Suy thoái kinh tế và chính sách kích cầu của Chính phủ Việt Nam.DOC

Suy thoái kinh tế và chính sách kích cầu của Chính phủ Việt Nam

A Giới thiệu chung về đề tài nghiên cứu.

1 Lý do chọn đề tài.

Ngày 11/01/2007 Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của tổchức thương mại thế giới WTO Sự kiện này cũng đánh dấu sự hội nhập sâu củakinh tế Việt Nam vào nền kinh tế thế giới Hội nhập kinh tế mở ra cho Việt Namnhiều cơ hội để có thể vươn lên “sánh vai với các cường quốc” nhưng cũng đưa đếnkhông ít những khó khăn thách thức

Như một con tàu vươn ra biển lớn, để kinh tế Việt Nam có thể chống chọivới “bão táp phong ba” mà vẫn vững vàng về đích thì Chính Phủ Việt Nam với vaitrò là thuyền trưởng cần có những bước đi đúng hướng để ứng phó với mọi tình

hình biến động từ bên ngoài cũng như giải quyết các tốt các vấn đề nội bộ

Khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu những năm 2007-2010

đã ảnh hưởng tới hầu hết mọi nền kinh tế trên thế giới, trong đó có Việt Nam Vậysuy thoái kinh tế là gì? Nguyên nhân và hậu quả của hiện tượng này như thế nào?Chúng ta biết gì về khủng hoảng tài chính và suy thoái toàn cầu những năm 2007-

2010 và nó ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam ra sao? Chính phủ Việt Nam đã cónhững hành động gì trong bối cảnh đó?

Để tìm câu trả lời cho những câu hỏi trên, em đã chọn đề tài nghiên cứu khoa

học cho mình là “ Suy thoái kinh tế và chính sách kích cầu của Chính phủ Việt Nam”

2 Mục tiêu nghiên cứu.

Phân tích, đánh giá và rút ra bài học kinh nghiệm từ gói kích cầu của chínhphủ Việt nam trong năm 2009

Tìm hiểu, phân tích và rút ra kinh nghiệm từ giải pháp kích cầu củaChính phủ Trung Quốc

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Nghiên cứu về khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầunhững năm cuối thập niên 2000 và những ảnh hưởng của nó tới nền kinh tếViệt Nam

Nghiên cứu chính sách cầu của chính phủ Việt Nam trong năm 2009

4 Phương pháp nghiên cứu.

- Sử dụng phương pháp nghiên cứu của chủ nghĩa duy vật biệnchứng, kết hợp với các phương pháp thống kê, so sánh, phân tích, tổng hợp…nhằm làm rõ vấn đề nghiên cứu

- Phương pháp thu thập, xử lý số liệu từ các nguồn thông tin thứ cấp

B Nội dung chính

Chương I: Một số vấn đề chung về suy thoái kinh tế và chính sách kích cầu.

I Suy thoái kinh tế.

1 Định nghĩa:

Suy thoái kinh tế: (recession/economic downturn) là giai đoạn thu hẹp

quy mô của nền kinh tế trong chu kỳ kinh doanh

Hình 1: Chu kỳ của nền kinh tế

Ở Mỹ và Nhật Bản, người ta quy định rằng, khi tốc độ tăng trưởngGDP thực tế mang giá trị âm suốt hai quý liên tiếp thì gọi là suy thoái

2 Một số đặc điểm thường gặp của suy thoái

- Tiêu dùng giảm mạnh, hàng tồn kho của các loại hàng hóa lâu bềntrong các doanh nghiệp tăng lên ngoài dự kiến Việc này dẫn đến nhà sản xuất

cắt giảm sản lượng kéo theo đầu tư vào trang thiết bị, nhà xưởng cũng giảm

và kết quả là GDP thực tế giảm sút

- Cầu về lao động giảm, đầu tiên là số ngày làm việc của người laođộng giảm xuống tiếp theo là hiện tượng cắt giảm nhân công và tỷ lệ thấtnghiệp tăng cao

- Khi sản lượng giảm thì lạm phát sẽ chậm lại do giá đầu vào của sảnxuất giảm bởi nguyên nhân cầu sút kém Giá cả dịch vụ khó giảm nhưng cũngtăng không nhanh trong giai đoạn kinh tế suy thoái

- Lợi nhuận của các doanh nghiệp giảm mạnh và giá chứng khoánthường giảm theo khi các nhà đầu tư cảm nhận được pha đi xuống của chu kỳkinh doanh Cầu về vốn cũng giảm đi làm cho lãi suất giảm xuống trong thời

kỳ suy thoái

3 Nguyên nhân suy giảm kinh tế theo quan điểm Keynes

Theo lý thuyết Keynes, trong ngắn hạn sản lượng thực tế có thể thấphơn so với mức sản lượng tự nhiên của nền kinh tế Và nguyên nhân của hiệntượng này là do sự suy giảm tổng cầu của nền kinh tế

Trong một nền kinh tế mở tổng cầu bao gồm các yếu tố sau: (i) tiêudùng của các hộ gia đình (C); (ii) đầu tư tư nhân (I); (iii) chi tiêu của Chínhphủ (G); (iv) và xuất khẩu ròng (NX) là chênh lệch giữa xuất khẩu(X) vànhập khẩu (M)

Hình 2: Sự dịch chuyển của đường tổng cầu

AD = C + I + G + NX

Sự suy giảm của tổng cầu được biểu diễn bằng sự dịch trái của đường

AD (AD0=>AD1) Khi đó nền kinh tế sẽ di chuyển theo đường tổng cung (AS)

từ trạng thái cân bằng E0 đến trạng thái cân bằng mới E1.Tại trạng thái cânbằng mới, sản lượng của nền kinh tế giảm từ Y0 xuống Y1 và mức giá giảm từ

P0 đến P1 Như vậy là sự suy giảm của tổng cầu dẫn đến giảm sản lượng củanền kinh tế và giảm giá cả

Chính vì lẽ đó mà Keynes chủ trương cần có sự can thiệp của nhà nướclàm cho đường tổng cầu dịch chuyển trở về vị trí ban đầu hay còn gọi là chínhsách kích cầu khi nền kinh tế lâm vào trạng thái suy giảm

II Chính sách kích cầu.

1 Khái niệm

Kích cầu là sử dụng các công cụ chính sách để làm tăng các thành phầncủa tổng cầu của nền kinh tế, kích thích tăng trưởng kinh tế.

2 Mục tiêu.

Trong suy thoái, việc tăng tổng cầu thường được thực hiện nhằm ngănchặn tổng cầu sụt giảm sẽ dẫn đến đổ vỡ nền kinh tế qua tác động dâychuyền: suy giảm kinh tế ->thất nghiệp-> giảm thu nhập-> giảm tiêu dùng ->giảm tổng cầu-> doanh nghiệp không có đầu ra -> doanh nghiệp thu hẹp sản

xuất, sa thải nhân công và thất nghiệp tăng Như vậy, mục đích của chính sách kinh tế vĩ mô là giảm thiểu khó khăn nhất thời của nền kinh tế để đưa nền kinh tế về trạng thái ban đầu trước khủng hoảng Cụ thể là tạo sức cầu cho nền kinh tế, giữ thị trường cho doanh nghiệp, hỗ trợ họ duy trì sản xuất nhằm đảm bảo duy trì được các công việc có sẵn.

