Đây lá những mình chứng vẻ sự cân thiết phải công bê thông tin trách nhiệm xã hội đề tăng giá trị doanh nghiệp, hướng đến sự phát triển bền vững, Tại các nước đang phát triển nói chung
DANH MỤC HÌNH VẼ
Bồi tượng nghiên cứu
Đôi tượng nghiên cứu của Luận án là ảnh hướng trực tiếp của công bố thông tia trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và anh hưởng gián tiếp của công bố thông tín trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp thông qua trung gian là lợi nhuận ky vong va chi phi von chủ sở hữu
Phạm ví nghiên cứu của Luận án bao gồm phạm ví nội dung, phạm vi thời gian và phạm ví vẻ không gian
- _ Về nội dung, công bố thông tin trách nhiệm xã hội được xem xét theo ba nội dung là công bó thông tin trách nhiệm xã hội theo hướng dan GRI, cổng bộ thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc theo Thông tư số 155 và công bẻ thông tỉn trách nhiệm xã hội tự nguyện (bao gồm những thông tia không nam trang danh mrrục công bố thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc) Giá trí doanh nghiệp được đánh giá thông qua giá cô phiếu
- Về thời gian, Luận án sử dụng các biến nghiên cứu có thời gian khác khau, Đôi với biến công bó thông tin trách nhiệm xã hội, chỉ số công bề thông tin trách nhiệm xã hội được mã bóa thù công từ bảo cáo thường niên va hoặc bảo cáo phát triển bên vững năm 2017 Đối với biến gia trị đoanh nghiệp, giá trị doảnh nghiệp được xác định qua giá cô phiếu đóng cửa bình quân năm 2015, Như vậy, biến gia tri doanh nghiệp có độ trễ một năm so với biến công bố thông tín trách nhiệm xã hội, tương tự như các nghiên cứu trước (xem Clatkson & cộng sự (2013), Gregory & cộng sự (2014), Phưnlee & cộng sự (2015), de Klerk & cong sur (2015), Qiu & cong sir (2016) va Verbeeten & céng su (2016)) Ddi voi cae bién trung gian, lợi nhuận dir bao nam 2019 và 2020 là biến đại diện cho lợi nhuận ky vong Chi phi von chi hiện năm 2018 Vì Covid ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó ảnh hường đến dừ liệu trên bảo cáo tài chỉnh của các công ty Do đó, để đảm bao tinh on dinh của đữ liện, đồng thời đám bảo độ chính xác của các phương pháp dự báo lợi nhuận, tác giả không cập nhật đữ liệu gần hơn Đối với biến kiểm soát, biến giá trị số sách của cỗ phiếu và biển lãi trên cổ phân được xác định theo dữ liệu tài chính năm 2018,
- Vẻ không gian, Luận án nghiền cứu tất cả các công ty niềm vết trên thị trường chứng khoán Việt Nam tính đến ngày 31/12/2018
6 Cách tiếp cận và phương pháp nghiên cứu
6.1 Cách tiếp cận Đề thực hiện nghiên cứu, tác giả đà tiến hành các bước công việc được trình bay & Hinh 1.1
Trước hết, từ tông quan tài liệu và bối cảnh V lệt Nam, tác giả đề xuất hưởng nghiên cứu, giả thuyết và mô hình nghiên cứu, phương pháp do lường các biến trong mồ hình nghiên cửu
Tiếp theo, thu thập dữ liệu phục vụ cho nghiên cứu định lượng, gồm đữ liệu liên quan đến đo lưỡng công bộ thông tin trách nhiệm xã hội, giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỷ vọng, chi phi vốn chủ sở hữu và các biến kiểm soát,
Cuỗi cùng, phân tích, bản luận kết quả nghiền cứu va ham ý chính sách Trên cơ sở kết quá đánh giá mô hình đo lường và mồ hình cầu trúc, tiến hành phần tích anh hưởng trực tiếp của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giả trị doanh nghiệp va anh hướng gián tiếp của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội đến giả trị doanh nghiệp thông qua các biến trung gian là lợi nhuận kỳ vọng va chi phí vốn chủ sở hữu Từ kết quả này, tác giả thực hiện kháo sát chuyên gia va nha quan iri dé lam rõ một số kết quả của Luận an trong béi cdnh Viet Nam Sau đó, đề xuất mội số ham ý chính sách đề cái thiện mức độ công ba thông tín trách nhiệm xã hội nhằm tăng giá trị doanh nghiệp, và tăng giá trị doanh nghiệp thông qua việc tăng lợi nhuận kỳ vọng vả tiết kiệm chỉ phí vốn chủ sở hữu.
Co sé lý thuyết và thực tiễn nghiên cứu về ảnh _ : :
Bội cảnh Việt Nam hướng của CSRD đến giá trị doanh nghiệp
Mô hình để kiểm định giá thuyết nghiên cứu i | ằ BO an cay
Phân tích mô hình đo lường bậc [77 ~ Giá trị hội tụ
` Ă _ơ lỏ trị phõn biết thap (LOC} ÂN P sm
: ~ Ba cdng tuyén Phan tich mé hinh cầu trúc bậc i Gidti R° cao (HOC) Gita ¡ - Kiem định gia thuyết
Phong van chuyộn giavanha | - +ằ - Làm rừ thực trạng cụng è quan tị | bồ thông in trách nhiệm |
Xã hội + : —— Làm rõ một số kết quả
Bàn luận kết quả và hàm ý
Hinh 1.1: Quy trinh nghién cứu
(Nguân: Tác giá xây dựng ) tuận án sử đựng phương pháp nghiên cứu hỗn hợp, tức là bao gồm cả phương pháp nghiên cứu định lượng và phương pháp nghiên cứu định tính
Phương pháp nghiên cứu định lượng kiểm tra ảnh hưởng của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiện, Trước hết, thu thận dữ liệu liên quan đến công bố thông tin trách nhiệm xã hội, giá trị doanh nghiệp, lợi nhuận kỷ vọng, chỉ phí vẫn chủ sở hữu và các biến kiểm soát Chị số công bố thông tin trách nhiệm xã hội được thu thập thủ công từ bảo cáo thường niên và/ hoặc báo cáo phát triển bờn vừng bằng cỏch gỏn khoảng cỏch từ ệ đến 4 tương ứng với mức độ cụng bố thông tin trách nhiệm xã hội định tượng từ kém đến tốt Dữ liệu về giá trị đoanh nghiệp được tính toán tử cơ sở dữ liệu do ElinGroup cung cấp Dữ liệu đề dự báo lợi nhuận được (bu thập và xử lý từ bảo cáo tài chính giai đoạn 2008 — 2020, Từ kết quả lợi nhuận dự báo, tiến hành đánh giá độ chệch dự báo, độ chính xác du bao va hệ số phản ứng lợi nhuận của lợi nhuằn dự báo so với lợi nhuận thực tế năm 20109 và 2020 Trên cơ sở đó, chọn ra phương pháp dự báo lợi nhuận tốt nhất,
Cuỗi cùng, đánh giá, phân tích mô hình đo lường bậc thấp và mỗ hính cấu trúc bậc cao sau khi đã đánh giả thực trạng công bố thông tin trách nhiệm xã hội và xác định giá trị doanh nghiệp
Phương pháp nghiên cứu định tính được sử dụng đề làm rõ mot so két qua của Luận án Mục tiêu và nội dụng của việc phóng vẫn được gửi trước cho các Công ty vả các chuyên gia trong lĩnh vực tài chính kế toán, Đối tượng được phòng vấn là chủ tịch, phó chú tịch, hoặc thánh viên hội đồng quản trị hoặc ban giảm đốc hoặc người được giao phụ trách công bê thông tin của công ty và những chuyên gia cd hiểu biết cao về công bỏ thông tin trách nhiệm xã hoi va giá trị đoanh nghiệp, Có tâm cuộc phóng vận được thực hiện trực tiếp và mội cuộc phòng vấn qua điện thoại
Cac thong tin liên quan đến nội đụng vá danh sách cá nhân tham gia phỏng vẫn được trình bày tại Phụ bạc 3 và Phụ lục 4,
Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
Luận án động góp về mặt lý thuyết ở những điểm sau:
Trước hết, Luận án góp phần bổ sung vào động nghiên cứu hiện tại về công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội bằng cách xem xét cả ảnh hưởng trực tiếp của công bộ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp và ảnh hường gián tiếp của công bộ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị đoanh nghiệp thông qua biến trung gian là lợi nhuận ký vọng và chỉ phí vốn chủ sở hữu Các nghiên cứu xem xét ảnh hưởng trung gian của lợi nhuận kỹ vọng và chỉ phí vốn chủ sở hữu đến môi quan hệ này rất hạn chế, Luận án đã lảm rõ vai trò của biến trung gian, lợi nhuận kỳ vọng và chỉ phí vốn chủ sở hữu, đến mối quan hệ giữa công bố thông tin trách nhiệm xã hội va gia trị doanh nghiện, qua do lam da dang dong nghiên cứu này, Lợi nhuận ky vọng và chỉ phí vốn chủ sở hữu là những biến trung gian quan trọng để chuyển hóa thông tin trách nhiệm xã hội thánh thông tin hữu ích nhằm tăng lợi nhuận kỳ vọng và tiết kiệm chỉ phi vốn chủ sở hữu, từ đó tầng giá trị doanh nghiệp
Tiếp theo, Luận án còn bỗ sung vào dong nghiên cứu hiện nay bằng cách sử dụng mô hình cầu trúc bậc cao đề làm rõ ánh hưởng của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội có cầu trúc đa chiều, mang nhiều tầng ÿ nghĩa (CarrolH, 1979: Donaldson & Preston, 1995)
