Tỷ giá hối đoáiTỷ giá hối đoái: Theo báo cáo của IMF, tỷ giá hối đoái của các nền kinh tế mớinổi và đang phát triển sẽ chịu áp lực từ sự tăng lãi suất của Fed và các ngân hàng trungương
PHÂN TÍCH CƠ BẢN
Phân tích nền kinh tế
1.1.1 Phân tích nền kinh tế thế giới
1.1.1.1 Môi trường kinh tế, chính trị, xã hội
Môi trường chính trị, xã hội:
Xung đột Nga và Ukaraine : Tình hình căng thẳng giữa Nga và Ukaraine vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, khi Nga tập trung hàng vạn binh sĩ và vũ khí ở biên giới hai nước Ukaraine kêu gọi sự hỗ trợ của NATO và các nước phương Tây, trong khi Nga cảnh báo sẽ có hậu quả nghiêm trọng nếu có sự can thiệp quân sự Các cuộc đàm phán giữa các bên liên quan vẫn chưa đạt được tiến triển đáng kể. Đại dịch COVID-19: Dịch bệnh vẫn là mối đe dọa lớn đối với sức khỏe và an sinh xã hội của người dân trên thế giới Theo số liệu của Đại học Johns Hopkins, tính đến ngày 5/4/2023, đã có hơn 400 triệu ca nhiễm và hơn 9 triệu ca tử vong do COVID-
19 trên toàn cầu Mặc dù các chiến dịch tiêm chủng đã được triển khai rộng rãi, nhưng việc xuất hiện các biến thể mới của virus, sự thiếu hụt và bất công trong việc phân phối vaccine, cũng như sự chủ quan và không tuân thủ các biện pháp phòng dịch của một số quốc gia và vùng lãnh thổ đã làm cho tình hình dịch bệnh khó kiểm soát Môi trường kinh tế:
Tăng trưởng kinh tế toàn cầu: Theo báo cáo của IMF, tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2023 dự báo sẽ giảm từ 5,9% năm 2022 xuống còn 4,2% năm 2023, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu của hầu hết các ngân hàng trung ương Nguyên nhân chính là sự tăng lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương khác, cũng như sự suy yếu của nhu cầu toàn cầu Một số ví dụ về tăng trưởng kinh tế của một số quốc gia và khu vực là: Việt Nam: Theo báo cáo của ADB, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam năm 2023 dự báo đạt 6,3%, điều chỉnh giảm 0,2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 6/2022. Nguyên nhân chính là sự phục hồi chậm của lĩnh vực du lịch và dịch vụ do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19. Đức: Theo báo cáo của Cục Thống kê liên bang Đức, tăng trưởng kinh tế của Đức năm 2023 dự báo đạt 2,5%, điều chỉnh giảm 0,5 điểm phần trăm so với dự báo tháng 8/2022 Nguyên nhân chính là sự chậm lại của xuất khẩu và tiêu dùng do lạm phát cao và thiếu hụt nguồn cung năng lượng.
Nhật Bản: Theo báo cáo của Báo Thuật Thiên Huế, tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản năm 2023 dự báo đạt 1,8%, điều chỉnh giảm 0,2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 7/2022 Nguyên nhân chính là sự suy yếu của yên do chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản và sự phục hồi kém của nền kinh tế Nhật Bản.
Tỷ giá hối đoái: Theo báo cáo của IMF, tỷ giá hối đoái của các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển sẽ chịu áp lực từ sự tăng lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương khác, cũng như từ sự suy yếu của nhu cầu toàn cầu Một số ví dụ về tỷ giá hối đoái của một số quốc gia là:
Việt Nam: Theo báo cáo của ADB, tỷ giá USD/VND dự báo ở mức 23.200 vào cuối quý I/2023 và 23.500 vào giữa năm 2023, cao hơn so với mức hiện tại khoảng 24.000 Sự cải thiện của cán cân vãng lai và sự phục hồi của lĩnh vực du lịch có thể sẽ hỗ trợ cho VND. Đức: Theo báo cáo của Bnews, tỷ giá EUR/USD dự báo sẽ giảm xuống mức 1,10 vào cuối năm 2023, thấp hơn so với mức hiện tại khoảng 1,16 Điều này phản ánh sự chậm lại của nền kinh tế Đức do lạm phát cao và thiếu hụt nguồn cung năng lượng. Nhật Bản: Theo báo cáo của Báo Thuật Thiên Huế , tỷ giá JPY/USD dự báo sẽ 4 tăng lên mức 115 vào cuối năm 2023, cao hơn so với mức hiện tại khoảng 113 Điều này phản ánh sự suy yếu của yên do chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản và sự phục hồi kém của nền kinh tế Nhật Bản.
