Chuyên đề thực tập tốt nghiệp: Dự báo giá vàng Việt Nam trong ngắn hạn bằng mô hình ARIMA

- Vang là một công cụ dau tư chống lạm phát hiệu quả: trường hợp chi sốlạm phát quá cao, đồng tiền trong nước mất giá, các loại hình đầu tư khác không đủ tạo lòng tin ở nhà đầu tư thì và

Trang 1

TRUONG DAI HỌC KINH TE QUOC DÂN

KHOA TOAN KINH TE

CHUYEN DE

THUC TAP TOT NGHIEP

Chuyên ngành: Toán Kinh Tế

DU BAO GIÁ VÀNG VIỆT NAM TRONG NGAN HAN BANG MO

Trang 2

Chuyên đề thực tập chuyên ngành Toán Kinh tế

MỤC LỤC

DANH MỤC HÌNH VE

DANH MỤC BANG BIEU

)'9š7 0055 ÔỎ 1

1.LÝ DO CHỌN DE TAL ¿- ¿5c S1‡2EEEE2EEEE2EE21212212112112171 211121121 xe 1

2 DOI TƯỢNG NGHIÊN CỨU - 2-2 2©S¿+E+SE+EE2EE£EE2EE£EtEEEEEeEerrerrervees |

3.MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - ¿2 2+ E£+E+EE£E£EE+E£EEEEEEEEEEEEEEerkrrrrrrrees 1 4.PHƯƠNG PHAP NGHIÊN CUU cccccscscssessessssessssessssessesessesussesussesesseessseeseaess 2

CHUONG 1: CƠ SỞ LÍ THUYẾT 5-5 s55 5se seSsesEsEseEsexsessessese 3

1.1.MOT SO VAN DE LÍ THUYET VỀ VÀNG VÀ THỊ TRƯỜNG VÀNG 3

1.1.1 Lịch sử ra đời của chế độ bản vị „0ˆ 3

1.1.2 Đặc điểm và vai trò của vàng đối với nền kinh tế 5

1.1.3.Don vị đo lường và cơ chế định giá - 2 2- sSz+E+£e£zxzEerscxes 8 1.1.4 Đặc điểm về thị trường vàng Việt Nam - + ss+sscerssserres 10 1.1.5.Các nhân tô gây biến động giá vàng tại Việt Nam - - 11

1.2 MOT SO PHƯƠNG PHAP DU BAO CHUOI THỜI GIAN 15

1.2.1 Giới thiệu về các phương pháp trong dự báo chuỗi thời gian 15

1.2.2 Tính đừng +: + 225222 2k 21921211211112111211211211211111211 212 te l6 1.3 LẬP MÔ HÌNH ARIMA 2 S22 2E2EEE2EE21212121121 1121121 xe 17 1.3.1 Giới thiệu mô hình ARIMA - ¿2 252252+Ec£Ec£xezxeExrrrrerree 17 1.3.2 Mô hình tự hồi quy (Autoregressive) AR(p) ¿cccccccszcses 18 1.3.3 Mô hình trung bình trượt (Moving Average) MA(q) 18

1.3.4 Quá trình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy (ARMA) 19

1.3.5 Quá trình trung bình trượt ,tích hop kết hợp tự hồi quy (ARIMA) 19

1.4 PHƯƠNG PHAP BOX — JENKINS ( B]) -5- 552cc 19 CHUONG 2 DIEN BIEN GIA VÀNG VIET NAM GIAI DOAN 2018-2021 22

2.1.GIÁ VÀNG TRONG GIAI DOAN TỪ 1/1/2018 DEN 31/12/2018 22

2.2 GIÁ VÀNG: TRONG GIAI DOAN TỪ 1/1/2019 DEN 31/12/2019 24

2.3.GIÁ VÀNG TRONG GIAI DOAN TU 1/1/2020 DEN 31/12/2020 26

2.4.GIÁ VÀNG TRONG GIAI DOAN TU 1/1/2021 DEN 1/12/2021 29

11183450 — Lê Hoàng Nam

Trang 3

CHUONG 3 DỰ BAO GIÁ VÀNG PNJ TẠI VIET NAM -.«- 31

3.1 ĐỊNH DẠNG MÔ HÌNH 2-5 SE SE‡EEEEEEEEEEEEEEErrkrrerreei 313.2 KET QUA UGC LƯỢNG VÀ DỰ BÁO - -cscscccxrxreseee 46

000,007 — 49

DANH MỤC TÀI LIEU THAM KHẢO <- 5° s<5s<ss+ssessessecsee 51

Trang 4

DANH MỤC HÌNH VE

Hình 2.1: Bảng thống kê giá vàng đóng cửa PNJ từ 1/1/20218 đến

201.20 578 :Ö1+Ô 22 Hình 2.2: Giá vàng PNJ theo ngày năm 2018 56+ scskssvesseeesree 22

Hình 2.3: Giá vàng thế giới năm 2018 - ¿2:52 ++2+2E+2E2E£xerxerxerxsrvee 23Hình 2.4: Bảng thống kê giá vàng đóng cửa PNJ từ 1/1/20219 đến

K20 1n 24 Hình 2.5: Giá vàng PNJ năm 2010 ¿- 2-22 2E222E22E22E2E2EE22122EeErcrke 25 Hình 2.6: Giá vàng PNJ và giá vàng Việt Nam - «+ eseeeevee 26

Hình 2.7: Bang thống kê giá vàng đóng cửa PNJ từ 1/1/2020 đến 31/12/2020 26

Hình 2.8: Biểu đồ xu hướng giá vàng PNJ tại Việt Nam năm 2020 27

Hình 2.9: Giá vàng thế giới năm 2020 ¿- ¿2 + 5++E++E+2E2EEEerxerxeresrees 28Hình 2.10: Bảng thống kê giá vàng đóng cửa PNJ từ 1/1/2021 đến

0/720500Ẻ5 29

Hình 2.11: Biểu đồ xu hướng giá vàng PNJ tại Việt Nam năm 2021 30Hình 3.1 Bang thống kê mô tả về tổng quan số liệu -. -:-5- 2-5255: 31Hình 3.2: Biểu đồ xu hướng giá vàng PNJ tại Việt Nam giai đoạn 2018 -

“020 A 32

Hình 3.3 Biểu đồ chuỗi sai phân bậc 1 của giá vàng PNI - + 36

Hình 3.4 Kết quả dự báo của mô hình ¿5 + + ++2++E+xzxezxezxerxzsees 46

Hình 3.5 Biểu đồ giá vàng thực tế và giá vàng dự báo -: : 41

Trang 5

DANH MỤC BANG BIEU

Bang 3.1: Bảng kết quả kiêm định tính xu thé của chuỗi giá vàng PNI 32Bang 3.2 Kết quả kiểm định tính dừng của chuỗi giá vàng 33Bảng 3.3 Kết quả kiểm định tính dừng của sai phân bậc một chuỗi giá vàng

với hệ số chặn và xu thế ++-++++E+xt2 k2 EEEErEEErEEirrrirrrierrre 34Bảng 3.4 Kết quả kiểm định tính dừng của sai phân bậc một chuỗi giá vàng

VOI HE 86 CHAM 1 35

Bảng 3.5 Biểu đồ tự tương quan (ACF) và tương quan tông hợp (PACF) 37

Bang 3.6 Kết quả ước lượng mô hình ARIMA (,I,6) -5 22x55: 38Bang 3.7 Kết quả ước lượng mô hình ARIMA (6,1,3) ¿2-5 2 s+s+<es+ 38Bảng 3.8 Kết qua ước lượng mô hình ARIMA (3, 1,3) - ¿©2c+ccs+szcse+ 39

Bảng 3.9 Kết quả ước lượng mô hình ARIMA (6,1,6) . <+++<<c<scxs 39

Bảng 3.10 Bảng kết quả kiểm định tính tự tương quan (ACF) của phan dư

trong m6 hinh ARIMA 061nö7 40

Bang 3.11 Bảng kết qua kiểm định tính tự tương quan (ACF) của phan dư

trong mô hình ARIMA (6, Í,3) c1 SH nghe 41

Bảng 3.12 Bảng kết quả kiểm định tính tự tương quan (ACF) của phần dư

trong mô hình ARIMA (2, 1,3) - - SH ng HH kg 42

Bảng 3.13 Bảng kết quả kiểm định tính tự tương quan (ACF) của phần dư

trong mô hình ARIMA (6, 1,6) - SH HH HH ve 43

Bảng 3.14 Bảng tổng hợp kết quả của các mô hình dự báo - 2-2: 44Bảng 3.15 Bảng kiểm tính dừng của phan dư 2 ¿- 255 x+c++z+zz+2se+2 44Bang 3.16 Kết quả giá vàng ước lượng so với giá vàng thực tế - 46

Bảng 3.17: Bảng kết qua dự báo giá vàng PNI từ 2/12/2021 đến 8/12/2021 47

Trang 6

MO DAU

1.LY DO CHON DE TAI

Trên thực tế, nhiều nhà dau tư ngày nay dành một phan trong danh mụcdau tư dé đầu tư vào thị trường vàng vì những lí do sau:

- Vàng có tính thanh khoản cao, có thé chuyén đổi thành tiền một cách

nhanh chóng.

