tiểu luận đầu tư mạo hiểm

Họquyết định cách thức đầu tư,quản lý tài sản, và thoái vốn.Kiểm soát LP không can thiệp vào quản lýhàng ngày, nhưng họ có quyềnkiểm tra và giám sát hoạt độngcủa quỹ thông qua các báo cá

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC VIỆN SAU ĐẠI HỌC



ĐẦU TƯ MẠO HIỂM

TP HỒ CHÍ MINH – 2024

MỤC LỤC

PHẦN 1: LIMITED PARTNERS (LP) VÀ GENERAL PARTNERS (GP) 1

1 PHÂN BIỆT SỰ KHÁC NHAU GIỮA LP & GP 1

2 GIẢI THÍCH CÁC ĐIỀU KHOẢN CÓ THỂ TẠO RA MÂU THUẪN LỢI ÍCH GIỮA LP & GP 3

2.1 Phí quản lý (Management Fees) 3

2.2 Phí hiệu suất (Performance Fees/Carried Interest) 3

2.3 Điều khoản thoái vốn (Exit Provisions) 4

2.4 Điều khoản về thời gian đầu tư (Investment Period) 4

2.5 Điều khoản xung đột lợi ích (Conflict of Interest Clauses) 4

2.6 Điều khoản báo cáo và minh bạch (Reporting and Transparency Clauses) 4

PHẦN 2: QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 6

1 ĐẶC ĐIỂM, ƯU & NHƯỢC ĐIỂM CỦA QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 6

1.1 Đặc điểm 6

1.2 Ưu điểm 6

1.3 Nhược điểm 7

2 CÁC NỘI DUNG CƠ BẢN CỦA MỘT QUỸ THÀNH CÔNG TẠI VIỆT NAM 7

2.1 Chiến lược đầu tư rõ ràng 7

2.2 Đội ngũ quản lý chuyên nghiệp 7

2.3 Quy trình đầu tư và quản lý rủi ro hiệu quả 8

2.4 Hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp 8

2.5 Minh bạch và tính thanh khoản 8

2.6 Phù hợp với quy định pháp luật 8

2.7 Hiệu quả hoạt động và lợi nhuận 8

PHẦN 3: JUST HOW MUCH DID VCS POCKET ON GOOGLE 10

1 TỔNG SỐ TIỀN KLEINER ĐÃ BỎ RA ĐẦU TƯ 10

2 TỶ LỆ CỔ PHẦN NẮM GIỮ GOOGLE 10

3 TỔNG SỐ TIỀN THU ĐƯỢC SAU KHI THOÁI VỐN 10

4 TỔNG SỐ TIỀN THU ĐƯỢC LỚN 2,03 TỶ USD TẠI THỜI ĐIỂM IPO VÌ 10

5 ƯỚC TÍNH TỔNG SỐ TIỀN SEQUOIA NHẬN ĐƯỢC SAU KHI THOÁI VỐN 11

6 QUỸ NÀO THÀNH CÔNG HƠN VÀ TẠI SAO 12

PHẦN 4: VC RAZOR VENTURES, FUND I 13

1 CÁCH THUYẾT PHỤC JEFF VÀ MARK ĐỂ ĐƯA TÔI VÀO LÀM ĐỐI TÁC THỨ BA TRONG QUỸ CỦA HỌ 13

1.1 Nêu bật kinh nghiệm và kỹ năng 13

1.2 Thể hiện sự am hiểu về thị trường và các xu hướng 13

1.3 Mạng lưới quan hệ 13

1.4 Phù hợp văn hóa và cam kết 13

1.5 Đề xuất giá trị gia tăng 14

2 TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC BỔ SUNG ĐỐI TÁC THỨ BA 14

TÀI LIỆU THAM KHẢO 15

PHẦN 1: LIMITED PARTNERS (LP) VÀ GENERAL PARTNERS (GP)

1 PHÂN BIỆT SỰ KHÁC NHAU GIỮA LP & GP

Đặc điểm Limited Partners (LP) General Partners (GP)

Khái niệm LP là các nhà đầu tư góp vốn

vào quỹ đầu tư nhưng không tham gia vào quản lý hàng ngày của quỹ Họ có trách nhiệm tài chính giới hạn đối với số vốn

