Bạn đã học xong học phần quản trị tài chính quốc tế hãy viết về một số vấn đề mà bạn nhận thấy là quan trọng hay hữu ích từ học phần này mô tả vấn đề này

Những vấn đề này có thể được sử dụng như thế nào trong thực tế hay công việc của bạn ở hiện tại và trong tương lai?Bài làm - Trong suốt quá trình học tập môn Quản trị tài chính quốc tế,

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

-Bài tập lớn cuối kỳ MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

Sinh viên: ĐOÀN THỊ HÀ VY

LỜI CẢM ƠN

Trong quá trình học tập, nghiên cứu tại trường Đại học Kinh Tế- ĐHQGHN, tôi đãhoàn thành bài tập lớn học phần quản trị tài chính quốc tế Để có được thành quảnày, tôi xin trân trọng gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Trần Việt Dung đã nhiệt tìnhhướng dẫn, giúp đỡ tôi trong quá trình học tập Sau khi kết thúc môn học, tôi đã họchỏi và tích lũy được kiến thức và kinh nghiệm quý báu từ cô

Xin chân thành cảm ơn!

Hà nội, ngày tháng năm 2023Đoàn Thị Hà Vy

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan bài tập lớn là công trình nghiên cứu của riêng tôi và được hoànthành dưới sự hướng dẫn của TS Trần Việt Dung Các số liệu, kết quả trong bàihoàn toàn trung thực, có cơ sở và nguồn gốc rõ ràng Tôi xin cam đoan và chịutrách nhiệm về lời cam đoan này

Hà nội, tháng 12 năm 2023

Đoàn Thị Hà Vy

Bài 1 (2.5 điểm): Bạn đã học xong học phần Quản trị Tài chính quốc tế Hãy viết về một số vấn đề mà bạn nhận thấy là quan trọng hay hữu ích từ học phần này Mô tả vấn đề này và giải thích tại sao những vấn đề này lại quan trọng và hữu ích với bạn Những vấn đề này có thể được sử dụng như thế nào trong thực tế hay công việc của bạn ở hiện tại và trong tương lai?

Bài làm

- Trong suốt quá trình học tập môn Quản trị tài chính quốc tế, em nhận thấy cóhai vấn đề mà em thấy chú trọng nhất Một là, quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái.Hai là, dự báo tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế thị trường, rủi ro kinh doanh là không thể tránh khỏi, đặc biệt

là rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá còn được là gọi là rủi ro tiền tệ, rủi ro ngoại hối, rủi ro

tỷ giá hối đoái Đây là loại rủi ro đề cập đến những tổn thất mà một giao dịch tàichính quốc tế có thể phải chịu do biến động tiền tệ, nó mô tả khả năng giá trị đầu tư

có thể giảm do thay đổi giá trị tương đối của các loại tiền tệ liên quan Rủi ro tỷ giáhối đoái cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của doanh nghiệp khi kinhdoanh quốc tế Hiện nay, diễn biến tỷ giá đang có nhiều biến động, đòi hỏi các nhàxuất khẩu/ nhập khẩu và các nhà doanh nghiệp kinh doanh trên thị trường quốc tếcần phải càng chú trọng vào quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái Do vậy, việc dự báo vàquản trị rủi ro tỷ giá hối đoái rất quan trọng

*Vấn đề 1: Dự báo tỷ giá hối đoái

- Tầm quan trọng của dự báo tỷ giá hối đoái

+ Dự báo tỷ giá hối đoái sẽ giúp các doanh nghiệp đưa ra các quyết định:phòng ngừa rủi ro, tài trợ ngắn hạn, chuyển thu nhập, nhận tài trợ bằng ngoạitệ… sao cho hợp lý để tăng dòng thu nhập, giảm chi phí vốn để hướng đếnmục tiêu cuối cùng là tăng giá trị công ty

+ Dự báo tỷ giá hối đoái chính xác giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư lập kếhoạch tài chính tốt hơn Họ có thể ước tính các dòng tiền trong tương lai vàtính toán các chiến lược đầu tư hiệu quả hơn

+ Dự báo tỷ giá hối đoái giúp các nhà đầu tư đầu tư vào tiền tệ Họ có thể muahoặc bán tiền tệ để hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá hối đoái

- Qua học phần này, em biết được một số kỹ thuật để dự báo như

+ Dự báo kỹ thuật : dự báo kỹ thuật là việc sử dụng các số liệu về tỷ giá trongquá khứ để dự báo tỷ giá trong tương lai Ví dụ: sử dụng phương pháp phântích chuỗi thời gian Mô hình này chỉ tập trung vào dự báo tỷ giá trong ngắnhạn, không chỉ ra biên độ biến động của tỷ giá

