bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán

Tính cấp thiết của việc nghiên cứu đề tài Thị trường chứng khoán là kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế, nó chỉ hoạt động có hiệu quả khi các chủ thể tham gia trên thị trường có đầy

Tính cấp thiết của việc nghiên cứu đề tài

Thị trường chứng khoán là kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế, nó chỉ hoạt động có hiệu quả khi các chủ thể tham gia trên thị trường có đầy đủ những điều kiện, năng lực nhất định đảm bảo hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trong đó công ty chứng khoán là một trong các chủ thể đóng vai trò nòng cốt Ở Việt Nam, trải qua hơn 20 năm hình thành và phát triển, các công ty chứng khoán đã có sự tăng trưởng cả về số lượng và chất lượng Khi thị trường chứng khoán đi vào hoạt động, số lượng các công ty chứng khoán mới có

Sự kiện Trịnh Văn Quyết, Đỗ Thành Nhân, Trương Thị Mỹ Lan thao túng cổ phiếu và trái phiếu cho thấy vai trò quan trọng của các công ty chứng khoán trên thị trường tài chính Tuy nhiên, cũng chính những vụ việc này đã làm lộ rõ bất cập trong hoạt động của một số công ty chứng khoán, kéo theo nhiều rủi ro nghiêm trọng cho các nhà đầu tư.

2/69 bán cổ phiếu, từ đó tạo cung cầu giả, trợ giúp cho việc bán chui cổ phiếu của chủ tịch tập đoàn FLC Hay vụ việc của Tập đoàn Loius Holding, ông Đỗ Thành Nhân sở dĩ có thể dễ dàng nâng khống giá của hai mã cổ phiếu là TGG và BII là vì có sự tiếp tay của dàn lãnh đạo thuộc Công ty cổ phần chứng khoán Trí Việt (HOSE:TVS) Những việc làm tiếp tay của các công ty chứng khoán trên không những đã vi phạm Luật chứng khoán 2019 mà còn vi phạm nghiêm trọng tới “Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp ngành chưng khoán” do Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam (VASB) ban hành đồng thời cũng gây thiệt hại vô cùng lớn tới những nhà đầu tư cả trong và ngoài nước đang tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam

Từ những thực tế phũ phàng trên, nhóm tác giả nhận ra nạn nhân chung của những đại án trên là những nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán và những nạn nhân này dù bị thiệt hại ra sao thì không thể thiếu một phần trách nhiệm đến từ những hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán Điều này đã thúc đẩy nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài “Bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán” bởi đây là một đề tài rất cần thiết cả về mặt lý luận và thực tiễn cho nền kinh tế của Việt Nam.

Câu hỏi nghiên cứu

Sau khi hoàn thành đề tài “Bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán” thì nhóm tác giả phải trả lời được 3 câu hỏi sau:

+ Một, những xung đột lợi ích giữa nhà đầu tư và công ty chứng khoán là gì ?

+ Hai, thực trạng pháp luật bảo vệ nhà đầu tư trong hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán tại Việt Nam như thế nào ?

+ Ba, Các đề xuất kiến nghị về việc bảo vệ nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán ra sao.

Phương pháp nghiên cứu

Bài nghiên cứu được thực hiện dựa trên các phương pháp sau:

+ Phương pháp thu thập số liệu: Tiến hành thu thập số liệu về hoạt động chứng khoán ở Việt Nam (Số vụ việc có tính ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán, những số liệu tài chính phản ánh qua các thời kỳ) Song song với đó là thu thập các số liệu tương quan ở thị trường chứng khoán nước ngoài Từ đó tiến hành tổng hợp, so sánh, đối chiếu các số liệu với nhau Sau đó đưa ra nhận xét, đánh giá khách quan

+ Phương pháp nghiên cứu định tính: Tổng hợp các nguyên nhân, đặt ra các giả định cho những nguyên nhân đó dưới góc nhìn và kiến thức của nhóm Từ đó chỉ ra mối quan hệ nhân quả giữa những nguyên nhân đó với “những bất cập trong hoạt động chứng khoán tại các công ty chứng khoán ở Việt Nam”

+ Phương pháp quan sát khoa học: Quan sát đối tượng nghiên cứu, nhận ra tính chu kỳ, cơ chế hoạt động của đối tượng nghiên cứu Từ đó đặt ra cơ chế mới, loại bỏ những bất cập dựa trên việc quan sát các đối tượng có tính chất tương đồng với đối tượng nghiên cứu nhưng có mức độ hoạt động hiệu quả hơn

+ Phương pháp tham khảo ý kiến chuyên gia: Tổng hợp những nhận định, đánh giá của các chuyên gia để định hướng cho mục tiêu nghiên cứu của nhóm

Ý nghĩa khoa học và tính ứng dụng của đề tài

Bài nghiên cứu sẽ mang lại ý nghĩa trên cả phương diện lý luận và thực tiễn Trong phạm vi nghiên cứu thì nhóm tác giả đã đi sâu nghiên cứu, tìm hiểu các quy định pháp luật cũng như đi sát với tình hình thực tế và đánh giá được tình hình của hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán đối với quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân và thị trường chứng khoán Việt Nam

Cách tiếp cận và hướng nghiên cứu của đề tài đóng góp một phần nhất định vào việc lập pháp cũng như đưa ra được phương hướng bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư chứng khóan cá nhân

Kết quả nghiên cứu cũng có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo có các nhà nghiên cứu, các nhà hoạch định chính sách lao động nước ngoài cũng như đối với những ai quan tâm đến thị trường chứng khoán.

Kết cấu của đề tài

Bài nghiên cứu gồm 03 chương:

Chương 1: Những vấn đề lý luận về việc bảo vệ nhà đầu tư trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán

Chương 2: Thực trạng về hoạt động của công ty chứng khoán, về pháp luật bảo vệ của nhà đầu tư

Chương 3: Kiến nghị và lời kết

NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ VIỆC BẢO VỆ NHÀ ĐẦU TƯ

Nguyên nhân dẫn tới sự xung đột lợi ích giữa nhà đầu tư và các công ty chứng khoán

Sự xung đột lợi ích giữa các nhà đầu tư và công ty chứng khoán thường bắt nguồn từ những khác biệt cơ bản về mục tiêu và quan điểm Đây là một cuộc đấu tranh không tránh khỏi trong thế giới tài chính, với những yếu tố phức tạp cả về kinh tế, tâm lý và xã hội Điểm khác biệt quan trọng giữa hai bên là mục tiêu lợi nhuận Các nhà đầu tư thường tìm kiếm cơ hội để tối đa hóa lợi nhuận từ việc mua bán chứng khoán trong khoảng thời gian dài Họ thường xem xét cả mức rủi ro và lợi ích tiềm năng trong việc quyết định đầu tư Trái ngược lại, các công ty chứng khoán thường có mục tiêu ngắn hạn hơn Họ cố gắng tạo ra lợi nhuận ổn định và tăng trưởng bền vững thông qua việc thu phí dịch vụ, hoa hồng giao dịch và các khoản phí khác Điều này dẫn đến một tình huống khi mục tiêu ngắn hạn của nhà đầu tư có thể xung đột với chiến lược dài hạn của các công ty chứng khoán Ngoài ra yếu tố quan trọng khác là thông tin Các công ty

Doanh nghiệp chứng khoán thường có lợi thế tiếp cận thông tin thị trường và doanh nghiệp nhanh hơn nhà đầu tư cá nhân Điều này có thể dẫn đến bất bình đẳng thông tin và tạo ra sân chơi không công bằng Nhà đầu tư thường phải phụ thuộc vào thông tin từ doanh nghiệp chứng khoán để ra quyết định đầu tư, dẫn đến sự phụ thuộc và xung đột lợi ích tiềm ẩn Tuy nhiên, thực tế cho thấy xung đột lợi ích không phải lúc nào cũng xảy ra, tùy thuộc vào các yếu tố chủ quan và khách quan từ cả hai bên.

Mục tiêu và quan điểm cá nhân: Nguyên nhân này bắt nguồn từ sự khác biệt về quan điểm và mục tiêu cá nhân giữa nhà đầu tư và công ty chứng khoán Như đã nói ở trên nhà đầu tư có thể tập trung vào việc kiếm lợi nhuận dài hạn, trong khi đó công ty chứng khoán phải đảm bảo rằng hoạt động của họ có tính bền vững thông qua việc thu phí dịch vụ, hoa hồng giao dịch và các khoản phí khác

Lợi nhuận kinh doanh: Các công ty chứng khoán thường phải đối mặt với áp lực về tăng trưởng lợi nhuận của mình để duy trì hoạt động kinh doanh và “làm đẹp” báo cáo tài chính Và phương pháp để giải quyết áp lực này thường được các công ty chứng khoán sử dụng đó là tự mình tham gia đầu tư chứng khoán trên thị trường, hoạt động này còn được gọi là hoạt động tự doanh Điều này có thể đẩy các công ty chứng khoán đưa ra các quyết định ưu tiên lợi nhuận của mình mà có thể trực tiếp xâm phạm tới lợi ích của các nhà đầu tư

Tình hình thị trường và tài chính toàn cầu: Sự biến đổi liên tục trong tình hình kinh tế, tài chính toàn cầu có thể tạo ra sự không ổn định và tác động đến môi trường đầu tư Điều này có thể tạo ra xung đột lợi ích khi nhà đầu tư cố gắng bảo vệ đầu tư của họ trong khi công ty chứng khoán phải xử lý các thách thức tài chính toàn cầu

Những thay đổi trong các quy định pháp lý, đặc biệt là luật pháp tài chính, có thể tác động đáng kể đến cách thức mà các nhà đầu tư và công ty chứng khoán hoạt động Các thay đổi này có thể ảnh hưởng đến các vấn đề như thuế, quy định giao dịch và các yêu cầu tuân thủ, dẫn đến sự thay đổi trong hành vi đầu tư và chiến lược kinh doanh Do đó, việc theo dõi và hiểu các thay đổi về quy định pháp lý là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt trong lĩnh vực đầu tư và kinh doanh chứng khoán.