- Vang là một công cụ dau tư chống lạm phát hiệu quả: trường hợp chi sốlạm phát quá cao, đồng tiền trong nước mất giá, các loại hình đầu tư khác không

đủ tạo lòng tin ở nhà đầu tư thì vàng sẽ là công cụ giữ được giá trị tốt nhất

- Trường hợp tình hình chính trị bất ôn, vàng là loại tài sản tích trữ tincậy duy nhất bởi giá trị đồng tiền có thê thay đôi theo diễn biến chính trị, trongkhi vàng luôn giữ được giá trị của mình dưới bất kì hoàn cảnh nào

- Do việc dự trữ vang ngảy càng tăng của ngân hàng Trung ương các

quốc gia trên thế giới: tại nhiều quốc gia trên thế giới, các ngân hàng trung ương

đã và đang đưa vàng vào danh mục dự trữ của mình thay thế một phần cho việc

dự trữ đô la Mỹ truyền thống trước đây

- Do việc khai thác vàng ngày càng hạn chế bởi số lượng vàng trong các

mỏ vàng ngày càng giảm khiến giá vàng luôn đi theo chiều hướng tăng dài hạn

Tuy nhiên, do chi phí cơ hội dé các nhà đầu tư khi nắm giữ vàng không

phải là nhỏ Do đó, tương tự như các loại hình đầu tư khác, các nhà đầu tư cầnmua vào tại thời điểm giá vàng thấp và bán ra tại thời điểm giá vàng cao nhằmtìm kiếm lợi nhuận:

Nếu nắm bắt đúng thời cơ, lợi nhuận sẽ thuộc về các nhà đầu tư Ngượclại, nếu chọn lựa thời điểm sai lầm, các nhà đầu tư sẽ phải gánh chịu lỗ và khoản

lỗ này có thé sẽ khá lớn do biên độ dao động vàng là không có giới hạn khônggiống như các loại hình đầu tư khác như cô phiếu

Chính vì thế mô hình dự báo giá vàng sẽ giúp các nhà đầu tư có thêm một

công cụ hỗ trợ đưa ra các quyết định khi đầu tư vàng trong thời gian ngăn hạn.Cho thấy đề tài: “ Dự báo giá vàng việt nam bằng mô hình arima” là có tínhcần thiết

2.ĐÓI TƯỢNG NGHIÊN CỨU

Đối tượng nghiên cứu: giá vàng đóng cửa PNJ tại thị trường Việt Nam

Phạm vi nghiên cứu: giá vàng đóng cửa PNJ Việt Nam từ ngày

01/01/2018 đến ngày 6/12/2021

3.MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

11183450 - Lê Hoàng Nam 1

Trang 7

Phân tích biến động thị trường vàng tại Việt Nam trong khoảng thời gian

nghiên cứu

Dự báo được giá vàng của Việt Nam theo từng ngày từ ngày 7/12/2021

đến 15/12/2021 để giúp nha đầu tư có thé đưa ra quyết đỉnh mua hoặc bán giá

vàng tại thị trường vàng PNJ tại Hà Nội theo từng ngay giao dịch

4.PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

- Sử dụng phương pháp thống kê — mô tả: thu thập các dữ liệu trong quá

khứ từ năm 2018 đến tháng 2018 Từ đó, dùng phương pháp thống kê — mô tảnhằm xác định các đặc điểm về xu hướng và xu thế biến động giá vàng trong

nước.

- Sử dụng mô hình ARIMA và phương pháp Box — Jenkins dé dự báo giá

vàng căn cứ vào chuỗi dir liệu quá khứ (ARIMA — Autoregressive Intergrated

Moving Average — Tự hồi quy tích hợp trung bình trượt, áp dụng vào việc phantích và dự báo chuỗi thời gian Phương pháp Box — Jenkins với bốn bước: nhậndạng mô hình thử nghiệm, ước lượng, kiểm định băng chân đoán, dự báo)

Trang 8

Bản vị vàng quốc tế xuất hiện vào năm 1871 sau khi được Đức áp dụng.Đến năm 1900 đã phô biến trên phan lớn các quốc gia phát triển và Mỹ là một

trong những quốc gia cuối cùng tham gia

Tại Mỹ tờ tiền $20 được đảm bảo bởi $20 Gold, với 100% lượng dự trữtương ứng (100% Reserve Ratio) Tờ tiền này chính là giấy chứng nhận vàng hợppháp đối với ham chứa vàng Bạn có thể cầm tờ tiền này đến bat kỳ đâu và đôi

một lượng vàng hoặc bạc tương ứng.

Đây cũng là lý do khiến chính phủ trao quyên in tiền từ các nhà băng từnhân vào tay ngân hàng trung ương Điều này làm cho chính phủ có khả nănggian lận ngay từ ban dau, khi họ in tiền nhiều hơn lượng vàng có trong kho bạc

Từ năm 1871 đến 1914, chế độ bản vị vàng lên đến đỉnh cao Trong thời

kỳ này, các điều kiện chính trị gần như lý tưởng đã tồn tại trên thé giới Cácchính phủ đã làm việc rất tốt với nhau đề làm cho hệ thống hoạt động, nhưng tất

cả điều này đã thay đổi mãi mãi với sự bùng nỗ của Chiến tranh Thế giới thứnhất năm 1914

Chế độ bản vị vàng sau chiến tranh thế giới thứ nhất

Trong Chiến tranh Thế giới thứ nhất, các liên minh chính trị đã thay đồi,

nợ nan của các nước gia tăng và tài chính của chính phủ ngày càng xấu đi Mặc

dù bản vị vàng không bị gỡ bỏ, nhưng nó đã ở trong tình trạng nguy cấp suốt giai

đoạn chiến tranh Các nước tham chiến đã dừng việc đôi vàng và tiến đến một

tiêu chuẩn được gọi là Chế độ Bản vị vàng Hối đoái (Gold Exchange Standard) —

là một dạng của chế độ bản vị vàng, nhưng trong đó các tờ tiền được đảm bảo bởi

Trang 9

một phần vàng, không còn 100% bởi vàng như lúc trước

Tai My, FED đã cho phép in tờ $50 và quy đổi tương ứng với $20 Gold.Tức là đã bị giảm xuống còn 40% lượng vàng (40% Reserve Ratio)

Trong 2 cuộc chiến tranh, nước Mỹ là nước được hưởng từ chiến tranh

nhiều lợi nhất do chỉ đứng bán vũ khí, trang thiết bị, lương thực cho cả 2 bên.

Do đó Mỹ nhanh chóng sở hữu 2/3 lượng vàng của toàn thế giới Phần còn lạicủa thé giới phải chia sẻ 1/3 và Châu Âu không còn gì sau chiến tranh Hệ thống

tiền tệ của thế giới không còn hoạt động tốt Lúc này, Mỹ đã cho Châu Âu vay

băng đô la và giúp tái thiết lại lại mọi thứ sau chiến tranh

Khi Chiến tranh thế giới thứ hai sắp kết thúc, vào năm 1944 các cường

quốc phương Tây đã gặp nhau tại New Hamshire, Hoa Kỳ và đi đến thỏa thuận

cho hệ thong tiền tệ mới Hệ thong Bretton Woods ra đời

Hé thong Bretton Woods là tất cả các loại tiền tệ trên thé giới sẽ được bảotrợ bởi đồng đô la, và đồng đô la được bảo trợ bởi vàng tai mức gia $35 cho 1ounce vàng (Điều này dé hiểu do Mỹ đã sở hữu 2/3 lượng vàng trên toàn Thế

gidi)

Hé thong Bretton Woods đã mang lại sự đảm bao cho mọi loại tiền tệ, làm

cho hệ thống tiền tệ có được sự ồn định do chúng được gắn giá tri với nhau qua

đô la và qua vàng Dưới hệ thống đó, các ngân hàng trung ương của các nước trừ

Hoa Kỳ phải có nhiệm vụ duy trì ty giá hối đoái cố định giữa các đồng tiền của

họ với đồng đô la Họ làm điều này bằng việc can thiệp vào các thị trường ngoạihối Nếu giá trị đồng tiền của một nước quá cao so với đồng đô la thì ngân hàngtrung ương của nước đó cần phải bán tiền của mình dé đổi lay đô la, dé giá trị của

đồng tiền đó giảm xuống Ngược lại, nếu giá trị đồng tiền của một nước quá thấpthì nước đó cần phải mua vào tiền của chính mình, do vậy sẽ đây giá của đồngtiền đó lên

Sự lụi tàn của chế độ bản vị vàng năm 1971

Hệ thống Bretton Woods ra đời đã giúp cho trao đối thương mai của thếgiới bùng nỗ và cũng từ đó hệ thống bản vị đô la hay còn gọi là Dollar Standard

được bắt đầu Bởi vì dưới hệ thống Bretton Woods, Mỹ đã In tiền mà không có tỉ

lệ dự trữ vàng nào được thiết lập, khi chính phủ Mỹ bị thâm hụt ngân sách một

cách trầm trọng vì in và chỉ tiêu quá nhiều tiền cho chiến tranh tại Korea, chiến

tranh Việt Nam, chi tiêu cho chính sách xã hội lớn (Great Society) của Lyndon

B Johnson cùng với đó là mở rộng lượng cung tiền và đưa vào lưu thông trên

toàn thế giới Năm 1965 đồng Dollar rơi vào khủng hoảng, tổng thống thứ 18 củaPháp lúc đó là Charles de Gaulle đã nhận ra vấn đề đó là Mỹ không có đủ lượng

Trang 10

vàng dé đảm bảo cho việc in Dollar, Mỹ in và làm Châu Âu ngập tràn trong

Dollar.

