ĐẶ T V ÂN ĐÀ
Thị tr°òng chćng khoỏn (TTCK) Viỏt Nam đó đi vào ho¿t đỏng từ nm
2000 là kờnh cung cÃp nguòn vỏn dài h¿n vói quy mụ lón cho cỏc cụng ty niờm yÁt, đòng thòi TTCK cũng là kờnh đầu t° hiỏu quÁcho cỏc nhà đầu t° Đỏi vói các ngân hàng th°¡ng m¿i cá phần (NHTMCP) Viát Nam, nm 2006 NHTMCP Sài Gòn Th°¡ng Tín và NHTMCP Á Châu là hai ngân hàng niêm yÁt đầu tiên trờn thị tr°òng Tớnh đÁn cuỏi nm 2021, đó cú 27 trong tỏng sỏ 31 ngõn hàng th°¡ng m¿i (NHTM) đã niêm yÁt và đng ký giao dịch trên Sá giao dịch chćng khoỏn Hà Nỏi (HNX), Sỏ giao dịch chćng khoỏn thành phỏ Hò Chớ Minh (HOSE) và Thị tr°òng giao dịch chćng khoỏn cąa cụng ty ch°a niờm yÁt thuỏc
Sá giao dịch chćng khoán Hà Nái (UPCOM)
Trong các lo¿i cá phiÁu trên TTCK Viát Nam, cá phiÁu ngành ngân hàng là lo¿i cá phiÁu có vai tròđặc biát quan trọng Danh măc 30 cá phiÁu có giá trị ván hoá lãn và có thanh khoÁn cao đ°āc chọn vào danh sách VN30 tháng 7 nm
2021 đó cú đÁn 9 mó cỏ phiÁu ngành ngõn hàng Đòng thòi, danh măc 5 mó cỏ phiÁu dă phòng cho VN30 cũng đã có đÁn 04 mã cá phiÁu các ngân hàng H¡n nāa, quy mô ván hoá cąa cá phiÁu ngân hàng chiÁm tā trọng đÁn 25,85% toàn thị tr°òng, t°Ăng đ°Ăng mćc vỏn hoỏ 5.510,3 tā VND (Nguyòn Phỳ Hà, 2022) Mặc dự vÁy, giỏ cąa lo¿i cỏ phiÁu này trong thòi gian qua cú nhiều biÁn đỏng, đây là vÃn đề cần đ°āc đặc biát quan tâm, bái do giá cá phiÁu ngân hàng liên quan trăc tiÁp đÁn giỏ trị thị tr°òng và vị thÁ cąa ngõn hàng trờn thị tr°òng NÁu các ngân hàng có các thông tin tát về lāi nhuÁn, kiểm soát hiáu quÁ các mặt ho¿t đáng nh° thanh khoÁn, tng tr°áng tín dăng, lãi suÃt, v.v s¿ góp phần quan trọng kiểm soát tát biÁn đáng giá cá phiÁu cąa các ngân hàng ĐÁn nay, đã có nhiều nghiên cću trong và ngoài n°ãc xem xét nguyên nhân biÁn đáng giá cá phiÁu Trong đó, không ít các nghiên cću xem xét Ánh h°áng cąa thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng Mwaurah và cáng să (2017) đã chćng minh mái quan há tích căc giāa thanh khoÁn ngân hàng và lāi nhuÁn cąa cá phiÁu ngân hàng vãi lÁp luÁn rằng các ngân hàng có khÁ nng thanh khoÁn cao s¿ thu hút tát các nhà đầu t° TiÁp theo
2 đó, nghiên cću cąa Boualam và Cororaton (2019) cũng cho bằng chćng thăc nghiám t°¡ng tă
Theo lý thuyÁt thị tr°òng hiỏu quÁ, giỏ cỏ phiÁu s¿ phÁn ỏnh đầy cỏc thụng tin liờn quan, bao gòm thụng tin cąa toàn bỏ thị tr°òng và thụng tin đặc thự cąa công ty niêm yÁt Đái vãi các công ty niêm yÁt là các NHTM, các ngân hàng này vừa ho¿t đỏng trờn thị tr°òng tiền tỏ thụng qua cỏc nghiỏp vă cąa ngõn hàng vừa ho¿t đỏng ỏ thị tr°òng vỏn trờn TTCK Từ đú, cỏ phiÁu phõn hàng cú đặc điểm riêng so vãi các lo¿i cá phiÁu khác Cá phiÁu phân hàng vừa phÁn ánh các thụng tin về thị tr°òng vừa phÁn ỏnh cỏc thụng tin đặc thự cąa ngõn hàng.Bỏi do chćc nng chą yÁu cąa NHTM là chćc nng trung