Do đó, việc sử dụng mô hình cầu trúc bậc cao sẽ làm rõ ảnh hưởng đa chiều của công bộ thông tín trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp, Thay vì mỗ hình hóa các khia cạnh của công bộ thông tin trách nhiệm xã hội theo Công ba thông tin trách nhiệm xã hội tong thé, dựa trên một lớp khái niệm duy nhất, mô hình bậc cao tổng hợp các thành phần bậc thap hơn thánh khái niệm bậc cao đa chiều, Cách tiếp cân này làm giảm độ phức tạp mô hình, giảm số lượng các mỗi quan hệ trong mô hình cầu trúc, làm cho mô hình PLS-SEM trở nên tinh gọn va dé nam bat hon
Cuối củng, Luận án góp phần làm phong phú dòng nghiên cửu về xác định lợi nhuận kỳ vọng và chỉ phí vốn chủ sở hừu Tác giả sử dụng đa đạng các phương pháp dir bao lợi nhuận và đánh giá độ chính xác của các phương pháp dự bảo nảy đề chọn ra phương pháp đự báo lợi nhuận tốt nhật Chị phí vốn chủ sở hữuđược xác định theo phương pháp chỉ phí vốn chủ sở hữu ước tính, một phương pháp phó biến trong các nghiên cứu về tải chính kế toán hién nay (Hou & cộng sự, 2012). thong tin trách nhiệm xã hội đối với việc tạo ra giá trị doanh nghiệp cho các công ty niềm yết trên thị trường chứng khoản Việt Nam, Da đó, góp phan nàng cao nhận thức của nhà quân trị, cơ quan quản lý nhà nước cũng như các bên liên quan vẻ việc cân phải cải thiện mức độ công bỏ thông tin trách nhiệm xã hỏi để cái thiện giá trị doanh nghiệp Công bé thông tin trách nhiệm xã hội có ảnh hường trực tiếp khác nhau đến giá trị đoanh nghiệp cùng như ảnh hưởng gián tiếp đến giá trị đoanh nghiệp qua trung gian là lợi nhuận kỳ vọng va chi phí vỏn chủ sở hữu Kết quả này không chỉ góp phần bỏ sung và làm phong phủ vào đóng nghiên cửa hiện tại mà côn là nguôn tài liệu tham khảo để các công †y và cơ quan quản lý hoạch định chính sách, nhà đầu hr và các bên liền quan khác ra quyết dinh § Kết cầu luận án này gồm bốn chương, có kết cầu như sau:
Chương 1: Co sé ly thuyét va tông quan nghiên cứu ảnh hưởng của công bộ thông tin trách nhiệm xã hội đến gia trị doanh nghiệp Chương này trình bày cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu liên quan đến mục tiêu của Luan an Trén eo so do, xác định khoảng trắng nghiên cứu,
Chương 2; Giá thuyết và phương pháp nghiên cứu, Các giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu, đo lường biến, xác định mẫu, thu thập, xử lý đữ liệu, và quy trình phân tích được trinh bảy trong Chương nảy
Chương 3: Kết quả nghiên cứu ảnh hưởng của công bồ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Trong chương nảy, tác giả trình bảy các kết quả nghiên cứu thực nghiệm và bản luận về các kết quả nghiên cứu,
Chương 4: Kết luận và hảm Ÿ chính sách Chương này trính bay thao luận kết qua nghiên cứu, ham ý chính sách, những hạn chế của Luận án và đẻ xuất hướng nghiên cứu tiên theo. lũ
HỘI ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
Đa hường công 66 thông tin trách nhiệm xã hội
Do lường công bổ thông tin trách nhiệm xã hội là việc khó khăn bởi cấu trác đa chiều của trách nhiệm xã hội (Carroll, 1979) Thực tiên nghiên cửu cho thay có hai phuong phap do lường công bố thông tín trách nhiệm xã hội phổ biến là bộ chỉ sd va phan tích nội dụng ( Wang & cộng sự, 2016; Galant & Cadez, 2017)
1.1.3.1 Đo lường công bê thông tin trách nhiệm xã hội qua bệ chỉ số
Bộ chỉ số là bộ chỉ số công bố thông tin trách nhiệm xã hội được biến soạn bởi cơ quan xếp hạng chuyên ngành đựa trên mẫu đại điện là những công ty công bo thong tin trách nhiệm xã hội tốt (Abbott & Monsen, 1979), B6 chi sd gom bo chi số công b6 théng tin trách nhiệm xã hội quốc tế và bộ chí số công bó thông tin trách nhiệm xã hội quốc gia Bộ chỉ sẻ quốc tế bao gồm các chỉ số như chỉ số KLD (Kinder, Lydenberg, Domini Research and Analytics index}, chi sé GRI (Global Reporting Initiative index), chi sé ESG (Environment ~ Social — Governance index) BO chi s6 quốc gia gồm các chỉ số như chỉ s6 KEJ1 (Han Quốc), chỉ số
THEXð35 (Tây Ban Nha), chỉ số Phát triển bên vững của Việt Nam (Viet Nam Sustfainabiity Index — VNSI,
Bộ chỉ số thường sẵn có và có thể làm căn cử để so sánh mức độ công bổ thong tin tách nhiệm xã hội giữa các công ty (McGuie & cộng sự, 1958) Tuy nhiên, độ chỉnh xác của các bộ chỉ số này phụ thuộc nhiều vào kỳ năng và trì độ của người đánh gid (Abbott & Monsen, 1979) Hơn nữa, bộ chỉ số danh tiếng thường được xây đựng theo mẫu đại diện là những công ty công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tối; do vậy, bộ chỉ số danh tiếng có thé không mang tính đại điện cho toàn bộ thị trường (Abbott & Monsen, 1979; Galant & Cadez, 2017),
1.1.3.2, Đo lường công bố thông tin trách nhiệm xã hội theo phân tích nôi dụng
Theo Krippendorff (2004), phan tích nội đụng là việc mã hóa nội dụng của đoạn văn bản thành nhiều nhóm khác nhau tùy thuộc vào tiêu chỉ được chọn, Đảm báo độ tin cậy là việc quan trọng nhất của phân tích nội dụng, Dé tin cậy của công bộ thông tín trách nhiệm xã hội có thể chứng mình bằng cách báo cáo rằng sự khác biệt giữa các bộ mã hóa là rất ít, hoặc đã được giải quyết (Plumlee & cộng sự, 2015); hoặc lập trinh viễn duy nhất đã được đào tạo đề thực hiện việc mã hóa một cách độc lập (Clarkson & cộng sự, 2008) Đơn vị mã hóa dừ liệu có thể là trang, câu, từ/ cụm tử, Dữ liệu mã hóa bang cách đếm số trang, câu, tử/ cụm từ, hoặc sử dụng chỉ số công bố thông tin trách nhiệm xã hội Trong đẻ, chỉ số công bố thông tin trách nhiệm xã hôi thường được sử dụng đề đánh giá mức độ công bd thong fin trach nhiém xd héi (Guthrie &
Abeysekera, 2006), Chi số công bổ thông tin trách nhiệm xã hội bao gồm chỉ số không trọng số và chỉ số có trọng số (de Kierk & cong sur, 2015; Li & Lin, 2018), Chỉ số không trọng số được xác định bằng cách gán điểm số nhí phân (0 và 1) đề ghỉ nhận sự hiện điện của thông tín trách nhiệm xã hội Chỉ sô có trọng số được xác
14 định bằng cách gán điểm số khoảng cách, Các mục thông tin được cho điểm theo tầm quan trọng của thông tin trách nhiệm xã hội được công bề (Hackston & Milne, 1996, Hooks & Stađen, 2011) Chỉ số có trọng số sử dụng phương pháp tính điểm dé đánh giá mức độ công bố thông tin trách nhiễm xã hội dựa trên các khía cạnh khác nhau Vị đụ, Wiseman (19821 sử dụng thang đo khoảng 1 đến 3 để xác định 18 chỉ mục thông tín trách nhiệm xã hội tự nguyện theo khía cạnh môi trường Nếu chỉ tục thông tia là tiên tệ hoặc định lượng được gán 3 điểm, khi chỉ tục đó mô tả thông tin cụ thể được gán 2 điểm và khi chỉ trục đó thảo luận chung chung được gan 1 diém de Klerk & cộng sự (2015) sử dụng thang đo khoảng 0 đến 6 đề đánh giá mức độ công bê thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện theo hưởng dẫn GRL Khi các hướng dẫn công bổ thông tin trách nhiệm xã hội ngày cảng hoàn thiện, nhà nghiên cứu đã đặt sự tin Cây vào các khuôn khô do các nhà nghiên cứu trước hoặc bên thứ ba phát triển để đo lường công bề thông tin trách nhiệm xã hội toàn điện hon Vi du Wang (2016) tạo điểm công bố thông tin trách nhiệm xã hội bằng cách dựa vào hướng đân GR] và các quy định quốc gia Cụ thể, 4 điểm nếu cong ty cung cập đầy đủ thông tn định lượng/ tiên tệ của năm hiện tại vả nãm trước: 3 điểm nếu công ty cũng cấp thông tin định lượng/ tiên tệ, hoặc chí cung cấp thông tín chí tiết của nãm hiện tại; 2 điểm nếu công ty cũng cấp một số thông tín định lượng tiền tệ chỉ tiết của năm hiện tại; 1 điểm nếu cong ty chi cung cấp thong tin dinh hrong/ tién tệ chung chung của năm hiện tại 0 điểm nếu không cũng cấp thông tin liên quan
Gan day, Verbeeten & cong sit (2016) va Hajawiyah & cộng sự (2019) sử dụng phân mềm NVTVO đề đánh giá mức độ lạc quan và chắc chắn của thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyen
Hiện nay, phương pháp phân tích nội dụng được sử dụng phố biến ở các nước đang phải triển ( Filka, 2013) bởi sự linh hoạt cho nhà phân tích trong việc lựa chọn mâu nghiên cứu, chủ đề, thu thập và mã hóa dữ liệu (Galant & C Cadez, 2017)
Tuy nhién, Guthrie & Abeysekera (2006) cho rang nha nghiên cứu có thể can thiện vào việc lựa chọn chủ để phân tích, thu thập dữ liệu và mã hóa đữ liệu, từ đó, ảnh hướng đến độ tin cây của phần tích tiệt dung,
1.2 Giá trị doanh nghiệp š.2.I Xhúi niệm giá trị daanh nghiệp
