Bài Thảo Luận Đề Tài Thị Trường Ngoại Hối Và Chính Sách Tỷ Giá Hối Đoái.pdf

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠIKHOA KINH TẾ & KINH DOANH QUỐC TẾ

1.Khái niệm 3

1.1.Ngoại hối, ngoại tệ 3

1.2.Thị trường ngoại hối 3

2.Chức năng của thị trường ngoại hối 3

3.Sự cân bằng của thị trường ngoại hối 3

II.Tỷ giá hối đoái 4

1.Khái niệm tỷ giá hối đoái 4

2.Các chế độ tỷ giá hối đoái 4

2.1 Tỷ giá hối đoái cố định 4

2.2 Tỷ giá hối đoái thả nổi: 5

2.3 Ưu điểm và nhược điểm 6

3.Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 7

III.Chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 9

1.Chính sách chiết khấu 10

2.Phá giá tiền tệ 10

3.Nâng giá tiền tệ 12

IV Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá - liên hệ thực tế tại Việt Nam 12

1.Sự thay đổi tỷ giá diễn ra từ 11/2017 - 12/2018 12

2 Nguyên nhân 13

3 Ảnh hưởng của tỉ giá hối đoái đối 13

3.1 Ảnh hưởng của tỉ giá hối đoái đến doanh nghiệp 14

3.2 Ảnh hưởng của tỉ giá hối đoái đến quan hệ kinh tế giữa Việt Nam và các nước khác 16

4 Phản ứng của doanh nghiệp và Nhà nước 20

4.1 Phản ứng của doanh nghiệp 20

4.2 Phản ứng của nhà nước 21

4.3 Đánh giá 21

5 Một số kiến nghị 22

I.Thị trường ngoại hối

1 Khái niệm

thị trường ở quốc gia khác

nước ngoài, các chứng từ, chứng khoán có giá trị, có khả năng mang lại ngoại tệ

+ Ngoại tệ: Là đồng tiền nước ngoài + Các giấy tờ có giá trị ghi bằng ngoại tệ + Vàng tiêu chuẩn có quốc tế

Theo quy định của Việt Nam, Ngoại hối là hàng hóa mua bán trên thị trường ngoại hối Thực tế chỉ bao gồm mua bán các ngoại tệ -> Các giấy tờ có giá khác muốn giao dịch trực tiếp trên thị trường ngoại tệ, phải chuyển đổi sang ngoại tệ

=> Thị trường ngoại hối không bắt buộc phải là nơi hiện hữu cụ thể Thị trường xuất hiện khi có nhu cầu về có các loại tiền

=> Trong thực tế, thị trường có thể hiểu theo nghĩa hẹp là thị trường mua bán ngoại tệ giữa các ngân hàng

2 Chức năng của thị trường ngoại hối

3 Sự cân bằng của thị trường ngoại hối

II.Tỷ giá hối đoái

1 Khái niệm tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là hệ số quy đổi của một đồng tiền nước này sang đồng tiền khác Hay cách khác tỷ giá hối đoái là giá cả đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằng khối lượng các đơn vị tiền tệ nước ngoài.

Ví dụ: 1USD = 23.070 VND tức là 1 USD có giá 23.070 VND

Trong hai đồng tiền trên, 1 đồng tiền đóng vai trò là đồng tiền yết giá, và 1 đồng tiền

2 Các chế độ tỷ giá hối đoái

2.1 Tỷ giá hối đoái cố định

- Chế độ bản vị vàng: mỗi quốc gia sẽ xác lập hàm lượng vàng trong đơn vị tiền giấy

của họ Tỷ giá trao đổi giữa các đơn vị tiền giấy được xác định trên cơ sở so sánh thông qua hàm lượng vàng mà mỗi đồng tiền

Ví dụ: Một bảng Anh sẽ có giá trị bằng 2,133 gam Trong khi đó 1 Đôla Mỹ sẽ có giá trị bằng 0,737 gam Như vậy tỉ giá hối đoái giữa đồng GBP và USD sẽ là: 1 GBP = 2,895 USD

-Chế độ tỷ giá Bretton Woods: Đồng USD được gắn với vàng, đổi ra vàng và trở thành

đồng tiền dự trữ thanh toán quốc tế Tỷ giá giữa các đồng tiền của các nước thành viên được hình thành trên cơ sở so sánh hàm lượng vàng của đồng USD và chỉ được phép dao động trong biên độ x% như đã được cam kết với IMF.

