[LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP] Thẩm định tín dụng dự án thi công khu chung cư cao cấp Bửu Long, TP. Biên Hòa tại Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM – Phòng GD Bửu Long

MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU - Thực hiện và hoàn thành quy trình đánh giá 1 dự án đầu tư cụ thể qua đó đánh giá thực trạng công tác thẩm định tài chính dự án trong hoạt động của Ngân

MỞ ĐẦU

1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI

Thẩm định tài chính dự án đầu tư có ý nghĩa cực kỳ quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả đầu tư, hạn chế rủi ro tin dụng của các tổ chức tín dụng

Trong bối cảnh hiện nay thị trường nhà đất đóng băng do tỉ nệ nợ xấu tăng cao

Thực trạng thẩm định dự án đầu tư hiện nay tại các TCTD ở nước ta và riêng ở Ngân hàng TMCP phát triển TP HCM tuy đã tiến bộ nhưng cũng còn nhiều hạn chế do nhiều nguyên nhân khác nhau Xuất phát từ yếu tố cấp thiết trên, tôi chọn đề tài

“Thẩm định tín dụng dự án thi công khu chung cƣ cao cấp Bửu Long, TP.Biên

Hòa tại Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM – Phòng GD Bửu Long” Làm đề

tài nghiên cứu của mình

2 ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU

Đối tượng nghiên cứu của đề tài là công tác phân tích tài chính và thẩm định tài chính

dự án đầu tư tại Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM – Phòng GD Bửu Long, Biên Hoà Cụ thể sẽ phân tích tài chính của nhà thầu chính - Công ty CP XDTMDV Hoàng Trần

3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU

- Về phân tích tài chính, đề tài phân tích tình hình hoạt động kinh doanh và các yếu tố tài chính của nhà thầu chính thi công công trình khu chung cư cao cấp Bửu Long - Công ty CP XDTMDV Hoàng Trần

- Về khảo sát, đánh giá thực trạng: đề tài chỉ giới hạn trong khoảng thời gian từ năm

2006 – 2014

- Về khu vực địa lý: Đề tài nghiên cứu ở khu vực thành phố Biên Hòa – Tỉnh Đồng Nai

4 MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

- Thực hiện và hoàn thành quy trình đánh giá 1 dự án đầu tư cụ thể qua đó đánh giá thực trạng công tác thẩm định tài chính dự án trong hoạt động của Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM – Phòng GD Bửu Long, Biên Hoà thời gian qua

- Đề xuất một số giải pháp nhằm góp phần hoàn thiện công tác thẩm định tài chính dự

án trong hoạt động của các tổ chức tín dụng nói chung và Ngân hàng TMCP Phát triển

TP HCM – Phòng GD Bửu Long, Biên Hoà nói riêng

5 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU

Đề tài tập trung nghiên cứu quy trình, cách thức tiến hành, các chỉ số và chỉ tiêu đánh giá rủi ro đầu tư tín dụng, kết hợp đánh giá năng lực thanh toán, năng lực thực hiện dự

án của nhà thầu để đi đến quyết định đầu tư cho dự án hay không

Về mặt khoa học, đề tài hệ thống hóa các lý luận khoa học về thẩm định tài chính dự

án trong hoạt động của TCTD nói chung và Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM – Phòng GD Bửu Long, Biên Hoà nói riêng Đặc biệt là các mối quan hệ biện chứng giữa thẩm định tài chính dự án và các khâu thẩm định khác; giữa thẩm định dự án đầu

tư, năng lực tài chính của chủ đầu tư và môi trường kinh tế tài chính trong vòng đời dự

án

Về mặt thực tiễn, đề tài tạo một nguồn thông tin tham khảo tin cậy để phục vụ công tác thẩm định tài chính dự án đầu tư và các nghiệp vụ có liên quan tại Ngân hàng TMCP

cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư trong hoạt động của Ngân hàng TMCP Phát triển TP HCM – Phòng GD Bửu Long, Biên Hoà

6 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng

Đối với từng nội dung nghiên cứu cụ thể, sử dụng phương pháp so sánh, phương pháp phân tích, tổng hợp và nghiên cứu tình huống

7 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI

Kết cấu của đề tài gồm 4 chương như sau:

Chương 1: Giới thiệu khái quát về ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM – HD Bank

Chương 2: Cơ sở lí luận của đề tài

Chương 3: Thẩm định đự án thi công khu chung cư cao cấp bửu long

Chương 4: Một số giải pháp và kiến nghị nhầm hoàn thiện công tác thẩm định tài chính tín dụng của Ngân Hàng TMCP Phát triển TP.HCM – HD Bank

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU KHÁI QUÁT VỀ NGÂN HÀNG

TMCP PHÁT TRIỂN TP.HCM – HD BANK

1.1 LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN

HDBank là một trong những Ngân hàng TMCP đầu tiên của cả nước, được thành lập từ ngày 04/01/1990 Trên nền tảng phát triển vững chắc, hiệu quả, an toàn, HDBank là ngân hàng có tốc độ tăng trưởng cao, bền vững trong thị trường tài chính ngân hàng

- Ngày 04 tháng 01 năm 1990, Ngân hàng thương mại cổ phần Phát triển TP

Hồ Chí Minh được thành lập với khoảng 50 nhân viên, vốn điều lệ 3 tỷ đồng

- Ngày 06/06/1992, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cấp giấy phép số 0019/NHGP cho Ngân hàng TMCP phát triển nhà TP Hồ Chí Minh

Sau gần 20 năm, đến nay HDBank đều tăng trưởng cả về sản phẩm dịch vụ và

số lượng nhân viên

Năm 2009, HDBank bắt đầu vận hành cơ cấu bộ máy tổ chức mới theo hướng hội nhập quốc tế, chú trọng quản trị rủi ro và dịch vụ khách hàng là trọng tâm

Ngân hàng thương mại cổ phần Phát triển nhà Thành phố Hồ Chí Minh được định hướng theo mô hình ngân hàng đa năng với hơn 70 chi nhánh trên toàn quốc, tại hầu hết các trung tâm kinh tế lớn của Việt Nam như Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội,

Đà Nẵng, Bình Dương, Cần Thơ, với hơn 1300 nhân viên

Các cổ đông chính:

Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Việt Nga - SOVICO Holdings

Quỹ đầu tư Phát triển Đô thị Thành phố Hồ Chí Minh - HIFU

Công ty Phát triển Công nghiệp Tân Thuận - IPC

Công ty cổ phần Phát Triển Nhà Thủ Đức

Tổng công ty Địa ốc Sài Gòn

Tổng công ty Thương mại Sài Gòn

Phòng giao dịch Bửu Long, Biên Hoà được thành lập trên cơ sở sát nhập DaiA Bank vào HD Bank Toạ lạc tại 17-5A,5B Huỳnh Văn Nghệ, Phường Bửu Long, TP Biên Hoà Nằm trong chiến lược mở rộng quy mô và thị trường hoạt động của HD Bank

1.2 CÁC LĨNH VỰC KINH DOANH CHÍNH

- Huy động vốn (ngắn hạn, trung hạn, dài hạn với các hình thức tiền gửi có kỳ hạn, không kỳ hạn, chứng chỉ tiền gửi; Tiếp nhận vốn đầu tư và phát triển của các tổ chức trong nước, Vay vốn các tổ chức tín dụng khác)

- Cho vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn; Chiết khấu thương phiếu, trái phiếu và giấy tờ có giá;

- Hùn vốn và liên doanh

- Làm dịch vụ thanh toán giữa các khách hàng,

- Kinh doanh ngoại tệ, vàng bạc theo tiêu chuẩn quốc tế ở thị trường trong nước

và thị trường nước ngoài;

- Thực hiện các nghiệp vụ thanh toán quốc tế,

- Huy động vốn từ nước ngoài và các dịch vụ ngân hàng khác trong quan hệ với nước ngoài

PGD Bửu Long, Biên Hoà thực hiện tất cả các hoạt động tài chính của HD Bank, đồng thời chú trọng việc tham gia vào các dự án tín dụng nhà đất trong khu vực tỉnh Bình Dương, Đồng Nai, quận Thủ Đức – TP Hồ Chí Minh và các vùng lân cận

1.3 SƠ ĐỒ BỘ MÁY TỔ CHỨC

Hình 1.1: Sơ đồ bộ máy tổ chức ngân hàng TMCP HD Bank

1.4 TÓM LƢỢC HOẠT ĐỘNG VÀ THÀNH TÍCH NGÂN HÀNG TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY

• Nhân sự xuất sắc và nỗ lực không ngừng

• Hợp tác cùng phát triển với đối tác

• Chia sẻ trách nhiệm với cộng đồng và xã hội

HDBank tự hào luôn nỗ lực xây dựng môi trường làm việc trong sạch, nhân văn

và chuyên nghiệp

Môi trường làm việc thân thiện, năng động, gắn bó giữa Ban lãnh đạo và CBNV với yếu tố con người là trọng tâm Các chính sách trọng dụng nhân tài, đảm bảo chế độ đãi ngộ, cơ hội phát triển công bằng cho tất cả nhân viên

Hình thành đội ngũ nhân viên năng động, hiệu quả, am hiểu sản phẩm dịch vụ, giữ vững đạo đức nghề nghiệp, đặt lợi ích của khách hàng và ngân hàng lên hàng đầu

Luôn luôn học hỏi và khao khát vươn lên

Luôn tạo tình thân ái và hướng về cộng đồng để chia sẻ với tinh thần trách nhiệm cao

Hoàn thiện chương trình tái cấu trúc Xây dựng các hệ thống quản trị nội bộ với

sự hỗ trợ của các ứng dụng CNTT, trên nguyên tắc an toàn, đúng pháp luật và tuân thủ các qui định hiện hành

