Đề tài tác động của các yếu tố vĩ môđến vốn fdi vào việt nam

Bên cạnh đó, việc kiểm soát và ổn định dòng vốn FDI, đảm bảo sự tăng trưởng ổn định và lâu dài cũng sẽ góp phần ổn định nền kinh tế vĩ mô trong nước, giảm thiểu những biến động và rủi ro

ĐỀ TÀI: TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔĐẾN VỐN FDI VÀO VIỆT NAM

CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ VÀ QUẢN LÝ CÔNG

GVHD: PGS TS NGUYỄN CHÍ HẢI

SVTH: TRƯƠNG NGUYỄN THANH THƯƠNG MSSV: K204030169

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 2 năm 2024 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬTKHOA KINH TẾ

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

1.3 Câu hỏi nghiên cứu 8

1.4 Đối tượng nghiên cứu 8

1.5 Phạm vi nghiên cứu 8

1.6 Đóng góp của khóa luận 8

1.7 Cấu trúc của nghiên cứu 9

CHƯƠNG 2: Cơ sở lý thuyết về vốn FDI và các yếu tố vĩ mô tác động đếnvốn FDI 10

2.1 Lý thuyết liên quan đến vốn FDI 10

2.1.1 Khái niệm về vốn FDI 10

2.1.2 Đặc điểm của FDI 11

2.1.3 Lý thuyết chiết trung (Eclectic Theory) 11

2.1.4 Lý thuyết Lộ trình Phát triển Đầu tư (IDP) 12

2.1.5 Cơ sở lý thuyết về các yếu tố vĩ mô tác động đến vốn FDI 17

2.2 Lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm 18

2.2.1 Nghiên cứu nước ngoài 18

2.2.2 Nghiên cứu trong nước 20

2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu 21

2.3 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 22

2.3.1 Tác động của tăng trưởng kinh tế tới nguồn vốn FDI 22

2.3.2 Tác động của lạm phát đến FDI 24

2.3.3 Tác động của cung tiền đến FDI 25

2.3.4 Tác động của xuất nhập khẩu đến FDI 26

2.3.5 Tác động của tỷ giá hối đoái đến FDI 26

2.3.6 Tác động của khoảng cách địa lý đến FDI 27

2.4 Khung phân tích 28

2.5 Tóm tắt chương 2: 28

CHƯƠNG 3: Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu 29

3.1 Quy trình nghiên cứu 29

3.1.1 Mô hình nghiên cứu 29

3.1.2 Đo lường các biến 30

3.2 Phương pháp nghiên cứu 32

3.2.1 Nghiên cứu định tính 32

3.2.2 Nghiên cứu định lượng 33

3.3 Dữ liệu nghiên cứu 34

3.4 Tóm tắt chương 3 34

CHƯƠNG 4: Kết quả nghiên cứu 36

4.1 Khái quát về tình hình vốn FDI tại Việt Nam 36

4.2 Thống kê mô tả 38

4.3 Phân tích tương quan 38

4.4 Ước lượng mô hình 39

4.4.1 Các yếu tố tác động đến nguồn vốn FDI 39

4.4.2 Các yếu tố tác động đến biến động vốn FDI 41

4.4.3 Kiểm định các khuyết tật của mô hình được lựa chọn 43

4.5 Thảo luận kết quả 44

CHƯƠNG 5: Kết luận và kiến nghị 47

5.1 Kết luận 47

5.2 Kiến nghị 47

5.3 Hạn chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo 47

TÀI LIỆU THAM KHẢO 49

PHỤ LỤC 55

Kết quả phân tích dữ liệu bằng phần mềm Stata 55

Too long to read onyour phone? Save

to read later on your computer

Save to a Studylist

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 3.1: Tổng hợp các biến trong mô hình (1) 30

Bảng 3.2: Tổng hợp các biến trong mô hình (2) 31

Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến nghiên cứu 37

Bảng 4.2: Ma trận tương quan 38

Bảng 4.3: Ước lượng mô hình các yếu tố tác động đến nguồn vốn FDI (biến phụ thuộc: FDI) 38

Bảng 4.4: Kết quả kiểm định lựa chọn mô hình 40

Bảng 4.5: Ước lượng mô hình các yếu tố tác động đến biến động nguồn vốn FDI (biến phụ thuộc: SFDI) 40

Bảng 4.6: Kết quả kiểm định lựa chọn mô hình (biến phụ thuộc: SFDI) 41

Bảng 4.7: Kết quả kiểm định các khuyết tật trong mô hình hồi quy 42

Bảng 4.8: Kết quả mô hình được lựa chọn với ước lượng sai số chuẩn mạnh 43

Brasil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Nam Phi

CHƯƠNG 1: Giới thiệu

1.1 Lý do chọn đề tài

Nền kinh tế Việt Nam là một trong những nền kinh tế phát triển nhanh ở Đông Á và Thái Bình Dương với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là 362,6 tỷ USD và GDP bình quân đầu người là 3,694 USD vào năm 2021 Dân số gần 100 triệu người của Việt Nam đang tăng với tốc độ trung bình 1,2% mỗi năm trong giai đoạn 2005-2021 Mặc dù bị tàn phá trong một cuộc chiến tranh thuộc địa kéo dài của Pháp, Trung Quốc, Nhật Bản, Anh và Mỹ trong khoảng 116 năm Việt Nam theo nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung, chiến lược thay thế nhập khẩu và các chính sách hạn chế thương mại cho đến năm 1986 Việt Nam đã cấm nhập khẩu cạnh tranh với sản xuất trong nước và áp đặt mức thuế cao đối với hàng nhập khẩu được phép Chính phủ đã thực hiện các biện pháp quyết liệt để cải thiện sức khỏe nền kinh tế của mình bằng cách khởi động các cải cách 'Đổi mới' vào năm 1986 nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế Công cuộc “Đổi mới” đã chuyển nền kinh tế từ nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung và khép kín sang nền kinh tế mở và định hướng thị trường Điều này đã khiến lạm phát giảm mạnh từ 780% năm 1986 xuống còn 14,4% năm 1994 Trước năm 1986, chính phủ kiểm soát tiền lương, lãi suất và giá cả để kiềm chế áp lực lạm phát Sự đầu tư ồ ạt vào các doanh nghiệp nhà nước (SOEs) để tăng cường tăng trưởng của nền kinh tế Nhưng Việt Nam đã trải qua một cuộc tái cơ cấu kinh tế lớn theo hướng một nền kinh tế thị trường tự do công nghiệp hóa hơn, có thể cạnh tranh trên toàn cầu kể từ năm 1986 Từ đó Việt Nam đã tạo ra một môi trường “thân thiện với doanh nghiệp” và định hướng kinh doanh để thu hút đầu tư tư nhân trong nước.

Nền kinh tế thị trường dẫn dắt đã mang lại nhiều cơ hội cho các nhà xuất khẩu và nhà đầu tư đầu tư vào các lĩnh vực phát triển then chốt Luật đầu tư được ban hành để thúc đẩy FDI trong nước vào năm 1987 Sau đó, Luật này đã sửa đổi thành Luật Đầu tư nước ngoài 1987 nhiều lần để loại bỏ nhiều rào cản thu hút FDI tại Việt Nam Ngày nay luật đầu tư nước ngoài của Việt Nam khá tự do so với các nước láng giềng khác Động lực chính của chính sách là thúc đẩy khu vực tư nhân và phát triển năng lực nguồn nhân lực Đầu tư trực tiếp nước ngoài cùng với sự tăng trưởng của các doanh nghiệp địa phương đã dẫn đến sự phát triển của cơ sở hạ tầng như đường cao tốc, phát

điện, viễn thông,…Việt Nam đã trở thành một nền kinh tế dựa trên sản xuất sôi động Việt Nam đã chuyển đổi thành công lĩnh vực sản xuất từ nhà nước kiểm soát sang định hướng thị trường thông qua bãi bỏ quy định về giá, cải cách sở hữu của doanh nghiệp nhà nước, phát triển khu vực tư nhân, đầu tư trực tiếp nước ngoài và tự do hóa thương mại Thái độ của Chính phủ Việt Nam đối với khu vực tư nhân và FDI đã giúp đất nước bước vào giai đoạn phát triển mạnh mẽ

Trong xu hướng hội nhập của nền kinh tế thế giới và tự do hóa thương mại, nguồn vốn đầu tư đặc biệt là vốn đầu tư nước ngoài đóng vai trò quan trọng không thể thiếu Dòng vốn FDI là một trong những động lực thúc đẩy sự phát triển kinh tế Việt Nam là một quốc gia đang trên đà phát triển trong quá trình hiện đại hóa - công nghiệp hóa đất nước nên nhu cầu về nguồn vốn FDI luôn là vấn đề cấp thiết Bên cạnh đó, việc kiểm soát và ổn định dòng vốn FDI, đảm bảo sự tăng trưởng ổn định và lâu dài cũng sẽ góp phần ổn định nền kinh tế vĩ mô trong nước, giảm thiểu những biến động và rủi ro cho nền kinh tế.

