ôn thi thị trường chứng khoán

Là một bộ phận của thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu trao đổi muabán chứng khoán các loạiMối quan hệ giữa TT tiền tệ & TT vốn - Lãi suất trên TT tiền tệ có ảnh hưởng đến việc phát hành

3 Tính thanh khoản của các sp tài chính: là khả năng chuyển đổi thành tiền mặt

C1: Mối quan hệ giữa các thị trường con với nhau (tác động lẫn nhau như thế nào)

Căn cứ vào thời hạn luân chuyển vốn:

1 Thị trường tiền tệ: cho vay mà không cần thế chấp (ngắn hạn)

- Là nơi mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn <1 năm qua đó cung ứng vốn ngắn hạn cho nền kinh tế: tiền gửi tiết kiệm dưới 1 năm là lệnh phiếu, kỳ phiếu,

- Hình thức tài chính đặc trưng là tài chính gián tiếp (NHTM đóng vai trò trung gian tài chính) có tính thanh khoản cao: các loại giấy tờ có giá này mua bán trao đổi rất dễ dàng, khả năng chuyển đổi thành tiền mặt rất nhanh Với TT này thì thay đổi doanh thu của các NĐT rất dễ

- Bao gồm:

+ TT liên ngân hàng: (TT ngắn hạn) các ngân hàng khi giao dịch vốn của TT liên ngân hàng thì họ chủ yếu phục vụ tính thanh khoản của các ngân hàng là khả năng đáp ứng nhu cầu rút vốn cho các hoạt động bình thường của ngân hàng 1 cách tốt nhất Nếu Ngân hàng nào không có tính thanh

Thời hạn của các ngân hàng là 1 ngày, 1 tuần, 1 tháng để các ngân hàng

hỗ trợ lẫn nhau Nếu không vay đc giữa ngân hàng thì đi vay NH nhà nước

+ TT hối đoái cũng là TT ngắn hạn Các hợp đồng cho vay, kỳ hạn, tương lai, quyền chọn (dưới 6 tháng) Vì thời gian có thể bị sập nhiều nên không

kỳ quá dài mang lại rủi ro

+ TT vốn ngắn hạn

2 Thị trường vốn

- Huy động các nguồn vốn trong xã hội, tập trung trung thành nguồn vốn lớn tài

trợ dài hạn cho DN và cổ phần nhằm mục đích phát triển sản xuất, tăngtrưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư Bao gồm:

+ TT thế chấp: cung cấp tín dụng trung và dài hạn cho các DN thường đòi hỏiphải có tài sản thế chấp

+ TT cho thuê tài chính: cung cấp tín dụng trung và dài hạn thông qua việc chothuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển và động sản khác

+ TTCK: huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán (tài chính trựctiếp) Là một bộ phận của thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu trao đổi muabán chứng khoán các loại

Mối quan hệ giữa TT tiền tệ & TT vốn

- Lãi suất trên TT tiền tệ có ảnh hưởng đến việc phát hành và mua bán chứng

khoán trên thị trường vốn

Ví dụ 1:

Tháng 1/2023, lãi suất tiết kiệm 1 năm là 7% như vậy đối DN mua để huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu thì lãi suất trái phiếu phải bao nhiêu thì mới cạnh tranh được? → phải cao hơn (10%/năm).

Tới tháng 4/2023, lãi suất tiết kiệm trên thị trường tăng lên 10% thì lúc này đối với DN phát hành trái phiếu để huy động thì phải 13% (vì trái phiếu DN nên độ rủi ro phải cao hơn lãi suất tiết kiệm, vì nếu phát hành = lãi suất tiết kiệm thì NĐT chọn gửi tiết kiệm an toàn hơn).

→ Sự chênh lệch này thể hiện phần rủi ro

Kỳ hạn trái phiếu là 1 năm, thì tới kỳ hạn đáo hạn thì có rút vốn được không? Nếu NĐT có nhu cầu rút vốn, họ muốn có tiền thì họ phải bán lại cho DN, thì lúc này lãi suất trái phiếu là 13%/năm Như vậy đối với những trái phiếu phát hành tháng 1/2023 muốn chuyển nhượng thì phải giảm giá.

→ Nếu lãi suất tăng thì giá trái phiếu sẽ giảm và ngược lại

- Các thay đổi chỉ số giá cổ phiếu phản ánh các hiện tượng tương ứng trên

TT tiền tệ

Ví dụ 2: Với lãi suất huy động là 7%/năm, lãi suất tiết kiệm là 11% như vậy DN đang phải trả vay quá cao sẽ bào mòn DN Tỷ suất sinh lợi trên thị trường sẽ

giảm dẫn đến giá cổ phiếu sẽ giảm Tại giá cổ phiếu phụ thuộc vào kết quả hoạt động kinh doanh của DN, tỷ suất sinh lợi của DN

⇒ Nếu các DN làm ăn tốt dòng tiền đổ vào cổ phiếu, thì cung tiền tăng lên Nó sẽ kích thích người gửi tiết kiệm (7%) mua chứng khoán sẽ lời hơn tức là họ sẽ chuyển dòng tiền gửi tiết kiệm sang chứng khoán.

