ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ

Nếu bạn có một số tiền lớn, ví dụ 500 triệu, bạn muốn đầu tư chứng khoán. Có 5 danh mục bạn đang cân nhấc là A, B, C, D, E, F. Vậy bạn sẽ quyết định lựa chọn danh mục đầu tư nào để đem lại cho bạn nguồn lợi lớn nhất có thể với mức rủi ro bạn có thể chấp nhận được? Tại sao bạn không thể sử dụng Rp để quyết định?

L/O/G/O ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ & QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ NHÓM 11 1. Trần Văn Ty 2. Nguyễn Khắc Huy 3. Trần Thị Bích Diễm 4. Bùi Thị Thanh Thảo 5. Trần Thị Hoàng Trang 1. ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ 2. SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ 3. QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ 4. VaR 5. TÓM LƯỢC & KẾT LUẬN Câu hỏi đầu bài: Nếu bạn có một số tiền lớn, ví dụ 500 triệu, bạn muốn đầu tư chứng khoán. Có 5 danh mục bạn đang cân nhấc là A, B, C, D, E, F. Vậy bạn sẽ quyết định lựa chọn danh mục đầu tư nào để đem lại cho bạn nguồn lợi lớn nhất có thể với mức rủi ro bạn có thể chấp nhận được? Tại sao bạn không thể sử dụng Rp để quyết định? Danh mục Rp(%) p(%) p A 12 40 0,5 B 15 30 0,75 C 20 22 1,4 M 15 15 1 F 5 0 0 Danh mục Rp(%) A 12 40 0,5 B 15 30 0,75 C 20 22 1,4 M 15 15 1 F 5 0 0 Tỉ số Sharpe Tỷ số Treynor Giá trị Alpha của Jensen Tỷ số thông tin R bình phương 1. ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ Tỷ số Sharpe • Một tiêu chuẩn tương đối để đánh giá hiệu quả danh mục đã được điều chỉnh rủi ro. • Đo lường mức đền bù rủi ro đạt được trên một đơn vị rủi ro tổng thể của một danh mục. Tỷ số Sharpe • Tử số Sharpe là phần bù rủi ro danh mục, bằng Rp – Rf, là phần thưởng cho việc gánh chịu rủi ro. • Mẫu số p là thước đo của rủi ro tổng thể. • Phù hợp để đánh giá các danh mục được đa dạng hóa một cách tương đối. • S càng lớn thì danh mục càng hiệu quả. • Phương pháp Sharpe tập trung xoay quanh đường tuyến tính biểu diễn thị trường vốn – CML. • TH1: Không biết danh mục thị trường DMĐT nằm trên đường RF -A được ưa thích hơn (tối ưu hơn) DMĐT nằm trên đường RF -B vì: • DMĐT -A có TSSL cao hơn với cùng mức rủi ro • DMĐT -A có mức rủi ro thấp hơn với cùng mức TSSL TH2 : Biết danh mục thị trường Theo tỉ số Sharp thì DMĐT B tốt hơn DMĐTA. Tuy nhiên sự khác biệt chỉ số TSSL với danh mục thị trường sẽ cho kết quả DMĐT A tốt hơn DMĐT B vì khoảng cách A – A’ lớn hơn khoảng cách B – B’. VÍ DỤ • Trong thời gian 3 năm gần đây , suất sinh lợi bình quân hàng năm của danh mục đầu tư là 20%, độ lệch chuẩn cho suất sinh lợi bình quân hàng năm của danh mục đầu tư hàng năm là 25%. Trong cùng kỳ suất sinh lợi bình quân đối với Treasury bills 90 ngày là 5%. Hãy tính tỷ số Sharpe ratio cho danh mục đầu tư trong thời kỳ 3 năm? [...]... suất sinh lợi danh mục trên rủi ro tổng thể là 0,6 • Hay lợi nhuận của danh mục đầu tư vượt trên tổng rủi ro là 0,6 Chỉ số Treynor • - Một tiêu chuẩn tư ng đối đánh giá hiệu quả đầu tư đã được điều chỉnh - Đo lường mức đền bù rủi ro đạt được trên một đơn vị rủi ro hệ thống của một danh mục - Tỷ số Treynor = - Tử số là phần bù rủi ro danh mục - Mẫu số cho biết rủi ro hệ thống tư ng đối của một tài sản... tăng dần hiệu quả đầu tư: Tỷ số Sharpe: ABC Tỷ số Treynor: CBA Jensen’s Alpha: CAB • Khi nhà đầu tư chỉ tạo ra các danh mục đầu tư khác nhau bởi cách phân bổ • vốn vào một số loại cổ phiếu đã biết (mức sinh lợi và rủi ro chỉ phụ thuộc vào tỷ trọng vốn đầu tư (w) thì