Trang 1 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHỦ ĐỀ: NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KH
HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHỦ ĐỀ: NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Họ tên sinh viên : Nguyễn Quỳnh Hương Mã sinh viên : 22A4010485 Lớp niên chế : K22TCH Khoá học : 2019 – 2023 Giảng viên hướng dẫn : TS Dương Ngân Hà HÀ NỘI – 2023 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài “Nghiên cứu yếu tố tác động tới cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” khóa luận tốt nghiệp thực độc lập cá nhân em hướng dẫn TS Dương Ngân Hà, Giảng viên Khoa Tài chính, Học viện Ngân hàng Các số liệu trình bày nghiên cứu hoàn toàn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tất nghiên cứu tham khảo trước trích dẫn tham chiếu đầy đủ Em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước môn, khoa nhà trường cam đoan Hà Nội, ngày 01 tháng 05 năm 2023 Sinh viên thực Nguyễn Quỳnh Hương LỜI CẢM ƠN Bản thân em cảm thấy thật vinh dự nhà trường phân cơng thực làm khố luận tốt nghiệp, đồng thời thử thách để em cố gắng hoàn thiện nghiên cứu sâu rộng vấn đề tài Trong q trình thực hiện, em gặp số khó khăn khố luận có u cầu cao, tính chuyên sâu mặt nghiên cứu Nhưng em, em thực may mắn Khoa Tài phân cơng giảng viên hướng dẫn Tiến sĩ Dương Ngân Hà, em cảm thấy may mắn học lớp tín mà giảng dạy Cô người giáo viên tâm huyết dạy cho sinh viên nhiều kiến thức, không giúp sinh viên nắm vững kiến thức chuyên ngành mà cịn khuyến khích, phát triển sáng tạo sinh viên chúng em qua học áp dụng thực tế Bởi vậy, em xin phép gửi lời cảm ơn chân thành tới cô Dương Ngân Hà đồng hành em mơn học cảm ơn tận tình hướng dẫn, góp ý tới Khố luận tốt nghiệp Tiếp theo, em xin gửi lời cảm ơn tới thầy cô Khoa Tài Chính - Học viện Ngân Hàng năm học vừa qua ln theo sát, nhiệt tình dạy định hướng cho sinh viên tạo kỷ niệm đẹp lòng sinh viên chúng em Tất kiến thức định hướng thầy truyền đạt giúp chúng em có tảng kiến thức chuyên ngành vững chãi để hoàn thiện khoá luận tốt nghiệp hành trang theo chúng em tương lai Do giới hạn thời gian không gian nghiên cứu, nên khố luận khơng thể khơng tránh khỏi thiếu sót, hạn chế Vì vậy, em mong nhận đóng góp, nhận xét thầy để em hồn thành nghiên cứu tốt Em xin chân thành cảm ơn! MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT I DANH MỤC CÁC BẢNG II DANH MỤC CÁC HÌNH .III LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn tối ưu 2.1 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn 2.2 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ 2.3 Tính nghiên cứu .5 Mục tiêu nghiên cứu 3.1 Mục tiêu tổng quát .6 3.2 Mục tiêu nghiên cứu cụ thể Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 5.1 Phương pháp nghiên cứu 5.2 Dữ liệu nghiên cứu Cấu trúc khoá luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP BÁN LẺ .8 1.1 Khái niệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn .8 1.1.2 Rủi ro đòn bẩy 1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 11 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller(M&M) 11 1.2.2 Lý thuyết cân đối ( Trade-off Theory-TOT) 12 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng ( Pecking Order Theory-POT) .12 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ .14 1.3.1 Tỷ suất sinh lời (ROA) .14 1.3.2 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) 14 1.3.3 Tài sản cố định (FIX) 15 1.3.4 Doanh thu (REV) 15 1.3.5 Tốc độ tăng trưởng (GROWTH) 16 1.3.6 Khả khoản (LIQ) 16 1.3.7 Tốc độ tăng trưởng GDP (GDP) .17 1.3.8 Tỷ lệ lạm phát (INFLA) 17 TÓM TẮT CHƯƠNG 18 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG BÁN LẺ VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BÁN LẺ NIÊM YẾT (GIAI ĐOẠN NĂM 2018 – 2022) 19 2.1 Thực trạng kinh tế Việt Nam .19 2.2 Thực trạng thị trường bán lẻ Việt Nam 21 2.3 Thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ niêm yết Việt Nam (giai đoạn 2018 - 2022) 24 2.4 Thành tựu đạt thị trường bán lẻ doanh nghiệp bán lẻ .28 2.5 Hạn chế, tồn đọng doanh nghiệp bán lẻ 29 2.6 Lý giải nguyên nhân hạn chế, tồn đọng .31 TÓM TẮT CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Quy trình nghiên cứu .34 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 34 3.3 Xây dựng mô hình nghiên cứu 36 3.3.1 Mơ tả mơ hình nghiên cứu 36 3.3.2 Mơ hình nghiên cứu 40 3.4 Giả thuyết nghiên cứu .40 TÓM TẮT CHƯƠNG 42 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .43 4.1 Phân tích mối quan hệ nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ 43 4.1.1 Mô tả liệu nghiên cứu 43 4.1.2 Phân tích tương quan 44 4.1.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình .46 4.2 Lựa chọn mơ hình nghiên cứu .48 4.3 Kết tác động nhân tố mơ hình nghiên cứu 49 4.3.1 Kết hồi quy mơ hình – TLEV .50 4.3.2 Kết hồi quy mô hình – SLEV 52 4.3.3 Kết hồi quy mơ hình – LLEV .54 TÓM TẮT CHƯƠNG 55 CHƯƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP BÁN LẺ 56 5.1 Khuyến nghị quan quản lý vĩ mô 56 5.2 Khuyến nghị doanh nghiệp bán lẻ 57 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 59 TÓM TẮT CHƯƠNG 61 LỜI KẾT .62 DANH MỤC THAM KHẢO 63 PHỤ LỤC 68 Phụ lục 1: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài .68 Phụ lục 2: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài ngắn hạn 69 Phụ lục 3: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài dài hạn .70 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nguyên nghĩa BCTC Báo cáo tài CTV Cấu trúc vốn CTCP Cơng ty cổ phần DN Doanh nghiệp ĐBTC Đòn bẩy tài ĐCT Đa cộng tuyến HĐKD Hoạt động kinh doanh LNST Lợi nhuận sau thuế NĐT Nhà đầu tư 10 NKT Nền kinh tế 11 PSSS Phương sai sai số 12 TMĐT Thương mại điện tử 13 TCTC Tổ chức tài 14 TTBL Thị trường bán lẻ 15 TTCK Thị trường chứng khoán 16 TTQ Tự tương quan 17 SGDCK Sở giao dịch chứng khoán I DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Tổng hợp doanh nghiệp ngành bán lẻ niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam (tính đến ngày 31/12/2022) 34 Bảng 3.2: Thống kê mô tả biến phụ thuộc 37 Bảng 3.3: Thống kê mô tả biến ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN ngành bán lẻ niêm yết 39 Bảng 3.4: Giả thuyết mơ hình 41 Bảng 4.1: Mô tả liệu nghiên cứu 43 Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan .44 Bảng 4.3: Kết kiểm định phương sai sai số 46 Bảng 4.4: Kết kiểm định đa cộng tuyến 47 Bảng 4.5: Kết kiểm định tượng tự tương quan .47 Bảng 4.6: Tổng hợp kết kiểm định Hausman .48 Bảng 4.7: Kết kiểm định khuyết tật theo mơ hình REM, FEM 49 Bảng 4.8: Tác động nhân tố tới ĐBTC doanh nghiệp bán lẻ niêm yết Việt Nam .50 II DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP lạm phát