Bài tập nhóm môn tài chính doanh nghiệp hvn – nlg vnm

Tinh toan ty suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư dựa trên mô hình CAMP Bước 1: Dữ liệu lịch sử về giá đóng cửa điều chỉnh của chứng khoá

IƑP

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHÓ HÒ CHÍ MINH

KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

INDUSTRIAL

Ữ [=] UNIVERSITY OF

HOCHIMINH CITY

BAI TAP NHOM MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

HVN-NLG - VNM

Giảng viên: Phạm Thi Bich Thao

Nhom: 14 Lop: DHQTLOGI7C - 420300363624

MSSV Ho va tén

21004525 Nguyễn Thị Như Quỳnh (NT)

21085391 Lê Hạnh Hiếu Liên

21049651 Phan Thị Diễm Mi

21043521 Phạm Thị Thùy Linh

21002475 Võ Thị Mỹ Trinh

TP.HCM, NGÀY 14 THÁNG 10 NĂM 2023

Le

Phan 1 Tinh toan ty suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư dựa trên mô hình CAMP

Bước 1: Dữ liệu lịch sử về giá đóng cửa điều chỉnh của chứng khoán và chỉ số ỨN- Index trong thời kỳ 5 năm gắn nhất

-0.033401785

0.002212691

0.0064603

-0.024193548

-0.007782101

0.004209845

-0.00774671 -0.0073271

-0.0075471

-0.004663981

0.00733

0.002731

Bước 2: Tỷ suất sinh lợi theo ngày của từng cô phiếu (R,) và của danh mục thị trường

(Rw) dựa trên dữ liệu lịch sử về giá chứng khoán và chỉ số VN-Index

a Tỷ suất sinh lợi theo từng cỗ phiếu (R,)

®;= (P.— P )⁄P.:

- Đề tính được tỷ suất sinh lời theo ngày của từng cô phiếu ta lấy: (giá của hôm sau trừ cho gia cua ngày trước) và chia cho p1á ngày trước sẽ ra được ty suật sinh lợi của các cô

phiêu

Cu thé ngay 12/12/2022:

+R) NLG = (28.1-29.7)/29.7 = -0.053872054

+R; HVN = (12.55-11.75)/11.75= 0.068085 106

+R; VNM = (74.64-76.06)/76.06 = -0.018669471

b Tỷ suất sinh lợi theo danh mục thị trong (Ru)

R„= (P yw — PP, vnet)/P VN

- Đề tính được tỷ suất sinh lời theo ngày của danh mục ta lấy: giá của hôm sau trừ cho giá của ngày trước) và chia cho p1á ngày trước sẽ ra được TSSL của danh mục

Cụ thê ngày 12/12/2022: Ru= (1032.07-1051.81)/1051.81 = -0.018767648

Bước 3: Hệ số Beta của từng công ty theo dữ liệu tỷ suất sinh lợi theo ngày của từng cô phiếu (R,) và của danh mục thị trường (Ru) trong thời kỳ 5 năm gân nhất

_ COVAR(R;, Ry)

P—— WaR[Ru) -

Dựa vào bảng kết quả trong Excel, hệ số Beta của từng mã chứng khoán như sau:

By = COVAR( Re, Rụ) _ 0.000180083

iNLG VAR(R,,) 0.00015766 = 1.142223

MEN” VAR[R,,) 0.00015766 =1.056229219

Boos COVAR(Rivyas Ru) _ 0,000109087 — = =0.691913062

ivyM VAR(R,,) 0.00015766

Bước 4; Vận dụng mô hình CIMP: xác định ty suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoản

va ty suất sinh lợi của danh mục đấu tư

a Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chứng khoán

Công thức:

E(R) = R¿ + (R„T— R/).:

- Trong đó:

+R là tỷ suất sinh lợi kỷ vọng của chứng khoán 1

+ R„ chính là TSSL trung bình cộng hằng năm của danh mục thị trường (lấy trung bình cộng), sử dụng ø1á trong 5 năm

- Sau khi thực hiện được những thứ trên ta sẽ có được Ra

- Còn về R¿ là lãi suất phi rủi ro (lấy lãi suất của chính phủ có kỳ hạn 5 năm) Sau khi tìm

hiểu trên các trang web và Google thì nhóm em lấy lãi suất phi rủi ro là 2.32 15%