8/69 khoán thực hiện hoạt động của họ Điều này có thể tạo ra sự xung đột về cách thức quản lý và thực hiện giao dịch giữa hai bên

Tâm lý thị trường: Tâm lý thị trường, bao gồm cả tâm lý tham lam và sợ hãi của các nhà đầu tư, có thể tạo ra các động thái không đoán trước được trên thị trường chứng khoán Điều này sẽ gây ra sự xung đột lợi ích với công ty chứng khoán Mặc dù trên thế giới không có quy định về nhiệm vụ bình ổn thị trường chứng khoán của các công ty chứng khoán, nhưng với những ai đã có thâm niên tham gia đầu tư chứng khoán đều biết rằng các công ty chứng khoán đều có một nhiệm vụ vô hình trên vai, đó là tham gia tạo lập và bình ổn thị trường Do đó họ luôn cố gắng duy trì sự ổn định trên thị trường chứng khoán, ngăn chặn tâm lý FOMO 1 của các nhà đầu tư và vô hình chung việc này sẽ gây xung đột với ý chí chủ quan của các nhà đầu tư trên thị trường.

Các khái niệm liên quan

1.2.1 Hoạt động cung cấp thông tin

Hiện nay theo pháp luật về chứng khoán hiện hành không hề quy định rõ về hoạt động cung cấp thông tin cho khách hàng của công ty chứng khoán tại Việt Nam Trên thực tế, hoạt động này được coi là một hoạt động đi kèm với nghiệp vụ môi giới chứng khoán của một công ty chứng khoán quy định trong điểm a Khoản 1 Điều 72 Luật chứng khoán 2019 Sau đây là những đặc điểm về hoạt động cung cấp thông tin cho khách hàng của công ty chứng khoán tại Việt Nam:

1 Phân tích và dự báo thị trường: Công ty chứng khoán thường cung cấp các báo cáo phân tích về thị trường chứng khoán và các ngành công nghiệp liên quan Những dự báo này giúp khách hàng có cái nhìn tổng quan về tình hình kinh tế, tài chính và triển vọng của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch

2 Cung cấp thông tin về doanh nghiệp: Công ty chứng khoán thường cung cấp thông tin chi tiết về doanh nghiệp niêm yết, bao gồm tài liệu tài chính, báo cáo hàng năm,

1 viết tắt của từ Fear of missing out Đây là cụm từ chỉ về nỗi sợ của một ai đó khi bỏ lỡ hoặc bị mất cơ hội Những người mắc hội chứng này thường có cảm giác lo lắng, sợ hãi việc mình sẽ bỏ lỡ một điều gì đó Họ luôn cho rằng những người xung quanh sẽ đạt được thứ mà mình không có được FOMO trong chứng khoán đề cập đến nỗi sợ bỏ lỡ những lợi ích tiềm năng có thể đạt được trên thị trường chứng khoán Điều này thường phát sinh khi thị trường chứng khoán đang có xu hướng tăng trưởng tốt hoặc ngược lại và có một nhận thức rằng nó sẽ tiếp tục như vậy Trích trong Gustave Le Bon (2020), Tâm lý học đám đông

9/69 thông tin về sản phẩm và dịch vụ của công ty Điều này giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn về hiệu suất và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp

3 Cập nhật thông tin thị trường hàng ngày: Công ty chứng khoán thường cung cấp thông tin thị trường hàng ngày, bao gồm chỉ số chứng khoán, giá cổ phiếu và thông tin giao dịch quan trọng Những thông tin này giúp nhà đầu tư theo dõi diễn biến thị trường và đưa ra quyết định giao dịch kịp thời

4 Tư vấn đầu tư: Công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư cho khách hàng, giúp họ xác định các cơ hội đầu tư tiềm năng và xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp với mục tiêu và khả năng tài chính của từng nhà đầu tư

5 Hỗ trợ khách hàng: Công ty chứng khoán thường cung cấp hỗ trợ và giải đáp các câu hỏi của khách hàng liên quan đến giao dịch, tài khoản chứng khoán, các sản phẩm và dịch vụ cụ thể

6 Nghiên cứu và báo cáo thị trường: Công ty chứng khoán thường tiến hành nghiên cứu thị trường và xuất bản các báo cáo về các chủ đề liên quan đến thị trường chứng khoán, giúp khách hàng nắm bắt các xu hướng và cơ hội đầu tư mới

Có thể thấy hoạt động này là một “con dao hai lưỡi” đối với nhà đầu tư cá nhân Nó sẽ trở lên vô cùng hữu ích nếu việc cung cấp thông tin đáng tin cậy và chính xác giúp các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư thông minh và hiệu quả nhưng đồng thời cũng sẽ vô cùng tai hại nếu những thông tin này bị các công ty chứng khoán cố ý đưa ra một cách sai lệch nhằm phục vụ mục đích trục lợi của mình

1.2.2 Cơ chế giám sát và quản lý rủi ro

Cơ chế giám sát và quản lý rủi ro của các công ty chứng khoán tại Việt Nam đề cập đến hệ thống quy tắc, hướng dẫn và các biện pháp mà các công ty chứng khoán phải tuân thủ để đảm bảo hoạt động an toàn, minh bạch và tuân thủ pháp luật trong lĩnh vực chứng khoán Mục tiêu của cơ chế này là bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam Tại Việt Nam, cơ quan chịu trách nhiệm giám sát các công ty chứng khoán là Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (State Securities Commission of Vietnam - SSC) Cơ quan này có nhiệm vụ đảm bảo tuân thủ

10/69 luật pháp, chính sách và quy định của ngành chứng khoán và giám sát hoạt động của các công ty chứng khoán Những quy định do SSC ban hành sẽ tập trung về vốn điều lệ, mức giới hạn nợ vay, mức độ phạt lên đến các hành vi vi phạm, báo cáo tài chính, và báo cáo về rủi ro của các công ty chứng khoán Câu hỏi đặt ra ở đây là trong hoạt động kinh doanh của mình, các công ty chứng khoán có thực sự tuân thủ cơ chế giám sát và quản lý rủi ro do SSC ban hành hay không?

1.2.3 Hoạt động cung cấp giáo dục chứng khoán

Hoạt động cung cấp giáo dục chứng khoán của các công ty chứng khoán tại Việt Nam là một dịch vụ nhằm tăng cường kiến thức và nhận thức về thị trường chứng khoán cho các nhà đầu tư và người quan tâm Các công ty chứng khoán thực hiện việc này thông qua các hoạt động như tổ chức các khóa đào tạo, buổi tập huấn và hội thảo liên quan đến chứng khoán Họ cung cấp thông tin về các khóa học cơ bản và nâng cao, phân tích kỹ thuật và chiến lược đầu tư để giúp nhà đầu tư đưa ra các quyết định đầu tư thông minh Ngoài ra, công ty chứng khoán cũng giới thiệu và giới thiệu các sản phẩm tài chính phổ biến như cổ phiếu, trái phiếu và quỹ đầu tư, giúp khách hàng hiểu rõ hơn về tính năng và rủi ro của từng sản phẩm Nhờ vào hoạt động giáo dục này, cộng đồng đầu tư có thể tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam với kiến thức và hiểu biết sâu hơn, đồng thời tạo ra môi trường đầu tư lành mạnh và minh bạch trên thị trường Nhìn chung đây không phải là một hoạt động được các công ty chứng khoán dùng vào mục đích sinh lời mà nó giống như một tiện ích đi kèm mà các công ty chứng khoán giành tặng các khách hàng sử dụng dịch vụ môi giới chứng khoán mà công ty cung cấp Nhưng điều đó không có nghĩa rằng hoạt động này không tồn tại nguy cơ gây rủi ro tới quyền lợi của các nhà đầu tư cá nhân, điều này sẽ được giải thích tại Chương 2 của đề tài này

1.2.4 Hoạt động tư vấn chuyên nghiệp

Tư vấn chuyên nghiệp trong lĩnh vực tài chính là dịch vụ phân tích dữ liệu thị trường và cung cấp lời khuyên đầu tư cho khách hàng Các chuyên gia tư vấn dựa trên số liệu và biến động thị trường để đưa ra những hướng dẫn có giá trị Họ làm việc tại các công ty chứng khoán hoặc tổ chức môi giới độc lập, cung cấp một loạt các dịch vụ liên quan đến quá trình đầu tư.

