bài tiểu luận khủng hoảng nợ công hy lạp nguyên nhân cơ chế và kết quả

Khủng hoảng nợ công Khủng hoáng nợ công là vấn dé về tài chính - kinh tế xảy ra khi quốc gia đó mắt khả năng chi trả những khoản nợ của chính phủ hoặc những khoản nợ do chính phủ bảo lãn

DAI HOC QUOC GIA THANH PHO HO CHi MINH TRUONG DAI HOC KINH TE - LUAT

BAI TIEU LUAN KHUNG HOANG NO CONG HY LAP

NGUYEN NHAN, CO CHE VA KET QUA

Giảng viên hướng dẫn: TS Bùi Kim Phương

Nhóm sinh viên : Nhóm 7

STT Họ và tên MSSV Phân công công việc

1 Nguyễn Thị Minh Ngọc | K214091298 | Soạn nội dung, thuyết trình

3 Phan Thị Anh Phương K214091902 | Soạn nội dung

4_ | Nguyễn Phương Thúy K214091905 | Soạn nội dung, lam ppt

Thành phố Hỗ Chí Minh, tháng 11 năm 2023

MỤC LỤC

1 Nợ công và khủng hoảng nợ công - c1 21911222 11111 101111110111 011 11 11 HH Hệ 1

I4 00.) ä00vv.adađaađaaaađaaaiaiiiiiiiẢ^3ẢẲ^ẲẢẲẢ 1

2 Diễn biến cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp 5 S2 SH 2222122811222 ee 1

2.1 Các dấu mốc quan trọng trong diễn biến của khủng hoảng nợ công ở Hy Laạp 1

2.2 Diễn biến cụ thể của cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp 52 2 E22 xe 2

K20: 0n 5

so» ốố.ẻố.ẽ 6

4.1 Tác động của khủng hoảng nợ công đối với kinh tế Hy Lạp - 2 sen 8 4.2 Tác động cúa khủng hoảng nợ công đối với kinh tế các nước ngoại vi EMU khác 9

Tài liệu tham khảo 19.1101 11 11012111111101211111 1111111 11 1H HH Hà HH Hà Hà HH HH 0g 13

1 Nợ công và khủng hoảng nợ công

1.1 Nợ công

Nợ công hay còn gọi là nợ quốc gia, nợ chính phủ, hiểu một cách khái quát nhất là tổng

giá trị các khoản tiền mà chính phủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay nhằm

tải trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách, vì thế, nợ công, nói cách khác, là thâm hụt ngân sách luỹ kế tính đến một thời điểm nào đó

Đề dễ hình dung quy mô của nợ chính phủ, người ta thường đo xem khoản nợ này bằng bao nhiêu phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

1.2 Khủng hoảng nợ công

Khủng hoáng nợ công là vấn dé về tài chính - kinh tế xảy ra khi quốc gia đó mắt khả năng chi trả những khoản nợ của chính phủ hoặc những khoản nợ do chính phủ bảo lãnh Thời điểm khủng hoáng nợ công bùng nỗ là khi khoản nợ của chính phủ đã ở mức không an toàn so với quy mô nền kinh tế, đồng thời kinh tế đạt ở mức tăng trưởng thấp Từ đó chính

phủ thiếu khả năng chi trả các khoản nợ, không thực hiện được nghĩa vu di vay, khiến cho nợ mới chồng nợ cũ, lãi mẹ đẻ lãi con

Các dấu hiệu của sự khủng hoảng nợ công:

- Lãi suất trái phiếu của Chính phủ sẽ tăng mạnh và việc phát hành trái phiếu cũng trở nên khó khăn hơn

- Nguồn ngân sách thâm hụt mạnh, nợ công vượt qua ngưỡng an toàn cho phép và chính phủ không có khá năng thanh toán những khoán nợ khi đến hạn

- Hệ thống thể chế, giám sát tài chính của quốc gia không thể theo kịp sự biến động của thị trường tài chính và tín dụng quốc tế