Trong tài liệu nghiên cứu trước đây, đã có một số học giả tìm hiểu về các yếu tố ảnh hưởng đến dòng vốn FDI Chẳng hạn như nghiên cứu của Vijayakumar & cộng sự (2010) xem xét các yếu tố quyết định dòng vốn FDI của các quốc gia BRICS đã cho thấy rằng tỷ lệ lạm phát và sản xuất công nghiệp là hai yếu tố hàng đầu ảnh hưởng đến FDI Nghiên cứu của Kok & Ersoy (2009) nghiên cứu về các nhân tố quyết định dòng vốn FDI tại các nước đang phát triển nhận thấy rằng nghĩa vụ nợ của một quốc gia sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng chảy đầu tư trực tiếp nước ngoài Tương tự, nghiên cứu của Saini & Singhania (2018) cũng điều tra các yếu tố quyết định của FDI, ở cả các nước phát triển và đang phát triển và chỉ ra rằng tăng trưởng kinh tế và độ mở thương mại sẽ quyết định lượng vốn FDI của một quốc gia Tại Việt Nam, các nghiên cứu được thực hiện chủ yếu tập trung vào quy mô tỉnh như bài viết của Huỳnh Thế Nguyễn (2018) nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến dòng vốn FDI ở Vùng kinh tế trọng điểm phía Nam Việt Nam, Trần Quang Hậu (2015) tập trung nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đầu tư trực tiếp nước ngoài vào tỉnh Quảng Nam, Lê Văn Thắng & Nguyễn Lưu Bảo Đoan về (2017) phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến FDI của các tỉnh thành Việt Nam.

Qua đó có thể thấy rằng, nghiên cứu các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại Việt Nam là một chủ đề nghiên cứu quan trọng vì nhiều lý do Đầu tiên và quan trọng nhất, FDI là động lực quan trọng của tăng trưởng và phát triển kinh tế, đặc biệt đối với các nước đang phát triển như Việt Nam Bằng cách hiểu các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến FDI, các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách có thể xác định các cách để thúc đẩy FDI và từ đó kích thích tăng trưởng kinh tế trong nước Hơn nữa, Việt Nam là một nhân tố quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu và sức hấp dẫn của Việt Nam với tư cách là điểm đến cho đầu tư nước ngoài có thể có tác động đối với các mô hình đầu tư và thương mại quốc tế Do đó, hiểu biết về các yếu tố ảnh hưởng đến FDI tại Việt Nam có thể giúp đưa ra các quyết định chính sách và chiến lược kinh doanh cho thương mại và đầu tư quốc tế, vốn rất quan trọng trong thế giới toàn cầu hóa ngày nay Ngoài ra, FDI có thể đóng góp vào khả năng cạnh tranh của các ngành công nghiệp trong nước bằng cách cung cấp khả năng tiếp cận công nghệ, kiến thức chuyên môn và thị trường mới Bằng cách xác định các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến FDI, các nhà nghiên cứu có thể giúp các nhà hoạch định chính sách tạo ra một môi trường kinh doanh thuận lợi hơn để thu hút đầu tư nước ngoài và nâng cao năng lực cạnh tranh trong nước, điều này rất quan trọng đối với sự tăng trưởng bền vững của đất nước Bằng cách nghiên cứu các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến FDI tại Việt Nam, các nhà nghiên cứu có thể xác định tác động của ổn định chính trị và chính sách của chính phủ đối với FDI, đồng thời đề xuất các biện pháp tạo môi trường đầu tư thuận lợi hơn Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh địa chính trị đang thay đổi, khiến cho sự ổn định chính trị trở thành yếu tố quyết định quan trọng đối với các quyết định đầu tư nước ngoài.

Tóm lại, nghiên cứu các yếu tố vĩ mô tác động đến FDI tại Việt Nam có ý nghĩa quan trọng để hiểu được vai trò của đầu tư nước ngoài đối với phát triển kinh tế, thương mại và đầu tư quốc tế, năng lực cạnh tranh và ổn định chính trị Bằng cách hiểu rõ hơn về các yếu tố này, các nhà hoạch định chính sách và doanh nghiệp có thể tạo ra một môi trường đầu tư thuận lợi hơn, góp phần vào sự tăng trưởng và phát triển của đất nước.

Đề tài “Tác động của các yếu tố vĩ mô đến vốn FDI vào Việt Nam” tập trung vào phân tích những yếu tố tác động đến vốn và biến động vốn FDI Việt Nam, từ đó cung cấp cho các nhà quản trị những chính sách quản lý phù hợp, hiệu quả hơn đối với nguồn vốn quan trọng này, góp phần phát triển nền kinh tế quốc dân.

1.2 Mục tiêu nghiên cứu

1.2.1 Mục tiêu tổng quát

Mục tiêu của đề tài nhằm đánh giá và phân tích các yếu tố vĩ mô tác động đến vốn và sự biến động vốn FDI Việt Nam Qua đó có những hàm ý chính sách giúp cho nhà quản trị quản lý chính sách một cách hiệu quả.

1.2.2 Mục tiêu cụ thể

Để thực hiện được mục tiêu của đề tài, bài nghiên cứu cần giải quyết các mục tiêu cụ thể sau:

Thứ nhất, xác định chiều hướng tác động của các yếu tố vĩ mô lên nguồn vốn FDI tại Việt Nam.

Thứ hai, xác định chiều hướng tác động của các yếu tố vĩ mô đến sự biến động vốn FDI tại Việt Nam.

1.3 Câu hỏi nghiên cứu

Để đáp ứng được mục tiêu đề ra, bài viết cần trả lời được các câu hỏi sau: Thứ nhất, các yếu tố vĩ mô tác động đến nguồn vốn và sự biến động vốn FDI tại Việt Nam là gì?

Thứ hai, các yếu tố vĩ mô tác động đến nguồn vốn và sự biến động vốn FDI tại Việt Nam như thế nào?

1.4 Đối tượng nghiên cứu

Bài viết tập trung nghiên cứu các yếu tố vĩ mô tác động đến nguồn vốn và sự biến động vốn FDI tại Việt Nam.

1.5 Phạm vi nghiên cứu

Phạm vi không gian: nghiên cứu được thực hiện tại Việt Nam.

Phạm vi thời gian: Thời gian nghiên cứu từ năm 2009-2022.

1.6 Đóng góp của khóa luận

Khóa luận được thực hiện sẽ đóng góp cả về mặt khoa học lẫn thực tiễn Về khía cạnh khoa học, khóa luận sẽ cung cấp thêm bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa đại dịch và lạm phát, làm tài liệu tham khảo cho các nghiên cứu và đánh giá tiếp theo Về mặt thực tiễn, nghiên cứu sẽ là cơ sở giúp cho các công ty và nhà quản trị có những phương án quản trị một cách hợp lý để điều phối và ứng phó với sự thay đổi trong mức giá chung khi xảy ra dịch bệnh tương tự.

1.7 Cấu trúc của nghiên cứu

Khóa luận tốt nghiệp có bố cục làm 5 chương: Chương 1: Giới thiệu

Chương 2: Cơ sở lý thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết quả nghiên cứu Chương 5: Kết luận và kiến nghị

CHƯƠNG 2: Cơ sở lý thuyết về vốn FDI và các yếu tố vĩ mô tácđộng đến vốn FDI

2.1 Lý thuyết liên quan đến vốn FDI

2.1.1 Khái niệm về vốn FDI

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) là quá trình theo đó cư dân của một quốc gia (quốc gia nguồn) có được quyền sở hữu tài sản nhằm mục đích kiểm soát sản xuất, phân phối và các hoạt động khác của một công ty ở quốc gia khác (Kok & Ersoy, 2009)

Sổ tay Cán cân Thanh toán của Quỹ Tiền tệ Quốc tế định nghĩa FDI là “một khoản đầu tư được thực hiện để có được lợi ích lâu dài trong một doanh nghiệp hoạt động trong một nền kinh tế khác với nền kinh tế của nhà đầu tư, mục đích của nhà đầu tư là có tiếng nói hiệu quả trong việc quản lý nền kinh tế đó”

Báo cáo Đầu tư Thế giới của Liên hợp quốc (UNCTAD, 1999) định nghĩa FDI là “đầu tư liên quan đến mối quan hệ lâu dài và phản ánh lợi ích lâu dài và quyền kiểm soát của một thực thể cư trú trong một nền kinh tế (nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài hoặc doanh nghiệp mẹ) trong một doanh nghiệp cư trú tại một nền kinh tế không phải là nền kinh tế của nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài (doanh nghiệp FDI, doanh nghiệp liên kết hoặc chi nhánh nước ngoài)” Thuật ngữ `dài hạn' được sử dụng trong định nghĩa cuối cùng để phân biệt FDI với đầu tư gián tiếp, vốn đầu tư gián tiếp được đặc trưng bởi tính chất ngắn hạn và liên quan đến doanh thu chứng khoán cao

Đặc điểm chung của các định nghĩa này nằm ở các thuật ngữ như 'kiểm soát' và 'quyền kiểm soát', đại diện cho đặc điểm quan trọng nhất giúp phân biệt FDI với đầu tư danh mục đầu tư, vì nhà đầu tư danh mục đầu tư không tìm kiếm quyền kiểm soát hoặc quyền lợi lâu dài

Tại Việt Nam, theo Luật Đầu tư (2022), Đầu tư nước ngoài được định nghĩa là: ''Đầu tư nước ngoài là việc nhà đầu tư nước ngoài bỏ vốn vào Việt Nam bằng tiền và các tài sản pháp lý khác để thực hiện hoạt động đầu tư theo pháp luật Việt Nam'' Có hai loại Đầu tư nước ngoài, bao gồm Đầu tư trực tiếp và gián tiếp (danh mục đầu tư).