1.1.1.3 Tỷ lệ lạm phát - Lãi suất
Tỷ lệ lạm phát: Theo báo cáo của IMF, tỷ lệ lạm phát toàn cầu dự báo sẽ giảm từ5,9% năm 2022 xuống còn 4,2% năm 2023, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu của hầu hết các ngân hàng trung ương Một số ví dụ về tỷ lệ lạm phát của một số quốc gia là:Đức: Theo báo cáo của Cục Thống kê liên bang Đức, tỷ lệ lạm phát của Đức đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2/2022 là 4,5% trong tháng 9/2023, sau khi đạt mức cao nhất trong gần 30 năm là 6,1% trong tháng 8/2023 Nguyên nhân chính là sự giảm giá của nhiên liệu và điện.
Việt Nam: Theo báo cáo của ADB, tỷ lệ lạm phát của Việt Nam dự báo ở mức 4,5% trong năm 2023 và 4,2% trong năm 2024, cao hơn mục tiêu 4% của NHNN. Nguyên nhân chính là sự tăng giá của thực phẩm, năng lượng và dịch vụ y tế do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 và biến đổi khí hậu.
Nhật Bản: Theo báo cáo của Báo Thuật Thiên Huế, tỷ lệ lạm phát cơ bản của Nhật Bản đã tăng 3,1% trong tháng 8/2023, so với một năm trước đó Đây là mức tăng cao nhất kể từ tháng 4/2014, khi chính phủ Nhật Bản tăng thuế tiêu thụ từ 5% lên 8%. Nguyên nhân chính là sự tăng giá của nhiên liệu, thực phẩm và hàng tiêu dùng. Lãi suất: Theo báo cáo của IMF, lãi suất của các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng để đối phó với lạm phát và duy trì sự ổn định kinh tế Một số ví dụ về lãi suất của một số ngân hàng trung ương là:
Fed: Theo báo cáo của Web Giá, Fed dự kiến sẽ tăng lãi suất cơ bản từ mức hiện tại là 0-0,25% lên mức 0,5-0,75% vào cuối năm 2023 và lên mức 1-1,25% vào cuối năm 2024 Đây là phản ứng của Fed trước sự gia tăng của lạm phát và sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ.
ECB: ECB dự kiến sẽ duy trì lãi suất cơ bản ở mức âm -0,5% cho đến năm 2024. Đây là chính sách tiền tệ nới lỏng của ECB nhằm thúc đẩy tăng trưởng và đạt mục tiêu lạm phát 2% trong khu vực đồng euro.
NHNN: Dự kiến sẽ tăng lãi suất cơ bản từ mức hiện tại là 4% lên mức 4,25% vào cuối năm 2023 và lên mức 4,5% vào cuối năm 2024 Đây là chính sách tiền tệ thận trọng của NHNN nhằm kiểm soát lạm phát và duy trì sự cân bằng kinh tế.
1.1.2 Phân tích nền kinh tế trong nước
Nguồn: Tổng cục Thống kê
1.1.2.1.Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Đo lường sự thay đổi theo dữ liệu hàng năm trong giá trị được điều chỉnh theo lạm phát của tất cả các hàng hóa và dịch vụ mà nền kinh tế sản xuất ra Đây là thước đo rộng nhất của hoạt động kinh tế và là chỉ báo cơ bản về sức khỏe nền kinh tế.
Tăng trưởng kinh tế được duy trì ở mức khá trong giai đoạn 2018-2022 Mặc dù tốc độ tăng tổng sản phẩm trong nước (GDP) năm 2018 tăng 7,47%, thấp hơn tốc độ tăng của năm 2017 tăng 6,25% nhưng trong ba năm tiếp theo, nền kinh tế đã có sự bứt phá, tốc độ tăng GDP năm sau cao hơn năm trước và vượt mục tiêu Quốc hội đề ra trong Nghị quyết phát triển kinh tế - xã hội hằng năm 1, trong đó tốc độ tăng GDP năm
2019 đạt 7,36%%; năm 2020 tăng 2,87%% và là mức tăng cao nhất kể từ năm 2008; năm 2021 tăng 2,56%,GDP năm 2022 tăng 8,02% so với năm 2021 cao nhất trong giai đoạn 2011-2022 Bình quân giai đoạn 2018-2022, tốc độ tăng GDP đạt 5,56%, cao hơn 0,87 điểm phần trăm so với mức tăng bình quân 5,91%/năm của giai đoạn 2011-2015 Riêng năm 2020, tăng trưởng kinh tế đạt 2,87%, tuy là mức tăng thấp nhất của các năm trong giai đoạn 2011-2020 nhưng trong bối cảnh dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, ảnh hưởng tiêu cực tới mọi lĩnh vực kinh tế - xã hội của các quốc gia trên thế giới thì đây là thành công lớn của Việt Nam với mức tăng trưởng thuộc nhóm cao nhất thế giới Bình quân giai đoạn 2018-2022, tốc độ tăng GDP đạt 5,56%/năm, không đạt mục tiêu tăng trưởng theo kế hoạch đề ra (6,5-7%/năm) Tuy vậy, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam được xếp vào hàng cao nhất so với các nước trong khu vực ASEAN.
