Phân tích tín dụng
Các chủ nợ cung cấp vốn cho công ty với cam kết hoàn trả kèm lãi suất, thường trong hình thức tín dụng ngắn hạn Tín dụng thương mại, chủ yếu từ 30 đến 60 ngày, yêu cầu thanh toán cho hàng hóa hoặc dịch vụ đã cung cấp, và thường không có lãi suất cho việc gia hạn tín dụng; lợi nhuận chủ yếu đến từ tỷ suất lợi nhuận của giao dịch Ngoài ra, những người không phải chủ nợ thương mại, như các nhà đầu tư giữ trái phiếu, cung cấp tài chính cho công ty thông qua các cam kết trả nợ có lãi suất trong tương lai, có thể áp dụng cho nhiều loại giao dịch khác nhau.
Trong tín dụng tài chính, bản chất cố định của lợi ích đối với chủ nợ là yếu tố quan trọng, vì lợi ích của họ bị giới hạn trong tỷ lệ lãi suất hoặc tỷ suất lợi nhuận từ hàng hóa, dịch vụ Tuy nhiên, chủ nợ phải đối mặt với rủi ro vỡ nợ, khiến tiền lãi và gốc của họ bị ảnh hưởng khi người đi vay gặp khó khăn tài chính Mối quan hệ bất cân đối giữa rủi ro và lợi tức này ảnh hưởng lớn đến triển vọng của chủ nợ, bao gồm cách thức và mục tiêu trong phân tích tín dụng.
Phân tích tín dụng đánh giá mức độ tín nhiệm của công ty, phản ánh khả năng thanh toán các nghĩa vụ tín dụng Trọng tâm chính của phân tích này là rủi ro, không phải khả năng sinh lời Sự thay đổi lợi nhuận và độ nhạy cảm của nó với suy thoái kinh doanh quan trọng hơn mức lợi nhuận tuyệt đối Lợi nhuận chỉ thực sự quan trọng khi nó cho thấy mức độ an toàn của công ty trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính.
Phân tích tín dụng tập trung vào việc đánh giá rủi ro sụt giá, bao gồm cả tính thanh khoản và khả năng thanh toán của công ty Tính thanh khoản đề cập đến khả năng huy động tiền mặt nhanh chóng để đáp ứng nghĩa vụ tài chính, phụ thuộc vào dòng tiền và cấu trúc tài sản ngắn hạn Trong khi đó, khả năng thanh toán dài hạn phản ánh khả năng tồn tại và thực hiện các nghĩa vụ tài chính lâu dài, dựa vào khả năng sinh lời và cấu trúc vốn của công ty.
Các công cụ phân tích tín dụng và tiêu chí đánh giá của chúng thay đổi theo thời gian, loại hình và mục đích của hợp đồng miễn trừ nợ Đối với tín dụng ngắn hạn, các chủ nợ chú trọng đến tình hình tài chính hiện tại, dòng tiền và tính thanh khoản của tài sản lưu động Trong khi đó, tín dụng dài hạn, như định giá trái phiếu, yêu cầu phân tích sâu hơn và dự đoán tương lai Phân tích tín dụng dài hạn bao gồm việc dự đoán dòng tiền và đánh giá khả năng sinh lời bền vững, điều này đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo khả năng của công ty trong việc thực hiện các khoản thanh toán lãi và gốc dài hạn.
Phân tích vốn chủ sở hữu
Các nhà đầu tư cổ phần đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp tài chính cho công ty thông qua vốn chủ sở hữu, tạo ra một lớp bảo vệ cho các hình thức tài trợ khác Họ chỉ được phân phối tài sản sau khi các khoản nợ ưu tiên được thanh toán, do đó, họ nắm giữ phần lãi còn lại và là những người đầu tiên chịu lỗ khi công ty phá sản, mặc dù khoản lỗ thường giới hạn ở số tiền đã đầu tư Ngược lại, khi công ty phát triển, họ có cơ hội chia sẻ lợi nhuận và tiềm năng tăng giá không giới hạn Phân tích vốn chủ sở hữu cần đánh giá cả rủi ro và tiềm năng tăng trưởng, làm cho nhu cầu phân tích của các nhà đầu tư cổ phần trở nên khắt khe và toàn diện hơn so với phân tích tín dụng.