→ Cho nên TTCK tốt hay xấu sẽ ảnh hưởng đến TT tiền tệ

Căn cứ vào tính chất chuyên môn hóa của thị trường:

3 Thị trường công cụ nợ

- Là TT trong đó người cần vốn huy động vốn dựa trên việc phát hành các

công cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, )

- Công cụ nợ được chia thành 3 loại khác nhau ngắn hạn, trung hạn và dài hạn

- Đặc điểm của công cụ nợ là dựa trên quan hệ vay mượn, có thời hạn, lãi suất

được ấn định trước và cố định

4 Thị trường công cụ vốn

- Là TT trong đó người cần vốn huy động vốn bằng cách phát hành các cổ phiếu

bán cho những người có vốn

- Người nắm giữa cổ phiếu gọi là cổ đông, góp vốn vào công ty để tiến hành sản

xuất kinh doanh trên tinh thần lời ăn lỗ chịu

- Cổ phiếu không có lãi cố định mà cổ tức phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của

công ty

5 Thị trường công cụ phái sinh

- Là TT phát hành và mua đi bán lại các chứng khoán phái sinh Đây là thị

trường cao cấp giao dịch những công cụ tài chính cao cấp như chứngquyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai

⇒Bổ sung: đối với TTCC nợ và vốn sẽ hỗ trợ tốt cho việc huy động vốn của nền kinh tế Còn TTCC phái sinh sẽ đa dạng cho các sản phẩm cho DN, cho các NĐT giúp tiền từ túi NĐT không chảy vào túi DN mà chỉ chảy từ túi của NĐT này sang NĐT khác TTCC phái sinh là cá cược của bên mua và bên bán, tiền không chảy vào nền kinh tế.

Mở rộng:

- Sự biến động của trái phiếu có làm thay đổi cổ phiếu không?

- Sự thay đổi của cổ phiếu có làm thay đổi trái phiếu không?

Nếu DN làm ăn tốt giá cổ phiếu tăng dẫn đến uy tín DN tăng, lúc này DN pháthành cổ phiếu rất dễ

- Thay đổi giá của cái này có làm thay đổi giá cái khác

- Khi nào sử dụng cc nợ, khi nào sử dụng cc vốn

+ Phát hành công cụ trên tt vốn: Khi DN muốn huy động thì có nhiều cách: vốn

của chính chủ sở hữu (vốn tự có của DN tức là đang phát hành cổ phiếu hoặcphát hành cổ phiếu mà cổ đông không cần góp vốn là trường hợp sử dụng LNgiữ lại là tăng vốn mà không cần huy động vốn từ cổ đông ), vốn từ bên ngoài(vốn vay, )

+ Phát hành vốn trên ttcc nợ: có thể phát hành trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, Khi phát hành cổ phiếu thì vốn tăng, nợ cổ đông tăng Nhưng khi phát hành tráiphiếu thì tài sản sẽ có thêm nguồn tiền mặt nhưng nợ là nợ phải trả cho các chủ

Mối quan hệ giữa TT công cụ nợ, vốn:

- TT công cụ nợ & vốn có điểm chung là nơi để huy động vốn cho tổ chức

- Hai TT có sự liên kết là: từ sản phẩm của ttcc nợ có thể chuyển đổi sang sản phẩm TT công cụ vốn (trái phiếu chuyển đổi) Trái phiếu này phải được quy định ngay từ đầu, DN sẽ thông báo trước đây là TP có thể chuyển đổi tự nguyện chứ không bắt buộc tức là tới thời hạn đáo hạn của trái phiếu hoặc

là NĐT lấy tiền về hoặc là NĐT có thể chuyển đổi sang cổ phiếu với 1 mức giá được định trước ngay từ thời điểm phát hành trái phiếu.

