BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN MÔN HỌC QUẢN TRỊ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Đề tài CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Lớp học phần DHQT16JTT[.]
BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN MÔN HỌC: QUẢN TRỊ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Đề tài: CHƯƠNG PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Lớp học phần: DHQT16JTT Nhóm: GVHD: Nguyễn Văn Mạnh Hà Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2023 DANH SÁCH, NHIỆM VỤ PHÂN CÔNG VÀ KẾT QUẢ ĐÁNH GIÁ THÀNH VIÊN THEO NHÓM: STT HỌ VÀ TÊN MSSV NỘI DUNG CƠNG VIỆC PHẦN TRĂM HỒN THÀNH Nguyễn Cao Trúc Quỳnh (nhóm trưởng) 20085531 Mở đầu; 3.1; hồn thành tiểu luận; thuyết trình 100% Nguyễn Thanh Ngân 20095291 3.2.1; 3.2.2; thuyết trình 100% Lê Nguyễn Bảo Ngân 20086411 3.3.3; thiết kế powerpoint; thuyết trình 100% Nguyễn Hồ Tuyết Trinh 20095861 3.3.2; thuyết trình 100% Phạm Thị Khánh Ngân 20094231 3.3.1; thuyết trình 100% Trần Phụng Nhi 20090041 3.3.4; thuyết trình 100% Nguyễn Thị Ngọc Mai 20089601 3.2.3; thuyết trình 100% CHỮ KÝ NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .5 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ .6 Mở đầu .6 Mục tiêu chương Nội dung chương .6 3.1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÍNH TỐN 3.2 CÁC PHƯƠNG PHÁP TÍNH KHẤU HAO TÀI SẢN CỐ ĐỊNH .11 3.2.1 Phương pháp khấu hao theo đường thẳng 11 3.2.2 Phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh 12 3.2.3 Phương pháp khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm 13 3.3 MỘT SỐ CHỈ TIÊU DÙNG LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ .15 3.3.1 Hiện giá (NPV-Net present Value) .15 3.3.2 Suất hoàn vốn nội (IRR-Internal Rate of returns) 20 3.3.4 Thời gian hoàn thành vốn (PP-PAY-BACK PERIOD) 26 LỜI MỞ ĐẦU Nhóm em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc thầy Nguyễn Văn Mạnh Hà - giảng viên khoa Quản trị kinh doanh trường Đại học Công nghiệp Thành phố Hồ Chí Minh Trong q trình học tập làm bài tiểu luận nhóm em xin chân thành cám ơn thầy nhiệt tình hướng dẫn hướng dẫn chúng em hoàn thành tốt tiểu luận giải đáp thắc mắc mà chúng em đưa suốt trình học để tạo điều kiện cho nhóm lớp hồn thành tốt mơn học Bài tiểu luận nói chương (phân tích, lựa chọn dự án đầu tư) kiến thức kinh nghiệm nhiều hạn chế nên báo cáo khơng thể tránh khỏi thiếu sót, nhóm em mong nhận ý kiến đóng góp từ thầy bạn Sau cùng, nhóm chúng em xin cam kết số liệu khảo sát hoàn toàn trung thực khơng có chép từ khảo sát trước CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Mở đầu Phân tích lựa chọn dự án với mục đích tìm dự án để đầu tư mang lại hiệu cao số dự án đầu tư Dự án chọn để đầu tư phải thỏa mãn tất quy tắc lựa chọn có rủi ro Mục tiêu chương - Xác định lãi suất tính tốn phù hợp làm tính chi tiêu phản ánh hiệu tài dự án - Lựa chọn phương pháp khấu hao TSCĐ xác định mức khấu hao cho loại TSCĐ dự án - Vận dụng cách tính, cách phân tích tiêu dùng làm sở dự án đầu tư - Hiểu phân tích rủi ro dự án cụ thể phân tích độ nhạy, phân tích tình phân tích mơ Nội dung chương 3.1 Xác định lãi suất tính tốn 3.2 Các phương pháp tính khấu hao tài sản cố định 3.3 Một số tiêu dùng lựa chọn dự án đầu tư 3.4 Điểm hòa vốn cách tính 3.5 Phân tích rủi ro dự án 3.1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÍNH TỐN