Ví dụ về tỷ giá hối đoái cố định: Nếu tỷ giá xác định giá trị của một đơn vị nội tệ là bằng 3 USD , ngân hàng trung ương sẽ phải đảm bảo rằng nó có thể cung cấp đồng đôla trên thị trường Để duy trì tỷ lệ, các ngân hàng trung ương phải duy trì mức dự trữ ngoại hối cao Đây là một lượng dự trữ ngoại tệ được nắm giữ bởi các ngân hàng trung ương là nó có thể sử dụng để phát hành (hoặc hấp thụ) vốn trên vào (hoặc rút ra khỏi) thị trường Điều này đảm bảo một nguồn cung cấp tiền thích hợp, biến động thích hợp trên thị trường (lạm phát/ giảm phát) và cuối cùng là tỷ giá hối đoái Ngân hàng trung ương cũng có thể điều chỉnh tỷ giá chính thức khi cần thiết.

2.2 Tỷ giá hối đoái thả nổi:

- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn: tỷ giá hoàn toàn xác lập theo quan hệ

cung cầu ngoại tệ trên thị trường Chính phủ hoàn toàn không có bất kỳ tác động hoặc cam kết gì về việc điều tiết tỷ giá.

-Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý:

+ Chế độ tỷ giá gắn vào đồng tiền dự trữ: đồng tiền nội tệ của một quốc gia được gắn chặt vào một đồng ngoại tệ mạnh làm đồng tiền dự trữ để bảo vệ giá trị đồng tiền nội tệ của mình

+ Chế độ tỷ giá giới hạn biên độ giao dịch: Chế độ tỷ giá này cho phép tỷ giá giao dịch trên thị trường biến động trong biên độ mà ngân hàng trung ương công bố

khẩu của Anh sang Mỹ, nhu cầu của Anh về đô la sẽ tăng nhanh hơn nhu cầu của Mỹ về đồng bảng Điều này làm cho đồng bảng xuống giá so với đồng đô la, qua đó làm cho nhập khẩu từ Mỹ vào Anh đắt hơn và xuất khẩu từ Anh sang Mỹ rẻ hơn.

Ngược lại, nếu nhập khẩu của Anh từ Mỹ tăng chậm hơn xuất khẩu của Anh sang Mỹ thì nhu cầu, thì nhu cầu của Anh về đô la sẽ tăng chậm hơn nhu cầu của Mỹ về đồng bảng Điều này làm cho đồng bảng lên giá so với đồng đô la, qua đó làm cho nhập khẩu từ Mỹ vào Anh rẻ hơn và xuất khẩu của Anh sang Mỹ đắt hơn.

Từ đó, Anh có thể quản lý tỷ giá hối đoái thả nổi của mình bằng cách can thiệp vào thị trường hối đoái thông qua việc mua bán đô la Trong trường hợp này, Anh phải có dự trữ đô la và sử dụng vào việc làm giảm bớt những biến động trên thị trường hối đoái, qua đó giữ cho tỷ giá hối đoái luôn luôn sát với đường xu thế dài hạn.

2.3 Ưu điểm và nhược điểm

Tỷ giá cố định:

- Ưu điểm:

+ Tỷ giá hối đoái ổn định và giảm thiểu rủi ro Việc xử lý các khoản tín dụng và nợ quốc tế và tính toán chi phí thương mại quốc tế là có cơ sở đáng tin cậy, do đó làm giảm rủi ro thay đổi tỷ giá hối đoái đáng kể trong thương mại xuất nhập khẩu và xuất khẩu vốn + Ổn định khả năng thanh toán quốc tế và giá cả hàng hóa xuất nhập khẩu

+ Sự ổn định của tỷ giá hối đoái đã hạn chế đầu cơ trên thị trường ngoại hối ở một mức độ nhất định.

