[SLIDE ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH] Bài giảng

HÀNG HÓA CỦA TTCKTheo Luật CK 2006: là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với TS hoặc phần vốn của tổ chức phát hành.. CK CÓ THU NHẬP CỐ ĐỊNH Trái phiế

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH

Th.S Nghiêm Phúc Hiếu

0909992866 nghiemphuchieu@gmail.com

5 http://www.sbv.gov.vn Ngân hàng Nhà nước VN

6 http://cafef.vn/ Tin tức chứng khoán

7 http://cophieu68.vn/ Tin tức chứng khoán

8 http://www.bvsc.com.vn/ Tin tức chứng khoán

15 http://www.tvsi.com.vn/ Cty CK Tân Việt

16 http://www.vndirect.com.vn Giao dịch trực tuyến

17 http://www.reuters.com/ Hãng tin Reuters

18 http://www.bloomberg.com Hãng tin Bloomberg

NỘI DUNG MÔN HỌC

 PHẦN 1: KIẾN THỨC CƠ BẢN

 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TTTC

 CHƯƠNG 2: CHỨNG KHOÁN

 CHƯƠNG 3: GIAO DỊCH CK

NỘI DUNG MÔN HỌC

 PHẦN 2: CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ

VÀ THỊ TRƯỜNG

 CHƯƠNG 5: PHÂN TÍCH NGÀNH

 CHƯƠNG 6: PHÂN TÍCH CÔNG TY

 CHƯƠNG 7: KINH NGHIỆM ĐẦU TƯ

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Maynard Keynes

“Phát minh tinh xảo mà vĩ đại nhất trong lịch sử hàng ngàn năm phát triển của xã hội loài người là thị trường tài chính tiền tệ Chỉ có điều sau khi phát minh thần kỳ này ra đời, trên thế giới đã diễn ra biết bao nhiêu tấn bi hài kịch xoay quanh nó,

và câu chuyện thần tiên về sự đổi đời chỉ sau một đêm mãi mãi là giấc

mơ của bất kỳ ai”.

KHÁI NIỆM TTTC

 KHÁI NIỆM:

Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn giữa các chủ thể kinh tế bằng những công cụ và biện pháp nhất định.

 VAI TRÒ:

 Tạo nên các kênh dẫn vốn có hiệu quả;

 Tạo môi trường sinh lợi;

 Phản ánh tình trạng của nền kinh tế

 Tạo cơ chế quản lý rủi ro

 Khuyến khích cạnh tranh và tăng hiệu quả kinh doanh;

CẤU TRÚC CỦA TTTC

 Dựa trên thời hạn luân chuyển vốn:

 Thị trường tiền tệ là TT mua bán, trao đổi các công

cụ TC ngắn hạn (thường có thời hạn < 1 năm)

 Các công cụ của TTTT có tính thanh khoản cao, độ rủi ro thấp và hoạt động tương đối ổn định.

 Hoạt động của TTTT diễn ra chủ yếu trên TT tín dụng do đó giá cả hình thành trên TT này được biểu hiện thông qua LS tín dụng NH.

 TTTT bao gồm TT liên NH, TTCK ngắn hạn, TT ngoại hối, TT tín dụng.

 Thị trường vốn là TT mua bán, trao đổi các công cụ

TC trung và dài hạn (thường có thời hạn > 1 năm)

 So với các công cụ trên TTTT, các công cụ trên TTV có tính thanh khoản kém hơn và độ rủi ro cao hơn, do đó chúng có mức lợi tức cao hơn.

 TTV bao gồm TTCK, TT vốn vay dài hạn, TT tín dụng thuê mua, TT cầm cố, TT BĐS…

CẤU TRÚC CỦA TTTC

 Dựa trên cách thức huy động vốn:

 Thị trường nợ là thị trường mua bán các công cụ

nợ như trái phiếu, các khoản cho vay…

 Các công cụ giao dịch đều có kỳ hạn nhất định,

có thể là ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn

 Sự hoạt động trên thị trường nợ phụ thuộc rất lớn vào biến động của lãi suất ngân hàng

