Luận văn thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Phân tích tài chính - kinh tế - xã hội dự án đầu tư xây dựng nhà máy xử lý nước thải khu công nghiệp Phú Mỹ 3

TÓM TẮTMục tiêu của Khóa luận là phân tích tài chính — kinh tế — xã hội cho dự án đầu tư xâydựng Nhà máy xử lý nước thải Khu công nghiệp Phú Mỹ 3 do Công ty Cổ phan ThanhBình Phú Mỹ làm

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh

TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA

LÊ THÁI

PHAN TICH TÀI CHÍNH - KINH TE - XÃ HOIDU AN DAU TU XAY DUNG NHA MAY XU LY

NUOC THAI KHU CONG NGHIEP PHU MY 3

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh

TP HO CHI MINH, tháng 06 năm 2014

Cán bộ hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thanh Hùng

Khóa luận thạc sĩ được nhận xét tại HỘI DONG CHAM BAO VỆ KHOALUẬN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HOC BACH KHOA, ngày tháng

CHỦ TỊCH HỘI DONG CÁN BỘ HƯỚNG DÂN

PGS TS Bùi Nguyên Hùng TS Nguyễn Thanh Hùng

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM CONG HOA XÃ HỘI CHỦ NGHIA VIỆT NAMTRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc

Tp HCM, ngày tháng năm 2014

NHIỆM VỤ KHÓA LUẬN THẠC SĨ

Ho và tên học viên: LE THAI Giới tính: Nam

Ngày, thang, nam sinh: 12/03/1986 Noi sinh: Binh DinhChuyén nganh: Quan tri kinh doanh MSHV: 12170952

Khoá (Nam trúng tuyên): 2012

1- TÊN DE TÀI: Phân tích Tài chính — Kinh tế — Xã hội Dự án dau tư xây dựng Nhà máy xử lý

nước thải Khu công nghiệp Phú Mỹ 3.

2- NHIỆM VỤ KHÓA LUẬN:

> Phân tích hiệu quả tài chính của dự án theo quan điểm Tổng dau tư và quan điểm Chủ

đầu tư có xem xét tác động của lạm phát

> Phân tích rủi ro của dự án.

> Phân tích hiệu quả kinh tế của dự án thông qua các hệ số chuyển đổi từ giá tài chínhsang giá kinh tế.

> Phân tích tac động về mặt xã hội của dự án, nhận diện và lượng hóa những được mat của

các đối tượng liên quan

> Đưa ra kết luận và kiến nghị đến Chủ dau tư và các bên liên quan.

3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 25/11/20134- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VU: 29/03/20145- HO VÀ TEN CAN BO HƯỚNG DAN: TS Nguyén Thanh Hing

Nội dung và dé cương Khóa luận thạc sĩ đã được Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua.

CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QL CHUYÊN NGÀNH

TS Nguyễn Thanh Hùng

dụng trong Khóa luận đều được dẫn nguồn và có độ chính xác cao nhất trong phạm vihiểu biết của Tôi Khóa luận này không nhất thiết phản ánh quan điểm của Trường Đạihọc Bách Khoa TP Hồ Chí Minh.

TP Hô Chí Minh ngày tháng năm 2014

Người thực hiện

Lê Thái

LỜI CÁM ƠNĐầu tiên, Tôi gửi lời cám ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Thanh Hùng, người Thay đã giúpđỡ và hướng dẫn Tôi tận tình về khoa học trong suốt quá trình thực hiện Khóa luận

này.

Xin chân thành cám ơn các Thây, Cô trong Khoa Quản lý Công nghiệp, Trường Đạihọc Bách Khoa TP Hỗ Chí Minh đã trang bị cho Tôi những kiến thức quý giá không

chỉ vê chuyên môn mà còn cả vê kinh nghiệm sông.

Tôi cũng xin cám ơn Ban giám đốc Công ty TNHH Công nghệ Môi trường ThăngLong và Công ty Cổ phần Thanh Bình Phú Mỹ đã cung cấp tài liệu, dữ liệu, tạo điều

kiện, giúp đỡ Tôi hoàn thành Khóa luận này.

Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình, bạn bè, các học viên MBA 2012 đã chia sẻkiến thức và đồng hành cùng tôi trong suốt thời gian qua

TP Hô Chí Minh ngày tháng năm 2014

Người thực hiện

Lê Thái

TP Hô Chi Minh, ngay tháng nămGIẦY NHAN XÉT

VE NỘI DUNG KHOA LUẬN THẠC SĨ1 TENDETAI: ¬ a -

PHAN TICH TÀI CHÍNH - KINH TE - XÃ HOI DỰ ÁN DAU TƯ XÂY DUNG

NHÀ MAY XỬ LÝ NƯỚC THAI KHU CÔNG NGHIỆP PHU MỸ 3

2 XÁC NHAN CUA CÔNG TY TNHH CÔNG NGHỆ MOI TRƯỜNG THANG LONGDự án Đầu tư xây dựng nhà máy xử lý nước thải khu công nghiệp Phú Mỹ 3 tại huyện

Tân Thanh, tinh Ba Rịa — Vũng Tau là Dự an do Công ty TNHH Công nghệ Môi trườngThang Long (Công ty Thang Long) nghiên cứu, khảo sát, tư vấn thiết kế cơ sở và lập dự

án đầu tư theo yêu cầu của Chủ đầu tư là Công ty Cổ phân Thanh Bình Phú Mỹ

Dự án hiện đang trong giai đoạn thực hiện các thủ tục đầu tư, đánh giá lại tính khả thi

và chờ phê duyệt Hiện tại Dự án chưa được triển khai thiết kế chỉ tiết và thi công xây

dựng.

Nội dung Dự án đầu tư do Công ty Thăng Long thực hiện chỉ nêu Chi phí đầu tư — Hiệuquả Kinh tế, xã hội mà chưa có phan phân tích Tài chính — Kinh tế — Xã hội Theo nộidung Khóa luận trình bày, phần phân tích tài chính, tác giả Khóa luận đã thực hiện cácphương pháp phân tích tài chính (NPV, IRR, B/C, ) và có những nhận xét về kết quaphân tích Ngoài ra, Tác giả còn thực hiện thêm phan phân tích rủi ro tương đối chỉ tiết.Phần phân tích kinh tế, xã hội Công ty mới chỉ nêu ý nghĩa chứ chưa áp dụng các

phương pháp phân tích, Tác giả đã phân tích, đánh giá góp phan bố s sung hoàn thiệnphân nảy cho Dự án đầu tư Kết quả thu được từ đề tài này sẽ cung câp cho Công tyTNHH Công nghệ Môi trường Thăng Long và Công ty Cổ phần Thanh Bình Phú Mỹ

nhiều thông tin hữu ích cho việc phân tích đánh giá để lựa chọn phương án đầu tư vàtriển khai thiết kế chỉ tiết, thực hiện Dự án trong thời gian tới

Công ty TNHH Công nghệ Môi trường Thăng Long

P Giám doc

Dang Minh Anh

TÓM TẮTMục tiêu của Khóa luận là phân tích tài chính — kinh tế — xã hội cho dự án đầu tư xâydựng Nhà máy xử lý nước thải Khu công nghiệp Phú Mỹ 3 do Công ty Cổ phan ThanhBình Phú Mỹ làm Chủ đầu tư.

Khóa luận tiến hành phân tích tài chính dự án dựa trên phương pháp chiết khấu dòngtiền có xét đến tác động của lạm phát và phân tích rủi ro theo cả hai quan điểm Tổngđầu tư và Chủ đầu tư Các kết quả phân tích cho thấy dự án đáng giá về mặt tài chínhtheo cả hai quan điểm nêu trên Cụ thể với quan điểm Tổng đầu tư các kết quả tươngứng là NPV = 2,933,850,887 VND, IRR = 8.07 %; theo quan điểm Chủ dau tư dự án

có NPV = 44,800,793 VND, IRR = 10.02%.

Khóa luận cũng tiến hành phân tích kinh tế bằng phương pháp hệ số chuyên đổi giá tàichính sang giá kinh tế, phân tích xã hội băng phân tích phân phối để xác định các đốitượng chịu thiệt hại và được lợi từ việc thực hiện dự án Các kết qua phan tích cho thaydự án đáng giá về mặt kinh tế với NPV = 5,483,702,598 VND, IRR = 9.30% Ngoàira, kết quả phân tích phân phối cũng cho thấy các bên liên quan đều có lợi với tong lợi

ích ngoại tác là 33,233,080,671 VND.