- Nhược điểm:

+ Theo hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, các mục tiêu kinh tế trong nước phụ thuộc vào mục tiêu cán cân thanh toán Khi cán cân thanh toán của một quốc gia mất cân bằng, quốc gia đó cần phải áp dụng các chính sách tài khóa và tiền tệ có tính co giãn hoặc mở rộng, điều này sẽ dẫn đến hậu quả của việc gia tăng tỷ lệ thất nghiệp hoặc giá cả tăng cao đối với nền kinh tế trong nước

+ Theo hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, lạm phát dễ xảy ra, do đó, giá cả tăng cao làm tăng giá vốn hàng xuất khẩu, dẫn đến giảm xuất khẩu, thâm hụt thanh toán quốc tế, đồng nội tệ không ổn định Để ổn định tỷ giá hối đoái, các cơ quan quản lý tiền tệ của đất nước chỉ có thể sử dụng vàng và dự trữ ngoại hối để đưa chúng vào thị trường ngoại hối, khiến một lượng lớn vàng và dự trữ ngoại hối bị tiêu hao

+ Theo hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, các quốc gia có nghĩa vụ duy trì ổn định tỷ giá hối đoái, điều này làm suy yếu tính tự chủ của chính sách tiền tệ trong nước.

Tỷ giá thả nổi:

+ Các quốc gia được bảo vệ tốt hơn các căn bệnh của quốc gia khác + NHTW giảm bớt sự can thiệp

+ Đảm bảo sự độc lập của chính sách tiền tệ + Hạn chế trước các cú sốc bất lợi từ bên ngoài

+ Có thể thúc đẩy hoạt động đầu cơ + Có thể gây ra lạm phát cao + Tăng mức trả nợ nước ngoài

+ Hạn chế hoạt động đầu tư và tín dụng do lo sợ sự biến động bất lợi của tỷ giá

+ Thực tế cho thấy hệ thống tỷ giá thả nổi hoàn toàn gây ra rất nhiều bất lợi trong nền kinh tế

3 Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái-Chênh lệch lạm phát:

Theo nguyên tắc chung, khi một đất nước duy trì tỷ lệ lạm phát ở mức thấp, giá trị của đồng tiền nước này sẽ tăng lên, bởi sức mua trong nước tăng lên tương đối so với các đồng tiền khác Trong nửa cuối của thế kỷ 20, những nước có lạm phát thấp bao gồm Nhật Bản, Đức và Thụy Sĩ, còn Mỹ và Canada mãi về sau mới đạt được mức lạm phát thấp Còn đồng tiền của những nước có lạm phát cao hơn thường mất giá so với với đồng tiền của các đối tác thương mại của mình Hiện tượng này cũng thường đi kèm với lãi suất cao hơn.

-Chênh lệch lãi suất:

Lãi suất, lạm phát và tỷ giá hối đoái có mối tương quan chặt chẽ Bằng cách kiểm soát lãi suất, các ngân hàng trung ương sẽ gây ảnh hưởng đến cả lạm phát và tỷ giá hối đoái Ngoài ra, lãi suất thay đổi sẽ tác động đến lạm phát và giá trị tiền tệ Một nền kinh tế có lãi suất cho vay cao sẽ đem lại lợi nhuận cao hơn cho chủ nợ so với các nền kinh tế khác Do đó, lãi suất cao thu hút vốn đầu tư nước ngoài và làm tỷ giá hối đoái tăng Tuy nhiên, tác động của lãi suất cao sẽ trở nên tiêu cực, nếu lạm phát trong nước cao hơn nhiều so với các nước khác, hoặc nếu có thêm những yếu tố khác làm giảm giá trị đồng tiền Ngược lại, lãi suất giảm có xu hướng làm giảm tỷ giá hối đoái.

- Thâm hụt tài khoản vãng lai:

Tài khoản vãng lai là cán cân thương mại giữa một quốc gia và các đối tác thương mại của nó, phản ánh tất cả các khoản thanh toán giữa các nước liên quan đến hàng hoá, dịch vụ, lãi và cổ tức Thâm hụt tài khoản vãng lai cho thấy một quốc gia đang chi tiêu cho ngoại thương nhiều hơn việc thu nhập từ xuất khẩu, và rằng nước này đang vay vốn từ các nguồn nước ngoài để bù đắp thâm hụt Nói cách khác, đất nước cần nhiều ngoại tệ hơn những gì nhận được thông qua xuất khẩu, và cung cấp nội tệ cho nước ngoài nhiều hơn những gì họ cần để mua hàng hóa Nhu cầu ngoại tệ dư thừa làm giảm tỷ giá hối đoái của nước này cho đến khi giá của hàng hóa, dịch vụ trong nước đủ rẻ đối với người nước ngoài và các tài sản nước ngoài quá đắt để tạo ra doanh số bán hàng trong nước.