- Có nguy cơ xảy ra tình trạng thoái lui đầu tư và những cuộc đình công, biểu tình do lòng tin của các nhà đầu tư và người dân bị giảm sút hoặc không còn

2 Diễn biến cuộc khúng hoảng nợ công Hy Lạp

2.1 Các dấu mốc quan trọng trong diễn biến của khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp

Năm 2009:

Tháng 10: Chính phủ Hy Lạp công bồ rằng họ đã đánh giá sai thông tin tài chính của họ

và nợ công cao hơn nhiều so với dự kiến Điều này gây sốc trên thị trường tài chính va dẫn

đến tăng lãi suất vay của Hy Lạp

Năm 2010:

Tháng 4: Chính phủ Hy Lạp yêu cầu sự hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF)

và Liên minh châu Âu (EU)

Tháng 5: Các biện pháp tiết kiệm và cắt giảm ngân sách được áp dụng, dẫn đến cuộc

biểu tình và xung đột xã hội

Tháng 11: Gói cứu trợ tài chính trị giá 10 ty euro duoc chấp thuận cho Hy Lạp

Năm 2011:

Tháng 6: Chính phủ Hy Lạp tăng thuế và tiến hành cắt giám ngân sách để đáp ứng các

điều kiện của gói Cứu trỢ

Tháng 11: Thỏa thuận giữa Hy Lạp và các ngân hàng để tái cấu trúc một phần của nợ

công

Năm 2012:

Tháng 2: Hy Lạp chấp thuận một gói cắt giảm nợ tư nhân, giảm tỷ lệ nợ công so với GDP

Tháng 10: Các biện pháp tiết kiệm và cắt giảm tiếp tục, dẫn đến xung đột xã hội và tăng

sự phản đối

2.2 Diễn biến cụ thể của cuộc khúng hoảng nợ công Hy Lạp

Điểm khởi đầu của nó có thê được bắt nguồn từ thời điểm bắt đầu cuộc khủng hoảng nợ

dưới chuẩn ở Mỹ vào mùa hè năm 2007

3.5

3

25

—e— Greece

- Spain

~*— Portugal

0.5

0

Se Se So SESS of 6 WN SK OS

Hinh 1: Chénh lệch lãi suất trái phiếu chính phú kỳ hạn 10 năm so với Đức Nguôn: Eurostat

Bắt đầu từ giá trị 25 điểm cơ bản (b.p.), chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Hy Lạp

kỳ hạn 10 năm so với trái phiếu Đức đã bước vào một con đường tăng dân vừa phải, đạt 65 b.p vào tháng 8 năm 2008

Giai đoạn thứ hai, căng thang hon nhiéu, dién ra tir thang 9 nam 2008 dén thang 3 nam

2009 Điều này đánh dấu đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng khủng hoảng tín dụng toàn câu,

vào cuối giai đoạn đó chênh lệch lãi suất tại Hy Lạp đã lên tới 285 điểm cơ bản Những diễn

biến tương tự cũng được quan sát thấy ở phân còn lại của các quốc gia ngoại vi EMU; tuy nhiên, rõ ràng là thị trường đang phân biệt trái phiếu Hy Lạp và Ireland Sau đó là một khoáng thời gian ngắn giám leo thang, từ tháng 4 đến tháng § năm 2009, trùng với thời điểm cuộc khủng hoảng toàn cầu dịu bớt một phản

Tuy nhiên, mặc dù vào tháng 8 năm 2009 chênh lệch lãi suất của Hy Lạp giảm xuống

còn 121 điểm cơ bản, rõ ràng là, so với các nước EMU ngoại vi khác, thị trường vẫn tiếp tục

hi nhận trái phiếu Hy Lạp và Ireland trong danh sách xấu

Giai đoạn thứ tư của cuộc khủng hoảng bao gồm khoáng thời gian từ tháng 9 năm 2009

dén giữa tháng 11 năm 2010 Trong thoi ky này, mức chênh lệch ở Hy Lạp chỉ tăng nhẹ, duy trì trong khoảng 120-130 b.p Tuy nhiên, nó được phân loại là một giai đoạn riêng biệt vì nó bao gồm ba sự kiện chính