Kết quả của khóa luận là co sở khoa học dé chủ dau tư quyết định thực hiện dự án, cácbên liên quan tién hành các thủ tục cần thiết dé đưa dự án vận hành đúng tiến độ dự

kiên.

“construction of waste water treatment plant for Phu My 3 industrial zone” by ThanhBinh Phu My Joint Stock Company.

This Thesis analyzes the finance of the project by the method of discounting cash flowtaking into the impact of inflation and risk analysis with views of the total investmentand the investor The results of this Thesis prove that the project is feasible underfinancial aspect In detail, with views of the total investment, the results are NPV =2.933 850,887 VND, IRR = 8.07 %; with views of the investor the results are NPV =44,800,793 VND, IRR = 10.02%.

The Thesis also analyzes the economics of the project by the method of conversioncoefficients between financial prices; and it analyzes society by the method ofdistribution to determine the subject of damage and benefit from the implementation ofthe project The results of this Thesis prove that the project is feasible under economicaspect, with NPV = 5,483,702,598 VND, IRR = 9.30% Moreover, the result ofdistribution analysis shows that this project creates positive externalities with33 233,080,671 VND.

The result of this Thesis is the knowledge base for the investor to starr the investmentand for the involving instances help to kick off and operate project on time.

MỤC LỤC

80/909 922 i

DANH MỤC CÁC HINH ANH ecccccecscesccsssscscecessevecscececsevevscscececseavacaceesavacaceceeseees ivDANH SÁCH CAC BANG BIEU.icecccccccccscsesssscscscsssscscscscsssesescscsscsesesssssssssscscssessseeees VDANH SÁCH CÁC TU VIET TẮTT -¿ ¿+ + 2 SE SE+E£E#EEEEEEEEEE E511 125 31x e xe, viCHƯƠNG 1: GIỚI THIÍƑU - 5-5 S252 S2 S252 SESESE2E2EE1EEEE2E2EEE E111 ecx re, |1.1 LÝ DO HINH THÀNH DE TAL ¿2-5 252 SE+E+E+E£EE£E£E+EzErErersrereee |1.2 MỤC TIỂU DE TAL - G6 SE SE E911 SE SE 111128 3E xe 2

1.3 PHAM VI THỰC HIỆN ¿5-5-5256 SSESE£E£EESEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE 11111 Lee 2

1.4 PHƯƠNG PHÁP THUC HIEN G-G- + E2 E932 sgk vseserees 3

1.4.1 Quy trình thực hiỆn G0 ng 31.4.2 Thu thập dữ liệu ¿6-52 SE SE E2 1 121515132115 11 1111111111111 xe 3

1.5 Ý NGHĨA THUC TIEN CUA ĐỀ TÀI 6 5s sEk+E+EsE+EeE+EE£eEseserxes 31.6 BO CỤC KHÓA LLUẬN - - - E111 2E2E2ESE 51218 E811 SE E111 xe 4

CHUONG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾTT - - 2 S2 SSE‡E‡EE£EEEEEEEEEEEEEEEEEErkrrerkee 5

2.1 CHU TRÌNH PHÁT TRIEN CUA DỰ ÁN ¿c5 s +2 £Esesesesesesee 52.2 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU - ¿2E 2 SE+E+E£EE£E#EEEE£ESEEEEEEEEEEEEEEEEEErkrrrre 52.3 CAC QUAN DIEM PHAN TÍCH DỰ AN - ¿5 < s +E+E+E+E+EeE+keecxei 62.3.1 Quan điểm tổng dau tư - 56521 1 E2 12121 15111 211111111111 1111111 xe 62.3.2 Quan điểm chủ đầu ttr - + << 5< S333 EEEE5151515 515111111111 cxckrki 62.3.3 Quan điểm kinh tẾ - - + + E333 S311 E1115151 3131517151115 11 1x ckrki 62.3.4 Quan điểm xã hội - + + E111 11 1 191111111 TT 111gr, 72.4 NỘI DUNG PHAN TÍCH DU AN - s32 EsEsESESESEEeEsEseeeseseree 7

2.4.1 Phân tích tài chính ¿2 - SE EE£ESEEEEEEEE1E1111121115111151 1E te 72.4.2 Phân tích rl TO - - c c2 C12 130011101 1180110 11H cv ng ch, 7

2.4.3 Phân tích hiệu quả kinh tẾ - ¿5 52 2s+E+E££E+E£EE£E£EeEEcteterererrerered 8

2.4.4 Phân tích hiệu quả xã NOL eccceeeeessssssssneeeeeceeeeeeeeeeesessssaaeeaneeeeeees S

2.5 PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH TÀI CHÍNH - 2+2 + 2E E2 E£2E£zz£zzscszca 8

2.5.1 Phuong pháp gia tri hiện tai ròng (NPV) ee eeeeeeeceeeesesneneeeeeeeseeaaeees 9

2.5.2 Phuong phap suất sinh lợi nội tai (IRR) ¿5s s 2s s£seseeesesecee 9

2.5.3 Phuong pháp lợi ích — chi phí (B/C) - 25-52 2S2+E+Ez£+EzEzrresrred 9

2.5.4 Phương pháp hệ số an toàn trả nợ (DSCR) ¿-s s ssx+x+sesesesesecee 102.6 PHƯƠNG PHAP PHAN TÍCH KINH TE XÃ HỘI - 5-5 2 5555552 102.7 GIỚI THIEU VE PHAN MEM MO PHONG CRYSTAL BALL 12

CHƯƠNG 3: TONG QUAN VE DU AN - - ng reerreg 13

3.1 TÊN DU ÁN G11 1211 111111111 111111111 ng TH Hung gen rkg 133.2 CHỦ DAU TƯ - - ¿E6 E2 2 5 1 EE15E5E5E1111151515 1515111111511 1111115111111 gy 133.3 SỰ CÂN THIẾT PHAI ĐẦU TƯ 7- 25555252 522<2c+£+ce+xsezsrree 133.4 MỤC TIEU CUA DU ÁN -.- k1 S1 S1 1E 11g ng ng ng ree 133.5 QUY MO DỰ ÁN VÀ PHAN KY ĐẦU TỪƯ - + +e+e se £eEecee 143.6 DIA DIEM THUC HIỆN DU ÁN - 6< E2 EEsESESESEseEsEseeeseseree 153.7 HINH THUC DAU TU Lieeeecccccccccccccccscscccsescscsssscscscscsssscsessssssssescscsestssseseseass 15

CHUONG 4: PHAN TICH TÀI CHÍNH DU ÁN - 2©5+c<+s+ccxee 17

4.1 CƠ SỞ LẬP BIEU DO DONG TIEN - + EEeEeEeEeEsesererered 17

4.1.1 Thời ky phân tích dự dn cccccccccccscsescsessescssssessssssescssssessssesessssseseeen 17

4.1.2 Thông SỐ VĨ mÔ - - ¿2 5£ SE+E+SEEE£E#EEEEEESEE 321211121121 21 1111 18

4.1.7 Báo cáo thu nhập - - + - << s00 0n gà 23

4.1.8 Vốn lưu động ¿ - + 52221 1 E5 E1 121112111111 1111 111111111111 Ee re 244.2 BIEU DO DONG TIÊN - - 2E S223 E2 3 EE1511215111211511 1211511111111 244.1.1 Suất chiẾt khấu -¿ ¿+ - S2 E21 1 E5 1112111111511 1111111111511 11 11x re 244.1.2 Biểu đỗ dòng tiỀn ¿5-5 S222 3 E1 121511211111 1111 1112111111 24

4.3 CAC KET QUA PHAN TICH TÀI CHINH - 2 + s2 £eEsxsxzxei 27CHUONG 5: PHAN TÍCH RỦI RO - 5-5255 SEEEEEEEEEEEEEEEEkrErerkeee 305.1 PHAN TICH ĐỘ NHAY CAM MOT CHIEU VA HAI CHIEU 305.1.1 Các biẾn rủi LO eeececccccsccscscscscsesscsescscscescsesescsssscsesescsssssesscsesssssssseseeseess 305.1.2 Các chiến lược phân tích ¿- + 22+ S£+E+E+EE£E£EeEEEeEerkrkrrrrrrerree 305.1.3 Các kết quả phân tích độ nhạy -¿-22- 252 22+E£+‡EvEceeceerererree 31

