[SLIDE ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Bài giảng thị trường chứng khoán

CẤU TRÚC CỦA TTTC Dựa trên thời hạn luân chuyển vốn:  Thị trường tiền tệ là TT mua bán, trao đổi các công cụ TC ngắn hạn thường có thời hạn < 1 năm  Các công cụ của TTTT có tính than

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH

Th.S Nghiêm Phúc Hiếu

0909992866 nghiemphuchieu@gmail.com

TRANG WEB VỀ CHỨNG KHOÁN

1 http://www.ssc.gov.vn/ Uỷ ban CK Nhà nước

2 http://www.hnx.vn/ Sở Giao dịch CK Hà Nội

3 http://www.hsx.vn/ Sở Giao dịch CK TPHCM

4 www.mof.gov.vn Bộ Tài chính

5 http://www.sbv.gov.vn Ngân hàng Nhà nước VN

6 http://cafef.vn/ Tin tức chứng khoán

7 http://cophieu68.vn/ Tin tức chứng khoán

8 http://www.bvsc.com.vn/ Tin tức chứng khoán

15 http://www.tvsi.com.vn/ Cty CK Tân Việt

16 http://www.vndirect.com.vn Giao dịch trực tuyến

17 http://www.reuters.com/ Hãng tin Reuters

18 http://www.bloomberg.com Hãng tin Bloomberg

NỘI DUNG MÔN HỌC

PHẦN 1:

TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG

CHỨNG

KHOÁN

Maynard Keynes

“Phát minh tinh xảo mà vĩ đại nhất trong lịch sử hàng ngàn năm phát triển của xã hội loài người là thị trường tài chính tiền tệ Chỉ có điều sau khi phát minh thần kỳ này ra đời, trên thế giới đã diễn ra biết bao nhiêu tấn bi hài kịch xoay quanh nó,

và câu chuyện thần tiên về sự đổi đời chỉ sau một đêm mãi mãi là giấc

mơ của bất kỳ ai”.

KHÁI NIỆM TTTC

Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn giữa các chủ thể kinh tế bằng những công cụ và biện pháp nhất định

 Tạo nên các kênh dẫn vốn có hiệu quả;Tạo nên các kênh dẫn vốn có hiệu quả

 Tạo môi trường sinh lợi;Tạo môi trường sinh lợi

 Phản ánh tình trạng của nền kinh tế

 Tạo cơ chế quản lý rủi ro

 Khuyến khích cạnh tranh và tăng hiệu quả kinh doanh;

Thị trường tài chính

Trung gian tài chính

CẤU TRÚC CỦA TTTC

 Dựa trên thời hạn luân chuyển vốn:

 Thị trường tiền tệ là TT mua bán, trao đổi các công

cụ TC ngắn hạn (thường có thời hạn < 1 năm)

 Các công cụ của TTTT có tính thanh khoản cao, độ rủi ro thấp và hoạt động tương đối ổn định.

 Hoạt động của TTTT diễn ra chủ yếu trên TT tín dụng do đó giá cả hình thành trên TT này được biểu hiện thông qua LS tín dụng NH.

 TTTT bao gồm TT liên NH, TTCK ngắn hạn, TT ngoại hối, TT tín dụng.

 Thị trường vốn là TT mua bán, trao đổi các công cụ

TC trung và dài hạn (thường có thời hạn > 1 năm)

 So với các công cụ trên TTTT, các công cụ trên TTV có tính thanh khoản kém hơn và độ rủi ro cao hơn, do đó chúng có mức lợi tức cao hơn.

 TTV bao gồm TTCK, TT vốn vay dài hạn, TT tín dụng thuê mua, TT cầm cố, TT BĐS…

CẤU TRÚC CỦA TTTC

 Dựa trên cách thức huy động vốn:

 Thị trường nợ là thị trường mua bán các công cụ

nợ như trái phiếu, các khoản cho vay…

 Các công cụ giao dịch đều có kỳ hạn nhất định,

có thể là ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn.

 Sự hoạt động trên thị trường nợ phụ thuộc rất lớn vào biến động của lãi suất ngân hàng.

