(Tiểu luận) bức tranh toàn cảnh về hiệu quả hoạtđộng kinh doanh trước và trong đại dịchcovid 19 của các doanh nghiệp niêm yết tạiviệt nam

Mục tiêu đề tài:Làm rõ các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty niêm yết tại Việt Nam trước và trong đại dịch COVID-19 như đặc điểm của công ty quy mô công t

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN

Cơ sở lý luận chung

2.1.1 Bối cảnh tác động đại dịch COVID-19 đối với nền kinh tế toàn cầu

Ngày 11/3/2020, WHO đã chính thức tuyên bố rằng COVID-19 chính là đại dịch của toàn cầu Đại dịch đã đem đến hậu quả nghiêm trọng về sức khỏe, xã hội, kinh tế trên toàn thế giới Vào cuối tháng 12 năm 2019, cả thế giới nhận được thông báo từ tỉnh Vũ Hán (Trung Quốc) về một nhóm người mắc bệnh viêm phổi nặng Sau đó, nó đã lây lan nhanh chóng ảnh hưởng nghiêm trọng đến tình hình sức khỏe của con người trên toàn cầu Tính đến ngày 12/8/2021, thế giới ghi nhận hơn 200.000.000 ca nhiễm, hơn 4.000.000 ca tử vong (WHO) Trước khi “cơn bão’’ COVID-19 hoành hành, trên thế giới đã từng trải qua nhiều cơn dịch khác, tiêu biểu là đại dịch Ebola và trận dịch hạch-cái chết đen đe dọa đến sự sống của loài người Ebola được phát hiện lần đầu tiên vào năm 1976 tại một ngôi làng ở Congo, sau đó bùng phát chủ yếu ở các quốc gia Trung và Đông Phi rồi lan sang các nước Mỹ, Philippines, Ý (Wikipedia) Tính đến cuối tháng 12/2014, đại dịch đã cướp đi sinh mạng của gần 8000 người Bên cạnh đó, cơn “ác mộng’’ khác từng khiến nhân loại khiếp sợ chính là đại dịch hạch-cái chết đen xảy ra ở Châu Âu và Châu Á vào giai đoạn giữa thế kỷ XIV Căn bệnh này ảnh hưởng trực tiếp và có hơn 60% dân số Châu Âu tử vong vào thời điểm đó, với tổng số dân từ

50 đến 80 triệu người (Diane Zahler, 2009) Tính đến thời điểm hiện tại, cái chết đen được xem là một trong những cơn dịch bệnh tàn khốc nhất lịch sử loài người (WHO). Các đại dịch trên không chỉ gây nguy hiểm đến sức khỏe con người mà còn ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế toàn cầu.

Hiện nay, đại dịch COVID-19 đã bùng phát mạnh mẽ và tác động tới toàn bộ nền kinh tế trên thế giới theo nhiều cơ chế khác nhau cả về đường cung lẫn đường cầu (Chương và cộng sự, 2020) Tại Việt Nam, đại dịch tuy mới bùng phát từ đầu năm

2020 đến nay nhưng đã gây ra tác động nghiêm trọng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp và đẩy nền kinh tế thế giới bị suy thoái (WB VCCI,2020).Các hoạt động kinh tế xã hội dường như bị trì hoãn, ngưng trệ do các chỉ thị phong tỏa,cách ly, hạn chế đi lại, phòng chữa bệnh Bên cạnh đó, quá trình sản xuất kinh doanh bị gián đoạn do thiếu hụt nguồn nhân lực đầu vào và “đóng băng” suy giảm đầu ra (Minh và Tiến, 2020) Mặc dù các mặt hàng nhu yếu phẩm vẫn có doanh thu tăng trưởng nhưng quá trình sản xuất lại gặp rất nhiều khó khăn và đặt biệt là những ngành chuyên về cung cấp dịch vụ bị ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng Ví dụ như sự tăng giá đột biến của các mặt hàng thiết yếu, thị trường chứng khoán toàn cầu sụt giảm, nhà hàng khách sạn phải đóng cửa, chuỗi cung ứng bị phá vỡ và nhiều hậu quả khác Tính đến thời điểm hiện tại, đã có hơn 80% doanh nghiệp phải chịu tổn thất nặng nề do đại dịch COVID-19 Theo dự đoán của IMF, sự tăng trưởng của nền kinh tế thế giới năm

2020 giảm 4,4%; vào tháng 9/2020 OECD dự báo GDP toàn cầu 2020 giảm 4.5% Đối mặt với khủng hoảng, các công ty phải thay đổi chính sách hoạt động khác nhau để có thể ứng phó với cuộc khủng hoảng này Các nhà nghiên cứu đã và đang đánh giá, tìm hiểu những tác động của đại dịch đến mọi lĩnh vực trên toàn cầu, nỗ lực đề ra những phương pháp, những thay đổi phù hợp nhất.

COVID-19 là cú sốc lớn đối với nền kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng Theo Karl Marx, khủng hoảng kinh tế là sự suy giảm các hoạt động kinh tế kéo dài và trầm trọng hơn cả suy thoái trong chu kỳ kinh tế Lý thuyết khủng hoảng kinh tế được Mác phân tích trong bối cảnh nền kinh tế đi từ sản xuất hàng hóa giản đơn lên sản xuất lớn tư bản chủ nghĩa Tương tự, Keynes (1936) lập luận rằng lượng cung hàng hóa là do lượng cầu quyết định Do đó, vào những thời kỳ suy thoái kinh tế, nếu tăng lượng cầu đầu tư hàng hóa công cộng (tăng chi tiêu công cộng), thì sản xuất và việc làm sẽ tăng theo, nhờ đó giúp cho nền kinh tế ra khỏi thời kỳ suy thoái Cuộc khủng hoảng đầu tiên trên thế giới xảy ra vào năm 1825, sau đó là đại suy thoái 1929-

1933 của chủ nghĩa tư bản, cho đến 2007 là khủng hoảng tài chính ở Mỹ và hiện nay cuộc khủng hoảng đang làm tình hình kinh tế “ảm đạm” từ “bóng đen” COVID BàKristalina Georgieva cho biết thế giới phải đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất kể từ khi cuộc đại khủng hoảng xảy ra ở những năm 1930 Cuộc khủng hoảng này cũng làm ảnh hưởng tới thị trường Việt Nam không ít.

Hiệu suất công ty được dựa trên quan điểm kinh tế về tối đa hóa lợi nhuận của tổ chức và quan điểm của các bên liên quan về đáp ứng nhu cầu của một nhóm hoặc các cá nhân bị ảnh hưởng bởi các hoạt động của cùng một tổ chức, Aifuwa (2020) Vào thập kỷ thứ hai của thế kỷ XXI, nó có khái niệm khác là khả năng của một tổ chức để đạt được các mục tiêu và mục tiêu đã đặt ra từ các nguồn lực hạn chế theo ý của mình và trong quá trình này, cũng đáp ứng nhu cầu của các bên liên quan, Isaiah và cộng sự (2015); Selvam (2016); Selvam và cộng sự (2016) Khái niệm hiệu suất công ty là một định nghĩa không cụ thể cho nên các nghiên cứu về quản trị công ty sử dụng biện pháp dựa trên thị trường hoặc các biện pháp về kế toán để đánh giá hiệu suất công ty Klein

(1998), sử dụng lợi tức trên tài sản (ROA); mặt khác, Lo (2003), sử dụng lợi tức trên vốn chủ sở hữu (ROE) như một công cụ xác định hiệu suất hoạt động Chúng ta có thể đo lường hiệu suất hoạt động của một công ty thông qua tỷ lệ ROA cho thấy số tiền thu nhập đã tạo ra từ tài sản vốn đầu tư, Epps & Cereola (2008) Nhiều nhà nghiên cứu thường tập trung vào các thước đo lợi nhuận của hiệu suất tài chính (ví dụ: ROA và ROE) như một đại lượng cho hiệu quả hoạt động của các công ty Nhưng một phát hiện khác đã thay đổi, Kang và cộng sự (2009) nhận thấy rằng hội đồng quản trị với đa số là nữ giúp tăng khả năng giám sát, kiểm soát và hoạt động của các công ty một cách tích cực Trong quá khứ, nguyên nhân tăng trưởng về hiệu suất bao gồm tăng trưởng tài sản, tăng trưởng doanh thu ròng, tăng trưởng thu nhập, tăng trưởng thị phần và tăng trưởng nhân viên, Santos & Brito (2012).

2.1.4 Tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản

Khả năng sinh lời đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận của công ty hoặc hiệu quả của công ty Tỷ số này có thể được đo lường bằng nhiều chỉ số khác nhau như: Lợi nhuận gộp, ROA (tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) hoặc ROE (tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) Faris (2010), Andani và cộng sự (2012) cho rằng tài sản cố định hữu hình, khả năng sinh lời là một trong những đặc trưng không thể thiếu của doanh nghiệp Xét về mặt kế toán, theo Đức và Luân (2014), tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) thường được sử dụng rộng rãi để đo lường khả năng sinh lời của doanh nghiệp Theo đó, các doanh nghiệp có tài sản cố định càng lớn thì càng bị sức ép tạo ra lợi nhuận càng nhiều để thể hiện hiệu quả sử dụng tài sản, vì vậy, sử dụng hành vi điều chỉnh lợi nhuận là tất yếu, Hoàng Minh và cộng sự (2018). ROA dùng đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận của một công ty trong quá khứ (Rhamadana và Triyonowati, 2016) Tỷ lệ này sau đó được dự báo trong tương lai để xem khả năng tạo ra lợi nhuận của công ty trong tương lai, Sunitha Devi và cộng sự, (2020).

Trong các bài nghiên cứu trước đây, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản đã được sử dụng làm thước đo khả năng sinh lời điển hình là trong thời kỳ khó khăn này: Hermuningsih và cộng sự (2020), Devi và cộng sự (2020), Huayu Shen và cộng sự

(2020), Sudipta Bose và cộng sự (2021) Bên cạnh đó tỷ số ROE cũng đã được sử dụng như một tiêu chí đo lường khả năng sinh lời của doanh nghiệp: Abor (2005), Oliveira và cộng sự (2015), Amnim và các cộng sự (2021) Tuy nhiên theo Đức và Luân (2014) do ROE có liên quan đến chi phí trả lãi vay và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp nên tỉ số này phù hợp cho phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu dưới tác động của đòn bẩy tài chính hơn là dự báo lợi nhuận trong tương lai, Devi và cộng sự, (2020).

