Bài tiểu luận tài chính Định lượng Đề tài mô hình mô phỏng monte carlo Ứng dụng trong phân tích rủi ro dự Án Đầu tư

Để đạt được điều này, hệ thống sử dụng một loạt công cụ tạo số ngẫu nhiên để tái tạo tính không chắc chắn của các tham số đầu vào.. Để mô phỏng Monte Carlo, chúng ta có thể biểu diễn các

BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO

TRƯỜNG KINH DOANH UEH

 BÀI TIỂU LUẬN MÔN HỌC: TÀI CHÍNH ĐỊNH LƯỢNG

ĐỀ TÀI: MÔ HÌNH MÔ PHỎNG MONTE

CARLO ỨNG DỤNG TRONG PHÂN TÍCH RỦI

RO DỰ ÁN ĐẦU TƯ



 Sinh viên thực hiện: ĐOÀN NGUYỄN MINH NHẬT



 Mã học phần: 23D1FIN50503802



 MSSV: 31201020700



 Email: nhatdoan.31201020700@st.ueh.edu.vn

TP.HCM, ngày 22 tháng 5 năm 2023

2

MỤC LỤC

I CƠ SỞ LÝ THUYẾT 3

1 Mô phỏng Monto Carlo 3

a) Khái niệm 3

b) Cách hoạt động của mô phỏng 3

c) Thành phần của mô phỏng 3

d) Những hàm phân phối xác suất 4

2 Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) 5

II GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 5

a) Đặc điểm chung về ngành sản xuất gỗ 5

b) Về doanh nghiệp 6

III NỘI DUNG ĐỀ TÀI 6

i NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 6

ii PHÂN TÍCH DỰ ÁN THEO MÔ PHỎNG MONTO CARLO 7

IV KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP ĐỀ RA 12

 Kết luận 12

 Giải pháp 13

V TÀI LIỆU THAM KHẢO ………

14

3

I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1 Mô phỏng Monto Carlo

a) Khái niệm

Mô phỏng Monte Carlo là một kỹ thuật tính toán để ước lượng kết quả có thể xảy ra của một sự kiện không chắc chắn Khi áp dụng vào các chương trình máy tính, phương pháp này cho phép phân tích dữ liệu quá khứ và dự đoán một loạt kết quả trong tương lai dựa trên các lựa chọn hành động

b) Cách hoạt động của mô phỏng

Mô phỏng Monte Carlo là một phương pháp tính toán mạnh mẽ sử dụng hệ thống máy tính để tạo ra các mô phỏng đa dạng, nhằm mô phỏng các kết quả thực tế Để đạt được điều này, hệ thống sử dụng một loạt công cụ tạo số ngẫu nhiên để tái tạo tính không chắc chắn của các tham số đầu vào

Công cụ tạo số ngẫu nhiên là các chương trình máy tính được thiết kế để tạo ra các dãy

số ngẫu nhiên không thể đoán trước Chúng sử dụng các thuật toán phức tạp để tạo ra các giá trị ngẫu nhiên dựa trên các nguồn ngẫu nhiên như thời gian, nhiễu điện từ hoặc các giá trị khác không thể dự đoán được Quá trình này đảm bảo rằng các mô phỏng Monte Carlo có tính ngẫu nhiên và đại diện cho sự không chắc chắn trong các biến số

và điều kiện

Hệ thống máy tính sử dụng công cụ tạo số ngẫu nhiên để thực hiện hàng loạt mô phỏng, mỗi mô phỏng sẽ có các giá trị ngẫu nhiên khác nhau Bằng cách lặp lại quá trình này hàng ngàn hoặc thậm chí hàng triệu lần, chúng ta thu được một bộ kết quả đa dạng, mô phỏng các biến số và tình huống khác nhau có thể xảy ra trong thực tế c) Thành phần của mô phỏng