 Thị trường vốn cổ phần là thị trường mua bán các cổ phần của công ty cổ phần

 Không có ngày mãn hạn Người mua CP chỉ có thể lấy lại tiền bằng cách bán lại CP trên TT hoặc khi Cty tuyên bố phá sản Khác với TT nợ, hoạt động của TT vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh của Cty CP.

KHÁI NIỆM TTCK

 Là một bộ phận của TT tài chính

 Là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các chứng khoán – các hàng hóa và dịch

vụ tài chính giữa các chủ thể

này được thực hiện theo những

nguyên tắc ấn định

 Thị trường thứ cấp: Giao dịch,

mua-bán, chuyển nhượng các CK sau khi phát hành  không gia tăng vốn cho chủ thể phát hành.

 Mối quan hệ giữa TTSC và TTTC

CẤU TRÚC CỦA TTCK

 Dựa trên phương thức tổ chức giao dịch:

 TT tập trung: (tập trung, chính thức, công khai, trung gian…)

 TT phi tập trung – OTC

 TT thứ ba

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TTCK

a Nhà phát hành

Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành là người cung cấp các CK – hàng hoá của TTCK.

- Ngân hàng thương mại

d Các tổ chức có liên quan đến TTCK

VAI TRÒ CỦA TTCK

 Đẩy nhanh sự phát triển kinh tế

 Góp phần cho việc đạt được tái phân phối công bằng hơn.

 Tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa

sở hữu và quản lý

 Hiệu quả của quốc tế hoá TTCK

 Tạo cơ hội cho chính phủ huy động các nguồn lực tài chính.

 Cung cấp một dự báo tuyệt vời về các chu kỳ kinh doanh trong tương lai

NHỮNG TIÊU CỰC CỦA TTCK

 TTCK - Sòng bạc

 Thông tin chưa hoàn hảo

 Đầu cơ

 Xung đột quyền lợi

 Mua bán nội gián

 Thao túng thị trường

DOANH NGHIỆP

Doanh nghiệp được định nghĩa

là các chủ thể kinh tế độc lập,

có tư cách pháp nhân, thực hiện các hoạt động kinh doanh trên thị trường nhằm mục đích làm tăng giá trị tài sản của chủ

sở hữu.

CÁC KHÁI NIỆM

 Cổ phần: Khi một Cty cổ phần huy động vốn để thành lập hoặc mở rộng Cty thì số vốn đõ được chia thành nhiều phần nhỏ bằng nhau, mỗi phần

đó gọi là Cổ phần.

 Cổ đông: người mua Cổ phần

 Cổ phiếu: giấy chứng nhận sở hữu Cổ phần

CÔNG TY CỔ PHẦN

Cty CP là công ty được thành lập bởi nhiều người Cổ đông, chủ sở hữu của công ty chịu trách nhiệm hữu hạn trong phạm vi vốn góp của họ đồng thời họ có quyền tự do chuyển nhượng cổ phiếu thông qua việc mua bán chúng trên thị trường

CÔNG TY CỔ PHẦN (LUẬT DNVN)

 Số thành viên gọi là cổ đông ít nhất là bẩy

 Cty có thể phát hành CP ghi tên hoặc không ghi tên CP của sáng lập viên, của thviên HĐQT phải là những CP ghi tên CP không ghi tên được tự do chuyển nhượng, còn CP ghi tên chỉ

có thể chuyển nhượng khi có sụ đồng ý của HĐQT

 CTCP được tự do đặt tên, phải ghi tên Cty kèm theo chữ “Cty cổ phần” và vốn điều lệ

 CTCP có thể bị giải thể khi bị cơ quan PL thu hồi giấy phép hoạt động, khi đã hết thời hạn hoạt động theo điều lệ, do phá sản hoặc do q.định của Đại hội cổ đông Việc giải thể công ty phải tuân theo quy định của PL

CẤU TRÚC QUẢN LÝ CTCP

LỢI THẾ CỦA CTCP

 Về quản trị: Tách biệt giữa sở hữu và quản lý, quản

lý chuyên nghiệp.

