58 Trang 5 DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VÀ KÝ HIỆU VIẾT TẮT VN30-INDEX : Chỉ số chứng khốn của 30 doanh nghiệp cĩ giá trị vốn hĩa lớn nhất TTCK : Thị tr ờng chứng khốn HOSE : Sở giao dịch chứn
Lời Cảm Ơn Đầu tiên, em xin gởi lời cảm ơn đến Thầy Cô trường Đại học Kinh tế Huế nói chung Thầy Cơ khoa Tài Chính – Ngân Hàng nói riêng, tận tâm giảng dạy em suốt trình học tập nghiên cứu trường Đặc biệt, em xin gởi lời cám ơn chân thành đến Ths Đoàn Như Quỳnh, người trực tiếp hướng dẫn em thực đề tài tốt nghiệp Nhờ hướng dẫn bảo tận tình cơ, em có kiến thức kinh nghiệm quý báu cách xác định vấn đề nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, xác định kết cấu cho đề tài, trình bày kết quả… hồn thành đề tài tốt nghiệp Cuối cùng, em xin bày tỏ lịng cảm ơn sâu sắc đến gia đình bạn bè bên cạnh, hỗ trợ động viên em hồn thành tốt khố luận Em xin chân thành cảm ơn! KLTN kinh tế họcHuế, tháng 05/2015 Sinh viên thực Huỳnh Thị Phượng i MỤC LỤC PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ .1 1.Tính cấp thiết đề tài: 2 Mục tiêu nghiên cứu: 2.1.Mục tiêu nghiên cứu .5 3.Đối t ợng, ph m vi: 3.1.Đối t ợng nghiên cứu: 3.2.Ph m vi nghiên cứu: .6 4.Ph ng ph p nghiên cứu 5.Kết cấu đề tài .7 PHẦN 2: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN THANH KHOẢN VÀ CÁC MƠ HÌNH ĐO LƯỜNG, DỰ BÁO 1.1.Thanh khoản: 1.1.1.Định nghĩa tính khoản: 1.1.2.Tính khoản:KLTN kinh tế học 1.1.3.Tính khoản cổ phiếu: 1.2.C c yếu tố ảnh h ởng đến khoản cổ phiếu: 1.3.Đo l ờng tính khoản cổ phiếu: 10 1.3.1 Ph ng ph p đo l ờng liên hệ độ sâu: 11 1.3.2 Ph ng ph p đo l ờng liên hệ độ chặt: 13 1.3.3 Ph ng ph p đo l ờng liên hệ thời gian giao dịch: .14 1.3.4 Ph ng ph p đo l ờng liên hệ độ co giãn: 14 1.4 Dữ liệu nghiên cứu: .16 1.5.Ph ng ph p nghiên cứu: 16 1.5.1 Vấn đề c chuỗi thời gian: 16 1.5.1.1 Chuỗi thời gian gì: 16 1.5.1.2 C c thành phần chuỗi thời gian .16 1.5.2 C c vấn đề liên quan đến tính dừng: 17 1.5.2.2 Kh i niệm tính dừng .17 1.5.2.3 Hậu chuỗi không dừng: 17 1.5.2.4 C ch kiểm định tính dừng chuỗi thời gian: .18 ii 1.5.2.4.1 Tự t 1.5.2.4.3 Tự t ng quan ACF (Autocorrelation function) .18 ng quan mẫu PACF (Partial Autocorrelation function): 19 1.5.2.4.4 Kiểm định Dickey-Fuller (kiểm định nghiệm đ n vị- Unit root test): 19 1.5.2.4.5 Nhiễu trắng(white noise): 19 1.5.2.4.6 B ớc ngầu nhiên (Random Walk): 20 1.4.1.5 Biến đổi chuỗi không dừng thành chuỗi dừng 20 1.4.2 Mơ hình Arima 20 1.4.2.1 C sở lý luận 20 1.4.2.2 Qu trình tự hồi quy (AR – Autoregressive Process) 21 1.4.2.3 Qu trình trung bình tr ợt (MA – Moving Average) 21 1.4.2.4 Qu trình trung bình tr ợt tự hồi quy ARMA 22 1.4.2.5 Qu trình trung bình tr ợt, đồng liên kết, tự hồi quy ARIMA 22 1.4.2.6 Ph ng ph p Box-Jenkins .23 1.4.3.6.1 Định d ng: 24 1.4.3.6.2 Ước l ợng mơ hình .29 1.4.3.6.3 Kiểm định tính thích hợp mơ hình .29 1.4.3.6.4 Dự b o 31 1.2.4 Lý thuyết mơ hình ARCH/GARCH 31 KLTN kinh tế học 1.2.4.1 Mơ hình ARCH: 31 1.2.4.2 L ý thuyết mơ hình GARCH: 34 Ch ng 2: CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN VN30-INDEX VÀ DIỄN BIẾN THANH KHOẢN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012 2015 36 2.1 Tổng