Dựa vào các lập luận trên, theo quan điểm tác giả, lựa chọn chỉ số tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) là phù hợp cho việc nghiên cứu và phân tích tình hình kinh tế ở Việt Nam lúc bấy giờ.

2.1.5 Lý thuyết dựa vào nguồn lực (Resource- based theory)

Quan điểm về nguồn lực (Resource-Based View) được Wernerfelt đề xuất vào năm 1984, đến năm 1991 Barney tiếp tục khai thác và sau đó Acedo, Barroso và Galan

(2006) phát triển thành lý thuyết dựa vào nguồn lực (Resource-Based Theory) Lý thuyết này cho rằng các nguồn lực vô hình, hữu hình có giá trị, khan hiếm, khó mô phỏng và không thể thay thế được sẽ giúp hiệu quả hoạt động doanh nghiệp đạt mức tối ưu, từ đó tạo nên lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp Theo Sun và cộng sự (2020), việc khai thác những lợi thế cạnh tranh cho sự phát triển dài hạn là rất quan trọng, bởi nó cải thiện tình hình tài chính của doanh nghiệp dưới nhiều tác động rủi ro về kinh tế.Day và Wensley (1988), Prahalad và Hamel (1990) cũng chỉ ra rằng sự tồn tại của doanh nghiệp phụ thuộc vào khả năng tạo ra nguồn lực mới, cải tiến nền tảng tiềm lực và làm cho các tiềm lực khó bắt chước hơn để đạt được lợi thế cạnh tranh Ngoài ra, các nguồn lực như tài sản, kiến thức về công nghệ và khả năng của nguồn nhân lực trong việc quản lý doanh nghiệp qua những tình huống và điều kiện khác nhau cần được kiểm soát một cách hiệu quả để có thể đối mặt với khủng hoảng kinh tế, tài chính (Devi và cộng sự, 2020) Bên cạnh đó, để vượt qua các đối thủ trên thị trường, doanh nghiệp cần đưa ra chiến thuật đúng đắn, lợi nhuận thu về phải cao hơn rất nhiều so với chi phí Khi doanh nghiệp đạt được mục tiêu ấy, chứng tỏ họ có lợi thế cạnh tranh và hiệu quả hoạt động tốt hơn so với các đối thủ (Barney và Clark, 2007) Những lập luận nghiên cứu trên chỉ ra nguồn lực càng mạnh và độc đáo sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả hoạt động, từ đó gia tăng lợi thế cạnh tranh, giữ vững vị thế của mình trong thị trường kinh tế dưới tác động của “cơn bão” COVID-19.

2.1.6 Học thuyết năng lực động (Dynamic Competition Theory)

Một cơ sở lý thuyết khác dựa trên học thuyết nguồn lực là lý thuyết năng lực động (Dynamic Competition Theory), được phát triển và mở rộng bởi Teece và cộng sự (1997), Eisenhardt và Martin (2000) Lý thuyết này chỉ ra rằng nếu doanh nghiệp có khả năng tích hợp, định dạng và xây dựng lại các tiềm lực bên trong và bên ngoài để đáp ứng với yêu cầu của môi trường thì doanh nghiệp sẽ được lợi thế cạnh tranh và gia tăng hiệu quả hoạt động kinh doanh Barreto (2010) cho rằng năng lực động giúp doanh nghiệp giải quyết vấn đề một cách có hệ thống, hình thành bởi việc nhận diện cơ hội và rủi ro, có thể tạo ra và duy trì lợi nhuận trong môi trường có sự thay đổi nhanh chóng Hơn thế nữa, theo Zhou và Li (2010), để tồn tại trong môi trường cạnh tranh thì doanh nghiệp cần khai thác và phát triển nguồn năng lực động Ngoài ra,Eisenhardt và Martin (2000) đề xuất rằng công ty có năng lực động sẽ đạt lợi thế hơn đối thủ cạnh tranh - những người không có năng lực Qua những khái niệm và quan điểm trên, các doanh nghiệp cần đưa ra chính sách xây dựng, phát triển tiềm lực để thích nghi với môi trường bên ngoài, từ đó có thể nắm bắt cơ hội cạnh tranh bền vững trước diễn biến phức tạp của đại dịch.

2.1.7 Lý thuyết lựa chọn duy lí (Rational choice theory)

Tổng quản nghiên cứu

2.2.1 Tình hình nghiên cứu trên Thế giới

Hiện nay trên thế giới đã và đang có không ít công trình nghiên cứu về mối quan hệ giữa hiệu quả kinh tế của doanh nghiệp và ảnh hưởng của dịch bệnh Các nghiên cứu này sử dụng nhiều phương pháp đo lường khác nhau, đa phần là nghiên cứu ở phạm vi đa quốc gia và một số ít là nghiên cứu ở từng quốc gia Các nghiên cứu điển hình như sau: Đầu tiên là phải nói đến đề tài “Tác động của Đại dịch COVID-19 đối với hoạt động của doanh nghiệp” của Huayu Shen và cộng sự (2020) Nhóm tác giả đã sử dụng dữ liệu tài chính của 18 ngành thuộc các công ty Trung Quốc niêm yết Bộ dữ liệu được chọn là quý đầu tiên từ năm 2014 đến năm 2020 làm mẫu nghiên cứu để điều tra tác động của đại dịch đối với hoạt động của công ty Trong đó biến phụ thuộc là ROA đại diện cho tình trạng hoạt động của công ty; Period và Treated là biến giả để đánh giá “thời điểm bùng phát” và “mức độ tác động của đại dịch” Biến CNCA và REV là hai biến điều chỉnh Ngoài ra còn có các biến kiểm soát như SIZE, LEV, GROWTH, HF10, FCF và TR Bên cạnh đó, tác giả còn kiểm soát các hiệu ứng cố định trong ngành và hàng năm Kết quả chỉ ra rằng sự bùng phát COVID-19 có tác động tiêu cực đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các công ty Trung Quốc bằng cách giảm quy mô đầu tư và làm giảm tổng doanh thu, tỷ suất sinh lợi âm.

Kế thừa từ nghiên cứu trên, vào tháng 5 năm 2020, nghiên cứu của Mengyao và cộng sự quan sát về mối quan hệ giữa quản trị công ty và hiệu quả tài chính thông qua tất cả các công ty niêm yết ngành năng lượng của Trung Quốc từ năm 2014 đến 2020 và mô hình DID được sử dụng để phân tích hồi quy Tác giả dự đoán rằng hiệu quả công ty trong quý đầu tiên của 2020 là thời kỳ bị ảnh hưởng do đại dịch bùng phát vào tháng giêng và tháng hai Tác giả sử dụng các chỉ số tương tự như bài nghiên cứu của Huayu Shen và cộng sự (2020) đã được đề cập ở trên Kết quả chứng minh rằng COVID-19 có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của công ty thuộc ngành năng lượng Do việc thực hiện chính sách ngừng hoạt động và cách ly nhân sự, chi phí cố định cao của thiết bị máy móc và nhà máy không thể bù đắp được thu nhập, điều này cuối cùng đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh mẽ về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong ngành năng lượng.

Nghiên cứu Sunitha Devi và cộng sự (2020) cũng thực hiện nghiên cứu về tác động của dịch COVID đối với hoạt động tài chính của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia Nguồn dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu là dữ liệu thứ cấp được xử lý và thu thập từ báo cáo tài chính quý II năm 2019 và quý II quý năm

2020 của các công ty đó Tổng cộng có 463 công ty được chia theo tỷ lệ thành 9 ngành.

Dữ liệu đã được tác giả phân tích mô tả bằng phương pháp SPSS.25 để phân tích tỷ lệ thanh khoản, tỷ lệ đòn bẩy, tỷ suất lợi nhuận Dựa vào cuộc nghiên cứu tác giả rút ra được các kết luận sau: Thứ nhất, có sự gia tăng tỷ lệ đòn bẩy và tỷ lệ hoạt động, nhưng giảm tỷ lệ thanh khoản và tỷ suất sinh lời của các công ty đại chúng trong thời gian Đại dịch COVID-19 Thứ hai, có một sự khác biệt đáng kể trong tỷ suất sinh lời và tỷ suất hoạt động công ty giữa trước và trong đại dịch COVID-19 Cuối cùng, lĩnh vực đã trải qua tăng tỷ lệ thanh khoản, tỷ suất sinh lời, và tỷ lệ hoạt động là lĩnh vực hàng tiêu dùng, trong khi các lĩnh vực tài sản, bất động sản, xây dựng công trình, tài chính, thương mại, dịch vụ, và lĩnh vực đầu tư lại giảm thanh khoản tỷ suất và tỷ suất sinh lời.

Theo nghiên cứu gần đây của Khatib và cộng sự (2021) về tác động của quản trị doanh nghiệp đối với hoạt động của doanh nghiệp trong dịch COVID-19, nhóm tác giả đã sử dụng bộ dữ liệu mẫu của 188 công ty được liệt kê trong thị trường chứng khoán Malaysia từ năm 2019 và 2020 để đánh giá sự liên kết này và tác động của COVID-

19 Tác giả sử dụng biến hiệu quả hoạt động kinh doanh (FP) để xác định các nhân tố nào ảnh hưởng, và sử dụng phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất thông thường để xác định Các hệ số đã được sử dụng để ước tính như: ROA, ROE, EBIT, các chỉ số về quản trị công ty, LEVERAGE, LIQUIDITY, DIVIDEND Kết quả thực nghiệm kiểm định tham số cho thấy đại dịch đã ảnh hưởng đến tất cả các đặc tính của công ty bao gồm hiệu quả hoạt động của công ty, cấu trúc quản trị công ty, mức cổ tức, tính thanh khoản và đòn bẩy Tuy nhiên sự khác biệt giữa ảnh hưởng của COVID trước và sau là không đáng kể. Đầu tháng 3, 2021 tác giả Amnim và các cộng sự của mình cũng đã nghiên cứu về Tác động của Đại dịch COVID đối với tính thanh khoản và khả năng sinh lời của các công ty ở Nigeria Tác giả sử dụng thiết kế so sánh nhân quả (Ex Post Facto Design) để so sánh tính thanh khoản và khả năng sinh lời của trước thời kỳ đại dịch (năm 2017-2018) và trong khoảng thời gian COVID bùng phát (năm 2019-2020) để kiểm tra Bộ dữ liệu là 10 công ty Hàng hóa Thiết yếu được trích dẫn thuộc Lĩnh vực Chăm sóc Sức khỏe và Lĩnh vực Hàng tiêu dùng của Sở Giao dịch Chứng khoán Nigeria (NSE) Theo phân tích cho thấy có sự chênh lệch dương đáng kể trong ROE của các công ty trước và trong Thời kỳ Đại dịch COVID-19 Chính vì vậy, tác giả đã kết luận rằng đại dịch có ảnh hưởng đáng kể đến thanh khoản và khả năng sinh lời của các công ty ở Nigeria.