E(Rhvn) | -0.01876936

E(Rvxm) = Re + (Ram — Re) By = 2.3215 +(10.00% - 2.3215)*0.686498556 = 0.79645642 E(Rawn) = Re + (Rin — Re) Baw = 2.32 154(10.00% - 2.3215)*1.053472541 = -0.01876936 E(Rwis) = Re + (Rin — Re) Burg = 2.3215+(10.00% - 2.3215)*1.155720 =-0.245910

b Ty suat sinh loi ky vong cua danh muc đầu tư

- Nhóm đã dựa vào hệ số Beta đã tinh ở bước 3 đã đưa ra tỷ trọng của từng loại chứng

khoán như sau: cô phiếu VNM 50%, HVN 30%, NLG 20% Vì tỷ trọng càng lớn ứng với

Beta cua từng cô phiếu cảng lớn, thì Beta danh mục cảng lớn, đồng nghĩa thì TSSL mong đợi càng lớn

Bp | 0.890435 E(Rp) | 0.343415

By = 50%*0.686499 + 30%* 1.053473 + 20%* 1.155720 = 0.890435

- Sau đó nhóm đã áp dụng mô hình CAPM để tính tý suất sinh lợi mong đợi của danh

mục:

E(R,) = Ry + (R„— R,)Bp

< E(R,) = 2.3215 + (10.00% — 2.3215).0.890435= 0.343415

- Trong d6: Beta danh muc duoc nhom tinh theo công thức: Trung bình cộng beta theo tỷ

lệ năm ø1ữ của các cô phiêu thành phan

Phần 2 Phân tích kết quả tính toán ở phần 1

2.1 Giải thích ý nghĩa kết quả của mô hình CAPM

Ý nghĩa kết quả của hệ số Beta (f¡) đối với từng cô phiếu:

» Trường hợp Beta > I : có 2 chứng khoán có Beta lớn hơn | la NLG va HVN

- NLG có hệ số Beta = 1.155720

- HVN có hệ số Beta = 1.053472541

Hệ sô Beta > 1, mức biên động của gia chứng khoán này lớn hơn mức biên động của thị trường, đông nghĩa với việc chứng khoán có khả năng sinh lời cao, mặc dù nêu đâu tư có thê thu về lợi nhuận cao, nhưng sẽ tiêm ân nhiều rủi ro lớn Vì thê nhà đâu tư cân sự tính toán và tìm hiệu kỹ càng theo các tiêu chí khác

Nêu nhà đâu tư có thề chấp nhận rủi ro cao, có khả năng chồng chịu rủi ro thì nên dau tư vào chứng khoán này Ngược lại, nêu nhà đâu tư châp nhận rủi ro thập thì không nên dau

tư vào chứng khoán hoặc đầu tư với tỷ trọng thấp

* Truong hop Beta < 1:

o VNM: có hệ số beta = 0, 660230145

r> Mức biến động giá của cô phiếu này thấp hơn mức biến động của thị trường Đồng nghĩa với việc cô phiếu ít bị thay đôi về giá do ảnh hướng từ thị trường và khả năng sinh lời thấp đi đôi với rủi ro cũng thấp

- Từng tỷ trọng ứng với hệ số beta của mỗi chứng khoán:

+ Đối với chứng khoán VNMI chiếm 50%

+ Đối với chứng khoán HVN chiếm 30%

+ Đối với chứng khoán NLG chiếm 20%

* Nhận xét:

- Beta danh muc (B,) = 0,890435

> Tý suất sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư gồm 3 chứng khoán VNM, HVN, NLG

biên động cùng chiêu với ty suât sinh lời kỳ vọng của danh mục

thị trường gấp 0,6361 19084

- R, = 6,1899%

Ty suat sinh lời kỳ vọng khi đầu tư vào danh mục 3 chứng khoan VNM, SVC,VTP la

6,1899%,

r>Beta cảng nhỏ thì rủi ro cang thap Vi vay dau tr vao cé phiéu co beta thấp với tý trọng cao hon