- TT công cụ vốn có thể dùng làm nơi xác định đối tượng được mua công cụ nợ

do tổ chức phát hành

Ví dụ: CII phát hành trái phiếu chuyển đổi cho cổ đông hiện hữu đang nắm giữ

cổ phiếu

- Khi nền kt tăng trưởng tốt thì NĐT sẽ ưa thích cổ phiếu hơn trái phiếu, do đó

giá cổ phiếu sẽ tăng còn giá trái phiếu sẽ giảm Khi nền kinh tế tăng trưởngthấp thì ngược lại

- Ttcc nợ và ttcc vốn có mqh ngược chiều nhau khi giá trái phiếu tăng thì giá cổ

phiếu sẽ được giảm và ngược lại DN ưu tiên phát hành trái phiếu khi muađược lãi suất thấp DN thích phát hành cổ phiếu sau vì lãi suất cao

Giải thích rộng hơn: Thường sẽ có luồng tiền đáo hạn nên NĐT chỉ có thể

chọn phát hành cổ phiếu hay trái phiếu nếu cùng 1 số tiền hay chia ra 2 bên.Vậy khi nào NĐT lựa chọn cổ phiếu, khi nào chọn trái phiếu? → Nếu lãi suấttrên TT tăng (lãi suất tiền gửi tăng, lãi suất cho vay tăng, lãi trái phiếu tăng (vìphải phát hành cao hơn tiền gửi ngân hàng), khi lãi suất tăng đến 1 mức nào đó

là vì DN không đủ khả năng để chịu lãi cao như vậy thì sẽ ngưng phát hành tráiphiếu và DN chọn phát hành cổ phiếu (lúc này phát hành cổ phiếu sẽ dễ huyđộng vốn từ cổ đông hiện hữu, mong chờ đóng góp từ CĐ hiện hữu hơn).

Nếu lãi suất trên TT tăng tức là DN khó phát hành trái phiếu vì lãi suất cao dẫnđến chi phí tài chính DN cao, LN DN giảm (LN phản ánh kết quả hoạt độngkinh doanh) thì có thể giá cổ phiếu sẽ giảm → không đúng 100% vì giá cổphiếu không chỉ phụ thuộc vào LN của DN mà còn biến động TT chủ yếu làluồng tiền

Mối quan hệ giữa TT công cụ nợ, vốn, phái sinh:

- Sự phát triển của thị trường công cụ nợ và thị trường công cụ vốn có ảnh

hưởng đến thị trường công cụ phái sinh Nhu cầu cho các công cụ phái sinh phụthuộc vào khả năng định giá và sự tương thích của các công cụ tài chính gốc.Khi thị trường công cụ nợ và thị trường công cụ vốn phát triển, thị trường công

cụ phái sinh cũng sẽ phát triển để đáp ứng nhu cầu đó

- Ngoài ra, giá của các công cụ tài chính trên thị trường công cụ nợ và thị trường

công cụ vốn cũng ảnh hưởng đến giá của các công cụ phái sinh Ví dụ, khi giátrái phiếu tăng, giá các hợp đồng tương lai trái phiếu cũng sẽ tăng Điều này là

do các hợp đồng tương lai trái phiếu phụ thuộc vào giá trái phiếu để xác địnhgiá trị của chúng.

- Trong tổng thể, thị trường công cụ nợ và thị trường công cụ vốn đóng vai trò

quan trọng trong việc hình thành và phát triển của thị trường công cụ phái sinh.Các thị trường này tương tác và ảnh hưởng đến nhau một cách liên tục, tạo ramột hệ sinh thái tài chính phức tạp và đa dạng

Căn cứ vào cơ cấu của thị trường:

6 Thị trường sơ cấp

- Là TT mua bán các chứng khoán mới phát hành lần đầu (IPO) Trên thị trường

này vốn của nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhàđầu tư mua các chứng khoán mới phát hành

7 Thị trường thứ cấp

- Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp Thị

trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

Mối quan hệ giữa TT sơ cấp và thứ cấp:

Giữa TT sơ cấp và TT thứ cấp có mối quan hệ nội tại, trong đó: Thị trường sơ cấp là

cơ sở, là tiền đề cho TT thứ cấp Thị trường thứ cấp là động lực cho TT sơ cấp TT sơcấp là nơi tạo ra thị trường tài chính, TT thứ cấp là nơi mua đi bán lại, tạo tính thanhkhoản cho sp tài chính đó Nếu không có thị trường sơ cấp thì không có chứng khoán

để lưu thông trên thị trường thứ cấp Ngược lại nếu không có thị trường thứ cấp thì thịtrường sơ cấp khó hoạt động tốt

Ví dụ: 1 cổ phiếu DN XYZ vđl 100 tỷ, giá mua bán cổ phiếu trên TT là 15.000đ/cp.

