Thực trạng huy động vốn của công ty cổ phần base enterprise

Một số nguyên nhân chính dẫn đến sự thất bại là thiếu nguồn vốn, khả năng quản lý kém, sản phẩm không phù hợp với thị trường, không cạnh tranh được với các đối thủ, thiếu sự kiên trì,… T

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC PHENIKAA

-

NGUYỄN THỊ TÚ THÚY

THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BASE ENTERPRISE

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC PHENIKAA

NGUYỄN THỊ TÚ THÚY

THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BASE ENTERPRISE

Ngành: Quản trị kinh doanh

Mã số: 8340101

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THÀNH CÔNG

HÀ NỘI – 2023

LỜI CẢM ƠN

Quý vị đang cầm trên tay Luận văn thạc sĩ đề tài “Thực trạng huy động vốn của

công ty cổ phần Base Enterprise” Đây là thành quả học thuật trong suốt 2 năm học

tập tại Đại học Phenikaa của tác giả Để hoàn thiện luận văn này, bên cạnh quá trình

không ngừng nỗ lực học hỏi, trau dồi kiến thức của tác giả, không thể không nhắc

đến sự hướng dẫn, ủng hộ, động viên và giúp đỡ hết sức nhiệt tình, quý báu từ gia

đình, nhà trường, thầy cô, bạn bè và đồng nghiệp

Xin gửi lời cảm ơn chân thành và sâu sắc nhất tới TS Nguyễn Thành Công,

giảng viên hướng dẫn khoa học luận văn của tác giả Thầy đã tận tình chỉ bảo, động

viên, hướng dẫn trong suốt quá trình thực hiện luận văn

Tiếp theo, xin dành những lời tri ân tới Ban Giám đốc Đại học Phenikaa, Khoa

Kinh tế và Kinh doanh, Viện Đào tạo sau Đại học, Phòng Đào tạo và các giảng viên

tham gia giảng dạy cho lớp Cao học Quản trị Kinh doanh Khóa 6

Tác giả cũng bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới các lãnh đạo, đồng nghiệp tại công

ty cổ phần Base Enterprise đã giúp tác giả hoàn thiện luận văn

Cuối cùng, xin được gửi lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè, những người đã dành

nhiều sự ủng hộ, động viên giúp tác giả hoàn thành chương trình cao học đầy ý

nghĩa

Luận văn này đánh dấu một chương mới trên hành trình của tác giả Rất mong

những người đã đồng hành cùng tác giả trong suốt chặng đường đã qua, sẽ luôn

mạnh khỏe, hạnh phúc và vững bước trên con đường của riêng mình

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu do tôi thực hiện dưới

sự hướng dẫn của Tiến sĩ Nguyễn Thành Công Tất cả các số liệu và tư liệu sử dụng trong luận văn là trung thực và khách quan Nghiên cứu này không trùng lặp với bất

kì nghiên cứu nào khác đã được công bố

Hà Nội, ngày 02 tháng 01 năm 2023

Nguyễn Thị Tú Thúy

MỤC LỤC

LỜI CẢM ƠN i

LỜI CAM ĐOAN ii

MỤC LỤC iii

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi

DANH MỤC CÁC BẢNG viii

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ viii

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ viii

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP KHỞI NGHIỆP SÁNG TẠO 8

1.1 Tổng quan về doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 8

1.1.1 Khái niệm và đặc điểm về doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 8

1.1.2 Quá trình phát triển của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 9

1.1.3 Hệ sinh thái khởi nghiệp sáng tạo 13

1.1.4 Vai trò của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 16

1.2 Khái quát về vốn và huy động vốn trong doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 16

1.2.1 Khái quát về vốn trong doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 16

1.2.2 Các nguồn huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 17

1.2.3 Các vòng huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 22

1.2.4 Nội dung huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 25

1.3 Chỉ số phản ánh huy động vốn cho đầu tư phát triển của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo 31

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 36

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN BASE ENTERPRISE 37

2.1 Khái quát về công ty cổ phần Base Enterprise 37

2.1.1 Sự hình thành và phát triển của công ty 37

2.1.2 Các sản phẩm và dịch vụ 39

2.1.2.1 Các ứng dụng nền tảng 40

2.1.2.2 Khối sản phẩm Base Work+ 40

2.1.2.3 Khối sản phẩm Base Info+ 41

2.1.2.4 Khối sản phẩm Base HRM+ 41

2.1.2.5 Khối sản phẩm Base Fi+ 42

2.2 Cơ cấu tổ chức và mô hình kinh doanh 43

2.3 Thực trạng huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise 49

2.3.1 Nội dung huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise 49

2.3.2 Kết quả huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise 59

2.4 Đánh giá huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise 74

2.4.1 Những thành tựu 74

2.4.2 Những hạn chế 75

2.4.2.1 Tập trung quá nhiều nguồn lực ở giai đoạn đầu vào việc huy động vốn 76

2.4.2.2 Sản phẩm chưa đủ sức thuyết phục 76

2.4.2.3 Hồ sơ doanh nghiệp còn nhiều thiếu sót 77

2.4.2.4 Chưa có quyền sở hữu trí tuệ cho các sản phẩm đã công bố 77

2.4.3 Nguyên nhân của những hạn chế 77

2.4.3.1 Thiếu nguồn lực có chuyên môn 77

2.4.3.2 Chưa định rõ mô hình sản phẩm 78

2.4.3.3 Chưa chú trọng xây dựng tài liệu nội bộ 79

2.4.3.4 Chưa đặt mục tiêu đăng kí sở hữu trí tuệ sản phẩm lên hàng đầu 79 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 80

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN BASE ENTERPRISE GIAI ĐOẠN 2023-2030 81

3.1 Bối cảnh quốc tế và trong nước trong những năm tới 81

3.1.1 Bối cảnh quốc tế hiện tại và trong những năm tới 81

3.1.2 Bối cảnh trong nước hiện tại và trong những năm tới 82

3.2 Giải pháp từ doanh nghiệp 84

3.2.1 Lựa chọn nguồn lực tham gia huy động vốn hợp lý 84

3.2.2 Đẩy mạnh hoàn thiện sản phẩm để nâng cao 85

3.2.3 Bổ sung, cập nhật hồ sơ doanh nghiệp đầy đủ, minh bạch 86

3.2.4 Đăng kí quyền sở hữu trí tuệ cho các sản phẩm mới, cập nhật thay đổi cho các sản phẩm cũ 87

3.3 Kiến nghị đối với nhà nước 88

3.3.1 Phát triển và hoàn thiện hệ thống pháp lý về huy động vốn cho DNKNST 88

3.3.2 Phát triển và hoàn thiện hệ sinh thái khởi nghiệp 89

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 90

KẾT LUẬN 91

TÀI LIỆU THAM KHẢO 93

PHỤ LỤC: CÂU HỎI PHỎNG VẤN NHỮNG NHÂN SỰ CỐT LÕI THAM GIA VÀO QUÁ TRÌNH GỌI VỐN CỦA BASE 97

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT

1 Base Công ty cổ phần Base Enterprise

2 CSH Chủ sở hữu

3 DNKNST Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

4 DNNVV Doanh nghiệp nhỏ và vừa

5 Đề án 884

Đề án “Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp đổi mới sáng tạo quốc gia đến năm 2025” theo Quyết định số 844/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ban hành ngày 18 tháng 05 năm 2016

6 F&B Dịch vụ ẩm thực và đồ uống Food and Beverage

7 IPO Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công

chúng

Initial Public Offering

8 KNST Khởi nghiệp sáng tạo

9 KPI Chỉ số đánh giá hiệu quả công việc Key Performance

14 ROA Tỷ suất sinh lời trên tài sản Return on Assets

15 ROE Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở

16 ROI Tỷ suất hoàn vốn Return on

Investment

17 ROS Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 1.1: 04 giai đoạn phát triển của DNKNST 10

Bảng 1.2: Tổng hợp các thành phần và vai trò của từng thành phần trong hệ sinh thái khởi nghiệp 14

Bảng 1.3: Các hình thức huy động vốn theo 04 giai đoạn phát triển của DNKNST 21 Bảng 1.4: So sánh các vòng gọi vốn của DNKNST 22

Bảng 2.1: Các sản phẩm và dịch vụ Base cung cấp 39

Bảng 2.2: Tổng hợp mô hình kinh doanh Canvas của Base 48

Bảng 2.3: Dự kiến tăng trưởng của Base trong vòng 5 năm (2017 – 2021) 52

Bảng 2.4: Tổng hợp những lần gọi vốn của Base 60

Bảng 2.5: Bảng tổng hợp các chỉ số về vốn và nợ của Base trong suốt quá trình huy động vốn từ 2016-2020 62

Bảng 2.6: Sự thay đổi các chỉ số về doanh thu và lợi nhuận của Base từ 2016-2020 65

Bảng 2.7: Sự thay đổi về ROA, ROS, ROE của Base từ 2016-2020 67

Bảng 2.8: Biến động nhân sự theo phòng ban của Base từ 2016 - 2020 69

Bảng 2.9: Sự thay đổi về số lượng khách hàng của Base từ 2016-2020 72

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Biến động vốn CSH và nợ phải trả của Base từ 2016-2020 62

Biểu đồ 2.2: Biến động tổng nguồn vốn của Base từ 2016-2020 63

Biểu đồ 2.3: Biến động tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Base từ 2016-2020 65

Biểu đồ 2.4: Biến động số lượng nhân sự của Base từ 2016-2020 70

Biểu đồ 2.5: Biến động số lượng khách hàng của Base từ 2016-2020 72

Biểu đồ 3.1: Sự tăng trưởng của ngành SAAS tại Việt Nam từ 2016 – 2027 83

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Cơ cấu tổ chức công ty cổ phần Base Enterprise 44