2.2 So sánh với mô hình lý thuyết

2.2.1 Giới thiệu chưng về CAPM

- Là mô hình mô tả mối quan hệ p1ữa rủi ro và tỷ suất sinh lợi mong đợi

- CAPM là mô hình đơn giản về mặt khái niệm và có khả năng ứng dụng sát với thực tiễn

Tỷ suất sinh lợi mong đợi = TSSL phi rủi ro + khoản bù đắp rủi ro dựa trên cơ sở rủi ro

toàn hệ thông

Công thức tính của mô hình CAPM:

®, = R¿+ [Befa x (Ñ„— R}

Trong đó:

R, :là lợi tức kỳ vọng trên tài sản cụ thể Mức này sẽ là kỳ vọng của riêng nhà đầu tư hoặc dựa trên dữ liệu lịch sử của các chỉ số cu thé

R: là mức lãi suất phi rủi ro Đây là loại lãi suất mà rủi ro gần như bằng 0

R,, 1a lợi tức từ thị trường hoặc mức lợi nhuận trên một chỉ số kinh tế có thể so sánh Beta: là độ nhạy của chứng khoán trước sự thay đổi của thị trường

Beta = 1 nghĩa là rủi ro bằng mức trung bình thị trường

Beta > 1 là khi rủi ro cao hơn mức trung bình thị trường

Beta <1 là mức rủi ro thấp hơn mức trung bình của thị trường

Theo công thức, phần bùủ rủi ro chính là phần R„ - R¿, còn Beta được hiểu thước đo sự

biến động thị trường, thê hiện cô phiếu đang biến động ít hay nhiều hơn thị trường

2.2.2 Uu va nhwoc diém ctia mé hinh CAPM với thực tế

* Uu diém ctia CAPM:

- CAPM được đánh giá là công cụ đắc lực , hỗ trợ các nhà đầu tư tỏng quá trình lựa chọn

cô phiếu phù hợp

- CAPM lả 1 phép tính đơn giản Ta có thê dé dàng kiêm tra dé rút ra một loạt các kết

quả có thể xảy ra nhằm cung cấp độ tin cậy về TSSL cần thiết Và có thê ứng dụng được trên thực tế

- Giúp cho các nhà đầu tư nhận dang rui ro cua mỗi loại chứng khoán riêng lẻ cũng như trong danh mục đầu tư đã được đa dạng hóa tốt

- Hệ số Beta: yếu tô quan trọng mô tả cụ thế về rủi ro của chứng khoán, quyết định quan trọng của TSSL

- Là một công cụ hữu hiện để ước tính TSSL mong đợi đối với những nhà đầu tư mới

- CAPM không bó qua yếu tô thị trường , cụ thể như mức độ rủi ro, mức lợi nhuận thực

tế của danh mục đầu tư

* Nhược điểm của mô hình CAPM:

Hạn chế về mặt lý thuyết :

«Đây là mô hình một yếu tố: Tập trung duy nhất vào rủi ro hệ thông khi định giá, trong khi những khoản đầu tư có sự biến động do chịu ảnh hưởng của nhiều loại rủi ro khác

*CAPM là mô hình giai đoạn: Do vậy, CAPM không thể xem xét tác động trong các kỳ tiếp theo cũng như nắm bắt mục tiêu đầu tư của những giai đoạn trong tương lai Hạn chế về mặt ứng dụng mô hinh:

«CAPM được sử dụng cho danh mục đầu tư gồm tất cả các loại tài sản, kế cả những loại

không thê đầu tư như nguồn vốn con người, tài sản khi nền kinh tế đóng

*CAPM sé kh6ng con dung nếu nhà đầu tư thực hiện ủy thác đầu tư, việc đầu tư dưới sóc

độ của nhiều nhà phân tích, tại nhiều quốc gia khác nhau sẽ tạo ra kỳ vọng lợi nhuận khác nhau cho củng một tài sản Điêu này trái với ø1ả định của mô hình

«Hệ số Beta chỉ là ước tính: Đề tính được hệ số này cần nguồn dữ liệu về lợi nhuận ít nhất