Các nhà đầu tư tích cực thường áp dụng chiến lược đầu tư bằng cách sử dụng phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản, hoặc kết hợp cả hai Phân tích kỹ thuật, hay còn gọi là lập biểu đồ, giúp họ tìm kiếm các mẫu trong lịch sử giá và khối lượng của cổ phiếu để dự đoán biến động giá trong tương lai.
Phân tích cơ bản là quá trình xác định giá trị của một công ty thông qua việc phân tích các yếu tố quan trọng liên quan đến nền kinh tế, ngành nghề và công ty đó Đánh giá tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của công ty là một phần thiết yếu trong phân tích cơ bản.
Phân tích cơ bản nhằm xác định giá trị nội tại của một công ty hoặc cổ phiếu mà không cần dựa vào giá thị trường Nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu khi giá trị nội tại vượt giá trị thị trường, bán khi ngược lại, và giữ khi hai giá trị gần như tương đương Để xác định giá trị nội tại, nhà phân tích cần dự báo thu nhập hoặc dòng tiền và đánh giá rủi ro thông qua phân tích sâu về triển vọng kinh doanh và báo cáo tài chính Sau khi ước lượng lợi nhuận và rủi ro, họ sử dụng mô hình định giá để chuyển đổi các ước tính này thành giá trị nội tại, ứng dụng trong đầu tư cổ phiếu, phát hành cổ phiếu và các hoạt động mua bán, sáp nhập.
Các ứng dụng khác của phân tích kinh doanh
Phân tích kinh doanh và phân tích báo cáo tài chính rất quan trọng trong một số bối cảnh khác.
Phân tích báo cáo tài chính giúp các nhà quản lý nắm bắt thông tin quan trọng về các thay đổi chiến lược trong hoạt động điều hành, đầu tư và tài trợ Bằng cách so sánh hoạt động kinh doanh và báo cáo tài chính của các công ty cạnh tranh, họ có thể đánh giá khả năng sinh lời và rủi ro của đối thủ, từ đó xác định điểm mạnh và điểm yếu tương đối, cũng như đánh giá hiệu suất tổng thể.
Sáp nhập, mua lại và thoái vốn là những hoạt động quan trọng trong quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp Các ngân hàng đầu tư phải xác định mục tiêu tiềm năng và đánh giá giá trị của chúng, trong khi các nhà phân tích cần xem xét khả năng sinh lợi của việc sáp nhập và lượng giá trị gia tăng cho cả công ty mua lại và công ty mục tiêu.
Quản trị tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá tác động của các quyết định tài trợ và chính sách cổ tức đến giá trị công ty Phân tích hoạt động kinh doanh là cần thiết để hiểu rõ ảnh hưởng của các quyết định này đối với khả năng sinh lời và rủi ro trong tương lai.
Giám đốc, đại diện của cổ đông, có trách nhiệm bảo vệ lợi ích của họ bằng cách giám sát cẩn thận các hoạt động của công ty Để hoàn thành nhiệm vụ giám sát này, giám đốc cần dựa vào phân tích kinh doanh và phân tích báo cáo tài chính.
Sở Thuế vụ sử dụng các công cụ phân tích báo cáo tài chính nhằm kiểm toán các tờ khai thuế và xác minh tính hợp lý của các số liệu được báo cáo.
Các kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính đóng vai trò quan trọng đối với các liên đoàn lao động trong quá trình đàm phán thương lượng tập thể, giúp họ hiểu rõ hơn về tình hình tài chính của doanh nghiệp và đưa ra các yêu cầu hợp lý.
Khách hàng là yếu tố quan trọng trong việc phân tích lợi nhuận của các nhà cung cấp Các kỹ thuật phân tích được áp dụng để xác định lợi nhuận từ các giao dịch chung, từ đó ước tính chính xác mức lợi nhuận mà các nhà cung cấp thu được.