5.1.3.1 Tỷ lệ lạm phat occ cccccsccscssssscssssescsssscssssescscsscsssssssssesssesssseees 31

5.1.3.2 Chi phí hóa chất - ¿+ 2 22k E212 121511121121 cEerrkd 32

5.1.3.3 Don giá xử lý bùn c- c tt E2 1211111 terrrreg 335.1.3.4 Giá thu phí xử lý nước thải ¿- 25255 cs+esesrsresrered 34

5.1.3.5 Chi phí hóa chat và giá thu phí xử lý nước thải - 355.2 PHAN TÍCH RỦI RO THEO PHƯƠNG PHÁP MONTE CARLO 365.2.1 Các biẾn rủi FO + 5< S121 191 1 121 1511111111111 11110101 011101 011110 xe 365.2.2 Các biến kẾt quả - - ¿+ - 22652 2E2E#EEEEEEEEEEEE1E1211121 11.1111 37

5.2.3 Chạy mô phỏng c0 Họ nọ kh 37

5.2.4 Phân tích Kết quả -¿- - ¿6 52229 £E£E#EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEErrkrkrrrrkrree 37

CHUONG 6: PHAN TÍCH KINH TE - XÃ HỘI - 2 2 2+s£z+Sz 41

6.1 PHAN TÍCH ĐỘ KINH TE -G-G s s EE SE E$E SE SE EeESEEESESEEskrkseseree Al

6.1.1 Phân tích ngoại tấC - - << G0 ng ke 41

6.1.2 Hệ số chuyên đổi giá tài chính sang gid kinh tế - 426.1.3 Dòng tiền kinh tẾ - ¿2522222223232 2321212111111 21111211 446.2 PHAN TÍCH XÃ HOI SE E312 ESESEEESE SE SE sEskrkseseree 46

CHUONG 7: KET LUẬN VÀ KIÊN NGHỊ, 2-25-5252 2xx 48

TA KẾT LUẬN SG 12121 E5 51115111 1 5111012111 111211 ngư: 485.409) 0 49TÀI LIEU THAM KHAO . - ©2525 SE‡ESEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEErErkree 51

PHU LUC cocccececccccccccccccsscscscsscscscsscscscsscsssvsscscsssscstssscscssscscssscsvsessssvssesssesnsesseavseeass 53

LY LICH TRÍCH NGANG :- <5 SE SE SE 1E 1 1111111111 xe 79

DANH MỤC CÁC HÌNH ẢNH

Hình 2.1 Các lĩnh vực phân tích của nghiên cứu khả thi

Hình 4.1 Biéu đồ dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Tổng dau tưHình 4.2 Biéu đồ dòng tiền thực theo quan điểm Tổng dau tư

Hình 4.3 Biéu đồ dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Chủ đầu tưHình 4.4 Biéu đỗ dòng tiền thực theo quan điểm Chủ dau tư

Hình 5.1 Kết quả mô phỏng Monte Carlo đối với NPV Tong dau tưHình 5.2 Kết quả mô phỏng Monte Carlo đối với NPV Chủ đầu tưHình 5.3 Kết quả phân tích độ nhạy đối với NPV Tổng đầu tưHình 5.4 Kết quả phân tích độ nhạy đối với NPV Chủ đầu tư

DANH SÁCH CÁC BANG BIEUBảng 4.1 Tổng hợp chỉ phí đầu tư ban dau (đã bao gồm thuế VAT)Bang 4.2 Tổng hop phân tích tài chính theo quan điểm Tổng dau tưBảng 4.3 Tổng hợp phân tích tài chính theo quan điểm Chủ đầu tưBảng 4.4 Hệ số an toàn trả nợ

Bảng 5.1 Tác động của lạm phát lên NPV Tổng đầu tưBảng 5.2 Tác động của lạm phát lên NPV Chủ đầu tưBang 5.3 Tác động của chi phí hóa chất lên NPV Tong dau tưBang 5.4 Tác động của chi phí hóa chất lên NPV Chủ đầu tưBảng 5.5 Tác động của don giá xử lý bùn lên NPV Tong dau tưBảng 5.6 Tác động của đơn giá xử lý bùn lên NPV Chủ đầu tưBảng 5.7 Tác động của giá thu phí xử lý nước thải lên NPV Tổng đầu tưBang 5.8 Tác động của giá thu phí xử lý nước thải lên NPV Chủ dau tưBảng 5.9 Tác động đồng thời của chi phí hóa chat và giá thu phí xử lý nước thải lênNPV Tổng đầu tư

Bảng 5.10 Tác động đồng thời của chi phí hóa chat và giá thu phí xử lý nước thailên NPV Chủ dau tư

Bảng 6.1 Kết quả phân tích các chỉ tiêu kinh tế dự ánBảng 6.2 Kết quả phân tích tài chính, kinh tế và ngoại tácBảng 6.3 Phân bồ ngoại tác

DANH SÁCH CÁC TỪ VIET TATB/C: Tỷ số lợi ích/Chi phí

DSCR: Hệ số an toàn trả nợEOCK: Chi phí kinh tế của vốnGDP: Tổng sản phẩm quốc nộiIMF: Quỹ tiền tệ quốc tếIRR: Suất sinh lợi nội tạiJICA: Co quan hợp tác quốc tế Nhật Ban

KCN: Khu công nghiệp

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU1.1 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐÈ TÀI

Khu công nghiệp (KCN), Khu chế xuất (KCX) ở Việt Nam đã được hình thành vàphát triển cùng với quá trình công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước Ké từ khiKCX đầu tiên được thành lập năm 1991 (KCX Tân Thuận, TP Hồ Chí Minh), đếnnay, các KCN, KCX đã phát triển thành một hệ thống rộng khắp trên cả nước, đónggóp quan trọng vào quá trình chuyển đổi cơ cau kinh tế đất nước theo hướng giatăng tỷ trọng công nghiệp trong GDP, góp phần thực hiện mục tiêu đến năm 2020

Việt Nam cơ bản trở thành một nước công nghiệp theo hướng hiện đại Tuy nhiên,

bên cạnh những đóng góp tích cực, hệ thống các KCN đang phải đối mặt với nhiễuthách thức về ô nhiễm môi trường do chất thải, nước thải và khí thải công nghiệp;đòi hỏi phải giải quyết cấp bách; đặc biệt là tình hình ô nhiễm đang diễn ra ở mức

độ nghiêm trọng và đáng báo động ở các lưu vực sông, trong đó có lưu vực sông

Đông Nai và sông Nhuệ - Day Có nhiều nguyên nhân dẫn đến tình trạng ô nhiễm

môi trường từ các KCN Một trong những nguyên nhân quan trọng là công tác quy

hoạch đầu tư xây dựng nhà máy xử lý nước thải chưa được quan tâm đúng mức.Từ thực tế hiện nay có thể thấy trong tương lai, Nhà nước sẽ có những biện pháp,những tiêu chí khắt khe hơn trong qua trình cấp phép, phê duyệt đầu tư, kinhdoanh nhằm bảo vệ môi trường Do đó, đầu tư xây dựng các Trạm xử lý nước thải

dam bao xử lý nước thai đạt tiêu chuân là yêu câu bat buộc với các KCN.

Dé bảo đảm tính hiệu quả một dự án đầu tư trong lĩnh vực này, ngoài việc tính toán,thâm định về vị trí, quy mô, công suất, kỹ thuật công nghệ của dự án , thì công tácphân tích thâm định các chỉ tiêu về tài chính — kinh tế của dự án giữ một vai trò

quan trọng đối với nhà đầu tư, trước khi quyết định đầu tư cho dự án

Dự án Dau tư xây dựng nhà máy xử lý nước thải khu công nghiệp Phú Mỹ 3 tại

huyện Tân Thành, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu là Dự án do Công ty TNHH Công nghệ

lại tính khả thi và chờ phê duyệt Tuy Công ty Thăng Long đã lập dự án đầu tưnhưng chỉ có phần phân tích kỹ thuật là tương đối chỉ tiết Các lĩnh vực phân tíchkhác của nghiên cứu khả thi, như: phân tích kinh tế, xã hội, phân tích tài chính Công ty thực hiện còn sơ sai, phan lớn chỉ ở dạng liệt kê chứ chưa thực hiện cácbiện pháp phân tích Phần phân tích rủi ro Công ty cũng không đề cập đến.