+ Dự báo cơ bản: Dự báo cơ bản là phương pháp dự báo tỷ giá dựa trên quan

hệ giữa các biến số kinh tế và tỷ giá hối đoái Ví dụ: Sử dụng hàm hồi quy,

- Ý nghĩa thực tế của quản trị rủi ro tỷ giá:

+ Ví dụ, các công ty xuất nhập khẩu nguyên liệu từ Việt Nam dự báo rằngtrong thời gian tới đồng Việt Nam sẽ lên giá so với đồng tiền của công tyxuất nhập khẩu Họ sẽ tránh việc giá nguyên liệu nhập khẩu tăng cao bằngcách mua nhiều nguyên liệu để dự trữ hơn hoặc dùng các bảo hiểm rủi rogiao dịch như hợp đồng quyền chọn…

+ Em có thể ứng dụng dự báo tỷ giá hối đoái để tính toán, lên kế hoạch cho cácchi phí mua các sản phẩm hoặc đi du lịch ở nước ngoài sao cho hợp lý và tiếtkiệm nhất

*Vấn đề 2: Quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái

- Khái niệm quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái: là quá trình tiếp cận một cách khoahọc, toàn diện nhằm nhận biết, định lượng những tổn thất đang và sẽ xảy ra

do biến động bất lợi của tỷ giá hối đoái gây ra, để từ đó có thể kiểm soát,phòng ngừa rủi ro tỷ giá và giảm thiểu tổn thất, thông qua việc lập nên cácchính sách, chiến lược hoạt động và sử dụng các công cụ phòng ngừa, hạnchế rủi ro tỷ giá

- Quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái bao gồm 3 loại quản trị: Quản trị rủi ro giaodịch; Quản trị rủi ro kinh tế và Quản trị rủi ro chuyển đổi

- Tầm quan trọng của quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái:

+ Quản trị rủi ro tỷ giá góp phần giảm thiểu chi phí hoạt động và hạn chế tổnthất cho doanh nghiệp, từ đó tối đa hóa lợi nhuận và giá trị cổ đông

+ Quản trị rủi ro góp phần tạo điều kiện làm lành mạnh tình hình tài chính,ngăn ngừa nguy cơ phá sản và gia tăng uy tín

+ Quản trị rủi ro tỷ giá tốt giúp phát hiện kịp thời những nguyên nhân có thểgây nên rủi ro cho hoạt động kinh doanh ngoại hối, từ đó doanh nghiệpnhững giải pháp phòng ngừa và hạn chế rủi ro thích hợp

- Qua học phần này, em biết được một số cách để quản trị rủi ro tỷ giá bằngcác biện pháp bảo hiểm rủi ro giao dịch như:

+ Bảo hiểm bằng hợp đồng quyền chọn

+ Bảo hiểm bằng hợp đồng tương lai

+ Bảo hiểm bằng hợp đồng kỳ hạn

+ Bảo hiểm bằng thị trường tiền tệ

- Ví dụ cho thấy tầm quan trọng của việc quản trị rủi ro tỷ giá:

Khi một công ty nước singapore đầu tư vào thị trường Việt Nam, công ty đó phải bỏvốn ra bằng ngoại tệ để xây dựng công ty, tuyển dụng nhân sự, thiết lập hệ thống chinhánh tại Việt Nam Doanh thu mà công ty thu được cũng bằng VNĐ Do đó, công

ty phải đối mặt với rủi ro tỷ giá Nếu SGD (đô Singapore) lên giá so với VND thìchi phí vận hành của shopee gia tăng tương đối so với doanh thu và ngược lại Do

đó công ty lựa chọn biện pháp bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng quyền chọn

Do nắm giữ quyền chọn, công ty sẽ không thực hiện quyền chọn nếu tỷ giá biếnđộng không theo dự báo Nếu tỷ giá thay đổi theo đúng dự báo, hợp đồng quyềnchọn là công cụ bảo hiểm hữu hiệu cho công ty

- Ý nghĩa thực tế của quản trị rủi ro tỷ giá:

+ Về công việc trong tương lai: em hy vọng sẽ làm việc trong lĩnh vực tàichính và quản lý rủi ro Em tin rằng kỹ năng quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái

của tôi sẽ là một tài sản có giá trị trong lĩnh vực này Ví dụ, em có thể làmviệc cho một ngân hàng đầu tư hoặc một công ty quản lý rủi ro, nơi em làmviệc sẽ có thể sử dụng chuyên môn của mình để giúp các khách hàng bảo vệmình khỏi những biến động bất lợi của tỷ giá hối đoái.

