Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay đối với khách hàng doanh nghiệp nhỏ và vừa tại các ngân hàng thương mai khu vực tây bắc việt nam

----ĐỖ THỊ THU HIỀN NGHIÊN CỨU NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHO VAY ĐỐI VỚI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI KHU VỰC TÂY BẮC VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ N

ĐỖ THỊ THU HIỀN

NGHIÊN CỨU NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHO VAY ĐỐI VỚI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI CÁC NGÂN HÀNG

THƯƠNG MẠI KHU VỰC TÂY BẮC VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ

NGÀNH TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

HÀ NỘI, NĂM 2020

ĐỖ THỊ THU HIỀN

NGHIÊN CỨU NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHO VAY ĐỐI VỚI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI CÁC NGÂN HÀNG

THƯƠNG MẠI KHU VỰC TÂY BẮC VIỆT NAM

Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 9340201

LUẬN ÁN TIẾN SĨ

Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN HỮU TÀI

HÀ NỘI, NĂM 2020

LỜI CAM ĐOAN

Tôi đã đọc và hiểu về hành vi vi phạm sự trung thực trong học thuật Tôi cam kết bằng danh dự cá nhân rằng nghiên cứu này do tôi tự thực hiện và không vi phạm yêu cầu về sự trung thực trong học thuật

Tôi xin cam đoan đề tài luận án: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến quyết

định cho vay đối với khách hàng doanh nghiệp nhỏ và vừa tại các ngân hàng thương mại khu vực Tây Bắc Việt Nam” là công trình nghiên cứu của tôi

Hà Nội, ngày tháng năm 2020

Nghiên cứu sinh

Đỗ Thị Thu Hiền

LỜI CẢM ƠN

Trước tiên tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Ban giám hiện trường Đại học Kinh tế quốc dân đã tạo điều kiện thuận lợi để tôi hoàn thành luận án này

Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến PGS.TS Nguyễn Hữu Tài - người hướng dẫn khoa học của luận án, đã giúp tôi những quy chuẩn về nội dung, kiến thức và phương pháp nghiên cứu để hoàn thành luận án này

Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn tới các thầy cô Viện Tài chính - Ngân hàng, Viện đào tạo sau đại học đã luôn đồng hành, hướng dẫn về chuyên môn, giúp đỡ tôi trong suốt quá trình hoàn thiện luận án

Cuối cùng, tôi xin chân thành cảm ơn đến gia đình, bạn bè, những đồng nghiệp tại Khoa Kinh tế - Trường Đại học Tây Bắc đã tận tình hỗ trợ, giúp đỡ tôi trong suốt thời gian học tập và nghiên cứu

Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến tất cả mọi người!

Hà Nội, ngày tháng năm 2020

Nghiên cứu sinh

Đỗ Thị Thu Hiền

DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ ix

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ LUẬN ÁN 1

1.1 Lý do lựa chọn đề tài 1

1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài 2

1.2.1 Khái niệm và phân loại thông tin cứng - thông tin mềm 3

1.2.2 Vai trò của hai loại thông tin đến quyết định cho vay của ngân hàng thương mại 5

1.2.3 Vai trò của nhân viên tín dụng đến quyết định cho vay của ngân hàng 9

1.2.4 Khoảng trống nghiên cứu 11

1.3 Mục tiêu nghiên cứu 13

1.4 Câu hỏi nghiên cứu 13

1.5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 13

1.6 Phương pháp và quy trình nghiên cứu 14

1.6.1 Quy trình nghiên cứu của luận án 14

1.6.2 Phương pháp nghiên cứu 15

1.7 Các đóng góp của luận án 18

1.7.1 Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận 18

1.7.2 Những đóng góp mới về mặt thực tiễn 20

1.8 Bố cục luận án 20

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CHO VAY DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 23