 Biến đầu vào

Biến đầu vào trong mô phỏng Monte Carlo đóng vai trò quan trọng trong ảnh hưởng đến kết quả của quá trình mô phỏng Các biến đầu vào có thể là các giá trị ngẫu nhiên,

và chúng có tác động đến các biến đầu ra mà chúng ta quan tâm

Để mô phỏng Monte Carlo, chúng ta có thể biểu diễn các biến đầu vào dưới dạng một loạt các mẫu giá trị ngẫu nhiên Điều này cho phép phương pháp Monte Carlo mô

4

phỏng kết quả với các giá trị đầu vào ngẫu nhiên, giúp chúng ta đánh giá độ ảnh hưởng của các biến đầu vào đến kết quả cuối cùng

 Biến đầu ra

Các biến đầu ra trong mô phỏng Monte Carlo là kết quả của quá trình phân tích Phần mềm mô phỏng Monte Carlo thường biểu diễn các biến đầu ra trên biểu đồ tần suất hoặc đồ thị phân phối, giúp ta nhìn thấy sự biến động và phân phối của kết quả trong một khoảng liên tục trên trục hoành

 Mô hình toán học

Mô hình toán học đóng vai trò quan trọng trong quá trình mô phỏng Monte Carlo Đây

là một phương trình toán học mô tả mối quan hệ giữa các biến đầu ra và đầu vào Ví

dụ, trong mô phỏng lợi nhuận, mô hình toán học có thể được biểu diễn dưới dạng phương trình: “Lợi nhuận = Doanh thu − Chi phí”

Trong quá trình mô phỏng Monte Carlo, phần mềm thay thế các giá trị doanh thu và chi phí bằng các giá trị có thể xuất hiện dựa trên loại phân phối xác suất tương ứng Sau đó, phần mềm thực hiện lặp lại quá trình mô phỏng để thu về kết quả

d) Những hàm phân phối xác suất

 Phân phối chuẩn

Phân phối chuẩn, hay còn được gọi là đường cong hình chuông, là một phân phối xác suất có dạng đối xứng tương tự như một chiếc chuông và thường xuất hiện trong hầu hết các sự kiện thực tế Trong phân phối chuẩn, giá trị trung vị có xu hướng làm giảm xác suất ở cả hai đầu của đường cong hình chuông

Phân phối chuẩn là một khái niệm quan trọng trong thống kê và mô phỏng Monte Carlo, vì nó cung cấp một mô hình xấp xỉ cho nhiều biến số thực tế và cho phép chúng

ta đánh giá xác suất và biến động của các sự kiện

 Phân phối đều

Phân phối đều là một khái niệm thống kê mô tả sự phân bố đồng đều của các biến ngẫu nhiên với xác suất xảy ra như nhau Khi biểu diễn trên biểu đồ, phân phối đều có dạng một đường thẳng ngang trên khoảng giá trị hợp lệ

Phân phối đều là một trong những phân phối quan trọng trong thống kê và mô phỏng Monte Carlo Nó thường được sử dụng để mô phỏng các sự kiện ngẫu nhiên có xác suất xảy ra như nhau, không có sự ưu tiên cho bất kỳ giá trị nào

 Phân phối tam giác

5

Phân phối tam giác là một phương pháp thống kê sử dụng giá trị tối thiểu, giá trị tối đa

và giá trị có xác suất xuất hiện cao nhất để biểu diễn biến ngẫu nhiên Xác suất của phân phối tam giác đạt đỉnh ở giá trị có khả năng xuất hiện cao nhất

Phân phối tam giác là một công cụ hữu ích trong mô phỏng Monte Carlo và thống kê, cho phép mô phỏng và dự đoán các biến ngẫu nhiên dựa trên giá trị tối thiểu, giá trị tối

đa và giá trị đỉnh của tam giác

2 Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC)

- Chi phí vốn bình quân gia quyền (Weighted Average Cost of Capital - WACC) là một chỉ số quan trọng trong tài chính doanh nghiệp Nó đo lường mức độ lớn của chi phí vốn mà một doanh nghiệp phải trả cho tất cả các nguồn vốn dùng để hoạt động kinh doanh, với trọng số phụ thuộc vào tỷ lệ giữa mỗi nguồn vốn và tổng giá trị vốn của công ty