 Thị trường vốn cổ phần là thị trường mua bán các cổ phần của công ty cổ phần

 Không có ngày mãn hạn Người mua CP chỉ có thể lấy lại tiền bằng cách bán lại CP trên TT hoặc khi Cty tuyên bố phá sản Khác với TT nợ, hoạt động của TT vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh của Cty CP

KHÁI NIỆM TTCK

khoán – các hàng hóa và dịch

vụ tài chính giữa các chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán này được thực hiện theo những nguyên tắc ấn định

CẤU TRÚC CỦA TTCK

 Dựa trên phương thức tổ chức giao dịch:

 TT tập trung: (tập trung, chính thức, công khai, trung gian…)

 TT phi tập trung – OTC

 TT thứ ba

CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TTCK

a Nhà phát hành

Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK Nhà phát hành là người cung cấp các CK – hàng hoá của TTCK.

VAI TRÒ CỦA TTCK

 Đẩy nhanh sự phát triển kinh tế

 Góp phần cho việc đạt được tái phân phối công bằng hơn.

 Tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa

sở hữu và quản lý

 Hiệu quả của quốc tế hoá TTCK

 Tạo cơ hội cho chính phủ huy động các nguồn lực tài chính.

 Cung cấp một dự báo tuyệt vời về các chu kỳ kinh doanh trong tương lai

NHỮNG TIÊU CỰC CỦA TTCK

DOANH NGHIỆP

Doanh nghiệp được định nghĩa

là các chủ thể kinh tế độc lập,

có tư cách pháp nhân, thực hiện các hoạt động kinh doanh trên thị trường nhằm mục đích làm tăng giá trị tài sản của chủ

sở hữu.

 Rủi ro đối với tài sản của chủ SH

CÁC KHÁI NIỆM

 Cổ phần: Khi một Cty cổ phần huy động vốn để thành lập hoặc mở rộng Cty thì số vốn đó được chia thành nhiều phần nhỏ bằng nhau, mỗi phần

đó gọi là Cổ phần.

 Cổ đông: người mua Cổ phần

 Cổ phiếu: giấy chứng nhận sở hữu Cổ phần

CÔNG TY CỔ PHẦN

Cty CP là công ty được thành lập bởi nhiều người Cổ đông, chủ sở hữu của công ty chịu

phạm vi vốn góp của họ đồng thời họ có quyền tự do chuyển

mua bán chúng trên thị trường

CẤU TRÚC QUẢN LÝ CTCP

LỢI THẾ CỦA CTCP

 Về quản trị: Tách biệt giữa sở hữu và quản lý, quản

lý chuyên nghiệp

 Về cơ cấu sở hữu:

 Đa dạng hóa sở hữu nhằm phân tán rủi ro

 Cơ cấu sỡ hữu đan xen linh hoạt

PHÂN LOẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

 Cty CP nội bộ : Là Cty CP mà việc

phát hành cổ phiếu chỉ giới hạn trong số các cổ đông là sáng lập viên, là cán bộ công nhân viên và các pháp nhân là các đơn vị thành viên của Cty

 Cty CP đại chúng : Là các Cty CP

mà việc phát hành cổ phiếu được tiến hành rộng rãi ra công chúng

 Về lợi nhuận : làm ăn có lãi từ 2 đến 3 năm

trước khi trở thành công ty đại chúng

 Cty phải có phương án khả thi trong việc huy

động và sử dụng vốn

 Được sự đồng ý của cổ đông của Cty, thể

hiện bằng nghị quyết của Đại hội cổ đông đồng

ý chuyển thành Cty đại chúng.

CTCP ĐẠI CHÚNG

 Thuận lợi:

 Tạo cho Cty khả năng lớn hơn trong việc huy động vốn

 Tăng tính hấp dẫn, khả năng cạnh tranh

 Có điều kiện tốt hơn trong việc hoàn thiện cơ cấu tổ chức, nâng cao trình độ của cán bộ

 Có điều kiện dễ dàng hơn khi vay vốn ngân hàng hay phát hành trái phiếu

CHƯƠNG 2:

CHỨNG KHOÁN

HÀNG HÓA CỦA TTCK

Theo Luật CK 2006: là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người

sở hữu đối với TS hoặc phần vốn của tổ chức phát hành CK được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc

dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây:

a Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;

b Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai

ĐẶC TRƯNG CỦA CK

 TS tài chính :