3 Các biện pháp kích cầu cơ bản.

Để nhằm kích cầu Chính phủ có thể nhắm vào các thành phần của tổngcầu đó là C, I, G và cả X, M Cụ thể:

- Để tăng tiêu dùng hộ gia đình (tăng C), có thể giảm thuế thu nhập

cá nhân, tăng các khoản thu nhập của các hộ gia đình từ chuyển nhượng củachính phủ, từ trợ cấp thất nghiệp Các khoản giảm thuế gián thu, thuế trực thucủa doanh nghiệp không làm tăng tức thời tiêu dùng của hộ gia đình mà phảiđến vòng chu chuyển kinh tế thứ hai mới có tác dụng

- Để tăng đầu tư tư nhân (tăng I), có thể giảm thuế thu nhập doanh

nghiệp, giảm thuế đánh vào thu nhập từ vốn, giảm lãi xuất cho vay đối vớicác khoản đầu tư tăng vốn, cho phép khấu hao nhanh Ngoài ra đầu tư tư nhâncòn có khoản xây nhà của hộ gia đình Do vậy, hỗ trợ vay vốn xây nhà cũng

có tác dụng tăng tổng cầu

- Để tăng chi tiêu của chính phủ cho hàng hoá dịch vụ (tăng G), có

thể tăng chi tiêu cho tiêu dùng hoặc tăng chi tiêu cho đầu tư công

- Để tăng xuất khẩu (tăng X), có thể sử dụng chính sách tỷ giá hối

đoái, các hoạt động xúc tiến thương mại

- Để giảm nhập khẩu (giảm M), có thể sử dụng chính sách thuế xuất

nhập khẩu, các hàng rào phi thuế quan khác hoặc khuyến khích sử dụng hàngtrong nước thay thế nhập khẩu

4 Những nguyên tắc quan trọng khi kích cầu

Theo các nhà kinh tế học kích cầu không phải là việc mà các nhà hoạchđịnh chính sách thiết kế các phương án rồi cứ thế thực hiện mà điều quantrọng hàng đầu là phải đảm bảo các nguyên tắc riêng của nó Nhà kinh tế họcLawrence Summers (giáo sư kinh tế, từng là hiệu trưởng trường đại họcHarvard và là cố vấn kinh tế cho tổng thống Mỹ Obama) cho rằng để một góikích cầu có hiệu quả (effective) thì phải đảm bảo ít nhất 3 tiêu chí (3T), đó làkịp thời (timely), đúng đối tượng (targeted) và ngắn hạn hay nhất thời(temporary)

4.1 Kích cầu phải kịp thời – Timely

Tính kịp thời của kích cầu thường được dựa vào việc chính phủ canthiệp vào nền kinh tế ngay khi có nguy cơ suy thoái, đồng thời việc can thiệpcủa chính phủ sẽ có tác động kích thích ngay tổng cầu

Chính Phủ phải thực hiện kích cầu ngay khi các doanh nghiệp chưa thuhẹp sản xuất và các hộ gia đình chưa thu hẹp tiêu dùng Nếu thực hiện sớmquá, kích cầu có thể làm cho nền kinh tế trở nên nóng và tăng áp lực lạm phát.Nhưng nếu thực hiện chậm quá, thì hiệu quả của kích cầu sẽ giảm Việc thựchiện kích cầu đúng lúc càng phải được chú ý nếu các quá trình chính trị vàhành chính để cho một gói kích cầu được phê duyệt và triển khai là phức tạp.Thường thì chính phủ phải đệ trình quốc hội kế hoạch kích cầu và phải được

cơ quan lập pháp tối cao này thông qua Và, muốn nó diễn ra suôn sẻ thì cần

có các bằng chứng thuyết phục và kế hoạch rõ ràng Do đó, thách thức lớn

nhất chính là sự thiếu chính xác trong xác định thời điểm chuyển pha của chu

kỳ kinh tế Có trường hợp nền kinh tế đã chuyển hẳn sang pha suy thoái mộtthời gian rồi mà công tác thu thập và phân tích số liệu thống kê không đủ khảnăng phán đoán ra

Một khi chính phủ thực hiện thì các biện pháp này sẽ có hiệu ứng kíchthích kinh tế ngay, tức là làm tăng chi tiêu ngay trong nền kinh tế Nếu để tựnền kinh tế phục hồi thì việc phục hồi sớm muộn cũng sẽ diễn ra, nhưng nó cóthể kéo dài và để lại nhiều hậu quả nghiêm trọng, cho nên mục tiêu của kíchcầu là đẩy nhanh việc phục hồi của nền kinh tế Do đó, việc kích cầu chỉ cóthể được thực hiện một cách có ý nghĩa trong một khoảng thời gian nhất định.Các chính sách mất quá nhiều thời gian để thực hiện sẽ không có tác dụng, vìkhi đó nền kinh tế tự nó đã có thể phục hồi, và việc gói kích cầu lúc đó lại cóthể có tác dụng xấu do có khả năng làm hun nóng nền kinh tế dẫn đến lạmphát và những mất cân đối vĩ mô lớn

Các chương trình đầu tư, dự án đầu tư có tốc độ giải ngân chậm khôngphải là những công cụ kích cầu tốt Điều này là bởi vì khi tổng cầu sụt giảm,thì các biện pháp này lại không có tác động gì tới tổng cầu trong lúc cần phảităng tổng cầu lên nhiều nhất (để tránh các tác động tích cực của suy thoái nhưviệc các doanh nghiệp sa thải công nhân)

Rất khó lượng hoá để đánh giá tính kịp thời trong việc thực hiện kíchcầu Nhưng chúng ta có thể đánh giá tính kịp thời dựa vào so sánh thời điểmsuy thoái kinh tế và thời điểm chính sách được ban hành; thời điểm ban hành

và thời điểm thực thi chính sách cùng với tốc độ giải ngân gói kích cầu

4.2 Kích cầu phải đúng đối tượng – targeted

Gói kích cầu có thành công hay không phụ thuộc rất nhiều vào xuhướng chi tiêu và đầu tư của các đối tượng mà gói kích cầu nhắm đến Đểkích thích được cầu đối với hàng hoá và dịch vụ thì gói kích cầu phải được

nhắm tới đối tượng sao cho gói kích cầu được sử dụng ngay (chi tiêu ngay),

và qua đó làm tăng tổng cầu trong nền kinh tế Những biện pháp kích cầuđúng đối tượng là những biện pháp nhắm tới các đối tượng sẽ chi tiêu hầu nhưtoàn bộ lượng kích cầu dành cho họ Mục tiêu của gói kích cầu là làm tăngcầu, nên chìa khóa để thực hiện điều này là cấp tiền cho những người sẽ sửdụng ngay những đồng tiền này, và qua đó đưa thêm tiền vào nền kinh tế.Tiền kích cầu phải được sử dụng để khuyến khích các nhóm đối tượng nàytiến hành các khoản chi tiêu mới, hoặc hạn chế việc các nhóm này cắt giảmchi tiêu

Việc đánh giá tính hiệu quả trong việc lựa chọn đối tượng kích cầuthường được thực hiện qua việc đánh giá hiệu quả kích cầu trên một đồng đô

la thực hiện kích cầu, hay nói cách khác, một đồng đô la bỏ ra sẽ làm tăngtổng cầu lên bao nhiêu đồng

Ví dụ: Giả sử ông A nhận được khoản tiền mặt trợ cấp 100 đồng từ góitrợ cấp của Chính phủ Với gia cảnh cũng như thói quen của mình, ông A sẽ

sử dụng một phần số tiền trợ cấp nhận được Đây được gọi là xu hướng tiêudùng cận biên Nếu ông A tiêu hết 90 đồng thì xu hướng tiêu dùng cận biên sẽ

là 90% Nếu ông A mua sảm phẩm của ông B thì ông B sẽ có thu nhập là 90đồng Và cũng giống như ông A, ông B sẽ tiêu dùng khoảng 81 đồng (90%thu nhập), vào sản phẩm của ông C Đến luợt mình, 81 đồng đó sẽ tạo ra thêm72,9 đồng cho tổng cầu của nền kinh tế Trong ví dụ này, 100 đồng kích cầu

sẽ tạo ra thêm tổng cầu là 243 đồng, nếu tất cả người có thêm thu nhập cómức tiêu dùng cận biên cao là 90% và chỉ tiêu dùng hàng sản xuất nội địa