- WACC được tính bằng cách lấy tỷ lệ trọng số của mỗi nguồn vốn (như vốn chủ sở hữu và vốn vay) nhân với mức chi phí tương ứng của nguồn vốn đó Việc tính toán WACC nhằm tạo ra một tỷ lệ chi phí trung bình đại diện cho toàn bộ cấu trúc vốn của công ty

- WACC được sử dụng trong quá trình đánh giá dự án và định giá doanh nghiệp Nó

là mức đòn bẩy tài chính chính mà doanh nghiệp sử dụng để đầu tư vào các dự án mới Nếu lợi nhuận của dự án cao hơn WACC, dự án có thể được xem là có tiềm năng sinh lợi và hấp dẫn Ngược lại, nếu lợi nhuận không vượt qua WACC, dự án

có thể không có giá trị kinh tế và không được đầu tư

- WACC cũng có thể được sử dụng để đánh giá giá trị của một doanh nghiệp trên thị trường Nếu giá trị doanh nghiệp hiện tại vượt qua giá trị doanh nghiệp tính toán dựa trên WACC, thì doanh nghiệp có thể được coi là đáng giá đầu tư

a) Đặc điểm chung về ngành sản xuất gỗ

- Ngành sản xuất gỗ là một ngành công nghiệp quan trọng và đa dạng, liên quan đến quá trình chế biến và sản xuất các sản phẩm từ gỗ Ngành này bao gồm các hoạt động từ khâu khai thác nguyên liệu gỗ đến gia công, chế biến và sản xuất các sản phẩm gỗ hoàn thiện

- Trong ngành sản xuất gỗ, quá trình khai thác và thu mua nguyên liệu gỗ là bước đầu tiên Nguyên liệu gỗ có thể được thu mua từ các nguồn rừng tự nhiên hoặc từ các khu vực trồng cây gỗ theo quy trình trồng cây tái tạo Các loại gỗ thông dụng bao gồm gỗ cứng như sồi, gỗ thông, gỗ hương, gỗ bách xanh, và gỗ mềm như pines

và gỗ thông

6

- Sau khi có nguyên liệu gỗ, quá trình chế biến và gia công gỗ diễn ra trong các xưởng gỗ Các công đoạn chế biến gỗ bao gồm cắt, đánh bóng, làm phẳng, chà nhám và gia công gỗ theo các kích thước và hình dạng khác nhau Quá trình này sử dụng các công cụ và máy móc chuyên dụng để cắt, gia công và tạo hình cho gỗ

- Các sản phẩm gỗ hoàn thiện có thể bao gồm nội thất gỗ, đồ trang trí, sàn gỗ, cửa, cầu thang, gỗ lót tường, ván ép và nhiều sản phẩm khác Các sản phẩm này được thiết kế và sản xuất theo yêu cầu của khách hàng hoặc theo các mô hình và mẫu mã chuẩn

- Ngành sản xuất gỗ có vai trò quan trọng trong nền kinh tế, cung cấp các sản phẩm

gỗ không chỉ cho thị trường nội địa mà còn xuất khẩu ra thị trường quốc tế Các doanh nghiệp trong ngành này cần có kiến thức về quản lý nguồn nguyên liệu, quy trình sản xuất, chất lượng sản phẩm và tiêu chuẩn an toàn công nghiệp

b) Về doanh nghiệp

- Xưởng của tôi dự tính sẽ chuyên về sản xuất các loại đồ nội thất trong gia đình như

là bàn, ghế, các loại tủ đựng đồ, tủ bếp, tủ chén, … và các loại đồ vật trang trí nội thất khác trong nhà