Bài 2 (2.0 điểm): Công ty Princess Cruise (PCC) đã mua một con tàu từ Mitsubishi Heavy Industry PCC nợ Mitsubishi Heavy Industry 500 triệu JPY trong một năm Tỷ giá giao ngay hiện tại là 142,07 JPY/USD và tỷ giá kỳ hạn một năm là 141,xy JPY/USD (với xy là số thứ tự của sinh viên trong danh sách lớp) Lãi suất ở Nhật Bản và Mỹ lần lượt là 1% và 5,5% một năm Quyền chọn mua đồng JPY thời hạn một năm có giá quyền chọn là 7155 USD mỗi 1 triệu Yên, phí quyền chọn là 100 USD mỗi 1 triệu Yên

Công ty dự kiến một số phương án phòng ngừa rủi ro tỷ giá như sau:

Phương án 1: Dùng USD có sẵn trong tài khoản để mua JPY, đầu tư JPY trong 1

năm để có đủ 500 triệu JPY trả nợ

Phương án 2: Mua quyền chọn mua JPY Quyền chọn chỉ được thực hiện vào ngày

hết hạn hợp đồng Giả sử tỷ giá kỳ hạn là yếu tố dự đoán tốt nhất về tỷ giá giaongay trong tương lai

Phương án 3: Thỏa thuận với ngân hàng mua kỳ hạn JPY.

● Tóm tắt đề bài: PCC nợ Mitsubishi 500 JPY trong 1 năm

Tỷ giá giao ngay (S) =142,07 JPY/USD

Tỷ giá kỳ hạn 1 năm (SF) =141,42 JPY/USD

Lãi suất ở Nhật Bản: r = 1%/ năm

Lãi suất ở Mỹ: r = 5,5%/ năm

Giá quyền chọn mua (E)= 0,007155 USD/JPY

Phí quyền chọn mua (P)=0,0001 USD/JPY

2.1

Phương án 1: Dùng USD có sẵn trong tài khoản để mua JPY, đầu tư JPY trong 1

năm để có đủ 500 triệu JPY trả nợ

- Dùng USD có sẵn trong tài khoản để mua JPY với tỷ giá giao ngay (S)

=142,07 JPY/USD Sau đó gửi JPY ở ngân hàng với lãi suất 1%/ năm Khiđến hạn, rút gốc ra để trả lãi

- Chi phí bằng USD để trả nợ 500 triệu JPY trong từng phương án là:

PV JPY*(1+rNB)^n = FVJPY

=> PVUSD*S*(1+rNB)^1 = FVJPY

=> PVUSD = 500.000.000/[142,07 *(1+1%)]

=> PVUSD = 3.484.546,385 ( USD)

Vậy PCC phải mất 3.484.546,385 USD để trả nợ 500 triệu JPY trong vòng 1 năm

Phương án 2: Mua quyền chọn mua JPY Quyền chọn chỉ được thực hiện vào ngày

hết hạn hợp đồng Giả sử tỷ giá kỳ hạn là yếu tố dự đoán tốt nhất về tỷ giá giaongay trong tương lai

PCC ký hợp đồng mua quyền chọn mua JPY theo tỷ giá là 0,007155 USD/JPY vớiPhí quyền chọn mua (P)=0,0001 USD/JPY Chi phí giao dịch quyền chọn là:500*(7155+100) = 3.627.500 (USD)

Giá trị hiện tại của số tiền mà PCC phải bỏ ra mua kỳ hạn là:

PV= FV/(1+5%)= 3.627.500/(1+5,5%)= 3.438.388,63(USD)

Phương án 3: Thỏa thuận với ngân hàng mua kỳ hạn JPY.

Ta có: Công ty mua kỳ hạn 500 triệu JPY của ngân hàng với Forward rate (Sf) =141,42 JPY/USD

Số chi phí mà PCC phải bỏ là 500.000.000 / 141,42= 3.535.567,812 (USD) để mua

kỳ hạn 500 triệu JPY của ngân hàng để trả nợ sau 1 năm

Giá trị hiện tại của số tiền mà PCC phải bỏ ra mua kỳ hạn là

3.535.567,812/ (1+5,5%)= 3.351.249,111(USD)