11/69 hoạt động có tầm ảnh hưởng lớn tới lợi ích của nhà đầu tư chính là vì có sự xuất hiện của các “broker” thuộc công ty chứng khoán Vậy Broker là gì? Broker, hay còn gọi là môi giới, là một trong những nhân vật chủ chốt trong hệ thống tài chính và thị trường chứng khoán tại Việt Nam Với vai trò là người đại diện cho khách hàng, broker đóng một vai trò quan trọng trong việc giúp các nhà đầu tư tiếp cận và tham gia vào thị trường chứng khoán một cách hiệu quả.Như đã biết, một trong những chức năng quan trọng nhất của broker là tư vấn đầu tư Các broker có nhiệm vụ cung cấp thông tin và phân tích chi tiết về tình hình thị trường chứng khoán, xu hướng giá cả, các cơ hội đầu tư tiềm năng, cũng như các ngành nghề, công ty niêm yết và các yếu tố liên quan đến đầu tư Thông qua việc tư vấn này, broker giúp khách hàng hiểu rõ hơn về thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư thông thái, hợp lý với mục tiêu và tình hình tài chính của mỗi cá nhân Ngoài ra, broker đóng góp quan trọng vào việc phân tích và nghiên cứu thị trường Họ cung cấp thông tin liên quan đến các chỉ số chứng khoán, diễn biến giá cả, xu hướng thị trường và tình hình kinh tế-chính trị, giúp khách hàng có cái nhìn tổng quan về thị trường và đưa ra các quyết định đầu tư dựa trên dữ liệu và thông tin xác thực Một khía cạnh quan trọng khác của vai trò broker là quản lý danh mục đầu tư Broker theo dõi và đánh giá hiệu quả các khoản đầu tư hiện tại của khách hàng và đề xuất điều chỉnh nếu cần thiết để đạt được mục tiêu đầu tư Việc quản lý danh mục đầu tư đòi hỏi sự am hiểu về tài chính, thị trường và sự phân bổ rủi ro sao cho phù hợp với mục tiêu và nguyện vọng của từng nhà đầu tư Đồng thời, broker cũng có trách nhiệm cung cấp thông tin thị trường và hỗ trợ cho khách hàng Họ cung cấp các báo cáo thị trường, phân tích và nhận định để giúp khách hàng nắm bắt thông tin mới nhất về thị trường chứng khoán Ngoài ra, họ hỗ trợ khách hàng trong việc giải đáp các câu hỏi, xử lý các vấn đề liên quan đến tài khoản giao dịch và đáp ứng nhu cầu thông tin của khách hàng Như vậy, broker không chỉ đại diện cho khách hàng trong việc tham gia thị trường chứng khoán mà còn cung cấp thông tin, tư vấn và hỗ trợ để giúp khách hàng đưa ra những quyết định đầu tư thông minh và hiệu quả Và lợi ích của khách hàng sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng nếu broker mà khách hàng tin tưởng vì mục đích chủ quan của mình mà điều hướng khách hàng đầu tư sai lầm

Những cơ quan nhà nước có trách nhiệm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán 12

1.3.1 Ủy ban chứng khoán nhà nước Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam (SSC) là tổ chức quản lý và giám sát thị trường chứng khoán và các hoạt động tài chính tại Việt Nam Được thành lập theo Nghị định số 16/1995/NĐ-CP vào năm 1995, SSC là một cơ quan trực thuộc bộ tài chính, chịu trách nhiệm điều hành, phát triển và bảo vệ tính minh bạch, công bằng và ổn định của thị trường chứng khoán trong nước Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam đóng một vai trò vô cùng quan trọng trong việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán Đây là tổ chức quản lý và giám sát thị trường chứng khoán, đảm bảo sự minh bạch, công bằng và an toàn cho các hoạt động đầu tư trong lĩnh vực này

Một trong những nhiệm vụ chính của Ủy ban là giám sát và kiểm soát hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán Họ đảm bảo rằng các công ty niêm yết và các tổ chức tài chính khác tuân thủ đúng quy định và luật pháp liên quan đến thị trường chứng khoán Việc này đảm bảo rằng các công ty chứng khoán không sử dụng những chiêu trò không minh bạch hoặc lừa đảo để lôi kéo nhà đầu tư và đảm bảo môi trường đầu tư công bằng và an toàn

SSC cũng đảm bảo rằng các công ty chứng khoán cung cấp thông tin công bằng và đầy đủ về các sản phẩm và dịch vụ mà họ cung cấp Việc này giúp nhà đầu tư có cái nhìn chính xác và đúng đắn về các cơ hội đầu tư, cũng như rủi ro có thể gặp phải Nhờ đó, nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư thông minh và cân nhắc

Ngoài ra, SSC có trách nhiệm giám sát và đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán Việc này giúp nhà đầu tư đảm bảo rằng họ đang đầu tư vào các công ty đáng tin cậy và có hoạt động kinh doanh ổn định Các công ty không tuân thủ quy định và gặp khó khăn về tài chính có thể bị xử lý hoặc đình chỉ hoạt động, giúp ngăn chặn nguy cơ mất tiền của nhà đầu tư

Tóm lại, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam đóng vai trò không thể thiếu trong việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty Bằng việc giám sát và kiểm soát các hoạt động của các công ty chứng khoán, cung cấp thông tin công bằng và minh bạch và đánh giá hiệu quả hoạt động, Ủy ban đảm bảo môi trường đầu tư công bằng và an toàn cho các nhà đầu tư tại Việt Nam

1.3.2 Sở giao dịch chứng khoán

Khác với SSC thì theo khoản 1 Điều 43 Luật Chứng khoán 2019, Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam là doanh nghiệp được thành lập và hoạt động theo quy định Luật Chứng khoán 2019 và Luật Doanh nghiệp 2020, do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ hoặc tổng số cổ phần có quyền biểu quyết Có thể hiểu rằng sở giao dịch chứng khoán của Việt Nam chính là cơ sở hạ tầng quan trọng đóng vai trò trong việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán Một trong những vai trò quan trọng của sở giao dịch chứng khoán là đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong giao dịch Trong môi trường chứng khoán phức tạp, các công ty chứng khoán có thể thực hiện các hoạt động không minh bạch, gian lận hoặc thiên vị một số nhà đầu tư Sở giao dịch chứng khoán có trách nhiệm đảm bảo rằng các quy tắc và quy định được tuân thủ chặt chẽ, giúp ngăn ngừa và phát hiện những hoạt động bất chính Điều này giúp bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, đảm bảo rằng họ có cơ hội công bằng và bình đẳng trong giao dịch

Hơn nữa, sở giao dịch chứng khoán cung cấp nền tảng giao dịch an toàn và đáng tin cậy cho nhà đầu tư Bằng cách áp dụng các công nghệ tiên tiến và hệ thống giao dịch điện tử, sở giao dịch đảm bảo rằng thông tin về giao dịch và cổ phiếu được bảo mật và không bị can thiệp Điều này giúp ngăn chặn những cuộc tấn công và rủi ro mạng có thể ảnh hưởng đến việc giao dịch của nhà đầu tư và bảo vệ tài sản của họ

Không chỉ giám sát hoạt động của công ty chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán còn cung cấp các công cụ và thông tin hữu ích để giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư thông minh Các thông tin về giá cổ phiếu, dữ liệu tài chính và các chỉ số thị trường được cung cấp một cách minh bạch và rõ ràng, giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro và tiềm năng sinh lời của một cổ phiếu hay công ty cụ thể Điều này giúp nhà đầu tư có khả năng

Với mục tiêu giúp nhà đầu tư có những quyết định sáng suốt dựa trên thông tin chính xác và đáng tin cậy, sở giao dịch chứng khoán cam kết tuân thủ các nguyên tắc minh bạch, công bằng, an toàn và cung cấp thông tin thiết yếu Nhờ đó, các nhà đầu tư có thể tham gia thị trường với sự tự tin và an tâm, góp phần tạo nên một thị trường chứng khoán lành mạnh và bền vững.

Những công trình nghiên cứu trước đây

1.4.1 Công trình nghiên cứu trong nước

Vấn đề về quyền lợi nhà đầu tư chứng khoán cá nhân bị ảnh hưởng bởi các hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán là một vấn đề mang tính chất thời sự, nhiều học giả, các chủ đề nghiên cứu kinh tế đã nêu ra tình trạng nói trên, tuy nhiên các bài nghiên cứu khoa học cũng như các luận án tiến sĩ, thạc sĩ trong những năm gần đây không đề cập nhiều về chủ đề này Các vấn đề thảo luận đến chủ đề hoạt động của các công ty chứng khoán tại thị trường Việt Nam thường tập trung sâu vào mảng nghiên cứu các loại sản phẩm chứng khoán phái sinh 2 và tâm lý của nhà đầu tư khi tham gia vào thị trường chứng khoán hoặc một số vấn đề mang tính chất lý luận chung về cơ chế thị trường chứng khoán Việt Nam như đề tài nghiên cứu của Nguyễn Thị Thu Thủy và Nguyễn Văn Thuận (2021) tập trung nghiên cứu về tác động của quản trị doanh nghiệp và quản lý thu nhập lên tính thanh khoản thị trừờng chứng khoán sở hữu tập trung cao tại Việt Nam hoặc đề tài nghiên cứu của của Trương Đông Lộc và Nguyễn Minh Nhật (2016) thì nghiên cứu từ vận dụng mô hình ohlson 1995 và các lý thuyết hiện đại nghiên cứu mối liên hệ giữa một số thông tin báo cáo tài chính và giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