 Tính thanh khoản :

Khả năng chuyển

đổi sang tiền mặt

 Tính rủi ro : sai biệt

giữa TN thực tế và

TN kỳ vọng

 Tính sinh lời : Thu

nhập của CK

LỢI NHUẬN

KỲ VỌNG CÀNG CAO RỦI RO CÀNG CAO

PHÂN LOẠI CHỨNG KHOÁN

 Theo khả năng chuyển nhượng

 Chứng khoán vô danh: Giấy xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ không ghi tên chủ sở hữu

 Chứng khoán ghi danh: Giấy xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ có ghi tên chủ sở hữu

 Theo thu nhập

 Chứng khoán có thu nhập cố định

 Chứng khoán có thu nhập biến đổi

 Chứng khoán hỗn hợp

CK CÓ THU NHẬP CỐ ĐỊNH

 Trái phiếu Chính phủ

Do CPhủ hoặc những ngành đặc biệt như ngành giao thông, bưu điện, xi măng, điện phát hành

 Trái khoán địa phương

Là khoản vay của chính quyền ĐP (thành phố, tỉnh hoặc vùng dân cư) đối với các tổ chức và cá nhân

 Trái khoán công nghiệp (TP Cty)

Do các CTCP và các XN lớn phát hành đưa vào thị trường vốn dưới dạng những phiếu nợ từng phần

và được đảm bảo bằng t.nhập hoặc t.sản của Cty

 Trái phiếu Ngân hàng và Tín phiếu quĩ tiết kiệm

Nhằm tạo ra nguồn vốn tín dụng cho chính các tổ chức này hoặc cho các TCTD có liên quan

 Tín phiếu kho bạc

Là CK có thu nhập cố định có thời hạn từ 6 tháng tới 2 năm do hệ thống KBNN phát hành

HÌNH THỨC HỖN HỢP CỦA CHỨNG KHOÁN

 Trái phiếu công ty có khả năng chuyển đổi

Có một mức lãi suất cố định, bảo đảm cho người sở hữu quyền đổi thành cổ phiếu trong một thời hạn với những điều kiện đã xác định

 Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu

Ngoài khoản lợi tức cố định được nhận, còn có quyền được mua một số lượng CP nhất định của Cty đang phát hành với một tỷ giá và thời hạn ưu đãi như đối với các cổ đông thực thụ

 Trái phiếu có thu nhập bổ sung

Đảm bảo một khoản lợi tức cố định nhưng người sở hữu có thể nhận được một khoản thu nhập bổ sung theo sự dao động tăng của cổ tức mà các cổ đông được hưởng

VÍ DỤ VỀ TP KÈM QUYỀN MUA CP

TRÁI PHIẾU

 Khái niệm:

Là loại CK xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần nợ của tổ chức phát hành

 Bản chất KT: Quan hệ tín dụng

 Thời hạn: Xác định (ngày đáo

hạn)

PHÂN LOẠI THEO CHỦ THỂ PHÁT HÀNH

 Trái phiếu Chính phủ

 Tín phiếu kho bạc

 Trái khoán địa phương

 Trái khoán công nghiệp (TP Cty)

 Trái phiếu NH và Tín phiếu QTK

PHÂN LOẠI THEO TÍNH CHẤT CỦA TP

 Trái phiếu cầm cố (được bảo đảm bởi quyền

xiết nợ đối với bất động sản)

 Trái phiếu Zerocoupon (Cty PH không trả lãi

hàng năm hoặc trả với một lượng rất nhỏ TP được bán với một lượng chiết khấu thực từ mệnh giá Nhà đầu tư nhận phần lớn lợi tức nhờ việc tăng giá TP)

 Trái phiếu mạo hiểm (được PH bởi Cty danh

tiếng, có lịch sử TC vững chắc, nhưng gần đây

có vấn đề nghiêm trọng về TC và uy tín bị đánh giá thấp)

 Trái phiếu Châu Âu (được PH ở một nước

khác với nước mà đồng tiền của nó được sử dụng để làm đơn vị tính toán cho TP)

PHÂN LOẠI THEO PHƯƠNG THỨC TRẢ GỐC VÀ LÃI

 Trái phiếu coupon: tiền lãi được thanh

toán đều đặn theo kỳ, còn tiền lãi thanh toán hết tại ngày đáo hạn

 Trái phiếu chiết khấu: tiền lãi thanh toán

trước, tiền gốc thanh toán hết tại ngày đáo hạn.