Vì lý do đó, dé tài: “Phân tích kinh tế - tài chỉnh Dự án dau tư xây dung Nhà máyxử lý nước thải KCN Phú Mỹ 3” sẽ giúp ich rat nhiều cho chủ dau tư và các co quan

chức năng trong quá trình ra quyết định phê duyệt đầu tư cho dự án.1.2 MỤC TIEU ĐÈ TÀI

Mục tiêu của dé tài là phân tích đánh giá Dự án dau tr xây dung Nhà máy xử lynước thải KCN Phú Mỹ 3 về mặt tài chính có xem xét tác động của yếu tô lạm phát;về mặt kinh tế - xã hội và phân tích những rủi ro tác động đến dự án, với các nội

dung:

+ Phân tích số liệu đầu vào.+ Phân tích tài chính có xét đến lạm phat.+ Phân tích rủi ro có xem xét phân phối xác suất của các biến đầu vảo.+ Phân tích kinh tế - xã hội trên co sở định lượng theo phương pháp hệ số

chuyền đổi giá va phân tích ngoại tác

1.3 PHAM VI THUC HIEN

Dé tài tập trung đánh giá lại tinh khả thi cho Dự dn đu tư xây dung Nhà máy xử lynước thải KCN Phú Mỹ 3 ở giai đoạn thâm định dự án đầu tư Qua đó giúp Chủ đầu

tư và các bên liên quan có thêm cơ sở cho việc ra quyết định.

1.4 PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN

1.4.1 Quy trình thực hiện

Quy trình thực hiện bao gdm các bước sau:

Nghiên cứu cơ sở lý thuyết cho việc tiền hành khóa luận.Dựa trên cơ sở lý thuyết nghiên cứu, đưa ra khung nghiên cứu cho dé tai.Thu thập dữ liệu cần thiết liên quan đến việc thực hiện khóa luận

trương đường lối, chính sách của Dang, Nhà nước cũng như của Tỉnh BaRịa — Vũng Tàu trong công tác thâm định, quản lý dự án dau tư ở lĩnh

Bình Phú Mỹ), Quỹ Bảo vệ Môi trường Việt Nam, các cơ quan chức năng và TỉnhBà Rịa — Vũng Tàu

1.5 Ý NGHĨA THỰC TIEN CUA DE TÀI

Đề tài sẽ cung cấp một cách nhìn khách quan và những phân tích sâu về kinh tế tàichính cho dự án Mặt khác, Dự án đầu tư xây dựng Nhà máy xử lý nước thải KCNPhú Mỹ 3, đang trong giai đoạn thâm định, chờ kết quả phê duyệt đầu tư Do đó kếtquả của dé tải này sẽ giúp chủ đầu tư va các đơn vị liên quan tham khảo, cânnhắc trong quá trình ra quyết định phê duyệt đầu tư dự án

Đối với bản thân tác giả, hiện tại tác giả đang là nhân viên Phòng dự án tại Công tyTNHH Công nghệ Môi trường Thăng Long, trực tiếp tham gia vào quá trình khảosát, thiết kế kỹ thuật, việc này là một phan trong công việc lap dự án kha thi Trongtương lai, khi đã có kiến thức về quản trị kinh doanh, về phân tích tài chính, kinhté, tac giả sẽ trực tiếp tham gia vào các công đoạn của quá trình lập, phân tích dựán cho Công ty Vì vậy, có thé nói dé tài này có ý nghĩa thực tiễn rất cao.

1.6 BÓ CỤC KHÓA LUẬN

Nội dung của Khóa luận sẽ bao gồm bảy chương Chương một sẽ giới thiệu cơ sởhình thành dự án và đề tài nghiên cứu, mục tiêu và phạm vi của khóa luận Chươnghai trình bảy tổng quan các khái niệm, quan điểm và phương pháp sử dụng trongphân tích tài chính, kinh tế - xã hội của dự án Chương ba m6 tả dự án, giới thiệu vềdự án, chủ đầu tư và các đặc điểm chính liên quan đến dự án Chương bốn sẽ tiễnhành phân tích tài chính dự án bao gồm việc lập dòng tiền, tính toán phân tích tàichính và phân tích kết quả thu được Chương năm tiễn hành phân tích rủi ro thôngqua những yếu tô rủi ro tác động đến dự án bao gồm phân tích độ nhạy, phân tíchMonte-Carlo Chương sáu tiến hành phân tích hiệu quả kinh té - xã hội, xem xétphân tích đến dòng tiền kinh tế và hiệu quả về mặt xã hội của dự án Chương bảy sẽtrình bày những kết luận rút ra từ những phân tích trên, thông qua đó có những kiến

nghị đôi với chủ dau tư cũng như đôi với các bên có liên quan đền dự án.

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LY THUYET2.1 CHU TRÌNH PHAT TRIEN CUA DU ÁN

Chu trình phát triển của một dự án có thé khái quát gồm ba bước như sau:

+ Chuẩn bị đầu tư.+ Đầu tư thi công xây dựng dự án

+ Vận hành và quản lý dự án.

2.2 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU

Các lĩnh vực phân tích của nghiên cứu kha thi được thực hiện trong Hình 2.1 (CaoHào Thị, 2012).

PHAN TÍCH NHU CÂU CƠ BAN

MN

PHAN TICH XA HOI

PHAN TICH KINH TE

PHAN TICH TAI CHINH

* *

PT THI TRUONG PT KY THUAT PT NGUON LUC

Hình 2.1 Cac lĩnh vực phân tích của nghiên cứu kha thi

quan điểm xã hội Trong quan điểm tài chính, có hai quan điểm thường dùng là là

quan điêm tong dau tư và quan điêm chu dau tu.

2.3.1 Quan điểm Tổng đầu tư (Quan điểm ngân hàng — TIP: Total Investment

Point of View)

Quan diém Tổng đầu tư xem xét một dự án nhăm đánh gia sự an toàn cua vốn vaymà dự án có thé cần Do đó, quan điểm nay xem xét đến tổng dòng ngân lưu chi chodự án và tong dòng ngân lưu thu về mà chưa nói đến cơ cau tài chính của dự án,chưa phân biệt nguồn vốn đến từ đâu Từ sự phân tích này, các nhà tài trợ vốn sẽxác định tính khả thi về mặt tài chính của dự án đó

2.3.2 Quan điểm Chủ đầu tư (Quan điểm cô đông — Owner’s Equity)Quan điểm Chủ đầu tư xem xét giá trị thu nhập ròng còn lại của dự án so với nhữnggì họ có được trong trường hợp không thực hiện dự án Theo quan điểm này, khitính toán dòng ngân lưu phải cộng vốn vay ngân hàng vào dòng ngân lưu vao và trừkhoản lãi vay và nợ gốc ở dòng ngân lưu ra của ngân lưu tổng dau tư Nói cáchkhác, Chủ đầu tư quan tâm đến dòng ngân lưu ròng còn lại, sau khi đã thanh toán nợ

vay.

2.3.3 Quan điểm kinh tế (Economic Point of View)Trong phân tích kinh tế, các nhà phân tích thâm định quyết định đầu tư trên cơ sở sửdụng giá cả đã được điều chỉnh ứng với các biến dạng thị trường để chúng phản ánhchi phí, nguồn lực hay lợi ích kinh tế thực sự của dự án đối với xã hội

2.3.4 Quan điểm xã hộiNếu như phân tích theo quan điểm tài chính và kinh tế đánh giá các tác động kinh tếcủa dự án, phân tích dự án theo quan điểm của xã hội liên quan đến việc xác định vànếu có thé, định lượng hóa những tác động ngoài kinh tế của dự án như các tác độngvề chính trị và xã hội Phân tích xã hội cần xác định ai là đối tượng được hưởng lợi

của dự án, hưởng theo cách nào va ai sẽ là người chịu chi phí của dự án, chịu theocách nào.

Phân tích theo quan điêm kinh tê và xã hội được các cơ quan Nhà nước quan tâm vìmuôn đánh giá lợi ích của dự án liên quan đên lợi ích quôc gia, vùng miên, khu vực

hay không, làm cơ sở phê duyệt đầu tư dự án.2.4 NỘI DUNG PHAN TÍCH DỰ ANHiệu quả đầu tư là toàn bộ mục tiêu dé ra của các dự án được đặc trưng băng cáctiêu thức có tính chất định tính thể hiện ở các loại hiệu quả cần đạt được và bằngcác tiêu chí định lượng thể hiện quan hệ giữa chi phí đã bỏ ra va kết quả đạt được

theo mục tiêu của dự án Trong thời gian giới hạn cho phép, khóa luận tập trung

phân tích các nội dung phân tích tài chính, phân tích rủi ro, phân tích kinh tế và

đối Các phương pháp thường được sử dụng để đánh giá rủi ro hiệu quả tài chính:Y Phân tích độ nhạy: phương pháp cho phép đánh giá sự biến đổi của các chỉtiêu kết quả thực hiện dự án với các giá trị khác nhau của từng biến số dự án.

v_ Phân tích mô phỏng: Dựa trên xác định giá trị các chỉ tiêu kết quả theo từngbước nhờ tiễn hành thử nghiệm nhiều lần với mô hình Ưu điểm là tính khách quancủa các tính toán, dễ hiểu, dễ chấp nhận và có sự đánh giá kết quả phân tích dự áncủa các thành viên trong quá trình lập kế hoạch Một trong những nhược điểm là chi

phí cao.

