Nhiều nghiên cứu về ảnhhưởng của bất định chính sách kinh tế đến các chủ thể trong nền kinh tế, đặc biệt làổn định hệ thống ngân hàng, được thực hiện nhưng vẫn còn hạn chế khi: 1 vẫn chủ
GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
1.1.1 Tính cấp thiết về mặt thực tiễn
NH (NH) là trung gian tài chính đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính, đẩy mạnh quá trình lưu thông vốn trong nền kinh tế, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (Rose & Hudgins, 2008) Các NH là “xương sống” của nền kinh tế vì thông qua cung cấp đa dạng dịch vụ, NH thu hút nguồn tiền nhàn rỗi từ chủ thể thừa để chuyển giao quyền sử dụng vốn cho các chủ thể thiếu vốn, đảm bảo nguồn vốn được khai thác hiệu quả Khi HTNH hoạt động ổn định, thực hiện tốt chức năng huy động và phân phối vốn, không xảy ra hiện tượng khủng hoảng hoặc sụp đổ hàng loạt, tạo thuận lợi cho kinh tế phát triển Mặc dù vậy, vì tài sản của các NH phần lớn là các tài sản tài chính như giấy tờ có giá, các khoản tín dụng nên các NH phải đối mặt với rất nhiều rủi ro, có thể dẫn đến thua lỗ, thậm chí phá sản (Hull, 2012) Hiện tượng đổ vỡ một NH thường kéo theo sự bất ổn của cả HTNH do hiện tượng lây lan, dẫn đến mất thanh khoản cả hệ thống. Bất ổn HTNH xảy ra khi có dấu hiệu kiệt quệ tài chính trong hệ thống NH hoặc/và các cơ quan quản lý phải can thiệp chính sách để đối phó với những thiệt hại đáng kể trong HTNH Tình trạng bất ổn HTNH gây khó khăn cho các chủ thể liên quan cũng như sự phát triển kinh tế QG, do đó, các QG luôn chú trọng đảm bảo ổn định HTNH.
Lịch sử phát triển kinh tế thế giới đã chứng kiến hàng loạt các cuộc khủng hoảng NH cho thấy sự thiếu ổn định của các HTNH trên thế giới Laeve & Valencia(2018) cho thấy trong giai đoạn 1970 - 2017 hầu hết các QG trên thế giới trải qua ít nhất một cuộc khủng hoảng HTNH, trong đó có nhiều QG trải qua nhiều đợt, được thể hiện qua cấp độ màu trong hình 1.1 Điều này cũng lý giải cho sự quan trọng của việc nghiên cứu về ổn định HTNH của các QG trên thế giới.
Hình 1.1: Tần suất các cuộc khủng hoảng hệ thống NH trên toàn thế giới
Nguồn: Laeve & Valencia (2018) Trong đó, khủng hoảng tài chính - NH ở Mỹ năm 2008 đã lan rộng sang nhiều QG trên thế giới dẫn đến tình trạng thiếu ổn định, thậm chí khủng hoảng của hàng loạt HTNH ở các QG khác, châm ngòi cho suy thoái toàn cầu giai đoạn 2008 -
2010 Những nguyên nhân dẫn đến tình trạng trên là do đến từ bất định điều hành chính sách vĩ mô của Mỹ và quá trình TCH giữa các QG (Carmassi và cộng sự, 2009) Cụ thể, việc nới lỏng CSTT như duy trì chính sách lãi suất thấp, chính sách
"cho vay mua nhà dưới chuẩn" kéo theo sự sụp đổ của thị trường bất động sản; sự nới lỏng quá mức các khoản tín dụng thế chấp dẫn đến các khoản nợ dưới chuẩn và rủi ro tín dụng (Bosworth & Flaaen, 2009) Cùng với quá trình toàn cầu hóa (TCH), bất ổn HTNH của Mỹ dẫn đến bất ổn HTNH ở các QG khác Dựa trên sự phát triển của thị trường tài chính toàn cầu, các NH Mỹ chứng khoán hóa các khoản vay để mua bán trên thị trường tài chính quốc tế Do đó, khi bong bóng bất động sản của
Mỹ gặp vấn đề, bất ổn HTNH không chỉ tại Mỹ mà còn xảy ra ở nhiều QG khác trên thế giới (Crotty, 2009) Theo Laeve & Valencia (2018), có đến 25 HTNH chịu ảnh hưởng ngay lập tức khi khủng hoảng tài chính nổ ra ở Mỹ trong năm 2008 với minh họa cụ thể ở hình 1.2.
Hình 1.2: Những QG gặp ảnh hưởng ngay lập tức từ khủng hoảng kinh tế Mỹ năm 2008
Nguồn: Laeve & Valencia (2018) Thực tế từ cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008 cho thấy mặt trái của quá trình TCH đến quá trình điều hành CSKT của các nước Cụ thể, TCH đã làm giảm sự độc lập của các QG trong việc ban hành CSKT do ảnh hưởng của chính sách vĩ mô của QG khác, đặc biệt là nhóm QG phát triển Tính bất định trong quá trình điều hành CSKT từ QG này ảnh hưởng đến quá trình điều hành CSKT của QG khác, từ đó tác động đến hoạt động của các chủ thể, trong đó có NH của QG khác Điều này đặt ra câu hỏi liệu bất định trong điều hành CSKT của các nước trên thế giới có ảnh hưởng đến ổn định các HTNH của mỗi QG.
Vấn đề nghiên cứu về bất định CSKT đến ổn định HTNH càng trở nên quan trọng hơn khi dịch bệnh COVID - 19 xuất hiện (Sharif và cộng sự, 2020; Liu, 2021).Tình hình đại dịch đã buộc các QG phải thường xuyên đưa ra các quyết định điều hành chính sách vĩ mô phù hợp với diễn biến của dịch bệnh tại QG đó Lệnh giãn cách, hạn chế các hoạt động xã hội gây ảnh hưởng đáng kể đến các chủ thể trong nền kinh tế Điều này buộc chính phủ của các QG phải cân nhắc điều chỉnh các mục tiêu trong điều hành chính sách tài khóa, CSTT nhằm hỗ trợ các chủ thể cũng như đảm bảo hạn chế thiệt hại Từ các gói cứu trợ, xem xét miễn giảm hoãn thuế, hay nới lỏng CSTT thông qua kéo giảm lãi suất được áp dụng rộng rãi ở nhiều QG Mục tiêu điều hành chính sách vĩ mô được thay đổi thường xuyên và liên tục trong những năm đại dịch xảy ra (Sharif, Aloui & Yarovaya, 2020; Liu, 2021) Hàng loạt các bài báo trên các trang tin tức uy tín như Wall Street Journal, BBC, CNN… đưa tin về việc NHTW các QG đang phát triển có động thái phản ứng với các quyết sách của FED hay ECB trong năm 2020 là minh chứng rõ ràng cho sự phụ thuộc của các
QG đang phát triển vào nhóm QG phát triển.
Do đó, nghiên cứu tác động của bất định CSKT, đặc biệt là bất định CSKT toàn cầu, đến ổn định HTNH là cần thiết trong bối cảnh các QG đang đẩy mạnh TCH cũng như thường xuyên gặp những bất ổn HTNH khi gặp các cú sốc kinh tế vĩ mô Kết quả của nghiên cứu nhằm cung cấp bằng chứng khoa học về tác động của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến ổn định HTNH của các QG trên thế giới trong bối cảnh TCH, góp phần đề xuất hàm ý chính sách cho cơ quan quản lý, lãnh đạo NH nhằm ổn định NH nói riêng và HTNH nói chung.
1.1.2 Tính cấp thiết về mặt khoa học
Nghiên cứu về ổn định HTNH là chủ đề mang ý nghĩa khoa học và thực tiễn được nhiều nhà nghiên cứu quan tâm Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy ổn định của HTNH QG phụ thuộc vào yếu tố bên trong và bên ngoài HTNH như công trình của Morgan (2002), Anginer và cộng sự (2018), Delis (2012), Beck và cộng sự (2013), Schaeck & Cihák (2014) v.v Morgan, (2002), Valencia (2016), Anginer và cộng sự (2018), Albaity và cộng sự (2019), Beck và cộng sự (2013), Fang và cộng sự (2014), Bermpei và cộng sự (2018) cho thấy ổn định HTNH bị chi phối bởi các yếu tố đặc trưng ngành và các yếu tố vĩ mô QG Đặc biệt, trong mười năm gần đây, một yếu tố vĩ mô được bổ sung, cho thấy có ảnh hưởng đến ổn định HTNH ở một số QG đó là bất định CSKT (Economic policy uncertainty_EPU) Các nghiên cứu thực nghiệm của Phan và cộng sự (2021), Shabir và cộng sự (2021), Nguyen (2021), và Caglayan & Xu (2018) đều cho thấy EPU tăng lên làm giảm mức độ ổn định của
HTNH Mặc dù vậy, mức độ tác động của EPU đến ổn định HTNH mỗi QG không giống nhau mà có sự khác biệt tùy thuộc vào đặc điểm NH, cấu trúc ngành và công tác quản lý hoạt động hệ thống NH (Shabir và cộng sự, 2021; Nguyen, 2021) Các nghiên cứu này mới chỉ tập trung vào ảnh hưởng của EPU của một quốc gia đến tại HTNH của QG đó Vì vậy, mặc dù cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy EPU có ảnh hưởng đến ổn định HTNH nhưng chưa đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH của các GQ trên thế giới. Đồng thời, thông qua TCH kinh tế, EPU của một QG không chỉ ảnh hưởng đến HTNH của QG đó mà còn lan truyền sang các QG khác Điều này làm cho một số nhà nghiên cứu đặt nền móng đánh giá tác động của bất định chính sách kinh tế toàn cầu (Global Economic Policy Uncertainty_GEPU), được tính toàn từ nhóm các quốc gia lớn trên thế giới, đến hoạt động HTNH của một QG như Ashraf (2020), Botshekan và cộng sự (2021), Athari (2021), Athari, & Bahreini (2021), Ozili (2022) Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy GEPU tác động tiêu cực đến hoạt động tín dụng, khả năng tạo ra lợi nhuận cũng như gia tăng rủi ro cho HTNH ở các
QG khác nhau Như vậy, các nghiên cứu này cung cấp bằng chứng cho thấy rằng GEPU có thể gia tăng tình trạng bất ổn định của HTNH các nước trên thế giới Tuy nhiên, dựa trên khảo lược của tác giả, chưa có nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng riêng lẻ đến ổn định hệ thống NH tại các QG trên thế giới Với thực tiễn diễn ra, kết hợp với những nghiên cứu thực nghiệm về tác động của EPU nói chung và GEPU nói riêng đến hoạt động HTNH, việc trả lời câu hỏi liệu GEPU có tác động đến ổn định HTNH ở các QG trên thế giới có ý nghĩa về mặt khoa học Không chỉ vậy, ảnh hưởng đồng thời của GEPU với các yếu tố đặc trưng ngành NH và các yếu tố vĩ mô quốc gia cũng chưa có nghiên cứu thực nghiệm triển khai Do đó, nghiên cứu cũng được thực hiện nhằm xác định ảnh hưởng đồng thời giữa yếu tố vĩ mô, yếu tố đặc trưng ngành NH và GEPU đến ổn định HTNH, từ đó, hiểu rõ hơn vai trò của các yếu tố này đến ổn định HTNH của mỗi QG trong bối cảnh GEPU
Bên cạnh đó, quá trình TCH kinh tế làm giảm sự độc lập trong việc ban hànhCSKT của chính phủ (Lodhi, 2021; Acocella, 2005); Mosley, 2005; Patnaik, 1994).Nói cách khác, TCH kinh tế làm cho việc điều hành chính sách vĩ mô của các QG có tác động qua lại lẫn nhau Nghiên cứu của Lodhi (2021) cho thấy TCH ảnh hưởng đến tất cả các QG nhưng kết quả tác động của TCH kinh tế đến mỗi QG là khác nhau tùy thuộc vào vị trí của họ trong cơ cấu quyền lực quốc tế và chi phí điều chỉnh trong nước Prasad và cộng sự (2003) cho thấy bên cạnh những lợi ích, TCH tài chính được cho là tác nhân dẫn tới khủng hoảng tài chính với nhiều hậu quả nghiêm trọng cho các QG đang phát triển Lane (2013) cho thấy TCH tài chính là nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng Tốc độ phát triển nhanh chóng của tài chính xuyên biên giới đã góp phần vào sự tăng trưởng quá mức trên các thị trường tín dụng vốn, đồn thời, thúc đẩy sự bất cân xứng trong tăng trưởng tín dụng và vị thế đối ngoại giữa các QG dẫn đến sự lan truyền khủng hoảng tài chính Tùy thuộc vào bảng cân đối kế toán quốc tế của mỗi QG, khi khủng hoảng xảy ra, TCH tài chính tạo ra một vùng đệm chống lại khủng hoảng cho một số QG, trong khi nó lại khuếch đại khủng hoảng cho những QG khác Quá trình TCH kinh tế đang ảnh hưởng không nhỏ đến ổn định HTNH ở các QG, được chứng minh qua các nghiên cứu của Hsieh và cộng sự (2013), Ghosh (2016), Sufian và cộng sự (2017), Sufian & Kamarudin (2016) Hsieh và cộng sự (2013) nhận thấy mức độ TCH cao hơn sẽ bào mòn sức mạnh của NH thông qua đa dạng thu nhập Nghiên cứu của Ghosh (2016) lại cho thấy TCH trong lĩnh vực NH càng cao càng giảm sự xuất hiện của khủng hoảng Những kết quả nghiên cứu thực nghiệm trên cho thấy TCH có tác động đến ổn định HTNH Những phát hiện trên của các học giả trước là nền móng cho việc đặt ra câu hỏi về tác động đồng thời của GEPU và TCH đến ổn định HTNH của các
QG như thế nào Vì vậy, nghiên cứu mở rộng đánh giá ảnh hưởng của môi trường quốc gia, ngoài các chỉ số phổ biến như tăng trưởng kinh tế, lạm phát và thất nghiệp, toàn cầu hóa và các thành phần của nó cũng được xem xét để trả lời cho câu hỏi liệu toàn cầu hóa tác động thế nào đến ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH.
Như vậy, đề tài “Tính bất định chính sách kinh tế và ổn định hệ thống ngân hàng” được thực hiện nhằm xác định ảnh hưởng của GEPU đến ổn định của hệ thống NH của các nước trên thế giới Không chỉ vậy, luận án còn đi tìm lời giải về việc các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là toàn cầu hóa, và yếu tố đặc trưng ngành NH mỗi
QG ảnh hưởng như thế nào đến mức độ tác động của GEPU lên ổn định HTNH các
MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
Mục tiêu tổng quát của luận án là đánh giá ảnh hưởng của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến ổn định HTNH NH tại các QG trên thế giới Đồng thời, luận án cũng xác định ảnh hưởng đồng thời giữa GEPU và các yếu tố vĩ mô, yếu tố đặc trưng ngành NH đến ổn định HTNH của các QG trên thế giới Dựa trên kết quả, đề tài đề xuất hàm ý chính sách cho Chính phủ, các nhà hoạch định chính sách nhằm đảm bảo ổn định HTNH.
1.2.2 Mục tiêu cụ thể Để đạt được mục tiêu tổng quát, đề tài phải đạt được các mục tiêu cụ thể như sau:
Mục tiêu thứ nhất của luận án là xác định tác động của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến ổn định HTNH dựa trên chiều hướng và mức độ ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH các QG.
Mục tiêu thứ hai của nghiên cứu là xác định ảnh hưởng của biến tương tác giữa GEPU và yếu tố vĩ mô đến ổn định HTNH của các QG trên thế giới.
Mục tiêu thứ ba của đề tài là xác định ảnh hưởng của biến tương tác giữa GEPU và yếu tố đặc trưng ngành NH đến ổn định HTNH của các QG trên thế giới.
Mục tiêu thứ tư của nghiên cứu là dựa trên kết quả nghiên cứu, đề tài đưa ra một số đề xuất hàm ý chính sách cho Chính phủ, các nhà hoạch định chính sách nhằm đảm bảo ổn định HTNH trong môi trường GEPU.
CÂU HỎI NGHIÊN CỨU
Để đạt được mục tiêu nghiên cứu, đề tài phải trả lời được các câu hỏi như sau:Câu 1: Chiều hướng ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH các nước như thế nào? Mức độ ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH các QG trên thế giới như thế nào?
Câu 2: Ảnh hưởng của biến tương tác giữa bất định chính sách kinh tế và yếu tố vĩ mô đến ổn định HTNH của các nước như thế nào?
Câu 3: Ảnh hưởng của biến tương tác giữa GEPU và yếu tố đặc trưng ngành
NH đến ổn định HTNH các QG trên thế giới như thế nào?
Các đề xuất phù hợp cho chính phủ và cơ quan hoạch định chính sách ở các quốc gia nhằm gia tăng ổn định hệ thống tài chính trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu bao gồm: cải thiện sự giám sát và quản lý hệ thống tài chính, thực hiện các chính sách tài khóa và tiền tệ thận trọng, xử lý hiệu quả các ngân hàng gặp khó khăn, tăng cường hợp tác quốc tế trong giám sát và quản lý rủi ro tài chính và thúc đẩy các sáng kiến cải cách cấu trúc nhằm nâng cao tính bền vững của hệ thống tài chính.
ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU
1.4.1 Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung xác định ảnh hưởng của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến ổn định HTNH các QG cùng với các biến kiểm soát phản ánh đặc điểm HTNH và các yếu tố vĩ mô của quốc gia.
1.4.2.1 Phạm vi nghiên cứu về nội dung
Trong nghiên cứu này, bất định chính sách kinh tế vĩ mô (CSKT) được đánh giá thông qua chỉ số bất định CSKT toàn cầu (GEPU) và được xem xét ảnh hưởng của nó đến sự ổn định hệ thống tài chính (HTNH) Việc sử dụng GEPU ngày càng trở nên phổ biến trong các nghiên cứu học thuật, vì chính sách CSKT của một quốc gia không chỉ ảnh hưởng đến các chủ thể trong nước mà còn lan sang các quốc gia khác Nghiên cứu này thực hiện minh chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của quá trình điều hành CSKT thiếu chắc chắn của các quốc gia, thể hiện qua GEPU, đến sự ổn định HTNH của các quốc gia trên toàn thế giới.
