bài tập lớn đầu tư tài chính xây dựng mô hình thị trường đơn tham số và xác định tỷ suất sinh lợi bình quân tổng rủi ro và các rủi ro thành phần của các cổ phiếu

XÂY DỰNG MÔ HÌNH THỊ TRƯỜNG ĐƠN THAM SỐ VÀ XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT SINH LỢI BÌNH QUÂN, TỔNG RỦI RO VÀ CÁC RỦI RO THÀNH PHẦN CỦA CÁC CỔPHIẾU...142.1.. Xác định các điểm thể hiện vị trí của các c

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘIViện Kinh tế & Quản lý -oOo -

BÀI TẬP LỚN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH

Giảng viên: T.s Vũ Việt Hùng

NHÓM 7

Hà Nội - Năm 2023

MỤC LỤC

PHẦN I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN HAI CÔNG TY 3

I CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG (DRC) 3

1 Giới thiệu chung: 3

1.2 Lịch sử hình thành và phát triển công ty cao su Đà Nẵng: 3

1.3 Ngành nghề kinh doanh: 4

II CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰC BÌNH MINH (BMP) 5

2.1 Giới thiệu chung 5

2.2 Lịch sử hình thành và phát triển công ty cao su Đà Nẵng: 6

2.3 Ngành nghề kinh doanh: 6

PHẦN II: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ 8

I THỐNG KÊ GIÁ CÁC CỔ PHIẾU VÀ CHỈ SỐ VNI TRONG NĂM 2018 (File excel) 8

II XÂY DỰNG MÔ HÌNH THỊ TRƯỜNG ĐƠN THAM SỐ VÀ XÁC ĐỊNH TỶ SUẤT SINH LỢI BÌNH QUÂN, TỔNG RỦI RO VÀ CÁC RỦI RO THÀNH PHẦN CỦA CÁC CỔ PHIẾU 14

2.1 Xây dựng mô hình thị trường đơn tham số 14

2.2 Xác định tổng rủi ro và các rủi ro thành phần: 16

2.3 Xác định và thể hiện bằng đồ thị đường bao hiệu quả của danh mục đầu tư 2 cổ phiếu bằng mô hình Markowitz cơ bản với 10 danh mục định vị (Không kể danh mục có rủi ro bé nhất).16 2.4 Xác định chỉ số hiệu quả của các danh mục kể trên và xếp hạng 17

2.5 Căn cứ lãi suất trái phiếu kho bạc ở lần phát hành gần giai đoạn thống kê nhất để vẽ đường đặc tính của thị trường chứng khoán(SML) Xác định các điểm thể hiện vị trí của các cổ phiếu riêng lẻ và của các danh mục đã tính được ở bước 4 trên hệ tọa độ này 19

PHẦN III PHỤ LỤC 21

TÀI LIỆU THAM KHẢO 27

PHẦN I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN HAI CÔNG TY

I CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐÀ NẴNG (DRC)

1 Giới thiệu chung:

Công ty Cao su Đà Nẵng trực thuộc Tổng Công ty Hóa chất Việt Nam và là một trong 3 doanhnghiệp sản xuất săm lốp hàng đầu đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Tên quốc tế: DANANG RUBBER JOINT STOCK COMPANY

Ngành nghề chính: Sản xuất săm, lốp cao su; đắp và tái chế lốp cao su

1.2 Lịch sử hình thành và phát triển công ty cao su Đà Nẵng:

CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) tiền thân là một xưởng đắp vỏ xe ô tô thành lập năm 1975 DRC trựcthuộc Tổng Công ty Hóa chất Việt Nam và là một trong 3 doanh nghiệp sản xuất săm lốp hàng đầuđang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Năm 2006, DRC chuyển sang hoạt động theo

mô hình cổ phần Công ty chuyên sản xuất, kinh doanh, xuất nhập khẩu các loại sản phẩm và vật tưthiết bị cho ngành công nghiệp cao su với sản phẩm chính là các loại săm lốp cao su oto, xe đạp vàcác loại săm lốp chuyên dụng khác

Giai đoạn phát triển:

Năm 1975: Tiền thân của công ty là một xưởng đắp vỏ xe ô tô được thành lập

Năm 1993: Công ty chuyển đổi thành Công ty Cao su Đà Nẵng trực thuộc Tổng Công tyHóa chất Việt Nam

Năm 2006: Công ty chuyển thành Công ty Cổ phần Cao su Đà nẵng với số vốn điều lệ banđầu là 49 tỷ đồng

Ngày 29/12/2006: Công ty niêm yết cổ phiếu tại HOSE với số vốn điều lệ là 92,475 tỷ đồng.Năm 2007: Công ty niêm yết bổ sung 3,791,052 cổ phiếu.