FDI là hình thức đầu tư, trong đó nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư vào các yếu tố sản xuất, thương mại, dịch vụ và tham gia quản lý hoạt động đầu tư nhằm mục đích thu lợi nhuận

2.1.2 Đặc điểm của FDI

Về đặc điểm của FDI, thứ nhất, FDI là hình thức đầu tư nước ngoài chủ yếu bằng vốn tư nhân So với vốn ODA và các loại hình đầu tư nước ngoài khác, FDI là hình thức đầu tư hiệu quả, không liên quan đến chính trị, gánh nặng nợ nần kinh tế cho nước nhận đầu tư Hơn nữa, nó mang lại tính thiết thực và hiệu quả kinh tế cao.

Thứ hai, nhà đầu tư nước ngoài có quyền chi phối toàn bộ hoạt động đầu tư của doanh nghiệp nếu đây là 100% vốn nước ngoài Họ cũng tham gia điều hành doanh nghiệp liên doanh theo tỷ lệ góp vốn, trong đó khẳng định có sự phân chia quyền lợi, trách nhiệm cũng như lợi nhuận và rủi ro giữa các nhà đầu tư

Thứ ba, thông qua FDI, nước nhận đầu tư không chỉ nhận được vốn mà còn thu được công nghệ, kỹ thuật và kỹ năng hiện đại, kinh nghiệm quản lý, v.v Chấp nhận FDI không làm tăng nợ của nước tiếp nhận đầu tư Ngược lại, giúp khai thác và sử dụng hiệu quả các nguồn lực trong nước

Cuối cùng, nguồn vốn này không chỉ là vốn đầu tư ban đầu dưới hình thức vốn pháp định mà còn bao gồm cả vốn doanh nghiệp đi vay để thực hiện hoặc mở rộng kinh doanh cũng như vốn đầu tư từ lợi nhuận điều hành FDI có thể được phân loại theo quan điểm của nhà đầu tư (nước nguồn) và theo quan điểm của nước tiếp nhận đầu tư

2.1.3 Lý thuyết chiết trung (Eclectic Theory)

Lý thuyết chiết trung được xây dựng bởi Dunning (1993) Ông nói rằng khả năng và sự sẵn sàng của các công ty để tạo ra FDI phụ thuộc vào việc sở hữu các tài sản mà các công ty khác ở nước ngoài không có được.

Dunning (1993) đã xác định và phân biệt ba loại tài sản khác nhau

Nhóm đầu tiên là tài sản dành riêng cho chủ sở hữu được giả định là duy nhất cho các công ty Những tài sản này không chỉ bao gồm các tài sản hữu hình như vốn, nhân lực và tài nguyên thiên nhiên mà còn bao gồm cả những tài sản vô hình như công nghệ, bí quyết, thông tin và tiếp thị Chúng thuộc các loại được chỉ định trong phần đầu tiên

Loại thứ hai bao gồm các tài sản có thể dành riêng cho một địa điểm nhất định Chúng bao gồm không chỉ tài nguyên thiên nhiên mà còn cả các yếu tố văn hóa và chính trị và các chính sách của chính phủ như thuế quan Một khía cạnh khác của tài sản cụ thể theo địa điểm, được tìm thấy trong giả thuyết chu kỳ sản phẩm của Vernon, là việc công ty kết hợp quyền sở hữu tài sản cụ thể của mình với tài sản cụ thể theo địa điểm ở nước sở tại sẽ mang lại lợi nhuận cho công ty

Thứ ba là nội địa hóa các tài sản phát sinh khi thị trường thất bại Chính việc nội địa hóa tài sản cho phép các công ty khai thác triệt để các tài sản dành riêng cho chủ sở hữu và địa điểm cụ thể.

Giả thuyết chính của lý thuyết chiết trung này là một công ty sẽ tham gia vào FDI nếu ba điều kiện sau được đáp ứng:

(1) Nó sở hữu lợi thế sở hữu so với các công ty thuộc các quốc tịch khác trong việc phục vụ các thị trường cụ thể Những lợi thế này là cụ thể cho công ty

(2) Với điều kiện (1) được thỏa mãn, công ty phải tự khai thác lợi thế hơn là bán, cho thuê hoặc cấp phép cho các công ty nước ngoài, nghĩa là nội địa hóa lợi thế của mình thông qua mở rộng hoạt động thay vì hướng ra bên ngoài họ

(3) Nếu (1) và (2) được thỏa mãn, công ty phải có lợi nhuận khi kết hợp những lợi thế này với một số yếu tố ở nước ngoài (Dunning 1979)

Điểm mấu chốt của Lý thuyết chiết trung là bất kỳ lợi thế nào trong số này có thể cần thiết nhưng không đủ để tạo ra FDI Cần phải xem xét cả ba điều kiện cùng nhau Dunning (1993) kết luận rằng tất cả các hình thức FDI đều có thể được giải thích bằng ba điều kiện trên (Nguyễn, 2007).

2.1.4 Lý thuyết Lộ trình Phát triển Đầu tư (IDP)

Dunning (1981a; 1986; 2000) sau đó đã phát triển lý thuyết Lộ trình Phát triển Đầu tư (IDP) Tư tưởng chủ đạo của IDP là vị thế đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của một quốc gia gắn liền với sự phát triển kinh tế của quốc gia đó so với các quốc gia khác IDP đề xuất rằng có năm giai đoạn phát triển mà một quốc gia phải trải qua Thứ tự của các giai đoạn này được xác định bởi xu hướng ủng hộ đầu tư trực tiếp vào và/hoặc ra nước ngoài của quốc gia đó Sau đây giải thích các đặc điểm chính của các giai đoạn này:

Trong giai đoạn một, một quốc gia không có đủ lợi thế về Vị trí (Location - ‘L’) để thu hút FDI Thu nhập đầu người thấp hơn phản ánh mức cầu không đủ, chính sách không phù hợp của chính phủ hoặc hệ thống kinh tế, cơ sở hạ tầng không đủ, trình độ giáo dục và đào tạo thấp của lực lượng lao động Trong giai đoạn này của IDP, không có hoặc có rất ít FDI ra nước ngoài Các công ty nước ngoài không thực hiện FDI ở loại quốc gia này Thay vào đó, họ muốn thương mại diễn ra do thực tế là lợi thế sở hữu hoặc công nghệ của các doanh nghiệp địa phương ở thị trường nước ngoài là không đủ hoặc không sẵn có FDI trong giai đoạn này chỉ được thực hiện trong lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên hoặc hàng hóa sơ cấp Về vai trò của chính phủ trong giai đoạn này có hai khả năng Đầu tiên là nó có thể cải thiện cơ sở hạ tầng và phát triển nguồn nhân lực tư tưởng đào tạo và giáo dục Thứ hai, chính phủ có thể tạo ra các chính sách kinh tế và xã hội để cải thiện cấu trúc của thị trường như trợ cấp xuất khẩu và bảo hộ nhập khẩu Nhưng vai trò của chính phủ có lẽ là không đủ đối với việc nâng cấp tài sản của một quốc gia ở giai đoạn này (Verma & Brennan, 2011).

Các đặc điểm của giai đoạn hai là sự gia tăng FDI vào trong khi không có hoặc có rất ít FDI ra bên ngoài Quốc gia hiện có khả năng tăng sức mua hoặc quy mô thị trường và thay thế nhập khẩu Đầu tư sản xuất có thể diễn ra nhưng có các trở ngại về thuế quan và phi thuế quan do chính phủ sở tại áp đặt Trong giai đoạn này, có một số hội nhập dọc về phía trước trong các ngành công nghiệp nhẹ và công nghệ thâm dụng lao động (thấp) Giai đoạn hai giống như giai đoạn một ở chỗ FDI tập trung vào hàng hóa sơ cấp và tài nguyên thiên nhiên, và yếu tố chính ở đây là khả năng cung cấp cơ sở hạ tầng đầy đủ của nước sở tại cũng như lao động có tay nghề và lao động phổ thông.