gian tín dăng, viác thăc hiỏn chćc nng này NHTM th°òng phÁi đỏi mặt vói tỡnh tr¿ng cng thẳng thanh khoÁn, cho nên thanh khoÁn ngân hàng là mát trong các thông tin đặc thù cąa ngân hàng mà giá cá phiÁu ngân hàng phÁn ánh H¡n nāa, theo lý thuyÁt kinh doanh chênh lách, tā suÃt lāi nhuÁn cąa mát tài sÁn có thể đ°āc °ãc tính thông qua mái quan há đa nhân tá cąa tài sÁn đó vãi mát sá biÁn kinh tÁ vĩ mô có rąi ro há tháng Các NHTM có các ho¿t đáng nghiáp vă bị Ánh h°áng trăc tiÁp bái các yÁu tá vĩ mô, điển hình nh° giá ngo¿i tá Ánh h°áng trăc tiÁp đÁn các nghiáp vă kinh doanh ngo¿i hái, tác đá tng tr°áng kinh tÁ s¿ Ánh h°áng đÁn nghiáp vă tín dăng, v.v Từ đó, viác nghiên cću về biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng trong bái cÁnh nền kinh tÁ chuyển đái cąa Viát Namcần phÁi đ°āc nghiên cću trong nền tÁng giao thoa giāa cỏc lý thuyÁt thị tr°òng hiỏu quÁ và lý thuyÁt kinh doanh chênh lách
Trong các nghiên cću về thanh khoÁn ngân hàng, lý thuyÁt cho vay th°¡ng m¿i và thanh khoÁn là mát trong các lý thuyÁt quan trọng Theo lý thuyÁt này, các NHTM cần tÁp trung vào các khoÁn cho vay th°¡ng m¿i ngắn h¿n để tránh tình tr¿ng thiÁu hăt thanh khoÁn Lý thuyÁt này ch°a hoàn toàn phù hāp trong bái cÁnh hián nay, bái do á hầu hÁt các NHTM hián nay luôn có c¡ cÃu cho vay phi th°Ăng m¿i trung và dài h¿n chiÁm tā trọng lón, viỏc bò qua hay cắt giÁm tā trọng cho vay phi th°¡ng m¿i tÃt yÁu s¿ làm cho các NHTM suy giÁm thu nhÁp lãi Tuy nhiên, các h¿n chÁ cąa lý thuyÁt cho vay th°¡ng m¿i có thể đ°āc khắc phăc bái lý thuyÁt khÁ nng chuyển đái Lý thuyÁt khÁ nng chuyển đái cho rằng các NHTM v¿n có thể tng khÁ nng thanh khoÁn bằng cách chuyển đái các tài sÁnlà trái phiÁu chính phą trên TTCK mà không cần quá chú trọng vào cho vay th°¡ng m¿i Lý thuyÁt này đã có đóng góp quan trọng thông qua viỏc đề xuÃt thờm nguòn tài trā thanh khoÁn cho cỏc NHTM Tuy nhiờn, lý thuyÁt này cũng có h¿n chÁ nhÃt định, bái do viác đầu t° ván s¿ nắm giā mát l°āng lãn trái phiÁu chính phą làm các NHTM h¿n chÁ khÁ nng cho vay hay đầu t° khác Do đó, nhằm phù hāp vãi nền kinh tÁ chuyển đái cąa Viát Nam
3 hián nay, viác nghiên cću về thanh khoÁn ngân hàng cần có să phái hāp giāa nền tÁng cąa các lý thuyÁt trên
Song song vãi să phát triển cąa các lý thuyÁt nền tÁng, các nghiên cću thăc nghiám về Ánh h°áng cąa thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng đã cung cÃp ngày càng nhiều các kÁt quÁ nghiên cću phong phú Fah và Nasir (2011) điều tra mćc đá Ánh h°áng cąa rąi ro tài chính đÁn mát sá há sỏ về thu nhÁp cąa cỏc NHTM Trung Quỏc, trong đú rąi ro tài chớnh bao gòm rąi ro thanh khoÁn, rąi ro tín dăng, rąi ro lãi suÃt và rąi ro tā giá TiÁp theo đó, Mwaurah vàcáng să (2017), nghiên cću về Ánh h°áng cąa rąi ro tài chính đÁn lāi nhuÁn cá phiÁu cąa 9 NHTMCP