Trong những nghiên cứu đó, có xuất hiện đề tài nghiên cứu của Tiến sĩ Tạ Thanh Bình và Nguyễn Thị Tuyết Mai (2020) thuộc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước có đi sâu vào góc độ “Sự minh bạch của công ty chứng khoán trong hoạt động tự doanh” làm dấy lên khía cạnh lý luận cũng như thực tiễn trong tiến trình xây dựng một thị trường chứng khoán Việt Nam minh bạch, công bằng Tuy vậy, mặt hạn chế của đề tài này là chưa thực sự đề ra những giải pháp thật sự thiết thực nhằm bảo vê quyền lợi của nhà đầu tư khi

2 Chứng khoán phái sinh được định nghĩa là một công cụ tài chính dưới dạng hợp đồng mà trong đó giá trị của chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào một hay nhiều loại tài sản cơ sở Trích trong “A Beginner’s Guide to the Stock

15/69 thông tin giao dịch của họ bị các công ty chứng khoán có hoạt động tự doanh chứng khoán nắm giữ

Nghiên cứu của Trần Thị Mơ và Nguyễn Thị Uyên Uyên (2009) chỉ ra thực trạng bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nguyên nhân là hoạt động môi giới và tự doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán Theo đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường bị lộ thông tin giao dịch và là đối tượng cuối cùng nắm bắt thông tin quan trọng ảnh hưởng đến thị trường Tuy nhiên, nghiên cứu này còn hạn chế khi chỉ quy kết trách nhiệm công bố thông tin cho cơ quan quản lý nhà nước, chưa đề cập đến nghĩa vụ của các công ty chứng khoán.

Hình 1.1: Cơ chế giám sát hoạt động công bố thông tin của Trần Thị Mơ và

Một số bài viết của các chuyên gia nghiên cứu trong lĩnh vực này cũng có đề cập đến vấn đề tồn đọng trong công ty chứng khoán Đơn cử, bài viết của tác Tiến sĩ Phùng Việt Hà và các cộng sự là Ngô Thị Hồng Ngọc - Vũ Thế Văn – Hồ Diễm Quỳnh (2022) Bài viết đã đưa ra được các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư cá nhân Theo đó, bốn yếu tố tác động ảnh hưởng lớn đến quyết định tham gia vào thị trường chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân gồm có Thuyết tài chính hành vi, Khả năng sinh lời từ thị trường, Yếu tố vĩ mô và Yếu tố tiềm năng tăng trưởng của thị trường Trong đó, tác động tích cực nhất đến hành vi quyết định của nhà đầu tư cá nhân là thuyết tài chính hành vi – thước đo về tâm lý của các nhà đầu tư khi tham gia vào thị trường chứng khoán Yếu tố tâm lý mà được các tác giả nghiên cứu đến đi vào tính chủ quan của nhà đầu tư (cụ thể như yếu tố quá tự tin, sự tiếc nuối vì mất tiền, thái độ ghét bị lỗ,…), do đó chưa thể hiện một cách toàn diện về về tâm lý hành vi đầu tư Có thể thấy rằng các công trình chỉ ra được các nhân tố tác động đến hành vi tham gia thị trường chứng khoán tại Việt Nam nhưng chưa đi sâu hơn về tác động của ảnh hưởng của các công ty chứng khoán trong việc ra quyết định của nhà đầu tư cá nhân

Sau này, theo quá trình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, các công trình nghiên cứu, bài viết và luận văn chú trọng bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trước hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán lần lượt ra đời như luận văn thạc sĩ của Lê Anh Đức (2009), bài viết của tiến sĩ Lê Thị Thu Thủy (2012), luận án tiến sĩ của tiến sĩ Phan Phương Nam (2018), bài viết của tác giả Nguyễn Phương Thảo (2019) và đề tài nghiên cứu khoa học của Lê Hoàng Nữ Tố Quyên (2021) Nhưng những công trình nghiên cứ, bài viết trên lại có mặt hạn chế chung là đối tượng bảo vệ trong bài viết, công trình nghiên cứu là nhà đầu tư nói chung trong khi ở thị trường chứng khoán Việt Nam, lợi ích bị xâm phạm của mỗi loại nhà đầu tư lại có mức độ khác nhau và các bài viết, công trình nghiên cứu trên toàn bộ đều tiếp cận dưới góc nhìn luật học, điều này khiến cho những tác phẩm này không bao quát được đúng với tình hình thực tế tại thị trường chứng khoán Việt Nam Như vậy, các bài viết nghiên cứu khoa học, các đề tài luận văn đề cập đến “hoạt động của công ty chứng khoán tại thị trường Việt Nam” phần nhiều chú trọng đến quyền lợi và nghĩa vụ của các nhà đầu tư nói chung không phân biệt nhà đầu tư cá nhân tổ chức doanh nghiệp, nước ngoài hay công ty tự doanh chứng khoán Trong khi đó,

17/69 quyền lợi và nghĩa vụ của mỗi chủ thể riêng biệt khi tham gia thị trường chứng khoán là bất cân xứng Từ thực trạng này dẫn đến những hệ lụy của hoạt động gian lận chứng khoán đang ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế quốc gia, vấn đề an sinh xã hội và đặc biệt là những nhà đầu nước ngoài (phần lớn là các nhà đầu tư cá nhân) đang muốn rót vốn đầu tư vào Việt Nam thông qua kênh đầu tư chứng khoán Do vậy, nhóm nghiên cứu nhận thấy đề tài “Bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán” chưa được nghiên cứu một cách đầy đủ nhất

1.4.2 Các công trình nghiên cứu ngoài nước

Các công trình nghiên cứu lớn thường tập trung vào tác động của các sự kiện kinh tế toàn cầu đối với các thị trường mới nổi Ví dụ, bài báo của Ricardo Llaudes, Ferhan Salman và Mali Chivakul (2010) phân tích tác động của cuộc Đại suy thoái đối với các lĩnh vực kinh tế, tài chính và chính trị của các thị trường này Nghiên cứu của Rongda Chen (2013) lại tập trung vào đánh giá rủi ro trên thị trường chứng khoán Trung Quốc, cung cấp hệ thống cảnh báo sớm cho các biến động tiềm ẩn.

18/69 bằng cách sử dụng hai chỉ số quan trọng: tỷ lệ giá - lợi nhuận (P/E 3 ratio) và tỷ lệ giá - sổ sách (P/B 4 ratio) Như vậy, tác phẩm này giúp xác định mức độ đắt hay rẻ của cổ phiếu so với giá trị thực sự của công ty và sự kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai Hoặc công trình nghiên cứu của Sher Verick và Iyanatul Islam (2010) đã tạo ra sự hiểu biết sâu rộ về cuộc suy thoái của thị trường cổ phiếu diễn ra từ năm 2008 đến 2009 Tác phẩm này không chỉ là một tài liệu học thuật về cuộc suy thoái chứng khoán đầy biến động, mà còn là một tài liệu phân tích chính sách quan trọng về cách các quốc gia đã đối phó với tác động của nó Trong cuộc suy thoái lớn này, toàn cầu chứng kiến sự rút lui của nền kinh tế, với các ngành công nghiệp và thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng mạnh mẽ Tác phẩm này chứa đựng những phân tích sâu sắc về nguyên nhân gây ra cuộc suy thoái chứng khoán, từ sự kết hợp của các yếu tố tài chính, kinh tế và chính trị Nó cũng phân tích chi tiết về những hậu quả mạnh mẽ của cuộc suy thoái lên thị trường lao động, tăng thất nghiệp và giảm thu nhập Một khía cạnh đáng chú ý của tác phẩm này là việc phân tích các biện pháp chính sách mà các quốc gia đã thực hiện để đối phó với tình hình khó khăn Những biện pháp ưu tiên khác nhau như chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ và chính sách lao động đã được thảo luận, đánh giá hiệu quả và tác động tới phục hồi thị trường chứng khoán Với sự kết hợp giữa phân tích sâu sắc và tri thức chính sách, thì tác phẩm này không chỉ cung cấp một cái nhìn tổng thể về cuộc suy thoái chứng khoán lớn mà còn đóng góp quý báu vào việc hiểu rõ và đối mặt với các thách thức của thị trường chứng khoán trong tương lai

Tóm lại, ta nhận ra rằng ở Việt Nam nói riêng và thế giới nói chung, những nghiên cứu về việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân trong hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán chưa thực sự được coi trọng, điều này thúc đẩy cho việc hoàn thành đề tài nghiên cứu của nhóm tác giả với mong muốn quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân được đảm bảo một cách công bằng, văn minh

Chỉ số P/E (Price to Earning ratio) thể hiện mức giá thị trường mà bạn sẵn sàng chi trả cho mỗi đồng lợi nhuận thu về từ một cổ phiếu Chỉ số này đánh giá mối quan hệ giữa giá thị trường và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) Theo "Phân tích kỹ thuật trong thị trường tài chính" của John J Murphy, chỉ số P/E cho biết bạn sẵn sàng trả bao nhiêu tiền để sở hữu một phần lợi nhuận của công ty.