Trong nên kinh tế thị trường, giả trị doanh nghiệp được xem là thước đo đa chiều phản ảnh sự kỳ vọng về lợi ích của các bên liêu quan trong cong ty, khong chi có đông Giá trị của thột công ty thường được biết đến như tội thước đo kinh tế phản ánh giá trị tải sản sẽ được phân bố cho cô đồng (Koller & cộng sự, 2010;
Kamaliah, 2020; Malik, 2015) Điều nảy có nghĩa là, giá trị đoanh nghiệp chính là giá trị mà nhà đầu tư yêu cầu đề đưa ra quyết định liên quan đến khoản đầu tr của mình, Giá trị doanh nghiệp còn phân ánh nhận thức của nhà đâu tư vẻ ty lệ thành công trong quản trị công ty (Wirawan & cộng sự, 2020) Giá trị doanh nghiệp cảng cao sự giảu có của có đông càng cao và tý lệ thành công trong quản trị Công ty cảng lớn Cùng quan điểm, MaÌik (2015) đồng ý răng giá trị doanh nghiệp cái thiện sự thịnh vượng của cô đông bằng cách tầng giá cổ phiểu,
Theo Tiêu chuẩn thâm định giả Việt Nam số 02, giá trị doanh nghiệp có thể được tiếp cận theo phương điện giá trị thị trường hoặc theo phương điện giá trị kế toán, Theo phương điện thị trường, giá tri doank nghiệp chính là giá trị trên thị trưởng chứng khoản, Theo phương diện kế toán, giá trị doanh nghiệp là giá trị của tai sin thẻ hiện trên báng cân đối kế toán của công ty (Bộ tải chính, 2005)
Tóm lại, giá trị doanh nghiệp có thể hiển là sự kỳ vọng vẻ giá tri dau tr ma công ty mang lại cho cô đông và các bên liên quan khảe, được thể hiện qua giả trị thì tường đang giao dịch trên thị trường chứng khoán hoặc giả trị tài sản trên bảng cẩn đổi kế toán
1.2.2 Phân loại giá trị doanh nphiép
Giá trị doanh nghiệp có thê phân loại thành giá trị tổng thể và giả trị chú sở hiru (Lundholm & O'Keefe, 2001: Kumar, 2015; Malik, 2015),
Theo giá trị tong thé, giá trị doanh nghiệp là gia trị của toàn bộ tài sản thé hiện trên bảng cân đôi kế toán của công ty đó hoặc lả giá trị vẫn hóa thị trưởng cộng với giá trị các khoản nợ phải trả Như vậy theo cách tiếp cận này, giả trị doanh nghiệp chính là giá trị của vốn chú sở hữu cộng với giả trị của nợ phải trả,
Theo giá frị chủ sở hữu, giá trị doanh nghiệp lá giá trị tải sản thuần của Công ty Đé là giá trị vốn chủ sở hữu thẻ hiện trên bảng câu đối kế toán hoặc giá trị von hóa thị trưởng, Đây lá cách tiếp cận phổ biến trong các nghiên cứu thực nghiệm
12.3 Do leong giá trị doanh nghiện
1.2.3.1, Khải quát chung vẻ các phương pháp đo lường giá trị đoanh nghiệp
COEpgs X (1 + COEpgg)?
Trong đó : COEspgo: Chỉ phí vẫn chủ sở hữu theo mô hình Easton (2004): arg Tang trong “loi nhudn thang du” kỳ vọng, được xác định bằng: ar 2 =F ESP Hạt CEproxFDP Tp ~Œ+COFEpgo) xFEP Seal
` ni nhuận thăng dư” được hiểu lá lãi trên cổ phiểu ký vọng (FEPS) từ hoạt động kinh doanh chùnh
? Tăng trưởng lợi nhuận thang đự phân ảnh ảnh hưởng của các tguyên tắc kế toàn được chấp nhận chỉng dẫn đến cự khác biệt giữa lợi nhuận kế toạn và “Iga ahudn thing dir” (Easton, 2004).
Từ năm thứ ba trở di, gia trị doanh tghiệp được xác định theo công thức san;
FEPS,,,
Các lý thuyết nên có Hên quan 1 Lý thuyết các bên có liên quan (Stakeltolder T, heory)
Lý thuyết các bên liên quan được sử dụng rộng rãi trong các đóng nghiên cửu vẻ công bố thông tin trách nhiệm xã hội và được xem như là lý thuyết chỉ phối trong lĩnh vực này (Gray & cộng sự, 2009; Mitchell & cong str, 1997; Alam, 2018:
Frynas & Yamahaki, 201ó; Coelho & cộng sự, 2023) Lý thuyết các bên liến quan chỉ tò nhóm người mà công ty chịu trách nhiệm cung cấp thống tin để hợp pháp hóa anh: hướng của các bên liên quan đến quyết định của công ty (Lee, 2011) Đó là bất ky nhóm hoặc ca nhan nao cé thé ảnh tướng hoặc bi anh hương bởi việc dat được mục tiêu của công ty như cổ đông, chủ nợ, người lao động, khách hàng, nhà cùng cấp, nhóm lợi ích công cộng và cơ quan chinh pha (Freeman, 2001)
Qua quá trình tổng hợp các nghiên cứu trước, Alam (2018) cho rằng các mô hình quản lý các bên liên quan được chia thánh bai nhôm Nhóm mô hình đầu tiên, mô hình quản lý các bên liên quan chiến lược như mô hình của Freeman ( 1984),
Hill & Jones (1992} va Mitchell & cộng sự (1997) Nhóm này để xuất chiến lược quản lý các bên liên quan nhằm cái thiện gia tri doanh nghiệp (Alam, 2015), Công bo thông tin trách nhiệm xã hội được sử dụng như là một trong những một chiến lược đỏ để nâng cao giá trị doanh nghiệp (Verbeeten & cộng sự, 2016: Gregorv & cộng sự, 2014) Nhóm thứ bai, nhóm mô hình quản lý các bên hiên quan trên cơ sở đạo đức như mô bình Feminist của Burton & Dunn {1996} Theo mô hình này, các Đền liên quan được quân lý trên cơ sử môi quan hệ, chất lượng, sự quan tâm vá nhụ câu của các bên liên quan, Công bế thông tin trách nhiệm xã hội lá một hánh động thể hiện trách nhiệm giải trình vẻ kết quả kính tả, mỗi trưởng và xã hội đối với các bến lién quan (Gray & cộng sự, 2009) Do đó, nó dap img niu cau thông tin của các bên liến quan như có đồng, nhà đầu tư, người lao động, khách hng: tử đó, sẻ có tác động tích cực đến việc tăng giá cô phiếu, dẫn đến giá trị doanh nghiệp tăng Giá cô phiểu càng cao thì sự giảu có của cô đông cảng cao Bảng 1.2 trình bảy tôm tất mội số mỏ hình quân lý các bên liên quan,
Bảng 1.2: Mô hình quân lý các bên Hên quan
Mô hình Tác giả Nội dung
Mô hình chiến Quân lý các bên liên quan trên cơ sở ma lược các bên liên trận bốn bên (gồm có đông, công nhân quan va m6 hinh | Freeman (1984) | viên, khách hàng, nhà cung cap) Các bên quan ly các bên liên quan được tu tiên trên cơ sở sự hợp liên quan tac va các môi đe dọa cạnh tranh tương đối,
1ÿ thuyết các bến liên quan — đại , fo Hill & Jones ¡ tát cả các bên liên quan chính, không chỉ cô Người quản lý có trách nhiệm dai dién cho
` (1997) đóng, Thừa nhận sự khác biệt về quyền lực điện giữa các bên liên quan,
Mô hình phần loại Mitchell & Các bên liến quan được ưu tiên trên cơ sở các bên liên quan | cộng sự (1997) | tính hợp pháp, quyền lực và tính cấp thiết,
Quản lý các bên liên quan trên cơ sở môi
Lÿ thuyết các bên | Burton & Dung quan hệ, chảt lượng, sự quan tâm và nhu liên quan Feminist (1996) cầu (lây lý thuyết đạo đức lắm nền tang dé quản lý các bên liên quan)
Theo thời gian, lý thuyết các bên liên quan đã được phát triên theo nhiều cách nhưng vẫn nói bật với hai quan điểm là quan điểm đạo đức và quan điểm quân ly (Deegan, 2018; Gray & cộng sự, 2009) Quan điểm đạo đức cho rằng tất cả các bến liên quan có quyên được đối xứ công bằng và người quan lý được kỳ vọng quản lý công việc kinh doanh vi loi ích cúa tất cả các bên liên quan, Nghĩa là, theo quan điểm đạo đức, ` công fy có trách nhiệm giải trình đổi với tắt cá các bên liên quan" chứ không phải chỉ tập trung vào các bên Hiến quan quyền lực hơn hoặc bên có súc manh tài chỉnh hơn (Gray & cộng sự, 2009) Trong khí đó, quan điểm quản lý
32 khẳng định rằng người quản lý cổ găng đáp ứng ký vọng của các bên liên quan quan trong ve kinh tế, tức là tập trung vào các bên liên quan quyén lure (Deegan, 2018)
Nhu vay, theo quan điểm lý thuyết các bên liên quan, công bố thông tin trách nhiệm xã hội cùng cấp thông tín bo sung, dap ứng nhu cầu thông tin của các bên liên quan, tao san chơi bình đẳng cho các bên liên quan, giảm rủi ro đầu tư cũng như các quyết định đầu từ saí, và có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp Dủ mục dich công bê thông tin trách nhiệm xã hội là tự nguyện hay bất buộc, công bó thông tỉn trách nhiệm xã hội tong thé bay theo các khía cạnh nhưng nêu đem lại lợi Ích cho các bên liên quan thi nó đều tạo ra giá trị cho doanh nghiệp (Dhaliwal & cộng sự, 2011b; Ghoul & cộng sự, 2011; Reverte, 2012; Li & Foo, 2015; Xu & cộng sự, 2014) Do vậy, khí áp dụng lý thuyết vào luận án, tác giá kỳ vọng rằng lý thuyết các bên hiên quan sẽ giải thích chơ ảnh hưởng tịch cực của công bồ théng tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm vét tại Việt Nam
1.3.2 Lý thuyết về tính chính đăng (Legifimacp Theory)