3 năm, trong khi CAPM lại là mô hình giai đoạn nên Beta sẽ không thể chính xác Beta 3

năm sẽ khác 5 năm, Beta ước tính từ lợi nhuận hằng ngày cũng khác với Beta ước tính từ tiền lãi hàng tháng Như vậy, cùng một tài sản mà mức Beta có thể khác nhau, từ đó kết quả tính của mô hình cũng thay đối

sCác yếu tố như lợi nhuận kỷ vọng, lãi suất phi rủi ro, hệ s6 Beta, déu sé bién dong theo thị trường, có yếu tố là do chủ quan của nhà dau tu, ngay cả khi chúng ta sử dụng đữ liệu thực tế từ thị trường thì kết quả tính cũng không đảm bảo rằng giai đoạn này thị trường sẽ hoạt động tương tự

«Các biến quy mô và M/B là những biến ảnh hưởng mạnh đến TSSL cỗ phiếu Khi

những biến này được đưa vảo rồi mới thêm biến Beta vào thì kết quả cho thấy rằng biến Beta không mạnh bằng các biến kia trong việc giải thích TSSL cổ phiếu => Beta không

phải là biến duy nhất giải thích TSSL ( theo nghiên cứu và phát hiện của Fama và French)

«Theo phê phán từ các nhà nghiên cứu mô hình đa yếu tô thì TSSL của chứng khoán là hảm số của nhiều yếu tố chứ không phải chỉ có Beta như trong CAPM => CAPMI không

đem lại sự đo lường chính xác TSSL mong đợi => cần thiết phải đưa thêm những yếu tố khác vào yếu tổ rủi ro

2.2.3 Xem xét những điễu kiện giả định của mô hình

* Những giả định của mô hình (⁄1PM

- Danh mục chứng khoán da dang hóa hoàn toàn

- Nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ và công khai, chí phí giao dịch không đáng

kể, không có thuế, lạm phát , không thay đổi lãi suất , không hạn chế đầu tư

- Có thê vay nợ hoặc cho vay với lãi suất rủi ro không thay đổi

- Có thê đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro và đầu tư vào danh mục cỗ phiếu thường trên

thị trường

- Các nhà đầu tư thích lựa chọn chứng khoán có TSSL cao nhất tương ứng với mức độ cho trước của rủi ro hoặc sô lượng rủi ro thập nhật với mức sinh lợi cho trước

- Các nhà đầu tư đều có kỳ vọng thuần nhất liên quan đến TSSL kỳ vọng, phương sai và hiệp phương sai Nghĩa là họ ước lượng các phân phối xác suất TSSL trong tương lai

giống hết nhau

- Thị trường vốn ở trạng thái công bằng Có nghĩa là chúng ta bắt đầu với các tài sản được giả định đúng với mức độ rủi ro của chúng

*Xem xét các điều kiện giả định trên cua mé hinh CAPM

- Lý thuyết thị trường cho rằng đầu tư là những người ngại rủi ro Do đó,để có thê đầu tư thi ho can phải có phân lợi nhuận bù đắp cho rủi ro mà họ phải gánh chịu

- Theo lý thuyết thị trường thì nha dau tư thường sẽ ra quyết định đầu tư dựa theo 2 tham

số lợi nhuận kỷ vọng và phương sai của lợi nhuận

- Theo lý thuyết thị trường thì nhà đầu tư thường ra quyét định đầu tư vào chứng khoán theo 1 khoảng thời gian bất kỳ , ví dụ như trong nửa năm, l năm hoặc cũng có thé 2

nam

Từ các giả định và thực tế cho thay cac gia dinh vé hanh vi nha dau tu hoan toan phu hop với thực tế trong lĩnh vực đầu tư

Ho va tén Tham gia thảo luận | Tổ chức và | Hiệu quả | Tổng

STT| thanhvién | Deadline | nhóm nhiệt tình, đưa | hướng dẫn | công việc | cộng

nhóm ra ý kiến,tạo môi cả nhóm

trường hợp tác tốt

Tối da Toi da 30% Toi da 10% | Toi da

30% 30%

1 Nguyễn Thị 30% 30% 10% 30% 100% Như Quỳnh

2 Võ Thị 30% 30% 10% 30% 100%

Mỹ Trinh

3 Lê Hạnh 30% 30% 10% 30% 100%

Hiểu Liên

4 Phan Thị 30% 30% 10% 30% 100%

Diễm Mi

5 Phạm Thị 30% 30% 10% 30% 100% Thùy Linh

Phân 3 Đánh giá kỹ năng làm việc nhóm