Nhưng nếu ở đây có hiện tượng “rò rỉ” ra hàng ngoại nhập thì 100 đồngkích cầu sẽ không tạo ra thêm lượng tổng cầu như cũ nữa mà thấp hơn Cũng

ví dụ trên, nếu ông A dùng 30 đồng mua hàng ngoại nhập thì chỉ còn 60 đồngtiêu dùng trong nước, lượng cầu mới tạo ra đã bị “rò rỉ” đi mất 30 đồng ở

vòng 1 Tương tự như vây, hiệu ứng tạo cầu trong vòng 2 còn phụ thuộc vào

có bao nhiêu trong tổng số đồng ông B nhận được bị “rò rỉ” sang hàng ngoạinhập Như vậy, lượng “rò rỉ” sẽ ảnh hưởng đến việc tạo thêm tổng cầu chonền kinh tế Nếu nó càng lớn thì hiệu quả của gói kích cầu sẽ càng bé

Vậy để kích cầu có hiệu quả thì gói kích cầu phải nhắm vào những đốitượng có khuynh hướng tiêu dùng biên cao và mức độ “rò rỉ” sang hàng ngoạinhập thấp

Khi nền kinh tế khủng hoảng thì nhóm người có thu nhập thấp là nhómchịu nhiều bất lợi nhất Nhóm người này lại thường có mức tiêu dùng biên cao

và chi tiêu chủ yếu vào hàng nội Do vậy nếu kích cầu vào đúng nhóm đối tượngnày thì đạt được đồng thời cả hai mục tiêu là hiệu quả và công bằng, khác với sựđánh đổi giữa hiệu quả và công bằng mà trong kinh tế vẫn thường gặp

Để kích cầu trúng đúng đối tượng, các nhà hoạch định chính sáchthường dựa vào các mô hình kinh tế lượng để mô phỏng hiệu quả của gói kíchcầu qua các kịch bản khác nhau tương ứng với các mục tiêu khác nhau, từ đótìm ra mục tiêu hợp lý nhất

4.3 Kích cầu chỉ trong ngắn hạn – temporary

Nguyên tắc ngắn hạn có nghĩa là sẽ chấm dứt kích cầu khi nền kinh tếđược cải thiện Khi thực hiện các biện pháp kích cầu phải đảm bảo rằng cácbiện pháp chỉ có tính tạm thời và sẽ chấm dứt khi nền kinh tế đã vượt quasuy thoái Thông thường, sau khi vượt qua suy thoái, nên thực hiện các biệnpháp để giảm thâm hụt ngân sách Nguyên tắc ngắn hạn có một số điểm cầnchú ý sau:

Thứ nhất, tính ngắn hạn làm tăng hiệu quả của gói kích cầu.

Những chính sách mà vẫn còn hiệu lực sau khi nền kinh tế phục hồi lànhững biện pháp kích cầu kém hiệu quả bởi vì những biện pháp kích cầu này

sẽ trở thành những khoản chi phí của chính phủ hoặc khoản thất thu khi mà

thời gian kích thích đã kết thúc Hơn thế nữa các biện pháp như tín dụng đầu

tư, hoặc ưu đãi khấu hao tài sản sẽ là những biện pháp kích cầu hiệu quả hơnkhi được thực hiện là những gói tạm thời, ngắn hạn Nếu là những biện phápdài hạn thì sẽ không kích thích được cầu Điều này là do các biện pháp nếu chỉthực hiện trong ngắn hạn sẽ khuyến khích các doanh nghiệp đẩy nhanh tốc độđầu tư để tận dụng ưu đãi Những biện pháp dài hạn sẽ không phải là một biệnpháp kích cầu tốt, bởi vì các doanh nghiệp sẽ cảm thấy không cần thiết phảiđẩy nhanh tốc độ đầu tư trong giai đoạn nền kinh tế cần được kích thích nhất

Thứ hai, kích cầu vừa đủ để đảm bảo nền kinh tế có thể vượt qua suy thoái nhưng không làm ảnh hưởng lớn tới ngân sách trong dài hạn và làm tăng tính bất ổn của nền kinh tế Nếu gói kích cầu quá bé thì kích thích sẽ bị

hụt hơi và tổng cầu có thể không bị kích thích nữa, khiến cho gói kích cầu trởthành lãng phí Ngược lại gói kích cầu lớn qua tạo ra tác động kéo dài khiếncho nền kinh tế đã hồi phục mà vẫn trong trạng thái tiếp tục được kích thíchthì sẽ dẫn tới kinh tế mở rộng quá mức, lạm phát tăng lên Thường thì khithực hiện các biện pháp kích thích nền kinh tế việc mở rộng chi tiêu (tạmthời) của Chính Phủ sẽ dẫn tới thâm hụt ngân sách Do đó phải đảm bảo cácchính sách kích thích kinh tế trong ngắn hạn không có tác động xấu tới nềnkinh tế trong dài hạn hoặc gây khó khăn cho ngân sách trong dài hạn hay làmthâm hụt ngân sách trầm trọng hơn Việc đảm bảo rằng trong dài hạn tìnhhình kinh tế không kém đi cũng là yếu tố qua trọng để gói kích cầu ngắn hạnđạt hiệu quả hơn Thâm hụt ngân sách lớn trong tương lai cũng đồng nghĩavới suy giảm tiết kiệm trong dài hạn, dẫn tới giảm đầu tư và ảnh hưởng tớităng trưởng Vì vậy cần phải thiết kế một gói kích cầu vừa đủ tức là gói kíchcầu sẽ hết hiệu lực khi nền kinh tế đã trở nên tốt hơn

Thứ ba, thời điểm rút kích cầu cũng rất quan trọng Chính phủ cần rút

kích cầu khi nền kinh tế đã phục hồi Nếu rút kích cầu quá muộn sẽ làm cho

nền kinh tế tăng trưởng quá nóng, gây lạm phát tạo ra sự bất ổn kinh tế Cònnếu rút kích cầu quá sớm, khi nền kinh tế còn chưa phục hồi hay dấu hiệuphục hồi chưa rõ ràng thì sẽ làm cho nền kinh tế không thể phục hồi hoặc sẽ

đi vào trạng thái chu kỳ hình W Như vậy thời điểm rút kích cầu cũng rấtquan trọng, nó quyết định cho kết quả của quá trình kích cầu và trạng thái mớicủa nền kinh tế

Tóm lại: khi nền kinh tế lâm vào tình trang suy thoái thì chính phủ cần

có chính sách kích cầu phù hợp Để có thể đưa nền kinh tế ra khỏi suy thoáinhanh nhất và không ảnh hưởng tới khả năng phát triển trong tương lai chínhphủ cần chú ý đến các biện pháp kích cầu và các nguyên tắc khi thực hiệnchính sách kích cầu

Chương II: Khủng hoảng tài chính toàn cầu những năm 2007-2010 và

những ảnh hưởng tới Việt Nam.

I Khủng hoảng tài chính toàn cầu.