Khi lập, thẩm định mà trước hết tính tốn số tiêu dùng để lựa chọn dự án đầu tư cần phải xác định lãi suất tính tốn (iu ) phù hợp Nếu lãi suất xác định không phù hợp dẫn đến kết dự án bị thổi phòng lên thu hẹp lại Trường hợp thứ dự án chọn thực thực dự án tồi Trong trường hợp thứ hai dự án bị bỏ qua thực dự án tốt Thực chất lãi suất tính tốn (cịn gọi suất chiết khấu, hay chi phí sử dụng vốn) nhờ mà dịng tiền dự án chiết khấu Việc xác định lãi suất tính tốn phù hợp cho dự án vấn đề phức tạp tùy thuộc vào loại dự án ngành nghề khác quan điểm người xem xét lợi ích dự án Bởi vậy, việc xác định lãi suất giới thiệu phần nhằm hướng bạn đọc đến tính tốn cụ thể cho riêng mà khơng phải “quy chuẩn” áp dụng cho loại dự án Theo đó, lãi suất tính tốn phân tích, lựa chọn dự án phụ thuộc vào số yếu tố sau đây: Độ rủi ro khả sinh lời dự án Thông thường độ rủi ro đầu tư cao khả sinh lời dự án lớn ngược lại Bởi vậy, trường hợp thứ người ta có khuynh hướng xác định lãi suất tính tốn cao, cịn trường hợp thứ hai lại chọn thấp Cơ cấu vốn Là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến việc lựa chọn lãi suất tính tốn Cụ thể: - Nếu dự án tài trợ hoàn toàn vốn chủ sở hữu chủ sở hữu kỳ vọng vốn đầu tư sinh lời tối thiểu với lãi suất tiền gửi ngân hàng, chọn i tt ≥ i (lãi suất tiền gửi) Trong trường hợp này, lãi suất ngân hàng dùng làm để xác định lãi suất tính tốn với hàm ý lợi ích tối thiểu vốn đầu tư dự án mức lãi suất tiền gửi - Nếu dự án đầu tư hồn tồn vốn vay, chọn i tt >i (lãi suất tiền vay) Trong công thức không lấy dấu mà lấy dấu lớn hơn, lấy có nghĩa lợi ích dự án tạo đủ trả lãi tiền vay - Nếu đầu tư cho dự án phần vốn chủ sở hữu phần vốn vay, thì: itt > WACC Với WACC (Weighted Average Cost of Capital) lãi suất binh quân gia quyền nguồn vốn tính trường hợp dự án phải chịu hay chịu thuế thu nhập doanh nghiệp Trường hợp dự án chịu thuế thu nhập doanh nghiệp WACC = D × rd E (3.1) + ×r ¿ V ¿ V e Trường hợp dự án phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp WACC =(1−t ) D × rd E (3.2) + ×r ¿ V ¿ V e Trong đó: - D: số vốn vay - Rd: lãi suất vay - E : vốn chủ sở hữu - re: suất sinh lời vốn chủ sở hữu - V : tổng vốn đầu tư - t: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp - D+E=V Ví dụ: Vốn đầu tư cho dự án 200 triệu đồng Trong 25% vốn vay ngân hàng Cơng Thương với lãi suất 12%/năm, 75% cịn lại vốn chủ sở hữu với suất sinh lời bình qn 15%/năm Tính WACC trường hợp dự án khơng phải phải chịu thuế TNDN với thuế suấet 20% - Khi không chịu thuế TNDN: WACC = 50 150 ×0,12+ × 0,15=0,1425=14,25 % 200 200 - Khi phải chịu thuế TNDN: WACC =(1−0,2) 50 150 ×0,12+ × 0,15=0,1341=13,41% 200 200 Như vậy, phải chịu thuế TNDN tiêu WACC giảm lãi suất tính toán giảm so với trường hợp dự án chịu thuế Khi vốn đầu tư cho dự án vay từ nhiều nguồn khác công thức 3.1 là: ( WACC = ) D1 D2 Dn E ×r d 1+ × r d +…+ × r dn + × r e V V V V Và công thức 3.2 đây: WACC =( 1−t ) ( ) D1 D2 Dn E × r d + ×r d +…+ ×r dn + ×r e V V V V Trong đó: - D: vốn vay từ nguồn i - r di : lãi suất vay từ nguồn y - i=1 … n • Mức độ khan hay dồi vốn thị trường tải Khi vốn thị trường tài bị hạn chế, cần phải tăng itt Bởi vì, việc vay tiền khó khăn nên phải tăng lãi suất vay lãi suất tính tốn phải chọn tăng lên ngược lại • Mức lãi suất tối thiểu sử dụng công ty khác (trong vùng, loại ngành nghề) Khi lãi suất tối thiểu