4 Chỉ số P/B (Price-to-Book ratio) là tỉ lệ giá thị trường của một cổ phiếu so với giá trị sổ sách của chính cổ phiếu đó

Tỷ số này cho biết giá trị của mỗi cổ phiếu hiện đang gấp bao nhiêu lần tài sản ròng của doanh nghiệp Trích trong

“Phân tích kỹ thuật trong thị trường tài chính” của John.J Murphy

THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN, VỀ PHÁP LUẬT BẢO VỆ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ

Thực trạng

2.1.1 Thực trạng về hoạt động chứng khoán của các công ty chứng khoán mà pháp luật quy định không rõ ràng Ở Việt Nam, do thị trường chứng khoán còn non trẻ có rất nhiều hoạt động chứng khoán của các công ty chứng khoán mà pháp luật hiện hành không quy định hoặc quy định không rõ ràng Ở bài nghiên cứu này, do thời lượng có hạn nhóm tác giả sẽ tập trung vào hoạt động bán khống, của các công ty chứng khoán Đầu tiên, bán khống là gì? Bán khống trong tiếng anh là Short Selling Đây là hoạt động bán tài sản mà người bán không phải là chủ sở hữu Bán khống thường được sử dụng trong giao dịch chứng khoán kiếm lợi nhuận từ việc sụt giá của một loại cổ phiếu nào đó Nhà đầu tư sẽ vay cổ phiếu khi giá đang cao để bán, giá thấp thì mua lại để trả Từ đó, người bán sẽ hưởng lợi từ chênh lệch giá mua và bán Khác với nước có thị trường chứng khoán phát triển như Hoa Kỳ, trong đạo luật chứng khoán của nước này, tại SHO (Securities Act) 1934 cho phép bán khống không cần tài sản bảo đảm thì theo pháp luật Việt Nam tại khoản 11 Điều 2 Thông tư 120/2020/TT-BTC chỉ cho phép bán khống có tài sản bảo đảm Ngoài ra, Thông tư 120/2020/TT-BTC cũng không giải thích hoặc hướng dẫn rõ ràng về nghiệp vụ bán khống như SHO 1933 Điều này vô hình chung đã tạo cơ hội để các công ty chứng khoán tại Việt Nam xâm phạm lợi ích của các nhà đầu tư Bởi theo định nghĩa bán khống trong Thông tư 120/2020/TT-BTC thì nhóm tác giả hiểu rằng bán khống là một dạng sử dụng đòn bẩy tài chính và để sử dụng đòn bẩy tài chính này ở thị trường chứng khoán Việt Nam thì người sử dụng cần có một nguồn tài sản đủ lớn để chứng minh sức khỏe tài chính của mình, do đó những người sử dụng đòn bẩy tài chính như bán khống ở thị trường Việt Nam chủ yếu sẽ là các công ty chứng khoán, các tổ chức doanh nghiệp hoặc các công ty quản lý quỹ của nước ngoài bởi vì họ là những đối tượng có đủ sức khỏe tài chính để thực hiện loại đòn bẩy tài chính này, còn đối với các nhà đầu tư các nhân thì việc sử dụng loại đòn bẩy như bán khống là vô cùng hy hữu, nếu có thì chỉ khoảng vài cá thể đặc biệt Nhưng khác với những đối tượng sử dụng đòn bẩy bán khống còn lại, các công ty chứng

Giao dịch ký quỹ (Margin 5) kết hợp với bán khống cổ phiếu có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến các nhà đầu tư Cả hai hoạt động này đều tiềm ẩn khả năng xâm phạm lợi ích của các nhà đầu tư cá nhân Mục 2.1.2 sẽ làm rõ những tác động tiêu cực mà các hoạt động này mang lại.

2.1.2 Thực trạng về việc kinh doanh nghiệp vụ chứng khoán dựa trên quy định của pháp luật

Mặc dù luật chứng khoán mới nhất của nhà nước xã hội chủ nghĩa Việt Nam là Luật chứng khoán 2019 đã có những bước tiến nhất định thể hiện trong việc quy định chi tiết điều kiện thành lập một công ty chứng khoán nhưng bên cạnh đó văn bản quy phạm pháp luật này vẫn còn những thiếu sót khi vô tình tạo ra nhiều lỗ hổng pháp lý về quy định nghiệp vụ của các công ty chứng khoán, thể hiện rõ nhất về việc ở Việt Nam một công ty chứng khoán có thể đồng thời kinh doanh cả 4 nghiệp vụ chứng khoán Những lỗ hổng pháp lý này đã tạo nên các mối quan hệ mâu thuẫn mà từ những mâu thuẫn này ta có thể thấy nguy cơ mà lợi ích cơ bản của các nhà đầu tư bị xâm phạm Các mâu thuẫn đó lần lượt là:

+ Mâu thuẫn giữa nghiệp vụ môi giới chứng khoán và nghiệp vụ tự doanh: Vì một trong các mục đích của hoạt động tự doanh là thu lợi nhuận cho chính công ty thông qua hành vi mua, bán chứng khoán với khách hàng Nếu nghiệp vụ này được thực hiện song hành với nghiệp vụ môi giới, sẽ dẫn tới tình trạng vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời cũng phục vụ cho chính mình, vì vậy trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty Đây có thể coi là mâu thuẫn phổ biến và xuyên suốt nhất kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập Sự mâu thuẫn này giống như một mầm bệnh ác tính luôn ấp ủ trong thị trường chứng khoán hơn 20 năm qua nhưng rất khó phát hiện và triệt tiêu bởi mầm bệnh này không bao giờ thể hiện rõ ràng, sự hiện diện của nó chỉ là các dấu hiệu khiến cho các nhà nghiên cứu thị trường tài chính hoặc các nhà đầu tư lâu năm trong lĩnh

5 Margin hay giao dịch ký quỹ là một thuật ngữ trong đầu tư chứng khoán đề cập đến việc nhà đầu tư có thể sử dụng khoản vay từ công ty CTCK và thế chấp khoản vay bằng chính cổ phiếu mà nhà đầu tư đã mua Trích trong “A

Beginner’s Guide to the Stock Market” của Matthew R.Kratter

22/69 vực chứng khoán có cơ sở để nghi ngờ Lấy ví dụ về các cổ phiếu ngân hàng thuộc nhóm VN30 6 trong đợt thị trường sập vào tháng 11/2022 vừa qua

Hình 2.1 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu STB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

6 Đây là chỉ số đại diện cho nhóm 30 mã cổ phiếu có vốn hóa và mức thanh khoản cao nhất niêm yết trên sàn HoSE Trích nguồn từ ủy ban chứng khoán nhà nước (SSC)

Hình 2.2 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu HDB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.3 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu VIB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.4 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu TPB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.5 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu VPB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.6 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu MBB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.7 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu TCB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.8 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu ACB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.9 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu BID giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.10 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu CTG giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Hình 2.11 Biểu đồ kĩ thuật cổ phiếu VCB giai đoạn từ đầu tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022

Từ những biểu đồ kĩ thuật của các cổ phiếu ngân hàng thuộc nhóm VN30 nhóm tác giả nhận ra rằng tất cả các cổ phiếu ngân hàng này vào giai đoạn từ đầu tháng 09/2022 đến giữa tháng 11/2022 đều xuất hiện nghi vấn bị bán khống dựa trên các công cụ phân tích tài chính như đường MACD 7 của các cổ phiếu có giá trung bình động ngắn hạn xuất hiện dưới giá trung bình động dài hạn hay đường Bollinger Bands 8 là một chỉ báo dựa trên độ lệch chuẩn và giá trung bình động của cổ phiếu đang có xu hướng mở rộng, đó có thể cho thấy sự gia tăng đột biến trong biên độ giá của cổ phiếu Ngoài ra các cổ phiếu này khi tiến tới gần đáy đều có khối lượng mua bán cổ phiếu trong phiên vượt khối lượng mua bán cổ phiếu trung bình trong 20 phiên trở lại, giá trị sổ sách của cổ phiếu (P/B) của

7 MACD là chỉ báo kỹ thuật thông dụng khi phân tích chứng khoán, phản ánh biến động và cung cấp tín hiệu mua bán của thị trường.Đường MACD (Moving Average Convergence Divergence) hay còn được gọi là đường trung bình động hội tụ phân kỳ Đường MACD ra đời từ năm 1979 bởi nhà phát minh Gerald Appel Đây được coi là một trong những chỉ báo kỹ thuật phổ biến và thông dụng trong phân tích đầu tư chứng khoán Trích trong “Phân tích kỹ thuật trong thị trường tài chính” của John.J Murphy

8 Bollinger Band là một công cụ phân tích kỹ thuật xác định bởi đường trung bình đơn giản (Simple Moving Average – SMA) ở giữa, dải trên và dải dưới Dải Bollinger bands sẽ tự điều chỉnh mở rộng trong các giai đoạn thị trường biến động và thu hẹp trong các giai đoạn thị trường ít biến động hơn Bollinger bands được phát triển và sở hữu bản quyền bởi một nhà phân tích kỹ thuật chứng khoán nổi tiếng tên là John Bollinger Trích trong “Phân tích kỹ thuật trong thị trường tài chính” của John.J Murphy

31/69 nhiều mã ngân hàng cũng thấp hơn 1 và một điểm đáng chú ý hơn nữa là nhóm các cổ phiếu thuộc nhóm ngân hàng tư nhân như STB, TCB, MBB, VPB, … là nhóm cổ phiếu được nhiều công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ nắm giữ có xu hướng trong cùng một phiên có khối lượng giao dịch, biên độ giảm giá tăng vượt bậc so với nhóm các cổ phiếu ngân hàng có vốn nhà nước như BID, CTG, VCB (nhóm cổ phiếu này không được nắm giữ nhiều bởi các công ty chứng khoán hay công ty quản lý quỹ) đồng thời các chỉ báo P/B , đường MACD, đường Bollinger Bands của nhóm cổ phiếu ngân hàng tư nhân cũng thể hiện biên độ chênh lệch rõ nét hơn nhóm cổ phiếu ngân hàng có vốn nhà nước