LÝ thuyết về tỉnh chính đáng có nguồn gốc từ khái niệm về tính hợp pháp, đã được Dowling & Pfeffer (1975) va Lindblom (1994) định nghĩa là điều kiện hoặc trạng thái tôn tại khi hệ thông giá trị của công ty phủ hợp với hệ thông giá trị xã hôi mã công ty đó là bộ phận; khi có sự chênh lệch giữa hai hệ thống giá trị (thực tế hoặc tiểm năng) tính hợp pháp của công ty sé bi de doa Nhu Suchman (1995) phát biểu rằng tính hợp pháp là nhận thức tông quát hoặc gia định rằng hành động của công ty được kỳ vọng là thích hợp hoặc phù hợp với một số hệ thông cầu trúc xã hội về chuân mực, giá trị, niễm tín và khải niệm
Phủ hợp với định nghĩa trên, những gì cô thể được xem là hợp pháp tại một thời điểm có thể không được xem là hợp pháp tại một thời điểm trong tương lai đo thái độ của công chúng cô liên quan thay đôi, hoặc phủ hợp trong xã hội này những có thê không được chấp nhận ớ xã hội khác Khi ky vọng của công chúng có liên quan thay déi, by thuyết về tính chính đảng gợi ý rằng công ty phải thích ứng và thay đôi, nếu không sự tổn tại của họ sẽ bị đe đọa và gặp khó khăn trong thu hút vốn, người lao động và khách hàng (Deegan, 2002) Suchman (19951 và
O’ Donovan (2002) cho rang su lua chon ede chién lược hợp pháp hóa sẽ khác nhau tủy thuộc vào công ty đó đang có gắng đạt được, duy trì bay cải thiền tính hợp pháp
Các chiến lược này có thế được biểu là những nỗ lực duy trì nhận thức của công chúng vẻ tâm quan trọng của công bó thông tỉn trách nhiệm xã hoi trong vide “tao ra giá trị” “của cải” và “việc làm” Hơn nữa, công fy có thê thu hút sự chú ý đến các ưu điểm, như giải thưởng về công bố thông tìn trách nhiệm xã hội, có thể bô qua những thông tin tiêu cực như ô nhiềm mỗi trường, tại nạn lao động (Gray & cộng sit, 2009, Deegan, 2002)
Như vậy, lý thuyết về tính chính đáng thừa nhận rằng công ty công bê thông tin trách nhiệm xã hội để xoa địu các bên liên quan, hoặc đề tránh các khoản phạt nhằm giảm các phản ứng tiêu cực có thể lâm giảm giả trị doanh nghiệp (Deegan, 2002: Gray & cộng sự, 2009) Dong nghiên cứu này cho thay rằng công bó thông tin trách nhiệm xã hội có thê không liên quan đến giá trị doanh nghiệp khí công bố thông tín trách nhiệm xã hội đường như lá công cụ để đâm báo tính hợp pháp và quân trị ấn tượng hơn là để truyền đạt thông tin có ÿ nghĩa (Gray, 2006), Tuy nhién, khi công bo thông tin trách nhiệm xã hội vượt ra ngoài yêu câu về tính hợp pháp sé cung cấp thông tìn bố sung, giảm bất đối xứng thông Hú, và là công cụ hữu ích để cải thiện gia trị doanh nghiệp (Plumlee & cộng sự, 2015; Clarkson & cộng sự, 2013;
Tổng quan nghiên cứu
Công bó thông tin trách nhiệm xã hội có thể ảnh hướng trực tiếp hoặc ảnh hướng giản tiếp đến giá trị doanh nghiệp thông qua các biến trung gian Đa số các nghiên cứu tước đây thường xem xét ảnh hưởng trực tiến của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trí doanh nghiệp CXem Phụ lục 1) Các nghiền cứu xem Xét ảnh hưởng gián tiếp của công bố thông tín trách nhiệm xã hội đến gia trị doanh nghiệp thông quan biến trung gian là lợi nhuận kỳ vọng và chỉ phí vẫn chủ sở hữu rat han chế Do đỏ, để bổ sung băng chứng thực nghiệm tốn tại mối quan hệ gián tiếp, tác giả sẽ tông quan ảnh hướng của công bê thông tin trách nhiệm xã hội đến từng biến trung gian và ảnh hướng của biến trung gian đến giá trị doanh nghiệp, 14.1 Ảnh hướng trực tiễn của công bê thông tìn trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiện
Các nghiên cứu ban dau thường xem xét ảnh hưởng ngắn hạn của các vần đề toặc sự kiện trách nhiệm xã hội, thường là sự kiện môi trường đến giá có phiểu và/ hoặc khả năng sinh lợi có phiéu (Barth & MeN Ichols, 1994; Blacconiere & Patten, 1994: Blacconiere & Northcu(, 1997) Mặc đù có sự khác nhau vẻ đổi tượng nghiên cun, nhu Blacconiere & Patten (1994) quan tầm đến sự kiện môi trường, Barth &
MeNichols (1994) lập trung vào các các khoản ao moi trường, trong khi đó, Blacconiere & Northeut (1997) tập trung vào công bỏ thông tin bắt buộc theo khía cạnh môi trường, nhưng các nghiên cứu đều tìm thay tac động tiêu cực Kết quả này cho thầy các vẫn đề hoặc sự kiện tiêu cực liên quan đến hoạt động môi trường hoặc Xã hội tác động tiêu cực đến giá cô phiếu hoặc khá năng sinh lợi cô phiếu trong ngắn hạn, Tuy nhiên, các nghiễn cửa gần day (xem Phumlee & cộng sự (2015), Clarkson & cộng sự (2013) và Qiu & cộng su (2016) sử dụng thước đo toàn diện và khách quan (sòm cả thông tia tích cực và thông tin tiểu cực) đã tìm thấy ảnh hướng tích cực, Ngược lại, cũng có nghiên cứu cho rằng công bó thông tin trách nhiệm xâ hội không ảnh hường, hoặc có thể lắm giảm giả trị doanh nghiệp,
Công bổ thông tin trách nhiệm xã hội làm tầng giá trị doanh nghiệp
ỷ thuyết các bên liên quan giải thích rằng công bộ thông tin trách nhiệm xã hội cùng cáp thông tín bố sung, đáp ứng nhu cầu thong tin của các bến liên quan,
quan điểm của lý thuyết đại diện, công bố thông tin trách nhiệm xã hội giảm tỉnh bất đói xứng thông tin và mang lại giả trị cho cô đông và nhà đầu tr Hơn nữa, ly thuyết quản trị ấn tượng khuyến khích công ty nâng cao mức độ công bố thang tin trách nhiệm xã hội để gây an tượng tốt đổi với nhà đầu tư về hình ảnh mot cong ty có trách nhiệm với cô đồng nhà đầu tư, môi trường và xã hội nhớ đề giả trị doanh nghiệp tăng lên Dú mục đích công bố thông tin trách nhiệm xã hội là tự nguyện hay bắt buộc, công bố thông tin trách nhiệm xã hội tổng thẻ hay theo các khía cạnh nhưng nêu đem lại lợi ích cho các bên liên quan thi né déu tao ra gia tri Đội với công bố thông tin rách nhiệm xã hội tự nguyên, các nghiên cứu như Schadewitz & Niskala (2010) va de Klerk & cộng sự (3015) sử đụng mê hình lợi nhuận thặng du dé xem xét ảnh hướng của công bế thông tin trách nhiệm xã hội đến giá cô phiểu của các công ty tại Phần Lan và Nam Phi Mac đù có sự khác nhau về thời gian và không gian nhưng các kết quả nghiên cứu đều khẳng định rằng công bó
38 thông tín trách nhiệm xã hội từ nguyện có liên quan tích cực và đáng kế đến giá cô phiểu bởi nó tạo ra giá trị thông tin gia tăng cho nhà đầu tư, Đánh giá nảy được rủi ra sau khi phân tích nội đụng báo cáo thường niên, bảo cáo trách nhiệm xã hội và/ hoặc báo cáo phát triển bền vững theo hướng dẫn GRI về các noi dung như môi trường, người lao động, vả cộng đồng Từ kết quả này, các nhà nghiên cứu tìng hộ quan điểm rang tac động kết hợp của công bố thông tín trách nhiệm xã hội và thông tin kế toán tải chính giải thích cho giá trị đoanh nghiệp tốt hơn so với việc chỉ tập trung vào thông tin tải chính Sử dụng mẫu lá 130 công ty niêm vết tại Đức trong bón năm (2005 ~ 2008), Verbeeten & cong su (2016) cung cấp bằng chứng cho thấy giá trị doanh nghiệp tỷ lệ thuận với mức độ công bồ thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện Nghĩa là, mức độ công bề thông tin trách nhiệm xâ hội cảng cao, thông tin cảng mình bạch và giá cô phiếu cảng tăng cao Chí tiết theo khia cạnh, khía cạnh xã hội là cần thiết vì nó củng cấp thong tin về tải sản vô hình như vến nhân lực Đây là nguồn lực quan trong dé tang giá trị doanh nghiệp tr ong tương lại Công bố thông tì trách nhiệm xã hội tự nguyện được xác định bằng phương phán phần tích nội dung theo GRI và giá trị doanh nghiệp được xác định theo giá cổ phiếu bình quân nấm Củng sử dụng phần tích nội dung vá giả trị doanh nghiệp được xác định theo giá có phiểu tại thời điểm 6 tháng sau khi công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội, Plumlee & céng su (2015) va Clarkson & cong su (2013) thay ring khi công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện theo khía cạnh môi trường được xem xét một cách toàn diện ( gôm cả thông tin tích cực và tiêu cực) sé cai thiện đăng kế giá trị doanh nghiệp của các cong ty tai MY, Plumlee & cộng sự (2015) sử dụng hưởng dẫn của GRI và Clarkson & cộng sự (2013) sử dụng hướng dẫn của TRỊ, Ung hộ lập luận trên, Iihadi & cộng sự (2021) khẳng định rằng công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện có vai trỏ rất quan trọng đối với mục tiêu tăng giá trị doanh nghiệp Đề thu hút nhiễu nhà đầu tr hơn, các công ty có quy mỏ lớn niềm yet trên thị trường chứng khoán Indonesia có xu hướng công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyên nhiều hơn niên gia trị doanh nghiệp tang cao hon.