2.4.3 Phân tích hiệu quả kinh tếCác dữ liệu tài chính sẽ được điều chỉnh thành dữ liệu kinh tế Chi phí và lợi ích củadự án được thâm định theo quan điểm của cả nên kinh tế

2.4.4 Phân tích hiệu quả xã hội

Dự án được thâm định từ quan điểm của những đối tượng được hưởng lợi từ dự ánvà những đối tượng phải chịu chi phí cho dự án

2.5 PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH TÀI CHÍNHĐề đánh giá xem dự án có đáng dé doanh nghiệp dau tư hay không, tác giả sử dụngphương pháp tính toán chiết khấu dòng tiền chiết giảm dé tính toán giá trị hiện tạiròng (NPV), phương pháp suất sinh lợi nội tại IRR) và phương pháp ty số lợi ích —chi phí (B/C), xem xét hệ số an toàn trả nợ (DSCR) và phương pháp thời gian hoànvốn (PP — Payback Period)

2.5.1 Phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV)

Là phương pháp quy đổi các giá trị thu chi thực trong suốt quá trình dau tư và hoạt

động của dự án về thoi điêm hiện tại đê so sánh.

NPV >0: Dự án khả thiNPV <0: Dự án không khả thi

2.5.2 Phương pháp suất sinh lợi nội tại (IRR)Là mức lãi suất mà nếu dùng nó làm lãi suất chiết khấu thì giá trị hiện tại tươngđương của dự án bang 0 Hay nói cách khác IRR là nghiệm của phương trình:

NPV = » ( (E#)=0 —r=IRR (22)t=0 a)

Dự án có: IRR > r (hay MARR) — Dự án khả thi

2.5.3 Phương pháp Loi ích — Chi phí (B/C)

Tỷ số lợi ích và chi phí B/C bang tỷ lệ giữa giá trị trong đương của lợi ích trên giátrị trong đương của chi phí Phương pháp này đánh giá hiệu qua của đồng vốn vàthường sử dụng các dự án không đặt mục tiêu hàng đầu là lợi nhuận

B/C > 1: Dự án kha thi

B/C < 1: Du an khong kha thi

2.5.4 Phuong pháp hệ số an toàn tra nợ DSCR

Tổng tiên mặt thời điểm t

Tổng nợ phải tra thời điểm t

Dự án co:DSCR > 1: Đối với chủ đầu tư — Dự án khả thiDSCR > 1.2: Đối với ngân hàng — Dự án khả thi2.6 PHƯƠNG PHÁP PHAN TÍCH KINH TE XÃ HOIPhân tích kinh tế giúp lựa chọn những dự án có đóng góp phúc lợi chung cho quốcgia Phân tích kinh tế dựa trên cơ sở dòng tiền phân tích tài chính Tuy nhiên, do thịtrường bị bóp méo, giá kinh tế có sự khác biệt so với giá tài chính Giá kinh tế đượcđiều chỉnh từ giá tài chính thông qua hệ số chuyển đổi CF

Mặc dù không thể lượng hóa toàn bộ những ngoại tác hoặc tính toán chính xác cáclợi ích chi phí của dự án đối với nền kinh tế, khi xem xét dự án trên quan điểm nênkinh tế nói chung, Khóa luận sẽ sử dụng phương pháp điều chỉnh các khoản thuế vàtrợ cấp trong kết quả phân tích vé tai chính dé chuyên đổi sang giá kinh tế, sau đótính toán các chỉ số NPV, IRR, B/C và đưa ra kết luận về tính khả thi về mặt kinh tế

NPV," chính: Giá trị hiện tại rong tài chính theo EOCK

ngoại tac ¬ eden ¬ > Loo

N PVW„° _ : Gia tri hiện tại rong của ngoại tác

2.7 GIỚI THIỆU VE PHAN MEM MO PHONG CRYSTAL BALL

Xây dựng một mô hình mô phỏng là một trong những công việc quan trọng giupcho chúng ta đánh giá, phân tích khả năng thành công, của một dự án hay đánh giá

chất lượng của một mô hình ứng dụng trong thực tế Có điều là hầu hết các hệ thốngtrong thé giới thực là rất phức tap, vì thé quá trình thiết lập một hình mô phỏng chocác hệ thống này là rất khó khăn, và yêu cầu hệ thống mô phỏng phải có tốc độ xửlý rất cao Nhưng trong những năm gân đây, với sự phát triển của các công cụ xử lý,các nguyên lý mô phỏng, các phần mém tính toán thông minh thì van đề xâydựng mô hình đã trở lên dễ dàng hơn rất nhiều Vì thế các chuyên gia kỹ thuật, cácdoanh nhân ngày nay hoàn toàn có thé dé dàng tiếp cận với các công cụ xử lý mớinhăm xây dựng mô hình mô phỏng cho các dự án của mình nhăm đánh giá tính khảthi của dự án trước khi triển khai vào thực tế

Theo Cao Hao Thi và các cộng sự (1998), Crystal Ball, là một phần mềm trợ giúpquá trình thiết lập mô hình mô phỏng cho nhiều lĩnh vực khác nhau, dựa trênnguyên lý mô phỏng Monte Carlo và trên nền phần mềm Excel Crystal Ball chophép những người sử dụng định nghĩa các phân bố xác suất trên một tập các biến sốngẫu nhiên của mô hình Sau khi chạy chương trình mô phỏng, những người thiếtlập mô hình bảng tính có thể thiết lập và phân tích hàng nghìn các viễn cảnh khácnhau có thể xảy ra trong thực tế và xác định mức rủi ro cho các viễn cảnh nhậnđược này dựa trên các kết quả thu được từ quá trình mô phỏng

Tóm lại, nội dung Chương 2 đã trình bày các cơ sở lý thuyết về phân tích dự án,cho thay dự án Đầu tư xây dựng Nhà máy xử lý nước thải Khu công nghiệp Phú Mỹ3 can được phân tích theo các quan điểm khác nhau của chủ đấu tư, các ngân hàngcho vay, các đối tượng liên quan hay trên quan điểm tong thé của nên kinh tế Cácchủ thé này sẽ sử dụng các phương pháp phân tích đánh giá khác nhau dé phục vu

cho mục tiêu của chu thê.

CHƯƠNG 3: TONG QUAN VE DỰ AN”3.1TEN DU AN

ĐẦU TƯ XÂY DUNG NHÀ MAY XỬ LY NƯỚC THAI TẬP TRUNG

KHU CONG NGHIỆP PHU MỸ 3CÔNG SUAT GIAI DOAN I: 10,000 M'/NGÀY DEM

Tai huyện Tan Thanh, tinh Bà Ria — Vũng Tau.

3.2 CHU DAU TU

CONG TY CO PHAN THANH BINH PHU MY

o Trụ sở chính: Lầu 17, 35 Nguyễn Huệ, Phường Bến Nghé, Quận 1,Thành phố Hỗ Chí Minh, Việt Nam

Số điện thoại: +84 8 3914 1715 - Fax: +84 8 3915 2908

Email: info@phumy3.com - Website: www.phumy3.com

Đại diện bởi Ông: Pham Quốc DũngChức vụ: Chủ tịch Hội đồng Quản trị

© O O O

Công ty Cổ phan Thanh Binh Phú Mỹ được Sở Kế hoạch và Dau tư TP HCM cấpGiấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0305012909 ngày 24 tháng 04 năm 2007.3.3 SU CAN THIẾT PHAI ĐẦU TƯ

Việc xây dựng Nhà máy xử lý nước thải tập trung KCN Phú Mỹ 3, công suất xử lý10,000 m/ngày.đêm (Giai đoạn 1) là việc làm hết sức cần thiết nhằm thực hiệnnghiêm chỉnh Luật Bảo vệ Môi trường đồng thời để day nhanh tiễn độ thu hút cácnhà đầu tư thứ cấp vào hoạt động tại KCN, đặc biệt là các nhà đầu tư nước ngoài.3.4 MỤC TIỂU CUA DỰ ÁN

© Thu gom và xử lý triệt để nước thải từ các hoạt động sản xuất kinh doanhcủa tất cả các nhà đầu tư thứ cấp trong khu công nghiệp (Chất lượng nước

(1) Nguồn: Công ty Cô Phần Thanh Bình Phú Mỹ

thải sau xử lý đảm bảo đạt Quy chuẩn kỹ thuật quốc gia về nước thải côngnghiệp: QCVN 40:2011/BTNMT (Cot B) trước khi thải ra nguồn tiếp nhận).o Hoàn thiện hạ tang KCN, góp phan nâng cao năng lực cạnh của KCN.

