Phòng ngừa nguy cơ Đổ vỡ trái phiếu trong thị trường bất Động sản việt nam nghiên cứu các trường hợp phát hành trái phiếu

Theo Luật Chứng khoán, trái phiêu có các loại như: — Trái phiêu chuyền đôi là loại trái phiếu do công ty cỗ phần phát hành, có thê chuyền đổi thành cô phiêu phố thông của chính tô chức p

NGAN HANG NHA NUOC VIET NAM TRUONG DAI HOC NGAN HANG TP HO CHI MINH

NAM: NGHIEN CUU CAC TRUONG HOP PHAT

HANH TRAI PHIEU

SVTH: NHOM 07

LOP: LAW319_231_1_D01

GVHD: PGS TS VIEN THE GIANG

TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 12 năm 2023

MUC LUC

IL Lý do chọn đề tài t2 2121211 tt HH ng g1 tr rườg 1

thị trường chứng khoán và bât động sản ở Việt Nam 0 22121212122 re 1

2 _ Điều kiện phát hành trai phiếu bất động sản ở Việt Nam se 4

b _ Điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ 55 5s SE E1 He rên 5

V Thực trạng thị trường trái phiêu bđs ở Việt Nam và Quốc KẾ Q.00 SH nên 7

b M6 ta sy phat triển của thị trường bat động sản 0Q 2n nh neo 11

Lý do chọn đề tài

Il

Thị trường trải phiếu doanh nghiệp bất động sản Việt Nam đã phát triển mạnh

mẽ trong những năm gần đây, với tông giá trị phát hành tăng trưởng liên tục Tuy

nhiên, bên cạnh những mặt tích cực, thị trường này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro,

trong đó có nguy cơ vỡ nợ Năm 2022, thị trường trái phiêu doanh nghiệp bất động

sản Việt Nam đã chứng kiến một số vụ vỡ nợ lớn, gây thiệt hại cho các nhà đầu tư

và ảnh hưởng đến sự ồn định của thị trường Trong bối cảnh đó, việc nghiên cứu

đề tài này nhằm tìm ra các giải pháp để phòng ngừa nguy cơ vỡ nợ trái phiêu trong

thị trường bat động sản Việt Nam là vô cùng cần thiết

Trước đây đã có một số đề tài nói về vấn đề này, nhưng chủ yếu tập trung vào các khía cạnh lý thuyết hoặc nghiên cứu tổng quát về thị trường trái phiếu doanh nghiệp bất động sản Việt Nam Vì thế nhóm quyết định nghiên cứu chuyên sâu hơn về các nguyên nhân dẫn đến vỡ nợ trái phiếu, các giải pháp phòng ngừa vỡ

nợ trái phiêu từ góc độ của các nhà phát hành, các nhà đầu tư và các cơ quan quản

Phương pháp nghiên cứu

Đề nghiên cứu toàn điện về đề tài nhóm vận dụng nhiều phương pháp đề đánh giá và phân tích sâu hơn để làm rõ đề tài nhằm chỉ ra các vấn đề đề phòng ngừa nguy cơ đô vỡ Trái Phiếu trong Thị trường Bắt động sản Việt Nam

Phân tích Tài liệu: Đánh giả các nghiên cứu trước đó về thị trường bất động

sản và rủi ro đồ vỡ trái phiêu để xây dựng nền tảng lý thuyết

Nghiên cứu Thị trường: Thu thập dữ liệu về thị trường bất động sản Việt Nam,

bao gồm xu hướng, dự báo, và các yêu tô ảnh hưởng đến giá trị trái phiêu

Nghiên cứu Trường hợp: Phân tích các trường hợp cụ thể về phát hành trái

phiêu trong thị trường bat động sản Việt Nam đề định rõ các thách thức và thành

công

Phỏng vấn và Khảo sát: Thu thập ý kiến từ chuyên gia, doanh nghiệp, và nhà đầu tư đề hiểu rõ hơn về quan điềm và dự đoán của họ về rủi ro đồ vỡ trai phiéu