Đẩy mạnh tiến độ mở rộng mạng lưới, nâng cao hiệu quả hoạt động của mạng lưới

Triển khai chiến lược ngân hàng bán lẻ

Xây dựng mô hình Ngân hàng Đầu tư, trọng tâm là khối Nguồn vốn và Kinh doanh Tiền tệ với công cụ là các công ty trực thuộc HDBank như công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ… Xây dựng các phương án đầu tư tài chính vào doanh nghiệp khác mang lại hiệu quả cao Đa dạng hóa các mô hình đầu tư

Xây dựng thương hiệu chuyên nghiệp, đồng bộ trên toàn hệ thống Phát triển thương hiệu trở thành thương hiệu mạnh trong lĩnh vực tài chính – ngân hàng

Trong suốt quá trình phát triển, bên cạnh nỗ lực không ngừng vươn tầm lớn mạnh, HDBank cũng luôn gìn giữ và phát huy truyền thống tương thân tương ái của dân tộc Điều này được thể hiện rõ nét qua các hoạt động chung tay vì sự phát triển cộng đồng

Hằng năm, HDBank dành ngân sách nhiều tỷ đồng cho các hoạt động từ thiện

xã hội, vì cộng đồng trong nước và quốc tế như: xây dựng nhà tình nghĩa tình thương, bảo trợ bà mẹ Việt Nam anh hùng, mổ mắt cho người mù nghèo trên khắp cả nước, trao học bổng cho học sinh sinh viên nghèo hiếu học, tài trợ các phong trào văn hóa, văn nghệ

1.4.2 Thành tích

Các giải thưởng tiêu biểu

- Huân chương lao động do Chủ tịch nước trao tặng

- Bằng khen của Thủ tướng Chính phủ

- HDBank được NHNN nước xếp loại A

- Top 500 DN tăng trưởng nhanh nhất

- Top 50 nhãn hiệu nổi tiếng

- Doanh nghiệp hội nhập và phát triển (do Báo Điện tử Đảng Cộng Sản VN, Ban tuyên Giáo TW trao tặng)

- Thương hiệu uy tín Đông Nam Á (do Diễn đàn khoa học nhân lực quốc tế trao tặng)

- Vì sự phát triển Văn hóa cộng đồng (do Diễn đàn khoa học nhân lực quốc tế trao tặng)

- Top 50 DN nộp thuế lớn nhất V1000 (do Vietnam Report trao tặng)

- Ngân hàng tiết kiệm tốt nhất (do Thời báo Kinh tế Việt Nam trao tặng)

- Giải thưởng An ninh thông tin Đông Nam Á tiêu biểu 2012 - CSO ASEAN AWARDS (do IDG trao tặng)

- Giải vàng báo cáo thường niên Vision Awards 2012,2011 (do Hiệp hội các Chuyên gia Truyền thông Mỹ -LACP trao tặng)

- Giải thưởng Chất lượng soạn điện thanh toán chuẩn (do Wells Fargo trao tặng)

- Giải thưởng Thanh toán quốc tế xuất sắc (do Citi Group trao tặng)

- Dịch vụ quản lý tiền tệ tốt nhất Việt Nam (do Tạp chí Asiamoney và Euromoney trao tặng)

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ LUẬN CỦA ĐỀ TÀI

2.1 TÍN DỤNG VÀ CƠ SỞ RA ĐỜI CỦA TÍN DỤNG

2.1.1 Khái niệm tín dụng

Tín dụng là quan hệ vay mượn lẫn nhau theo nguyên tắc có hoàn trả

Danh từ tín dụng dùng để chỉ một số hành vi kinh tế rất phức tạp như: bán chịu hàng hoá, cho vay, chiết khấu, bảo hành,ký thác, phát hành giấy bạc

Trong mỗi một hành vi tín dụng có hai bên cam kết với nhau như sau:

- Một bên thì trao ngay một số tài hoá hay tiền tệ

- Còn một bên kia cam kết sẽ hoàn lại những đối khoản của sổ tài hoá trong một thời gian nhất định và theo một số điều kiện nhất định nào đó

Nhà kinh tế pháp, ông Louis Baudin, đã định nghĩa tín dụng như là “ Một sự trao đổi tài hoá hiện tại lấy một tài hóa tương lai” ở đây yếu tố thời gian đã xen lẫn vào và cũng vì có sự xen lẫn đó cho nên có thể có sự bất trắc, rủi ro xảy ra và cần có

sự tín nhiệm của hai bên đương sự đối với nhau Hai bên đương sự dựa vào sự tín nhiệm, sử dụng sự tín nhiệm của nhau vì vậy mới có danh từ thuật ngữ tín dụng Những hành vi tín dụng có thể do bất cứ ai thực hiện Chẳng hạn hai người thường có thể cho nhau vay tiền Tuy nhiên ngày nay khi nói tới tín dụng người ta nói ngay tới các ngân hàng vì các cơ quan này chuyên làm các việc như cho vay, bảo lảnh, chiết khấu, kí thác và phát hành giấy bạc

2.1.2 Cơ sở ra đời của tín dụng

Khi có sự phân công lao động xã hội và sự xuất hiện của sở hữu tư nhân về tư liệu sản xuất thì tín dụng ra đời Sở hữu tư nhân về tư liệu sản xuất dẫn đến sở hữu tư nhân về sản phẩm làm ra Xã hội có sự phân hoá giàu nghèo Những người nghèo khi gặp khó khăn trong cuộc sống họ phải vay mượn Tín dụng ra đời Trên phương diện

xã hội, do có sự phân công lao động xã hội hình thành sản xuất hàng hoá và tiền tệ đã

vốn bằng tiền để tiến hành sản xuất kinh doanh nhưng có lúc thừa vốn bằng tiền Để điều chỉnh nhu cầu và khả năng vốn bằng tiền của các chủ thể trong quá trình sản xuất hàng hoá đòi hỏi tín dụng ra đời

Trong lịch sử phát triển kinh tế xã hội, hình thức đầu tiên của tín dụng là tín dụng nặng lãi được ra đời vào thời kì cổ đại Trong xã hội nô lệ và nhất là ở xã hội phong kiến, tín dụng nặng lãi đã phát triển và mở rộng hơn Đặc điểm của tín dụng nặng lãi là lãi suất rất cao, hình thức vận động của vốn rất đa dạng, dưới nhiều hình thức và mục đích vay vào tiêu dùng là chủ yếu Khi phương thức sản xuất Tư bản chủ nghĩa hình thành và phát triển, nền sản xuất hàng hoá lớn được mở rộng, tín dụng tư bản chủ nghĩa về cơ bản đã thay thế tín dụng nặng lãi Tuy vậy tín dụng nặng lãi không mất đi mà vẫn tồn tại và phát triển ở nhiều nền kinh tế với các mức độ phát triển khác nhau Hiện nay tín dụng nặng lãi vẫn tồn tại phổ biến ở các nước chậm phát triển Ngày nay cùng với sự phát triển của xã hội, tín dung cũng không ngừng mở rộng và phát triển đa dạng Chủ thể tham gia tín dụng bao gồm tất cả các thành phần kinh tế: Nhà nước, doanh nghiệp, cá nhân, tư nhân tập thể, tất cả các cấp từ trung ương đến địa phương, các tổ chức chính phủ, phi chính phủ trong nước,quốc tế Các quan hệ tín dụng được mở rộng cả về đối tượng và quy mô hoạt động Thể hiện ở các ngân hàng

có mặt ở hầu hết mọi nơi Hầu như toàn bộ các doanh nghiệp, các nhà kinh doanh đều

sử dụng vốn tín dụng dưới hình thức vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, mua chịu hàng hoá Khối lượng vốn tín dụng ngày ngày càng lớn, các hình thức tín dụng ngày càng đa dạng (tín dụng nhà nước,ngân hàng, thuê mua, nặng lãi )

2.1.3 Bản chất của tín dụng

Tín dụng rất phong phú và đa dạng về hình thức Bản chất của tín dụng thể hiện

ở các phương diện sau: Một là người sở hữu một số tiền hoặc hàng hoá chuyển giao cho người khác sử dụng một thời gian nhất định Lúc này, vốn được chuyển từ người cho vay sang người vay Hai là, sau khi nhận được vốn tín dụng, người đi vay được quyền sử dụng để thõa mãn một hay một số mục đích nhất định Ba là, đến thời hạn do hai bên thỏa thuận, người vay hoàn trả lại cho người cho vay một giá trị lớn hơn vốn ban đầu, tiền tăng thêm được gọi là phần lãi

Các Mác đã viết về bản chất của tín dụng như sau: “ Tiền chẳng qua chỉ rời khỏi tay người sơ hữu một thời gian và chẳng qua chỉ tạm thời chuyển từ tay người tư hữu sang tay nhà tư bản hoạt động, cho nên tiền không phải bỏ ra để thanh toán, cũng không phải tự đem bán đi mà cho vay, tiền chỉ đem nhượng lại với một điều kiện là nó

sẽ quay về điểm xuất phát sau một kì hạn nhất định” Đồng thời CácMác cũng vạch ra yêu cầu của việc tiền quay trở về điểm xuất phát là: “vẫn giữ được nguyên vẹn giá trị của nó và đồng thời lại lớn lên trong quá trình vận động” Đến nay các nhà kinh tế đã

có nhiều định nghĩa khác nhau về tín dụng nhưng đều phản ánh một bên là đi vay và một bên là cho vay, nó dựa trên cơ sở của lòng tin Lòng tin được thể hiện trên khía cạnh: người cho vay tin tưởng người đi vay sử dụng đúng mục đích, có hiệu quả và là quan hệ có thời hạn, có hoàn trả Đây là bản chất của tín dụng