Năm 2008: Phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông và niêm yết bổ sung, tăng vốn điều lệlên 154 tỷ đồng

Năm 2010: Phát hành cổ phiếu chi trả cổ tức, nâng vốn điều lệ lên 308 tỷ đồng

Năm 2011: Phát hành cổ phiếu chi trả cổ tức, nâng vốn điều lệ lên 462 tỷ đồng

Năm 2012: Phát hành cổ phiếu chi trả cổ tức, nâng vốn điều lệ lên 692 tỷ đồng

Năm 2013: Tăng vốn điều lệ lên 831 tỷ đồng

Năm 2016: Tăng vốn điều lệ lên 1,187.92 tỷ đồng

Lốp Xe, Săm Xe Máy

Cao Su Kỹ Thuật, Sản Phẩm Cao Su Kỹ Thuật

Lốp Xe, Vỏ Xe (Container, Xe Tải, Ô Tô, Các Loại)

Săm yếm ô tô Bias

Săm yếm ô tô Radial

Trục cán

Thị trường kinh doanh:

DRC đã thiết lập hệ thống phân phối mạnh và rộng khắp Việt Nam Các nhà phân phối DRC

có nhiều kinh nghiệm, có sự gắn kết, hợp tác vì sự phát triển chung và lâu dài

Nhiều khách hàng lớn tin dùng sản phẩm DRC như: Công ty Ôtô Trường Hải, Công ty ô tôHuyndai, Công ty TMT, Công ty ô tô Xuân Kiên,Tập đoàn than khoáng sản VN, nhiều Công

ty vận tải, xe khách cả nước

DRC cũng có nhiều khách hàng nước ngoài tin cậy tại hơn 38 quốc gia thuộc Châu Á, Nam

Mỹ, Châu Âu

II CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰC BÌNH MINH (BMP)

2.1 Giới thiệu chung

Năm 1977, Công ty ống nhựa hóa học Việt Nam (Kepivi) và Công ty Nhựa Kiều Tinh được sápnhập, lấy tên là Nhà máy Công tư Hợp doanh Nhựa Bình Minh trực thuộc Tổng Công ty Công nghệphẩm, Bộ Công nghiệp nhẹ Năm 1994, công ty đổi tên thành Công ty Nhựa Bình Minh Ngày02/01/2004, sau khi cổ phần hóa, Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh chính thức hoạt động Ngày11/7/2006, cổ phiếu của Công ty chính thức giao dịch trên Thị trường chứng khoán Việt Nam với

mã chứng khoán BMP

Sau hơn 43 năm hình thành và phát triển, Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh hiện được đánh giá làmột trong những doanh nghiệp hàng đầu, có uy tín cao trong ngành nhựa Việt Nam Sản phẩmmang thương hiệu Nhựa Bình Minh đạt tiêu chuẩn quốc gia và quốc tế Công ty có hệ thống máymóc thiết bị và công nghệ tiên tiến được trang bị đồng bộ tại 4 nhà máy ở TP Hồ Chí Minh, BìnhDương, Long An và Hưng Yên, với công suất 150.000 tấn/năm Hiện nay, công ty có gần 1.800 cửahàng rộng khắp trên cả nước đảm bảo cung ứng hàng hóa nhanh chóng, kịp thời theo yêu cầu củakhách hàng Nhựa Bình Minh chiếm khoảng 43% thị phần ống nhựa và phụ tùng tại khu vực miềnNam, khoảng 5% thị phần ống nhựa và phụ tùng tại khu vực miền Bắc, và chiếm khoảng 28% thịphần ống nhựa trong cả nước (theo nguồn SCG Research) Hàng năm, công ty luôn hoàn thành vượtmức các chỉ tiêu kinh doanh

Tên công ty: Nhựa Bình Minh - Công Ty Cổ Phần Nhựa Bình Minh

2.2 Lịch sử hình thành và phát triển công ty cao su Đà Nẵng:

Nhựa Bình Minh được thành lập sau sự hợp nhất của Kepivi (Công ty Ống nhựa Hóa chất ViệtNam) và Nhựa Kiều Tinh (Công ty Liên doanh Nhựa Kiều Tinh) vào năm 1977 Công ty trực thuộcTập đoàn Vinaplast từ năm 1994 đến năm 2003 thì Vinaplast giải thể và Nhựa Bình Minh trở thànhcông ty cổ phần

Giai đoạn phát triển:

Ngày 16/11/1977: Nhà máy Công tư Hợp doanh Nhựa Bình Minh được thành lập theoQuyết định số 1488/QĐ-UB của UBND Thành phố Hồ Chí Minh.

Ngày 08/02/1990: Xí nghiệp Khoa học Sản xuất Nhựa Bình Minh được thành lập trên cơ sởthành lập lại Nhà máy Công tư Hợp doanh Nhựa Bình Minh theo Quyết định số 86/CNn-TCLĐ của Bộ Công nghiệp nhẹ

Ngày 24/03/1994: UBND Thành phố Hồ Chí Minh ban hành Quyết định số 842/QĐ-UB-CN

về việc quốc hữu hóa Xí nghiệp Khoa học Sản xuất Nhựa Bình Minh và chuyển đổi thànhDoanh nghiệp Nhà nước

Ngày 03/11/1994: Bộ Công nghiệp nhẹ ban hành Quyết định số 1434/CNn-TCLĐ về việcthành lập Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Nhựa Bình Minh

Ngày 04/12/2003: Bộ Công nghiệp ban hành Quyết định số 209/2003/QĐ-BCN về việcchuyển Công ty Nhựa Bình Minh thành Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

Ngày 02/01/2004: Chính thức hoạt động theo mô hình công ty cổ phần với vốn điều lệ107.18 tỷ đồng

Ngày 11/07/2006: Giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh(HOSE)

Năm 2008: Tăng vốn điều lệ lên 175.99 tỷ đồng

Năm 2010: Tăng vốn điều lệ lên 349.84 tỷ đồng

Năm 2013: Tăng vốn điều lệ lên 454.78 tỷ đồng

Năm 2017: Tăng vốn điều lệ lên 818.60 tỷ đồng

2.3 Ngành nghề kinh doanh:

Lĩnh vực kinh doanh

Ống Nhựa (PVC, PPR, HDPE, uPVC ) - Nhà Sản Xuất và Phân Phối

Ống Nhựa PE, ống Nhựa LDPE

Phụ Kiện ống Nhựa - Cút, Tê, Co, Giảm, Măng Xông, Nhựa

Sản phẩm và dịch vụ:

Gioăng Cao Su

Keo dán PVC cứng

Nối cong

Thị trường kinh doanh:

Nhựa hiệu Bình Minh đạt tiêu chuẩn quốc gia và quốc tế Công ty có hệ thống máy móc thiết bị vàcông nghệ tiên tiến được trang bị đồng bộ tại 4 nhà máy ở TP Hồ Chí Minh, Bình Dương, Long An

và Hưng Yên, với công suất 150.000 tấn/năm

Hiện nay, công ty có gần 1.800 cửa hàng rộng khắp trên cả nước đảm bảo cung ứng hàng hóa nhanhchóng, kịp thời theo yêu cầu của khách hàng

Nhựa Bình Minh sử dụng khoảng 43% thị phần ống nhựa và phụ tùng tại khu vực miền Nam,khoảng 5% thị phần ống nhựa và phụ tùng tại khu vực miền Bắc, và sử dụng khoảng 28% thị phầnống nhựa trong cả nước (theo nguồn SCG Research) Hàng năm, công ty luôn hoàn thành các tiêuchí kinh doanh

PHẦN II: THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ

I THỐNG KÊ GIÁ CÁC CỔ PHIẾU VÀ CHỈ SỐ VNI TRONG NĂM 2018 (File excel)

THỐNG KẾ GIÁ CỔ PHIẾU NĂM 2018

2.1 Xây dựng mô hình thị trường đơn tham số.

Mô hình thị trường đơn tham số của từng cổ phiếu có dạng:

Trong đó:

Rit : Tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu i trong giai đoạn t

RMt : Tỷ suất sinh lời của thị trường theo chỉ số giá thị trường ở giai đoạn t

i : Hằng số thể hiện tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu i nếu tỷ suất sinh lời của thị trườngbằng 0 (R = 0)Mt

it : Tham số tính đến sự sai lệch giữa giá trị tính toán và giá trị thống kê của hàm số Là tham số

có tính phi hệ thống

i : Tham số đặc trưng cho cổ phiếu i trong mối liên hệ với thị trường, đánh giá độ nhạy cảm của

cổ phiếu i thị trường biến động Là tham số có tính hệ thống

Bước 1 Xác định hệ số Beta

Tính tỷ suất sinh lời bình quân của mỗi cổ phiếu BMP và DRC

Tỷ suất sinh lời theo ngày của từng cổ phiếu được tính theo công thức:

r t

Trong đó :

Pt : Giá cổ phiếu tại phiên đóng cửa ngày hôm nay

Pt-1 : Giá cổ phiếu tại phiên đóng cửa ngày hôm qua

Sau khi tính được tỷ suất sinh lời theo ngày, ta tính được tỷ suất sinh lời bình quân của mỗi cổ phiếutheo hàm AVERAGE trên excel

Tính phương sai và độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời từng cổ phiếu và của danh mục thị trườngtheo hàm Var