Vì vậy, một quốc gia trong giai đoạn này nên sở hữu một số lợi thế 'L' để khuyến khích FDI vào Ngoài ra, lợi thế về quyền sở hữu (Ownership - ‘O’) của các doanh nghiệp địa phương sẽ tăng lên trong giai đoạn này và vai trò của chính phủ là rất quan trọng trong việc tích lũy tài sản được tạo ra Các ngành công nghiệp sơ cấp sẽ được hỗ trợ và sản xuất thâm dụng tri thức vừa phải trở nên phụ thuộc vào lao động bán lành nghề FDI ra nước ngoài bắt đầu xuất hiện trong giai đoạn này với động cơ liên quan đến thương mại hoặc tìm kiếm thị trường FDI ra nước ngoài được khuyến khích bởi các chính sách của chính phủ Trong giai đoạn này, tốc độ tăng trưởng của cả FDI vào và ra nước ngoài đều tăng (Djokoto J G., 2021).

Ở giai đoạn 3, tốc độ tăng FDI ra nước ngoài tăng lên trong khi tốc độ tăng FDI vào giảm dần Nhu cầu hướng đến hàng hóa chất lượng cao, một phần là do khả năng cạnh tranh ngày càng tăng giữa các công ty cung cấp Mức lương trung bình tăng lên và FDI ra nước ngoài sẽ chảy vào các nước ở giai đoạn thấp hơn (giai đoạn 1 hoặc 2) trong IDP của họ Lợi thế 'O' của các doanh nghiệp địa phương trở nên mạnh mẽ và cạnh tranh với các doanh nghiệp nước ngoài trong cùng lĩnh vực, do chi tiêu cho đào tạo và giáo dục tăng dẫn đến lượng tài sản được tạo ra ở nước sở tại ngày càng tăng Lợi thế 'O' của các công ty nước ngoài bắt đầu trở nên ít quan trọng hơn Tuy nhiên, những lợi thế này thay đổi do những đổi mới của các công ty nước ngoài về công nghệ, tiếp thị và quản lý mới để cạnh tranh với các công ty địa phương (Marton & McCarthy, 2007)

Trong giai đoạn này, lợi thế kinh tế theo quy mô xuất hiện do năng lực đổi mới của các doanh nghiệp địa phương và sự tăng trưởng của thị trường khiến lợi thế 'L' ngày càng tăng Một quốc gia trong giai đoạn này sẽ thu hút nhiều ngành sản xuất thâm dụng công nghệ hơn Động lực của FDI vào sẽ thay đổi từ sản xuất thay thế nhập khẩu sang sản xuất tìm kiếm hiệu quả Cũng trong giai đoạn này, nếu các công ty trong nước có lợi thế cạnh tranh thì điều này có thể thúc đẩy các công ty nước ngoài mua các tài sản chiến lược Vai trò của chính phủ sẽ giảm đi trong việc ảnh hưởng đến lợi thế 'O' của các doanh nghiệp địa phương, và kết quả là lợi thế 'O' của các doanh nghiệp địa phương thay đổi, một phần là do các doanh nghiệp địa phương trở nên đa quốc gia hơn Mặt khác, lợi thế 'O' của các công ty nước ngoài cho thấy khả năng điều phối và

quản lý các tài sản được phân phối theo địa lý và những lợi thế này ngày càng trở nên giống với lợi thế của các công ty từ các nền kinh tế tiên tiến (Duran & Ubeda, 2005).

FDI ra nước ngoài sẽ tăng lên, đặc biệt là đối với các nước đang trong giai đoạn một và hai của quá trình phát triển, và những khoản đầu tư này được thúc đẩy bởi các nền tảng xuất khẩu và FDI tìm kiếm thị trường Hơn nữa, FDI ra nước ngoài hướng đến các nước ở giai đoạn 4 và 5, trong trường hợp này FDI được thúc đẩy bởi các tài sản chiến lược và một phần là do tìm kiếm thị trường Chính phủ khuyến khích đầu tư FDI vào trong các ngành khuyến khích tài nguyên do các ngành này tương đối yếu về lợi thế 'O' và lợi thế 'L' lại mạnh Trong khi đó, họ hướng vốn FDI ra nước ngoài vào các ngành mà lợi thế 'L' yếu và lợi thế 'O' mạnh Nếu đất nước chuyển sang một giai đoạn phát triển tiếp theo thì cần phải có sự điều chỉnh cơ cấu (Duran & Ubeda, 2005).

Ở giai đoạn bốn, các công ty trong nước có khả năng cạnh tranh mạnh mẽ với các công ty nước ngoài ngay tại quốc gia của họ và cả ở nước ngoài Nói cách khác, họ có khả năng thâm nhập thị trường nước ngoài Trong giai đoạn này, tài sản được tạo ra là yếu tố quyết định rất quan trọng của lợi thế 'L' FDI vào từ giai đoạn bốn chủ yếu được thúc đẩy bởi FDI tìm kiếm tài sản ở các quốc gia khác ở giai đoạn bốn, trong khi FDI vào từ các quốc gia không ở giai đoạn phát triển cao FDI ra nước ngoài trong giai đoạn này sẽ tiếp tục do mong muốn của các công ty là duy trì lợi thế cạnh tranh của họ và tránh các rào cản thương mại do các quốc gia khác nhau áp đặt ở các giai đoạn phát triển khác nhau Ở đây, các công ty thích nội địa hóa các lợi thế 'O' của họ thông qua FDI thay vì xuất khẩu Sản xuất nội ngành sẽ phát triển trước thương mại nội ngành do lợi thế 'O' nói chung giữa các quốc gia là tương tự nhau Nhưng sản xuất và thương mại nội ngành có xu hướng dần dần được tiến hành nhiều hơn trong các MNE (Djokoto & Pomeyie, 2021).

Trong giai đoạn này, việc điều chỉnh cơ cấu năng lực công nghệ và tài sản gắn liền với vị trí của một quốc gia thu hút sự chú ý của chính phủ Ngoài vai trò giảm bớt sự không hoàn hảo của thị trường và duy trì cạnh tranh, việc giảm chi phí giao dịch của hoạt động kinh tế làm tăng hiệu quả của hoạt động thị trường Chính phủ không can thiệp trực tiếp, thay vào đó đưa ra một số chính sách hỗ trợ nâng cao năng lực và

nguồn lực địa phương, đồng thời giảm thiểu hành vi làm méo mó thị trường của các tác nhân kinh tế tư nhân (Stoian, 2013).

Trong giai đoạn năm, động cơ nội địa hóa các hoạt động ở nước ngoài tăng lên Cũng trong giai đoạn này, khả năng đầu tư trực tiếp quốc tế trở nên cân bằng do cơ cấu tài sản ràng buộc về vị trí giữa các quốc gia hội tụ lại Bản chất và phạm vi của sản xuất quốc tế thay đổi từ sản xuất các dịch vụ và hàng hóa không giống nhau sang sản xuất những hàng hóa rất giống nhau giữa các quốc gia Các đặc điểm khác của giai đoạn năm là tài sản được tạo ra không bị kiểm soát bởi một quốc gia cụ thể, lợi thế 'O' của doanh nghiệp đa quốc gia nhiều hơn về khả năng có được tài sản và tổ chức chúng một cách hiệu quả để hưởng lợi từ lợi ích của quản trị chung ở nước ngoài và ít phụ thuộc vào tài nguyên thiên nhiên của đất nước của MNEs (Franco, Rentocchini, & Marzetti, 2008).

Sự phát triển của các quốc gia qua các giai đoạn này cho thấy rằng, cấu trúc kinh tế của các nền kinh tế tiên tiến khác nhau sẽ có xu hướng hội tụ Sức hấp dẫn tương đối của một địa điểm cụ thể phụ thuộc vào khả năng tạo ra tài sản chứ không phụ thuộc nhiều vào chất lượng, giá cả và tính sẵn có của tài sản tự nhiên Động lực của FDI vào trong giai đoạn năm phụ thuộc vào nguồn FDI Nếu nó đến từ các nước ở giai đoạn IDP thấp hơn, thì động cơ là tìm kiếm tri thức và tìm kiếm thị trường FDI, trong khi nếu nó đến từ các nước ở giai đoạn tiên tiến, thì động cơ là FDI tìm kiếm hiệu quả, và FDI ra nước ngoài sẽ diễn ra ở các nước đang phát triển, đặc biệt đối với tài nguyên thiên nhiên Do toàn cầu hóa, FDI tìm kiếm tài sản chiến lược có thể tăng lên do mong muốn của một công ty phát triển lợi thế 'O' của họ bằng cách tham gia vào các liên minh chiến lược hoặc mua lại và sáp nhập Thông qua các giai đoạn này, động cơ của FDI sẽ chuyển từ khai thác các lợi thế 'O' hiện có sang việc giành lấy những lợi thế mới (Stoian, 2013)

Trong giai đoạn năm, động cơ nội địa hóa các hoạt động ở nước ngoài tăng lên Cũng trong giai đoạn này, khả năng đầu tư trực tiếp quốc tế trở nên cân bằng do cơ cấu tài sản ràng buộc về vị trí giữa các quốc gia hội tụ lại Bản chất và phạm vi của sản xuất quốc tế thay đổi từ sản xuất các dịch vụ và hàng hóa không giống nhau sang sản xuất những hàng hóa rất giống nhau giữa các quốc gia Các đặc điểm khác của giai

đoạn năm là tài sản được tạo ra không bị kiểm soát bởi một quốc gia cụ thể, lợi thế 'O' của doanh nghiệp đa quốc gia nhiều hơn về khả năng có được tài sản và tổ chức chúng một cách hiệu quả để hưởng lợi từ lợi ích của quản trị chung ở nước ngoài và ít phụ thuộc vào tài nguyên thiên nhiên của đất nước của MNEs (Franco, Rentocchini, & Marzetti, 2008).