2.2 Công ty nên sử dụng phương án 3 bởi vì phương án 3 có chi phí thấp nhất

Bài 3 (3.5 điểm): Công ty Sensient Technologies (ST) là một công ty Hoa Kỳ đang có kế hoạch tăng doanh số trên thị trường trong nước và thâm nhập vào thị trường Malaysia thông qua việc thành lập một chi nhánh ở nước này Hiện tại, công ty chưa có bất kỳ một hoạt động kinh doanh quốc tế nào Sản phẩm của công ty cũng không có các sản phẩm thay thế trên thị trường Mỹ và thị trường Malaysia Sản phẩm sản xuất tại chi nhánh ở Malaysia dự định được bán trên thị trường Malaysia và xuất khẩu về Mỹ Công ty cũng xem xét sử dụng một phần nguyên vật liệu tại Malaysia bên cạnh nguyên vật liệu từ Mỹ cho hoạt động sản xuất của chi nhánh đặt tại nước này Tác động của việc xuất khẩu sản phẩm từ chi nhánh ở Malaysia về Mỹ tới doanh số của công ty tại Mỹ

là không đáng kể Sản phẩm của chi nhánh ở Malaysia xuất khẩu về Mỹ và nguyên vật liệu mà chi nhánh nhập khẩu từ Mỹ đều được định giá bằng đô-la Mỹ.

Số vốn đầu tư ban đầu dự tính là 10 triệu đô-la Mỹ và được tài trợ hoàn toàn

từ công ty mẹ ở Mỹ Việc đầu tư sẽ được thực hiện trong một năm Chi nhánh tại nước ngoài sẽ bắt đầu đi vào hoạt động ngay sau khi kết thúc đầu tư và hoạt động trong bốn năm Công ty dự định sẽ chấm dứt hoạt động và bán lại nhà máy vào cuối năm thứ tư Sản lượng của chi nhánh tại nước ngoài được dự tính là 100.000 đơn vị mỗi năm và ổn định trong suốt thời gian hoạt động của chi nhánh Dòng tiền mặt ròng của chi nhánh ở nước ngoài được chuyển về Mỹ vào cuối mỗi năm Giả thiết là không có thuế đánh vào lợi nhuận chuyển về Mỹ

và thuế suất thu nhập công ty là 25% Công ty cũng đưa ra các ước tính về khối lượng hàng bán, giá sản phẩm, chi phí biến đổi tính trên mỗi đơn vị sản

lượng và các loại chi phí khác, ổn định trong thời gian hoạt động của nhà máy như sau:

- Khối lượng hàng bán tại Mỹ hàng năm: 40.000 đơn vị sản phẩm

- Giá bán sản phẩm ở Mỹ: 100 USD/1 sản phẩm

- Khối lượng hàng bán tại Malaysia hàng năm: 60.000 đơn vị sản phẩm

- Giá bán sản phẩm ở Malaysia: 450 MYR/1 sản phẩm

- Chi phí nhập khẩu (nguyên liệu) từ Mỹ: 13,2 USD/1 sản phẩm

- Chi phí biến đổi bình quân tại Malaysia: 200 MYR/1 sản phẩm

- Khấu hao tài sản cố định hàng năm: 8 triệu MYR

- Chi phí cố định hàng năm: 5 triệu MYR

- Giá trị thanh lý vào năm cuối: 30 triệu MYR

Tỷ giá hối đoái được dự báo cho năm đầu khi chi nhánh đi vào hoạt động là 0,242USD/MYR và ổn định trong suốt thời gian hoạt động của chi nhánh

Với các thông tin trên, hãy thực hiện các nhiệm vụ sau:

3.1 (1.0 điểm) Hãy xác định doanh số, chi phí và dòng tiền mặt ròng của dự án

và điền số liệu vào bảng dưới đây (Lưu ý: Điền số liệu vào bảng 3.1 và giải thích ngắn gọn về cách tính các chỉ tiêu.)

Bài làm

Bảng 3.1: Dòng tiền mặt dự kiến của chi nhánh ở nước ngoài

Chỉ tiêu Đơn vị Năm

0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4

(1)Doanhthu bán hàng tại

27,000,000

27,000,000

(2)Doanhthu bán hàng tại

4,000,000

4,000,000

(3)Doanh thu bán hàng tại

16,528,926

16,528,926

5,454,545

5,454,545

(7)Tổng chi phí biến đổi tại

Malaysia = 200*1000

MYR 20,000,

000

20,000,000

20,000,000

20,000,000(8)Tổng chi phí cố định

của chi nhánh tại

13,000,000

13,000,000

5,074,380

5,074,380

(11)Lợi nhuận sau

thuế=(10)*(1-25%)

MYR 3,805,7

85

3,805,785

3,805,785

3,805,785(12)Giá trị thanh lý MYR 30,000,

Dòng tiền chuyển về công

ty mẹ ( đổi tỷ giá 0.242

USD/MYR )