 Về cơ cấu sở hữu:

 Đa dạng hóa sở hữu nhằm phân tán rủi ro

 Cơ cấu sỡ hữu đan xen linh hoạt

PHÂN LOẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

 Cty CP nội bộ: Là Cty CP mà việc

phát hành cổ phiếu chỉ giới hạn trong số các cổ đông là sáng lập viên, là cán bộ công nhân viên và các pháp nhân là các đơn vị thành viên của Cty

 Cty CP đại chúng: Là các Cty CP mà việc phát hành cổ phiếu được tiến hành rộng rãi ra công chúng

 Về lợi nhuận: làm ăn có lãi từ 2 đến 3 năm

trước khi trở thành công ty đại chúng

 Cty phải có phương án khả thi trong việc huy

động và sử dụng vốn

 Được sự đồng ý của cổ đông của Cty, thể hiện

bằng nghị quyết của Đại hội cổ đông đồng ý chuyển thành Cty đại chúng

CTCP ĐẠI CHÚNG

 Thuận lợi:

 Tạo cho Cty khả năng lớn hơn trong việc huy động vốn

 Tăng tính hấp dẫn, khả năng cạnh tranh.

 Có điều kiện tốt hơn trong việc hoàn thiện cơ cấu tổ chức, nâng cao trình độ của cán bộ

 Có điều kiện dễ dàng hơn khi vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu

PHẦN 3:

CHỨNG KHOÁN

HÀNG HÓA CỦA TTCK

Theo Luật CK 2006: là bằng chứng xác

nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người

sở hữu đối với TS hoặc phần vốn của tổ chức phát hành CK được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc

dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây:

a Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;

b Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai

ĐẶC TRƯNG CỦA CK

 TS tài chính :

 Tính thanh khoản:

Khả năng chuyển

đổi sang tiền mặt

 Tính rủi ro: sai biệt

giữa TN thực tế và

TN kỳ vọng

 Tính sinh lời: Thu

nhập của CK

LỢI NHUẬN

KỲ VỌNG CÀNG CAO RỦI RO CÀNG CAO

PHÂN LOẠI CHỨNG KHOÁN

 Chứng khoán vô danh: Giấy xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ không ghi tên chủ sở hữu

 Chứng khoán ghi danh: Giấy xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ có ghi tên chủ sở hữu

 Theo thu nhập

 Chứng khoán có thu nhập cố định

 Chứng khoán có thu nhập biến đổi

 Chứng khoán hỗn hợp

CK CÓ THU NHẬP CỐ ĐỊNH

 Trái phiếu Chính phủ

Do CPhủ hoặc những ngành đặc biệt như ngành giao thông, bưu điện, xi măng, điện phát hành

 Trái khoán địa phương

Là khoản vay của chính quyền ĐP (thành phố, tỉnh hoặc vùng dân cư) đối với các tổ chức và cá nhân

 Trái khoán công nghiệp (TP Cty)

Do các CTCP và các XN lớn phát hành đưa vào thị trường vốn dưới dạng những phiếu nợ từng phần và được đảm bảo bằng t.nhập hoặc t.sản của Cty

 Trái phiếu Ngân hàng và Tín phiếu quĩ tiết kiệm

Nhằm tạo ra nguồn vốn tín dụng cho chính các tổ chức này hoặc cho các TCTD có liên quan

 Tín phiếu kho bạc

Là CK có thu nhập cố định có thời hạn từ 6 tháng tới

2 năm do hệ thống KBNN phát hành

HÌNH THỨC HỖN HỢP CỦA CHỨNG KHOÁN

 Trái phiếu công ty có khả năng chuyển đổi

Có một mức lãi suất cố định, bảo đảm cho người

sở hữu quyền đổi thành cổ phiếu trong một thời hạn với những điều kiện đã xác định

 Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu

Ngoài khoản lợi tức cố định được nhận, còn có quyền được mua một số lượng CP nhất định của Cty đang phát hành với một tỷ giá và thời hạn ưu đãi như đối với các cổ đông thực thụ

 Trái phiếu có thu nhập bổ sung

Đảm bảo một khoản lợi tức cố định nhưng người

sở hữu có thể nhận được một khoản thu nhập bổ sung theo sự dao động tăng của cổ tức mà các cổ đông được hưởng

VÍ DỤ VỀ TP KÈM QUYỀN MUA CP

TRÁI PHIẾU

 Khái niệm:

Là loại CK xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành

 Bản chất KT: Quan hệ tín dụng

 Thời hạn: Xác định (ngày đáo

hạn)

PHÂN LOẠI THEO CHỦ THỂ PHÁT HÀNH

 Trái phiếu Chính phủ

 Tín phiếu kho bạc

 Trái khoán địa phương

 Trái khoán công nghiệp (TP Cty)

 Trái phiếu NH và Tín phiếu QTK

PHÂN LOẠI THEO TÍNH CHẤT CỦA TP

 Giấy nhận nợ

 Giấy nhận nợ thứ cấp

 Trái phiếu cầm cố (được bảo đảm bởi quyền

xiết nợ đối với bất động sản)

 Trái phiếu Zerocoupon (Cty PH không trả lãi

hàng năm hoặc trả với một lượng rất nhỏ TP được bán với một lượng chiết khấu thực từ mệnh giá Nhà đầu tư nhận phần lớn lợi tức nhờ việc tăng giá TP)

 Trái phiếu mạo hiểm (được PH bởi Cty danh

tiếng, có lịch sử TC vững chắc, nhưng gần đây

có vấn đề nghiêm trọng về TC và uy tín bị đánh giá thấp)

 Trái phiếu Châu Âu (được PH ở một nước

khác với nước mà đồng tiền của nó được sử dụng để làm đơn vị tính toán cho TP)

PHÂN LOẠI THEO PHƯƠNG THỨC TRẢ GỐC VÀ LÃI

 Trái phiếu coupon: tiền lãi được thanh

toán đều đặn theo kỳ, còn tiền lãi thanh toán hết tại ngày đáo hạn

 Trái phiếu chiết khấu: tiền lãi thanh toán

trước, tiền gốc thanh toán hết tại ngày đáo hạn.

 Trái phiếu hoàn trả theo niên kim cố định: Tiền lãi và gốc được hoàn trả bằng

những khoản đều đặn hàng năm.

 Consol: hoàn trả tiền lãi đều đặn theo kỳ,

còn tiền gốc không trả, thường chỉ do CPhủ phát hành

Hưởng lợi tức TP

Được hoàn vốn

Được thtoán trước (nếu Cty giải thể)

QUYỀN LỢI CỦA TRÁI CHỦ

QUYỀN LỢI CỦA TRÁI CHỦ

Được quyền bán, chuyển nhượng, cầm cố

ĐẶC TRƯNG CỦA TRÁI PHIẾU

 Mệnh giá: Giá trị ghi trên TP, nó xác định tổng số tiền gốc

mà trái chủ được nhận cho tới hết thời hạn của TP

 Kỳ hạn: Độ dài thời gian từ khi TP được phát hành cho đến

khi người phát hành TP trả lại toàn bộ tiền gốc cho trái chủ

và nhận lại TP.

 Khế ước: bản giao kèo mang tính pháp lý giữa Cty phát

hành TP và người được uỷ quyền về TP, đại diện cho quyền lợi của trái chủ

 Lãi suất danh nghĩa: lãi suất ghi trên TP Nó quy định mức

lợi tức mà trái chủ được hưởng so với mệnh giá của TP

 Lãi suất thực: được xem xét trong mối liên hệ giá trị thời

gian của tiền

 Lãi suất hiện tại: tỷ lệ giữa khoản lợi tức được trả hàng

năm với giá cả thị trường hiện tại

 Hạn mức tín nhiệm: liên quan đến đánh giá rủi ro trong

tương lai của TP

HẠN MỨC TÍN NHIỆM CỦA TP

 Khái niệm: HSTN là sự đánh giá

hiện thời về mức độ sẵn sàng và khả năng trả gốc và lãi đối với CK

nợ của một nhà phát hành trong suốt thời gian tồn tại của CK đó.

 Sự cần thiết: Việc đánh giá HSTN nhằm mục đích chủ yếu bảo vệ lợi ích cho người đầu tư.

 Đối với quốc gia:

 Yếu tố rủi ro về chính trị

 Yếu tố rủi ro về kinh tế

TÁC DỤNG CỦA XẾP HẠNG HSTN

 Đối với nhà đầu t :

 HSTN là 1 chỉ tiêu rõ ràng, đơn giản và

dễ hiểu để xem xét quyết định đầu t

 Là nhân tố quan trọng trong việc đánh giá mối quan hệ rủi ro và lợi nhuận thu

đ ợc.