So sanh dit liệu giữa các quốc gia, bằng chứng thực nghiệm cho thay ta những quốc gia mà nhà đầu tư có sự nhận thức cao vẻ công bố thông tin trách nhiệm xã hội thi việc công bó thông tia này có ảnh hướng đáng kế đến giả trị doanh nghiệp Ví du Bowerman & Sharma (2016) phat hién ra rang nba dau te tai Anh thường sử dụng thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện để ra quyết định đầu từ, ngược lại nhà đầu tư tại Nhật Bản nhận thấy rằng công bỏ thông tin trách nhiện) xã hội tự nguyện theo GRI dường như không cung cấp thông tin bỏ sưng đề hỗ trợ xác định giả trị đoanh nghiệp Củng quan điểm, Faisal & cộng sự (2020), Wirawan & cong str (2020) va Bofinger & cộng sự (2022) khuyên khích công (y công bó thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện nhiều hơn để nhận được sự công nhận hợp pháp từ cộng đẳng, mang lại lợi ích cho các bên liên quan va tao ra hình ảnh tết voi nha dau tư để tăng giá trị doanh nghiệp Hòa cùng xu hướng phải triển bên vững, Castro & cộng sự (202 1) xem xét ảnh hưởng của các yếu tổ công nghệ xanh đến giả trị doanh nghiệp của các công ty niêm vết có quy mồ lớn của 16 nước khu vực Châu Âu giai đoạn 2005 ~ 2017 Kết quả cho thay các yếu tố như bằng sáng chế xanh, chính sách năng lượng tái tạo và tác động truyền tải tiêm nẵng của công nghệ thông qua ngoại thương được nhà đầu tư xem là yếu tổ tác động tích cực nhái đến giả cô phiếu Đây lá mình chứng khăng định xu hướng đầu từ bền vững hiện nay trên toàn câu Gần đây, Hermawan & cộng sự (2023) kiểm tra ảnh hưởng của công bố thông tín trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp của các vòng ty được phẩm niém yết trên thị trường chứng khoán Indonesia (10 cong ty) va Malaysia (§ công ty) giải đoạn 2016 — 2020 bằng phương pháp PLS-SEM Tai Indonesia, cdc công ty công bỏ thông tín trách nhiệm xã hội đề thể hiện sự tuân thủ pháp lý, trách nhiệm với cễ dong va cộng đồng, và tạo ra hình anh đẹp với nhà đầu br và các bên liên quan khác: do đó, giá trị đoanh nghiệp tăng lên Ngược lại, các cong ty tal Malaysia cho ring công bó thông tin trách nhiệm xã hội tạo ra gánh nặng đối với cong ty, vi vay họ công bồ thông tin trách nhiệm xã hội ở mức thấp Bên cạnh đó, nhà đầu tự cũng chưa quan tâm đến công bố thông tin trách nhiệm xã hội Do vậy, công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội không ảnh hưởng đến giá trị của các công ty tai Malaysia,
Khi công bê thông tín trách nhiệm xâ hội được xác định theo các bộ chỉ số thị kết quả nghiên cứu vẫn ủng hộ mỗi quan hệ tích cực đáng kế này, Sử dụng chỉ số
KT.D của các công ty tại Mỹ giai đoạn 1992 ~ 2009, Gregory & cong sự (2014) làm rõ lợi ích của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện trong việc tăng giá trị doanh nghiệp bằng cách giảm rủi ro cho nhà đầu tư, Đề các bên liên quan có thẻ tiếp cận được với công bổ thông tin trách nhiệm xã hội, nhóm tác giả sử dụng giá cô phiếu bình quân nằm lâm biến đại điện cho giả trị doanh nghiệp Đặc biệt, khi quản trị cong ty đóng vai trò chính trong việc thúc đây công bố thong tín trách nhiệm xã hội tự nguyện, mỗi quan hệ tích cực này cảng mạnh vả rõ tảng hơn Kết luận Hãy được đưa ra sau khi Voon & cộng sự (2018) xem xét 705 công ty tại Hàn Quốc từ năm 2010 đến năm 2015 và Ahsan & cộng sự (2022) xem xét 861 công íy niễm yết tại Trung Quốc Trong bồi cánh nước Anh, Qiu & công sự (2016) phát hiện giả cô phiểu của các cong ty tại Anh tăng lên sau khi họ công bó thông tìn trách nhiệm xã hội và công bố thông tin theo khía cạnh xã hội Kết quá phân tích chỉ tiết cho thay trách nhiệm với người lao động dong vai tro qnan trong trong quyết định của nhà đầu tư, đặc biệt la những công ty giải quyết tốt môi quan hệ với xã hội, do đỏ giá cổ phiểu tăng cao hơn Ngược lại, khía cạnh môi trường không còn lá van dé quan tâm của nhà đâu tư Như vậy, nhận thức của nhà đầu tư về công bố thông tin trách nhiệm xã hội là một trong những nhân tế quyết định chiều hướng tác động, Về lĩnh vực hoạt động, các công ty hoạt động trong lĩnh vực nhạy cảm với môi trường thường công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện nhiều hơn để gay an trong với nhà đầu tư, do vậy, giá trị doanh nghiệp tầng cao hơn Chi số ESG là biến đại diện cho công bó thông tin trách nhiệm xã hội vá giá cổ phiếu 6 tháng sau ngày công bỏ thong tin trách nhiệm xã hội lá biến đại điện cho giá trị doanh nghiệp, thời gian nghiên cứu từ năm 2005 đến năm 2009, Gần đây, Havlinova & Kukacka
(2021) kiểm tra xem liệu công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện có được các công ty tại Mỹ sử dụng như chiến lược để đạt mục tiên tăng giá cô phiếu tang giả cô phiếu hay không Kết quả phân tích giải đoạn 2007 — 2020 cho thấy, giá cổ phiếu có môi tương quan tý lệ thuận với chiến lược công bộ thông tin trách nhiệm xã hội của công íy đỏ Những công ty có chiến lược công bỏ thông tín trách nhiệm
Xã hội cảng rõ rằng, giá cổ phiểu cảng tăng nhiều hơn Công bế thông tin trách nhiệm xã hội được xác định theo chỉ số ESG và giả trị doanh nghiệp được xác định theo giá cô phiếu 6 thẳng sau ngày công bố thông tin trách nhiệm xã hội
Tại Việt Nam, số lượng các nhiên cứu về ảnh hướng của công bê thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trị doanh nghiệp chưa phong phú Đa số các nghiên cứu sử dụng Tobim's Q làm biến đại điện cho giá trị đoanh nghiệp và công bo théng tin trách nhiệm xã hội được xác định theo phương pháp phân tích nội dung Đa số nghiên cứu ghi nhận ảnh hưởng tích cực của công bê thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến giả trị đoanh nghiệp, điều đã được chứng mình trong bối cảnh phương Tây Tử đó, các nghiên cứu kiểu gọi công ty tăng mức công bỏ thong tin trách nhiệm xã hội để được hương hợi từ giá cô phiếu cao hơn
Sứ dụng phương pháp ước lượng bình phương tôi thiểu có trọng số, Bích & cộng sự (2015) không tìm thấy ảnh hướng của công bỏ thong tin trách nhiệm xã hội tự nguyện đến gid trị doanh nghiệp của 135 công ty niễm vét giai đoạn 2010 — 2013
Khia cạnh môi trường làm tăng giá trị mưng khia cạnh người lao động làm giám giả trị, khía cạnh cộng đồng va sản phẩm không ảnh hương đến giá trị của các Công ty trong mẫu, Công bê thong tin trách nhiệm xã hội được xác định bằng cách đếm SỐ từ/ cụm từ, giá trị doanh nghiệp thể hiện qua ty sé Tobin’s Q
Tien & cộng sự (2017) chỉ ra rằng những nỗ lực và các hoạt động bảo vệ môi trường giúp công ty đạt được giá trị doanh nghiệp cao hơn, tránh được rủi ro và tang gia trị doanh nghiệp ở hiện tại và tương lại Phân tích nội đụng được sử dụng đề xác định công bê thông tin theo khía cạnh môi trường (mã hóa từ/ cụm từ, gán Q — !} và giá trị doanh nghiệp thẻ hiện qua tỷ số Tobin's Q và khả ing sinh loi cd phiên,
Kết quả hồi quy Rheo phương pháp ước lượng bình phương tôi thiểu cỏ trọng số cho mẫu 100 công ty trên Sở giao địch chứng khoản thành phố Hỗ Chỉ Minh (HOSE) giat doan 2002 ~ 2016 của Hồ Viết Tiến & H6 Thi Van Anh {2017} cho thay théng qua những cam kết vẻ sản phẩm như an toàn và chất lượng, giá cá phải chăng, đã tạnh các hoại động bảo về môi tường và truyện thông về chỉnh sách & * thee’ Tan?