-Nợ công:

Do thâm hụt ngân sách, một quốc gia sẽ tài trợ quy mô lớn cho các dự án nhà nước và hoạt động của chính phủ bằng hình thức vay nợ Mặc dù hoạt động này kích thích nền

kinh tế trong nước, nhưng các quốc gia có thâm hụt ngân sách và nợ công lớn sẽ trở nên kém hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài Lý do là vì một khoản nợ lớn thường dẫn đến lạm phát, và nếu lạm phát lên cao, chính phủ phải trả lãi cho các khoản nợ này và cuối cùng trả hết nợ với đồng đô la rẻ hơn trong tương lai.

Trong trường hợp xấu nhất, chính phủ có thể in tiền để trả một phần của một khoản nợ lớn, nhưng tăng cung tiền không tránh khỏi gây ra lạm phát Hơn nữa, nếu chính phủ không có khả năng trả lãi cho thâm hụt thông qua các công cụ trong nước (bán trái phiếu trong nước, tăng cung tiền), thì họ sẽ phải tăng nguồn cung chứng khoán để bán cho người nước ngoài, do đó giá chứng khoán giảm xuống Cuối cùng, một khoản nợ lớn có thể là mối lo cho nhà đầu tư nước ngoài nếu họ tin rằng quốc gia này sẽ không thể thực hiện nghĩa vụ trả nợ Nhà đầu tư nước ngoài sẽ không muốn sở hữu chứng khoán đề mệnh giá bằng đồng tiền nước đó nếu nguy cơ vỡ nợ là rất lớn Vì lý do này, xếp hạng nợ của một quốc gia (ví dụ như của Moody’s hay Standard & Poor) là một yếu tố quyết định đến tỷ giá hối đoái.

-Tỷ lệ trao đổi thương mại:

Là tỷ lệ so sánh giá xuất khẩu với giá nhập khẩu Tỷ lệ trao đổi thương mại có liên quan đến tài khoản vãng lai và cán cân thanh toán Nếu tốc độ tăng giá xuất khẩu của một quốc gia nhanh hơn tốc độ tăng giá nhập khẩu, thì tỷ lệ trao đổi thương mại đã được cải thiện tích cực Tỷ lệ trao đổi thương mại tăng cho thấy nhu cầu về hàng xuất khẩu của nước đó đang tăng, dẫn đến doanh thu từ xuất khẩu tăng, và nhu cầu cho nội tê tăng lên (và giá trị của đồng nội tệ tăng) Nếu tốc độ tăng trưởng của giá xuất khẩu chậm hơn so với nhập khẩu, giá trị của đồng nội tệ sẽ giảm tương đối với các đối tác thương mại.

-Mức độ ổn định chính trị và hiệu quả kinh tế:

Các nhà đầu tư nước ngoài chắc chắn muốn đầu tư vào những quốc gia có nền chính trị ổn định với nền kinh tế hoạt động mạnh mẽ Một đất nước có những đặc điểm này sẽ thu hút được nhiều đầu tư hơn so với các nước có rủi ro chính trị và kinh tế cao hơn Ví dụ, bất ổn chính trị có thể làm giảm niềm tin của nhà đầu tư dành cho một đồng tiền và họ sẽ chuyển luồng vốn vào đồng tiền của các nước ổn định hơn.

III.Chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

1 Chính sách chiết khấu

giảm, đồng thời cung ngoại tệ tăng do vốn từ nước ngoài chảy vào trong nước để thu được lãi hơn trong trường hợp các điều kiện khác tương tự.

hướng giảm.

hối đoái bởi vì giữa chúng không có quan hệ nhân quả.

hối đoái lại do quan hệ cung cầu ngoại hối quyết định mà quan hệ này do tình hình của cán cân thanh toán dư thừa hay thiếu hụt quyết định Như vậy nhân tố hình thành lãi suất và tỷ giá không giống nhau.

nước đó không ổn định thì không hẳn là vốn ngắn hạn sẽ chạy vào.

hạn sẽ nhắm vào các nước có lãi suất cao.