Lúc này nước Pháp có ý định rút tài sản băng đồng đô la của mình đề lấyvàng, các nước khác cũng nhận ra và nhảy vào cuộc, việc này đã làm Mỹ mat50% lượng vàng từ năm 1959 đến 1971 và lượng đô la được trả về Mỹ lớn gấp

12 lần lượng vàng họ có, cùng với đó nước Anh cũng yêu cầu đôi 750 triệu đô la

lấy vàng vào mùa hè năm 1971

Tháng 8 năm 1971, Tổng thống Mỹ Nixon tuyên bố trên truyền hình rằng

bãi bỏ bản vị vàng khỏi đồng đô la và cho phép nó được thả nỗi giá trị, tức là cho

nó dao động đối với các đồng tiền khác Đồng đô la ngay lập tức bị giảm giá trị

Các nhà lãnh đạo thế giới tìm cách khôi phục lại hệ thống Bretton Woods bằngmột hiệp định có tên gọi Hiệp định Smithson năm 1971, nhưng cố gắng này đãthất bại Năm 1973, Hoa Kỳ và các quốc gia khác đã chấp thuận cho phép tỷ giáhối đoái thả nổi Hệ thống bản vị vàng chính thức chấm hết

1.1.2 Đặc điểm và vai trò của vàng đối với nền kinh tế

> Khái niệm và đặc điểm của vàng trong nền kinh tế

Khái niệm

Vàng là tên nguyên tố hoá học có kí hiệu Au Là kim loại mềm, dé uốn, dễdát mỏng, màu vàng và chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết các hoá

chất Kim loại này có ở dạng quặng hoặc hạt trong đá và trong các mỏ bồi tích và

là một trong số kim loại đúc tiền

Vàng được sử dụng trong nhiều ngành nghề như trang sức, nha khoa, điện

tử Đặc biệt, bởi sự quý hiếm, tinh khiết, ít bị biến đổi theo thời gian mà từ

hàng ngàn năm trước vàng đã được các nhà buôn lựa chon làm thước do giá tri —

một dạng tiền và vật cất trữ của cải Cho đến ngày nay, vàng vẫn được công nhậnnhư là một tiêu chuẩn tiền tệ ở hầu hết các quốc gia trên thế giới Mã tiền tệ ISO

của vang là XAU.

Đặc điểm đầu tư của vàng

Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt và độc nhất bởi trong khi các loại hàng

hóa khác được sản xuất dé tiêu dùng thì vàng được dùng để tích trữ Không nhưcác loại hàng hóa đơn thuần khác, vàng còn là một loại tiền tệ đặc biệt dùng détrao đôi trong hơn 5000 năm nay Bên cạnh đó, khác với các đồng tiền trên thị

trường như USD, Euro, Yên Nhật luôn chịu ảnh hưởng bởi sự kiểm soát vànền kinh tế của nước đó, vàng tuy mang tính chất công cụ trao đổi của tiền nhưnglại không chiu sự ảnh hưởng hay sự kiểm soát của nền kinh tế cụ thể nào Chính

điêu này giữ cho giá tri của vàng lâu bên hon giá tri của các đông tiên khác.

11183450 — Lê Hoàng Nam 5

Trang 11

Chính tính chất như một loại hàng hóa của vàng cũng đem lại cho vàngmột sức hút hấp dẫn trong vai trò là công cụ đầu tư, chống lạm phát Khác vớicác kênh đầu tư khác trên thị trường tài chính, trong bối cảnh nền kinh tế bất ồn,thị trường vàng lại khởi sắc và cuốn hút không chỉ những nhà đầu tư nhỏ lẻ mà

cả các tổ chức tải chính lớn bởi tính hap dẫn của vàng như một kênh trú an an

toàn, bảo đảm được nguồn vốn Kinh tế ngày càng phát triển, lạm phát gia tăng

và vàng trở thành kênh trú ân Vàng còn là một khoản tiền đầu tư đã tồn tại cùng

chứng khoán và các loại hàng hóa khác góp phần quan trọng trên thị trường thế

giới Đặc biệt, khi mà kinh tế thế giới vẫn chưa hoàn toàn phục hồi sau khủnghoảng, đồng tiền bị mat giá, thị trường chứng khoán và bat động sản tram lắng,thị trường vàng lại trở thành kênh đầu tư hấp dẫn Một lý do nữa khiến cho cácnhà đầu tư hiện nay chú ý đến vàng là do việc gia tăng dự trữ bằng vàng của cácNgân hàng Trung Ương (NHTW) các nước Tại nhiều quốc gia, các NHTW đang

đưa vàng vào danh mục dự trữ của mình thay cho việc dự trữ USD như truyền

thống trước đây Các quốc gia, ngân hàng và quỹ đầu tư trên toàn thế giới tăngcường giữ vàng trong danh mục đầu tư của mình đề tránh nguy cơ giảm giá trị tàisản do lạm phát và phá giá tiền tệ trong điều kiện suy thoái kinh tế toàn cầu như

hiện nay.

> Vai trò của vàng đối với nền kinh tế

Vàng là kênh trú 4n an toàn cho lạm phát, khủng hoảng và các bat 6nkinh tế — chính trị

Hàng nghìn năm nay, vàng vốn được coi là công cụ cất giữ giá trị an toànnhất Kinh tế học truyền thống cho rằng vàng là một kênh trú ân an toàn cho lạmphát, khủng hoảng và các bất ôn kinh tế — chính trị và thực tế cũng đã chứngminh điều đó Bất chấp những biến động xảy ra tron suốt chiều đài lịch sử, từ chế

độ bản vị vàng, sang việc thả nồi giá vàng, lực mua dài hạn của giá vàng vẫn ồn

định theo thời gian Trong những cuộc khủng hoảng kinh tế hay bat ồn chính trị,vai trò này của vàng càng được thé hiện rõ nét Chang hạn, giá vàng đã tăng caotới 1920,30 USD/oz trong cuộc khủng bố ngày 11/09/2001 xảy ra hay liên tục lập

những ky lục mới khi những công cụ tải chính khác dang lao dao trong cuộc

khủng hoảng tài chính 2007 — 2009 Lam phát thé hiện mối tương quan giữa

hàng hóa và số tiền mua được hàng hóa đó Khi lạm phát tăng, cụ thể là hàng hóa

vàng dịch vụ tăng giá, thì nhà đầu tư có khuynh hướng mua vàng do vàng có giátrị thực và đương nhiên sức mua của vàng én định hơn Từ đó có thể nhận thấyrằng, việc năm giữ vàng sẽ an toàn và có lợi hơn khi lạm phát tăng cao Nhìnchung, vàng ít biến động hơn các tài sản khác trên thị trường tài chính Trong

11183450 — Lê Hoàng Nam 6

Trang 12

thời kỳ khó khăn, vàng có xu hướng an toàn hơn các công cụ khác; thậm chí,

những nhân tố gây cản trợ các công cụ dau tư lại giúp cho giá vàng tăng lên Việcnam giữ vàng là lựa chọn an toàn trong bối cảnh kinh tế nhiều bat ôn Vang đượcxem là nơi ân nap an toàn khi lạm phát xảy ra do áp lực lạm phát tăng đồng nghĩavới giá cả hàng hóa dịch vụ tăng, đồng tiền mat giá và các nhà đầu tư có khuynh

hướng mua vàng để bảo vệ giá trị của đồng tiền Vàng là kênh đầu tư được ưu

tiên lựa chọn khi thị trường bat ổn; khi thị trường tồn tại nhiều bat ổn như chiến

tranh, thiên tai vàng cũng là sự lựa chọn của các nhà đầu tư dé bảo vệ gia tricủa đồng tiền

Vàng là cơ sở làm thước đo chung xác định tỷ giá giữa các đồng tiền

Hiện nay khi mà Chính phủ của các nước sử dụng đồng tiền như mộtcông cụ hỗ trợ kinh tế và các mục đích khác, đồng tiền nước đó có thể khôngđược định giá băng giá trị thực của nó Do đó, cần có một thước đo chung đánhgiá lại giá trị đồng tiền đó trên thị trường, không một loại hàng hóa nào làm tốtđiều này hơn vàng Ví dụ, năm 2012, một oz vàng ở Mỹ có giá là 1700 USD và ởTrung Quốc có giá 10200 NDT, như vậy theo cách tính ngang giá sức mua, 1USD = 6 NDT, nhưng lúc đó Trung Quốc chỉ định giá 1 USD = 7 NDT Thườngthì giá vàng biến động ít theo chiều hướng tăng lên, sở dĩ giá vàng có tăng là do

tỷ lệ lạm phát của các đồng tiền Đến năm 2020 do lạm phát và một số biến đổi

về giá cả, 1 oz vàng ở Mỹ có giá xấp xỉ 1800 USD, còn ở Trung Quốc có giá xấp

xỉ 11400 NDT Lúc này, NHTW Trung Quốc xác định 1 USD = 6.39 NDT Tuy

nhiên, sử dụng ngang sức mua của giá vàng ta xác định như sau: 1800 USD =

11400 NDT, như vậy 1 USD = 6 NDT Vậy, con số mà Trung Quốc trước đưa

ra là quá cao, và các nhà hoạch định kinh tế nói rằng Trung Quốc đang định giáthấp đồng tiền của nước mình và trong những năm gan đây con số đang dần kéolại gần khi so với sức mua ngang cùng một lượng vàng

Nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư và nguồn tài sản dự trữ của

NHTW

Ly do nắm nhiều tai sản khác nhau trong một danh mục đầu tư là dé tránh

những rủi ro từ biến động giá của một loại tài sản nhất định Danh mục đầu tư có

bao gồm vàng sẽ 6n định hơn những danh mục khác Dua vàng — một tai sản có

giá trị thực ít biến động hơn các tài sản tài chính khác như chứng khoán, vào

danh mục đầu tư của mình sẽ đảm bảo an toàn về giá trong trường hợp thị trườngbiến động dẫn đến rủi ro mất giá của các tài sản tài chính Ngoài ra, vàng cũngđược xem là công cụ đầu tư hiệu quả nhằm chống rủi ro giảm giá đồng USD

Trong bối cảnh đồng USD giảm giá và biến động, nhà đầu tư không còn tin

Trang 13

tưởng vào sự đảm bảo ồn định của danh mục đầu tư dựa vào đồng USD nữa, thìvàng là sự lựa chọn thay thế hiệu quả nhất Đồng thời, vàng cũng được NHTW

các nước lựa chọn lam tải sản dự trữ Trung bình các NHTW giữ khoảng 10%

vàng trong nguồn tài sản dự trữ Vì phần lớn trong nguồn tài sản dự trữ là USDnên các NHTW luôn chủ động thay thế USD bằng những tai sản dự trữ khác dé

da dang hóa nguồn tài sản dự trữ Như cuộc khủng hoảng tài chính 2008, sự matgiá USD cũng như việc vàng liên tục lập các mức giá kỷ lục luôn là yếu tố hấpdẫn cũng như tạo nhiều cơ hội cho các NHTW đa dạng nguồn dự trữ của mình

Vang là phương (tiện lưu trữ giá trị

Khi suy thoái kinh tế ngày càng lan rộng, các nền kinh tế sẽ tăng lượng dữtrữ vàng Nguyên nhân bởi vì dự trữ ngoại hối lớn cũng cho thấy sức hỗ trợ mạnhcủa đồng tiền của một quốc gia Tổng lượng vàng dự trữ ở trên toàn thế giớikhoảng 125000 — 130000 tan; trong đó các NHTW nam giữ khoảng 30000 tan.Các NHTW nắm giữ vàng nhiều nhất là các NHTW của Mỹ, Đức, Thụy Sỹ,

Pháp, Ý Lượng dự trữ vàng của các NHTW ở châu Á tương đối thấp so với ở

châu Âu và châu Mỹ (Số liệu năm 2012)

1.1.3.Don vị đo lường và cơ chế định giá

Trên thị trường thế giới, vàng thường được tính theo đơn vị là ounce hay

troy ounce | ounce tương đương 31.103476 gram.

1 ounce = | troy ounce = 0.83 lượng

1 lượng = 1.20556 ounce Thang đo độ Karat

Tuôi (hay hàm lượng) vàng được tinh theo thang độ K (Karat) Một Karattuong duong 1/24 vang nguyén chat Vang 99,99% tuong duong voi 24K Khi tanói tudi vàng là 18K tương đương với ham lượng vàng trong mẫu xấp xi 75%.Vàng dùng trong ngành trang sức thông thường còn gọi là vàng tây có tuổi

khoảng 18K.

Dựa vào đơn vị đo lường, hàm lượng các trung tâm giao dịch sẽ quy định

loại vàng và hợp đồng được tiến hành mua — bán trên trung tâm

Ví dụ:

NYMEX contract size: 100 oz 99,5%

TOCOM contract size: 100 g, 1 kilo 99,99%

DGCX contract size: | kilo 99,5%

Don vị niêm yết giá ở trong nước va thé giớiĐơn vị niêm yết giá ở thế giới

Don vị yết giá (thông thường): USD/oz Ngoài ra con có: GBP/oz;

Trang 14

EUR/oz Trong đó

1 oz = 1 troy oz = 0,83 lượng, hay: 1 lượng = 1,20556 oz.

Don vị niêm yết giá ở Việt NamĐơn vị yết giá: VND/lượng

Công thức quy đổi giá vàng từ đơn vị tính là USD/oz ra đơn vị tính

VND/lượng:

— Giá vàng quy đổi được áp dụng tại các sàn giao dịch vàng trong nước:

Giá vàng quy đối (VND/lượng) = Giá vàng thé giới x 1,20556 x Tỷ giá

USD/VND

— Nếu nhập khâu trực tiếp:

Giá vàng (VND/lượng) = (Giá vàng thé giới + Chi phí vận chuyên + Chiphí bảo hiểm) x (1+ Thuế suất nhập khâu) x 1,20556 x Tỷ giá USD/VND + Phí

gia công

Công bố giá vàngGiá được công bố trên sàn hay tại các trung tâm giao dich gồm giá mua

(bid) và giá bán (ask) Giá đặt mua (bid) hay giá mua là giá mà tại đó một nhà

môi giới sẵn sàng trả để mua vàng vào, hay lệnh đặt bán của nhà đầu tư được

thực hiện Giá đặt bán (ask) hay giá bán là giá được chào bởi người bán, hay tại

đó lệnh đặt mua của nhà đầu tư được thực hiện

Vi dụ:

bid/ask (USD/oz): 1996,95 — 1997,55 hoặc:

Mua vào (PNJ) 26,040 triệu VND

Bán ra (PNJ) 26,190 triệu VND

Cơ chế định giá vàngGia tri của vàng được quyết định bởi thị trường Mặc dù các NHTW vàQuỹ tiền tệ Quốc tế (IMF), các quỹ tín thác vàng đóng một vai trò quan trọng

trong việc hình thành giá vàng khi mà các quỹ này nắm trong tay 19% vàng trêntoàn thế giới; nhưng giá trị của vàng xuất phát từ công dụng của nó chứ khôngphải do NHTW quyết định Vì vậy, thị trường quyết định giá vàng cũng như giátrị của bất cứ một loại hàng hóa nào khác Trước đây, NHTW có thé gay anhhưởng tới giá vàng bởi sau Chiến tranh thé giới thứ II, khoảng 68% vàng trên thégiới được cất trữ bởi các NHTW nhưng hiện nay con số đó chỉ còn 10%

Giá vàng cũng được xác định trên quy luật cung — cầu Vàng được chủyếu sử dụng làm công cụ dự trữ giá trị nên trong từng thời điểm nhất định, việc

tích trữ vàng của giới đầu tư cũng như các ngân hàng tăng mạnh thì giá vàng sẽ

tăng và ngược lại, giá vàng giảm khi các tô chức này bán ra.

Trang 15

Ngoài ra, cũng phải ké đến lượng cung vàng trong khai thác, mặc dù sảnlượng không nhiều, chi tăng 1,7%/năm, nhưng lượng cung này cũng ảnh hưởng đến

giá vàng.

Giá vàng được tính bằng USD, do đó giá vàng phụ thuộc rất nhiều vào sựmạnh yếu của đồng USD so với các đồng tiền mạnh khác Nghĩa là khi đồng

USD suy yếu, giá vàng sẽ tăng và ngược lại

1.1.4 Đặc điểm về thị trường vàng Việt Nam

Khái niệm về thị trường vàng

Thị trường vàng là nơi diễn ra hoạt động mua và bán vàng hợp pháp tại

các cửa hàng vàng trong khoảng thời gian hành chính từ 8h đến 17h hàng ngày

Phân loại thị trường vàng

- Thi trường vàng giao ngay: Thị trường vàng giao ngay là thị trường ma

ở đó việc mua — bán vàng được thực hiện ngay từ thời điểm thỏa thuận Các

nghiệp vụ này được thực hiện trên cơ sở gia vàng giao ngay, giá được xác định

và có giá trỊ tại thời điểm giao dịch

- Thị trường vàng ky han: Thị trường vang kỳ hạn là thị trường mà ở đó

việc mua — bán vàng sẽ được thực hiện sau một thời gian nhất định ké từ thời

điểm thỏa thuận Thị trường vàng kỳ hạn là nơi cung cấp phương tiện phòng

chống rủi ro khi giá vàng biến động bất thường Hợp đồng mua — bán vàng kỳ

hạn được sử dụng để cé định giá mua hoặc giá bán vàng theo một mức giá cố

định đã biết trước mà không cần tính đến sự biến động của giá vàng

Đặc điểm của thị trường vàng Việt Nam

Ngân hàng nhà nước là cơ quan có nhiệm vụ điều tiết giá vàng tại thịtrường Việt Nam Ngân hang nhà nước có nhiều cách dé điều tiết như điều hành

vĩ mô thông qua việc sử dung linh hoạt các công cụ điều điều chỉnh tỉ giá, tănglãi suất huy động vàng, hay ban hành các chính sách dé tác động trực tiếp đếngiá vàng tại một thời điểm

Nguồn cung vàng của của Việt Nam hàng năm chính là nguồn vàng nhập

khẩu Khi giá vàng trong nước thấp hơn giá vàng thế giới quy đối, các công ty

kinh doanh vàng, có sẵn nguồn vàng sẽ xuất khâu vàng dé thu lợi nhuận; Ngược

lại, khi giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thé giới, họ lại nhập khâu vàng dé

cung cấp cho thị trường trong nước Tuy nhiên, nguồn cung này lại phụ thuộc

vào hạn ngạch do Ngân hàng Nhà nước cho phép nên đáp ứng chậm so với nhu

cầu, điều này càng đây giá vàng lên cao hơn, tạo điều kiện cho đầu cơ và buônlậu vàng, khiến tình hình giá vàng trong nước càng khó kiêm soát

Còn vê nhu câu về vàng tại thị trường Việt Nam thi theo một báo cáo cua

11183450 - Lê Hoàng Nam 10

Trang 16

hội đồng vàng thế giới (WGC) công bố điều tra về đầu tư vàng cá nhân tại ViệtNam với nhận định Việt Nam là thị trường tiêu dùng vàng lớn nhất Đông Nam Á

và có tiềm năng tăng trưởng Cụ thể, khảo sát thực hiện vào năm 2019 đã tiếp cậnhơn 2000 nhà đầu tư bán lẻ vàng tại Việt Nam Kết quả cho thấy sự quan tâm đến

vàng là rất lớn, vì người Việt Nam tin rằng vàng là một biện pháp bảo vệ tốt.