4? môi trưởng, cống ty sẽ cải thiện lợi nhuận vả giảm rủí ro, và tăng giá trị doanh nghiệp Công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện được xác định theo phương pháp phân (ích nội dung (mã hóa từ/ cụm từ, gán 0 — 1} và tý số Tobin's Q là biến đại điện cho giá trị doanh nghiện
San khi thực hiện phản tích hài quy hai bước, Hang & cộng sự (2018) ghi nhận ảnh hưởng tịch cực của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tư nguyện đến giả trị đoanh nghiệp của 43 công †y niềm vết trên thị trường chứng khoán giai đoạn
2006 - 2016 Công bồ thông tín trách nhiệm xã hội tự nguyên được xác định theo phương pháp phân tích nội dung (mã hóa tứ/ cụm từ; gán 0 ~ I} va gid tri doanh nghiệp thể hiện qua ty s6 Tobin's Q
Sứ dụng thang đo mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện,
KET LUAN CHUONG 1
Trong chuong này, tác giả trính bay một bức tranh toàn cảnh vẻ cổng bỏ thong tin trách nhiệm xã hội và giá trị doanh nghiệp, bao gồm các nội dung như khái niệm, phân loại, phương pháp đo lường, hệ thông lý thuyết và tông quan nghiền cứu về ảnh hưởng của công bố thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp Cốt lôi của lý thuyết các bên liên quan khuyến khích công ty công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội dé đáp ứng nhú cầu thông tín của nhà đầu tư, từ đó tặng giá trị doanh nghiệp Lý thuyết về tinh chính đáng giải thích cách công ty công bó thông tin trách nhiệm xã hội đề cải thiện tính hợp pháp nhằm nâng cao giá trị doanh nghiệp, Lý thuyết đại diện khuyến khích các công ty cải thiện mức độ công bê thông tín trách nhiệm xã hội đề giảm tính bất đối xứng thông tin, giảm xung đột vẻ lợi ích giữa công ty và nhá đầu trị tử đó tăng giá trị doanh nghiệp Cuối cũng, lý thuyết quản trị ấn tượng thể hiện cách công ty sử dụng công bộ thông tín trách nhiệm xã hội dé gây sự ý đến nhà đâu tư và các bên liên quan khác nhằm tăng giá tri doanh nghiệp
Tiếp theo, tác gid tong quan nghiên cứu vẻ ảnh hướng trực tiếp của công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội đến giá trị đoanh nghiệp, lợi nhuận ky vọng và chí phí vẫn chủ sở hữu, Bên cạnh đó, tac gia con tong quan anh hướng của lợi nhuận kỳ vọng và chí phí vốn chủ sở hữu đến giá trị doanh nghiệp Cuối cùng, tác giả tông hợp một số nghiên cứu xem xét ảnh hướng gián tiếp của công bố thông tín trách nhiệm xã hội đến giá trị đoanh nghiệp Các kết quả nghiên cứu chưa nhất quan có thể do bối cảnh thé chế, nội dung nghiên cửu, đo lường biến và độ tin cay của công bê thong tin trách nhiệm xã hội,
Cuối cùng, từ những tổng hợp này tác giả xác định khoảng trồng nghiên cứu cua Luan an.
GIÁ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu
2.1.1.1, Công bổ thông tin trách nhiệm xã hội và giá trị doanh nghiệp
Theo quan điểm của lý thuyết các bên liên quan, công bê thông tin trách nhiệm xã hội cung cấp thông tin bd sung ngoại thông tin tài chính truyền thông cho nhà đâu tư, Nghĩa lá công bê thông tìn trách nhiệm xã hội giảm sự không chắc chân về rủi ro giảm giả có phiếu, giảm rủi ro lựa chọn có phiếu bất lợi cho nhá đầu tự và giả trị doanh nghiệp tăng (Dhaliwal & cộng sự, 201 1b; Ghoul & cộng sự, 2011), Ly thuyết vẻ tính chính dang cho ring công bỗ thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc có thể không ảnh hướng đến giá trị doanh nghiệp bởi các công ty thường công bố thông tia trách nhiềm xã hội nhằm đại được, duy trì hoặc cải thiện tỉnh hợp pháp hơn lá cùng cấp thông tin hữu ích (Plumlee & cộng sự, 2015; Wang, 2016), Tuy nhiền, mức độ công bê thông tin trách nhiệm xã hội bất buộc cao sẽ cải thiện tính hợp pháp, giảm phản ứng tiêu cực của nhà đâu tự trước những củ sắc ngoại sính (Stuart & cộng sự, 2023) và giá trị doanh nghiệp tang Theo quan điểm của lý thuyết đại diện, công hố thông tin trách nhiệm xã hội lâm giảm tỉnh bat đối xứng thong tin giữa cô đồng và người quản lý, giả Hị doanh nghiệp tăng lên Ngoài ra theo quan điểm lý thuyết quân trị Ấn tượng, nhả đầu tr thưởng có ấn tượng tết đối với các công ty công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội tối, do vậy, giá cô phiến cao hơn và giá trị doanh nghiệp tầng nhiều hơn (Boateng & Abdul-Hamid, 2017)
Các kết quả thực nghiệm chưa đồng nhất với nhau, chẳng hạn Reverte
(2014), Verbeeten & cộng sự (2016), Qiu & Cộng sự (2016), Boateng & Abdul
Hamid (20173, Yoon & cong su (2018), Chong & Rahman (2020) va Havlinova &
Kukacka (2021) cung cấp bằng chứng cho thấy công bó thông tin trách nhiệm xã hội và công bố thông tín trách nhiệm xã hội tự nguyện theo các khía cạnh lâm lăng giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, khi nhận thức của nhà đầu tư thay đôi, hoặc khi độ tin cây của công bê thông tin trách nhiệm xã hội kém có thể không ảnh hưởng hoặc ảnh hưởng tiểu cực đến giả trị doanh nghiệp Ví dụ, tại Anh công bố thông tín theo khía cạnh môi trường không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp (Qiu & cộng sự,
2016) Trong một quan điểm khác, Odeh & cong su (2020) cho rằng khí mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội bất buộc vượt quá kết quả hoạt động trách nhiệm xã hội thực tế sẽ không ánh hướng đến giá trị doanh nghiệp Ngược lại,
Moneva & Cuellar (2009), Wang (2016) va Deswanta & Stregar (2018) khang dink rằng độ tin cậy của công bố thông tín trách nhiệm xã hội kém sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Landau & cộng sự (2020) dong y ring dé tin cậy của công bế thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện kém sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội bất buộc thường đáp ứng yêu cầu pháp lý nên giả trị đoanh nghiệp giảm (Wang, 2016)
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh, van đề bắt đổi xứng thông tín cảng mạnh mè hơn (Hung & Thien, 2020), vi vậy bên cỏ nhiều thông tin sẽ có lợi thể hơn khi ra quyết định đầu tự Thực tiền cho thay thiểu thông tin là nguyên nhân dẫn đến hàng loại các sai phạm trọng yếu trên bảo cáo thưởng niên l2o vậy, công bố thông tin trách nhiệm xã hội được kỳ vọng sẽ hạn chế được tình trạng này để tránh rủi ro cho nhà đầu tự Bến cạnh đó, với sự xuất hiện của làn sóng đầu tư có trách nhiệm xã hội tại Việt Nam trong khoảng 10 năm trở lại đây, công bộ thông tín trách nhiệm xã hội ngày cảng được sử dụng nhiều hơn để xác định giả trị doanh nghiệp Công bố thông tín trách nhiệm xã hội chiếm 50% lượng thông tín cân thiết để xác định giá trị doanh nghiệp (Trần Thu Tháo, 2022) Điều này cho thấy tầm quan trọng của công bê thông tín trách nhiệm xã hội đối việc xác định giá trị doanh nghiệp của các công ty niềm vét trên thị trường chứng khoán Việt Nam Từ tật cả những lập luận trên, tác giả đẻ xuất giá thuyết:
Gía thuyết H, Công bố thông tín trách nhiệm xô hội ảnh hướng trực tiện và cing chiéu voi gùi trị doanh nghiệp,
Gia thuyết Nụ Cũng bê thông tin trách nhiệm xã hội bắt bude ảnh hướng trực tiễn vỏ cùng chiếu với giá trị doanh nghiệp
Gia thuyér Hy: C Ong bd thông tín trách nhiệm xð hội tự nguyện ảnh hướng trực tiễn vd cùng chiên với giả trị doanh nghiép
2.1.1.2 Vai trò trang gian của lợi nhuận ky vọng và chỉ phí vốn chủ sở hữu
Lý thuyết các bên liên quan giải thích rằng các công ty cần quan tâm đến phúc lợi của các bền liên quan chứ không chỉ hoạt động vị lợi ích của mình, Tất cả các bên liên quan đếu có quyền như nhau trong việc Thu thập thông tin vẻ hoạt động của công ty mặc đủ như câu sử dụng thông tín khác nhau Bên cạnh đó, lý thuyết đại điện thừa nhận thông tin rõ ràng và đây đủ sẻ lâm giảm chỉ phí đại diện và tăng giá trị doanh nghiệp Nghĩa là công bố thôn § tín trách nhiệm xã hội giải quyết được vẫn đẻ bất đổi xứng thông tin Hơn nữa, lÿ thuyết quản trị ấn tượng giải thích rằng bảng cách công bỏ thong tin trách nhiệm xã hội định lượng, hoặc băng hình ảnh, bảng biên công ty sé gay an tượng tốt với nhà đầu tư, nhờ đó giá trị doanh nghiệp tăng,
Bằng chứng thực nghiệm cho thấy công bó thông tin trách nhiệm xã hội cúng cấp thông fin đầy đủ và rõ rảng, giảm tính bất đối xứng thông tín, và đảm báo lợi Ích cho nhà đầu tư; do đó, lợi nhuận được dự báo cao hơn (Godfrey & cộng sự, 2009; Choi & Wang, 2009; Gregory & cong siz, 2014: Clarkson & cộng sự, 2012) và chỉ phi vên chú sở hừu duoc yéu cau thap hon (Dhaliwal & cong sit, 201 tb;
Ghoul & cong su, 2011: Li & Lin, 2018: Chen & cong str, 2020: Chen & “hang,
021) Tuy nhiên, khi công bố thong tin trách nhiệm xã hội không tạo ra thông tín gia tăng cho nhà đầu tư có thể không ảnh hưởng đến cá lợi nhuận dự báo và chị phí vốn chủ sở hữu (Dejean & Martinez, 2009: Clarkson & cong sit, 2013: Dewi, 2015:
Rajo-Suarez & Alonso-Conde, 2022), Thậm chí, công bố thông tia trách nhiệm xã hội có thể lâm giảm lợi nhuận dự báo và làm tăng chỉ phí vốn chủ sở hữu do độ tin cậy của thông tin kêm hoặc chỉ phi công bố thông tin trách nhiệm xã hội cao (Richardson & Welker, 2001; Prasad & cong sit, 2022; Dahiya & Singh, 2021).