Việt Nam giai đoạn 2011 - 2018 19 Hình 2.2: Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam giai đoạn 2010 - 2020 20 Hình 2.3: Tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2022 theo khu vực kinh tế 21 Hình 2.4: Giá trị thị trường ngành bán lẻ Việt Nam giai đoạn năm 2015 - 2020 .22 Hình 2.5: Tỷ trọng hình thức tốn cửa hàng/shop .23 Hình 2.6: Tổng tài sản số DN bán lẻ niêm yết giai đoạn 2018-2022 24 Hình 2.7: Tỷ trọng TSCĐ số DN bán lẻ niêm yết giai đoạn 2018-2022 25 Hình 2.8: Doanh thu số DN bán lẻ niêm yết giai đoạn 2018-2022 .26 Hình 2.9: Tỷ suất sinh lời ROA số DN bán lẻ niêm yết năm 2018 – 2022 .27 Hình 2.10: Khả khoản số DN bán lẻ niêm yết giai đoạn 28 Hình 2.11: Tỷ lệ địn bẩy tài ngắn hạn dài hạn số doanh nghiệp bán lẻ Việt Nam năm 2022 31 Hình 3.1: Tổng hợp biến độc lập tác động tới đòn bẩy tài doanh nghiệp bán lẻ .38 III LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Quản trị cấu trúc vốn (CTV) hoạt động có vai trị quan trọng doanh nghiệp công cụ giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí vốn bình qn gia quyền (WACC), đồng thời giá trị tài sản cổ đơng doanh nghiệp tối đa hố đem lại lợi nhuận lớn Tuy nhiên, theo nghiên cứu Drobetz Fix (2003), DN khó đưa định quản lý CTV dựa vào BCTC Do vậy, việc tìtm yếu tố có tác hưởng đến CTV DN cấp thiết, điều giúp đánh giá định sử dụng vốn vay vốn chủ sở hữu DN nhận thấy bất cập rủi ro phát sinh để từ đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài chính, tối đa hóa giá trị tài sản cho DN Cuối năm 2019 - đầu năm 2020, đại dịch Covid – 19 bắt đầu bùng phát Theo kết khảo sát Công ty Cổ phần Báo cáo Đánh giá Việt Nam năm 2020, gần 42% doanh nghiệp ngành bán lẻ phải chịu tác động nghiêm trọng đại dịch Lý giải cho việc cắt giảm chi tiêu người lao động họ phải nghỉ việc dịch bệnh bùng phát dẫn tới thu nhập bị giảm sút Thêm vào khó khăn bên doanh nghiệp bán lẻ tình trạng thiếu hụt nguồn vốn kinh doanh, đứt gãy chuỗi cung ứng tồn cầu Điều khiến cho khơng DN ngành bán lẻ rơi vào tình trạng khó khăn Mặc dù bước sang năm 2022, kinh tế có phục hồi sau đại dịch, có tín hiệu khơng khả quan lãi suất tăng, tỷ giá biến động lớn, Cùng với đó, theo đánh giá Bộ Công Thương, 60% DN hoạt động lĩnh vực bán lẻ DN có quy mô vừa nhỏ; lực quản trị khả cạnh tranh cịn kém, có nhu cầu vốn lớn Quả thực, DN bán lẻ cần cấp thiết đề cao tối ưu hố CTV nhằm phù hợp, thích nghi với thực trạng NKT Tại Việt Nam, chưa có nhiều nghiên cứu để ý đến vấn đề CTV DN ngành bán lẻ Nguyên nhân kể đến ngành bán lẻ chưa để ý tới so với ngành khác chưa có quan tâm nhiều tới lợi ích sử dụng chi phí vốn thực quản trị tài Do đó, em định thực nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” Bên cạnh khuyến nghị rút từ kết mơ hình hồi quy, việc nghiên cứu hạn chế từ việc sử dụng ĐBTC DN để suy đề xuất, giải pháp khác quan trọng không kém, tiêu biểu như: Khuyến nghị 6: Hoàn thiện hệ thống kiểm soát nội doanh nghiệp bán lẻ DN nhận diện loại rủi ro hoạt động kiểm sốt nội Trên sở có biện pháp điều chỉnh kịp thời hoạt động mục tiêu kế hoạch tài DN Để làm điều này, DN ngành bán lẻ ngày phải nâng cao nhận thức sâu sắc tầm quan trọng quản lý cấu trúc vốn tối ưu DN Không vậy, việc nâng cao, bảo vệ quyền lợi cho cổ đông bên liên quan DN; đảm bảo tăng cường tính minh bạch cơng khai điều tất yếu Khuyến nghị 7: Tận dụng hiệu cơng cụ phịng ngừa rủi ro tài Cơng cụ phịng ngừa rủi ro hiệu khơng thể khơng nhắc đến sản phẩm tài phái sinh Đây cơng cụ hiệu bảo vệ DN khỏi tổn thất tài từ rủi ro lãi suất, rủi ro hoạt động thông qua việc sử dụng chiến lược, chương trình hành động, công cụ, kỹ thuật phù hợp nhằm ngăn ngừa, giảm thiểu tổn thất rủi ro tài gây Hành động mang tính chủ động, tích cực cho DN bán lẻ, nhiên sử dụng cách, sản phẩm tài phái sinh gây nhiều rủi ro Mặc dù vậy, thị trường tài lớn giới, sản phẩm phát triển sử dụng rộng khắp Bởi vậy, cần nâng cao quản trị rủi ro tài kiểm soát chặt chẽ việc sử dụng sản phẩm phương pháp hữu hiệu giúp DN có cơng cụ phịng ngừa rủi ro tài 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu Bên cạnh kết mà chủ đề “nghiên cứu tác động yếu tố đến cấu trúc vốn DN bán lẻ niêm yết TTCK Việt Nam” thu có đóng góp định việc quản lý CTV, khoá luận thừa nhận số hạn chế Cụ thể là: Thứ nhất, khoá luận tập trung tới chủ thể nghiên cứu DN bán lẻ có niêm yết TTCK Việt Nam phạm vi thời gian từ năm 2018 - 2022 Tuy nhiên thực tế cho thấy nhiều DN thuộc ngành chưa niêm yết sàn Do kết 59 thu yếu tố tác động tới DN bán lẻ niêm yết khoảng thời gian nghiên cứu định hướng cho chủ thể Thứ hai, đề tài tập trung nghiên cứu nhóm nhân tố tài chính: ROA, khả khoản, tốc độ tăng trưởng,…Trên thực tế cịn nhiều nhân tố khác tác động CTV, có nhân tố phi tài lực quản lý điều hành DN, định ban lãnh đạo DN, Do vậy, hướng cho nghiên cứu tương lai nên xem xét ảnh hưởng yếu tố tài tài khác chắn thuế , tỷ lệ sở hữu vốn quản lý… số nhân tố phi tài như: nhân tố thuộc lực lãnh đạo DN… mở rộng phạm vi không gian, thời gian để hoàn thiện sâu sắc khuyến nghị quản trị CTV tối ưu DN 60 TÓM TẮT CHƯƠNG Trong chương 5, dựa vào kết nghiên cứu thực nghiệm thu phân tích vấn đề bất cập, mặt hạn chế TTBL nói chung cụ thể việc sử dụng đòn bẩy tài doanh nghiệp ngành bán lẻ nói riêng, khoá luận gợi ý định hướng khuyến nghị để nâng cao hiệu quản lý CTV DN bán lẻ Việt Nam Bài khoá luận nêu giải pháp nhà quản lý vĩ mô rút khuyến nghị sách phù hợp cho DN bán lẻ tối đa hố hiệu quản lý nguồn vốn phịng ngừa rủi ro đáng kể để thu lại lợi nhuận lớn 61 LỜI KẾT Đề tài “nghiên cứu yếu tố tác động tới cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ niêm yết TTCK Việt Nam” có ý nghĩa ý nghĩa lớn lý luận thực tiễn Việc đánh giá mức độ tác động nhân tố tác động tới CTV DN bán lẻ phần giúp nâng cao quản lý CTV để đem lại lợi nhuận cao cho DN Trong chương 1, khố luận tìm hiểu phân tích sở lý luận, tổng quan cấu trúc vốn DN nói chung DN ngành bán lẻ nói riêng Từ đó, đưa số nhân tố nghiên cứu trước yếu tố tác động đến CTV Trong chương 2, khoá luận tổng quan thực trạng kinh tế, thực trạng ngành bán lẻ cách quản lý cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ Từ rút hạn chế, vấn đề bất cập sử dụng ĐBTC DN bán lẻ Trong chương 3, khố luận trình bày quy trình nghiên cứu giải thích mơ hình đo lường tác động nhân tố tới cấu trúc vốn tối ưu, từ làm rõ biến phụ thuộc, độc lập kiểm sốt mơ hình Trong chương 4, khố luận trình bày kết phân tích ý nghĩa thu Từ cho thấy nhân tố quan trọng tác động vào cấu trúc vốn doanh nghiệp bán lẻ ROA, quy mô doanh nghiệp, doanh thu thuần, TSCĐ, tốc độ tăng trưởng khả khoản DN Trong chương 5, khố luận đề xuất sách thiết thực để nâng cao thị trường bán lẻ Việt Nam nâng cao quản lý CTV DN bán lẻ nhằm đem lại lợi nhuận lớn, giá trị tài sản cao cho DN 62 DANH MỤC THAM KHẢO SÁCH Lê Thị Xn (2016), Giáo trình Phân tích Tài doanh nghiệp trường Học viện Ngân hàng, Nhà xuất Lao Động Lê Thị Xuân (2016), Giáo trình Tài doanh nghiệp trường Học Viện Ngân Hàng, Nhà xuất Lao Động BÁO Anh Minh (2018), Một năm kinh tế nhiều kỷ lục, truy cập lần cuối ngày 19 tháng 04 năm 2023, từ Dương Thuỳ (2022), Áp lực trì lợi nhuận VGC năm 2023, truy cập lần cuối ngày 19 tháng 04 năm 2023, từ Minh Quân (2019), 10 dấu ấn bật thị trường bán lẻ Việt Nam 2018, truy cập lần cuối ngày 18 tháng 04 năm 2023, từ Nguyễn Hữu Thái Thịnh (2020), Cơ hội phát triển ngành bán lẻ Việt Nam, truy cập lần cuối ngày 18 tháng 04 năm 2023, từ Nguyễn Thị Thành Vinh & Hà Mạnh Tuấn (2019), Lý thuyết cấu trúc vốn vận dụng xây dựng cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, truy cập lần cuối ngày 15 tháng 04 năm 2023, từ Nguyễn Tuyết Anh (2021), Khái niệm cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, truy cập lần cuối ngày 15 tháng 04 năm 2023, từ 63 Phú Đỗ (2018), Trung gian phân phối - cầu nối nhà sản xuất người tiêu dùng, truy cập lần cuối ngày 20 tháng 04 năm 2023, từ Vũ Nhữ Thăng (2022), Thị trường vốn Việt Nam - Thực trạng giải pháp phát triển bền vững, truy cập lần cuối ngày 20 tháng 04 năm 2023, từ Tuệ Mỹ (2022), Doanh nghiệp bán lẻ “gồng mình” bình ổn giá, truy cập lần cuối ngày 28 tháng 04 năm 2023, từ TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC Akinlo (2011), “Determinants of capital structure: Evidence from Nigerian panel data” Andzelika Kuzmic, John Pointon & Roger Lister (2012), “Determinants of capital structure in the UK retail industry: a comparison of multiple regression and generalized regression neural network” Aradhyula, Rahman & Seenivasan (2007), “Impact of International Trade on Income and Income Inequality” Bevan & Danbolt (2002) “Capital structure and its determinants in the UK-a decompositional analysis Applied financial economics” Chen (2004), “Determinants of capital structure of Chinese-listed companies” Choi JK (2014), “Capital structure determinants among construction companies in South Korea: A quantile regression approach” Đặng Thị Quỳnh Anh & Quách Thị Hải Yến (2014), “Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)” Erika Jimena Arilyn (2019), “The influence of firm age, tangibility, operating revenue, and depreciation ratio toward capital structure on automotive and components companies listed in Indonesia Stock Exchange period 2007 – 2018” 64 Feidakis & Rovolis (2007), “Capital structure choice in European Union: Evidence from the construction industry” 10 Frank & Goyal (2009), “Capital structure decisions: which factors are reliably important?” 11 Fox (1991), “Regression diagnostics: An introduction” 12 Hinkle, Wiersma, & Jurs (2003), “Applied Statistics for the Behavioural Sciences” 13 Huang & Song (2006), “The determinants of capital structure: Evidence from China, China economic review” 14 Kale (2015), “Determinants of capital structure of cement manufacturing firms in Kenya” 15 Iskandar Dharsuky, Abykusno, Sadalia, Isfenti, Siregar, Hasan Sakti & Muda (2016), “Impact of Capital Investments and Cash Dividend Policy on Regional Development Bank” 16 Jason Stephen Kasozi (2018), “Capital Structure