Sự phát triển của các quốc gia qua các giai đoạn này cho thấy rằng, cấu trúc kinh tế của các nền kinh tế tiên tiến khác nhau sẽ có xu hướng hội tụ Sức hấp dẫn tương đối của một địa điểm cụ thể phụ thuộc vào khả năng tạo ra tài sản chứ không phụ thuộc nhiều vào chất lượng, giá cả và tính sẵn có của tài sản tự nhiên Động lực của FDI vào trong giai đoạn năm phụ thuộc vào nguồn FDI Nếu nó đến từ các nước ở giai đoạn IDP thấp hơn, thì động cơ là tìm kiếm tri thức và tìm kiếm thị trường FDI, trong khi nếu nó đến từ các nước ở giai đoạn tiên tiến, thì động cơ là FDI tìm kiếm hiệu quả, và FDI ra nước ngoài sẽ diễn ra ở các nước đang phát triển, đặc biệt đối với tài nguyên thiên nhiên Do toàn cầu hóa, FDI tìm kiếm tài sản chiến lược có thể tăng lên do mong muốn của một công ty phát triển lợi thế 'O' của họ bằng cách tham gia vào các liên minh chiến lược hoặc mua lại và sáp nhập Thông qua các giai đoạn này, động cơ của FDI sẽ chuyển từ khai thác các lợi thế 'O' hiện có sang việc giành lấy những lợi thế mới (Franco, Rentocchini, & Marzetti, 2008).

2.1.5 Cơ sở lý thuyết về các yếu tố vĩ mô tác động đến vốn FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI)

FDI đề cập đến việc các doanh nghiệp từ các quốc gia khác đầu tư vào một quốc gia cụ thể thông qua việc mua cổ phần, xây dựng nhà máy, hoặc mua lại doanh nghiệp địa phương FDI có thể tăng cường sự phát triển kinh tế, tạo ra việc làm, chuyển giao công nghệ và kỹ năng, cũng như mở rộng thị trường tiêu thụ (Nagesh Kumar, 2019)

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

GDP đo lường giá trị tất cả các hàng hóa và dịch vụ sản xuất trong một quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định Nó được sử dụng để đo lường kích thước của nền kinh tế và tốc độ tăng trưởng kinh tế (Mankiw, 2014)

Lạm phát

Lạm phát là sự tăng của mức giá hàng hóa và dịch vụ trong một khoảng thời gian Nó có thể ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng, sự ổn định kinh tế và chính sách tiền tệ (Blanchard, 2017)

Cung tiền

Cung tiền đề cập đến số tiền và các tài sản tương đương mà ngân hàng trung ương của một quốc gia hoặc khu vực phát hành Nó ảnh hưởng đến lãi suất, tốc độ lưu thông tiền tệ và tỷ giá hối đoái (Bodie et al., 2014)

Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái đo lường giá trị của một đơn vị tiền tệ so với một đơn vị tiền tệ khác Nó có thể ảnh hưởng đến hoạt động thương mại, giá cả hàng hóa và dịch vụ, và luồng vốn đầu tư (Dornbusch et al., 2008)

2.2 Lược khảo các nghiên cứu thực nghiệm

2.2.1 Nghiên cứu nước ngoài

Vijayakumar & cộng sự (2010) xem xét các yếu tố quyết định dòng vốn FDI của các quốc gia BRICS sử dụng bộ dữ liệu hàng năm từ giai đoạn 1975 đến 2007 Nghiên cứu sử dụng phân tích dữ liệu Bảng và thấy rằng các biến được chọn: Quy mô thị trường, Chi phí lao động, Cơ sở hạ tầng, Giá trị tiền tệ và Tổng vốn hình thành là các yếu tố quyết định tiềm năng của dòng vốn FDI của các quốc gia BRICS Triển vọng ổn định và tăng trưởng kinh tế (được đo bằng tỷ lệ lạm phát và sản xuất công nghiệp tương ứng), độ mở thương mại (được đo bằng tỷ lệ tổng thương mại trên GDP) dường như là yếu tố quyết định không đáng kể đối với dòng vốn FDI của các nước BRICS.

Các kết quả thực nghiệm nói chung là mạnh mẽ đối với các biến thay thế xác định dòng vốn FDI.

Nghiên cứu của Kok & Ersoy (2009) nghiên cứu về các nhân tố quyết định dòng vốn FDI tại các nước đang phát triển Dữ liệu nghiên cứu được sử dụng trên phạm vi 24 quốc gia trong giai đoạn từ 1983-2005 Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng, sự tương tác của FDI với một số yếu tố quyết định FDI có tác động tích cực mạnh mẽ đến tiến bộ kinh tế ở các nước đang phát triển, trong khi sự tương tác của FDI với tổng nghĩa vụ nợ/GDP và lạm phát có tác động tiêu cực Yếu tố quyết định quan trọng nhất của FDI là biến truyền thông.

Tương tự, nghiên cứu của Saini & Singhania (2018) cũng điều tra các yếu tố quyết định của FDI, ở cả các nước phát triển và đang phát triển Tác giả sử dụng cả phương pháp ước lượng bảng động và tĩnh ở 20 quốc gia, gồm 11 quốc gia phát triển và 9 quốc gia đang phát triển, trong giai đoạn từ 2004-2013 Kết quả ở các quốc gia khác nhau mô tả các kết quả khác nhau Ở các nước phát triển, FDI phụ thuộc các yếu tố quyết định liên quan đến chính sách (tăng trưởng GDP, độ mở thương mại và chỉ số tự do), và ở các nước đang phát triển, FDI cho thấy mối liên hệ tích cực với các yếu tố quyết định kinh tế (tổng vốn cố định, độ mở thương mại và các biến hiệu quả) Bài viết đưa ra các khuyến nghị cho các chính sách FDI trong tương lai và có thể hỗ trợ chính phủ trong việc cung cấp một khuôn khổ chiến thuật để phát triển kỹ năng, do đó làm tăng tốc độ tăng trưởng sản xuất Bài viết cũng làm sáng tỏ các dòng vốn vào theo chiều dọc và chiều ngang khi xem xét nguồn lực và cả chiến lược tìm kiếm thị trường FDI.

Bài viết của Asiamah & cộng sự (2019) phân tích tác động của một số yếu tố đến FDI tại một quốc gia cụ thể là Ghana Nghiên cứu sử dụng thiết kế nghiên cứu nhân quả Tác giả đã sử dụng phương pháp đồng liên kết của Johansen trong theo khung phân tích vector tự hồi quy để phân tích dữ liệu Nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ đồng liên kết giữa FDI và các yếu tố nghiên cứu Nghiên cứu cho thấy rằng cả kết quả dài hạn và ngắn hạn đều cho thấy tác động tiêu cực đáng kể về mặt thống kê của tỷ lệ lạm phát, tỷ giá hối đoái và lãi suất đối với FDI ở Ghana trong khi tổng sản phẩm quốc nội, sản xuất điện và sử dụng điện thoại có tác động tích cực đến FDI Nghiên cứu này

có ý nghĩa tiềm năng trong việc thúc đẩy nền kinh tế của các nước đang phát triển thông qua các khuyến nghị chính sách mà nếu được thực hiện có thể đảm bảo dòng vốn chảy vào nhiều hơn cho các nền kinh tế.

Nghiên cứu của Mahbub & Jongwanich (2019) thì đi sâu tìm hiểu về dòng vốn FDI chảy vào một ngành kinh tế cụ thể của 1 quốc gia Tác giả xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của các doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) trong ngành điện ở Bangladesh Với việc không có chuỗi dữ liệu dài hạn về FDI trong ngành điện của Bangladesh, một phương pháp tiếp cận hỗn hợp (phỏng vấn bán cấu trúc và bảng câu hỏi) được sử dụng Các phát hiện chỉ ra rằng các khía cạnh pháp lý có ảnh hưởng lớn nhất đối với các doanh nghiệp khi tham gia vào FDI trong ngành điện, tiếp theo là các khía cạnh kinh tế và tài chính, chính trị và xã hội Đối với các yếu tố cá nhân, cam kết của chính phủ đối với hợp đồng, thu hồi đất và miễn thuế là những yếu tố ra quyết định chính trong việc thực hiện FDI, trong khi mạng lưới đường bộ, chính sách đa dạng giới như nam giới chiếm ưu thế và quyền tự do hiệp hội như công đoàn được xem xét ít quan trọng nhất Các đặc điểm ở cấp độ doanh nghiệp, bao gồm quyền sở hữu doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp và thời hạn hợp đồng, rất quan trọng trong việc xếp hạng các yếu tố quyết định tiến hành đầu tư FDI.