Mặc khác, tủy theo tinh đây đủ của thông tìa má nhà đầu tu’ nha phan tích sẽ đhra ra dự báo lợi nhuận kỳ vọng, cao hơn hoặc thấp hon (MeNichols, 1989; Pownall
& cộng sự, 1993), và chỉ phí vốn chủ sở hữu được yên câu thấp hơn hoặc cao hơn (Kurniasih & Rustam, 2022) va giá trị doanh nghiệp sẽ tầng lên hoặc giảm xuống (Wirrawan & cong sự, 2020; Firth, 1998) Diéu nảy có nghĩa là giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào sự thay đôi của lợi nhuận kỹ vọng và chỉ phí vốn chú sở hữu,
Tại Việt Nam, việc thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin trách nhiệm xã hội đã có sự cải thiện Một số công ty nhận thức được tâm quan trọng của công bố thông tỉa trách nhiệm xã hội và chủ động công bó thông tia trách nhiệm xã hội như Công ty Cô phần Sữa Việt Nam, Công ty Cô phân Dược Hậu Giang Song vẫn con nhiên công ty chưa chấp hành nghiếm túc nghĩa vụ công bố thống tin trách nhiệm xã hội đân đến giá trị doanh nghiệp bị ảnh hưởng không nhô, gây thiệt hại cho nhà đầu tự Một số trường hợp điển hình như Công ty Cô phân Tập đoán FLC, Công ty Cổ phần Louis Holdings, Céng ty Cả phan Rang Dong Holdmgs Ngoài ra, Việt Nam hiện cô hơn 2,5 triệu tài khoản chứng khoản, trong đó nhá đầu tư cá nhận chiếm tới 9994; tuy nhiên nhiều nhà đầu tư nhỏ vẫn đang bị đối xử bất bình đăng vẻ thong tin Do vậy, công bố thông tín trách nhiệm xã hội được kỷ vọng đâm bảo lợi Ích cho có đông, nhà đâu tư và các bên liên quan khác, từ đó tăng giá trị doanh nghiệp Dựa trên tật cá những lập luận này, tác giả để xuất giả thuyết
Giả thuyết Hạ: Lợi nhuận Kỳ vọng động vai tỏ trưng gian cho ảnh hướng tịch cực của công bê thông tin trách nhiệm xê hội đến giả trì doanh nehiép,
Giả thuyết Ha: Lợi nhuận kỳ vọng đóng vai trỏ trung gian cho ảnh hưởng tích cực của công bá thông tìu trúch nhiệm xd hội bắt buộc đền giữ trí doanh nghiền
Giả thuyết Hy: Lợi nhuên & vong đồng vai trô Trung gian cha ảnh hướng tích cực của công bộ thông tin tách nhiệm xã hội tự nguyện đến giá trí doanh nghién,
* bitps:/ jaodong.vn'kinh-doanh/hang- ~loat-doanh-nghiep-bi-xu-phat-nang-vi-vi-pham-cong-bo- thong-tin- 102789! ldo
Gia cé phiéu nam t
DPS,_ : Có te trén cé phan nam ted:
FEPS,.Ă: Lói trờn cú phõn kỳ Vọng nấm †+ẽ;
FEPS,.:: Lãi trên có phần ký vọng năm †+2; À.2.4 Đo lường biên kiểm soát
Giá trị số sách của cô phiếu (BV): Giá trị số sách của cỗ phiếu được xác định bang tỷ số giá trị số sách vẫn chủ sở hữu trên số hượng cổ phân phổ thông bình quân đang hưu hành (Hassel & cộng sự, 2005: Reverte, 2014; de Klerk & cộng sự, 2015)
Lai trên có phần (EPS): Lãi trên cé phân (PS) là ty số giữa lợi nhuận thuần phân bố cho cô đông phê thông và sế lượng có phần phố thông bình quân (Hassel & cộng sự, 2005; Reverte, 2014) Lợi nhuận thuân phần bố cho cổ đồng sở hữu cô phiếu phố thông của công ty mẹ lả các khoản lợi nhuận hoặc lễ sau thuế phần bô cho công ty mẹ sau khi được điều chính bởi cễ tức của cô phiếu ưu đãi và phần trích lập quỹ khen thưởng, phúc lợi.
Bang 2.2 tong hop do lường biển được sử dụng trong Luận án, pe
Tên biến Kỷ hiệu Đo lường Nguần ơ ơ - Reverte (2014), Clarkson & cộng sự (2013), |
Giả frị doanh nghiệp FY Giả có phiên đóng cửa bính quân năm de Klerk & céng su (2014) Chỉ số công bê thông tin trách CSRD Gan khoảng cách 0 ~ 4 Wang (2016) va Reverte (20 L4) nhiệm xã hội
COEnapM COEcapm = Rr + 8Œ; - R,,) Gregory & cong su (2014), Li & Liu (2018)
Chị phí vấn chủ sở hừu COEpge CORpge = ị huy 4 Ỷ | FEPRt+a # CÔOEpee = M DE: : Stat 7 FERS — FERS, , Ghơul & cộng sự (2011), Xu & cộng sự (2014) Easton (2004), Dhaliwal & cộng sự (20116), me
FROE ; + FROE Qiu & cộng sự (2016), Gregory & cdng sv Lợi nhuận ky vong | FROE FROE = T hứi # FROE Wg 2 (2014) |
Hassel & céng su (2005), Reverte (3014), cả trị sỐ sách của cô phiểu aan BV BV =e Giá trị số sách vến chủ sở hữu trên cổ nhần SỐ lượng cổ phần phổ thông bình quân see ne Clarkson & céng sy (2013), de Klerk & | cộng sự (2015) ay Lợi nhuận thuần phần bổ cho cổ đồng phổ thấy Hassel & céng su (2005), Reverte (2014),
Lài trên có phần | EPS | BPS, a Số lượng cổ phần phổ thông bình quần ee ea Pitan bO cho c6 déng phé théng de Klerk & cộng sự (2015)
Nguôn: Tông hợp của tác gia §2
2.3 Mẫu nghiên cứu, thu thập dữ liệu và xứ lý đữ liệu 3.3.1, Mẫu nghiên cứu
Mẫu nghiên cứu ban đầu bao gồm 559 cong ty niém yet trên thị trường chứng khoán Việt Nam tỉnh đến ngày 31/13/2018 Tuy nhiên, để phủ hợp với me tiểu và phương pháp nghiên cửu, cáo công ty thuộc các ngành tải chính, ngần hàng, chứng khoán và bảo hiểm bởi sự khác nhau bị loại ra khói mẫu nghiên cửu do quy định công bố thông tin trách nhiệm xã hội và bản chất hoạt động kính doanh Bên cạnh đó, nhằm đâm bảo sự tương đối đồng nhất trong việc xác định chỉ phí vấn chủ sở hữu các công ty phải có niên độ kế toán theo năm tài chính, nghĩa là bắt đầu váo ngày l/1 và kết thúc vào ngày 31/12 Đồng thời, các công ty này không có sự thay đổi niên độ kế toán trong hai năm tiếp theo để đảm báo tỉnh nhất quản của đử liệu, Hơn nữa, lợi nhuận dự báo phải dương và chênh lệch lợi nhuận dự bảo nắm sau phải lớn hơn năm trước để dam bao điều kiện Khí xác định chỉ phí vốn chủ sở hữu theo mỗ hình Easton (2004) Cuối củng, đữ liệu yêu cầu có sẵn để thu thập được
Do vậy, những công ty nào không thỏa mãn tất cá các điều kiện trên sẽ bị loại ra khỏi mẫu nghiên cứu, Dựa trên các tiểu chí nảy, tác giả chọn được 377 công fy làm mẫu nghiên cứu chơ Luận án, 4.3.2 Thu thập dữ liệu 2.3.2.1 Thu thập dữ liệu phục vụ cho nghiên cứu định lượng Đối với biến độc lập công bề thông tin trách nhiệm xã hội, Luận án sử đụng bảo cáo thường niễn vải hoặc báo cáo phải triển bên vững năm 2017 đề thu thập thông tia về công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội, Đổi với biển phụ thuộc giá trị doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp được xác định qua biển đại điện la giá cô phiêu Giá cô phiến được thu thập từ cơ sở dữ liện
FunGroup Sau đó, giá cô phiểu được tính bình quân năm 2018 theo ngảy công bỏ báo cáo thưởng niên va/ hoặc báo cáo phát triển bên vững Xem Phụ lục 2) Vi du, Công ty Cô phần Thủy sản MeKong công bố báo cáo thưởng niên vào ngày