2.1.4 Vai trò của tín dụng trong nền kinh tế thị trường

- Tín dụng góp phần đảm bảo cho quá trình sản xuất diễn ra thường xuyên, liên tục

Do tính đa dạng trong luân chuyển vốn của các doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường, tại một thời điểm nhất định trong nền kinh tế có một số doanh nghiệp có nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời do bán hàng hoá có tiền nhưng chưa có nhu cầu sử dụng ngay (như chưa trả lương cho công nhân viên ) đã làm nảy sinh nhu cầu cho vay vốn

để trách tình trạng ứa đọng vốn và có thêm lợi nhuận.Trong khi đó có những doanh nghiệp thiếu vốn tạm thời do hàng hóa chưa bán được, nhưng lại có nhu cầu mua nguyên vật liệu, thanh toán tiền lương làm nảy sinh nhu cầu đi vay để duy trì sản xuất kinh doanh mang lại lợi nhuận Tín dụng với việc cung cấp tín dụng cho vay kịp thời, đã tạo khả năng đảm bảo tính liên tục của quá trình sản xuất kinh doanh,cho phép các doanh nghiệp thoả mãn nhu cầu về vốn luôn thay đổi và không để tồn đọng vốn trong quá trình luân chuyển

- Tín dụng góp phần tích tụ, tập trung vốn thúc đẩy sản xuất kinh doanh

Tập trung vốn phải dựa trên cơ sở tích luỹ Trong thực tế, có những lượng tích luỹ rất lớn được nắm giữ ở các chủ thể khác nhau trong nền kinh tế Nhưng rất nhiều người tích luỹ không muốn cho vay trực tiếp hoặc không muốn có cổ phần trong các

bởi khả năng, kiến thức về tài chính và pháp lí để thực hiện trực tiếp đầu tư hoặc cho vay Với hoạt động của hệ thống tín dụng có đủ độ tin cậy, do tính chuyên môn hoá cao trong hoạt động tín dụng và đa dạng hoá các doanh mục đầu tư thông qua nhiều nhà đầu tư của nhiều dự án khác nhau vay, từ đó làm giảm bớt rủi do cá nhân của những người tích luỹ, tạo nên quá trình tập trung vốn được thực hiện nhanh chóng và

có hiệu quả đã tạo khả năng cung ứng vốn cho nền kinh tế, đặc biệt là nguồn vốn dài hạn các doanh nghiệp, các nhà đầu tư nhờ nguồn vốn tín dụng có thể nhanh chóng mở rộng sản xuất, thực hiện các dự án đầu tư tạo những bước nhảy vọt về năng lực sản xuất do tiếp cận được với phương tiện máy móc hiện đại, từ đó thúc đẩy sản xuất phát triển

- Tín dụng góp phần điều chỉnh ổn định và tăng trưởng kinh tế

Trong nền kinh tế thị trường, các nhà đầu tư thường chỉ tập trung vốn đầu tư vào các lĩnh vực có lợi nhuận cao, trong khi đó, nền kinh tế đòi hỏi phải có sự phát triển cân đối, đồng bộ giữa các ngành và các vùng, yêu cầu phải có những ngành then chốt, mũi nhọn để tạo đà cho nền kinh tế phát triển nhanh chóng

Tín dụng thông qua cung cấp vốn, đặc biệt là vốn trung và dài hạn đầy đủ, kịp thời với lãi suất và điều kiện cho vay ưu đãi, có vai trò quan trọng trong việcgóp phần đảm bảo vốn đầu tư cho cơ sở hạ tầng, hình thành các ngành then chốt, mũi nhọn và các vùng kinh tế trọng điểm góp phần hình thành cơ cấu kinh tế tối ưu Chẳng hạn, với

ưu đãi về vốn, lãi suất, thời hạn và điều kiện vay vốn với nông nghiệp , nông thôn để xây dựng cơ sở vật chất, kết cấu hạ tầng, tín dụng góp phần thúc đẩy chuyển dịch cơ cấu kinh tế nông nghiệp

Tín dụng còn là phương tiện để nhà nước thực hiện chính sách tiền tệ thích hợp

để ổn định nền kinh tế khi nền kinh tế có dấu hiệu bất ổn Chẳng hạn như khi nền kinh

tế phát triển chậm, sản xuất đình trệ, nhà nước thực hiện chính sách tiền tệ “nới lỏng”, ngân hàng trung ương thực hiện mua các chứng khoán của các ngân hàng thương mại, tạo áp lực giảm lãi suất dẫn đến chi phí vay vốn giảm, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mở rộng sản xuất, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và ngược lại Hơn nữa, với sự tham gia của tín dụng thông qua dịch vụ thanh toán không dùng tiền mặt đã giảm chi phí lưu thông và an toàn trong thanh toán

- Tín dụng góp phần nâng cao đời sống của nhân dân và thực hiện các chính sách xã hội khác của nhà nước

Với các hình thức tín dụng, cơ chế và lãi suất thích hợp tín dụng đã góp phần nâng cao đời sống của nhân dân ngay cả khi thu nhập còn hạn chế

Thông qua các ưu đãi về vốn, lãi suất, điều kiện và thời hạn vay đối với người nghèo và các đối tượng chính sách, tín dụng đã đóng vai trò quan trọng nhằm thực hiện các chính sách việc làm, dân số và các chương trình xoá đói giảm nghèo, đảm bảo công bằng xã hội

- Tín dụng góp phần mở rộng quan hệ hợp tác quốc tế

Hoạt động tín dụng không chỉ bó hẹp trong nền kinh tế của một quốc gia, mà còn mở rộng trên phạm vi quốc tế Trong điều kiện kinh tế mở, vay nợ nước ngoài ngày nay trở thành một nhu cầu khách quan đối với tất cả các nước trên thế giới, nó lại càng tỏ ra bức thiết hơn đối với các nước đang phát triển Việt Nam cũng như nhiều nước đang phát triển khác, là nước nghèo, tích luỹ trong nước còn hạn chế, trong khi cần lượng vốn rất lớn để phát triển kinh tế Nhờ có tín dụng, các nước có thể mua hàng hoá, nhập khẩu máy móc, thiết bị và tiếp cận với những thành tựu khoa học kĩ thuật mới cũng như trình độ quản lý tiên tiến trên thế giới Việc cấp tín dụng của các nước không chỉ mở rộng và phát triển quan hệ ngoại thương, mà còn tạo điều kiện thúc đẩy phát triển kinh tế ở các nước nhập khẩu Tín dụng đã tạo môi trường thuận lợi cho đầu

tư quốc tế trực tiếp – một hình thức hợp tác kinh tế ở mức độ cao hơn

2.1.5 Một số hình thức tín dụng chủ yếu

- Tín dụng thương mại: Là quan hệ tín dụng giữa các nhà doanh nghệp với nhau

và được biểu hiện dưới hình thức mua bán chịu hàng hoá Người bán chuyển hàng hoá cho người mua, người mua được sử dụng hàng hoá trong một thời gian nhất định Đến hạn nhất định người mua phải trả tiền cho người bán thông thường bao gồm cả lãi suất Trong trường hợp này người mua không được hưởng chiết khấu bán hàng Cơ sở pháp

lí để xác định nợ trong quan hệ tín dụng thương mại là các giấy nợ

Do có tín dụng thương mại nên đã đáp ứng được nhu cầu vốn cho các doanh

được hàng hoá, các chủ doanh nghiệp khai thác được nguồn vốn đáp ứng kịp thời cho sản xuất kinh doanh

Tuy nhiên tín dụng thương mại cũng có những hạn chế nhất định Thứ nhất là hạn chế về quy mô tín dụng Nếu người cần vốn có nhu cầu cao thì người bán không thể đáp ứng được Thứ hai là hạn chế về thời hạn cho vay, thời hạn cho vay thường là ngắn Ba là hạn chế về số lượng người tham gia Chỉ có một số doanh nghiệp nhất định tham gia vào hình thức này Đó là những doanh nghiệp cần hàng hoá dự trữ để đưa vào sản xuất ngay, những doanh nghiệp cần tiêu thụ hàng hóa Bốn là chỉ thực hiện được trên cơ sở tín nhiệm lẫn nhau

- Tín dụng ngân hàng: Là quan hệ tín dụng giữa ngân hàng, các tổ chức tín dụng với các chủ thể xã hội

Trong quan hệ tín dụng ngân hàng vừa là người đi vay vừa là người cho vay ngân hàng là môi giơí trung gian giữa người có vốn và người cần vốn Ngân hàng là tổ chức kinh doanh tập thể, Hoạt động tín dụng là hoạt động dựa trên những nguyên tắc cho vay nhất định Nguyên tắc cơ bản là cho vay phải có hàng hoá tương đương đảm bảo như có tài sản thế chấp hoặc phải có giấy tờ tín chấp Cho vay phải hoàn trả đúng hạn cả vốn và lãi Tín dụng ngân hàng được cung cấp dưới hình thức tập thể bao gồm: thương mại và bút tệ trong đó chủ yếu là bút tệ Tín dụng ngân hàng là hình thức tín dụng chủ yếu trong nền kinh tế quốc dân và có quan hệ chặt chẽ với tín dụng thương mại, bổ sung và hỗ trợ cho tín dụng thương mại Các thương phiếu trong lĩnh vực thương mại được thanh toán qua ngân hàng Nếu người trả không có tiền thì được ngân hàng cho vay Như vậy tín dụng ngân hàng đã tạo cơ sở cho tín dụng ngân hàng hoạt động Ngược lại hoạt động của tín dụng ngân hàng sẽ khắc phục được những hạn chế của lĩnh vực thương mại

