Sự đa dạng của thương vụ M&A: Việc sáp nhập hoặc thâu tóm không chỉ là một cách để mở rộng kinh doanh, mà còn có thể giúp các công ty tận dụng tài nguyên và kỹ năng của nhau đ ể tạo ra g
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH -*** - TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP DOANH NGHIP CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN GTN FOODS & TỔNG CÔNG TY CHĂN NUÔI VILICO ĐÁNH GIÁ THÀNH CÔNG, THT BẠI Giảng viên hướng dẫn: TS Tăng Thị Thanh Thủy Lớp : F16C – QTKD Sinh viên thực : Nguyễn Phương Linh – 2122813007 Nguyễn Diễm Quỳnh – 2122813010 Bùi Cơng Chính – 2122813000 Nguyễn Thành Đạt – 2122813016 Lê Đức Nam – 2132213026 Nguyễn Quỳnh Trang – 2132213035 Nguyễn Thị Hải Yến – 2122813019 Nguyễn Hữu Bảo Khánh – 2122813006 Nguyễn Ngọc Huyền – 2132213016 Hà Nội, tháng năm 2023 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Mục đích nghiên cứu 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4 Phương pháp nghiên cứu Bố cục tiểu luận CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm chung M&A 1.2 Các hình thức sáp nhập 1.3 Lợi ích việc sáp nhập 1.4 Trình tự tiến hành M&A CHƯƠNG 2: THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP GIỮA CÔNG TY GTN FOODS VÀ VILICO 2.1 Tình hình hai cơng ty trước sáp nhập GTN Foods Vilico 2.1.1 Giới thiệu Công ty cổ phần GTN Foods Vilico trước sáp nhập 2.1.1.1 Giới thiệu Công ty cổ phần GTN Foods trước sáp nhập 2.1.1.2 Giới thiệu Tổng công ty chăn nuôi Vilico trước sáp nhập 2.1.2 Phân tích số tài hai công ty 2.1.2.1 Tình hình tài Cơng ty Cổ phần GTN Foods 2.1.2.2 Tình hình tài Tổng cơng ty chăn ni Vilico 13 2.2 Lý sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico 12 2.3 Tiến trình sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico 14 2.4 Sau sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico 18 2.4.1 Đánh giá chung sau sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico 18 2.4.2 Thuận lợi khó khăn sau sáp nhập hai cơng ty GTN Foods Vilico 20 2.4.3 Hướng phát triển doanh nghiệp sau sáp nhập 21 CHƯƠNG BÀI HỌC RÚT RA TỪ THƯƠNG VỤ M&A GIỮA GTN FOODS VÀ VILICO 19 3.1 Đánh giá kỹ lưỡng tiềm doanh nghiệp sáp nhập 19 3.2 Bài học rút cho doanh nghiệp Việt Nam 20 KẾT LUẬN CHUNG 21 TÀI LIU THAM KHẢO & MỤC LỤC BẢNG BIỂU 22 LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Những sóng mua bán sáp nhập (M&A) giới chủ đề nóng hổi Những thương vụ khơng ngừng tang kể ca số lượng lẫn giá trị thương vụ đa dạng ngành nghề Có số lý mà việc chọn đề tài thương vụ M&A công ty GTN FOODS VILICO thú vị hấp dẫn: Sự phát triển ngành thực phẩm: Ngành công nghiệp thực phẩm phát triển mạnh mẽ Việt Nam giới Với việc chọn đề tài thương vụ M&A GTN FOODS VILICO, ta hiểu rõ cách mà công ty ngành thực phẩm tận dụng hội đối mặt với thách thức trình phát triển Sự đa dạng thương vụ M&A: Việc sáp nhập thâu tóm khơng cách để mở rộng kinh doanh, mà cịn giúp công ty tận dụng tài nguyên kỹ đ ể tạo giá trị cho hai bên Điều giúp ta hiểu rõ lý cách thức thự c thương vụ M&A ngành thực phẩm Sự quan tâm nhà đầu tư: Thương vụ M& A GTN FO ODS VILICO thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư ngành thực phẩm Việc tìm hiểu thương vụ giúp ta hiểu rõ cách mà nhà đầu tư đánh giá đưa định thương vụ M&A Ý nghĩa quan hệ kinh tế Việt Nam - Hàn Quốc: Công ty GTN FOODS công ty có vốn đầu tư từ Hàn Quốc VILICO cơng ty Việt Nam Việc tìm hiểu thương vụ M&A hai công ty giúp ta hiểu rõ quan hệ kinh tế Việt Nam Hàn Quốc, cách mà công ty hai quốc gia hợp tác hoạt động kinh doanh Tóm lại, việc chọn đề tài thương vụ M&A công ty GTN FOODS VILICO thú vị mang lại nhiều giá trị việc hiểu rõ ngành công nghiệp thực phẩm, thương vụ M&A quan hệ kinh tế quốc gia Mục đích nghiên cứu Tìm hiểu tổng quan sở lý thuyết M&A (Mergers and Acquisitions) Một mục đích quan trọng nghiên cứu đánh giá hiệu thương vụ M&A GTN FOODS VILICO Việc giúp hiểu rõ lý cách thức thực thương vụ, lợi ích rủi ro việc sáp nhập hai công ty Đánh giá hiệu thương vụ M&A giúp ta đánh giá thành công thương vụ đưa kết luận 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu thương vụ sáp nhập hợp công ty GTN FOODS VILICO Nghiên cứu tập trung vào q trình M&A hai cơng ty, từ trình đàm phán, định giá, đàm phán thỏa thuận, đến trình triển khai thực sau thương vụ hoàn tất Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu tập trung vào khía cạnh sau: - Tổng quan hai công ty GTN FOODS VILICO, bao gồm lịch sử phát triển, mơ hình kinh doanh, sản phẩm, vị trí thị trường, tài hoạt động kinh doanh - Đánh giá hiệu thương vụ M&A hai công ty, bao gồm yếu tố tác động đến hiệu quả, chi phí, lợi nhuận, tăng trưởng doanh thu, tăng trưởng thị phần, tối ưu hố cấu quản lý tài sản Phân tích quy trình M&A hai cơng ty, bao gồm q trình đàm phán, định giá, đàm phán thỏa thuận, triển khai thực sau thương vụ hoàn tất Phương pháp nghiên cứu Tổng hợp, phân tích, so sánh đánh giá chủ yếu dựa báo cáo tài chính, báo cáo thường niên website cơng ty sở giao dịch chứng khốn, thu thập thơng tin từ nghiên cứu trước đó, báo, nghiên cứu tổng hợp website nước Bố cục tiểu luận Gồm Chương: Chương Cơ sở lý luận Chương Thương vụ sáp nhập hai công ty GTN FOODS VILICO Chương Bài học rút từ thương vụ M&A GTN FOODS VILICO CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Khái niệm chung M&A M&A viết tắt cụm từ Mergers (Sáp nhập) Acquisitions (Mua lại) M&A hoạt động giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp thơng qua hình thức sáp nhập mua lại hai doanh nghiệp trở lên để sở hữu phần toàn doanh nghiệp liên kết doanh nghiệp có quy mơ nhằm cho đời doanh nghiệp có tư cách pháp nhân Tồn tài sản, lợi ích chung, nghĩa vụ quyền doanh nghiệp bị sáp nhập hay mua lại “về tay” doanh nghiệp sáp nhập hình thức doanh nghiệp lớn mua lại doanh nghiệp nhỏ yếu doanh nghiệp giữ tư cách pháp nhân cũ Doanh nghiệp mua lại quyền sở hữu hợp pháp với doanh nghiệp mua 1.2 Các hình thức sáp nhập Là hình thức hai cơng ty đồng ý sáp nhập với để trở thành công ty mới, với quyền kiểm soát quản lý chung Là hình thức cơng ty sáp nhập vào cơng ty khác để trở thành phần công ty Là hình thức hai cơng ty đồng ý sáp nhập để trở thành công ty mới, công ty quản lý kiểm soát hai cơng ty Là hình thức sáp nhập hai cơng ty đến từ hai quốc gia khác nhau, thường sử dụng để mở rộng quy mô kinh doanh thị trường Là hình thức cơng ty mẹ sáp nhập vào cơng ty để tạo mộ t công ty để tăng cường quyền kiểm sốt quản lý cơng ty 1.3 Lợi ích việc sáp nhập Sáp nhập giúp công ty tăng cường quy mô kinh doanh, mở rộn g khối lượng sản xuất, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tăng cường khả cạnh tranh nâng cao vị thị trường Sáp nhập giúp cơng ty tối ưu hố tài ngun chi phí, giảm thiểu độ lãng phí nâng cao hiệu hoạt động, đồng thời tăng trưởng doanh thu cách mở rộng thị trường tiêu thụ, tăng cường khả cạnh tranh phát triển sản phẩm Sáp nhập giúp công ty tăng cường khả phát triển cách kết hợp nguồn lực lực hai công ty để tạo giá trị lớn cho doanh nghiệp Sáp nhập giúp tăng cường khả sinh lời cải thiện tình hình tài cơng ty, tạo kết tích cực cho cổ đơng nhà đầu tư Sáp nhập giúp tạo tiềm phát triển dài hạn cho công ty cách tạo hội phát triển mới, mở rộng thị trường, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tăng cường khả cạnh tranh nâng cao giá trị doanh nghiệp 1.4 Trình tự tiến hành M&A Khơng có quy trình cố định, nhiên tiểu luận xin sử dụng mơ hình chia làm bước là: Xem xét đánh giá doanh nghiệp mục tiêu, đàm phán ký kết thỏa thuận, kiểm tra đối tượng chuẩn bị hồ sơ, xin phê duyệt đàm phán cuối cùng, thự c sáp nhập, đánh giá theo dõi : Trong giai đoạn này, công ty xác định mục tiêu đề xuất sáp nhập, tiến hành đánh giá thị trường, rủi ro tiềm năng, đánh giá tài chính, phân tích hoạt động kinh doanh, xác định điều kiện, giả định ràng buộc sáp nhập Trong giai đoạn này, công ty đàm phán điều khoản điều kiện sáp nhập, tiến hành thương lượng giá điều khoản hợp đồng, ký kết thỏa thuận hợp đồng Trong giai đoạn này, công ty tiến hành kiểm tra đánh giá chi ti ết tài sản, nợ vấn đề pháp lý đối tác sáp nhập, chuẩn bị hồ sơ cho trình xin phê duyệt Trong giai đoạn này, công ty tiến hành xin phê duyệt từ quan quản lý nhà nước liên quan, Bộ Kế hoạch Đầu tư, tiến hành đàm phán cuối điều khoản điều kiện cuối sáp nhập Trong giai đoạn này, công ty thực công việc để chuyển nhượng tài sản quản lý hoạt động kinh doanh đối tác sáp nhập Các công ty cần tiến hành thủ tục pháp lý, thông báo cho nhân viên khách hàng trình sáp nhập, tạo kế hoạch để hợp hoạt động quy trình Trong giai đoạn này, cơng ty tiến hành đánh giá kết trình sáp nhập tiến hành theo dõi hoạt động kinh doanh tài cơng ty sau sáp nhập để đảm bảo mục tiêu sáp nhập đạt tạo giá trị cho cổ đông Document continues below Discover more from: trị rủi ro Quản tài TCH409 Trường Đại học… 202 documents Go to course phân tích cấu sử 19 dụng vốn công… Quản trị rủi ro tài… 100% (7) [Chương I]Các nguồn 20 tài trợ dài hạn của… Quản trị rủi ro tài… 100% (5) QUẢN TRỊ CHIẾN 19 LƯỢC Quản trị rủi ro tài… 100% (3) Chủ đề Quản trị 67 vốn lưu động Quản trị rủi ro tài… 100% (3) QUẢN TRỊ TÀI Chính QTTC CHƯƠNG 2: THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP GIỮA CÔNG TY 108 GTN FOODS VÀ VILICO Quản trị rủi ro tài… 100% (2) 2.1 Tình hình hai cơng ty trước sáp nhập GTN Foods Vilico 2.1.1 Giới thiệu Công ty cổ phần GTN Foods Vilico trước sáp nhập Quan tri khung 2.1.1.1 Giới thiệu Công ty cổ phần GTN Foods trước sáp nhập truyen Trước tiến hành sáp nhập, GTNFoods tiền thân Công ty hoang cổ phần Đầu tư Sảnthong xuất 64 Thống Nhất thành lập năm 2011 với mô hình cơng ty đầu tư chủ yếu vào lĩnh vực công Quản trị 100% (2) nghiệp chế bi ến khai thác khoáng sản Năm 2015 – 2017, GTNFoods thoái toàn mảng rủi ro tài… đầu tư ban đầu tập trung danh mục đầu tư vào doanh nghiệp nhà nước lĩnh vực nông nghiệp cổ phần hóa Bản thân GTNFoods khơng tạo doanh thu từ hoạt động chế biến, sản xuất mà doanh thu công ty đến từ hoạt động đầu tư tài Trong năm tài 2020, GTNFoods khơng ghi nhận doanh thu lại ghi nhận 75,6 tỷ đồng từ hoạt động tài Một số cổ phiếu doanh nghiệp mà GTNFoods sở hữu gồm: sở hữu Công ty cổ phần Giống bò sữa Mộc Châu – Mộc Châu Milk với tỷ lệ nắm giữ 26,7% cổ phần, Tổng công ty Chè Việt Nam – Vinatea (16,23%), Công ty cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng (38,3%), Công ty cổ phần Nhựa Miền Trung (40%), Vilico (74,79%) Tháng 05/2014, GTNfoods thức niêm yết HOSE với mã chứng khốn GTN Cũng năm này, Công ty xác định lại chiến lược kinh doanh doanh nghiệp, đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực thực phẩm, hàng tiêu dùng với chuỗi giá trị nông nghiệp Công ty đầu tư vào nghiên cứu v phát triển để nâng cao chất lượng sản phẩm đáp ứng nhu c ầu ngày cao khách hàng GTN Foods xây dựng mạng lưới phân phối rộng khắp nước, từ tăng cường diện sản phẩm thị trường Trước thương vụ M&A với Vilico, GTN Foods có thành công đáng kể lĩnh vực sản xuất kinh doanh sữa, đặc biệt thời gian gần thị trường sữa Việt Nam có phát triển mạnh mẽ tiềm lớn 2.1.1.2 Giới thiệu Tổng công ty chăn nuôi Vilico trước sáp nhập Tổng công ty Chăn nuôi Việt Nam – Vilico thành lập năm 1996 sở tổ chức, xếp lại doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực chăn ni tồn quốc, trực thuộc thuộc Bộ Nông nghiệp Phát triển nông thôn Công ty thức hoạt động hình thức cơng ty cổ phần từ năm 2013 Vilico có vốn điều lệ 631 tỷ đồng, cổ đông lớn GTNFoods sở hữu 74,49%, tương ứng 47 triệu cổ phiếu Một số ngành nghề Vilico đăng ký kinh doanh bao gồm: đầu tư tài cơng nghệ; chăn ni giống gia súc, gia cầm loại động vật khác; sản xuất chế biến, kinh doanh nguyên liệu thức ăn chăn nuôi; kinh doanh thuốc thú y….Từ thành lập, Vilico không ngừng phát triển mở rộng quy mô sản xuất Hiện nay, Vilico trở thành đơn vị hàng đầu lĩnh vực sữa Việt Nam với thương hiệu tiếng Vinamilk, Dielac, Ong Tho, Ridielac Friso Công ty đầu tư vào nghiên cứu v phát triển để nâng cao chất lượng sản phẩm đáp ứng nhu cầu ngày cao khách hàng Vili co xây dựng mạng lưới phân phối rộng khắp nước, từ tăng cường diện sản phẩm thị trường, tiếp cận với quy chuẩn giới; lực sản xuất tiếp tục tăng, trình độ cơng nghệ quản lý điều hành có nhiều cải tiến, đổi mới; hiệu kinh tế-xã hội, thương hiệu, vị sức cạnh tranh nâng lên Đặc biệt thương hiệu lợn giống Tam Đảo, Sữa Mộc Châu với nhiều sản phẩm đa dạng, phong phú khẳng định uy tín, vị thị trường Trước sáp nhập GTN Foods, Vilico có vị trí đáng kể lĩnh vực sản xuất kinh doanh sữa Việt Nam, với danh mục sản phẩm rộng đa dạng Cơng ty có kế hoạch phát triển dài hạn để nâng cao quy mô sản xuất mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm 2.1.2 Phân tích số tài hai cơng ty 2.1.2.1 Tình hình tài Cơng ty Cổ phần GTN Foods Bảng Bảng cân đối kế toán GTNFoods năm 2020 Đơn vị: VNĐ Tài sản Nguồn vốn I – TÀI SẢN NGẮN HẠN 2.731.917.481.061 I – NỢ PHẢI TRẢ 473.730.309.839 Tiền khoản tương 946.688.810.971 253.789.286.387 Nợ ngắn hạn đương tiền Các khoản đầu tư tài 1.335.152.120.000 Nợ dài hạn 219.941.023.452 ngắn hạn Các khoản phải thu 168.724.911.171 ngắn hạn II – VỐN CHỦ SỞ 3.711.547.570.216 HỮU Hàng tồn kho 206.696.545.521 Vốn chủ sở hữu Tài sản ngắn hạn 56.655.093.398 III – LỢI ÍCH 3.711.547.570.216 CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ II – TÀI SẢN DÀI HẠN 1.471.360.398.994 Các khoản phải thu dài 252.770.900 hạn Tài sản cố định 936.993.445.133 Tài sản dở dang dài hạn 29.181.822.626 Các khoản đầu tư tài 221.887.950.443 dài hạn Tài sản dài hạn khác 283.044.409.892 Tổng tài sản 4.185.277.880.055 Tổng nguồn vốn 4.189.277.880.055 (Nguồn: https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/GTN/Bsheet/2020/3/0/0/ket-qua-hoat-dong-kinhdoanh-cong-ty-co-phan-gtnfoods.chn ) Bảng Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh GTNFoods năm 2020 Đơn vị: VNĐ Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch Giá trị 2.828.394.349.413 vụ Các khoản giảm trừ doanh thu 2.606.681.764 Doanh thu bán hàng cung 2.825.787.667.649 cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán 2.004.113.010.005 Lợi nhuận gộp bán hàng cung 821.674.657.644 cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài 151.715.183.873 Chi phí tài 3.315.358.257 Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng 597.118.887.728 Chi phí quản lý doanh nghiệp 101.277.191.582 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh 264.291.053.077 doanh 11 Thu nhập khác 5.860.612.985 12 Chi phí khác 20.036.114.915 13 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 250.115.551.147 14 Chi phí thuế TNDN hành 21.289.239.426 3, Các khoản phải thu ngắn 161.949.202.686 II – VỐN CHỦ SỞ 1.538.858.151.771 hạn HỮU 4, Hàng tồn kho 204.527.302.974 1, Vốn chủ sở hữu 5, Tài sản ngắn hạn 54.342.724.306 III – LỢI ÍCH CỦA II – TÀI SẢN DÀI HẠN 240.768.315.436 1.538.858.151.771 CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ 1, Các khoản phải thu dài 165.180.600 hạn 2, Tài sản cố định 173.860.618.385 3, Tài sản dở dang dài hạn 29.181.822.626 4, Đầu tư tài dài hạn 31.193.599.941 5, Tài sản dài hạn khác 6.367.093.884 Tổng tài sản 1.853.172.915.690 Tổng nguồn vốn 1.853.172.915.690 (Nguồn: https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/VLC/Bsheet/2021/1/0/0/bao-cao-tai-chinhcong-ty-co-phan-gtnfoods.chn ) Bảng Bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh Vilico năm 2020 Đơn vị: VNĐ Chỉ tiêu 1, Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2, Các khoản giảm trừ doanh thu 3, Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 4, Giá vốn hàng bán 5, Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Giá trị 2.828.394.349.413 2.606.681.764 2.825.787.667.649 1.936.238.668.760 889.548.998.889 6, Doanh thu hoạt động tài 86.725.947.719 7, Chi phí tài 3.315.358.257 Trong đó: Chi phí lãi vay 8, Chi phí bán hàng 9, Chi phí quản lý doanh nghiệp 10, Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 11, Thu nhập khác 596.632.396.883 38.976.037.849 334.888.408.516 5.840.977.264 11 12, Chi phí khác 14.742.338.876 13, Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 325.987.046.904 14, Chi phí thuế TNDN hành 21.289.239.426 15, Chi phí thuế TNDN hỗn lại 2.979.887.983 16, Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 307.677.695.461 (Nguồn: https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh/VLC/IncSta/2021/1/0/0/bao-cao-tai-chinhtong-cong-ty-chan-nuoi-viet-nam-ctcp.chn ) Bảng Bảng thể Các số tài công ty Vilico năm 2020 Đơn vị: % Chỉ số tài Giá trị Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) 16,60 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 19,99 Năm 2020, tổng tài sản Vili co 1.853,17 tỷ đồng, tăng 2.224,52 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng với tỷ lệ 1,2% Trong đó, tài sản ngắn hạn 1.612,4 tỷ đồng chiếm 87% tổng tài sản, tăng 289,3 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ tăng 21,86% Nhìn chung tài sản ngắn hạn tăng khoản mục khoản đầu tư tài ngắn hạn khoản phải thu ngắn hạn Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 1.130,15 tỷ đồng, tăng 504,49 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ tăng 39,225% Các khoản phải thu ngắn hạn 161,95 triệu đồng, tăng 746,75 triệu đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ tăng 85,6% Bên cạnh đó, tài sản ngắn hạn bị giảm khoản mục tiền – khoản tưởng đương tiền hàng tồn kho Tiền khoản tương đương tiền 61,43 tỷ đồng, giảm 272,36 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ giảm 81,6% Hàng tồn kho 204,53 tỷ đồng, giảm 56,07 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ giảm 21,5% Năm 2020, không phát sinh hàng tồn kho chậm lưu Đối với tài sản dài hạn 240,76 tỷ đồng chiếm 13% tổng tài sản, giảm 66,85 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ giảm 21,7% Tài sản dài hạn giảm chủ yếu tài sản cố định hữu hình năm 2020 đạt 171,3 tỷ đồng, giảm 46,28 tỷ đồng so với năm 2019, tương ứng tỷ lệ giảm 21,3% 2.2 Lý sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico Đầu năm 2021, Cơng ty cổ phần GTNFoods (Mã chứng khốn: GTN) sáp nhập vào Tổng công ty chăn nuôi Việt Nam (Vilico, mã chứng khoán: VLC) Đây thương vụ có lịch sử giao dịch M&A công ty mẹ lại sáp nhập “ngược” vào công ty Các bên tham gia giao dịch: 12 Vinamilk (Bên đứng sau giao dịch) Tuy bên bị sáp nhập hay bên nhận sáp nhập vị trí Vinamilk giao dịch quan trọng Trước tiến hành thương vụ sáp nhập, Vinamilk sở hữu 75% GTNFoods, tiếp GTNFoods sở hữu 74,49% Vilico, cuối Vilico lại sở hữu 51% cổ phần Mộc Châu milk Đối với Vinamilk việc tiến hành thương vụ sáp nhập để tái cấu trúc hoạt động kinh doanh nhánh GTN, từ làm giảm chi phí quản lý đẩy nhanh tới mục tiêu hồn tồn thâu tóm Mộc Châu milk Chuỗi hoạt động thâu tóm sáp nhập Vinamilk phù hợp với chiến lược mở rộng thị phần thông qua làm chủ nguồn cung Vinamilk, nên thương vụ diễn nhanh chóng GTNFoods (Bên bị sáp nhập) Bản thân GTNFoods không tạo doanh thu từ hoạt động chế biến, sản xuất mà doanh thu công ty đến từ hoạt động đầu tư tài Trong năm tài 2020, GTNFoods khơng ghi nhận doanh th u lại ghi nhận 75,6 tỷ đồng từ hoạt động tài Một số cổ phiếu doanh nghiệp mà GTNFoods sở hữu gồm: sở hữu Công ty cổ phần Giống bò sữa Mộc Châu – Mộc Châu Milk với tỷ lệ nắm giữ 26,7% cổ phần, Tổng công ty Chè Việt Nam – Vinatea (16,23%), Công ty cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng (38,3%), Công ty cổ phần Nhựa Miền Trung (40%), Vilico (74,79%) Đối với Vinamilk việc trì GTNFoods khơng mang lại nhiều ý nghĩa thực tế mà làm gia tăng gánh nặng chi phí, theo ước tính Cơng ty Chứng khốn Mirae Asset việc sáp nhập tiết kiệm từ 10 – 12 tỷ đồng chi phí quản lý/năm, tương đương 4% lợi nhuận sau thuế hợp nhóm GTN năm 2020 Vilico (Bên nhận sáp nhập) Vilico có vốn điều lệ 631 tỷ đồng, cổ đông lớn GTNFoods sở hữu 74,49%, tương ứng 47 triệu cổ phiếu Một số ngành nghề Vilico đăng ký kinh doanh bao gồm: đầu tư tài cơng nghệ; chăn nuôi giống gia súc, gia cầm loại động vật khác; sản xuất chế biến, kinh doanh nguyên liệu thức ăn chăn nuôi; kinh doanh thuốc thú y… Tuy công ty GTNFoods Vilico cơng ty đóng góp phần lớn vào lợi nhuận mà GTNFoods ghi nhận năm 2020 Kết luận: Động lực sáp nhập chủ yếu đến từ việc Vinamilk muốn tái cấu trúc cơng ty để đơn giản hóa khâu quản lý, tiết giảm chi phí, đồng thời giúp Vilico tập trung phát triển ngành chăn ni bị thịt Ngồi thấy việc sáp nhập GTNFoods vào công ty Vilico mà ngược lại phù hợp với mục tiêu mà Vinamilk đặt ra, nên vấn đề lại việc lựa chọn cấu trúc giao dịch để đảm bảo tuân thủ quy định pháp luật 13 Sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico thực với mục đích tạo doanh nghiệp có quy mơ lớn hơn, đồng thời cải thiện khả cạnh tranh thị trường sữa Việt Nam Hai cơng ty có thương hiệu sữa tiếng mạng lưới phân phối rộng khắp tồn quốc Bằng cách sáp nhập, hai cơng ty tận dụng tối đa tài nguyên kinh nghiệm để phát triển mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm sữa Ngồi ra, sáp nhập cịn giúp cho hai cơng ty tối ưu hóa quy trình sản xuất tiết kiệm chi phí Việc sử dụng chung nhà máy thiết bị sản xuất, chia sẻ kinh nghiệm quản lý vận hành doanh nghiệp giúp cho sản xuất kinh doanh hai công ty trở nên hiệu 2.3 Tiến trình sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico Tháng 3/2021 GTN Foods tổ chức Đại hội Cổ đông nhằm thông qua phương án sáp nhập công ty số vấn đề khác Tháng 11/2021, H ội đồng Cổ đông GTN Foods Nghị việc lấy ý kiến cổ đông văn nhằm thông qua phương án sáp nhập Công ty cổ phần GTN Foods vào Tổng công ty chăn nuôi Vilico, đồng thời Vilico lấy ý kiến cổ đông văn việc sáp nhập Ngày 09/3/2022, Vilico phát hành thêm 156,2 triệu cổ phiếu để hoán đổi với cổ phiếu GTN Foods theo tỷ lệ 1,6:1 Điều có nghĩa cổ đơng sở hữu 1,6 cổ phiếu GTN đổi cổ phiếu VLC Toàn 156,2 triệu cổ phiếu Vilico phát hành hoán đổi với 250 triệu cổ phiếu GTN Foods (Tương đương 100% vốn điều lệ GTN Foods) Sau tiến hành hoán đổi, cổ phiếu GTNFoods (Mã chứng khoán GTN, niêm yết sàn HoSe) bị hủy niêm yết Đến ngày 31/5/2022, 156,2 triệu cổ phiếu Vilico phát hành thêm giao dịch thức thị trường chứng khốn, đồng thời Vilico hủy tồn 47 triệu cổ phiếu Vilico mà GTN Foods nắm giữ (tương đương với 74,79% vốn điều lệ Vilico tr ước thương vụ sáp nhập diễn ra) Kết thúc giao dịch Vilico tăng vốn điều lệ lên 1.723 tỷ đồng Qua đó, cấu VLC thay đổi sau: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam nắm giữ 117.187.500 CP, chiếm 67,99% sau sáp nhập dự kiến; cổ đông khác nắm giữ 55.160.364 C P, chiếm 32,01% sau sáp nhập dự kiến 14 Hình Lộ trình sáp nhập GTNFoods vào Vilico Phương án sáp nhập tổng thể GTN: Về hoạt động kinh doanh sau sáp nhập, VLC cho biết sau sáp nhập Vilico khôi phục lại hoạt động sản xuất kinh doanh định hướng đưa Vilico trở thành đơn vị lớn lĩnh vực ngành chăn nuôi chế biến sản phẩm thịt Việt Nam Cơng ty có chủ trương đầu tư trang trại bị thịt quy mơ khai thác 20.000 con/năm với tổng vốn đầu tư không 1.700 tỷ đồng Hình thức đầu tư tự làm tìm đối tác có tiềm lực kinh nghiệm tốt lĩnh vực để thực dự án Đồng thời tập trung nguồn lực để hỗ trợ phát triển chăn ni bị sữa sản xuất, kinh doanh mặt hàng sữa cơng ty CTCP Giống bị sữa Mộc Châu (Mộc C hâu Milk); Tập trung nguồn lực để hỗ trợ phát triển sản xuất kinh doanh sản phẩm chè thông qua liên kết với Tổng Công ty Chè Việt Nam - CTCP (Vinatea); Tập trung nguồn lực phát triển sản xuất kinh doanh sản phẩm rượu vang, nước giải khát, sản phẩm điều thơng qua LadoFoods Ngồi ra, Vilico tiếp tục khai thác nguồn lực sẵn có Vilico, Vinamilk tiếp tục tìm kiếm hội đầu tư lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, chăn ni, nơng nghiệp Bên cạnh tìm đối tác để thối vốn khoản đầu tư cơng ty liên kết có quy mơ nhỏ khơng phải ngành nghề kinh doanh cốt lõi Vilico Về lộ trình dự kiến, sau cấp có thẩm quyền phê duyệt ĐHĐCĐ GTN, VLC, UBCKNN phê duyệt hồ sơ liên quan đến việc phát hành cổ phiếu để hoán đổi, bên tiến hành, hoán đổi cổ phiếu, huỷ niêm yết cổ phiếu GTN, tăng ký vốn điều lệ VLC thực thủ tục đăng ký sáp nhập G TN vào VLC với Sở Kế hoạch Đầu tư Tp Hà Nội Trên thị trường, chốt phiên ngày 29/11, giá cổ phiếu VLC giảm 1,41% 34.500 đồng/cp với 56.300 cp giao dịch Tương tự, giá cổ phiếu GTN giảm 1,24% xuống 19.900 đồng/cp 2.4 Sau sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico 15 Xét mặt lợi ích bên thương vụ này, Giám đốc phân tích Yuanta Việt Nam cho rằng, lợi ích mà VLC có số lượng tài sản GTN, mà GTN có nhiều công ty con, đặc biệt tài sản có đợt đấu giá thối vốn doanh nghiệp nhà nước hời cho VLC Nếu đem số tài sản định giá lại, đạt mức định giá cao Điều có lợi cho VLC, giúp định giá VLC cao Đây mục đích GTN Về định hướng tương lai, k ế hoạch GTN chia sẻ thối bớt vốn doanh nghiệp ngồi ngành, tái cấu trúc lại tài sản nắm giữ tập trung vào mảng kinh doanh cốt lõi Như thương vụ VLC bên có lợi Bản chất thương vụ tối giản bớt cấu trúc trước mắt GTN tình hình này, điểm lợi cho việc dễ quản lý Trước đó, Vinamilk mua lại GTN với mục tiêu muốn tái cấu trúc quản lý kinh doanh của GTN, mục đích đẩy biên lợi nhuận GTN mức biên lợi nhuận Vinamilk Phản ứng thị trường trước kiện sáp nhập hy hữu phản ánh rõ tâm lý lạc quan nhà đầu tư GTN VLC tăng trần lên 26.950 đồng/cp (tăng 6,9%) 38.400 đồng (tăng 15%) phiên giao dịch hôm qua 2/3/2021 Sau sáp nhập, Vilico định hướng trở thành đơn vị lớn lĩnh vực ngành chăn nuôi chế biến sản phẩm thịt Việt Nam Doanh nghiệp đánh giá quy mô thị trường thịt Việt Nam 10 tỷ USD (trong mặt hàng trâu/bò tỷ USD) Xu hướng tăng trưởng thịt trâu/bị 67%/năm, gấp đơi thịt heo, gà Tổng đàn trâu, bị nước gần khơng tăng qua năm, chủ yếu thịt trâu, bò nhập Quy mơ thị trường thịt trâu/bị nước 500.000 tấn/năm nhập nhập 300.000 tấn/năm Thịt bị cao cấp, chế biến sẵn nhập khoảng 60.000 tấn/năm, tăng nhanh qua năm gần Thị trường thịt bò mát chưa phát triển thói quen tiêu dùng hạn chế nhập Vì vậy, cơng ty chủ trương đầu tư trang trại bị thịt quy mơ khai thác 20.000 con/năm với tổng vốn đầu tư không 1.700 tỷ đồng Hình thức đầu tư tự làm tìm đối tác có tiềm lực kinh nghiệm tốt lĩnh vực để thực dự án Bên cạnh đó, Vilico tập trung nguồn lực để hỗ trợ phát triển chăn ni bị sữa mặt hàng sữa thông qua Mộc Châu Milk; phát triển chè thông qua công ty liên kết Ladofoods Thêm vào đó, cơng ty tập trung khai thác nguồn lực sẵn có VLC, Vinamilk tìm kiếm hội đầu tư khác lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, chăn nuôi, nông nghiệp để phát triển lớn mạnh thời gian tới 16 Ngoài r a, tài liệu họp ĐHĐCĐ thường niên đề cập đến kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2021 với doanh thu hợp ước đạt 3.073 tỷ đồng, tăng 9% lợi nhuận sau thuế 244 tỷ đồng, giảm 3% so với năm trước Về tình hình kinh doanh, năm 2020, GTN Foods đạt doanh thu 2.825,8 tỷ đồng, giảm 4,9% so với năm trước Nhờ tiết giảm chi phí giá vốn, cơng ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế 251,2 tỷ đồng, tăng 240 tỷ đồng so với năm 2019 Trong đó, lợi nhuận thuộc công ty mẹ 109,4 tỷ đồng, tăng mạnh so với khoản lỗ 66,2 tỷ đồng năm ngoái Tại ngày 31/12/2020, tổng tài sản GTNfoods đạt 4.188 tỷ đồng, chủ yếu đầu tư tài ngắn hạn Vốn điều lệ thời điểm cuối năm 2020 đạt 2.500 tỷ đồng, C TCP Sữa Việt Nam nắm giữ 75% Sau sáp nhập hai cơng ty GTN Foods Vilico, có nhiều thuận lợi khó khăn mà hai cơng ty phải đối mặt a, Thuận lợi: Mở rộng quy mô sản xuất phân phối sản phẩm: Sau sáp nhập, GTN Foods sở hữu thương hiệu thực phẩm tiếng Vilico, giúp tăng thêm lượng sản phẩm mở rộng quy mô sản xuất Đồng thời, công ty mở rộng đường phân phối sản phẩm, củng cố vị thị trường Tối ưu hố sản xuất tiết kiệm chi phí: Việc sáp nhập giúp GTN Foods tối ưu hóa quy trình sản xuất, cải thiện suất lao động giảm chi phí sản xuất Điều giúp công ty cải thiện hiệu kinh doanh tăng trưởng lâu dài Đa dạng hóa sản phẩm: GTN Foods bổ sung thêm sản phẩm từ Vilico, giúp đa dạng hóa danh mục sản phẩm phục vụ nhu cầu khách hàng đa dạng Hợp văn hóa doanh nghiệp: Sáp nhập hai cơng ty với văn hóa doanh nghiệp khác thử thách lớn hai cơng ty Điều gây mâu thuẫn khó khăn q trình hợp văn hóa, ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh tinh thần làm việc nhân viên Tương đồng sản phẩm: Việc sáp nhập hai công ty với sản phẩm tương đồng gây cạnh tranh nội ảnh hưởng đến doanh số bán hàng Các nhân viên hai cơng ty cần phải tìm cách làm việc với để tránh xung đột tối ưu hoá sản phẩm 17 Thay đổi cấu trúc tổ chức: Sáp nhập yêu cầu thay đổi cấu trúc tổ chức hai công ty, tạo mơi trường làm việc Điều ảnh hưởng đến ổn định công ty yêu cầu nhân viên phải thích nghi với mơi trường làm việc Sau sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico, doanh nghiệp có nhiều tiềm phát triển kết hợp lợi hai công ty để mở rộng sản xuất tiếp cận thị trường Một hướng phát triển doanh nghiệp sau sáp nhập tăng cường sản xuất phân phối sản phẩm thị trường mới, đặc biệt thị trường nước châu Á, châu Âu Bắc Mỹ Hai công ty trước sáp nhập có m ạng lưới phân phối sản phẩm tốt thị trường Việt Nam, sáp nhập giúp cho doanh nghiệp tiếp cận thị trường cách nhanh chóng tiết kiệm chi phí Ngồi ra, doanh nghiệp tận dụng cơng nghệ sản xuất tiên tiến từ hai công ty trước để cải thiện chất lượng sản phẩm tăng suất sản xuất Sự kết hợp hai cơng ty giúp cho doanh nghiệp có mạng lưới cung ứng nguyên li ệu tốt hơn, đồng thời giúp giảm chi phí sản xuất Hơn nữa, sáp nhập giúp doanh nghiệp có khả đàm phán mạnh mẽ với đối tác giá điều kiện hợp đồng, từ giúp cải thiện hiệu kinh doanh tăng doanh số Tuy nhiên, sáp nhập đặt số thách thức cho doanh nghiệp mới, chẳng hạn phải quản lý tổ chức quy trình sản xuất kinh doanh sau sáp nhập Do đó, việc đào tạo phát triển nhân viên để đáp ứng yêu cầu thách thức doanh nghiệp sau sáp nhập 18 CHƯƠNG BÀI HỌC RÚT RA TỪ THƯƠNG VỤ M&A GIỮA GTN FOODS VÀ VILICO 3.1 Đánh giá kỹ lưỡng tiềm doanh nghiệp sáp nhập Sau sáp nhập hai công ty GTN Foods Vilico, đánh giá thương vụ thành cơng mang lại nhiều lợi ích cho hai công ty Trước sáp nhập, GTN Foods Vilico cơng ty có tiềm định hướng phát triển rõ ràng, họ gặp khó khăn việc tăng trưởng mở rộng quy mô doanh nghiệp Việc sáp nhập hai công ty giúp họ tận dụng lợi tài nguyên nhau, mở rộng quy mô sản xuất phân phối sản phẩm, đồng thời cải thiện khả cạnh tranh thị trường Với đa dạng hóa sản phẩm quy mô lớn sau sáp nhập, GTN Foods nhanh chóng trở thành doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực sản xuất kinh doanh thực phẩm Việt Nam Điều giúp công ty tăng trưởng hiệu suất kinh doanh tốt, đồng thời củng cố vị thị trường Bên cạnh đó, việc sáp nhập giúp GTN Foods tiết kiệm chi phí tối ưu hố sản xuất, từ nâng cao suất lao động giảm chi phí sản xuất Điều giúp cơng ty đạt bền vững kinh doanh tăng trưởng lâu dài Tổng thể, sáp nhập GTN Foods Vilico mang lại nhiều lợi ích cho hai cơng ty góp phần n âng cao lực cạnh tranh ng ành sản xuất kinh doanh thực ph ẩm Việt Nam Dưới đánh giá kỹ lưỡng tiềm doanh nghiệp sau sáp nhập: Sau sáp nhập, doanh nghiệp có quy mơ lớn với tổng giá trị tài sản doanh thu lớn nhiều lần so với hai công ty trước sáp nhập Điều giúp cho doanh nghiệp có nhiều tài nguyên vốn để đầu tư phát triển sản phẩm, mở rộng thị trường cạnh tranh với đối thủ khác Hai công ty trước sáp nhập có thương hiệu sản phẩm sữa tiếng đa dạng Sau sáp nhập, doanh nghiệp có thêm đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường tiêu thụ giúp cho doanh nghiệp ứng biến với biến động thị trường Sáp nhập giúp cho doanh nghiệp sử dụng chung nhà máy thiết bị sản xuất, chia sẻ kinh nghiệm quản lý vận hành doanh nghiệp, giảm thiểu chi phí sản xuất tăng hiệu sản xuất 19