Mệnh giá cổ phiếu mới phát hành =Vốn điều lệ của công ty cổ phần/Tổng số cổ

phần đăng ký phát hành

Trang 7

CHƯƠNG 3 ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 3.1 Tổng quan về định giá chứng khoán

Ví dụ: Năm 2009 Công ty cổ phần Châu Á Châu

thành lập với vốn điều lệ 30 tỷ đồng, số cổ phần đăng ký phát hành là 3 triệu cổ phiếu Hỏi mệnh giá của cổ phiếu mới phát hành là bao nhiêu?

Trang 8

Giải: Áp dụng công thức trên ta có:

Mệnh giá cổ phiếu mới phát hành =

30 tỷ/ 3triệu =10.000 đồng/cổ phiếu

Trang 9

Thư giá: là giá cổ phiếu ghi trên sổ sách kế toán phản ánh tình trạng vốn cổ phần của Công ty ở một thời điểm nhất định

Trang 10

Ví dụ: Năm 2009 Công ty cổ phần Châu Á Châu

thành lập với vốn điều lệ 30 tỷ đồng, số cổ phần đăng ký phát hành là 3 triệu Năm 2010 Công ty phát hành thêm 1 triệu cổ phiếu mệnh giá mỗi cố phiếu vẫn là 10.000 đồng, nhưng giá bán cố phiếu trên thị trường là 25.000 đồng Biết rằng, quỹ tích lũy dùng cho đầu tư còn lại tính đến cuối quý 4 năm 2010 là 10 tỷ đồng

Trang 11

+ Vốn tích lũy: 10 tỷ

Tổng số vốn cổ phần: 65 tỷ đồng

Thư giá cổ phiếu = 65 tỷ đồng / 4 triệu = 16.250 đồng

Trang 12

Giá trị nội tại: Là giá trị thực của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại

Thị giá: Là giá cổ phiếu trên thị trường tại một thời điểm nhất định Tùy theo cung cầu mà thị giá có thể thấp hoặc cao, hoặc bằng giá trị thực của nó tại thời điểm mua - bán

Trang 13

Lợi tức và rủi ro:

Lợi tức của cổ phiếu: Nhà đầu tư mua cổ phiếu được hưởng lợi tức từ 2 nguồn:

- Cổ tức: là phần chia lời cho mỗi cổ phần, được lấy ra từ lợi nhuận ròng sau thuế sau khi trả cổ tức ưu đãi và thu nhập giữ lại để trích quỹ Công ty trả cổ tức bằng tiền hoặc bằng cổ phiếu

- Lợi tức do chệnh lệch giá giữa mua và bán của nhà kinh doanh

Trang 14

Rủi ro của cổ phiếu: Định giá được cổ phiếu phải tính được đại lượng tỷ suất lợi nhuận mong đợi r

Tỷ suất lợi nhuận mong đợi gắn với rủi ro tài chính của từng ngành nghề kinh doanh Mỗi ngành nghề kinh doanh có một rủi ro nhất định Rủi ro đầu tư cổ phiếu là đặc biệt quan trọng vì nhiều người khi lập dự án đầu tư chỉ tính hiệu quả

do lợi nhuận thu được mà không tính đến rủi ro của ngành kinh tế mà mình dự định đầu tư vào

Trang 15

Cổ tức: Là tiền chia lời cho cổ đông trên mỗi cổ phiếu thường, căn cứ vào kết quả có thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Cổ tức của cổ phiếu thường được trả sau khi đã trả cổ tức cố định cho cổ phiếu ưu đãi Cổ tức

được chia công bố theo năm và được trả theo

quý

Trang 16

b Khái niệm: Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài

hạn do Chính phủ hoặc Công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn Trái phiếu do Chính phủ

phát hành gọi là trái phiếu Chính phủ

(Government bond) hay trái phiếu kho bạc

(Treasury bond) Trái phiếu do Công ty phát hành gọi là trái phiếu Công ty (corporate bond)