Vang là sản phẩm đầu tư hang đầu của người Việt Nam, chiếm 68% nhà đầu tư,nhiều hơn bat kỳ sản phẩm đầu tư nào khác Nhu cầu mua vàng ở Việt Nam vẫncòn rất mạnh với 72% đã đầu tư vào vàng 2019 trong 12 tháng gần đây 81%

đồng ý rằng vàng là một trong những biện pháp bảo vệ tốt trước những giai đoạnbất ôn Thị trường vàng tại Việt Nam có triển vọng tích cực, 81% những người

đã mua vàng trong quá khứ đang cân nhắc mua thêm vàng Con số này mạnh hơnnhiều so với mức trung bình toàn cầu là 45% Tuy nhiên, trong báo cáo mới đây,Hội đồng Vàng Thế giới cho biết, nhu cầu đối với vàng của người tiêu dùng ViệtNam đạt 3 tấn trong quý 3/2021, giảm 50% so với cùng kỳ năm 2020.Điều này

có thê đo các nhà đầu tư trẻ thường lựa chọn các kênh đầu tư khác có số tiền vốnđầu tư không quá cao như vàng như tiền điện tử, cô phiếu

Đặc điểm về tâm lí nhà đầu tư vàng tại Việt Nam thường có hai tâm lí khi

tham gia vào thi trường vàng sau Thứ nhất, nhà đầu tư thường có tâm lí hối tiếc,nhà đầu tư sẽ đưa ra những quyết định mua hoặc bán vàng dựa trên cảm tính, họ

không có mục tiêu rõ ràng khi tham gia đầu tư Chính vì vậy họ có thể sẽ muavàng khi giá vàng đang lên cao và bán khi giá vàng đang đi xuống Thứ hai, tâm

li đám đông, nguyên nhân là ro các nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm hoặc kiến

thức chưa cao, họ dễ dàng nghe theo đám đông Chính vì vậy khi một thi trường

có nhiều nhà đầu tư có tâm lí như trên sẽ khiến thị trường biến động vô cùng

mạnh hoặc sẽ đóng băng trong một khoảng thời gian.

1.1.5.Các nhân tố gây biến động giá vàng tại Việt Nam

Đồng USDThứ nhất, với quan hệ là hai tài sản thay thế trong dự trữ ngoại hối vàtrong danh mục đầu tư Ở mối quan hệ này, vàng và USD có xu hướng biến động

ngược chiều nhau Xuất phát từ chế độ bản vị vàng, hối đoái, USD đã trở thànhphương tiện đữ trữ quốc tế bên cạnh vàng Khi giá trị đồng USD biến động

mạnh, giảm giá nhiều, các NHTW sẽ xem xét việc cơ cấu lại danh mục dự trữ

Khi đó họ có xu hướng giảm tỷ trọng USD và tăng lượng dự trữ vàng, làm nhu

cầu vàng tăng mạnh khiến cho giá vàng tăng Trong trường hợp ngược lại,NHTW sẽ xem xét khả năng bán vàng và tăng dự trữ USD Điều này sẽ tác động

tăng cung vàng, khi đó giá vàng có xu hướng giảm Còn với vai trò là tài sản đâu

11183450 - Lê Hoàng Nam II

Trang 17

tư, khi giá tài sản tăng tương đương lợi nhuận tăng và người ta sẽ đầu tư vao tàisan đó nhiều và giảm đầu tư vào tài sản còn lại gây ra bién động giá ngược chiều

Thứ hai, trong thương mại quốc tế, USD hiện vẫn đang là đồng tiền giữvai trò chủ đạo, nhiều giao dịch trên thị trường quốc tế được yết giá bằng đồngUSD Vàng cũng là hàng hóa được yết chủ yếu băng USD Việc tăng, giảm giá

trị của USD sẽ kéo theo biến động giá của các loại hàng hóa khác Do đó, trongmối quan hệ này vàng và USD cũng có biến động ngược chiều Khi phân tích sựbiến động giá vàng, cần đánh giá đến giá trị USD, thông qua sức mạnh nền kinh

tế Mỹ Những yếu tố chính được xem là “chỉ báo” phản ánh sức mạnh hay sự suy

yếu của nền kinh tế như tăng trưởng GDP, chỉ số công nghiệp Dow Jones, tỷ lệlạm phát, tỷ lệ thất nghiệp Đặc biệt khi những chính sách tiền tệ, tỷ giá thay đôi

sẽ tác động đến giá trị đồng USD nên cũng cần được xem xét

Giá dầuMột trong những yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng được nhắc đến nhiềunhất là giá dau thô Mối quan hệ này khá phức tạp vì dau và vàng là hai loại hànghóa rất đặc biệt Dau là đầu vào quan trọng cho sản xuất, khi giá dầu thay đổi,toàn bộ nền kinh tế thế giới bị ảnh hưởng, ảnh hưởng trực tiếp tới sự ôn định kinh

tế của nhiều quốc gia Với vai trò là một nguyên liệu đầu vào, khi giá dầu tăng

mạnh trước tiên sẽ ảnh hưởng đến ngành vận tải, tiếp đến nó sẽ đây giá thực

phẩm các loại hàng hóa khác tăng, vàng cũng không ngoại lệ Giá dầu tăng mạnh

có thé là nhân tố chi phí đây, dẫn đến tình trang lạm phát Khi tinh trạng lạm phátgia tăng sẽ làm cho nén kinh tế bat ôn, lúc này người dân và giới đầu tư phải tìmđến vàng với vai trò là công cụ bảo toàn giá trị hay một tài sản đầu tư an toan.Yếu tố cầu tăng sẽ là lực day giá vàng lên cao Năm 2007, thời điểm giá dầu tăng

mạnh từ 100 USD/thùng trong quý I lên 147,24USD/thùng trong quý III, giá

vàng lúc đó cũng lên đến đỉnh kỷ lục là 1032 USD/oz Một nguyên nhân khác làkhi giá dầu tăng cao do cầu vượt cung thì các nước trong khối OPEC và các nướcxuất khâu dầu đều thu được nhiều ngoại tệ, lúc đó họ sẽ chuyên sang mua vàng

dự trữ khiến giá vàng bị đây lên cao.

Về cơ bản, tác động của giá dầu lên giá vàng là tác động cùng chiềunhưng nếu xem xét mối quan hệ giữa giá vàng và giá dầu trong bối cảnh nền kinh

thế suy thoái, sản xuất trì trệ dẫn đến cầu về dầu giảm mạnh; ngược lại sự suythoái, bất ôn lại thúc đây cho nhu cầu về vàng với vai trò là tài sản bảo hiểm lạităng cao Do đó vàng và dầu khi đó lại biến động ngược chiều nhau Như vậyxem xét mối quan hệ giữa giá dầu và giá vàng, ngoài việc giá dầu ảnh hưởng trực

tiếp dén giá vàng thông qua vai trò là nguyên liệu sản xuât dau vào cho ngành

11183450 - Lê Hoàng Nam 12

Trang 18

khai thác, sản xuất và lưu thông vàng Giá dầu còn ảnh hưởng gián tiếp đến giávàng thông qua tác động của nó lên “sức khỏe” nền kinh tế Mặt khác, khi nềnkinh tế biến động lại tác động trở lại lên giá cả hai loại hàng hóa đặc biệt này

Lạm phát

Trong bất kỳ một nền kinh tế nào, lạm phát luôn là chỉ số rất được quan

tâm, nó phản ảnh sức khỏe của nền kinh tế, do đó nền kinh tế bị lạm phát cao sẽ

là nhân tố làm ảnh hưởng đến giá vàng, bởi vì lạm phát là sự gia tăng liên tục củamức giá chung, trong một nền kinh tế, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay

giảm sức mua của đồng tiền Qua các thời kỳ lạm phát, người ta thường thấy giá

vàng có xu hướng tăng Ngoài hướng tác động: lạm phát tăng đồng nghĩa vớiviệc đồng tiền mat giá, theo tác động như mối quan hệ vàng va USD, giá vàng sẽtăng Bên cạnh đó, đồng tiền mat giá khiến nhiều người phải tìm đến vàng nhưmột phương tiện cất trữ giá trị ôn định và vàng thường xuyên là tài sản đượcchọn lựa trong thời kỳ lạm phát Vàng được lựa chọn là do nó có giá trị én địnhnhất Tính 6n định giá trị của vàng có thé được giải thích bởi vàng là thứ kim loạiquý giá, có mối quan hệ cung — cầu khá đặc biệt nên giá vàng luôn có xu hướngtăng trong dài hạn Như vậy, lạm phát tăng cao làm cho giá vàng tăng còn nếu tỷ

lệ lạm phát ở mức hợp lý sẽ thúc đây sản xuất tiêu dùng phát triển Trong một

nền kinh tế khỏe mạnh giới đầu tư sẽ tìm đến những kênh đầu tư sinh lời cao hơn

là việc đầu tư an toàn vào vàng Do đó lạm phát hợp lý khiến nhu cầu đầu tư vào

vàng giảm sút, giá vàng sẽ giảm.