Phân tích thị trường chứng khoán Việt Nam
1.2.1 Phân tích chu kỳ kinh doanh của nền kinh tế Việt Nam
Biểu đồ 1.1: Tổng giá trị kinh doanh nền kinh tế Việt Nam
Tổng sản phẩm trong nước năm 2012 theo giá so sánh 1994 ước tính tăng 5,03% so với năm 2011, trong đó quý I tăng 4,64%; quý II tăng 4,80%; quý III tăng 5,05%; quý IV tăng 5,44% Mức tăng trưởng năm nay tuy thấp hơn mức tăng 5,89% của năm
2011 nhưng trong bối cảnh kinh tế thế giới gặp khó khăn, cả nước tập trung thực hiện mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô thì mức tăng như vậy là hợp lý
Năm 2013 trong khu vực công nghiệp và xây dựng, tuy mức tăng của ngành công nghiệp không cao (5,35%) nhưng ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tăng khá ở mức 7,44% (Năm 2012 tăng 5,80%) đã tác động đến mức tăng GDP chung.
Xét về góc độ sử dụng GDP năm 2014, tiêu dùng cuối cùng tăng 6,20% so với năm 2013, đóng góp 4,72 điểm phần trăm vào mức tăng chung
GDP năm 2015, tiêu dùng cuối cùng tăng 9,12% so với năm 2014, đóng góp 10,66 điểm phần trăm vào mức tăng chung; tích lũy tài sản tăng 9,04%, đóng góp 4,64 điểm phần trăm; chênh lệch xuất, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ làm giảm 8,62 điểm phần trăm của mức tăng trưởng chung.
GDP năm 2016, tiêu dùng cuối cùng tăng 7,32% so với năm 2015, đóng góp 5,29 điểm phần trăm vào mức tăng chung tích lũy tài sản tăng 9,71%, đóng góp 3,08 điểm phần trăm; chênh lệch xuất, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ ở tình trạng nhập siêu làm giảm 2,16 điểm phần trăm của mức tăng trưởng chung.
GDP năm 2017, tiêu dùng cuối cùng tăng 7,35% so với năm 2016, đóng góp 5,52 điểm phần trăm tích lũy tài sản tăng 9,8%, đóng góp 3,30 điểm phần trăm; chênh lệch xuất, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ ở tình trạng nhập siêu làm giảm 2,01 điểm phần trăm của mức tăng trưởng chung.
Xét về góc độ sử dụng GDP năm 2018, tiêu dùng cuối cùng tăng 7,17% so với năm 2017
Trên góc độ sử dụng GDP năm 2019, tiêu dùng cuối cùng tăng 7,23% so với năm 2018; tích lũy tài sản tăng 7,91%; xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 6,71%; nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 8,35%
1.2.2 Phân tích chu kỳ của thị trường chứng khoán Việt Nam
Biểu đồ 1.2: Chu kì thị trường chứng khoán Việt Nam
Nguồn: Simplize.vn Thị trường chứng khoán Việt Nam chia làm 4 chu kì chính:
Giai đoạn ngày 20/06/2001, biên độ dao động giá cổ phiếu được mở rộng, chỉ số VN-Index đạt 533 điểm cao nhất so với cả năm.
Giai đoạn ngày 12/03/2007, tức cách đây 11 năm chỉ số VN-Index đạt đỉnh lịch sử khi kết phiên ở 1,170 điểm Từ mức chỉ 300 điểm thời kỳ đầu năm 2006 thì chỉ hơn
1 năm sau, VN-Index đã gấp khoảng 3.9 lần Nếu như năm 2006, vốn hóa của thị trường chứng khoán chỉ chiếm khoảng 22% GDP thì năm 2007 đã lên tới hơn 40%GDP.
Giai đoạn 10/04/2018 sau khoảng thời gian dài thị trường chứng khoán Việt Nam với mức điểm đạt trung bình 500 điểm thì Thị trường chứng khoán 2018 biến động mạnh nhất trong 10 năm kể từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 đạt 1.198 điểm Giai đoạn 04/03/2022 thị trường chứng khoán tăng điểm nhà đầu tư được khuyến nghị tránh mua đuổi và có thể gia tăng một phần tỷ trọng vị thế trading tại vùng hỗ trợ với các cổ phiếu mục tiêu.
1/10/2001 đến 9/11/2006 VN-Index chính thức hoạt động từ ngày 27/7/2000 với số điểm khởi đầu là 100 và đạt đỉnh 571 điểm vào 25/6/2001 Cuối năm 2001, VN- Index bay hơn 300 điểm so với đỉnh từng xác lập, đóng cửa mức 235.4 điểm Năm
2006 cơn sốt chứng khoán bộc lộ rõ nét VN-Index lên gần 600 điểm vào đầu tháng 4 và được đánh giá là một trong những thị trường chứng khoán có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới Sau đà tăng nóng, từ nửa cuối tháng 4/2006, chứng khoán bước vào xu thế giảm với nhịp điều chỉnh như từng dư báo Ngày 12/6/2006, VN-Index mất 2.81 điểm, suốt 7 phiên liên tiếp sau đó, chỉ số này cũng lao dốc và giảm tổng cộng hơn 60 điểm, xuống còn 487.86 điểm.