3.Các thành phần của Phân tích kinh doanh
Phân tích hoạt động kinh doanh bao gồm nhiều quy trình liên quan, trong đó việc ước tính giá trị công ty là một ứng dụng quan trọng Giá trị công ty được xác định thông qua mô hình định giá, với đầu vào là các ước tính về dòng tiền tương lai và giá vốn Để dự báo chính xác các khoản hoàn trả trong tương lai, cần phải đánh giá triển vọng kinh doanh và tình hình tài chính thông qua phân tích chiến lược và phân tích tài chính Chất lượng phân tích tài chính phụ thuộc vào độ tin cậy và nội dung của báo cáo tài chính, đòi hỏi kế toán phải thực hiện phân tích các báo cáo này Phân tích báo cáo tài chính bao gồm các quy trình thành phần như phân tích kế toán, tài chính và triển vọng, tất cả đều có vai trò quan trọng trong phân tích hoạt động kinh doanh.
Phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh
Phân tích triển vọng tương lai của công ty là một trong những mục tiêu quan trọng nhất trong phân tích kinh doanh, tuy nhiên, đây là một nhiệm vụ phức tạp Để thực hiện hiệu quả, cần áp dụng quan điểm liên ngành, bao gồm phân tích môi trường kinh doanh và chiến lược Phân tích môi trường kinh doanh giúp xác định và đánh giá hoàn cảnh kinh tế của công ty, bao gồm các yếu tố như thị trường sản phẩm, lao động và vốn Đồng thời, phân tích chiến lược kinh doanh cho phép xác định và đánh giá điểm mạnh, điểm yếu cạnh tranh, cũng như các cơ hội và mối đe dọa mà công ty phải đối mặt.
Phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh gồm hai phần chính: phân tích ngành và phân tích chiến lược Phân tích ngành, theo khuôn khổ của Porter, xem ngành như một tập hợp các đối thủ cạnh tranh, ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty Việc đánh giá triển vọng và mức độ cạnh tranh trong ngành là rất quan trọng Trong khi đó, phân tích chiến lược tập trung vào đánh giá các quyết định kinh doanh của công ty và khả năng thiết lập lợi thế cạnh tranh, bao gồm các chiến lược đối với môi trường kinh doanh và tác động của chúng đến sự thành công và tăng trưởng trong tương lai Điều này yêu cầu xem xét kỹ lưỡng chiến lược cạnh tranh liên quan đến cơ cấu sản phẩm và chi phí.
Môi trường kinh doanh và phân tích chiến lược yêu cầu hiểu biết về các lực lượng kinh tế và ngành, cũng như kiến thức về quản trị chiến lược, chính sách kinh doanh, sản xuất, quản lý hậu cần, tiếp thị và kinh tế quản trị Cuốn sách này mang tính đa ngành và rộng lớn, không chỉ giới hạn trong việc đề cập đến các lĩnh vực trên, mà còn phân tích mối liên hệ giữa chúng và các báo cáo tài chính Phân tích này là cần thiết để đưa ra các quyết định kinh doanh hiệu quả, được thể hiện rõ ràng trong toàn bộ nội dung của cuốn sách.
Phân tích kế toán
Phân tích kế toán là quá trình đánh giá mức độ chính xác của kế toán công ty với tình trạng kinh tế thực tế, thông qua việc nghiên cứu giao dịch và đánh giá ảnh hưởng của chính sách kế toán lên báo cáo tài chính Việc điều chỉnh báo cáo giúp phản ánh chính xác hơn các yếu tố kinh tế cơ bản và tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích Chất lượng phân tích tài chính phụ thuộc vào độ tin cậy của báo cáo tài chính, và phân tích kế toán đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện phân tích so sánh.
Kế toán là một quá trình xét đoán dựa trên các nguyên tắc cơ bản, nhưng sự phức tạp của giao dịch và sự kiện kinh doanh khiến việc áp dụng một bộ quy tắc thống nhất cho tất cả các công ty là không khả thi Các chuẩn mực kế toán thường phát triển từ quá trình chính trị để đáp ứng nhu cầu của nhiều bên liên quan như nhà đầu tư, chủ nợ, và cơ quan quản lý Điều này dẫn đến việc các chuẩn mực có thể không phù hợp với nhu cầu của từng cá nhân cụ thể Ngoài ra, sai sót trong ước tính kế toán cũng có thể ảnh hưởng đến độ tin cậy của báo cáo tài chính, dẫn đến thông tin không đầy đủ hoặc không chính xác.