DN muốn tăng vđl lên thành 150 tỷ: 50 tỷ (mệnh giá 10.000đ/cp) được xem là ttsc →

DN XYZ sẽ nhận được 50 tỷ vđl nhưng thực chất DN có thể phát hành với giá caohơn 12.000đ/cp, như vậy NĐT sẽ mua với giá 12.000đ thì sẽ lời DN XYZ sẽ thuđược 60 tỷ (với giá 12.000đ/cp) thì 50 tỷ được đưa vào vđl còn 10 tỷ gọi là thặng dưvđl ( VCSH = vốn tự có + quỹ thặng dư) Sau⇒ khi phát hành xong thì trên TT có 150

tỷ vđl cty XYZ 6 tháng sau vì KQHĐKD không tốt làm cho giá cổ phiếu XYZ giảmcòn 8000đ/cp, thì lúc này XYZ cần tăng vđl lên 80 tỷ (tăng thêm 30 tỷ) thì khôngđược (vì khi phát hành cổ phiếu giá thấp nhất là 10.000đ/cp) Giá cổ phiếu giảm làmcho việc phát hành cổ phiếu mới của cty không thực hiện được

Sự biến động giá của tttc từ 15.000đ xuống 8.000đ thì có ảnh hưởng đến ttsc

Từ 15.000đ mà giá sau khi phát hành lên đến 20.000đ thì lúc này cty hoàn toàn pháthành với giá 20.000đ cũng được

⇒ Như vậy sự biến động của tttc có ảnh hưởng đến ttsc

Bổ sung: TT sơ cấp là nơi tạo ra thị trường tài chính, TT thứ cấp là nơi mua đi bán lại,

tạo tính thanh khoản cho sp tài chính đó

C2: Hành vi tiêu cực & nguyên tắc hoạt động trên TTCK

Hành vi tiêu cực:

- Đầu cơ chứng khoán, lũng đoạn thị trường

- Mua bán nội gián

- Thông tin sai sự thật

- Làm thiệt hại lợi ích nhà đầu tư

Nguyên tắc hoạt động trên TTCK:

- Nguyên tắc trung gian: các giao dịch được thực hiện thông qua công ty

chứng khoán

Các nghiệp vụ của CTCK sẽ bao gồm: môi giới (CTCK đóng vai trò trung gian và sẽ tổng hợp các lệnh mua của KH và đổ về cho sàn xử lý); tự doanh; tư vấn; bảo lãnh phát hành.

- Nguyên tắc cạnh tranh: về giá, khối lượng và thời gian

Ví dụ: trên sàn GDCK HCM có 2 loại phiên giao dịch định kỳ và liên tục: Định kỳ: Trong 15 phút NĐT đặt lệnh thì lệnh sẽ không khớp sẽ đợi thời gian lệnh vào Nó sẽ so sánh tại mức giá nào mà khối lượng giao dịch khớp với nhau lớn nhất thì đó là mức giá giao dịch (khối lượng)

Liên tục: Khi mua 100 cổ phiếu VNM giá 70.000, đưa vào lệnh 100 cp VNM giá 70.000, ví dụ tại thời điểm đó các lệnh đã đặt sẵn trước đó là 200cp VNM với giá 71.000 1 bên là mua 70.000, 1 bên là bán 71.000 thì không khớp thì phải chờ Sẽ nâng giá lên 100cp với giá 72.000đ thì lúc này

có sẵn 200 cp với giá 71.000 thì sẽ khớp được 100 cp còn dư 100 cp Đối với bên mua nếu mua với giá càng cao (cùng thời gian) thì sẽ được ưu tiên

trước Nếu cùng 1 mức giá thì lệnh nào đi trước sẽ được ưu tiên.

+ Đấu giá trực tiếp: các nhà môi giới trực tiếp gặp nhau để thương lượng giá+ Đấu giá gián tiếp: thực hiện thông qua hệ thống điện thoại và vi tính nối mạng+ Đấu giá tự động: thông qua hệ thống vi tính nối mạng giữa sở và các công tychứng khoán thành viên: khớp lệnh liên tục & khớp lệnh định kỳ

- Nguyên tắc công khai: nghĩa vụ công bố thông tin

C3: Các nguồn tài trợ CTCP trên TTCK & chính sách cổ tức

Các nguồn tài trợ CTCP trên TTCK:

1 Tài trợ bằng cổ phần thường: là nguồn tài trợ căn bản và quan trọng nhất

- Ưu điểm:

+ Làm tăng vốn tự có, tự chủ về mặt tài chính

+ Có khả năng đối phó với lạm phát

+ Làm tăng quy mô vốn, tăng vốn điều lệ và tạo thêm uy tín cho công ty

- Nhược điểm:

+ Phải chia sẻ quyền kiểm soát, thu nhập cho cổ đông mới (khắc phục bằng cáchphát hành thêm quyền mua)

+ Cổ tức từ lợi nhuận sau thuế, chi phí sử dụng vốn từ cổ phần thường khôngđược khấu trừ khỏi thuế

2 Tài trợ bằng cổ phần ưu đãi

- Khi công ty muốn tăng vốn tự có mà không muốn chia sẻ quyền kiểm soát cho

cổ đông

- Đặc điểm:

+ Làm tăng vốn chủ sở hữu mà không tăng nợ, giảm nguy cơ phá sản

+ Cổ tức ưu đãi được quy định trước

3 Tài trợ bằng trái phiếu: là hình thức huy động vốn trực tiếp trên TTCK, có tínhchủ động cao, quy mô và khả năng vay nợ lớn hơn, chi phí rẻ hơn

- Ưu điểm:

+ Không lệ thuộc vào các tổ chức tín dụng

+ Chi phí thấp hơn so với chi phí phát hành cổ phiếu

+ Không chia sẻ quyền kiểm soát và thu nhập

+ Chi phí trả lãi được khấu trừ ra khỏi thuế

- Nhược điểm:

+ Chấp nhận tăng thêm nợ, cần cân nhắc hệ số nợ

+ Phải trả vốn và lãi đúng hạn

Chính sách cổ tức:

1 Cổ tức mỗi cổ phần: là phần tiền lời được chia cho mỗi cổ phần thường, lấy

từ lợi nhuận sau thuế sau khi trừ cổ tức ưu đãi

- Ảnh hưởng đến sự phát triển và tăng trưởng của công ty trong tương lai

- Hình thức cổ tức: tiền mặt, cổ phiếu, tài sản

4 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc chia cổ tức

- Những quy định pháp lý: nguyên tắc lợi nhuận ròng, bảo toàn vốn, tài chính

lành mạnh, lập quỹ dự trữ

- Nhu cầu hoàn trả nợ vay

- Cơ hội đầu tư

- Mức doanh lợi trên vốn

- Thu nhập mỗi cổ phần (EPS) =

- Cổ tức mỗi cổ phần (DPS) =

- Sự ổn định về lợi nhuận

- Khả năng thâm nhập thị trường vốn

- Xu thế của nền kinh tế

- Quyền kiểm soát công ty

- Vị trí cổ đông trong việc thực hiện nghĩa vụ nộp thuế TNCN

C4: Các nhân tố ảnh hưởng đến giá của trái phiếu & giá của cổ phiếu Liên hệ thựctiễn

Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu:

- Khả năng tài chính của người phát hành: nếu có những biến động bất lợi về

khả năng tài chính của người phát hành giá trái phiếu sẽ giảm

- Thời hạn đáo hạn: thời hạn đáo hạn càng gần giá càng cao tức là khả năng lấy lại vốn càng nhiều thì thường giá sẽ tiệm cận với mệnh giá.

- Dự kiến về lạm phát: nếu lạm phát tăng trái phiếu sẽ kém hấp dẫn hơn các chứng khoán khác có khả năng loại trừ yếu tố lạm phát Lạm phát tăng thì cổ phiếu sẽ tăng dẫn đến trái phiếu giảm giá Trong khi đó đối với các loại

CK khác có khả năng loại trừ yếu tố lạm phát ví dụ là cổ phiếu.

- Biến động lãi suất: lãi suất tăng sẽ làm giảm giá trái phiếu và ngược lại.

- Thay đổi tỷ giá hối đoái: yếu tố này ảnh hưởng đến các loại trái phiếu được

thanh toán bằng nội tệ hoặc bằng đồng ngoại tệ Ví dụ, đồng dollar Mỹ có giátrị tăng cao hơn so với đồng bảng Anh thì sẽ làm tăng giá trị của loại trái

phiếu được thanh toán bằng dollar Mỹ Ví dụ, nếu phát hành trái phiếu ra quốc tế thì phải chuyển đổi từ ngoại tệ sang vnđ để bằng với tỷ giá này, đến thời hạn đáo hạn thì phải mua lại dollar mỹ để trả cho các NĐT quốc

tế Nếu giá dollar mỹ tăng thì là rủi ro rất lớn.

Liên hệ thực tiễn: Trái phiếu của Novaland hiện nay như thế nào?

Tình hình phát hành trái phiếu của công ty muốn chuyển nhượng đã gặp khó khăn bởi

vì bản thân chủ thể phát hành họ đang gặp khó khăn về khả năng thanh toán trái phiếuđến hạn nên với những sản phẩm trái phiếu đến hạn này thì NĐT nắm giữ trái phiếucủa Novaland hoặc các công ty con của Novaland cũng rất lo lắng, cụ thể là:

- Những khó khăn trong việc huy động vốn và xoay chuyển dòng tiền cùng với

hoạt động kinh doanh kém khả quan do các sản phẩm của Novaland thuộcphân khúc cao cấp nhạy cảm với môi trường lãi suất cao, nhiều khả năng sẽkhiến Novaland không thể thanh toán các khoản nợ trái phiếu đến hạn