Do xu hướng giảm điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam vào giai đoạn tháng 09-11/2022, các chuyên gia cho rằng nguyên nhân là do tin tức vĩ mô quốc tế xấu như khả năng FED tiếp tục tăng lãi suất, cùng tin tức trong nước như vụ sụp đổ Ngân hàng SCB Tuy nhiên, xét về mặt khách quan, khả năng tăng lãi suất của FED không tiêu cực khi chỉ số CPI có xu hướng giảm, tỉ lệ thất nghiệp tại Mỹ gia tăng Còn ở trong nước, kể từ năm 1986, Việt Nam đã trải qua nhiều trường hợp ngân hàng yếu kém, nhưng do hệ thống tài chính còn non trẻ, việc tuyên bố phá sản một ngân hàng có thể gây hiệu ứng domino Do đó, khi phát hiện nguy cơ phá sản, Nhà nước sẽ giải cứu bằng cách sáp nhập hoặc mua lại với giá 0 đồng Do đó, việc Ngân hàng SCB phá sản là không có cơ sở và cũng không gây ra làn sóng bán cổ phiếu của nhà đầu tư Nhóm nghiên cứu cho rằng làn sóng bán tháo thời điểm đó là do hiện tượng Force Sell chéo xuất phát từ nhóm cổ phiếu blue-chip, trong đó có nhóm ngân hàng thuộc VN30, do nhiều nhà đầu tư có thói quen sử dụng đòn bẩy Margin.

9 Hiệu ứng Domino hay Domino Effect là một phản ứng chuỗi xảy ra khi một thay đổi nhỏ tại điểm gốc của hệ có thể gây ra những thay đổi tương tự tại các điểm lân cận, từ đó lan tỏa ra các điểm xa hơn và tạo ra một chuỗi thay đổi tuyến tính Trích trong “Tâm Lý Thị Trường Chứng Khoán” của George Charles Selden (Tái Bản 2017) do Phương Thảo dịch

Bán giải chấp cổ phiếu thường xảy ra khi nhà đầu tư dùng đòn bẩy tài chính (margin trading) và giá cổ phiếu xuống dưới mức cho phép của công ty chứng khoán Lúc này, nếu nhà đầu tư không nộp thêm tiền ký quỹ, công ty chứng khoán sẽ tiến hành bán giải chấp cổ phiếu để thu hồi vốn đã cho vay.

32/69 đảm bảo là những cổ phiếu blue-chip, khi những cổ phiếu blue-chip này rớt giá một cách đáng kể thì các công ty chứng khoán sẽ bán bớt cổ phiếu được mua bằng tiền giao dịch ký quỹ (Margin) đi, điều này đã tạo nên làn sóng bán tháo cổ phiếu trong thời gian qua Và việc mà các cổ phiếu blue-chip bị rớt giá dẫn đến hiện tượng Force Sell, nhóm nghiên cứu cho rằng không thể tránh khỏi liên quan tới khối tự doanh của công ty chứng khoán, vì với cơ sở có thể sử dụng thông tin khách hàng từ dịch vụ môi giới mà mình cung cấp, khối tự doanh sẽ dễ dàng biết được những cổ phiếu nào mà các nhà đầu tư đang dùng để đảm bảo làm giao dịch Margin trading (giao dịch ký quỹ) và từ đó thực hiện việc bán cổ phiếu để Force Sell chéo toàn thị trường đồng thời mở hợp đồng tương lai 11 với vị thế bán Khi đó, các công ty chứng khoán vừa có tiền do bán cổ phiếu, vừa có tiền do mở vị thế bán hợp đồng tương lai, giá cổ phiếu VN30 lại ở mức rẻ chưa từng thấy, thì việc mua lại cổ phiếu VN30 để trả lại cổ phiếu trước đó dùng cho hoạt động bán khống đối với các công ty chứng khoán là rất dễ, hơn nữa lúc đó các công ty chứng khoán lại kết hợp đóng hợp đồng tương lai ở vị thế bán rồi đồng thời mở hợp đồng tương lai ở vị thế mua để kiếm lời Nghi ngờ này của nhóm nghiên cứu xuất phát từ lượng tiền giao dịch tại chứng khoán cơ sở từ tháng 09/2022 đến tháng 11/2022 giảm mạnh nhưng lượng tiền giao dịch tại chứng khoán phái sinh cùng thời gian lại tăng lên gấp ba, gấp bốn, có lúc thậm chí tăng lên gần gấp 10 Tất nhiên tất cả những biểu hiện bất thường của thị trường chứng khoán trong thời gian từ tháng 09/2022 đến tháng 11/2022 chỉ là căn cứ để nhóm tác giả và các nhà nghiên cứu tài chính khác đặt ra sự nghi ngờ, việc chứng minh các công ty chứng khoán có lợi dụng thông tin từ mảng môi giới để phục vụ hoạt động tự doanh hay không cần có sự vào cuộc của cơ quan có thẩm quyền điều tra

Quan điểm của nhóm tác giả

3.1.1 Về pháp luật chứng khoán

Nhìn chung, pháp luật Việt Nam quy định khá đầy đủ về điều kiện thành lập của một công ty chứng khoán tại Việt Nam, quy định của pháp luật hiện hành về điều kiện thành lập cũng khá tương đồng so với quy định của pháp luật các nước có nền chứng khoán lâu đời trên thế giới như Anh, Hoa Kỳ… Đây là một sự tiến bộ của các nhà làm luật Việt Nam về pháp luật chứng khoán, điều này đã giúp cho thị trường chứng khoán Việt Nam có những bước tiến trong hơn 20 năm qua

Tuy nhiên bên cạnh sự tiến bộ của pháp luật thì đồng thời pháp luật cũng tồn tại nhiều nhiều bất cập khi khác với pháp luật chứng khoán nước ngoài sẽ quy định rạch ròi riêng biệt các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, pháp luật chứng khoán Việt Nam lại đồng thời cho phép một công ty chứng khoán kinh doanh cả bốn nghiệp vụ, nghĩa là pháp luật hiện hành đã giúp công ty chứng khoán tạo một “sân chơi” mà ở đó công ty chứng khoán vừa là “người cầm còi vừa là người đá bóng”

Ngoài ra, về khung hình phạt đối với tội phạm chứng khoán được quy định trong Điều 211 Bộ luật Hình sự 2015 còn quá nhẹ và chưa đủ tính răn đe Nếu là một công ty chứng khoán đang có ý định phạm tội về lĩnh vực chứng khoán, sau khi cân nhắc lợi, hại thì khả năng cao người đó sẽ tiếp tục tiến hành hành vi phạm tội của mình vì mức án phải đối mặt so với lợi ích kiếm được từ hành vi phạm tội không đáng là bao

3.1.2 Về hoạt động của công ty chứng khoán

Thực tế vài năm gần đây, các công ty chứng khoán hoạt động ngày càng kém hiệu quả và thiếu minh bạch thể hiện rõ nhất là chất lượng nguồn nhân lực và các đại án bê bối tài chính Mới gần đây nhất, vào cuối năm 2021, rộ lên việc Chủ tịch của hệ sinh FLC trên thị trường chứng khoán là ông Trịnh Văn Quyết và các bên liên quan đã thao túng, kéo giá cổ phiếu và bán chui hơn trăm triệu cổ phiếu FLC thu lợi bất chính hàng trăm tỷ đồng, đồng thời cuối năm 2021 còn ghi nhận vụ thao túng giá cổ phiếu của hệ sinh thái

Louis Holding do ông Đỗ Thành Nhân cầm đầu và vụ việc thao túng lượng trái phiếu hơn 10.000 tỷ VNĐ của tập đoàn Tân Hoàng Minh Mới đây nhất vào giữa năm 2022 lại có thêm một đại án về trái phiếu nữa trên thị trường cụ thể ở đây là việc vi phạm về phát hành trái phiếu của tập đoàn Vạn Thịnh Phát do doanh nhân gốc Hoa - Trương Thị Mỹ Lan đứng sau Điểm chung của những đại án này là đều có sự giúp sức của các công ty chứng khoán… Ngoài ra lực lượng lao động hành nghề trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán có sự phát triển nhanh cùng với sự phát triển của thị trường, quá trình thiết lập và mở rộng hoạt động của các công ty chứng khoán Nhưng đi kèm với tốc độ gia tăng số lượng, chất lượng nguồn nhân lực không được đảm bảo Tỷ trọng nhân viên công ty chứng khoán có giấy phép hành nghề không chiếm đa số trong tổng số nhân viên Điều đáng chú ý trong thời gian gần đây khi hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán trở nên kém hiệu quả, nhiều công ty đã phải cắt giảm đến 1/3 nhân sự Trong đó, xuất hiện ngày càng mạnh xu hướng rút lui khỏi hoạt động chứng khoán của đội ngũ những người có chứng chỉ hành nghề chứng khoán, đặc biệt là đội ngũ quản trị, điều hành có trình độ cao.