2.2.2 Nghiên cứu trong nước

Huỳnh Thế Nguyễn (2018) nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến dòng vốn FDI ở Vùng kinh tế trọng điểm phía Nam Việt Nam Tác giả sử dụng mô hình Durbin không gian (Spatial Durbin Model - SDM) để phân tích bộ dữ liệu được trích xuất từ niên giám thống kê các tỉnh thành khu vực nghiên cứu Kết quả cho thấy các tỉnh, thành khu vực này không chỉ tương tác không gian với nhau mà còn cạnh tranh nhau trong việc thu hút FDI Đồng thời, các yếu tố như quy mô thị trường, chi phí lao động, mức độ quần tụ doanh nghiệp, chất lượng kinh tế có ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn FDI tại địa phương và gián tiếp đến vốn FDI của địa phương lân cận.

Bài báo của Trần Quang Hậu (2015) tập trung nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng, đồng thời đưa ra các hàm ý về giải pháp thu hút nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài vào tỉnh Quảng Nam Mô hình nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng dựa trên cơ sở xây dựng

thang đo bằng phương pháp phân tích yếu tố khẳng định (CFA), kiểm tra mô hình bằng phương pháp phân tích cấu trúc tuyến tính (SEM) dựa trên số liệu điều tra từ 200 doanh nghiệp FDI tại tỉnh Kết quả nghiên cứu để tìm ra lợi thế địa phương và môi trường quốc tế ảnh hưởng lớn đến dòng vốn FDI của tỉnh Trong đó các nhân tố tạo nên lợi thế địa phương, tạo sự hấp dẫn thu hút FDI như thể chế, nguồn nhân lực, tài nguyên, công nghiệp hỗ trợ và công nghệ, cơ sở hạ tầng, thị trường đóng vai trò quan trọng Vì vậy, cần quan tâm đến việc cải thiện thiện chí của các nhân tố này để tăng cường thu hút FDI

Tương tự, Nguyễn Thị Mai Hương & Kiều Thị Mai (2021) cũng xem xét Các yếu tố ảnh hưởng đến thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào một tỉnh cụ thể Tác giả còn đi sâu phân tích lĩnh vực nông nghiệp tại địa phương Dữ liệu sơ cấp được thu thập thông qua khảo sát 93 cán bộ quản lý thuộc 22 doanh nghiệp FDI nông nghiệp đang hoạt động ở Hà Nội để kiểm định mô hình và các giả thuyết nghiên cứu Kết quả nghiên cứu cho thấy 5 yếu tố: Cơ sở hạ tầng, dịch vụ; Điều kiện tự nhiên; Môi trường kinh tế; Môi trường xã hội; Thể chế, chính sách đều có ảnh hưởng đến thu hút vốn FDI vào lĩnh vực nông nghiệp ở Hà Nội

Nghiên cứu của Lê Văn Thắng & Nguyễn Lưu Bảo Đoan về (2017) sử dụng mô hình kinh tế lượng không gian để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến FDI của các tỉnh thành Việt Nam Nghiên cứu đã xem xét trên toàn bộ 63 tỉnh thành từ năm 2011-2014 Kết quả nghiên cứu cho thấy, quy mô thị trường, chất lượng lao động và quần tụ doanh nghiệp có tác động đến đầu tư trực tiếp nước ngoài và có tính chất lan tỏa giữa các địa phương lân cận

Bài viết của Nguyễn Văn Phúc & Nguyễn Đại Hiệp (2011) nghiên cứu mối quan hệ của việc thu hút FDI của các tỉnh/thành phố ở Việt Nam với các biển giải thích trên cơ sở bộ biến của dự án khảo sát chỉ số cạnh tranh của các tỉnh/thành phố (PCI) ở Việt Nam hàng năm và một số biến truyền thống khác Mục đích của đề tài này là tìm hiểu tại sao một số tỉnh thành phố như Bình Dương, Đồng Nai, Bà Rịa -Vũng Tàu, TP Hồ Chí Minh có kết quả thu hút đầu tư nước ngoài khá tốt, nhưng một số tỉnh khác thì không đạt như vậy Từ đó đề xuất một số kiến nghị cho các tỉnh/thành phố xem xét tăng cường khả năng cạnh tranh của mình đề giúp thu hút đầu tư FDI và phát triển

kinh tế Bài viết đã tìm hiểu lý thuyết nền tảng về cạnh tranh khu vực, thu hút FDI khu vực, xem xét các nghiên cứu tương tự về thu hút FDI khu vực, đặc biệt là các nghiên cứu tương tự từ Trung Quốc và phân tích các biến tiềm năng có thể có liên quan đến các biến giải thích trong bộ biến PCI và các biến truyền thống Từ đó xây dựng mô hình hồi qui, dữ liệu được thu thập từ niên giám thống kê Việt Nam hàng năm (GSO) và kết quả khảo sát và báo cáo chi số PCI hàng năm Kết quả hồi qui chi ra rằng tổng sản phẩm công nghiệp, thiết chế pháp lý, cơ sở hạ tầng có ý nghĩa thống kê ở mức 1% đến 5% trong việc thu hút đầu tư nước ngoài ở các tỉnh/ thành phố, và dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp cũng có ý nghĩa ở mức gần 10%.

2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu

Thông qua lược khảo các nghiên cứu, Tác giả nhận thấy một số khe hở trong tài liệu như sau:

Thứ nhất, các nghiên cứu tại Việt Nam hầu hết xem xét về các yếu tố tác động đến FDI ở cấp độ tỉnh thành và doanh nghiệp, theo Tác giả thấy chưa có nghiên cứu nào xem xét với số lượng dữ liệu lớn trên phạm vi quốc gia

Thứ hai, các nghiên cứu ở cấp độ tỉnh thành chỉ xem xét tác động của các yếu tố ở cấp độ tỉnh, như CPI tỉnh (Nguyễn Văn Phúc & Nguyễn Đại Hiệp, 2011), quần tụ doanh nghiệp (Lê Văn Thắng & Nguyễn Lưu Bảo Đoan, 2017), trong khi đó các yếu tố vĩ mô không được đề cập.

Thứ ba, các nghiên cứu ở cấp độ doanh nghiệp chủ yếu sử dụng dữ liệu sơ cấp thông qua khảo sát các doanh nghiệp FDI Do đó kết quả nghiên cứu sẽ ít nhiều mang

Thứ nhất, nghiên cứu này được thực hiện trên phạm vi quốc gia Điều này giúp ích hơn rất nhiều cho Chính phủ và các cơ quan cấp trung ương nhận biết một cách chính xác hơn về những nhân tố tác động đến FDI cả nước.

Thứ hai, nghiên cứu này chú trọng xem xét các yếu tố vĩ mô, xem xét các yếu tố này giúp ích cho việc đánh giá những tác động tổng thể vĩ mô, từ đó những nhà lập sách có thể đưa ra những chính sách điều hành nền kinh tế và thu hút FDI hiệu quả hơn.

Thứ ba, dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu được sử dụng là những dữ liệu vĩ mô, được tính toán khách quan từ những cơ quan uy tín như Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Thế giới, do đó đảm bảo tính chính xác và tránh được sự chủ quan, hạn chế sai lệch trong kết quả nghiên cứu.

Thứ tư, bài viết cũng sẽ xem xét thêm các yếu tố vĩ mô toàn cầu để xem xét ảnh hưởng của các yếu tố này Việc này giúp cho các nhà quản trị nắm bắt được xu hướng và dự báo chính xác hơn sự biến động của FDI khi xảy ra các bất ổn trên thế giới.