3.5 QUY MÔ DỰ ÁN VA PHAN KY ĐẦU TƯTheo quy hoạch KCN Phú Mỹ 3: Khi KCN được lấp đây diện tích và đi vào hoạtđộng 6n định thi tong lưu lượng nước thai của toàn bộ KCN ước tính vào khoảng44.375 m”/ngày.đêm, trong đó:

- Nước thải khu vực phía Nam sông Nhật: 1,859 m”/ngày.đêm;

- Nước thải khu tiện ích và khu vực nhà máy phía Nam: 13,143 m”/ngày.đêm;

- Nước thải khu vực phía Bắc: 29,373 m°/ngay.dém.Theo định hướng phát triển KCN, trước mắt tập trung thu hút đầu tư vào khu vựcphía Bắc Nước thải tại khu vực này có tổng lưu lượng vào khoảng 29,373m”/ngày.đêm Trong giai đoạn 1, Chủ đầu tư lựa chọn giải pháp xây dựng Nha máyxử lý nước thải có công suất xử lý 10,000 m’/ngay.dém và được phân kỳ đầu tuthành hai pha: công suất mỗi pha tương ứng là 5,000 m”/ngày.đêm

Trong tương lai, tùy theo tiến độ thu hút đầu tư, Chủ đầu tư KCN sẽ tiếp tục xâydựng pha hai của Giai đoạn một và các Giai đoạn tiếp theo của Dự án

Về biện pháp thu gom nưóc thải:Trước mắt, nước thải khu vực phía Bắc sẽ được thu gom bang ống tự chảy về Trạm

thu gom (hay còn gọi là Trạm bơm nước thải) tập trung trong nhà máy xử lý nướcthải tập trung.

(1) Nguồn: Công ty Cô Phần Thanh Bình Phú Mỹ

Vé lâu dài:

+ Nước thai tại khu vực phía Nam sông Nhật (1,859 m/ngày.đêm) sẽ được thubang ống tự chảy về Trạm bơm trung gian số 1 Từ đây nước thải sẽ được bơm vềTrạm bơm trung gian số 2;

+ Nước thải khu tiện ích và khu vực nhà máy phía Nam (13,143 m/ngày.đêm)sẽ được thu bằng ống tự chảy về Trạm bơm trung gian số 2 Tại Trạm bơm trunggian số 2 sẽ kết hợp với nước thải được bơm về từ Trạm bơm trung gian số 1 Nhưvậy tông lưu lượng nước thải thu gom được tại Trạm bơm trung gian số 2 sẽ vàokhoảng 15,002 m/ngày.đêm Từ đây nước thải sẽ được bơm ngược lên phía Bắc vàhòa cùng dòng nước thải khu vực phía Bắc rồi tự chảy về Trạm bơm nước thải tậptrung tại Nhà máy xử lý nước thải tập trung Khi đó tổng lưu lượng nước thải chảyvề trạm bơm nước thải tập trung tại nhà máy xử lý nước thải tập trung sẽ đạt côngsuất thiết kế 44,375 m”/ngày.đêm Nhu vậy Tram bơm nước thải tập trung tại nhàmáy xử lý nước thải tập trung phải có dung tích đáp ứng được công suất tôi đa44.375 m/ngày.đêm

3.6 DIA DIEM THỰC HIEN DU ANNha máy xử lý nước thải tập trung — Giai đoạn 1 KCN Phú Mỹ 3, công suất xử lý10,000 m/ngày.đêm được xây dựng trong khuôn viên khu vực phía Bắc KCN.3.7 HÌNH THỨC ĐẦU TƯ

Nha máy xử lý nước thải tập trung được dau tư xây dựng với công suất xử lý 10,000m/ngày.đêm và được chia thành hai pha, công suất mỗi pha là 5,000 m”/ngày đêm

Tổng số von dau tư: 134,000,000,000 đồng

Trong đó:

Y Pha 1: 74,000,000,000 đồng;VY Pha 2: 60,000,000,000 dong

Dự kiên nguồn von thực hiện dự an xây dựng Tram xu lý nước thai (công suat:10,000 m/ngày) bao gồm:

Y 25% vốn tự có:Y 75% vốn vay với lãi suất ưu đãi 6.8%/năm từ Ngân hàng thế giới”)

> Thời gian vay: 15 năm> Thời gian ân hạn: 02 năm

> Thời gian trả nợ gốc: 12 nămTóm lại, qua Chương 3, Chúng ta sẽ có được các thông tin tổng quát về dự án Nộidung các chương tiếp theo sẽ tiễn hành phân tích, đánh giá xem dự án có khả thi

hay không.

(2) Nguồn: http://www.vepf.vn/HinhThucHoatDong- WB

CHƯƠNG 4: PHAN TÍCH TÀI CHÍNH DU ANNội dung của Chương 4 sẽ tập trung vảo việc phân tích tài chính của dự án nhằmmục đích đánh giá hiệu qua của dự án theo quan điểm Tổng dau tư và quan điểmChủ đầu tư Nội dung phân tích sẽ thực hiện các công việc sau:

Xác định chi phí của dự án.

Xác định doanh thu và thuế của dự án.Lập kế hoạch vay vốn và trả lãi.Xác định vốn lưu động gồm: khoản phải thu, khoản phải trả

Lập báo cáo thu nhập.

S NN NNN Lập biéu đồ dòng tiền theo các quan điểm.4.1 CƠ SỞ LẬP BIEU DO DONG TIEN

Biêu do dòng tiên dự án được xây dựng dựa trên cơ sở tat cả các khoản mục thựcthu thực chi băng tiên dự kiên hàng năm trong suôt vòng đời dự án Dòng tiên ròngcủa dự án được xác định căn cứ vào kê hoạch đâu tư, kê hoạch tài chính, và kê

hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh của dự án

4.1.1 Thời kỳ phân tích dự án

Dự án dự kiến sẽ triển khai các công tác chuẩn bị dự án trong năm 2014 và tiễnhành thi công chính thức từ đầu năm 2015, hoàn thành ban giao công trình đưa vàosử dụng vao cuối năm 2015 Do đó năm gốc dự án được lay là năm 2014 (năm 0).Dự án kéo dài 20 năm, bắt đầu từ đầu năm 2015 đến hết năm 2034 Các thông số dự

án được trình bày trong Phụ lục 01.

4.1.2 Thông số vĩ môLạm phát trong nước, tỷ lệ lạm phát trong năm 2013 là 6.6% thấp hơn mức dự kiếncủa Quốc Hội dé ra (8%) và dự kién năm 2014 sẽ ở mức 7% Nhìn chung tỷ lệ lạmphát của Việt Nam hiện nay đã đi vào 6n định sau thời kỳ khủng hoảng va lạm phátcao những năm 2011 Theo dự báo của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF, từ năm 2014 trở di,tỷ lệ lạm phát ở Việt Nam sẽ đi vào ôn định Lam phát năm 2014 sẽ là 7.4% và đến

năm 2018 là 6.8% (IMF, October 2013) Trong phân tích này, tác giả gia định ty lệ

lạm phát trung bình là 7% trong suốt vòng đời dự án Chỉ tiết về lạm phát được

trình bày trong Phụ lục 02.