Những hạn chế trong kế toán ảnh hưởng đến tính hữu ích của báo cáo tài chính, gây ra hai vấn đề chính trong phân tích Thứ nhất, sự thiếu thống nhất trong kế toán dẫn đến khó khăn trong khả năng so sánh giữa các công ty khi mỗi công ty áp dụng phương pháp kế toán khác nhau cho các giao dịch tương tự Thứ hai, khi một công ty thay đổi phương pháp kế toán theo thời gian, điều này cũng tạo ra khó khăn trong việc so sánh dữ liệu tài chính theo thời gian.
Sự tùy tiện và không chính xác trong kế toán có thể dẫn đến sai lệch thông tin báo cáo tài chính, với ba dạng chính: (1) sai sót hoặc thiếu trung thực trong ước tính của người quản lý, (2) việc nhà quản lý tùy ý thao túng báo cáo tài chính, và (3) các chuẩn mực kế toán không phản ánh đúng thực tế kinh tế Những sai lệch này tạo ra rủi ro kế toán, gây ra sự không chắc chắn trong phân tích báo cáo tài chính Mục tiêu của phân tích kế toán là đánh giá và giảm thiểu rủi ro này, đồng thời cải thiện nội dung và khả năng so sánh của báo cáo tài chính Để đạt được điều này, các báo cáo tài chính thường cần được trình bày lại và phân loại lại, với mức độ điều chỉnh phụ thuộc vào loại phân tích được thực hiện, chẳng hạn như phân tích vốn chủ sở hữu và phân tích tín dụng.
Phân tích kế toán đánh giá chất lượng thu nhập và chất lượng kế toán của công ty, yêu cầu xem xét các yếu tố như hoạt động kinh doanh, chính sách kế toán, thông tin được tiết lộ, uy tín ban lãnh đạo và động lực quản lý thu nhập Nó cũng bao gồm đánh giá tính ổn định của thu nhập, hay khả năng kiếm tiền bền vững Chi tiết về chất lượng thu nhập và sự bền bỉ sẽ được giải thích trong Chương 2 và 11.
Phân tích kế toán là một quy trình quan trọng nhưng thường bị hiểu nhầm và đánh giá thấp trong hoạt động kinh doanh Thiếu kiến thức kế toán có thể dẫn đến những sai lệch trong việc phân tích, khiến các nhà phân tích nhầm lẫn báo cáo tài chính với các báo cáo khác Điều này rất nguy hiểm, vì phân tích kế toán đóng vai trò then chốt trong bất kỳ phân tích tài chính hoặc kinh doanh nào Các chương 3 đến 6 của cuốn sách này sẽ tập trung vào việc trình bày và giải thích quy trình phân tích kế toán.
Phân tích tài chính
Phân tích tài chính là quá trình sử dụng báo cáo tài chính để đánh giá tình hình tài chính và hoạt động của công ty, cũng như dự đoán hiệu suất tài chính trong tương lai Một số câu hỏi quan trọng cần xem xét bao gồm: Công ty có đủ nguồn lực để phát triển và đầu tư vào dự án mới không? Nguồn lợi nhuận hiện tại là gì và khả năng kiếm tiền trong tương lai ra sao? Ngoài ra, cần đánh giá mức độ mạnh mẽ của tình hình tài chính, lợi nhuận và khả năng đáp ứng dự báo của nhà phân tích Việc phân tích này cũng giúp lý giải nguyên nhân khiến công ty không đạt hoặc vượt kỳ vọng tài chính.
Phân tích tài chính bao gồm ba lĩnh vực chính: phân tích lợi nhuận, phân tích rủi ro và phân tích dòng tiền Phân tích lợi nhuận đánh giá lợi tức đầu tư của công ty, tập trung vào nguồn và mức lợi nhuận, đồng thời xác định các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận Nó cũng xem xét tỷ suất lợi nhuận và doanh thu, cùng với sự bền vững của thu nhập Phân tích rủi ro đánh giá khả năng đáp ứng cam kết tài chính, bao gồm khả năng thanh toán và tính thanh khoản, rất quan trọng cho cả phân tích tín dụng và vốn chủ sở hữu Cuối cùng, phân tích dòng tiền xem xét cách công ty thu và sử dụng tiền, cung cấp thông tin về tác động tài chính trong tương lai, cho thấy rằng công ty sử dụng lợi nhuận nội bộ để tài trợ cho dự án sẽ có hiệu quả tốt hơn so với việc vay nợ.