- Gỗ chúng tôi sử dụng được lấy từ thiên nhiên và sẽ được chế tạo lại trong xưởng chúng tôi để tạo ra các loại gỗ phù hợp cho việc sản xuất đồ vật nội thất cụ thể như

gỗ PB, gỗ công nghiệp MDF, gỗ công nghiệp HDF và gỗ Flywood

- Vòng đời của dự án đầu tư vào xưởng là 5 năm, sau 5 năm này nếu mọi sự thành công tốt đẹp, doanh nghiệp sẽ tiếp tục triển khai những kế hoạch tiếp theo

- Đơn vị tiền tệ được sử dụng trong bài đều được tính ở dưới đơn vị: Triệu đồng

VNĐ

III NỘI DUNG ĐỀ TÀI

i NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP

Nguồn vốn Giá trị (triệu đồng) Tỷ trọng(%)

7

Tổng 500 100%

Nhận xét:

- Giả sử chi phí sử dụng vốn vay trước thuế là 10%

- Chi phí sử dụng vốn vay chủ sở hữu là 15%/năm

- Thuế suất thuế TNDN là 34%

- Khi đó, ta áp dụng tính chi phí sử dụng vốn bình quân WACC như sau:

- WACC = 40% x 15% + 60% x 10% x (1- 34%) = 9.84%

ii PHÂN TÍCH DỰ ÁN THEO MÔ PHỎNG MONTO CARLO



 Trường hợp 1: Trong điều kiện thuận lợi (các yếu tố không thay đổi)

o Doanh thu của mô hình

DOANH

THU

- Về doanh thu của doanh nghiệp, theo như ban đầu, doanh nghiệp sẽ chủ yếu thiết

kế về mảng đồ nội thất nên sẽ có các sản phẩm như là bàn, ghế, giường, các loại tủ như tủ đựng sách, tủ bếp và những loại đồ nội thất khác

- Theo như mô phỏng, giả sử toàn bộ doanh thu được cố định qua các năm và qua các sản phẩm

- Doanh thu của các thành phẩm ước tính

o Bàn: 120 triệu đồng

o Ghế: 70 triệu đồng

o Giường: 180 triệu đồng

o Các loại tủ: 95 triệu đồng

o Các đồ nội thất khác: 35 triệu đồng

- Tổng doanh thu trong năm đầu tiên sẽ là 500 triệu và doanh thu này giả sử sẽ được

cố định cho các năm kế tiếp trong mô phỏng

o Các chi phí của mô hình

8

- Chi phí của mô hình này sẽ bao gồm 2 loại: Chi phí hoạt động biến đổi, chi phí hoạt động cố định và khấu hao

 Chi phí hoạt động biến đổi, bao gồm các loại:

Chi phí hoạt động biến đổi -255 -255 -255 -255 -255

- Chi phí nguyên vật liệu: chi cho các việc mua nguyên vật liệu để tạo ra các thành phẩm để bán ra thị trường

- Chi phí nhân công: lương thưởng dành cho nhân viên và quản lý của xưởng

- Chi phí máy móc và thiết bị: Chi cho việc nâng cấp hoặc sửa chữa máy móc

- Chi phí năng lượng: chi phí sử dụng điện nước trong xưởng

 Chi phí hoạt động cố định: bao gồm các loại chi phí

Chi phí hoạt động cố định -110 -110 -110 -110 -110

- Chi phí thuê đất: chi phí chi ra cho việc thuê đất để xưởng được hoạt động

- Chi phí bảo hiểm: đề phòng các trường hợp không may xảy ra cho xưởng để tạo về một nguồn thu bảo hiểm

- Chi phí nhân công: chi phí cố định của các nhân viên và quản lý trong xưởng

 Khấu hao

Các chi phí khấu hao của các tài sản cố định của doanh nghiệp được áp dụng dựa theo chuẩn mực kế toán VAS 03 và áp dụng theo phương pháp khấu hao đường thẳng Tài sản cố định Giá trị ban đầu Thời gian khấu hao Khấu hao trong một năm