 Trái phiếu hoàn trả theo niên kim cố định: Tiền lãi và gốc được hoàn trả bằng

những khoản đều đặn hàng năm.

 Consol: hoàn trả tiền lãi đều đặn theo kỳ,

còn tiền gốc không trả, thường chỉ do CPhủ phát hành

Hưởng lợi tức TP

Được hoàn vốn

Được thtoán trước (nếu Cty giải thể)

QUYỀN LỢICỦA TRÁI CHỦ

QUYỀN LỢI CỦA TRÁI CHỦ

Được quyền bán, chuyển nhượng, cầm cố

ĐẶC TRƯNG CỦA TRÁI PHIẾU

 Mệnh giá: Giá trị ghi trên TP, nó xác định tổng số

tiền gốc mà trái chủ được nhận cho tới hết thời hạn của TP

 Kỳ hạn: Độ dài thời gian từ khi TP được phát hành

cho đến khi người phát hành TP trả lại toàn bộ tiền gốc cho trái chủ và nhận lại TP

 Khế ước: bản giao kèo mang tính pháp lý giữa Cty

phát hành TP và người được uỷ quyền về TP, đại diện cho quyền lợi của trái chủ

 Lãi suất danh nghĩa: lãi suất ghi trên TP Nó quy

định mức lợi tức mà trái chủ được hưởng so với mệnh giá của TP

 Lãi suất thực: được xem xét trong mối liên hệ giá

trị thời gian của tiền

 Hạn mức tín nhiệm: liên quan đến đánh giá rủi ro

trong tương lai của TP

HỆ SỐ TÍN NHIỆM CỦA TP

 Khái niệm : HSTN là sự đánh giá

hiện thời về mức độ sẵn sàng và khả năng trả gốc và lãi đối với CK nợ của một nhà phát hành trong suốt thời

gian tồn tại của CK đó.

 Sự cần thiết : Việc đánh giá HSTN

nhằm mục đích chủ yếu bảo vệ lợi

ích cho người đầu tư.

 Đối với quốc gia:

 Yếu tố rủi ro về chính trị

 Yếu tố rủi ro về kinh tế

TÁC DỤNG CỦA XẾP HẠNG HSTN

 Đối với nhà đầu t : ư:

 HSTN là 1 chỉ tiêu rõ ràng, đơn giản và

dễ hiểu để xem xét quyết định đầu t

 Là nhân tố quan trọng trong việc đánh giá mối quan hệ rủi ro và lợi nhuận thu

đ ợc.

 Là công cụ quản lý danh mục đầu t ư.

 Là công cụ để đánh giá một số rủi ro

có liên quan.

TÁC DỤNG CỦA XẾP HẠNG HSTN

 Đối với nhà phát hành

 Giúp ng ời PH mở rộng TT trên 2 khía cạnh:

có thể tham gia vào nhiều TT vốn khác nhau

và mở rộng các nhà đầu t tiềm năng

 Duy trì sự ổn định của TT, nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của TT nợ, tăng tính thanh khoản của TT

 Giảm chi phí vay thông qua việc tạo cơ hội cho những nhà PH tham gia vào TT vốn

 Đối với các cơ quan quản lý TTCK:

 HSTN cung cấp những thông tin về nguyên tắc TT cho quá trình ra quyết định của CP, và cung cấp các thông tin về Chính phủ cho cộng đồng quốc tế

CỔ PHIẾU

 Khái niệm:

CP là CK xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành.

 Bản chất KT : Quan hệ góp vốn

- sở hữu

 Thời hạn : không xác định.