- Một loạt những thông tin không mấy khả quan được Novaland đã công bố như:

thông tin bất thường về việc chậm thanh toán lãi, gốc hai lô trái phiếuNVLH2224005 và NVLH2123009 với tổng số tiền gần 1.080 tỷ đồng do chưathu xếp được tài chính, đây là một trong các yếu tố khiến nhà đầu tư lo ngại

- Khi một khoản nợ không được thanh toán đúng hạn, các khoản nợ khác của

doanh nghiệp sẽ bị chuyển nhóm sang nợ xấu, hay còn gọi là vỡ nợ chéo

- Đồng thời một số công ty con của Novaland cũng liên tục thông báo chậm trả

lãi các lô Trái phiếu đã phát hành (cụ thể là công ty TNHH BĐS Gia Phúcông bố chậm thanh toán gốc và lãi và CTCP Nova Final Solution cũng chậmthanh toán lãi

Như vậy, giá trái phiếu của Novaland đang có xu hướng giảm vì khả năng tài chínhcủa Novaland gặp bất ổn Rõ ràng những ảnh hưởng bất lợi từ sự kiện Novaland đếnbản thân công ty, đến nhà đầu tư trái phiếu, đến hệ thống ngân hàng và đến toàn thịtrường là không nhỏ

Các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu:

- Nhân tố kinh tế: khi nền kinh tế có sự phát triển thì giá cổ phiếu sẽ có xu hướng

tăng và ngược lại

- Nhân tố phi kinh tế (chính trị, quân sự,…): bất ổn thì giá cổ phiếu sẽ có xu

hướng giảm và ngược lại

- Nhân tố thị trường: khi nhiều người đổ xô nhau đi mua cổ phiếu trên thị trường

thì sẽ xảy ra xu hướng tăng giá cổ phiếu đó và ngược lại

Liên hệ thực tiễn:

- Trong khoảng thời gian đầu năm 2020, khi đại dịch Covid-19 bùng phát và lây

lan, nhiều quốc gia thực hiện những biện pháp như phong tỏa, cách ly để ngănchặn dịch bệnh Tuy nhiên, chính điều này đã gây ra gây ra nhiều tác động tiêucực đến nền kinh tế như làm đứt gãy chuỗi cung ứng, đình trệ sản xuất, lạmphát,…

- Tâm lý lo sợ về khủng hoảng kinh tế của giới đầu tư làm các thị trường tài

chính sụt giảm mạnh các nguồn vốn đầu tư, biểu hiện rõ nhất rõ là ở dòng vốn

đầu tư và số điểm (index) tại các TTCK ở các quốc gia trên thế giới cũng giảmsút rất mạnh vào khoảng thời gian này Khi Covid-19 hoành hành trên thếgiới, thị trường chứng khoán đang lao dốc từng ngày.

- Sau khi Tổ chức Y tế Thế giới (WHO) đề cập đến khả năng xảy ra đại dịch

Covid-19, cổ phiếu đã giảm mạnh một cách liên tục Các nhà đầu tư liên tụcbán tháo cổ phiếu và sự lo ngại về nền kinh tế làm tăng kỳ vọng về việc cácngân hàng trung ương có thể hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng

Phần 2: Phân tích ngành

Nhận xét: Cho bảng thống kê về chỉ số tài chính của 3 ngành để so sánh & nhận xét(về chỉ số định giá, kết quả hoạt động kinh doanh, sức mạnh tài chính, )

1 Định giá: P/E là quan trọng nhất; P/S ít quan trọng.

- P/E (giá cp/ LN) = giá cp/ EPS

EPS: LN chia đều cho mỗi cp

- P/B (giá cp/ giá trị sổ sách): phản ánh giá cả cp so với giá trị thực của DN

Giá trị sổ sách là vốn chủ sở hữu = tổng tài sản - nợ

Ví dụ: P/B=1.3: nghĩa là giá cp của DN gấp 1.3 lần giá trị số sách (tài sản ròng mà DNcó)

- P/S (giá cp/ doanh thu): nên là 1 hoặc < 1 là tốt nhất

Ví dụ: P/S = 2: nghĩa là doanh thu làm ra 1 tỷ mà được định giá lên đến 2 tỷ đồng →định giá mắc (mua công ty đó với giá 2 đồng mà chỉ kiếm được doanh thu 1 đồng)

→ Kết luận: Xem những con số có phù hợp không còn tùy thuộc vào các ngành khácnhau và tăng trưởng LN theo các năm

Ví dụ: P/E = 187.4 lần: con số không phù hợp, vì LN làm ra 1 đồng nhưng giá đượcđịnh giá gấp 187 lần Mua với giá 187 đồng mà mỗi năm nó làm ra 1 đồng (thì sau

187 năm mới hòa vốn) → định giá quá cao

2 Khả năng sinh lợi: để xem biên LN của DN dày hay mỏng 1 đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu đồng LN? Xem sức cạnh tranh của công ty (doanh thu làm ra bao nhiêu, chi phí cao không, LN dày không?)

