LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan rằng bài khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp ngành vận tải được niêm yết trên sàn chứng khoán Việt
Tính cấp thiết của đề tài
Trong bối cảnh toàn cầu hóa, ngành vận tải đóng vai trò quan trọng trong việc luân chuyển hàng hóa và dịch vụ, ảnh hưởng lớn đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Hiểu rõ các yếu tố này giúp nhà đầu tư và quản lý đưa ra quyết định chiến lược hiệu quả, đồng thời đảm bảo sự hợp tác giữa các bên liên quan như doanh nghiệp vận tải, nhà sản xuất, nhà bán lẻ và người tiêu dùng Tại Việt Nam, ngành vận tải hỗ trợ sự phát triển của các lĩnh vực khác, đặc biệt là du lịch, sản xuất và xuất nhập khẩu, dẫn đến nhu cầu vận chuyển ngày càng tăng Nhiều doanh nghiệp vận tải đã niêm yết trên sàn chứng khoán để tiếp cận nguồn vốn từ nhà đầu tư, mở rộng quy mô và thúc đẩy phát triển Việc niêm yết cũng gia tăng sự minh bạch, thu hút đối tác và khách hàng, từ đó nâng cao uy tín doanh nghiệp trên thị trường.
Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp vận tải niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam là cần thiết để điều chỉnh chiến lược kinh doanh, tối ưu hóa hoạt động và tăng cường lợi nhuận Việc này giúp doanh nghiệp thích ứng với môi trường kinh doanh biến đổi nhanh chóng và nâng cao khả năng cạnh tranh Đồng thời, thông tin và phân tích từ nghiên cứu cung cấp cái nhìn toàn diện về tiềm năng và rủi ro đầu tư trong ngành vận tải, hỗ trợ nhà đầu tư và quản lý đưa ra quyết định đầu tư thông minh, tối ưu hóa lợi ích và giảm thiểu rủi ro.
Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp vận tải niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam là cần thiết để hỗ trợ chính quyền và các cơ quan quản lý phát triển chính sách và chiến lược kinh tế cho ngành vận tải Hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất và khả năng sinh lời sẽ giúp chính quyền đưa ra biện pháp hỗ trợ, khuyến khích sự phát triển bền vững và tạo môi trường kinh doanh thuận lợi Đồng thời, doanh nghiệp vận tải có thể áp dụng kiến thức từ nghiên cứu để xây dựng chiến lược kinh doanh bền vững, tối ưu hóa quy trình vận hành, quản lý rủi ro và mở rộng thị trường, từ đó tăng cường hiệu quả kinh doanh và tạo giá trị lâu dài cho cả doanh nghiệp và ngành vận tải.
Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu chung
Mục tiêu của nghiên cứu này là đánh giá và xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp vận tải niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam (HOSE và HNX) trong giai đoạn 2018-2023.
Mục tiêu cụ thể
Nghiên cứu này nhằm tổng quan các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong ngành vận tải, đồng thời xây dựng mô hình kinh tế lượng sử dụng phương pháp hồi quy tuyến tính qua phần mềm STATA 17 Qua đó, bài viết sẽ xác định và đánh giá các yếu tố tác động đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trong ngành vận tải trên thị trường chứng khoán Cuối cùng, nghiên cứu sẽ đề xuất các giải pháp, chính sách và khuyến nghị nhằm nâng cao và ổn định khả năng sinh lời cho doanh nghiệp trong lĩnh vực này dựa trên kết quả phân tích.
Câu hỏi nghiên cứu
Câu hỏi nghiên cứu: Các câu hỏi mà khóa luận tập trung giải đáp:
Câu hỏi 1: Những yếu tố, chỉ tiêu nào ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành vận tải?
Câu hỏi 2: Mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành vận tải trên TTCK như thế nào?
Câu hỏi 3: Giải pháp, chính sách và khuyến nghị nào cho doanh nghiệp để tăng và ổn định khả năng sinh lời của doanh nghiệp ngành vận tải?
Phương pháp nghiên cứu
Bài luận áp dụng phương pháp định tính và định lượng để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong ngành vận tải Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ các báo cáo tài chính hợp nhất của các công ty niêm yết trên sàn HNX và HOSE trong giai đoạn từ năm 2018 đến 2023.
Sử dụng phương pháp hồi quy cho dữ liệu bảng, các mô hình ước lượng như hồi quy bình phương nhỏ nhất (OLS), hồi quy tác động cố định (FEM), hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) và bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (GLS) được áp dụng để đo lường và đánh giá mức độ tác động của các chỉ tiêu tài chính đến khả năng sinh lời.
Kết cấu đề tài
Nhằm làm rõ mục tiêu nghiên cứu, Khóa luận được chia thành 5 chương với:
Phần mở đầu: Trình bày lý do nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý luận về khả năng sinh lời của doanh nghiệp Chương 2: Phương pháp và mô hình nghiên cứu
Chương 3: Kết quả nghiên cứu
Chương 4 Kết luận và khuyến nghị
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ KHẢ NĂNG SINH LỜI VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP
Cơ sở lý luận về khả năng sinh lời
1.1.1 Khái niệm khả năng sinh lời
Theo các nguyên lý quản trị tài chính (Lawrence J Gitman và Chad J.Zutter,
Khả năng sinh lời là chỉ số quan trọng giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả kinh doanh và đưa ra quyết định đầu tư Chỉ số này thường được tính bằng cách so sánh tổng doanh thu với tổng chi phí trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm.
Khả năng sinh lợi có mối quan hệ chặt chẽ với hiệu quả kinh doanh, vì một doanh nghiệp không thể đạt hiệu quả cao nếu khả năng sinh lợi thấp và ngược lại Khả năng sinh lợi được coi là biểu hiện cao nhất của hiệu quả kinh doanh, chỉ đạt được khi doanh nghiệp sử dụng nguồn lực hiệu quả, nâng cao hiệu suất hoạt động Theo Malik (2011), khả năng sinh lời là thang đo quan trọng trong quản lý tài chính, với mục tiêu tối đa hóa sự giàu có của chủ sở hữu Khả năng sinh lời liên quan đến lợi nhuận nhưng mang tính tương đối, trong khi lợi nhuận là con số tuyệt đối Các nhà nghiên cứu và đầu tư thường dùng khả năng sinh lời như chỉ số để đánh giá sự thành công, khả năng tồn tại và cơ hội phát triển của doanh nghiệp Để cụ thể hóa khả năng sinh lời, các chỉ số như ROA, ROE, ROS và NIM được sử dụng để đánh giá hiệu suất.
Các chỉ số lãi ròng giúp nhà quản lý theo dõi và kiểm soát tình hình sinh lời của doanh nghiệp từ từng nguồn lực, đồng thời cho phép điều chỉnh phù hợp với định hướng phát triển.
1.1.2 Các chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời
Tối đa hóa lợi nhuận (KNSL) là mục tiêu hàng đầu của mọi doanh nghiệp, do đó việc đánh giá và đo lường KNSL qua các giai đoạn quá khứ, hiện tại và dự đoán tương lai rất quan trọng KNSL có thể được đo lường thông qua một số chỉ tiêu cụ thể.
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) là chỉ số quan trọng đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp Chỉ số này phản ánh hiệu suất hoạt động và mức độ hiệu quả trong việc sử dụng tài sản của doanh nghiệp ROA được tính toán dựa trên công thức cụ thể, giúp doanh nghiệp nhận diện khả năng sinh lợi từ tài sản hiện có.
ROA = Lợi nhuận sau thuế (EBIT)
Tổng tài sản bình quân x 100%
Tỷ suất lợi nhuận sau thuế cho biết mức độ lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra từ mỗi đồng đầu tư vào tổng tài sản Nó phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản trong kỳ, cho thấy mỗi đồng tài sản sử dụng mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
Chỉ tiêu ROA càng cao cho thấy hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản của doanh nghiệp càng lớn, đồng thời phản ánh khả năng sinh lợi cao hơn từ các tài sản Sự gia tăng của chỉ số ROA theo thời gian chứng tỏ doanh nghiệp đang cải thiện việc khai thác tài nguyên Ngược lại, ROA thấp chỉ ra tình trạng thua lỗ, yêu cầu các nhà quản lý đánh giá lại và điều chỉnh chiến lược kinh doanh kịp thời Để đánh giá chính xác chỉ số ROA, cần xem xét thêm các yếu tố như ngành nghề hoạt động, đối thủ cạnh tranh và kết quả kinh doanh trong quá khứ của công ty.