Phân tích triển vọng
Phân tích triển vọng tài chính bao gồm việc xem xét dòng tiền, doanh thu, hoặc cả hai, dựa trên các yếu tố như phân tích kế toán, phân tích tài chính, môi trường kinh doanh và chiến lược Kết quả của phân tích này là một tập hợp các khoản trả dự kiến trong tương lai, giúp ước lượng giá trị của công ty.
Mặc dù công cụ định lượng nâng cao độ chính xác của dự báo, phân tích triển vọng vẫn mang tính chủ quan và được xem như một nghệ thuật Tuy nhiên, có nhiều công cụ hỗ trợ để cải thiện quá trình này Chi tiết về phân tích triển vọng sẽ được giải thích trong Chương 9.
Định giá
Quá trình chuyển đổi dự báo khoản trả thưởng tương lai thành ước tính giá trị công ty yêu cầu nhà phân tích lựa chọn mô hình định giá và ước tính chi phí vốn Mặc dù hầu hết các mô hình định giá cần dự báo hoàn trả tương lai, một số phương pháp đặc biệt sử dụng thông tin tài chính hiện tại Chúng tôi sẽ xem xét định giá sơ bộ trong phần sau của chương này và lại trong Chương 11.
Phân tích báo cáo tài chính và phân tích kinh doanh
Phân tích báo cáo tài chính là một quá trình quan trọng trong phân tích hoạt động kinh doanh, sử dụng thông tin từ báo cáo tài chính cho các mục đích khác nhau Mặc dù báo cáo tài chính cung cấp thông tin về kế hoạch kinh doanh của công ty, nhưng việc phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh thường vượt ra ngoài khuôn khổ phân tích báo cáo tài chính thông thường Đặc biệt, phân tích triển vọng cũng nằm ngoài phạm vi này Tuy nhiên, hầu hết các chuyên gia đồng ý rằng phân tích chiến lược và môi trường kinh doanh là phần thiết yếu của phân tích báo cáo tài chính, cùng với định giá, đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả kinh doanh của công ty.
Phân tích báo cáo tài chính là một phần quan trọng trong việc đánh giá hoạt động kinh doanh và các yếu tố liên quan Cuốn sách này sẽ tập trung vào việc phân tích báo cáo tài chính, không mở rộng sang các khía cạnh khác của phân tích hoạt động kinh doanh, nhằm làm rõ phạm vi và mục tiêu của phân tích tài chính.
BÁO CÁO TÀI CHÍNH – CƠ SỞ PHÂN TÍCH
Hoạch định
Một công ty tồn tại để đạt được các mục tiêu cụ thể, như Colgate, với mong muốn trở thành một thương hiệu hàng đầu trong lĩnh vực sản phẩm chăm sóc răng miệng và cá nhân Kế hoạch kinh doanh của công ty không chỉ mô tả mục đích và chiến lược mà còn giúp nhà quản lý xác định cơ hội và thách thức Hiểu rõ kế hoạch kinh doanh là yếu tố quan trọng trong việc phân tích triển vọng hiện tại và tương lai của công ty, cũng như trong việc đánh giá môi trường và chiến lược kinh doanh Chúng tôi tìm kiếm thông tin về các chiến lược, nhu cầu thị trường, phân tích cạnh tranh, chiến lược bán hàng, hiệu suất quản lý và dự báo tài chính, thường được công bố trong các báo cáo tài chính hoặc qua các kênh thông tin không chính thức như thông cáo báo chí và ấn phẩm ngành.
Hai nguồn thông tin quan trọng về kế hoạch kinh doanh của công ty bao gồm Thư gửi Cổ đông và Thảo luận và Phân tích của Ban Giám đốc (MD&A) Trong phần Chiến lược Kinh doanh của hồ sơ 10-K trên SEC, Colgate đã thảo luận về các cơ hội và kế hoạch kinh doanh khác nhau.
Công ty Colgate-Palmolive cam kết mang lại hiệu quả kinh doanh và lợi nhuận cao cho cổ đông bằng cách cung cấp sản phẩm giúp cải thiện sức khỏe và cuộc sống của người tiêu dùng toàn cầu Để thực hiện mục tiêu này, công ty tập trung vào hai phân khúc chính: Chăm sóc răng miệng, Cá nhân và Gia đình; cùng với Dinh dưỡng cho vật nuôi.
Công ty hoạt động tại hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ, với sự hiện diện mạnh mẽ ở tất cả các khu vực, giúp giảm thiểu rủi ro kinh doanh Để đạt được mục tiêu tài chính, Công ty tập trung vào các sáng kiến thúc đẩy tăng trưởng và phát triển sản phẩm mới dựa trên nhu cầu của người tiêu dùng Việc khai thác thông tin chi tiết về người tiêu dùng là chìa khóa để phát triển sản phẩm thành công tại các khu vực cụ thể trước khi mở rộng ra toàn cầu Các cơ hội tăng trưởng được gia tăng ở những khu vực có sự phát triển kinh tế và thu nhập tăng cao, mở rộng quy mô thị trường cho các sản phẩm của Công ty.
Các khoản đầu tư cần thiết để thúc đẩy sự tăng trưởng được thực hiện thông qua các sáng kiến nhằm giảm chi phí và nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản Công ty tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao, như Chăm sóc răng miệng, Chăm sóc cá nhân và Dinh dưỡng cho vật nuôi, tạo nền tảng vững chắc cho kế hoạch kinh doanh Tuy nhiên, Colgate phải đối mặt với nhiều câu hỏi liên quan đến nhu cầu thị trường, chi phí nguyên liệu và phản ứng của đối thủ cạnh tranh, làm tăng rủi ro trong phân tích chiến lược Dù mọi hành động đều tiềm ẩn rủi ro, việc phân tích báo cáo tài chính giúp ước lượng mức độ rủi ro và đưa ra quyết định sáng suốt hơn Mặc dù không cung cấp câu trả lời chắc chắn, thông tin từ báo cáo tài chính giúp đánh giá tính hợp lý của cơ hội và chiến lược kinh doanh, đồng thời hiểu rõ hơn về hoạt động tài chính và đầu tư của công ty.
Hoạt động tài trợ
Một công ty cần tài chính để thực hiện kế hoạch kinh doanh, như Colgate, cần nguồn vốn để mua nguyên liệu, trả lương cho nhân viên, mua lại công ty và công nghệ, cũng như nghiên cứu và phát triển Hoạt động tài trợ đề cập đến các phương pháp huy động tiền cho những nhu cầu này, với sự quan tâm đặc biệt đến việc quản lý nguồn tài chính Có hai nguồn tài chính bên ngoài chính: nhà đầu tư cổ phần và chủ nợ Các quyết định tài chính phụ thuộc vào điều kiện thị trường tài chính, nơi mà công ty xem xét số tiền cần thiết, nguồn tài trợ, thời điểm hoàn trả và cấu trúc thỏa thuận Những quyết định này không chỉ xác định cơ cấu tổ chức mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển và mức độ rủi ro của công ty.
Các nhà đầu tư cổ phần đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp tài chính cho công ty Bảng cân đối kế toán của Colgate cho thấy công ty đã huy động 1,95 tỷ đô la thông qua việc phát hành cổ phiếu Những nhà đầu tư này mong muốn thu được lợi nhuận từ khoản đầu tư của họ, đồng thời cân nhắc giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro Lợi tức mà họ nhận được có thể là phân phối thu nhập dưới dạng cổ tức hoặc tái đầu tư vào công ty.