- Tỷ lệ lãi gộp = LN gộp/ doanh thu

Ví dụ: 11.85%: Doanh thu kiếm được 100 đồng thì lãi gộp sẽ kiếm được 12 đồng(biên LN hơi mỏng)

- EBIT: (ko quan trọng)

- Tỷ lệ lãi từ hoạt động kinh doanh: (ko quan trọng)

- Tỷ lệ lãi ròng = LN sau thuế/ doanh thu

Ví dụ: 5.97%: Doanh thu kiếm được 100 đồng thì LN sau thuế sẽ kiếm được 6 đồng(biên LN hơi mỏng)

→ Kết luận 4 cái chung Tùy ngành để đánh giá biên LN dày/ mỏng

(tỷ lệ này cho biết lợi thế cạnh tranh cho DN này so với DN khác Rằng trên 100 đồngdoanh thu thì sẽ có bao nhiêu đồng lời Tỷ lệ như vậy là cao hay thấp? Với biên lợinhuận như vậy, khi gặp biến động bất ngờ (chi phí tăng/doanh thu giảm đột ngột) thì

DN còn giữ được lời không hay lỗ?)

3 Sức mạnh tài chính: Nợ dài hạn/ vốn chủ sở hữu (quan trọng)

- Khả năng thanh toán nhanh: càng cao càng tốt: công ty có tài chính

mạnh, tiền mặt nhiều, thanh toán nợ nhanh, khi có biến cố thì sẽ có tiền trảliền Và ngược lại

- Khả năng thanh toán hiện hành: càng cao càng tốt: công ty có tài chính

mạnh, tiền mặt nhiều, thanh toán nợ nhanh, khi có biến cố thì sẽ có tiền trảliền Và ngược lại

- Nợ dài hạn/ vốn chủ sở hữu: giống tổng nợ/VCSH nhưng có đặc điểm

khác là:

Nợ dài hạn/ vốn chủ sở hữu: lớn → chứng tỏ DN vay nợ dài hạn nhiều, DN có

quy mô đầu tư lớn

- Tổng nợ/ vốn chủ sở hữu (quan trọng) = 1 tức là nợ và vốn bằng nhau.

Nếu tổng nợ cao hơn vốn thì có biến cố thì sẽ trả nợ không kịp phải phá sản →rủi ro về sức mạnh tài chính của DN

Tổng nợ/ vốn chủ sở hữu < or = 1 => rất tốt.

(thể hiện sức khỏe tài chính của doanh nghiệp Với mức Nợ/Vốn như vậy có rủi rokhông? Khi có biến cố như ngân hàng siết trái phiếu, thị trường nợ mắc kẹt, kinh tếkhó khăn, doanh nghiệp có xoay tiền kịp không hay sẽ phá sản hoặc chờ giải cứu?Hãy xem Novaland, có 1 đồng vốn và vay 4 đồng nợ, khi mọi thứ khó khăn, NVLsuýt phá sản)

4 Hiệu quả quản lý: Đầu tư vào 1 năm sinh lợi bao nhiêu %

- ROA (LN trên tổng tài sản): đem tài sản đi đầu tư được đồng lời, lấy

đồng lời/ LN trên tổng tài sản → thấy được hiệu suất kinh doanh

Nếu tỷ số ROA > 8% (lãi suất gửi ngân hàng) → nên đầu tư cp

- ROE (LN trên vốn chủ sở hữu): đo hiệu suất sinh lợi trên vốn đầu tư Dựa

vào ROE để biết DN vay nợ bao nhiêu, DN kiếm được lời có phải do vay

nợ nhiều hay không/ vốn tự có?

ROE đòi hỏi phải là 20%

- ROIC (ko quan trọng)

→ Phân tích chung cả 3 cái

(cho thấy hiệu quả nếu NĐT đầu tư vốn vào ngành này và hiệu suất sinh lợi của

ngành Hãy xem nó giống như lãi suất bank, vd: ROE = 20% và gửi bank 8% thì tathấy đầu tư vào doanh nghiệp này tốt hơn gửi tiết kiệm Các chỉ số này cũng chứng

tỏ doanh nghiệp được quản lý tốt, vốn đầu tư ít mà lợi nhuận cao

1 Định giá

a

thu được từ cổ phiếu

thể hiện mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra cho 1 đồngLN

- Tỷ lệ P/E cao nghĩa là giá cổ phiếu của công ty đang ở vượt quá thu nhập Cổphiếu này được coi là cao

- Tỷ lệ P/E thấp nghĩa là giá cổ phiếu của công ty đang ở dưới mức thu nhập,

có khả năng tăng trong tương lai và được coi là rẻ Điều này có thể là sự kỳ vọng của NĐT về việc tăng trưởng thu nhập từ cổ phiếu đó sẽ cao hơn trong tương lai.