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Chỉ số ROE (Return on Equity) đo lường tỷ suất lợi nhuận ròng so với vốn chủ sở hữu, phản ánh khả năng sinh lợi và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Đây là một chỉ số quan trọng mà các nhà đầu tư chú ý, vì nó cho thấy mức sinh lợi trên mỗi đồng vốn đầu tư Công thức tính ROE giúp đánh giá hiệu quả tài chính của doanh nghiệp một cách rõ ràng.
ROE = Lợi nhuận sau thuế (EBIT)
Vốn chủ sở hữu bình quân x 100%
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, cho biết mỗi đồng vốn đầu tư mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận Chỉ tiêu này giúp các nhà đầu tư đánh giá khả năng sinh lời của công ty và mức lợi nhuận trung bình mà cổ đông nhận được khi đầu tư Vì vậy, ROE là một yếu tố quan trọng mà nhiều nhà đầu tư chú ý, thường được sử dụng để ra quyết định đầu tư vào cổ phiếu của doanh nghiệp.
Chỉ số ROE cao cho thấy sức sinh lời của vốn chủ sở hữu (VCSH) tốt, đồng thời phản ánh hiệu quả kinh doanh và khả năng sử dụng nguồn vốn hiệu quả của doanh nghiệp Điều này cho thấy doanh nghiệp có sức khỏe tài chính vững mạnh và đủ khả năng cạnh tranh với các đối thủ trong ngành cũng như trên thị trường rộng lớn hơn Ngược lại, chỉ số ROE thấp cho thấy hiệu quả sử dụng VCSH của doanh nghiệp chưa đạt yêu cầu.
ROE là chỉ tiêu quan trọng mà các nhà đầu tư thường xem xét để đánh giá khả năng sinh lợi của doanh nghiệp, giúp họ đưa ra quyết định đầu tư vào cổ phiếu Tuy nhiên, cần lưu ý rằng ROE cao không luôn phản ánh hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu, mà có thể do công ty phụ thuộc vào nợ, dẫn đến cấu trúc tài chính mất cân đối và rủi ro tiềm ẩn Hơn nữa, chất lượng ROE cũng phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận trung bình trong ngành và lĩnh vực kinh doanh của doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) thể hiện mối liên hệ giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu trong kỳ của doanh nghiệp, giúp đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh.
8 một đồng doanh thu có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế cho DN đó Xác định dựa trên công thức:
ROS = Lợi nhuận sau thuế (EBIT)
Chỉ số ROS là thước đo hiệu quả trong việc kiểm soát và quản lý chi phí như chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp Một chỉ số ROS cao cho thấy doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, có khả năng tạo lợi nhuận lớn và tối ưu hóa chi phí, đồng thời phản ánh tiềm năng phát triển trong tương lai Ngược lại, chỉ số ROS giảm cho thấy doanh nghiệp gặp khó khăn trong quản lý chi phí, dẫn đến lợi nhuận sau thuế âm và tình trạng thua lỗ Tuy nhiên, chỉ số ROS còn phụ thuộc vào đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành, chu kỳ kinh doanh và chiến lược cạnh tranh của công ty.
Các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp
Quy mô doanh nghiệp là một chỉ tiêu quan trọng, phản ánh sự phân chia doanh nghiệp dựa trên số lượng nhân viên, doanh thu, vốn và kích thước Trên thị trường, doanh nghiệp được phân loại thành nhỏ, vừa hoặc lớn tùy thuộc vào các yếu tố này Mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp là tối đa hóa lợi nhuận; quy mô lớn giúp doanh nghiệp có lợi thế trong việc huy động vốn và đạt được mức sinh lời cao hơn.
Sinh viên thường chọn doanh nghiệp có quy mô lớn vì chúng có khả năng đa dạng hóa sản phẩm kinh doanh tốt hơn và phân tán rủi ro hiệu quả Doanh nghiệp uy tín cũng dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay với chi phí thấp hơn, từ đó cải thiện khả năng sinh lời Nghiên cứu của Yazdafar đã chỉ ra những lợi ích này.
(2013) và các biến số ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của một công ty, áp dụng phương
Nghiên cứu trên mẫu quan sát lớn với 87.000 quan sát từ 12.530 công ty cho thấy quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lợi Các nghiên cứu của Vătavu (2014), Alghusin (2015), và Alarussi cùng Alhaderi (2018) cũng khẳng định rằng quy mô doanh nghiệp càng lớn thì tỉ lệ sinh lời càng cao Malik (2011) và Alghusin (2015) nhấn mạnh rằng lợi thế từ quy mô lớn giúp tăng khả năng sinh lời Tuy nhiên, Goddard (2015) cho rằng đến một mức giới hạn nhất định, quy mô sẽ không còn tác động tích cực đến lợi nhuận.
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp bắt đầu từ khi thành lập và có ảnh hưởng lớn đến khả năng sinh lời Nghiên cứu của Onaolapo và Kajola (2010) cho thấy doanh nghiệp lâu năm thường có nhiều kinh nghiệm trong quản lý và kinh doanh Chander & Aggarwal (2008) chỉ ra rằng trong ngành dược phẩm ở Indonesia, doanh nghiệp có tuổi đời cao thường có mức độ nhận diện tốt hơn, cùng với kinh nghiệm sản xuất và quản lý, giúp kiểm soát chi phí hiệu quả hơn và tạo ra lợi nhuận cao hơn Tuy nhiên, cũng có những doanh nghiệp trẻ đầy triển vọng nhờ sự năng động và khả năng thích ứng tốt với thị trường, cùng với bộ máy vận hành linh hoạt hơn.
Mức tăng trưởng là yếu tố quan trọng để đánh giá hiệu suất hoạt động của doanh nghiệp trong một giai đoạn kinh tế Nó phản ánh sự phát triển của doanh nghiệp và là cơ sở để nhận diện khả năng tăng doanh thu và lợi nhuận Đối với nhà đầu tư, sự tăng trưởng của công ty là dấu hiệu cho thấy tiềm năng lợi nhuận, đồng thời họ kỳ vọng tỷ lệ hoàn vốn từ các khoản đầu tư sẽ mang lại kết quả tích cực.
Giá trị của một công ty được xác định qua các chỉ số thị trường chứng khoán và chịu ảnh hưởng lớn từ các cơ hội đầu tư Những cơ hội này thường mang lại tín hiệu tích cực về sự phát triển tương lai của công ty, góp phần làm tăng giá trị doanh nghiệp (Syriac, 2015) Khi tốc độ tăng trưởng tổng tài sản gia tăng, điều này cho thấy doanh nghiệp có khả năng thu lợi nhuận cao hơn từ tài sản của mình.
Khả năng thanh toán là yếu tố quan trọng trong mỗi doanh nghiệp, phản ánh khả năng thực hiện nghĩa vụ tài chính đối với các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn Khả năng thanh toán hợp lý không chỉ thúc đẩy sự phát triển doanh nghiệp mà còn đảm bảo uy tín và giảm thiểu rủi ro phá sản Hệ số khả năng thanh toán cao có thể chỉ ra sự dư thừa tài sản, dẫn đến chi phí quản lý cao hơn, nhưng cũng đảm bảo khả năng thanh toán nợ tốt hơn Nghiên cứu trên 230 doanh nghiệp thương mại cổ phần phi tài chính tại HOSE năm 2015 cho thấy mối quan hệ tích cực giữa khả năng thanh toán và hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp.
(2010) cũng đưa ra được một kết quả tương tự, theo ông thì chỉ tiêu này có tác động cùng chiều với lợi nhuận của công ty
Đòn bẩy tài chính là một yếu tố quan trọng trong tài chính doanh nghiệp, cho phép các công ty sử dụng tiền vay để mua tài sản với hy vọng thu nhập từ tài sản vượt qua chi phí vay Tỷ lệ đòn bẩy đo lường sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả trong bảng cân đối kế toán Lý thuyết thương mại chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa khả năng sinh lời và tỷ lệ đòn bẩy, được hỗ trợ bởi các yếu tố như thuế, chi phí đại lý và chi phí phá sản.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính giúp các công ty có lợi nhuận cao mở rộng sản xuất kinh doanh và gia tăng lợi nhuận, nhưng cũng đi kèm với nhiều rủi ro và chi phí sản xuất tăng cao Kỹ thuật này thường chỉ phù hợp với các doanh nghiệp lớn có khả năng chi trả nợ Nghiên cứu cho thấy, doanh nghiệp sử dụng nợ nhiều sẽ được hưởng lợi từ tấm chắn thuế, từ đó tăng cường mức sinh lời.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh là chỉ số quan trọng phản ánh sự chênh lệch giữa kết quả thu về và chi phí đầu tư để đạt được kết quả đó Nó thể hiện khả năng khai thác hiệu quả các nguồn lực như lao động, vốn và nguyên vật liệu trong quá trình sản xuất Chỉ số này phụ thuộc vào trình độ tổ chức sản xuất và quản lý của doanh nghiệp, vì vậy, để đạt hiệu quả cao, doanh nghiệp cần sử dụng các yếu tố một cách hiệu quả Hiện nay, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ngày càng trở nên quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế và là cơ sở để đánh giá việc thực hiện các mục tiêu kinh tế trong từng giai đoạn.