Từ ngày 27/06/2009 đến ngày 24/10/2017 thị trường chứng khoán đạt mức không ổn định với chỉ số thấp nhất là 245 điểm và cao nhất là 615 điểm kéo dài trong khoảng thời gian gần 10 năm.
Từ tháng 6/2018-2020: Trong năm 2018, VN-Index từng lập đỉnh cao mới trong lịch sử ở mức 1,198 điểm ngày 10/4/2018, nhưng sau đó lại có quá trình sụt giảm mạnh 27% xuống đáy 888 điểm ngày 30/10/2018 Ngay sau kì nghỉ lễ năm 2020, thị trường chứng khoán rơi vào thời kì ‘’đen tối’’ do đại dịch COVID-19 gây ra.Thị trường liên tục rơi vào trạng thái hoảng loạn với áp lực bán tháo mạnh của nhà đầu tư. VN-Index lập đáy vào ngày 30/3 ở mức 662.26 điểm, tương ứng giảm 27% so với thời điểm 22/1/2020 Theo thống kê có đến 369 cổ phiếu giảm trên 25% trong đó có rất nhiều cổ phiếu thuộc nhóm vốn hóa lớn.
5/2022 đến nay thị trường chứng khoán hoạt động ổn định với chỉ sô thấp nhất là
946 điểm, trung bình trên 1000 điểm Niềm tin và tâm lý nhà đầu tư được cải thiện,dòng tiền nhà đầu tư có xu hướng trở lại thị trường.
Phân tích vĩ mô ngành kinh doanh
1.3.1 Thông tin cơ bản về ngành kinh doanh
Tài chính là sự vận động của vốn tiền tệ, diễn ra ở mọi chủ thể trong xã hội, phản ánh tổng hợp các mối quan hệ kinh tế nảy sinh trong phân phối các nguồn tài chính thông qua việc tạo lập hoặc sử dụng các quỹ tiền tệ nhằm đáp ứng các nhu cầu khác nhau của các chủ thể trong xã hội.
Chức năng của tài chính:
Chức năng huy động: Đây là chức năng tạo lập nguồn tài chính thông qua việc huy động vốn, từ đó cho thấy khả năng tổ chức, khai thác nguồn tài chính nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Để việc huy động vốn đem lại hiệu quả cao nhất cần phải tuân theo cơ chế thị trường, quan hệ cung - cầu.
Chức năng phân phối: Chức năng phân phối qua tài chính là việc phân phối tổng sản phẩm xã hội dưới hình thức giá trị Thông qua chức năng này, những quỹ tiền tệ tập trung và không tập trung được hình thành và sử dụng với các mục đích nhất định Chức năng giám sát: Chức năng giám sát tài chính là nói đến khả năng khách quan của phạm trù tài chính Chức năng này đóng vai trò quan trọng trong việc tổ chức kiểm tra quá trình vận động của các nguồn tài chính để tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ.
Hệ thống tài chính là mạng lưới bao gồm các trung gian tài chính (tổ chức tín dụng, tổ chức tiết kiệm và cho vay, bảo hiểm) và thị trường tài chính (thị trường cổ phiếu, trái phiếu) mà ở đó diễn ra các giao dịch, trao đổi nhiều công cụ tài chính khác nhau (tiền gửi, tín phiếu, thương phiếu, cổ phiếu, trái phiếu) có liên quan đến việc tài trợ tín dụng.
Hoạt động của hệ thống tài chính diễn ra trên phạm vi quốc gia và toàn cầu Nhìn chung, hệ thống tài chính bao gồm các dịch vụ, thị trường và thể chế tài chính phức tạp, có mối liên hệ chặt chẽ với nhau nhằm tạo ra liên kết hiệu quả, tối ưu và thường xuyên giữa người có nhu cầu đi vay và người có khoản tiền nhàn rỗi
1.3.2 Phân tích ngành và mức nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh
1.3.2.1 Mức nhạy cảm của doanh số bán hàng của ngành với chu kỳ kinh doanh
Bảng 1.1: Mức nhạy cảm của doanh số bán hàng của ngành với chu kỳ kinh doanh
Mã Vốn hóa thị trường
Hệ số beta của ngành ngân hàng có thể được sử dụng để nhận xét về mức độ nhạy cảm của doanh số bán hàng của ngành này đối với chu kỳ kinh doanh Theo tính toán trên hệ số beta của ngành ngân hàng là 0.87, điều này có ý nghĩa là giá trị của cổ phiếu ngân hàng này thường biến động khoảng 87% so với biến động của thị trường chung Hệ số beta của 0.87 là một giá trị dương, cho thấy rằng ngành ngân hàng thường thăng trầm theo chu kỳ kinh tế chung Trong ngữ cảnh của doanh số bán hàng và chu kỳ kinh doanh, hệ số beta ở mức 0.87 cho thấy ngành ngân hàng thường ít nhạy cảm hơn đối với biến động của chu kỳ kinh tế so với thị trường tổng thể.