Tiếp theo là nghiên cứu của Bose và cộng sự (2021) tìm hiểu về tác độngCOVID-19 và thay đổi giá trị doanh nghiệp, có sự liên kết được kiểm duyệt bởi hiệu suất bền vững Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu kế toán tài chính từ cơ sở dữ liệuRefunitiv Worldscope của hai năm 2019, 2020 với tổng số mẫu quan sát đã sàng lọc là4,278 công ty từ 47 quốc gia Tác giả sử dụng biến giá trị trung bình (Tobin’s Q) để đo giá trị của công ty và áp dụng phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất thông thường (OLS) để ước tính các mô hình nghiên cứu Về mặt kinh tế, kết quả cho thấy các hệ số của quy mô công ty (SIZE), tính thanh khoản (LIQUIDITY), doanh thu tăng trưởng (GROWTH), hiệu quả quản trị (CGOV-PERF) có ý nghĩa tích cực Chứng tỏ rằng các công ty lớn hơn, có tính thanh khoản cao hơn, tăng trưởng cao hơn và hiệu quả quản trị công ty cao hơn sẽ được hưởng mức độ công ty giá trị công ty cao hơn. Mặt khác, các hệ số cho DIVIDEND là âm và có ý nghĩa thống kê, chỉ ra rằng các công ty trả cổ tức có giá trị công ty thấp hơn Nhìn chung, bài nghiên cứu cho thấy rằng tác động của COVID-19 là liên quan đến sự sụt giảm giá trị doanh nghiệp.

Do sự bùng phát bất ngờ của COVID-19 cũng đã mang đến cho nhóm nghiên cứu của Guangchun Jin và cộng sự (2021) có cơ hội kiểm tra tác động của đại dịch này đối với các công ty công nghệ cao trong bối cảnh Trung Quốc dựa trên các thành phần của DuPont Mẫu dữ liệu của nhóm tác giả bao gồm 313 quan sát cho 116 công ty trên sàn chứng khoán Thượng Hải Các kết luận chính của bài báo này cho ra như sau: Đầu tiên, đại dịch COVID-19 có ảnh hưởng nghiêm trọng và thảm khốc đến hiệu suất của các công ty công nghệ cao ngoại trừ chỉ số PM (tỷ suất lợi nhuận) Thứ hai, đầu tư cho R&D kiểm soát tích cực mối quan hệ giữa COVID-19 và ba chỉ số hiệu suất (tức là ROE, ROA và ATO), trong khi đầu tư cho R&D có vai trò kiểm duyệt tiêu cực với COVID-19 trên PM Cuối cùng tác giả đã chứng minh rằng việc đầu tư vào R&D có thể điều chỉnh được tác động tiêu cực của COVID-19 đối với hiệu quả hoạt động của công ty cũng như góp phần mở rộng quản lý, phát triển sản phẩm mới.

Những công trình nghiên cứu đề cập trên, ở những mức độ khác nhau, đã giúp tác giả có một số tư liệu và kiến thức cần thiết để có thể hình thành những hiểu biết chung, giúp tiếp cận và đi sâu nghiên cứu vấn đề liên quan đến các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trên nền kinh tế thế giới. 2.2.2 Tình hình nghiên cứu ở Việt Nam

Trong quá trình tìm hiểu, chọn lọc tài liệu thực tiễn liên quan đề tài ở tình hình trong nước, song do còn hạn chế về mặt nghiên cứu (Nam, 2021) nên chưa có nhiều nghiên cứu đa dạng về ảnh hưởng của dịch bệnh đến các công ty phi tài chính.

Với số lượng bài nghiên cứu kế thừa từ thế giới và trong nước đã minh chứng cho việc những nhân tố thuộc công ty vừa có mối tương quan thuận biến vừa có mối tương quan nghịch biến với hiệu quả hoạt động kinh doanh Do đó, có thể dự đoán đượcCOVID-19 cũng có sức ảnh hưởng đáng kể với bức tranh kinh tế Việt Nam.

Xây dựng giả thuyết nghiên cứu

2.3.1 Đại dịch COVID-19 và hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Sự bùng phát COVID-19 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế thế giới. Mặc dù có những thống kê cho thấy sự tăng trưởng trong thời gian đại dịch lây lan nhưng nhìn chung sự tăng trưởng đó rất thấp so với các năm trước COVID-19 bắt đầu lây lan rộng rãi trên toàn thế giới vào năm 2020, đòi hỏi chính phủ các nước phải thực hiện các biện pháp ngăn chặn Hầu hết mọi công ty trên thế giới đều bị ảnh hưởng bởi sự bùng phát COVID-19 ở một bằng cách này hay cách khác (Kraus và cộng sự, 2020). Trong đó biện pháp đóng cửa, giãn cách xã hội đã ảnh hưởng không nhỏ đến các doanh nghiệp trên toàn cầu Theo Nguyễn Thành Hiếu (2020) khó khăn của các doanh nghiệp Việt Nam bắt đầu từ quý I năm 2020, khi mà Trung Quốc rơi vào khủng hoảng vì dịch COVID-19, đây là nguồn cung lớn của các doanh nghiệp Việt Nam, nên khi quốc gia này lâm vào khủng hoảng thì việc cung cấp nguyên liệu cho các khách hàng nước ngoài bị gián đoạn, điều này khiến cho hoạt động sản xuất của các doanh nghiệp Việt Nam gần như đình trệ trong thời gian qua vì thiếu hụt nguyên liệu Các doanh nghiệp ở Việt Nam đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng Hiệu suất của các công ty trong nhiều ngành khác nhau biến động mạnh, sau khi COVID-19 bùng phát hầu hết các công ty đều bị giảm sút hiệu suất, Fu và Shen (2020) Đại dịch bùng phát các doanh nghiệp phải đóng cửa dừng mọi hoạt động, từ sản xuất, dịch vụ, thương mại đều bị tác động Mọi việc đều đình trệ làm ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp Đa số các công ty lớn nhỏ trong cả nước buộc phải đóng cửa mọi hoạt động kinh doanh đều phải dừng lại Sự bùng phát COVID-19 là một thách thức vì cuộc khủng hoảng này có thể đại diện cho một những bất ổn mới đối với các công ty, Kraus và cộng sự (2020) Huayu Shen và cộng sự (2020), cũng có giả thuyết rằng đại dịchCOVID-19 có tác động tiêu cực đến hoạt động của công ty ở các khu vực bị ảnh hưởng nghiêm trọng Hiệu quả hoạt động đã bị ảnh hưởng không nhỏ, một số doanh nghiệp nhỏ không thể kiểm soát được đã phải phá sản.

Tuy nhiên, cũng trong cuộc khủng hoảng kinh tế này một số doanh nghiệp đã vượt qua được mọi khó khăn và bức phá phát triển trong giai đoạn này Trong khi suy thoái kinh tế đã tác động tiêu cực đến nhiều doanh nghiệp, một số công ty vẫn có thể tiếp tục hoạt động và thậm chí còn phát triển thịnh vượng trong thời gian diễn ra COVID-19 đại dịch, Obrenovic và cộng sự (2020).

Trong bài nghiên cứu này, để có thể làm rõ được bức tranh nền kinh tế trước và trong dịch COVID-19 nhóm tác giả có đề xuất giả thuyết như sau:

H1: Đại dịch COVID-19 bùng phát ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt độngdoanhnghiệpởcácnơibịảnhhưởng nghiêmtrọng.

Bên cạnh giả thuyết H1 vừa được đề cập, nhóm nghiên cứu đã mở rộng vấn đề để thảo luận thêm về một số giả thuyết khác cho thấy mức độ ảnh hưởng của COVID-19 đến các doanh nghiệp:

Tài sản cố định là một phần không thể thiếu trong việc tính giá thành sản phẩm để biết được công ty có đang sử dụng nguồn lực hiện có một cách hiệu quả hay không Tỷ lệ tăng trưởng đầu tư vào tài sản cố định ảnh hưởng đáng kể đến tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế (Li và Yang, 2015), điều này có nghĩa khi doanh nghiệp đầu tư nhiều vào tài sản cố định sẽ giúp mở rộng quy mô doanh nghiệp, nâng cao năng lực sản xuất, từ đó doanh nghiệp có khả năng duy trì và phát triển trong việc kinh doanh Trong giai đoạn COVID-19 đang hoành hành, Chang Liu (2020), Tao và Han (2021) đã cho thấy sự sụt giảm đáng kể của tỷ lệ đầu tư vào tài sản cố định của doanh nghiệp so với những năm trước đây bởi điều kiện kinh tế và nhu cầu thị trường.

Ngược lại với những bài nghiên cứu trên, H Shen và cộng sự (2020) đã chỉ ra rằng COVID-19 có tác động tích cực đến việc đầu tư tài sản cố định của doanh nghiệp, cụ thể là khi doanh nghiệp đầu tư vào tài sản cố định càng nhiều, sức ảnh hưởng từCOVID-19 đến hiệu quả kinh doanh càng giảm Từ những quan điểm lập luận trên,nhóm nghiên cứu đề xuất:

H2:Tỷ lệđầutưvào tàisảncố địnhgiảm đi,tácđộngtiêucựccủaCOVID-19 đốivớihiệuquả kinh doanhcủadoanhnghiệplàcàng rõràng.