Tính hiệp phương sai giữa hai biến thống kê là tỷ suất sinh lời của từng cổ phiếu và của thị trường

Hệ số Beta được xác định theo công thức:

: Hiệp phương sai giữa hai biến thống kê là tỷ suất sinh lời của từng cổ phiếu và của thị trường : Phương sai của tỷ suất sinh lời mỗi cổ phiếu

Bước 2 Xác định hệ số Anpha

Ta tính được hệ số Anpha theo công thức:

E(Rit) : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu i

E(RMt) : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường

Bước 3 Xác định it

Từ hàm hồi quy, sẽ xác định được tập giá trị R khi thay các giá trị thống kế R :fit Mt

Tập giá trị của tham số thể hiện sự sai lệch này ở thời điểm từng ngày được xác định như sau:it

Thông qua các công thức trên và sử dụng các hàm trên excel, ta xác định được các giá trị trên trongbảng sau:

Tỷ suất sinh

Covar(Ri;

Như vậy, xây dựng mô hình đơn tham số

Đối với cổ phiếu BMP:

ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống như sau:

Trong công thức trên:

Rủi ro phi hệ thống 0,02283 0,02537

2.3 Xác định và thể hiện bằng đồ thị đường bao hiệu quả của danh mục đầu tư 2 cổ phiếu bằng mô hình Markowitz cơ bản với 10 danh mục định vị (Không kể danh mục có rủi ro bé nhất)

Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn kỳ vọng của danh mục đầu tư: Tìm ma trận hiệpphương sai bằng công cụ “data Analysis” trên excel

Với tỷ trọng mỗi cổ phiếu cho trước(Giả sử 40% cổ phiêu BMP và 60% cổ phiếu DRC), tatính được tỷ suất sinh lời của danh mục, kết hợp với độ lệch chuẩn của từng cổ phiếu và hiệpphương sai giữa các cổ phiếu, ta tính được phương sai và độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư.Tiến hành xây dựng 11 danh mục đầu tư phù hợp theo mô hình Markowitz: Với mỗi mức sinh lờicho trước,tìm tỷ trọng cho mỗi cổ phiếu để độ lệch chuẩn danh mục đầu tư là nhỏ nhất

Sử dụng solver, ta thu được kết qủa tương ứng với độ lệch chuẩn danh mục nhỏ nhất:

8 1,768% 0,055% 53% 47% 100% 0,0247 0,2672

Từ bảng trên, ta vẽ được biểu đồ đường bao hiệu quả hay biểu đồ đường cong Markowitz:

BIỂU ĐỒ ĐƯỜNG BAO HIỆU QUẢ (ĐƯỜNG CONG MARKOWITZ)

1.760% 1.770% 1.780% 1.790% 1.800% 1.810% 1.820% 1.830%0.000%

2.4 Xác định chỉ số hiệu quả của các danh mục kể trên và xếp hạng

Tại thời điểm cuối năm 2018, lãi suất phát hành kỳ hạn 5 năm là 4,2%/năm Như vậy, lãi suất phirủi ro là 4.2%/năm

Áp dụng công thức tính lãi suất tương đương:

r = (1+r -1k)m

Với r là lãi suất tính theo năm

Rk là lãi suất tính theo ngày và m = 365

=>> 4.2% = (1+rk) -1

Vậy lãi suất trái phiếu chính phủ theo ngày là:

rk = 0.011272% (đây cũng chính là lãi suất phi rủi ro theo ngày.)

Vậy ta xác định được chỉ số hiệu quả của các danh mục trên theo phương pháp Sharpe:

Rp là tỷ suất sinh lời của danh mục đầu tư

R0: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro

p : Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư

Thông qua tính toán trên excel ta xác định được chỉ số Shapre và xếp hạng:

cổ phiếu riêng lẻ và của các danh mục đã tính được ở bước 4 trên hệ tọa độ này

Lãi suất trái phiếu chính phủ theo ngày là:

rk = 0.011272%

β của danh mục đầu tư = βBMP*WBMP + βDRC*WDRC

Qua công thức xác định Beta của danh mục đầu tư, ta lập được bảng sau:

Như vậy, ta vẽ được đường thị trường chứng khoán SML:

ĐƯỜNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SML

2 Link excel tính toán số liệu các mục chỉ số (Nhóm tính toán)

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1S97R-_jMueyTcx5EnlkBeZ0iuDHCp2cp/edit?usp=sharing&ouid=100788734932261509710&rtpof=true&sd=true

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Silde đầu tư tài chính đại học bách khoa

2 Giáo trình phân tích đầu tư chứng khoán học viện tài chính

3 Giáo trình đầu tư tài chính học viện tài chính

4 DxswqvyNE87I6udqTdnkTaMJklT6yy47vhfzczeBEc