Thứ nhất, cuộc bầu cử nhanh chóng được tô chức vào ngày 4 tháng 10 năm 2009 Điều

nay tao ra mot su thay déi chinh phủ nhanh chóng

4 Thứ hai, thông báo của chính phủ mới vào giữa tháng 10 năm 2009 về việc đã vượt quá đáng kế so với dự báo của chính phủ trước đó vẻ giá trị thâm hụt ngân sách năm 2009 của Hy Lạp, từ 6% lên 12,7% GDP khiến niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường Hy Lạp bắt đầu lung lay Thông tin này đã khiến giới đầu tư cảm thấy nản lòng vì tình hình tài khóa liên tục đuy trì

ở mức thâm hụt cao và nảy sinh sự nghi ngờ về khả năng Chính phủ trả nợ Vào cuối tháng 11/2009, các nhà phân tích bất đầu bày tỏ sự lo ngại về khả năng một loạt các quốc gia trong

khu vực châu Âu sẽ đối diện với nguy cơ vỡ nợ, chịu áp lực từ khủng hoảng tài chính toàn cầu

bắt nguồn từ năm 2008 và mức nợ nước ngoài của Hy Lạp đã tăng quá cao Tình hình khủng hoảng nợ trở nên tôi tệ hơn khi tính minh bach trong việc công bố thông tin nợ của Chính phủ

không được đảm bảo Sự nghi ngờ về việc chỉnh sửa số liệu và che giấu mức độ nợ thực tế đã

làm suy giảm nghiêm trọng lòng tin của nhà đầu tư đối với Hy Lạp

Thứ ba, vào giữa tháng 11 năm 2010, chính phủ mới đệ trình lên Ủy ban Châu Âu về

ngân sách công đề xuất của Hy Lạp cho năm 2010 Sự kiện này đánh dấu sự khởi đầu của giai

đoạn thứ năm và căng thăng nhất của cuộc khủng hoảng, với mức chênh lệch tăng từ 135 b.p vào giữa tháng 11 năm 2009, tăng tốc nhanh chóng sau tháng 2 năm 2010, lên 586 b.p vào ngày 22 tháng 4 năm 2010 Xu hướng tương tự cũng được quan sát thấy ở Bồ Đào Nha và ở

mức độ thấp hơn ở Tây Ban Nha, tuy nhiên, mức độ lây lan thấp hon dang kể

Các cuộc đàm phán giữa các quốc gia thành viên EMU trong quý đầu tiên của năm

2010 về các hành động nhằm ngăn chặn cuộc khủng hoảng đã bộc lộ sự chia rẽ rõ ràng Một

số quốc gia, nối bật nhất là Đức, phán đối gói cứu trợ Hy Lạp trong khi các quốc gia khác, bao gồm cả Pháp, tỏ ra ủng hộ triển vọng này hơn Cuối cùng, vào ngày 25 tháng 3 năm 2010,

các nhà lãnh đạo EU đã đồng ý về một kế hoạch giải cứu thỏa hiệp, bao gồm cơ chế cho Hy

Lạp vay song phương từ các thành viên EU khác, cũng như các khoản vay của IMEF với lãi suất thấp hơn lãi suất thị trường Kế hoạch được công bố có tổng số tiền khoảng 45 tỷ euro, với 2/3 đến từ các khoản vay song phương của EU và 1/3 đến từ IMF Thông báo về kế hoạch

này đã không xoa dịu được thị trường, khiến trái phiéu Hy Lạp chịu áp lực nặng nẻ hơn Cuối

cùng, sau một đợt điều chỉnh tăng thâm hụt ngân sách năm 2009 của Hy Lạp lên 13,6% GDP, vào ngày 23 tháng 4 năm 2010, chính quyền Hy Lạp đã chính thức yêu cầu kích hoạt cơ chế

giải cứu EU/IME và tuyên bố mất khả năng trả nợ và chính thức kêu gọi hỗ trợ tài chính từ