GDP là chỉ số quan trọng đánh giá sức khỏe và tốc độ tăng trưởng kinh tế của một quốc gia tại một thời điểm nhất định Tốc độ tăng trưởng GDP phản ánh mối quan hệ trong sản xuất, phân phối thu nhập và tiêu dùng hàng hóa, dịch vụ Sự sụt giảm GDP cho thấy quốc gia đang đối mặt với suy thoái kinh tế, ảnh hưởng tiêu cực đến đời sống người dân, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp cao và khó khăn trong huy động vốn ngân hàng Ngược lại, tốc độ tăng trưởng GDP mạnh mẽ thúc đẩy nhu cầu và tăng nguồn vốn đầu tư vào doanh nghiệp, từ đó kích thích sự phát triển kinh tế.
Tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng Nhiều nghiên cứu trước đây đã chỉ ra mối liên hệ giữa tốc độ tăng trưởng GDP và sự phát triển của ngân hàng Cụ thể, nghiên cứu của Lee (2014) đã chứng minh rằng GDP có tác động tích cực đến hiệu suất hoạt động của doanh nghiệp.
Lạm phát là sự gia tăng liên tục của mức giá chung đối với hàng hóa và dịch vụ, dẫn đến việc đồng tiền mất giá trị, được đo bằng chỉ số CPI hàng năm Tỷ lệ lạm phát có cả tác động tích cực và tiêu cực đến nền kinh tế; tích cực ở chỗ nó có thể kích thích tiêu dùng, vay nợ, đầu tư và giảm tỷ lệ thất nghiệp Ngược lại, lạm phát cũng gây ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời, làm tăng giá trị đầu vào và biến động giá đầu ra, dẫn đến sự mất ổn định trong hoạt động kinh doanh và giảm mức sinh lời.
Mức độ tập trung thị trường
Mức độ tập trung thị trường là yếu tố quan trọng trong nghiên cứu thị trường, giúp đánh giá tính khả thi và cường độ cạnh tranh của doanh nghiệp trong một thị trường cụ thể Nó thể hiện mức độ thống trị sản xuất thông qua việc đo lường thị phần của các công ty hàng đầu trong ngành, có thể dựa trên tỷ lệ phần trăm doanh thu, số lượng khách hàng hoặc cửa hàng Các chỉ số như chỉ số CR và chỉ số Herfindahl-Hirschmann Index (HHI) cũng được sử dụng để phân tích mức độ cạnh tranh này.
Chỉ số HHI, được đề xuất bởi Petria và cộng sự vào năm 2014 và 2015, là công cụ đo lường mức độ tập trung của thị trường thông qua việc phân chia thị phần của các công ty trong ngành Giá trị HHI càng cao, cho thấy mức độ tập trung thị trường càng lớn.
Tổng quan các công trình nghiên cứu nghiên cứu
1.2.1 Các nghiên cứu nước ngoài
Trên toàn cầu, nhiều nghiên cứu đã chỉ ra sự ảnh hưởng của các yếu tố đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp, đặc biệt là trong ngành vận tải Những nghiên cứu này đã phân tích mức độ quan trọng của khả năng sinh lời (KNSL) để xác định các yếu tố tác động đến lợi nhuận của các công ty Tuy nhiên, do đặc điểm riêng của từng quốc gia, khu vực, quy mô kinh tế và ngành nghề, các kết luận của các nhà nghiên cứu về từng yếu tố có sự khác biệt.
Nghiên cứu của Sivathaasan và các cộng sự (2013) tại trường đại học Jaffna, Sri Lanka, đã phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các công ty sản xuất niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Colombia từ năm 2008 đến 2012 Họ sử dụng các biến độc lập như cấu trúc vốn, cấu trúc tài sản, quy mô công ty và tốc độ tăng trưởng, trong khi ROA và ROE là các biến phụ thuộc đại diện cho khả năng sinh lời Kết quả cho thấy các biến độc lập giải thích 76.6% và 84.7% cho hai mô hình ROA và ROE, với cấu trúc vốn có tác động tích cực đến khả năng sinh lời, trong khi cấu trúc tài sản, quy mô công ty và tốc độ tăng trưởng không ảnh hưởng đến ROA và ROE.
Nghiên cứu của Bojana Vulovic và các cộng sự (2020) trên mẫu nghiên cứu là
Nghiên cứu 748 doanh nghiệp vận tải tại bán đảo Balkan trong giai đoạn 2013-2017 cho thấy mối liên hệ giữa tỷ suất sinh lời (ROA và ROE) và các chỉ số như quy mô công ty, cấu trúc tài sản, tỷ lệ thanh toán, vòng quay tài sản và tốc độ tăng trưởng tổng tài sản Kết quả chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp (tổng tài sản) và cấu trúc tài sản cố định có ảnh hưởng ngược chiều đến khả năng sinh lời Ngược lại, các chỉ số khả năng thanh khoản và vòng quay tổng tài sản lại có tác động tích cực đến hệ số sinh lời, trong khi các yếu tố khác không ảnh hưởng đến khả năng tạo lợi nhuận.
San và Heng (2011) đã tiến hành nghiên cứu với 49 công ty xây dựng có quy mô nhỏ, vừa và lớn, tất cả đều niêm yết trên thị trường chứng khoán Malaysia, trong khoảng thời gian từ năm 2005 đến năm 2011.
Năm 2008, một nghiên cứu đã đánh giá mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh trước tác động của khủng hoảng tài chính Kết quả cho thấy rằng ROE có mối quan hệ cùng chiều với lợi nhuận trên cổ phiếu của các doanh nghiệp vừa và lớn, trong khi đó lại có kết quả đối nghịch đối với các doanh nghiệp quy mô nhỏ.
Kodogo, Mokoaleli-Mokoteli và Maina (2015) đã chỉ ra rằng đòn bẩy tài chính ảnh hưởng tiêu cực và đáng kể đến khả năng sinh lời (KNSL) của doanh nghiệp, nhưng không tác động đến giá trị doanh nghiệp Các tác giả cũng đề xuất các biến kiểm soát như tỷ suất lợi nhuận (TSHH), tăng trưởng doanh số và quy mô doanh nghiệp Trong đó, TSHH có mối quan hệ ngược chiều với lợi nhuận, trong khi tăng trưởng doanh số và quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp của các công ty nhỏ, nhưng lại có tác động tiêu cực đến các công ty lớn.
Nghiên cứu của Pouraghajan và Malekian (2012) chỉ ra rằng có mối quan hệ ngược chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, được đo bằng ROA và ROE Cụ thể, tỷ lệ nợ cao sẽ dẫn đến hiệu quả hoạt động giảm sút và ngược lại Ngoài ra, các tác giả cũng đề xuất các biến độc lập và biến kiểm soát như vòng quay tài sản, quy mô doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng, tất cả đều có ý nghĩa thống kê trong nghiên cứu.