Doanh thu của công ty là một trong những yếu tố chịu tác động của đại dịch COVID-19 nhiều nhất Theo lý thuyết lựa chọn duy lý, các doanh nghiệp luôn cố gắng đưa ra những chiến lược, cân nhắc các quyết định của mình sao cho phù hợp với sự thay đổi của môi trường để tối đa hóa lợi nhuận của họ, nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh, tức doanh thu đạt được cao hơn rất nhiều so với chi phí họ đã bỏ ra (Barney và Clark, 2007) Một công ty có doanh thu cao nghĩa là họ đã có những chính sách, chiến lược hiệu quả, chất lượng đầu ra tốt Trước tình hình ảm đạm của dịch bệnh, đã có rất nhiều doanh nghiệp bị ảnh hưởng về mặt doanh thu của mình Sadang

(2020) cho rằng đại dịch khiến doanh thu thực tế và dự kiến có khả năng giảm do nhu cầu hàng hóa và dịch vụ giảm mạnh Nghiên cứu của H Shen và cộng sự (2020) cũng đã chỉ ra rằng sự bùng phát của dịch bệnh COVID-19 có tác động tiêu cực đáng kể đến hiệu quả công ty thể hiện qua việc giảm quy mô đầu tư và giảm tổng doanh thu, trong đó các ngành bị ảnh hưởng nhiều nhất là du lịch, dịch vụ ăn uống và vận tải Ngoài ra, Huynh và cộng sự (2021) đã nghiên cứu sự tổn thất doanh thu của ngành du lịch Việt Nam bởi dịch bệnh.

Mặt khác, Levy (2020) chỉ ra rằng các hạn chế từ virus corona đã làm tăng doanh thu của công ty thuộc lĩnh vực công nghệ và dược phẩm Tại Vương quốc Anh, AstraZeneca đã chỉ ra rằng COVID-19 có khả năng ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu năm 2020 Dựa vào những lập luận trên, nhóm nghiên cứu đề xuất:

H3:Đại dịchCOVID-19có mốitương quan ngược chiềuvớihoạtđộng của côngtynếudoanhthucủa doanhnghiệpgiảmđi.

2.3.2 Tác động của đại dịch COVID-19 đối với các ngành

Trên thế giới có nhiều nghiên cứu về ngành nghề đã bị ảnh hưởng nặng bởiCOVID-19, chẳng hạn như Donthu và Gustafsson (2020) cho rằng các ngành mang tính chất thỏa mãn tinh thần thụ hưởng và đòi hỏi sự hiện diện của khách hàng như dịch vụ khách sạn, du lịch và giải trí bị giảm sút về hiệu quả kinh doanh nghiêm trọng bởi nhu cầu của khách đối với các dịch vụ này khó tồn tại trong đại dịch Ngoài ra,Anayi và cộng sự (2021) đã chỉ ra các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực giải trí, dịch vụ nghỉ ngơi và ăn uống, xây dựng, vận chuyển và lưu trữ bị tác động nặng nề, gặp khó khăn về mặt hiệu quả kinh doanh Tại Việt Nam, các ngành chịu tác động tiêu cực cao bởi đại dịch COVID-19 bao gồm hàng không, dịch vụ lưu trú, dịch vụ ăn uống, hoạt động của các đại lý du lịch, giáo dục và đào tạo, các ngành dệt may, sản xuất các sản phẩm từ da, sản xuất các sản phẩm điện tử, sản xuất ô tô (Bạch Hồng Việt, 2020).

Mặt khác, Phạm Hồng Chương (2020) lại cho rằng vẫn có một số ngành có cơ hội phát triển tốt qua mùa dịch như nông sản, thực phẩm, dược phẩm Qua những lập luận trên, nhóm nghiên cứu đưa ra giả thuyết:

H4: Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệpthuộccáclĩnhvựcchịu sựtácđộngcao.

2.3.3 Tác động của đại dịch COVID-19 trong phạm vi khu vực

Hiệu quả công ty còn bị ảnh hưởng bởi việc khu vực của công ty đó có bị tác động nghiêm trọng bởi dịch bệnh hay không Demirbag, Glaister và Sengupta (2019) cho rằng các doanh nghiệp ở khu vực có tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh hơn thì chịu ảnh hưởng lớn hơn về mặt mức độ và tốc độ hoạt động so với các doanh nghiệp ở vùng có kinh tế tăng trưởng chậm Nghiên cứu của H.Shen và cộng sự (2020) cũng kết luận rằng những vùng bị tác động nhiều bởi dịch bệnh đều gặp ảnh hưởng xấu bởi những biện pháp, chính sách cách ly nghiêm ngặt làm hạn chế việc tiêu thụ và sản xuất, đây là tín hiệu tiêu cực cho nhà quản trị và các bên liên quan Nguyễn Thành Hiếu và cộng sự (2020) cũng đã tìm hiểu ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 đối với hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ở miền Bắc tại Việt Nam, kết quả cho thấy các doanh nghiệp gặp khó khăn về đầu ra, tài chính, nguồn cung đứt gãy, nguồn nhân lực không ổn định, nhất là các doanh nghiệp thuộc thủ đô Hà Nội.

Bên cạnh đó, F.Zheng và cộng sự (2021) cho thấy những doanh nghiệp tại các vùng chịu nguy cơ cao thì khắc chế được sự tác động của dịch bệnh đến hiệu quả kinh doanh nhờ văn hóa doanh nghiệp Từ những quan điểm trên, nhóm nghiên cứu đề xuất: H5: Đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệpthuộccáckhuvựcchịu nguycơdịchbệnhcao.

Mô hình nghiên cứu kỳ vọng

Hình 2.1: Mô hình nghiên cứu kì vọng của nhóm

Trong chương 2, nhóm nghiên cứu đã cung cấp các thông tin về khái niệm, khái quát, bối cảnh đại dịch COVID-19 đối với nền kinh tế toàn cầu Bên cạnh đó, nhóm cũng đã đề cập đến các cơ sở lý thuyết chung như lý thuyết dựa vào nguồn lực, lý thuyết lựa chọn duy lý, học thuyết năng lực động Về tổng quan các nghiên cứu trên thế giới về ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 đến hiệu quả hoạt động kinh doanh đã chỉ ra nhiều yếu tố ảnh hưởng khác nhau góp phần vào bộ tư liệu cần thiết về “bức tranh nền kinh tế” trong giai đoạn khó khăn lúc bấy giờ, đây là vấn đề mới của xã hội hiện nay nên trong nước vẫn chưa có nhiều nghiên cứu về sự ảnh hưởng này.

Căn cứ vào cơ sở lý thuyết và kết quả nghiên cứu thực nghiệm trước đó về những yếu tố trong đại dịch COVID-19 ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, đã đưa ra giả thuyết gồm 3 nhóm chính Một là đại dịch COVID-19 và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp gồm: đại dịch bùng phát ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp ở các nơi bị ảnh hưởng nghiêm trọng, đại dịch COVID-19 có mối tương quan đến hai biến điều tiết là tỷ lệ đầu tư vào tài sản cố định và doanh thu của doanh nghiệp. Hai là tác động của đại dịch COVID-19 đến các ngành bị ảnh hưởng nghiêm trọng Ba là tác động của đại dịch COVID-19 đến phạm vi khu vực bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Từ đó, nhóm nghiên cứu đã đưa ra mô hình nghiên cứu mà nhóm mong đợi.

PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Quy trình nghiên cứu

Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu

Nguồn:Tácgiảtổnghợp Quy trình thực hiện bài nghiên cứu của nhóm được khái quát qua 5 bước sau: Bước 1: Lựa chọn đề tài nghiên cứu khoa học Để quyết định được hướng nghiên cứu, bước đầu tiên cần thiết nhất là xác định đối tượng nghiên cứu Bước tiếp theo là thiết lập mục tiêu, phạm vi của bài nghiên cứu, từ đó bắt đầu đặt các câu hỏi xoay quanh vấn đề nghiên cứu và trả lời bằng những giả thuyết tương ứng.

Bước 2: Xác định giả thuyết chính và tìm phương pháp nghiên cứu

Hiểu và nắm rõ được vấn đề mình đang nghiên cứu là gì Từ đó đặt ra các câu hỏi trọng tâm về vấn đề nghiên cứu và tìm ra các câu trả lời dưới dạng giả thuyết Giả thuyết phải được đặt ra dựa trên những nghiên cứu khoa học trước kia của nhiều tác giả khác nhau Việc cuối cùng ở bước hai chính là xác định được phương pháp nghiên cứu cho đề tài dựa vào những giả thuyết đã được chọn để đưa vào bài, dẫn dắt đề tài đi đúng hướng trọng tâm vấn đề đang nghiên cứu.

Bước 3: Lập dàn ý bài nghiên cứu khoa học

Xác định rõ những nội dung nghiên cứu như lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, các nhiệm vụ, phạm vi nghiên cứu hay phân tích các biến Từ đó có được những ý tưởng về nội dung, dàn ý chính của bài nghiên cứu được sắp xếp và hoàn chỉnh Dàn ý nghiên cứu giúp kiểm soát được quá trình hình thành bài nghiên cứu một cách chủ động nhất, qua đó có thể đề ra được kế hoạch hành động cụ thể của đề tài.

Bước 4: Thu thập, xử lý và phân tích dữ liệu nghiên cứu

Là bước quan trọng nhất khi nghiên cứu khoa học, sử dụng phần lớn thời gian thực hiện toàn đề tài Xác định rõ các biến dữ liệu cần thu nhập, tìm cách thu nhập dữ liệu phù hợp, hiệu quả Tiếp theo là sàng lọc các dữ liệu lỗi, các biến dữ liệu không có tính xác thực cao Sau khi có được bộ biến dữ liệu hoàn chỉnh, bắt đầu xử lý và phân tích cả về hệ thống và dữ liệu để đưa ra kết luận của giả thuyết được xác định ban đầu và đánh giá một cách khách quan.

Bước 5: Viết thành bài nghiên cứu khoa học hoàn chỉnh

Viết hoàn chỉnh toàn bộ nội dung đề tài theo dàn bài nghiên cứu được đặt ra ở bước 3 Bao quát lại toàn bộ nội dung nghiên cứu khoa học đã đạt được mục tiêu đề ra ban đầu hay chưa Xin ý kiến đánh giá từ người hướng dẫn trước khi gửi đề tài nghiên cứu khoa học đến các cá nhân, hội đồng thẩm định, tổ chức liên quan đến việc quản lý đề tài.

Mẫu nghiên cứu

Mẫu nghiên cứu được sử dụng trong nghiên cứu này được thu thập thủ công từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán và báo cáo thường niên của các công ty được niêm yết trên sàn chứng khoán HOSE và HNX trong khoảng thời gian từ năm 2018 đến năm 2020.

Ngoài ra, có một số công ty thuộc nhóm ngành tài chính, bảo hiểm, chứng khoán có đặc thù riêng về hoạt động kinh doanh cũng như là báo cáo tài chính khác so với các ngành khác Cho nên mẫu dữ liệu thu thập được của nhóm tác giả không bao gồm các công ty này.