1 Diễn biến của khủng hoảng.

Năm 2007 và đặc biệt năm 2008, thế giới chứng kiến những ngày tồi tệ nhất của thị trường tài chính toàn cầu Chúng ta sẽ điểm lại những mốc sự kiện chính trong chuỗi này để thấy khủng hoảng đã diễn ra như thế nào:

• Năm 2002-2004: Giá cả ở các bang Arizona,California, Florida,Hawaii, và Nevada tăng trên 25% một năm Sự bùng nổ nhà đất ở Mỹ bắt đầu

• Năm 2005: Bong bóng nhà đất ở Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Thịtrường bất động sản tạm gián đoạn trên một vài bang ở Mỹ vào cuối mùa hènăm 2005 khi tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% do có nhiều nhà kinhdoanh bất động sản đã đánh giá thấp thị trường

• Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm,kinh doanh bất động sản đi xuống, dẫn đến một lượng nhà dư thừa đáng kể Chỉ số Xây dựng Nhà ở tại Mỹ hồi giữa tháng 08 giảm hơn 40% so với mộtnăm trước đó

• Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhàtồn ước tính cao nhất từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảmvới hơn 25 tổ chức cho vay dưới chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bấtđộng sản nhà ở bị tịch thu để thế chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Thư ký bộtài chính Mỹ gọi bong bóng bất động sản lần này là “mối nguy hiểm ảnhhưởng trực tiếp đến nền kinh tế”

Ngày 05/02: Công ty Mortage Lenders Network USA đứng thứ 15trong số các nhà cho vay dưới chuẩn nhiều nhất ở Mỹ, với tổng dư nợ 3.3 tỷ

đô la thời điểm quý 3 năm 2006, tuyên bố phá sản

Ngày 02/04: New Century Financial, nhà cho vay dưới chuẩn lớn nhất

dữ trữ liên bang đã cho các ngân hàng vay 100 tỷ đô la với lãi suất thấp

Ngày 16/08: Tập đoàn tài chính Countrywide, đơn vị cho vay thế chấplớn nhất nước Mỹ, đã phải tránh phá sản bằng cách vay khẩn cấp 11 tỷ đô la

Ngày 14/09: Lần đầu tiên trong hơn 1 thế kỷ, khách hàng ùn ùn kéo đếnbủa vây để đòi rút tiền ở một ngân hàng lớn tại Anh - Ngân hàng cho vay thếchấp Northern Rock - ngân hàng lớn thứ 5 tại Anh

Ngày 15–17/10: Liên minh các ngân hàng Mỹ được hỗ trợ bởi chínhphủ thông báo lập một siêu quỹ trị giá 100 tỷ đô la để mua lại các chứng

khoán được đảm bảo bằng tài sản thế chấp mà giá trị thị trường đã bị sụt giảm

do khủng hoảng vay dưới chuẩn Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang Ben Bernake

và Bộ trưởng Bộ tài chính Mỹ đều đưa ra những cảnh báo về mối nguy hiểmcủa việc vỡ bong bóng bất động sản

Ngày 15/10: Citigroup - Tập đoàn ngân hàng hàng đầu nước Mỹ - công

bố lợi nhuận Quý 3 bất ngờ giảm 57% do các khoản thua lỗ và trích lập dựphòng lên tới 6,5 tỷ USD Giám đốc điều hành Citigroup Charles Prince từchức vào ngày 4/11

Ngày 31/10: Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểmxuống 4.5%

Tháng 11: Cục dự trữ liên bang bơm thêm 41 tỷ đô la cho các ngânhàng vay với lãi suất thấp Đây là lần xuất tiền lớn nhất của cục dự trữ liênbang kể từ 19 tháng 9 năm 2001 (50.35 tỷ đô la)

Ngày 17/12: Cuộc khủng hoảng tín dụng đã lan sang châu Úc với nạn

nhân là Tập đoàn Centro Properties, một chủ sở hữu của các phố buôn bán lớn

ở Mỹ tại Úc sau khi tập đoàn này đưa ra cảnh báo lợi nhuận giảm Cổ phiếuCentro Properties đã tụt giá 70% tại các giao dịch ở Sydney

• Năm 2008

Ngày 11/01: Bank of America - ngân hàng lớn nhất nước Mỹ về tiềngửi và vốn hoá thị trường - đã bỏ ra 4 tỉ USD để mua lại CountrywideFinancial sau khi ngân hàng cho vay thế chấp địa ốc này thông báo phá sản docác khoản cho vay khó đòi quá lớn

Ngày 30/01: Ngân hàng lớn nhất Thuỵ Sĩ UBS công bố trích lập dựphòng 4 tỷ USD, nâng tổng số tiền trích lập dự phòng lên 18,4 tỷ USD donhững thất thoát quan đến cuộc khủng hoảng cho vay cầm cố

Ngày 17/02: Anh quốc hữu hóa Ngân hàng Northern Rock

Ngày 28/02: Ngân hàng DZ Bank của Đức được đưa vào danh sách cácnạn nhân của cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn với tổng giá trị tài sảnmất giá là 1,36 tỷ euro.

Ngày 16/03: Bear Stearns bán lại cho JP Morgan Chase với giá 2 đôlamột cổ phiếu để tránh phá sản Cục dự trữ liên bang phải cung cấp 30 tỷ đô la

để trợ giúp các khoản lỗ của Bear Stearn

Ngày 29/04: Deutsche Bank lần đầu tiên trong năm năm công bố mộtkhoản thua lỗ trước thuế sau khi buộc phải trích lập dự phòng 4,2 tỷ USD chocác khoản nợ xấu và các chứng khoán được đảm bảo bởi các khoản thế thấpbất động sản

Ngày 11/07: Chính quyền liên bang Mỹ đoạt quyền kiểm soát Ngânhàng IndyMac Bancorp Đây là một trong những vụ đóng cửa ngân hàng lớnnhất từ trước tới nay sau khi những người gửi tiền đã rút ra hơn 1,3 tỷ USDtrong vòng 11 ngày

Ngày 17/07: Các ngân hàng lớn và các tổ chức tài chính trên thế giới đãbáo cáo thua lỗ lên đến 435 tỷ đôla

Ngày 31/07: Deutsche Bank công bố khoản trích lập dự phòng tiếp theo

là 3,6 tỷ USD, nâng tổng số tiền ngân hàng này mất lên 11 tỷ USD DeutscheBank trở thành một trong 10 nạn nhân lớn nhất của cuộc khủng hoảng tíndụng toàn cầu

Ngày 7/09: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ đoạtquyền kiểm soát hai tập đoàn chuyên cho vay thế chấp Fannie Mae và FreddieMac nhằm hỗ trợ thị trường nhà đất Mỹ

Ngày 11/09: Lehman Brothers tuyên bố đang nỗ lực tìm kiếm đối tác

để bán lại chính mình Cổ phiếu của ngân hàng đầu tư này tụt giảm 45%

Ngày 14/09: Bank of America cho biết sẽ mua Merrill Lynch với giá 29USD/cp sau khi từ chối đề nghị mua lại của Lehman Brothers Merrill Lynchđược bán cho Bank of America với giá 50 tỷ đô la.