Khi hệ số beta thấp như vậy (dưới 1), điều này thường biểu thị rằng doanh nghiệp hoạt động trong ngành này không thay đổi đáng kể theo chu kỳ kinh tế Có nghĩa là ngành ngân hàng có xu hướng ổn định hơn trong môi trường kinh tế biến động, có khả năng ổn định hơn trong việc duy trì doanh số bán hàng trong các điều kiện kinh tế khó khăn hoặc suy thoái Điều này có thể được giải thích bằng việc ngân hàng là một trong những ngành cơ bản của nền kinh tế, và nhu cầu về dịch vụ tài chính không thay đổi đột ngột theo chu kỳ kinh tế.
Hệ số beta thấp có thể làm cho ngành ngân hàng trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư trong thời kỳ suy thoái hoặc giảm phát Vì ngành này ít nhạy cảm hơn đối với biến động thị trường, cổ phiếu ngân hàng có thể có xu hướng bảo toàn giá trị tốt hơn so với các ngành khác trong thời kỳ khó khăn.
Tuy hệ số beta thấp có thể mang lại sự ổn định, nhưng nó cũng có thể gắn kết với tiềm năng tăng trưởng hạn chế hơn Do doanh số bán hàng của ngành ít biến đổi, có thể khó để ngành ngân hàng tận dụng những cơ hội tăng trưởng nhanh chóng trong thời kỳ bùng nổ kinh tế.
1.3.2.2 Mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động:
Bảng 1.2: Mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động
Mã CP biến đổi CP cố định Mức độ sử dụng đòn bẩy
Ngành tài chính có mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động thấp, có nghĩa là nó có khả năng tương đối ít nhạy cảm với biến động trong chu kỳ kinh doanh Điều này có nghĩa rằng, trong trường hợp giảm sản lượng và doanh thu, ngành này có khả năng cắt giảm chi phí cố định một cách hiệu quả để điều chỉnh lợi nhuận.
Mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động cao có thể mang lại lợi ích lớn khi doanh nghiệp đang tăng trưởng, nhưng cũng có thể tạo ra rủi ro lớn trong thời kỳ suy thoái kinh tế Mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động thấp cũng có thể đồng nghĩa với việc ngành tài chính có thể duy trì lợi nhuận tốt hơn trong các thời kỳ kinh tế khó khăn hoặc suy thoái, do không phụ thuộc quá nhiều vào doanh số bán hàng để duy trì lợi nhuận.
1.3.2.3 Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính
Bảng 1.3: Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính
Hệ số trên cho thấy rằng ngành ngân hàng phải phụ thuộc vào việc vay vốn để hoạt động Mức độ đòn bẩy cao có thể tạo ra lợi nhuận lớn khi thị trường tăng trưởng và lãi suất thấp Tuy nhiên, nó cũng làm tăng mức độ nhạy cảm của lợi nhuận đối với chu kỳ kinh doanh và thay đổi trong lãi suất.
Trong giai đoạn kinh tế không ổn định hoặc khi lãi suất tăng cao, mức độ đòn bẩy tài chính cao có thể tạo ra áp lực lớn đối với ngành ngân hàng Nếu không quản lý tốt rủi ro tài chính, mức độ đòn bẩy cao có thể dẫn đến tình trạng khó khăn tài chính hoặc thậm chí phá sản Do đó, việc quản lý mức độ đòn bẩy và rủi ro tài chính là một yếu tố quan trọng trong ngành ngân hàng.
Lịch sử ngành tài chính thế giới là một câu chuyện phức tạp và có sự phát triển liên tục qua hàng ngàn năm.
Thời kỳ cổ đại: Tài chính đã tồn tại từ thời kỳ cổ đại, khi các nền kinh tế cổ đại như Hy Lạp, La Mã, và Trung Quốc đã phát triển các hệ thống tiền tệ và thương mại.
Ví dụ, Hy Lạp cổ đại đã sáng tạo ra loại tiền vàng và bạc đầu tiên trên thế giới Giao dịch tiền tệ đầu tiên xuất hiện ở Ai Cập cổ đại và các vùng Mesopotamia khoảng 2000 TCN.
Phân tích VIB
Chiến lược chuyển đổi số tại VIB
Tại VIB, chuyển đổi số là trọng tâm trong chiến lược phát triển để trở thành ngân hàng bán lẻ hàng đầu về quy mô và chất lượng Ba trụ cột chuyển đổi số của VIB: ngân hàng số, số hóa, dữ liệu.
Về ngân hàng số, VIB xác định đây là môi trường "trải nghiệm tương tác số" với cách tiếp cận và giá trị độc đáo - nơi phát triển những sản phẩm, dịch vụ, tính năng chỉ có thể tìm thấy trên nền tảng số.