4.1.3 Chỉ phí dự án

4.1.2.1 Chỉ phí đầu tư ban dauChi phí đầu tư ban đầu còn được gọi là tống mức đầu tư, được quy định chi tiếttrong Nghị định số 112/2009/NĐ-CP của Chính phủ về quản lý chi phí đầu tư xâydựng công trình: Tổng mức đầu tư là co sở dé Chủ dau tư lập kế hoạch va quản lývốn khi thực hiện đầu tư xây dựng công trình bao gồm chi phí xây dựng, chi phíthiết bị, chi phí bồi thường hé trợ tái định cư, chi phí quản lý dự an, chi phí tư vanđầu tư xây dựng, chi phí khác và chi phí dự phòng Các chi phí này được mô tả chitiết như dưới đây:

+ Chi phí xây dựng, bao gồm: chi phí xây dựng các công trình và hạng mục

công trình, chi phí phá dỡ các công trình xây dựng, chi phí san lap mặt bang

xây dựng, chi phí xây dựng công trình tạm, công trình phụ trợ phục vụ thi

công, nhà tạm tại hiện trường để ở và điều hành thi công Theo nguồn củaCông ty Thăng Long, dự toán chi phí xây dựng trước thuế là 42,745 239,821

VND (pha 1).

+ Chi phí thiết bị, bao gồm: chi phí mua sắm thiết bi công nghệ chi phi dao tao

và chuyển giao công nghệ, chi phí lắp đặt thí nghiệm, chi phí vận chuyền và

lap đặt Theo nguén của Công ty Thăng Long, giá trị phan thiết bi trước thuế

là 22,715,936.051 VND (pha 1).

% Chi phí bồi thường, hỗ trợ và tái định cư, bao gồm: chi phí bồi thường nhà,

công trình trên đất, các tài sản gắn liền với đất theo quy định được bôithường và chi phí bồi thường khác, các khoản hỗ trợ khi nhà nước thu hồiđất, chi phí tái định cư, chi phí tổ chức bồi thường, hé trợ và tái định cư, chiphí sử dụng đất trong thời gian xây dựng (nếu có), chỉ phí đầy tư xây dựnghạ tầng kỹ thuật (nếu có) Theo số liệu của Công ty Thanh Bình Phú Mỹ, chiphí bôi thường, hỗ trợ và tái định cư của Khu công nghiệp Phú Mỹ 3 vàokhoảng 400,000VNĐ/m” Tuy nhiên, dự án Nhà máy xử lý nước thải đượcCông ty ưu tiên cấp đất dé xây dựng nhăm hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho Khucông nghiệp nên chi phí này bằng 0

% Chi phí quản lý dự án, bao gồm: chi phí dé tổ chức thực hiện quản lý dự án

từ khi lập dự án đến khi hoàn thành, nghiệm thu bàn giao, đưa công trình vàokhai thác sử dụng và chi phí giám sát, đánh gia dự án đầu tư Theo Nghị địnhsố: 15/2013/NĐ-CP ngày 06/02/2013 của Chính Phủ về Quản lý chất lượng

công trình xây dựng thì công trình xử lý nước thải thuộc loại công trình hạ

tang kỹ thuật Theo quyết định số 957/QD-BXD ngày 29/09/2009 của BộXây dựng về việc Công bố định mức chi phí Quan lý dự án và tư van dau tưxây dựng công trình, chi phí quản lý dự án này là 1.7395% tông chi phí côngtrình và thiết bị và bằng 1,138,697,155 VND (do dây là dang công trình hatang kỹ thuật có tong chi phí xây dựng và thiết bị năm trong khoảng 50 tỷVND đến 100 ty VND)

+ Chi phí tư van dau tu xây dựng, bao gdm: chi phí thiết kế; chi phí tham tra

thiết kế; chi phí thâm tra dự toán; chi phí lập hỗ sơ mời thâu, đánh giá hồ sơdự thầu thi công xây dựng: chi phí lập hồ sơ mời thâu, đánh giá hồ sơ dựthầu cung cấp thiết bị; chi phí giám sát thi công xây dựng: chi phí giám sátlắp đặt thiết bị Theo nguôn của Công ty Thăng Long, chi phí tư van dautư xây dựng trước thuế là 2,502,668,146 VND (pha 1)

+ Chi phí khác, bao gôm: chi phí thấm tra dự toán chuẩn bị đầu tu; chi phí

thâm định thiết kế cơ sở; chi phí thâm định kết quả dau thâu; chi phí khởicông nghiệm thu, bàn giao; chi phí bảo hiểm công trình xây dung; chi phíbảo hiểm thiết bị; chi phí duyệt quyết toán; chi phí kiểm toán; chi phí xingiấy xác nhận hoàn thành công trình; chi phí xin giấy phép xả thải Theonguồn của Công ty Thăng Long, chi phí khác là 725,536,914 VNĐ (pha 1)

+ Chi phí dự phòng, bao gôm: chi phí dự phòng cho khối lượng công việc phát

sinh và chi phí dự phòng cho yếu tố trượt giá trong thời gian thực hiện dự án

Chi phí này không phải là chi phí thực chi nên không được tính vào phân tíchtài chính của dự án.

Bảng 4.1 sẽ trình bày tóm tat chi phí xây dựng cần thiết của dự án.Bảng 4.1 Tổng hop chi phi đầu tư ban đầu (đã bao gồm thuế VAT)

Ký PHA 1

Mi `

STT Hang muc on Thanh tién : hiệu 5 i

: Cach tinh (VND)

A_ | GIA TRI XÂY LAP Gxl Zxl + VATxl 47.019.763 803

so dự toán xây lấp trước ZI Sum (Ai) 42,322.019,625ee xây dung lan trại tước | 7) 1%xZ1 423 220,196We chi phí xây dựng trước ZxI Z1+ 22 42.745,239,821Thué gia tri gia tang dau ra VATxI 10% x Zxl 4274.523 982

B_ | GIÁ TRỊ THIẾT BỊ Gtb Ztb + VATtb 24.987.529 656

Tổng chi phí thiết bị trước thuế |_ Ztb Sum (Bi) 22,715,936,051Thuê giá trị gia tăng dau ra VATtb 10% x Ztb 2.271 593 605C | CHI PHI QUẢN LÝ DỰ ÁN Galda | 1.7395% x (Zxl + Ztb) x 1.1 1.252.566.870D_ | CHI PHÍ TƯ VAN DAU TƯ Gtv Sum (Di) 2.752.934.961E_ | CHI PHI KHÁC Gk Sum (Ei) 798,090,605F | TONG KHÁI TOÁN Gkt | Gxl + Gtb + Galda + Gtv + Gk 76 810.885.895

(Nguồn: Công ty CP Thanh Bình Phú Mỹ)

4.1.2.2 Chi phi van hanh hang namChi phí vận hành là chi phí chủ dau tu phải chi ra định ky dé giúp cho dự án vậnhành Các khoản chi trong mục này có thé kế đến như: chi phí quản lý; chi phí nhâncông: chi phí điện; chi phí hóa chất; chi phí nước sạch; chi phí xử lý bùn; chi phíbảo trì; chi phí khấu hao tài sản cố định; chi phí lãi vay, Cơ sở để tính tăng giá

được dựa theo tỷ lệ lạm phát là 7%.

+ Chi phí nhân công: chi phí phải trả chỉ người lao động ở tất cả các bộ phận

làm việc của dự án Chi tiết chi phí này được trình bay trong Phụ lục 05

+ Chi phí điện: chỉ phí này được tính toán thông qua công suất tiêu thụ điện

năng của Nhà máy Dinh mức tiêu hao điện theo thiết kế là 0.72 (KW/m).Nhà máy đi vào hoạt động năm 2016 Theo ước tính, trong hai năm đầu vận

hành, công suất xử lý nước thải của Nhà máy là 3,000 và 4,000 m/ngày, sau

đó mới đạt công suất thiết kế 5,000 m”/ngày Do đó, hệ số tiêu hao thiết kế là1.25 và 1.20 trong hai năm đầu hoạt dong, các năm tiếp theo là 1.00 Chi tiết

chi phí này được trình bày trong Phụ lục 05.