Ngày 15/09: Đây là ngày tồi tệ nhất tại Phố Wall kể từ khi thị trường

này mở cửa trở lại sau vụ khủng bố 2 toà tháp đôi tại Mỹ vào Tháng 9 năm

2001 Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn nhất tại Mỹ; MerrillLynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group -tập đoàn bảo hiểm lớn nhất thế giới mất khả năng thanh toán do những khoảnthua lỗ liên quan tới nợ cầm cố

Ngày 16/09: Ngân hàng trung ương các nước trên thế giới đã đổ hàng tỉUSD vào các thị trường tiền tệ với nỗ lực hạ nhiệt tình trạng căng thẳng vàngăn chặn sự đóng băng của hệ thống tài chính toàn cầu Cổ phiếu AIG giảmgần một nửa Fed công bố kế hoạch bơm 85 tỷ USD vào AIG và nắm giữ80% cổ phần Ngân hàng Barclays của Anh mua lại một phần tài sản tại Bắc

Mỹ của Lehman với trị giá 1,75 tỷ USD

Ngày 17/09: Cổ phiếu của Goldman Sachs và Morgan Stanley giảmmạnh; Tập đoàn Lloyds TSB của Anh mua lại đối thủ HBOS; Uỷ ban Chứngkhoán Mỹ kiềm chế tình trạng bán khống

Ngày 19/09: Các thị trường chứng khoán thế giới tăng vọt sau khi Mỹcông bố kế hoạch mua lại tài sản của các tập đoàn tài chính đang gặp khókhăn, giúp làm thanh sạch hệ thống tài chính

Ngày 20-21/9: Mỹ công bố các chi tiết bản kế hoạch giải cứu 700 tỷ

USD Hai ngân hàng Goldman Sachs và Morgan Stanley được chuyển đổithành tập đoàn ngân hàng đa năng, đánh dấu sự kết thúc mô hình ngân hàngđầu tư tại Phố Wall

Ngày 22/09: Tập đoàn Nomura Holdings của Nhật trả 525 triệu USD

để thâu tóm hoạt động của Lehman tại châu Á Sau đó, Nomura cũng mua lại

Lehman tại châu Âu và Trung Đông Mitsubishi UFJ Financial đồng ý mua20% cổ phần Morgan Stanley.

Ngày 23/09: Warren Buffett trả 5 tỷ USD mua 9% cổ phần GoldmanSachs; Cục điều tra liên bang Mỹ (FBI) điều tra Fannie, Freddie, AIG vàLehman vì nghi ngờ có sự gian lận trong cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ

Ngày 25/09: Washington Mutual Inc (WaMu), một trong những ngânhàng lớn nhất Mỹ đã sụp đổ cũng do đã đánh cược rất lớn vào thị trường chovay thế chấp Cơ quan Bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ (FDIC) đã đoạt quyềnkiểm soát WaMu và sau đó bán các tài sản của ngân hàng tiết kiệm lớn nhất

Mỹ cho JPMorgan Chase & Co với giá 1,9 tỷ USD Với 307 tỷ USD tổng tàisản, WaMu đã trở thành ngân hàng bị phá sản lớn nhất trong lịch sử Mỹ

Trong khi đó tại Washington D.C, các thành viên chủ chốt trong quốc hội

đã đồng ý về những điều khoản chính trong kế hoạch giải cứu 700 tỷ USD

Ngày 29/09: Hạ viện bất ngờ không thông qua kế hoạch giải cứu thịtrường tài chính Mỹ Phản ứng ngay lập tức với quyết định trên, chỉ số côngnghiệp Dow Jones tụt giảm gần 780 điểm - mức giảm trong một ngày mạnhnhất từ trước tới nay

Ngày 30/09: Ngân hàng khổng lồ Wachovia của Mỹ, đồng thời là ngânhàng cho vay dưới chuẩn lớn nhất Mỹ đồng ý bán lại bộ phận ngân hàng bán

lẻ cho đối thủ Citigroup

Ngày 1/10: Thượng viện Mỹ thông qua bản kế hoạch giải cứu 700 tỷUSD (tỷ lệ 74-25) với một số điểm đã được thay đổi, bao gồm: gia hạn đạoluật cắt giảm thuế thu nhập cho doanh nghiệp và cá nhân (tính sẽ làm ngânsách thất thu 149 tỷ USD); tăng hạn mức bảo hiểm tiền gửi tại cơ quan bảohiểm tiền gửi Liên bang từ 100.000 USD lên 250.000 USD

Ngày 3/10: Sau 3 giờ thảo luận và thuyết phục nhau, Hạ viện Mỹ đã bỏphiếu lần thứ hai và thông qua dự luật giải cứu với tỷ lệ phiếu 262-171

Không đầy 2 giờ sau đó, Tổng thống Mỹ đặt bút ký để chính thức chuyển kếhoạch thành đạo luật.

Ngày 4/10: Tổng thống Pháp Nicolas Sarkozy đã triệu tập cuộc họpthượng đỉnh khẩn cấp với lãnh đạo 4 nước lớn nhất trong Liên minh Châu Âu

là Anh, Pháp, Đức và Ý Phiên họp kết thúc với tuyên bố hợp tác xử lý khủnghoảng, nhưng không thống nhất được một gói giải pháp tổng thể theo mô hìnhcủa Mỹ

Ngày 5/10: Mặc dù Thủ tướng Đức Angela Merkel đã chỉ trích quyếtđịnh của Ireland tuần trước về bảo hiểm toàn bộ các tài khoản ngân hàng tạiIreland, nhưng Bộ trưởng Tài chính Đức đã thông báo tất cả các tài khoản tiềngửi ngân hàng tại Đức sẽ được bảo hiểm không có giới hạn

Ngày 6/10: Ngân hàng BNP Paribas SA của Pháp gửi email thông báo

đã thỏa thuận chi 14,5 tỷ Euro (tương đương 19,8 tỷ USD) để mua lại ngânhàng Fortis, trong đó có 9 tỷ Euro bằng cổ phiếu và 5,5 tỷ Euro bằng tiềnmặt BNP sẽ sở hữu 75% Fortis tại Bỉ, 67% Fortis tại Luxembourg, và toàn bộmảng bảo hiểm của Fortis tại Bỉ

Ngày 8/10: Trong một nỗ lực phối hợp chưa từng có tiền lệ, Cục dự trữliên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và 4 ngân hàngtrung ương các nước khác đã đồng loạt cắt giảm lãi suất nhằm giảm ảnhhưởng nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất kể từ cuộcĐại suy thoái năm 1930

Ngày 10/10: Tập đoàn bảo hiểm có lịch sử hoạt động 98 năm tại Nhật

là Yamato Life Insurance Co chính thức đệ đơn xin được bảo hộ phá sản docác khoản nợ đã vượt tài sàn 11,5 tỷ yên (tương đương 116 triệu USD).Đây được coi là mốc đánh dấu cuộc khủng hoảng đã lan sang châu Á

Ngày 13/10: Giải Nobel Kinh tế 2008 được công bố thuộc về Giáo sưPaul Krugman Ngoài thành tích xây dựng mô hình ứng dụng thương mại toàn

cầu, ông cũng là người chỉ trích kịch liệt Chính phủ của Tổng thống Bush, và

là người vạch ra những hiểm họa của tự do thị trường thiếu sự giám sát củaChính phủ

Ngày 14/10: Chính phủ Mỹ công bố dành 250 tỉ USD trong gói giảicứu 700 tỉ USD để rót vào các ngân hàng lớn, đổi lại sẽ nhận được cổ phiếu

ưu đãi của các ngân hàng này Đây là bước thay đổi lớn trong chiến lược giảicứu, vì trong kế hoạch ban đầu, Chính phủ vẫn hướng đến giải pháp mua lại

nợ xấu ngân hàng, không mua cổ phần

 Năm 2009: Kinh tế thế giới đi vào suy thoái Chính Phủ các nướcđồng loạt tung ra các gói kích cầu lớn

2 Những tác động toàn cầu của khủng hoảng.

2.1 Suy thoái kinh tế toàn cầu.

Bảng 1: Tốc độ tăng trưởng GDP của một số nước trên thế giới.