Chủ đề nghiên cứu về ổn định HTNH, dựa trên quá trình khảo lược, cho thấy có hai hướng tiếp cận dữ liệu là hướng dữ liệu cấp NH (bank-level) và dữ liệu cấp
QG (country-level) Với đánh giá dựa trên quan điểm ổn định hệ thống NH của các
QG, luận án tập trung sử dụng dữ liệu cấp QG vì các lý do như sau Việc lựa chọn nghiên cứu ổn định HTNH dựa trên dữ liệu QG bởi chỉ số Z-score hệ thống NH có tính đến rủi ro hệ thống, trong khi đó, chỉ số Zscore ở cấp độ từng NH không tính toán đến rủi ro hệ thống (Ijtsma và cộng sự, 2017) Theo Boudriga, Taktak và Jellouli (2009), Makri và cộng sự (2014), dữ liệu tổng hợp cho toàn bộ hệ thống NH của mỗi QG (ngược lại với việc kiểm tra dữ liệu riêng lẻ cho từng NH) được coi là tốt hơn vì rủi ro không mang tính đại diện của mẫu được giảm bớt Nói cách khác, chỉ số Zscore của HTNH có tính toán đến sự ổn định tài chính của cả hệ thống dưới góc nhìn tổng hợp cần thiết của cơ quan quản lý như NHTW, Chính phủ để điều hành tổng thể hệ thống cũng như các chủ thể toàn cầu lớn như WB, IMF trong đảm bảo an toàn chung cho khu vực tài chính NH.
1.4.2.2 Phạm vi nghiên cứu về không gian Đề tài tập trung nghiên cứu ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH cho các
QG trên thế giới Việc lựa chọn nghiên cứu cho các QG trên toàn thế giới nhằm đảm bảo:
(1) Mẫu dữ liệu đủ lớn nhằm đảm bảo tính tin cậy, khách quan trong nghiên cứu thực nghiệm về tác động của GEPU đến ổn định HTNH.
(2) Mẫu dữ liệu lớn nhằm đảm bảo tính đa dạng của mẫu nghiên cứu Sự đa dạng của dữ liệu được phản ánh thông qua các quốc gia trong mẫu nghiên cứu đến từ 5 châu lục, trong đó nhiều nhất là nhóm châu Á và châu Âu Trong đó, châu Á là khu vực có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhất trong các châu lục mà chủ yếu là nhờ mở cửa hội nhập sâu rộng, đẩy mạnh TCH kinh tế của các QG đang phát triển (Stubbs, 2017) Theo West (2018), sự tăng trưởng kinh tế của khu vực châu Á gây choáng váng thế giới nhờ sự phát triển thần tốc của các QG đang phát triển, đặc biệt là Ấn Độ, Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản và Việt Nam Châu Âu là khu vực tập trung nhiều QG phát triển, nằm trong nhóm G20 và có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế thế giới.
(3) Phần lớn các QG chưa có chỉ số EPU và việc xây dựng chỉ số EPU cho các QG này cũng gặp khó khăn do vấn đề về thu thập và xử lý dữ liệu dạng văn bản (text).
(4) Khảo lược nghiên cứu cho thấy chưa có nghiên cứu nào thực hiện nghiên cứu về sự tác động của GEPU đến ổn định HTNH tại các QG trên thế giới.
Trong khảo lược của tác giả, đánh giá ảnh hưởng của GEPU, GEPU và TCH đến ổn định HTNH các QG chưa được thực hiện mặc dù đánh giá tác động của GEPU đến hoạt động NH ở các nước đã được quan tâm như nghiên cứu của Botshekan và cộng sự (2021), Juhro & Phan (2018).
Nghiên cứu mở rộng phạm vi không gian trên toàn cầu và đánh giá tác động đồng thời của quy định giải quyết rủi ro liên quan đến giao dịch (GEPU) với các đặc điểm ngành và các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là tăng trưởng tín dụng (TCH), đến sự ổn định hệ thống ngân hàng Mô hình này cũng kiểm soát các biến kiểm soát khác để đánh giá vai trò của các đặc điểm kiểm soát, chẳng hạn như TCH, đối với sự ổn định hệ thống ngân hàng trong bối cảnh bất ổn kinh tế xã hội toàn cầu Kết quả nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm có ý nghĩa cho các nhà hoạch định chính sách, nhà quản lý ngân hàng và các tổ chức hỗ trợ toàn cầu.
1.4.2.3 Phạm vi nghiên cứu về thời gian Đề tài nghiên cứu sự ổn định HTNH trong giai đoạn 2008 đến 2020 Mốc thời gian 2008 được lựa chọn vì năm 2008 đánh dấu mốc đầu tiên của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 Đây cũng là năm mà dữ liệu nghiên cứu thu thập từ 116
QG trong mẫu nghiên cứu đảm bảo tính đầy đủ của dữ liệu Các dữ liệu khác ở cấp độ hệ thống theo số liệu thu thập từ WB vào ngày 30/01/2023 dành cho các QG ở chỉ đến năm 2021 Tuy nhiên, sau thu thập dữ liệu năm 2021, chỉ có 20 QG có chỉ số Z và các chỉ số nghiên cứu khác Đồng thời, các chỉ tiêu phản ánh TCH của các
Dữ liệu QG được cập nhật đến ngày 30/03/2023 thực chất là số liệu của năm 2020 Để đảm bảo tính đại diện và cập nhật của số liệu, nghiên cứu sử dụng dữ liệu thu thập được từ giai đoạn 2008 đến 2020, hạn chế tình trạng bất cân bằng trong bảng dữ liệu và đảm bảo tính toàn diện của mẫu nghiên cứu.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Bước 1: Xác định chủ đề nghiên cứu
Bước 1 mục tiêu xác định vấn đề nghiên cứu dựa trên tính cấp thiết về mặt khoa học và mặt thực tiễn của chủ đề nghiên cứu.
Bước 2: Khảo lược nghiên cứu liên quan đến chủ đề nghiên cứu
Sau khi xác định chủ đề nghiên cứu là ổn định HTNH, mối quan hệ giữa GEPU đến hoạt động HTNH và ổn định HTNH, đề tài thực hiện tổng hợp các lý thuyết liên quan thông qua quá trình đọc các tài liệu, các nghiên cứu về ổn định HTNH Các nghiên cứu trước về ổn định HTNH, về mối quan hệ giữa EPU, GEPU đến ổn định HTNH cũng được khảo lược nhằm: (1) xác định khoảng trống nghiên cứu; (2) nhằm làm cơ sở xây dựng giả thuyết, lựa chọn mô hình và các biến trong mô hình nghiên cứu.
Bước 3: Mô hình, phương pháp, dữ liệu nghiên cứu
Thông qua quá trình tổng hợp, hệ thống hóa các lý thuyết và các nghiên cứu trước có liên quan, đề tài xây dựng giả thuyết nghiên cứu, mô hình nghiên cứu với biến phụ thuộc và biến độc lập nhằm đánh giá ảnh hưởng của GEPU, ảnh hưởng đồng thời của GEPU và các yếu tố vĩ mô, yếu tố đặc trưng ngành NH đến ổn định HTNH Đồng thời, đề tài cũng xác định rõ phương pháp nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu phù hợp với chủ đề nghiên cứu.
Bước 4: Thu thập dữ liệu
Dựa trên việc xây dựng mô hình, phương pháp và dữ liệu nghiên cứu, đề tài thực hiện thu thập dữ liệu từ các nguồn dữ liệu đáng tin cậy mà các nghiên cứu trước đã sử dụng.
Bước 5: Hồi quy và giải thích kết quả nghiên cứu
Dựa trên các phương pháp hồi quy dữ liệu bảng, nghiên cứu thảo luận kết quả nhằm đánh giá ảnh hưởng của GEPU, tương tác giữa GEPU và các yếu tố kiểm soát trong mô hình đến sự ổn định hệ thống ngân hàng (HNTH) của các quốc gia trên thế giới.
Bước 6: Kết luận và đề xuất
Thông qua kết quả nghiên cứu, đề tài rút ra kết luận về ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH và ảnh hưởng biến tương tác giữa GEPU và các biến kiểm soát đến ổn định HTNH Dựa trên kết luận, đề tài đề xuất hàm ý chính sách có liên quan nhằm gia tăng ổn định HTNH trong bối cảnh bất định CSKT toàn cầu trong thời gian tới.
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp được thu thập từ các đơn vị cung cấp uy tín như NH Thế giới, Quỹ tiền tệ thế giới Cụ thể, nghiên cứu thu thập dữ liệu về các yếu tố ngành NH, các yếu tố vĩ mô QG của các QG từ Global Financial Development Database của World Bank trong giai đoạn 2008 - 2020 Thông tin chi tiết và dữ liệu của các biến trong nghiên cứu được cung cấp tại website của WB: https://databank.worldbank.org/
Chỉ số GEPU được đưa vào trong mô hình bằng cách tính giá trị trung bình của
12 tháng được thu thập từ website https://www.policyuncertainty.com/ trong giai đoạn 2008 - 2020 Chi tiết cách thức đo lường và ưu nhược điểm của chỉ tiêu này được trình bày chi tiết trong phần cơ sở lý thuyết về tính bất định CSKT.
1.5.3 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp thống kê mô tả để mô tả dữ liệu với giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị nhỏ nhất và giá trị lớn nhất Đồng thời, thông qua phương pháp phân tích so sánh để thấy được sự biến động của các chỉ tiêu trong giai đoạn nghiên cứu.
Phương pháp hồi quy tĩnh OLS, FEM, REM và 2SLS được sử dụng để kiểm định khuyết tật mô hình gồm phương sai sai số thay đổi, tự tương quan và hiện tượng nội sinh, nhằm chứng minh sự phù hợp của phương pháp hồi quy GMM đối với mô hình nghiên cứu.
Nghiên cứu sử dụng phương pháp moment tổng quát (Generalized method of moments – GMM) để xác định ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến ổn định HTNH Lựa chọn phương pháp GMM là do:
- Dữ liệu được thu thập từ 116 QG khác nhau đồng nghĩa với việc tương ứng có 116 hệ thống NH trong khi khoảng thời gian hữu hạn 13 năm Số nhóm dữ liệu lớn hơn số năm là đặc điểm của bảng dữ liệu động Theo Arellano & Bover (1995), phương pháp GMM được cho là hiệu quả hơn trong việc xử lý sai lệch của bảng điều khiển động.
Trong khi các phương pháp truyền thống còn hạn chế trong việc kiểm soát sự không đồng nhất giữa nguồn dữ liệu (ví dụ: sự khác biệt về quy mô, vốn), Mô hình tổng quát hóa (GMM) được đánh giá là hiệu quả hơn trong việc giải quyết vấn đề này (Le et al., 2019).
- Dữ liệu bảng trong lĩnh vực NH dễ xảy ra hiện tượng nội sinh do các biến độc lập có quan hệ nhân quả với biến phụ thuộc cũng như có ảnh hưởng qua lại lẫn nhau Ví dụ, vốn chủ sở hữu ngoài ảnh hưởng đến ổn định HTNH, có thể ảnh hưởng đến hoạt động tín dụng, khả năng sinh lời và mức độ thanh khoản của HTNH. Ngoài ra, nghiên cứu sử dụng độ trễ đầu tiên của biến độc lập làm biến kiểm soát, phù hợp với Nguyen (2021), do đó dẫn đến hiện tượng nội sinh trong mô hình. GMM là công cụ ước lượng phù hợp để giải quyết hiện tượng nội sinh trong mô hình nghiên cứu (Arellano & Bover, 1995) Công cụ ước lượng này cho phép coi các biến độc lập là ngoại sinh, được xác định trước hoặc nội sinh bằng các công cụ thích hợp Ngoài ra, phương pháp này còn thuận lợi trong việc đánh giá tác động của yếu tố thời gian dựa trên việc đưa biến công cụ là biến thời gian Việc đánh giá tác động của yếu tố là cần thiết để kiểm soát các hiện tượng xảy ra theo năm như khủng hoảng toàn cầu 2008 hoặc đại dịch Covid 19 năm 2020.
- Phương pháp GMM cũng cung cấp sai số tiêu chuẩn mạnh mẽ cho phương sai thay đổi và tự tương quan.
Luận án tiến hành phương pháp GMM hệ thống hai bước vì đây được đánh giá là phương pháp hiệu quả hơn so với phương pháp GMM còn lại Ước lượng GMM xử lý mô hình gốc thành 2 mô hình: Mô hình First differences và mô hình Level Uớc lượng GMM hệ thống kết hợp moment điều kiện trong mô hình First differences với moment điều kiện trong mô hình Level nên được đánh giá là tốt hơn so với ước lượng Dif_GMM Ngoài ra, công cụ trong mô hình Level của GMM hệ thống có dự đoán tốt hơn biến cho biến nội sinh trong mô hình.
Nghiên cứu sử dụng kiểm định Arellano-Bond để kiểm tra xem mô hình có tự tương quan bậc hai hay không Đồng thời, nghiên cứu xác minh tính hợp lệ của các ước tính GMM dựa trên kiểm định Hansen về việc xác định quá mức các hạn chế đối với tính hợp lý của việc sử dụng biến công cụ trong mô hình.
ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
1.6.1 Đóng góp mới về mặt khoa học
Luận án được thực hiện có các đóng góp mới về mặt khoa học như sau: Thứ nhất, dựa trên cơ sở kết hợp các lý thuyết về bất định, bất định CSKT, ổn định tài chính, TCH kinh tế, tác giả đã bổ sung bằng chứng cho thấy ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH ở cấp độ QG Cụ thể, kết quả nghiên cứu cho thấy GEPU có ảnh hưởng tiêu cực đến ổn định HTNH, thông qua làm giảm chỉ số Zscore và làm tăng tỷ lệ nợ xấu của HTNH các QG trong mẫu nghiên cứu.
Thứ hai, luận án tìm thấy bằng chứng cho thấy rằng yếu tố vĩ mô của mỗi
QG có thể điều chỉnh tác động của GEPU đến ổn định HTNH các QG trên thế giới. Kết luận này được chứng minh thông qua hệ số tương tác giữa biến GEPU và các yếu tố vĩ mô của mỗi QG Cụ thể:
- Nghiên cứu cho thấy nếu đánh giá ảnh hưởng riêng lẻ, GEPU và TCH đều tác động tiêu cực đến ổn định HTNH Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu cho thấy hệ số hồi quy của biến tương tác giữa GEPU và TCH đến Zscore mang dấu dương, cho thấy HTNH của các QG có mức độ TCH mạnh hơn trong môi trường CSKT bất định ổn định hơn Trong đó, các yếu tố thuộc về TCH mang lại lợi ích khi kết hợp với GEPU bao gồm TCH kinh tế, TCH tài chính, TCH xã hội và TCH chung Như vậy, trong môi trường bất định CSKT toàn cầu, HTNH của các QG có xu hướng hưởng lợi nhiều hơn từ quá trình TCH nói chung của QG đó khi được đo lường dựa trên chỉ số Zscore Tuy nhiên, với biến phụ thuộc là NPL, việc đẩy mạnh TCH tài chính khi kết hợp với GEPU cho thấy có thể làm gia tăng tỷ lệ nợ xấu của HTNH.
- Yếu tố vĩ mô khác có thể làm thay đổi tác động của GEPU đến ổn địnhHTNH các nước là lạm phát Kết quả nghiên cứu cho thấy hệ số tương tác của biếnGEPU và lạm phát mặc dù tác động âm đến ổn định HTNH nhưng mức độ tác động thấp hơn nhiều khi xét riêng hệ số hồi quy của GEPU Kết luận này củng cố vai trò của yếu tố nội lực mỗi QG trước tính bất định trong quá trình điều hành CSKT của các nước lớn trên thế giới Ngoài ra, TCH cũng là yếu tố vĩ mô cần được quan tâm khi đang có những tác động tiêu cực và tích cực đến ổn định HTNH trong bối cảnh GEPU.
Thứ ba, kết quả nghiên cứu cho thấy các QG có thể giảm được tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH trong nước thông qua các yếu tố đặc trưng ngành NH Cụ thể:
- Nghiên cứu tìm thấy bằng chứng thực nghiệm cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP), quy mô HTNH (SIZE) và tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) là yếu tố ngành NH có thể làm thay đổi tác động của GEPU đến chỉ số Zscore từ chiều hướng tiêu cực thành tích cực Hệ số hồi quy của biến tương tác giữa GEPU và CAP hoặc SIZE hoặc NIM đều mang dấu âm Như vậy, HTNH của một QG có xu hướng ổn định hơn trong môi trường bất định CSKT toàn cầu khi gia tăng được tỷ lệ vốn chủ sở hữu, có quy mô vốn lớn và gia tăng được tỷ lệ thu nhập lãi thuần.
Sự kết hợp giữa thu nhập phi lãi (NII), nồng độ tín dụng (CON) và quy mô NH (GEPU) có tác động tích cực đến việc giảm tỷ lệ nợ xấu (NPL) Điều này nhấn mạnh vai trò quan trọng của việc đa dạng hóa nguồn thu trong hoạt động ngân hàng và lợi ích của việc hình thành những ngân hàng lớn trong việc giảm thiểu rủi ro nợ xấu, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa và hội nhập (GEPU).
Nói tóm lại, đóng góp của GEPU thể hiện vai trò quan trọng của các quốc gia khác nhau trong việc duy trì sự ổn định của HTNH Điều này vượt ra ngoài phạm vi quyết định riêng lẻ của từng quốc gia mà còn phụ thuộc vào bối cảnh hoạt động của hệ thống kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng của GEPU bị giảm bớt ở những quốc gia có nền kinh tế tăng trưởng cao hoặc có tổng cầu kinh tế mạnh mẽ.
1.6.2 Đóng góp mới về mặt thực tiễn
GEPU là chỉ số phản ánh bất định về CSKT của 21 nước có tầm ảnh hưởng quan trọng của thế giới Nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho thấy đây là chỉ số có ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động của các chủ thể trong nền kinh tế Trong đó,chỉ số GEPU được sử dụng nhiều cho các nghiên cứu về hoạt động NH như khả năng sinh lời, hiệu quả hoạt động, nợ xấu và ổn định NH Tuy nhiên, các nghiên cứu chỉ dừng lại ở một QG hoặc nghiên cứu cho hệ thống NH với bộ dữ liệu NH trong 21 QG có chỉ số EPU Việc mở rộng mẫu nghiên cứu là các QG trên thế giới nhằm đánh giá toàn diện hơn tác động của GEPU đến ổn định HTNH NH Kết quả nghiên cứu về mặt khoa học nêu trên là cơ sở quan trọng để rút ra các đề xuất, hàm ý chính sách mang ý nghĩa thực tiễn cho các chính phủ, các nhà hoạch định chính sách, các nhà quản lý NH và các chủ thể khác quan tâm đến lĩnh vực NH.
Kết quả nghiên cứu cung cấp minh chứng thực nghiệm về tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH Điều này giúp Chính phủ và cơ quan quản lý quan tâm hơn đến quá trình điều hành CSKT của các nước lớn, nước phát triển trên thế giới, chủ động xây dựng những kế hoạch ứng phó phù hợp để đảm bảo ổn định HTNH, hạn chế các cú sốc gây bất ổn cho HTNH.