công ty khác tăng lên hay giảm xuống itt dự án phải tăng lên hay giảm xuống hợp lý • Tỷ suất lợi nhuận bình qn doanh nghiệp dự án tăng lên hay giảm xuống itt phải tăng, giảm hợp lý • Tỷ lệ lạm phát kinh tế ảnh hưởng đến việc chọn lãi suất tính tốn Nếu tỷ lệ lạm phát cao, phải chọn lãi suất tính tốn cao ngược lại Bởi vì, lạm phát cao dịng tiền dự án tỷ lệ sinh lời đầu tư lớn hơn, in phải chọn cao lên: i tt =r +if +r∗if Trong đó: r: lãi suất thực (lãi suất chưa có lạm phát) if: tỷ lệ lạm phát kinh tế Ví dụ: Lãi suất thực người cho vay 8%/năm, tỷ lệ lạm phát kinh tế 5%/năm Vậy itt chọn = 0,08 + 0,05 +0,08 * 0,05 = 0,134 = 13,4% Khi NPV =0, dự án tốt giá trị tăng dự án lãi suất tính tốn (in) Ví dụ 2: Một địa phương có vốn đầu tư năm 24 tỷ đồng có hội đầu tư thể đây: Dự án Vốn đầu tư yêu cầu NPV A 0,8 B 18 C 12 D 12 1.8 Địa phương chọn thực dự án:A; B; C; D; A B; A C; A D C D Nhưng chọn thực hiên dự án A B tốt Vì có NPV lớn 4,8 thoả điều kiện vốn đầu tư tối đa địa phương 24 tỷ đồng Ví dụ 3: Có ngân lưu rịng dự án đầu tư với vòng đời năm đây: Năm Ngân lưu rịng -200 90 110 140 - Nếu in=10%/năm, NPV=77,91 - Nếu in=15%/năm, NPV=53,49 NPV=77,91 hay 53,49 độ lớn lãi suất định Ví dụ: Một cá nhân đầu tư máy ép giá 100$ sử dụng ba năm Dự kiến doanh thu năm 50$, năm thứ hai 40$ 30$ năm thứ ba Bằng cách giảm thiểu thời gian nhân viên dùng để ép thực phẩm (cho biết: khoản đầu tư đem lại lợi nhuận 4% năm) Tóm tắt: - Ngân lưu vào: Năm 1: 50$ Năm 2: 40$ Năm 3: 30$ - Ngân lưu ra: 100$ - Lãi suất tính tốn: 4% Giải Năm 1: 50 =48,08 $ 1+ 0,04 Năm 2: 40 =36,98 $ 1+ 0,04 Năm 3: 30 =26,67 $ 1+ 0,04 Giá trị NPV cuối dự án mua máy ép = 48,08 + 36,98 + 26,67 – 100 = 11,73$ 3.3.2 Suất hoàn vốn nội (IRR-Internal Rate of returns) a) Khái niệm Suất hoàn vốn nội số sử dụng phân tích tài để ước tính khả sinh lời khoản đầu tư tiềm Chỉ số IRR tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị ròng (NPV) tất dịng tiền phân tích dịng tiền chiết khấu Ví dụ: Một khoản đầu tư cho có số IRR 10% Điều cho thấy khoản đầu tư tạo tỷ suất lợi nhuận hàng năm 10% suốt vịng đời Nói cách khác, tỷ suất lợi nhuận kép hàng năm dự kiến kiếm dự án khoản đầu tư Nó tính tốn loại trừ yếu tố bên lạm phát chi phí vốn Đó lý gọi nội Bạn coi tỷ suất hoàn vốn nội tỷ lệ lãi suất mà cơng ty phải đạt để hịa vốn đầu tư vào vốn b) Cơng thức tính ¿∗NPV IRR = i1+ ¿ −i NPV + NPV | 2| Trong đó: - i1 lãi suất tùy ý cho, tương ứng tính NPV cho NPV > gần tốt - i lãi suất tùy ý cho, tương ứng tính NPV cho NPV < gần tốt - |NPV 2|là giá trị tuyệt đối NPV 2, tức NPV có giá trị âm lấy thành dương Cơng thức tính IRR xây dựng phương pháp nội suy, mang tính ước lượng, xác định i1và i gần việc ước lượng IRR ... CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Mở đầu Phân tích lựa chọn dự án với mục đích tìm dự án để đầu tư mang lại hiệu cao số dự án đầu tư Dự án chọn để đầu tư phải thỏa mãn tất quy tắc lựa. .. MỞ ĐẦU .5 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH, LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ .6 Mở đầu .6 Mục tiêu chương Nội dung chương .6 3. 1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÍNH TỐN 3. 2... dụng phân tích, thẩm định tài hầu hết dự án đầu tư, tiêu dùng để lựa chọn dự án b) Ý nghĩa - NPV phản ánh giá trị tăng thêm chủ đầu tư quy cách dòng tiền vào (thu) (chi) thời điểm NPV mang giá trị