8/3/2018, giả cô phiếu bình quân năm được tính trong khoảng thời gian từ ngây 9/3/2018 đến ngày 8/3/2019 Như vậy, biến giá trị đoanh nghiệp có độ trễ một năm trước Sử dụng biến trễ vào nghiên cứu cho phép tác gia đánh giá ánh hướng của công bó thông tia trách nhiệm xã hội đến giá trị doanh nghiệp rồ ràng hơn bởi công bồ thông tin trách nhiệm xã hội mang tính dai hạn nhiều hơn là ngan han (Ghoul & cong su, 2011, Dhaliwal & cong st, 201 1b) Đối với biến trung gian lợi nhuận kỳ vọng, đề dự báo lợi nhogận năm 2019 và 20820 tác giá thu thập và điều chính thong tm tài chính giai đoạn 2008 ~— 2018 Sau do, so sánh đữ liệu dự báo với di liệu thực tế năm 2019 và 2020 để đánh giả độ chệch dự báo độ chính xác dự báo và hệ số phân ứng lợi nhuận của các phương pháp dự báo lợi nhuận nhầm lựa chọn phương pháp dự báo lợi nhuận tốt nhất,
Doi với biến trung gian chỉ phí vốn chủ sở hữu, chỉ phí vốn chủ sở hữu ước tính theo mồ hình PEG (2004) sử dụng lợi nhuận dự báo nằm 2019 và năm 2020 và các thông tin tài chính khác liên quan đến giả trị số sách; thông tin về lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đọt đấu thâu vào quý IV/2018 và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng thị trường năm 2018 được sử dụng để xác định chi phí vẫn chủ sở hữu theo mô hình CAPM
Các biển kiểm soát được tình toán từ báo cáo tái chỉnh năm 2018 sau khi loại bỏ một số hoạt động kinh doanh không mang tính chất cốt lõi hoặc thường xuyên, 2.3.2.2 Thu thập đữ liên phục vụ cho phỏng vận chuyên sâu bán cầu trúc
Nhằm làm rõ một số kết quả của Luận án, tác giả tiến hành phỏng van chuyên sâu bản cầu trúc
Hình thức phòng vận: Trước khi tiến hành phòng vấn, tác giả thực hiện trao đôi mục tiêu và nội đùng phông vấn với một số công ly và nhận được sự đông ý của
10 đại điện (4 chuyên gia và 5 nha quan tri) Đối tượng phòng vấn; Tác giá tiến hành phỏng vẫn bán cầu trúc đối với nhỏm người đó là các chuyên gia và nhà quan trị Đôi với các chuyên gia, tác giả lra chọn những chuyên gia có thâm niên nghiên cứu trong lĩnh vực quân trị đoanh nghiệp vá công bộ thông tín Phòng vẫn chuyên gia giúp tác gia hoàn thiện nội đụng của băng câu hỏi và đánh giả piá trị của bảng câu hỏi, Hên cạnh đó, phòng vận sả chuyên gía giúp tác giả hoàn thiện một số kết quả chưa được làm rõ bới nhà quân trị vài hoặc người công bố thông tín Đôi với nhà quan trị, nhà quản trị là thành viên hội đồng quán trị, ban giảm đốc hoặc là người phụ trách công bố thông tin, Đây là những người am hiểu vẻ những vấn đề liên quan đến Luận án Thông tin về những người tham gia phòng vấn được đính kèm trong Phụ lục 3
Xây đựng nội dung phỏng vẫn: Việc xây dụng e các câu hỏi phòng van bat nguồn từ các giả thuyết nghiên cứu của luận án và kết quá nghiền cứu định lượng, Chi tiết bang câu hỏi bán cầu trúc được đính kèm tại Phụ lục 4
2.3.3.1 Xử lì dữ liệu dự bảo lợi nhuận
Lợi nhuận dự báo đông vai trò quan trong trong quá trình xác định giả trị doanh nghiệp bởi kết quả dự báo ảnh hưởng trực tiếp đến ước tính chỉ phí vốn chủ sở hữu, từ đó, ảnh hưởng đến giả trị doanh nghiệp (Ghoul & cong su, 2011; Hou & cộng sự, 2012) Loi nhuận dự báo “không phải là sản phẩm cuối cùng má là đầu vào quan trong dé tao ra sản phẩm cuối cung” (Loh & Mian, 2006) Do đó, dự bảo lợi nhuận tương đổi chính xác hơn, tạo điều kiện cho xác định giá trị doanh nghiệp tốt hơn, tử đó dân đến các đề xuất liên quan đến giá trị doanh nghiện có lợi hơn,
Tại Việt Nam, lợi nhuận đự bảo thường không sẵn có Nếu có thì các đơn vị cung cấp đữ liệu chỉ cùng cấp cho một số công ty cô vốn hóa thị trường lớn Trong trưởng hợp này, nhà phân tích phải tự ước tính lợi nhuận dự báo Trong Luận án này, dự báo lợi nhuận được xác định theo phương pháp tầng trưởng và phương pháp hồi quy dử liệu chéo Đây là những phương pháp dự báo lợi nhuận đã được thực hiện trong các nghiên cứu thực nghiệm trước day Xu & cộng sự (2014) và Toan & cộng sự (2020) sử dụng phương pháp tăng trưởng trong khi Hou & cộng sự (2012),
Li & Mohanram (2014) va Azevedo & cộng sự (2021) sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu chéo Sau đó, tác giả đánh giá độ chệch dự báo, độ chính xác dự báo và hệ số phản ứng lợi nhuận của lợi nhuận dự báo so với lợi nhuận thực tệ năm 2019 và 2020 đề lựa chọn phương pháp dự bảo lợi nhuận tết nhất Nội đụng công việc cụ thể nhữ sau:
Trước hết, loại bỏ các khoản thu nhập khác ra khỏi báo cáo tải chính bằng cach thu thập thông tin về thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp của hoạt động kinh đoanh chính đề từ đỏ xác định lại lợi nhuận thuần cho giải đoạn 2008 ~ 2018 Sau đó, tác giá thu thập thông tín về tỷ lệ trích quỹ khen thường phúc lợi và các khoán điều chính liên quan đến cỗ tức cô phần ưu đãi nhằm xác định lợi nhuận thuần phần bộ cho cô đồng phd thông, phục vụ cho việc tính chỉ tiêu lãi trên cô phan (EPS) lương tự Easton (2004), Hou & cong sir (2012) va Li & Mohanram (2014), tác giả tối thiểu hóa gid tri ngoại lại tất cả các biển trong mô hính nghiên cửu tại ngưỡng Ì- 99, Theo khuyến nghị của Gow & cộng sự (2010), phương pháp Newey- West duroc sử dụng để giảm sự phụ thuộc của chuối thời gian
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
DOANH NGHIEP
Công bố thông tin trách nhiệm xã hội 1 Thực trạng công bê thông tin trách nhiệm xã hội
Bang 3.1 trình bày thực trạng công bố thông tin trách nhiệm xã hồi Theo đó, mức độ công bố thông tia trách nhiệm xã hội là 9,667, công bỏ thông tin trách nhiệm xã hội bắt buộc lá 1,300, và công bố thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện
lả 0.402, chứng tó mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội các công ty trên thị
trường chứng khoản Việt Nam là chưa cao, đặc biệt là công bổ thông tin trách nhiệm xã hội tự nguyện Như vậy, các công ty trong mẫu nghiên cửu công bố thông tín trách nhiệm xã hồi là do áp lực pháp lý, phù hợp với nghiên cửu trước đó của Võ Van Cuong (2021) va Hoang Thi Bich Ngọc (2017) Đi với công bố thông tin trách nhiệm xã hội, Bảng 3.1 cho thấy khía cạnh kinh tế có mức độ công bỏ thông tìn trách nhiệm xã hội cao nhất là 0,840, các khia cạnh xã hội vá mỗi tường có mức độ công bỏ thông tìa trách nhiệm xã hội thấp hơn, lần lượt là 0,742 va 0,467 Carroll (1991) chơ rằng khía cạnh kinh tế là nên táng mà công !y nào cũng muốn công bổ đề thể hiện trách nhiệm của mình không chỉ đối với các bên liên quan mà còn là nên tầng để thực hiện trách nhiệm xã hội và cùng bó thông tin trách nhiệm xã hội đó,
Bang 3.1: Thue trang công bỗ thông tin trách nhiệm xã hoi
Gia tri DéKeh Gci Gia tri trungbình chudn nhé nhdt lon nhdt
Phẫn 4: Công bỗ thông tù tin trúch “73 CN TH Hee ch nhiệm xii a h6i
| _ Phân B: B: Cong b bổ 6 théng t tin „trách h nhiệm xã hội bắt bupe
“Khi cảnh ab Eo cocaine strane TT base ~ Bai Tae ee eee An re tường ar eT io _ 0708 “6.600 3.386
“lế nh