niêm yÁt trên sàn giao dịch chćng khoán Nairobi, Kenya giai đo¿n 2006 – 2015 Đòng thòi, Rjoub và cỏng să (2017) nghiên cću Ánh h°áng cąa các nhân tá vi mô và các nhân tá vĩ mô đÁn giá cá phiÁu các NHTM Thá Nhĩ Kÿ giai đo¿n từ quý 3 nm 1995 đÁn quý 4 nm 2015, trong đó thanh khoÁn ngân hàng là mát trong các nhân tá bên trong ho¿t đáng ngân hàng đ°āc xem xét có Ánh h°áng đÁn să biÁn đáng giá cá phiÁu các ngân hàng Gần đây, Boualam và Cororaton (2019) đã điều tra mái quan há cąa thanh khoÁn ngân hàng và lāi nhuÁn cá phiÁu các NHTM á Hoa kÿ giai đo¿n 1991 –
2016, v.v Tuy nhiên, kÁt quÁ cąa các nghiên cću này v¿n còn ch°a tháng nhÃt
Có thể thÃy rằng, thanh khoÁn ngân hàng là nhân tá bên trong trong ho¿t đáng ngân hàng cần thiÁt đ°āc xem xét nh° mát nhân tácó Ánh h°áng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng Viác xem xét Ánh h°áng cąa thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng là vÃn đề đặc biát quan trọng á Viát Nam hiỏn nay, bỏi do TTCK Viỏt Nam là thị tr°òng cÁn biờn giỏ cỏ phiÁu núi chung và giá cá phiÁu cąa các NHTM còn nhiều biÁn đáng Tuy nhiên, Ánh h°áng cąa thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu các ngân hàng niêm yÁt trên TTCK Viát Nam v¿n là vÃn đề ít đ°āc quan tâm
H¡n nāa, do thanh khoÁn ngân hàng có Ánh h°áng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng, cho nên viác kiểm soát thanh khoÁn ngân hàng thông qua nghiên cću các nhân tá Ánh h°áng đÁn thanh khoÁn ngân hàng là đặc biát quan trọng ĐÁn nay, đã có mát sá nghiên cću ngoài n°ãc xem xét Ánh h°áng cąa nhân tá t°¡ng tác giāa chỉ sá giám sát nhà n°ãc, chỉ sá giám sát t° nhân vãi să thay đái cąa tác đá tng tr°áng kinh tÁ (GDPC) đÁn thanh khoÁn ngân hàng (Shen và cáng să, 2009), v.v Trong khi, đa sácác nghiên cću á Viát Nam về chą đề này (Đàng Hoang Vắng, 2018; Trần Thị Thanh Nga và Trầm Thị Xuân H°¡ng, 2018; v.v.) chỉ nghiên cću các tác đáng đ¡n lẻ cąa các nhân tá đÁn thanh khoÁn ngõn hàng, ngo¿i trừ nghiờn cću cąa Nguyòn Phỳ Hà (2022)
4 Để lắp đầy các khoÁng tráng nghiên cću về lý luÁn và thăc nghiám nêu trờn, măc tiờu cąa luÁn ỏn này bao gòm: Một là, xem xột cỏc nhõn tỏ Ánh h°ỏng đÁn thanh khoÁn ngân hàng, trong đó có xem xét nhân tá t°¡ng tác Hai là, xem xét Ánh h°áng cąa nhân tá thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng Ba là, xem xét Ánh h°áng cąa nhân tá thanh khoÁn ngân hàng đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng vãi vai trò là trung gian trong să Ánh h°áng cąa các nhân tá khác đÁn biÁn đáng giá cá phiÁu ngân hàng niêm yÁt trên TTCK
Có thể thÃy rằng, cá phiÁu ngân hàng có tầm quan trọng nhÃt định trên TTCK, tuy nhiên viác nghiên cću về biÁn đáng giá cąa lo¿i cá phiÁu này còn tòn t¿i khoÁng trỏng nghiờn cću về lý luÁn và bằng chćng thăc nghiỏm nhÃt định Do vÁy, luÁn án