Luận án còn cung cấp minh chứng cho thấy các yếu tố vĩ mô và yếu tố đặc trưng ngành NH như tỷ lệ vốn chủ sở hữu, mức độ khai thác nguồn tiền gửi, khả năng sinh lời từ cho vay, mức độ tập trung của thị trường… có ảnh hưởng đến ổn định HTNH Kết quả này cho thấy Chính phủ các QG cần quan tâm đến kiểm soát lạm phát, mở rộng TCH tài chính để hạn chế tác động tiêu cực của GEPU Cơ quan quản lý có những điều chỉnh phù hợp trong định hướng phát triển ổn định HTNH trong bối cảnh các QG lớn trên thế giới thiếu chắc chắn trong điều hành CSKT vĩ mô Các nhà quản trị NH cũng đánh giá lại hoạt động của mình để có những thay đổi nhằm phù hợp với diễn biến trên thị trường, chủ động trước những bất lợi doGEPU mang lại Trong đó, nhà quản trị NH cần chú trọng gia tăng vốn chủ sở hữu,đẩy mạnh quy mô hoạt động, gia tăng thu nhập từ lãi và thu nhập ngoài lãi.
BỐ CỤC CỦA NGHIÊN CỨU
Nội dung luận án gồm có năm phần chính tương ứng với từng chương từ chương 1 đến chương 5, cụ thể như sau:
Chương 1: Giới thiệu đề tài
Chương 1 trình bày tổng quan về vấn đề nghiên cứu chính của luận án, bao gồm: mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu, phạm vi và đối tượng nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận án, kết cấu chung của luận án.
Chương 2: Cơ sở lý thuyết về tính bất định CSKT và ổn định hệ thống NH
Phần đầu chương 2 trình bày toàn bộ cơ sở lý thuyết về ổn định HTNH và các nội dung lý thuyết liên quan Nội dung quan trọng khác của chương 2 là phần lược khảo các nghiên cứu liên quan đến EPU toàn cầu và ổn định HTNH Dựa vào tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước, tác giả hoàn thiện hơn mô hình ổn định HTNH với các giả thuyết nghiên cứu được xác định cũng như lựa chọn phương pháp nghiên cứu phù hợp trong chương 3.
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu
Dựa trên vấn đề nghiên cứu được xây dựng ở chương 2, nội dung chương 3 trình bày quy trình nghiên cứu, dữ liệu nghiên cứu, mô hình nghiên cứu và các phương pháp nghiên cứu được sử dụng.
Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận
Chương 4 đi vào trình bày chi tiết các nội dung theo quy trình nghiên cứu bao gồm thống kê mô tả, phân tích ma trận tương quan, kết quả hồi quy các mô hình và kiểm định mô hình Phần cuối của chương tập trung thảo luận các nội dung được rút ra trong kết quả nghiên cứu.
Chương 5: Kết luận và gợi ý chính sách
Với kết quả nghiên cứu chương 4, chương 5 chủ yếu tập trung rút ra các kết luận liên quan đến các nội dung trong chủ đề nghiên cứu Bên cạnh đó, đề tài đề xuất một số hàm ý chính sách cho Chính phủ và các cơ quan quản lý hệ thống NH.
Chương 1 đã lý giải về sự cần thiết của đề tài về mặt thực tiễn thông qua dẫn chứng về các cuộc khủng hoảng tài chính nói chung, HTNH nói riêng của các QG trên thế giới Đồng thời, tác giả đã trình bày những khoảng trống về mặt khoa học khi các nghiên cứu về GEPU ảnh hưởng đến ổn định HTNH còn hạn chế Trong phạm vi khảo lược của tác giả, chưa nghiên cứu nào đánh giá tác động đồng thời của TCH và GEPU đến ổn định HTNH các QG Do đó, cần tìm lời giải đáp trong tính cấp thiết về mặt khoa học về ảnh hưởng đồng thời của GEPU và TCH đến ổn định HTNH của các nước Từ đó, tác giả đã trình bày về mục tiêu nghiên cứu, phạm vi và đối tượng nghiên cứu Ngoài ra, tác giả đã giới thiệu các phương pháp nghiên cứu trong đề tài và những đóng góp mà đề tài mang lại về mặt thực tiễn và khoa học.Như vậy, chương 1 đã giới thiệu tổng quát về đề tài nghiên cứu.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÍNH BẤT ĐỊNH CHÍNH SÁCH KINH TẾ VÀ ỔN ĐỊNH HỆ THỐNG NH
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÍNH BẤT ĐỊNH CHÍNH SÁCH KINH TẾ
2.1.1.1 Khái niệm tính bất định
Tính bất định (Uncertainty) là một khái niệm được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau, đặc biệt là trong lĩnh vực kinh tế Theo Bloom (2014), tính bất định là một khái niệm rộng, phản ánh sự thiếu chắc chắn trong các hiện tượng vĩ mô tầm
QG hoặc các hiện tượng vi mô với đối tượng doanh nghiệp, chủ thể trong nền kinh tế và trong các sự kiện phi kinh tế Do đó, có nhiều định nghĩa khác nhau về tính bất định trong các nghiên cứu (Jedynak & Bąk, 2020).
Theo Keynes (1921), trong Luận thuyết về xác suất, tính bất định là khả năng xảy ra các sự kiện mà không thể xác định chính xác được (trích từ Keynes, 2013).Ông giải thích tính bất định là thuật ngữ để chỉ những hiện tượng mà không thể biết trước được vì không có cơ sở khoa học nào để hình thành bất kỳ xác suất tính toán nào như lãi suất sau hai mươi năm, hay viễn cảnh của chiến tranh châu Âu (Keynes,1973) Trong khái niệm về tính bất định của Keynes, không chỉ một số tiền đề có thể không được biết tại thời điểm quyết định mà còn có thể thực sự là không thể biết trước được (Carvalho, 1988; Stohs, 1980) Rủi ro là khi có thể biết được khả năng xảy ra, trong khi đó, tính trạng bất định tồn tại khi ta không thể biết hay không thể đo lường Dựa trên quan điểm của Keynes (1921), theo Fontana, & Gerrard (2004), tính bất định là kết quả không thể tránh khỏi của các quyết định và hành động liên tiếp của các cá nhân và hoặc của các tổ chức, hậu quả thực tế của chúng chỉ được biết đến trong tương lai.
Theo Duncan (1972) - người được xem đã khởi xướng các nghiên cứu về tính bất định tích trong nghiên cứu tổ chức và các lý thuyết quyết định, tính bất định là tình huống mà người vận hành có kiến thức hạn chế về trạng thái mô tả chính xác hoặc kết quả trong tương lai (Duncan, 1972; Carbonara, & Caiazza, 2010).
Theo Krickx (2000), tính bất định là trạng thái thiếu thông tin đầy đủ về các sự kiện trong tương lai Đồng quan điểm với Krickx (2000), Spiegelhalter (2017) cho rằng tính bất định là sự khó dự đoán tương lai do các yếu tố không lường trước, được biểu diễn bằng các xác suất cổ điển.
Dựa trên các khái niệm trên, bất định là tình trạng thiếu hụt thông tin đầy đủ về các sự kiện trong tương lai dẫn đến tình trạng không thể đoán trước được các biến cố xảy ra và gây ra những hậu quả tiêu cực.
Theo Jedynak & Bąk (2020), đặc điểm của bất định gồm: (1) khó có khả năng ước tính và dự đoán được trước do không thể đo lường theo xác suất; (2) thường không thể bảo hiểm; (3) là nguyên nhân dẫn đến rủi ro; (4) tác động tiêu cực hoặc trung tính Bất định, theo Krickx (2000), phụ thuộc vào các sự kiện bên ngoài, nhận thức và phản ứng của chủ thể.
Nhiều nghiên cứu cho thấy tính bất định sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của các chủ thể Nghiên cứu của Duncan (1972) cho thấy tính bất định bên ngoài, không rõ ràng, làm giảm khả năng của các công ty trong việc xác định các mối quan hệ nguyên nhân - kết quả Nói cách khác, các chủ thể khó có thể dự đoán được tác động của các sự kiện kinh tế trong môi trường vĩ mô nên ảnh hưởng đến khả năng ra quyết định hợp lý Mức độ không chắc chắn trong môi trường kinh doanh càng cao càng tạo ra nhiều thách thức, khó khăn cho các chủ thể trong nền kinh tế.
2.1.1.2 Khái niệm chính sách kinh tế
Chính sách kinh tế (economic policy) là khái niệm đề cập trong nhiều lĩnh vực nghiên cứu, đặc biệt là trong lĩnh vực chính sách công và kinh tế vĩ mô Fox & Meyer (1995) đã dựa trên nguồn gốc thể chế, định nghĩa chính sách là các tuyên bố của các đơn vị có thẩm quyền về cách giải quyết các vấn đề thuộc về chính sách công Theo Anderson (1997), chính sách là quá trình hành động tương đối ổn định, có mục đích, được thực hiện bởi một chính phủ hoặc cơ quan quản lý Định nghĩa này cho thấy chính sách là thuật ngữ để phản ánh những điều mà chính phủ hoặc cơ quan quản lý thực sự thực hiện, khác với những gì chỉ dừng lại ở đề xuất hoặc dự định hay quyết định đơn thuần Cũng theo Anderson (1997), chính sách của chính phủ thường được thực hiện để đạt được một mục tiêu cụ thể với những điều kiện thực hiện nhất định trong một khoảng thời gian xác định Theo Croucamp & Malan (2016), chính sách xuất hiện khi chính phủ và các cơ quan quản lý do quy định hợp nhất lợi ích của xã hội và lợi ích của nhà nước.
Với vai trò của mình, chính phủ và các cơ quan trực thuộc cần ban hành nhiều chính sách để tác động vào sự phát triển của QG Một trong những chính sách quan trọng nhất mà chính phủ ban hành để tác động đến kinh tế - xã hội trong nước là CSKT (Jaźwiński, 2011; Acocella, 2005) CSKT là khái niệm phản ánh các hành động kinh tế của khu vực công phản ánh lựa chọn của chính phủ và các cơ quan quản lý nhằm đạt được các mục tiêu ưu tiên hoặc mục tiêu kinh tế - xã hội (Acocella, 2005) Sự phát triển kinh tế của QG là kết quả của cơ chế thị trường và sự can thiệp của chính phủ thông qua CSKT (Weingast, 1995; Acocella, 2005; Easterly, 2005) Để hạn chế tiêu cực của bàn tay vô hình của cơ chế thị trường, vai trò can thiệp của chính phủ và cơ quan quản lý thông qua CSKT là rất quan trọng.
Sự can thiệp của chính phủ không thay thế cơ chế thị trường mà chỉ bổ sung khi xuất hiện 1 trong 3 điều kiện sau: (1) cơ chế thị trường thất bại; (2) sự tác động của chính phủ sẽ đạt được kết quả tốt hơn, (3) chính phủ có thể sử dụng nhiều công cụ khác nhau để có kết quả khác nhau Như vậy, CSKT là công cụ điều tiết nền kinh tế vĩ mô của chính phủ trong điều kiện kinh tế nhất định nhằm đạt được một hoặc nhiều mục tiêu cụ thể như tăng trưởng kinh tế cao, lạm phát thấp, tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên và cán cân thanh toán cân bằng CSKT do chính phủ và cơ quan quản lý ban hành, tổ chức, kiểm tra và giám sát thực hiện nên CSKT phải đảm bảo tính hợp pháp, và đảm bảo những mục tiêu, định hướng phát triển của nền kinh tế Nhà nước với tư cách là bộ máy soạn thảo, ban hành, tổ chức thực hiện các công cụ đó nhằm tác động, điều tiết tổng thể mọi hành vi, mọi quá trình, các quan hệ kinh tế của các tác nhân kinh tế trong nền kinh tế để hướng tới mục tiêu mong muốn ( Phạm Quốc Trung, 2000; Mishkin, 2011) CSKT được xem là sản phẩm của việc nhà nước nhận thức về hiện thực kinh tế, về vị trí, vai trò và chức năng của mình và về khả năng soạn thảo ban hành cũng như thực thi công cụ chính sách của nhà nước.
CSKT có vai trò quan trọng trong quá trình điều hành vĩ mô của chính phủ. CSKT thường bao gồm chính sách tài khóa, CSTT, chính sách thương mại, chính sách giá cả và thu nhập Với các chính sách công cụ, các nhà hoạch định chính sách hướng tới việc đảm bảo tăng trưởng kinh tế, ổn định lạm phát và toàn dụng lao động. Theo Stiglitz (2004), thông qua CSKT, chính phủ thực hiện ba chức năng, bao gồm: (1) chức năng ổn định, nhằm đảm bảo rằng nền kinh tế duy trì ở trạng thái toàn dụng với mức giá ổn định; (2) chức năng phân bổ, trong phạm vi mà nhà nước tác động đến các xu hướng phân bổ các nguồn lực trong nền kinh tế bằng cách mua hàng hóa và đánh thuế, cũng như giải ngân các khoản trợ cấp; và (3) chức năng phân phối liên quan đến cách thức phân phối hàng hóa do toàn xã hội sản xuất ra giữa các thành viên của nó.
Tóm lại, CSKT là toàn bộ các chính sách về kinh tế của chính phủ và cơ quan quản lý nhằm tác động đến nền kinh tế và xã hội để đạt được các mục tiêu đề ra.
2.1.1.3 Khái niệm tính bất định chính sách kinh tế
Tính bất định CSKT (Economic policy uncertainty_EPU) là khái niệm được sử dụng trong nhiều nghiên cứu trong một thập kỷ gần đây Có nhiều định nghĩa về EPU trong các nghiên cứu liên quan.
EPU là một yếu tố dẫn đến rủi ro gắn với quá trình điều hành CSKT của chính phủ và cơ quan quản lý không được xác định và không rõ ràng trong một khoảng thời gian cụ thể (Al-Thaqeb & Algharabali, 2019; Danisman và cộng sự, 2020a) EPU có thể biểu hiện dưới dạng những thay đổi bất ngờ trong CSTT, chính sách tài khóa và chính sách điều tiết (Danismanvà cộng sự, 2020b).
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ỔN ĐỊNH HỆ THỐNG NGÂN HÀNG
2.2.1 Khái niệm ổn định hệ thống ngân hàng
2.2.1.1 Khái niệm hệ thống ngân hàng
Hệ thống tài chính là một hệ thống gồm có thị trường và các chủ thể tài chính thực hiện chức năng gắn kết cung – cầu về vốn lại với nhau (Mishkin, 1995;Dương Thị Bình Minh và cộng sư, 2006) Một hệ thống tài chính, bao gồm thị trường tài chính, các chủ thể tài chính và cơ sở hạ tầng tài chính, được ví như huyết mạch của nền kinh tế bởi nó đóng vai trò quan trọng trong việc khai thác các nguồn lực hiệu quả, góp phần thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế (Ahonkhai, 2019) Hệ thống này đóng vai trò trung gian trong việc huy động các nguồn lực kinh tế và tài chính sẵn có từ các đơn vị kinh tế thừa để đáp ứng nhu cầu của các đơn vị thiếu hụt, tác động đến sự vận động của các nguồn lực sẵn có trong xã hội để phát triển kinh tế (Salami & Oluseyi, 2013).
HTNH là bộ phận quan trọng nhất của hệ thống tài chính, đặc biệt là ở các nền kinh tế đang phát triển, chiếm phần lớn các giao dịch và tài sản tài chính (Hartmann và cộng sự, 2007) Swamy (2014) cho rằng các NH đang chiếm từ 70% đến 80% số lượng các tổ chức trong hệ thống tài chính HTNH của các QG hiện nay bao gồm NHTW và NH trung gian (Lê Thị Mận, 2010) Trong đó, NHTW là cơ quản quản lý, phụ trách điều hành CSTT và quản lý hoạt động của hệ thống NH trung gian (Mishkin, 1995) HTNH trung gian là mạng lưới NH thương mại và các
Ngân hàng (NH) chuyên biệt như NH đầu tư, NH tiết kiệm chuyên thực hiện các hoạt động huy động vốn dưới dạng tiền gửi từ các thành phần kinh tế để cấp tín dụng và cung ứng các dịch vụ tài chính khác cho khách hàng Thông qua các hoạt động đó, NH đóng vai trò trung gian trong nền kinh tế, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đảm bảo an toàn tài chính.
NH còn tham gia quá trình tạo tiền trong nền kinh tế Đồng quan điểm, Rose & Hudgin (2012) cũng cho rằng HTNH là một phần thiết yếu của hệ thống tài chính khi các NH là trung gian tài chính quan trọng nhất nhờ số lượng, quy mô và sự đa dạng trong dịch vụ cung cấp Các nghiên cứu của Hartmann và cộng sự (2007); Moyo và cộng sự (2014), Demirgỹỗ-Kunt & Detragiache (2002), De Jonghe (2010) khi đề cập đến HTNH là tập trung vào HTNH trung gian - thực hiện chức năng kinh doanh để tách biệt với NHTW thực hiện chức năng quản lý, điều hành CSTT.
Dựa trên các định nghĩa và cách tiếp cận HTNH của các nghiên cứu trước, HTNH trong nghiên cứu được hiểu là các NH trung gian của mỗi QG, cung cấp đa dạng các hoạt động dịch vụ NH, đặc biệt là huy động vốn, cấp tín dụng, dịch vụ thanh toán qua tài khoản và chịu sự quản lý của NHTW.
2.2.1.2 Khái niệm ổn định hệ thống ngân hàng
Là một phần quan trọng của hệ thống tài chính, nên để hiểu thế nào là ổn địnhHTNH cần tiếp cận khái niệm ổn định hệ thống tài chính Cho đến nay, với sự phức tạp và đa dạng của hệ thống tài chính, chưa có định nghĩa thống nhất về ổn định hệ thống tài chính Một số các khái niệm được sử dụng phổ biến trong các nghiên cứu cùng chủ đề mà tác giả thu thập được gồm:
Allen & Wood (2006) hiểu ổn định hệ thống tài chính là các thể chế tài chính không đột nhiên sụp đổ và gây thiệt hại kinh tế cho những người không thể lường trước được sự sụp đổ một cách lý trí.
Schinasi (2005) định nghĩa ổn định hệ thống tài chính là khả năng của hệ thống tài chính tạo điều kiện thuận lợi và tăng cường các quá trình kinh tế thông qua phân bổ hiệu quả các nguồn lực kinh tế; đánh giá và quản lý rủi ro tài chính và thực hiện được các chức năng này ngay cả khi bị ảnh hưởng bởi các cú sốc bên ngoài.
