[SLIDE ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếuPhân loại thị trường trái phiếu • Thị trường sơ cấp Khái niệm: Thị trường sơ cấp là thi trường thực hiện giao dịch, mua bán các loại trái phiếu mới phát hành.. Trên

Nội dung:

Lý thuyết về Trái phiếu và Thị trường trái phiếu

Thực trạng tại Việt Nam

Giải pháp

I Tổng quan về Trái phiếu và Thị trường Trái phiếu

1 Khái niệm

Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn được ký kết giữa chủ

thể phát hành (Chính phủ hay doanh nghiệp) và người cho vay, đảm bảo một sự chi trả cổ tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất trái phiếu.

Chủ thể phát hành Người mua trái phiếu

Thu nhập của trái phiếu

II Thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếu là thị trường phát hành và lưu hành các loại trái phiếu do Chính phủ hoặc doanh nghiệp cùng các tổ chức kinh tế phát hành.

II Thị trường trái phiếu

Mục tiêu của thị trường trái phiếu là huy động vốn trung và dài hạn với phương thức có trả lãi

và hoàn vốn trong một kỳ hạn nhất định cho chủ đầu tư.

II Thị trường trái phiếu

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

• Thị trường sơ cấp

Khái niệm: Thị trường sơ cấp là thi trường thực hiện giao dịch, mua bán các loại trái phiếu mới phát hành Trên thị trường này vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các trái phiếu mới phát hành

Trái phiếu hóa các nguồn vốn cần huy động, vốn của công ty được huy động qua việc phát hành chứng khoán.

Thực hiện quá trình chu chuyển tài chính trực tiếp đưa các khoản tiền nhàn rỗi tạm thời trong dân chúng vào đầu tư, chuyển tiền sang dạng vốn dài hạn

 Thêm chú thích quan trọng ( nếu có)

 Thêm chú thích quan trọng ( nếu có)

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

Thị trường sơ cấp

Vai trò

Thị trường sơ cấp

Đặc điểm:

– Thị trường sơ cấp là nơi duy nhất mà các trái phiếu đem lại vốn cho người phát hành Là thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành và đồng thời cũng tạo ra hàng hóa cho thị trường giao dịch Trên bình diện toàn

bộ nền kinh tế, thị trường sơ cấp làm tăng vốn đầu tư.

– Những người bán trái phiếu trên thị trường sơ cấp được xác định thường là Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, công ty phát hành, tập đoàn bảo lãnh phát hành,

– Thị trường sơ cấp chỉ được tổ chức một lần cho một loại chứng khoán nhất định, trong thời gian hạn định

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

Phát hành thông qua Đại lý phát hành

Phát hành thông qua phương thức đấu thầu

Phát hành thông qua hình thức bảo lãnh phát hành

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

Thị trường sơ cấp

Phương thức phát hành và điều kiện phát hành

Thị trường thứ cấp

• Khái niệm: Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các trái phiếu đã được phát hành trên thị trường thị sơ cấp Thị trường đảm bảo tính thanh khoản cho các trái phiếu đã phát hành Đây là nơi trao đổi, mua bán các trái phiếu đã được phát hành Nhà đầu tư mua đi bán lại trái phiếu nhằm vào một trong các mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận một khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch giá

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

 cạnh tranh hoàn hảo

 liên tục

 Khối lượng và nhịp độ giao

dịch lớn

PowerPoint Đẹp tạo ra các mẫu ppt tiện ích

nhằm đáp ứng nhu cầu đông đảo của cộng đồng

PowerPoint Việt Nam.

 Tiền thu được ở đây không thuộc về nhà phát hành

Đặc điểm

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

Thị trường thứ cấp

• Thị trường sơ cấp là cơ sở, là tiền đề; Thị trường thứ cấp là động lực.

• Không có thị trường sơ cấp thì không có chứng khoán để lưu thông trên thị trường thứ cấp Không có thị trường thứ cấp thì các trái phiếu đã phát hành ra trên thị trường sơ cấp sẽ không được tiếp tục lưu chuyển.

• Việc thị trường thứ cấp làm tăng tính lỏng của trái phiếu đã phát hành giúp làm giảm rủi ro cho các nhà đầu tư -> giảm chi phí cho các nhà phát hành trong việc huy động vốn.