Giá vàng thế giới

Sự liên thông ngày càng tăng của thị trường tài chính quốc tế khiến chogiá cả các loại hàng hóa ngày càng thống nhất trên toàn thế giới và được quyếtđịnh với quy luật cung — cầu trên thị trường toàn cầu đặc biệt là đối với loại hànghóa có tiêu chuẩn rõ ràng như vàng Bên Vì vậy, giá vàng Việt Nam phụ thuộcrất nhiều vào biến động của giá vàng thế giới theo công thức sau:

Giá vàng Việt Nam = (Giá vàng thé giới + Phi vận chuyền + Phí bảo

hiểm) x (1 + Thuế nhập khẩu) x 1,20556 x Ty giá USD/VND + Phí gia công +

Trang 19

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tùy vào từng thời kỳ, hay thậm chí là do tín ngưỡng cũng như là thói quen sử dụng vàng,

Những nhân tố khác

e Cac chính sách của NHNN:

Những chính sách của NHNN có ảnh hưởng không nhỏ tới giá vàng trong

nước Chính sách của NHNN tác động tới mối quan hệ cung — cầu vàng, từ đó

làm ảnh hưởng tới giá vàng trên thị trường, vi dụ như là ban hành những quy

định về nhập khâu vàng hay đưa ra thuế suất xuất khâu vàng

Chính sách tiền tệ, mà cụ thể là tỷ giá USD/VND sẽ có ảnh hưởng tới giá

vàng Tỷ giá USD/VND vừa là công cụ, vừa là kết quả của chính sách tiền tệ, tácđộng trực tiếp lên kỳ vọng vào giá trị đồng VNĐ, và là một trong những thông sốtham chiếu trong quyết định đầu tư của các nhà đầu tư trên chị trường tài chính,

mà vàng là một kênh đầu tư trên thị trường đó

Trên thực tế những năm trở lại đây, nhiều chính sách của NHNN về vàng

được đưa ra đã có những tác động trực tiếp hoặc gián tiếp tới giá vàng Tháng 4

năm 2012, khi nghị định 24/2012/ND — CP của Chính phủ về quản lý hoạt độngkinh doanh vàng ra đời, mạng lưới mua — bán vàng miếng mới của các ngân hàngthương mại (NHTM) và các doanh nghiệp được NHNN cấp phép đã đạt đượcnhững kết quả nhất định ban đầu Điểm thành công rõ nét nhất của công tác triểnkhai mạng lưới mới là mức chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế đã giảm

nhiệt nhanh chóng, từ gần 5 triệu đồng/lượng về khoảng 3 triệu đồng/lượng Đặc

biệt, đã không có cơn sốt giá hoặc tình trạng khan hiếm nào xảy ra Hay nhữngtác động tiêu cực và ý kiến trái chiều của việc cắm san vàng và kinh doanh vàng

tài khoản trong năm 2011 cũng là điều đáng nhắc đến

e au cơ và tâm lý nhà đầu tư:

Vàng vừa là hàng hóa đồng thời cũng là tài sản đầu cơ hữu hiệu Đầu cơtrên là hoạt động kinh doanh dựa theo các tín hiệu ngắn hạn của thị trường hoặc

cố tình tạo ra biến động trên thị trường dé trục lợi ngắn hạn Họ sẽ mua vào khi

nhận định rang, sẽ có thông tin tích cực giúp thị trường đi lên hay giá vàng sẽ lên

mạnh Các nhà đầu cơ thường được chia thành hai nhóm là đầu cơ theo phongtrào và đầu cơ chuyên nghiệp, trong đó thành phần đầu cơ theo phong trào chiếm

số đông Các tay đầu cơ chuyên nghiệp thường là những "ông lớn" đạn dày kinh

nghiệm, có tiềm lực tài chính mạnh Dù là hoạt động đầu cơ của những "ông lớn"hay đầu cơ theo phong trào thì hoạt động đầu cơ cũng ảnh hưởng tới giá vàng

e _ Thời tiết, thiên tai, chu kỳ lễ hội, bệnh dịch, khủng bố:

Các nhân tô ảnh hưởng trên tuy không cơ bản và lâu dài nhưng cũng có

11183450 - Lê Hoàng Nam 14

Trang 20

khả năng ảnh hưởng đột biến khiến giá vàng biến động Chu kỳ lễ hội và phongtục tập quán mua vàng làm tài sản hồi môn trong mùa đám cưới tại Việt Nam haytục lễ mua vàng vào ngày thần tài ngày 1/10 âm lịch hằng năm cũng khiến giávàng tăng theo Ngoài ra các đợt bệnh dịch toàn cầu như virus Covid19 cũng làmgiá vàng trong nước tăng đến cao nhất từ trước đến nay

1.2.MOT SO PHƯƠNG PHAP DỰ BAO CHUOI THỜI GIAN

1.2.1 Giới thiệu về các phương pháp trong dự báo chuỗi thời gian

Có bốn phương pháp dự báo kinh tế chủ yếu dựa vào dữ liệu chuỗi thời

gian:

- Mô hình hồi quy đơn phương trình,

- Mô hình hồi quy phương trình đồng thời,

- Mô hình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy (ARIMA)

- Mô hình tự hồi quy véctơ (VAR)

Mô hình hồi quy đơn phương trình

Đề ví dụ cho mô hình hồi quy đơn phương trình, hãy xem xét hàm cầu xemáy Trên cơ sở của lý thuyết kinh tế, ta mặc định răng mức cầu xe máy là hàm

số của giá xe, chi quảng cáo, thu nhập của người tiêu dùng, lãi suất (tính bằng chi

phí vay nợ) và các biến số thích hợp khác Từ dit liệu chuỗi thời gian, ta ước

lượng một mô hình thích hợp cho nhu cầu xe hơi mà có thé được sử dụng dé dự

báo mức cầu xe trong tương lai Tuy nhiên, các sai số dự báo tăng lên nhanhchóng nếu ta dự báo quá xa trong tương lai

Mô hình hồi quy phương trình đồng thời

Vào thời kỳ hoàng kim trong thập niên 60 và 70, việc xây dựng các mô

hình của nều kinh tế Hoa Kỳ dựa vào các phương trình đồng thời chiếm ưu thếtrong dự báo kinh tế Nhưng sau này, dự báo này đã suy giảm do các cú sốc dầu

lửa năm 1973 và 1979 do chỉ trích cua Robert Lucas trong tai liệu “Econometric

Policy Evaluation: A Critique” Sự chỉ trích này là các tham số ước lượng từ một

mô hình kinh tế lượng phụ thuộc vào chính sách áp dụng trong thời gian mô hìnhđược ước lượng và sẽ thay đổi nêu có thay đổi về chính sách Nói ngắn gọn, các

tham số ước lượng không cé định khi xuất hiện các thay đổi về chính sách

Ví dụ, trong tháng 10 năm 1979, Hệ thống Dự trữ Liên bang (Fed) đã thayđổi chính sách tiền tệ của mình khá mạnh mẽ Thay cho việc nhằm vào kiểm soát

mức lãi suất, Fed công bồ từ nay trở đi sẽ giám sát tốc độ gia tăng mức cung tiền

Với sự thay đổi dứt khoát như vậy, một mô hình kinh tế lượng ước lượng từ dữ

liệu trong quá khứ sẽ có ít giá trị khi dự báo trong thời kỳ mới.