9

o Giá trị hiện tại ròng (NCF) và tỉ lệ hoàn vốn nội tại (IRR) của mô hình

Công cụ, dụng cụ -154

NCF= -184 83.07 83.07 83.07 83.07 113.07

- Trong năm khởi điểm, hầu hết các dòng tiền đều chi cho việc mua sắm công cụ, dụng cụ cho xưởng và chi cho vốn lưu động thuần ước tính sẽ là 30 triệu nên dòng tiền ròng của năm đầu tiên sẽ tổng cộng chi ra 184 triệu

- Trong các năm còn lại của dự án, với điều kiện môi trường không thay đổi và thuế suất của doanh nghiệp là 34%, dòng tiền ròng mà xưởng sẽ thu về hằng năm sẽ là 83.07 triệu đồng nhưng vào năm cuối của dự án, xưởng sẽ thu hồi lại vốn lưu động thuần nên tổng dòng tiền ròng vào năm cuối sẽ là 113.07 triệu đồng

- Với việc có các dòng tiền ròng hằng năm và giả định lãi suất chiết khấu cho trước

là 20%, ta có thể áp dụng để tính NPV của dự án là 76.47, và tỉ lệ hoàn vốn nội tại

của doanh nghiệp là 37.06%

10

- Ta thấy được NPV của dự án lớn hơn 0 và chỉ số tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án này lớn hơn lãi suất chiết khấu cho trước nên dự án này là một dự án đáng để được đầu tư

o Giả định lãi suất chiết khấu thay đổi => NPV thay đổi như thế nào?

0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45

-50.00

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

Đồồ th NPV ị

LSCK

- Với lãi suất chiết khấu biến động từ 0-42% ta thấy được đồ thị NPV là một đường dốc xuống, từ đó cho ta thấy được rằng:

- Nếu lãi suất chiết khấu của dự án càng thấp thì NPV của dự án càng cao, từ đó sẽ mang lại nhiều lợi nhuận cho xưởng hoạt động

- Ngược lại, nếu lãi suất chiết khấu của dự án càng cao thì NPV của dự án sẽ càng thấp, rủi ro không thể thu hồi vốn có thể sẽ xảy ra

 Tổng quát: Trong trường hợp tất cả mọi yếu tố không thay đổi và theo như kế hoạch thì dự án này là một dự án đáng để đầu tư vào



 Trường hợp 2: Trong điều kiện biến động (doanh thu thay đổi)

 Doanh thu

Giả sử các mặt hàng xưởng bán ra doanh thu sẽ thay đổi một khoảng như sau:

11

- Bàn: 50-120 triệu đồng.

- Ghế: 70-100 triệu đồng

- Giường: 80-160 triệu đồng

- Các loại tủ: 50-100 triệu đồng

- Các loại đồ nội thất khác: 60-100 triệu đồng

Ta có tổng doanh thu của các năm theo mô hình như sau:

DOANH

THU

 Các loại chi phí và khấu hao không thay đổi

 Giá trị hiện tại ròng và tỉ lệ sinh lợi nội tại

o Giá trị hiện tại ròng Thực hiện Data table với 100 mô phỏng, ta có bảng thống kê mô tả về NPV như sau:

 Nhận xét:

- Giá trị trung bình của NPV: -34.42

- Giá trị Min và Max của NPV lần lượt: -112.36 và 44

- Phương sai của dự án là 1212 và độ lệch chuẩn là 34.81, rất lớn cho ta thấy được rủi ro của dự án sẽ rất cao nếu trường hợp doanh thu bị biến đổi

 Tính xác suất của NPV < 0

Bước 1: Tính Z =

12

Bước 2: Áp dụng hàm Normsdist(Z) ta ra được xác xuất NPV < 0 là 83.87%

 Từ đó ta thấy được, trong trường hợp thứ 2 này, rủi ro sẽ rất cao nếu doanh nghiệp không thể bán các mặt hàng của mình, khả năng lỗ sẽ rất cao và doanh nghiệp khó có thể duy trì trong những giai đoạn tiếp theo

o Tỉ suất sinh lợi nội bộ (IRR) Tương tự, thực hiện Data table với

100 mô phỏng, ta có bảng thống kê mô

 Nhận xét: với 100

mô phỏng được thực hiện:

- Tỷ lệ hoàn vốn nội tại trung bình:

12.94%

- Giá trị Min và Max của tỷ lệ lần

lượt: -11.02% và 33.71%

- Vì lãi suất chiết khấu theo như giả định là 20% nên với một tỷ lệ nội tại trung bình thấp hơn 20% nên rủi ro về doanh nghiệp sẽ lỗ vốn sẽ rất cao

 Tính xác suất IRR < r

Bước 1: Tính Z =

Bước 2: Áp dụng hàm Normsdist(Z) ta ra được xác xuất IRR < r là 80%

 Qua tính toán, ta nhận thấy xác suất để IRR của dự án thấp hơn lãi suất chiết khấu là 80%, điều đó cho thấy, tỉ lệ mà doanh nghiệp có thể hoàn vốn lại các chi phí bỏ ra là rất rủi ro và không thể thu lại được

13

 Tổng quan: Tổng quan lại trường hợp thứ 2 trong điều kiện doanh thu thay đổi khó lường trước được, sẽ khó khả quan cho doanh nghiệp có thể sinh lợi nhuận

IV KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP ĐỀ RA

 Kết luận

- Dự án này về mặt cơ bản là một dự án khả quan, với vòng đời là 5 năm hoạt động cùng với một cơ cấu nguồn vốn hợp lý được đề ra ở trên thì việc kinh doanh một xưởng sản xuất gỗ chuyên về đồ nội thất cũng hoàn toàn khả thi

- Tuy nhiên, trong quá trình vận hành có rất nhiều rủi ro liên tục xảy ra về doanh thu dẫn tới NPV và IRR của dự án không đạt thoả mãn những điều kiện thích hợp để sinh lợi cho doanh nghiệp

 Giải pháp

Dưới đây là một số giải pháp có thể thực hiện để giúp tăng NPV và IRR:

o Tăng doanh thu

Đây có thể là yếu tố chính yếu của doanh nghiệp, để giúp thúc đẩy NPV và IRR được đẩy mạnh và tăng cao hơn, việc tăng doanh thu là vô cùng cần thiết Doanh nghiệp cần phải:

- Nâng cao chất lượng sản phẩm: Đảm bảo rằng sản phẩm nội thất được sản xuất đạt chất lượng cao và đáp ứng được nhu cầu và mong muốn của khách hàng Sản phẩm chất lượng tốt sẽ tạo lòng tin và tăng khả năng tiếp thị và bán hàng

- Đa dạng hóa sản phẩm: Nghiên cứu và phát triển thêm các mẫu mã, kiểu dáng và phong cách nội thất để đáp ứng sự đa dạng của thị trường Việc cung cấp nhiều lựa chọn cho khách hàng sẽ tăng cơ hội tiếp cận và thu hút đa dạng đối tượng khách hàng

- Mở rộng thị trường: Nắm bắt cơ hội mở rộng thị trường bằng cách tiếp cận các kênh phân phối mới, xây dựng mối quan hệ với các đại lý, nhà thầu xây dựng hoặc kiến trúc sư, hoặc tìm kiếm khách hàng nước ngoài Đồng thời, có thể quảng bá sản phẩm thông qua các kênh trực tuyến và các hoạt động tiếp thị khác

- Tạo mối quan hệ và tương tác tốt với khách hàng: Tạo mối quan hệ mật thiết với khách hàng hiện tại và tiềm năng Lắng nghe phản hồi của khách hàng, cung cấp dịch vụ hậu mãi tốt, và xây dựng một hệ thống quản lý quan hệ khách hàng hiệu quả để duy trì và phát triển mối quan hệ lâu dài

14