Trang 17

Trên trái phiếu bao giờ cũng có ghi một số tiền nhất định, gọi là mệnh giá của trái phiếu Mệnh giá (face or par value) tức là giá trị được công bố của tài sản, trong trường hợp trái phiếu, mệnh giá thường được công bố là 1000$ Ngoài việc công

bố mệnh giá, người ta còn công bố lãi suất của trái phiếu Lãi suất của trái phiếu (coupon rate) tức là lãi suất mà trái phiếu được hưởng, nó bằng lãi được hưởng chia cho mệnh giá của trái phiếu

Trang 18

Trái phiếu Chính phủ là loại chứng khoán nợ dài hạn do Chính phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn dài hạn để bù đắp thiếu hụt ngân sách Thông thường trái phiếu Chính phủ được phân chia thành các loại sau đây:

- Trái phiếu kho bạc, phát hành bởi kho bạc để tài trợ cho thiếu hụt ngân sách của Chính phủ

- Trái phiếu đô thị, phát hành bởi chính quyền địa phương nhằm mục đích huy động vốn tài trợ cho ngân sách của chính quyền địa phương

Trang 19

Trái phiếu doanh nghiệp do doanh nghiệp phát hành (được sự đồng ý của UBCKNN cho phép) nhằm mục đích đầu tư dài hạn cho doanh nghiệp

mở rộng cơ sở sản xuất kinh doanh và phát triển

- Trái phiếu tập đoàn điện lực Việt Nam (EVN)

- Trái phiếu của Công ty cổ phần

Trang 20

Thị trường trái phiếu là thị trường thực hiện giao dịch, mua bán các loại trái phiếu do Chính phủ

hoặc Công ty phát hành

Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu mới phát hành gọi là thị trường sơ cấp Thị trường thực hiện giao dịch, mua bán trái phiếu đã phát

hành gọi là thị trường thứ cấp

Trang 21

Mục đích của thị trường sơ cấp là phục vụ cho nhu cầu huy động vốn dài hạn cho Chính phủ hoặc Công ty trong khi mục đích của thị trường thứ cấp là cung cấp khả năng thanh khoản cho trái phiếu đã được phát hành trên thị trường sơ cấp

Trang 22

Đặc trưng của trái phiếu

- Mệnh giá là giá trị danh nghĩa của trái phiếu

được in trên tờ phiếu

- Mệnh giá sàn của trái phiếu được ấn định là

100.000 đồng và các mệnh giá khác là bội số của 100.000đ Mệnh giá được xác định phụ thuộc vào

số tiền huy động trong kỳ và số trái phiếu được phát hành

Trang 23

Công thức:

Mệnh giá (F) = Số vốn huy động

Số trái phiếu phát hành

Trang 24

Ví dụ: Công ty Anh Dũng muốn huy động 10 tỷ

đồng, bằng cách phát hành 10.000 trái phiếu Hãy cho biết mỗi trái phiếu có mệnh giá là bao nhiêu?

Trang 25

GIảI: ÁP DụNG CÔNG THứC TA CÓ:

MệNH GIÁ = 10.000.000.000ĐồNG /10.000 TRÁI PHIếU=1.000.000ĐồNG

Trang 26

Tỷ suất lãi trái phiếu là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu quy định lãi mà nhà đầu tư được hưởng

hàng năm Có 2 phương thức trả lãi:

+ Trả lãi 6 tháng 1 lần

+ Trả lãi 1 năm 1 lần

Ví dụ: Công ty TNHH Hòn Đất quy định mức lãi

suất trái phiếu là 9%/năm, mệnh giá trái phiếu là 1.000.000 đồng Hãy cho biết hàng năm trái chủ nhận được số tiền lãi là bao nhiêu?