Hệ thống tài chính ổn định là hệ thống đảm bảo phân bổ hiệu quả các khoản tiết kiệm vào các cơ hội đầu tư trong thời gian dài hạn mà không có sự gián đoạn lớn (Mishkin, 1991) Điều này có nghĩa là hệ thống có thể hoạt động suôn sẻ, cung cấp các dịch vụ tài chính thiết yếu và tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế bền vững.
Dựa trên các khái niệm trên, ổn định tài chính là việc duy trì sự phát triển ổn định của các định chế tài chính, hạn chế sự sụp đổ hệ thống tài chính, hỗ trợ tốt quá trình phân bổ vốn trong nền kinh tế, góp phần ổn định giá cả và giải quyết việc làm.
Ổn định hệ thống ngân hàng (HTNH) giữ vai trò hết sức quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định của toàn bộ hệ thống tài chính Tuy nhiên, do tính phức tạp và đặc thù riêng của HTNH tại mỗi quốc gia, chưa có một định nghĩa thống nhất về khái niệm này Do đó, ổn định HTNH được tiếp cận từ nhiều góc độ khác nhau, dẫn đến sự đa dạng trong các định nghĩa về khái niệm này.
Nếu tiếp cận ổn định HTNH thông qua mối quan hệ giữa các NH trong hệ thống, Ozili (2018), Segoviano & Goodhart (2009) cho rằng ổn định HTNH là sự ổn định của các NH liên kết với nhau thông qua thị trường liên NH cũng như hợp tác cho vay trong các lĩnh vực Bản chất của các NH là trung gian tài chính nên có mối quan hệ chặt chẽ với nhau trong hoạt động Sự liên kết, hỗ trợ và hợp tác với nhau trong quá trình thu hút vốn cũng như cấp tín dụng nhằm đảm bảo cho hệ thống NH được vận hành trơn tru, ổn định.
Theo hướng tiếp cận từ hiện tương lây lan tài chính và khủng hoảng tài chính, ổn định HTNH là không tồn tại tình trạng hàng loạt các NH mất khả năng thanh khoản từ hiệu ứng lây lan Lây lan tài chính là khái niệm phản ánh hiện tượng mất khả năng thanh khoản của một NH được truyền sang NH khác (Brown và cộng sự, 2017) Điều này thường xuất phát từ khủng hoảng niềm tin của công chúng, dẫn đến sự rút tiền ồ ạt của các chủ thể gửi tiền tại NH Quan điểm này cũng được sử dụng trong nhiều nghiên cứu về ổn định HTNH như Acharya (2009), Brunnermeier & Pedersen (2009) Theo đó, nếu một NH riêng lẻ gặp khó khăn, thông qua hiện tượng lây lan, sẽ ảnh hưởng đến các NH khác trong hệ thống, tạo ra sự bất ổn định cho HTNH.
Hướng tiếp cận khác là nghiên cứu về ổn định HTNH thông qua dấu hiệu bất ổn HTNH dựa trên hoạt động cho vay, dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh khoản. Tín dụng NH là một hoạt động trọng yếu của NH trong việc tài trợ cho đầu tư và tăng trưởng nhưng đây cũng là hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro gây ra thiệt hại cho
NH (Hartmann và cộng sự, 2007) Việc chấp nhận rủi ro quá mức trong quá trình cấp tín dụng của các NH có thể dẫn đến các khoản nợ có vấn đề, gây ra tình trạng căng thằng thanh khoản, tác động đến sự ổn định của một NH nói riêng và HTNH nói chung Ổn định HTNH, theo Ngalawa, Tchana & Viegi (2016), là không tồn tại
TÁC ĐỘNG CỦA TÍNH BẤT ĐỊNH CHÍNH SÁCH KINH TẾ ĐẾN ỔN ĐỊNH HỆ THỐNG NGÂN HÀNG
2.3.1 Tác động bất định chính sách kinh tế trong nước đến ổn định hệ thống ngân hàng của một quốc gia
Tính bất định về chính sách chủ yếu đề cập đến khả năng các chính sách trong tương lai sẽ khác với các chính sách hiện tại và những thay đổi này có thể ảnh hưởng như thế nào đến hoạt động kinh tế ở cấp độ vĩ mô và vi mô (Baker và cộng sự, 2016) EPU ảnh hưởng đến các chủ thể trong nền kinh tế, do đó, ảnh hưởng đến
NH Tính bất định này có thể gây thêm rủi ro cho hoạt động của công ty và thị trường vốn Các nghiên cứu của Gulen & Ion (2016); Nagar và cộng sự (2019), Pastor & Veronesi (2012) chỉ ra rằng tính bất định trong kinh tế ảnh hưởng đến sự biến động của thị trường, thúc đẩy các hành vi khác nhau của người tham gia Loh
& Stulz (2018) nhận thấy rằng khi bất định gia tăng, tình trạng sửa đổi các báo cáo của nhà phân tích tăng lên tác động đến giá cổ phiếu cũng như sai số dự báo thu nhập EPU cao cũng gây ra tình trạng trì hoãn đầu tư, làm giảm sản lượng ở khu vực tư nhân (Wang và cộng sự, 2014; Kang và cộng sự, 2014).
Do ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của các chủ thể trong nền kinh tế nên với vai trò là trung gian tài chính, NH rất nhạy cảm với bất định CSKT (Gissler và cộng sự, 2016) Nhiều nghiên cứu cũng cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy tác động của EPU đến các hoạt động như cho vay, khả năng sinh lời, quản trị thanh khoản của các NH - những yếu tố có ảnh hưởng đến ổn định của NH Trong đó:
Hoạt động cấp tín dụng của NH, kênh truyền tải chính sách trực tiếp đến nền kinh tế (Claus, 2011; Ciccarelli và cộng sự, 2015), chịu tác động rất lớn bởi EPU theo chiều hướng tiêu cực (Bordo và cộng sự, 2016; Nguyen, Le & Su, 2020; Hu & Gong, 2019; Danisman và cộng sự, 2020a; Demir & Danisman, 2021) NH nhận thấy rủi ro gia tăng trong môi trường EPU nên thay đổi hành vi cấp tín dụng và mức độ chấp nhận rủi ro của mình (Lee và cộng sự, 2017), làm giảm tăng trưởng tín dụng (Bordo và cộng sự, 2016; Danisman và cộng sự, 2020a; Hu & Gong, 2019; Nguyen và cộng sự, 2020), kéo theo thu hẹp quy mô tín dụng của NH (Tao & Xu, 2019; Shabir và cộng sự, 2022) Không chỉ vậy, EPU tăng còn làm gia tăng rủi ro tín dụng (Orden‐Cruz, Paule‐Vianez, & Lobão, 2023), tăng lãi suất cho vay (Ndou và cộng sự, 2019), tăng tỷ lệ nợ xấu (Chi & Li, 2017; Gissler và cộng sự, 2016; Karadim & Louri, 2021); thay đổi cơ cấu danh mục tín dụng (Mohapatra & Purohit, 2021); hoạt động quản trị rủi ro tín dụng thông qua chênh lệch hoán đổi nợ tín dụng ( Wang, Xu & Zhong, 2019); gia tăng trích lập dự phòng rủi ro ( Danisman, Demir và Ozili, 2020b; Ng, Saffar & Zhang, 2020; Jin và cộng sự, 2016; Ozili, 2022; Desalegn & Zhu, 2021);
EPU cũng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các NH thông qua khả năng sinh lời thấp hơn phát sinh từ giảm quy mô cấp tín dụng, gia tăng rủi ro kinh doanh trong thời kỳ chính sách bất định Nhận định này được chứng minh trong nghiên cứu của Zhang và cộng sự (2019) , Killins, Johnk & Egly (2019) Ozili &Arun (2022) trong nghiên cứu với dữ liệu của các NH đến từ 22 QG phát triển cũng cho thấy EPU có mối quan hệ nghịch chiều đến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi của NH.Tuy nhiên, đối với khu vực NH ở và châu Mỹ, EPU cao có tác động tích cực đến khả năng sinh lời của NH phản ánh qua lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao trong thời điểm EPU cao Nguyen, Nghiem & Tripe (2021), dựa trên dữ liệu của các NH trong giai đoạn 2000 - 2016, cho thấy sự gia tăng EPU của Ấn Độ có liên quan đến việc chấp nhận rủi ro gia tăng (rủi ro mất khả năng thanh toán, tín dụng và thanh khoản), nhưng cải thiện hiệu quả quản lý chi phí và khả năng sinh lời Ngoài ra, nhóm tác giả cũng cho thấy EPU của Mỹ có ảnh hưởng đến hoạt động của NH Ấn Độ Tuy nhiên, Boungou & Mawusi (2022), sử dụng bộ dữ liệu bảng lớn gồm 3913
NH hoạt động tại 9 QG trong giai đoạn 2009–2018, đã không tìm thấy ảnh hưởng đáng kể về mặt thống kê của EPU đối với thu nhập ngoài lãi của NH do tổng thu nhập ngoài lãi giảm được bù đắp bằng việc giảm tổng chi phí ngoài lãi. Ảnh hưởng của EPU đến hoạt động thanh khoản của NH cũng được chứng minh trong nghiên cứu của Berger và cộng sự (2020), Ashraf (2020) Các tác giả này đều chỉ ra rằng việc chính phủ điều hành chính sách không chắc chắn khiến môi trường kinh doanh nhiều bất ổn, rủi ro thanh khoản gia tăng, buộc NH phải gia tăng tích trữ thanh khoản.
Như vậy, EPU có thể tác động đến ổn định HTNH thông qua nhiều yếu tố khác nhau như khả năng mở rộng kinh doanh, chất lượng tín dụng, thanh khoản và khả năng sinh lời của mỗi NH trong hệ thống.
2.3.2 Tác động bất định chính sách kinh tế của quốc gia này đến ổn định hệ thống ngân hàng của quốc gia khác
Cơ chế truyền dẫn của TCH dẫn đến khủng hoảng HTNH dựa theo nghiên cứu của Mishkin (2007) như sau: TCH hệ thống tài chính thường khuyến khích sự bùng nổ cho vay được thúc đẩy bởi dòng vốn Do sự giám sát ít chặt chẽ về mặt an toàn của các cơ quan quản lý và sự thiếu chuyên môn trong việc sàng lọc và giám sát người vay, các khoản lỗ tại các tổ chức NH bắt đầu tăng lên Với một lĩnh vực
Điểm yếu trong hệ thống ngân hàng có thể khiến chính phủ khó tăng lãi suất để bảo vệ đồng nội tệ Thay đổi này có thể làm trầm trọng thêm tình trạng căng thẳng của ngân hàng và gây ra tình trạng hoảng loạn Khi các nhà giao dịch nhận ra chính phủ không thể giữ vững giá trị tiền tệ, họ có thể thực hiện các cuộc tấn công đầu cơ, làm mất giá tiền tệ Nợ tiền tệ giá trị cao của nhiều công ty ở các thị trường mới nổi có thể làm tăng đáng kể nợ nội tệ của họ, trong khi giá trị tài sản không thay đổi Điều này gây thiệt hại cho bảng cân đối của các công ty, gây khó khăn cho hệ thống tài chính trong việc giải quyết vấn đề thông tin không cân xứng và làm giảm nguồn cung tín dụng cho doanh nghiệp, dẫn đến thu hẹp hệ thống tài chính và thường gây ra suy thoái kinh tế nghiêm trọng.
& Goldberg, 2012; Morgan và cộng sự, 2004).
Với tự do hóa tài chính và bãi bỏ quy định, lĩnh vực NH ngày càng trở nên TCH hơn Do đó, sự cạnh tranh ở các QG sở tại gia tăng khi các NH nước ngoài thâm nhập vào thị trường nội địa Jeon và cộng sự (2011) cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho thấy sự thâm nhập của NH nước ngoài làm tăng cạnh tranh trong lĩnh vực NH của nước sở tại, ảnh hưởng đến mức độ rủi ro của các NH ở QG sở tại. Kênh này có thể được gọi là hiệu ứng cạnh tranh của toàn cầu hóa NH Theo quan điểm “cạnh tranh-mong manh”, cạnh tranh có xu hướng khuyến khích NH chấp nhận rủi ro vì cạnh tranh nhiều hơn làm xói mòn sức mạnh thị trường của NH, giảm tỷ suất lợi nhuận và giảm giá trị nhượng quyền Để duy trì lợi nhuận và cạnh tranh, các NH được khuyến khích chấp nhận rủi ro nhiều hơn trong hoạt động kinh doanh của họ (Carletti & Hartmann, 2003) Hơn nữa, sự cạnh tranh của các NH lớn hơn cũng làm giảm các khoản thanh toán lãi từ việc thực hiện các khoản cho vay vốn tạo ra một vùng đệm để bù đắp các khoản lỗ cho vay Do đó, cạnh tranh có thể làm tăng rủi ro cho vay và rủi ro thất bại của NH Quan điểm “cạnh tranh-ổn định” cho rằng các NH trong môi trường kém cạnh tranh hơn có sức mạnh thị trường cao hơn, có thể thể đưa ra mức lãi suất coa hơn làm cho việc thu hồi nợ trả nên khó khăn Theo lập luận của Weiss (1981), việc tăng chi phí tài trợ có thể lọc ra những người đi vay an toàn hơn và chỉ giữ chân những người đi vay rủi ro hơn (tức là lựa chọn ngược), và / hoặc khiến người đi vay lựa chọn các dự án rủi ro hơn Do đó, việc giảm lãi suất cho vay do cạnh tranh của NH lớn hơn sẽ làm giảm khả năng vỡ nợ NH.
Gospodarchuk & Amosova (2020) đã phân tích sự ổn định tài chính của hệ thống NH toàn cầu và xác định các mối đe dọa đối với sự ổn định ở cấp độ khu vực địa lý và QG Nghiên cứu sử dụng các phương pháp của một hệ thống có cấu trúc, so sánh và phân tích cụm Nghiên cứu thực nghiệm dựa trên dữ liệu của NH Thế giới cho 126 QG trong giai đoạn 1998–2017 Một trong những kết quả chính của nghiên cứu là việc xây dựng các chỉ tiêu định lượng về sự ổn định tài chính của hệ thống NH thế giới Những chỉ số này khác với những chỉ số hiện có do tính chất dự đoán của những chỉ báo trước đây Nghiên cứu cũng đề xuất các tiêu chí đánh giá định tính mức độ ổn định tài chính của hệ thống NH thế giới và các yếu tố riêng lẻ của hệ thống NH khu vực và QG Ngoài ra, các thuật toán thích hợp đã được phát triển để tính toán các chỉ số và tiêu chí được đề xuất Kết quả đã giúp hình thành các nhóm QG về mức độ ổn định hệ thống NH của họ, biên soạn bản đồ rủi ro ổn định tài chính ở cấp độ toàn cầu và xác định các QG là nguồn đe dọa tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính Phần thực nghiệm của nghiên cứu xác nhận khả năng ứng dụng thực tế của các công cụ phân tích được đề xuất Nghiên cứu cho thấy năm 2017, hệ thống NH của các nước đã chuyển sang vùng rủi ro cao Các mối đe dọa tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính của hệ thống NH toàn cầu đến từ hệ thống NH châu Âu và , cũng như từ hệ thống NH Úc Trong bối cảnh của lĩnh vực NH, Claessens và van Horen (2009) lập luận rằng hoạt động NH ngày càng trở nên TCH hơn, được thúc đẩy bởi việc bãi bỏ quy định, những tiến bộ trong công nghệ truyền thông và hội nhập kinh tế nói chung hơn
Kose và cộng sự (2010) cho thấy TCH tài chính có ảnh hưởng đến CSKT của các QG Điều này minh chứng cho việc hệ thống tài chính đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, đồng thời quá trình TCH tài chính có những tác động buộc cơ quan quản lý phải thay đổi, điều chỉnh hoặc ban hành các CSKT phù hợp với quá trình TCH Gospodarchuk & Amosova (2020), Ghosh (2016) cho thấy TCH đã tác động đến ổn định tài chính ở cấp độ toàn cầu, thậm chí tạo ra khủng hoảng choHTNH.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
KHUNG PHÂN TÍCH
Mục tiêu tổng quát của đề tài là đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH các quốc gia trên thế giới Dựa trên cơ sở lý thuyết và kết quả tổng quan nghiên cứu trước, đề tài xây dựng khung phân tích như hình 3.1.
Hình 3.1: Khung phân tích nội dung nghiên cứu
Nguồn: Đề xuất của tác giả
Cơ sở lý thuyết cho thấy có sự lan truyền về CSKT giữa các quốc gia và điều này ảnh hưởng đến quá trình hoạt động của các NH, gây ra bất ổn định HTNH Các nghiên cứu thực nghiệm về EPU và ổn định HTNH đã được thực hiện và cho thấy
EPU gia tăng làm giảm khả năng thanh toán và gia tăng tỷ lệ nợ xấu của các NH. Đây là cơ sở để nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH Bên cạnh đó, cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước cũng cho thấy ổn định HTNH chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô và các yếu tố đặc trưng ngành NH Vì vậy, nghiên cứu xây dựng giả thuyết nghiên cứu và mô hình nghiên cứu nhằm đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH bên cạnh các biến kiểm soát phản ánh các yếu tố vĩ mô quốc gia và các yếu tố đặc trưng ngành.
Không chỉ vậy, mỗi quốc gia có các yếu tố vĩ mô và yếu tố đặc trưng ngành
Các hệ thống ngân hàng (HTNH) khác nhau có mức độ chống chịu trước các cú sốc kinh tế toàn cầu (GEPU) không giống nhau Trong cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008, không phải tất cả các quốc gia đều trải qua cuộc khủng hoảng hệ thống ngân hàng.
Các nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng GEPU ảnh hưởng đến mỗi hệ thống ngân hàng (HTNH) một cách khác nhau, tùy thuộc vào các yếu tố vĩ mô và sức khỏe của mỗi HTNH Do đó, nghiên cứu này đánh giá tác động của các yếu tố kiểm soát này đối với tác động của GEPU lên sự ổn định của HTNH.
GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU
Dựa trên nền tảng lý thuyết vững chắc và các nghiên cứu tiên phong, tác giả đã xây dựng khung phân tích và giả thuyết nghiên cứu để giải quyết khoảng trống nghiên cứu đã xác định trước Các giả thuyết này nhằm lấp đầy khoảng trống kiến thức và mở rộng sự hiểu biết trong lĩnh vực nghiên cứu.