+ Chi phí tiêu hao hóa chất: chỉ phí này được tính toán thông qua công suất

tiêu thụ hóa chất của Nhà máy Định mức tiêu hao hóa chất theo thiết kế là

578 (VNĐ/m) Chỉ tiết chỉ phí này được trình bày trong Phụ lục 05.+ Chi phí tiêu hao nước sạch: là chi phí dùng dé chi cho lượng nước sạch dùng

trong sinh hoạt và vận hành máy ép bùn Tương tự chi phí điện, lượng nước

sạch được định mức là 0.01 (m/m”) và hệ số tiêu hao cũng tương tự nhưvậy Chi tiết chi phí này được trình bay trong Phụ lục 05

+ Chi phí xử lý bùn: trong quá trình vận hành Nhà máy sẽ sinh ra một lượng

bùn Định mức sản sinh bùn theo thiết kế 0.51 (kg bùn/m”) với đơn giá xử lý

bùn là 7,000 (VNĐ/kg) Đơn giá này được tính toán trên cơ sở bùn sinh ra từ

Nhà máy bị liệt vào danh sách chất thải nguy hại Trong trường hợp phântích mẫu bùn, thành phan chat thải nguy hại trong bùn thấp, khi đó chi phí xửbùn sẽ tính theo giá đối với chất thải ran thông thường (giá thị trường hiện

nay khoảng 1,000 VND/kg) Lúc đó chi phí vận hành cua Nha máy sẽ giảm

đi đáng kể Chi tiết chi phí này được trình bày trong Phụ lục 05

+ Chi phí quản lý: đó là những chi phí phục vụ gián tiếp cho hoạt động vận

hành, kinh doanh của Nhà máy Day là những chi phí tương đối 6n định vàđược định mức là 500 VNĐ/m” nước thải (năm 0) Chi tiết chi phí này được

trình bày trong Phụ lục 05.

% Chi phí khấu hao tài sản cố định: là chi phí dùng để phân bé dan vào giá trị

tài sản có định vào giá thành xử lý Im? nước thải nhằm tái đầu tư tài sản cốđịnh sau khi hết thời gian sử dụng Phương pháp khấu hao lựa chọn làphương pháp khau hao đều Do đặc thù về tính chất ăn mòn của nước thảinên thời gian khẩu hao của phan xây dựng cơ bản (chủ yếu ở dạng bể chứa)là 20 năm, của thiết bị là 10 năm phù hop với Thông tư 45/2013/TT-BTCngày 25/04/2013 của Bộ tài chính về Quản lý sử dụng và trích khẩu hao tàisản cố định Chi tiết khẩu hao và lịch khấu hao được trình bày trong

Phụ lục 04.

+ Chi phí vốn vay và lãi vay: dé vận hành dự án, ngoài nguồn vốn chủ sở hữu,

cần phải vay thêm ngân hàng Hằng năm dự án phải trả một phần vốn gốc vàphân lãi vay trên dự nợ giảm dân Thông tin về vốn được trình bày chỉ tiết

trong Phụ lục 01.

4.1.4 Doanh thu

Doanh thu duy nhất của dự án là việc thu phí dựa trên lưu lượng nước thải được xửlý Việc dự báo giá thu phí có ý nghĩa quyết định đến nguồn thu của dự án Theo

thông tin nghiên cứu của Công ty Thăng Long, giá thu phí nước thải năm 2014 là

khoảng 8,500 VNĐ/m thì hợp lý và ở mức chấp nhận được với các doanh nghiệp

trong KCN Cơ sở tính tăng giá hàng năm dựa trên tỷ lệ lạm phát trung bình 7%.Theo khảo sát thị trường, giá thu phí xử lý nước thải năm 2013 ở các Nhà máy xử lý

nước thải KCN lân cận như KCN Nhơn Trạch 5 (Đồng Nai), KCN Tân Tạo mở

rộng (TP HCM), KCN Tân Đức (Long An) ở mức trung bình khoảng 8,000

4.1.6 Nguồn vốn dau tưTổng vốn dau tư dự án là: 74.000.000.000 VND (Nguon: Công ty CP Thanh BinhPhú Mỹ) Nguồn von đầu tư bao gồm 2 nguôn: vốn chủ sở hữu (25%) và vốn vay

(75%).

Theo Quỹ Bảo vệ môi trường Việt Nam, KCN Phú Mỹ 3 năm trong “Danh sách các

khu công nghiệp Quỹ bảo vệ môi trường Việt Nam sẽ tiếp cận cho vay trong khuônkhô Dự án World Bank năm 2013”, nguồn vốn cho vay tối đa 75% Tổng vốn đầu tư

xây dựng các công trình xử lý nước thải các KCN ở lưu vực sông Nhuệ - Day và

lưu vực sông Đông Nai Lãi suất cho vay 6.8%/nam, thời gian ân hạn ba năm, thời

gian trả vôn gôc mười hai năm.

Thông sô nguôn vôn và Kê hoạch vay vôn và trả nợ vay được thê hiện chi tiêt quaPhụ lục 01 và Phụ lục 07.

4.1.7 Báo cáo thu nhập

Trên cơ sở xác định các khoản doanh thu và chi phí hăng năm của dự án, báo cáo

dự án thu nhập được xây dựng nhằm thể hiện 14i/16 hăng năm mà dự án nhận được

Theo kết quả phân tích, dự án bắt đầu có lãi từ cuối năm 2026 (năm thứ 12) Báocáo thu nhập được thể hiện chỉ tiết tại Phụ lục 09.

4.1.8 Vốn lưu độngNhu cầu vốn lưu động hằng năm của dự án sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền của dự án.Trong phân tích này, dự án được giả định khoản phải thu hằng năm của dự án từ

việc thu phí xử lý nước thải của các doanh nghiệp trong KCN là 20% doanh thu

hăng năm Các khoản phải trả bao gồm chỉ phí lương nhân công, điện nước, chỉ phíhoạt động thường sẽ được trả vào cuối mỗi tháng sau khi sử dụng, do đó đượcgiả định khoản phải thu hằng năm là 15% chỉ phí hoạt động Cân đối tiền mặt đượcgiả định 25% chi phí hoạt động, lượng tiền mặt ban đầu là 3,774.000.000 VND.Nhu cầu vốn lưu động của dự án được thể hiện chỉ tiết qua Phụ lục 08

4.2 BIEU ĐỎ DONG TIEN4.2.1 Suat chiét khau

Lam phát trong thời kỳ tinh toán được chọn là 7% như đã nêu ở mục 4.1.2 Phanvốn vay chiếm 75% với lãi suất danh nghĩa là 6.80%/năm (tương đương lãi suấtthực là -0.19%/năm) Phần vốn chủ sở hữu chiếm 25% với suất chiết khẫu danhnghĩa là 10%/nam (tương đương với suất chiết khấu thực 2.80%/năm) Với cácthông số trên, chi phí sử dụng vốn bình quân WACC danh nghĩa của dự án là7.60%/năm, WACC thực là 0.56%/năm Chỉ tiết các thông số này được trình bay

trong Phụ lục 01.

4.2.2 Biéu đồ dòng tiềnTừ các thông số đầu vào đã cho, tác giả tính được dòng tiền ròng sau thuế qua từngnăm theo các quan điểm khác nhau Chúng được thé hiện qua các Hình 4.1; 4.2; 4.3

và 44.

zthuế (Tỷ VNĐ)

`ên ròng sau

Dong ti

Dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Tong dau tư

Hình 4.1 Biéu đồ dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Tổng dau tư

(Nguon: Tinh toán của tác giả)

zthuế (Tỷ VNĐ)

`ên ròng sau

Dong ti

Dòng tiền thực theo quan điểm Tổng đầu tư

(10.00)(20.00)(30.00)(40.00)(50.00)(60.00)(70.00)

Hình 4.2 Biểu đồ dòng tiền thực theo quan điểm Tổng đầu tu

(Nguon: Tinh toán của tác giả)

Nhận xét về dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Tổng dau tư theo Hình 4.1: dòngtiền âm ở năm 1 do phải chi đầu tư trong các năm này Dòng tiền dương va tăng dantừ năm 2 trở đi khi dự án có doanh thu và công suất xử lý đạt quy mô thiết kế.Riêng năm thứ 2 dòng tiền lớn hon năm thứ 3 là do thay đổi cân đối tiền mặt (lượngtiền mặt ban dau là 3,774,000,000 VND ở năm 1).

Nhận xét về dòng tiền thực theo quan điểm Tổng đầu tư theo Hình 4.2: dòng tiền ởbiểu dé này cũng được lý giải tương tự như trường hợp trên Tuy nhiên có một điểmkhác là biệt là dòng tiền phân bố đều hơn do lãi suất thực thấp hơn lãi suất danh

Hình 4.3 Biểu đỗ dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Chủ đầu tu

(Nguon: Tinh toán của tác giả)Nhận xét về dòng tiền danh nghĩa theo quan điểm Chủ đâu tư theo Hình 4.3: códòng tiền ở năm 0 là do Chủ dau tư được tai trợ khoản vay Dòng tiền ở năm 1 thấphơn so với quan điểm Tổng chủ đầu do đã bat đầu trả chi phí lãi vay Trong nhữngnăm tiếp theo dòng tiền dao động xấp xi bằng 0 do doanh thu chỉ đủ bù chi đầu tư,