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IME) và các nước thuộc Eurozone

Để cứu vấn Hy Lạp, Bộ trưởng Tài chính các quốc gia châu Âu đã quyết định cung cấp

110 tỷ Euro trong vòng 3 năm, với lãi suất trung bình là 5%/năm, trong đó 80 tỷ Euro từ các quốc gia châu Âu và 30 tỷ Euro từ IMF Tuy nhiên, để nhận hỗ trợ này, Hy Lạp đã cam kết cắt giám thâm hụt ngân sách xuống 12% trong năm 2010 và đưa về đưới 3% theo tiêu chuẩn

5 của Liên minh châu Âu vào năm 2013 Mặc dù có hỗ trợ, tình hình tài chính của Hy Lạp vẫn

lo ngại với mức nợ công cao (172% GDP) và thâm hụt ngân sách chưa được giải quyết một cách triệt hơn Hy Lạp cần sự hỗ tro bé sung 21/07/2011, Eurozone va IMF tiép tục cung cấp

Hy Lạp khoản vay trị giá 229 tỷ USD với lãi suất 3,5%/năm, đáo hạn sau 30 năm và có thể

gia hạn thêm 10 năm để hỗ trợ phục hỏi kinh tế Đồng thời, Eurozone cũng bảo lãnh trái phiếu chính phủ của Hy Lạp để đảm bảo thanh khoản cho các ngân hàng trong nước

Từ năm 2012, nhờ các biện pháp tài chính nghiêm ngặt theo yêu cầu của IMF, tỉnh hình

khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp đã giảm dan Tuy nhiên, tác động của nó vẫn còn tổn tại và

tiếp tục ảnh hưởng đến kinh tế của Hy Lạp, châu Âu và thế giới

3 Nguyên nhân và cơ chế

3.1 Nguyên nhân

Khủng hoảng nợ công của Hy Lạp xuất phát từ nguyên nhân chính là khá năng quản trị tài chính công yếu kém cùng với những khoản chỉ tiêu của chính phủ quá lớn, vượt khả năng kiểm soát Có thể nêu những nguyên nhân chính của nợ công Hy Lạp, đó là:

Thứ nhất, tiết kiệm trong nước thấp dẫn tới phải vay nợ nước ngoài cho chi tiêu công Sau năm 2008 tỷ lệ tiết kiệm trong nước bình quân chỉ ở mức thấp và đang có xu hướng sụt

giảm nhanh chóng Do vậy, đầu tư trong nước phụ thuộc khá nhiều vào các dòng vốn đến từ

bên ngoải

Thứ hai, chỉ tiêu công tăng cao dẫn đến thâm hụt ngân sách Trong giai đoạn này, mức chỉ tiêu chính phủ tăng 87% trong khi mức thu của chính phủ chỉ tăng 31%, khiến cho ngân sách thâm hụt vượt quá mức cho phép 3% GDP của EU.Cùng với bộ máy công quyển công kênh và thiếu hiệu quá của Hy Lạp chính là nhân tố chính đẳng sau sự thâm hụt của quốc gia

nay

Thứ ba, nguồn thu giảm sút cũng là một nhân tố dẫn tới tình trạng thâm hụt ngân sách

và gia tăng nợ công Theo đánh giá của Ngân hàng thế giới (WB), kinh tế không chính thức ở

Hy Lạp chiếm tới 25 - 30% GDP(so với mức 15,6% GDP của Việt Nam; 13,1% GDP của Trung Quốc va Singapore; 11,3% GDP cua Nhat Bản) Với nhiều mức thuế cao và bộ luật

phức tạp cùng với sự điều tiết dư thừa và thiếu hiệu quả của cơ quan quản lý là nguyên nhân dẫn đến tình trạng trốn thuế và kinh tế ngầm phát triển ở Hy Lạp làm giảm nguồn thu ngân sách