3.2.1 Giả thuyết nghiên cứu thứ nhất Ảnh hưởng một chiều của EPU đến ổn định HTNH được giải thích dựa trên lý thuyết tổng quát của Keynes về tác động của bất định, EPU đến lãi suất, tiền tệ và quyết định của các chủ thể trong nền kinh tế, đặc biệt là đối với HTNH Lý thuyết về TCH và cơ chế lan truyền chính sách trong bối cảnh TCH cũng cho thấy EPU của nước này có ảnh hưởng đến hoạt động của của các NH ở các QG khác EPU cũng là một trong những nguyên nhân tạo ra rủi ro cho các chủ thể trong quá trình ra quyết định Với vai trò là trung gian tài chính, các NH chịu ảnh hưởng rất lớn từ quá trình điều hành CSKT của chính phủ nước mình cũng như các nước trên thế giới trong bối cảnh TCH Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy GEPU có ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng (Nguyen và cộng sự, 2020), chất lượng tín dụng
(Botshekan và cộng sự, 2021), khả năng sinh lời (Athari, 2021) của HTNH ở các
QG khác nhau Tỷ giá hối đoái cũng chịu ảnh hưởng bởi GEPU trong nghiên cứu của Jurho & Phan (2018) Như vậy, dựa trên lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm, giả thuyết thứ nhất được đưa ra là GEPU tác động tiêu cực đến ổn định HTNH ở các QG
Giả thuyết nghiên cứu 1: Bất ổn định chính sách kinh tế toàn cầu sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến hệ thống ngân hàng các quốc gia thông qua cơ chế làm giảm chỉ số vốn chuẩn rủi ro (Z-score) và làm tăng tỷ lệ nợ xấu (NPL).
3.2.2 Giả thuyết nghiên cứu thứ hai
Lý thuyết bất ổn định tài chính, lý thuyết cạnh tranh cho thấy đặc trưng hoạt động của HTNH có ảnh hưởng đến ổn định HTNH Với vai trò là trung gian tài chính, các NH phải đối mặt với rủi ro thanh khoản Trong bối cảnh môi trường EPU cao, có thể dẫn đến những biến cố bất thường, đẩy NH rơi vào tình trạng mất khả năng thanh khoản, tạo ra bất ổn cho HTNH Tỷ lệ vốn chủ sở hữu của NH tuân theo quy định quản lý sẽ là cơ sở giúp các NH gia tăng khả năng chống đỡ với rủi ro, bao gồm cả những rủi ro khó lường trước như EPU Quy mô của HTNH cũng cho thấy quy mô hoạt động của các NH, mà chủ yếu trong đó là các khoản cấp tín dụng, dẫn đến rủi ro cao hơn hay gia tăng tính bất ổn định của HTNH Khả năng sinh lời và đa dạng hóa nguồn thu nhập cũng được chứng minh có ảnh hưởng tích cực đến ổn định HTNH Lý thuyết cạnh tranh cho thấy HTNH càng tập trung cao càng củng cố tính ổn định do không tồn tại tình trạng cạnh tranh không lành mạnh Shabir và cộng sự (2021) cho thấy EPU ảnh hưởng đến ổn định HTNH, tác động bất lợi sẽ gia tăng đối với những HTNH có tính cạnh tranh thấp hơn Nguyen (2021) cho thấy các quy định nghiêm ngặt hơn về vốn, hạn chế hoạt động, quyền giám sát chính thức và giám sát tư nhân sẽ giảm bớt tác động bất lợi của EPU đối với sự ổn định của NH. Shabir và cộng sự (2020) cho thấy tác động bất lợi của EPU đến ổn định HTNH sẽ giảm đi khi cạnh tranh NH thấp hơn Phan và cộng sự (2020) chỉ rằng các đặc điểm của hệ thống tài chính của một QG ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa EPU và sự ổn định tài chính Tác động tiêu cực của EPU mạnh hơn đối với các QG có mức độ cạnh tranh cao hơn, vốn pháp định thấp hơn và hệ thống tài chính nhỏ hơn Dựa trên lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trước, đề tài đặt ra giả thuyết nghiên cứu là:
Giả thuyết nghiên cứu 02: Những yếu tố phản ánh đặc điểm ngành của HTNH làm thay đổi tác động của bất định CSKT toàn cầu đến ổn định HTNH các QG.
3.2.3 Giả thuyết nghiên cứu thứ ba
Lý thuyết tiền tệ của Friedman chỉ ra tác động của chính sách tiền tệ (CSKT) lên môi trường kinh tế vĩ mô và sự ổn định của hệ thống ngân hàng (HTNH) Ngược lại, lý thuyết về bất ổn định tài chính nhấn mạnh ảnh hưởng của môi trường vĩ mô quốc gia lên sự ổn định của HTNH Trong khi đó, lý thuyết về tăng trưởng có điều kiện (TCH) và các kênh truyền dẫn CSKT cho thấy tác động của TCH có thể thay đổi tùy theo đặc điểm phát triển của từng quốc gia Nghiên cứu của Hsieh và cộng sự (2013) xác nhận TCH làm giảm sự ổn định của HTNH thông qua sự đa dạng về thu nhập, nhưng lại làm tăng sự ổn định của ngân hàng nhờ sự đa dạng về tài sản Ngoài ra, Soedarmon, & Tarazi (2013) chỉ ra rằng việc mở cửa thu hút vốn giúp giảm tỷ lệ khủng hoảng ngân hàng, trong khi chế độ tỷ giá hối đoái cố định lại làm tăng tần suất khủng hoảng ngân hàng Theo nghiên cứu của Nguyen và cộng sự (2020), bất ổn giá xăng dầu toàn cầu (GEPU) có ảnh hưởng tiêu cực đến cầu tín dụng ở những quốc gia có tỷ lệ nhập khẩu ròng xăng dầu cao.
QG tăng trưởng kinh tế cao Đồng thời EPU có ảnh hưởng tiêu cực và mạnh hơn ở các nền kinh tế mới nổi khi so với các nước phát triển, cho thấy khả năng dễ bị tổn thương của HTNH các QG mới nổi trước tính bất định về CSKT Do đó, giả thuyết nghiên cứu được đặt ra là:
Giả thuyết nghiên cứu 03: Các yếu tố vĩ mô của QG làm thay đổi ảnh hưởng của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến ổn định HTNH các QG trên thế giới.
MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.3.1 Mô hình nghiên cứu đề xuất Để đánh giá tác động một chiều của nhân tố GEPU đến ổn định HTNH nhằm trả lời cho câu hỏi nghiên cứu 01, tương ứng với giả thuyết nghiên cứu 01, dựa trên nghiên cứu trước của Phan và cộng sự (2020), Ozili (2018), Hsieh và cộng sự (2013), mô hình nghiên cứu gốc được đề xuất như sau:
BS i,t = a 0 + β 0 BS i,t-1 + β 1 Bank i,t + β 2 Nation i , t + β 3 GEPU t + ε i,t (1)
BSi,t - Bank stability là biến phụ thuộc phản ảnh ổn định hệ thống NH của nước i tại thời điểm t.
GEPUt - Global economic policy uncertainty là biến phản ánh tính bất định CSKT trên thế giới vào năm t.
Nationi,tlà biến phản ánh đặc điểm môi trường bên ngoài gồm môi trường vĩ mô và hệ thống tài chính của QG i tại thời điểm t
Banki,tlà biến phản ánh đặc điểm hệ thống NH của QG i tại thời điểm t ε là sai số. Ổn định HTNH được nhiều nghiên cứu thực nghiệm chứng minh chịu ảnh hưởng bởi những đặc điểm hoạt động của HTNH Mặc dù có nhiều yếu tố tác động nhưng với vai trò là trung gian tài chính, vốn tự có và khả năng thanh khoản của NH đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo ổn định HTNH Các NH chủ yếu hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận nên việc đảm bảo thu nhập lãi đến từ hoạt động tín dụng có đóng góp cho khả năng sinh lời, từ đó, tạo điều kiện gia tăng tính bền vững của
NH Đa dạng hóa thu nhập trở thành xu hướng tất yếu của các NH trong bối cảnh cạnh tranh cao cũng như hạn chế sự phụ thuộc vào hoạt động tín dụng Vì vậy, khả năng tạo ra thu nhập từ lãi và đa dạng hóa thu nhập cũng được chứng minh có ảnh hưởng đến ổn định NH Bên cạnh đó, lý thuyết về cạnh tranh cho thấy vai trò của quy mô và mức độ tập trung trên thị trường có ảnh hưởng đến ổn định HTNH mặc dù chiều hướng tác động là chưa thống nhất trong các nghiên cứu Vì vậy, để thấy được tác động đồng thời của yếu tố đặc điểm ngành với GEPU tương ứng với giả thuyết nghiên cứu 02, tác giả sử dụng biến tương tác giữa biến đặc điểm ngành và GEPU trong mô hình nghiên cứu 02 dưới đây:
BS i,t = a 0 + β 0 BS i,t-1 + β 1 Bank i,t + β 2 Nation i , t + β 3 GEPU t + β 4 GEPU t * Bank i,t
Mô hình nghiên cứu 03 được thiết lập theo phương trình: $GEPU\times GPDPC+GEPU\times GPDPG+GEPU\times GPINF+GEPU\times GDUB$ để đánh giá tác động của tương tác giữa GEPU và các biến phản ánh đặc điểmQG gồm thu nhập bình quân đầu người (GPDPC), tốc độ tăng trưởng GDP (GPDPG), mức độ lạm phát (GPINF) và nợ công/GDP (GDUB) đến sự ổn định HTNH các QG.
BS i,t = a 0 + β 0 BS i,t-1 + β 1 Bank i,t + β 2 Nation i , t + β 3 GEPU t + β 4 GEPU t * Nation i,t
Như vậy dựa trên các lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm trong chương 2, tác giả xây dựng 3 mô hình nghiên cứu nhằm trả lời 03 câu hỏi nghiên cứu tương ứng với 03 giả thuyết nghiên cứu được phát triển trong chương 2 Phần tiếp theo trình bày về cách thức đo lường biến và phát triển giả thuyết nghiên cứu chi tiết.
3.3.2 Giải thích biến nghiên cứu
BSi,t - Bank stability là biến phụ thuộc phản ảnh ổn định hệ thống NH của nước i tại thời điểm t Biến phụ thuộc trong nghiên cứu để phản ánh ổn định HNHT cấp QG là chỉ số Z Tiếp cận ổn định NH theo hướng tiếp cận từ việc mất khả năng thanh khoản gắn liền với những dấu hiệu bất ổn của hoạt động cho vay, đề tài đo lường ổn định HTNH dựa trên điểm số Z ở cấp độ QG như trong nghiên cứu củaOzili (2018), Dwumfour (2017), Albaity và cộng sự (2019), Abuzayed và cộng sự(2018) Trong đó, điểm số Z là chỉ tiêu đo lường rủi ro thanh toán của NH, do đó nếu điểm số Z cao cho thấy hệ thống NH ổn định Ngược lại, điểm số Z thấp phản ánh rủi ro mất khả năng thanh toán của các NH ở mức cao hay tính ổn định của hệ thống NH thấp Theo định nghĩa của WB trong bộ dữ liệu Global Financial Development, điểm số Z Nó phản ánh xác suất vỡ nợ của hệ thống NH của một QG. Điểm số Z so sánh vùng đệm của hệ thống NH của một QG (vốn hóa và lợi nhuận) với sự biến động của những lợi nhuận đó Nó được ước tính là (ROA+(vốn chủ sở hữu/tài sản))/sd(ROA); sd(ROA) là độ lệch chuẩn của ROA, được tính cho QG với không ít hơn 5 quan sát cấp NH ROA, vốn chủ sở hữu và tài sản là số liệu tổng hợp cấp QG được tính từ dữ liệu cơ bản chưa hợp nhất giữa các NH từ Bankscope và Orbis Kết quả không được báo cáo nếu một QG trong năm có ít hơn 3 lần quan sát ở cấp độ NH Nguồn dữ liệu được WB thu thập tính toán chỉ số Z là từ Bankscope (2000-2014) và Orbis (2015-2021), Bureau van Dijk. Đồng thời, nghiên cứu cũng sử dụng chỉ tiêu tỷ lệ nợ xấu để đánh giá ổn định HTNH như cách làm của Ozili (2018), Fang và cộng sự (2014) Chỉ tiêu NPL ở cấp độ HTNH được thu thập từ cơ sở dữ liệu của WB Chỉ tiêu này được tính toán bằng tỷ lệ các khoản cho vay không trả được nợ (các khoản thanh toán lãi và gốc quá hạn từ 90 ngày trở lên) trên tổng giá trị danh mục cho vay Chỉ tiêu này được thu thập bởi IMF trong nguồn dữ liệu Financial Soundness Indicators Database và được WB tổng hợp công bố trong bộ dữ liệu Global Financial Development Việc đo lường ổn định HTNH bằng tỷ lệ nợ xấu nhằm đảm bảo đánh giá về chất lượng tài sản hay hoạt động kinh doanh chính của NH, đồng thời như là một hình thức kiểm chứng củng cố (robust check) tác động của GEPU đến ổn định HTNH.
3.3.2.2 Biến giải thích và giả thuyết nghiên cứu
Biến giải thích chính trong mô hình là bất định CSKT toàn cầu GEPU Ngoài ra, còn có các biến kiểm soát gồm nhóm biến phản ánh đặc điểm kinh tế QG và nhóm biến đặc trưng hoạt động NH Trong đó: a Biến giải thích chính
Biến giải thích chính trong mô hình là GEPUt - Global economic policy uncertainty là biến nhằm xác định tác động của GEPU đến ổn định HTNH ở các QG trong mẫu nghiên cứu Chỉ số này được xác định dựa trên thông tin liên quan đến quá trình điều hành CSKT của cac QG lớn trên thế giới GEPU được tính toán dựa trên dữ liệu EPU của 16 QG có ảnh hưởng trên thế giới với tổng GDP ước đạt 60% sản lượng thế giới (Davis, 2016) Trên website, chỉ số này được thông báo theo từng tháng Để phù hợp với dữ liệu được công bố theo năm, đề tài tính GEPU theo năm bằng cách tính trung bình GEPU của 12 tháng trong năm Bên cạnh đó, giá trị của GEPU khá lớn nên nghiên cứu sử dụng logarit tự nhiên của GEPU như các nghiên cứu của Athari (2021), Chiang (2020), Che & Jiang (2021) để giảm độ lệch dữ liệu và tránh phương sai thay đổi Các nghiên cứu trước được trình bày trong chương 2 cho thấy EPU có ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của hệ thống NH như hoạt động tín dụng cũng như tác động đến các nội dung quản trị và điều hành chính sách vĩ mô của mỗi QG GEPU cũng được chứng minh có ảnh hưởng làm gia tăng tình trạng nợ xấu của QG và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sinh lời của của các NH Do đó, nghiên cứu kỳ vọng các chỉ số sử dụng đo lường GEPU có tác động ngược chiều đến ổn định hệ thống NH Nói cách khác, kỳ vọng dấu của biến GEPU là dấu ( - ) trong mô hình nghiên cứu với biến phụ thuộc là Zscore và hệ số hồi quy của GEPU trong mô hình nghiên cứu với biến NPL là dấu (+). b Biến giải thích phản ánh đặc trưng hoạt động HTNH
Nhóm biến kiểm soát thứ hai là Banki,t- vector chứa các biến phản ánh đặc điểm của hệ thống NH liên quan đến bộ đệm vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (CAP), khả năng sử dụng vốn phản ánh thông qua tỷ lệ nợ vay trên tiền gửi huy động (LDR), quy mô hoạt động của HTNH (SIZE), khả năng tạo ra thu nhập từ hoạt động tín dụng (NIM), khả năng đa dạng hóa thu nhập (NII) và mức độ tập trung của HTNH (CON) Trong đó:
Vốn chủ sở hữu của NH (CAP) : Vốn đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo an toàn hoạt động của các NH Theo Ủy ban Basel về giám sát hoạt động
NH, trụ cột quan trọng nhất để NH hoạt động ổn định trước các rủi ro chính là vốn.Vốn chủ sở hữu được xem như đóng vai trò quan trọng bậc nhất trong việc giúp NH chống đỡ với rủi ro Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản càng càng càng cho thấy khả năng chống đỡ rủi ro của các NH càng lớn, đặc biệt là để đối phó với những tổn thất ngoài dự kiến, vì vậy, tác động tích cực đến ổn định hệ thống NH Các nghiên cứu của Saha & Dutta (2021), Yin (2019), Ozili (2018), Demirguc-Kunt và cộng sự
(2013), Yakubu & Bunyaminu (2023) đều cho thấy vai trò của vốn trong việc củng cố sự ổn định của HTNH Tỷ lệ vốn chủ sở hữu của NH ở cấp độ hệ thống sử dụng trong nghiên cứu được thu thập từ cơ sở dữ liệu chỉ số lành mạnh tài chính (Financial Soundness Indicators Database) của IMF Theo định nghĩa của IMF, đây là tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu của NH trên tổng tài sản của HTNH Không chỉ có tác động tích cực riêng lẻ, tỷ lệ vốn chủ sở hữu còn được kỳ vọng làm giảm ảnh hưởng tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH do khả năng chống đỡ trước những rủi ro trong môi trường kinh doanh của HTNH tốt hơn.
Khả năng sử dụng vốn (LDR): Các NH là trung gian tài chính, huy động vốn để cấp tín dụng, kinh doanh vốn nhằm đảm bảo mục tiêu sinh lời Do đó, chỉ tiêu phản ánh khả năng sử dụng vốn dựa trên tỷ lệ cho vay trên tổng nguồn vốn huy động là một chỉ tiêu được nhiều nghiên cứu sử dụng Không chỉ đánh giá về khả năng sử dụng nguồn vốn huy động, chỉ tiêu này còn là cơ sở cho thấy khả năng đảm bảo thanh khoản của HTNH trong việc ổn định hoạt động Các NH luôn phải đảm bảo khả năng thanh khoản đặc biệt trong bối cảnh kinh doanh có nhiều bất ổn Khi các NH sử dụng nguồn vốn huy động để cho vay nhiều mà không giữ lại một phần để đảm bảo an toàn thanh khoản có thể dẫn đến tình trạng mất khả năng chi trả Một số cơ quan quản lý sử dụng tỷ lệ cho vay trên tiền gửi làm công cụ để kiểm soát hoạt động cho vay của NH, đảm bảo củng cố khả năng thanh khoản nhằm gia tăng ổn định HTNH (Boda & Zimkova, 2021) Ủy ban Basel cũng sử dụng chỉ tiêu này như là một trong những chỉ tiêu quan trọng để kiểm soát rủi ro thanh khoản của NH (Basel, 2013) Nếu duy trì tỷ lệ này ở mức phù hợp các NH có thể gia tăng khả năng sinh lời Tuy nhiên nếu quá cao có thể đẩy NH rơi vào tình trạng mất khả năng thanh khoản do các khoản vay có tính lỏng thấp trong khi các khoản tiền gửi có tính thanh khoản cao hơn Các nghiên cứu của Acosta - Smith và cộng sự (2020), Ahmed & Mallick (2019) sử dụng tỷ lệ này để đo lường tác động thanh khoản đến ổn định HTNH và cho thấy có ảnh hưởng đến ổn định HTNH theo chiều hướng tích cực Để đo lường tỷ lệ cho vay trên tiền gửi của HTNH các QG, nghiên cứu sử dụng số liệu được công bố bởi IMF và công bố trên cơ sở dữ liệu của WB Theo định nghĩa do WB cung cấp, tỷ lệ này cho biết các nguồn tài chính được cung cấp cho khu vực tư nhân bởi các NH trong nước như là một phần của tổng tiền gửi Các NH trong nước bao gồm các NH thương mại và các tổ chức tài chính khác chấp nhận tiền gửi có thể chuyển nhượng, chẳng hạn như tiền gửi không kỳ hạn Tổng tiền gửi bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, có kỳ hạn và tiết kiệm tại các NH tiền gửi Để hạn chế sai khác lớn giữa các QG, đề tài sử dụng logarit tự nhiên của tỷ lệ cho vay trên tiền gửi Dựa trên kết quả nghiên cứu ở cấp NH riêng lẻ, và nghiên cứu ở cấp hệ thống, khả năng sử dụng vốn được kỳ vọng gia tăng ổn định HTNH Bên cạnh đó, tác giả cũng đặt ra giả thuyết về khả năng củng cố ổn định HTNH của khả năng sử dụng nguồn vốn huy động trước biến động của GEPU.