Mô hình Hóa: Xây dựng mô hình dự đoán và đánh giá rủi ro để phòng tránh

đồ vỡ trái phiếu trong thị trường bất động sản

Phân tích Kinh tế: Đánh giá ảnh hưởng kinh tê của việc đỗ vỡ trái phiếu và đề

xuất các biện pháp phòng ngừa

So sánh và Tổng hợp: So sánh kết quả nghiên cứu với các trường hợp khác và tổng hợp thông tin đề đưa ra kết luận và đề xuất giải pháp

Những vấn đề cơ bản liên quan đến trái phiếu và trái phiếu trong thị tường bất động sản ở Việt Nam

Cơ sở lý luận về trái phiếu

Theo khoản 3 điều 4 luật chứng khoán năm 2019 quy định: “?zđ¡ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phân nợ của tô chức phát hành ”

Đặc điềm

Hiểu đơn giản, trái phiếu là giấy ghi nhận nợ quy định nghĩa vụ của đơn vị phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ trái phiếu (người cho vay) một khoản tiền xác định trong một thời gian nhất định Theo đó, Đơn vị phát hành trái phiếu phải trá lợi tức cho người sở hữu trái phiêu và hoàn trả khoản tiền vay khi trái phiêu đáo hạn Thu nhập của trái phiếu được gọi là lợi tức — là khoản tiền lãi được trả cô định thường kỳ cho người nắm giữ và không phụ thuộc vào

tình hình kinh doanh của đơn vi phat hành

Trái phiếu là chứng khoán nợ, vì vậy khi công ty bị giải thể hoặc phá sản, người năm giữ trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước cổ đông năm giữ cỗ phiếu Khác với người nắm giữ cô phiếu, trái chủ (người nắm giữ trái phiếu) không có quyền tham gia vào hoạt động của công ty

Mệnh giá

Mệnh giá chứng khoản chào bán trên lãnh thổ nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam nói chung và mệnh giá trái phiếu nói riêng được ghi bằng Đồng Việt

Nam Mệnh giá của trai phiéu chao ban ra céng chung la 100 nghin dong va béi

số của 100 nghìn đồng (Rút ra từ điều 13 Luật chứng khoán 2019)

Phân loại trái phiếu

Có nhiều loại trái phiêu khác nhau, được phân loại tuỳ theo đơn vị phát hành

(trái phiêu doanh nghiệp, trái phiếu chính phủ), lợi tức (lãi suất có định, lãi suất thả nổi, lãi suất bằng 0), mức độ đảm bảo thanh toán, hình thức và tính chất trái

phiếu Theo Luật Chứng khoán, trái phiêu có các loại như:

— Trái phiêu chuyền đôi là loại trái phiếu do công ty cỗ phần phát hành, có thê chuyền đổi thành cô phiêu phố thông của chính tô chức phát hành theo điều kiện,

điều khoản đã được xác định tại phương án phát hành trái phiếu

— Trái phiếu có bảo đảm là loại trái phiếu được bảo đảm thanh toán toàn bộ

hoặc một phân lãi, gốc khi đến hạn bằng tài sản của tổ chức phát hành hoặc tài

sản của bên thứ ba theo quy định của pháp luật về giao dịch bảo đảm; hoặc được

bảo lãnh thanh toán theo quy định của pháp luật

— Trái phiêu kèm chứng quyền là loại trái phiêu được công ty cô phần phát hành kèm theo chứng quyền, cho phép người sở hữu chứng quyền được quyền mua một số cô phiếu phố thông của tổ chức phát hành theo điều kiện, điều khoản

đã được xác định tại phương án phát hành trái phiếu

(khoản 6, 7, 8, 9 Diều 3 Nghị định 155/2020/NĐ-CP)