Phương pháp giải quyết

3.2.1 Về hướng pháp luật chứng khoán

Cần quy định rõ ràng trong luật về hoạt động của công ty chứng khoán Một công ty chứng khoán chỉ được thực hiện một hoạt động, tránh tình trạng “vừa đá bóng vừa thổi còi” của công ty chứng khoán Nên tham khảo thêm quy định của Ủy ban Chứng khoán và Thương mại Nhật Bản (Securities and Exchange Surveillance Commission - SESC) về việc một công ty chứng khoán không được phép thực hiện cả hai nghiệp vụ tự doanh chứng khoán và môi giới chứng khoán đồng thời hay quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) quy định công ty chứng khoán không được thực hiện đồng thời hai nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán và bảo lãnh phát hành chứng khoán Tiếp đó để đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong hoạt động thị trường chứng khoán, khung hình phạt phải được thiết lập sao cho đủ nghiêm khắc và có tính đồng nhất Chính phủ và các cơ quan quản lý chứng khoán cần phải cải cách và tăng cường quản lý để đảm bảo rằng các cá nhân và tổ chức phải chịu trách nhiệm cho các hành vi vi phạm pháp luật

61/69 chứng khoán của mình, và đảm bảo tính công bằng và minh bạch trong hoạt động thị trường chứng khoán

Ngoài ra pháp luật Việt Nam cũng cần phải tạo điều kiện để giảm thiểu rui ro mất thanh khoản trên thị trường chứng khoán, hỗ trợ dòng tiền trôi nổi bên ngoài liên tục chảy vào thị trường chứng khoán Việt Nam, bằng một số cách như ban hành những văn bản quy phạm pháp luật về những hoạt động chứng khoán thúc đẩy dòng tiền như nghiệp vụ cầm cố chứng khoán hay nghiệp vụ repo chứng khoán Mặc dù hiện nay pháp luật Việt Nam cho phép công ty chứng khoán và các nhà đầu tư chứng khoán được phép thực hiện nghiệp vụ cầm cố chứng khoán dưới dạng giao dịch dân sự cầm cố tại sản quy định theo Điều 309 Bộ luật Dân sự 2015 và nghiệp vụ repo chứng khoán dưới dạng hợp đồng mua bán tài sản theo quy định tại điều 430 Bộ luật Dân sự 2015 Nhưng theo nhóm tác giả nên ban hành thông tư, nghị định hướng dẫn rõ ràng về nghiệp vụ cầm cố chứng khoán và nghiệp vụ repo chứng khoán để tăng sức khỏe tài chính và khả năng tiếp cận nguồn vốn của các công ty chứng khoán nói riêng và nhà đầu tư chứng khoán nói chung trên thị trường chứng khoán Việt Nam

3.2.2 Về hướng điều tiết của nhà nước

Việc giới hạn số lượng hợp đồng tương lai có thể mua sẽ giúp ổn định thị trường và giảm rủi ro cho nhà đầu tư Biện pháp này khuyến khích nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm bớt phụ thuộc vào hợp đồng tương lai Hơn nữa, giới hạn số lượng hợp đồng sẽ định hướng thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, thu hút đầu tư trong và ngoài nước Nhóm tác giả ủng hộ việc áp dụng giới hạn hợp đồng tương lai để đảm bảo tính ổn định và phát triển bền vững của thị trường, hướng sản phẩm "hợp đồng tương lai" trở lại đúng bản chất phòng thủ của nó.

Theo Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ, vị thế giới hạn đóng vai trò quan trọng trong việc thiết lập các quy định sau này liên quan đến giao dịch hợp đồng tương lai Những quy định này nhằm quản lý rủi ro và duy trì sự ổn định của thị trường.

Ngoài ra trong thị trường chứng khoán, thao túng cổ phiếu thường được biểu hiện qua việc tạo cung cầu giả cho cổ phiếu Một trong những giải pháp để chống việc tạo cung cầu giả cho cổ phiếu mà nhóm tác giả nghĩ tới là giới hạn tài khoản đầu tư chứng khoán của một cá nhân hoặc tổ chức.Việc giới hạn tài khoản đầu tư chứng khoán của một cá nhân hoặc tổ chức sẽ giảm thiểu khả năng thao túng cổ phiếu bằng cách giảm sự tập trung quyền lực và ảnh hưởng của một nhóm hay cá nhân lên thị trường Nếu một tổ chức hay cá nhân chỉ sở hữu một số lượng nhỏ cổ phiếu, họ sẽ không có quyền kiểm soát hoặc can thiệp vào hoạt động của công ty bằng cách tạo cung cầu giả Điều này sẽ đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong việc quản lý và điều hành công ty.Việc giới hạn tài khoản đầu tư cũng sẽ bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro thị trường do thao túng cổ phiếu gây ra Nếu một cá nhân hay tổ chức có thể tạo cung cầu giả với cổ phiếu đó, giá cổ phiếu sẽ bị biến động, gây ra sự thiếu ổn định và ảnh hưởng xấu đến nhà đầu tư Việc giới hạn tài khoản đầu tư cũng sẽ khuyến khích đa dạng hóa tài sản và giúp tăng tính cạnh tranh trong thị trường chứng khoán Nhà đầu tư sẽ phải tìm kiếm các cơ hội đầu tư khác nhau, thay vì tập trung vào một số lượng lớn cổ phiếu Đồng thời nhóm tác giả cũng khuyến nghị nên bỏ phiên ATC 16 (phiên tranh bán) ở sàn HOSE và HNX đồng thời xóa bỏ giao dịch T+ 17 2,5 ; hiện tại có thể đưa về T+2 hoặc quay về T+3, về lâu dài hướng về T+0, nhưng tuyệt đối không giữ phiên T+2,5 vì điều này gây áp lực cho phiên giao dịch chiều khi cầu không thể hấp thụ cung đặc biệt phiên chiều còn tồn tại phiên ATC, khi đó cổ phiếu rất dễ bị đè ra bán khống

16 Phiên ATC (At The Close) là phiên mua hoặc bán sẵn sàng chấp nhận mọi mức giá trong phiên giao dịch khớp lệnh định kỳ đóng cửa Khi đặt lệnh ATC, nhà đầu tư không cần nhập mức giá mà chỉ cần chọn lệnh ATC và nhập khối lượng cần mua/bán Giá khớp cuối cùng sẽ xác định ngay sau khi phiên này kết thúc Lệnh ATC sẽ có tác dụng ưu tiên nhà đầu tư mua/bán so với những nhà đầu tư khác đặt lệnh LO Trích trong “A Beginner’s Guide to the Stock

17 Các thông số T+1, T+2, T+3 để có thể tiến hành đề cập đến ngày thanh toán của các giao dịch chứng khoán Chữ

T là ngày giao dịch (Transaction), là ngày giao dịch diễn ra Các số 1, 2 hoặc 3 biểu thị bao nhiêu ngày sau ngày giao dịch thì việc thanh toán hoặc chuyển tiền và chuyển quyền sở hữu chứng khoán mới được diễn ra Trích trong “A

Nhóm tác giả cũng kiến nghị cần kiểm soát lại số lượng của các công ty chứng khoán trên thị trường khi số lượng công ty chứng khoán quá nhiều nhưng chất lượng thì không theo kịp, điều này thể hiện rõ hơn ở những vụ bê bối chứng khoán gần đây đều có bàn tay của những công ty chứng khoán Đây cũng là một biện pháp cần thiết để đảm bảo tính minh bạch và độ tin cậy của thị trường chứng khoán Khi có quá nhiều công ty chứng khoán hoạt động trên thị trường, điều này có thể dẫn đến tình trạng cạnh tranh khốc liệt giữa các công ty, gây ra áp lực để tăng doanh số và lợi nhuận, đồng thời cũng tạo ra những rủi ro cho nhà đầu tư ví dụ như các công ty chứng khoán cố gắng tăng doanh số và lợi nhuận bằng cách thực hiện các hoạt động giao dịch có tính đột phá cao hoặc không đảm bảo tính minh bạch gây ra rủi ro cho nhà đầu tư và ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường Khi số lượng các công ty chứng khoán được kiểm soát, các cơ quan quản lý và giám sát có thể tập trung hơn vào các công ty chứng khoán đang hoạt động, đảm bảo tính minh bạch và độ tin cậy của hoạt động giao dịch Mức độ bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư từ đó cũng được nâng cao hơn

Cuối cùng, nhóm tác giả cho rằng để cho công ty chứng khoán có đủ tài chính khiến hoạt động tự doanh mang cả tác dụng tạo lập thị trường và bình ổn thị trường thì việc hợp pháp hóa và ban hành quy định chặt chẽ về nghiệp vụ bán khống đối với công ty chứng khoán là điều không thể tránh khỏi Vì nghiệp vụ bán khống là một trong những hoạt động quan trọng của các công ty chứng khoán trong thị trường tài chính Bán khống là một phương pháp giao dịch mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để kiếm lợi nhuận từ các khoản đầu tư mà họ không sở hữu Việc cho phép các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ bán khống có thể mang lại nhiều lợi ích cho thị trường chứng khoán Trong đó, một trong những lợi ích quan trọng nhất là giúp tăng tính thanh khoản và cải thiện khả năng giá cả phản ánh đúng giá trị thực tế của các công ty Việc bán khống giúp tăng tính thanh khoản bởi vì nó tạo ra thêm lượng giao dịch trên thị trường Các nhà đầu tư có thể thực hiện giao dịch bán khống để kiếm lợi nhuận từ giảm giá của một cổ phiếu, trong khi các nhà đầu tư khác có thể sử dụng cơ hội này để mua vào các cổ phiếu đó Từ đó, lượng giao dịch trên thị trường sẽ tăng, cải thiện tính thanh khoản và giúp giá cả trở nên phản ánh đúng giá trị thực tế của các công ty Việc cho phép các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ bán khống cũng có thể giúp giảm rủi ro cho các nhà đầu tư Bằng cách bán

64/69 khống một khoản đầu tư mà họ không sở hữu, các nhà đầu tư có thể hạn chế tỷ lệ rủi ro của mình trong trường hợp giá cổ phiếu giảm đột ngột Tóm lại, việc cho phép các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ bán khống là cần thiết để khối tự doanh có thể hoàn thành nhiệm vụ tạo lập thị trường và bình ổn thị trường Điều này cũng giúp giảm rủi ro cho các nhà đầu tư và tạo ra thêm cơ hội để kiếm lợi nhuận từ các khoản đầu tư mà họ không sở hữu.