Nghiên cứu của Zaid và các cộng sự (2013) đã phân tích dữ liệu từ tất cả các công ty xây dựng niêm yết tại Malaysia trong giai đoạn 2000-2012, sử dụng ROE để đo lường khả năng sinh lời, tỷ số nợ để đánh giá cấu trúc vốn, tỷ số khả năng thanh toán nhanh để phản ánh tính thanh khoản, và doanh thu để xác định quy mô công ty Kết quả cho thấy tính thanh khoản và quy mô công ty có tác động tích cực đến khả năng sinh lời, trong khi cấu trúc vốn lại có ảnh hưởng tiêu cực không đáng kể Ngoài ra, các yếu tố vĩ mô như lãi suất, GDP và phần bù kỳ hạn không có tác động rõ rệt đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
M.Bolek và W.Wilinski (2012) đã nghiên cứu về tầm ảnh hưởng của các nhân tố trong lẫn ngoài tác động tới KNSL của các doanh nghiệp ngành xây dựng được niêm yết trên sàn Warsaw (2000 –2010).Biến phụ thuộc được lựa chọn là ROA, các biến độc lập lần lượt là quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản cấu trúc vốn, mức độ thanh khoản tài chính, vòng quay khoản phải thu, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay tiền mặt, sự tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng GDP Sau khi dựng và chạy mô hình, 3 biến vòng quay hàng tồn kho, vòng quay tiền mặt và tăng trưởng doanh thu không có ý nghĩa thống kê, các biến quy mô doanh nghiệp và tăng trưởng GDP có tác động cùng chiều với KNSL, các biến còn lại có tác động ngược chiều tới chỉ tiêu này Tương tự, Andersson và Minnema (2018) cũng nghiên cứu được mối quan hệ cùng chiều của thời gian hoạt động, quy mô hoạt động khi ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Ngược lại, tỷ lệ nợ lại có tác động ngược chiều tới KNSL
1.2.2 Các nghiên cứu trong nước
Theo nghiên cứu của Tu và Nguyen (2014), dữ liệu từ 208 doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2006-2012 cho thấy chu kỳ chuyển đổi tiền mặt ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Các biến trong mô hình bao gồm kỳ thu tiền trung bình, số ngày 1 vòng quay hàng tồn kho, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, tỷ lệ nợ, tỷ lệ nợ tài chính và tỷ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn Nghiên cứu khuyến nghị rằng việc giảm kỳ thu tiền trung bình và số ngày 1 vòng quay hàng tồn kho sẽ cải thiện tính thanh khoản của các công ty, từ đó nâng cao khả năng sinh lời.
Minh Nhựt và Thu Thảo (2014) đã tiến hành nghiên cứu 58 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong các năm 2010, 2011 và 2012 để đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp bất động sản thông qua mô hình hồi quy tuyến tính OLS Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng cơ cấu vốn và tỷ lệ tổng tài sản cố định trên tổng tài sản có tác động ngược chiều đến tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE).
Trần Nguyễn Hồng Ngọc (2021) đã nghiên cứu tác động của cơ cấu vốn đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, sử dụng dữ liệu từ báo cáo tài chính của 37 doanh nghiệp trên sàn HOSE từ năm 2013 đến 2020 cùng với thông tin về tốc độ tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu cho thấy biến quy mô và tỷ lệ tăng trưởng có mối quan hệ thuận chiều với ROA, trong khi tỷ lệ tổng nợ phải trả trên tổng tài sản và tỷ lệ tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản lại có tác động ngược chiều.
Phan Thanh Hiệp (2016) đã nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp sản xuất công nghiệp tại Việt Nam, và kết luận rằng ảnh hưởng ngược chiều của cấu trúc vốn đối với kết quả kinh doanh, hay khả năng sinh lợi (KNSL), là rõ ràng và có ý nghĩa thống kê cao Nghiên cứu này sử dụng các chỉ số ROA và ROE để đo lường KNSL của doanh nghiệp.
Nghiên cứu năm 2014 cho thấy nợ dài hạn có tác động tích cực đến tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) Ngược lại, tổng nợ và nợ ngắn hạn lại ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, được đo bằng ROA và ROE.
Theo nghiên cứu của Nguyễn Thanh Cường và Nguyễn Thị Cảnh (2012), các doanh nghiệp sản xuất thủy sản ở Việt Nam cho thấy rằng tỷ lệ nợ có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời (KNSL) đại diện là ROE khi ở mức dưới 59.27% Tuy nhiên, khi tỷ lệ nợ vượt quá ngưỡng này, nó sẽ tác động tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp, và nếu vượt quá 94.60%, sẽ gia tăng nguy cơ rủi ro lớn cho KNSL Ngoài ra, nhóm tác giả cũng đề xuất xem xét các biến kiểm soát như quy mô doanh nghiệp và tăng trưởng, nhưng chưa đủ bằng chứng để khẳng định sự tác động của hai biến này đến KNSL.
PHƯƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
Xây dựng mô hình và giả thuyết nghiên cứu
2.1.1 Các biến và giả thuyết trong mô hình nghiên cứu
Sinh viên đã đề xuất một mô hình nghiên cứu nhằm phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng và khả năng sinh lời của các doanh nghiệp vận tải niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2018 Mô hình này sẽ giúp xác định các nhân tố quan trọng, từ đó đưa ra những chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận cho các doanh nghiệp trong ngành vận tải.
2023 theo các học thuyết kinh tế và kết quả nghiên cứu thực nghiệm trước đây với các biến độc lập và các biến phụ thuộc được nêu dưới đây:
2.1.1.1 Biến phụ thuộc - ROA, ROE Để đánh giá, nghiên cứu khả năng sinh lời của doanh nghiệp cần dựa vào nhiều yếu tố, trong đó thường được đánh giá qua chỉ tiêu ROA, ROE Đây là hai biến phụ thuộc của mô hình nghiên cứu Trong đó:
Biến ROA (Return on Assets) là chỉ số quan trọng để đánh giá và đo lường khả năng sinh lợi (KNSL) của các doanh nghiệp trong ngành vận tải Chỉ số này phản ánh chính xác tỷ suất lợi nhuận của công ty bằng cách so sánh lợi nhuận với tổng tài sản ROA cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản và vốn trong việc tạo ra lợi nhuận Công thức tính ROA như sau:
ROA = Lợi nhuận sau thuế (EBIT)
Tổng tài sản bình quân x 100%
ROE, hay tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, được xác định bằng tỷ lệ giữa lợi nhuận sau thuế và vốn chủ sở hữu trong kỳ kinh doanh của doanh nghiệp Đây là chỉ số quan trọng để đo lường khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong việc tạo ra lợi nhuận Công thức tính ROE rất đơn giản và dễ áp dụng.
ROE = Lợi nhuận sau thuế (EBIT)
Vốn chủ sở hữu bình quân x 100%
Quy mô doanh nghiệp đo lường trên tổng tài sản (SIZE)
Quy mô doanh nghiệp (SIZE) là chỉ số quan trọng dùng để phân loại các công ty trong cùng lĩnh vực, phản ánh kích thước và phạm vi hoạt động của chúng Chỉ số này được đo lường thông qua hàm logarit của tổng tài sản, cho thấy tổng doanh thu và tổng tài sản của doanh nghiệp.
SIZE = Log (Tổng tài sản)
Theo Kodogo, Mokoaleli-Mokoteli & Maina (2015), Setiabudi & Agustia (2012),
Theo Lê Thị Phương Vy và Phùng Đức Nam (2013), các công ty có quy mô kinh tế lớn sẽ thu hút được sự quan tâm của nhà đầu tư và đối tác nhờ lợi thế về nguồn nhân lực và mức lãi suất ưu đãi Những doanh nghiệp này có khả năng nâng cao chuyên môn hóa, công nghệ và phân công lao động, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh Nghiên cứu của Adeel Mumtaz và cộng sự (2011) cũng chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa quy mô và lợi nhuận, nghĩa là khi quy mô công ty tăng hoặc giảm, khả năng sinh lời sẽ thay đổi tương ứng.
Giả Thuyết H1: Quy mô doanh nghiệp (SIZE) có tác động cùng chiều (+) với KNSL
Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (AG)
Sự tăng trưởng doanh thu (AG) là chỉ số quan trọng cho thấy doanh nghiệp đang hoạt động hiệu quả, thu hút vốn đầu tư và có tiềm năng phát triển trong tương lai Nghiên cứu của Myers (1977) chỉ ra rằng các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường mang lại tỷ suất sinh lời cao hơn Điều này cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu có ảnh hưởng tích cực đến khả năng sinh lời, được tính bằng sự chênh lệch giữa doanh thu năm hiện tại và năm trước.
AG = (Tổng tài sản−Tổng tài sản −1 )
Giả thuyết H2: Tốc độ tăng trưởng doanh thu (AG) có tác động cùng chiều (+) với KNSL của doanh nghiệp
Tỷ lệ thanh toán (Current ratio - CR)
Hệ số thanh toán ngắn hạn là chỉ số quan trọng để đánh giá rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn của doanh nghiệp, cho biết mỗi đồng nợ ngắn hạn được bù đắp bởi bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn Hệ số này càng cao, chứng tỏ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp tốt hơn, đồng nghĩa với rủi ro phá sản thấp và tình hình tài chính ổn định Đây là chỉ tiêu phản ánh khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền để hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn.
