Luận văn phân tích và định giá cổ phiếu hpg của công ty cổ phần tập đoàn hòa phát

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI é l TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ l é l HỒNG MINH TRÍ l k l PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG l é l CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HOÀ l l é l PHÁT LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍ NH NGÂN HÀNG l l l Hà Nội – 2016 l l l ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI é l TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ l é l HỒNG MINH TRÍ l k l PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG l é l CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÀ l l é l PHÁT Ch u yê n ngà nh: Tà i chí nh n gâ n hà n g h m p p c p z p p c p p c Mã số: 60340201 k l LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍ NH NGÂN HÀNG l l l l l l CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG NGHIÊN CỨU l l l é l l l l NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦ N THỊ THÁI HÀ l l l XÁC NHẬ N CỦA l XÁC NHẬ N CỦA CHỦ TỊCH H Đ l l CÁ N BỘ HƯỚ NG DẪ N l l l é CHẤ M LUẬ N VĂ N l k Hà Nội - 2016 l l LỜI CA M KẾT k Tôi x i n c am đo a n rằ n g ng t rì nh n ghiê n u nà y tô i thự c hiệ n z p z p x l p x p e p c p c v e p p c z p h p m g v z v z p hướ ng dẫ n kho a họ c củ a PGS.TS T rầ n Thị Thá i Hà Nhữ ng đá nh g z l p c g p o x 3 x e p z l p c p p g iá phâ n tí ch nê u r a t ro ng l uậ n vă n hồ n tồ n m a ng tí nh n ghiê n u c z i s p v p h e x v e p c y h p i p p v p l x p c v p p c z p h kho a họ c o x Cá c số l iệ u nê u r a t ro ng l uậ n vă n t r u n g thự c, x uấ t phá t từ tì nh hì nh l y z h p h e x v e p c y h p i p y v e h p c v p h v s v v v p p thự c tế củ a n vị, cá c tài l iệ u th am khảo có n g uồ n t rí ch dẫ n rõ rà n g Kế t v v x p p i 3 v z y z h v x l o p c h p v e g p e e p c v q uả n ghiê n u đượ c t rì nh bà y t ro n g l uậ n vă n nà y khô ng s ao chép củ a bấ t h p c z p h p v e p @ m v e p c y h p i p p m o p c l x s x @ v kì l uậ n vă n khô n g đượ c cô ng bố t ro ng bấ t cô n g t rì nh ngh iê n u o y h p i p p i o p c p 3 p c @ v e p c @ v 3 p c v e p p c z p t rướ c đâ y Tơ i hồ n tồ n chị u t rá ch nh iệm nội d u n g củ a l uậ n vă n p v e p m z p v p h v e p z l i p l z g h p c x y h N gườ i thự c h iệ n c z v z p Hồ n g M i nh T rí p c k z p e p i p h LỜI CẢ M ƠN k l Tô i xi n châ n nh cảm n cô g iáo - PGS.TS T rầ n Thị Thái Hà tậ n z p z p p v p l p c z e p z p v p tì nh hướ n g dẫ n, g iúp đỡ t r u yề n đạ t nhiề u ý k iế n q uý bá u để g iúp tơ i hồ n v p p c g p c z s p i v e h m p p v p z h o z p h @ h p c z s v z p nh l uậ n vă n nà y v p y h p i p p m Tơi xi n có lờ i cảm n châ n nh nhấ t đế n Q uý Thầ y, Cô T rườ n g Đạ i z p z p y z l p p v p p v p p h m e p c é z họ c Ki nh tế - Đạ i họ c Q uố c gi a Hà Nội t r u yề n đạ t nh iề u kiế n thứ c củ a z p v é z h c z x l z p v e h m p p v p z h o z p v 3 x cá c mô n sở, nề n tả n g g iúp đỡ rấ t nhiề u t ro n g q t rì nh hồ n 3 l p l p y p p v p c c z s p v z e v p z h v e p c h v e p nh l uậ n vă n v p y h p i p Hà Nội, n gà y 10 thá ng 06 năm 2016 l z p c m v p c p Họ c viê n i z p Hồ n g M i nh T rí p c k z p e l p MỤC LỤC k DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i l k z DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU i i l k l z z DANH MỤC HÌNH VẼ iv l k l z i PHẦN MỞ ĐẦU .1 l k é CHƯƠNG 1: TỔ NG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU l l l l é l l l l l l 1.1 Tổ n g q u a n tì nh hì nh n gh iê n u 1.2 Khá i q uá t phâ n tí ch đị nh g iá cổ ph iế u 1.2.1 Phâ n tí ch cổ ph iế u 1.2.2 Đị nh g iá cổ ph iế u 19 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊ N CỨU 30 p c h z x p h v p i p é v s v p c p p z p v s l z p i z s c p h p c z s z h h z h l l l 2.1 Phươ n g pháp th u thậ p, xử lý phâ n tí ch tà i l iệ u 30 2.2 Phươ n g pháp thố n g kê, mô tả 33 2.3 Phươ n g pháp so sá nh .33 2.4 Phươ n g pháp dự báo kho a họ c 35 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG CỦA CTCP TẬP ĐỒN HỊA PHÁT 37 p c s s v p c s s v p c s s l p c s s g l é h v s p c p o l y i l s p v v z y z h v p @ o x l é l l 3.1 Tổ n g q u a n CTCP Tậ p đồ n Hị a Phá t 37 3.1.1 Q uá t rì nh hì nh nh phá t t r iể n .37 3.1.2 Mơ hì nh hoạ t độ n g sơ đồ tổ c .39 3.1.3 Hoạ t độ n g ki nh a nh nhữ n g kế t q uả đạ t đượ c 41 3.2 Phâ n tí ch cổ ph iế u HPG 45 3.2.1 Phâ n tí ch nề n ki nh tế 45 3.2.2 Phâ n tí ch n gà nh thé p 53 3.2.3 Phâ n tí ch CTCP Tậ p đồ n Hị a Phá t 62 3.3 Đị nh g iá cổ ph iế u HPG 70 3.3.1 Phươ n g pháp sử dụ n g dò n g t iề n ch iế t khấ u 72 3.3.2 Phươ n g pháp sử dụ n g kỹ th uậ t đị nh g iá tươ n g đố i 86 p c h x h p v e v v p c 3 v p z p p i x s v l p p v v e v i o c z p z p p p c o v h p v p v p v s s s x h 3 p i c g p p p p p z p v z o s v p c v p p p p p v é s p k p i z p p x v h p c s s l g p c g p c s s l g p c o p c v v h z p v p z p v c o z h v p c p z CHƯƠNG 4: MỘT SỐ KIẾ N NGHỊ TẠO ĐIỀU KIỆ N THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HPG 92 l k l l é l é l l l 4.1 Nhữ n g hạ n chế n g u yê n nhâ n t ro n g phâ n tí ch đị nh g iá cổ ph iế u HPG củ a CTCP Tậ p đoà n Hoà Phá t 92 4.1.1 Nhữ n g hạ n chế t ro n g phâ n tí ch đị nh g iá cổ ph iế u HPG 92 4.1.2 N g u yê n nhâ n củ a nhữ n g khó khă n t ro n g phâ n tí ch đị nh g iá cổ ph iế u HPG 94 4.2 K iế n n ghị mộ t số đ iề u k iệ n cầ n th iế t để đị nh g iá cổ ph iế u HPG đú n g vớ i g iá t rị thự c 96 4.2.1 Do a nh n gh iệ p thự c h iệ n kế toá n th eo n g u yê n tắ c g iá t rị thị t rườ n g 96 4.2.2 Nâ n g c ao t rá ch nh iệm cô n g bố thô n g t i n củ a tậ p đoà n Hoà Phá t 97 