Ban đầu mẫu dữ liệu có tổng cộng 758 công ty được chọn, tuy nhiên sau khi sàng lọc và loại bỏ những công ty không đủ điều kiện như: công ty thuộc nhóm ngành tài chính, không được niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX đủ thời gian 3 năm kể từ ngày 01/01/2018 đến ngày 31/12/2020 và không công bố báo cáo tài chính kiểm toán 3 năm.

Cuối cùng trong nghiên cứu này, mẫu dữ liệu chỉ bao gồm 679 công ty phi tài chính có công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán và đủ tiêu chí niêm yết 3 năm trên sàn chứng khoán HOSE và HNX với tổng số quan sát là 2,037 quan sát thuộc 14 nhóm ngành.

Xây dựng thang đo thời gian PERIOD

3.3.1 Ca dương tính đầu tiên ở Việt Nam và nhà nước chính thức thừa nhận dịch bùng phát

- Theo như ghi nhận của Bộ y tế, 2 thành phố lớn của Việt Nam, thời gian xảy ra ca dương tính là:

+ Hồ Chí Minh: Ngày 23/01/2020 - 2 bệnh nhân COVID-19 đầu tiên tại Việt Nam là cha con người Vũ Hán nhập viện ở Bệnh Viện Chợ Rẫy TP.HCM

+ Hà Nội: 6/3/2020 - công bố trường hợp đầu tiên dương tính với virus corona (chị Nhung), bệnh nhân thứ 17.

- Vào ngày 1/4/2020 Chính phủ Việt Nam đã chính thức ký quyết định số 447/QĐ-TTg: Về việc công bố dịch COVID-19 quy mô cả nước.

Bảng 3.1: Các giai đoạn của dịch bệnh COVID-19 ĐT THI GIAN M TẢ

1 23/1/2020 - 16/4/2020 Ca bệnh đầu tiên xuất hiện tại TP.HCM là ca nhập cảnh từ

2 25/7/2020–1/12/2020 Diễn ra cao điểm nhất trong 36 ngày tại Đà Nẵng; ca bệnh chỉ điểm là 1 bệnh nhân của Bệnh viện C Đà Nẵng.Nguồn:Tácgiảtổnghợpphụcvụbàinghiêncứu

3.3.2 Phương pháp đo lường PERIOD

Theo bài nghiên cứu của Alman và Altass (2020), Khatib và Nour (2021), Rashata (2021), các tác giả lựa chọn phương pháp chia khoảng thời gian ra làm hai mốc: Trước dịch và trong khi dịch bùng phát.

Trong bài nghiên cứu này, nhóm tác giả đã sử dụng bộ dữ liệu của 3 năm tức năm

2018, 2019 và 2020 để so sánh bức tranh hiệu quả hoạt động kinh doanh trước và trong khi xảy ra đại dịch COVID-19 Thông qua một số nguyên do sau đây:

- Thứ nhất: Được đề cập ở trên, tình hình dịch bệnh ở Việt Nam chỉ mới bắt đầu xuất hiện vào đầu năm 2020 Bên cạnh đó các báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2020 cũng chỉ được công bố vào tháng 3, năm 2021.

- Thứ hai: Nhóm tác giả không sử dụng bộ dữ liệu 5 năm tức 4 năm trước đại dịch và 1 năm trong đại dịch Bởi vì nếu lấy số liệu 5 năm như vậy bộ dữ liệu chắc chắn sẽ không cân đối.

Dựa vào hai thông tin nhóm đã phân tích ở trên, biến PERIOD sẽ được nhóm chia thành hai mốc như sau:

- Năm 2018, 2019: Gán là 0 vì trước thời gian bùng phát dịch

- Năm 2020: Gán là 1 vì trong thời gian bùng phát dịch

Phân loại ngành trong nghiên cứu

Trên thế giới hiện nay, tồn tại rất nhiều hệ thống phân ngành ở cấp độ quốc gia và quốc tế Những tiêu chuẩn phân ngành điển hình đang được ứng dụng một cách rộng rãi trên thế giới gồm: ISIC (International Standard Industrial Classification of All Economic Activities) do Liên hợp quốc xây dựng; SIC (Standard Industrial Classification) và NAICS (North American Industry Classification System) do Mỹ xây dựng; ICB (Industry Classification Benchmark) do FTSE Group và DowJone xây dựng; GICS (Global Industry Classification Standard) do Morgan Stanley và Standard

& Poor's xây dựng (SSC- Ủy ban Chứng khoán Nhà nước)

Theo quan điểm phân ngành tại Vietstock, NAICS được chọn để áp dụng là vì nó được sử dụng phổ biến, tổ chức khoa học, thích hợp nền kinh tế hiện đại, tương đồng với VSIC và logic trong việc sắp xếp thứ tự ngành.

Hình 3.2: Hệ thống phân ngành tại Vietstock

Do các số liệu thứ cấp trong bài nghiên cứu này đa phần nhóm nghiên cứu đều sử dụng từ trang dữ liệu Finance Vietstock.Vì vậy bài nghiên cứu này nhóm tác giả sẽ sử dụng cách phân ngành của Vietstock để đảm bảo tính phù hợp và nhất quán.

Sau khi đã tổng hợp, tổng cộng có 14 nhóm ngành như sau:

3.5.2 Thu thập thông tin dữ liệu về yếu tố ngành “INDUSTRY”

Từ đầu năm 2020, đại dịch COVID-19 đã trở thành vấn đề nóng trên toàn cầu. Kinh tế suy thoái nghiêm trọng, đại dịch COVID-19 đã ảnh hưởng toàn diện đến tất cả các quốc gia, trong đó có Việt Nam Mặc dù vào đầu năm 2020 chúng ta kiểm soát dịch bệnh khá thành công nhưng COVID-19 đã ảnh hưởng đến gần như toàn bộ đến các lĩnh vực kinh tế, ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động thương mại, dịch vụ Do ảnh hưởng lớn từ việc hạn chế đi lại chuỗi cung ứng bị ảnh hưởng nặng nề, đầu vào thiếu hụt, đầu ra suy giảm.

Cũng theo TS Cấn Văn Lực và nhóm tác giả Viện đào tạo, nghiên cứu BIDV công bố báo cáo đánh giá tác động của COVID-19 lên các ngành kinh tế Việt Nam (WTO, 2020) Bài báo cáo đã cho thấy số liệu tổng hợp về các ngành kinh tế chịu tác động mạnh theo hai mức độ “lớn” và “vừa phải”.

Bên cạnh đó, một số bài nghiên cứu, báo trong nước đã phân tích, chỉ ra các ngành nghề bị ảnh hưởng trong giai đoạn COVID-19 năm 2020 Theo Trần Thọ Đạt

(2020), tăng trưởng ngành dịch vụ được xem là “khó nhiều bề” và miêu tả rõ nét nhất là ngành du lịch (dịch vụ du lịch, lưu trú, ăn uống và lữ hành) Theo Tổng cục Thống kê (2021), từ tháng 3 đến hết năm 2020, Việt Nam không mở cửa du lịch quốc tế, ngành du lịch đối mặt với những khó khăn chưa từng xảy ra trước đó.

Ngành vận tải, kho bãi, trong đó có hàng không cũng bị “đóng băng”, do các đường bay bị dừng khai thác, và thậm chí đóng cửa biên giới Kim ngạch xuất khẩu các sản phẩm nông sản của Việt Nam sang Trung Quốc giảm sút mạnh Đối với các ngành như dệt may và da giày, sản xuất gỗ, thị trường xuất khẩu đóng vai trò rất quan trọng Số liệu hoạt động cho thấy những khó khăn trong xuất khẩu bởi nhiều thị trường lớn như: Mỹ, EU, Nhật Bản, Hàn Quốc và ASEAN hiện vẫn chưa kiểm soát được dịch bệnh nên hoạt động thương mại gặp nhiều khó khăn.

3.5.3 Phương pháp đo lường TREATED

Về mặt phương pháp, có 2 cách chấm điểm đối với mức độ tác động:

- Đo lường có trọng số: Mức độ tác động của COVID-19 sẽ được phân tích đánh giá kỹ càng để xem thông tin nào quan trọng hơn để cho điểm cao hơn.

- Đo lường không trọng số: Mức độ tác động của COVID-19 sẽ được gán các giá trị từ 0 đến 2.

Theo các bài nghiên cứu trước đây của Cooke (1992), Coombs & Tayib (1998) đã chỉ ra rằng không có sự khác biệt trong kết quả nghiên cứu giữa hai cách đo lường này. Chính vì thế trong bài nghiên cứu này, nhóm tác giả lựa chọn phương pháp đo lường không trọng số tương tự với các nghiên cứu của Hossain và cộng sự (1995), Chau & Gray (2002), Akhtaruddin và cộng sự (2009).

Dựa trên các số liệu, bài nghiên cứu liên quan trước, nhóm tác giả thực hiện đo lường TREATED bao gồm hai giá trị Vùng, Ngành như sau:

Dựa vào bảng GDP nhóm tổng hợp từ Cục thống kê của các tỉnh năm 2020 Sau đó gán từng giá trị cho các công ty nằm trong khu vực bị ảnh hưởng cao đó.(Đínhkèm phụlục1)

- Gán giá trị 2 nếu doanh nghiệp nằm ở các tỉnh, vùng bị ảnh hưởng cao (GDP

- Gán giá trị 1 nếu doanh nghiệp nằm ở các tỉnh, vùng bị ảnh hưởng vừa (GDP từ 2% đến = 7%) CáchđolườngNgànhnghềbịảnhhưởng

Các tác giả đã dựa vào báo cáo đánh giá tác động của COVID-19 lên các ngành kinh tế Việt Nam (TS Cấn Văn Lực và cộng sự, 2020)(Đính kèm phụlục2) Bên cạnh đó là một số bài báo, nghiên cứu liên quan cùng thời điểm đó.

- Gán giá trị 2 nếu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành chịu sự tác động lớn

- Gán giá trị 1 nếu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành chịu sự tác động vừa phải

- Gán giá trị 0 nếu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành không chịu sự tác động

3.6 Phương pháp chọn mẫu và thu thập số liệu

Thông tin kế toán về tài chính được lấy từ các BCTC bao gồm:

- Báo cáo hoạt động kinh doanh trong giai đoạn 2018 đến 2020 để có thể tính được các biến như: Tỷ số lợi nhuận; Tốc độ tăng trưởng của tài sản; Tổng doanh thu kì hiện tại; Quy mô doanh nghiệp; Tổng nợ phải trả; Tốc độ tăng trưởng; Dòng tiền tự do; Vòng quay phải thu khách hàng.