Nợ phải trả ngắn hạn
Nghiên cứu của Rehman & Khidmat (2014) cho thấy khả năng thanh toán ngắn hạn có tác động tích cực đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp Từ đó, tác giả đã đưa ra giả thuyết rằng mối liên hệ này có thể ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động tài chính của công ty.
Giả thuyết H3: Khả năng thanh toán ngắn hạn (CR) có tác động cùng chiều (+) với KNSL của doanh nghiệp
Tỷ lệ nợ (Debt ratio - DA)
Hệ số nợ LEV là chỉ số quan trọng trong doanh nghiệp, phản ánh mức độ sử dụng nguồn vốn Tỷ lệ nợ thấp có thể chỉ ra rằng doanh nghiệp chưa khai thác hết nguồn lực tài chính, trong khi tỷ lệ nợ cao có thể dẫn đến rủi ro về khả năng thanh toán, ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng và hoạt động Việc cân bằng hệ số nợ là cần thiết để đảm bảo sự phát triển bền vững cho doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Akotey và cộng sự (2013) cùng Alhassan và cộng sự (2015) chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa khả năng sinh lời và đòn bẩy tài chính Cụ thể, việc gia tăng nợ phải trả hoặc giảm vốn chủ sở hữu sẽ dẫn đến sự gia tăng khả năng sinh lời nhờ vào đòn bẩy tài chính.
Theo lý thuyết M&M 1984, mặc dù đòn bẩy tài chính có thể mang lại lợi nhuận cao hơn cho cổ đông, nhưng mối quan hệ giữa đòn bẩy và lợi nhuận lại là đối nghịch Việc sử dụng nợ quá nhiều không đảm bảo sẽ tạo ra lợi nhuận lớn hơn và có thể dẫn đến chi phí gia tăng Do đó, trong khóa luận này, tác giả sẽ phân tích và làm rõ vấn đề này.
Giả thuyết H4: Biến tỷ lệ nợ có tác động ngược chiều (-) với KNSL của DN
Tỷ lệ tài sản cố định (Fix asset ratio – FA)
Tỷ lệ tài sản cố định (Tỷ lệ FA) là chỉ số quan trọng giúp đánh giá khả năng quản lý tài sản cố định của doanh nghiệp, phản ánh tỷ trọng của tài sản cố định trong tổng tài sản Nghiên cứu của Abbasali Pouraghajan đã chỉ ra rằng tỷ lệ này đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp.
Nghiên cứu năm 2012 cho thấy tỷ lệ tài sản cố định ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi (TSSL) của doanh nghiệp Các doanh nghiệp cần tối ưu hóa việc sử dụng tài sản cố định để đạt doanh thu cao nhất, đồng thời tìm kiếm nguồn đầu tư để gia tăng tỷ lệ tài sản cố định, từ đó mở rộng quy mô hoạt động Việc duy trì cấu trúc tài sản hợp lý và khai thác tối đa hiệu suất tài sản có tác động tích cực đến TSSL của doanh nghiệp.
𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 Giả thuyết H5: Tỷ lệ cấu trúc tài sản có tác động cùng chiều (+) với KNSL của
Số năm hoạt động của doanh nghiệp (AGE)
Theo nghiên cứu của Chalers và Jackson (2012), Nguyễn Yến Linh (2015) chỉ ra rằng thời gian hoạt động lâu dài của doanh nghiệp trong ngành không chỉ giúp tích lũy kinh nghiệm mà còn tạo ra lợi nhuận và cơ hội mở rộng Các doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu năm thường quản lý và vận hành tốt hơn, đồng thời thương hiệu lâu đời cũng nâng cao uy tín trong mắt khách hàng Do đó, thời gian hoạt động có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp.
AGE = Năm hiện hành – Năm thành lập doanh nghiệp
Theo các nghiên cứu của Bolek và Wilinski (2012), thời gian hoạt động sẽ có tác động tích cực tới KNSL của doanh nghiệp Giả Thuyết đưa ra là:
Giả thuyết H6: Thời gian hoạt động có tác động cùng chiều (+) với KNSL của
Tốc độ tăng trưởng GDP (GDP)
Phương pháp nghiên cứu
Bài nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu gồm 35 doanh nghiệp vận tải-kho bãi niêm yết trên TTCK Việt Nam từ năm 2018 đến 2023, với 210 quan sát cho mô hình phân tích Các chỉ tiêu được thu thập từ BCTC thường niên đã kiểm toán trên website công ty, trang web sàn chứng khoán và nguồn dữ liệu sơ cấp, nhằm phản ánh tốc độ phát triển của nền kinh tế và ngành vận tải từ các nguồn đáng tin cậy như Tổng cục Thống kê và NHNN Dữ liệu sau đó được xử lý và áp dụng cho mô hình nghiên cứu một cách hợp lý.
2.2.2 Phương pháp xử lý dữ liệu
Phương pháp định tính (Qualitative research) là hình thức thu thập dữ liệu phi số, nhằm thu thập thông tin chi tiết về đối tượng nghiên cứu để phân tích và giải thích các vấn đề Tác giả tiến hành thu thập thông tin về khả năng sinh lời của các doanh nghiệp thông qua các bài nghiên cứu, báo cáo ngành theo từng kỳ kinh tế, và các bài viết trên các tạp chí kinh tế uy tín Qua đó, tác giả xác định các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp dựa trên các báo cáo trong và ngoài nước.
Phương pháp thống kê mô tả dữ liệu
Tác giả áp dụng phương pháp nghiên cứu định tính, bao gồm thống kê, tổng hợp, so sánh và phân tích dữ liệu Nghiên cứu sử dụng phần mềm STATA 17 để xử lý dữ liệu bảng, thu thập và tóm tắt thông tin về các đối tượng nghiên cứu Các số liệu được trình bày với những đặc điểm như tên biến, số mẫu quan sát, GTNN, GTLN, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn Nghiên cứu cũng xác định các biến phụ thuộc như ROA, ROE và các biến độc lập như SIZE, CR, AG.
Tác giả áp dụng phương pháp hồi quy cho dữ liệu bảng thông qua các mô hình Pooled OLS, FEM và REM nhằm xác định mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến KNSL.
Mô hình Pooled OLS là một phương pháp thống kê dùng để ước lượng các hệ số trong mô hình hồi quy tuyến tính với dữ liệu bảng Phương pháp này cho phép các nhà nghiên cứu gộp toàn bộ dữ liệu của các cá thể lại và ước lượng một mô hình hồi quy duy nhất Tuy nhiên, mô hình Pooled OLS không xử lý hiệu quả hiện tượng biến động giữa các nhóm hoặc thời kỳ, dẫn đến khả năng sai lệch trong ước lượng.
Mô hình FEM (Fixed Effect Model) là một phương pháp mô hình thống kê, trong đó giả định rằng các hệ số của các biến độc lập là cố định và không thay đổi theo thời gian hay các đối tượng khác Chỉ có biến phụ thuộc thay đổi theo giá trị của các biến độc lập FEM chỉ ước lượng hiệu ứng cố định mà không xem xét đến hiệu ứng ngẫu nhiên.
Mô hình REM (Random Effects Model) là một phương pháp thống kê trong đó các biến số của các chủ thể được xem là ngẫu nhiên và không có mối tương quan với các biến độc lập trong mô hình Phương pháp này cho phép ước lượng đồng thời cả hiệu ứng cố định và hiệu ứng ngẫu nhiên, mang lại cái nhìn toàn diện hơn về dữ liệu.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thực trạng chung ngành vận tải tại Việt Nam
3.1.1 Tình hình phát triển của ngành vận tải
3.1.1.1 Quy mô doanh nghiệp của ngành
Sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế trong nước và toàn cầu đã tạo điều kiện thuận lợi cho ngành logistics, đặc biệt là vận tải, phát triển, góp phần nâng cao hoạt động xuất nhập khẩu và thúc đẩy sự phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam Ngành dịch vụ vận chuyển hàng hóa đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng logistics, giúp tối ưu hóa quá trình lưu thông và vận chuyển hàng hóa Điều này không chỉ giúp doanh nghiệp nhanh chóng đưa sản phẩm đến tay người tiêu dùng mà còn đảm bảo hàng hóa được tiếp cận mọi khu vực một cách hiệu quả.