Lời kết

Trong quá trình nghiên cứu, nhóm tác giả đã đạt được một số kết quả sau:

+ Thứ nhất, đề tài đã tổng hợp, hệ thống hóa cơ sở lý luận về việc quyền lợi của nhà đầu tư cá nhân bị xâm phạm bởi hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam Trên cơ sở đó, có thể lấy làm nền tảng để phát triển các đề tài nghiên cứu sâu rộng hơn

+ Thứ hai, đề tài đã đưa ra cái nhìn toàn cảnh một cách có logic về các hoạt động kinh doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam Qua đó, đề tài đã phân tích những thực trạng và nguyên nhân của tình trạng thiếu công khai và minh bạch của khối tự doanh chứng khoán và khối môi giới chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Cuối cùng, đề tài đã đề xuất các giải pháp cụ thể góp phần nâng cao quyền lợi cho nhà đầu tư cá nhân trước những tác động tiêu cực từ hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nhóm tác giả tin tưởng giải pháp đề xuất sẽ được ứng dụng vào thực tế, khắc phục các bất cập hiện tại.

Do hạn chế về khuôn khổ đề tài, thời gian nghiên cứu và kinh phí, đề tài vẫn còn tồn tại một số vấn đề như: chưa làm rõ triệt để khoảng cách giữa các công ty chứng khoán Việt Nam với các công ty chứng khoán ở các nước có nền kinh tế phát triển, chưa xây dựng được những bảng so sánh, thống kê dữ liệu cụ thể thể hiện những mặt tiêu cực của các công ty chứng khoán trên thị trường Những nghiên cứu tiếp theo cần phát huy những ưu điểm của đề tài và khắc phục những hạn chế này

Nhóm tác giả mong muốn đề tài sẽ là một tài liệu tham khảo hữu ích giúp những sinh viên quan tâm đến vấn đề thông tin trên thị trường chứng khoán lấy làm cơ sở để nghiên cứu những đề tài sâu rộng và thiết thực Bên cạnh đó, nhóm tác giả cũng mong muốn những công ty đại chúng, cơ quan nhà nước và nhà đầu tư có thể ứng dụng toàn bộ hoặc một phần những giải pháp đề xuất trong đề tài Qua đó, nâng cao chất lượng thị trường chứng khoán Việt Nam và thu được những lợi ích to lớn

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Các công trình nghiên cứu khoa học

1) Trương Đông Lộc và Nguyễn Minh Nhật (2016), Ảnh hưởng của thông tin kế toán đến giá của các cổ phiếu: Bằng chứng thực nghiệm từ sở giao dịch chứng khoán Thành phố

Hồ Chí Minh, Tạp chí khoa học Trường đại học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh số 11; 1-2;

2) Nguyễn Thị Thu Thủy và Nguyễn Văn Thuận (2021), Tác động của quản trị công ty đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp: nghiên cứu thực nghiệm từ các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Tạp Chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 62,

3) Lê Anh Đức (2009), Pháp luật Việt Nam về hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán trong mối quan hệ với vấn đề bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, Luận văn thạc sĩ tại

Trường đại học Quốc gia Hà Nội, http://repository.law.vnu.edu.vn/jspui/123456789/567;

4) TS Lê Thị Thu Thủy (2010), Những bất cập của Luật Chứng khoán và kiến nghị giải pháp hoàn thiện, Tạp chí khoa học Trường đại học Quốc gia Hà Nội, luật học số 26 , 167-

5) TS Tạ Thanh Bình và Nguyễn Thị Tuyết Mai (2020), Phát triển bền vững thị trường chứng khoán: Cơ sở lý luận, đánh giá thực trạng và giải pháp, Tạp chí Kinh tế tài chính

6) Trần Thị Mơ và Nguyễn Thị Uyên Uyên (2009), Thực trạng và giải pháp cho vấn đề bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí khoa học Trường đại học Kinh tế Phố Hồ Chí Minh;

7) TS Nguyễn Kiều Giang (2006), Một số vấn đề pháp lý cơ bản về thị trường giao dịch chứng khoán ở Việt Nam, Tạp chí khoa học Trường đại học Quốc gia Hà Nội, luật học số

8) Đào Nam Giang – Nguyễn Thị Khánh Phương, Tổng quan nghiên cứu về thao túng lợi nhuận- đề xuất hướng nghiên cứu cho Việt Nam, Tạp chí khoa học & đào tạo ngân hàng

Học viện Ngân Hàng số 241, 55-58;

9) TS Lê Thị Thu Thủy (2008), Quá trình xây dựng và hoàn thiện khuôn khổ pháp lý về chứng khoán và thị trường chứng khoán ở Việt Nam, Tạp chí Khoa học Trường đại học

Quốc gia Hà Nội, Kinh tế - Luật số 24, 18-29;

10) Phan Phương Nam (2018), Pháp luật điều chỉnh hoạt động kinh doanh dịch vụ của công ty chứng khoán, Luận văn tiến sĩ tại Trường đại học Luật Thành Phố Hồ Chí Minh;

11) Nguyễn Phương Thảo (2019), Khung pháp luật về bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam, Tạp chí Nghề luật, Học viện Tư pháp, Số

12) Lê Hoàng Nữ Tố Quyên (2021), Pháp luật về bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư trong hoạt động kinh doanh dịch vụ của công ty chứng khoán, Đề tài nghiên cứu khoa học tại

Trường đại học Luật Thành Phố Hồ Chí Minh;

13) Ricardo Llaudes, Ferhan Salman và Mali Chivakul (IMF, 2010), The Impact of the Great Recession on Emerging Markets, https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp10237.pdf

14) Rongda Chen (2013), Risk Measure and Early Warrning System of China’s Stock Market Based on Price - Earnings Ratio and Price to Book Ratio;

15) Sher Verick, Iyanatul Islam (ILO, 2010), The Great Recession of 2008 - 2009:

Causes, Consequences and Policy Responses, http://ftp.iza.org/dp4934.pdf;

16) Tâm lý học đám đông - 2020 (Tác giả Gustave Le Bon; Dịch giả Nguyễn Xuân Khánh; Nhà Xuất Bản Tri Thức);

17) TS Phùng Việt Hà và các cộng sự Ngô Thị Hồng Ngọc - Vũ Thế Văn – Hồ Diễm Quỳnh (2022), Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Công thương trường Đại học

18) Matthew R.Kratter, A Beginner’s Guide to the Stock Market;

19) George Charles Selden, Tâm Lý Thị Trường Chứng Khoán (Tái Bản 2017) dịch giả Phương Thảo;

20) John.J Murphy, Phân tích kỹ thuật trong thị trường tài chính;

Các văn bản pháp luật

21) Bộ luật Dân sự 2015 sửa đổi 2017

22) Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14

23) Luật Đầu tư số 61/2020/QH14

24) Luật Doanh nghiệp số 59/2020/QH14

26) Nghị định số 16/1995/NĐ-CP

28) Luật Giao dịch chứng khoán Mỹ năm 1934

29) Quy định FIEA của Ủy ban Chứng khoán và Thương mại Nhật Bản

Các tài liệu khác

30) Nguyễn Hưởng, Ông Trịnh Văn Quyết thao túng giá chứng khoán, bán "chui" 74,8 triệu cổ phiếu FLC thế nào?https://nld.com.vn/phap-luat/ong-trinh-van-quyet-thao-tung- gia-chung-khoan-ban-chui-748-trieu-co-phieu-flc-the-nao-20220330011424184.htm;

31) Phúc Bình, Chiêu trò kiếm lời 154 tỉ từ cổ phiếu của Chủ tịch Louis Holdings Đỗ

Thành N6hân https://thanhnien.vn/chieu-tro-kiem-loi-154-ti-tu-co-phieu-cua-chu-tich- louis-holdings-do-thanh-nhan-1851532808.htm;

32) Dữ liệu biểu đồ kĩ thuật của các cổ phiếu ngân hàng từ giai đoạn tháng 9/2022 đến giữa tháng 11/2022 https://fireant.vn/dashboard;

33) Nguồn tổng công ty lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam https://vsd.vn/vi/ad/155676;

34) Thái Hòa, Nhạt nhòa bức tranh thị trường chứng khoán 2015, https://baodauthau.vn/nhat-nhoa-buc-tranh-thi-truong-chung-khoan-2015-post8169.html;

Định dạng
Số trang	76
Dung lượng	747,68 KB