đã đầu tư vào quỹ

GP là các nhà quản lý quỹ, chịu trách nhiệm quản lý và điều hành quỹ đầu tư hàng ngày Họ có trách nhiệm pháp

lý và tài chính không giới hạn đối với hoạt động của quỹ Vai trò LP là các nhà đầu tư cung cấp

vốn cho quỹ đầu tư tư nhân Họ

có thể là các cá nhân giàu có, tổ chức tài chính, quỹ hưu trí, hoặc các tổ chức đầu tư khác

GP là người quản lý quỹ đầu

tư tư nhân, chịu trách nhiệm điều hành và đưa ra các quyết định đầu tư cho quỹ

Trách nhiệm LP không tham gia vào quản lý

hàng ngày của quỹ và không có quyền quyết định trong các hoạt động đầu tư cụ thể Trách nhiệm của họ chỉ giới hạn trong phạm vi số vốn họ đã đầu tư

GP có trách nhiệm quản lý hoạt động hàng ngày của quỹ, lựa chọn và quản lý các khoản đầu tư Họ cũng phải đảm bảo quỹ tuân thủ các quy định pháp lý và hợp đồng với LP Lợi ích LP nhận được phần chia lợi

nhuận từ các khoản đầu tư của quỹ dựa trên tỷ lệ vốn góp của

họ Họ không phải chịu trách nhiệm pháp lý hoặc tài chính ngoài số vốn đã đầu tư

GP nhận được phí quản lý (management fees) và phí hiệu suất (carried interest) dựa trên hiệu quả của quỹ Phí quản lý thường là một tỷ lệ phần trăm của tổng tài sản quản lý, trong khi phí hiệu suất là một phần trăm của lợi nhuận vượt ngưỡng nhất định Rủi ro Rủi ro của LP giới hạn trong số GP chịu trách nhiệm vô hạn

vốn họ đã đầu tư vào quỹ Họ không phải chịu thêm bất kỳ trách nhiệm nào nếu quỹ gặp vấn đề tài chính

đối với các nghĩa vụ của quỹ Nếu quỹ gặp khó khăn tài chính, GP có thể phải chịu trách nhiệm pháp lý và tài chính

Quyền hạn LP không có quyền kiểm soát

trực tiếp đối với các quyết định đầu tư hàng ngày Họ thường

có quyền bầu chọn hoặc loại bỏ

GP trong một số trường hợp nhất định và có quyền nhận báo cáo định kỳ về hoạt động của quỹ

GP có quyền kiểm soát toàn

bộ hoạt động đầu tư và quản

lý hàng ngày của quỹ Họ quyết định cách thức đầu tư, quản lý tài sản, và thoái vốn

Kiểm soát LP không can thiệp vào quản lý

hàng ngày, nhưng họ có quyền kiểm tra và giám sát hoạt động của quỹ thông qua các báo cáo

và cuộc họp định kỳ

GP có quyền điều hành và quyết định chiến lược đầu tư, lựa chọn khoản đầu tư, và quản lý các rủi ro liên quan

Phí LP phải trả phí quản lý hàng

năm cho GP, thường tính theo

tỷ lệ phần trăm của số vốn đã cam kết hoặc tổng tài sản quản

lý LP cũng có thể phải trả phí hiệu suất nếu quỹ đạt được mức lợi nhuận nhất định

GP nhận được phí quản lý và phí hiệu suất từ quỹ, là nguồn thu nhập chính của họ

Chi phí LP không phải chịu thêm chi

phí nào ngoài các khoản phí đã cam kết trong hợp đồng

GP chịu trách nhiệm về các chi phí quản lý và vận hành quỹ, bao gồm cả chi phí nhân

sự, nghiên cứu, và các chi phí hành chính khác

LP và GP đóng vai trò quan trọng trong các quỹ đầu tư LP cung cấp vốn cho quỹ, trong khi GP quản lý quỹ và đưa ra các quyết định đầu tư Hiểu rõ sự khác biệt giữa LP và GP là điều quan trọng đối với các nhà đầu tư tiềm năng và các nhà đầu tư hiện tại trong các quỹ đầu tư

2 GIẢI THÍCH CÁC ĐIỀU KHOẢN CÓ THỂ TẠO RA MÂU THUẪN LỢI ÍCH GIỮA LP & GP

2.1. Phí quản lý (Management Fees)

Phí quản lý là khoản phí mà GP nhận từ LP để quản lý quỹ đầu tư Phí này thường được tính dựa trên tổng giá trị tài sản quản lý (AUM - Assets Under Management)