Các nước phát triển nói chung bắt đầu suy giảm tốc độ tăng trưởng từquý III năm 2007 và GDP bắt đầu giảm từ quý III năm 2008 Quý IV năm

2008 ghi nhận mức thu hẹp GDP của các nước phát triển nói chung lên đến7,97%

Hoa Kỳ rơi vào suy thoái bắt đầu từ quý III năm 2008 với mức giảmlớn kỷ lục kể từ sau Chiến tranh thế giới thứ hai Quỹ Tiền tệ Quốc tế ướclượng rằng nền kinh tế Hoa Kỳ năm 2009 thu hẹp 2,6% Năm 2009, GDP củaĐức giảm 6,2%; và dự báo sẽ còn giảm trong năm 2010 Còn GDP của Nhật

Bản năm 2009 cũng giảm tới 6% Những nước phát triển lớn khác bị giảmGDP là Anh, Canada, Pháp, Tây Ban Nha, Ý Cả khu vực đồng euro nóichung giảm 4,8% trong năm 2009 và dự báo sẽ còn giảm 0,3% trong năm2010.

Trong các nước OECD, chỉ có Hy Lạp, Hàn Quốc, Ba Lan, Slovaky làkhông bị rơi vào suy thoái kinh tế (theo cách xác định suy thoái là hai quýliên tục tăng trưởng dưới 0), song vẫn bị suy giảm tốc độ tăng trưởng

Các nước công nghiệp hóa mới châu Á đều là những nền kinh tế theođịnh hướng xuất khẩu Suy giảm tăng trưởng kinh tế thế giới đã làm GDP củacác nước này đang từ chỗ tăng tới 5,1% trong năm 2007 giảm xuống chỉ còntăng 1,5% trong năm 2008 và dự kiến sẽ giảm 5,2% trong năm 2009 Cácnước và lãnh thổ lâm vào suy thoái là Hồng Kông và Singapore (từ quý IVnăm 2008)

Các nước đang phát triển châu Á hầu hết đều bị giảm tốc độ tăng trưởng,thậm chi có nước còn tăng trưởng âm Các nước Bangladesh, Indonesia,Pakistan, Việt Nam vốn có mức tăng trưởng trên dưới 6% trong các năm 2007

và 2008, sang năm 2009 chỉ còn tăng trưởng trên dưới 3% Các nước Malaysia

và Thái Lan tăng trưởng với tốc độ -3,0% và -3,5% trong năm 2009

Các nền kinh tế Mỹ Latinh vốn có độ mở cao và phụ thuộc vào vốnnước ngoài và xuất khẩu nguyên liệu-năng lượng Vì thế, các nước trong khuvực này bị suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế ở mức độ khác lớn Mexico bịsuy giảm nhiều nhất do nền kinh tế này gắn kết chặt chẽ với kinh tế Hoa Kỳ.GDP của Mexico giảm tới 3,7% trong năm 2009 Những nước lớn khác cóGDP giảm là Argentina, Ecuador và Venezuela

Tất cả các nước ở Trung Đông đều bị suy giảm kinh tế Những nướcTrung Đông xuất khẩu nhiều dầu lửa là Ả Rập Saudi, UAE và Kuwait còn bịgiảm GDP Kinh tế Israel cũng bị giảm 1,7% trong năm 2009 Nền kinh tế

này vốn phụ thuộc khá cao vào xuất khẩu trong khi kinh tế toàn cầu lại rơivào suy thoái và suy giảm tăng trưởng.

Kinh tế các nước châu Phi gặp khó khăn chủ yếu do xuất khẩu của họ

bị giảm (do lượng cầu thế giới giảm và do giá nguyên liệu-năng lượng giảm)

và kiều hối bị giảm Các nước Ghana, Kenya, Nigeria, Nam Phi và Tunisia bịgiảm nguồn vốn nước ngoài (FDI và đầu tư gián tiếp) Angola, Guinea Xíchđạo và Nigeria bị tác động mạnh bởi lượng dầu xuất khẩu và giá dầu giảm.Tuy nhiên, kinh tế Côte d’Ivoire và Kenya không những không bị suy giảm

mà lại còn tăng tốc

Đồ thị 1: Tốc độ tăng trưởng GDP hàng quý của thế giới (đường màu

lam), của khu vực các nước phát triển (đường màu đỏ) và khu vực các nước

đang phát triển (đường màu rêu) thời kỳ 2005-2009

2.2 Thương mại quốc tế giảm sút.

Do khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nhu cầu giảm sút mạnh, đặc biệt là ởcác nước phát triển, đã tác động tiêu cực đến hoạt động tương mại thế giới

Tổng hoạt động thương mại toàn cầu năm 2009 giảm 14,4% so với năm 2008.Bên cạnh giảm sút nhu cầu, giá cả hàng hóa giảm cũng là một nguyên nhânnữa làm giảm hoạt động thương mại Giá hàng hóa không phải là năng lượnggiảm 21,6% so với năm 2008 Giá dầu mỏ bình quân trong năm 2009 cũngthấp hơn các năm trước đó và giảm 36,3% so với năm 2008 Ngoài ra, giá trịtrên một đơn vị hàng sản xuất xuất khẩu trên thế giới cũng giảm 4,9% so vớinăm 2008.

Bảng 2: Giá cả và thương mại thế giới (% thay đổi)

Nhìn vào diễn biến thương mại thế giới năm 2009 ở bảng trên có thểthấy rõ khuynh hướng phục hồi trong nửa sau của năm 2009 Thương mại thếgiới đã giảm mạnh từ năm 2008 và chạm đáy vào tháng 3 năm 2009 (giảm22%), sau đó có sự phục hồi liên tục Tuy có sự phục hồi mạnh những đếncuối năm 2009, nó vẫn còn thấp hơn 2,8% so với thời kỳ trước khủng hoảng

2.3 Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.

Năm 2009 là năm mà tỷ lệ thất nghiệp leo thang tại nhiều nền kinh tếtrên thế giới Theo tổ chức lao động quốc tế (ILO) tỷ lệ thất nghiệp toàn cầutăng 6,6% trong năm 2009 So với năm 2007 thì tỷ lệ thất nghiệp toàn cầunăm 2009 tăng 0,9 điểm phần trăm Số người thất nghiệp năm 2009 trên toàn

cầu đã tăng kỷ lục 34 triệu người so với năm 2007, đưa số người thất nghiệptrên toàn thế giới lên 212 triệu người trong năm 2009 Trong đó, số thanh niênthất nghiệp đã tăng 13,4% (thêm 10,2 triệu người), mức tăng cao nhất kể từnăm 1991.