Quy mô hệ thống NH (SIZE) : được chứng minh có ảnh hưởng đến ổn định
HTNH Các lý thuyết thuyết về cạnh tranh cho thấy quy mô hoạt động của HTNH có ảnh hưởng đến ổn định HTNH Với vai trò là trung gian tài chính, quy mô HTNH càng lớn càng cho thấy tầm quan trọng của HTNH trong hệ thống tài chính
QG Nếu khuôn khổ quản lý rủi ro hệ thống tốt, HTNH có quy mô lớn sẽ ổn định hơn so với HTNH có quy mô nhỏ Theo đó, Ozili (2018) kỳ vọng tồn tại mối quan hệ tích cực giữa quy mô HTNH với ổn định HTNH Mặc dù vậy quy mô HTNH lớn cũng tiềm ẩn nhiều bất ổn do các tài sản của NH chủ yếu là tài sản tài chính, trong đó phần lớn là các khoản cấp tín dụng, đầu tư - thường có mức độ rủi ro cao Một HTNH lớn có thể tương quan với sự bất ổn NH lớn hơn nếu sự cạnh tranh cao trong ngành khiến các NH chấp nhận rủi ro quá mức dẫn đến các khoản nợ có vấn đề, do đó, dễ dẫn đến bất ổn định, đặc biệt trong thời kỳ kinh tế tồi tệ (Kakes & Nijskens, 2018) Trong trường hợp này, dự kiến sẽ có mối quan hệ ngược chiều giữa sự ổn định của khu vực NH và quy mô của khu vực NH Các nghiên cứu thực nghiệm của Kakes & Nijskens (2018), Pawlowska (2016) cho thấy quy mô HTNH có tác động nghịch chiều với ổn định NH Để đo lường quy mô HTNH, nghiên cứu sử dụng tỷ lệ tài sản HTNH trên GDP do IMF công bố như trong nghiên cứu của Ozili (2018), Kakes & Nijskens (2018), Pawloska (2016) HTNH đóng vai trò quan trọng trong việc luân chuyển vốn, tác giả kỳ vọng vào tác động tích cực của quy mô HTNH đến ổn định HTNH Bên cạnh đó, tác giả kỳ vọng tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH được làm giảm đi bởi sự gia tăng về quy mô hoạt động của HTNH.
DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
Nghiên cứu thu thập dữ liệu về yếu tố ngành NH, các yếu tố vĩ mô QG của các
QG từ Global Financial Development Database của World Bank trong giai đoạn
Chỉ số GEPU được đưa vào trong mô hình bằng cách tính giá trị trung bình của
12 tháng được thu thập từ website https://www.policyuncertainty.com/ trong giai đoạn 2008 - 2020 Để hạn chế mức chênh lệch lớn về giá trị giữa các biến, nghiên cứu sử dụng logarit tự nhiên giá trị GEPU trung bình 12 tháng Nghiên cứu sử dung chỉ số GEPU thu nhập theo GDP dựa trên giá hiện tại Luận án sử dụng dữ liệu đo lường TCH được thu thập từ tổ chức The KOF Swiss Economic Insitute.
Sau khi lược bỏ những QG thiếu thông tin về biến phụ thuộc, mẫu dữ liệu của đề tài còn 116 QG Một số các biến độc lập của trong mẫu nghiên cứu nghiên cứu không được cung cấp đầy đủ vào năm 2020 và một số năm trước năm 2010, do đó, dữ liệu bảng trong nghiên cứu là dữ liệu bảng không cân bằng.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
4.1.1 Thực trạng tính bất định chính sách kinh tế toàn cầu và ổn định hệ thống NH
Giai đoạn 2008 - 2020 là giai đoạn biến động mạnh mẽ của nền kinh tế toàn cầu, thúc đẩy các quốc gia liên tục điều chỉnh chính sách kinh tế Những biến động của nền kinh tế, tài chính dẫn đến việc gia tăng giá trị GEPU Đồng thời, giai đoạn này chứng kiến sự thay đổi đáng kể của các chỉ số Z_score và tỷ lệ nợ xấu trung bình của các quốc gia trong nghiên cứu Những thay đổi này được thể hiện qua đồ thị hình 4.1.
Hình 4.1 cho thấy GEPU có những thay đổi ở mức cao gắn liền với các sự kiện biến động kinh tế thế giới Đồng thời các chỉ tiêu Z_score và NPL có thay đổi tương ứng với sự biến động của GEPU. Đầu tiên, khủng hoảng kinh tế Mỹ nổ ra năm 2008 khiến nhiều quốc gia buộc phải điều chỉnh CSKT nhằm hỗ trợ thị trường trong nước, làm cho chỉ sốGEPU ở mức cao trong năm 2008 Đây cũng là năm chỉ số Z_score trung bình các nước thấp nhất trong giai đoạn nghiên cứu khi chỉ đạt 15.02 Trong khi đó, tỷ lệNPL trung bình các quốc gia là 4.799.
Hình 4.1: Chỉ số GEPU giai đoạn 2008 - 2020
Sau khủng hoảng toàn cầu, GEPU phục hồi từ năm 2010 đến 2012 do vỡ nợ công ở nhiều nước châu Âu Hy Lạp bắt đầu vỡ nợ vào năm 2010, đạt đỉnh vào tháng 7 năm 2011 với lợi suất trái phiếu 26,65% Các nước như Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ý, Cộng hòa Síp cũng rơi vào tình trạng tương tự Hàng loạt các quốc gia phải cắt giảm ngân sách, áp dụng chính sách tiết kiệm để giảm thâm hụt, bao gồm giảm chi tiêu công, tăng thuế, điều chỉnh chương trình xã hội.
2009 Chỉ số Z_score trong giai đoạn này tăng dần lên đạt 16.29 năm 2011 nhưng giảm xuống chỉ còn 16.09 vào năm 2012.
Tiếp đến, GEPU giảm xuống trong năm 2013 và ở mức thấp nhất trong năm
2014 Giai đoạn này chỉ số Z_score trung bình của HTNH các quốc gia cũng đạt mức cao cho thấy sự ổn định HTNH được củng cố Trong khi đó, tỷ lệ nợ xấu NPL trung bình của HTNH các nước cũng ở mức thấp trong giai đoạn này.
Sự kiện Anh rút ra khỏi cộng đồng chung châu Âu được xem là một yếu tố chính trị dẫn đến GEPU tăng cao Việc Anh rời khỏi liên minh Châu Âu thông qua bỏ phiếu vào tháng 6 năm 2016 đã làm cho CSKT của cả hai bên có những thay đổi không được dự đoán từ trước Chính phủ các quốc gia liên quan buộc phải thay đổi một số các CSKT có liên quan đến sự kiện Brexit của Anh làm chỉ số GEPU tăng cao tại thời kỳ này Quá trình đàm phán giữa các bên chính thức được thực hiện vào đầu năm 2017 làm sự gia tăng EPU của các nước ở khu vực châu Âu, kéo theo sự gia tăng GEPU Cũng giai đoạn này chỉ số phản ánh khả năng thanh toán trung bình của HTNH các nước giảm xuống trong khi tỷ lệ NPL gia tăng.
Sau khi sự kiện Anh ra khỏi cộng đồng chung châu Âu đi đến hồi kết, bắt đầu từ tháng 7 năm 2018, GEPU tăng dần và đạt đỉnh năm 2020 Giữa năm 2018, sự gia tăng chỉ số GEPU bắt nguồn từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung với hàng loạt sự thay đổi trong chính sách thuế giữa hai quốc gia dành cho hàng hóa của nhau. Trước diễn biến leo thang căng thẳng giữa hai quốc gia lớn, các quốc gia khác cũng phải điều chỉnh CSKT để thích ứng với tình hình Đến năm 2019, chỉ số GEPU tiếp tục tăng lên là do tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chững lại, buộc các GD lớn trên thế giới như Mỹ, Trung Quốc, và châu Âu phải thực hiện điều chỉnh CSKT để thúc đẩy tăng trưởng và ổn định kinh tế.
Năm 2020, đại dịch COVID-19 đã thúc đẩy mạnh mẽ cường độ chính sách tài khóa và tiền tệ toàn cầu (GEPU) Các biện pháp giãn cách xã hội và hạn chế hoạt động kinh tế do đại dịch gây ra đã buộc các chính phủ phải điều chỉnh mục tiêu chính sách để hỗ trợ nền kinh tế Các biện pháp kích thích như gói cứu trợ, giảm thuế và nới lỏng tiền tệ (giảm lãi suất) đã được áp dụng rộng rãi, cho thấy GEPU biến động liên tục theo diễn biến của đại dịch.
Aloui và Yarovaya, 2020; Liu, 2021) Chỉ số Z_score sụt giảm và tỷ lệ nợ xấu của HTNH các QG tăng lên trong năm 2020.
Thông qua phân tích sự biến động của GEPU và các chỉ tiêu phản ánh ổn định HTNH có thể thấy giai đoạn GEPU tăng lên thường kéo theo sự sụt giảm của Z_score và gia tăng tỷ lệ NPL Đây là cơ sở để xây dựng mô hình định lượng nhằm đánh giá về chiều hướng tác động và mức độ tác động của GEPU đến ổn định HTNH các QG trên thế giới.
4.1.2 Thống kê mô tả dữ liệu nghiên cứu
Kết quả thống kê mô tả dữ liệu nghiên cứu được trình bày trong bảng 4.1.
Kết quả thống kê bảng 4.1 cho thấy chỉ số Z_score của các QG ở khu vực trong mẫu nghiên cứu có giá trị trung bình là 16.654, với độ lệch chuẩn là 10.136 cho thấy ổn định HTNH của các QG trên thế giới có mức độ phân tán lớn so với giá trị trung bình Điều này cũng được thể hiện rõ qua thống kê giá trị nhỏ nhất và giá trị lớn nhất Trong đó, chỉ số Zscore thấp nhất là -1.84 thuộc về Tây Ban Nha năm
2017 và giá trị lớn nhất thuộc về Lybia năm 2011 là 66.37.
Tỷ lệ nợ xấu của HTNH các QG trong mẫu nghiên cứu có giá trị trung bình là 6.367%, lớn hơn mức 3% theo thông lệ kiểm soát tỷ lệ nợ xấu trên thế giới Kết quả này cho thấy tình hình chất lượng tài sản của HTNH các QG trên thế giới trong giai đoạn nghiên cứu chưa cao Trong đó, tỷ lệ nợ xấu lớn nhất thuộc về Ukraina năm
Năm 2017, tỷ lệ nợ xấu tại các quốc gia trong nghiên cứu dao động từ 0,09% đến 54,54% Sự khác biệt lớn này được thể hiện qua độ lệch chuẩn ở mức 6,860.
Biến GEPU trong giai đoạn nghiên cứu sau khi tính theo logarit tự nhiên có giá trị trung bình 5.044, với độ lệch chuẩn 0.319 Giá trị nhỏ nhất của GEPU là 4.66 năm 2014 và giá trị lớn nhất là 5.768 vào năm 2020 Điều này cho thấy trong giai đoạn hậu khủng hoảng kinh tế thế giới, các QG có những định hướng điều hành chính sách nhất quán, tần suất thay đổi, điều chỉnh trong CSKT ở mức thấp vào năm
2014 Trong khi đó, năm 2020, với sự xuất hiện của đại dịch đã làm cho Chính phủ các nước thường xuyên điều chỉnh CSKT để phù hợp với diễn biến dịch bệnh và hỗ trợ nền kinh tế trước đại dịch.
Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả biến nghiên cứu
Biến Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất
Nguồn: Tổng hợp bởi tác giả
Thực hiện phân tích thống kê mô tả các yếu tố vĩ mô trong mô hình nghiên cứu cho thấy có sự phân hóa đáng kể về các chỉ số phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô của các QG trong mẫu nghiên cứu Cụ thể:
Biến tăng trưởng kinh tế GDP có giá trị trung bình 2.792%, độ lệch chuẩn trong mẫu nghiên cứu là 5.75 Theo số liệu từ WB, tăng trưởng GDP thấp nhất là - 62.58% thuộc về Libya năm 2011 và cao nhất là 123.14% cũng của của QG này năm 2012.
KIỂM ĐỊNH LỰA CHỌN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.2.1 Kiểm định lựa chọn phương pháp nghiên cứu với biến Z_score
Kiểm định tương quan Pearson cho thấy mức độ quan hệ tuyến tính giữa hai biến không phân biệt là biến phụ thuộc hay biến độc lập để đánh giá hiện tượng đa cộng tuyến có tồn tại giữa các biến giải thích trong mô hình Theo Franke (2010), hệ số tương quan giữa các cặp biến phải từ 80% trở lên mới xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình Kết quả đánh giá tương quan các biến với biến điểm số Z được trình bày trong bảng 4.2 Đối với các biến trong mô hình với điểm số Z, ma trận tương quan cho thấy điểm số Z có tương quan thuận chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 5% với SIZE; tương quan ngược chiều với các biến còn lại CAP, LDR, NIM, NII, INF, UN Ngoài hệ số tương quan giữa NIM và CAP có tương quan ở mức trung bình với hệ số tương quan là 0.5001 tại mức ý nghĩa 5%, các cặp biến độc lập trong mô hình đều có hệ số tương quan nhỏ hơn 0.5 và hầu như không có ý nghĩa thống kê ở mức 5%, cho thấy mức tương quan giữa các cặp biến độc lập ở mức thấp.
Bảng 4.2: Kiểm định tương quan với biến điểm số Z
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
4.2.1.2 Kiểm định đa cộng tuyến Để kiểm chứng hiện tượng đa cộng tuyến, tác giả tiếp tục thực hiện kiểm định đa cộng tuyến dựa trên chỉ số VIF được trình bày ở bảng 4.3 Kết quả ở bảng4.3 cho thấy không có hệ số nào lớn hơn 5 Bên cạnh đó, giá trị Mean VIF của biếnZscore là 1.46 nhỏ hơn 5.
Bảng 4.3: Kết quả kiểm định đa cộng tuyến biến Zscore
Nguồn: Tổng hợp của tác giả Kết hợp hai điều này cho thấy không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình nghiên cứu.
4.2.1.3 Kiểm định khuyết tật mô hình theo phương pháp hồi quy tĩnh dữ liệu bảng
Kết quả hồi quy phương pháp tĩnh (Phụ lục 01) cho thấy mô hình FEM phù hợp hơn OLS và REM Tuy nhiên, kiểm định khuyết tật mô hình cho thấy sự tồn tại của phương sai sai số thay đổi, tự tương quan và đặc biệt là tính nội sinh (biến phụ thuộc Z_score) Để khắc phục những vấn đề này, nên sử dụng hồi quy GMM hệ thống 2 bước.
4.2.2 Kiểm định lựa chọn phương pháp nghiên cứu với biến NPL
Ma trận tương quan giữa các cặp biến trong mô hình với biến phụ thuộc NPL được trình bày tại bảng 4.4 Trong đó, tại mức ý nghĩa 5%, NPL có tương quan thuận chiều với CAP, NIM, NII, INF, UN; tương quan ngược chiều với LDR, SIZE, và GLOB Các cặp biến độc lập trong mô hình cũng cho thấy không có cặp biến nào có hệ số tương quan mạnh từ 0.8 trở lên, cho thấy khó có hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình.
Bảng 4.4: Kiểm định tương quan với biến NPL
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
4.2.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến
Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến dựa trên chỉ số VIF dành cho các biến trong mô hình, được trình bày ở bảng 4.6 Hệ số VIF biến NIM cao nhất là 2.7, và hệ số VIF của biến GEPU là thấp nhất 1.04 Như vậy, không có hệ số VIF của biến nào lớn hơn 5 Bên cạnh đó, giá trị Mean VIF của biến NPL là 1.49 Kết hợp hai điều này cho thấy không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến trong mô hình nghiên cứu.
Bảng 4.5: Kiểm định đa cộng tuyến
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
4.2.2.3 Kiểm định khuyết tật mô hình theo phương pháp hồi quy tĩnh
Luận án thực hiện hồi quy mô hình với các phương pháp hồi quy tĩnh gồmOLS, FEM, REM Sau khi hồi quy, đề tài thực hiện lựa chọn mô hình cho thấy mô hình FEM phù hợp hơn so với OLS và REM Các kiểm định khuyết tật mô hình được thực hiện và trình bày chi tiết trong phụ lục 01 - đối với biến phụ thuộc NPL.Kết quả các kiểm định cho thấy mô hình hồi quy với phương pháp FEM tồn tại hiện tượng phương sai sai số thay đổi, tự tương quan và hiện tượng nội sinh Do đó,phương pháp GMM hệ thống hai bước là phù hợp để khắc phục khuyết tật mô hình.
KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH GỐC
Nghiên cứu đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến Z_score với mô hình gốc gồm các biến phản ánh đặc trưng ngành và đặc điểm kinh tế vĩ mô với kết quả được trình bày chi tiết trong bảng 4.6 Kết quả kiểm định độ tin cậy của mô hình được trình bày trong bảng 4.6 cụ thể như sau: Kiểm định AR(2) luôn có giá trị p-value lớn hơn 0.05 cho thấy trong cả 2 mô hình đều không xảy ra hiện tượng tự tương quan bậc 2 Kiểm định Hansen nhằm đảm bảo các biến công cụ sử dụng trong mô hình là hợp lý Giá trị p-value trong kiểm định Hansen của 4 mô hình đều lớn hơn 0.25, cho thấy các biến công cụ sử dụng trong mô hình là hợp lý các biến công cụ sử dụng trong mô hình là hợp lý Bên cạnh đó, số biến công cụ trong mỗi mô hình đều thấp hơn số nhóm trong nghiên cứu Các kiểm định trên cho thấy các kết quả hồi quy của mô hình (1) đảm bảo tính tin cậy.