2.3 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu

2.3.1 Tác động của tăng trưởng kinh tế tới nguồn vốn FDI

Nói chung, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) được định nghĩa là giá trị của tất cả các hàng hóa và dịch vụ thị trường và phi thị trường được sản xuất trong biên giới địa lý của một quốc gia nhất định (Mankiw, 2011) Như vậy, đây là thước đo toàn diện nhất được ước tính bởi các cơ quan thống kê để xác định hoặc đo lường sản lượng kinh tế của đất nước Callen (2008) khẳng định rằng GDP rất quan trọng vì nó cung cấp thông tin về quy mô của nền kinh tế ở một quốc gia nhất định và nền kinh tế này đang hoạt động như thế nào Nhà nghiên cứu giải thích thêm rằng tốc độ tăng trưởng GDP thực tế thường được sử dụng như một chỉ báo về sức khỏe chung của nền kinh tế Nói cách khác, sự gia tăng GDP thực tế được các nhà đầu tư hoặc nhà kinh tế diễn giải và hiểu như một dấu hiệu cho thấy nền kinh tế của một quốc gia nhất định đang hoạt động tốt

Về mối quan hệ giữa GDP và FDI, Callen (2008) lập luận rằng những thay đổi trong sản lượng hàng hóa và dịch vụ (GDP bình quân đầu người) thường được sử dụng như một thước đo hoặc một dấu hiệu cho thấy liệu một người dân trung bình có ở một quốc gia nhất định là tốt hơn hoặc tồi tệ hơn Điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư nước ngoài vì nó có thể được coi là một dấu hiệu cho thấy sức mua của những công dân này và từ đó sẽ khuyến khích các nhà đầu tư đó ủng hộ một quốc gia cụ thể

hơn một quốc gia khác Trong bối cảnh này, Jaspersen & cộng sự (2000) đã sử dụng nghịch đảo của thu nhập bình quân đầu người làm đại diện cho lợi nhuận trên vốn và kết luận rằng GDP bình quân đầu người thực tế có quan hệ tỷ lệ nghịch với FDI/GDP Tuy nhiên, Asiedu (2002) đã tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa hai biến Nhà nghiên cứu lập luận rằng GDP cao hơn ngụ ý triển vọng tốt hơn cho FDI ở nước sở tại Trong một nghiên cứu về Ấn Độ, Indonesia và Pakistan, Azam và Lukman (2010) nhận thấy rằng quy mô thị trường được tính bằng GDP bình quân đầu người, nợ nước ngoài, đầu tư trong nước, tự do hóa thương mại và cơ sở hạ tầng là những yếu tố kinh tế quan trọng quyết định FDI vào trong giai đoạn 1971-2005 Một nghiên cứu gần đây được thực hiện bởi Kurecic & cộng sự (2015), đã cố gắng kiểm tra sự phụ thuộc lẫn nhau của GDP bình quân đầu người và đầu tư trực tiếp nước ngoài vào các nền kinh tế chuyển đổi của Trung và Đông Âu Các nhà nghiên cứu lập luận rằng nghiên cứu khan hiếm dường như đã xử lý cấu trúc GDP bình quân đầu người như một yếu tố quyết định tiềm năng giải thích lý do tại sao một số bang hấp dẫn FDI hơn những bang khác Trong nghiên cứu của họ, các quốc gia đã được kiểm tra được phân thành ba nhóm địa chính trị, đó là hai nhóm các quốc gia không thuộc EU và nhóm thứ ba gồm các quốc gia EU gần đây hơn Ma trận tương quan của Pearson về GDP bình quân đầu người và FDI cho mỗi bang đã được tính toán để kiểm tra mối quan hệ giữa hai cấu trúc GDP bình quân đầu người và FDI Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian hàng năm trong những năm 1994 đến 2013 Kết quả của nghiên cứu cho thấy FDI và GDP bình quân đầu người có liên quan dựa trên bằng chứng từ 14 trong số 20 bang.

Dựa vào các lập luận trên, có thể cho rằng tăng trưởng GDP có tác động đến FDI của một quốc gia.

H1: Tăng trưởng GDP tác động tích cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam

2.3.2 Tác động của lạm phát đến FDI

Lạm phát đã được nhiều nhà nghiên cứu và học viên đưa ra giả thuyết ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của các quốc gia trên toàn thế giới Tuy nhiên, các tài liệu về tác động của tỷ lệ lạm phát đến tăng trưởng kinh tế của các quốc gia nhận được nhiều ý kiến khác nhau Trong bối cảnh này, Li (2006) lập luận rằng sự tồn tại và bản chất

của mối quan hệ lạm phát-tăng trưởng kinh tế là một trong những tranh cãi kinh tế vĩ mô quan trọng nhất Bất chấp những ý kiến khác nhau này, dường như có sự đồng thuận giữa các nhà nghiên cứu gần đây về ý kiến cho rằng lạm phát có mối quan hệ phi tuyến tính dài hạn với tăng trưởng kinh tế, trong đó mối quan hệ nghịch biến đã được báo cáo bởi nhiều nghiên cứu thực nghiệm gần đây giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế với điều kiện là lạm phát không vượt quá một ngưỡng nhất định (Romer, 1990) Ngoài ra, lạm phát được cho là có thể bóp méo hệ thống thuế, điều này sẽ làm nản lòng các nhà đầu tư trong thời gian dài do ảo tưởng về tiền tệ (Omankhanlen, 2011).

Huybens & Smith (1999) và Boyd & cộng sự (2001) đề cập đến bản chất của mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế thông qua đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) hoạt động như một kênh mà qua đó tác động của lạm phát được truyền gián tiếp vào tăng trưởng kinh tế vì sự tiến bộ của các quốc gia Trong bối cảnh này, Andinuur (2013) đã thực hiện một nghiên cứu nhằm kiểm tra mối quan hệ giữa lạm phát, FDI và tăng trưởng kinh tế ở Ghana Nhà nghiên cứu nói rằng tỷ lệ lạm phát thấp được coi là một dấu hiệu của sự ổn định kinh tế nội bộ ở nước sở tại và điều này sẽ làm tăng lợi tức đầu tư trực tiếp nước ngoài Nhà nghiên cứu giải thích thêm rằng tỷ lệ lạm phát thấp ở một quốc gia khuyến khích FDI, trong đó khi tỷ lệ lạm phát thấp, lãi suất danh nghĩa giảm và kết quả là chi phí vốn thấp Hơn nữa, sự sẵn có của nguồn vốn với lãi suất cho vay rẻ sẽ cho phép các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ tìm được các đối tác tốt hơn ở nước sở tại với đủ vốn đầu tư trong nước để bổ sung mà còn tối đa hóa lợi tức đầu tư của họ.

Một nghiên cứu gần đây về mối quan hệ giữa tỷ lệ lạm phát và FDI được thực hiện bởi Xaypanya & cộng sự (2015), nghiên cứu đã kiểm tra các yếu tố quyết định FDI trong khu vực ASEAN Tác động của một số yếu tố quyết định đến dòng vốn FDI đã được kiểm định trong nghiên cứu trong đó có tỷ lệ lạm phát Các yếu tố quyết định khác bao gồm cơ sở hạ tầng, mức độ mở cửa, tỷ giá hối đoái thực, tổng sản phẩm quốc nội và hỗ trợ phát triển chính thức ròng Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian hàng năm trong các năm từ 2000 đến 2011 Kết quả của nghiên cứu cho thấy có những tác động tích cực đáng kể của cơ sở hạ tầng và mức độ cởi mở đối với dòng vốn FDI vào khu vực ASEAN Nghiên cứu cũng tiết lộ rằng tỷ giá hối đoái thực, tổng sản phẩm quốc nội và hỗ trợ phát triển chính thức ròng không ảnh hưởng đến dòng vốn FDI vào

khu vực Quan trọng hơn, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tỷ lệ lạm phát có tác động tiêu cực đến dòng vốn FDI vào khu vực ASEAN.

Dựa vào các lập luận trên, có thể cho rằng sự thay đổi lạm phát có tác động đến FDI của một quốc gia.

H2: Tỷ lệ lạm phát tác động tiêu cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam.

2.3.3 Tác động của cung tiền đến FDI

Sự gia tăng cung tiền sẽ nâng cao vị thế kinh tế quốc gia, điều này cuối cùng sẽ thu hút thêm vốn FDI (Clarke & Ioannidis, 1994; Resende, 2008) Điều trên phù hợp với lập luận của Harford (Harford, 2005) rằng vị thế thanh khoản của nền kinh tế ảnh hưởng tích cực đến mức tổng FDI Từ quan điểm lý thuyết, sự gia tăng tính thanh khoản quốc gia sẽ thu hút thêm dòng vốn FDI, với điều kiện là chi phí tài trợ ở nước chủ nhà khi đó dự kiến sẽ rẻ hơn

Nghiên cứu thực nghiệm của Boateng & cộng sự (2015) khi điều tra về các yếu tố tác động đến dòng vốn FDI chảy vào Na Uy cũng cho thấy rằng cung tiền sẽ ảnh hưởng đáng kể đến dòng vốn FDI Tương tự, Mukhtarov & cộng sự (2020) khi nghiên cứu về mối quan hệ giữa các yếu tố vĩ mô và vốn FDI tại Jordan cũng cho thấy rằng cung tiền tăng sẽ giúp tăng vốn FDI quốc gia.

Như vậy có thể nói rằng cung tiền có mối quan hệ cùng chiều với FDI: H3: Cung tiền phát tác động tích cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam.