Về số hóa, đây là mục tiêu được ngân hàng kiên định trong suốt những năm qua nhằm tinh giản trên cơ sở đảm bảo đầy đủ chuẩn mực để tự động hóa quy trình kinh doanh, vận hành
Về dữ liệu, chúng tôi đã và đang chú trọng hai hướng Một là chuẩn hóa và quản lý dữ liệu theo xu hướng mới nhất như DQM (Data quality management), MDM (Master data management) Hai là phân tích và khai thác dữ liệu bằng các công nghệ hiện đại như Big Data Analytics hay Machine Learning nhằm hiểu rõ hơn về khách hàng và cải thiện hiệu suất kinh doanh, vận hành.
- Nâng cao ứng dụng công nghệ trong hoạt động kinh doanh ngân hàng tạo khâu đột phá giải phóng sức lao động, tăng tính lan tỏa của khoa học công nghệ tới mọi hoạt động kinh doanh của VIB.
- VIB có khả năng sáng tạo và linh hoạt trong việc phát triển các sản phẩm và dịch vụ mới, phù hợp với nhu cầu của khách hàng và xu hướng thị trường.
Chuyển đổi số giúp VIB đạt được kết quả:
Giai đoạn 5 năm (2017- 2022) VIB tiên phong chuyển đổi số giúp tăng trưởng giao dịch qua các kênh số lên 26 lần Trong nửa năm đầu 2023, con số này đạt gần 160 triệu, chiếm hơn 90% tổng giao dịch toàn ngân hàng.
Tính đến hết tháng 6/2023, hơn 60% trong tổng số 4,5 triệu khách hàng cá nhân của VIB sử dụng dịch vụ qua ứng dụng MyVIB Số dư cuối kỳ của tài khoản thanh toán trực tuyến tăng 149%, trong khi số dư tiền gửi trực tuyến bằng 329% so với cuối năm 2022 Số lượng thẻ tín dụng mở mới hoàn toàn qua kênh trực tuyến gồm website và ứng dụng MyVIB trong 6 tháng đầu năm tương đương với hơn 200% cả năm 2022.
=> Những con số này là minh chứng cho hiệu quả của việc số hóa và chuyển đổi số tại VIB, khẳng định vị thế tiên phong về công nghệ của chúng tôi trên thị trường tài chính
1.4.2 Phân tích SWOT: Điểm mạnh (Strengths):
Là một trong những ngân hàng TMCP hàng đầu Việt Nam với quy mô tài sản lớn, vốn chủ sở hữu cao, hiệu quả hoạt động tốt.
Có mạng lưới chi nhánh và phòng giao dịch rộng khắp, phục vụ nhiều đối tượng khách hàng từ cá nhân đến doanh nghiệp.
Có sự hợp tác chiến lược với Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia (CBA), giúp nâng cao năng lực quản trị, công nghệ và chất lượng dịch vụ theo tiêu chuẩn quốc tế.
Có nhiều sản phẩm và dịch vụ đa dạng, phù hợp với nhu cầu và xu hướng của thị trường, như VIB Zero, VIB SmartPay, VIB MyLoan, VIB Wealth Management… Điểm yếu (Weaknesses):
Còn phụ thuộc nhiều vào hoạt động cho vay truyền thống, chưa khai thác được tiềm năng của các hoạt động phi tín dụng như bảo hiểm, chứng khoán, quỹ đầu tư… Chưa có ưu thế cạnh tranh rõ rệt so với các ngân hàng khác cùng phân khúc, nhất là các ngân hàng quốc doanh lớn.
Chưa có chiến lược xây dựng thương hiệu mạnh mẽ và nhận diện rõ nét trên thị trường.
Chưa có chính sách thu hút và giữ chân nhân tài, đặc biệt là những nhân sự có kinh nghiệm và chuyên môn cao.
Thị trường ngân hàng Việt Nam còn có tiềm năng phát triển lớn do nhu cầu về dịch vụ tài chính ngày càng tăng cao từ các cá nhân và doanh nghiệp.
Sự phục hồi kinh tế sau đại dịch COVID-19 sẽ tạo điều kiện cho ngân hàng VIB mở rộng hoạt động kinh doanh và tăng trưởng tín dụng.
Sự phát triển của công nghệ thông tin và số hóa sẽ giúp ngân hàng VIB cải tiến các sản phẩm và dịch vụ, tăng cường trải nghiệm khách hàng và hiệu quả hoạt động.
Sự hợp tác chiến lược với CBA sẽ giúp ngân hàng VIB tiếp cận được các nguồn vốn, kiến thức và kinh nghiệm quốc tế, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh và mở rộng thị phần.
Sự cạnh tranh khốc liệt từ các ngân hàng khác, đặc biệt là các ngân hàng quốc doanh lớn và các ngân hàng TMCP mới thành lập.
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
Tốc độ tăng trưởng dòng tiền trong tương lai của ngân hàng VIB
Dựa vào báo cáo lưu chuyển tiền tệ giữa dòng tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh và chi phí đầu tư mua tài sản cố định(Capital Expenditure) từ năm 2018 đến năm 2022 Cho thấy dòng tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh tăng đều qua các năm cho thấy việc phát triển ổn định qua các năm của VIB.
Ngoài ra dự báo về tốc độ tăn trưởng dòng tiền trong tương lai ở mức cao có thể lên tới 38,5% điều này cho thấy VIB là ngân hàng có tiềm năng phát triển mạnh trong thời gian tới.
Bảng 2.1: Tốc độ tăng trưởng dòng tiền trong tương lai
BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
Doanh thu thuần 3,672,838 3,234,978 4,366,801 7,443,181 EBIT 2,160,082 1,909,700 2,386,984 4,394,897 Lợi nhuận sau thuế 2,193,921 3,266,402 4,642,334 6,409,750 EPS (VNĐ) 3,873 2,884 4,096 2,997
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Tiền và tương đương tiền 11,295,689 23,072,972 28,846,489 38,159,575 Tài sản ngắn hạn 22,270,357 22,290,867 29,040,031 46,539,595 Tổng Tài sản 139,166,216 184,531,485 244,675,677 309,517,129
Nợ phải trả ngắn hạn 13,469,410 16,409,540 25,823,378 36,479,184
Nợ phải trả 128,498,571 171,101,841 226,701,863 285,226,389 Vốn chủ sở hữu 10,667,645 13,429,644 17,973,814 24,290,740 Tổng Nguồn vốn 139,166,216 184,531,485 244,675,677 309,517,129
Nợ vay ròng (Net Debt) 1,098,020 (6,289,232) (5,421,651) (6,944,879)
BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Tiền và tương đương tiền 11,295,689
Định giá cổ phiếu ngân hàng VIB dựa theo phương pháp P/E
Chỉ số P/E (viết tắt của chỉ số Price to Earning ratio) là chỉ số đánh giá mối quan hệ giữa giá thị trường của cổ phiếu (Price) và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) Thể hiện mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra cho một đồng lợi nhuận thu được từ cổ phiếu.
Hay, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá bao nhiêu cho cổ phiếu của 1 doanh nghiệp dựa trên lợi nhuận (thu nhập) của doanh nghiệp đó.
Phương pháp này dựa trên chỉ số P/E của ngành tài chính và EPS của ngân hàng VIB tính được giá của một cố phiếu là 40.440 nghìn đồng gấp 2 lần giá của một cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường cho thấy được tiềm năng phát triển của ngân hàng VIB trong tương lai.
Bảng 2.2: P/E trung bình chung của ngành
P/E trung bình chung của ngành Ngành Tài chính/ Tài chính ngân hàng
2.3 Định giá cổ phiếu ngân hàng VIB dựa theo phương pháp P/B
Giá thị trường của cổ phiếu của VIB lớn hơn giá trị ghi sổ của cổ phiếu có thể cho thấy thị trường đang đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của VIB trong tương lai. Giá thị trường của cổ phiếu 25373.6 đồng, giá ghi sổ của cổ phiếu 13790 thấp hơn 11583.6 so với giá thị trường của cổ phiếu.P/B của doanh nghiệp cao hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành, điều này có thể cho thấy doanh nghiệp có tiềm năng.
Bảng 2.3 P/B trung bình chung của ngành
1.1 P/E trung bình chung của ngành Ngành Tài chính/ Tài chính ngân hàng Nguồn Simplize
Định giá cổ phiếu ngân hàng VIB theo phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF
Bảng 2.4: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và lưu chuyển tiền tệ 5 năm (2018-
11,230,369Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2023 của VIB thu nhập lãi thuần đạt 4,304 tỷ đồng tăng 22.4% so với cùng kỳ năm trước Thu nhập thuần ngoài lãi đạt được 625 tỷ đồng tăng 0.8% so với cùng kỳ năm trước.
Biểu đồ 1.3: Các chỉ số chất lượng tài sản VIB
VIB vừa huy động được khoản vay hợp vốn trị giá 100 triệu USD, kỳ hạn 5 năm với IFC giúp ngân hàng có thêm nguồn vốn giá rẻ, một lợi thế cạnh tranh khá lớn so với mặt bằng chung VIB cũng tập trung tăng trưởng mạnh thị phần kinh doanh thẻ, tận dụng lợi thế đến từ danh mục cho vay bán lẻ lớn tăng cường hoạt động bán chéo, đồng thời VIB cũng tung ra các sản phẩm thẻ có tính sáng tạo góp duy trì tốc độ tăng trưởng mảng kinh doanh này.
Theo đánh giá độc lập của Moody’s và Credit Suisse năm 2023, VIB là một trong những ngân hàng có bảng cân đối tài sản an toàn, vững mạnh Do tỷ trọng đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và cho vay đầu tư bất động sản trên vốn chủ sở hữu của VIB ở mức thấp nhất trong top 20 ngân hàng Việt Nam.