Trang 27

Giải:

9% x 1.000.000 đồng = 90.000 đồng

Trang 28

Giá trị chuyển đổi là giá cổ phiếu thường được làm căn cứ chuyển đổi

Công thức tính như sau:

Giá chuyển đổi = Mệnh giá của trái phiếu chuyển đổi

Tỷ lệ chuyển đổi

Trang 29

3.2 Định giá trái phiếu

Định giá trái phiếu tức là quyết định giá trị lý

thuyết của trái phiếu một cách chính xác và công bằng Giá trị của trái phiếu được xác định bằng cách xác định hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu

Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn do Chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn

Trang 30

Định giá trái phiếu thông thường:

Trái phiếu thông thường có kỳ hạn và được hưởng lãi định kỳ, số tiền lãi được tính dựa trên lãi suất danh nghĩa (Coupon rate) và mệnh giá của trái phiếu Cả hai yếu tố không thay đổi trong suốt thời gian lưu hành.

Trang 31

Công thức

n

F r

C r

C P

) 1(

)



Trang 32

Trong đó:

P: Giá trái phiếuC: Số tiền lãi Couponn: Số năm còn lại cho đến khi đáo hạnr: Lãi suất chiết khấu

F: Mệnh giá trái phiếu

Trang 33

TA CÓ CÔNG THứC TổNG QUÁT TRÊN NHƯ

C P

) 1

( )

1 (

Mà

C (Số tiền lãi Coupon)= Mệnh giá (F) x Lãi suất (r)

Trang 34

Trường hợp 1: Đối với loại trái phiếu trả lãi định kỳ

1 năm 1 lần Ta có công thức sau:

Ví dụ: Công ty Bánh Kẹo Thị Nở phát hành trái

phiếu đầu tháng 1/2000, lãi suất 7,5%/năm, mệnh giá 1.000$, kỳ đáo hạn 25 năm sau kể từ ngày

phát hành Tính giá trái phiếu vào đầu tháng

12/2005 nếu giả thuyết tỷ suất lãi chung tăng

r C

Trang 35

Giải: Vào đầu tháng 1 năm 2005 thời gian còn lại

cho đến khi đáo hạn là 20 năm Áp dụng công

thức ta có:

C = F x r =1.000 x 7,5% =75

Thế vào công thức trên ta được:

$ 16 , 787

%) 10 1

( 000

1

% 10

%) 10 1

(

1 75 )

1 (

) 1

r C

P

Trang 36

( 2

/

)) 2 / ( 1

(

1 2

Trang 37

Ví dụ: Công ty Bò Sữa Chí Phèo phát hành trái

phiếu mệnh giá 1.000$, lãi suất 12 %, trả lãi 6 tháng/lần, kỳ đáo hạn 20 năm Nếu lãi suất thị trường là 14% thì giá trái phiếu là bao nhiêu?

Trang 38

( 2

/

)) 2 / ( 1

(

1 2

Trang 39

P = (120/2)[(1-(1+(14%/2))–40)

/(14%/2)]+1.000(1+(14%/2))- 40

= 60[1- (1+7%)- 40 ] + 1.000 (1+7%)- 40 ]

= 866,7$

Trang 40

Định giá trái phiếu không trả lãi định kỳ: Trái phiếu Zero Coupon không trả lãi định kỳ cho nhà đầu tư, mà chỉ trả vốn gốc bằng mệnh giá ở cuối kỳ đáo hạn.

Trang 41

Trang 42

Ví dụ: Một loại trái phiếu có thời hạn đáo hạn

là 20 năm nhưng không trả lãi định kỳ mà chỉ trả vốn gốc là 1.000.000đ vào cuối năm thứ

20 Nếu hiện nay lãi suất trên thị trường là

10% thì người mua trái phiếu phải trả bao

nhiêu tiền để mua trái phiếu này ?

Trang 43

tư nhận về 1.000.000đồng.