chỉ số Sharpe tốt hơn do tham số độ lệch chuẩn chính là rủi ro tổng của danh mục đầu tư • Khi nhà đầu tư có các danh mục đầu tư khác... danh mục đầu tư khác nhau bởi số loại cổ phiếu được chọn trong mỗi danh mục khác nhau thì chỉ số Treynor là phù hợp hơn khi chi xét đến rủi ro hệ thống • Đối với danh mục đầu tư được đa dạng hoá hoàn hảo với rùi ro tổng cùa danh mục đầu tư bằng với rủi ro cùa thị trường thì hai chỉ số này có giá trị khác nhau một lượng là 1/m • Khi danh mục đầu tư được da dạng hoá hoàn hảo thì ppM = 1 và chỉ số Sharpe... phiếu) nắm giữ đang bị định giá thấp trên thị trường và nhà đầu tư nên mua vào - Nếu α < 0 tài sản (cổ phiếu) nắm giữ đang bị định giá cao trên thị trường à nhà đầu tư nên bán ra - Hệ số α là biểu hiện của thu nhập bất thường của tài sản (cổ phiếu) hay hệ số rủi ro được điều chỉnh - Hệ số α ≠ 0 là biểu hiện của việc nhận diện sai đường SML hoặc do thị trường không hiệu quả VÍ DỤ Trong thời gian 3 năm gần... trường • �2 càng cao cho thấy các tiêu chuẩn về hiệu quả (như alpha) là đại diện tốt cho sự hiệu quả tiềm năng trong dài hạn 2 SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ VD 13.6: Lựa chọn danh mục Bảng 13.1: Dữ liệu về hoạt động đầu tư Danh mục Rp(%) p(%) p A 12 40 0,5 B 15 30 0,75 C 20 22 1,4 M 15 15 1 F 5 0 0 VD 13.7: Lựa chọn lại danh mục Bảng 13.2: Đo lường hiệu quả danh mục Danh mục Ts Sharpe Ts Treynor A 0,175... trường) • Đo lường các DMĐT có cùng mức α hoặc có α và sai số hiệu chỉnh khác nhau • Ví dụ: Một quỹ đầu tư có giá trị α= 8%, sai số hiệu chỉnh 5,9% • Tỷ số thông tin= = 1.4 R BÌNH PHƯƠNG Là bình phương hệ số tư ng quan của một danh mục hay chứng khoán với thị trường hay một danh mục chuẩn Trong đó, độ tư ng quan dùng để đo lường mức độ vận động tư ng đối của các TSSL của 1 chứng khoán cụ thể so với các... Trong thời gian 3 năm gần đây , suất sinh lợi bình quân hàng năm của danh mục đầu tư là 20%, Beta của danh mục đầu tư hàng năm là 1,25 Trong cùng kỳ suất sinh lợi bình quân hàng năm đối với Treasury bills 90 ngày là 5%, suất sinh lợi bình quân đối với danh mục đầu tư thị trường là 15% Hãy tính Jensen’s Alpha cho danh mục đầu tư trong thời kỳ 3 năm? Áp dụng công thức: 0,20 – [0,50 +(0,15 – 0,05) 1,25] =... tỷ số phần vượt trội của tỷ suất sinh lợi trên beta danh mục là 0,12 GIÁ TRỊ ALPHA (Jensen) • Được rút ra từ mô hình định giá tài sản vốn – CAPM • Hệ số Alpha là khác biệt giữa TSSL kì vọng ước lượng bởi CAPM và TSSL thực tế • Giá trị αp là thước đo cho mức đánh bại thị trường của danh mục, hay xét mức tỷ suất sinh lợi so với mức rủi ro hệ thống •Theo mô hình CAPM ta biết E(Rp) = Rf + [E(Rm) – Rf] βp... – Rf = [E(Rm)-Rf] x p Trong thực tế, TSSL của danh mục và của thị trường như là TSSL vượt trội (chính là alpha) Nên E(Rp,RP) = E(Rm,RP) x p phương trình đặc trưng có chứa lãi suất phi rủi ro Cách tính khác của alpha Khi kỳ vọng TSSL danh mục bằng TSSL thị trường (với cùng 1 mức rủi ro với =1) =>TSSL vượt trội bằng 0 (hay alpha=0) Cách tính khác của alpha Với cùng 1 mức rủi ro mà TSSL danh mục cao... là 2 cũng chính là giá trị của alpha Cách tính khác của alpha Trường hợp TSSL danh mục không phải luôn cao hơn ( hoặc thấp hơn) TSSL thị trường một khoảng cố định Hồi quy TSSL vượt trội của danh mục với TSSL vượt trội của thị trường được hệ số chặn của phương trình chính là giá trị alpha Tỷ số thông tin • Tỷ số thông tin = • Xem xét giá trị có ý nghĩa thống kê hay không • Sai số hiệu chỉnh: Đo lường