Thông tin về các ngành, vùng bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, thời gian bùng phát được lấy từ các bài báo, nghiên cứu liên quan.

3.7 Xử lý mẫu nghiên cứu

Bảng 3.3: Tóm tắt mẫu dữ liệu

Số công ty niêm yết trên HOSE và HNX từ năm 2018 đến 2020 758

Giảm trừ số công ty tài chính 63

Giảm trừ số công ty không công bố BCTC kiểm toán 16

Số công ty khảo sát 679

Dựa trên khung lý thuyết về các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, nhóm nghiên cứu thu thập dữ liệu cần nghiên cứu trên các báo cáo tài chính vào bảng tính Microsoft Excel và tiến hành tính toán các biến mô hình như sau:

- Tỷ suất lợi nhuận (NROA):

- Thời gian bùng phát (PERIOD):

Gán giá trị 1 nếu trong thời kì bùng phát

Gán giá trị 0 nếu trước thời kì bùng phát

- Tốc độ tăng trưởng của tài sản (CNCA):

CNCAGiátrịcuốikìcủaTSCĐchogiaiđoạnhiệntại−Giátrịđầukìcủa TSCĐchocho giaiđoạnhiệntại

- Tổng doanh thu của kì hiện tại (REV):

REV = Ln( Tổng doanh thu)

- Quy mô doanh nghiệp (SIZE):

SIZE =Ln(Tổng tài sản)

- Tổng nợ phải trả (LEV):

- Tốc độ tăng trưởng (GROWTH):

GROWTH lợinhuậnthuầntừHĐKD hiệntại−lợi nhuầnthuầntừHĐKDnămtrước lợinhuầnthuầntừHĐKD nămtrước

- Dòng tiền tự do (FCF):

Dòng tiền tự do = (Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay) x (1-thuế suất thuế

TNDN) + ( thũ ế ố ă - thũ ế đầ ă ) – (TS ngắn hạn –

NPT ngắn hạn) – ( t à ạ ốă - t à ạ đầ ă )

- Vòng quay phải thu khách hàng (TR):

1000 Để thuận tiện cho việc phân tích dữ liệu, nhóm nghiên cứu đã mã hóa số thứ tự cho 14 ngành như sau:

Bảng 3.4: Mô tả mã số các ngành

4 Xây dựng và Bất động sản

7 Vận tải và kho bãi

8 Công nghệ và thông tin

9 Dịch vụ chuyên môn, khoa học và công nghệ

10 Dịch vụ hỗ trợ (hành chính , )

11 Chăm sóc sức khỏe và hoạt động trợ giúp xã hội

12 Nghệ thuật, vui chơi và giải trí

13 Dịch vụ lưu trú và ăn uống

Nguồn:Tácgiảthuthậpcho mục đíchnghiêncứu Để thực hiện việc kiểm định giả thuyết nghiên cứu và đo lường sự ảnh hưởng của mối quan hệ giữa các biến và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, nghiên cứu này sử dụng mô hình hồi quy.

Chúng tôi đã áp dụng mô hình (1) để dự đoán hiệu quả hoạt động của công ty:NROA =βit+1 0+β1SIZEit+β2LEVit+β3GROWTHit+β4INDUSTRY+εit (1)

Phương pháp chọn mẫu và thu thập số liệu

Thông tin kế toán về tài chính được lấy từ các BCTC bao gồm:

- Báo cáo hoạt động kinh doanh trong giai đoạn 2018 đến 2020 để có thể tính được các biến như: Tỷ số lợi nhuận; Tốc độ tăng trưởng của tài sản; Tổng doanh thu kì hiện tại; Quy mô doanh nghiệp; Tổng nợ phải trả; Tốc độ tăng trưởng; Dòng tiền tự do; Vòng quay phải thu khách hàng.

Thông tin về các ngành, vùng bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, thời gian bùng phát được lấy từ các bài báo, nghiên cứu liên quan.

Xử lý mẫu nghiên cứu

Bảng 3.3: Tóm tắt mẫu dữ liệu

Số công ty niêm yết trên HOSE và HNX từ năm 2018 đến 2020 758

Giảm trừ số công ty tài chính 63

Giảm trừ số công ty không công bố BCTC kiểm toán 16

Số công ty khảo sát 679

Dựa trên khung lý thuyết về các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, nhóm nghiên cứu thu thập dữ liệu cần nghiên cứu trên các báo cáo tài chính vào bảng tính Microsoft Excel và tiến hành tính toán các biến mô hình như sau:

- Tỷ suất lợi nhuận (NROA):

- Thời gian bùng phát (PERIOD):

Gán giá trị 1 nếu trong thời kì bùng phát

Gán giá trị 0 nếu trước thời kì bùng phát

- Tốc độ tăng trưởng của tài sản (CNCA):

CNCAGiátrịcuốikìcủaTSCĐchogiaiđoạnhiệntại−Giátrịđầukìcủa TSCĐchocho giaiđoạnhiệntại

- Tổng doanh thu của kì hiện tại (REV):

REV = Ln( Tổng doanh thu)

- Quy mô doanh nghiệp (SIZE):

SIZE =Ln(Tổng tài sản)

- Tổng nợ phải trả (LEV):

- Tốc độ tăng trưởng (GROWTH):

GROWTH lợinhuậnthuầntừHĐKD hiệntại−lợi nhuầnthuầntừHĐKDnămtrước lợinhuầnthuầntừHĐKD nămtrước

- Dòng tiền tự do (FCF):

Dòng tiền tự do = (Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay) x (1-thuế suất thuế

TNDN) + ( thũ ế ố ă - thũ ế đầ ă ) – (TS ngắn hạn –

NPT ngắn hạn) – ( t à ạ ốă - t à ạ đầ ă )

- Vòng quay phải thu khách hàng (TR):

1000 Để thuận tiện cho việc phân tích dữ liệu, nhóm nghiên cứu đã mã hóa số thứ tự cho 14 ngành như sau:

Bảng 3.4: Mô tả mã số các ngành

4 Xây dựng và Bất động sản

7 Vận tải và kho bãi

8 Công nghệ và thông tin

9 Dịch vụ chuyên môn, khoa học và công nghệ

10 Dịch vụ hỗ trợ (hành chính , )

11 Chăm sóc sức khỏe và hoạt động trợ giúp xã hội

12 Nghệ thuật, vui chơi và giải trí

13 Dịch vụ lưu trú và ăn uống

Nguồn:Tácgiảthuthậpcho mục đíchnghiêncứu Để thực hiện việc kiểm định giả thuyết nghiên cứu và đo lường sự ảnh hưởng của mối quan hệ giữa các biến và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, nghiên cứu này sử dụng mô hình hồi quy.

Chúng tôi đã áp dụng mô hình (1) để dự đoán hiệu quả hoạt động của công ty:NROA =βit+1 0+β1SIZEit+β2LEVit+β3GROWTHit+β4INDUSTRY+εit (1)

Ngoài ra để kiểm tra tác động của đại dịch COVID-19 đối với hoạt động của công ty và cơ chế gây ra tác động này, chúng tôi đã sử dụng các mô hình sau:

NROAit=β +β0 1CNCAit*Periodit+β2CNCAit+β3Periodit+β4SIZEit+β5LEVit

+β6GROWTHit+β7FCFit+β8TRit+β9INDUSTRY+εit (2)

NROAit=β +β0 1REVit *Periodit+β2REVit+β3Periodit+β4SIZEit+β5LEV +it β6GROWTHit+β7FCFit+β8TRit+β9INDUSTRY +εit (3) Để khám phá thêm về tác động các chiều của đại dịch COVID-19, chúng tôi đã áp dụng mô hình DID sau:

NROAit=β0 +β1Treatedit*Periodit+β2Treatedit+β3Periodit+β4SIZE +it β5LEVit+β6GROWTHit+β7FCFit+β8TRit+β9INDUSTRY+εit (4) Hình 3.4: Mô hình các biến trong bài nghiên cứu

REV CNCA (Biến điều tiết)

SIZE, LEV, GROWTH,FCF, TR(Biến kiểm soát)

Phương pháp phân tích nghiên cứu

3.8.1 Phương pháp thống kê mô tả

Phương pháp thống kê mô tả được lựa chọn sử dụng để thu nhập các mô tả và tính chất của bộ dữ liệu nghiên cứu khoa học Phương pháp này đưa ra các thông số mang tính chủ chốt, là cơ sở để xây dựng hệ dữ liệu sử dụng cho phương pháp phân tích số liệu nghiên cứu chuyên sâu.

3.8.2 Phương pháp định lượng Định lượng là phương pháp nghiên cứu sử dụng các phương pháp khoa học để đo lường, lượng hóa và đưa ra các kết quả phân tích, phản ánh các mối quan hệ giữa các yếu tố hay ở đề tài này được gọi là các biến với nhau Phương pháp nghiên cứu định lượng được áp dụng để phân tích mối liên hệ giữa hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và các chỉ số tài chính bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh COVID-19, số liệu được lấy từ công ty niêm yết tại hai sàn chứng khoán lớn của Việt Nam là HOSE và HNX Để có được những phản ánh chính xác mang tính khoa học và có độ tin cậy cao, phương pháp này còn được phân tích dựa trên cơ sở tổng hợp lý thuyết, phương pháp phân tích tổng hợp và phương pháp định lượng:

- Ma trận tương quan giúp rà soát và phản ánh sự tương quan giữa các biến để xác thực hiện tượng đa cộng biến giữa các biến được phân tích.

- Mô hình ước lượng thô Pooled OLS, mô hình tác động ngẫu nhiên RE, mô hình tác động cố định FE, mô hình Fit panel-data models bằng phương pháp ước lượng GLS được áp dụng để phản ánh mối liên kết giữa các biến được phân tích.

- Các kiểm định mang tính liên quan khác như: Kiểm tra giả định thống kê Hausman khi kiểm định, tức so sánh kết quả giữa hai mô hình FE và mô hình RE, hệ số phóng đại phương sai VIF giúp kiểm soát hiện tượng đa cộng tuyến ở các biến.

Trong chương này, nhóm nghiên cứu đã trình bày các quy trình thực hiện, xây dựng thang đo, các phương pháp liên quan phục vụ cho quá trình nghiên cứu xây dựng và đánh giá ảnh hưởng của COVID-19 đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Hai phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong đề tài là phương pháp thống kê mô tả và phương pháp định lượng Mẫu nghiên cứu gồm 758 công ty phi tài chính, bao gồm 14 nhóm ngành dựa vào cách phân ngành của Vietstock Dữ liệu sau khi được thu thập,tính toán và xử lý còn 679 công ty, với tổng là 2,037 số quan sát đã tiếp tục được nhóm tác giả đưa vào phần mềm phân tích số liệu thống kê Stata 14 để phân tích thông tin và đưa ra kết quả nghiên cứu ở chương 4.

KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ

Thống kê mô tả

Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả của các biến

Variable Obs Mean Std Dev Min Max

Trên đây là bảng thống kê mô tả của các biến trong quá trình nghiên cứu, bộ dữ liệu tài chính dựa trên các năm từ 2018 đến 2020 Giá trị trung bình của CNCA là 11.73358, như vậy doanh nghiệp đã tăng bình quân đầu tư vào tài sản cố định Mức thu nhập doanh nghiệp của các công ty có nhiều điểm khác biệt, độ lệch chuẩn là 1.715047 với giá trị nhỏ nhất là 18.25291 và giá trị lớn nhất là 32.88816 Sau khi tính logarit, độ lệch chuẩn của quy mô doanh nghiệp là 1.61289, giá trị lớn nhất là 33.67722, giá trị nhỏ nhất là 23.32164, qua đó phản ánh sự chênh lệch lớn về quy mô doanh nghiệp Trung bình tỷ lệ tổng tài sản – nợ phải trả là 0.4773018 ở mức hợp lý và đóng vai trò đòn bẩy Tốc độ tăng trưởng trung bình của thu nhập hoạt động là 0.1004304 phản ánh xu hướng giảm của thu nhập hoạt động Dòng tiền tự do phản ánh dòng tiền của doanh nghiệp, giá trị trung bình là -489.4132 phản ánh dòng tiền khó khăn Tỷ lệ vòng quay nợ phải thu khách hàng cho thấy giá trị trung bình là 0.0081392 và độ lệch chuẩn khá lớn, phản ánh hiệu quả hoạt động tài sản của các doanh nghiệp khác nhau.

Bảng 4.2: Kết quả thống kê mô tả của biến phụ thuộc ROA

Variable Obs Mean Std Dev Min Max

Theo dữ liệu bảng thống kê mô tả (bảng 4.2) cho thấy trong 2,037 quan sát chỉ số lợi nhuận trên tổng tài sản của công ty tức biến ROA đạt giá trị trung bình là0.0530981 tức 5.3% cho thấy rằng lợi nhuận của tổng thể các công ty niêm yết là không cao hoặc là các công ty này đang trên đà lợi nhuận.

Lựa chọn phương pháp ước lượng hồi quy giữa FE, OLS và RE cho các mô hình (1), (2), (3) và (4)

Bảng 4.3: Kết quả kiểm định mô hình tác động cố định FEM (1) ROA Coef Std.Err t P>t [95% Conf Interval] PERIOD -0.0148435 0.0021239 -6.99 0.000 -0.0190101 -0.0106769 SIZE 0.0303456 0.0075894 4.00 0.000 0.0154573 0.0452338 LEV -0.1328442 0.0218979 -6.07 0.000 -0.1758018 -0.0898866 GROWTH 0.0003496 0.0000997 3.51 0.000 0.0001541 0.0005452 FCF 7.96E-08 1.73E-07 0.46 0.646 -2.60E-07 4.19E-07

TR 1.174013 0.2363679 4.97 0.000 0.7103254 1.637701 _cons -0.7239175 0.2028555 -3.57 0.000 -1.121863 -0.3259717 sigma_u 0.07029574 sigma_e 0.04340714 rho 0.72395686 (fraction of variance due to u_i)

Giá trị Prob>F= 0.0000 của kiểm định “F test” ở bảng 4.3 cho thấy trong bài nghiên cứu này mô hình FEM phù hợp hơn mô hình OLS.

Bảng 4.4: Kết quả kiểm định mô hình Hausman (1)

(b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) fe re Difference S.E.

TR 1.174013 0.9553172 0.2186958 0.1957513 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg

B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B)

Kết quả kiểm định Hausman mô hình (1) cho thấy Prob>chi2 bé hơn hệ số P value 5% ta bác bỏ giả thuyết H0 Mô hình được chọn là mô hình tác động cố địnhFEM, mô hình được xem là phù hợp nhất với (1).

Bảng 4.5: Kết quả kiểm định mô hình tác động cố định FEM (2)

ROA Coef Std.Err t P>t [95% Conf Interval]

CNCAperiod 0.0000237 0.0001233 0.19 0.848 -0.0002183 0.0002656 CNCA 4.82E-07 3.28E-06 0.15 0.883 -0.00000595 0.00000691 PERIOD -0.0148525 0.0021282 -6.98 0.000 -0.0190274 -0.0106777 SIZE 0.0302947 0.0075981 3.99 0.000 0.0153893 0.0452 LEV -0.1330972 0.0219452 -6.06 0.000 -1.76E-01 -0.0900467 GROWTH 0.0003498 0.0000998 3.51 0.000 0.000154 0.0005455 FCF 7.91E-08 1.73E-07 0.46 0.648 -2.61E-07 4.19E-07

Giá trị Prob>F= 0.0000 của kiểm định “F test” ở bảng 4.5 cho thấy trong bài nghiên cứu này, mô hình phù hợp với mô hình số (2) là mô hình FEM hơn là mô hìnhOLS.

Kết quả kiểm định Hausman mô hình (2) cho thấy Prob>chi2 bé hơn hệ số P value 5% ta bác bỏ giả thuyết H0 Vì vậy mô hình được chọn là mô hình tác động cố định FEM, mô hình được xem là phù hợp nhất với (2).

CNCAperiod -0.000495 0.0011486 -0.43 0.667 -0.0027483 0.0017583 CNCA 3.34E-02 2.94E-03 11.35 0.000 0.0276027 0.0391321 PERIOD 0.0028617 0.0312895 0.09 0.927 -0.0585196 0.064243 SIZE 0.0068705 0.0075245 0.91 0.361 -0.0078905 0.0216316 LEV -0.1268134 0.0209796 -6.04 0 -1.68E-01 -0.0856574 GROWTH 0.0003163 0.0000951 3.33 0.001 0.0001297 0.0005029 FCF -1.81E-08 1.66E-07 -0.11 0.913 -3.43E-07 3.07E-07

TR 0.7697178 0.2280218 3.38 0.001 0.3224022 1.217033 _cons -0.9862899 0.1972341 -5 0.000 -1.373208 -0.5993713 sigma_u 0.07528248 sigma_e 0.04139094 rho 0.76787855 (fraction of variance due to u_i)

Nguồn:Kếtquảphântíchcủa tácgiảTương tự mô hình (2), giá trị Prob>F= 0.0000 của kiểm định “F test” ở bảng 4.7 cho thấy mô hình phù hợp là mô hình FEM hơn là mô hình OLS.

Kết quả kiểm định Hausman mô hình (3) cũng tương tự mô hình (2), cho thấyProb>chi2 bé hơn 0.05 ta bác bỏ giả thuyết H0 Mô hình được chọn là mô hình tác động cố định FEM.

PERIOD -0.0023699 0.0044271 -0.5400000 0.593 -0.0110546 0.0063148 SIZE 0.0281691 0.0075938 3.7100000 0.000 0.0132722 0.0430661 LEV -0.1305099 0.0218352 -5.9800000 0.000 -0.1733445 -0.0876753 GROWTH 0.0003396 0.0000994 3.4200000 0.001 0.0001446 0.0005346 FCF 0.0000001 0.0000002 0.4500000 0.651 -0.0000003 0.0000004

Nguồn:Kếtquảphântíchcủa tácgiảTheo bảng 4.9 kết quả kiểm định “F test” cho thấy giá trị Prob>F= 0.0000 phù hợp với mô hình FEM hơn OLS.

Giá trị Prob>chi2 ở bảng 4.10 tức mô hình kiểm định Hausman lớn hơn P value0.05 vì thế ta chấp nhận giả thuyết H0 Đồng nghĩa với việc mô hình được chọn là mô hình tác động ngẫu nhiên REM.

_cons -0.7420787 0.2021754 -3.67 0 -1.138691 -0.3454669 sigma_u 0.0708287 sigma_e 0.04324588 rho.72844053 (fraction (fraction of variance due to u_i)

Nguồn:Kếtquảphântíchcủa tácgiảTheo bảng 4.11 kết quả kiểm định “F test” cho thấy giá trị Prob>F= 0.0000 phù hợp với mô hình FEM hơn OLS.

Giá trị Prob>chi2 ở bảng 4.12 tức mô hình kiểm định Hausman lớn hơn P value0.05 vì thế ta chấp nhận giả thuyết H0 Đồng nghĩa với việc mô hình được chọn là mô hình tác động ngẫu nhiên REM.

Kết quả mô hình hồi quy

Theo một số nghiên cứu, các nước trên thế giới đã thực hiện nhiều biện pháp để kiểm soát dịch bệnh như: Phong tỏa theo tỉnh, thành phố và đóng cửa toàn bộ cả nước. Tuy nhiên một số nước lại áp dụng chỉ thị thực hiện giãn cách xã hội để hạn chế lây lan dịch bệnh.

Việt Nam là một trong số các quốc gia đi theo hướng cách ly toàn xã hội nghĩa là đóng cửa toàn bộ cả nước để chống dịch Cộng đồng quốc tế đánh giá cao và cho rằng Việt Nam nằm trong số ít các quốc gia kiểm soát tốt dịch bệnh, kịp thời, hiệu quả. Theo Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế IMF “mặc dù có những thành tựu nhất định trong việc kiểm soát dịch bệnh nhưng Việt Nam vẫn phải đối mặt với những ảnh hưởng kinh tế tiêu cực từ COVID-19” Thủ Tướng Nguyễn Xuân Phúc cũng nhận xét rằng nước ta vẫn còn tồn tại những hạn chế và bất cập.

Vậy nên, trong quá trình thực hiện mô hình kết quả, nhóm nghiên cứu mong đợi kết quả của giả thuyết H2, H3, H4 và H5 sẽ cho ra kết quả là không có mức ý nghĩa thống kê.

4.3.1 Giả thuyết H1 - Đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động kinh doanh

Trong bài nghiên cứu này, tác giả chủ yếu xem xét về tác động của COVID-19 đối với bức tranh nền kinh tế Việt Nam trước và trong đại dịch Kết quả thực nghiệm đã được trình bày trong bảng 4.13.