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy mô hình gốc (Mô hình 1)
Ghi chú: Giá trị trong ngoặc là giá trị t-statistic.
*,**,*** có ý nghĩa thống kê lần lượt ở mức 10%, 5% và 1%
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Kết quả hồi quy trong 02 phưong trình từ mô hình gốc trong bảng 4.6 cho thấy GEPU ảnh hưởng nghiêm trọng đến ổn định HTNH, được thể hiện qua tác động làm bào mòn chỉ số Z và gia tăng tỷ lệ nợ xấu NPL của HTNH các QG trên thế giới Cụ thể:
Hệ số hồi quy của GEPU đối với điểm số Z thể hiện quá trình điều hành CSKT toàn cầu bất định làm ảnh hưởng bất lợi đến ổn định hệ thống ngân hàng (HTNH) thế giới Lý thuyết chính sách vĩ mô cho thấy TCH làm sâu sắc thêm sự hợp tác tài chính, khiến sự bất định trong chính sách vĩ mô của các quốc gia phát triển dẫn đến lúng túng trong quyết định quản lý của các cơ quan liên quan, tác động đến các chủ thể ở quốc gia khác Điều này minh chứng cho lý thuyết liên quan đến kinh tế chính trị của Keynes (1973) về sự ảnh hưởng toàn cầu của quá trình điều hành kinh tế vĩ mô Hiệu ứng tràn và quá trình TCH làm lan rộng tích trữ và đầu tư, buộc chính phủ phải phản ứng với các chính sách của nhau Sự gia tăng điều chỉnh chính sách toàn cầu chứng minh là yếu tố làm tăng bất ổn HTNH thế giới.
Không chỉ bào mòn sự ổn định HTNH thông qua giảm chỉ số Zscore màGEPU tăng còn gây bất ổn định HTNH thông qua gia tăng tình trạng nợ xấu củaHTNH Nhận định này được chứng minh qua kết quả nghiên cứu ở phương trình (2) của mô hình (1) tại bảng 4.6 Ở phương trình 2, sự gia tăng GEPU của các nước lớn trên thế giới trong năm làm gia tăng tỷ lệ nợ xấu của các NH trên thế giới với hệ số tác động là 0.369 tại mức ý nghĩa 1% Nói cách khác, tần suất điều chỉnh CSKT của các QG trên thế giới tăng thêm 1 đơn vị thì tỷ lệ nợ xấu khó thu hồi của các HTNH trên thế giới tăng thêm 0.369 đơn vị với độ tin cậy là 99% Mối quan thuận chiều giữa EPU đến tỷ lệ NPL được chứng minh qua nghiên cứu của Caglayan, & Xu(2018), Karadima & Louri (2021), Chi & Li (2017), Ozili (2022), Danisman và cộng sự (2020b), Orden-Cruz và cộng sự (2022) Kết quả này là minh chứng cho thấy GEPU làm giảm khả năng thu hồi nợ của NH từ việc khách hàng vay thay đổi thiện chí hoặc khả năng trả nợ EPU cao hơn sẽ thúc đẩy sự mất giá của thị trường chứng khoán và tiền tệ, làm tăng chi phí của công ty đối với các khoản vay NH và tài chính bên ngoài (Ashraf, 2020), dẫn đến đầu tư thấp hơn (Gulen và Ion, 2015), làm tăng tính biến động của dòng tài chính và thông tin bất cân xứng giữa doanh nghiệp và người đi vay (Brogaard và Detzel 2015) Do đó, GEPU tăng cao sẽ làm giảm chất lượng tài sản của các NH tại các NH Nguyên nhân là do tính bất định về CSKT làm trầm trọng thêm hậu quả của thông tin bất cân xứng do dự báo không chính xác về mức độ tin cậy và khả năng trả nợ của người đi vay Ngoài ra, vấn đề này còn làm trầm trọng thêm tình trạng rủi ro đạo đức đối với người đi vay vì họ còn phải đối mặt với những lựa chọn đầu tư hoặc tiêu dùng đầy rủi ro.
Mặc dù không phải là đối tượng nghiên cứu chính, bài viết cũng trình bày ngắn gọn về ảnh hưởng của các biến kiểm soát đối với biến phụ thuộc trong mô hình gốc Trong đó: Đối với biến phụ thuộc Zscore: Biến trễ một năm Lag1 có ảnh hưởng đến biến phụ thuộc ở mức ý nghĩa 1% Cụ thể, hệ số hồi quy biến Lag1 của Zscore trong phương trình (1) là 0.887 cho thấy ổn định của HTNH năm nay chịu ảnh hưởng một phần bởi mức độ ổn định của năm trước Kết quả này cũng phù hợp với các nghiên cứu trước đó của Cobbinah, Zhongming & Ntarmah (2020), Hsieh và cộng sự (2013), Nguyen (2021), Shabir và cộng sự (2021) Về các yếu tố đặc trưng ngành
NH, quy mô HTNH, tỷ lệ NIM và mức độ tập trung của HTNH là ba yếu tố có ảnh hưởng thuận chiều và có ý nghĩa thống kê trong mô hình Hệ số hồi quy của biến SIZE trong phương trình (1) lần lượt là 0.0341 tại mức ý nghĩa 1% Kết quả này ủng hộ cho lý thuyết quá lớn để đổ vỡ (“too big to fail”) khi quy mô HTNH càng lớn thì càng gia tăng sự ổn định của HTNH Nói cách khác, quy mô HNTH chiếm tỷ trọng càng lớn trên GDP cho thấy vai trò quan trọng của HTNH trong việc luân chuyển vốn trong nền kinh tế, do đó, các NH có khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định hơn Kết quả hồi quy còn cho thấy khả năng tạo ra thu nhập lãi thuần cũng là yếu tố giúp củng cố sự ổn định của HTNH các QG Hệ số hồi quy biến NIM trong phương trình (1) là 0.751 với mức ý nghĩa 1% - đây cũng là hệ số hồi quy có giá trị lớn nhất trong mô hình, chứng tỏ vai trò quan trọng của hoạt động kinh doanh vốn của NH đến ổn định HTNH Đồng thời, bởi vai trò quan trọng của HTNH, các chính phủ thường có xu hướng kiểm soát hoạt động NH chặt chẽ hơn và ban hành các quyết định gia tăng sự ổn định của HTNH đặc biệt là sau giai đoạn khủng hoảng kinh tế năm 2008 Kết luận này cũng được ủng hộ bởi hệ số hồi quy của biến CON phản ánh mức độ tập trung của HTNH là 0.0459 tại mức ý nghĩa 5% Mức độ tập trung của HTNH càng cao càng gia cố thêm sự ổn định của HTNH thông qua làm giảm bớt sự cạnh tranh trên thị trường, củng cố vị thế của nhóm 3 NH lớn trong hệ thống để đảm bảo sự ổn định của HTNH Nói cách khác, kết quả này ủng hộ cho lý thuyết
“tập trung - ổn định” Số liệu thực tiễn cũng cho thấy hàng loạt các QG có tỷ lệ CON lên đến 100% kể từ sau khủng hoảng năm 2008 như Úc, Colombia, Djibouti, Iceland và Malaysia… Trải qua khủng hoảng kinh tế, hàng loạt các QG trên thế giới buộc phải tái cơ cấu HTNH thông qua sáp nhập, hợp nhất, tạo ra những NH lớn trong HTNH, làm gia tăng mức độ tập trung, từ đó gia tăng tính ổn định của HTNH. Đối với biến phụ thuộc là NPL: Biến nợ xấu năm hiện hành cũng bị ảnh hưởng bởi tình trạng nợ xấu năm trước với hệ số hồi quy 0.781 Nghiên cứu trước đó của Cobbinah, Zhongming & Ntarmah (2020), Hsieh và cộng sự (2013), Nguyen (2021), Shabir và cộng sự (2021), Phan và cộng sự (2021) cũng ủng hộ cho kết luận NPL năm trước càng cao càng làm cho tình trạng NPL năm hiện hành trầm trọng hơn Kết quả nghiên cứu còn cho thấy LDR, NIM là hai yếu tố làm gia tăng tỷ lệ NPL với hệ số hồi quy lần lượt là 1.976 và 0.825 ở mức ý nghĩa 5% Điều này cho thấy việc khai thác vốn để gia tăng hoạt động cho vay cũng như gia tăng thu nhập lãi có thể kéo theo sự tăng lên của các khoản nợ xấu trong danh mục tín dụng của các QG Đẩy mạnh cho vay hay gia tăng tỷ lệ thu nhập lãi biên có thể làm gia tăng rủi ro tín dụng trong hoạt động tạo ra phần lớn lợi nhuận của NH Điều này cũng được minh chứng từ thực tế các QG trên thế giới trong giai đoạn nghiên cứu Những
QG có LDR và NIM cao là những QG có tỷ lệ nợ xấu cao điển hình như Kyrgyzstar, Gambia, Djibouti, Việt Nam…Việc gia tăng tỷ lệ sử dụng vốn huy động quá mức để cấp tín dụng nhằm gia tăng thu nhập lãi là một trong những cách các Nh sử dụng để tạo ra lợi nhuận Tuy nhiên, hành động này cũng dẫn đến bất ổn cho HNTH thông qua việc tăng tỷ lệ nợ xấu Đồng thời, kết quả nghiên cứu cho thấy SIZE, NII là hai yếu tố có tác động ngược chiều đến NPL với hệ số hồi quy là -0.0228 và -0.147 tại mức ý nghĩa lần lượt là 10% và 1% Thông qua mở rộng quy mô hoạt động,đặc biệt gia tăng nguồn thu nhập phi lãi, các NH giảm được tỷ lệ nợ xấu Tác động của đa dạng hóa đến ổn định HTNH cũng được tìm thấy trong các nghiên cứu của Smith và cộng sự (2003), Williams (2016), Ozili (2018) Không chỉ chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố đặc trưng ngành NH, NPL còn phụ thuộc vào các yếu tố vĩ mô.
Cụ thể, ngoài GEPU, INF, GLOB cũng là 2 yếu tố làm gia tăng nợ xấu của các HTNH trên thế giới Trong môi trường lạm phát cao, lãi suất cho vay thường có xu hướng tăng lên làm cho người vay gặp nhiều khó khăn hơn trong quá trình trả nợ. Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu của luận án cho thấy TCH đang gây ra tác động bất lợi đến ổn định HTNH thông qua việc làm gia tăng NPL Cùng với quá trình TCH, áp lực cạnh tranh trong lĩnh vực tài chính ngày càng gia tăng, làm cho các NH phải gia tăng khẩu vị rủi ro Đồng thời, những biến động toàn cầu có thể dẫn đến thông tin bất cân xứng, từ đó, ra quyết định sai lầm trong hoạt động tín dụng của
NH (Ghosh 2016) Trái ngược với tác động gia tăng NPL của INF, GLOB và GEPU, GDP đang là yếu tố góp phần quan trọng giúp các NH kiểm soát nợ xấu. Tăng trưởng kinh tế được chứng minh giúp cá nhân, hộ gia đình cải thiện thu nhập, từ đó, gia tăng khả năng trả nợ, từ đó, giảm NPL Các nghiên cứu trước của Beck và cộng sự (2013), Klein (2013), Kuzucu, & Kuzucu, 2019 cũng ủng hộ cho phát hiện này.
Kết luận lại, số liệu hồi quy của đề tài cung cấp minh chứng thực nghiệm, ủng hộ cho lý thuyết về tiền tệ, tổng quát của Keynes về ảnh hưởng tiêu cực của tính bất định nói chung và EPU nói riêng đến hoạt động của các thành phần trong nền kinh tế, bao gồm HTNH Kết quả nghiên cứu ủng hộ giả thuyết nghiên cứu 01 về tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định hệ thống NH tại các QG trong mẫu nghiên cứu Dựa trên hệ số hồi quy của biến GEPU có thể thấy GEPU tăng lên gây hại lên ổn định HTNH thông qua làm giảm giá trị Z_score và gia tăng các khoản nợ xấu của các NH Do đó, chỉ số GEPU có thể xem như là một biến số phản ánh điều kiện môi trường kinh doanh có ảnh hưởng đến ổn định HTNH Quá trình điều hànhCSKT của các nước trong bối cảnh TCH có ảnh hưởng đến các QG khác, dẫn đến những bất lợi cho quá trình ra quyết định của các chủ thể NH gặp khó khăn hơn trong việc định hướng phát triển, đánh giá rủi ro trong quá trình cho vay, dễ rơi vào tình trạng nợ xấu tăng cao do tình trạng thông tin bất cân xứng khi xảy ra các cú sốc về bất định CSKT Như vậy, giả thuyết nghiên cứu 01 được chấp nhận với kết quảGEPU ảnh hưởng tiêu cực đến ổn định HTNH dựa trên bào mòn chỉ số Z và gia tăng NPL.
KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH VỚI BIẾN TƯƠNG TÁC
4.4.1 Kết quả hồi quy mô hình với biến tương tác đặc điểm ngành (mô hình 2)
4.4.1.1 Kết quả hồi quy mô hình 2 với biến phụ thuộc điểm số Z Đặc trưng hoạt động của HTNH được xem như là bộ khiên giúp các HTNH chống đỡ lại những biến cố bất lợi, từ đó đảm bảo ổn định HTNH Nghiên cứu sử dụng các biến tương tác giữa GEPU và các biến phản ánh đặc điểm hoạt động của HTNH như hệ số vốn, thanh khoản, quy mô hoạt động, khả năng sinh lời, đa dạng hóa thu nhập và mức độ tập trung trong mô hình 02 tạo thành 6 phương trình Kết quả hồi quy 6 phương trình bằng phương pháp GMM được tổng hợp từ Stata trình bày trong bảng 4.7 và chi tiết ở phụ lục 3.
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy mô hình 2 với biến phụ thuộc điểm số Z
Z_score Z_score Z_score Z_score Z_score Z_score L.Zscore 0.855*** 0.876*** 0.891*** 0.837*** 0.893*** 0.867***
Ghi chú: Giá trị trong ngoặc là giá trị t-statistic.
*,**,*** có ý nghĩa thống kê lần lượt ở mức 10%, 5% và 1%
Nguồn: tác giả tổng hợp từ Stata Tác động tiêu cực của GEPU đến chỉ số Z tiếp tục được khẳng định trong mô hình 2 Trong cả 6 phương trình của mô hình 2, GEPU đều có mang dấu âm ở những mô hình có ý nghĩa thống kê Đặc biệt, tại các phương trình đánh giá tương tác của GEPU với CAP, SIZE, NIM ghi nhận mức độ ảnh hưởng lớn về mặt kinh tế của GEPU đến độ ổn định của HTNH với hệ số hồi quy lần lượt là -0.789, -0.492 và -0.653 với mức ý nghĩa 5% Như vậy, đây là bằng chứng thuyết phục cho thấy GEPU là một nhân tố gây ảnh hưởng bất lợi đến ổn định HTNH của các QG trên thế giới.
Theo Bảng 4.7, các ngân hàng tại các quốc gia có thể sử dụng các yếu tố nội lực như vốn chủ sở hữu, quy mô, khả năng sinh lời từ hoạt động tín dụng và đa dạng hóa để hạn chế tác động bất lợi từ GEPU Điều này được thể hiện qua hệ số hồi quy của các biến tương tác giữa GEPU và CAP, SIZE, NIM, NII.
Trong mô hình xét đến tác động tương tác giữa GEPU và CAP, hệ số hồi quy biến tương tác giữa GEPU và CAP trong mô hình đạt 0.0665 với mức ý nghĩa 5%.
Hệ số hồi quy tác động độc lập của CAP là -0.658 tại mức ý nghĩa 5% cho thấy việc nắm giữ vốn cao hơn sẽ có tác động bất lợi đối với hoạt động cho vay của NH, ảnh hưởng đến khả năng tạo ra lợi nhuận, gia tăng biến động trong việc tạo ra thu nhập từ tài sản trong năm, dẫn đến chỉ số Z có xu hướng giảm xuống Việc tăng vốn có thể dẫn đến giá trị khoản vay ít hơn và giảm khả năng tạo thanh khoản (Diamond vàRajan, 2001), hay do tính chất khan hiếm của vốn nên vốn chủ sở hữu là đắt đỏ(Cummings, Wright, 2016), do đó, ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của
NH Theo nghiên cứu nổi tiếng của Jensen và Meckling (1976), xung đột về quyền đại diện giữa nhà quản lý và cổ đông có thể trở nên trầm trọng hơn với nhiều vốn
NH hơn Tuy nhiên, hệ số hồi quy giữa biến tương tác GEPU và CAP lại mang dấu dương, cho thấy trong môi trường GEPU, các HTNH có tỷ lệ vốn chủ sở hữu càng cao thì càng ổn định Kết quả này được cũng phù hợp với vai trò của vốn trong hiệu quả NH trong nghiên cứu của Berger và Bouwman (2013) Nhóm tác giả chỉ ra rằng vốn có ý nghĩa quan trọng trong việc duy trì sự tồn tại và thị trường của NH nhỏ, đồng thời, tăng cường hoạt động của các NH vừa và lớn chủ yếu trong cuộc khủng hoảng NH Kết quả này nhấn mạnh đến vai trò của vốn trong môi trường kinh doanh có nhiều bất ổn của NH, giúp NH chống đỡ rủi ro không lường trước được. Đồng thời, phát hiện này cũng cho thấy quan điểm của Ủy ban Basel và các NHTW trong việc gia tăng vốn chủ sở hữu với vai trò là “bộ đệm chống đỡ rủi ro” của các
NH trong môi trường nhiều biến động là hợp lý Trong môi trường kinh tế bất ổn, đặc biệt trong bối cảnh GEPU, vốn trở thành yếu tố gia cố thêm sự vững chắc cho HTNH khi tương tác với GEPU Kết quả này lần nữa ủng hộ cho việc các NHTW các QG trên thế giới đang không ngừng yêu cầu các NH gia tăng vốn chủ sở hữu - là vốn quan trọng nhất trong nhóm vốn tự có của NH khi xác định hệ số an toàn vốn tối thiểu Mặc dù đặt áp lực cho các NH trong việc gia tăng vốn chủ sở hữu trong việc khai thác vốn hiệu quả nhưng điều này củng cố sự an toàn của HTNH trong môi trường kinh doanh bất định.