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo (DNKNST) đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển lâu dài của nền kinh tế DNKNST giúp thúc đẩy sáng tạo và đổi mới, tạo thêm nhiều việc làm mới, tạo giá trị kinh tế, tăng cạnh tranh, thúc đẩy tiếp cận thị trường mới, thúc đẩy nguồn vốn kinh doanh, giải quyết vấn đề xã hội và môi trường, tạo ra cuộc cách mạng công nghệ

Tại Việt Nam, năm 2016 được chọn là năm Quốc gia khởi nghiệp, tinh thần khởi nghiệp, đặc biệt là khởi nghiệp sáng tạo (KNST) được khơi dậy từ rất nhiều động thái tích của Chính phủ điển hình là quyết định 844/QĐ-TTg ngày 18/5/2016

của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Đề án “Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp

đổi mới sáng tạo quốc gia đến năm 2025” (Đề án 884), nghị định số 38/2018/NĐ-CP

ngày 11/3/2018 về “Quy định chi tiết về đầu tư cho DNNVV khởi nghiệp sáng tạo”

Mặc dù nhận được sự hỗ trợ từ Chính phủ nhưng tỷ lệ thất bại ở DNKNST rất cao, lên đến hơn 90% (Viện Chiến lược và Chính sách tài chính, 2018) Một số nguyên nhân chính dẫn đến sự thất bại là thiếu nguồn vốn, khả năng quản lý kém, sản phẩm không phù hợp với thị trường, không cạnh tranh được với các đối thủ, thiếu sự kiên trì,… Trong đó vốn là nhân tố hết sức quan trọng quyết định sự ra đời, hoạt động

và phát triển của mọi doanh nghiệp, đặc biệt là DNKNST Vốn giúp DNKNST phát triển tối đa quy mô hoạt động kinh doanh, nâng cao năng lực cạnh tranh, thể hiện tiềm lực và uy thế của doanh nghiệp Tuy nhiên, có thể tìm kiếm nguồn vốn ở đâu, như thế nào, đó là câu hỏi của hầu hết những nhà sáng lập Có đến 37% DNKNST thất bại do thiếu vốn (Viện Chiến lược và Chính sách tài chính, 2018)

Ban đầu khi DNKNST mới được thành lập, sản phẩm, dịch vụ mới chỉ đang ở bước ý tưởng, chưa có sản phẩm dịch vụ cụ thể, hoặc nếu có, thì đang rất sơ khai, thế nên sử dụng các hình thức huy động vốn truyền thống là rất khó Vì vậy, DNKNST có những cách thức, nội dung huy động vốn đặc thù như huy động từ các nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm,…

Do đó nghiên cứu về việc huy động vốn của DNKNST là một nhu cầu cấp thiết Chủ đề đã được nhiều nhà nghiên cứu quan tâm từ lâu, tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu tập trung vào nhóm doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), doanh nghiệp lớn, thế nên các nghiên cứu về huy động vốn của DNKNST dường như là rất ít, đặc biệt là một DNKNST cụ thể

Với mong muốn làm rõ thực trạng huy động vốn và sử dụng vốn của một DNKNST nổi bật trong ngành công nghệ phần mềm cụ thể để từ đó đưa ra những

giải pháp nhằm thúc đẩy huy động vốn và sử vốn, tác giả lựa chọn đề tài “Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần Base Enterprise” làm đề tài luận văn thạc sĩ

của mình

Được thành lập năm 2016, công ty cổ phần Base Enterprise (Base) chú trọng phát triển nền tảng quản trị doanh nghiệp, đây là một trong những DNKNST tiên phong và nổi trội trong lĩnh vực Software-as-a-Service (SAAS) (phần mềm dạng dịch vụ) tại Việt Nam Hơn nữa, Base có một quá trình huy động vốn dài và thành công nổi tiếng trong các DNKNST tại Việt Nam

2 Tổng quan tài liệu về lĩnh vực nghiên cứu

2.1 Các tài liệu nước ngoài liên quan đến đề tài luận văn

Quyển sách 18 chương “Raising Caplital” của Vance (2005) đã đưa ra hầu hết

tất cả những thông tin từ tổng quát đến chi tiết về DNKNST và huy động vốn Tác giả đã đi từ những thứ căn bản nhất đó là hiểu doanh nghiệp cần gì, vốn là gì, những loại vốn, những giai đoạn phát triển của doanh nghiệp, những rủi ro, phần thưởng,

số vốn giao dịch, thời gian thoái vốn,… Tiếp theo tác giả nói về những nỗ lực mà người làm DNKNST cần có, 07 chiến lược để huy động được vốn, những điều cần lưu ý về ngân hàng, về quản trị doanh nghiệp nhỏ, thế chấp tài sản, mô hình kinh doanh, kế hoạch kinh doanh Khi đã cung cấp những thông tin về doanh nghiệp, về kinh doanh, tác giả đi sâu về việc huy động vốn bằng cách nói về nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm, cấu trúc của một thương vụ huy động vốn, trình bày gọi vốn, luật pháp liên quan và cuối cùng là phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng

(IPO) Tác giả cũng cung cấp thêm một số thông tin về nguồn vốn bên trong doanh nghiệp, trái phiếu, thương phiếu,…

Sherman (2012) đã cho xuất bản quyển sách mang tên “Raising capital: Get

the money you need to grow business” với 3 phần, 12 chương làm rõ các lý thuyết

về huy động vốn Ở phần I, tác giả đưa ra thông tin tổng quan về xu hướng và chiến lược hình thành vốn, cấu trúc luật pháp và quản trị, vai trò của kế hoạch kinh doanh, đây là những thông tin căn bản những người sắp bước vào các vòng huy động vốn cần nắm rõ Tiếp theo ở phần II là gọi vốn giai đoạn sơ khai của DNKNST, bao gồm những hình thức như tự thân vận động, cho vay thương mại, chương trình chính phủ Trong giai đoạn phát triển của DNKNST, tác giả đưa ra hình thức huy động vốn qua quỹ đầu tư mạo hiểm và cuối cùng là IPO

Luận án về “New Venture Financing and Business Support: Three Papers on Accelerators’ Impact on Startups’ Development” (tạm dịch: Hỗ trợ kinh doanh và tài chính của DNKNST: Ba nghiên cứu về sự ảnh hưởng của tổ chức tăng tốc khởi nghiệp đến sự phát triển của DNKNST) của Naulin (2019) tập trung làm rõ những

lý luận về DNKNST, những giá trị tổ chức tăng tốc khởi nghiệp đem lại cho DNKNST, ảnh hưởng của các tổ chức này đến việc huy động vốn của DNKNST để cuối cùng khẳng định rằng tổ chức tăng tốc khởi nghiệp có vai trò quan trọng trong việc gia tăng giá trị cho DNKNST ở giai đoạn đầu bằng việc cung cấp các giá trị tài chính và phi tài chính, ảnh hưởng tích cực đến sự phát triển của DNKNST cả trong quá trình tăng tốc và sau đó Vì chỉ tập trung vào tổ chức tăng tốc khởi nghiệp nên luận án chưa nghiên cứu về các hình thức huy động vốn khác và ảnh hưởng của nó, đặc biệt là đối với một DNKNST cụ thể

2.2 Các tài liệu trong nước liên quan đến đề tài luận văn

Trước hết, có thể kể đến luận án về “Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến

hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam” của

Hạnh (2022) Nghiên cứu này tập trung xây dựng cơ sở lý thuyết về hoạt động huy động vốn và các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của DNKNST, dựa trên cơ sở lý luận, tác giả thu thập dữ liệu, phân tích thực trạng chung của hoạt động

huy động vốn của DNKNST Việt Nam, từ đó đưa ra một số khuyến nghị nhằm thúc đẩy hoạt động huy động vốn của DNKNST Việt Nam Tuy nhiên, luận án này tập vào DNKNST Việt Nam chứ không tập trung vào một trường hợp cụ thể

Luận án “Huy động vốn để phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa trên địa bàn

thành phố Hà Nội” của nghiên cứu sinh Thảo (2021), nghiên cứu này đã được trình

bày trong luận án tiến sĩ tại Học viện Tài chính Trong nghiên cứu đó, tác giả đã đưa ra những lý luận chung về huy động vốn để phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa (DNNVV), dựa trên những lý luận đó để phân tích thực trạng huy động vốn để phát triển DNNVV trên địa bàn thành phố Hà Nội, từ đó đưa ra những giải pháp nhằm hoàn thiện huy động động vốn để phát triển DNNVV trên địa bàn Hà Nội đến năm

2025, tầm nhìn đến năm 2030 Tuy nhiên, nghiên cứu này tập trung vào DNNVV trên toàn địa bàn thành phố Hà Nội, đem lại cái nhìn bao quát cho người đọc nhưng chưa đi sâu phân tích một trường hợp cụ thể để người đọc hình dung ra quá trình huy động vốn trong doanh nghiệp ra sao và kết quả đem lại ảnh hưởng tới doanh nghiệp như thế nào

Yến (2021) cũng đã có nghiên cứu chuyên sâu trong luận án tiến sĩ tại Trường

Đại học Khoa học xã hội và Nhân văn về “Xây dựng khung đánh giá chính sách

thúc đẩy khởi nghiệp (startup) ở Việt Nam” Trong nghiên cứu này, tác giả đi sâu

xây dựng cơ sở lý luận về xây dựng khung đánh giá chính sách thúc đẩy khởi nghiệp, trình bày về thực tiễn việc xây dựng khung đánh giá chính sách này tại Việt Nam, từ đó xây dựng và áp dụng khung đánh giá chính sách thúc đẩy khởi nghiệp ở Việt Nam Trong những phần chính nên ở trên, tác giả cũng tổng hợp, phân tích những chính sách liên quan đến hệ sinh thái khởi nghiệp, việc thành lập quỹ hỗ trợ khởi nghiệp, chính sách gọi vốn cộng đồng, chính sách hỗ trợ nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm và chính sách về sở hữu trí tuệ tại Việt Nam Tuy nhiên, tác giả xây dựng khung đánh giá thúc đẩy khởi nghiệp dựa trên nhiều yếu tố, chứ không