• Thị trường thứ cấp xác định giá của trái phiếu đã được phát hành trên thị trường

II Thị trường trái phiếu

Phân loại thị trường trái phiếu

Điều kiện niêm yết trái phiếu

– Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;– Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi;

– Các trái phiếu của một đợt phát hành có cùng ngày đáo hạn;

– Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu hợp lệ theo quy định

– (Điều 53 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012)

– Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán theo quy định của Bộ Tài chính

– Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội thực hiện niêm yết trái phiếu căn cứ vào văn bản thông báo đăng ký trái phiếu của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Trái phiếu được niêm yết chậm nhất vào ngày làm việc thứ hai sau ngày thanh toán tiền mua trái phiếu

– Trái phiếu sau khi được niêm yết sẽ được giao dịch chậm nhất vào ngày làm việc thứ

ba sau ngày thanh toán tiền mua trái phiếu

– Việc hủy niêm yết các trái phiếu không thực hiện thanh toán được Sở Giao dịch Chứng khoán Hà nội thực hiện căn cứ vào văn bản thông báo hủy kết quả phát hành trái phiếu của Kho Bạc Nhà nước và văn bản thông báo hủy niêm yết các trái phiếu không thực hiện thanh toán của Trung tâm lưu ký chứng khoán

– (Quy trình niêm yết đối với trái phiếu Chính phủ được thực hiện theo khoản 2 Điều

33 Thông tư số 17/2012/TT-BTC ngày 08/02/2012 của Bộ Tài chính về hướng dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ tại thị trường trong nước.)

Phương thức giao dịch trái phiếu trên thị trường thứ cấp

Khớp lệnh

Thoả thuận

II Thực trạng trị trường trái phiếu VN

Thị trường trái phiếu Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển, quy mô còn nhỏ

so với tỷ trọng trên GDP và quy mô còn nhỏ so với các nước trong khu vực

Hình 1: Size of LCY Bond Market in June 2013 (in USD Billions)

Market Govt Corp Total

Tuy nhiên, quy mô thị trường trái phiếu đã có sự phát triển tích cực đặc biệt là thị trường TPCP

Hình 3: Size of VN Bond Market (in USD Billions)

Nguồn: ADB

• Các thành viên tham gia trên thị trường TPCP sơ cấp:

• Các thành viên tham gia trên thị trường TPCP thứ cấp:

Greater Diversity of Investor Profile

Market Access

FX Regulations

Transaction Funding

Tax Treatment Settlement & Custody

Hedging Mechanisms

Transparency

0 2

3 3 3.5

II Thực trạng trị trường trái phiếu VN

Xét về đặc điểm thị trường TPCP VN năm 2013 ta thấy Hệ thống tự bảo vệ - Hedging Mechanism, khả năng thâm nhập thị trường - Market Access và Sự thanh toán và bảo quản - Settlement & Custody là các điểm yếu so với các đặc điểm còn lại

Hình 4: Market Maker's View (Government) 2013

II Thực trạng trị trường trái phiếu VN

Nìn chung so với các nước trong khu vực thì TTTP VN được đánh giá tín nhiệm tương đối thấp.

III Cơ sở pháp lý

1 Thị trường Trái phiếu Chính phủ

Tháng

11/2003

- Chính phủ ban hành Nghị định 141/2003/NĐ-CP về việc phát hành Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương bằng đồng Việt Nam và ngoại tệ trong phạm vi cả nước.

- SSC và ADB phối hợp soạn thảo Chiến lược Phát triển Thị trường Vốn Việt Nam (Vietnam Capital Market Roadmap) cho đến năm 2012 Bản chiến lược này vạch ra ba giai đoạn phát triển với những chính sách rất cụ thể để phát triển thị trường trái phiếu nói riêng và thị trường vốn nói chung

Tháng

1/2008

- Quyết định 86/QĐ-BTC phê duyệt “Đề án xây dựng Thị trường Trái phiếu Chính phủ Chuyên biệt” : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội lả đầu mối duy nhất thực hiện nhiệm vụ tổ chức hoạt động giao dịch TPCP -> nhằm tạo ra một TTTP chuyên biệt, tách hẳn khỏi TTCP Phương thức giao dịch được áp dụng là thỏa thuận

Tháng

06/2009

Hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt (EBT) được đưa vào hoạt động, đây là mạng giao dịch điện tử duy nhất trên thị trường trái phiếu Việt Nam cho đến thời điểm này.