Cổ phiếu phát hành

là số cổ phiếu đ ợc ư.

phép phát hành đã

bán ra cho công chúng

Cổ phiếu

ch a phát ư hành là số

cổ phiếu

đ ợc phép ư phát hành

nh ng ch a ư ư từng đ ợc ư bán

ĐẶC TRƯNG CỔ PHIẾU

ĐẶC TRƯNG

CƠ BẢN

LỢI ÍCH CỦA CỔ PHIẾU

 Đối với doanh nghiệp

 Tăng vốn tự có

 Chia sẻ rủi ro

 Đối với nhà đầu tư

 Đa dạng hoá đầu tư

 Tìm kiếm lợi nhuận cao (cổ tức, lãi vốn)

 Đối với xã hội

 Thu hút các nguồn lực trong dân

 Tăng hiệu quả hoạt động của nền KT

PHÂN LOẠI CP THEO QUYỀN LỢI

CỦA CỔ ĐÔNG NẮM GIỮ

 T ự do mua – bán chuyển nhượng

 Được niêm yết, GD trên TTCK

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

 Là CP dành cho cổ đông những quyền ưu tiên hơn so với CP phổ thông (Cty cổ phần có thể có hoặc

k có CP này)

CP ưu đãi cổ tức

CP ưu đãi biểu quyết

CP ưu đãi

cổ tức

Cổ tứcthưởng

Cổ tức

cố định

Không đượcbiểu quyết

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI CỔ TỨC

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI CỔ TỨC

 Cổ tức được nhận hàng năm bao gồm: cổ tức cố định và cổ tức thưởng

 Phù hợp với nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định, đều đặn, không thích mạo hiểm, rủi ro

 Không phù hợp với nhà đầu tư muốn tham gia quản lý, kiểm soát Cty

 Giá CP ưu đãi biến động ít hơn giá CP thường.

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI BIỂU QUYẾT

 Số lượng CP cổ đông nắm giữ tương đương với số phiếu biểu quyết.

 CP ưu đãi biểu quyết không được chuyển nhượng trong vòng ba năm.

 Đối tượng nắm giữ loại CP này thường là Nhà nước hoặc Sáng lập viên.

LỰA CHỌN CỔ PHIẾU

 Cổ phiếu tăng trưởng nhanh (growth stock) là cổ

phiếu có mức lợi tức cao hơn cổ phiếu khác có cùng rủi ro Cổ phiếu tăng trưởng nhanh không đồng nghĩa là cổ phiếu của Cty tăng trưởng nhanh.

 Cổ phiếu ổn định

 Cổ phiếu có tính chu kỳ (Cyclical stocks) là các cổ

phiếu có sự thay đổi lợi tức lớn hơn sự thay đổi nói chung trên thị trường.

 Cổ phiếu rủi ro cao (Speculative stocks) là cổ

phiếu có nhiều khả năng bị thua lỗ hơn là khả năng

có được lợi tức trung bình hoặc cao hơn lợi tức thị trường.

 CP của Cty lớn có thể bán quá đắt?

 CP của Cty tăng trưởng nhanh ko đồng nghĩa với mức tăng của CP?

Thiết lập danh mục đầu tư hiệu quả

ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VÀ

QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ

 Nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư trên cơ sở so sánh:

 Cổ tức

 Giá bán lại

 Với

 Lãi suất thị trường có điều chỉnh rủi

ro với loại cổ phiếu đó

 Số tiền bỏ ra đầu tư

LỢI TỨC YÊU CẦU, k

E(R [

E(RFR)

Rstock   stock market 

CỔ TỨC, Dt

 Cơ sở để xác định cổ tức

 Kết quả kinh doanh

 Chính sách chia cổ tức của DN

 Cơ sở xác định kết quả kinh doanh

 Môi trường kinh doanh của DN

 Chính sách đầu tư và tái đầu tư của DN

VÍ DỤ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

VÍ DỤ ĐỊNH GIÁ

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

Giả sử với cổ phiếu ưu đãi do cty ABC phát hành:

 Bước 1, ước lượng những dòng tiền trong

tương lai: ABC chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi hàng năm là 3,64 USD

 Bước 2, xác định mức độ rủi ro, từ đó, xác định

tỷ lệ lợi tức yêu cầu của các nhà đầu tư Trong trường hợp này, các nhà đầu tư yêu cầu một

tỷ lệ lợi tức là 7,28%.

 Bước 3, xác định giá trị thực của CP ưu đãi.