2 Phá giá tiền tệ

sụt sức mua của đồng tiền nước mình xuống so với ngoại tệ (hay chính thức tuyên bố nâng tỷ giá hối đoái).

thực hiện phá giá mạnh đồng nội tệ nhằm mục đích sau cùng là bình ổn tỷ giá Ví dụ, vào tháng 12/1971, Chính phủ Mỹ tuyên bố phá giá đồng USD 7,89% nhằm đối phó với việc giảm sút liên tục sức mua của đồng USD Trước khi phá giá, 1 GBP = 2,40 USD Sau khi phá giá 1GBP = 2,61 USD.

- Phá giá tiền khuyến khích xuất khẩu hàng hóa, hạn chế nhập khẩu.

chế chuyển vốn ra bên ngoài để đầu tư;

định trở lại

thiệt Họ sẽ tìm cách phá giá đồng tiền của mình, dẫn tới tình tình bất ổn của nền kinh tế thế giới.

tới sự bất ổn của nền kinh tế.

là hàng hóa phải có sức cạnh tranh và quốc gia ấy phải thực hiện chiến lược xúc tiến thích hợp.

=> Như vậy, tác dụng chủ yếu của phá giá tiền tệ là nhằm cải thiện cán cân thương mại Tuy nhiên có thực hiện được điều này hay không còn phụ thuộc vào khả năng đẩy mạnh xuất khẩu của nước tiến hành phá giá tiền tệ và khả năng cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu của nước đó.

Phá giá và BOP

hạn chế thâm hụt trên cán cân vãng lai

hụt/tăng thặng dư tài khoản vốn

khẩu của hàng hóa -> tăng thâm hụt tài khoản vãng lai.

hội đầu tư thì không cải thiện được BoP -> Cần đi kèm những chính sách khác mới cải thiện được

- Phá giá tiền tệ khi cung – cầu ngoại tệ kém co giãn

nhân tố khác

cân thanh toán thay vì phá giá

3 Nâng giá tiền tệ

đồng nội tệ (hay là hạ thấp tỷ giá hối đoái).

chế tác động thì ngược lại với trường hợp phá giá tiền tệ.

các nước này chịu thâm hụt lớn về mậu dịch trong quan hệ thương mại với nước nâng giá tiền tệ.

tránh khủng hoảng về cơ cấu thì sẽ nâng giá về tiền tệ để giảm xuất khẩu hàng hoá, giảm đầu tư vào trong nước mình.

mình “trong lòng” các nước khác nhằm giữ vững thị trường bên ngoài, vấn đề sống còn của nền kinh tế mỗi quốc gia.

IV Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá - liên hệ thực tế tại Việt Nam.

1 Sự thay đổi tỷ giá diễn ra từ 11/2017 - 12/2018

do NHNN công bố đã tăng khoảng 1,6%, tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng tăng khoảng 2,7% so với đầu năm Cuối năm 2017 tỷ giá là 22.850 VNĐ Đặc biệt từ tháng 6/2018 – 8/2018: Tỷ giá VND/USD liên tục nằm trong xu hướng tăng mạnh trên cả thị trường chính thức và thị trường tự do Trong đó, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD

trên thị trường tự do vượt trần tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 (Hình 1) – Mốc cao nhất từ trước đến nay.

2 Nguyên nhân

yếu tố chính:

+ Thứ nhất, kinh tế Mỹ tăng trưởng ấn tượng (GDP năm 2018 ước tăng 2,9% so với mức tăng 2,2% năm 2017) cùng với việc Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất đồng USD thêm 4 lần trong năm khiến USD tăng giá 4,8% khiến các ngoại tệ khu vực mất giá tương ứng.

+ Thứ hai, cuộc chiến tranh thương mại Mỹ-Trung khiến lo ngại rủi ro chính sách tăng, giảm đà tăng trưởng của nhiều nền kinh tế châu Á, khiến các đồng tiền trong khu vực mất giá khá nhiều (CNY mất giá -5,9%, KRW -5,5%, MYR -3,3%, SGD -2,6%, ) trong khi đây là những đồng tiền chủ chốt trong rổ tiền tính tỷ giá trung tâm của NHNN.

3 Ảnh hưởng của tỉ giá hối đoái đối