Hiện nay, Việt Nam có khoảng 50.000 doanh nghiệp hoạt động trong ngành vận tải và logistics, bao gồm các lĩnh vực như đường biển, đường bộ, đường hàng không và đường sắt Theo Ngân hàng Thế giới, vào năm 2018, Việt Nam xếp thứ 43 trong chỉ số hiệu quả logistics (LPI) và nằm trong nhóm 5 quốc gia hàng đầu ASEAN, chỉ sau Singapore, Thái Lan, Malaysia và cùng vị trí với Philippines Ngành vận tải được đánh giá có mức độ tăng trưởng ổn định và tiềm năng lớn cho tương lai.
Theo số liệu của Tổng cục Thống kê Việt Nam, tính đến tại thời điểm 31/12/2023, số lượng DN ngành vận tải còn đang hoạt động là khoảng 50.647 DN
Hình 3.1: Số DN ngành vận tải tại Việt Nam giai đoạn 2017-2023
Nguồn: tác giả tự tổng hợp
Số lượng doanh nghiệp mới đăng ký thành lập đã có sự biến động nhẹ qua các năm, với khoảng 4.000-6.500 doanh nghiệp được thành lập, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư và triển vọng phát triển kinh tế trong lĩnh vực vận tải Năm 2023, số lượng doanh nghiệp đăng ký mới đã tăng mạnh, đạt mức kỷ lục Tuy nhiên, chỉ khoảng 30% trong số các công ty mới đăng ký vẫn tiếp tục hoạt động Chỉ số tăng trưởng của các doanh nghiệp trong ngành vận tải đã tăng nhanh trong giai đoạn 2017-2018, nhờ Hiệp định Đối tác Xuyên Thái Bình Dương (TPP) Mặc dù số lượng doanh nghiệp mới thành lập ở mức trung bình, nhưng số lượng doanh nghiệp tạm ngừng hoặc đóng cửa không nhiều Đến năm 2019, đại dịch Covid-19 đã ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế, làm giảm nhu cầu vận tải và gây khó khăn cho việc thành lập doanh nghiệp mới.
Sau đại dịch, ngành vận tải đang trải qua mức tăng trưởng chậm, với số lượng doanh nghiệp đăng ký mới chỉ đạt 7.919 tính đến năm 2023 Mặc dù có dấu hiệu phục hồi, nhưng mức tăng trưởng vẫn còn thấp so với các lĩnh vực doanh nghiệp khác trong nước.
Số DN đăng kí mới thành lập 5,903 3,899 5,753 5,566 6,056 6,422 7,919
Số DN đang hoạt động 37,281 39,485 39,771 41,252 43,568 48,643 50,647
Tốc độ tăng trưởng DN 0 5.90% 0.70% 3.70% 5.60% 8.20% 11.03%
Số DN đang hoạt động Số DN đăng kí mới thành lập Tốc độ tăng trưởng DN
29 doanh nghiệp, tăng 44.03% so với cùng kỳ năm 2022, chiếm tỷ trọng cao trong tổng số doanh nghiệp mới đăng ký trên toàn quốc
3.1.1.2 Hoạt động vận tải hàng hóa và vận tải hành khách
Năm 2018, ngành vận tải Việt Nam phát triển mạnh mẽ, với sự tăng trưởng đáng kể ở cả vận tải đường bộ và đường sắt, cùng sự phát triển của cảng biển và hàng không Theo số liệu sơ bộ từ Tổng cục Thống kê, tổng khối lượng hàng hóa vận chuyển đạt 1.634 triệu tấn, tăng 10% so với năm trước, và tổng quãng đường vận chuyển đạt 306,4 tỷ tấn.km, tăng 7,6% Trong đó, vận tải hàng hóa nội địa đạt khoảng 1.601 triệu tấn, tăng 10,1%, cho thấy sự gia tăng đáng kể trong hoạt động vận tải hàng hóa.
170 tỷ tấn.km, tăng 10,8% Vận tải hàng hóa nước ngoài được 32,5 triệu tấn và tổng quãng đường vận chuyển là 136,5 tỷ tấn.km, tăng 3,8%
Hình 3.2: Tốc độ tăng trưởng và khối lượng hàng hóa được vận chuyển của ngành vận tải năm 2022
Nguồn: tác giả tự tổng hợp
Sản lượng hàng hóa Tốc độ tăng/giảm so với năm trước (%)
Luân chuyển (Tỷ tấn.km)
Luân chuyển Đường bộ 1261,7 83,4 10,8% 11,2% 77.19% Đường thủy nội địa 288,8 61,1 7,5% 7,8% 17.66% Đường biển 78 156,8 6,6% 5,5% 4.77% Đường sắt 5,7 4 2,2% 11,3% 0.35% Đường hàng không 0.405 1,0689 22,1% 20,3% 0.025%
Trong ngành vận tải, tổng khối lượng hàng hóa vận chuyển năm 2018 đạt 1.634,605 triệu tấn, tăng 49,2% so với năm 2017 Khối lượng hàng hóa đạt 306,3689 tỷ tấn.km, tăng 56,1% so với cùng kỳ năm trước Những con số này cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của ngành vận tải trong năm 2018.
Năm 2018, các ngành vận tải đều ghi nhận sự tăng trưởng so với năm 2017, trong đó vận tải đường bộ chiếm tỷ trọng cao nhất với 77,19%, tiếp theo là đường thủy nội địa 17,66% và đường biển 4,77% Vận chuyển hàng hóa qua đường biển là phổ biến nhất, theo sau là đường bộ và đường thủy nội địa Đồng thời, vận chuyển hành khách cũng có sự tăng trưởng đáng kể với tốc độ hai chữ số, trong khi vận chuyển hàng hóa đã tăng hơn 6% liên tiếp trong ba năm qua.
2019) Điều này đã đóng góp vào tăng trưởng GDP với tốc độ cao, với năm 2018-2019 vượt qua mốc 7%
Hình 3.3: Vận tải hàng hóa bằng đường sắt của Việt Nam giai đoạn 2019-2021
Trong 9 tháng đầu năm 2021, khối lượng vận chuyển hàng hóa của Việt Nam ước đạt 1,19 tỷ tấn, giảm 5,6% so với cùng kỳ năm 2020, trong khi lượng hàng hóa vận chuyển nội địa đạt 242,81 tỷ tấn.km, giảm 0,3% Đáng chú ý, vận chuyển bằng đường sắt và đường biển ghi nhận sự tăng trưởng tích cực, trong khi các phương thức vận chuyển khác đều suy giảm So với năm 2020, vận chuyển đường sắt có sự gia tăng đáng kể.
Việc phát triển dịch vụ vận tải hàng hóa từ nhà đến nhà thông qua đặt hàng online đã góp phần quan trọng trong việc khai thác các tuyến đoàn tàu hàng và cơ sở hạ tầng, chiếm khoảng 10% Đặc biệt, hỗ trợ người nông dân trong việc tiêu thụ và "giải cứu" nông sản bằng cách sử dụng các toa xe chuyên dụng và container lạnh giúp đảm bảo chất lượng hàng hóa khi vận chuyển đến các tỉnh miền Trung và miền Nam.
Bước sang năm 2022, khi dịch bệnh dần được kiểm soát, ngành vận tải và logistics giữ vai trò quan trọng trong việc phục hồi hoạt động xuất nhập khẩu của cả nước Đồng thời, vận chuyển hành khách cũng đã phục hồi mạnh mẽ trong tất cả các lĩnh vực vận tải.
Hình 3.4: Tốc độ tăng trưởng các ngành luân chuyển hành khách (%)
Vận tải ngoài nước ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 78,3%, vượt xa tốc độ tăng chung và khu vực trong nước (62,4%), cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ sau hai năm suy giảm Nhu cầu di chuyển của khách nội địa tăng cao, cùng với sự gia tăng lượng khách quốc tế đến Việt Nam, đạt mức gấp 23,3 lần Đặc biệt, ngành đường sắt, trước đây thường có mức tăng trưởng thấp hoặc giảm, năm nay đã có sự bứt phá, tăng trưởng vượt tốc độ chung và nhiều ngành vận tải khác Ngành hàng không cũng ghi nhận sự phát triển mạnh mẽ.