- Tín dụng nhà nước: là quan hệ giữa một bên là nhà nước còn bên kia là cư dân

và các tổ chức kinh tế xã hội

Ở hình thức tín dụng này nhà nước vừa là người đi vay vừa là người cho vay, nhà nước có thể cho đân cư vay dưới hình thức phát hành các tín phiếu trái phiếu kho bạc, chính phủ nhà nước cho vay thường là chương chình tín dụng ưu đãi Phạm vi hoạt động và huy động vốn rộng lớn gồm cả trong nước và nước ngoài Hình thức huy

động vốn rất phong phú Có thể dưói hình thức cho vay trực tiếp nước ngoài bằng công trái, bằng tiền, bằng vàng, bằng ngoại tệ dưới hình thức là phiếu, tín phiếu, trái phiếu của chính phủ tín dụng ngắn hạn, tín dụng dài hạn Tín dụng nhà nước vừa mang tính lợi ích kinh tế vừa mang tính cưỡng chế chính trị xã hội

- Tín dụng không chính thống: là quan hệ tín dụng giữa cá nhân với nhau không đặt dưới quan hệ pháp luật

Hoạt động của quan hệ không chính thống không chịu sự quản lí và giám sát của nhà nước, hoạt động trên cơ sở tin tưởng lẫn nhau Lượng vốn vay nhỏ, thời gian vay ngắn, lãi suất vay cao hay thấp tuỳ thuộc vào mối quan hệ giữa người đi vay và người đi vay Thủ tục vay thường đơn giản, tiện lợi, bất cứ lúc nào cũng có sẳn Chính

vì vậy mà trong nền kinh tế hiện đại loại hình này vẫn tồn tại khá phổ biến, hình thức hoạt động phong phú, đa dạng

- Tín dụng thuê mua: là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp thuê tài sản với các tổ chức tín dụng thuê mua như các công ty thuê mua, các công ty tài chính

Tín dụng thuê mua là kiểu cho thuê tài sản chuyên dụng kèm theo lời hứa sẽ bán lại về sau, chậm nhất là khi kết thúc hợp đồng cho người thuê theo giá thoã thuận

Thẩm định dự án đầu tư là việc phân tích, đánh giá lại toàn bộ các vấn đề đã được trình bày trong dự án theo một quy trình nhất định nhằm rút ra được những kết luận chính xác từ đó đi đến quyết định đầu tư, hay huỷ bỏ dự án

Với ngân hàng, trên phương diện tài trợ vốn cho dự án, thì thẩm định dự án đầu

tư là việc nghiên cứu, phân tích một cách khách quan, khoa học và toàn diện tất cả các

nội dung kinh tế - kỹ thuật cơ bản ảnh hưởng trực tiếp đến tính khả thi của dự án nhằm khẳng định được lợi ích và an toàn của việc đầu tư để quyết định tài trợ vốn cho dự án hay không

2.2.2 Vai trò của hoạt động thẩm định

Một dự án đầu tư thường do chủ dự án lập hoặc thuê các tư vấn lập trên các cơ

sở là các ý đồ kinh doanh và mong muốn của chủ dự án Khi lập dự án, do mong muốn được vay vốn, họ có thể đã thổi phồng và dẫn đến ước lượng quá lạc quan về hiệu quả kinh tế của dự án

Trong khi đó, quyết định đầu tư hay tài trợ cho một dự án đầu tư là một quyết định tài chính dài hạn, đòi hỏi lượng vốn lớn, thời gian hoàn trả vốn dài, chịu ảnh hưởng và chi phối bởi nhiều yếu tố thị trường nên chủ dự án và nhà tài trợ cũng cần xem xét, đánh giá cẩn thận trước khi quyết định đầu tư và tài trợ

Vì vậy, việc thẩm định sẽ giúp ngân hàng đánh giá, xem xét lại các chi phí và hiệu quả của dự án, các luồng dịch chuyển về giá trị, xem xét đánh giá đúng thực chất của dự án trên cơ sở đó có chấp nhận các kế hoạch trả nợ không và từ đó có quyết định tài trợ đúng đắn Điều này giúp cho ngân hàng hỗ trợ chủ dự án quyết định đầu tư, sử dụng đồng vốn có hiệu quả đồng thời đồng thời đảm bảo sự an toàn tài chính cho chính ngân hàng

2.2.3 Quy trình thẩm định

a Thẩm định năng lực và phân tích hoạt động kinh doanh của khách hàng

- Thẩm định năng lực pháp lý của chủ đầu tƣ:

Đây là bước thẩm định đầu tiên trong thẩm định dự án đầu tư Để đánh giá năng lực pháp lý của chủ đầu tư, cần xem xét một số nội dung sau:

+ Tên khách hàng vay vốn, địa chỉ giao dịch ở đâu? Thuộc loại hình doanh nghiệp nào, căn cứ vào đó đối chiếu các văn bản luật áp dụng, từ đó đánh giá năng lực pháp lý của khách hàng vay vốn

+ Quyết định thành lập, cấp ra quyết định thành lập, quá trình phát triển, vốn điều lệ, ngành nghề lĩnh vực hoạt động Ngành nghề lĩnh vực hoạt động hiện tại có phù hợp với lĩnh vực của dự án đầu tư mà khách hàng đặt vấn đề vay vốn tại ngân hàng hay không?;

+ Người đại diện theo pháp luật của công ty; Quyết định bổ nhiệm chủ tịch và các thành viên hội đồng, tổng giám đốc hay giám đốc…

Từ đó, xem xét khách hàng có đủ tư cách pháp nhân để xác lập mối quan hệ tín dụng với ngân hàng hay không?

- Phân tích ngành hàng/lĩnh vực đầu tƣ

+ Đặc điểm ngành hàng/lĩnh vực kinh doanh chính của Doanh nghiệp trong thời gian gần đây: Mức độ cạnh tranh, Sự xuất hiện thêm các doanh nghiệp khác cùng ngành kinh doanh

+ Triển vọng của ngành hàng/lĩnh vực kinh doanh trong thời gian tới: Thuận lợi, Khó khăn, Xu hướng

+ Đánh giá các tác động trực tiếp và gián tiếp đối với doanh nghiệp

+ Đánh giá triển vọng ngành/lĩnh vực kinh doanh trong ngắn hạn và dài hạn (Rất tốt/Tốt/Trung bình/ Không tốt?Xu hướng của ngành? Nguyên nhân …)

- Chất lƣợng quản lý của khách hàng:

+ Cơ cấu tổ chức của doanh nghiệp

+ Đánh giá cơ cấu tổ chức, phương thức quản trị

+ Đánh giá năng lực quản lý của ban lãnh đạo (trình độ học vấn, kinh nghiệm, thành tích, danh tiếng, hệ thống thông tin hỗ trợ công tác quản lý…)

- Phân tích tình hình tài chính, kinh doanh:

+ Đánh giá kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh

+ Tình hình thực hiện các chỉ tiêu kế hoạch

+ Chất lượng các khoản phải thu: Doanh nghiệp có tập trung vào một vài khách hàng chính không? Uy tín của các khách hàng này ra sao? Biện pháp quản lý các khoản phải thu của Công ty? Phương thức thanh toán? Nguyên nhân, thời điểm phát sinh phải thu khó đòi? Biện pháp xử lý của doanh nghiệp đối với nợ khó đòi ?

+ Chất lượng hàng tồn kho: Hàng tồn kho có luân chuyển bình thường không? Hàng tồn kho của doanh nghiệp luân chuyển nhanh hay chậm so với kỳ trước? Lý do

Có hàng tồn kho kém phẩm chất khó tiêu thụ không ?(hàng chậm luân chuyển), thời điểm và nguyên nhân phát sinh tồn kho chậm luân chuyển, biện pháp xử lý của doanh nghiệp?

+ Chất lượng các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn

 Chất lượng các khoản đầu tư tài chính dài hạn

 Chất lượng các khoản phải trả: Doanh nghiệp có tập trung vào một số nhà cung cấp nguyên vật liệu, hàng hóa không? Uy tín của các nhà cung cấp này ra sao? Biện pháp quản lý các khoản phải trả của Công ty? Phương thức thanh toán, trả chậm ra sao? Nguyên nhân, thời điểm phát sinh phải trả quá hạn (nếu có)? Tương ứng khoản phải trả quá hạn là tài sản nào trên bảng cân đối kế toán? Các biện pháp xử lý của do-anh nghiệp đối với khoản phải trả quá hạn?