2.1 Cơ sở lý thuyết về Quyết định cho vay đối với khách hàng DNNVV tại các NHTM 23

2.1.1 Khái niệm về doanh nghiệp nhỏ và vừa 23

2.1.2 Cho vay DNNVV trong ngân hàng thương mại 24

2.1.2 Khó khăn khi tiếp cận vốn vay ngân hàng của DNNVV 30

2.1.3 Quy trình và Quyết định cho vay đối với DNNVV 37

2.1.4 Xếp hạng tín nhiệm nội bộ của ngân hàng thương mại trước khi đưa ra quyết

định tín dụng 41

2.1.5 Tiêu chí đánh giá kết quả cho vay của ngân hàng thương mại 44

2.2 Các lý thuyết liên quan đến quyết định cho vay trong ngân hàng thương mại 45

2.2.1 Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information) 45

2.2.2 Lý thuyết lựa chọn bất lợi của thị trường tín dụng (Adverse selection) 46

2.2.3 Rủi ro đạo đức trong hoạt động của ngân hàng (Moral hazard) 48

2.2.4 Lý thuyết phán xét và cảm nhận trong ra quyết định 49

2.2.5 Lý thuyết vốn xã hội 50

2.2.6 Lý thuyết ứng dụng trong quản trị tín dụng ngân hàng 52

2.3 Tổng quan nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay DNNVV 57

2.4 Mô hình và giả thuyết nghiên cứu 67

Tóm tắt chương 2 68

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 69

3.1 Thiết kế nghiên cứu 69

3.2 Nghiên cứu định tính 72

3.2.1 Mục tiêu nghiên cứu định tính 72

3.2.2 Đối tượng và phương pháp nghiên cứu định tính 72

3.2.3 Kết quả nghiên cứu định tính 74

3.3 Nghiên cứu định lượng 82

3.3.1 Mục tiêu nghiên cứu định lượng 83

3.3.2 Thiết kế nghiên cứu định lượng 83

3.3.3 Nghiên cứu định lượng chính thức 91

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 97

4.1 Thực trạng cho vay của các ngân hàng thương mại đối với doanh nghiệp nhỏ và vừa tiểu vùng Tây Bắc 97

4.1.1 Tiêu chí phân loại DNNVV tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 97

4.1.2 Quy trình cho vay và hạn mức cho vay DNNVV tại NHTM tiểu vùng Tây Bắc Việt Nam 99

4.1.3 Quy trình chấm điểm tín dụng khách hàng DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 101

4.1.4 Các dịch vụ ngân hàng của các NHTM cho DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 103

4.1.3 Quy mô cho vay của ngân hàng thương mại cho DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 105

4.1.4 Cơ cấu tín dụng của DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 108

4.1.5 Lợi nhuận cho vay DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 110

4.1.6 Chất lượng tín dụng cho vay DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 111

4.1.7 Xếp hạng tín nhiệm DNNVV tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 112

4.2 Thống kê mô tả kết quả khảo sát 115

4.2.1 Thống kê đặc điểm đối tượng được khảo sát 115

4.2.2 Thống kê mô tả các thông tin ảnh hưởng đến quyết định cho vay của ngân hàng thương mại 116

4.3 Kiểm định độ tin cậy của thang đo 122

4.3.1 Kiểm định sự phù hợp của thang đo 122

4.4.1 Hồi quy đa biến các nhân tố ảnh hưởng 131

4.4.2 Tổng hợp hệ số hồi quy quyết định cho vay 132

Tóm tắt chương 4 134

CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ KHUYẾN NGHỊ 135

5.1 Thảo luận kết quả nghiên cứu 135

5.1.1 Kết quả trả lời giả thuyết nghiên cứu thứ nhất 135

5.1.2 Kết quả trả lời giả thuyết nghiên cứu thứ hai 141

5.2 Một số khuyến nghị 142

5.2.1 Khuyến nghị với các NHTM - Hội sở chính 142

5.2.2 Khuyến nghị với các NHTM - Chi nhánh tại tiểu vùng Tây Bắc 145

5.2.3 Khuyến nghị với các DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 147

5.2.4 Khuyến nghị với các tổ chức liên quan 149

5.3 Hạn chế của luận án và hướng nghiên cứu tiếp theo 150

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

ABL Cho vay dựa trên tài sản BĐS Bất động sản

CBTD Cán bộ tín dụng

CIEM Viện nghiên cứu kinh tế trung ương CRE Cho vay bất động sản thương mại DN Doanh nghiệp

DNNVV Doanh nghiệp nhỏ và vừa EFA Phân tích nhân tố khám phá EFA Phân tích nhân tố khám phá FSL Cho vay Báo cáo tài chính LEASE Cho thuê

MV Cho vay xe cơ giới NH Ngân hàng

NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương RELATE Cho vay mối quan hệ RRE Cho vay bất động sản nhà ở

DANH MỤC BẢNG

Bảng 1.1: Tiến trình thực hiện nghiên cứu 15

Bảng 2.1: Tiêu chí xác định DNNVV của Ngân hàng thế giới: 23

Bảng 2.2: Tiêu chí xác định DNNVV tại Việt Nam: Nghị định 56/2009/NĐ-CP 24

Bảng 2.3: Các loại hình cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ trong ngân hàng 25