Cùng với sự luân chuyển hành khách tăng thì luân chuyển hàng hóa cũng tăng cao với sự tăng lên của các ngành vận tải hàng hóa cụ thể
Tốc độ tăng trưởng chung và một số ngành đang ở mức cao, chủ yếu nhờ vào sự phục hồi trong sản xuất và kinh doanh, cùng với sự gia tăng xuất nhập khẩu Điều này đã tạo ra nhu cầu vận tải hàng hóa tăng mạnh, báo hiệu những tín hiệu tích cực cho sự phục hồi của ngành vận tải hàng hóa.
Luân chuyển hành khách và hàng hóa đang tăng cao trở lại nhờ vào nhiều nguyên nhân, bao gồm sự chuyển dịch chiến lược trong phòng, chống đại dịch và kết quả khả quan trong công tác phòng chống Covid-19 Bên cạnh đó, nhu cầu phục hồi sản xuất và đời sống của người dân cũng góp phần quan trọng Những tín hiệu tích cực này cho thấy luân chuyển hành khách và hàng hóa trong năm tới có khả năng phục hồi và tăng trưởng, đạt quy mô bằng hoặc cao hơn mức trước đại dịch, đặc biệt là luân chuyển hàng hóa có thể tăng trưởng vượt bậc hơn nữa.
Theo thông tin từ Tổng cục Thống kê, trong 7 tháng đầu năm 2023, vận chuyển hành khách đã tăng 15,8% và luân chuyển hành khách tăng 27,6% so với cùng kỳ năm trước Đồng thời, vận chuyển hàng hóa cũng ghi nhận mức tăng 15,3% và luân chuyển hàng hóa tăng 12,7%.
Hình 3.6: Vận tải hành khách 7 tháng năm 2023 phân theo ngành vận tải
Nguồn: Tổng cục thống kê
Trong 7 tháng năm 2023, tất cả các ngành vận tải đều ghi nhận sự tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước Vận chuyển hành khách đường sắt dẫn đầu với mức tăng 55,1%, tiếp theo là vận tải đường biển với 44,7%, đường thủy tăng 28,6%, hàng không tăng 22,2%, và cuối cùng là vận tải đường bộ với mức tăng 14,6%.
Hình 3.7: Vận tải hành khách 7 tháng năm 2023 phân theo ngành vận tải
Kết quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành vận tải
3.2.1 Tình hình tổng doanh thu
Hình 3.8: Doanh thu các DN vận tải được niêm yết giai đoạn 2018 – 2023
Nguồn: tác giả tự tổng hợp Lợi nhuận chính của các DN vận tải được niêm yết trên sàn TTCK giai đoạn 2018-
Năm 2023, ngành vận tải chủ yếu phát triển từ các hoạt động kinh doanh dịch vụ luân chuyển hàng hóa, phục vụ khách hàng và cho thuê kho bãi Tổng doanh thu của ngành này ước đạt từ 32,404 tỷ đồng đến gần 50,637 tỷ đồng, với sự biến động lớn trong giai đoạn 2019-2021 do tác động của đại dịch COVID-19.
Năm 2018, trước khi đại dịch COVID-19 bùng phát, doanh thu ngành vận tải ghi nhận tăng 7,18% so với năm 2017 Đầu năm 2019, doanh thu vẫn ổn định và tăng nhẹ 3,13% Tuy nhiên, đến cuối năm 2019, dịch COVID-19 lan rộng, buộc chính phủ áp dụng chính sách giãn cách xã hội, dẫn đến doanh thu ngành vận tải giảm 1,91% vào năm 2020.
Tổng doanh thu (tỷ đồng) 32,404 33,418 32,775 39,157 45,929 50,637
Tổng doanh thu (tỷ đồng) Tăng trưởng
Ngành vận tải đã có sự chuyển biến tích cực với mức tăng trưởng 19.46% vào năm 2021, nhờ vào việc thị trường được nới lỏng và mở cửa trở lại Sự hồi phục này tiếp tục được ghi nhận trong các năm 2022 và 2023, với doanh thu tăng trưởng lần lượt 17.29% và 10.25%, đạt 50,637 tỷ đồng vào năm 2023.
3.2.2 Tình hình tổng tài sản
Hình 3.9: Cơ cấu tài sản DN Vận tải niêm yết giai đoạn 2018 - 2023
Tài sản dài hạn chiếm khoảng 60% tổng tài sản của doanh nghiệp ngành vận tải, với tài sản cố định chủ yếu là kho bãi, bến bãi, xe vận chuyển, tàu thuyền và máy bay Mặc dù tài sản ngắn hạn đã tăng qua từng năm, nhưng năm 2019 ghi nhận sự giảm 51,110 tỷ đồng so với năm 2018 do ảnh hưởng của dịch bệnh Từ năm 2020 đến nay, tài sản ngắn hạn có xu hướng tăng so với cùng kỳ năm trước, cho thấy dấu hiệu tích cực Trong giai đoạn 2019-2021, tỷ trọng tài sản dài hạn giảm trong khi tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng mạnh mẽ.
2021, với mức tăng 77% so với năm 2020, trong khi tài sản dài hạn cũng ghi nhận mức giảm đáng kể
Tổng tài sản 48,761,564 50,403,997 51,609,959 59,701,065 67,818,099 76,277,104 tài sản ngắn hạn 17,075,916 17,024,806 19,448,418 24,338,511 27,781,199 30,686,772
Tổng tài sản tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn
Năm 2022 chứng kiến sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, đồng thời tổng tài sản cũng ghi nhận mức tăng trưởng khả quan 14% so với năm trước.
Năm 2021, các doanh nghiệp vận tải đã trải qua sự biến đổi đáng kể về quy mô tài sản, với việc gia tăng tài sản dài hạn trong khi giảm tỷ trọng tài sản ngắn hạn.
Năm 2023, ngành vận tải chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong cơ cấu tài sản, đặc biệt là tỷ trọng tài sản cố định Doanh nghiệp đang tích cực đầu tư vào các phương tiện vận tải mới như tàu thuyền, máy bay và xe ô tô để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao về vận chuyển hàng hóa và hành khách.
3.3.3 Tình hình vốn chủ sở hữu
Biểu đồ cho thấy ROE có xu hướng biến động liên tục theo mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp; việc sử dụng nợ càng nhiều thì ROE càng thấp Cụ thể, trong năm 2018, khi doanh nghiệp gia tăng sử dụng nợ, ROE đã giảm đáng kể.
DN có tỷ lệ đòn bẩy nợ trên vốn chủ sở hữu (VCSH) là 0.617, dẫn đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 21.57% Khi tỷ lệ này giảm xuống 0.549 và mức sử dụng nợ trên VCSH còn 0.526, ROE cũng giảm theo, chỉ còn 15.41%.
Năm 2020 chứng kiến sự sụt giảm đáng kể của các doanh nghiệp trong ngành vận tải do tác động của đại dịch Covid-19 Tuy nhiên, đến năm 2021, chỉ số ROE đã phục hồi, đạt 24.98%, trong khi tổng nợ trên vốn chủ sở hữu là 0.545 Đây được coi là năm chuyển mình của ngành vận tải, nhờ vào sự phát triển và hội nhập mạnh mẽ của thương mại điện tử, dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể về cả tài sản và doanh thu.
3.3.4 Khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành vận tải niêm yết trên sàn chứng khoán giai đoạn 2018-2023
Hình 3.11: Chỉ số KNSL các doanh nghiệp ngành vận tải năm 2018-2023
Theo đánh giá của trang Fobes.com, mức ROA trên 5% được coi là tốt trong ngành vận tải Các doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực này đều đạt ROA trên 5%, với mức trung bình khoảng 10%-15% Điều này cho thấy các doanh nghiệp đang sử dụng nguồn vốn một cách hiệu quả và hoạt động kinh doanh của họ đang tiến triển tích cực.
Chỉ số ROE của ngành vận tải hiện đang cao hơn mức trung bình của toàn ngành, với biên độ dao động khoảng 5% Tỷ suất ROE cao cho thấy rằng mỗi đồng vốn chủ sở hữu (VCSH) được đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp mang lại hiệu quả cao.
Năm 2023, chỉ số ROE của các doanh nghiệp niêm yết trong ngành vận tải đạt 24.98%, cho thấy họ đang sử dụng tài chính và nợ vay một cách hiệu quả Điều này phản ánh sức khỏe tài chính tốt và khả năng cạnh tranh mạnh mẽ trên thị trường Nhà đầu tư thường ưa chuộng các cổ phiếu có ROE cao, vì nó thể hiện hiệu suất lợi nhuận và tình trạng của doanh nghiệp.