quan số chứng kho n VN30-Index 36 2.1.1 Chỉ số VN30 .36 2.1.2 Ý nghĩa .36 2.1.3 Tiêu chuẩn lựa chọn cổ phiếu vào rổ VN30 .37 2.1.4 Điều kiện tham gia số VN30: 37 2.1.5 Ph ng ph p tính: .38 2.1.5.1 Tiêu chí tính tốn: 38 2.1.5.2 Cơng thức tính VN30: 39 2.1.5.3 Gi để tính to n số 39 2.2 Thanh khoản thị tr ờng chứng kho n giai đo n từ năm 2012 đến nay: diễn biến VN-Index, VN30-Index .39 iii 2.2.1 Năm 2012: 40 2.2.2 Năm 2013: hồi phục m nh mẽ 43 2.2.3 Năm 2014 đến nay: 45 Ch ng 3: DỰ BÁO THANH KHOẢN CỦA NHÓM 30 CỔ PHIẾU CÓ GIÁ TRỊ VỐN HÓA VÀ KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH LỚN NIÊM YẾT TRÊN SƠ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 50 3.1 Lý lựa chọn số Amivest: 50 3.2 Mẫu quan s t: .50 3.3 Kết nghiên cứu: .51 3.3.1 Thống kê mô tả số liệu: .51 3.3.2 Kiểm định tính dừng chuỗi Amivest: 52 3.3.3 Phân phối x c suất chuỗi Amivest: 52 3.3.4 Lựa chọn mơ hình ARIMA(p,d,q): 53 3.3.4.1 Mô hình ARIMA (p,0,q) tốt để dự b o: 53 3.3.4.2 Dự b o thử nghiệm mơ hình ARIMA(1,0,1) : .55 3.3.5 Ước l ợng mơ hình GARCH: 58 3.3.5.1 Ước l ợng mơ hình GARCH(p,q): 58 3.3.5.2 Dự b o: 59 KLTN kinh tế học 3.3.5.3 Nhận xét thảo luận: 60 PHẦN : KÊT LUẬN .62 1.Kết đ t đ ợc : 62 H n chế : 63 H ớng ph t triển đề tài : .64 Khuyến nghị: 64 TAI LIỆU THAM KHẢO 65 PHỤ LỤC 67 Phụ lục 68 iv DANH MỤC CÁC CHỮ CÁI VÀ KÝ HIỆU VIẾT TẮT VN30-INDEX : Chỉ số chứng khoán 30 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn TTCK : Thị tr ờng chứng khoán HOSE NHNN NĐT DN KLGD DMĐT : Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh : Ngân hàng Nhà n ớc : Nhà đầu t : Doanh nghiệp : Khối l ợng giao dịch : Danh mục đầu t CSTT GTVH GTDD CTCP NHTMCP ACF : Chính sách tiền tệ : Giá trị vốn hóa : Giá trị dao dịch KLTN kinh tế học : Công ty cổ phần : Ngân hàng th ng m i cổ phần : Hàm tự t ng quan PACF AR MA ARIMA : Hàm tự t ng quan riêng phần : Tự hồi quy (Autoregressive) : Trung bình tr ợt (Moving Average) : Tự hồi quy tích hợp trung bình tr ợt (Autogressive Integrated Moving Average) : Tự hồi quy có điều kiện ph ng sai sai số thay đổi ARCH GARCH PPXS (Autoregressive Conditional Heteroshedasticity) : Tự hồi quy tổng qu t có điều kiện ph ng sai sai số thay đổi (Generalized Autoregressive Conditionnal Heteroshedasticity : Phân phối xác suất v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 C c khía c nh khoản 10 Bảng 1.2 - C c d ng lý thuyết ACF PACF 25 Bảng 3.1 Thống kê mô tả chuỗi Amivest .51 Bảng 3.2 Lựa chọn mơ hình ARIMA(p,0,q) 54 Bảng 3.3 Dự b o mẫu cho giai đo n từ 06/02/2015 đến 27/03/2015 57 Bảng 3.4 Lựa chọn mô ARCH/GARCH 58 Bảng 3.5: kết dự b o số Amivest theo tuần ngày 03/04/2015 đến 06/05/2015 .59 KLTN kinh tế học vi DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 - Quy trình ph ng ph p Box-Jenkins 24 Hình 1.2 - Quá trình AR(1) .26 Hình 1.3 - Quá trình MA(1) 26 Hình 1.4 - Quá trình MA(2) 27 Hình 1.5 Quá trình ARIMA(1) 28 Hình 2.1 Tỷ trọng ngành theo GTVH rổ VN30 .37 (Nguồn: HOSE) 37 Hình 2.2 Diễn biến khoản TTCK năm 2012 40 Hình 2.3 Diễn biến khoản TTCK năm 2013 44 Hình 2.4 Tình hình khoản TTCK từ năm 2014 đến 46 Hình 3.1 Đồ thị PPXS chuỗi Amivest .52 Hình 3.2 Dự b o Amivest giai đo n từ 10/02/2012 đến 30/01/2015 55 Hình 3.3 Phần d , gi trị thực gi trị ớc l ợng từ mơ hình ARIMA(1,0,1) 56 Hình 3.4 Gi trị thực dự b o số Amivest 56 Hình 3.5 Dự b o ph ng sai cho chuỗi Amivest 59 KLTN kinh tế học vii KLTN kinh tế học viii TÓM TẮT ĐỀ TÀI Thanh khoản đ ợc xem yếu tố “huyết m ch” thị tr ờng tài Việc điều tiết phù hợp quan trọng cho vận hành tr n tru kinh tế Chính vậy, việc tiến hành đo l ờng dự b o gi trị t khoản, nh rủi ro thông qua biến động ph ng lai ng sai số khoản điều thực cần thiết với nhà đầu t , doanh nghiệp nghiên cứu đầu t vào tài sản nào, đặc biệt thị tr ờng chứng khốn Tuy nhiên, tính t i thời điểm t i, hầu nh ch a có nghiên cứu n ớc đo l ờng dự b o khoản Nắm bắt đ ợc thực tế này, định lựa chọn đề tài: : “Ứng dụng mơ hình ARIMA – ARCH/GARCH để dự báo khoản 30 cổ phiếu có giá trị vốn hóa khoản lớn niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh ngắn hạn” Mục tiêu quan trọng mà đề tài h ớng đến dự b o khoản t ng lai gần cho nhóm cổ phiếu trongkinh rổ VN30 đó, giúp cho nhà đầu t nhà KLTN tếTừhọc ho ch định s ch nắm bắt xu khoản c i nhìn chuẩn x c h n tình hình t i t ng lai tình hình khoản cổ phiếu Bluechip thị tr ờng chứng kho n Việt Nam Để thực công t c dự b o, đề tài sử dụng số khoản Amivest tiến hành ớc l ợng kiểm định c c mơ hình ARIMA, ARCH/GARCH Bằng ph ng ph p thử sai, thông qua c c tiêu: AIC, SIC, R2, MAE, MAPE, Thiel, Bias,…cuối mơ hình GARCH(1,2) mơ hình thích hợp đ ợc lựa chọn để dự b o Kết dự báo mơ hình đ ợc đ nh gi t ng đối sát với giá trị thực tế, giá trị trung bình dự báo số AMIVEST tăng dần t ng lai Từ kết này, đ a số khuyến nghị cho nhà đầu t để góp phần giúp họ đ a định đắn PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1.Tính cấp thiết đề tài: TTCK đóng vai trị quan trọng ph t triển kinh tế quốc gia Thị tr ờng giúp NĐT đến gần h n với DN, qua DN có c hội tiếp cận với nguồn vốn lớn, mở rộng sản xuất kinh doanh, ph t triển bền vững TTCK từ đời đến đ ợc biết đến kênh đầu t thu hút vốn hấp dẫn nhiều quốc gia Chính khả sinh lời khổng lồ mà thị tr ờng mang l i thu hút nhiều NĐT, DN coi TTCK n i t o nguồn thu nhập huy động vốn chủ yếu họ Gi chứng kho n hình ảnh phản chiếu vấn đề c kinh tế vĩ mô, đặc biệt sức khỏe DN mối quan tâm hàng đầu NĐT nh nhà nghiên cứu Bên c nh gi cả, thị tr ờng tài nói chung TTCK nói riêng, có yếu tố quan trọng không kể đến “thanh khoản” KLTN kinh tế mhọc Thanh khoản đ ợc xem yếu tố huyết ch thị tr ờng tài Trong t c phẩm nghiên cứu “How best to supply liquidity to a securities market” (1996), Handa Schawarts đ a nhận định: “Nhà đầu t mong muốn ba điều từ thị tr ờng, là: Thanh khoản, khoản khoản” Việc điều tiết phù hợp quan trọng cho vận hành tr n tru kinh tế Khi thị tr ờng giảm tính khoản lúc nhà tổ chức thị tr ờng phải lo ng i khoản thể niềm tin nhà đầu t , c sở cho c c doanh nghiệp sử dụng kênh thị tr ờng chứng kho n huy động vốn Thanh khoản tốt làm cho gi phản nh thực chất cung cầu mà khơng bị bóp méo c c giao dịch thao túng, làm gi thị tr ờng Đặc biệt, khoản đ ợc ý TTCK nh tiêu chí quan trọng dự b o, định xu h ớng thị tr ờng, nhóm cổ phiếu cổ phiếu riêng lẻ Một phần đó, phản nh mức độ rủi ro cổ phiếu