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Muốn giữ AUM cao để nhận phí quản lý cao hơn, thậm chí nếu việc giữ vốn trong quỹ không còn mang lại lợi ích tối đa cho LP

- LP lợi ích: Muốn vốn được đầu tư hiệu quả, mang lại lợi nhuận cao, không bị giữ lại chỉ để GP nhận phí quản lý cao hơn

2.2. Phí hiệu suất (Performance Fees/Carried Interest)

Phí hiệu suất là khoản phí mà GP nhận được từ lợi nhuận vượt trội so với ngưỡng nhất định (hurdle rate)

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Muốn đạt được lợi nhuận cao nhất trong ngắn hạn để nhận phí hiệu suất cao, thậm chí có thể đầu tư vào các dự án rủi ro cao

- LP lợi ích: Muốn có lợi nhuận ổn định và bền vững trong dài hạn, tránh rủi ro quá cao

2.3. Điều khoản thoái vốn (Exit Provisions)

Điều khoản thoái vốn quy định cách thức và thời điểm quỹ đầu tư rút vốn khỏi các khoản đầu tư

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Có thể muốn thoái vốn nhanh để thể hiện hiệu quả quỹ, chuẩn

bị cho quỹ mới

- LP lợi ích: Muốn thoái vốn tối ưu hóa lợi nhuận, có thể cần thời gian dài hơn để đạt giá trị cao nhất

2.4. Điều khoản về thời gian đầu tư (Investment Period)

Thời gian đầu tư là khoảng thời gian mà GP được phép đầu tư vốn của quỹ vào các dự án

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Muốn đầu tư nhanh để tối đa hóa phí quản lý và hiệu suất, có thể không xem xét kỹ lưỡng tất cả các cơ hội đầu tư

- LP lợi ích: Muốn GP thận trọng trong việc chọn dự án đầu tư, đảm bảo tính bền vững và lợi nhuận cao

2.5. Điều khoản xung đột lợi ích (Conflict of Interest Clauses)

Điều khoản này quy định cách thức xử lý các xung đột lợi ích tiềm tàng giữa

GP và LP hoặc giữa các quỹ khác nhau do cùng GP quản lý

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Có thể có lợi ích trong việc ưu tiên một quỹ khác hoặc một khoản đầu tư mà họ có lợi ích cá nhân

- LP lợi ích: Muốn đảm bảo GP hành động vì lợi ích tối đa của quỹ và tránh các xung đột lợi ích

2.6. Điều khoản báo cáo và minh bạch (Reporting and Transparency

Clauses)

Điều khoản này quy định mức độ và tần suất GP phải báo cáo thông tin về tình hình quỹ cho LP

Mâu thuẫn lợi ích:

- GP lợi ích: Có thể muốn giảm bớt việc báo cáo chi tiết để linh hoạt trong quản lý và giảm khối lượng công việc

- LP lợi ích: Muốn có thông tin đầy đủ và kịp thời để giám sát hiệu quả quản lý quỹ và đưa ra quyết định đầu tư

 Những mâu thuẫn lợi ích này có thể dẫn đến xung đột giữa LP và GP, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của quỹ đầu tư Do đó, điều quan trọng là phải

có các cơ chế để giải quyết những mâu thuẫn này, chẳng hạn như:

- Thỏa thuận hợp tác rõ ràng và chi tiết: Thỏa thuận hợp tác nên nêu rõ các quyền và trách nhiệm của LP và GP, cũng như cách thức giải quyết các tranh chấp

- Giao tiếp cởi mở và minh bạch: LP và GP nên giao tiếp cởi mở và minh bạch với nhau về mục tiêu đầu tư, kỳ vọng và mối quan tâm của họ

- Ủy ban giám sát: Một ủy ban giám sát bao gồm các LP độc lập có thể giúp giải quyết các tranh chấp giữa LP và GP

- Cơ chế giải quyết tranh chấp: Nên có cơ chế giải quyết tranh chấp rõ ràng

và hiệu quả, chẳng như trọng tài hoặc tòa án

Bằng cách thiết lập các cơ chế này, LP và GP có thể giảm thiểu mâu thuẫn lợi ích và đảm bảo rằng quỹ đầu tư hoạt động hiệu quả để đạt được mục tiêu chung

2.7.