Đồ thị 2:Thất nghiệp toàn cầu giai đoạn 1999 – 2009*

Nguồn: Tổ chức lao động thế giới (ILO), 2009*: Số liệu ước tính sơ bộTại Mỹ, tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 10/2009 đạt mức kỷ lục 10,2%,mức cao nhất trong 26 năm qua, trước khi giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì ở mứchai con số 10% trong tháng 11 và tháng 12 Tỷ lệ thất nghiệp EU cũng nằmtrong xu hướng gia tăng qua các tháng năm 2009 Tháng 10/2009 tỷ lệ thấtnghiệp của EU là 9,3%, số người thất nghiệp là 22,51 triệu người, tăng258.000 người so với tháng 9/2009 và tăng 5 triệu người so với tháng10/2008 Tháng 11/2009, khu vực EU có thêm nhiều người tham gia nhómthất nghiệp, đưa mức thất nghiệp của khu vực này lên con số 9.5% Tại NhậtBản, tỷ lệ thất nghiệp đã đạt mức kỷ lục 5,7% trong tháng 7/2009

3 Nguyên nhân gây ra khủng hoảng.

Cuộc khủng hoảng lần này không phải là quá bất ngờ với giới tài chính

Mỹ nói riêng và thế giới nói chung Nó là kết quả của một chuỗi những rủi roliên tiếp mà chính các tổ chức tài chính, ngân hàng ở Mỹ tạo ra cho chínhmình

Có thể tóm lại một số nguyên nhân chính, mà thực chất là hệ quả của nhau –

đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tất yếu này ở Mỹ

3.1 Cho vay dưới chuẩn

Các ngân hàng đầu tư Mỹ đã sử dụng nghiệp vụ chứng khoán hóa(securitisation) để biến các khoản cho vay mua bất động sản thành các gói tráiphiếu có gốc bất động sản (MBS, CDO) đầy rủi ro cung cấp cho thị trường Khi nền kinh tế đi xuống, người vay tiền mua nhà không trả được các khoảnvay mua nhà thì rủi ro tín dụng được chuyển sang các gói trái phiếu có cácdanh mục tín dụng bất động sản làm tài sản đảm bảo Khủng hoảng càng giatăng thì việc phát mại tài sản càng tăng làm giá bất động sản càng giảm Điềunày có nghĩa giá trị tài sản đảm bảo của trái phiếu càng giảm và rủi ro tíndụng càng tăng

Vòng xoáy khủng hoảng cứ tiếp tục như vậy, làm cho giá chứng khoánsụt giảm mạnh Các ngân hàng đầu tư mặc dù không nắm giữ toàn bộ rủi ronhưng cũng trực tiếp hoặc gián tiếp duy trì một số danh mục chứng khoán liênquan đến bất động sản Hậu quả là hàng loạt ngân hàng đầu tư lần lượt báocáo các khoản lỗ kinh doanh

3.2 Mua bán khống

Khi giới đầu cơ đoán chắc rằng cổ phiếu của những tập đoàn dính líuđến cho vay dưới chuẩn sẽ sụt giảm, họ ồ ạt vay những cổ phiếu này rồi ồ ạtbán ra, tạo nên một áp lực giảm giá lớn không gì cứu vãn nổi Sau khi giá

giảm đến một mức nào đó, họ sẽ mua và trả lại nơi cho vay cộng thêm một ítphí, còn bao nhiêu tiền chênh lệch họ sẽ hưởng trọn.

Thậm chí, họ còn áp dụng cách thức mua bán khống đến hai lần (nakedshort sale), tức là không thèm vay chứng khoán nữa mà cứ ra lệnh bán theokiểu “đánh xuống” vì lợi dụng khe hở, mua bán ba ngày sau mới giao cổphiếu Bộ trưởng Tư pháp bang New York, Andrew Cuomo than: “Họ giốngnhư kẻ hôi của một cơn bão”

3.3 Thiếu cơ chế giám sát chặt chẽ

Có tiền, các công ty cứ thoải mái cho người vay bằng tiền của các ngânhàng đầu tư cung cấp thông qua mua lại danh mục cho vay của các công tynày Các ngân hàng này trên cơ sở danh mục cho vay vừa mua lại sẽ pháthành chứng khoán để vay tiền Danh mục cho vay được chia ra, ít rủi ro, rủi

ro cao, tùy định mức tín nhiệm, nhà đầu tư tha hồ lựa chọn theo sự mạo hiểmcủa mình Có loại chứng khoán không cần định mức tín nhiệm, có thể thu lãicao nhưng rủi ro cũng lớn

Như vậy, rủi ro trong cho vay đã được chuyển từ bên cho vay là công

ty tài chính sang ngân hàng đầu tư Nhà đầu tư lắm tiền trên thế giới đã đổtiền mua chứng khoán này, nhờ vậy đã cung cấp một lượng vốn khổng lồ chothị trường bất động sản ở Mỹ tăng nóng

Giáo sư kinh tế Joseph Stiglitz, người được giải thưởng kinh tế Nobelkinh tế 2001, kết luận: “Hệ thống tài chính của Mỹ đã không thực hiện đượchai trách nhiệm chính của mình đó là quản lý rủi ro và phân chia vốn Cả hệthống tài chính Mỹ đã không làm những gì mà nó đáng ra phải làm - chẳnghạn như tạo ra các sản phẩm để giúp người Mỹ quản lý được những rủi ronguy hiểm nghiêm trọng của mình, như là giữ lại được nhà khi mức lãi suấtcho vay tăng cao hoặc khi giá nhà rớt giá”

3.4 Khủng khoảng niềm tin

Theo GS Joseph Stiglitz, cuộc khủng hoảng bắt đầu tư sự sụp đổ thảmkhốc của niềm tin Các ngân hàng đánh đố lẫn nhau về mức độ cho vay cũngnhư tài sản Những giao dịch phức tạp được tạo ra để loại bỏ rủi ro và chegiấu những trượt giá giá trị tài sản thực của ngân hàng Đây là một trò chơi

mà con người ta khi bắt đầu cảm nhận thấy mùi của sự thua lỗ và nhìn vào hệthống tài chính, khi đó thua lỗ xuất hiện, cả thị trường xuống dốc và tất cảmọi người đều bị thua lỗ

II Những ảnh hưởng tới Việt Nam.

Trong một thế giới toàn cầu hoá như hiện nay, khó có một nước nào cóthể tránh khỏi sự tác động của cuộc suy thoái kinh tế lần này Năm 2008chúng ta đã thấy được những dấu hiệu của suy thoái: tốc độ tăng trưởng kinh

tế nước ta năm 2008 đã chậm lại chỉ còn 6,2% so với 8,5% năm 2007, chỉ sốgiá tiêu dùng 3 tháng cuối năm 2008 liên tục giảm: chỉ số giá tiêu dùng (CPI)tháng 10 của cả nước giảm 0,19% so với tháng 9, tháng 11 vẫn tiếp tục giảm0,76% so với tháng 10 và tháng 12 giảm 0,68 % Đây là mức tăng trưởng thấpnhất kể từ năm 2000; hơn nữa tăng trưởng quí IV/2008 chỉ đạt 5,7% so với6,5% của ba quí đầu năm 2008

Đến hết quý I/2009, khi so với cùng kỳ, tăng trưởng kinh tế chỉ đạt3,1%, xuất khẩu chỉ tăng 2,4% (nếu loại trừ 2,3 tỉ đô la tái xuất vàng thì kimngạch xuất khẩu giảm tới 15%), vốn đầu tư tuy tăng 9%, song vốn FDI lạigiảm tới 32%, , thì chúng ta mới đánh giá hết được tác động sâu sắc củakhủng hoảng kinh tế toàn cầu đến kinh tế Việt Nam, đặc biệt là tới kim ngạchxuất khẩu và đầu tư nước ngoài, thông qua đó làm giảm tốc độ tăng trưởngkinh tế