Thứ tz, sử dụng nguồn vốn đầu tư nước ngoài không hiệu quả Việc gia nhập Eurozone năm 2001 là cơ hội lớn để Hy Lạp có thê tiếp cận với thị tường vốn quốc té thu hút vốn đầu

6

tư nước ngoài với mức lãi suất thấp.Trong gần một thập kỷ qua, chính phủ Hy Lạp liên tục bán trái phiếu để thu về hàng trăm tỷ đôla.Tuy nhiên, chính phủ Hy Lạp đã chỉ tiêu quá tay (phần lớn cho cơ sở hạ tầng) mà hầu như không quan tâm đến các kế hoạch trả nợ dẫn đến

mirc no ngày cảng tăng

Thứ năm, thiêu tinh minh bạch và mắt niềm tin của các nhà đầu tư Sự thiếu minh bach

trong số liệu thống kê của Hy Lạp đã làm mắt niềm tin của các nhà đầu tư.Điều này nhanh chóng xuất hiện các làn song rit von 6 ạt khỏi các ngân hàng của Hy Lạp, đây quốc gia này vào tinh trạng khó khăn trong việc huy động vốn trên thị trường vốn quốc té

3.2 Cơ chế

Vào tháng 10/2009, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường Hy Lạp bắt đầu lung lay,

chan nan vào tỉnh trạng tài khóa liên tục thâm hụt ở mức cao và nghi ngờ khả năng trả nợ của

Chính phủ Đến cuối tháng 11/2009,trước sức ép của khủng hoảng tài chính toàn cầu từ năm

2008 và nợ nước ngoài của Hy Lạp quá cao Tình trạng càng trở nên tồi tệ hơn khi tính minh

bạch trong công khai thông tin nợ của Chính phủ không được đảm bảo

Đứng trước những bát lợi như vậy nhưng Chính phủ Hy Lạp vẫn tiếp tục chào bán

thành công các đợt trái phiếu chính phủ nhằm huy động thêm vốn cho chỉ tiêu, cụ thể:

Chính phủ Hy Lạp đã vay được 10,6 tỷ USD vào tháng 01/2010, 6,7 tỷ USD vào tháng

3/2010 và 2,07 tỷ USD vào tháng 4/2010 với mức lãi suất rất cao

Ngoài ra, Hy Lạp còn vay thêm 71,§ tỷ USD bằng các thỏa thuận trực tiếp với các nước

và tô chức tài chính quốc tế để thanh toán các khoán lãi và nợ gốc mà thời gian đáo hạn đến gân Động thái này càng làm cho nợ công của Hy Lạp tăng, trong khi năng lực trả nợ rất giới

hạn

Đỉnh điểm là vào cuối tháng 04/2010, Eurostat công bố ước tính thâm hụt ngân sách

trong năm của Hy Lạp sẽ đạt mức 13,6% GDP, cao hơn hẳn ước tính của các cơ quan thống

kê của nước này Các nhà đầu tư ngay lập tức đặt câu hỏi về khá năng trả nợ của Chính phủ

Hy Lạp đối với khoán nợ 11,1 tỷ USD sẽ đến hạn vào tháng 05/2010

Kết quả là, đến ngày 23/04/2010, Hy Lạp tuyên bố mắt khả năng trả nợ và chính thức

kêu gọi hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và các nước thuộc Eurozone

115

2003)2004|2005|2006|2007|2008 2009

110

105

100

95

° it 2002

= No cong/GDP (%)| 94 103.4103.7 101.7 98.6 | 100 106.1105.4112.9

Nuon: Trading Economics (2015)

Hình 2: Tỷ lệ nợ céng/GDP cua Hy Lap giao đoạn 2000 -2009 (%,GDP)

170

160

150

130

120

110

100

Nguon: Trading Economics (2015)

Hình 3: Ty lé ng céng/GDP cua Hy Lap giao doan 2010 -2014 (%,GDP)