Bảng 2.4: Xếp hạng tín nhiệm khách hàng tại ngân hàng 41

Bảng 2.5: Mô tả một số dạng cảm nhận và phán xét chủ quan (Tversky và Kahneman’s, 1974) 49

Bảng 2.6 Một số định nghĩa tiêu biểu về vốn xã hội 51

Bảng 2.7: Mô hình xếp hạng rủi ro tín dụng tại ngân hàng 52

Bảng 2.8: Mô hình 6C’s trong quản trị tín dụng ngân hàng 53

Bảng 2.9: Mô hình đo lường của niềm tin 63

Bảng 2.10: Khái quát các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay của ngân hàng trong các nghiên cứu trước đây 64

Bảng 3.1 Trình tự thực hiện nghiên cứu 70

Bảng 3.2: Kết quả của nghiên cứu định tính về các nhân tố được chắt lọc đưa vào mô hình nghiên cứu 78

Bảng 3.3: Các thuộc tính nằm trong thông tin cứng 80

Bảng 3.4: Các thuộc tính nằm trong thông tin mềm 81

Bảng 3.5: Tổng hợp 08 nhóm nhân tố sau nghiên cứu định tính 86

Bảng 3.6: Nhân tố ảnh hưởng, mã hóa câu hỏi và lựa chọn thang đo phù hợp 86

Bảng 3.7: Phân bổ phiếu khảo sát chính thức 92

Bảng 4.1: Tiêu chí xác định DNNVV đặc thù NHTM tiểu vùng Tây Bắc 97

Bảng 4.2: Xác định quy mô DNNVV 98

Bảng 4.3: Hạn mức cho vay tại các chi nhánh ngân hàng (ĐVT : Tỷ đồng) 101

Bảng 4.4: Vai trò của thông tin cứng - thông tin mềm trong quyết định tín dụng 103

Bảng 4.5: Quy mô DNNVV tiểu vùng Tây Bắc Việt Nam 103

Bảng 4.6: Số DNNVV còn dư nợ và quy mô dư nợ 106

Bảng 4.7: Dư nợ cho vay theo loại hình DNNVV tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 108 Bảng 4.8: Dư nợ cho vay DNNVV theo ngành kinh tế tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 109

Bảng 4.9: Dư nợ cho vay DNNVV theo thời hạn tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 109 Bảng 4.10: Chất lượng tín dụng cho vay DNNVV tại các NHTM tiểu vùng Tây Bắc 111

Bảng 4.11: Thực trạng xếp hạng tín dụng nội bộ của các DNNVV tiểu vùng Tây Bắc Việt Nam (1) 113

Bảng 4.12: Thực trạng xếp hạng tín dụng nội bộ của các DNNVV tiểu vùng Tây Bắc

Việt Nam (2) 114

Bảng 4.13: Đặc điểm của các cán bộ tín dụng được khảo sát 115

Bảng 4.14 Thống kê đặc điểm đối tượng khảo sát 116

Bảng 4.16: Thống kê mô tả mức độ đáp ứng các thông tin cho vay của các DNNVV tiểu vùng Tây Bắc 120

Bảng 4.17 Kết quả kiểm định độ tin cậy của thang đo 123

Bảng 4.18 Các thuộc tính và nhóm biến đảm bảo tin cậy sau kiểm định EFA 125

Bảng 4.19: Kết quả kiểm định EFA 126

Bảng 4.20: Kết quả phân tích nhân tố khám phá 126

Bảng 4.21: KMO and Bartlett's Test 128

Bảng 4.22: Nhóm nhân tố được xác định sau kiểm định EFA 128

Bảng 4.23: Thống kê mô tả mức độ đáp ứng các nhóm thông tin 129

trong quyết định cho vay của ngân hàng 129

Bảng 4.24: Phân tích tương quan Pearson các nhóm thông tin 130

Bảng 4.25: Tổng hợp hệ số hồi quy quyết định cho vay của NHTM lần thứ nhất 131

Bảng 4.26: Tóm tắt mô hình hồi quy tham gia tín dụng lần thứ hai 131

Bảng 4.27: Khả năng dự báo của mô hình quyết định cho vay của ngân hàng 132

Bảng 4.28: Tổng hợp hệ số hồi quy quyết định cho vay của NHTM lần thứ hai 132

Bảng 5.1: Kết quả nghiên cứu 135

Bảng 5.2: Đối chiếu kết quả nghiên cứu của luận án với tổng quan nghiên cứu 136

Bảng 5.3: Kiến nghị bổ sung các tiêu chí xếp hạng tín dụng khách hàng Doanh nghiệp tại các Ngân hàng thương mại - Hội sở chính 143

DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ

Biểu đồ 2.1: Các công ty lớn dễ dàng tiếp cận tài chính ngân hàng so với SME’ 34

Biểu đồ 2.2: Trở ngại của DNNVV khi tiếp cận tín dụng ngân hàng 34

Biểu đồ 2.3: Sự khác biệt về yêu cầu về tài sản thế chấp giữa DN lớn và DNNVV khi tiếp cận tín dụng ngân hàng 35

Biểu đồ 2.4: Ngân hàng tại các quốc gia đang phát triển áp dụng mức lãi suất cao hơn cho DNNVV cho dù DNNVV có tỷ lệ vỡ nợ thấp hơn 36

Biểu đồ 2.5: Biến động kinh tế vĩ mô là trở ngại hàng đầu đối với dịch vụ ngân hàng cho đối tượng DNNVV 37

Biểu đồ 4.1: Phân bố DNNVV khu vực tiểu vùng Tây Bắc 104

Biểu đồ 4.2: Các sản phẩm, dịch vụ ngân hàng cung cấp cho khách hàng DN 104

Biểu đồ 4.3: Nguyên nhân DNNVV khó tiếp cận vốn vay của ngân hàng 105

Biểu đồ 4.4: Tỷ trọng dư nợ cho vay DNNVVcủa 04 tỉnh trong tiểu vùng Tây Bắc 107 Biểu đồ 4.5: Lợi nhuận cho vay DNNVV tại các ngân hàng thương mại tiểu vùng Tây Bắc 110

Sơ đồ 1.1: Quy trình nghiên cứu của luận án 14

Sơ đồ 2.1: Khó khăn tiếp cận vốn vay ngân hàng tại các quốc gia đang phát triển 32

Sơ đồ 2.2: Thiếu hụt nguồn tín dụng chính thức cho DNNVV 33

Sơ đồ 2.3: Khung lý thuyết các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay 56

Sơ đồ 2.4: Dự kiến mô hình và giả thuyết nghiên cứu 67

Sơ đồ 3.1: Mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay đối với khách hàng DNNVV tại các NHTM khu vực tiểu vùng Tây Bắc Việt Nam 80

Sơ đồ 4.1: Quy trình cho vay cơ bản tại NHTM tiểu vùng Tây Bắc Việt Nam 100

Sơ đồ 4.2: Quy trình chấm điểm tín dụng 102

CHƯƠNG 1:

GIỚI THIỆU CHUNG VỀ LUẬN ÁN 1.1 Lý do lựa chọn đề tài

Khoảng trống lý luận:

Thông tin về khách hàng luôn là dữ liệu đầu vào quan trọng cho ngành ngân hàng Hiện nay, các ngân hàng đang phải đối mặt với vấn đề bất cân xứng thông tin vì người vay cung cấp thông tin thiếu tin cậy và minh bạch (dữ liệu trên báo cáo tài chính và phi tài chính) Việc cung cấp thông tin không trung thực làm thay đổi xếp hạng tín nhiệm người vay, giúp khách hàng tiếp cận khoản vay dễ dàng hơn, tuy nhiên các ngân hàng xảy ra sự lựa chọn đối nghịch là nền tảng hình thành nên rủi ro tín dụng và nợ xấu

Trong quá trình thu thập và xử lý dữ liệu tín dụng nhóm khách hàng doanh nghiệp thì doanh nghiệp nhỏ và vừa được đánh giá là thiếu tin cậy và minh bạch nhất, đặc biệt là tại các quốc gia đang phát triển với tình trạng bất cân xứng thông tin xảy ra nghiêm trọng Để giải quyết tình trạng bất cân xứng thông tin, hệ thống ngân hàng đã xây dựng quy trình xếp hạng tín nhiệm khách hàng dựa trên thu thập và xử lý dữ liệu 2 loại thông tin: thông tin cứng (được định nghĩa là thông tin bên ngoài, dựa trên các báo cáo tài chính, lịch sử tín dụng, đánh giá, tính điểm tín dụng… (Feldman,R,1997a, Berger et al 2002và Frame et al 2001)) và thông tin mềm (được định nghĩa là thông tin nội bộ, thông qua mối quan hệ giữa người vay và ngân hàng, là phán xét, quan điểm cá nhân, niềm tin vào khách hàng, sự trung thực trong cung cấp thông tin (Petersen 2004, Berger 1999, Boot 2000, Berger and Udell 2002)) Có nghĩa là quyết định cho vay của ngân hàng chịu ảnh hưởng bởi: thông tin cứng và thông tin mềm