+ Chỉ số P/E = 19.45 cho thấy NĐT sẵn sàng bỏ ra 19.45 đồng cho 1 đồng LN

từ cổ phiếu ngành P/E > 12 là 1 chỉ số khá cao cũng đồng nghĩa sẽ mang nhiều rủi rohơn Có thể thấy ngành bán lẻ đang được định giá khá cao Đây là dấu hiệu ngành cótriển vọng tích cực trong tương lai với sự tăng trưởng nóng cùng xu hướng đi lêntrong tương lai

P/E = 𝐺𝑖á 𝑐ủ𝑎 𝑐𝑝:

𝑇ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝 𝑡𝑟ê𝑛 1 𝑐𝑝

P/B = 𝐺𝑖á 𝑐ủ𝑎 𝑐𝑝

𝐺𝑖á 𝑔ℎ𝑖 𝑡𝑟ê𝑛 𝑠ổ 𝑠á𝑐ℎ 𝑐ủ𝑎 𝑐𝑝

+ Chỉ số P/E = 170.05 cho thấy giá thị trường của cổ phiếu trong ngành thép là170.05 lần LN trên cổ phiếu Điều này cho thấy thị trường đang định giá cổ phiếungành thép ở mức cao so với LN hiện tại của công ty Mức P/E cao có thể chỉ ra sự kỳvọng và tăng trưởng LN trong tương lai hoặc các yếu tố khác như tiềm năng tăng giá

cổ phiếu Tuy nhiên, P/E cao cũng có thể là kết quả của giá cổ phiếu quá cao so với LNthực tế của công ty

b : cho thấy số tiền mà NĐT sẵn sàng chi trả cho 1 cổ

+ Chỉ số P/B = 1.88 cho thấy NĐT sẵn sàng trả gấp 1.88 lần giá trị ghi sổ để sởhữu cổ phiếu của ngành bán lẻ, cổ phiếu ngành đang được định giá cao Chỉ số P/B >1.5 cho thấy con số đã vượt phạm vi an toàn đồng nghĩa mức độ rủi ro cao Như vậy,ngành bán lẻ có khả năng phát triển và duy trì tình hình kinh doanh mang tính khảquan và mang về LN tốt trong tương lai

+ Chỉ số P/B = 1.17 cho thấy giá thị trường cổ phiếu trong ngành thép là 1.17 lần

P/S = 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛𝑉ố𝑛

giá trị sổ sách của cổ phiếu Với P/B > 1 có thể thấy giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản

sổ sách của công ty Tuy nhiên, 1.17 là 1 mức đánh giá tương đối gần giá trị sổ sáchchỉ ra rằng giá cổ phiếu đang được định giá gần giá trị tài sản của công ty

c : cho thấy NĐT sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đô la doanh

thu

- Một tỷ lệ P/S thấp có thể cho thấy cổ phiếu được định giá thấp

- Tỷ lệ cao hơn mức trung bình có thể cho thấy định giá quá cao

- P/S thấp hơn mức trung bình trong quá khứ thì là 1 cơ hội tốt để đầu tư và ngượclại

+ Chỉ số P/S = 0.35 cho thấy thị trường đang trả 0.35 đồng cho mỗi doanh thu

mà ngành bán lẻ tạo ra Đây là 1 con số khá thấp phản ánh ngành đang bị đánh giá thấp

so với thực tế Tuy nhiên hệ số này thấp cũng là dấu hiệu cho thấy đây là cơ hội đầu tưtốt của các NĐT

+ Chỉ số P/S = 0.52 cho thấy thị trường đang trả 0.52 đồng cho mỗi đồngdoanh thu mà ngành thép tạo ra

Nếu chỉ số P/S thấp so với các ngành còn lại thì nó đang phản ánh ngành cho biên độ

LN thấp, mức cạnh tranh yếu Đây là dấu hiệu cho thấy cơ hội đầu tư tốt cho các NĐT.Nếu chỉ số P/S cao so với các ngành còn lại thì nó phản ánh được ngành này có triểnvọng phát triển tốt trong tương lai, có khả năng đạt được biên độ LN gộp cao và lợi thếcạnh tranh cao Nhưng hệ số này quá cao thì các NĐT không nên đầu tư vào

SO SÁNH VỚI CÁC NGÀNH KHÁC: