Trang 6 Hiểu được những điều đó, nhóm chúng em đã lựa chọn đề tài "PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP GIỮA MASAN CONSUMER HOLDINGS VÀ VCM" để nghiên cứu việc phân tích quá trình s
Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu của nghiên cứu này là phân tích cụ thể về quá trình và kết quả của thương vụ M&A giữa Masan và VCM, đồng thời đưa ra những đánh giá về cả cơ hội lẫn thách thức của 2 đơn vị sau thương vụ Từ đó, nhóm đề xuất những bài học kinh nghiệm sẽ được rút ra để cung cấp các gợi ý và phương án giải quyết cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong tương lai.
Phương pháp nghiên cứu
Phương pháp thu thập dữ liệu: Nghiên cứu sẽ sử dụng phương pháp thu thập dữ liệu từ các nguồn chính thức như báo cáo tài chính, thông tin công bố của Masan và VCM, báo cáo phân tích từ các tổ chức tài chính và tài liệu nghiên cứu liên quan khác.
Phương pháp phân tích dữ liệu: tập trung vào việc phân tích các yếu tố chiến lược, kinh tế và tài chính đã ảnh hưởng đến việc thực hiện và kết quả của thương vụ M&A.
Phương pháp so sánh và đánh giá: Nghiên cứu sẽ sử dụng phương pháp so sánh để đối chiếu kết quả và lợi ích của thương vụ M&A với các thương vụ tương tự trong ngành công nghiệp hoặc thị trường tài chính
Document continues below note taking
Nguyên nhân ô nhi ễ m môi tr ườ ng note taking 100% (1) 2
Bai 2 - DJKNJCNDS note taking None 1
Article week 3- Ngan Tran note taking None 1
Tu do hoa tai chinhWB
Kết cấu nghiên cứu
Bài nghiên cứu "PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP DOANH
NGHIỆP GIỮA MASAN CONSUMER HOLDINGS VÀ VCM" bao gồm các phần như sau:
Chương 1: Cơ sở lý luận
Chương 2: Tổng quan tình hình tài chính của Masan và VCM trước khi sáp nhập
Chương 3: Phân tích thương vụ sáp nhập giữa Masan và VCM
Chương 4: Đánh giá thương vụ
Chương 5: Bài học rút ra
CƠ SỞ LÝ LUẬN
Khái niệm sáp nhập doanh nghiệp
Theo Khoản 2 Điều 29 Luật Cạnh tranh 2018 (Có hiệu lực thi hành từ ngày 01/07/2019) thì sáp nhập doanh nghiệp được định nghĩa như sau:
Sáp nhập doanh nghiệp là việc một hoặc một số doanh nghiệp chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang một doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt hoạt động kinh doanh hoặc sự tồn tại của doanh nghiệp bị sáp nhập Trong đó, hoạt động sáp nhập doanh nghiệp là một hình thức tập trung kinh tế được quy định tại Luật Cạnh tranh 2018 Để ra đời một công ty hợp nhất/ sáp nhập, nhập các công ty có liên quan phải chuẩn bị hợp đồng hợp nhất/ sáp nhập và dự thảo điều lệ của công ty hợp nhất/ một nhận sáp nhập, tập xác định phương án sử dụng lao động, thời gian, thủ tục và điều kiện chuyển đổi tài sản, chuyển đổi phần vốn góp, cổ phần và trái phiếu của công ty hợp nhất/ một bị sáp nhập và gửi hồ sơ đăng ký kinh doanh đến các cơ quan có thẩm quyền theo luật của mỗi quốc gia
Planet scents - reading note taking None 5
Các phương thức M&A
M&A được viết tắt bởi tắt bởi hai từ tiếng Anh: Mergers (Sáp nhập) và Acquisitions (Mua lại) Nó là hoạt động giành quyền kiểm soát doanh nghiệp, bộ phận doanh nghiệp thông qua việc sở hữu một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp đó
Mergers (Sáp nhập): là hình thức kết hợp mà hai công ty thường có cùng quy mô, thống nhất gộp chung cổ phần Công ty bị sáp nhập chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập để trở thành một công ty mới
Acquisitions (Mua lại): Là hình thức kết hợp mà một công ty mua lại hoặc thôn tính một công ty khác, đặt mình vào vị trí chủ sở hữu mới Tuy nhiên thương vụ này không làm ra đời một pháp nhân mới
Kết hợp theo chiều ngang: Được tiến hành giữa các doanh nghiệp trong cùng một ngành kinh doanh Khi các doanh nghiệp hợp nhất theo hình thức này sẽ có tác dụng làm cho mức độ cạnh tranh trên thị trường giảm xuống, điều này thể hiện rõ nét trong những ngành có mức độ cạnh tranh cao Để hạn chế ảnh hưởng của sáp nhập đến cạnh tranh, luật pháp của nhiều quốc gia không cho phép tiến hành một sự hợp nhất mà hậu quả tiềm ẩn lâu dài đưa đến là giảm bớt tính cạnh tranh trên thị trường
Kết hợp theo chiều dọc: Được tiến hành giữa một doanh nghiệp với các doanh nghiệp khác có liên quan đến đầu vào và đầu ra của doanh nghiệp như nhà cung cấp, hay khách hàng của doanh nghiệp Đây là sự kết hợp giữa các doanh nghiệp cùng tuyến sản phẩm, nhưng khác nhau về chức năng sản xuất, kinh doanh
Kết hợp theo phương thức liên ngành: Được tiến hành giữa hai doanh nghiệp không cùng hoạt động trong một lĩnh vực kinh doanh các doanh nghiệp này không cạnh tranh với nhau, cũng không có mối liên hệ về cung ứng nguyên liệu hay mua bán sản phẩm với nhau Mục đích của phương thức kết hợp này nhằm đa dạng hóa các lĩnh vực ngành nghề kinh doanh để tăng lợi nhuận, phân tán rủi ro…
Lợi ích của M&A
Yếu tố thời gian: Tăng trưởng doanh nghiệp bằng cách mua lại, hợp nhất hay sáp nhập thường mang đến những cơ sở sản xuất kinh doanh, kinh doanh mới nhanh hơn Hơn nữa, trong điều kiện kinh tế thị trường luôn luôn biến động, yếu tố thời gian là vô cùng quan trọng vì nhà quản trị khó có thể xác định được chính xác mức cầu của thị trường đối với một loại sản phẩm sẽ tồn tại trong vòng bao lâu Do vậy doanh nghiệp sớm tăng cường thêm được cơ sở và nhanh chóng đi vào sản xuất kinh doanh thì điều kiện tận dụng những thuận lợi do thị trường mang lại sẽ nhiều hơn
Phí tổn: Các cơ sở sản xuất, kinh doanh cần thiết có thể được hình thành với giá rẻ hoặc hợp lý bằng cách mua quyền sở hữu cổ phần của công ty hiện hữu. Chứng khoán của công ty này vì nhiều lý do có thể bán với giá thấp hơn giá trị thực của chúng Mặt khác, khi mua lại các công ty, doanh nghiệp tận dụng được những lợi thế vốn có của các doanh nghiệp bị mua lại như lợi thế về nhân sự hay công nghệ Đây là giải pháp hữu hiệu và nhanh chóng nhất để đáp ứng nhu cầu quản trị và triển khai hoạt động sản xuất kinh doanh góp phần giảm thiểu chi phí doanh nghiệp
Rủi ro và hiệu quả kinh doanh: Sản phẩm mới với việc tổ chức quá trình sản xuất, kinh doanh mới có thể có nhiều rủi ro, bất trắc hơn so với doanh nghiệp mở rộng đa dạng hóa kinh doanh bằng hoạt động mua lại hợp nhất và sáp nhập Mặt khác, việc mua lại hợp nhất hay sáp nhập là một trong những phương pháp khá hữu hiệu đảm bảo cho hiệu quả kinh doanh của doanh
9 nghiệp được ổn định Bởi vì các doanh nghiệp bị mua lại, hợp nhất hay sáp nhập đã được khẳng định qua một giai đoạn hoạt động và có một vị thế nhất định trên thị trường, quyết định mua lại, hợp nhất hay sáp nhập được đưa ra trên cơ sở cân nhắc thận trọng về hiệu quả khi tái cấu trúc lại công ty
Lợi thế về cạnh tranh: Việc phát triển sản phẩm mới và thị trường mới có thể thực hiện bằng sáp nhập hoặc tự đầu tư, tìm kiếm thăm dò và mở rộng thị trường Tuy nhiên, với các doanh nghiệp đang ở giai đoạn mới phát triển, nhiều cách thức sáp nhập mà có thể tránh khỏi cạnh tranh trong điều kiện khó khăn.
Quy trình cơ bản của một thương vụ M&A
Quá trình M&A có nhiều bước và trong thực tế thường có thể mất từ 6 tháng đến vài năm để hoàn thành Quy trình M&A gồm 10 bước như sau: Bước 1: Xây dựng chiến lược M&A Đầu tiên, trước khi bước vào quá trình M&A, đầu tiên người quản lý là Giám đốc điều hành hay lãnh đạo cấp cao cần xây dựng, phát triển chiến lược M&A rõ ràng về những gì họ mong muốn đạt được từ việc mua lại và kế hoạch, phương thức để đạt được mục tiêu đó
Bước 2: X.c định tiêu chí tìm kiếm M&A
Xác định các tiêu chí chính để xác định các công ty mục tiêu tiềm năng (ví dụ: lợi nhuận, vị trí địa lý hoặc cơ sở khách hàng)
Bước 3: Đ.nh gi c.c mục tiêu tiềm năng
Người quản lý sử dụng các tiêu chí tìm kiếm được xác định của họ để tìm kiếm và sau đó đánh giá các công ty mục tiêu tiềm năng từ danh sách đã được lập
Bước 4: Bắt đầu lập kế hoạch mua lại
Người thâu tóm liên hệ với một hoặc nhiều công ty đáp ứng tiêu chí tìm kiếm của mình và dường như cung cấp giá trị tốt; mục đích của các cuộc hội thoại ban đầu là để có thêm thông tin và để xem mức độ phù hợp của việc sáp nhập hoặc mua lại công ty
Bước 5: Thực hiện phân tích định gi
Giả sử các liên lạc và cuộc hội thoại ban đầu diễn ra tốt đẹp, người thâu tóm yêu cầu công ty mục tiêu cung cấp thông tin đáng kể (tài chính hiện tại, ) để cho người thâu tóm đánh giá thêm mục tiêu, cả về doanh nghiệp và mục tiêu mua lại phù hợp
Sau khi sản xuất một số mô hình định giá của công ty mục tiêu, người thâu tóm phải có đủ thông tin để cho phép nó xây dựng một đề nghị hợp lý; Khi đề xuất ban đầu đã được trình bày, hai công ty có thể thương lượng các điều khoản chi tiết hơn
Sự thẩm định nhằm mục đích xác nhận hoặc điều chỉnh giá trị của công ty mục tiêu bằng cách tiến hành kiểm tra và phân tích chi tiết mọi khía cạnh của hoạt động của công ty mục tiêu – các chỉ số tài chính, tài sản và nợ, khách hàng, nguồn nhân lực,…
Khi không có vấn đề lớn phát sinh, bước tiếp theo là thực hiện hợp đồng mua bán cuối cùng; các bên sẽ đưa ra quyết định cuối cùng về loại thỏa thuận mua hàng, cho dù đó là mua tài sản hay mua cổ phần
Khi thỏa thuận ký kết, các nhà đầu tư thường nhận được một cổ phiếu mới trong danh mục đầu tư của họ – cổ phiếu mở rộng của công ty mua lại Đôi
11 khi các nhà đầu tư sẽ nhận được cổ phiếu mới xác định một thực thể doanh nghiệp mới được tạo ra bởi thỏa thuận M&A Trong một vụ sáp nhập mà một công ty mua một công ty khác, công ty mua lại sẽ thanh toán cho cổ phiếu của công ty mục tiêu bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc cả hai
Bước 10: Kết thúc giao dịch
Kết thúc giao dịch, các nhóm quản lý của mục tiêu và người thâu tóm làm việc cùng nhau trong quá trình sáp nhập hai công ty Người mua và Người bán thường có một số điều chỉnh tài chính sau khi kết thúc và Người mua phải tích hợp công ty được mua lại vào công ty mẹ hoặc đảm bảo rằng họ có thể tiếp tục hoạt động như một doanh nghiệp độc lập.
Tổng quan tình hình tài chính của Masan Group và Vincommerce trước thương vụ sáp nhập
Tổng quan tình hình tài chính của Masan Group trước thương vụ sáp nhập
Công ty Cổ phần Tập đoàn Masan được thành lập vào tháng 11 năm 2004 dưới tên là Công ty Cổ phần Hàng Hải Masan, có trụ sở tại Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam Dù công ty chính thức thành lập vào năm 2004 nhưng tính đến việc thành lập và hoạt động của các cổ đông lớn, công ty con và các công ty tiền nhiệm thì Masan Group đã hoạt động từ năm 1996.
Hiện nay, Masan là một trong những tập đoàn lớn nhất Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng và công nghệ tích hợp, với với hơn 340000 điểm bán lẻ toàn quốc, trong đó có 180.000 điểm bán lẻ sản phẩm thực phẩm, 160.000 điểm bán lẻ sản phẩm đồ uống và kinh doanh với 3.000 nhân viên bán hàng Một số công ty con đáng chú ý của Masan là Masan Consumer Holdings (MCH), Masan Nutri-Science (MNS) và Masan Resources (MR). Trong đó, Masan sở hữu nhiều thương hiệu thực phẩm nổi tiếng như mì ăn liền (Omachi, Kokomi, ), gia vị (nước mắm Nam ngư, nước tương Chinsu, ), đồ uống (nước khoáng Vĩnh Hảo), cà phê (Vinacafe).
Hình 1 Thị phần tại các lĩnh vực kinh doanh của Masan (Theo s.cafef.vn)
Trong lĩnh vực chăn nuôi và chế biến thịt, tuy mới ra mắt nhưng Masan MEATLife (MML) cũng đã chiếm lĩnh tới 13% thị phần thịt mát tại Việt Nam, chỉ sau CP Food.
Hình 2 Thị phần tại các lĩnh vực kinh doanh của Masan
Ngoài ra, Masan cũng là cổ đông lớn của ngân hàng Techcombank, ngân hàng này đang là một trong những đối tác tài chính chiến lược của tập đoàn Vingroup trong các dự án mà Vingroup đang triển khai.
Hình 3 Cấu trúc Tập đoàn Masan Group tính đến cuối năm 2018 (trích Báo cáo Thường niên 2018) Masan được biết đến với nhiều thương vụ thâu tóm với giá trị rất lớn, có thể kể đến các thương vụ như mua lại dự án Núi Pháo với tổng mức đầu tư đã lên đến hơn 1 tỷ USD Ngoài ra, Masan cũng thực hiện thương vụ mua 75.2% cổ phần của Công ty Cổ phần Việt – Pháp Sản xuất thức ăn gia súc (“Proconco”) với giá trị thương vụ lên đến hơn 200 triệu USD…
Hình 4 Một số kết quả tài chính của Masan Group trong các năm từ 2014-
2019 Trong giai đoạn năm 2014 - 2016 doanh thu thuần của Masan tăng trưởng mạnh nhưng đến năm 2017 có sự suy giảm nhẹ Tuy vậy doanh thu của Masan vẫn lên tới hơn 37000 tỷ đồng mỗi năm và giữ ổn định trong các năm tiếp theo Biên lợi nhuận gộp các năm từ 2016-2019 cũng giữ ổn định, xấp xỉ 30%
Hình 5 Báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất của Masan Group năm 2018-
2019 Trong năm 2019, doanh thu thuần giảm 2,2% còn 37.354 tỷ đồng trong năm
2019 từ mức 38.188 tỷ đồng trong năm 2018 Nguyên nhân của sự sụt giảm này đến từ mức giảm 31,4% doanh thu của MSR còn 4.706 tỷ đồng trong năm
2019 từ mức 6.865 tỷ đồng trong năm 2018 do giá vonfram giảm 22% cũng như trì hoãn việc bán đồng Lợi nhuận gộp hợp nhất giảm 7,9% xuống còn 10.941 tỷ đồng trong năm 2019 từ mức 11.881 tỷ đồng năm 2018 Trong năm
2019, Tập đoàn đã báo cáo lợi nhuận sau thuế phân bổ cho Cổ đông của Công ty cho hoạt động kinh doanh chính (không bao gồm lợi nhuận 1 lần) đạt mức 3.907 tỷ đồng, tăng 12,4% so với mức 3.477 tỷ đồng trong năm 2018 Lợi nhuận biên cho hoạt động kinh doanh chính tăng lên 10,5% trong năm 2019 so với mức 9,1% cùng kỳ năm ngoái Kết quả kinh doanh thành công củaMCH, MML cũng như giảm chi phí tài chính hợp nhất là những động lực
Hình 6 Bảng Cân đối kế toán hợp nhất của Masan Group năm 2018-2019
Các khoản tài sản và nguồn vốn trong năm 2019 đều có xu hướng gia tăng đáng kể trong năm 2019 do ảnh hưởng của thương vụ mua lại Vincommerce. Tuy vậy, số liệu năm 2018 cũng cho thấy quy mô rất lớn của Masan với nguồn vốn chủ sở hữu lên tới hơn 34 nghìn tỷ, nắm giữ đến hơn 4,5 nghìn tỷ tiền mặt và tổng tài sản gần 65 nghìn tỷ đồng.
Hình 7 Các Chỉ số Tài Chính của Masan Group năm 2018-2019 EBITDA của MCH đã tăng 12,7% khi doanh thu tăng 8,6% và biên EBITDA tăng thêm 89 điểm cơ bản EBITDA của MML tăng 25,6%, do biên EBITDA cải thiện 240 điểm cơ bản mặc dù doanh thu giảm 1,3% Theo đó, chi phí tài chính hợp nhất giảm 28,8% cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận Biên lợi nhuận gộp của Masan Group giảm còn 29,3% trong năm 2019 từ mức 31,1% của năm 2018 Nhìn chung, MCH đóng góp 72% lợi nhuận gộp hợp nhất trong năm 2019.
Qua phân tích các chỉ tiêu tài chính của Masan, có thể thấy Masan là tập đoàn có tiềm lực tài chính mạnh và có triển vọng phát triển trong tương lai Đồng thời, trong nhiều năm liên tiếp, Masan công bố trả cổ tức bằng tiền mặt,điều này cho thấy vị thế thanh khoản của Masan Tóm lại, với chiến lược “Đặt người tiêu dùng làm trọng tâm”, Masan luôn vững và tự hào duy trì vị trí dẫn
Tổng quan tình hình tài chính của Vincommerce trước thương vụ sáp nhập
Trước thời điểm sáp nhập vào Masan Group, công ty cổ phần dịch vụ thương mại tổng hợp Vincommerce được thành lập vào năm 2010, là công ty con thuộc 100% sở hữu của Vingroup Vingroup là một tập đoàn cổ phần đa ngành của Việt Nam, được thành lập năm 1993 Vingroup chủ yếu hoạt động trọng tâm trong 3 lĩnh vực: Công nghệ - Công nghiệp, Thương mại dịch vụ, Thiện nguyện xã hội Với mong muốn đem đến cho thị trường những sản phẩm - dịch vụ theo tiêu chuẩn quốc tế và những trải nghiệm hoàn toàn mới về phong cách sống hiện đại, ở bất cứ lĩnh vực nào Vingroup cũng chứng tỏ vai trò tiên phong, dẫn dắt sự thay đổi xu hướng tiêu dùng Vingroup được coi là một trong những tập đoàn tư nhân lớn, nổi tiếng và thành công nhất tại Việt Nam, đồng thời mang trọng trách làm ngọn cờ đầu của nền kinh tế.
Vincommerce lần lượt sở hữu cho mình hệ thống siêu thị VinMart, các cửa hàng tiện lợi và siêu thị mini VinMart+, đồng thời là cả trang thương mại điện tử Adayroi.com và trung tâm điện máy VinPro Với lĩnh vực kinh doanh uy tín của mình thì Vincommerce trong năm 2017 đã lọt vào top 2 của danh mục
“sản phẩm dịch vụ thương hiệu Việt tiêu biểu trong năm 2017”, vinh dự được
Bộ công thương trao tặng Vincommerce đã mang đến hệ thống bán lẻ liên kết chặt chẽ và phủ rộng trên toàn quốc, đặc biệt là các thành phố lớn trên cả nước, đáp ứng được nhu cầu ngày càng cao của người tiêu dùng Việt Nam Khởi điểm chỉ 7 siêu thị VinMart và 10 siêu thị VinMart+, nhưng tính đến hết quý 02/2019, hệ thống này đã phủ sóng 60 trên 63 tỉnh thành cả nước với tổng cộng 113 siêu thị và hơn 1.900 cửa hàng tiện lợi Năm 2017, VinCommerce đứng top 2 trong danh mục Sản phẩm dịch vụ thương hiệu Việt tiêu biểu do Bộ Công Thương trao tặng Không chỉ vậy, Vincommerce được xem là một trong những đơn vị bán lẻ có giá trị lớn nhất Việt Nam tại thời
21 điểm đó Khảo sát người tiêu dùng và chuyên gia cho thấy, Vinmart được đánh giá rất cao về sự đa dạng và chất lượng của sản phẩm Tuy vậy, Vincommerce vẫn phải ghi nhận khoản lỗ lớn trong nhiều năm Trong thời buổi ngành bán lẻ Việt Nam sẽ tiếp tục xu hướng bùng nổ trong thời gian tới, triển vọng đầu tư vào Vincommerce có thể đem lại lợi nhuận bền vững và lợi thế thương mại cho bất kỳ tập đoàn nào sở hữu doanh nghiệp này
Hình 8 Doanh thu mảng bán lẻ của Vingroup năm 2014-2019 Nhờ mở rộng nhanh chóng, doanh thu mảng bán lẻ của Vingroup (bao gồm cả Vincommerce và một số công ty hiện đã tách khỏi Vincommerce nhưVinPro hay Adayroi) đã tăng trưởng phi mã Trong 9 tháng đầu năm 2019,doanh thu mảng bán lẻ của Vingroup đã loại trừ doanh thu nội bộ đạt xấp xỉ21.900 tỷ đồng, tăng 70% so với cùng kỳ Vì đang trong quá trình mở rộng liên tục, mảng bán lẻ của Vingroup vẫn lỗ trong các năm qua 9 tháng đầu
Hình 9 Lợi nhuận trước thuế mảng bán lẻ của Vingroup năm 2015-2018 Theo báo cáo bộ phận, mảng kinh doanh bán lẻ của Vingroup năm 2018 lỗ hơn 5.000 tỷ nhưng báo cáo tài chính của Vincommerce lại cho thấy doanh nghiệp này lại có lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 8.200 tỷ và 7.600 tỷ đồng Kết quả này đã đưa Vincommerce đứng trong top những doanh nghiệp có lợi nhuận lớn nhất cả nước cũng như bù được hết lỗ lũy kế của các năm trước.
Hình 10 Kết quả kinh doanh bộ phận 9T2919 của Vingroup Bên cạnh mảng bán lẻ đang phải ghi nhận lỗ qua nhiều năm, một số hoạt động kinh doanh khác cũng ghi nhận số lỗ hơn 626 tỷ đồng Mảng sản xuất (xe hơi và điện thoại) đang được tập đoàn này đầu tư khá mạnh mẽ nhưng cũng ghi nhận mức lỗ 4,687 tỷ đồng chỉ trong 3 quý đầu năm 2019 Tuy nhiên sẽ là không đầy đủ, thậm chí là không chính xác nếu đánh giá tình hình kinh doanh của một doanh nghiệp trong một tập đoàn nếu chỉ nhìn vào báo cáo bộ phận của Tập đoàn.
Hình 11 Doanh thu và lợi nhuận trước thuế của Vincommerce từ 2015 đến
9T/2019 Theo các báo cáo tài chính giai đoạn 2015-2019 của Vincommerce, doanh thu tăng trưởng tương đối đều và nhanh chóng trong các nước, tuy nhiên khoản lỗ trước thuế cũng có xu hướng gia tăng không ngừng Trong nửa đầu năm 2019, doanh thu của chuỗi siêu thị VinMart đạt 6.869 tỷ đồng, tăng trưởng 58% Còn chuỗi cửa hàng tiện ích VinMart + đem về doanh thu 5.797 tỷ đồng, tăng trưởng 85% so với cùng kỳ năm 2018 Tổng doanh thu chuỗi này lên tới 12.666 tỷ đồng Tốc độ tăng trưởng tại cửa hàng hiện hữu (SSSG) đối với VinMart đạt mức 16%, còn với VinMart + đạt 21%
Mặc dù sở một trong những hệ thống bán lẻ lớn nhất Việt Nam tính đến thời điểm 9T/2019 với doanh thu lên đến hơn 23,571 tỷ đồng, nhưng Vincommerce vẫn phải ghi nhận khoản lỗ trước thuế là 3,461 tỷ đồng Tính từ
25 thời điểm 2015 đến 9T/2019, Vincommerce đã ghi nhận tổng cộng khoản lỗ hơn 17,634 tỷ đồng.
Như vậy, mặc dù Vincommerce đang có xu hướng phát triển mạnh trong tương lai song vẫn cần thời gian để doanh nghiệp phát triển hệ thống đồng thời cũng cần phân chia nguồn lực lớn cho một mảng không được coi là trọng điểm của Vingroup Việc rút lui khỏi mảng bán lẻ trực tiếp của VinGroup là hợp lý bởi tập đoàn xác định tập trung cho những lĩnh vực nòng cốt thì phải cắt bớt những mảng phụ hướng tới những giấc mơ lớn trong tương lai.
Phân tích thương vụ M&A giữa MS và VCM
Lý do sáp nhập
3.1.1 Tại sao Vingroup lại lựa chọn Masan để chuyển nhượng VCM?
Trong năm 2019, thị trường bán lẻ Việt Nam đã trải qua một giai đoạn cạnh tranh sôi nổi và khốc liệt Nhiều công ty lớn mạnh nước ngoài đã nổi lên với sự tham vọng rõ ràng trong việc chinh phục thị trường Việt Nam Ngoài Masan, còn có hàng loạt các đơn vị nước ngoài với tiềm lực tài chính mạnh mẽ sẽ có thể là ứng viên nặng ký để thực hiện thương vụ này Một trong số đó là tập đoàn Central Group của Thái Lan đã sẵn sàng bỏ ra hơn 1.05 tỷ USD trong năm 2016 để thâu tóm lại hệ thống siêu thị Big C với 30 trung tâm mua sắm và 43 cửa hàng trên toàn Việt Nam Ngoài Big C, Central Group cũng chi tiền sở hữu 49% tập đoàn Nguyễn Kim trong năm 2015 và tiếp tục nâng sở hữu lên 81.53% trong năm 2019 với giá trị cho thương vụ này là 2,659 tỷ Một tập đoàn Thái Lan khác với tiềm lực tài chính mạnh mẽ nữa đó là Berli Jucker cũng đã thực hiện thương vụ thâu tóm hệ thống siêu thị Metro khi hiện đang sở hữu 19 siêu thị trên cả nước trong năm 2016 Giá trị của thương vụ này được công bố với mức giá 880 triệu USD Tập đoàn Berli Jucker cũng đã thực hiện thâu tóm tập đoàn Phú Thái vào năm 2013 khi công ty này đang sở thương vụ đình đám nữa đó là ThaiBev cũng đã thâu tóm 53.6% cổ phần của Sabeco với mức giá hơn 4.8 tỷ USD
Bên cạnh 3 “ông lớn” với tiềm lực tài chính mạnh mẽ đến từ Thái Lan, Vingroup còn có các lựa chọn khác để bán lại đó là Lotte Group (Hàn Quốc), Aeon (Nhật Bản), Dairy Farm (Singapore, liên quan đến tỷ phú Charoen) Đây đều là những tập đoàn nước ngoài có tiềm lực tài chính mạnh để có thể thực hiện thương vụ mua lại VCM với giá trị giao dịch lên đến hàng tỷ USD Như vậy, Vingroup có nhiều lựa chọn tiềm năng ngoài Masan để bán lại cho các đơn vị nước ngoài và có thể thu về lượng tiền mặt lớn để tái đầu tư vào mảng sản xuất Đặc biệt, việc bổ sung VCM vào bộ sưu tập hệ thống bán lẻ của các tập đoàn Thái Lan này sẽ giúp họ nhanh chóng đạt được mục đích Do đó, sức hút của thương vụ VCM rõ ràng là không hề nhỏ Hay nói cách khác, thương vụ này có thể mang yếu tố quyết định đến vị thế cạnh tranh của các tay chơi trong ngành bán lẻ, cũng đồng nghĩa với việc mức giá bán lại VCM sẽ có thể đạt ở mức rất cao.
Tuy nhiên, lãnh đạo tập đoàn Vingroup đã khẳng định rõ ràng không bán thương hiệu cho nước ngoài, nhằm giữ thị trường bán lẻ cho người Việt, đảm bảo sân chơi công bằng cho các nhà sản xuất trong nước Việc giới hạn các đơn vị mua lại VCM là các tập đoàn trong nước đã khiến cho việc lựa chọn các đối tác có khả năng thực hiện thương vụ có giá trị tỷ đô này trở nên khá khó khăn Đối với các đơn vị trong nước, thì ngoài điều kiện cần đó là tiềm lực tài chính mạnh thì cũng cần thêm điều kiện đủ đó là có khả năng vận hành hệ thống để không ảnh hưởng đến danh tiếng của Vingroup sau khi bán lại hệ thống siêu thị Vinmart và Vinmart (+) Thực tế, ngoài Masan, còn một số tập đoàn trong nước khác có đủ tiềm lực và sẵn sàng theo đuổi thương vụ sáp nhập hấp dẫn này Có thể kể đến Saigon Co.op có thể là một lựa chọn khi doanh thu hàng năm lên đến 35,000 tỷ đồng và sở hữu 140 siêu thị Co.op Mart tính đến cuối năm 2019 Đơn vị này đã từng lọt top 3 doanh nghiệp
27 được phía công ty chủ quản của Big C chấp nhận để theo đuổi thương vụ mua lại hệ thống siêu thị Big C vào năm 2016, đồng thời tập đoàn này cũng đã theo đuổi thành công thương vụ mua lại hệ thống siêu thị Auchan của Pháp Bên cạnh Saigon Co.op, Thế Giới Di Động (MWG) cũng là đơn vị có khả năng tiến hành thương vụ MWG là một trong những đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực bán lẻ với doanh thu hàng năm lên đến hơn 102,174 tỷ đồng trong năm 2019 Tính đến tháng 10/2019, đơn vị này đang sở hữu hệ thống điện thoại "Thế Giới Di Động" với hơn 1,000 cửa hàng Trong đầu năm 2018, MWG đã công bố mua lại 90% cổ phần của chuỗi bán lẻ điện máy Trần Anh với mức giá 850 tỷ đồng Có thể thấy, MWG cũng đang theo đuổi chiến lược thâu tóm đối thủ để tăng thị phần và tăng trưởng trong tương lai Theo đó, việc sở hữu VCM sẽ giúp cho tập đoàn này nhanh chóng gia tăng ảnh hưởng và thị phần của mình trên thị trường bán lẻ Tuy nhiên, cả MWG và Saigon Co.op đề gặp phải vướng mắc trong vấn đề huy động nguồn vốn Trong khi việc huy động vốn lớn lên đến hàng tỷ USD được xem là chưa từng có tiền lệ đối với Thế giới Di động thì Saigon Co.op lại gặp phải những vấn đề về thủ tục pháp lý do là công ty có vốn từ nhà nước. Ứng viên cuối cùng đó là tập đoàn Masan, với doanh thu hàng năm lên đến 37,354 tỷ đồng trong năm 2019 và là một trong những đơn vị sản xuất hàng tiêu dùng hàng đầu Việt Nam Masan được biết đến với nhiều thương vụ thâu tóm với giá trị rất lớn, có thể kể đến các thương vụ như mua lại dự án Núi Pháo với tổng mức đầu tư đã lên đến hơn 1 tỷ USD Ngoài ra, Masan cũng thực hiện thương vụ mua 75.2% cổ phần của Công ty Cổ phần Việt – Pháp Sản xuất thức ăn gia súc (“Proconco”) với giá trị thương vụ lên đến hơn 200 triệu USD Đơn vị: Tỷ đồng Masan Thế giới di động Saigon Co.op
Bảng 1 Bảng chỉ số tài chính của Masan, Thế giới di động và Saigon Co.op năm 2019 (Nguồn:BCTC) Dựa vào so sánh các chỉ tiêu tài chính của các đơn vị trong nước có khả năng tham gia vào thương vụ này, có thể thấy rằng Masan là một đối thủ nặng ký nhất khi các chỉ tiêu liên quan đến lợi nhuận, vốn chủ sở hữu và tổng tài sản của Masan đều vượt trội hơn so với MWG và Saigon Co.op Bên cạnh đó, Masan là cổ đông lớn của Ngân hàng Techcom Bank, một trong những đối tác tài chính chiến lược của tập đoàn Vingroup trong các dự án đang triển khai
Như vậy, qua những phân tích nêu trên cho thấy Masan hoàn toàn là sự lựa chọn phù hợp cho thương vụ sáp nhập lần này “Phép cộng đẹp” này sẽ giúp tối ưu hóa thế mạnh hoạt động của mỗi bên, đồng thời tạo nên một tập đoàn hàng tiêu dùng - bán lẻ mới có sức cạnh tranh vượt trội và quy mô hàng đầu Việt Nam Đặc biệt, sau lần sáp nhập này, với các giá trị cộng hưởng rất lớn - Việt Nam sẽ có thêm một doanh nghiệp tầm cỡ khu vực trong lĩnh vực bán lẻ và tiêu dùng, từ đó củng cố sức mạnh và vị thế cho nền kinh tế trong nước
3.1.2 Lợi ích đạt được của Masan và Vingroup từ thương vụ sáp nhập
Cả Masan Consumer Holdings và VinCommerce đều là những “ông lớn” trong ngành công nghiệp tiêu dùng và bán lẻ tại Việt Nam Việc sáp nhập giữa Masan Consumer Holdings và VCM sẽ mang lại nhiều lợi ích cho cả 2 bên về dài hạn
Về phía VCM, thương vụ này giúp tập đoàn có thể giải phóng nguồn lực cho hệ thống từ lãnh đạo đến quản trị để tập trung hết sức cho mảng Công nghệ và Công nghiệp Việc rút khỏi mảng bán lẻ, vốn chưa mang lại lợi nhuận như kỳ vọng, thậm chí có thể phải tiêu tốn nhiều tiền hơn trong giai đoạn tới nếu tiếp tục giữ lại trước khi đạt điểm hòa vốn, sẽ giúp Vingroup cải thiện năng lực tài chính Bên cạnh đó, thương vụ này sẽ giúp VCM cải thiện chất lượng sản phẩm và đa dạng hóa danh mục sản phẩm của mình bằng cách tiếp cận các sản phẩm mới và đa dạng từ Masan Consumer Holdings và các công ty con của họ, từ đó giúp VCM đáp ứng tốt hơn các nhu cầu đa dạng của khách hàng và tạo ra một trải nghiệm mua sắm toàn diện hơn trong các cửa hàng Điển hình như hệ thống siêu thị Vinmart sẽ có cơ hội đa dạng hóa hơn mảng hàng tươi sống, vốn đang là điểm yếu của chuỗi này so với các chuỗi minimart khác trên thị trường
Ngoài ra, Masan Consumer Holdings sở hữu một hệ sinh thái sản xuất và mạng lưới phân phối hàng tiêu dùng rộng lớn với 180.000 điểm phân phối hàng tiêu dùng, và các công ty con như Vinacafe Biên Hoà, Nước khoáng Vĩnh Hảo, Masan Meatlife Điều này sẽ giúp VCM tối ưu hóa quy trình chuỗi cung ứng, từ quá trình lưu trữ, vận chuyển đến phân phối hàng hóa, giúp tăng cường hiệu quả và giảm chi phí Đặc biệt, Masan Consumer Holdings có tiềm năng tạo ra tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cho VCM Masan là một tập đoàn có quy mô và tiềm lực tài chính lớn mạnh, có thể đóng góp vốn và tài nguyên để phát triển VCM Sự sáp nhập này sẽ giúp VCM mở rộng quy mô kinh doanh, tạo ra giá trị cho cổ đông, đồng thời giữ vững được vị thế của VCM trên thị trường
Về phía Masan Consumer Holdings, việc mua lại VCM sẽ giúp tập đoàn này gia tăng quy mô trong ngành công nghiệp tiêu dùng, bán lẻ Công ty mới được thành lập với quy mô 134 siêu thị Vinmart, 2.888 cửa hàng Vinmart+ tại
50 tỉnh thành, hàng triệu khách hàng cùng hệ thống 14 nông trường công nghệ cao VinEco, lại được cộng hưởng lợi thế từ hơn 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực sản xuất tiêu dùng từ Masan sẽ phát triển mạnh mẽ, hướng tới mục tiêu trở thành tập đoàn tiêu dùng, bán lẻ hàng đầu trong nước và hướng tới vươn ra thế giới Đặc biệt, việc sở hữu hệ thống siêu thị Vinmart có thể coi là lời giải cho bài toán cạnh tranh trong tương lai với những “đại gia” như Amazon hay Alibaba khi những tập đoàn này bắt đầu xâm nhập thị trường Việt Nam và trở thành mối đe dọa không nhỏ đối với các doanh nghiệp bán lẻ trong nước Thương vụ này sẽ giúp Masan tối ưu được kênh phân phối, kiểm soát được khả năng bán hàng và giảm tỷ lệ chi phí trung gian đến tay người tiêu dùng Bên cạnh đó, hệ thống siêu thị Vinmart và Vinmart+ sẽ là miếng ghép hoàn chỉnh trong chiến lược từ trang trại đến bàn ăn (mô hình Feed Farm Food - 3F) của Masan khi tập đoàn này sẽ có thể tận dụng mạng lưới của VCM làm kênh phân phối cho công ty thịt của mình
Như vậy, thông qua thương vụ sáp nhập này, Masan Consumer Holdings đã tạo ra một nền tảng bán lẻ vượt trội tại Việt Nam, giữ lại thị trường nội địa cho các doanh nghiệp trong nước và mang lại lợi ích cho người tiêu dùng Việt qua các kênh phân phối hiện đại Hệ thống cửa hàng quy mô của VinMart không chỉ giúp Masan Consumer Holdings triển khai kinh doanh trong một hệ sinh thái đáp ứng nhu cầu hàng ngày của người tiêu dùng mà còn được coi là điểm đến “a one-stop shop” - nơi giải quyết mọi vấn đề của khách hàng, từ tài chính, thịt, thực phẩm và đồ uống cho đến chăm sóc sức khỏe Mạng lưới rộng rãi và khả năng đáp ứng kịp thời mọi nhu cầu của khách hàng đã giúp Masan Consumer Holdings xây dựng lòng tin và làm nền tảng cho sự phát triển bền vững trong tương lai.
3.2 Diễn biến và cấu trúc giao dịch của thương vụ
Ngày 03/12/2019, Masan và Vingroup đã công bố thương vụ hoán đổi giữa CTCP Phát triển Thương mại và Dịch vụ VCM (VCM), đơn vị ở hữu Vincommerce và VinEco với công ty thuộc sở hữu của Masan là Masan
Consumer Holding (MCH) Để thực hiện phi vụ sáp nhập này, Masan đã thành lập Crown X để sở hữu vốn của VCM và MCH, trong đó Masan sẽ sở hữu 70% cổ phần Crown X thông qua công ty The Sherpa và phát hành quyền chọn 30% cho bên bán đó là Vingroup Theo đó, Vingroup sẽ hoán đổi toàn bộ cổ phần trong VinCommerce thành cổ phần của công ty mới sau sáp nhập Masan Group sẽ nắm quyền kiểm soát hoạt động, Vingroup là cổ đông.
Theo thông tin được công bố, Crown X sẽ sở hữu 83.74% cổ phần của VCM sau khi hoán đổi, bao gồm 64.3% cổ phần của Vingroup và 19.44% cổ phần của các cổ đông cá nhân khác Theo đó, với mức định giá tạm tính là 3.07 tỷ USD thì để sở hữu 83.74% cổ phần VCM, Masan phải chi ra số tiền ước tính lên đến 2.57 tỷ USD (59,752 tỷ đồng)
Đánh giá thương vụ
Đánh giá thương vụ
Thương vụ sáp nhập đã mở ra nhiều cơ hội phát triển cho cả VCM và Masan trên nhiều phương diện. Đầu tiên, về phương diện tài chính
Với thương vụ này, Vingroup sẽ có thêm một đối tác chiến lược mạnh mẽ để tăng cường sức mạnh cạnh tranh của mình trên thị trường bán lẻ và tiêu dùng
Việc kết hợp giữa VCM và Masan sẽ tạo ra một sức mạnh kinh tế to lớn, đem lại lợi ích cho toàn bộ ngành công nghiệp Điều này được thể hiện rõ nét qua hàng loạt các số liệu được thống kê sau:
Doanh thu bán lẻ năm 2019 của VinCommerce tăng 48% so với năm 2018, đạt hơn 5.860 tỷ đồng Và sau thương vụ sáp nhập, 9 tháng đầu năm, tổng doanh thu thuần bộ phận bán lẻ đóng góp 23.571 tỷ đồng vào tổng doanh thu hợp nhất của Vingroup.
Hình 13 Kết quả kinh doanh bộ phận bán lẻ Vingroup
(Nguồn: Báo cáo tài chính quý III/2019 của Vingroup về mảng bán lẻ) Lợi nhuận trước thuế năm 2020 của Vingroup đạt gần 26.300 tỷ đồng, tăng gần 20% so với năm 2019 Sau khi thực hiện thương vụ M&A với Masan, Vingroup cũng đã chuyển sở hữu tại VinCommerce sang cho Masan, tập trung vào việc phát triển chuỗi khách sạn và nhà ở cao cấp tại Việt Nam và quốc tế cũng như tạo nên bước đà để Vingroup có thể tập trung hơn vào đầu tư các mảng sản xuất (Vinfast, Vinsmart).
37 Đối với Masan group, với việc sở hữu hệ thống phân phối riêng, doanh thu của Masan năm 2020 đã tăng gấp đôi so với năm 2019.
Hình 14 Doanh thu thuần của Masan Croup
Cụ thể, tổng doanh thu thuần của Masan Group tăng 106,7%, từ 27.354 tỷ đồng năm 2019 lên 77.217 tỷ đồng trong năm 2020 Sự gia tăng này là do sự tăng trưởng nội tại trong mảng kinh doanh thịt hàng tiêu dùng có thươngcóthương hiệu, cũng như hợp nhất mảng bán lẻ hiện đại VCM So với kết quả tài chính của VCM năm 2019, doanh thu thuần của Masan Group sẽ tăng 19,7% so với cùng kỳ năm trước, đây chính là mục tiêu cũng như thành công bước đầu mà thương vụ sáp nhập đình đám nhất trong ngành hàng bán lẻ mang lại vào cuối năm 2019.
Theo báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất do Masan group công bố vào năm 2021 thì doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 14,8% lên 88.628 tỷ đồng từ mức 77.217 tỷ đồng trong năm 2020 Đây là thời điểm diễn ra đại dịch Covid19, tuy nhiên nó cũng không khiến doanh thu của Masan bị ảnh hưởng nhiều, và vẫn tiếp tục trên đà phát triển Tuy nhiên, đến năm 2022 tổng doanh thu thuần của Masan Group giảm 14,0% xuống còn 76.189 tỷ đồng trong năm 2022 từ mức 88.628 tỷ đồng năm 2021 Điều này gây ra bởi sự giảm mạnh từ nhu cầu tiêu dùng, bởi lẽ do ảnh hưởng của đại dịch Covid-19 dẫn đến nhiều người tiêu dùng tích trữ hàng hóa và nhiều cửa hàng thực phẩm tươi sống buộc phải đóng cửa do chỉ thị dãn cách xã hội của Chính phủ.
Qua đó, ta dễ thấy thông qua thương vụ này, doanh thu thuần của Masan đã tăng trưởng mạnh vào những năm đầu và xu hướng tăng trưởng ổn định trong những năm tiếp theo.
Thứ hai, xây dựng và ph.t triển hệ thống
Ngay sau khi sáp nhập, Masan đã tăng cường độ phủ thị phần của mình với mục tiêu không chỉ tiếp cận với các khách hàng trong nước mà còn hướng tới vươn ra quốc tế Bởi lẽ đối với Masan, thương vụ này sẽ giúp cho công ty dễ dàng tiếp cận các kênh phân phối đã có sẵn của Vingroup Và Masan đã tận dụng cơ hội để nỗ lực mở rộng hệ thống phân phối của mình Cụ thể:
Ngay sau thương vụ sáp nhập VinCommerce và VinEco, thông qua chuỗi cửa hàng VinMart tính đến cuối năm 2020, VinCommerce đã phát triển mạng lưới siêu thị VinMart và VinMart+ với hơn 2.200 cửa hàng trên toàn quốc, cùng với một số chuỗi siêu thị khác điểm bán trên toàn quốc tập trung 50 tỉnh thành với hàng triệu khách hàng; hệ thống 14 nông trường công nghệ cao VinEco cùng nguồn lực và 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực sản xuất tiêu dùng từ Masan
Trong những năm gần đây, công ty đã cải thiện lợi nhuận đến từ việc tối ưu hóa mạng lưới điểm bán, trong đó bao gồm đóng cửa 744 cửa hàng VinMart và 12 siêu thị WinMart do vận hành không hiệu quả Động thái đóng cửa các cửa hàng gây ảnh hưởng bất lợi đến doanh thu thuần.
39 Đến năm 2022, đơn vị đã hoàn tất chuyển đổi thương hiệuthươnghiệu từ VinMart sang VinMartWinMart+, tăng tốc mở rộng quy mô với 8 siêu thị và
730 cửa hàng được mở mới.Với thương hiệu VinMart+, VinCommerce đang trở thành một trong những đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực giao hàng tận nhà và đưa sản phẩm tiêu dùng đến người tiêu dùng.
Với thương vụ M&A với Masan, VinMart đã đưa vào khoảng 4.300 sản phẩm tiêu dùng từ Masan Consumer trong năm 2020, đảm bảo khách hàng có thêm nhiều sự lựa chọn hơn Bên cạnh đó, thay vì mất vài năm để có thể xây dựng hệ thống phân phối riêng, các sản phẩm thịt của hệ thống cửa hàng tiện lợi là MEATDeli và MEATDeli đã đạt đến hơn 3500 điểm bán, gấp hơn 8 lần so với thời điểm trước khi sáp nhập.
Hình 15 Số điểm bán MeatDeli trước và sau sáp nhập (Nguồn:
Tienphong.vn) Thứ ba, cơ cấu nhân sự và đội ngũ nhân viên:
Chính Masan cũng đã nhận định nhân sự là yếu tố then chốt trong quá trình tái cấu trúc Nguồn nhân lực chất lượng cao cũng được xem là "quân bài" chiến lược của VinCommerce trong quá trình tái cấu trúc Masan đã thực hiện nhiều chương trình tuyển chọn nhân viên chất lượng cao lĩnh vực khác nhau, có kết quả công việc vượt trội để đào tạo chuyên sâu (tiêu biểu là chương trình “Xung kích”) Ngoài ra, Masan thực hiện nhiều chính sách phúc lợi, khen thưởng để tạo động lực cho nhân viên trong quá trình công tác và làm việc Bên cạnh đó, mỗi nhân viên sẽ được đào tạo chuyên sâu để hiểu hơn về vị trí của họ nhằm tạo ra nguồn nhân lực phát triển ở chất lượng cao.
Như vậy, quá trình thực hiện thương vụ M&A sẽ không ảnh hưởng đến đội ngũ nhân viên thậm chí còn đem đến nhiều cơ hội phát triển cho các nhân viên khi được làm việc trong môi trường mới
Tóm lại, sự hợp tác này sẽ giúp cả hai bên cùng nhau phát triển cả trong lĩnh vực bán lẻ và tiêu dùng, đem lại lợi ích cho cả hai bên Cuối cùng, thương vụ này cũng sẽ góp phần nâng cao uy tín và định vị thương hiệu của Vingroup và Masan trên thị trường Cả hai công ty đều có thương hiệu lớn trên thị trường Việt Nam, sự kết hợp của họ sẽ tạo ra một thương hiệu mạnh mẽ hơn và đem lại lợi ích lớn cho toàn bộ thị trường bán lẻ và tiêu dùng
Thứ nhất, về vấn đề tài chính:
Bài học rút ra
Bài học rút ra từ Masan
Đây có thể coi là một thương vụ thành công vì cả hai bên Masan Consumer Holdings và Vincommerce đều nhận được những giá trị, lợi ích cộng thêm sau khi sáp nhập:
Chuẩn bị kỹ về mọi mặt: tài chính và khả năng vận hành hệ thống b.n lẻ: Với doanh thu hàng năm lên đến 37,354 tỷ đồng trong năm 2019 và là một trong những đơn vị sản xuất hàng tiêu dùng hàng đầu Việt Nam, Masan được biết đến với nhiều thương vụ thâu tóm với giá trị rất lớn, có thể kể đến các thương vụ như mua lại dự án Núi Pháo với tổng mức đầu tư đã lên đến hơn 1 tỷ USD Ngoài ra, Masan cũng thực hiện thương vụ mua 75.2% cổ phần của Công ty Cổ phần Việt – Pháp Sản xuất thức ăn gia súc (“Proconco”) với giá trị thương vụ lên đến hơn 200 triệu USD…
Masan đáp ứng đủ các chỉ tiêu về lợi nhuận, EBITDA, vốn chủ và tổng tài sản đều Ngoài ra, Masan cũng là cổ đông lớn của ngân hàng Techcombank - một trong những đối tác tài chính chiến lược của tập đoàn Vingroup trong các dự án mà Vingroup đang triển khai Do đó, những phân tích trên có thể thấy được phần nào tại sao Masan được lựa chọn để thực hiện thương vụ bán lại VCM của Vingroup.
Thời điểm thích hợp để ra tay: Theo báo cáo thường niên năm 2018 của Vingroup, tập đoàn này vẫn chưa có ý định thực hiện rút lui khỏi mảng bán lẻ trong năm 2019 Giữ vững vị thế thương hiệu “Nhà bán lẻ uy tín nhất” được người tiêu dùng bình chọn Tuy nhiên, chỉ 3 tháng sau đó, đến tháng 12/2019, Vingroup bất ngờ công bố rút khỏi mảng bán lẻ, nông nghiệp khi quyết định chuyển giao lại hệ thống VCM cho Masan Đúng lúc đó khủng hoảng kinh tế bắt đầu diễn ra, đối diện tình thế này, ban điều hành Vingroup đã họp liên tục và rất nhanh chóng đưa ra quyết định dừng kế hoạch lập Tập đoàn Tài chính Vincom chỉ trong vòng đúng 1 tuần
Từ đó có thể thấy thương vụ Vingroup chuyển giao VCM đã diễn ra rất nhanh, giao dịch chỉ trong vòng tối đa 3 tháng từ tháng 09/2019 đến tháng 12/2019 Nhờ tận dụng được thời cơ cùng với kinh nghiệm kêu gọi vốn từ những nhân sự cao cấp của Masan, thương vụ M&A đã được đẩy nhanh tiến độ và hoàn thành nhanh chóng.
Tận dụng những lợi thế và chuẩn hóa kế hoạch hợp lý nhất: Sau khi sáp nhập, công ty mua hàng thường thực hiện bước cuối cùng đồng thời tái cơ cấu lại công ty, biến đổi các loại công việc tiêu điểm theo ý mình Masan sở hữu hệ sinh thái sản xuất với loạt sản phẩm trong danh mục hàng tiêu dùng dẫn đầu thị trường, nhất là mảng thịt mát (MEATLife) cùng với những tiềm lực có sẵn của VinCommerce - sở hữu kênh bán lẻ hiện đại lớn nhất thị trường với
134 siêu thị và 3.000+ cửa hàng tiện lợi, VinEco có 30.000 ha đất nông nghiệp…, Masan đã tận dụng kênh phân phối và nguồn lực này để giảm thiểu chi phí trung gian đến tay người tiêu dùng, đồng thời mở rộng sản xuất và đẩy mạnh, tăng cường hệ thống ngành tiêu dùng.
Bài học rút ra từ Vincommerce
Hoạch định rõ chiến lược và đưa ra giải pháp kịp thời: Bắt nguồn từ chiến lược phát triển với định hướng tập trung vào công nghệ - công nghiệp, Vingroup muốn thực hiện việc tối ưu hoá mọi nguồn lực nhằm đưa VinFast và VinSmart thành các doanh nghiệp mạnh, có tầm vóc quốc tế Trước đó, Vingroup đã xây dựng VCM thành một trong những công ty bán lẻ - tiêu dùng hàng đầu Việt Nam và khẳng định được thương hiệu nhất định trên thị trường. Việc Vingroup chuyển nhượng VCM cho Masan đã giúp tập đoàn này tránh được khoản lỗ nghìn tỷ mỗi năm và giải phóng được tối đa nguồn lực để tập trung vào phát triển theo định hướng mới của tập đoàn.
Lựa chọn đúng đối tác: Thay vì lựa chọn một thương hiệu nước ngoài, Vingroup đã “đặt niềm tin” vào Masan - một thương hiệu thuần Việt khác thương hiệu của người Việt Thương vụ này cũng phần nào thể hiện “tinh thần dân tộc” của Vingroup song song với các lợi ích kinh tế khác Đồng thời, Masan Consumer Holdings hoàn toàn là “mảnh ghép” hoàn hảo của VCM bởi đứng sau MCH là Masan Group - tập đoàn có tiềm lực tài chính mạnh mẽ và nổi tiếng thành công với các thương vụ mua lại - sáp nhập trước đó Việc lựa chọn đúng đối tác là MCH được thể hiện qua những chỉ tiêu tài chính hiệu quả và sự phát triển của VCM sau khi sáp nhập.