4.2.3 Xâ y dự n g thô n g số cho cá c n gà nh 97 4.3 K iế n n ghị vớ i q u a n c nă n g cá c tổ c có l iê n q u a n 98 4.3.1 Cầ n th iế t phải xâ y dự n g mộ t kh uô n khổ phá p lý rõ rà n g cho hoạ t độ n g cô n g bố thô n g tin củ a a nh n gh iệp 98 4.3.2 Tiế p tụ c hoà n th iệ n hà nh l a n g pháp lý cho thị t rườ n g n g khoá n nhằm khắ c phụ c cá c hạ n chế t uâ n thủ cá c ch uẩ n mự c kế toá n, t rá nh h iệ n tượ n g ch l uậ t để t rụ c lợi 99 4.3.3 Thà nh lậ p cá c tổ c đá nh g iá tí n nh iệm 100 4.3.4 Kh u yế n khí ch nhà đầ u tư nâ n g c ao h iể u b iế t t rướ c kh i th am g i a thị t rườ n g n g khoá n 101 4.4 K iế n n ghị đố i vớ i nhà đầ u tư 101 4.4.1 Tí ch cự c tìm h iể u t r a n g bị cá c k iế n thứ c cầ n th iế t t rướ c kh i th am gia thị t rườ n g n g khoá n 101 4.4.2 T rá nh đầ u tư th eo tâm lý bầ y đà n 102 KẾT LUẬ N 103 l p c p x s l p l z c z v p e v c h p c z x p p c p p v p z v c z c p s p p h o v z c v e v p c s i o p p c p p o z p v p p v s p z y s p p v v c e p p p p p i z p c p s s c z p p z s z h c v z h i s p z p c z h p s p z c i h z v p y i v y o v 3 p p p x z c p 3 z i z v x p l p z h h i p p h v e v c v z s v p e v v e p p c v s s v s y y p e e g 3 z x y 3 v h p v l p c p p z p c v p e c o v v p p p p p p e v c c e p c z s o p p z p y z l x p x x p v h z h @ z v v e o z v x l c z c x v o p v v l v x o s z p e x p c v v p v c v e p v p c p z m p c p h p p h v v h h p h c c o v p p i c p p p c l e v c p 3 p p c v @ 3 p c g z v 3 m y m p v o x p p l l h s z v v z p v 3 v c p p p z s e z z s o e p p x @ p m e l c i c l z v p c h c p x p v v p p g z v p l p p h v p m c p c m p p p l i y @ @ e p m p c o z p v 3 p v p z c v v e o z v o x l p p l TÀI LIỆU THA M KHẢO 105 k DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT l k STT Ký h iệ u CTCP Cô n g t y cổ phầ n CT TNHH Cô ng t y t rá ch nhiệm hữ u hạ n KCN Kh u cô n g ngh iệp KLH Kh u l iê n hợp TSC Đ Tà i sả n cố đị nh TSNH Tài sả n ngắ n hạ n VCSH Vố n chủ sở hữ u z h l Ng u yê n n ghĩ a c h m p l p l c v m p c v v e z p s z c p l p z h c z p p l p i y x p l z c p h l m h é p s p s p c p p l p h p DANH MỤC CÁC BẢ NG BIỂU l STT k l Bả ng p Nội dung c l g Trang z h p e x p c Bả ng 3.1 So sá nh mứ c lã i s uấ t h u y độ n g cá c kỳ hạ n 49 Bả ng 3.2 So sá nh mứ c lã i s uấ t cho v a y cá c kỳ hạ n 49 Bả ng 3.3 é p c p c p l l Bả ng 3.4 p c l p l p @ Bả ng 3.5 Bả ng 3.6 p c p c y z y m l z v h l v h h v m p p i x c m 3 o p o p p p c x p c p v s h x 3 56 năm l Báo cáo kế t q uả hoạ t độ ng k i nh a nh củ a o v h v p p c o z p g x p x 65 Hoà phá t s Đò n bẩ y hoạ t độ ng củ a n gà nh thép q u a cá c c p p v Bả n g câ n đối kế toá n hợp nhấ t củ a Hoà Phá t p c p p z o v p s p v x v Báo cáo lư u ch u yể n t iề n tệ hợp nhấ t củ a Hoà y h h m p v z p v s p v x Phá t 67 68 v Bả ng 3.7 Bả ng 