Trang 44

Trang 45

P

P P

D

Trang 46

3.3 Định giá cổ phiếu

Trong đó:

i: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng

D1: Cổ tức dự kiện năm sau

P1: Giá cổ phiếu dự kiến năm sau

Po: Giá cổ phiếu hiện tại n: Số năm nhận được thu nhập

Trang 47

Ví dụ: Cổ phiếu của công ty Hồng Thuý

đang được mua bán với giá thị trường là 100.000đồng/cổ phiếu (Po=100.000đ) Các nhà đầu tư mong đợi mức chia cổ tức dự kiến vào năm sau là 5.000 đồng (D1=5.000đ) Họ cũng kỳ vọng giá cổ phiếu

sẽ tăng lên là 110.000đồng một năm sau đó (P1=110.000đ) Vậy tỷ suất sinh lời kỳ vọng đầu tư của nhà đầu tư là bao nhiêu?

Trang 48

Giải: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư là

% 15 15

, 0

000

100

) 000

100 000

110 (

000

5 )

(

0

0 1

1

hay

P

P P

D i

Trang 49

0

Trang 50

Trong đó:

i / (1+i): là hệ số chiết khấu i: Tỷ lệ chiết khấu

D1: Cổ tức dự kiện năm sau

P1: Giá cổ phiếu dự kiến năm sau

Tỷ lệ chiết khấu cao hay thấp phụ thuộc vào mức độ rủi ro của mỗi cổ phiếu.

Trang 51

Ví dụ: Giả sử Ông Hùng mong đợi mức

chia cổ tức dự kiến vào năm sau là

D1=5.000đồng, và ông cũng kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng lên là 110.000đồng

(P1=110.000đ), tỷ lệ chiết khấu là 15% Hãy cho biết giá cổ phiếu tại thời điểm hiện tại là bao nhiêu?

Trang 52

Giải:D1= 5.000đ; P1=110.000đ; i=15%

Áp dụng công thức ta có:

đ i

P

D

% 15 1

000

110 000

.

5 1

Trang 53

Định giá cổ phiếu vào những năm kế tiếp (định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức) hay còn gọi là phương pháp DDM.

Công thức tính như sau:

1

Trang 54

Trong đó:

i/(1+i): là hệ số chiết khấu

D2: Cổ tức năm thứ 2

P2: Giá cổ phiếu năm thứ 2

Trang 55

Ví dụ: Nếu dự kiến mức chia cổ tức của

năm kế tiếp là D2= 6.000đồng; giá cổ phiếu lúc đó sẽ là P2=120.000đồng; tỷ lệ chiết

khấu là 15,5% Hãy cho biết giá cổ phiếu năm kế tiếp là bao nhiêu?

Trang 56

P

D

% 5 , 15 1

000

120 000

.

6 1

Trang 57

HếT

Trang 58

CÁC VấN Đề Về LÃI SUấT

GIÁ TRị TƯƠNG LAI

GIÁ TRị HIệN TạI

MộT Số ứNG DụNG Về GIÁ TRị THờI GIAN CủA TIềN Tệ.

Chương 2 Giá trị tiền tệ theo thời gian

Trang 59

TổNG QUAN Về ĐịNH GIÁ CHứNG KHOÁN

ĐịNH GIÁ TRÁI PHIếU

ĐịNH GIÁ Cổ PHIếU

Chương 3 Định giá chứng khoán

Trang 60

CHI PHÍ Sử DụNG VốN TRONG DOANH NGHIệP CHI PHÍ Sử DụNG VốN BÌNH QUÂN CÓ TRọNG

Số(WACC)

Chương 4 Chi phí sử dụng vốn trong doanh nghiệp

Trang 61

Dự ÁN ĐầU TƯ TRONG DOANH NGHIệP QUY TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ QUYếT ĐịNH ĐầU TƯ

CÁC TIÊU CHUẩN ĐÁNH GIÁ Dự ÁN

Chương 5 Quyết định đầu tư

Trang 62

MộT Số KHÁI NIệM Về CHI PHÍ

ĐÒN BẩY KINH DOANH

PHÂN TÍCH ĐIểM HOÀ VốN

ĐÒN BẩY TÀI CHÍNH

ĐÒN BẩY TổNG HợP

Chương 6 Phân tích tác động đòn bẩy lên suất sinh lợi của doanh nghiệp

Định dạng
Số trang	63
Dung lượng	1,08 MB