11183450 — Lê Hoàng Nam 15

Trang 21

Mô hình VAR

Phương pháp luận VAR, về bề ngoài, giống với phương pháp xây dựng

mô hình phương trình đồng thời ở chỗ ta xem xét một số biến nội sinh cùng vớinhau Nhưng từng biến nội sinh được giải thích bởi các giá trị trễ hay giá trị quákhứ của nó và các giá trị trễ của tất cả các biến nội sinh trong mô hình; thườngthì trong mô hình không có các biến ngoại sinh

Mô hình ARIMA

Sự ra đời của cuốn sách Time Series Analysis: Forecasting and Control

(Phân tích chuỗi thời gian: dự báo và kiểm soát) đã dẫn tới một kỷ nguyên mới

của các công cụ dự báo Được biết rộng rãi dưới cái tên phương pháp luận Jenkins (BJ), nhưng về mặt kỹ thuật được gọi là phương pháp luận ARIMA,

Box-trọng tâm của các phương pháp dự báo mới này không phải là xây dựng các mô

hình đơn phương trình hay phương trình đồng thời mà là phân tích các tính chấtxác suất hay ngẫu nhiên của bản thân các chuỗi thời gian kinh tế theo triết lý

“hãy dé dữ liệu tự nói” Không giống như các mô hình hồi quy trong đó Y, đượcgiải thích bởi k biến làm hồi quy X7, X2, X3, , Xk, trong các mô hình chuỗi thờigian kiểu BJ thì Y, có thé được giải thích bởi các giá trị trong quá khứ hay giá trị

trễ của bản thân biến Y và các sai số ngẫu nhiên Vì lý do này, các mô hình

ARIMA đôi khi được gọi là mô hình lý thuyết a bởi vì các mô hình này khôngthé suy ra được từ bat cứ lý thuyết kinh tế nào — và các lý thuyết kinh tế thường

là cơ sở cho các mô hình phương trình đồng thời Dé có thé thực hiện được dự

báo ARIMA thì trước hết chuỗi số liệu phải là một chuỗi dừng

1.2.2 Tính dừng

Một giả định ngầm, tạo cơ sở cho việc phân tích hồi quy liên quan tới các

dữ liệu của chuỗi thời gian, là các dữ liệu đó phải là dừng Nếu không như vậythì phương thức kiêm định giả thuyết thông thường trở nên không đáng tin cậy

Trong thực tế, chúng ta phải đối mặt với hai câu hỏi quan trọng: (1) Bangcách nào chúng ta xác định được một chuỗi thời gian là dừng; (2) Nếu chúng taxác định được một chuỗi thời gian không dừng, thì có cách nao dé có thé làm cho

chúng trở nên dừng

> Khái niệm

Một chuỗi dữ liệu thời gian được xem là dừng nếu như trung bình và

phương sai của phương trình không thay đối theo thời gian và giá trị của đồngphương sai giữa hai đoạn chỉ phụ thuộc vào khoảng cách hay độ trễ về thời giangiữa hai thời đoạn này chứ không phụ thuộc vào thời điểm thực tế mà đồng

phương sai được tính.

11183450 — Lê Hoàng Nam 16

Trang 22

Cụ thé, Y; được gọi là dừng nếu thỏa mãn đồng thời cả 3 điều kiện:

Trung bình: E(Y,) = = const

Phương sai: Var(Y,) =ơ” = const

Đồng phương sai: cov(Y,„Y,,) = const

1.2.3 Hậu quả của chuỗi không dừng

Trong mô hình hồi quy cổ điền, ta giả định rằng sai số ngẫu nhiên có kỳvọng bằng không, phương sai không đổi và chúng không tương quan với nhau

Với dữ liệu là các chuỗi không dừng, các giả thiết này bị vi phạm, các kiểm định

t, F mat hiệu lực, ước lượng và dự báo không hiệu quả hay nói cách khác phươngpháp bình phương nhỏ nhất (OLS) không áp dụng cho các chuỗi không dừng

Điển hình là hiện tượng hồi quy gia mao: nếu mô hình tôn tai ít nhất một biến

độc lập có cùng xu thé với biến phụ thuộc, khi ước lượng mô hình ta có thể thuđược các hệ số có ý nghĩa thống kê và hệ số xác định R7 rất cao Nhưng điều này

có thé chỉ là giả mạo, R? cao có thé là do hai biến này có cùng xu thế chứ không

phải do chúng tương quan chặt chẽ với nhau.

Trong thực tế, phần lớn các chuỗi thời gian đều là chuỗi không dừng, kết

hợp với những hậu quả trình bày trên đây cho thấy tầm quan trọng của việc xác

định một chuỗi thời gian có tính dừng hay không.

1.2.4 Cách kiểm định và khắc phục chuỗi không dừng

> Cách kiểm định tính dừng

Có hai phương pháp kiêm định tính dừng thường được sử dụng là giản đồ

tự tương quan (dựa vào thống kê t và thống kê Q) và kiểm định nghiệm đơn vị

(dựa vào thống kê tau (t) của Dickey — Fuller

Cách xử lí một chuỗi không dừng

Nếu một chuỗi thời gian có xu thé tất định, nó có thé được chuyên sangchuỗi dừng bằng cách hồi quy chuỗi đó theo thời gian hoặc biến xu thế Phần dưthu được từ hồi quy nay sẽ thé hiện cho chuỗi thời gian không còn yếu tố xu thé

Tuy nhiên, nếu một chuỗi thời gian có xu thế ngẫu nhiên, nó có thể đượcchuyền sang chuỗi dừng bằng cach lay sai phân một hoặc nhiều lần

1.3 LẬP MÔ HÌNH ARIMA

1.3.1 Giới thiệu mô hình ARIMA

Năm 1976 George Box và Gwilym Jenkins là những người đầu tiên giới

thiệu các mô hình ARIMA (Autoregressive Integrated Moving Average - Tự hồiqui tích hop Trung bình trượt) nhằm khai thác các thông tin sẵn có tích hợp trongbản thân một biến số dé tìm hiểu sự biến thiên của biến số đó Mô hình ARIMA

11183450 - Lê Hoàng Nam 17

Trang 23

là phương pháp dự báo chuỗi thời gian được sử dụng khá phổ biến trong việc dự

báo các chỉ sô kinh tê có độ nhạy cao như lãi suât, giá vàng, chỉ sô chứng khoán,

ARIMA có nghĩa là:

- AR = Autogressive (tự hồi quy)

- 1 = Integrated (chuỗi dừng sau khi đã chuyền sang dang sai phan)

- MA = Moving Average (bình quân di động)

Các mô hình ARIMA liên quan tới biến số thay đổi theo thời gian và cóthé nói là chỉ phụ thuộc vào thời gian hiện tại và giá trị trước đây nó có (có nghĩa

là, nó không phụ thuộc vào bat kỳ biến số nào hoặc yếu tố bên ngoài nào) Nếu

Yt là giá trị của biến số tại thời điểm t, sau đó phương trình cho Yt là

Yt = f(Yt-1, Yt-2, , YO, t)

Có nghĩa là, giá tri của biến số tại thời điểm t don thuần là phương trìnhgiá trị trước đó và thời gian, không có biến số nào/yếu tố nào là liên quan đếnbiến số này Mục đích của phương pháp phân tích theo chuỗi thời gian là tìm raban chất của phương trình f, dé thấy rõ một số mối quan hệ giữa giá trị Yt đượcquan sát đến nay, cho phép chúng ta dự báo giá trị Yt trong tương lai

1.3.2 Mô hình tự hồi quy (Autoregressive) AR(p)

Là quá trình trong đó giá trị dự báo dựa trên các giá trị trong quá khứ của

nó Giá trị của chuỗi thời gian được xác định là đừng và tồn tại mối quan hệ phụthuộc tuyến tính của các phân tử chuỗi vào phần tử p của nó cộng với nhiễu trắng

không tương quan với nó, thì chuỗi này được gọi là quá trình tự hồi quy bậc p:

Y, = OY + OY + + QY, +6 +6,p

Trong đó là hệ số tự hồi quy được lựa chọn dé sinh ra giá trị dự báo phùhợp nhất cho Y; qua các giá trị quá khứ Yi» và z, là nhiễu trắng có trung bìnhbằng0

Điều kiện để quá trình AR(p) đừng là nghiệm của phương trình đặc trưngnăm trong vòng tròn đơn vị

1.3.3 Mô hình trung bình trượt (Moving Average) MA(q)

Giá trị của chuỗi thời gian tại thời điểm hiện tại được xác định từ trungbình trượt (có trọng số) của nhiễu tại thời điểm hiện tại và q thời điểm trước đó:

Y=, +02 ¡+0#,, + +08,,+£

t t-q

Trong đó, Ø; là các hệ số không đồi, z, là các nhiễu trắng có trung bình bang 0.Điều kiện để chuỗi khả nghịch là: -1 <6; <1 , i=l, 2, , q; hay nghiệmcủa phương trình đặc trưng năm trong vòng tròn đơn vị

11183450 - Lê Hoàng Nam 18

Trang 24

1.3.4 Quá trình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy (ARMA)

Trong thực tế, có nhiều khả năng Y có cả đặc điểm của AR và MA, khi đó

cơ chế sản sinh ra Y tuân theo quá trình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy, ký

hiệu ARMA(p,q).

Y, là quá trình ARMA(1,1) nếu Y có thể biểu dién dưới dạng:

Y,=uU+@Y,, +A, +6e 1%t-1 + é,

Trong đó, z, là nhiễu trắng

Tổng quát, một quá trình ARMA(p,q) sẽ có p số hạng tự hồi quy và q số

hạng trung bình trượt như sau:

Y = 0Ÿ,\ + OY + +Ø,Y,,„ tổ +8, — 0£ 1 =8; — — 8,

t-p

Mô hình ARMA (p, q) cho thấy biến Y tại thời điểm t không chỉ phụthuộc vào giá trị quá khứ của nó mà còn phụ thuộc vào sai số quá khứ

1.3.5 Quá trình trung bình trượt ,tích hợp kết hợp tự hồi quy (ARIMA)

Một chuỗi thời gian có thể dừng hoặc không dừng Chuỗi không dừngđược gọi là tích hợp bậc 1, được kí hiệu là I(1), nếu sai phân bậc nhất là chuỗi

dừng Chuỗi được gọi là tích hợp bậc d, nếu sai phân bậc d là một chuỗi dừng, kíhiệu I(d) Nếu d=0 thì chuỗi xuất phát là chuỗi dừng

Nếu chuỗi Y; tích hợp bậc d, áp dụng mô hình ARMA(p,q) cho chuỗi sai

phân bậc d thì có quá trình ARIMA(p,d,g) Trong ARIMA(p,d,q), d là số lần lấy

sai phân chuỗi Y; dé được một chuỗi dừng, p là bậc tự hồi quy, q là bậc trung

bình trượt p và q là bậc tương ứng của chuỗi dừng.

