Chính sách lạm phát mục tiêu và vai trò của Ngân hàng Trungương là hai khía cạnh quan trọng trong việc duy trì sự ổn định kinh tế của một quốc gia.Lạm phát, tình trạng tăng giá cả kéo dà
LÝ THUYẾT VỀ NỘI DUNG NGHIÊN CỨU
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Trong một nền kinh tế đóng, các quyết định CSTT tác động tới lạm phát thông qua LS.
Lãi suất được điều chỉnh tăng lên sẽ làm cho hộ gia đình và doanh nghiệp tiêu thụ và đầu tư ít lại LS tăng cũng làm cho các ngân hàng thắt chặt tín dụng, làm cho các cá nhân và doanh nghiệp chi tiêu ít hơn Khi nền kinh tế chi tiêu ít hơn thì nhu cầu sản xuất ít hơn và ít áp lực lên giá cả (do cầu giảm).
Trong một nền kinh tế mở, tỷ giá là một kênh truyền dẫn khác mà thông qua nó, các quyết định CSTT tác động tới lạm phát và kỳ vọng lạm phát Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi NHTW quyết định thắt chặt CSTT thông qua việc tăng LS thì việc làm này có thể làm tăng giá đồng nội tệ Cụ thể, LS tăng làm thu hút thêm nhiều dòng vốn đầu tư từ các thị trường khác đổ vào thị trường nội địa Các nhà đầu tư nước ngoài chuyển vốn vào thị trường nội địa nên sẽ có nhu cầu mua nội tệ nhiều hơn Sự gia tăng nhu cầu đồng nội tệ làm cho đồng nội tệ lên giá Giả sử các yếu tố khác không đổi, đồng nội tệ sẽ tăng giá cho tới khi chênh lệch giữa LS trong nước và ngoài nước bằng mức độ tăng giá của đồng nội tệ.
Bất kỳ sự thay đổi liên quan tới việc lên giá hay giảm giá của đồng nội tệ không chỉ tác động làm thay đổi đáng kể trong giá cả nhập khẩu hàng hóa thành phẩm mà còn tác động làm thay đổi giá cả hàng hóa nhập khẩu đầu vào phục vụ cho hoạt động sản xuất trong nước,gián tiếp làm tăng chi phí hoạt động sản xuất và kinh doanh trong nước Khi đồng nội tệ bị mất giá, nó sẽ tác động làm giá nhập khẩu cao hơn, hơn thế nữa, còn tác động làm tăng chi phí cận biên và dẫn đến làm tăng giá cả hàng hoá sản xuất trong nước Đây gọi là hiệu ứng trực tiếp của tỷ giá lên giá cả Ngoài ra, khi đồng nội tệ mất giá sẽ cho giá các mặt hàng xuất khẩu rẻ hơn so với thị trường nước ngoài và đắt hơn so với các mặt hàng trong nước Do vậy, nhu cầu mua (đối với thị trường nước ngoài) và sản xuất (đối với thị trường trong nước) tăng lên làm tăng áp lực sản xuất đối với mặt hàng này khiến cho giá nhân công,nguyên liệu trong nước liên quan tới sản xuất mặt hàng này tăng lên Đây là hiệu ứng gián tiếp của tỷ giá tác động lên giá cả trong nước.
Các NHTW điều hành CSTT theo khuôn khổ lạm phát mục tiêu thường chọn LS làm công cụ chính Việc điều hành công cụ LS sẽ gặp khó khăn nếu NHTW vừa muốn ổn định tỷ giá, vừa muốn kiểm soát lạm phát Nếu như không chịu áp lực ổn định tỷ giá thì việc điều hành công cụ LS hướng tới ổn định lạm phát sẽ hiệu quả hơn Nếu như lạm phát có nguy cơ tăng cao, NHTW sẽ điều chỉnh tăng LS Từ công thức của lý thuyết ngang bằng LS có bảo hiểm thì giá trị đồng nội tệ sẽ giảm hay tỷ giá sẽ tăng Nếu như NHTW muốn giữ cho tỷ giá ổn định, nghĩa là không cho tỷ giá tăng, thì việc tăng LS không giúp cho NHTW đạt được mục tiêu này Do đó, NHTW chỉ có thể chọn 1 trong 2 mục tiêu: ổn định tỷ giá hoặc ổn định lạm phát.
Dựa trên phân tích, để đánh giá hiệu quả của công cụ LS trong việc điều hành hướng tới kiểm soát LS, tác giả sử dụng mô hình hồi quy vectơ bao gồm các biến như sau: LS, tỷ giá, tổng cầu và lạm phát Ngoài ra, do hiệu ứng gián tiếp của tỷ giá tác động lên lạm phát thông qua tổng cầu trong nước và ngoài nước, mô hình sẽ tách bạch tác động của tổng cầu trong nước và ngoài nước lên lạm phát Từ đó, mô hình nghiên cứu có thể đánh giá được mức độ truyền dẫn của tỷ giá vào lạm phát (exchange rate pass-through) Mức độ truyền dẫn của tỷ giá vào lạm phát càng thấp thì NHTW càng dễ dàng điều hành chính sách hướng đến kiểm soát lạm phát (Choudhri, Faruqee & Hakura, 2005).
Chính sách tài khóa (fiscal policy) là một công cụ của chính sách kinh tế vĩ mô nhằm tác động vào quy mô hoạt động kinh tế thông qua biện pháp thay đổi chi tiêu và/hoặc thuế của chính phủ.
Hình 1.1: Cơ chế truyền dẫn của công cụ LS
Vào những năm 1930, Keynes đã lập luận rằng chính phủ cần phải tăng chi tiêu và sẵn sàng chấp nhận thâm hụt ngân sách để chuyển nền kinh tế từ trạng thái thất nghiệp tràn lan sang trạng thái gần với mức toàn dụng.
Về mặt lý thuyết, chính sách tăng chi tiêu hay cắt giảm thuế làm tăng tổng cầu thông qua hiệu ứng nhãn tử, qua đó tạo thêm việc làm để đáp ứng mức tổng cầu tăng thêm và làm tăng thu nhập quốc dân từ Y* lên Y1 (như trong hình dưới) Nếu mức hoạt động kinh tế quá cao, hay nền kinh tế quá nóng, chính phủ có thể cắt giảm chi tiêu hoặc tăng thuế để cắt giảm tổng cầu.
Mục tiêu chủ yếu của chính sách tài khóa là làm giảm quy mô biến động của sản lượng trong chu kỳ kinh doanh Mục tiêu này dẫn tới quan điểm cho rằng chính phủ cần vi chỉnh hoạt động của nền kinh tế.
Nhiều nhà kinh tế cho rằng chính sách tài khóa không phải là một loại thần dược cho phép chạy chữa mọi căn bệnh của nền kinh tế Họ cho rằng nó chỉ thích hợp với tình trạng suy thoái tồn tại khi Keynes viết cuốn Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ vào năm 1936, chứ không thích hợp với nền kinh tế lạm phát Vì vậy vào cuối những năm 1970, khi tình trạng lạm phát kèm suy thoái xuất hiện, chính sách tài khóa không còn được ưa chuộng như trước Mọi người bắt đầu đặt niềm tin vào tác dụng của chính sách tiền tệ trong việc đạt được các mục tiêu kinh tễ vĩ mô.
Hiện nay, các nhà kinh tế tranh luận nhiều về việc chính sách nào có hiện quả hơn trong việc vi chỉnh nền kinh tế.
1.1.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (CSTT)
Chính sách tiền tệ của Việt Nam chủ yếu tập trung vào ổn định tiền tệ (kiểm soát lạm phát); tăng trưởng kinh tế; tạo việc làm và cân bằng cán cân thanh toán Tùy theo từng giai đoạn và diễn biến của kinh tế vĩ mô mà chính sách tiền tệ hướng tới mục tiêu ưu tiên nào là chủ yếu, chẳng hạn trong giai đoạn lạm phát cao, tăng với tốc độ vừa phải, chính sách tiền tệ thường tập trung ưu tiên vào mục tiêu kiểm soát lạm phát và khi ổn định được lạm phát,mục tiêu của chính sách này lại thường kết hợp với mục tiêu tăng trưởng Các công cụ của chính sách tiền tệ như chính sách lãi suất tái chiết khấu, chính sách dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và hạn mức tín dụng có tác động nhanh chóng trong việc kiểm soát lượng tiền cung ứng, từ đó tác động đến lạm phát, và vì vậy chính phủ các nước thường sử dụng tối đa các công cụ của chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát về ngắn hạn; nhưng nếu chỉ có chính sách tiền tệ, lạm phát khó có thể được kiểm soát về dài hạn, đặc biệt đối với các nước lạm phát cơ cấu như Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (Ngân hàng Trung ương) là cơ quan chịu trách nhiệm thực hiện chính sách tiền tệ và quản lý tiền tệ của quốc gia Chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát, duy trì ổn định giá cả, đảm bảo an ninh tài chính và ổn định kinh tế Điều này bao gồm điều chỉnh tỷ lệ lãi suất, cung tiền, quản lý tỷ giá hối đoái, và quản lý hệ thống ngân hàng và tín dụng.
NHTW thông qua Chính sách tiền tệ có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nước mình Giá trị đồng tiền ổn định được xem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong nước) và sức mua đối ngoại (tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ).
Tuy vậy, Chính sách tiền tệ hướng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỷ lệ lạm phát bằng không, vì như vậy nền kinh tế không thể phát triển được Trong điều kiện nền kinh tế trì trệ thì kiểm soát lạm phát ở một tỷ lệ hợp lý (thường ở mức một con số) sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế trở lại.
CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU
1.1.1 GIỚI THIỆU CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU:
Lạm phát mục tiêu là chính sách tiền tệ nhằm duy trì tốc độ lạm phát ở một mức độ nhất định nhằm mục đích thúc đẩy kinh tế phát triển.
Lịch sử khoa học cho thấy CSTT lạm phát mục tiêu là sự lựa chọn tối ưu của nhiều ngân hàng trung ương (NHTW) trên thế giới Trong một khảo sát của Quỹ Tiền tệ thế giới (IMF) dành cho 88 quốc gia phi công nghiệp (non-industrial countries), hơn một nửa các quốc gia này thể hiện mong muốn chuyển đổi sang cơ chế điều hành CSTT theo lạm phát mục tiêu trong tương lai và Việt Nam cũng được xếp vào nhóm các quốc gia tiềm năng có khả năng áp dụng lạm phát mục tiêu (Batini và Laxton, 2006) Quyết tâm chuyển đổi sang cơ chế điều hành CSTT theo lạm phát mục tiêu thể hiện rõ trong đề án phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 và định hướng phát triển đến năm 2020 tại Quyết định số 112/2006/QĐ-TTg ngày 24/5/2006 của Thủ tướng Chính phủ: “Thực hiện điều hành CSTT dựa trên cơ sở điều tiết khối lượng tiền; đồng thời xây dựng các điều kiện cần thiết để chuyển dần sang thực hiện điều hành CSTT trên cơ sở điều tiết LS Tạo lập các điều kiện cần thiết để sau năm 2010, NHNN chuyển sang điều hành CSTT theo cơ chế lạm phát mục tiêu” Sau năm 2010, gần 3/4 các quốc gia được IMF đánh giá là những quốc gia có tiềm năng chuyển đổi sang cơ chế lạm phát mục tiêu đã thực hiện được mong muốn của họ.
Trong khi đó, đến năm 2020 Việt Nam vẫn đang trên con đường tiến tới cơ chế điều hành CSTT theo lạm phát mục tiêu.
1.1.2 ĐẶC ĐIỂM CỦA CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU:
Chiến lược mục tiêu lạm phát xem mục tiêu chính của ngân hàng trung ương là duy trì sự ổn định giá cả Tất cả các công cụ của chính sách tiền tệ mà một ngân hàng trung ương có, bao gồm các hoạt động thị trường mở và cho vay chiết khấu, có thể được sử dụng trong một chiến lược nhắm mục tiêu lạm phát nói chung
Mục tiêu lạm phát có thể trái ngược với chiến lược của các ngân hàng trung ương nhắm vào các yếu tố khác để làm mục tiêu hiệu quả kinh tế chính của họ, chẳng hạn như mục tiêu tỉ giá hối đoái, mục tiêu tỉ lệ thất nghiệp hoặc tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) danh nghĩa.
Lãi suất là một mục tiêu trung gian mà các ngân hàng trung ương sử dụng trong chiến lược nhắm mục tiêu lạm phát Ngân hàng trung ương sẽ hạ hoặc tăng lãi suất khi họ cho rằng lạm phát đang ở dưới hoặc trên ngưỡng mục tiêu
Tăng lãi suất được cho là làm chậm lạm phát và do đó làm chậm tăng trưởng kinh tế.
Giảm lãi suất được cho là thúc đẩy lạm phát và tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế Điểm chuẩn được sử dụng cho mục tiêu lạm phát thường là chỉ số giá của một giỏ hàng tiêu dùng, chẳng hạn như Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân được sử dụng bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Chính sách mục tiêu lạm phát cũng thiết lập các bước cần thiết để thực hiện, tùy thuộc vào chênh lệch lạm phát thực tế với mục tiêu, như cắt giảm lãi suất cho vay hoặc thêm thanh khoản vào nền kinh tê
*Ưu và nhược điểm của CSTT Lạm phát mục tiêu:
Mục tiêu lạm phát cho phép các ngân hàng trung ương phản ứng với những cú sốc trong nền kinh tế và tập trung vào những vấn đề trong nền kinh tế
Lạm phát ổn định làm giảm sự không chắc chắn của nhà đầu tư, cho phép các nhà đầu tư dự đoán những thay đổi về lãi suất và lạm phát kì vọng Mục tiêu lạm phát nếu được công khai cũng cho phép chính sách tiền tệ trở nên minh bạch hơn
Tuy nhiên, một số nhà phân tích tin rằng việc tập trung vào mục tiêu lạm phát để ổn định giá tạo ra bong bóng đầu cơ không bền vững và các biến dạng khác trong nền kinh tế Điển hình như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã lây lan mạnh mẽ, ít nhất là cho đến khi lạm phát giảm xuống.
Các nhà phân tích khác tin rằng mục tiêu lạm phát khuyến khích các phản ứng không thỏa đáng đối với các cú sốc về thương mại hoặc cú sốc cung Họ cho rằng nhắm mục tiêu tỉ giá hối đoái hoặc nhắm mục tiêu GDP danh nghĩa sẽ tạo ra sự ổn định kinh tế hơn.
Mức lạm phát từ 1% đến 2% mỗi năm thường được coi là chấp nhận được, trong khi tỉ lệ lạm phát lớn hơn 3% đại diện cho một khu vực có thể bị mất giá đồng tiền.
CÔNG THỨC TÍNH LẠM PHÁT MỤC TIÊU
Công thức tính lạm phát mục tiêu phổ biến là: r* = π* + (σω - σ)
Trong đó: r*: Lạm phát mục tiêu (%) π*: Mức lạm phát cần đạt theo mục tiêu của ngân hàng trung ương (%) σω: Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên (%) σ: Tỷ lệ thất nghiệp thực tế (%)
*Giải thích công thức: π*: Đại diện cho mức lạm phát mà ngân hàng trung ương muốn duy trì để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô.
(σω - σ): Đây là khoảng cách giữa tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên và thực tế Nếu σ > σω thì kinh tế đang hoạt động dưới công suất, cần kích thích bằng lạm phát cao hơn π*
Tổng hợp hai yếu tố trên cho ra lạm phát mục tiêu cân bằng cả lạm phát và việc làm.
NỘI DUNG PHÂN TÍCH
THỰC TRẠNG LẠM PHÁT GẦN ĐÂY TRÊN THẾ GIỚI
Ngay khi đại dịch Covid-19 (sau đây gọi tắt là đại dịch) được khống chế, với sự phủ khắp của vacxin và nỗ lực của chính phủ các nước bằng việc thực hiện chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng, kinh tế thế giới đã thóat khỏi suy thoái Kết quả là năm 2021, kinh tế thế giới phục hồi ngoạn mục với tăng trưởng đạt 5,9%, trong đó các nước phát triển đạt 5,2%, các nước mới nổi và đang phát triển đạt 6,4%, kinh tế Mỹ - nền kinh tế đầu tàu thế giới tăng 5,7%, mức tăng cao nhất kể từ năm 1984.
Bước sang năm 2022, kinh tế thế giới có nhiều bất định, khó lường, với chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng; đứt gãy chuỗi cung ứng; khủng hoảng lương thực; đặc biệt khủng hoảng năng lượng do bất ổn địa chính trị, nguồn cung không đáp ứng được nhu cầu tăng đột biến sau đại dịch là các nguyên nhân chính dẫn tới lạm phát cao tại các nền kinh tế phát triển, như: Mỹ, Cộng đồng chung châu Âu (EU) cũng như các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển.
Tại Mỹ, năm 2021, lạm phát tăng 3,9%; tiếp tục tăng cao, trở thành nỗi ám ảnh đối với người dân và các nhà quản lý khi lạm phát tăng lên 8,5% vào tháng 3/2022, giảm nhẹ xuống 8,3% vào tháng 4/2022, sau đó bùng lên 9,1% vào tháng 6/2022 - mức cao nhất kể từ năm 1981; kể từ tháng 7/2022 đến nay, lạm phát của kinh tế Mỹ đã dần hạ nhiệt, giảm xuống 7,1% vào tháng 11/2022.
Tại khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone), lạm phát liên tục tăng cao Trong năm 2022, lạm phát tháng 3 của khu vực Eurozone ở mức 7,4%, tăng lên 8,1% vào tháng 5 và leo lên mức hai con số 11,1% vào tháng 11, là tháng thứ 13 tăng liên tiếp Đáng chú ý, 11/19 nước thành viên Eurozone ghi nhận lạm phát ở mức hai chữ số, cao nhất là Estonia ở mức 22,4%, Litva 22% và Latvia 21,8% Tại Đức - nền kinh tế hàng đầu châu Âu, lạm phát tăng lên 10,4% vào tháng 10/2022, tỷ lệ lạm phát này đạt mức cao nhất trong 70 năm qua.
Tại Anh, lạm phát tháng 10/2022 tăng lên mức 11,1% cao nhất trong 41 năm qua.
Tại châu Á, lạm phát tháng 11/2022 so với cùng kỳ năm trước của Thái Lan tăng5,6%; Indonesia tăng 5,4%; Hàn Quốc tăng 5%; Trung Quốc tăng 1,6%.
Lạm phát tăng cao và lan rộng, không chỉ với năng lượng, lương thực, thực phẩm mà còn thâm nhập vào các loại hàng hóa và dịch vụ khác, lạm phát hiện đã vượt xa mục tiêu của các ngân hàng trung ương, khiến mức sống của người dân trên thế giới ngày càng bị thắt chặt, sức mua giảm sút; tại nhiều quốc gia, tiền lương không theo kịp lạm phát.
Lạm phát kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp thấp, thị trường lao động mạnh khiến tiền lương gia tăng, càng làm tăng nguy cơ rơi vào “vòng xoáy lạm phát - tiền lương” Dự báo lạm phát toàn cầu sẽ đạt đỉnh trong năm 2022, vào khoảng 7,7%, gấp hơn 2 lần so với giai đoạn trước Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo, lạm phát năm 2022 tăng cao, giá tiêu dùng dự kiến tăng 6,6% ở các nền kinh tế phát triển và 9,5% ở các thị trường mới nổi và đang phát triển.
Kinh tế thế giới đã phải hứng chịu cơn bão lạm phát hình thành từ giữa năm 2021,mạnh lên thành trận “cuồng phong” trong năm 2022, “càn quét” và đưa kinh tế thế giới rơi vào thời kỳ lạm phát cao nhất trong 40 năm qua, giá cả liên tục leo thang Năm 2023, lạm phát thế giới sẽ giảm dần, nhưng vẫn cao hơn khá nhiều so với mức lạm phát mục tiêu tại hầu hết các quốc gia.
THỰC TRẠNG LẠM PHÁT CỦA VIỆT NAM QUA CÁC NĂM GẦN ĐÂY
2.2.1 TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CPI:
Chỉ số CPI được sử dụng như một quy chuẩn để biểu hiện mức tương đối của sự biến động giá bán lẻ hàng hóa cũng như dịch vụ tiêu dùng thường được sử dụng trong đời sống hằng ngày của người dân Do đó, các nhà kinh tế học thường dựa trên chỉ số này để theo dõi mức thay đổi chi phí sinh hoạt trong một khoảng thời gian nhất định của người dân Nếu chỉ số tiêu dùng tăng cao thì cũng đồng nghĩa với việc mức giá trung bình của dịch vụ, hàng hóa đang có sự gia tăng mạnh Trong trường hợp ngược lại, giá trung bình của dịch vụ, hàng hóa sẽ được kết luận là giảm mạnh khi chỉ số CPI thể hiện sự “thụt lùi”.
TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CPI
Bảng 1:BIỂU ĐỒ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CPI.
TỶ LỆ LẠM PHÁT VIỆT NĂM 2007 - 2022
Bảng 2: BIỂU ĐỒ TỶ LỆ LẠM PHÁT VIỆT NĂM 2007 - 2022
Lạm phát ở mức rất cao, dao động từ 15-23% Đây là giai đoạn lạm phát phức tạp do ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu cùng những yếu kém trong cơ chế quản lý kinh tế vĩ mô.
Từ năm 2007-2011: Đường tăng dốc mạnh, cho thấy CPI liên tục tăng cao trong giai đoạn này, đạt mức cao nhất 158-170 điểm Đây là giai đoạn CPI bị ảnh hưởng bởi lạm phát toàn cầu Giai đoạn này là thời kỳ kinh tế thế giới và trong nước gặp nhiều khó khăn, suy thoái do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu từ năm 2007 Lạm phát liên tục tăng cao ở mức 2 con số, có năm lên tới 23,1% (2008) và 18,6% (2011) do giá dầu, lương thực tăng mạnh.
CPI gia tăng đột biến, năm cao nhất đạt 168,3 điểm (2009) và 158,2 điểm (2008), phản ánh mức độ lạm phát nghiêm trọng Khả năng kiểm soát lạm phát của Chính phủ còn hạn chế trong giai đoạn này khi phải đối mặt với nhiều áp lực Đây là giai đoạn CPI tăng cao nhất kể từ khi có số liệu thống kê tại Việt Nam. òòòòò Sự chênh lệch giữa sản lượng thực tế và sản lượng tiềm năng
Nền kinh tế mỗi thời kỳ đều theo đuổi một lượng sản lượng tiềm năng nhất định Theo đó, khi chạm tới mức sản lượng tiềm năng này, nền kinh tế sẽ đạt cân bằng cung cầu và ổn định giá cả Tuy nhiên, trong giai đoạn 2010 – 2011, sản lượng thực tế đã tăng mạnh vượt quá sản lượng tiềm năng Điều này gián tiếp khiến cho lạm phát tăng cao. òòòòò Chi tiêu Chính phủ tăng cao
Chi tiêu Chính phủ tăng liên tục kéo theo tổng cầu tăng Đây là một trong số những nguyên nhân phổ biến gây ra lạm phát Trong giai đoạn 2001-2010, chi tiêu Chính phủ đã gia tăng liên tục từ mức 24,4% GDP năm 2001 lên 37,2% GDP năm 2007 Con số này cao báo động trong bối cảnh tổng thu ngân sách vẫn ở mức thấp. òòòòò Tăng trưởng cung tiền và tín dụng nóng
Từ năm 2005 đến 2010, cung tiền và dư nợ tín dụng của Việt Nam tăng trưởng nóng.
Bình quân tốc độ tăng trưởng là 30%/năm Lượng tiền lưu thông lớn trong khi lượng sản phẩm trong nước không gia tăng tương ứng dẫn đến lạm phát cao. òòòòò Tình trạng nhập siêu
Theo thống kê của GSO, năm 2011 chứng kiến tình trạng nhập siêu Trong đó trên 87% hàng hóa nhập khẩu là nguyên liệu đầu vào cho sản xuất trong nước Ví dụ như: sắt thép, vải, phân bón, linh kiện điện tử,… Giá hàng nhập khẩu cao khiến giá hàng hóa trong nước cũng tăng mạnh tương ứng Việc lệ thuộc nhiều vào các hàng hóa nhập khẩu cũng gián tiếp làm gia tăng lạm phát.
Giai đoạn 2012-2014: Lạm phát giảm nhanh xuống mức thấp, dưới 5% Việt Nam bước đầu kiểm soát được lạm phát Đến Giai đoạn 2015-2021: Lạm phát ổn định, duy trì mức thấp, dưới 4% theo mục tiêu đề ra Điều hành chính sách hiệu quả, lạm phát được kiểm soát tốt.
Năm 2012: Đường bắt đầu hạ dần xuống 106 điểm, cho thấy CPI được kiểm soát tốt hơn Từ năm 2012 đến những năm tiếp theo, xu hướng CPI giảm dần và duy trì ổn định quanh mức 103 điểm, phản ánh nền kinh tế được quản lý tốt hơn Việc kiểm soát lạm phát ở mức vừa phải giúp bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ - tài khóa hợp lý của
Chính phủ góp phần hạn chế áp lực lạm phát Các yếu tố bên ngoài như giá dầu, thực phẩm không còn tác động mạnh lên CPI như trước.
Từ 2013-2021: Đường phẳng ở mức khoảng 103 điểm, CPI duy trì ổn định và thấp hơn so với giai đoạn trước Việc quản lý chính sách tiền tệ - tài khóa hài hòa, linh hoạt giúp kiềm chế đà tăng của giá cả Sức ép từ biến động giá nguyên vật liệu, thực phẩm thế giới không còn ảnh hưởng mạnh đến CPI Kinh tế vĩ mô duy trì ổn định tạo nền tảng cho lạm phát được kiểm soát tốt qua nhiều năm.
Trong giai đoạn này, các chính sách kinh tế được áp dụng một cách hài hòa Cụ thể là các chính sách tài khóa và tiền tệ thắt chặt, gia tăng sản xuất, khuyến khích xuất khẩu và kiểm soát nhập khẩu… Nhờ đó tác động tích cực lên nền kinh tế và giảm lạm phát Tỷ lệ lạm phát đạt mức thấp kỷ lục 0,63% năm 2015 0,63% là một con số đáng kinh ngạc, một mức lạm phát thấp nhất kể từ khi Việt Nam bắt đầu tính toán mức lạm phát Tổng cục Thống kê, nguyên nhân chủ yếu do giá xăng dầu trên thế giới giảm mạnh dẫn đến mức tỷ lệ lạm phát năm 2015 đạt mức xuống thấp. ±±±±± NĂM 2020:
Hình 2.2.1.2: TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG CPI NĂM 2020
( NGUỒN: TỔNG CỤC THỐNG KÊ )
Nhìn chung, mặt bằng giá năm 2020 tăng khá cao so với cùng kỳ năm trước, ngay từ tháng Một đã tăng 6,43%, ảnh hưởng đến công tác quản lý, điều hành giá của năm 2020, dẫn đến việc kiểm soát lạm phát theo mục tiêu dưới 4% Quốc hội đặt ra gặp nhiều khó khăn, thách thức Tuy nhiên, với sự chỉ đạo, điều hành sát sao của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, sự phối hợp của các Bộ, ngành, địa phương, mức tăng của CPI được kiểm soát dần qua từng tháng với xu hướng giảm dần Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2020 tăng 3,23% so với năm trước, đạt mu ³ c tiêu kiểm soát la ³ m phát, giữ CPI bình quân năm 2020 dưới 4% của Quốc Hội đề ra trong bối cảnh một năm với nhiều biến động khó lường CPI tháng 12/2020 tăng 0,19% so với tháng 12/2019, là mức thấp nhất trong giai đoạn 2016-2020.
CPI bình quân năm 2020 tăng do một số nguyên nhân chủ yếu sau: Giá các mặt hàng lương thực tăng 4,51% so với năm trước (làm CPI chung tăng 0,17%), trong đó giá gạo tăng 5,14% do giá gạo xuất khẩu và nhu cầu tiêu dùng trong nước tăng; Giá các mặt hàng thực phẩm tăng 12,28% so với năm trước (làm CPI chung tăng 2,61%), trong đó riêng giá thịt lợn tăng 57,23% do nguồn cung chưa được đảm bảo (làm CPI chung tăng 1,94%), theo đó, giá thịt chế biến tăng 21,59%, mỡ lợn tăng 58,99%, bên cạnh đó, do ảnh hưởng của mưa bão, lũ lụt tại các tỉnh miền Trung trong tháng 10 và tháng 11 tác động làm cho diện tích rau màu ngập nặng, nhiều ao, hồ, chuồng trại bị hư hỏng, cuốn trôi,…làm cho giá rau tươi, khô và chế biến tăng; Giá thuốc và thiết bị y tế tăng 1,35% do dịch Covid-19 trên thế giới vẫn diễn biến phức tạp nên nhu cầu về mặt hàng này ở mức cao; Tiếp tục thực hiện lộ trình tăng học phí theo Nghị định số 86/2015/NĐ-CP làm chỉ số giá nhóm dịch vụ giáo dục năm 2020 tăng 4,32% so với năm 2019.
Bên cạnh đó có một số yếu tố góp phần kiềm chế tốc độ tăng CPI năm 2020: Giá các mặt hàng thiết yếu như xăng, dầu giảm 23,03% so với năm trước (làm CPI chung giảm0,83%); giá dầu hỏa giảm 31,21%; giá gas trong nước giảm 0,95% do ảnh hưởng của giá nhiên liệu thế giới; Nhu cầu đi lại, du lịch của người dân giảm do ảnh hưởng của dịchCovid-19 làm giá của nhóm du lịch trọn gói giảm 6,24% so với năm trước; giá cước vận tải của các loại phương tiện như tàu hỏa, máy bay giảm; Chính phủ triển khai các gói hỗ trợ cho người dân và người sản xuất gặp khó khăn do dịch Covid-19 như gói hỗ trợ của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) triển khai giảm giá điện, tiền điện cho khách hàng nên giá điện tháng 5 và tháng 6 năm nay giảm lần lượt là 0,28% và 2,72% so với tháng trước; Các cấp, các ngành tích cực triển khai thực hiện nhiều giải pháp đồng bộ để ngăn chặn diễn biến phức tạp của dịch bệnh Covid-19, bảo đảm cân đối cung cầu và ổn định thị trường Lạm phát cơ bản tháng 12/2020 tăng 0,07% so với tháng trước và tăng 0,99% so với cùng kỳ năm trước Lạm phát cơ bản bình quân năm 2020 tăng 2,31% so với bình quân năm 2019.
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH MỤC TIÊU
Lãi suất là một công cụ quan trọng mà ngân hàng trung ương sử dụng để điều hành chính sách mục tiêu của mình, đặc biệt là việc điều khiển lạm phát Lãi suất (interest rate) là giá cả (tính bằng tỷ lệ phần trăm) của quyền sử dụng một đơn vị vốn vay trong 1 thời hạn nào đó Lãi suất cũng được xem là tỷ lệ sinh lời mà người chủ sở hữu khoản vốn cho vay thu được.
Trong đời sống hàng ngày, sự biến động của lãi suất vô cùng quan trọng và tác động đến chủ thể kinh tế, quyết định chi tiêu của cá nhân (nên mua hay giữ tiền), quyết định kinh tế của các doanh nghiệp (nên đầu tư mở rộng sản xuất hay gửi tiết kiệm trong 1 ngân hàng). òòòòò Lãi suất tiền gửi tiết kiệm
Là lãi suất ngân hàng trả cho các khoản tiền được gửi vào ngân hàng Mức lãi suất cao hay thấp phụ thuộc vào loại tiền gửi (có kỳ hạn hoặc không kỳ hạn), kỳ hạn gửi (1 tháng, 6 tháng, 1 năm…) và quy mô của khoản tiền. òòòòò Lãi suất tín dụng ngân hàng Đây là lãi suất tính trên khoản vay từ ngân hàng mà người đi vay phải trả Mức lãi suất tín dụng do ngân hàng ấn định, tùy theo loại hình vay (vay trả góp, vay qua thẻ tín dụng, vay thương mại…), quan hệ giữa ngân hàng và khách, sự thỏa thuận giữa 2 bên… Lãi suất tín dụng là nguồn thu chủ yếu của các ngân hàng thương mại. òòòòò Lãi suất chiết khấu
Lãi suất này được ngân hàng áp dụng khi cho khách vay dưới hình thức chiết khấu thương phiếu hoặc giấy tờ có giá chưa đến hạn thanh toán Mức lãi suất được tính bằng tỷ lệ phần trăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá và khấu trừ ngay khi ngân hàng giải ngân khoản vay cho khách. òòòòò Lãi suất tái chiết khấu
Là lãi suất được ngân hàng Trung Ương áp dụng khi cho các ngân hàng thương mại vay dưới hình thức chiết khấu lại thương phiếu hoặc giấy tờ có giá ngắn hạn chưa đến hạn thanh toán hoặc tỷ lệ phần trăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá và cũng được khấu trừ ngay khi giải ngân.
Lãi suất và lạm phát có mối liên hệ chặt chẽ với nhau trong nền kinh tế òòòòò Lãi suất liên ngân hàng
Khi các ngân hàng cho nhau vay thì sẽ áp dụng lãi suất liên ngân hàng Mức lãi này được tính dựa trên lãi suất cơ sở do ngân hàng Trung Ương ban hành và chịu sự chi phối của cung cầu vốn vay. òòòòò Lãi suất cơ sở Đây là lãi suất cơ bản, được ngân hàng Trung Ương sử dụng làm cơ sở để ấn định mức lãi suất kinh doanh của mình Lãi suất cơ sở phải phù hợp với sự biến động thị trường, cao hơn mức lạm phát nhằm đảm bảo cho khách hàng gửi tiền vào ngân hàng có mức độ rủi ro thấp nhất Các ngân hàng thương mại sẽ dựa vào mức lãi suất này để tính toán lãi suất cho ngân hàng mình
Cụ thể, ảnh hưởng của lãi suất đến chính sách lạm phát mục tiêu như sau:
Khi ngân hàng trung ương nâng lãi suất cơ bản: Lãi suất huy động và cho vay tăng, tiêu dùng và đầu tư sẽ giảm do chi phí vốn cao hơn, áp lực lên nhu cầu trong nước và giá cả giảm, góp phần kiểm soát lạm phát.
Khi hạ lãi suất: Chi phí vay vốn giảm khuyến khích đầu tư và tiêu dùng, tăng cầu trong nước, gây áp lực lên lạm phát.
Lãi suất cao: làm tăng giá trị đồng tiền và thu hút dòng vốn, góp phần ổn định tỷ giá, gián tiếp kiểm soát chỉ số giá.
Thay đổi lãi suất tác động mạnh đến hoạt động sản xuất kinh doanh, ảnh hưởng đến năng lực cung cấp hàng hóa và dịch vụ. Đối với lãi suất của NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG được điều hành ổn định, duy trì ở mức 5,5%/năm trong 12 tháng qua, phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát của Chính phủ Đây là mức lãi suất thấp phản ánh triển vọng lạm phát đang được kiểm soát tốt.
Mặc dù lạm phát tăng gần đây nhưng Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì lãi suất ổn định để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Đây là chính sách hợp lý, tránh gây biến động thị trường.
Lãi suất thấp kích thích tín dụng phát triển, hỗ trợ doanh nghiệp và người dân trong giai đoạn khó khăn do Covid-19.
Tuy nhiên, lãi suất quá thấp cũng có thể gây áp lực lạm phát nếu cầu vượt quá cung trong tương lai Cần có giám sát chặt chẽ và điều chỉnh kịp thời.
LÃI SUẤT ĐIỀU HÀNH NHTƯ VIỆT
Bảng 3: BIỂU ĐỒ LÃI SUẤT ĐIỀU HÀNH NHTƯ VIỆT NĂM 2007 - 2022
(NGUỒN: TÁC GIẢ) vGiai đoạn 2007-2015 là giai đoạn lãi suất điều hành có xu hướng giảm dần, phản ánh nền kinh tế phát triển ổn định và lạm phát được kiểm soát.
Giai đoạn này diễn ra sau khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007-2008, nền kinh tếViệt Nam vẫn duy trì được tăng trưởng ổn định NHNN đã có điều chỉnh giảm lãi suất định hướng để hỗ trợ tín dụng phục vụ sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng Xu hướng này phù hợp với bối cảnh kinh tế Lạm phát được kiểm soát dưới 5%, thoát khủng hoảng tốt hơn các nước láng giềng Chính sách lãi suất linh hoạt, phù hợp với điều kiện thực tiễn giúp ngăn chặn sốc, duy trì ổn định kinh tế vĩ mô Đây là giai đoạn NHNN chủ động điều hành theo vGiai đoạn 2016-2019 tiếp tục chứng kiến lãi suất hạ dần để hỗ trợ tăng trưởng Đây là giai đoạn kinh tế vĩ mô ổn định.
Giai đoạn này là giai đoạn phục hồi và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế Việt Nam sau khủng hoảng NHNN tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất định hướng nhiều lần nhằm duy trì đà tăng trưởng Lạm phát được kiểm soát ổn định dưới mức 4%, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Chính sách lãi suất linh hoạt, phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng Việc giảm dần lãi suất hỗ trợ tích cực cho doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn vay thấp hơn. vNăm 2020 chứng kiến lãi suất được điều chỉnh giảm mạnh trong bối cảnh đại dịch, hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế.
Năm 2020 diễn ra trong bối cảnh đại dịch Covid-19 bùng phát mạnh, đặt ra nhiều thách thức đối với nền kinh tế NHNN đã kịp thời điều chỉnh giảm lãi suất nhiều lần, từ mức 4,5% xuống còn 3,5%, mức thấp nhất trong 10 năm qua Việc hạ lãi suất mạnh tay góp phần hỗ trợ doanh nghiệp và người dân vượt qua giai đoạn khó khăn Chính sách lãi suất linh hoạt, kịp thời đã thúc đẩy tín dụng phục vụ nền kinh tế, giảm bớt tác động của dịch bệnh.
Kết quả, tăng trưởng GDP vẫn đạt trên 2% trong bối cảnh đại dịch, nhờ sự chủ động điều hành của NHNN. vNăm 2021 là năm duy nhất lãi suất được giữ ổn định qua các kỳ điều hành.
ẢNH HƯỞNG GIỮA LÃI SUẤT VÀ CUNG TIỀN ĐẾN LẠM PHÁT MỤC TIÊU
Khi NHNN cắt giảm lãi suất cơ bản (nới lỏng tiền tệ) khiến cho lãi suất trên các khoản vay cũng giảm theo, điều này sẽ khiến người dân quan tâm hơn đến các khoản vay Do vậy, lượng tiền lưu thông và mức tiêu dùng xã hội cũng tăng lên Cùng lúc đó, lượng cung tiền với giá rẻ sẽ làm giá trị đồng tiền quốc gia thấp đi so với các loại ngoại tệ khác Đồng nghĩa với việc tỷ lệ lạm phát có thể tăng lên.
Ngược lại, khi NHNN tăng lãi suất cơ bản (thắt chặt tiền tệ) khiến các NHTM gia tăng lãi suất cho vay ở các kỳ hạn, làm cho nhu cầu về tiền giảm xuống Cùng với đó, người dân thích gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lợi từ mức lãi suất cao, vì thế nhu cầu tiêu dùng thấp đi làm giảm nguy cơ tăng giá hàng hóa Việc tăng lãi suất như vậy sẽ làm giảm lượng tiền trong lưu thông, ảnh hưởng tích cực lên đồng tiền của một quốc gia Vì vậy sẽ dẫn đến lạm phát thấp.
Tuy nhiên, lãi suất tăng cao vừa là biện pháp kiềm chế lạm phát nhưng đồng thời lại có tác động làm tăng chi phí tài chính cho doanh nghiệp, vì vậy cũng góp phần làm tăng giá cả hàng hóa khi doanh nghiệp chuyển chi phí đó cho người tiêu dùng và đẩy lạm phát gia tăng.
Theo lý thuyết hiệu ứng Fisher (1993), lãi suất danh nghĩa và lạm phát có mối quan hệ cùng chiều với nhau Fisher giả thiết rằng lãi suất danh nghĩa bằng kỳ vọng lạm phát cộng với lãi suất thực Khi lạm phát tăng thì lãi suất danh nghĩa tăng để đảm bảo mức lãi suất thực Điều này sẽ ảnh hưởng đến lạm phát kỳ vọng cũng như hoạt động chi tiêu và đầu tư.
Nếu người dân tin rằng lãi suất tiết kiệm sẽ không đổi hoặc tăng rất thấp, nghĩa là lãi suất thực sẽ âm thì họ sẽ rút tiền gửi tiết kiệm và đầu tư vào tài sản thực hay hàng hóa để bảo vệ sức mua Khi đó, lạm phát sẽ có xu hướng gia tăng, vì thế lãi suất là một biến số quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định tiêu dùng, đầu tư của các chủ thể kinh tế, đồng thời cũng là biến số kinh tế tác động đến kỳ vọng lạm phát
Theo quy luật kinh tế thị trường, lạm phát phải thấp hơn lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền gửi phải thấp hơn lãi suất cho vay Nếu tỷ lệ lạm phát cao hơn so với mức lãi suất tiền gửi thì việc gửi tiền vào các ngân hàng sẽ vô ích khi đồng tiền mất giá nhanh hơn lãi suất được hưởng Vì thế người tiêu dùng muốn dùng tiền để mua hàng hóa, thanh toán dịch vụ, cất trữ vàng hoặc đầu cơ bất động sản để đảm bảo sức mua của đồng tiền Điều này càng làm tăng lượng tiền trong lưu thông, dẫn đến gia tăng lạm phát và tác động xấu tới nền kinh tế nói chung Nếu mức lãi suất và tỷ lệ lạm phát tương đương nhau, tình hình cũng sẽ có diễn biến tương tự nhưng ở tốc độ chậm hơn.
Như vậy, lạm phát và lãi suất có quan hệ chặt chẽ với nhau, tác động qua lại với nhau, vừa là nguyên nhân và hệ quả của nhau Khi lạm phát cao dẫn đến phải áp dụng chính sách lãi suất cao để đảm bảo lãi suất thực, nhưng khi áp dụng chính sách lãi suất cao trong một thời gian nhất định (thắt chặt tiền tệ) có thể kìm hãm gia tăng lạm phát Do đó, sự tác động giữa lạm phát và lãi suất có thể thuận chiều hay nghịch chiều tùy từng giai đoạn cụ thể và ở mỗi quốc gia có những điều kiện khác nhau.
Tăng trưởng cung tiền M2 cao hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể dẫn đến lạm phát tăng Cung tiền nhiều hơn trong khi năng lực sản xuất không theo kịp có thể tạo áp lực đẩy giá hàng hóa lên cao Việc điều hành tăng/giảm cung tiền thông qua công cụ chính sách tiền tệ là công cụ quan trọng giúp Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh lạm phát Nếu cung tiền tăng nhanh có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu và ngược lại Tuy nhiên, tác động của cung tiền lên lạm phát phụ thuộc vào các yếu tố khác như năng lực sản xuất, cầu cung trong nền kinh tế Việc điều hành cần hài hòa giữa cung tiền và các công cụ chính sách khác.
Lý thuyết kinh tế cho rằng, việc tăng nhanh cung tiền sẽ gây áp lực làm tăng mức lạm phát, làm sai lệch mục tiêu lạm phát mà Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước đề ra Tuy nhiên, trên thực tế tác động này không phải lúc nào cũng rõ rệt bởi phụ thuộc nhiều yếu tố khác như cung cầu, tốc độ tăng trưởng Điều hành cung tiền cần linh hoạt, hài hòa với các chính sách khác như lãi suất, tỷ giá mới kiểm soát được lạm phát theo mục tiêu Thời gian tác động của cung tiền lên lạm phát cũng có độ trễ nên việc dự báo và điều hành cần khoa học, chính xác.
Sự cung tiền qua các thời kỳ có thể ảnh hưởng đến mức độ lạm phát theo một số cách sau:
Tăng cung tiền: Khi cung tiền tăng mạnh, tức là có nhiều tiền được bơm ra trong nền kinh tế, có thể xảy ra lạm phát Việc có nhiều tiền hơn trong hệ thống có thể tạo ra áp lực tăng giá cả và dẫn đến tăng lạm phát Khi người dân có nhiều tiền hơn, họ có xu hướng chi
Ngược lại, khi cung tiền giảm đi, tức là tiền được hạn chế hoặc thu hồi khỏi nền kinh tế, có thể làm giảm lạm phát Giảm cung tiền có thể làm giảm khả năng chi tiêu của người dân và doanh nghiệp, làm giảm cầu hàng hóa và dịch vụ, và ảnh hưởng đến giá cả.
Tốc độ tăng cung tiền: Ngoài việc xem xét cung tiền tuyệt đối, tốc độ tăng cung tiền cũng có thể ảnh hưởng đến lạm phát Nếu tốc độ tăng cung tiền quá nhanh, có thể gây ra sự lạm phát Tuy nhiên, nếu tốc độ tăng cung tiền được kiểm soát và ổn định, có thể giúp duy trì sự ổn định giá cả và lạm phát thấp.
Tương quan giữa cung tiền và cung cầu: Tác động của cung tiền lên lạm phát cũng phụ thuộc vào tương quan giữa cung tiền và cung cầu hàng hóa và dịch vụ Nếu cung cầu không cân đối và cung tiền tăng nhanh hơn cung cầu, lạm phát có thể xảy ra Tuy nhiên, nếu cung cầu và cung tiền được cân đối, lạm phát có thể được kiểm soát Tuy nhiên, lạm phát là một vấn đề phức tạp và phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm cả chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa, cung cầu hàng hóa và dịch vụ, tình trạng thị trường lao động, tác động của yếu tố tự nhiên và thảm họa, và các yếu tố kinh tế và xã hội khác Để kiểm soát lạm phát, các chính sách phải được thiết kế và thực hiện một cách tổng thể và cân nhắc kỹ lưỡng.
Cung tiền và lãi suất có mối quan hệ tương đối mật thiết trong chính sách tiền tệ Thay đổi cung tiền có thể ảnh hưởng đến lãi suất theo các cách sau:
Tăng cung tiền: Khi Ngân hàng Trung ương tăng cung tiền bằng cách mua vào tài sản như trái phiếu hoặc tăng dự trữ tiền, nó tạo ra thêm tiền mặt trong hệ thống tài chính Sự gia tăng cung tiền này có thể dẫn đến sự gia tăng tích lũy của tiền mặt trong ngân hàng thương mại và tăng khả năng cho vay Khi có nhiều tiền mặt hơn trong hệ thống, ngân hàng thương mại có xu hướng giảm lãi suất cho vay để kích thích hoạt động kinh tế và đẩy mạnh đầu tư và tiêu dùng.
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TRONG VIỆC THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH LPMT
*Xác định mục tiêu LPMT hàng năm và đưa ra dự báo tác động của chính sách:
- Tham vấn ý kiến chính sách kinh tế vĩ mô, dự báo tình hình kinh tế trong nước và quốc tế để đề ra mức lạm phát phù hợp với tăng trưởng kinh tế.
- Xác định mục tiêu lạm phát cụ thể hàng năm dựa trên đánh giá các yếu tố như mức lạm phát cơ bản, tình hình tăng trưởng và xu hướng lạm phát thế giới.
- Công bố mục tiêu lạm phát để tạo sự minh bạch và kỳ vọng thống nhất trong xã hội.
- Thường xuyên theo dõi, đánh giá tác động của chính sách để điều chỉnh kịp thời nếu mục tiêu bị đe dọa.
- Báo cáo tình hình thực hiện mục tiêu lạm phát cho Chính phủ và cơ quan quản lý nhà nước.
*Sử dụng công cụ điều hành chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát:
- Điều hành lãi suất điều hành (lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu): Nâng hay hạ lãi suất tác động trực tiếp đến chi phí vốn và tín dụng, kiểm soát nhu cầu trong nước.
- Quản lý tỷ giá: Sử dụng tỷ giá làm công cụ nếu cần thiết để điều tiết cung cầu hàng hóa nhập khẩu, tác động đến lạm phát nhập khẩu.
- Điều tiết cung tiền: Cung cấp thanh khoản phù hợp để hỗ trợ tăng trưởng nhưng không gây áp lực lạm phát, kiểm soát chỉ tiêu tín dụng.
*Quản lý các chỉ tiêu tín dụng và huy động vốn của hệ thống các tổ chức tín dụng:
- Xác định kế hoạch tăng trưởng tín dụng phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế.
- Phân bổ hạn mức tín dụng cho từng ngân hàng thương mại theo kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội.
- Yêu cầu các ngân hàng báo cáo định kỳ về kết quả hoạt động huy động vốn, cho vay.
- Thanh tra, kiểm tra việc thực hiện các chỉ tiêu tín dụng, áp dụng biện pháp kỷ luật nếu vi phạm.
- Kiểm soát lượng tín dụng phù hợp để kiểm soát lạm phát thông qua cung tiền.
*Giám sát hoạt động của thị trường tiền tệ, trái phiếu Chính phủ và các thị trường tài chính:
- Theo dõi sát sao diễn biến giá cả, lượng cung, cầu của các thị trường này.
- Kiểm tra, thanh tra định kỳ hoạt động giao dịch của các tổ chức tín dụng, đảm bảo tuân thủ quy định.
- Cung cấp thông tin minh bạch về diễn biến thị trường, tác động của chính sách tiền tệ.
- Phát hiện sớm và xử lý kịp thời các rủi ro từ biến động thị trường.
- Xây dựng khung pháp lý, cơ chế điều tiết đảm bảo hoạt động thị trường hiệu quả, ổn định.
*Phối hợp với Bộ Tài chính và các bộ, ngành liên quan trong việc triển khai chính sách kinh tế vĩ mô:
- Tham vấn, trao đổi về định hướng chính sách tiền tệ, tài khóa hàng năm.
- Phối hợp chặt chẽ trong việc xây dựng các chiến lược, kế hoạch phát triển kinh tế vĩ mô.
- Trao đổi thông tin kịp thời về diễn biến thị trường tiền tệ, tín dụng, lạm phát.
- Phối hợp điều hành chính sách đồng bộ, tránh mâu thuẫn, lệch pha giữa chính sách tiền tệ và tài khóa.
- Kiểm soát đồng bộ các công cụ chính sách để hoàn thành tốt mục tiêu về lạm phát, tăng trưởng.
*Công bố các báo cáo định kỳ về tình hình lạm phát và dự báo tác động của chính sách:
- Công bố báo cáo hàng quý/hàng năm về diễn biến lạm phát, đánh giá mức độ hoàn thành mục tiêu lạm phát.
- Dự báo xu hướng lạm phát trong nước và thế giới, cảnh báo các yếu tố rủi ro.
- Công bố phân tích tác động của chính sách tiền tệ và các yếu tố khác tới lạm phát.
- Cung cấp dữ liệu minh bạch, kịp thời cho các cơ quan quản lý và người dân theo dõi.
- Đánh giá hiệu quả hoạt động chính sách, đề xuất điều chỉnh kịp thời.
XU HƯỚNG LẠM PHÁT VÀ CHÍNH SÁCH TIỆN TỆ NĂM 2023
2.6.1 Vấn đề lạm phát ở Việt Nam:
Lạm phát của Việt Nam và trên thế giới sẽ có xu hướng tăng trong các tháng cuối năm do tác động từ giá năng lượng xăng dầu và giá lương thực thực phẩm đang tăng Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, CPI tháng 8/2023 tăng 0,88% so với tháng 7 và tăng 2,96% và so với cùng kỳ, tương đương mức tăng của tháng 8/2022 (2,89%) Bình quân 8 tháng đầu năm 2023, CPI tăng 3,1% so với cùng kỳ; lạm phát cơ bản là 4,57% Tuy nhiên về tổng thể đến cuối năm mức tăng lạm phát bình quân vẫn sẽ trong tầm kiểm soát và dưới mục tiêu ra của Chính phủ trong năm 2023 là 4,5%.
2.6.2 Tác động của việc tỷ giá và lạm phát tăng lên chính sách điều hành
Theo nhiều nhận định thì NHTW sẽ không còn dư địa để tiếp tục hạ lãi suất điều hành trong khoảng thời gian còn lại bởi ảnh hưởng của tỷ giá và lạm phát Thay vào đó, để thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng theo mục tiêu đề ra thì NHTW và chính phủ phải đẩy mạnh hơn nữa các chính sách tài khóa, giải quyết các vấn đề pháp lý, giải ngân đầu tư công và khơi thông dòng vốn tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp vay vốn để sản xuất kinh doanh khi mà cuối năm dự báo đơn hàng sẽ phục hồi trở lại Do tăng trưởng tín dụng nền kinh tế 7 tháng đầu năm 2023 đạt khoảng 12,47 triệu tỉ đồng, tăng 4,56% so với cuối năm 2022 và thấp hơn so với mức tăng trưởng cùng giai đoạn năm 2022 là 9,54%.
2.6.3 Mục tiêu của CSTT dưới chế độ lạm phát mục tiêu
Dưới chế độ LPMT, lạm phát là mục tiêu hàng đầu của CSTT nhưng không có nghĩa nó là mục tiêu duy nhất Việc coi chế độ LPMT chỉ tập trung hoàn toàn vào kiểm soát lạm phát và bỏ qua các mục tiêu khác chẳng hạn như bình ổn sản lượng, theo Bemanke (2003) là một quan niệm sai lầm Trên cả lý thuyết và thực tiễn, tất cả các quốc gia LPMT đều là các quốc gia lạm phát mục tiêu linh hoạt, trong đó NHTW luôn quan tâm một cách nhất định đến các chỉ tiêu ngoài lạm phát dù mối quan tâm này là chính thức hay ngầm định.
+ NHTW quan tâm tới mục tiêu bình ổn sanr lượng: Tất cả các quốc gia LPMT đều có quan tâm tới bình ổn sản lượng Một số quốc gia công khai mối quan tâm này trong danh sách mục tiêu của CSTT như Israel, Na Uy hay Anh (nhưng luôn phải đứng sau mục tiêu lạm phát) Một số khác sử dụng các kỹ thuật để tạo không gian cho NHTW thực hiện mục tiêu này Chẳng hạn ở Cộng Hòa Séc, không khổ pháp lý thiết lập các điều khoản thoát trách nhiệm cho phép NHTW nước này không cần thực hiện mục tiêu lạm phát trong trường hợp nền kinh tế đối diện với cú sốc cung tạm thời nhầm tránh sản lượng biến động trong ngắn hạn.
+ NHTW quan tâm tới mục tiêu ổn định tỷ giá: về mặt lý thuyết, theo đuổi LPMT đòi hỏi NHTW phải có cơ chế tỷ giá linh hoạt bởi quá quan tâm đến tỷ giá có thể khiến công chúng bối rối về mục tiêu ưu tiên thực sự của CSTT và phản ứng chính sách sai lầm trong trường hợp nền kinh tế phải đối mặt với cú sốc thực (Mishkin 2010) Mặc dù vậy, trong điều hành thực tiễn, NHTW nhiều quốc gia LPMT vẫn cố gắng can thiệp lên tỷ giá để tránh những ảnh hưởng bất lợi của tỷ giá biến động lên nền kinh tế, chẳng hạn làm suy yếu bảng cân đối của hệ thống ngân hàng hoặc giảm tính cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu Lấy ví dụ như Israel hoặc Ba Lan, hai quốc gia này đã cố gắng theo đuổi một chính sách tỷ giá trườn bò dưới chế độ LPMT trong nhiều năm trước khi thả nổi hoàn toàn Hay ở các quốc gia thu nhập trung bình, về danh nghĩa NHTW công bố khuôn khổ LPMT song song cùng một cơ chế tỷ giá thả nổi, nhưng trên thực tế các quốc gia đó vẫn áp dụng chính sách “sợ thả nổi” (fear of floating) – cho phép NHTW ngầm định áp dụng các biện pháp để bình ổn tỷ giá.
2.6.4 Điểm sáng và tối trong việc NHTW kiềm chế lạm phát mục tiêu
Trong việc kiềm chế lạm phát mục tiêu, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có những điểm sáng và điểm tối như sau:
2.6.4.1 Điểm sáng: Độc lập và chuyên nghiệp: NHTW thường được thiết kế để hoạt động độc lập và không phụ thuộc vào chính phủ hoặc các lợi ích chính trị Điều này cho phép NHTW thực hiện chính sách tiền tệ dựa trên các tiêu chí kinh tế và mục tiêu kiểm soát lạm phát một cách chuyên nghiệp.
Công cụ chính sách linh hoạt: NHTW có sẵn một loạt các công cụ chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát, bao gồm điều chỉnh lãi suất, quản lý cung tiền và can thiệp vào thị trường ngoại hối Sự linh hoạt này cho phép NHTW thích nghi với tình hình kinh tế và lạm phát hiện tại và điều chỉnh chính sách một cách phù hợp Trách nhiệm tài chính công:
NHTW thường chịu trách nhiệm tài chính công đối với việc kiểm soát lạm phát Điều này có nghĩa là NHTW phải đảm bảo rằng các quyết định về chính sách tiền tệ không chỉ hướng đến mục tiêu kiểm soát lạm phát mà còn đảm bảo sự ổn định tài chính và kinh tế chung.
Hiệu quả của chính sách: Mặc dù NHTW có các công cụ và quyền lực để kiểm soát lạm phát, hiệu quả của chính sách tiền tệ không phải lúc nào cũng đạt được mục tiêu Lạm phát có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm cả yếu tố kinh tế ngoại vi và chính sách không tiền tệ Điều này có thể làm cho việc kiểm soát lạm phát trở nên phức tạp và khó khăn.
Phản ứng chậm: NHTW thường phải dựa vào dữ liệu kinh tế hiện tại và dự báo để đưa ra quyết định chính sách Tuy nhiên, thông tin kinh tế thường không thể đạt được ngay lập tức và có thể có độ trễ trong việc thu thập và phân tích dữ liệu Điều này có thể làm cho NHTW phản ứng chậm trước các biến động lạm phát và khó đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát trong thời gian ngắn.
Tác động phụ: Một số biện pháp kiểm soát lạm phát của NHTW có thể có tác động phụ đến nền kinh tế và người dân Ví dụ, việc tăng lãi suất có thể làm tăng chi phí vay và ảnh hưởng đến các hoạt động đầu tư và tiêu dùng Điều này có thể gây khó khăn cho các doanh nghiệp và người dân trong việc tiếp cận tài nguyên tài chính Tóm lại, NHTW có vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát mục tiêu Tuy nhiên, việc kiểm soát lạm phát là một quá trình phức tạp và có nhiều yếu tố tác động NHTW cần sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ một cách linh hoạt và phản ứng nhanh để đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát,trong khi vẫn phải đối mặt với những thách thức và tác động phụ có thể xảy ra trong quá trình này.
ĐÁNH GIÁ - KẾT LUẬN BÀI HỌC RÚT RA
ĐÁNH GIÁ
Ngân hàng Trung ương (NHTW) đóng vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát và đảm bảo ổn định giá trị đồng tiền Trong mục tiêu kiểm soát lạm phát năm 2023, NHTW đã đóng góp một phần quan trọng Nhờ chính sách tiền tệ linh hoạt và hiệu quả, NHTW đã hỗ trợ Chính phủ trong việc duy trì mức lạm phát ổn định và đạt được mục tiêu đề ra.
NHTW đã thực hiện các biện pháp như điều chỉnh lãi suất, kiểm soát nguồn cung tiền, và quản lý tỷ giá để ổn định giá trị đồng tiền và kiềm chế lạm phát Các biện pháp này đã giúp giảm sự gia tăng của giá cả và đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế
Ngân hàng Nhà nước là cơ quan chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ, có trách nhiệm xây dựng và điều hành để đạt lạm phát mục tiêu theo chủ trương của Chính phủ.
Ngân hàng Nhà nước có quyền điều chỉnh và sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ chủ chốt như cung tiền, lãi suất để kiểm soát lạm phát Đây là những công cụ quan trọng nhất tác động trực tiếp đến lạm phát.
Ngân hàng có thể điều chỉnh lãi suất điều hành, dự trữ bắt buộc, các chính sách ngân hàng khác để điều tiết lượng tiền trong lưu thông và cầu tín dụng, qua đó kiểm soát lạm phát.
Vai trò của Ngân hàng Nhà nước còn được thể hiện ở việc điều hành chính sách tiền tệ một cách hài hòa, kịp thời, phối hợp với các chính sách khác để lạm phát đạt mục tiêu theo định hướng kinh tế vĩ mô.
Tuy nhiên, việc kiểm soát lạm phát không chỉ là trách nhiệm của NHTW mà còn phụ thuộc vào sự phối hợp và hỗ trợ từ các bộ, ngành và Chính phủ Cần có sự đồng thuận và sự thực hiện chặt chẽ các chính sách kinh tế để đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát mục tiêu năm 2023.
Tổ chức và hoạt động của NHTW đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo ổn định kinh tế và kiểm soát lạm phát Sự phối hợp và hỗ trợ giữa NHTW, Chính phủ và các bộ,ngành là yếu tố quan trọng để đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát mục tiêu năm 2023.