Hình 4.1: Biểu đồ theo dữ liệu tài chính của các công ty niêm yết của Việt Nam từ năm 2018 đến năm 2020

Kết quả bảng A nêu lên tác động của đại dịch đến hiệu quả hoạt động của công ty đã cho ra hệ số của biến PERIOD là -0.0148 với mức ý nghĩa 1% Chứng tỏ đại dịch ảnh hưởng tiêu cực đến ROA nhiều doanh nghiệp ở Việt Nam Năm 2020, do tình hình dịch bệnh COVID-19 khó kiểm soát, gây tác động lớn đến kinh tế và thương mại quốc tế Hoạt động sản xuất gặp khó khăn, thị trường trong nước và quốc tế suy giảm đã tác động không nhỏ đến doanh thu của các doanh nghiệp Dịch bệnh bùng phát, nhiều doanh nghiệp phải chịu cảnh bị hoãn, hủy đơn hàng làm ảnh hưởng đến sản lượng, doanh thu, vì vậy COVID-19 có tác động tiêu cực đến hiệu suất, dẫn đến sự suy giảm lợi nhuận Dựa vào các lập luận trên, giả thuyết H1 được chấp nhận Kết quả nghiên cứu này phù hợp với giả thuyết và các nghiên cứu trước của Kraus và cộng sự, 2020,

Fu và Shen (2020), Huayu Shen và cộng sự (2020).

Bảng 4.13: Tóm tắt mô hình hồi quy tác động của COVID-19 đối với hoạt động của doanh nghiệp

Ngoài ra, nhóm nghiên cứu quyết định thảo luận thêm về mức độ tác động củaCOVID-19 đối với các ngành nghề (INDUSTRY), khu vực (REGION) và tác động của đại dịch đối với hai biến điều tiết là tốc độ tăng trưởng của hoạt động đầu tư(CNCA) và biến tổng doanh thu (REV).

4.3.2 Giả thuyết H2 - Tốc độ tăng trưởng đầu tư CNCA

Nhìn vào bảng B hệ số của PERIOD là -0.0149 và CNCA*PERIOD là không có mức ý nghĩa.

Việc đầu tư vào tài sản cố định giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu suất hoạt động, thu được lợi ích kinh tế trong tương lai Đại dịch COVID-19 đã khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tạo ra doanh thu cũng như đầu tư vào tài sản cố định. Năm 2020, khi đại dịch diễn biến phức tạp nhà nước thực hiện biện pháp phong tỏa xã hội buộc doanh nghiệp phải đóng cửa Hầu hết các doanh nghiệp đều không đầu tư thêm tài sản cố định khiến cho tài sản của doanh nghiệp giảm đi.

Mặt khác, một số doanh nghiệp thiết yếu vẫn đầu tư vào tài sản cố định để làm giảm tác động của COVID, như Nhựa Bình Minh đưa hệ thống cấp liệu tự động Silo vào sản xuất Hay Masan Group “chi đầu tư TSCĐ năm 2020 phần lớn dành cho việc xây dựng chuỗi giá trị thịt tại MML” Mặc dù vậy nhưng xét về tổng thể cũng không bao quát hết toàn ngành trong năm 2020.

Bài nghiên cứu cũng đã sử dụng phương pháp kiểm định trung bình hai mẫu t-test để so sánh sự khác biệt về tỷ lệ đầu tư tài sản cố định các ngành của doanh nghiệp (đínhkèmphụlục3) Kết quả cho thấy rằng ngành bị ảnh hưởng cao - ngành Vận tải, ngành bị ảnh hưởng vừa- Bất động sản hay ngành không bị ảnh hưởng đều không có sự khác biệt về tài sản trước và trong dịch Vậy nên dù cho các doanh nghiệp có đầu tư vào tài sản cố định hay không, song cả nước đều phải đóng cửa thì các công ty vẫn sẽ không có dòng thu vào để tính khả năng sinh lời Điều này là hoàn toàn phù hợp với giả thuyết H2 rằng H2 không có mức ý nghĩa thống kê.

Mặt khác, do yếu tố khách quan mà nhóm nghiên cứu chưa thu thập được số liệu những năm tiếp theo nên chưa thể đánh giá rõ hơn việc đại dịch tác động tới hiệu quả hoạt động khi doanh nghiệp đầu tư tài sản cố định.

4.3.3 Giả thuyết H3 - Doanh thu tăng trưởng

Trong bảng C hệ số của PERIOD cũng như là REV*PERIOD đều không có mức ý nghĩa.

Tương tự như tốc độ tăng trưởng đầu tư, COVID-19 bùng phát đã khiến tốc độ tăng trưởng hầu hết các ngành, lĩnh vực bị suy giảm; sự đứt gãy thương mại quốc tế gây ra nhiều hệ lụy Nổi bật là vận tải kho bãi, dịch vụ lưu trú và ăn uống; việc đi lại và lệnh đóng cửa nhằm kiểm soát dịch bệnh đã tác động nặng nề đến các doanh nghiệp. Chuỗi cung ứng bị gián đoạn đem lại cho doanh nghiệp nhiều vấn đề từ giảm sút đơn hàng, giảm sản lượng; trì hoãn tiến độ đầu tư, thậm chí huỷ dự án đang hoặc sẽ thực hiện Điều này đã ảnh hưởng không nhỏ đến nguồn thu vào của các doanh nghiệp.

Một số công ty thuộc các ngành công nghiệp, nông nghiệp, xây dựng cũng chịu tác động từ COVID ở mức độ vừa nhưng vẫn có khả năng cải thiện lợi nhuận Bên cạnh đó, hai ngành thiết yếu như điện, nước vẫn có doanh thu tăng trưởng cao trong năm Theo Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) và các công ty con cơ bản đều có lãi, với lợi nhuận sau thuế đạt 14.480 tỷ đồng Nhưng số lượng doanh nghiệp của các ngành này là không đáng kể.

Ngoài ra, nhóm nghiên cứu cũng đã thực hiện kiểm định trung bình 2 mẫu t-test để so sánh doanh thu của một số ngành trước và trong dịch(Đínhkèmphụlục4) Kết quả của kiểm định này là không có sự thay đổi Có thể thấy những lập luận này phù hợp để chứng minh H3 là không có mức ý nghĩa thống kê.

4.3.4 Giả thuyết H4 - Lĩnh vực chịu sự ảnh hưởng cao

Tiếp theo, dù cho sự kiểm soát dịch bệnh của Việt Nam có hiệu quả song song đó các nhóm ngành dù có bị tác động hay không bị tác động thì vẫn sẽ bị ảnh hưởng toàn bộ đến GDP cả nước Theo Tổng cục Thống kê, GDP năm 2020 tăng 2,91% thấp nhất trong giai đoạn 2011-2020 Cụ thể là ngành vận tải và ngành du lịch, hai ngành này đều bị ảnh hưởng nặng do phải ngưng hoạt động nhằm hạn chế lây lan dịch bệnh, Phạm Trương Hoàng (2020) Bên cạnh đó, một số ngành bị ảnh hưởng ở mức độ vừa như nông nghiệp, bất động sản.

Tuy nhiên lại có một ít ngành không bị ảnh hưởng (các ngành thiết yếu như điện,nước) Nhưng số lượng các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành này là không quá đáng kể.Chính vì vậy mà đa số các ngành nói chung đều chịu tác động bởi COVID–19.Kết quả chỉ ra rằng giả thuyết H4 là hoàn toàn không có ý nghĩa.

Giả thuyết nghiên cứu

H1: Đại dịch COVID-19 bùng phát ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp ở các nơi bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

H2: Tỷ lệ đầu tư vào tài sản cố định giảm đi, tác động tiêu cực của COVID-19 đối với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp là càng rõ ràng.

H3: Đại dịch COVID-19 có mối tương quan ngược chiều và có mức ý nghĩa thống kê đến doanh thu của doanh nghiệp.

H4: Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực chịu sự tác động cao.

H5: Đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp thuộc các khu vực chịu nguy cơ dịch bệnh cao.

Bảng 4.15 : kết quả giả thuyết nghiên cứu Giả thuyết Chấp nhận/ Bác bỏ Ý nghĩa thống kê

H2 Bác bỏ Không có ý nghĩa

Qua kết quả nghiên cứu của năm giả thuyết trên, có thể kết luận rằng: COVID-19 có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp phù hợp với giả thuyết H1 nhưng không có bằng chứng để chứng minh rằng tốc độ tăng trưởng đầu tư và doanh thu bị ảnh hưởng.

Chỉ thị 16 được đề ra khiến doanh nghiệp phải thực hiện đóng cửa mùa dịch thì việc phân ngành, vùng là bất khả thi bởi tất cả các doanh nghiệp đều phải đóng Kết luận trên cho thấy giả thuyết H2, H3, H4, H5 không có mức ý nghĩa.

Trong chương 4, tác giả đã trình bày và phân tích các kết quả nghiên cứu Nghiên cứu này sử dụng phương pháp thống kê mô tả, cách chọn lựa mô hình hồi quy như FE, OLS, RE để phù hợp với từng mô hình nghiên cứu và cho ra kết quả của từng mô hình. Ngoài ra, tác giả sử dụng biểu đồ trong phần mềm STATA.14 để thể hiện sự tác động của COVID-19 đến hiệu quả kinh doanh của các công ty phi tài chính.

Từ kết quả trên, nhóm tác giả có thể đưa ra được phân tích cụ thể như sau:

- Nhân tố đại dịch COVID-19 có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp với mức ý nghĩa 1% Như vậy giả thuyết H1 được chấp nhận Kết quả nghiên cứu này phù hợp với giả thuyết và các nghiên cứu trước của Kraus và cộng sự,

2020, Fu và Shen (2020), Huayu Shen và cộng sự (2020).

Tiêu đề	Bức Tranh Toàn Cảnh Về Hiệu Quả Hoạt Động Kinh Doanh Trước Và Trong Đại Dịch COVID-19 Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Tại Việt Nam. Overview Of Economic Performance Of Listed Companies In Vietnam Before And During COVID-19 Pandemic.
Tác giả	Nguyễn Ngọc Nhiệm, Lê Trần Bảo Châu, Trần Ngô Mỹ Uyên
Người hướng dẫn	Th.S Nguyễn Bảo Châu
Trường học	Trường Đại Học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Đào Tạo Đặc Biệt
Thể loại	báo cáo tổng kết đề tài nghiên cứu khoa học sinh viên
Năm xuất bản	2022
Thành phố	TP. Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	113
Dung lượng	7,63 MB