and The Profitability of Listed Retail Firms” 17 Loney (2015), “Corporate leverage and taxes around the world” 18 Mahakud & Mukherjee (2011), “Determinants of adjustment speed to target capital structure: Evidence from Indian manufacturing firms” 19 Myers & Rajan (1998), “The paradox of liquidity The Quarterly Journal of Economics” 20 Nguyen, & Ramachandran, N J (2006), “Capital structure in small and mediumsized enterprises: the case of Vietnam” 21 Nguyễn Thúy Anh (2015), “Determinants of capital structure: empirical evidence from vietnamese listed construction companies” 22 Rajan & Zingales (1995), “What we know about capital structure? Some evidence from international data” 23 Šarlija & Harc (2012), “The impact of liquidity on the capital structure: a case study of Croatian firms Business Systems Research: International journal of the Society for Advancing Innovation and Research in Economy” 24 Sheikh & Wang (2011), “Determinants of capital structure: An empirical study of firms in the manufacturing industry of Pakistan” 65 25 Shun-Yu Chen & Li-Ju Chen (2011), “Capital structure determinants: An empirical study in Taiwan” 26 Trần Thụy Minh Châu (2018), “Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến khả sinh lợi Công ty niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam” 27 Tien & T D (2014), “The determinant of capital structure: Evidence from Chinese publicly listed firms” 28 Qayyum (2013), “Determinants of capital structure: An empirical study of cement industry of Pakistan” TRANG WEB THAM KHẢO Cổng thông tin điện tử Bộ Công thương, truy cập lần cuối ngày 28 tháng 04 năm 2023, từ Ngân hàng Thế giới, truy cập lần cuối ngày 26 tháng 04 năm 2023, từ Our Word in Data, truy cập lần cuối ngày 25 tháng 04 năm 2023, từ Tổng cục thống kê Việt Nam, truy cập lần cuối ngày 29 tháng 04 năm 2023, từ Trang thông tin điện tử tổng hợp Cafef, truy cập lần cuối ngày 30 tháng 04 năm 2023, từ Trang thông tin điện tử tổng hợp Intervesting.com, truy cập lần cuối ngày 30 tháng 04 năm 2023, từ Trang thông tin điện tử tổng hợp Vietstock, truy cập lần cuối ngày 30 tháng 04 năm 2023, từ TẠP CHÍ Bùi Vĩnh Thanh (2021), “Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 143, truy cập lần cuối ngày 29 tháng 04 năm 2023, từ 66 Đỗ Thị Vân Trang & Phạm Thị Vân Huyền (2021), “Nghiên cứu tác động cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, số 230, truy cập lần cuối ngày 29 tháng 04 năm 2023, từ 67 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài Source | SS df MS + Number of obs = 110 F(8, 101) = 8.28 Model | 4.29683796 537104745 Prob > F = 0.0000 Residual | 6.55513372 101 064902314 R-squared = 0.3959 Adj R-squared = 0.3481 Root MSE = 25476 + -Total | 10.8519717 109 099559373 -TLEV | Coefficient Std err t P>|t| Beta -+ ROA | -.9392713 5181084 -1.81 0.073 -.1608753 REV | 0517177 0229376 2.25 0.026 3727582 FIX | -.4204042 1553347 -2.71 0.008 -.2186329 GROWTH | 2600448 1561055 1.67 0.099 1492965 LIQ | -.0246455 0061826 -3.99 0.000 -.4190417 GDP | -.1477721 5180873 -0.29 0.776 -.0406273 INFLA | 3.674801 6.56548 0.56 0.577 0786584 SIZE | -.0443196 0276142 -1.60 0.112 -.2344087 _cons | 3087898 4725068 0.65 68 0.515 Phụ lục 2: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài ngắn hạn Source | SS df MS -+ - Number of obs = 110 F(8, 101) = 