AR(p) là trường hợp đặc biệt của ARIMA(p,d,q) khi d=0 và q=0 MA(q)

là trường hợp đặc biệt của ARIMA(p,d,q) khi d=0 và p=0.

ARIMA(p,d,q) - nghĩa là chuỗi Y; có sai phân bậc d là chuỗi dừng, chuỗi

sai phân dừng này có thé biểu diễn đưới dạng ARMA(p,q) Phương trình tổng

quát như sau:

AY, =u+ @AY,, + ØAY,, + +Ø,AY,, +6 +6, + 66, +86, + +8 „

1.4 PHƯƠNG PHAP BOX - JENKINS ( BJ)

Bước 1: Dinh dang mô hình — xác định các tham số p,d, q

Dinh dạng mô hình ARIMA(p,d,q) tức là phải tim ra các giá tri p, d, q

thích hợp Với d là bậc sai phân của chuỗi thời gian được khảo sát, p là bậc tự hồi

qui và q là bậc trung bình trượt Công việc này rất khó khăn về cả lý thuyết và

thực hành.

Đề tìm được d, người ta dùng kiểm định JB, kiểm định nghiệm đơn vi DF

11183450 - Lê Hoàng Nam 19

Trang 25

hoặc ADF Nếu chuỗi ban đầu không dừng, khi đó ta tính sai phân bậc 1 Tiếptục kiểm định tính dừng Từ chuỗi dừng nhận được, ta phải tìm ra các giá trị p và

q, hay nói cách khác đi phải định dạng mô hình ARMA cho chuỗi dừng.

Có rất nhiều phương pháp dé tim p và q: dùng lược đồ tương quan và tựtương quan, tiêu chuẩn Akaike — Schwarz, kiểm định nhân tử Lagrange Trongkhuôn khổ bài nghiên cứu nay, tôi trình bày phương pháp lược đồ tương quan va

tự tương quan — phương pháp sẽ được sử dụng trong bài.

Dùng lược đồ tương quan và tự tương quan riêng là phương pháp hiệu quả

để xác định p và q Lược đồ vẽ ACF và PACF theo độ dài của trễ Đồng thời

cũng vẽ đường phân giải chỉ khoảng tin cậy 95% cho giá trị bằng 0 của hệ số tựtương quan (Bartlett, 1946) và hệ số tự tương quan riêng (+1.96+n) Dựa trêncác lược đồ nay ta biết được các hệ số tương quan và các hệ số tự tương quanriêng khác không với mức ý nghĩa 5% Từ đó có thể đưa ra các đoán nhận chuỗi

dùng, các giá tri p và q của các quá trình AR(p), MA(q).

và giảm nhiều sau p và dang ham SAC giảm dan

* Chọn mô hình MA(q) nếu đồ thi SAC có giá trị cao tại độ trễ 1, 2, , q

và giảm nhiều sau q và dang hàm SPAC giảm dan

Bước 2: Ước lượng các tham số của mô hình ARIMA(p,d,q)

Có 3 phương pháp phố biến thường đừng dùng dé ước lượng: phương

pháp sử dụng Yule — Walker trong các phương trình YW, phương pháp ước

lượng hợp lý cực dia MLE (Svetlozar, Stefan, Frank, Sergio, Teo Jasi, 2007),

phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS — Ordinary Least Square)

Bước 3: Kiểm định tính thích hợp của mô hìnhDựa vào các tiêu chi sau dé lựa chọn mô hình tốt:

- Phần dư của mô hình dự báo phải là một nhiễu trắng Đây là giả thiết

cơ bản trong mô hình ARIMA Tức là yếu tố ngẫu nhiên u: — phần không giải

thích được của Y; với các thông tin đã biết trong quá khứ Y;- 1, Y;-¿, Và w;- ¡,

Ur-2, - không thé giải thích được (đầy đủ hoặc từng phần) hoặc dự báo từ các

thông tin trong quá khứ Kiểm tra phần dư có phải là một chuỗi ngẫu nhiên haykhông bang cách sử dụng giản đồ tự tương quan u; nhiễu trang tức là:

- Vé lược đồ tương quan SACF và SPACF cho phần dư Nếu SACF vàSPACEF không có thành phan có ý nghĩa thống kê thì z, nhiễu trang

- Hệ số hồi quy có ý nghĩa thống kê

- Hệ số xác định R? càng lớn thì mô hình hồi quy đã xây dựng được xem

11183450 - Lê Hoàng Nam 20

Trang 26

Đường hồi quy mẫu ước lượng Y; của mô hình ARIMA đã tìm ra Giá trị

trong tương lại Y;+, tính tại thời điểm t, dựa vao Y;,

11183450 - Lê Hoàng Nam 21

Trang 27

CHƯƠNG 2

DIEN BIEN GIÁ VÀNG VIET NAM GIAI DOAN 2018-2021

Ở Việt Nam có rất nhiều các nhãn hiệu vàng khác nhau như SJC, PNJ, , trong

chuyên dé nay, em sẽ sử dụng sô liệu của nhãn hiệu vang PNJ trong phiên đóng của tại

Hà Nội bởi giá vàng PNJ có xu hướng biên động sat với thị trường vàng Việt Nam.

2.1.GIÁ VÀNG TRONG GIAI DOAN TỪ 1/1/2018 DEN 31/12/2018

Jarque-Bera 3.554378

Probability 0.169113

Hình 2.1: Bang thống kê giá vàng đóng cửa PNJ từ 1/1/20218 đến 31/12/2018

Nhìn vào bảng thống kế trên ta nhận thấy Giá trị trung bình và giá trịtrung vị xấp xi bang nhau câu và bằng 36.57 triệu đồng trên một lượng Bêncạnh đó giá trị lớn nhất là 36.96 triệu đồng/ lượng và giá trị nhỏ nhất chỉ là 36.22triệu đồng/ lượng từ đây chúng ta có thể nhận thấy biên độ dao động của giávàng trong năm 2018 là rất nhỏ trong khoảng 3 trăm nghìn đồng/ lượng

Hình 2.2: Biểu đồ xu hướng giá vàng PNJ tại Hà Nội năm 2018

11183450 - Lê Hoàng Nam 22

Trang 28

Nhìn vào biểu đồ trên ta có thé nhận thấy giá vàng trong năm 2018 có xuhướng giảm từ đầu năm so với cuối năm Trong 2 quý đầu của năm 2018,Giávàng dao động xung quanh mức từ 36,5 triệu đồng/lượng đến 36,9 triệuđồng/lượng tuy nhiên đến đến đầu quý 3 năm 2018, giá vàng bắt đầu có dấu hiệugiảm dan và bắt đầu giảm cho đến cuối năm giá vàng giảm từ 36,8 triệuđồng/lượng trên một lượng xuống còn xấp xi 36,3 triệu đồng/lượng Mặc dù dù

giá vàng có sự giảm liên tục trong vòng 6 tháng cuối năm ảnh, tuy nhiên biên độ

giảm vẫn rất nhỏ

Giá vàng có mức đao động nhỏ như vậy bởi những yếu tố sau đây

Nguyên nhân thứ nhất là do nhà nước đã kiểm soát được lạm phát ở mứcthấp chỉ 3.54% Theo tổng cục Thống kê cho biết, lạm phát cơ bản (CPI sau khi

loại trừ lương thực, thực phẩm tươi sông: năng lượng và mặt hàng do Nhà nước

quản lý bao gồm dịch vụ y tế và dịch vụ giáo dục) tháng 12 năm 2018 tăng

0,09% so với tháng trước, tăng 1,7% so với cùng kỳ; năm 2018 so năm 2017 tăng 1,48%.

Năm 2018, lạm phát chung có mức tăng cao hơn lạm phát cơ bản, điều này phảnánh biến động giá chủ yếu từ việc tăng giá lương thực, thực phẩm, giá xăng dầu

và yêu tố điều hành giá cả qua việc điều chỉnh tăng giá dich vụ y tế và giáo dục

Mức tăng lạm phát cơ bản trong năm 2018 so với cùng kỳ có biên độ dao động

trong khoảng từ 1,18% đến 1,72%, lạm phát cơ bản bình quân năm tăng 1,48%thấp hơn mức kế hoạch 1,6%, cho thấy chính sách tiền tệ vẫn đang được điềuhành ồn định

Hình 2.3: Giá vàng thế giới năm 2018

11183450 - Lê Hoàng Nam 23

Tiêu đề	Dự báo giá vàng Việt Nam trong ngắn hạn bằng mô hình ARIMA
Tác giả	Lê Hoàng Nam
Người hướng dẫn	THS. Lê Đức Hoàng
Trường học	Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Chuyên ngành	Toán Kinh tế
Thể loại	Chuyên đề thực tập tốt nghiệp
Năm xuất bản	2021
Thành phố	Hà Nội

Định dạng
Số trang	57
Dung lượng	14,96 MB