Đối với nền kinh tế Việt Nam: một nền kinh tế mở phụ thuộc nhiều vàonền kinh tế khác – tỷ lệ xuất khẩu của Việt Nam tính trên GDP lên tới 70%,

và sự tăng trưởng của Việt Nam trong nhiều năm qua phụ thuộc nhiều vàodòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, nên có thể kết luận rằng nền kinh tếViệt Nam sẽ bị ảnh hưởng lớn bởi cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu thông quahai kênh chính đó là kênh xuất khẩu và kênh đầu tư nước ngoài, đi kèm với

nó là tỷ lệ thất nghiệp gia tăng

1 Xuất khẩu.

Theo báo cáo chính phủ ngày 18/12/2008, kim ngạch xuất khẩu nhữngtháng cuối cùng của năm 2008 đã biểu hiện sự sụt giảm rõ nét Kim ngạchtháng 10 giảm 3,3% so với tháng 9, tháng 11 giảm 4,4% so với tháng 10 Kimngạch xuất khẩu tháng 1/2009 sụt giảm nghiêm trọng theo đà giảm của nhữngtháng cuối năm 2008 Kim ngạch xuất khẩu hàng hoá tháng 1/2009 chỉ đạt 3,7

tỷ USD, giảm 18,7% so với tháng 12/2008 và giảm 24,3% so với cùng kỳnăm trước So với cùng kỳ năm 2008, hầu hết các mặt hàng đều cho thấy sựsụt giảm kim ngạch trong tháng 1/2009 như: dệt, may giảm 33,2%; dầu thôgiảm 52,4% do giá xuất khẩu dầu thô giảm 57,7%; giày dép giảm 26%; thủysản giảm 18,6%; cà phê giảm 30,2%; gỗ và sản phẩm gỗ giảm 31,8%

Nền kinh tế Việt Nam chủ yếu dựa vào xuất khẩu, thêm vào đó, thịtrường xuất khẩu chủ yếu của Việt Nam là Mỹ và EU (chiếm khoảng gần50% tổng kim ngạch xuất khẩu) - là những nền kinh tế rơi vào suy thoái nặng

nề nhất, nên xuất khẩu bị thu hẹp, tác động xấu tới tốc độ tăng trưởng kinh tế.Nhiều mặt hàng xuất khẩu Việt Nam còn phải đối mặt với những rào cảnthương mại ngày càng nhiều, với các hành vi bảo hộ thương mại ngày càngtinh vi tại các thị trường lớn để bảo hộ sản xuất nội địa

Cũng do nền kinh tế phát triển lệch, thiên về xuất khẩu nên thị trườngnội địa bị sao nhãng Khi xuất khẩu khó khăn, thị trường nội địa không đóng

được vai trò là “phao” đỡ cho các doanh nghiệp xuất khẩu Trong thời gianxuất khẩu gặp khó khăn, các doanh nghiệp lại cùng đẩy mạnh phát triển thịtrường nội địa, trong khi doanh thu nội địa cũng giảm do sức mua của ngườitiêu dùng kém, thu nhập thực tế giảm, thất nghiệp tăng; xu hướng tiêu dùnghàng giá rẻ tăng nhanh và hàng nước ngoài giá rẻ có điều kiện thuận lợi trànvào, gây sức ép cạnh tranh lớn đối với hàng nội địa.

Một ngành công nghiệp xuất khẩu mới nổi của Việt Nam là ngành dulịch cũng bị ảnh hưởng rất nghiêm trọng Du lịch là một trong những nguồnthu ngoại tệ và nguồn tạo việc làm quan trọng của Việt Nam, nhưng do thunhập giảm nên lượng khách giảm, đồng thời khách du lịch cũng thắt chặt chitiêu, dẫn tới nguồn thu từ du lịch cũng sụt giảm Lượng khách quốc tế tới ViệtNam trong tháng 1/2009 chỉ đạt 370 nghìn lượt người, giảm 11,9% so vớicùng kỳ năm trước, trong đó khách đến với mục đích du lịch đạt 231,5 nghìnlượt người giảm 10,5%, đến vì công việc đạt 65 nghìn lượt người giảm17,6%, thăm thân nhân đạt 55 nghìn lượt người giảm 1,2% Trong khi đó, cácngân hàng Việt Nam đã cho vay hàng tỉ đồng đầu tư vào các dự án xây dựngkhách sạn và phát triển du lịch, nếu những dự án này thất bại, ngân hàng sẽđối mặt với rất nhiều khó khăn

2 Đầu tư nước ngoài.

Mặc dù các nhà đầu tư nước ngoài vẫn có những đánh giá lạc quan vàonền kinh tế của Việt Nam, song cơ hội để chúng ta có thể thu hút được vốnFDI như năm 2007 và 2008 là khó khăn Thực tế, ba tháng đầu năm 2009 chỉthu được $2,1 tỷ FDI, giảm 70% so với năm ngoái Số tiền cam kết cho các

dự án đã khởi động đạt 6 tỷ USD trong ba tháng đầu năm, thấp hơn so vớinăm ngoái tới 40%

Nguồn vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam không đượcdồi dào Nguồn tiền của các tổ chức đầu tư ở Việt Nam cũng là tiền từ các

công ty mẹ ở nước ngoài Nếu các công ty ở nước ngoài khó khăn thì công tycon ở Việt Nam cũng phải dè dặt trong đầu tư Điều này làm hạn chế nguồncung của thị trường, làm cho thị trường chứng khoán có dấu hiệu sụt giảm.

Dòng kiều hối vào Việt Nam cũng bị ảnh hưởng Với con số từ 8 - 10 tỉUSD/năm, kiều hối là nguồn thu rất quan trọng của Việt Nam, trong thời kỳkinh tế toàn cầu khó khăn, nguồn vốn này có sự sụt giảm nhất định

3 Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.

Từ những cuối năm 2008, Việt Nam đã phải chịu những tác động củacuộc suy thoái kinh tế thế giới, mà cụ thể là sản xuất đình đốn, đầu tư tăngthấp, tiêu dùng có dấu hiệu chậm lại, dẫn đến sự dư thừa đáng kể năng lực sảnxuất, đặc biệt nghiêm trọng là tình trạng dư thừa lao động

Lao động làm việc trong nước gặp khó khăn Ngay từ tháng 12 /2008,như hãng sản xuất của tập đoàn điện tử Canon tại Hà Nội đã loan báo sẽ cắtgiảm 2000 việc làm Trước đó, hãng Nissei Electric cũng xóa bỏ 300 việc làmtại nhà máy của công ty này ở Hà Nội Tại Sài Gòn, theo tin từ Liên ĐoànLao Động của thành phố, chỉ tính riêng trong tháng 11/2008, các chủ doanhnghiệp tại đây đã cắt giảm tổng cộng 30000 việc làm

Theo số liệu của Tổng Cục Thống Kê, số người thất nghiệp ở Việt Nam1/2009 là khoảng trên 1 triệu người Trên báo chí Việt Nam tuần trước, ôngNguyễn Đại Đồng, Cục trưởng Việc Làm thuộc bộ Lao Động cho biết là trongnăm 2009, sẽ có thêm 300 người thất nghiệp, giảm việc Nhưng báo chí trongnước dự đoán là con số người thất nghiệp có thể lên tới cả triệu, chứ khôngphải chỉ có 300 ngàn Trả lời phỏng vấn RFI Việt ngữ vào tuần trước, kinh tếgia Lê Đăng Doanh cũng cho rằng con số cả triệu người thất nghiệp là không

xa với thực tế

Lao động xuất khẩu cũng gặp khó khăn Malaysia, nơi mà bình thườngvẫn tiếp nhận nhiều lao động Việt Nam nhất (khoảng 30000 người ) thì năm

qua chỉ tiếp nhận khoảng hơn 7000 người và từ giữa tháng 12 vừa qua đã loanbáo tạm ngưng tuyển dụng lao động nước ngoài, do trong nước này thất nghiệpgia tăng Thị trường Đài Loan trong những tháng đầu năm đã vươn lên đứngđầu về khả năng tiếp nhận lao động Việt Nam, tức là hơn 30000 người, nhưngnhững tháng cuối năm đã có dấu hiệu chựng lại, do nhiều doanh nghiệp tạmngưng sản xuất, đóng cửa một phần hoặc toàn bộ các công xưởng Điều nàycàng làm cho việc giải quyết tình trạng thất nghiệp thêm phần khó khăn.