,_ Hinh thức chào bán

Theo quy định của Luật Chứng khoán, việc phát hành trái phiếu có 2 phương thức: chào bán chứng khoán ra công chúng và chào bán chứng khoán riêng lẻ Trong đó:

trong các phương thức sau đây: Chào bán thông qua phương tiện thông tin đại chúng: Chào bán cho từ 100 nha đầu tư trở lên, không kẻ nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; Chào bán cho các nhà đầu tư không xác định

trường hợp trên và theo một trong các phương thức sau đây: Chào bán cho dưới 100 nhà đầu tư, không kê nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; Chí chào bán cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp

Doanh nghiệp nào được phát hành trái phiếu?

Luật Doanh nghiệp năm 2020 sửa đôi, bố sung 2022 quy định các doanh nghiệp sau được quyền phát hành trái phiếu:

theo quy định của Luật này và quy định khác của pháp luật có liên quan; việc

phat hanh trai phiéu riêng lẻ phải tuân thủ quy định tại Điều 128 và Điều 129

của Luật này (khoản 4 Điều 46 Luật Doanh nghiệp 2020 sửa đổi, bổ sung 2022)

+ Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên được phát hành trái phiêu theo

quy định của Luật này và quy định khác của pháp luật có liên quan; việc phát

hành trái phiếu riêng lẻ theo quy định tại Điều 128 và Điều 129 của Luật này (khoản 4 Điều 74 Luật Doanh nghiệp 2020 sửa đổi, bổ sung 2022).Công ty

cô phần có quyền phát hành cô phân, trái phiếu và các loại chứng khoán khác của công ty (khoản 3 Điều 111 Luật Doanh nghiệp 2020 sửa đổi, bô sung 2022)

2 Điều kiện phát hành trái phiếu bất động sản ở Việt Nam

a Điều kiện phát hành trái phiếu ra công chúng

Theo quy định tại Khoản 3 Điều 15 Luật Chứng khoán 2019, Điều 19 Nghị

định 155/2020/NĐ-CP):

— Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ

30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi trên số kế toán;

— Hoạt động kinh đoanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán; không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên 0l năm;

— Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ vốn thu được từ đợt

chào bán được Đại hội đồng cô đông hoặc Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng

thành viên hoặc chủ sở hữu công ty thông qua;

— Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tô chức phát hành đối với nhà đầu tư về

điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu

tư và các điều kiện khác;

— Có công ty chứng khoán tư vấn hồ sơ đăng ký chào bản trái phiêu ra công chúng, trừ trường hợp tô chức phát hành là công ty chứng khoán;

- Tổ chức phát hành không thuộc trường hợp đang bị truy cứu trách nhiệm hình sự hoặc đã bị kết án về một trong các tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế

mà chưa được xóa án tích;

-Tổ chức phát hành hoặc trái phiếu đăng ký chào bán phải được xếp hạng tín

nhiệm bởi tô chức xếp hạng tín nhiệm được Bộ Tài chính cấp Giấy chứng nhận

đủ điều kiện kinh doanh trong các trường hợp sau:

+ Tổng giá trị trái phiếu theo mệnh giá huy động trong mỗi 12 tháng lớn hơn

500 tý đồng và lớn hơn 50% vốn chủ sở hữu căn cứ trên báo cáo tài chính kỳ gần nhất trong các báo cáo sau: báo cáo tài chính năm gân nhất được kiêm toán hoặc báo cáo tài chính bán niên gần nhất được soát xét (trường hợp tổ chức phát hành

là đối tượng phải công bồ báo cáo tài chính bán niên được soát xét) bởi tổ chức

kiểm toán được chấp thuận; hoặc

+ Tổng dư nợ trái phiếu theo mệnh giá tính đến thời điểm đăng ký chào bán

lớn hơn 100% vốn chủ sở hữu căn cứ trên báo cáo tài chính kỳ gần nhất trong các

báo cáo sau: báo cáo tài chính năm gan nhất được kiểm toán hoặc báo cáo tài

chính bán niên gần nhất được soát xét (trường hợp tô chức phát hành là đối tượng

phải công bố báo cáo tài chính bán niên được soát xét) bởi tổ chức kiểm toán được chấp thuận.- Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua

trái phiêu của đợt chào bán;

-Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua trai phiếu của

đợt chào bán;

— Tổ chức phát hành có cam kết và phải thực hiện niêm yết trái phiếu trên hệ thông giao địch chứng khoán sau khi kết thúc đợt chào bán

._ Điều kiện phát hành trái phiếu riêng lẻ

* Chào bán trái phiếu riêng lẻ đối với công ty không phải là công ty đại chúng

( Điều 128 luật doanh nghiệp 2020, sửa đổi bố sung 2022)

1 Công ty cô phần không phải là công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng

lẻ theo quy định của Luật Doanh nghiệp và quy định khác của pháp luật có liên quan Chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty đại chúng, các tô chức khác và chào bán trái phiếu ra công chúng thực hiện theo quy định của pháp luật về chứng khoản

2 Chào bán trái phiêu riêng lẻ của công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng là chào bán không thông qua phương tiện thông tin đại chúng cho dưới

100 nhà đầu tư, không ké nha dau tu chứng khoán chuyên nghiệp và đáp ứng điều kiện về đối tượng mua trái phiếu riêng lẻ như sau:

a) Nhà đầu tư chiến lược đối với trái phiêu chuyên đôi riêng lẻ và trái phiêu kèm theo chứng quyền riêng lẻ;

b) Nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp đối với trái phiêu chuyển đôi riêng

lẻ, trái phiêu, kèm theo chứng quyền riêng lẻ và loại trái phiếu riêng lẻ khác

3 Công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng chào bán trái phiếu riêng

lẻ phải đáp ứng các điều kiện sau đây:

a) Công ty đã thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiêu đã chào bán và đã đến

hạn thanh toán hoặc thanh toán đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp

trước đợt chào bán trái phiêu (nêu có), trừ trường hợp chào bán trái phiêu cho các chủ nợ là tô chức tài chính được lựa chọn;

b) Có báo cáo tài chính của năm trước liền kề năm phát hành được kiểm toán;

c) Bao dam điều kiện về tỷ lệ an toàn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động theo quy định pháp luật;

d) Điều kiện khác theo quy định của pháp luật có liên quan

* Chào bản chứng khoản riêng lẻ của công ty đại chúng, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ dau tu chứng khoán ( Điều 31 Luật chứng khoán 2019)

1 Điều kiện chào bán cổ phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyên đổi riêng lẻ, trái phiêu kèm chứng quyền riêng lẻ của công ty đại chúng bao gồm:

a) Có quyết định của Đại hội đồng cô đông thông qua phương án phát hành và

sử dụng số tiền thu được từ đợt chào bán; xác định rõ tiêu chí, số lượng nhà đầu tu;

b) Đối tượng tham gia đợt chào bán chỉ bao gồm nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp:

c) Việc chuyền nhượng cô phiếu chào bán riêng lẻ, trái phiêu chuyển đôi chào bán riêng lẻ, trái phiêu kèm chứng quyền chào bán riêng lẻ bị hạn chế tối thiểu là

03 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và tối thiểu là 01 năm đối với nhà đầu tư

chứng khoán chuyên nghiệp kế từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp hoặc thực hiện theo bản án, quyết định của Tòa án đã có hiệu lực pháp luật, quyết định của Trọng tài hoặc thừa kề theo quy định của pháp luật:

d) Các đợt chào bán cô phiếu riêng lẻ, trải phiếu chuyên đổi riêng lẻ, trái phiếu

kèm chứng quyền riêng lẻ phải cách nhau ít nhất 06 tháng kề từ ngày kết thúc đợt

chào bán gần nhất;