 Là công cụ quản lý danh mục đầu t

 Là công cụ để đánh giá một số rủi ro

có liên quan.

TÁC DỤNG CỦA XẾP HẠNG HSTN

 Giảm chi phí vay thông qua việc tạo cơ hội cho những nhà PH tham gia vào TT vốn

 Đối với các cơ quan quản lý TTCK:

 HSTN cung cấp những thông tin về nguyên tắc

TT cho quá trình ra quyết định của CP, và cung cấp các thông tin về Chính phủ cho cộng

đồng quốc tế

ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

 TP Coupon

 TP trả gốc và lãi theo niêm kim cố định

 TP trả gốc cố định và trả lãi theo số dư gốc

 Lãi suất danh nghĩa: i (%/năm)

 Tỷ lệ lợi tức yêu cầu của trái chủ: k

 Số năm từ khi phát hành đến khi đáo hạn: m

 Số năm từ khi phân tích đến khi đáo hạn: n

CÁC KHÁI NIỆM VỀ GIÁ TRỊ

 Giá trị sổ sách là GT tài sản được ghi trong

BCĐKT của của Cty (Ví dụ: Số tiền mà các nhà

đầu tư trả cho TP lần đầu tiên hay số tiền Cty nhận được khi TP được phát hành)

 Giá trị phá sản: là lượng tiền thu đc nếu bán TS

một cách riêng lẻ chứ không xem như là một phần tài sản của Cty đang hoạt động bình thường.

 Giá trị thị trường: là giá của TS khi đc mua bán,

trao đổi trên TT, được xác định bởi quan hệ cung – cầu.

 Giá trị thực: là GTHT của những luồng tiền trong

tương lai dự tính thu được từ tài sản đó, được CK

về thời điểm hiện tại với tỷ lệ lợi tức yêu cầu thích hợp của NĐT.

CÁC BƯỚC ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

 Thứ nhất, ước lượng độ lớn và thời điểm

của những luồng tiền dự tính thu được từ

TS và đánh giá mức độ rủi ro của những luồng tiền.

 Thứ hai, xác định tỷ lệ lợi tức yêu cầu của

NĐT Tỷ lệ này biểu hiện thái độ của NĐT trong việc dự đoán rủi ro và nhận biết mức

độ rủi ro của TS.

 Thứ ba, CK luồng tiền dự tính trở về hiện

tại với tỷ lệ lợi tức yêu cầu trong tư cách là

tỷ lệ CK.

NĂM QUAN HỆ TRONG ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

 1- Giá trị TP có quan hệ tỷ lệ nghịch với sự thay đổi của tỷ lệ lợi tức yêu cầu của NĐT;

 2- Giá trị TT của TP sẽ thấp hơn MG nếu

tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư cao hơn lãi suất coupon… và ngược lại;

 3- Khi ngày đáo hạn đến gần, giá TT của

VÍ DỤ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

 TP A là TP Coupon có mệnh giá 1000 USD, lãi suất 9.5%, TP B là TP trả gốc và lãi theo niên kim cố định

có mệnh giá 1000 USD, lãi suất 8,5% Phát hành đầu năm 2003, đáo hạn cuối năm 2012 Tại thời điểm đầu năm 2008:

 Một nhà đầu t cho rằng, với tỷ lệ lợi tức là 8% sẽ đủ

bù đắp cho rủi ro của TP Với thông tin đó, giá có thể chấp nhận của từng loại TP đối với nhà đầu t này sẽ là bao nhiêu? (Thu nhập của năm 2007 đã thanh toán)

 Trên trung tâm giao dịch chứng khoán, TP A đ ợc niêm yết với giá 101% và TP B là 61% so với mệnh giá Tỷ

lệ lợi tức yêu cầu của các nhà đầu t đối với từng loại

TP sẽ là bao nhiêu?

 Các nhà kinh tế dự báo, lãi suất trên thị tr ờng thời gian tới giảm 1%, hãy đánh giá ảnh h ởng của thông tin đó tới giá từng loại TP?