Từ các chỉ số ROA và ROE, có thể thấy rằng sự phát triển và khả năng sinh lời trên tổng tài sản cũng như vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp ngành vận tải đang ở mức cao và ổn định Trong thời gian qua, tỷ suất lợi nhuận ROA và ROE của các doanh nghiệp này duy trì ở mức tích cực Tuy nhiên, trong giai đoạn 2019-2020, doanh nghiệp đã chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch COVID-19, dẫn đến sự giảm sút rõ rệt trong các chỉ số khả năng sinh lời do các biện pháp giãn cách xã hội và phong tỏa Năm 2021, nhờ vào các biện pháp khắc phục hiệu quả, thị trường đã có sự phục hồi nhẹ với mức tăng trưởng khoảng 2% Đến năm 2022, sự phát triển của thương mại điện tử và các chính sách mở rộng thương mại đã thúc đẩy sự hồi phục, với mức tăng trưởng đáng kể khoảng 4% Năm 2023, ngành vận tải tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ lên tới 24.98%, đánh dấu một tín hiệu tích cực cho tương lai.
Kết quả nghiên cứu
Bảng 3.1: Số liệu thống kê các biến
Variable Obs Mean Std dev Min Max
Theo kết quả phân tích từ phần mềm STATA17, biến phụ thuộc ROA có giá trị trung bình là 10.63, nằm trong khoảng từ -19.45 đến 60.31 với độ lệch chuẩn 10.96, cho thấy sự phát triển tương đối tốt của ngành vận tải trong giai đoạn 2018-2023 Chỉ số ROE đạt mức trung bình 14.47 với độ lệch chuẩn 14.22 và biến thiên từ -30.8 đến 93.91, cho thấy tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp trong ngành này rất lớn.
Chỉ số tốc độ tăng trưởng (AG) cho thấy sự biến động của tổng tài sản, với mức dao động từ -46.21 đến 260.20 Giá trị trung bình của chỉ số này là 8.66, trong khi độ lệch chuẩn đạt 26.46, phản ánh sự đa dạng trong tốc độ tăng trưởng.
Khả năng thanh toán (CR) của doanh nghiệp có giá trị trung bình là 4.69, với độ lệch chuẩn là 5.40 Mức khả năng thanh toán thấp nhất ghi nhận là -0.46, trong khi mức cao nhất đạt đến giá trị tối đa.
5.40 Ta có quan sát được sự tập trung của các DN chú trọng vào việc thanh toán nợ và cách họ sử dụng tài sản ngắn hạn một cách hiệu quả để đáp ứng các khoản nợ của mình
Tỷ lệ nợ (Debt to asset - DA) là chỉ số quan trọng phản ánh mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp, với giá trị trung bình là 0.278 và độ lệch chuẩn 0.18 Các doanh nghiệp thường sử dụng nợ trong khoảng từ 0.012 đến 0.82, cho thấy xu hướng chung là lựa chọn tỷ lệ nợ cao.
Tỷ lệ tài sản cố định (FA) có giá trị trung bình là 0.37 với độ lệch chuẩn 0.27, dao động trong khoảng từ 0.026 đến 2.6 Trong khi đó, biến tăng trưởng GDP (GDP) có giá trị trung bình là 5.44, với giá trị nhỏ nhất là 2.43 và lớn nhất là 8.02, cùng độ lệch chuẩn là 2.11.
Quy mô doanh nghiệp (SIZE) có giá trị trung bình là 5.85 với độ lệch chuẩn 0.56, cho thấy sự đồng đều trong quy mô Giá trị GTLN và GTNN lần lượt là 4.63 và 7.2, cho thấy mức chênh lệch không đáng kể giữa các doanh nghiệp.
Chỉ số năm hoạt động (AGE) cho thấy rằng có 68 doanh nghiệp (DN) có tuổi thọ hoạt động lâu nhất là 68 năm, trong khi số năm hoạt động thấp nhất là 8 năm Giá trị tuổi bình quân của các DN này là 1.356402 với độ lệch chuẩn 0.2208865 Điều này cho thấy sự hiện diện của nhiều DN lâu năm, góp phần nâng cao giá trị thương hiệu và uy tín trong mắt khách hàng.
3.2.2 Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình
3.2.2.1 Kiểm định tương quan và đa cộng tuyến trong mô hình hồi quy
Bảng 3.2: Ma trận tương quan giữa các biến độc lập
| AGE AG CR DA FA SIZE GDP AGE | 1.0000
Trong nghiên cứu này, tác giả đã kiểm tra mối tương quan đa cộng tuyến giữa các biến bằng phần mềm STATA17 Kết quả từ bảng 3.2 cho thấy các cặp biến độc lập có hệ số tương quan có ý nghĩa và đều nhỏ hơn 0.8, điều này cho thấy không có hiện tượng tự tương quan và các biến trong mô hình đều phù hợp để chạy mô hình hồi quy Dựa trên kết quả này, tác giả quyết định thực hiện mô hình Pooled OLS, FEM, REM và áp dụng kiểm định VIF để kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến cho mô hình Pooled OLS.
Hệ số phóng đại phương sai VIF là thang thước đo để phát hiện mức độ nghiêm trong của đa cộng tuyến Tác giả có cặp giả thuyết sau:
H0: Mô hình không đa cộng tuyến
H1: Mô hình đa cộng tuyến
Nếu VIF < 5: Không có hiện tượng đa cộng tuyến đáng kể
Nếu 5 < VIF < 10: Có mức độ đa cộng tuyến vừa phải
Nếu VIF > 10: Mô hình Có hiện tượng đa cộng tuyến cao
Vì vây, ta thu được bảng sau:
Bảng 3.3: Kết quả kiểm định đa cộng tuyến
Biến Mô hình biến phụ thuộc ROA
Qua kết quả từ bảng trên, ta thấy hệ số VIF trung bình trong mô hình trên là
1.23 < 10 và các biến đều nhỏ hơn 10 ta chấp nhận H0, bác bỏ H1 Vì vậy, ta có thể kết luận rằng, mô hình không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến
Bảng 3.4: Kết quả tổng hợp mô hình hồi quy biến phụ thuộc ROA theo mô hình
Pool OLS, FEM và REM
Kết quả từ phần mềm STATA17 cho thấy trong mô hình Pooled OLS với mức ý nghĩa 95% và tổng số quan sát là 210, các biến AGE, CR, DA, FA và SIZE đều có ảnh hưởng đáng kể.
Mô hình có ý nghĩa thống kê khi giá trị P-value nhỏ hơn 5% (P > |t| < 0.05) Biến SIZE có mối quan hệ cùng chiều với biến phụ thuộc ROA, trong khi các biến CR và DA cũng cần được xem xét.
FA ghi nhận mối quan hệ ngược chiều với ROA, trong khi AG và GDP không có ảnh hưởng đáng kể do P-value vượt mức 5% Mô hình giải thích 22.43% sự biến động của ROA Đối với mô hình FEM, các biến AGE, AG, DA, SIZE và GDP giải thích 14.45% sự biến động của ROA và có ý nghĩa thống kê với P-value < 5% Biến AGE và DA tác động ngược chiều đến ROA, trong khi AG, SIZE và GDP có ảnh hưởng cùng chiều Các biến CR và FA không có ý nghĩa thống kê và không tác động đến KNSL của DN do P-value > 5%.
Trong mô hình REM, giá trị Prob > Chi2 = 0.000 cho thấy mô hình có ý nghĩa thống kê Các biến AG, DA, SIZE và GDP có P-value < 5%, chứng tỏ chúng có ý nghĩa thống kê đối với ROA Cụ thể, ROA có mối tương quan cùng chiều với AG, SIZE và GDP, trong khi DA có mối quan hệ ngược chiều Các biến này giải thích 17,99% sự biến thiên của ROA trong doanh nghiệp ngành vận tải.
Bảng 3.5: Kết quả tổng hợp mô hình hồi quy biến phụ thuộc ROE
Theo kết quả từ phần mềm STATA17, trong tổng số 210 quan sát, mô hình Pooled OLS với mức ý nghĩa 95% cho thấy giá trị P-value < 5% đối với 6 biến là AGE, AG, CR, DA, FA và SIZE Tuy nhiên, biến GDP không đạt yêu cầu về ý nghĩa thống kê trong mô hình này.
Mô hình FEM cho thấy các biến AG, DA và SIZE có ý nghĩa thống kê với biến phụ thuộc ROE, với giá trị sig (P>|t|)|t|)