đ) Việc chào bán cổ phiếu, chuyển đổi trái phiêu thành cô phiếu, thực hiện chứng quyền phải đáp ứng quy định về tý lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài theo quy định của pháp luật

2 Điều kiện chào bán trải phiếu riêng lẻ của công ty đại chúng không thuộc trường hợp quy định tại khoản I Điều nêu trên bao gồm:

a) Có quyết định của Đại hội đồng cỗ đông hoặc Hội đồng quản trị thông qua phương án phát hành và sử dụng số tiền thu được từ đợt chào bán; xác định rõ tiêu chí, số lượng, nhà đầu tư;

b) Đối tượng tham gia đợt chào bán chỉ bao gồm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp;

c) Việc chuyên nhượng trái phiếu chào bán riêng lẻ chỉ được thực hiện giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, trừ trường hợp thực hiện theo bản

án, quyết định của Tòa án đã có hiệu lực pháp luật, quyết định của Trọng tài hoặc

thừa kế theo quy định của pháp luật;

d) Thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã chào bán hoặc thanh toán đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt chào bán trái phiêu (nếu có), trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho các chủ nợ là tổ chức tài chính được

3 Công ty chứng khoán, cong ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán không phải

là công ty đại chúng chảo bán cô phiếu riêng lẻ, trái phiếu chuyền đôi riêng lẻ, trái phiêu kèm chứng quyền riêng lẻ phải đáp ứng quy định tại khoản 1 nêu trên

4 Điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán không phải là công ty đại chúng và không thuộc trường hợp quy định tại khoán 3 Điều nêu trên bao gồm:

a) Có quyết định của Đại hội đồng cô đông hoặc Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên hoặc chủ sở hữu công ty thông qua phương án phát hành và sử

dụng số tiền thu được từ đợt chào bán; xác định rõ tiêu chí, số lượng nhà đầu tư;

b) Đáp ứng quy định tại các điểm b, c, đ và e khoản 2 Điều này

5 Công ty chứng khoán, công ty quán lý quỹ đầu tư chứng khoán không phải

là công ty đại chúng chào bán cô phiêu cho cỗ đông hiện hữu theo tỷ lệ sở hữu

hiện có phái đáp ứng điều kiện quy định tại điểm a và điểm d khoản I điều này”

IV Thực trạng thị trường trái phiếu bđs ở Việt Nam và Quốc tế

1 Mô tả sự phát triển của thị trường trái phiếu và bất động sản ở Việt Nam

a M6 ta su phat triển của thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiêu Việt Nam hình thành sớm từ những năm 1990 so với thị trường cô phiếu (năm 2000), cùng với sự phát triển của hệ thống tài chính và sự cải thiện chặt chẽ về khuôn khô pháp lí; tuy nhiên, thị trường trái phiếu doanh nghiệp chi bắt đầu khởi sắc từ sau năm 2009 (Hinh 1)

Hình 1: Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam và theo phần trăm so với GDP giai đoạn

2009 — 2022 (Nguồn: Ngân hàng phát triển châu Á - Asian bonds)

Có thê thấy, trong giai đoạn 10 năm từ 2009 - 2019, quy mô toàn thị trường đạt trung bình chỉ khoảng 3 tỉ USD, nhưng đến năm 2020 con số này tăng nhảy vọt, lên gấp 4 lần đạt mốc 12,36 tỉ USD Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục có sự tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2021 khi quy mô đạt 26,26 tỉ USD, cao gấp hai lần so với năm 2021 và gấp hơn 8 lần so với giai đoạn l0 năm trước

đó Quy mô thị trường trái phiêu doanh nghiệp của Việt Nam tiếp tục phát triển rất mạnh vào năm 2022 khi đạt 30,89 tí USD Đây là tín hiệu đáng mừng cho thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng của Việt Nam Tính theo tỉ lệ phần trăm trên GDP, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam có sự phát triển tương img Năm 2022, quy mô thị trường này chiếm