III Cơ sở pháp lý

1 Thị trường Trái phiếu Chính phủ

2012 Bộ Tài chính đã ban hành đầy đủ, đồng bộ các Thông tư hướng dẫn Nghị định

số 01/2011/NĐ-CP về phát hành TPCP, TP được CP bảo lãnh và TP cquyền ĐP

và Thông tư hướng dẫn một số điều của Nghị định số 90/2011/NĐ-CP về phát hành TPDN, đó là: Thông tư số 17/2012TT-BTC ngày 8/2/2012 hướng dẫn về phát hành TPCP tại thị trường trong nước; Thông tư số 34/2012/TT-BTC ngày 1/3/2012 hướng dẫn về phát hành TP được CP bảo lãnh; Thông tư số 81/2012/ TT-BTC ngày 22/5/2012 hướng dẫn về phát hành TP cquyền ĐP; Thông tư liên tịch số 106/TTLT/BTC-NHNN ngày 28/6/2012 hướng dẫn về phát hành tín phiếu kho bạc qua NHNN; Thông tư số 211/TT- BTC ngày 5/12/2012 hướng dẫn về phát hành TPDN

Với cơ sở pháp lý ngày càng được hoàn thiện như trên đã giúp cho thị trường TPCP được chuẩn hóa, công khai, minh bạch, thanh khoản hơn và tiến dần đến những thông lệ tốt trên thế giới TPCP cũng nhờ vậy ngày càng thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư trên thị trường.

Giai đoạn 1994 – 2006:

• Sau khi Chính Phủ ban hành Nghị định 120/CP ngày 17/9/1994 về phát hành cố phiếu, trái phiếu của doanh nghiệp Nhà nước, thị trường trái phiếu bắt đầu manh nha hình thành.

• Sau khi Luật Doanh nghiệp có hiệu lực thi hành từ năm 2000, có rất ít doanh nghiệp phát hành trái phiếu huy động vốn.

III Cơ sở pháp lý

1 Thị trường Trái phiếu Doanh Nghiệp

Giai đoạn từ 2006 đến nay:

• Sự ra đời của Nghị định số 52/2006/NĐCP, năm 2006 có thể coi là một

bước đột phá mới cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Việt Nam

• Năm 2007 được coi là năm khởi sắc của trái phiếu doanh nghiệp trên

cả phương diện

• Năm 2008, cùng với sự “ảm đạm” của thị trường chứng khoán nói chung

và thị trường trái phiếu nói riêng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng

chung số phận

• Các nguyên tắc phát hành trái phiếu doanh nghiệp đã được Chính phủ quy định tại Nghị định số 90/2011/NĐ-CP ngày 14/10/2011 Nghị định này có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/12/2011 và thay thế Nghị định số 52/2006/ NĐ-CP ngày 19/05/2006 và nội dung phát hành trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường vốn quốc tế quy định tại Nghị định số 53/2009/NĐ-CP ngày 04/06/2009

• Thông tư 28/2011/TT-NHNN Quy định việc tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài mua trái phiếu doanh nghiệp

III Cơ sở pháp lý

1 Thị trường Trái phiếu Doanh Nghiệp

so với lịch biểu công bố

ra thị trường,

kế hoạch phát hành chưa có tính chất

tham chiếu cao

Lịch biểu phát hành bị điều chỉnh nhiều

so với lịch biểu công bố

ra thị trường,

kế hoạch phát hành chưa có tính chất

tham chiếu cao

Sản phẩm không đa dạng

Sản phẩm không đa dạng

Kênh bảo lãnh phát hành trái phiếu trong năm 2012 chưa phát huy được hiệu quả

Kênh bảo lãnh phát hành trái phiếu trong năm 2012 chưa phát huy được hiệu quả

Việc hoán đổi trái phiếu chưa được triển khai triệt để

Việc hoán đổi trái phiếu chưa được triển khai triệt để

Thị trường Trái phiếu Chính phủ

hành: phức tạp, chưa thông thoáng

Quy trình, thủ tục phát

hành: phức tạp, chưa thông thoáng

Sản phẩm không đa dạng

Sản phẩm không đa dạng

Không có đường cong lãi suất để định giá

Không có đường cong lãi suất để định giá

Nhiều doanh nghiệp chưa quan tâm

Nhiều doanh nghiệp chưa quan tâm

Thị trường Trái phiếu Doanh Nghiệp

Công bố thông tin trước và sau phát hành chưa đầy đủ

Công bố thông tin trước và sau phát hành chưa đầy đủ

Có sự đối xử chưa công bằng hoặc

có tính khu biệt giữa thị trường trái phiếu DN và Trái phiếu Chính phủ

Có sự đối xử chưa công bằng hoặc

có tính khu biệt giữa thị trường trái phiếu DN và Trái phiếu Chính phủ

và thu hút NĐT

có tổ chức

nâng cao năng lực của các trung tâm lưu

kết nối thị trường với các nước trong khu vực

Hoàn thiện

cơ sở hạ tầng

Minh bạch thông tin, bảo vệ nhà đầu tư

Phát triển các sản phẩm phái sinh

mở cửa và tạo điều kiện cho các NĐT nước ngoài tham gia

Đề xuất