3.8: Bả ng 3.9: p c p c p Cá c hệ số tài chí nh củ a Hồ Phá t l v z p x v 69 (31/12/2015) Tố c tộ tă n g VN-I n de x gi a i đoạ n 2009-2015 v v p c l p g e p c z x z p 75 p Giá s uấ t s i nh lợi hà n g thá ng củ a HPG z c i l h v l z p y z p c v p c x i 76 số VN-I n d e x l l p g e p 10 Bả n g 3.10 Dò ng cổ tứ c kỳ vọ n g củ a Tập đoà n Hoà Phá t 78 11 Bả n g 3.11 Th a y đổ i vố n lư u độ ng 80 12 Bả n g 3.12 V a y nợ rò ng 80 13 Bả n g 3.13 Dị ng t iề n FCFE củ a Hồ Phá t năm 2015 14 Bả n g 3.14 p p p p p c c c c c p c x x m v p m z p p v o i e c p p z i y p h c p p x s p p v c c p x v p l Dò ng t iề n FCFE kỳ vọ n g củ a Tập đoà n Hoà p c v z p o Phá t q u a cá c năm v h x 3 p l i p c x s p p 80 82 c 15 Bả n g 3.15 Th a y đổ i tài sả n c 16 Bả n g 3.16 Dò ng t iề n FCFE củ a Hoà Phá t năm 2015 17 Bả n g 3.17 p p p c x c c m p p c v Bả n g 3.18 19 Bả n g 3.19 p p p p c p o p v z 84 3 p h z x v p 84 l o i p c x s p p x 3 p v e s l z 85 l 86 h Hệ số P/E củ a cá c cô n g t y ngà nh thép đầ u c c l Giá t rị cổ ph iế u HPG (4/1/2016) c Bả n g 3.20 z z Phá t q u a cá c năm x 3 p c v m p c p năm 2016 p 20 v Dò ng t iề n FCFF kỳ vọ ng củ a Tập đoà n Hoà v 18 z v s p h 89 l Giá mụ c t iê u củ a cổ phiế u HPG z l v z h x s z h 90 DANH MỤC HÌNH VẼ l STT k l Hì nh Nộ i du ng p l Trang z g h p e x p c Hì nh 1.1 Ch u kỳ ki nh a nh Hì nh 1.2 Ch u kỳ số n g củ a ngà nh Hì nh 3.1 Sơ đồ mơ hì nh hoạ t độ n g củ a Tập đồ n Hồ Phá t 39 Hì nh 3.2 Sơ đồ tổ c củ a Tập đoà n Hồ Phá t 40 Hì nh 3.3 p p p p h h z Hì nh 3.7 10 Hì nh 3.8 p c v 10 p x p c p 3 13 p v p x v z h p v p p x c s x p s p p p v v i y z p h p l x h v h x v e x p c p g x p v h 3 p l p c p o z p x x v p 44 l Tỷ t rọ ng lợ i nh uậ n củ a cá c nhóm ngà nh k i nh v e p c y z p h p x 3 p l p c p o z p a nh củ a Tập đồ n Hị a Phá t năm 2015 x p x s p p x v p p v p c v e p c z v l x l c z x z p p 2004-2015 Mứ c lạm phá t củ a V iệ t N am g i đoạ n 20062015 k y l s v x z v l x l c z x z p y v l v p c p l p p l i z gi a i đoạ n 2000-2015 c z x z p Hì nh 3.9 Ch u kỳ ki nh a nh củ a V iệ t N am 1996-2013 12 Hì nh 3.10 Do a nh th u n gà nh thép g i đoạ n 2008-2015 13 Hì nh 3.11 h p o x p z v p p g h p x c p p x v z s c z x v z l p x 52 l 55 p v p c v e p c g x p v h y z p h p p c p thép gi a i đoạ n 2008-2015 v 14 o Tố c độ tă ng t rưở n g a nh th u, lợi nh uậ n n gà nh p s c z x z p x p l 57 p Hì nh 3.12 D a nh sá ch cổ đô n g lớ n củ a Hoà Phá t c uố i năm 2015 p 50 p 11 p 47 48 p Tỷ lệ thâm hụ t ngâ n sá ch nhà nướ c so vớ i GDP p 44 l Tố c độ tă ng t rưở n g GDP V iệ t N am gi a i đoạ n 41 p a nh củ a Hò a Phá t năm 2015 g p x Tỷ t rọ ng a nh th u cá c nhóm n gà nh ki nh p p l g gi a i đoạ n 2014-2015 Hì nh 3.5 Hì nh 3.6 p l x p z Do a nh th u lợ i nh uậ n s a u th uế củ a Hoà Phá t g o p p Hì nh 3.4 o p c o p p c y p x v h z p l 71 c