7,67% GDP, cao gấp 2,5 lần so với năm 2009 và gấp 4.4 lần so với năm 2019 - là

năm mà thị trường trái phiếu doanh nghiệp có sự sụt giảm đáng kế trước khi đột phá phát triển mạnh mẽ ở những năm sau đó

Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Việt Nam mặc dù có sự tăng trưởng mạnh mẽ l5 năm qua, nhưng khi so với một số quốc gia trong khu vực

ASEAN thi thị trường trái phiêu doanh nghiệp của Việt Nam tương đối nhỏ (Hình

2) Cụ thê vào năm 2009, tỉ trọng quy mô thị trường trái phiếu công ty của Việt Nam chỉ đạt 2,81 tỉ USD trong khi quốc gia có quy mô lớn nhất là Malaysia với quy mô 84,17 tỉ USD, tiếp theo là Singapore với 52,74 tỉ USD Đến năm 2022, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam đã tăng lên đáng kể, đạt

30,89 ti USD, tang gấp 11 lần so với năm 2009 Nhìn chung, Việt Nam vẫn là

quốc gia có tỉ trọng quy mô của thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhỏ nhất vào năm 2009, tuy nhiên, điều đáng ghi nhận là tốc độ tăng trưởng của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam rất ấn tượng và có tiềm năng phát triển hơn nữa

trong thời gian tới khi vượt qua Indonesia và Philippines đê đứng thứ 4 khi so sánh voi Malaysia, Singapore và Thái Lan

281 941

7.61 Philippines

« Indonesia + Malaysia “Indonesia * Malaysia * Philippines

+ Singapore * Thai Lan * Việt Nam «Singapore *ThaiLan * Việt Nam

Đơn vị: tỉ USD

30.89 28.6

28.77

(Nguôn: Ngân hàng phát triển chdu A - Asian bonds)

Hình 2: So sánh quy mô của thị trường trải phiếu doanh nghiệp Việt Nam và một số nước

trong khu vực ASEAN năm 2009 và năm 2022

Hình 3 cho thấy rõ hơn về số lượng trái phiếu phát hành và tông giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam trong 15 năm qua Có thê thấy rõ ràng

rằng, thị trường trái phiêu doanh nghiệp tại Việt Nam thực sự có sự phát triển vượt

bac bat đầu từ năm 2019, đạt đính cao vào năm 2021 Tuy nhiên, một năm sau đó, tình hình trái phiếu đoanh nghiệp Việt Nam có chiều hướng đi xuống khi số lượng

phát hành chỉ đạt 640 triệu trái phiêu (giảm 78,6%)

¥ ¥ ¥ ¥ ¥ Ỳ ¥ ¥

m=—==SL trai phiéu phathanh ====Tổng giả trị phát hành

Hình 3: Số lượng và tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam giai

đoạn 2009 — 2022 Trái phiêu đoanh nghiệp Việt Nam được phát hành trên nhiều thị trường khác

nhau như sàn giao dịch HOSE, HNX, UPCOM hoặc OTC (Hình 4) Có thê thay,

phần lớn lượng trái phiếu được phát hành ở thị trường OTC, phan con lai duoc niêm yết và phát hành tập trung trên Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hỗ

Chí Minh (HOSE) Ngoài ra, lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành trên thị trường HNX và UPCOM còn khá hạn chế

Đơn vị: Trái phiêu

wexKeosuw x OSU KOS HM xX OS UXO S

“noe S&SSs4258S0842S588 53425859258 EBM m = nm ° a x= = = & x & = &

4 2 ~ 2 a

2018 2019 2020 2021 2022 (Nguôn: Cơ sở dữ liệu Fiinpro)

Hình 4: Chỉ tiết số lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành giai đoạn 2018 — 2022