đi sâu vào việc huy động vốn của DNKNST

Có rất nhiều các đề tài nghiên cứu liên quan tới huy động vốn của một tổ chức cụ

thể như “Huy động vốn tại ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam –

Chi nhánh Ba Đình” (Hương, 2022), “Huy động vốn tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam – Chi nhánh Hà Tây” (Anh, 2021), “Huy động vốn tại Ngân hang TMCP Đại Chúng Việt Nam – Chi nhánh Hà Nội” (Trung, 2022),… tuy

nhiên, những tổ chức đó thường là ngân hàng chứ không phải là DNKNST

Nhìn chung, đã có rất nhiều nghiên cứu liên quan đến đề tài huy động vốn, tuy nhiên, các đề tài này thường liên quan đến huy động vốn nói chung, hoặc của các DNKNST trên một địa bàn nào đó, hoặc là các nhân tố ảnh hưởng tới huy động vốn,… Và nếu là nghiên cứu trường hợp cụ thể, các tác giả thường nghiên cứu huy động vốn tại các ngân hàng, các công ty đã phát triển mà chưa có nghiên cứu chuyên sâu về việc huy động vốn của một DNKNST cụ thể

3 Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu: Làm rõ thực trạng huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise trong giai đoạn từ năm 2016 đến năm 2020 và đề ra một số giải pháp thúc đẩy hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp

Để thực hiện mục tiêu đó, luận văn có nhiệm vụ:

- Khái quát về DNKNST, vốn và các hình thức huy động vốn của DNKNST, đưa ra những chỉ số phản ánh huy động vốn và sử dụng vốn;

- Khái quát về công ty cổ phần Base Enterprise, phân tích thực trạng huy động vốn của công ty từ năm 2016 đến năm 2020 và đánh giá những thành tựu, hạn chế

và nguyên nhân;

- Đưa ra các giải pháp nhằm thúc đẩy huy động vốn tại công ty cổ phần Base Enterprise

4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng: Hoạt động huy động vốn của công ty cổ phần Base Enterprise Phạm vi:

- Thời gian: Từ năm 2016 – 2020, năm 2016 là năm Base thành lập, quá trình huy động vốn của Base tập trung chủ yếu vào giai đoạn này

- Không gian: Công ty cổ phần Base Enterprise – một DNKNST thành công trong lĩnh vực SAAS

5 Phương pháp nghiên cứu

5.1 Về số liệu và tư liệu sử dụng trong luận văn

Đối với dữ liệu sơ cấp, tác giả thu thập trong quá trình phỏng vấn những nhân

sự cốt lõi tham gia vào quá trình huy động vốn tại Base Câu hỏi và nhân sự phỏng vấn chi tiết được đề cập ở phụ lục 01 của luận văn này

Đối với dữ liệu thứ cấp, luận văn sử dụng nguồn dữ liệu từ các báo cáo của chính phủ, cơ quan chức năng, các điều luật, nghị định, quy định của Đảng và Nhà nước; các tài liệu, sách, tạp chí khoa học, báo, luận án tiến sĩ, luận văn thạc sĩ, internet, báo cáo của công ty cổ phần Base Enterprise… Từ đó tổng hợp, thống kê, phân tích, so sánh, đối chiếu để đưa ra những thông tin hữu ích có tính chính xác cao

5.2 Về phương pháp nghiên cứu:

- Phương pháp hệ thống hóa: Phương pháp này được sử dụng xuyên suốt luận văn để nghiên cứu, phân tích những lý luận về huy động vốn tại DNKNST trên cơ

sở kế thừa lý luận từ những nghiên cứu đã thực hiện Tác giả sử dụng các trang web tìm kiếm như Google Scholar, Science Direct, Jstor để tìm kiếm các từ khóa bằng tiếng Anh và Tạp chí khoa học và công nghệ Việt Nam, Tạp chí Tài chính để tìm kiếm các từ khóa bằng tiếng Việt

- Phương pháp thống kê: Thu thập các số liệu về tình hình huy động vốn và sử dụng vốn của Base (chương 2) Số liệu được thu thập từ các báo cáo của Base, CrunchBase, tin chính thống từ các nhà đầu tư,… sau đó được phân loại, thống kê thành bảng số liệu, biểu đồ, dựa trên những chỉ số đã được đưa ra ở phần lý luận và phân tích để đưa ra cái nhìn tổng quan và chi tiết về vấn đề

- Phương pháp phỏng vấn: Phương pháp này được sử dụng để tìm hiểu thêm

và xác thực một số thông tin về Base bao gồm về sự hình thành và phát triển công

ty, về các sản phẩm, dịch vụ, cơ cấu tổ chức, về việc huy động vốn và sử dụng nguồn vốn (chương 2)

6 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài

- Về mặt lý luận: Luận văn giúp hệ thống hóa lý luận về DNKNST

- Về mặt thực tiễn: Luận văn đã phân tích được thực trạng huy động vốn của Base trong giai đoạn 2016-2020, từ đó chỉ ra những hạn chế, nguyên nhân và đề

xuất giải pháp nhằm thúc đẩy huy động vốn tại Base Tác giả mong những kiến nghị này sẽ giúp hoạt động của doanh nghiệp thuận lợi hơn, là nguồn tham khảo cho các DNKNST khác, đóng góp và sự phát triển nền công nghệ nói riêng và sự phát triển kinh tế-xã hội nói chung

7 Cấu trúc của luận văn

Ngoài phần Mở đầu và Kết luận, cấu trúc luận văn gồm 03 chương như sau: Chương 1: Cơ sở lý luận về huy động vốn tại các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Chương 2: Thực trạng huy động vốn của Công ty cổ phần Base Enterprise Chương 3: Giải pháp thúc đẩy huy động vốn tại công ty cổ phần Base Enterprise

CHƯƠNG 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HUY ĐỘNG VỐN TẠI CÁC DOANH NGHIỆP

KHỞI NGHIỆP SÁNG TẠO 1.1 Tổng quan về doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

1.1.1 Khái niệm và đặc điểm về doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

DNKNST là một tổ chức được thành lập bởi một hay nhiều người nhằm tạo ra những sản phẩm, dịch vụ mới và điều này đi kèm với rất nhiều rủi ro (Ries, 2011) Theo Blank & Dorf (2012) một DNKNST là tổ chức tạm thời được lập ra để tìm kiếm một mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng và lặp lại, đây không phải

là một mô hình thu nhỏ của công ty lớn và cũng không phải là một doanh nghiệp nhỏ Trong định nghĩa này, mô hình kinh doanh mô tả cách tổ chức tạo ra, phân phối và nắm bắt giá trị

Còn tại Việt Nam, thuật ngữ này lần đầu tiên được định nghĩa chính thức tại khoản 2 Điều 3 Luật Hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa năm 2017 và gần đây nhất theo khoản 2 Điều 3 Nghị định 94/2020/NĐ-CP (có hiệu lực 5/10/2020) quy định: DNKNST là doanh nghiệp được thành lập theo quy định của pháp luật để thực hiện ý tưởng trên cơ sở khai thác tài sản trí tuệ, công nghệ, mô hình kinh doanh mới

và có khả năng tăng trưởng nhanh

Tính đổi mới, sáng tạo là đặc điểm cốt lõi của hoạt động khởi nghiệp, điều này

có nghĩa là DNKNST cần đưa ra thị trường những thứ chưa từng có hoặc đã có nhưng giá trị cao hơn Khởi nghiệp là quá trình kiểm thử, trải nghiệm, rồi dần hoàn thiện những sản phẩm, dịch vụ để giải quyết những vấn đề đã và đang tồn tại theo một hoặc nhiều cách mới mẻ

Khởi nghiệp được đề cập trong bài hoàn toàn khác với lập nghiệp, đặc biệt là

ở tính mới Khởi nghiệp thường bắt nguồn từ một hay nhiều ý tưởng sáng tạo nhằm tạo ra sản phẩm mới, dịch vụ mới, công nghệ mới hay đơn giản là cách sử dụng mới với tốc độ tăng trưởng cực kì nhanh, tuy nhiên cần thời gian dài để có được lợi nhuận Trong khi đó, lập nghiệp có thể bắt đầu bằng bất kì ý tưởng nào có thể đem lại lợi nhuận, khách hàng đã có sẵn trong thị trường và mô hình kinh doanh đã được

chứng mình là hiệu quả, không nhất thiết sử dụng công nghệ, khoa học, ví dụ như

mở tiệm kinh doanh quần áo, quán cà phê, nhà hàng…

Vì không có tính mới, thường làm theo những thứ có sẵn trên thị trường nên

sự chắc chắn của lập nghiệp cao hơn Ngược lại, khởi nghiệp ẩn chứa rất nhiều rủi

ro trong thời gian dài để thử nghiệm, sửa đổi, phát triển ra những sản phẩm, dịch vụ

có tính đột phá tương thích với thị trường

Xét về thời gian, DNKNST là những doanh nghiệp mới được thành lập và có thời gian hoạt động không quá dài Chưa có một văn bản chính thức nào quy định thời gian bao lâu kể từ khi thành lập thì một doanh nghiệp không được gọi là DNKNST, điều này phụ thuộc phần lớn vào lĩnh vực doanh nghiệp hoạt động Thông thường, khi doanh nghiệp đạt đến một độ trưởng thành nhất định như xây dựng được một mô mình kinh doanh tăng trưởng ổn định, có khả năng phát triển lâu dài, đem lại lợi nhuận và phù hợp với thị hiếu người dùng thì chủ doanh nghiệp có thể không gọi doanh nghiệp của mình là DNKNST

DNKNST thường bắt đầu với quy mô nhỏ nhưng với tham vọng lớn là hướng tới thị trường toàn cầu, có sức ảnh hưởng và đem lại giá trị cho hàng tỷ người dùng Những sản phẩm, dịch vụ DNKNST cung cấp cần có tính bền vững, có thể tạo ra giá trị và lợi nhuận trong khoảng thời gian dài

Tóm lại, DNKNST trong nghiên cứu này có nghĩa là một tổ chức được thành lập dựa trên những ý tưởng đổi mới, sáng tạo nhằm tạo ra những cái mới hoặc cách giải quyết mới tương thích với thị trường để cuối cùng xây dựng được một mô hình kinh doanh có khả năng tăng trưởng nhanh và đem lại lợi nhuận một cách bền vững

1.1.2 Quá trình phát triển của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

DNKNST là một thực thể sống và biến đổi nhanh chóng, đặc biệt là giai đoạn đầu khi đang phát triển sản phẩm và bắt đầu thâm nhập thị trường để chứng minh sản phẩm có thể thỏa mãn nhu cầu thị trường Việc hiểu rõ DNKNST đang ở giai đoạn nào trong quá trình phát triển giúp nhà sáng lập dự đoán được những cơ hội và thách thức và có sự chuẩn bị tốt cho những điều sắp xảy đến, đồng thời, giúp các nhà đầu tư có đặt đúng kỳ vọng cho doanh nghiệp

Blank (2020) đã đưa ra mô hình gồm 04 giai đoạn tập trung vào khách hàng như sau:

- Khai phá khách hàng: Khám phá liệu rằng giả thiết về vấn đề, sản phẩm và khách hàng trong kế hoạch kinh doanh là chính xác

- Kiểm chứng khách hàng: Xây dựng lộ trình bán hàng và tiếp thị

- Xây dựng khách hàng: Xây dựng dựa trên những lần bán hàng thành công

- Xây dựng công ty: Khai thác thị trường đã được kiếm chứng thành công Một cách phân chia giai đoạn khác tập trung vào sản phẩm do Marmer xây dựng (Saukkonen & Vanttinen(2017)), gồm 04 giai đoạn như sau:

- Khám phá (5-7 tháng): Liệu DNKNST đang đi tìm giải pháp cho một những vấn đề thực sự mang lại ý nghĩa và có bất kì ai quan tâm đến giải pháp hay không

- Thẩm định (3-5 tháng): Đánh giá sự thỏa mãn nhu cầu của khách hàng thông qua việc khách hàng chi trả và chú ý tới sản phẩm, dịch vụ

- Hiệu quả (5-6 tháng): DNKNST tinh chỉnh lại mô hình kinh doanh và cải thiện hiệu quả của quá trình thu hút khách hàng

- Mở rộng (5-9 tháng): Mở rộng và phát triển thị trường một cách mạnh mẽ nhằm chiếm thị phần càng nhanh càng tốt

Trong khi đó, Kumbhat & Sushil (2018) cho rằng các giai đoạn cần dựa trên nhiều khía cạnh để có cái nhìn đa chiều, thay vì chỉ tập trung vào một khía cạnh duy nhất Vì thế tác giả đã đưa ra 04 giai đoạn phát triển của DNKNST dựa trên 8 khía cạnh chính là mục tiêu, sản phẩm, khách hàng, tài chính, mô hình kinh doanh, doanh thu, nhân sự và văn hóa tổ chức, cụ thể như bảng dưới đây:

Bảng 1.1: 04 giai đoạn phát triển của DNKNST

Khía cạnh Giai đoạn phát triển của DNKNST

Khám phá Thẩm định Tinh chỉnh Phát triển

Mục tiêu

Xác định vấn đề

và khám phá khách hàng

Khách hàng quan tâm đến giải pháp dưới dạng chi

Tinh chỉnh

mô hình kinh doanh, mô hình và quy

Chuyển đổi từ cơ hội thành chiến lược, con người thành quy trình và

trả tiền hoặc

sự chú ý

trình thu hút khách hàng

mối quan hệ thành thương hiệu, chuyển đổi từ phong cách điều hành rủi ro, rời rạc, thiếu chuyên nghiệp sang các hoạt động được quản lý tốt

Sản phẩm

Xác định tuyển

bố giá trị sản phẩm, xây dựng sản phẩm khả dụng đầu tiên

Cấp độ đầu tiên của sản phẩm có thể triển khai tới khách hàng

Tinh chỉnh tuyên bố giá trị sản phẩm, phát triển sản phẩm chín muồi

Các sản phẩm bổ sung/mô -đun được thêm vào để củng

cố hệ giá trị

Khách

hàng

Chưa có khách hàng thực sự, khai phá khách hàng thông qua phần tích, tìm hiểu khách hàng tiềm năng

Có những khách hàng trả tiền đầu tiên

Số lượng khách hàng chi trả lớn, thiết lập được quy trình thu hút khách hàng

Đẩy mạnh thu hút khách hàng

Tài chính

Không có tài trợ chính thức, vốn phần lớn đến từ các nhà sáng lập

Gọi vốn chính thức thông qua gây quỹ cộng đồng hoặc tài trợ tiền hạt giống, hạt giống

Cấp vốn quy

mô vừa và lớn thông qua cấp vốn vòng series A/B

Lựa chọn đầu tư rủi

ro thấp cho các nhà đầu tư vì tỷ suất hoàn vốn đã được xác định

Mô hình

kinh doanh

Bản soạn thảo kế hoạch kinh doanh

sơ lược

Hoàn thành

kế hoạch kinh doanh

Cơ hội thị trường rộng

mở được xác định với mô

Mở rộng để nắm bắt và giải quyết những cơ hội lớn, vượt ra ngoài khu

hình kinh doanh đã được chứng minh

vực địa lý địa phương

Doanh thu Không có doanh

thu

Doanh thu ban đầu tối thiểu

Đủ doanh thu

để xác nhận

mô hình kinh doanh hiệu quả

Doanh thu tăng nhanh

Nhân sự

Chỉ có những nhà sáng lập, không

có nhân viên

Những nhà sáng lập và một số nhân viên cốt cán đầu tiên

Những nhà sáng lập vẫn trực tiếp làm việc với số lượng nhân viên từ 20-

100 người

Thuê những nhà quản lý chuyên nghiệp

Văn hóa tổ

chức Không tồn tại

Văn hóa không chính thức, nhân sự

có thể làm bất cứ điều gì trong khả năng để đem lại hiệu quả

Tinh chỉnh từ

không chính thức thành chính thức và

nghiêm chỉnh

Hình thành các phòng ban và quy trình, có các văn bản quy định

Nhìn chung, dù cách phân chia giai đoạn có khác nhau nhưng DNKNST vẫn

đi qua 03 phần chính là tìm kiếm và giải quyết vấn đề, xâm nhập thị trường và mở rộng thị trường Điều quan trọng nhất là doanh nghiệp giải quyết được nỗi đau của người dùng bằng sản phẩm, dịch vụ hoặc phương thức khác với những gì đã có trong thị trường, từ đó người dùng hài lòng chi trả và sử dụng sản phẩm Khi số lượng khách hàng tăng nhanh, doanh nghiệp cũng cần phát triển về nhân sự, quy trình, tài chính,… để có thể phát triển thành công và bền vững

1.1.3 Hệ sinh thái khởi nghiệp sáng tạo

Hệ sinh thái KNST là một cộng đồng được hình thành bởi các DNKNST và các cá nhân, tổ chức có liên quan, các yếu tố hỗ trợ nhằm tạo môi trường thuận lợi thúc đẩy sự hình thành và phát triển của các DNKNST

Theo Mason & Brown (2014), hệ sinh thái khởi nghiệp là một tập hợp các chủ thể kinh doanh (đang tồn tại và tiềm năng), các tổ chức kinh doanh (công ty, nhà đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư thiên thần, hệ thống ngân hàng, …), các cơ quan (trường đại học, cơ quan khu vực công, cơ quan tài chính, …) và quá trình khởi nghiệp (tỷ lệ thành lập doanh nghiệp, số lượng doanh nghiệp tăng trưởng cao, mức

độ khởi nghiệp thành công, tỷ lệ tham vọng, …) kết hợp một cách chính thức hoặc không chính thức để kết nối, dàn xếp và chi phối hoạt động trong môi trường khởi nghiệp địa phương

Các hệ sinh thái khởi nghiệp khác nhau thì khác nhau về quy mô, khả năng tiếp cận vốn và cơ cấu quản lý, nhưng tất cả đều cần một điều giống nhau để thành công, đó là mỗi thành phần phải hoạt động song song với các thành phần khác để đảm bảo hệ thống vận hành trơn tru Thông thường một hệ sinh thái KNST bao gồm những thành phần như trong bảng dưới đây

Bảng 1.2: Tổng hợp các thành phần và vai trò của từng thành phần trong hệ sinh

thái khởi nghiệp

1 DNKNST Thực hiện đổi mới sáng tạo, đưa sản phẩm, dịch

vụ tới khách hàng

2 Các tổ chức giáo dục Cung cấp nhân lực tài năng, ý tưởng khởi nghiệp,

chương trình đào tạo, hỗ trợ nghiên cứu, tư vấn

3 Vườn ươm doanh

Vai trò chi tiết của từng thành phần được trình bày rõ ràng hơn như sau:

- Các DNKNST là xương sống của hệ sinh thái khởi nghiệp, vì những doanh nghiệp này hiện thực hóa những ý tưởng đổi mới sáng tạo và cuối cùng đưa những sản phẩm, dịch vụ mới đến với khách hàng

- Một thành phần quan trọng khác của hệ sinh thái khởi nghiệp là các tổ chức giáo dục, chẳng hạn như các trường cao đẳng, đại học Các tổ chức này cung cấp các cá nhân tài năng, những người có thể đưa ra những ý tưởng mới và cách nhìn mới cho các DNKNST, cung cấp các chương trình đào tạo, giảng dạy về khởi nghiệp, hỗ trợ nghiên cứu và tư vấn, giúp kết nối mạng lưới khởi nghiệp, tổ chức

các hội thảo, cuộc thi ý tưởng, buổi thuyết trình của các doanh nhân thành công, và nhiều hoạt động khác để thúc đẩy tinh thần khởi nghiệp trong cộng đồng

- Vườn ươm doanh nghiệp hay cơ sở ươm tạo doanh nghiệp là các tổ chức có khả năng hỗ trợ về mặt cố vấn, hướng dẫn, đào tạo, chiến lược, quan hệ đối tác và kinh phí trong giai đoạn đầu nhằm giúp đưa ý tưởng thành hiện thực với khả năng thành công cao hơn, quá trình ươm tạo có thể mất từ vài tháng đến vài năm và thường không có thời gian bắt đầu và kết thúc cụ thể Sau khi được hình thành và có được những sản phẩm dịch vụ khả thi tối thiểu (MVP) đầu tiên, DNKNST bắt đầu tham gia vào các chương trình tăng tốc khởi nghiệp, đây có thể được coi là những chương trình hậu ươm tạo, giúp doanh nghiệp phát triển nhanh và mạnh hơn thông qua việc được cung cấp nguồn lực và dịch vụ chuyên nghiệp phù hợp, đặc biệt các

tổ chức triển khai chương trình tăng tốc khởi nghiệp còn cấp vốn ban đầu để đổi lại một phần sở hữu Thời gian cho chương trình tăng tốc khởi nghiệp có thời gian bắt đầu và kết thúc cụ thể, thường là 2-6 tháng và thời gian dài nhất không quá một năm

- Các nhà đầu tư và tổ chức gọi vốn cũng là một phần không thể thiếu trong

hệ sinh thái khởi nghiệp này Nhà đầu tư rất đa dạng từ nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm cho đến các tổ chức chính phủ Nhà đầu tư thiên thần cung cấp vốn cho DNKNST bằng cách mua cổ phần hoặc dưới dạng khoản vay có thể chuyển đổi thành cổ phần Các thiên thần có nhiều kinh nghiệm cung cấp dịch vụ cố vấn chiến lược và hỗ trợ, các DNKNST nhận đầu tư sẽ được hưởng lợi từ thời gian, kỹ năng, mối quan hệ và kiến thức kinh doanh của nhà đầu tư Trong khi các nhà đầu

tư thiên thần sử dụng vốn của chính họ đầu tư vào giai đoạn đầu của DNKNST, quỹ đầu tư mạo hiểm sử dụng vốn của những nhà đầu tư và thường đầu tư vào giai đoạn sau khi mô hình kinh doanh đã khá rõ ràng và doanh thu tăng đều

- Các tổ chức dịch vụ bao gồm các tổ chức tư vấn và pháp lý, môi giới, định giá công nghệ, kiểm định kĩ thuật… là cầu nối giữa các DNKNST với các nhà đầu

tư, tổ chức giáo dục, tổ chức vườn ươm nhằm giúp doanh nghiệp giải quyết những vấn đề nằm ngoài khả năng của họ

- Chính phủ và cơ quan quản lý nhà nước nhằm tạo dựng những chính sách,

cơ chế để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái, thúc đẩy mối quan hệ giữa các chủ thể khác trong hệ sinh thái

1.1.4 Vai trò của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

DNKNST đã chứng minh được vai trò quan trọng của mình tại nhiều quốc gia, trong nhiều lĩnh vực trong những năm gần đây

Tại diễn đàn Techfest 2018, thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc đã phát biểu rằng:

“Khởi nghiệp và đổi mới sáng tạo có vai trò rất quan trọng trong việc phát triển của mỗi một quốc gia, và điều này đã được xác nhận tại Việt Nam Việt Nam nếu không sự đổi mới sáng tạo mạnh mẽ, không đưa doanh nghiệp công nghệ, đặc biệt là công nghệ cao vào phát triển thì khó có thể tiến bước xa và dài, bền vững trong tương lai”

Đối với sự phát triển kinh tế - xã hội, DNKNST phát triển và vận dụng tri thức mới nhằm khai phá những thị trường mới, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp khác gia nhập vào thị trường nơi cầu vẫn đang lớn hơn cung, góp phần làm năng động nền kinh tế Việc nhiều doanh nghiệp xuất hiện sẽ tăng tính cạnh tranh, khiến các doanh nghiệp phải không ngừng đổi mới, nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ để đáp ứng nhu cầu của người dùng tốt hơn, từ đó tạo ra sự phát triển không ngừng cho ngành nói riêng và cho nền kinh tế nói chung, góp phần chuyển đổi cơ cấu kinh tế của đất nước

Doanh nghiệp không thể hoạt động nếu như không có người lao động, dù ít hay nhiều Với số lượng lớn DNKNST, số lượng việc làm mới là rất nhiều và tăng nhanh do sự phát triển mạnh mẽ của các doanh nghiệp này, vì thế giải quyết được phần nào vấn đề thất nghiệp, tạo ra nguồn thu nhập cho người lao động, từ đó giảm thiểu các vấn đề về tệ nạn xã hội và dần nâng cao chất lượng cuộc sống

1.2 Khái quát về vốn và huy động vốn trong doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

1.2.1 Khái quát về vốn trong doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Doanh nghiệp không thể tồn tại nếu không có vốn Vốn là điều kiện để doanh nghiệp thành lập, duy trì hoạt động và phát triển kinh doanh Cùng với nhân lực, trí

lực (các ý tưởng sáng tạo), tài lực đóng vai trò then chốt cho sự thành bại của DNKNST

Nguồn vốn của doanh nghiệp thể hiện nguồn lực tài chính của doanh nghiệp Vốn của doanh nghiệp vận động và chuyển hóa không ngừng theo một vòng tuần hoàn từ hình thái tiền sang hình thái hiện vật và cuối cùng trở về hình thái tiền nhưng đã lớn lên về lượng (Thảo, 2021)

Nguồn vốn được chia thành hai loại là vốn chủ sở hữu (CSH) và nợ phải trả Tổng tài sản = Vốn CSH + Nợ phải trả

Vốn CSH là tổng giá trị tài sản của doanh nghiệp mà thuộc về các CSH hoặc

cổ đông của công ty Đây là khoản vốn mà các CSH đã đầu tư vào doanh nghiệp và thường bao gồm các nguồn vốn từ việc mua cổ phiếu, cổ phần, góp vốn, lợi nhuận tích lũy và các khoản vốn được tái đầu tư trong công ty

Nợ phải trả là tổng giá trị các khoản nợ mà doanh nghiệp phải trả cho các bên thứ ba trong ngắn hạn (< 1 năm) hoặc dài hạn (>= 1 năm) bao gồm nợ vay ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính khác, nợ thương mại do mua hàng hóa, dịch vụ chưa thanh toán, nợ lương, nợ thuế, nợ lãi và các khoản nợ khác

Đối với những DNKNST, nguồn cung vốn phụ thuộc vào từng giai đoạn phát triển Ở giai đoạn đầu, vốn thường đến từ người CSH, gia đình, bạn bè, một phần đến từ những nhà đầu tư thiên thần, sau khi sản phẩm khả dụng tối thiểu được xây dựng, khách hàng bắt đầu chi trả, mô hình kinh doanh dần được chứng minh là đúng đắn, các quỹ đầu tư mạo hiểm tham gia vào việc cung cấp vốn cho doanh nghiệp Vì thiếu vốn CSH, thiếu năng lực quản trị, thiếu tài sản đảm bảo, … nên nguồn vốn tín dụng từ các ngân hàng rất hạn chế

1.2.2 Các nguồn huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Huy động vốn là quá trình tiếp cận, thu hút những nguồn vốn ngoài thị trường nhằm làm tăng nguồn vốn của doanh nghiệp, đảm bảo đủ nguồn vốn cho quá trình

mở rộng và phát triển của doanh nghiệp

DNKNST sử dụng nhiều hình thức huy động nguồn vốn khác nhau thông qua các kênh huy động vốn truyền thống (vốn góp CSH, quỹ hỗ trợ của chính phủ, tín

dụng ngân hàng, …) hoặc các kênh huy động vốn đặc thù cho DNKNST (gọi vốn từ cộng đồng, nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm, vườn ươm doanh nghiệp) Dưới đây là một số nguồn huy động vốn phổ biến của các DNKNST:

- Nguồn vốn từ những nhà sáng lập: Với hình thức này, nhà khởi nghiệp tự bỏ tiền của mình để xây dựng doanh nghiệp những bước đầu tiên, chấp nhận chịu rủi ro với nguồn vốn bỏ ra như một cách chứng minh cam kết của mình đối với những ý tưởng sáng tạo đang được nghiên cứu và phát triển Mặc dù những nhà sáng lập còn đầu tư cả những thứ vô hình và phi tài chính như kĩ năng, kinh nghiệm, mối quan hệ,

… nhưng nếu họ không bỏ vốn của mình ra đầu tiên thì khó ai có thể bị thuyết phục

để bỏ vốn vào một thứ khá mơ hồ Vốn của CSH có thể đến từ tiền tiết kiệm, vay vốn cá nhân tại ngân hàng, tín dụng,…

- Nguồn vốn từ gia đình, bạn bè: Ở giai đoạn mới thành lập, nguồn vốn chủ yếu đến từ CSH và những người thân quen của họ Đây là nguồn vốn an toàn, dễ tiếp cận nhất, có thời gian giải ngân nhanh, không yêu cầu nhiều thủ tục hành chính, lãi suất thấp, tuy nhiên, kênh huy động vốn này thường hạn chế về số lượng và thời gian cho vay, thế nên đây chỉ là kênh huy động vốn tạm thời, không thể phụ thuộc lâu dài vào kênh này để lấy nguồn vốn sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đây được xem là một nguồn rất quan trọng trong giai đoạn đầu khởi nghiệp vì DNKNST tiềm ẩn rất nhiều rủi ro, tỷ lệ thành công không cao và có rất ít yếu tố đảm bảo nên khó để có được vốn từ các nguồn huy động khác

- Gọi vốn từ cộng đồng: Đây là hình thức gọi vốn thường được tổ chức trên nền tảng trực tuyến, nơi các cá nhân, doanh nghiệp, tổ chức trình bày về ý tưởng, dự án, sản phẩm, dịch vụ của mình tới rất nhiều người nghe để thuyết phục họ tham gia đóng góp vốn cho doanh nghiệp, tuy nhiên, số lượng vốn góp của mỗi người không quá lớn Tùy theo hình thức gây quỹ cộng đồng là quyên góp, phần thưởng hay đặt hàng trước mà phần nhận được của những người góp vốn là khác nhau Đối với hình thức quyên góp, người góp không mong đợi bất kì khoản tài chính nào được trả lại Còn đối với hình thức gây quỹ dựa trên phần thưởng, người ủng hộ nhận được phần quà hoặc những ưu đãi phi tài chính, những phần thường này thường là sản phẩm, dịch vụ

hoặc trải nghiệm liên quan đến ý tưởng, dự án những người gọi vốn đang phát triển Cuối cùng là hình thức đặt hàng trước, những người ủng hộ sử dụng tài chính của mình để đặt mua sản phẩm, dịch vụ ngay cả khi sản phẩm, dịch vụ chưa ra đời, vì thế giá mua lúc đó thường thấp hơn giá sản phẩm, dịch vụ tung ra thị trường sau này từ 30-50% Ở hình thức này, người đóng góp kỳ vọng sẽ nhận được sản phẩm, dịch vụ chứ không phải bất kỳ lợi tức tài chính nào từ khoản đầu tư của mình

Lưu ý rằng hình thức huy động vốn từ cộng đồng này khác với hình thức huy động vốn từ cộng đồng dựa trên đầu tư (sàn gọi vốn vay và sàn gọi vốn đầu tư), trong đó những người ủng hộ mong đợi lợi tức tài chính từ những đóng góp của họ dưới hình thức sở hữu vốn cổ phần hoặc thanh toán lãi

- Nhà đầu tư thiên thần: Đây là những cá nhân có nguồn tài chính dồi dào, thường là những doanh nhân thành đạt đã tích lũy được khối tài sản đáng kể, có khả năng sử dụng tài chính của chính mình cung cấp cho các DNKNST để đổi lại vấy vốn sở hữu hoặc nợ chuyển đổi Các nhà đầu tư thiên thần thường đến vào giai đoạn đầu của khởi nghiệp, khi ý tưởng, dự án mới được hình thành sơ khai và đang trong giai đoạn thử nghiệm Tại giai đoạn này, họ đầu tư chủ yếu vào bản thân các nhà khởi nghiệp, những người có ý tưởng kinh doanh độc đáo, táo bạo, hơn là đầu tư vào doanh nghiệp, vì thực tế, lúc này doanh nghiệp chưa có gì nhiều Họ chịu nhiều rủi ro, bù lại, nếu DNKNST thành công, họ có thể kiếm được lợi nhuận đáng kể từ khoản đầu tư ban đầu Họ được gọi là thiên thần bởi vì họ đến sớm, trong giai đoạn doanh nghiệp đang cạn kiệt nguồn vốn nhưng khó có thể gọi vốn từ các nguồn khác nữa ngoài người thân và bạn bè Ngoài cung cấp vốn, các nhà đầu tư thiên thần còn đem đến cho DNKNST rất nhiều kinh nghiệm, đối tác chiến lược, khách hàng tiềm năng, nhân viên giỏi tiềm năng, có khi họ còn là thành viên của hội đồng quản trị, tham gia vào tất cả các công việc trong doanh nghiệp giúp cho việc thực hiện dự án

có khả năng thành công cao hơn Quy mô đầu tư của nhà đầu tư thiên thần thường nhỏ hơn nhiều so với các quỹ đầu tư mạo hiểm, thường là từ vài nghìn đô la cho đến vài triệu đô, tùy thuộc vào nhu cầu của doanh nghiệp và nhà đầu tư Mối quạn hệ giữa

nhà đầu tư thiên thần và chủ DNKNST được xây dựng dựa trên sự tin tưởng, chia sẻ mục tiêu và những cam kết chung về sự phát triển và thịnh vượng của doanh nghiệp

- Vườn ươm doanh nghiệp: Là một chương trình hoặc tổ chức phi lợi nhuận cung cấp sự hỗ trợ, cố vấn và nguồn lực cho DNKNST trong giai đoạn đầu giúp đưa

ý tưởng sáng tạo thành sản phẩm, dịch vụ thành công Chương trình/tổ chức vườn ươm thường cung cấp một không gian làm việc chung với rất nhiều buổi đào tạo, tư vấn, hội thảo, cơ hội kết nối Các cố vấn giàu kinh nghiệm giúp DNKNST tinh chỉnh kế hoạch kinh doanh, chiến lược tiếp thị và phát triển kinh doanh tổng thể Ngoài ra, các vườn ươm cung cấp quyền truy cập vào những tài nguyên chất lượng, thứ mà rất tốn kém hoặc rất khó khăn để DNKNST có thể tự có được bao gồm quyền truy cập vào những nghiên cứu thị trường, tư vấn pháp lý và tài chính, cơ sở hạn tầng công nghệ và các công cụ phần mềm Về vốn, không phải tất cả các vườm ươm đều cung cấp vốn nhưng họ có thể giúp các DNKNST chuẩn bị và tìm kiếm những nhà đầu tư hoặc nguồn tài trợ tiềm năng Việc tham gia vào một hay nhiều vườn ươm uy tín giúp nâng cao uy tín của DNKNST, tạo thuận lợi cho những lần gọi vốn sau này Các cơ sở ươm tạo thường thuộc, hoặc có mối liên hệ chặt chẽ với các trường đại học, viện nghiên cứu và sử dụng ngân sách nhà nước để hoạt động

- Quỹ đầu tư mạo hiểm: Đây là một hình thức tổ chức đầu tư chuyên nghiệp cung cấp vốn cho các DNKNST ở giai đoạn đầu, thường sau khi doanh nghiệp xây dựng được phần nào mô hình kinh doanh và bắt đầu có doanh thu, có tiềm năng và

có định hướng tăng trưởng, vẫn có những quxy đầu tư ở giai đoạn rất sớm nhưng tỷ

lệ này không nhiều Các tổ chức này thường được quản lý bởi các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm, có chuyên môn cao trong việc đánh giá các công ty khởi nghiệp Vốn của tổ chức đến từ nhiều nguồn khác nhau như các quỹ hưu trí (38%), tổ chức phi lợi nhuận (22%), ngân hàng/công ty bảo hiểm (18%), các tập đoàn (2%), các nguồn khác (20%) (Vance, 2005) Khoản đầu tư từ quỹ đầu tư mạo hiểm thường lớn hơn nhiều so với các nhà đầu tư thiên thần Không chỉ đầu tư về tài chính, những cá nhân giàu kinh nghiệm trong quỹ còn cố vấn, tinh chỉnh chiến lược, và đưa ra những cơ hội kết nối để DNKNST phát triển và thành công Khi đầu tư, những quỹ

này kỳ vọng sẽ kiếm được lợi nhuận trong một khoảng thời gian nhất định, thường

là 5-7 năm (Yến, 2021) Chiến lược thoái vốn của họ thường liên quan đến việc công IPO hoặc được mua lại bởi công ty khác, cho phép các nhà đầu tư mạo hiểm bán cổ phần của họ và thu về lợi nhuận (Mitter & Kraus, 2011)

- Tín dụng ngân hàng: Đây là khoản vay tài chính mà DNKNST mượn ngân hàng trong một khoảng thời gian nhất định với lãi suất kèm theo Khác với các hình thức đầu tư mạo hiểm, đầu tư thiên thần, đối với hình thức tín dụng ngân hàng, ngân hàng không can thiệp vào hoạt động của doanh nghiệp và CSH vẫn giữ nguyên cổ phần Tuy nhiên, có rất nhiều rào cản để DNKNST có thể tiếp cận được nguồn vốn này vì thường tiêu chí sàng lọc khách hàng của ngân hàng khá khắt khe Các tiêu chí thường được kể đến là thời gian doanh nghiệp hoạt động, không có nợ xấu, doanh thu cao, có báo cáo tài chính được kiểm toán, có tài sản đảm bảo… Thế chỉ những DNKNST đã phát triển ổn định mới có thể tiếp cận được những nguồn vốn như thế này Hiện nay, nhiều đề án, chính sách liên quan đến hình thức huy động vốn này của DNKNST được đưa ra nhằm giúp DNKNST dễ dàng tiếp cận nguồn vốn hơn, tuy nhiên chưa thực sự hiệu quả, tỷ lệ doanh nghiệp tiếp cận vẫn còn khá thấp

Bảng 1.3: Các hình thức huy động vốn theo 04 giai đoạn phát triển của DNKNST

1.2.3 Các vòng huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Ở mỗi giai đoạn phát triển khác nhau, DNKNST huy động vốn ở những nguồn khác nhau và trải qua các vòng gọi vốn khác nhau, vòng trước là nền tảng cho vòng sau, DNKNST cần đạt được những cột mốc quan trọng và tăng lên về giá trị trước khi bước vào vòng kế tiếp, thường là 12-18 tháng Một số vòng gọi vốn điển hình như được liệt kê dưới đây

Bảng 1.4: So sánh các vòng gọi vốn của DNKNST

Giá trị DNKNST (USD)

Vốn kêu gọi đầu

- Người đồng sáng lập

- Gia đình và bạn bè

- Gia đình và bạn bè

- Nhà đầu tư thiên thần

- Một số ít nhà đầu tư mạo hiểm

- Đẩy mạnh nghiên cứu thị trường và hoàn thiện sản phẩm

- Nhà đầu tư mạo hiểm

- Tiếp thị, nâng cao nhận diện thương hiệu

- Phát triển và hoàn thiện sản phẩm

- Nghiên cứu và khai thác thị trường tiềm năng mới Vòng 30 triệu – ~ 30 triệu - Nhà đầu tư - Mở rộng đội ngũ nhân viên

series B 60 triệu mạo hiểm

- Nhà đầu tư

tổ chức

- Tập đoàn lớn

~ 50 triệu

- Công ty tư nhân

- Tập đoàn

- Quỹ phòng

hộ

- Ngân hàng

- Vòng hạt giống: Vòng này diễn ra sau vòng tiền hạt giống, nơi nhà sáng lập đặt niềm tin gọi được khoản vốn nhiều hơn ở vòng tiền hạt giống vì ý tưởng kinh doanh đã phần nào được chứng minh, sản phẩm khả dụng tối thiểu (MVP) đã được phát triển và nhận được một số phản hồi tích cực ban đầu từ thị trường Tên của

vòng này đã nói lên ý nghĩa của việc gọi vốn, gieo vốn để DNKNST nảy nở và phát triển Số vốn gọi được dùng để mở rộng hoạt động, tinh chỉnh sản phẩm, tiến hành nghiên cứu thị trường sâu rộng hơn và xây dựng cơ sở người dùng Ngoài vốn từ chủ sở sở hữu, gia đình, bạn bè, vòng này còn có sự tham gia của các nhà đầu tư thiên thần, xuất hiện nhiều nhà đầu tư mạo hiểm hơn và có cả những nhà đầu tư chiến lược Gọi vốn thành công ở vòng này mở ra rất nhiều cơ hội gọi vốn ở những vòng tiếp theo

- Vòng series A: Một số nơi có vòng pre-A, vòng này diễn ra sau vòng hạt giống và trước vòng series A, tuy nhiên đây không được coi là một vòng chính thức nên sẽ không được đề cập sâu trong phần này Càng các vòng về sau quy mô đầu tư càng lớn Ở vòng này, DNKNST đã có một bản kế hoạch kinh doanh chi tiết cho sản phẩm và dịch vụ của mình, mô hình kinh doanh đã được chứng minh, quy mô khách hàng cũng tăng lên và doanh thu cũng bắt đầu tăng nhanh Số vốn đầu tư sẽ được dùng để tiếp thị, nâng cao nhận diện thương hiệu, phát triển và hoàn thiện sản phẩm, nghiên cứu và khai thác thị trường tiềm năng mới, tiếp tục phát triển thị hiện

có, và phát triển doanh nghiệp cả về lượng và chất Các nhà đầu tư ở giai đoạn này thường là các quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ tăng tốc khởi nghiệp, họ yêu cầu doanh nghiệp phải có bản trình bày đầy đủ và thuyết phục về chiến lược sử dụng nguồn vốn, khả năng mở rộng quy mô trong tương lai Sau đó, các bước thẩm định chặt chẽ về công ty cũng như nhà sáng lập sẽ được thực hiện để đánh giá mức độ tiềm năng của DNKNST

- Vòng series B: Khi một DNKNST kêu gọi vốn ở vòng này nghĩa là sản phẩm, dịch vụ doanh nghiệp phát triển đúng hướng, có tập khách hàng lớn, doanh thu tăng nhanh và có triển vọng tiếp tục phát triển nhanh trong thời gian tới Mục đích của vòng gọi vốn này là để phát triển doanh nghiệp mạnh mẽ bằng cách mở rộng đội ngũ nhân viên, cải thiện cơ sở hạ tầng, phát triển sản phẩm mới, thâm nhập thị trường mới Nhà đầu tư ở vòng này là những quỹ đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư tổ chức, hoặc các tập đoàn lớn có quan tâm đến hợp tác chiến lược

- Vòng series C: DNKNST đã đạt được một số thành công nhất định khi đến với vòng gọi vốn này như lượng khách hàng dùng lớn, doanh thu tăng đều, vận hành doanh nghiệp khá bài bản và trơn tru Rủi ro được giảm bớt và cơ hội tăng lên giúp DNKNST thu hút được nhiều nhà đầu tư là công ty tư nhân, tập đoàn, quỹ phòng hộ, ngân hàng với nguồn vốn lớn Nguồn vốn gọi được sẽ dùng để phát triển sản phẩm mới, thâm nhập thị trường mới, mở rộng thị phần thị trường cũ hoặc thậm chí là mua lại công ty đối thủ

- Vòng series D, E,…: Thường các DNKNST sẽ dừng tại vòng gọi vốn series

C, tuy nhiên, trong một số trường hợp như cần thêm nguồn vốn để chuẩn bị nguồn lực trước khi IPO, doanh nghiệp gọi thêm vốn các vòng sau nữa với số vốn nhiều hơn nhằm đưa doanh nghiệp đạt đến những cột mốc quan trọng

Mỗi vòng gọi vốn có một mục đích khác nhau, tùy vào tình hình mà nhà sáng lập quyết định DNKNST sẽ tham gia vào vòng gọi vốn nào Trường hợp gọi vốn không theo từng vòng tuần tự có thể xảy ra khi DNKNST có tốc độ tăng trưởng nhanh và có sức hút đặc biệt, hoặc tham gia chương trình tăng tốc tiền hạt giống để tiến thẳng vào vòng series A, hoặc có mạng lưới các nhà đầu tư có tiềm lực đầu tư mạnh,… Trong trường hợp này, nhà sáng lập cần đánh giá được tác động của việc

bỏ qua các vòng gọi vốn và đảm bảo có đủ nguồn lực để đạt được các cột mốc quan trọng cần thiết để chứng minh cho việc định giá và thu hút các nhà đầu tư ở những vòng cao hơn Đối với những vòng gọi vốn càng sau thì yêu cầu càng khắt khe, DNKNST cần đảm bảo có cơ sở vững chắc để tránh gặp phải những thử thách, khó khăn, đáng tiếc không đáng có

1.2.4 Nội dung huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Ngay từ lúc DNKNST quyết định huy động vốn, các chủ sở hữu cần xác định được:

- Mục tiêu huy động vốn: Đây là điểm khởi đầu quan trọng để xác định lý do

và mục đích cụ thể của việc huy động vốn Mục tiêu có thể là mở rộng kinh doanh, đầu tư vào dự án mới, trả nợ, mua sắm tài sản cố định, hoặc thực hiện các hoạt động

cụ thể khác

- Đối tượng huy động vốn: từ nhà sáng lập, từ gia đình bạn bè, từ cộng đồng ,

từ nhà đầu tư thiên thần, từ vườn ươm doanh nghiệp, từ các nhà đầu tư mạo hiểm, tín dụng ngân hàng,…

- Quy mô và số lượng vốn cần huy động: Xác định mức vốn cần thiết để đảm bảo rằng mục tiêu kinh doanh hoặc dự án có đủ nguồn tài chính để thực hiện

- Thời gian huy động: Đây là khoảng thời gian cần thiết để huy động được nguồn vốn cần thiết Thời gian này có thể là ngắn hạn (ví dụ: huy động vốn trong vòng 6 tháng) hoặc dài hạn (ví dụ: huy động vốn trong vòng 5 năm)

- Nhân sự tham gia huy động vốn: Đây là những nhân sự cốt cán, thường đứng đầu là người thành lập, có sự hiểu biết rõ về doanh nghiệp và về một lĩnh vực chuyên môn nào đó, ví dụ như tài chính, phần mềm,…

- Lãi suất và điều kiện vay (đối với vay tiền): Xác định lãi suất, thời hạn trả

nợ, cách tính lãi suất, và các điều kiện về bảo đảm (nếu có) cho vay vốn

- Chi phí và rủi ro: Xác định chi phí liên quan đến việc huy động vốn, như lãi suất, phí, hoặc các khoản phí liên quan Cân nhắc các rủi ro có thể xảy ra trong quá trình huy động vốn và cách để giảm thiểu chúng

- Chiến lược quản lý tài chính: Đảm bảo việc quản lý tài chính hiệu quả để sử dụng vốn một cách hiệu quả và đảm bảo sự bền vững của doanh nghiệp hoặc dự án

- Tiêu chí chọn nhà đầu tư: Để đảm bảo việc đầu tư được hiệu quả, các doanh nghiệp nên chọn những nhà đầu tư có kinh nghiệm trong lĩnh vực của mình

- Nội dung huy động vốn thường được xác định dựa trên mục tiêu và tình hình cụ thể của mỗi tổ chức hoặc dự án Điều này đòi hỏi sự xem xét cẩn thận và kế hoạch chi tiết để đảm bảo việc huy động vốn được thực hiện một cách hiệu quả và bền vững

Để chuẩn bị cho quá trình gọi vốn, các DNKNST cần tập trung vào việc thu thập thông tin, xây dựng một gói hồ sơ chuyên nghiệp và một đội nhóm để trình bày cho các nhà đầu tư Dưới đây là danh sách các yếu tố cần chuẩn bị:

- Bài thuyết trình (Pitch Deck): Xây dựng một bài thuyết trình thuyết phục với các trang chiếu trình bày những thông tin quan trọng về doanh nghiệp, bao gồm

lý do tồn tại, thị trường tiềm năng, cơ cấu tài chính, cơ hội tăng trưởng, đội ngũ nhân sự, và vị trí cạnh tranh

- Kế hoạch kinh doanh: Chuẩn bị một kế hoạch kinh doanh chi tiết với thông tin về tầm nhìn, mục tiêu kinh doanh, phân tích thị trường, đối thủ cạnh tranh, chiến lược tiếp thị, dự đoán doanh thu, dự báo chi phí, và kế hoạch tăng trưởng

- Mô hình tài chính: Xây dựng báo cáo kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, từ những số liệu đã có thể hoạch định tài chính, chiến lược sử dụng vốn và tiềm năng tài chính thu về

- Đội ngũ nhân sự: Cung cấp thông tin về đội ngũ nhân sự, kể cả kinh nghiệm

và chuyên môn của từng thành viên cốt lõi Đội ngũ có chuyên môn tốt và đáng tin cậy là một yếu tố quan trọng khi nhà đầu tư đánh giá một công ty

- Chứng minh tăng trưởng và thành tích: Trình bày những chứng cứ về tăng trưởng và thành tích của công ty, bao gồm thông tin về doanh số bán hàng, số lượng người dùng, doanh thu, tiến độ sản phẩm, và bất kỳ hợp đồng hoặc đối tác chiến lược nào