 Phân tích các chỉ số tài chính: Cán bộ thẩm định khi phân tích chỉ số tài chính, cần hiểu được ý nghĩa của từng chỉ số sau khi tính toán (đây là một trong những phương pháp phổ biến và được sử dụng khá rộng rãi trong phân tích tài chính):

 Các chỉ tiêu về thanh khoản (bao gồm Khả năng thanh toán hiện thời, Khả năng thanh toán nhanh): Đánh giá khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ ngắn hạn;

 Các chỉ tiêu về cấu trúc vốn và đòn bẩy tài chính (bao gồm Tỷ số nợ so với vốn,

Tỷ số nợ dài hạn so với vốn, Tỷ số nợ so với tổng tài sản): Đo lường cơ cấu nợ so với vốn chủ sở hữu và tổng qui mô nguồn vốn hoạt động;

 Tỷ số trang trải lãi vay: Đo lường khả năng của khách hàng trong việc trả lãi vay đến hạn;

 Các chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động (bao gồm Vòng quay khoản phải thu, Vòng quay hàng tồn kho, Vòng quay khoản phải trả): Đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản của khách hàng;

 Các chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lợi (bao gồm Lãi gộp so với doanh thu, Lãi ròng so với doanh thu, Tỷ suất sinh lời tổng tài sản, Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu):

Đo lường mối quan hệ giữa lợi nhuận so với doanh thu, hoặc giá trị đầu tư;

 Các chỉ số về tăng trưởng: Đo lường mức độ, xu hướng thay đổi của các chỉ tiêu tài chính doanh nghiệp

Việc phân tích tình hình kinh doanh và tài chính của doanh nghiệp (chủ đầu tư) giúp người thẩm định biết được thực trạng và tình hình tài chính của khách hàng, xác định xem hoạt động hoạt động sản xuất kinh doanh của khách hàng đang diễn ra như thế nào? Tăng trưởng/suy giảm, ổn định/không ổn định, thuận lợi/khó khăn; đưa ra nhận định dự báo trong tương lai về tình hình hoạt động sản suất kinh doanh của khách hàng Từ đó, đánh giá khả năng thu nhập bằng tiền và khả năng trả nợ lâu dài cũng như khả năng tham gia vào các phương án hoạt động sản xuất kinh doanh mới Từ đó,

tổ chức tín dụng có thể ra quyết định đúng đắn và kịp thời khi tài trợ vốn phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Tình hình quan hệ với các tổ chức tín dụng

Việc đánh giá mối quan hệ của khách hàng với các tổ chức tín dụng (TCTD) là rất quan trọng, cho thấy thái độ của doanh nghiệp trong việc thực hiện các nghĩa vụ cũng như khả năng hợp tác với các TCTD

Thông tin về quan hệ với các tổ chức tín dụng chủ yếu được thu thập qua Trung tâm thông tin tín dụng của Ngân hàng Nhà nước (CIC), từ đó sẽ biết được doanh nghiệp đã và đang vay ở đâu, lịch sử vay vốn như thế nào, có từng có nợ quá hạn hay

nợ xấu không, tài sản đảm bảo cho các khoản vay vốn ra sao…Người thẩm định cần khai thác tốt, có hiệu quả nguồn thông tin này (số liệu phản ảnh mối quan hệ của khách hàng với các TCTD phải được cập nhật mới nhất) và chú ý cần đánh giá thái độ của doanh nghiệp trong việc khai báo các thông tin

Ngoài quan hệ tín dụng, các quan hệ giao dịch khác như quan hệ tiền gửi, bảo lãnh, thanh toán, cần được đề cập và đánh giá đầy đủ

b Thẩm định tín dụng dự án đầu tư

- Thẩm định hồ sơ pháp lý của dự án đầu tƣ:

+ Quy định về thủ tục XDCB hiện hành

+ Quy định về quy chế đấu thầu hiện hành

+ Quy chế đầu tư và xây dựng

+ Giấy phép nhập khẩu thiết bị chuyên dùng, thiết bị cũ,

+ Quy định của cơ quan tài nguyên môi trường, PCCC

+ Quy định của văn bản pháp luật chuyên ngành, các ngành liên quan đối với

dự án,…

+ Các quy định khác, …

Dự án đã thực hiện phù hợp chưa? thiếu gì? cần bổ sung thêm không? (Dẫn chiếu các quy định và nhận định việc thực hiện thủ tục pháp lý của Chủ đầu tư)…

- Đánh giá mục tiêu của dự án, sự cần thiết phải đầu tƣ dự án:

+ Mục tiêu của dự án phù hợp hay không phù hợp: ở mức khiêm tốn quá và trở nên lãng phí cơ hội đầu tư? Phù hợp? hay ở mức quá tham vọng so với qui mô thị trường và năng lực của chủ đầu tư?

+ Lựa chọn qui mô đầu tư: Có phù hợp với qui mô của thị trường cũng như khả năng mở rộng thị phần và chiếm lĩnh thị trường hay không?

+ Qui mô vốn đầu tư: Tổng mức, cơ cấu, tiến độ huy động vốn đầu tư;

+ Tiến độ triển khai thực hiện dự án: Có phù hợp với các dự án tương tự không? liệu triển khai dự án có đảm bảo đúng được tiến độ dự kiến không? Với tiến độ

dự kiến thì sẽ có những thuận lợi hay khó khăn gì so với các đối thủ cạnh tranh?

+ Qui hoạch phát triển ngành, vùng, địa phương: một dự án được xem là cần thiết phải đầu tư là dự án đó phải phù hợp với qui hoạch cũng như chiến lược phát triển ngành, vùng, địa phương

+ Điều kiện đủ để xác định sự cần thiết phải thực hiện đầu tư dự án: có những đánh giá tổng quan về thị trường cũng như năng lực của doanh nghiệp, trên cơ sở đó

để xem xét vấn đề theo hướng: Dự án nếu được thực hiện đầu tư thì sẽ có những tác động gì đến doanh nghiệp? Với tình hình thị trường như hiện nay và dự báo trong những năm tới, lựa chọn thời điểm đầu tư như vậy có thuận lợi hay không, qui mô đầu

tư có hợp lý không? Địa điểm đầu tư đã lựa chọn có phù hợp với thị trường mục tiêu không? Hình thức thức đầu tư có phù hợp với tính chất của dự án cũng như năng lực của chủ đầu tư không?

c Thẩm định nguồn vốn và cơ cấu vốn đầu tư:

- Tổng vốn đầu tƣ dự án

Việc thẩm định vốn đầu tư là rất quan trọng để tránh việc khi thực hiện, vốn đầu tư tăng lên hoặc giảm đi quá lớn so với dự kiến ban đầu, dẫn đến việc không cân đối được nguồn, ảnh hưởng đến hiệu quả và khả năng trả nợ của dự án Xác định tổng vốn đầu tư sát với thực tế sẽ là cơ sở để tính toán hiệu quả tài chính vả dự kiến khả năng trả nợ của dự án

Trong phần này, cán bộ thẩm định phải xem xét, đánh giá tổng vốn đầu tư của

dự án đã được tính toán hợp lý chưa, tổng vốn đầu tư đã tính đủ các khoản cần thiết hay chưa, cần xem xét các yếu tố làm tăng chi phí do trượt giá, phát sinh thêm khối lượng, dự phòng việc thay đổi tỷ giá ngoại tệ nếu dự án có sử dụng ngoại tệ…Trên cơ

sở những dự án tương tự đã thực hiện và được ngân hàng đúc rút ở giai đoạn thẩm định dự án sau đầu tư (về suất vốn đầu tư, về phương án công nghệ, về các hạng mục thực sự cần thiết và chưa thực sự cần thiết trong giai đoạn thực hiện dự án đầu tư…) Cán bộ thẩm định sau khi so sánh nếu thấy có sự khác biệt lớn ở bất kỳ nội dung nào thì phải tập trung phân tích, tìm hiểu nguyên nhân và đưa ra nhận xét Từ đó, đưa ra cơ cấu vốn đầu tư hợp lý mà vẫn đảm bảo đạt được mục tiêu dự kiến ban đầu của dự án

để làm cơ sở xác định mức tài trợ tối đa mà Ngân hàng tham gia vào dự án

Trường hợp dự án mới ở giai đoạn duyệt chủ trương, hoặc tổng vốn đầu tư mới

ở dạng khái toán, cán bộ thẩm định phải dựa vào số liệu đã thống kệ, đúc rút ở giai đoạn thẩm định sau đầu tư để nhận định, đánh giá và tính toán Ngoài ra, cán bộ thẩm định cũng cần tính toán, xác định xem nhu cầu vốn lưu động cần thiết ban đầu để đảm bảo cho hoạt động của dự án sau này nhằm có cơ sở thẩm định giải pháp nguồn vốn và tính toán hiệu quả tài chính sau này

- Xác định nhu cầu vốn đầu tƣ theo tiến độ của dự án

Cán bộ thẩm định cần phải xem xét, đánh giá về tiến độ thực hiện dự án và nhu cầu vốn cho từng giai đoạn như thế nào, có hợp lý hay không Khả năng đáp ứng nhu cầu vốn trong từng giai đoạn thực hiện dự án để đảm bảo tiến độ thi công Ngoài ra, cần xem xét tỷ lệ của từng nguồn vốn tham gia trong từng giai đoạn có hợp lý hay không, thông thường vốn tự có phải tham gia đầu tư trước

Việc xác định tiến độ thực hiện, nhu cầu vốn làm cơ sở cho việc dự kiến tiến độ giải ngân, tính toán lãi vay trong thời gian thi công và xác định thời gian vay trả

- Nguồn vốn đầu tƣ:

Trên cơ sở tổng mức vốn đầu tư được duyệt, cán bộ thẩm định rà soát lại từng loại nguồn vốn tham gia tài trợ cho dự án, đánh giá khả năng tham gia của từng loại nguồn vốn, từ kết quả phân tích tình hình tài chính của chủ đầu tư để đánh giá khả năng tham gia của nguồn vốn chủ sở hữu Chi phí của từng loại nguồn vốn, các điều kiện đi vay kèm của từng loại nguồn vốn Cân đối giữa nhu cầu vốn đầu tư và khả năng tham gia tài trợ của các nguồn vốn dự kiến để đánh giá tính khả thi của các nguồn vốn thực hiện dự án

d Tiến độ thực hiện dự án đầu tư:

Cán bộ thẩm định cần xem xét chi tiết về tiến độ và kế hoạch triển khai dự án

mà khách hàng dự kiến, từ đó đánh giá tính hợp lý về thời gian, kế hoạch về nguồn vốn, để làm căn cứ cho các bước thẩm định tiếp theo

e Đánh giá chung về khả năng thực hiện và điều hành dự án của chủ đầu tư:

- Khả năng, kinh nghiệm của chủ đầu tư đối với lĩnh vực dự án đầu tư

- Khả năng thu xếp vốn

- Khả năng đàm phán mua máy móc thiết bị

- Khả năng vận hàng thiết bị,

- Khả năng điều hành xây dựng dự án đúng tiến độ

- Khả năng kiểm soát được nguồn, giá cung cấp các nguyên liệu chính cho dự án

- Khả năng chiếm lĩnh lĩnh thị trường và tiên thụ sản phẩm

- Xem xét năng lực, uy tín của các nhà thầu: tư vấn, thi công, cung cấp thiết công nghệ…

bị-f Đánh giá nguồn nhân lực thực hiện dự án đầu tư:

Số lượng lao động dự án cần, đòi hỏi về tay nghề, trình độ kỹ thuật, kế hoạch đào tạo và khả năng cung ứng nguồn nhân lực cho dự án

g Phân tích và đánh giá thị trường các yếu tố đầu vào:

Trên cơ sở hồ sơ dự án và đặc tính kỹ thuật của dây chuyền công nghệ, đánh giá khả năng đáp ứng/cung cấp nguyên vật liệu đầu vào cho dự án:

- Nhu cầu về nguyên nhiên liệu đầu vào để phục vụ sản xuất hàng năm

-Các nhà cung cấp nguyên liệu đầu vào: một hay nhiều nhà cung cấp, đã có quan hệ từ trước hay mới thiết lập, khả năng cung ứng, mức độ tín nhiệm

-Chính sách nhập khẩu đối với các nguyên nhiện liệu đầu vào (nếu có)

-Biến động về giá mua, nhập khẩu nguyên vật liệu đầu vào, tỷ giá trong trường hợp phải nhập khẩu

Việc phân tích, đánh giá khả năng phân tích và đánh giá thị trường các yếu tố đầu vào chủ yếu nhằm các mục đích sau:

+ Về mặt định tính: đánh giá mức độ thuận lợi, khó khăn, khả năng chủ động của doanh nghiệp đối với phương án khai thác nhập lượng đầu vào

+ Về mặt định lượng: xác định chi phí đầu vào đơn vị, và các yếu tố có khả năng thay đổi làm ảnh hưởng tới chi phí đầu vào (biến động của thị trường do quan hệ cung cầu, biến động của tỷ giá đối với đầu vào phải nhập khẩu, ) Những yếu tố có tính chất định lượng này sẽ được sử dụng làm thông số đưa vào tính toán hiệu quả dự án

h Phân tích và đánh giá thị trường các yếu tố đầu ra:

Thị trường tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án đóng vai trò rất quan trọng, quyết định việc thành bại của dự án Vì vậy, cán bộ thẩm định cần xem xét, đánh giá kỹ về phương diện này khi thẩm định dự án Các nội dung cần xem xét, đánh giá gồm:

- Đánh giá tổng quan về nhu cầu sản phẩm dự án:

+ Phân tích quan hệ Cung - Cầu đối với sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự án

- Đánh giá về cung sản phẩm:

+ Xác định năng lực sản xuất, cung cấp đáp ứng nhu cầu trong nước hiện tại của sản phẩm dự án như thế nào, các nhà sản xuất trong nước đã đáp ứng bao nhiêu phần trăm, phải nhập khẩu bao nhiêu Việc nhập khẩu là do sản xuất trong nước chưa đáp ứng được hay sản phẩm nhập khẩu có ưu thế cạnh tranh hơn

+ Dự đoán biến động của thị trường trong tương lai khi có các dự án khác, đối tượng khác cùng tham gia

- Thị trường mục tiêu và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm dự án:

+ Xác định thị trường mục tiêu của dự án: Xuất phát từ qui mô đầu tư, lựa chọn công nghệ thiết bị, sự phân đoạn của thị trường hiện tại và khả năng cạnh tranh của sản phẩm để xác định thị trường mục tiêu của dự án Liệu dự án có khả năng tham gia vào thị trường, chiếm lĩnh được thị trường mục tiêu như dự kiến hay không?

+ Đánh giá khả năng cạnh tranh của sản phẩm: Với đặc điểm của thị trường như phân tích ở trên, với chính sách của các đối thủ cạnh tranh hiện có trên thị trường, thì các biện pháp đưa ra để đảm bảo khả năng cạnh tranh của sản phẩm, như: Khả năng định vị tốt sản phẩm đầu ra của dự án để lựa chọn chính sách đầu tư hợp lý, cạnh tranh thông qua việc xây dựng giá bán hợp lý và hấp dẫn, thông qua chất lượng và mẫu mã, thông qua chính sách bán hàng, được chuẩn bị và thực hiện như thế nào?

- Phương thức tiêu thụ và mạng lưới phân phối:

+ Sản phẩm của dự án dự kiến được tiêu thụ theo phương thức nào, có cần hệ thống phân phối hay không

+ Mạng lưới phân phối của sản phầm dự án đã được xác lập hay chưa, mạng lưới phân phối có phù hợp với đặc điểm của thị trường hay không, những thuận lợi và khó khăn trong phân phối sản phẩm Cán bộ cũng cần ước tính chi phí thiết lập mạng lưới phân phối khi tính toán hiệu quả của dự án

+ Phương thức bán hàng trả chậm hay trả ngay để dự kiến các khoản phải thu khi tính toán nhu cầu vốn lưu động ở phần tính toán hiệu quả dự án

+ Nếu việc tiêu thụ chỉ dựa vào một số đơn vị phân phối thì cần có nhận định xem có thể xảy ra việc bị ép giá hay không Nếu đã có đơn hàng cần xem xét tính hợp

lý, hợp pháp và mức độ tin cậy khi thực hiện

- Đánh giá, dự kiến khả năng tiêu thụ sản phẩm của dự án:

+ Sản lượng sản xuất tiêu thụ hàng năm, sự thay đổi cơ cấu sản phẩm nếu dự án

có nhiều loại sản phẩm

+ Diễn biến giá bán sản phẩm, dịch vụ đầu ra hằng năm Việc dự đoán này làm

cơ sở cho việc tính toán, đánh giá hiệu quả tài chính ở phần sau

Việc phân tích, đánh giá khả năng phân tích và đánh giá thị trường các yếu tố đầu ra chủ yếu nhằm các mục đích sau:

 Về mặt định tính: đánh giá được khả năng cạnh tranh và khả năng tiêu thụ sản phẩm

 Về mặt định lượng: các yếu tố về giá bán, chính sách bán hàng, chi phí trong bán hàng, và khả năng phát huy công suất thiết kế hàng năm, sẽ là những thông số đầu vào để phục vụ quá trình tính toán xác định hiệu quả dự án

i Thẩm định kỹ thuật, công nghệ và môi trường:

- Địa điểm xây dựng:

+ Xem xét, đánh giá địa điểm có thuận lợi về mặt giao thông hay không, có gần nguồn cung cấp: nguyên vật liệu, điện nước và thị trường tiêu thụ hay không, có nằm trong khi quy hoạch hay không

+ Cơ sở vật chất, hạ tầng hiện có của địa điểm đầu tư như thế nào; đánh giá so sánh về chi phí đầu tư so với các dự án tương tự ở địa điểm khác

+ Phân tích các điều kiện tự nhiên ảnh hưởng đến chất lượng công trình như thế nào? Ước tính chi phí chuẩn bị mặt bằng, chi phí xây dựng công trình có tính đến cơ

sở vật chất, hạ tầng hiện hữu của địa điểm

Địa điểm đầu tư có ảnh hưởng lớn đến vốn đầu tư của dự án cũng như ảnh hưởng đến giá thành, sức cạnh tranh nếu xa thị trường nguyên vật liệu, tiêu thụ Vì vậy, cần phân tích những thuận lợi và khó khăn cho dự án khi lựa chọn địa điểm này

- Quy mô sản xuất và công suất của dự án:

+ Phân tích quy mô và công suất của dự án là nhằm dự trù khả năng sản xuất của dự án, là cơ sở để chọn công nghệ và thiết bị phù hợp

+ Công suất thiết kế dự kiến của dự án là bao nhiêu, có phù hợp với khả năng tài chính, trình độ quản lý, địa điểm, thị trường tiêu thụ…hay không

- Công nghệ, thiết bị:

+ Quy trình công nghệ có tiên tiến, hiện đại không, ở mức độ nào? Trình độ tiên tiến của công nghệ, khi cần thiết phải thay đổi sản phẩm thì thiết bị nay có đáp ứng được hay không

+ Công nghệ có phù hợp với trình độ hiện tại của Việt Nam hay không, lý do lựa chọn công nghệ này

+ Phương thức chuyển giao công nghệ có hợp lý không, có đảm bảo cho chủ đầu tư nắm bắt và vận hành được công nghệ hay không

+ Xem xét, đánh giá về số lượng, công suất, quy cách, chủng loại, danh mục máy móc thiết bị và tính đồng bộ của dây chuyền sản xuất

+ Giá cả thiết bị và phương thức thanh toán có hợp lý không?