2.3.4 Tác động của xuất nhập khẩu đến FDI

Hoạt động xuất nhập khẩu là đại diện cho độ mở thương mại của quốc gia Độ mở thương mại được coi là yếu tố quyết định chính của FDI như đã trình bày trong các tài liệu trước đây; khối lượng thương mại được tăng cường và do đó xuất nhập khẩu thường được kỳ vọng là một yếu tố quyết định tích cực và quan trọng đối với FDI (Lankes và Venables, 1996; Holland và Pain, 1998; Asiedu, 2002; Sahoo, 2006)

Một số nhà nghiên cứu lập luận rằng cơ chế thương mại tự do hoặc mở cửa thương mại tạo ra môi trường đầu tư tích cực (Grossman & Helpman, 1993; Liu, Wang, & Wei, 2001; Mina, 2007) Ngược lại, Wheeler & Mody (1992) lại chỉ ra trường hợp của Brazil và Mexico thu hút được lượng vốn FDI lớn mặc dù mức độ mở cửa thương mại thấp Trong bối cảnh nghiên cứu này, Tác giả giả định rằng độ mở thương mại cho thấy không có sự kiểm soát cực đoan nào dưới hình thức thuế, hạn ngạch hoặc độc quyền nhà nước đối với xuất khẩu Mở cửa thương mại dự kiến sẽ cải thiện môi trường kinh tế thân thiện với doanh nghiệp và tăng cường đầu tư, do đó dẫn đến dòng vốn FDI tiếp tục tăng.

H4: Sự gia tăng kim ngạch xuất khẩu tác động tích cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam.

2.3.5 Tác động của tỷ giá hối đoái đến FDI

Tolentino (2010) ghi nhận rằng có hai kênh cơ bản mà qua đó tỷ giá hối đoái tác động đến FDI: kênh ảnh hưởng của cải và kênh chi phí sản xuất tương đối Sự mất giá của đồng tiền nước chủ nhà làm giảm chi phí sản xuất trong nước, tính theo ngoại tệ, theo đó làm tăng lợi nhuận của FDI định hướng xuất khẩu Lợi nhuận cao hơn đương nhiên sẽ thu hút thêm dòng vốn FDI Xét về hiệu ứng tài sản, tài sản tương đối của các nhà đầu tư nước ngoài so với các nhà đầu tư trong nước cũng tăng theo sự mất giá của đồng tiền Từ quan điểm của các nhà đầu tư nước ngoài đo lường vốn bằng ngoại tệ, tất cả các đầu vào sản xuất, chẳng hạn như lao động, đất đai, máy móc và tài sản, ở nước sở tại trở nên rẻ hơn sau khi khấu hao, do đó khuyến khích họ mua thêm tài sản trong nước Mặt khác, Boateng & cộng sự (2015) cho rằng mối quan hệ có thể không đơn giản như đã đề xuất ở chỗ khi đồng tiền của một quốc gia mạnh lên, lợi nhuận trong tương lai được chuyển về nước từ công ty con của công ty mua lại sẽ có giá trị chiết khấu thấp hơn Điều này phù hợp với lập luận rằng giá của tài sản không phải là yếu tố chính được xem xét, nhưng trên thực tế, lợi tức danh nghĩa mà tài sản tạo ra bằng ngoại tệ mới là yếu tố quan trọng nhất (Boateng, Hua, Nisar, & Wu, 2015) Tóm lại, trong khi những nỗ lực thực nghiệm trước đó, chẳng hạn như Xaypanya & cộng sự (2015), đã tìm thấy mối tương quan thuận giữa sự mất giá của đồng đô la và sự gia tăng FDI, thì những nghiên cứu khác, như Ho & Rashid (2011), đã tìm thấy rất ít sự

ủng hộ cho lý thuyết này Các nghiên cứu cho thấy rằng mối liên hệ giữa biến động tỷ giá hối đoái và FDI vẫn chưa đi đến sự thống nhất.

Giả thuyết tiếp theo cần được kiểm định phát biểu như sau:

H5: Sự thay đổi tỷ giá hối đoái tác động tích cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam.

2.3.6 Tác động của khoảng cách địa lý đến FDI

Khoảng cách địa lý ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí của việc đầu tư và thường liên quan đến khoảng cách về văn hóa, luật pháp và thể chế, do đó làm tăng thời gian và chi phí thích ứng Mateev (2009) lấy khoảng cách tuyến đường giữa thủ đô của nước đầu tư và nước sở tại tính bằng km Một biến thể khác có thể là sử dụng logarit của khoảng cách vòng tròn lớn giữa thủ đô của hai quốc gia tính bằng km (Tang, 2012) Khoảng cách địa lý tối thiểu giữa các cặp quốc gia được Siegel & cộng sự (2013) sử dụng làm đại diện cho khoảng cách địa lý

Một thực tế quan trọng là kết quả của tất cả các nghiên cứu xác nhận kỳ vọng ban đầu: khoảng cách địa lý lớn hơn từ các quốc gia nguồn FDI gây cản trở cho dòng vốn FDI Crespo & Fontoura (2007) đề cập đến yếu tố Hiệu ứng khu vực, nhấn mạnh rằng tác động lan tỏa của FDI bị ảnh hưởng bởi địa lý, hoặc ít nhất là giảm theo khoảng cách Khoảng cách địa lý là yếu tố đặc biệt, tác động đáng kể của nó đến FDI đã được xác nhận bởi một số nghiên cứu (Tocar, 2018).

H6: Khoảng cách địa lý tác động tiêu cực đến nguồn vốn FDI của các quốc gia đầu tư vào Việt Nam.

2.4 Khung phân tích

Giới thiệu

Phân tích ý nghĩa của FDI đối với phát triển kinh tế Việt Nam.

Đặt vấn đề: Tầm quan trọng của việc hiểu các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến vốn FDI.

Lý Thuyết và Khái Niệm Cơ Bản

Định nghĩa về FDI và các khía cạnh quan trọng.

Giới thiệu về các yếu tố vĩ mô tiềm ẩn ảnh hưởng đến FDI Các Yếu Tố Vĩ Mô Tác Động Đến FDI

a Lạm Phát và Tác Động Đến FDI

Mối quan hệ giữa lạm phát và khả năng hấp thụ FDI.

Ảnh hưởng của lạm phát đến chi phí và rủi ro đầu tư nước ngoài b Cung Tiền và Ảnh Hưởng Đến FDI

Tác động của cung tiền và lãi suất lên quyết định đầu tư FDI Các chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến việc thu hút vốn FDI c Tỷ Giá Hối Đoái và Ảnh Hưởng Đến FDI

Mối liên kết giữa tỷ giá hối đoái và sự hấp dẫn của FDI Tác động của tỷ giá hối đoái biến động lên luồng vốn FDI.

2.5 Tóm tắt chương 2:

Chương 2 tập trung vào cơ sở lý thuyết về vốn FDI và tổng quan các nghiên cứu liên quan Điểm nhấn bao gồm khái niệm vốn FDI, đặc điểm và lý thuyết chiết trung, cùng với việc xây dựng giả thuyết nghiên cứu về tác động của các yếu tố như tăng trưởng kinh tế, lạm phát, cung tiền, xuất nhập khẩu, tỷ giá hối đoái và khoảng cách địa lý đối với FDI.

CHƯƠNG 3: Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu

3.1 Quy trình nghiên cứu

Bước 1: Xác định vấn đề nghiên cứu: Xác định vấn đề cụ thể về tác động của các yếu tố đối với vốn FDI.

Bước 2: Tìm hiểu và thu thập dữ liệu: Tìm hiểu các lý thuyết và nghiên cứu liên quan, sau đó thu thập dữ liệu từ các nguồn đáng tin cậy.

Bước 3: Xây dựng mô hình nghiên cứu: Phát triển một mô hình nghiên cứu đủ phức tạp để phản ánh mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc.

Bước 4: Phân tích dữ liệu: Sử dụng phương pháp thống kê và phân tích dữ liệu để kiểm tra giả thuyết nghiên cứu.

Bước 5: Đánh giá kết quả và rút ra kết luận: Đánh giá kết quả từ phân tích dữ liệu để xác định mức độ ảnh hưởng của các yếu tố đối với vốn FDI và rút ra kết luận.

Bước 6: So sánh với nghiên cứu trước đó: So sánh kết quả của nghiên cứu với các nghiên cứu trước đó để xác định sự khác biệt và đóng góp mới của nghiên cứu này.

Bước 7: Viết báo cáo và công bố kết quảMô hình nghiên cứu đề xuất 3.1.1 Mô hình nghiên cứu

Tác giả lựa chọn mô hình hồi quy đa biến để đo lường tác động của các yếu tố vĩ mô đối với vốn FDI vào Việt Nam Mô hình này cho phép ta đánh giá tác động đồng thời của nhiều biến độc lập đến biến phụ thuộc - vốn FDI Điều này phản ánh chính xác hơn sự phức tạp và đa chiều của mối quan hệ giữa các yếu tố vĩ mô và dòng vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài vào Việt Nam Ví dụ, GDP có thể thúc đẩy hoặc làm giảm FDI thông qua tác động đồng thời của tăng trưởng kinh tế và khả năng tiêu thụ trong nước Đồng thời, tỷ giá hối đoái cũng có thể ảnh hưởng đến sự hấp dẫn của Việt Nam đối với các nhà đầu tư nước ngoài Mô hình đa biến này giúp đưa ra cái nhìn toàn diện hơn về cách các yếu tố vĩ mô tương tác và ảnh hưởng đến luồng vốn FDI vào Việt Nam.