11.54 Model | 3.2060139 400751737 Prob > F = 0.0000 Residual | 3.50710571 101 034723819 R-squared = 0.4776 Adj R-squared = 0.4362 Root MSE = 18634 -+ Total | 6.71311961 109 061588253 -SLEV | Coefficient Std err t P>|t| Beta -+ ROA | -1.116648 3789696 -2.95 0.004 -.2431682 REV | 0622935 0167777 3.71 0.000 5708513 FIX | -.3881464 1136193 -3.42 0.001 -.2566469 1141831 1.71 0.091 1422318 GROWTH | 1948512 LIQ | -.0187286 0045222 -4.14 0.000 -.4048715 GDP | -.0928933 3789541 -0.25 0.807 -.0324715 INFLA | 1.999575 4.802309 0.42 0.678 0544178 SIZE | -.0799106 0201984 -3.96 0.000 -.5373712 _cons | 9412463 3456143 2.72 0.008 69 Phụ lục 3: Mơ hình hồi quy tác động tới địn bẩy tài dài hạn Source | SS df MS -+ - Number of obs = 110 F(8, 101) = 1.76 Model | 382548707 047818588 Prob > F = 0.0948 Residual | 2.75140856 101 027241669 R-squared = 0.1221 Adj R-squared = 0.0525 Root MSE = 16505 -+ Total | 3.13395727 109 028751902 -LLEV | Coefficient Std err t P>|t| Beta + -ROA | 1773745 3356661 0.53 0.598 0565324 REV | -.0105758 0148605 -0.71 0.478 -.141843 FIX | -.0322581 1006365 -0.32 0.749 -.0312172 GROWTH | 0651935 1011358 0.64 0.521 0696488 LIQ | -.0059169 0040055 -1.48 0.143 -.1872059 GDP | -.0548796 3356524 -0.16 0.870 -.0280766 INFLA | 1.675242 4.253566 0.39 0.695 0667262 SIZE | 0355909 0178904 1.99 0.049 3502877 _cons | -.6324561 3061222 -2.07 0.041 70 / NGAN HANG NIL\ NlfOC V~T NAM C()NG HOA XA H()I CHU NGHiA VItT NAM HQC VI:tN NGAN IL\.NG Dqc lip - Tl}' - H~nh phuc BAN GIA.I TRINH CHINH SUA KHOA LUAN TOT NGHIEP H9 va ten sinh vien: Nguy~n Quynh Huang Ma sinh vien: 22A4010485 Nganh: Tai chinh Lap: K22TCH Tend! tai: Nghien Ctru cac y€u t6 tac d9ng t6i du true v6n cua doanh nghi~p nganh ban le niem y€t tren thi truong chung khoan Vi~t Nam Cac n9i dung da hoan thi~n theo k€t 1~ cua H9i ddng: Nqi dung yeu du NQi dung eta chinh sfra Ghi chu chinh sfra cua HQi ctAng cua sinh vien (ghi ro vj tri chinh sfra: dong, ffll}C, trang) B6 sung phfui danh gia Viit them phfui danh gia Chuang 2, ml,lc 2.4, trang t\fU d~t duqc: ml,lc 2.4 Thanh tgu 28-29 thgc tr~g d~t duqc cua thi truong ban le va Chuang 2, mvc 2.5, trang doanh nghi~p ban le B6 sung them 30 y phfui h~ ch€ cua doanh nghi~p ban le D6i thu OJ chuang Jen D6i thu OJ cau true: chuang2 Chuang 2, trang 19-33 Chuang 2: Danh gia thlJC tr~g Chuang 3, trang 34 - 42 thi truong ban le va du true v6n thi truong ban le t , r;, I I Chuong 3: Dir li~u va mo hinh nghien Ctru Chuong 5, khuy~n nghi Thi.re hi~n t6ng hqp, gQp Chucmg,5, mvc 5.2, trang va c6 tinh trung l~p m9t khuy~n nghi: Hoan thi~n M 59 th6ng kiim soat nQi bQ ~i doanh nghi~p ban le Ki~n nghi khac (n~u c6): Ha N9i, OJ thang 06 niim 2023 Giang vien hmmg din Sinh vien (Ky ghi ro hq ten) (Ky ghi ro hq ten) TS D11011g Ngan Ha Nguy~n Quynh Huong CQNG HOA XA HQI CHU NGHiA vq:T NAM D«}c l~p - T11 - H~nh phiic oOo ~ XET VA XA.C ~ CUA DON VJ TH1/C T~ tt.U df} u Da hoan qua trinh thvc t~p t~i N~.~ f.l':tci ~ ~ : ~ CN t10.ary Qm;'c V.~ Sinh vien N.6.1/i.Yf.N QU.'f.NH I Tu J.'-t.l Itv.2.3 d~n 2-i1.1 I.Utt '; Trong thoi gian thvc ijp, sinh vien N~ ~ k/Mi3r1tt da th~ hi~n dugc nang Ive va hoan cong vi~c dugc giao amuc: CJ I xuATsAc DI DI KHA □I DAPUNGYEUCAU TOT D I KHONG DAT vtu cAu Xac nhi,n ciia don vi th\J'C til)J (Ky va ghi ro h9 ten) lit- PHO GI.AM 00C CHI NHANH c}(~ q/)fi-0 dfwa