Bảng 2.5: Tốc độ tăng trưởng bình quân qua các giai đoạn của ngân hàng VIB
Tăng trưởng Vốn chủ sở hữu 32.3% 31.6% 29.8% 34.5% 34.5% 34.8% 34.4%
Tăng trưởng Free Cash Flow (FCF) 37.6% 33.3% 38.0% 31.3% 22.2% 37.2% 51.5%
Tăng trưởng Lợi nhuận (EPS) 0.6% -8.2% 2.8% 11.3% 1.9% -1.5% 32.5%
Tăng trưởng Dòng tiền thuần từ HĐKD 37.5% 34.1% 37.9% 31.4% 23.7% 37.1% 48.2%
TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG BÌNH QUÂN QUA CÁC GIAI ĐOẠN
Giá trị hiện tại của DN là 258,374,375 cao giúp cho chi phí vốn nhỏ ,sự thay đổi này thể hiện tốc độ tăng trưởng dài hạn Tùy thuộc vào điều kiện hoạt động kinh doanh , mục tiêu đầu tư , tài chính và tỉ suất lợi nhuận mong muốn , chi phí sử dụng vốn phù hợp cho doanh nghiệp Từ đó ước tính dòng tiền trong năm 2023-2027 sẽ tăng trưởng nhiều.
Bảng 2.6: Ước tính dòng tiền tự do trong tương lai
Kỳ tính toán (Period) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Ước tính Dòng tiền FCFF 7,719,009 9,108,431 10,747,949 12,682,579 14,965,444 17,659,224 20,837,884 24,588,703 29,014,670 34,237,310
Giá trị hiện tại của FCFF 7,004,546 7,500,330 8,031,207 8,599,659 9,208,346 9,860,116 10,558,019 11,305,320 12,105,515 12,962,348 161,238,968 ƯỚC TÍNH DÒNG TIỀN TỰ DO TRONG TƯƠNG LAI
Từ đó ta tính toán được giá trị của VIB theo phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF:
Tổng Giá trị hiện tại của FCFF 258,374,375
Giá trị Vốn chủ sở hữu 270,269,883
Số lượng CP lưu hành (cổ phiếu) 2,536,807,420
Giá trị 1 cổ phiếu (VNĐ) 106,539
Biên an toàn (MOS) kỳ vọng 40.0%
Giá mua (ứng với MOS kỳ vọng) 63,924
Biên an toàn (so với Giá thị trường) 81.6%
Phương pháp DCF dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền tự do FCFF với giả định lãi suất phi rủi ro là 3,14%, chi phí vay vốn là 7,4%, WACC là 10,2% (Với giả định cơ cấu vốn mục tiêu Vốn chủ sở hữu – Nợ phải trả là 53,65% - 46,35% Hệ số Beta tính theo tương quan giữa giá cổ phiếu VIB và VNIndex từ 01/01/2018 đến hiện tại là 0.87.
Phương pháp định giá cổ phiếu theo phương pháp Mô hình chiếu khấu dòng cổ tức(DDM)
Tăng trưởng nhanh, chính sách trả cổ tức thường xuyên, hợp với công ty đang trong giai đoạn phát triển.
Là phương pháp định giá doanh nghiệp thông qua ước tính tổng giá trị hiện tại của các dòng cổ tức bằng tiền.
Nhìn vào lịch sử chi trả cổ tức của công ty VIB
Năm 2017 : 1 Đợt trả cổ tức với giá trị 478.
Năm 2018 : 2 Đợt trả cổ tức với tổng giá trị là 1067 tăng 589 so với năm 2017. Năm 2019 : 2 Đợt trả cổ tức với tổng giá trị là 1200 tăng 133 so với năm 2018 Năm 2020- 2021 : Công ty không có chi trả cổ tức bằng tiền mặt.
Năm 2022 : 2 Đợt chi trả cổ tức với tổng giá trị là 1500.
Từ đó ta có thể dự đoán: Đợt chi trả cổ tức trong giai đoạn 2023-2025 với tổng giá trị là 485.
Tỷ lệ tăng trưởng này giai đoạn 2025-2030 sẽ tăng :1,2%
Tỷ lệ tăng trưởng trong giai đoạn 2030-n là : 2%
Với lãi suất chiết khấu 7,6% ta có thể dự đoán dòng tiền của cty VIB như sau: Giai đoạn 2023-2025: tăng trưởng ổn định với dòng tiền là 485, dòng tiền chiết khấu biến động như sau: năm 2023 là 450,74 ; năm 2024 là 418,9; năm 2025 là 389,31 Giai đoạn 2025-2030: chi trả cổ tức biến động nhẹ qua các năm : năm 2026 là 492,275; năm 2027 là 507,154; năm 2028 là 530,32; năm 2029 là 562,862; năm 2030 là 606,36.
Dòng tiền chiết khấu giai đoạn này cụ thể như sau: năm 2026 là 367,24; năm
2027 là 351,624; năm 2028 là 341,71; năm 2029 là 337,067.
Như vậy, nếu với lãi suất chiết khấu không đổi qua các năm ,cùng với dòng tiền trong kỳ không biến đổi mạnh qua các năm, ta có thể đưa ra dự đoán giá của cổ phiếu Công ty trong tương lai là 9,141.