+ Thời gian giao hàng và lắp đặt thiết bị có phù hợp với tiến độ thực hiện dự án

dự kiến hay không

- Quy mô, giải pháp xây dựng:

+ Xem xét quy mô xây dựng, giải pháp kiến trúc có phù hợp với dự án hay không, có tận dụng được các cơ sở vật chất hiện có hay không

+ Tổng dự toán/dự toán của từng hạng mục công trình, có hạng mục nào cần đầu tư mà chưa được dự toán hay không, có hạng mục nào không cần thiết hoặc chưa cần thiết phải đầu tư hay không

+ Tiến độ thi công có phù hợp với việc cung cấp máy móc thiết bị không, có phù hợp với thực tế hay không

+ Vấn đề hạ tầng cơ sở: giao thông, điện, cấp thoát nước…

- Môi trường, PCCC:

Xem xét, đánh giá các giải pháp về môi trường, PCCC của dự án có đầy đủ, phù hợp chưa, đã được cơ quan có thẩm quyền chấp thuận trong trường hợp yêu cầu phải

có hay chưa Cán bộ thẩm định cần phải đối chiếu với các quy định hiện hành về việc

dự án có phải lập, thẩm định và trình duyệt Báo cáo đánh giá tác động môi trường, PCCC hay không Có dự trù kinh phí xử lý môi trường, kinh phí thực hiện phương án PCCC trong cơ cấu tổng mức vốn đầu tư không?

Vấn đề ở đây là cần đánh giá mức độ ảnh hưởng của dự án đối với môi trường như tiếng ồn, khí thải độc hại Hiện nay tiêu chuẩn về môi trường được các nước chú ý quan tâm khi xem xét đầu tư Vì vậy trước hết phải quan tâm đến các giải pháp xử lý chất thải công nghiệp, hệ thống dẫn thoát khí thải

j Thẩm định hiệu quả tài chính và khả năng hoàn trả nợ vay của dư án đầu tư:

Tất cả những phân tích, đánh giá thực hiện ở trên nhằm mục đích hỗ trợ cho phần tính toán, đánh giá hiệu quả về mặt tài chính và khả năng hoàn trả nợ vay của dự

án đầu tư Việc xác định hiệu quả tài chính của dự án có chính xác hay không tùy thuộc rất nhiều vào việc đánh giá và đưa ra các giả định ban đầu Từ kết quả phân tích

ở trên sẽ được lượng hóa thành những giả định để phục vụ cho quá trình tính toán, cụ thể như sau:

- Đánh giá về tính khả thi của nguồn vốn, cơ cấu vốn đầu tư:

Phần này sẽ đưa vào để tính toán chi phí đầu tư ban đầu, chi phí vốn (lãi, phí vay vốn cố định), chi phí sữa chữa tài sản cố định, khấu hao tài sản cố định phải trích hàng năm, nợ phải trả

- Đánh giá về mặt thị trường, khả năng tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ đầu ra của dự

án và phương án tiêu thụ sản phẩm sẽ đưa vào để tính toán:

Mức huy động công suất so với công suất thiết kế, doanh thu dự kiến hàng năm

- Đánh giá khả năng cung cấp vật tư, nguyên vật liệu đầu vào cùng với đặc tính của dây chuyền công nghệ để xác định giá thành đơn vị sản phẩm, tổng chi phí sản xuất trực tiếp

- Căn cứ tốc độ luân chuyển vốn lưu động hàng năm của dự án, của các doanh nghiệp cùng ngành nghề và mức vốn lưu động tự có của chủ dự án để xác định nhu cầu vốn lưu động, chí phí vốn lưu động hàng năm

- Các chế độ thuế, các văn bản ưu đãi riêng đối với dự án để xác định trách nhiệm của chủ dự án đối với ngân sách

Mục tiêu cuối cùng của thẩm định dự án đầu tư là xác định khả năng tạo ra lợi nhuận tài chính trên khoản vốn đầu tư cho dự án, xem xét dự án tạo ra những lợi ích tài chính gì trong tương lai từ những nguồn lực tài chính đầu tư cho dự án Đối với ngân hàng thương mại, việc xác định hiệu quả tài chính của dự án để xem dự án có khả năng trả nợ cho ngân hàng từ các kết quả tài chính tạo ra không? Chỉ có dự án hiệu quả và lợi ích tài chính do dự án tạo ra là nền tảng và là nguồn đảm bảo hoàn trả các khoản

Trình tự thực hiện phân tích đánh giá hiệu quả tài chính và khả năng hoàn trả

nợ vay của dự án nên được thực hiện theo các bước cơ bản sau:

- Lập bảng thông số:

Là bảng tổng hợp các thông số cơ bản của dự án, số liệu đưa vào bảng thông số

có liên quan tới dự án như đã trình bày ở trên Mục đích của việc lập bảng thông số là nhằm tạo bộ thông số đầu vào để thống nhất sử dụng cho tất cả các bước tính toán tiếp theo trong quá trình thẩm định dự án Bảng này bao gồm: Tất cả các thông số, chỉ tiêu đầu vào của dự án như: Công suất thiết kế, cơ cấu sản phẩm, tổng vốn đầu tư và cơ cấu vốn đầu tư theo hạng mục và theo tính chất sở hữu, tài trợ và các điều kiện tài trợ (lãi suất, thời hạn vay trả, ), các chỉ tiêu xác định như cầu vốn lưu động, thuế, tỷ giá, lạm phát, và các thông số khác

- Lập bảng kế hoạch đầu tƣ:

Vốn đầu tư thường được giải ngân theo tiến độ đầu tư thực hiện dự án chứ không giải ngân toàn bộ vào đầu hoặc cuối quá trình đầu tư Do đó, phải căn cứ vào tiến độ thực hiện, tiến độ huy động các nguồn vốn để xây dựng lịch đầu tư cho dự án

Và do đó, kế hoạch đầu tư, hay còn gọi là kế hoạch sử dụng vốn của dự án qua từng giai đoạn; kế hoạch này phải phù hợp với điều kiện đã được thu xếp về cung cấp lao động, tài chính và nguyên vật liệu cho dự án Kế hoạch đầu tư được lập nhằm các mục đích sau:

+ Phân bổ vốn đầu tư qua từng giai đoạn, qua đó xác định lại mức vốn đầu tư ở từng giai đoạn đầu tư và tổng mức vốn đầu tư toàn bộ dự án có xét đến yếu tố lạm phát trong suốt quá trình đầu tư dự án;

+ Kế hoạch đầu tư này sẽ được đưa vào và trở thành một bộ phận trong báo cáo ngân lưu lập ở các bước sau này;

+ Giá trị tài sản cố định hình thành sau đầu tư có được từ Kế hoạch đầu tư, sẽ được dùng để tính mức trích khấu hao cơ bản hàng năm (phục vụ cho việc xây dựng

kế hoạch khấu hao) và lập bảng cân đối dự toán sau này;

+ Thông qua việc lập kế hoạch đầu tư, cho phép xác định được chính xác giá trị phần lãi vay phát sinh trong thời gian thi công

- Lập bảng tính khấu hao cơ bản:

Căn cứ cơ cấu vốn đầu tư phân bổ theo hạng mục, chế độ khấu hao hiện hành, điều kiện thực tiễn của dự án, để xác định kế hoạch trích khấu hao cơ bản hàng năm

Trong quá trình xác định giá trị tài sản hình thành sau đầu tư để tính mức trích khấu hao hàng năm, cần xét đến yếu tố lạm phát trong thời gian thực hiện đầu tư, giá trị tài sản sau khi kết thúc quá trình đầu tư thường lớn hơn so với giá trị lúc lập dự án ban đầu Khi doanh nghiệp thực hiện sửa chữa lớn, giá trị TSCĐ sẽ tăng lên, nên mức trích khấu hao trong những năm tiếp theo sẽ thay đổi, và sự thay đổi này cần được thể hiện trong bảng tính khấu hao cơ bản;

- Lập lịch vay vốn, trả nợ:

Lịch vay vốn, trả nợ (gốc và lãi) được xây dựng dựa trên các thoả thuận tài trợ: Nguồn tài trợ, điều kiện tài trợ vốn vay: lãi suất, thời hạn trả nợ, hình thức trả nợ Lịch vay vốn, trả nợ được xây dựng nhằm mục đích phục vụ cho các phân tích ở những bước tiếp theo sau: (1) Xác định kế hoạch vay vốn, trả nợ gốc và lãi vay đối với từng năm trong suốt vòng đời dự án; (2) số liệu đầu vào để xây dựng báo cáo ngân lưu dự

án theo quan điểm chủ đầu tư Nếu một dự án vay vốn từ nhiều nguồn khác nhau, có

cả nội tệ và ngoại tệ, thì lập lịch trả nợ riêng cho từng loại và tổng hợp tính chung bằng nội tệ

- Lập bảng tính doanh thu bán hàng:

Doanh thu được xác định trên cơ sở giá bán sản phẩm đầu ra và sản lượng tiêu thụ Giá bán sản phẩm đầu ra thay đổi theo tỷ lệ lạm phát từng năm Sản lượng sản xuất và tiêu thụ được xác định dựa trên công suất thiết kế và tỷ lệ tồn kho dự kiến Kết quả của bảng tính này là doanh thu hàng năm của dự án, sẽ được sử dụng cho những tính toán tiếp theo sau

- Lập bảng chi phí hoạt động:

Bảng này xác định tất cả các loại chi phí hàng năm phát sinh trong quá trình dự

án bắt đầu đi vào vận hành, như: Chi nguyên nhiên vật liệu chính và phụ, chi phí nhân công sản xuất - kinh doanh, chi phí quản lý, chi phí sản xuất chung, chi phí bán hàng, chi phí khấu hao tài sản cố định (lấy từ bảng tính khấu hao cơ bản), chi phí lãi vay (lấy

từ bảng lịch vay vốn, trả nợ), trợ cấp, Mọi khoản chi phí đều được xác định theo mặt bằng giá của từng năm, tức là được điều chỉnh theo chỉ số lạm phát

- Lập bảng tính vốn lưu động:

Mục tiêu lập bảng tính vốn lưu động nhằm: (1) Xác định giá trị của thay đổi các khoản phải thu, thay đổi các khoản phải trả; những chỉ tiêu này sẽ được dùng để điều chỉnh các khoản thực thu thực chi trong báo cáo ngân lưu; và (2) Xác định lãi vay vốn lưu động trên cơ sở nhu cầu vốn lưu động thực tế để đưa vào thành một khoản mục chi phí trong báo cáo thu nhập Trên cơ sở vốn lưu động cần cho hoạt động của dự án, sau khi trừ đi vốn lưu động tự có, tự bổ sung từ kết quả hoạt động của những năm trước,

để xác định được nhu cầu vốn lưu động (cần vay thêm) đáp ứng cho nhu cầu hoạt động của dự án

- Lập Báo cáo thu nhập:

Báo cáo thu nhập được lập trên cơ sở kết quả của một loạt các bảng tính trung gian phía trước, gồm:

+ Doanh thu bán hàng

+ Chi phí hoạt động

+ Chi phí trả lãi vay vốn đầu tư từ Kế hoạch trả nợ

+ Chi phí trả lãi vay vốn lưu động, được xác định từ Bảng tính nhu cầu vốn lưu động

+ Giá vốn hàng bán…

Mục tiêu của việc lập Báo cáo thu nhập là nhằm xác định: Kết quả hoạt động của dự án theo từng năm trong suốt vòng đời của dự án; và mức thuế thu nhập doanh nghiệp mà dự án phải chịu hàng năm Thuế thu nhập doanh nghiệp hàng năm sẽ được đưa vào báo cáo ngân lưu của dự án

- Lập Báo cáo ngân lưu của dự án:

Tất cả những bước tính toán phía trước để phục vụ cho việc lập được báo cáo ngân lưu dự án Từ báo cáo ngân lưu, sẽ thực hiện các bước phân tích tiếp theo như: Phân tích độ nhạy và tính toán xác định các chỉ tiêu tài chính đánh giá hiệu quả dự án

Có nhiều quan điểm xây dựng báo cáo ngân lưu khác nhau như: quan điểm tổng đầu

tư, quan điểm chủ đầu tư, quan điểm ngân sách…Và có hai phương pháp lập báo cáo ngân lưu là phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp Trong phạm vi đề tài này, giới thiệu về cách lập báo cáo ngân lưu theo quan điểm chủ đầu tư và tổng đầu tư bằng phương pháp trực tiếp Báo cáo ngân lưu có 3 mục chính là: Các dòng tiền vào (In-flow), các dòng ra (Outflow) và cuối cùng là dòng tiền ròng (Net Cashflow) Các yếu

tố này được thẩm định chi tiết tùy theo từng dự án đầu tư

2.3 HỆ THỐNG CÁC CHỈ TIÊU THẨM ĐỊNH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ

n

CFt(1+k)t

Tuy nhiên, đây là số tương đối nên chi tiêu này không phản ánh được giá trị gia tăng cho chủ đầu tư như NPV

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án:

PI càng cao thì dự án càng dễ chấp nhận nhưng tối thiếu phải bằng tỷ lệ chiết khấu Trong trường hợp chỉ tiêu PI và NPV cho kết luận mâu thuẫn nhau về lựa chọn thì thường người ta sẽ chọn theo chỉ tiêu NPV, vì NPV phản ánh giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư

2.3.2 Chỉ tiêu giá trị hiện tại thuần (NPV)

* Khái niệm, công thức tính:

NPV (Net present value) là chênh lệch giữa tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền thu được trong từng năm thực hiện dự án với vốn đầu tư bỏ ra được hiện tạ hóa ở mốc 0 Đây là một chỉ tiêu được sử dụng phổ biến nhất trong thẩm định tài chính dự

* Ý nghĩa:

NPV chỉ ra số lợi nhuận tuyệt đối của dự án mang lại Chỉ số này đã tính đến giá trị thời gian của tiền thông qua tỷ lệ chiết khấu

Tuy nhiên chỉ tiêu này không tính đến sự khác biệt về thời gian hoạt động của

dự án Hơn nữa tỷ lệ chiết khấu để tính NPV được giả định là không thay đổi trong thời gian thực hiện dự án nên có thể NPV phản ánh chưa chính xác giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư Giá trị của NPV phụ thuộc vào việc xác định dòng tiền, cách lựa chọn

tỷ lệ chiết khấu, mà đây không phải là vấn đề dễ dàng

Chỉ tiêu này tính theo số tuyệt đối, chưa nói lên hiệu quả sử dụng đồng vốn Khi

có hai dự án khác nhau về thời hạn và số vốn đầu tư khác nhau, việc dùng chỉ tiêu này khó so sánh để lựa chọn

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án :

Dựa vào chỉ tiêu này một dự án chỉ được đầu tư nếu khoản tiền thu nhận được

từ đầu tư phải ít nhất là bằng, nếu không nói là lớn hơn khoản tiền đã bỏ vào Trường hợp chỉ có một dự án thì lựa chọn dự án có NPV dương, tức là đầu tư vào dự án tạo ra giá trị tăng thêm cho chủ đầu tư Trường hợp có nhiều dự án nhưng phải lựa chọn 1, thì chọn dự án có NPV dương và lớn nhất

2.3.3 Tỉ suất nội hoàn (IRR)

Trong đó: k1 là tỷ lệ chiết khấu cho NPV1 > 0

k2 là tỷ lệ chiết khấu cho NPV2< 0

k2 > k1

* Ý nghĩa:

Chỉ tiêu IRR phản ánh tỷ suất hoàn vốn của dự án dựa trên giả định các dòng tiền thu được hàng năm được tái đầu tư với lãi suất bằng lãi suất chiết khấu Chỉ tiêu này cho biết tỷ lệ sinh lời trên một đồng vốn và có tính đến giá trị thời gian của tiền nên có thể giúp chủ đầu tư chọn ra những dự án có tỷ lệ sinh lời cao IRR thể hiện tỷ suất sinh lời bình quân hàng năm của dự án nên có thể dùng để so sánh được các dự án

có thời gian khác nhau

Nhược điểm của chỉ tiêu này là ở chỗ IRR chỉ cho biết lợi nhuận tương đối nên

có thể đưa ra việc lựa chọn những dự án có khả năng sinh lời cao nhưng lợi nhuận tạo

ra thấp Việc tính toán chỉ tiêu tương đối phức tạp và chưa đề cập đến quy mô và độ lớn của dự án Trong trường hợp có sự biến dạng của dòng tiền thay đổi nhiều lần từ

âm sang dương và ngược lại thì IRR sẽ có nhiều giá trị và không xác định được một tỷ suất hoàn vốn nội Lúc này phải dùng chỉ tiêu NPV

Tuy nhiên, IRR được tính toán trên cơ sở giả định rằng các dòng tiền sẽ được tái đầu tư với lãi suất chiết khấu không thay đổi qua các năm Giả định này là không hợp lý vì lãi suất chiết khấu có thay đổi Vì vậy chỉ tiêu MIRR (Tỳ suất nội hoàn có điều chỉnh) được dùng để khắc phục nhược điểm trên

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án:

Đối với các dự án độc lập thì chọn các dự án có IRR  tỷ lệ chiết khấu Với các

dự án loại trừ thì chọn dự án có IRR  tỷ suất chiết khấu và IRR max Trong trường hợp IRR đa trị hoặc đánh giá dự án bằng chỉ tiêu NPV và IRR cho kết luận khác nhau thì chỉ tiêu NPV là sự lựa chọn tốt hơn để đánh giá

2.3.4 Thời gian hoàn vốn đầu tư

* Ý nghĩa:

Chỉ tiêu PP phản ánh thời gian thu hồi vốn đầu tư vào dự án, cho biết khả năng tạo thu nhập của dự án từ khi thực hiện đến khi thu hồi đủ vốn Đây là chỉ tiêu dễ tính, đơn giản, dễ hiểu, không phải dự tính dòng tiền trong suốt thời gian thực hiện của dự

án Tuy nhiên chỉ tiêu này đã không tính đến khả năng tạo thu nhập sau khi đã thu hồi vốn đầu tư, chưa tính đến giá trị thời gian của tiền Hơn nữa thời điểm để xác định thời gian hoàn vốn là rất mơ hồ

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án:

Theo chỉ tiêu này, dự án được chấp nhận khi thời gian hoàn vốn nằm trong khoảng thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn Tuy nhiên, việc xác định một thời gian hoàn vốn tiêu chuẩn là rất khó vì mỗi dự án có thời gian hoàn vốn khác nhau, mức độ rủi ro khác nhau Do đó, chỉ tiêu này thường được sử dụng như một chỉ tiêu bổ sung trong thẩm định tài chính dự án

2.3.5 Chỉ tiêu Tỷ số lợi ích - chi phí (B/C):

Thực chất, chỉ tiêu này là một cách thể hiện khác, một biến thể của chỉ tiêu NPV, thay vì lấy lợi ích trừ đi chi phí (Bt - Ct), rồi sau đó đưa kết quả này về hiện tại

và so sánh với 0, người ta lấy tỷ số rồi so sánh với 1 Công thức xác định tỷ số lợi ích/chi phí như sau:

i B

(

)1

(

Dự án được chấp nhận khi có B/C ≥ 1 Trong việc lựa chọn các dự án loại trừ nhau thì dự án phải có B/C lớn nhất Tuy nhiên, sử dụng tiêu chuẩn này có thể xếp hạng sai các dự án có quy mô khác nhau

2.3.6 Điểm hoà vốn (BEP):

Các chỉ tiêu PI, NPV, IRR, B/C dùng để phân tích, thẩm định hiệu quả tài chính