Trong môi trường GEPU, tương tác giữa quy mô hệ thống ngân hàng (SIZE) và môi trường chính trị - kinh tế (GEPU) có hệ số hồi quy dương, cho thấy mối quan hệ thuận chiều giữa hai yếu tố này Điều này phản ánh lý thuyết "quá lớn để đổ vỡ", theo đó các chính phủ và cơ quan quản lý có xu hướng ngại để các hệ thống ngân hàng lớn bị bất ổn, vì vai trò quan trọng của họ trong việc trung gian tài chính và duy trì ổn định kinh tế.
2009, 2010, hàng loạt các QG tìm cách hỗ trợ các thành phần trong nền kinh tế thông qua HTNH làm gia tăng lợi nhuận của các NH này ngay trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu Tương tự, năm 2020, nhiều QG lo ngại Covid-19 sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến HTNH nên đã hỗ trợ NH thông qua việc ban hành các chính sách có lợi cho NH như quy định lãi suất cơ bản ở mức thấp, nới lỏng các quy định kiểm soát về chất lượng tài sản….
Khả năng sinh lời từ hoạt động tín dụng càng cao càng gia cố thêm sự ổn định của HTNH trong môi trường GEPU, được chứng minh qua hệ số hồi quy của biến tương tác GEPU và NIM NH tạo ra lợi nhuận thông qua chênh lệch lãi suất, do đó, biên lợi nhuận ròng NIM có ý nghĩa quan trọng đối với NH trong việc tạo ra lợi nhuận Hệ số hồi quy của biến tương tác giữa GEPU và NIM là 0.135 cho thấy sự kết hợp của GEPU và NIM tăng lên 1 đơn vị thì làm cho chỉ số Z tăng thêm 0.135 Kết quả cho thấy rằng NIM là yếu tố quyết định sự ổn định và là phương tiện chính để đạt được sự ổn định trong thời kỳ GEPU Trong môi trường GEPU, HTNH nào vẫn thực hiện tốt việc cấp tín dụng, mở rộng quy mô, kết hợp với tạo ra lợi nhuận từ lãi cao thì càng gia tăng độ ổn định Kết quả này lần nữa nhấn mạnh chức năng cấp tín dụng quan trọng của HTNH trong hệ thống tài chính của QG như kết quả nghiên cứu Ozili (2018), Dwumfour (2017), Athanasoglou và cộng sự (2008), Ozili (2018).
Nghiên cứu cho thấy khả năng đa dạng hóa thu nhập (NII) làm giảm ảnh hưởng tiêu cực của áp lực định giá kinh tế chung (GEPU) lên sự ổn định hệ thống ngân hàng (HNTH) NII củng cố sự ổn định HNTH khi giảm sự phụ thuộc vào hoạt động tín dụng Tuy nhiên, sự tương tác giữa GEPU và NII lại làm giảm ảnh hưởng tiêu cực của GEPU chứ không thể thay đổi chiều tác động của nó, cho thấy HTNH vẫn là chủ thể cấp tín dụng quan trọng Phát hiện này phù hợp với các nghiên cứu trước đây của Smith và cộng sự (2003), Williams (2016), Ozili (2018).
Thu nhập phi lãi mặc dù giúp NH đa dạng hóa thu nhập, giảm được sự phụ thuộc vào hoạt động tín dụng nhưng chưa thể thay thế cho hoạt động tín dụng của NH.
Dựa trên những phân tích trên, giả thuyết 02 về các yếu tố đặc trưng ngành
NH gồm CAP, SIZE, NIM, NII có tác dụng làm giảm ảnh hưởng bất lợi của GEPU đến biến phụ thuộc Zscore.
4.4.1.2 Kết quả hồi quy mô hình 2 với biến phụ thuộc tỷ lệ nợ xấu
Mức độ ảnh hưởng của GEPU đến nợ xấu của HTNH các QG có sự tác động bởi các yếu tố thuộc về đặc trưng ngành NH được chứng minh qua kết quả hồi quy mô hình 02 trình bày tại bảng 4.8.
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy mô hình 2 với biến phụ thuộc NPL
NPL NPL NPL NPL NPL NPL
Ghi chú: Giá trị trong ngoặc là giá trị t-statistic.
*,**,*** có ý nghĩa thống kê lần lượt ở mức 10%, 5% và 1%
Thống kê cho thấy, hệ số hồi quy tác động riêng lẻ của chỉ số rủi ro chính trị (GEPU) đến nợ xấu (NPL) vẫn mang dấu dương ở các phương trình (1) và (6), với hệ số hồi quy tương ứng là 0,636 và 1,583 tại độ tin cậy 99% Phát hiện này chỉ ra rằng sự gia tăng GEPU làm tăng rủi ro tín dụng của ngân hàng (NH) Nói cách khác, GEPU làm giảm sự ổn định của hệ thống ngân hàng (HTNH) thông qua việc gia tăng các khoản NPL của HTNH các quốc gia trên thế giới Tần suất thay đổi chính sách kinh tế và xã hội (CSKT) của các nước lớn càng cao càng làm tình trạng NPL của HTNH các quốc gia trên thế giới thêm trầm trọng hơn.
THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Dựa trên phần kết quả nghiên cứu được trình bày trong mục 4.4, tác giả thực hiện thảo luận lại kết quả nghiên cứu nhằm làm rõ ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH cũng như vai trò của các nhân tố phản ánh đặc trưng ngành và vĩ mô
QG đến mối quan hệ giữa GEPU và ổn định HTNH Đây là nội dung làm cơ sở cho việc rút ra kết luận cũng như chỉ rõ những phát triển mới của nghiên cứu so với các nghiên cứu trước đây trong phần lược khảo.
Với mô hình gốc, kết quả nghiên cứu cho thấy việc chính phủ các QG lớn điều hành CSKT bất định là tác nhân dẫn đến giảm Zscore và tăng NPL của cácHTNH trên thế giới Hệ số hồi quy của GEPU trong mô hình gốc có ý nghĩa ở mức5% và trị tuyệt đối lớn cho thấy GEPU là nhân tố có ý nghĩa cả về mạt thống kê và kinh tế đối với ổn định HTNH Không chỉ vậy, trong các phương trình mở rộng, ảnh hưởng riêng lẻ của GEPU đến hai biến phụ thuộc trong luận án là nhất quán với mô hình gốc Kết quả này ủng hộ cho các lý thuyết của Keynes, lý thuyết về quan hệ quốc tế cũng như phù hợp với các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa EPU và ổn định HTNH (Phan và cộng sự, 2020; Shabir và cộng sự, 2021; Nguyen, 2020) và GEPU đến khả năng sinh lời, nợ xấu và tỷ giá của NH như trong nghiên cứu của Athari (2021), Botshekan và cộng sự (2021), Nguyen và cộng sự (2020), Juhro & Phan (2018) Quá trình TCH nhiều mặt giữa các QG đã làm gia tăng sự phụ thuộc về CSKT lẫn nhau giữa các nước Biến động trong điều hành CSKT của nước này, đặc biệt là những nước phát triển, thường tạo ra những thay đổi đột ngột trong điều hành CSKT của QG khác, trong đó có các QG kém phát triển hơn Với vai trò là trung gian tài chính, liên quan mật thiết đến quá trình điều hành chính sách vĩ mô, các NH có liên quan đến nhiều kênh truyền dẫn chính sách như lãi suất, tỷ giá Việc định hướng thiếu chắc chắn trong CSKT tạo ra tình trạng thông tin bất cân xứng, dẫn đến nhiều hệ lụy cho quá trình ra quyết định của NH cũng như các khách hàng mà NH cung cấp dịch vụ, tạo ra nhiều rủi ro cho NH, kéo theo đó là gia tăng bất ổn cho HTNH Như vậy, giả thuyết nghiên cứu 01 được chấp nhận Kết quả này đã giải quyết khoảng trống nghiên cứu thứ nhất được trình bày ở mục 2.4.3 khi các nghiên cứu trước chưa đánh giá ảnh hưởng của GEPU đến ổn định các HTNH trên thế giới.
Mô hình nghiên cứu mở rộng 02 với biến tương tác giữa GEPU nhằm tìm hiểu vai trò của đặc điểm ngành trong mối quan hệ giữa GEPU và ổn định HTNH. Đối với biến phụ thuộc Zscore, luận án tìm thấy bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của vốn CAP, quy mô SIZE, khả năng sinh lời NIM có khả năng thay đổi chiều hướng tác động của GEPU đến ổn định HTNH Nhận định này được ủng hộ dựa trên sự đổi chiều dấu của hệ số hồi quy của biến GEPU riêng lẻ và các biến tương tác giữa GEPU và CAP/SZE/NIM Bên cạnh đó, khả năng đa dạng hóa thu nhập NII cũng có khả năng làm giảm nhẹ ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH. Đối với biến NPL, nghiên cứu cho thấy những HTNH có vốn chủ sở hữu CAP cao và mức độ tập trung CON lớn có khả năng giảm được tỷ lệ nợ xấu trong môi trườngGEPU cao Nói cách khác, CAP và CON là hai yếu tố làm thay đổi chiều tác động của GEPU đến NPL Kết quả nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm nhấn mạnh đến vai trò của vốn chủ sở hữu đối với HTNH trong việc chống đỡ rủi ro, bao gồm cả yếu tố bất định từ CSKT khi vừa giúp củng cố Zscore và làm giảm NPL. Ngoài ra, những HTNH có quy mô lớn, khả năng sinh lời từ hoạt động tín dụng cao phản ánh vai trò quan trọng trong nền kinh tế, thường có khả năng củng cố sức mạnh thanh toán tốt hơn trong môi trường bất định CSKT toàn cầu Trong khi đó, mức độ tập trung CON lại là nhân tố giúp các HTNH kiểm soát được tỷ lệ nợ xấu tốt hơn trong điều kiện bất định về CSKT của các QG lớn Các nhận xét ở trên cũng chính là những phát hiện mới của luận án so với các nghiên cứu trước, nhằm “lắp” vào khoảng trống nghiên cứu thứ hai được chỉ ra.
Kết quả nghiên cứu mô hình mở rộng 03 giúp làm sáng tỏ vai trò của các yếu tố vĩ mô quốc gia trong mối quan hệ giữa GEPU và ổn định HTNH Luận án tập trung đánh giá ảnh hưởng của TCH đến tác động của GEPU lên ổn định HTNH - điều khác biệt so với các nghiên cứu trước đây về tác động của GEPU lên HTNH. Kết quả cho thấy trong môi trường GEPU cao, TCH đang tỏ ra có lợi hơn so với những ảnh hưởng tiêu cực mà nó mang lại cho các HTNH Xét tác động riêng lẻ, các thành phần của GLOB như EcoG, FinG, SoC có tác động tiêu cực đến Zscore nhưng hệ số biến tương tác lại mang dấu dương cho thấy CSKT thế giới càng bất định, các QG nào càng đẩy mạnh TCH thì có khả năng củng cố HTNH tốt hơn. Thông qua việc gia tăng thu hút dòng vốn từ các QG khác chảy vào, các NH trong hệ thống không những có cơ hội gia tăng vốn, còn nâng cao năng lực quản trị, nâng cấp hệ thống công nghệ để chuyển đổi mô hình kinh doanh, cũng như đa dạng được danh mục tài sản, danh mục đầu tư theo hướng tích cực Kết quả này không chỉ cho thấy cần thúc đẩy TCH kinh tế mà còn chú trọng đến TCH xã hội và TCH tài chính để thúc đẩy TCH nói chung tại các QG Tuy nhiên, như đã đề cập, TCH là con dao hai lưỡi, đặc biệt là TCH tài chính khi kết hợp với GEPU, FinG là nhân tố có thể làm tăng Zscore nhưng cũng dẫn đến NPL cao hơn Một chú ý khác đó chính là PoG - TCH chính trị trong môi trường GEPU có thể dẫn đến tình trạng nợ xấu cao hơn Ngoài ra, lạm phát khi kết hợp với GEPU là yếu tố làm bào mòn chỉ số Zscore và gia tăng chỉ số NPL cho thấy NHTW cần kiểm soát lạm phát trong môi trường bất định Việc duy trì lạm phát cao thường gây ra tác động tiêu cực cho nền kinh tế.Lạm phát tăng cao kết hợp với quá trình điều hành CSKT thiếu chắc chắn ảnh hưởng đến việc triển khai các phương án sử dụng vốn, tác động đến nguồn tiền dùng để trả nợ Các NH gặp khó khăn hơn trong quá trình thu nợ, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động cũng như gia tăng nợ có vấn đề trong danh mục tín dụng Phát hiện khác trong nghiên cứu là mặc dù không ảnh hưởng đến Zscore, nhưng hệ số hồi quy biến tương tác giữa UN và GEPU cho thấy làm giảm tỷ lệ nợ xấu Điều này khó có thể ủng hộ về mặt lý thuyết nhưng thực tế cho thấy NHTW thường có các chính sách nhằm kiểm soát, thậm chí tỷ lệ nợ xấu của HTNH trong quá trình tái cấu trúc hay môi trường kinh tế nhiều biến động nhằm hỗ trợ cho sự ổn định của HTNH,củng cố niềm tin của các chủ thể trong nền kinh tế Như vậy, thông qua thực hiện đánh giá biến tương tác giữa GEPU và các yếu tố vĩ mô của mỗi QG, khoảng trống nghiên cứu thứ ba đã được giải quyết để bổ sung thêm minh chứng thực nghiệm nhằm hỗ trợ chính phủ và các nhà quản lý ban hành chính sách phù hợp để giảm ảnh hưởng của GEPU đến ổn định HTNH.
Chương 4 đã trình bày kết quả hồi quy 03 mô hình, bao gồm: (1) mô hình gốc để đánh giá tác động riêng lẻ một chiều của GEPU đến ổn định HTNH thông qua đo lường bằng hai biến điểm số Z và tỷ lệ nợ xấu NPL; (2) mô hình 02 đánh giá tác động của các biến tương tác giữa GEPU và các yếu tố đặc trưng ngành NH; (3) mô hình 03 đánh giá tác động của biến tương tác giữa biến GEPU và các yếu tố vĩ mô để xem xét khả năng chống đỡ trước tác động tính thiếu chắc chắn trong điều hành CSKT của các QG trên thế giới Đề tài sử dụng phương pháp GMM hệ thống
2 bước thực hiện các kiểm định đảm bảo không có hiện tượng tự tương quan bậc 2, các biến công cụ là phù hợp cho thấy kết quả nghiên cứu đáng tin cậy.
Kết quả nghiên cứu của đề tài đã chứng minh quá trình điều hành CSKT thiếu quyết đoán của chính phủ các QG trên thế giới có tác động lan truyền gây ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng đảm bảo thanh toán đo lường qua hệ số Zscore và làm gia tăng tỷ lệ nợ xấu của HTNH các QG Tác động tiêu cực của GEPU có tính thống nhất trong cả mô hình gốc và mô hình mở rộng, cho thấy chấp nhận giả thuyết 01 về tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH. Đối với giả thuyết nghiên cứu 02, các giả thuyết về đặc trưng HTNH làm giảm tác động tiêu cực của GEPU đến ổn định HTNH Đối với biến phụ thuộc là điểm số Z, kết quả hồi quy cho thấy gia tăng vốn, mở rộng quy mô hoạt động, gia tăng thu nhập lãi và khả năng đảm bảo thanh khoản và mức độ tập trung hệ thống làm thay đổi chiều tác động của GEPU đến Zscore Trong khi đó, sự đa dạng hóa thu nhập giúp giảm ảnh hưởng tiêu cực của GEPU đến Zscore Phát hiện của nghiên cứu cho thấy các quy định về gia tăng vốn chủ sở hữu là phù hợp với HTNH đặc biệt trong bối cảnh GEPU cao Ngoài ra, quy mô càng lớn càng củng cố thêm sự bền vững của hệ thống trong môi trường GEPU nhờ vai trò quan trọng của HTNH để áp dụng theo lý thuyết “quá lớn để đổ vỡ” Hiệu quả hoạt động bao gồm thu nhập lãi biên và thu nhập phi lãi là hai yếu tố cần được chú trọng để giúp NH đảm bảo ổn định khi chính phủ điều hành CSKT một cách bất định HTNH các QG có thể chống đỡ những bất lợi do GEPU mang lại thông qua việc đến việc các NH có khả năng chống đỡ trước những bất lợi do GEPU mang lại nếu quản trị tốt hoạt động của mình đặc biệt là gia tăng khả năng huy động vốn, khả năng sinh lời từ hoạt động tín dụng cũng như ủng hộ cho việc xây dựng trong HTNH những NH lớn với mức độ tập trung HTNH cao Ngoài ra, đối với nợ xấu, NII và CON là hai nhân tố có ý nghĩa quan trọng trong việc thay đổi chiều hướng tác động của GEPU đến NPL của HTNH các QG trên thế giới.
Nghiên cứu cũng cho thấy vai trò quan trọng của yếu tố vĩ mô QG trong đảm bảo ổn định HTNH trong môi trường GEPU Mô hình nghiên cứu 03 với các biến tương tác giữa GEPU và các yếu tố vĩ mô QG cho thấy INF là yếu tố cần được quan tâm kiểm soát chặt chẽ do sự tăng lên của INF kết hợp với GEPU làm giảm chỉ sốZscore và tăng NPL của HTNH các QG trên thế giới TCH đang là con dao hai lưỡi trong việc đảm bảo ổn định HTNH Kết luận rút ra từ các hệ số hồi quy của biến tương tác GEPU và GLOB cũng như các thành phần của GLOB cho thấy GLOB khi đứng độc lập gây hại cho chỉ số đo lường khả năng thanh toán của HTNH nhưng khi kết hợp với GEPU lại hỗ trợ củng cố sự ổn định của HTNH Điều này một lần nữa cho thấy TCH vừa có lợi và có hại đối với hoạt động của HTNH Tuy nhiên,trong môi trường GEPU, việc các HTNH có thể thu nhận nhiều vốn từ dòng chảy tài chính giữa các QG, mở rộng thị trường hoạt động, đa dạng hóa dịch vụ, tiếp nhận thông tin, học hỏi công nghệ, và nâng cao năng lực cạnh tranh đang là những yếu tố giúp NH gia tăng điểm số Z Tỷ lệ thất nghiệp, GEPU cao gây ra khó khăn cho hoạt động thu nợ của NH, làm gia tăng tỷ lệ NPL Tuy nhiên, khi hai chỉ số này tương tác đồng thời lại cho thấy sự sụt giảm trong tỷ lệ NPL Điều này được lý giải là do chính sách quản lý của chính phủ nhằm hỗ trợ quản trị rủi ro tín dụng của HTNH cũng như đảm bảo ổn định HTNH từ cơ quan quản lý.