4 Kết quả

4.1 Tác động của khúng hoảng nợ công đối với kinh tế Hy Lạp

Giả định rằng việc rút lại bảo lãnh tài chính của EMU/Đức là vĩnh viễn, để chênh lệch

lãi suất của Hy Lạp giảm xuống, điều quan trọng là Hy Lạp phải quay trở lại chế độ cam kết

dang tin cay cua EMU Để đạt được điều nay, Hy Lap phải được col là có sự sẵn sàng và khả

năng thực hiện những cải cách cân thiết để cải thiện các nguyên tắc cơ bản của mình Do sự mất uy tín mà Hy Lạp phải chịu sau tháng 11 năm 2009, nước này khó có thé ty minh dat

được cam kết dang tin cay cua EMU Do do, kích hoạt cơ ché giải cứu EU/IMF là lựa chọn duy nhất để đạt được mục tiêu này Bằng cách thực hiện quyết định không được lòng dân là

giao quyền tự quyết định chính sách kinh tế cho các quan chức EU/ME, Hy Lạp đã gửi tín hiệu rằng nước này muốn duy trì tư cách thành viên EMU của mình Đây là một bước quan trọng, nhưng chỉ riêng nó thì chưa đủ Hy Lạp bây giờ phải thuyết phục thị trường không chỉ

rằng họ muốn mà còn có thể thực hiện những cải cách cần thiết Điều này tạo ra một đường

dẫn nhị phân rõ ràng cho các sự kiện trong tương lai:

Thứ nhất là kết quả tích cực: chính quyền Hy Lạp sẽ thể hiện quyết tâm thực hiện cải

cách và người dân Hy Lạp sẽ chấp nhận mà không có sự phản đối lớn gây biến động xã hội Trong trường hợp đó, khi các thị trường sẽ quan sát tiến trình cải cách, niềm tin vào khả năng

thực hiện cải cách của Hy Lạp sẽ dan dan được xay dumg Voi viéc cac quy EU/IMF khan cap cung cap sự đảm bảo tài chính tạm thời, chênh lệch giá sẽ dần giảm xuống, lay da khi cac

nguyên tắc cơ bản của Hy Lạp được cho là đang được cải thiện Theo thời gian, các cuộc cải

cách sẽ được coi là đã tiến triển đủ để tạo dựng niềm tin hoàn toàn vào khả năng của Hy Lạp

trong việc duy trì sự tham gia EMU, cho phép rút lại bảo lãnh tài chính khẩn cấp của EU/IMF

va dan dan quay trở lại chế độ cam kết dang tin cậy và bền vững tài chính Hy Lạp sẽ quay trở lại con đường tăng trưởng bền vững và nền kinh tế nước này sẽ thoát ra khỏi cuộc khủng

hoảng được cơ cấu lại và mạnh mẽ hơn Đây sẽ là một kết quả tích cực, nhưng không nên ảo

tưởng: Tiến bộ sẽ chỉ diễn ra từ từ và chắc chắn không để dàng: ban đầu sẽ có những tôn thất phúc lợi ngắn hạn đáng kê do tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và sản lượng giảm Ngoài ra còn có những rủi ro bên ngoài: Kết quả này giá định không có thêm cú sốc kinh tế toàn cầu nào, không có khủng hoảng lây lan sang thị trường trái phiêu của các quốc gia EMU khác và có thêm nguồn vốn EU/IME nếu cần thiết Thành công qua con đường này chắc chắn sẽ khó

khăn; nhưng điều đó chắc chắn là có thể xảy ra; và thậm chí chắc chắn hơn nữa là những nguoi gidi nhất của Hy Lạp, thực sự, hy vọng ở lại EMU

Thứ hai là kết quả tiêu cực: các cải cách sẽ bị phản đối mạnh mẽ và chính quyền Hy Lạp sẽ ngại thúc đấy chúng Trong trường hợp đó, các thị trường sẽ từ chối cho Hy Lạp vay