PHẦN 2: QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM

1 ĐẶC ĐIỂM, ƯU & NHƯỢC ĐIỂM CỦA QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM

1.1. Đặc điểm

- Quy mô: So với các thị trường phát triển, quy mô quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam còn nhỏ Tuy nhiên, thị trường đang phát triển nhanh chóng với

sự gia tăng số lượng quỹ và lượng vốn đầu tư

- Tập trung vào doanh nghiệp khởi nghiệp (Startups): Quỹ đầu tư mạo hiểm chủ yếu đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ, y tế, giáo dục và thương mại điện tử

- Thời gian đầu tư trung và dài hạn: Thời gian đầu tư thường kéo dài từ 3 đến 7 năm, nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp khởi nghiệp phát triển và đạt được mục tiêu kinh doanh

- Chiến lược đầu tư cao rủi ro, cao lợi nhuận: Các quỹ đầu tư mạo hiểm chấp nhận mức độ rủi ro cao với hy vọng thu được lợi nhuận cao từ các doanh nghiệp khởi nghiệp thành công

- Hỗ trợ kỹ thuật và quản lý: Ngoài việc cung cấp vốn, các quỹ đầu tư mạo hiểm còn hỗ trợ về mặt kỹ thuật, quản lý và chiến lược kinh doanh cho các doanh nghiệp khởi nghiệp

- Cơ chế thoái vốn: Quỹ đầu tư mạo hiểm thường có kế hoạch thoái vốn rõ ràng thông qua các phương thức như IPO (Initial Public Offering), bán lại cho các nhà đầu tư khác hoặc các công ty lớn hơn

1.2. Ưu điểm

- Thúc đẩy đổi mới sáng tạo: Các quỹ đầu tư mạo hiểm đóng góp vào việc thúc đẩy đổi mới sáng tạo và phát triển các công nghệ mới, giúp Việt Nam bắt kịp xu hướng toàn cầu

- Tạo điều kiện cho doanh nghiệp khởi nghiệp: Các quỹ đầu tư mạo hiểm cung cấp vốn và hỗ trợ kỹ thuật cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, giúp

họ vượt qua giai đoạn khó khăn ban đầu và phát triển bền vững

- Phát triển nền kinh tế: Việc đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao góp phần phát triển nền kinh tế và tạo ra nhiều việc làm mới

- Mở rộng thị trường: Các quỹ đầu tư mạo hiểm giúp các doanh nghiệp khởi nghiệp mở rộng thị trường, cả trong nước và quốc tế, qua đó tăng cường khả năng cạnh tranh

1.3. Nhược điểm

- Rủi ro cao: Đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp có rủi ro cao, và nhiều doanh nghiệp có thể thất bại, dẫn đến việc mất vốn đầu tư

- Thời gian thu hồi vốn lâu: Thời gian đầu tư dài và không chắc chắn về thời điểm thoái vốn có thể làm giảm tính thanh khoản của các khoản đầu tư

- Quản lý phức tạp: Quản lý các khoản đầu tư vào doanh nghiệp khởi nghiệp đòi hỏi kỹ năng và kiến thức chuyên môn cao, cùng với sự cam kết

về thời gian và nguồn lực

- Khó khăn trong việc đánh giá tiềm năng: Việc đánh giá tiềm năng và giá trị của các doanh nghiệp khởi nghiệp là rất khó khăn và đòi hỏi kinh nghiệm sâu rộng trong lĩnh vực đầu tư

2 CÁC NỘI DUNG CƠ BẢN CỦA MỘT QUỸ THÀNH CÔNG TẠI VIỆT NAM

2.1. Chiến lược đầu tư rõ ràng

- Mục tiêu đầu tư: Xác định rõ ràng mục tiêu đầu tư, bao gồm ngành nghề, quy mô doanh nghiệp và giai đoạn phát triển của doanh nghiệp mà quỹ nhắm đến

- Phân bổ tài sản: Xây dựng chiến lược phân bổ tài sản hợp lý để tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro

- Kế hoạch thoái vốn: Lập kế hoạch thoái vốn rõ ràng và khả thi, bao gồm các phương thức thoái vốn như IPO, bán lại cho nhà đầu tư khác hoặc các công ty lớn hơn

2.2. Đội ngũ quản lý chuyên nghiệp

- Kinh nghiệm và kiến thức: Đội ngũ quản lý phải có kinh nghiệm sâu rộng trong lĩnh vực đầu tư và hiểu rõ thị trường Việt Nam