USD 2,857,0

00 2,857,000 2,857,000 10,117,000

3.2 (1.5 điểm) Giả thiết 75% số vốn đầu tư ban đầu của công ty ST được tài trợ

từ vốn chủ sở hữu, và 25% còn lại được tài trợ thông qua vay nợ tại Mỹ vớilãi suất 8% trước thuế Biết rằng lợi suất bình quân hàng năm của thị trườngchứng khoán Mỹ là 15% Lãi suất phi rủi ro ở Mỹ là 5%, và hệ số beta củacông ty là 1.3 Công ty ST tại Mỹ chịu thuế thu nhập với thuế suất 25% Các

dự án đề xuất ở nước ngoài đều có mức rủi ro tương đối thấp, và công ty xácđịnh mức lợi nhuận yêu cầu của dự án tại Malaysia bằng chi phí sử dụng vốnbình quân của công ty cộng thêm 3%

Hãy tính chi phí vốn sử dụng vốn bình quân của công ty ST và giá trị hiện tại ròng (NPV)của dự án tại Malaysia Điền số liệu về giá trị hiện tại theo mẫu bảng dưới đây Từ kết quảtính toán, liệu dự án xây dựng nhà máy tại nước ngoài có thể được chấp thuận hay không?

(Lưu ý: Trình bày cụ thể cách tính chi phí sử dụng vốn bình quân Làm tròn giá trị hiện tại ròng và chi phí vốn đến phần nguyên, tức là không có chữ số thập phân sau dấu phẩy).

Lãi suất thị trường rm 15%

Lãi suất phi rủi ro rf 5%

Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (Ke): Rf + Beta x (Rm – Rf) =

5%+1.3*(15%-5%)=18%

Chi phí sử dụng vốn bình quân Wacc= ke*we+rd(1-T)*wd= 18%*75%+

8%*(1-25%)*25%= 15 %

Mức lợi nhuận yêu cầu của dự án tại Malaysia bằng chi phí sử dụng vốn bình quân

của công ty cộng thêm 3% là 15%+3%= 18%

Bảng 3.2: Giá trị hiện tại của dòng tiền mặt ròngChỉ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4Giá trị dòng tiền mặt ròng

1,738,858

5,218,236

Vốn đầu tư ban đầu (USD)

-10,000,000Giá trị hiện tại của dòng tiền

ròng lũy kế (NPV) (USD) (7,578,8

14)

(5,526,961)

(3,788,102)

1,430,134

Do dự án xây dựng nhà máy tại nước ngoài có NPV > 0 ⟹ Dự án này nên được chấpthuận

3.3 (1.0 điểm) Công ty ST dự định tỷ giá ổn định trong suốt 4 năm thực hiện

dự án tại Malaysia Tuy nhiên, do không thực sự chắc chắn về giả định nàynên công ty ST đang cân nhắc bảo hiểm một phần dòng tiền từ dự án ởMalaysia chuyển về công ty mẹ (5 triệu MYR) trên thị trường kỳ hạn với tỷgiá kỳ hạn là F = 0.2 USD/MYR trong 4 năm Số tiền còn lại trong dòngtiền từ dự án chuyển về sẽ không được bảo hiểm Phương án này có ảnhhưởng như thế nào đến NPV của dự án? Hãy tư vấn cho công ty ST

Bảng 3.3:1 Giá trị hiện tại của dòng tiền mặt ròngChỉ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4Giá trị dòng tiền mặt ròng

0

2,635,000

2,635,000

10,135,000Giá trị hiện tại của dòng tiền

ròng (PV) (USD) 2,233,05

1

1,892,416

1,603,742

5,227,520

Vốn đầu tư ban đầu (USD)

-10,000,000Giá trị hiện tại của dòng tiền

ròng lũy kế (NPV) (USD) (7,766,9

49.15)

(5,874,533)

(4,270,791) 956,729

+ TH: tỷ giá USD/MYR tăng hay MYR giảm giá - USD tăng giá Tỷ giáUSD/MYR = 0.19

Bảng 3.3:1 Giá trị hiện tại của dòng tiền mặt ròngChỉ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4Giá trị dòng tiền mặt ròng

0

2,725,000

2,725,000

8,425,000

Giá trị hiện tại của dòng tiền

ròng (PV) (USD) 2,309,32

2

1,957,053

1,658,519

4,345,521

Vốn đầu tư ban đầu (USD)

-10,000,000Giá trị hiện tại của dòng tiền

ròng lũy kế (NPV) (USD) (7,690,6

77.97)

(5,733,625)

(4,075,106) 270,415