Berger, Allan and Lamont Black (2011), các NHTM tại Hoa Kỳ áp dụng nhiều loại hình cho vay, tùy thuộc lợi thế của ngân hàng về thông tin cứng hoặc thông tin mềm, trong đó ngân hàng nhỏ cấp địa phương có lợi thế chủ yếu về thu thập thông tin mềm được gọi là thông tin định tính hoặc thông tin phi báo cáo tài chính (mỗi cán bộ tín dụng phụ trách hỗ trợ một nhóm khách hàng, đánh giá thường xuyên về tình hình tài chính, mối quan hệ với chính quyền địa phương, theo dõi số dư trên tài khoản,…), các ngân hàng lớn chi nhánh trải rộng có lợi thế chủ yếu về thu thập thông tin cứng được gọi là thông tin định lượng hay gọi là thông tin dựa trên các báo cáo tài chính (ngân hàng sử dụng công nghệ đánh giá, phân tích dữ liệu và chấm điểm tín dụng dựa trên các báo cáo tài chính được kiểm toán của khách hàng)

Về tầm quan trọng của hai loại thông tin đến quyết định cho vay chưa được khẳng định rõ ràng ở các nghiên cứu trước, đặc biệt là vai trò của thông tin mềm ảnh hưởng đến quyết định cho vay như: mạng lưới vốn xã hội của doanh nghiệp, niềm tin của ngân hàng vào năng lực và đạo đức doanh nhân, đặc biệt là thông tin mềm được đánh giá chủ quan bởi chính cán bộ tín dụng trực tiếp thu thập, xử lý và đưa ra quyết định cho vay hoặc từ chối Đây là khoảng trống nghiên cứu rất thú vị và có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách quản lý tín dụng của ngân hàng, chính sách huy động vốn tín dụng chính thức của khách hàng doanh nghiệp

Khoảng trống thực trạng:

Năm 2019, trong 6.202 DNNVV tiểu vùng Tây Bắc có trên 30% số DN đang thiếu vốn trầm trọng nhưng không tiếp cận được nguồn vốn tín dụng ngân hàng bởi nguyên nhân: Báo cáo tài chính chưa được kiểm toán, doanh nghiệp yếu về tài sản đảm bảo, hiệu quả tài chính thấp, lợi nhuận các năm gần đây sụt giảm theo xu thế toàn cầu có nghĩa là DNNVV không đáp ứng được các yêu cầu về thông tin cứng mà ngân hàng đặt ra

Bên cạnh các thông tin cứng, cán bộ tín dụng ngân hàng còn xem xét tới các thông tin mềm khi đưa ra quyết định cho vay như: niềm tin vào năng lực và đạo đức của chủ doanh nghiệp, sự tham gia mạng lưới mối quan hệ xã hội của doanh nghiệp, doanh nghiệp có những mối quan hệ đặc biệt nào với ngân hàng hoặc chính quyền địa phương? Những nhân tố này có vai trò quan trọng trong việc đưa ra quyết định tín dụng nhưng hiện tại chưa được phản ánh trong các chính sách tín dụng ngân hàng và doanh nghiệp tiểu vùng Tây Bắc

Xuất phát từ khoảng trống lý luận về đánh giá tầm quan trọng của thông tin cứng - thông tin mềm đến quyết định cho vay DNNVV; và khoảng trống thực trạng DNNVV chưa đáp ứng đủ và đúng các yêu cầu NHTM đưa ra, đặc biệt là các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định cho vay chưa được cụ thể hóa trong chính sách tín dụng của

NHTM và DNNVV tiểu vùng Tây Bắc, tác giả lựa chọn đề tài: “Nghiên cứu nhân tố

ảnh hưởng đến quyết định cho vay đối với khách hàng doanh nghiệp nhỏ và vừa tại các ngân hàng thương mại khu vực Tây Bắc Việt Nam” là đề tài luận án của mình

1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài

Xếp hạng tín dụng bắt nguồn từ Hoa Kỳ trong thế kỷ XIX, dựa vào thông tin mềm được tích lũy theo thời gian và thông qua các tương tác cá nhân lặp đi lặp lại để đưa ra quyết định tín dụng của họ (Carruthers và Cohen 2001, 2009) Sự phát triển của nền hàng hóa dẫn đến một thị trường rộng lớn vượt qua phạm vi địa phương tạo ra nhu