- Kỹ năng quản lý: Có kỹ năng quản lý và điều hành quỹ, khả năng đánh giá

và lựa chọn các cơ hội đầu tư có tiềm năng

- Mạng lưới quan hệ: Xây dựng và duy trì mạng lưới quan hệ rộng rãi với các doanh nghiệp, đối tác, và các nhà đầu tư khác

2.3. Quy trình đầu tư và quản lý rủi ro hiệu quả

- Thẩm định kỹ lưỡng: Thực hiện quy trình thẩm định kỹ lưỡng (due diligence) để đánh giá tiềm năng và rủi ro của các khoản đầu tư

- Quản lý rủi ro: Xây dựng và áp dụng các chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả để bảo vệ vốn đầu tư và tối ưu hóa lợi nhuận

- Giám sát liên tục: Giám sát liên tục các khoản đầu tư và điều chỉnh chiến lược khi cần thiết để đảm bảo đạt được mục tiêu đầu tư

2.4. Hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp

- Hỗ trợ kỹ thuật: Cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và chiến lược cho các doanh nghiệp khởi nghiệp để giúp họ phát triển và đạt được mục tiêu kinh doanh

- Tư vấn quản lý: Tư vấn quản lý và điều hành doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả hoạt động và tăng trưởng bền vững

- Kết nối mạng lưới: Kết nối các doanh nghiệp khởi nghiệp với các đối tác, khách hàng tiềm năng và các nguồn tài trợ khác

2.5. Minh bạch và tính thanh khoản

- Báo cáo và minh bạch: Đảm bảo minh bạch trong các hoạt động đầu tư và báo cáo tài chính đầy đủ, chính xác cho các nhà đầu tư

- Tính thanh khoản: Đảm bảo tính thanh khoản cho các khoản đầu tư để nhà đầu tư có thể thoái vốn một cách thuận lợi khi cần thiết

2.6. Phù hợp với quy định pháp luật

- Tuân thủ pháp luật: Đảm bảo hoạt động của quỹ tuân thủ đầy đủ các quy định pháp luật và quy định của cơ quan quản lý

- Chính sách và quy trình nội bộ: Xây dựng và thực hiện các chính sách và quy trình nội bộ rõ ràng, minh bạch và tuân thủ pháp luật

2.7. Hiệu quả hoạt động và lợi nhuận

- Hiệu quả đầu tư: Đảm bảo các khoản đầu tư mang lại lợi nhuận cao và bền vững cho các nhà đầu tư

- Quản lý chi phí: Quản lý chi phí hoạt động của quỹ một cách hiệu quả để tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư

Một số ví dụ về các Quỹ đầu tư mạo hiểm thành công tại Việt Nam:

Mekong Capital:

- Thành lập: 2001

- Tổng vốn huy động: Hơn 1 tỷ USD

- Lĩnh vực đầu tư: Tiêu dùng, bán lẻ, giáo dục, y tế

- Số lượng doanh nghiệp đầu tư: Hơn 60 doanh nghiệp

- Thành công tiêu biểu: Tiki, Foody, VNG, Luxstay, MoMo, Vinacafe VinaCapital Ventures:

- Thành lập: 2003

- Tổng vốn huy động: Hơn 800 triệu USD

- Lĩnh vực đầu tư: Công nghệ, tài chính, bất động sản

- Số lượng doanh nghiệp đầu tư: Hơn 40 doanh nghiệp

- Thành công tiêu biểu: VNG, M_Service, Yeah1, Timo, VNLife

IDG Ventures Vietnam:

- Thành lập: 2005

- Tổng vốn huy động: Hơn 700 triệu USD

- Lĩnh vực đầu tư: Công nghệ, internet, truyền thông

- Số lượng doanh nghiệp đầu tư: Hơn 80 doanh nghiệp

- Thành công tiêu biểu: VNG, Tiki, M_Service, Garena, MoMo

FPT Ventures:

- Thành lập: 2011

- Tổng vốn huy động: Hơn 200 triệu USD

- Lĩnh vực đầu tư: Công nghệ, phần mềm, giải pháp doanh nghiệp

- Số lượng doanh nghiệp đầu tư: Hơn 50 doanh nghiệp

- Thành công tiêu biểu: Sendo, KiotViet, FastGo, VinID, VNPay