- Chiến lược rút lui: Trình bày giải pháp để nhà đầu tư có thể thu hồi vốn, thu hồi trong vòng bao lâu, lợi nhuận trên vốn đầu tư là bao nhiêu Tùy vào giai đoạn của doanh nghiệp, CSH xem xét và đề xuất các phương án rút khỏi công ty như IPO, sáp nhập và hợp nhất hoặc bán công ty, …

- Chuẩn bị cho thẩm định: Chuẩn bị các tài liệu cần thiết để làm việc với các nhà đầu tư tiềm năng trong quá trình thẩm định Các nhà đầu tư thường thẩm định

về 06 yếu tố cốt lõi là sản phẩm, thị trường, nhân sự, tài chính, cơ cấu vốn CSH và rủi ro

- Danh sách các nhà đầu tư tiềm năng: Tìm hiểu các nhà đầu tư tiềm năng về lĩnh vực đầu tư, lịch sử đầu tư, quy mô đầu tư, uy tín, giá trị gia tăng (ngoài vốn), thời gian đầu tư, tầm nhìn, các điều khoản, mức độ tham gia,… để có thể chọn được những nhà đầu tư phù hợp nhất và khả năng gọi vốn thành công cao nhất

- Nhóm gọi vốn: Những thành viên tham gia gọi vốn đóng một vai trò rất quan trọng đến sự thành bại của cuộc gọi vốn, thế nên xây dựng một nhóm có trách

nhiệm, phối hợp ăn ý, nhiệm vụ và mục tiêu rõ ràng, có hiểu biết nhiều về công ty,

về cuộc gọi vốn,… giúp tỷ lệ gọi vốn thành công cao hơn

Sau khi các tài liệu đã được chuẩn bị đủ, nhóm gọi vốn được xây dựng, DNKNST bắt đầu tiếp cận và thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư bằng một số cách sau:

- Mạng lưới quan hệ: Ngay từ lúc chưa chuẩn bị hồ sơ gọi vốn, những nhà sáng lập đã tham gia vào những hệ sinh thái khởi nghiệp, các sự kiện, hội thảo, các buổi giao lưu để gặp gỡ và tạo dựng mối quan hệ với những nhân vật tiềm năng Việc tạo dựng mối quan hệ, xây dựng lòng tin và sự hiểu biết về DNKNST giúp việc tiếp cận gọi vốn trở nên dễ dàng hơn

- Sử dụng các nền tảng trực tuyến: Có rất nhiều nền tảng trực tuyến cho phép DNKNST tạo hồ sơ và giới thiệu dự án của mình tới các nhà đầu tư Những nhà đầu

tư quan tâm sẽ liên hệ với DNKNST để tiếp tục làm việc sâu hơn

- Chủ động tổ chức các buổi hội thảo, ra mắt sản phẩm: Đây là một trong những dịp quan trọng, nơi DNKNST có thể thể hiện được sức mạnh về sản phẩm, dịch vụ, nhân sự, sự nhiệt huyết,… để thu hút được những nhà đầu tư tiềm năng và xây dựng mạng lưới khách hàng

- Sử dụng dịch vụ tư vấn: Các công ty tư vấn này chuyên phụ trách kết nối các DNKNST với nhà đầu tư phù hợp, việc sử dụng dịch vụ giúp DNKNST giảm thời gian và số lượng công việc cần làm, tuy nhiên, chi phí cho hoạt động này cũng khá đắt đỏ

- Tham gia các cuộc thi khởi nghiệp, goi vốn: Nhóm gọi vốn nộp hồ sơ trực tiếp và tham gia trình bày về dự án, đây không chỉ là cơ hội để gặp gỡ các nhà đầu

tư, mà còn gặp gỡ được những đối tác, khách hàng tiềm năng và nhận được những nhận xét, đánh giá quý giá Các cuộc thi thường được quảng bá rộng rãi nên lượng tiếp cận đến dự án kinh doanh của DNKNST cũng rất lớn

- Truyền thông và marketing: Sự hiện diện trực tuyến của các DNKNST giúp các nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm và tìm hiểu thông tin hơn

Sau khi nhà đầu tư và DNKNST gặp nhau, trao đổi, thấy có tiềm năng hợp tác, hai bên tiến hành thêm những cuộc trao đổi sâu để hiểu rõ nhau hơn Hai bên kí kết

một số giấy tờ như thỏa thuận bảo mật thông tin (NDA), biên bản ghi nhớ (MOU)

để đảm bảo thông tin trao đổi giữa hai bên là bí mật và không được đưa ra ngoài

Để đảm bảo những thông tin nhóm gọi vốn trình bày là chính xác, để hiểu hơn

về DNKNST, để xác định sự phù hợp của DNKNST với những yêu cầu, nhà đầu tư

sẽ thường thẩm định về:

- Mô hình kinh doanh: Mô hình kinh doanh cho biết kế hoạch chi tiết họ cần thực hiện trong kinh doanh, là cách thức vận hành để doanh nghiệp tạo ra doanh thu

và lợi nhuận (Osterwalder, Pigneur, & Tucci, 2005 ) Nhà đầu tư thường thẩm định

về 09 thành tố tương ứng với 09 trụ cột tạo nên hoạt động kinh doanh của tổ chức là phân khúc khách hàng, tuyên bố giá trị (khác gì với đối thủ cạnh tranh), kênh cung cấp, quan hệ khách hàng, dòng doanh thu, nguồn lực chính, hoạt động chính, đối tác chính, cơ cấu chi phí

- Nhân sự: Nhà sáng lập và đội ngũ quản lý đóng một phần rất quan trọng trong sự thành bại của DNKNST, đặc biệt là trong giai đoạn đầu khởi nghiệp Những nhà đầu tư mong muốn tìm kiếm được những người có cùng tầm nhìn, vì không chỉ là nhà cung cấp vốn, họ còn là đồng minh, đồng hành cũng DNKNST trong một quãng đường dài phía trước

- Tài chính: Hiệu suất tài chính trong quá khứ và hiện tại của doanh nghiệp là chỉ báo tốt nhất về hiệu suất trong tương lai Những nhà đầu tư sẽ xem xét kĩ lưỡng báo cáo kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, đặc biệt là các khoản nợ, vấn đề thuế và thỏa thuận của DNKNST với đối tác và với các nhà đầu tư hiện có từ đó đánh giá việc sử dụng tài chính có hiệu quả hay không

- Sản phẩm/dịch vụ: Nhà đầu tư xem xét cách thức hoạt động của sản phẩm/dịch vụ, các bước phát triển và sản xuất cũng như kế hoạch của nhà sáng lập

để đưa sản phẩm/dịch vụ đến khách hàng Vấn đề nhà đầu tư quan tâm nhất đó là liệu sản phẩm/dịch vụ này có thực sự thuộc về doanh nghiệp hay không, họ thẩm định bằng sáng chế và quyền sở hữu tài sản trí tuệ, họ không mong muốn tham gia vào những cuộc kiện tụng phức tạp, kéo dài và tốn kém sau này

- Thị trường: Nhà đầu tư muốn biết vị trí hiện tại của DNKNST trong thị trường như thế nào, chiếm bao nhiêu thị phần, còn bao nhiêu thị phần có thể nắm giữ nữa, khả năng đem lại lợi nhuận trên thị trường này thế nào Nếu một thị trường quá nhỏ, sản phẩm thực sự chưa phù hợp thì việc đầu tư là rất rủi ro

- Cơ cấu vốn: Cơ cấu vốn hợp lý giúp DNKNST tăng trưởng tốt và thu hút được nhiều nhà đầu tư tiềm năng Khi thẩm định về cơ cấu vốn, nhà đầu tư thường quan tâm về vốn CSH, vốn vay, quỹ dự phòng, cổ tức, vốn tái đầu tư, vốn lưu động Trên đây là một số yếu tố quan trọng nhà đầu tư thẩm định về DNKNST, tùy vào nhà đầu tư mà sẽ có những yếu tố được thẩm định khác nhau, tuy nhiên, mục tiêu cuối cùng là để quyết định có đầu tư hay không, đầu tư bao nhiêu dựa vào tiềm năng của doanh nghiệp Việc thẩm định cũng đem lại rất nhiều lợi ích cho DNKNST, thông thường việc thẩm định tốn rất nhiều chi phí, và trong trường hợp này, nhà đầu tư là bên trả chi phí, doanh nghiệp sẽ được nhận lại những nhận xét, những phần còn thiếu sót để tiếp tục chú ý bổ sung và phát triển

Sau khi quá trình thẩm định kết thúc và nhà đầu tư quyết định đầu tư vào DNKNST, nhà đầu tư tiếp tục:

- Thương thảo điều khoản hợp đồng: Nhà đầu tư thương thảo các điều khoản

về số tiền đầu tư, tỷ lệ sở hữu, các điều kiện, cam kết giữa hai bên Sau khi mọi điều khoản được thống nhất, hai bên kí hợp đồng để chính thức xác nhận các điều khoản

- Thực hiện đầu tư: Việc nhà đầu tư chuyển tiền đầu tư vafp DNKNST theo điều khoản là điều mong đợi nhất của doanh nghiệp Nhà đầu tư có thể chuyển một lần hoặc nhiều lần tùy theo thỏa thuận giữa hai bên

- Hỗ trợ và tư vấn: Không chỉ đầu tư về vốn, nhà đầu tư dày dặn kinh nghiệm còn tư vấn, hỗ trợ DNKNST mở rộng kinh doanh, mạng lưới kết nối, khách hàng,

và các chiến lược phát triển lâu dài

- Giám sát và theo dõi: Nhà đầu tư tiếp tục theo dõi tình hình hoạt động của DNKNST và đảm bảo rằng doanh nghiệp tuân thủ các cam kết và kế hoạch đã đề ra, giám sát các chỉ số hiệu suất và động thái của doanh nghiệp để đảm ảo doanh nghiệp đi đúng hướng và đạt được kết quả dự kiến (Mitter & Kraus, 2011)