Cổ tức có thể được trả dưới dạng tiền mặt, cổ phiếu hoặc thông qua việc mua lại cổ phiếu, phản ánh tỷ lệ thu nhập phân phối Tỷ lệ này thường được biểu thị bằng phần trăm thu nhập ròng Tái đầu tư thu nhập, hay giữ lại thu nhập, đề cập đến việc giữ lại lợi nhuận trong công ty để phục vụ cho hoạt động kinh doanh, còn được gọi là tài trợ nội bộ Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại đo lường mức độ thu nhập được giữ lại, được xác định bằng cách trừ tỷ lệ chi trả cổ tức từ 100%.
Tài trợ vốn chủ sở hữu có thể được thực hiện bằng tiền mặt hoặc các tài sản, dịch vụ được đóng góp để đổi lấy cổ phần Chào bán cổ phiếu riêng lẻ thường liên quan đến việc bán cổ phiếu cho cá nhân hoặc tổ chức Việc chào bán cổ phiếu ra công chúng có chi phí cao, bao gồm hồ sơ quy định, yêu cầu niêm yết và phí môi giới Lợi ích chính của chào bán cổ phiếu công chúng là khả năng huy động vốn lớn cho doanh nghiệp Nhiều tập đoàn niêm yết cổ phiếu trên các sàn giao dịch lớn như NYSE, Tokyo, Singapore và London Cổ phiếu phổ thông của Colgate được giao dịch trên NYSE với mã CL Biểu đồ cho thấy cơ cấu tài trợ vốn cổ phần của các công ty, trong đó vốn góp âm của Colgate cho thấy việc mua lại cổ phiếu quỹ đã vượt quá số vốn góp.
Các công ty nhận tài chính từ hai loại chủ nợ: (1) chủ nợ trực tiếp cho vay tiền và (2) chủ nợ điều hành, những người mà công ty nợ tiền trong hoạt động của mình Tài trợ bằng nợ thường thông qua các khoản vay hoặc phát hành chứng khoán như trái phiếu Người cho vay nợ bao gồm ngân hàng, tổ chức tài chính và phi tài chính khác Chủ nợ hoạt động bao gồm nhà cung cấp, nhân viên, chính phủ và các tổ chức khác mà công ty nợ tiền Ngay cả nhân viên được trả lương định kỳ cũng cung cấp hình thức tài trợ tín dụng cho đến khi được trả công Bảng cân đối kế toán của Colgate cho thấy tổng tài trợ từ chủ nợ là 7,73 tỷ đô la, chiếm khoảng 85% tổng tài trợ của công ty, trong đó 3,67 tỷ đô la là tài trợ nợ và 4,06 tỷ đô la là tài trợ cho chủ nợ.
Tài trợ chủ nợ khác với tài trợ vốn cổ phần ở chỗ nó yêu cầu một thỏa thuận cụ thể về việc hoàn trả khoản vay cùng với lãi suất vào những ngày nhất định Mặc dù lãi suất có thể không được ghi rõ trong hợp đồng, thời gian cho vay linh hoạt và phụ thuộc vào thỏa thuận giữa chủ nợ và công ty Các khoản cho vay có thể kéo dài từ 50 năm trở lên hoặc ngắn hạn chỉ từ một tuần hoặc ít hơn.
Giống như các nhà đầu tư cổ phần, chủ nợ cũng quan tâm đến lợi nhuận và rủi ro, nhưng lợi tức của họ thường được quy định trong hợp đồng cho vay, như khoản vay 20 năm với lãi suất cố định 10% Các khoản vay dài hạn của Colgate đến hạn từ năm 2007 đến 2011 với lãi suất khác nhau Trong khi lợi nhuận của nhà đầu tư cổ phần không được đảm bảo và phụ thuộc vào thu nhập tương lai, rủi ro của chủ nợ nằm ở khả năng doanh nghiệp không trả được nợ và lãi vay Trong trường hợp này, chủ nợ có thể không nhận được tiền đến hạn và đối mặt với nguy cơ phá sản hoặc các biện pháp pháp lý, gây ra chi phí cho họ.
Hoạt động đầu tư
Các hoạt động đầu tư của công ty bao gồm việc mua sắm và duy trì tài sản nhằm phục vụ cho việc bán sản phẩm và cung cấp dịch vụ, cũng như đầu tư tiền mặt dư thừa Các tài sản này, được gọi là tài sản hoạt động, bao gồm đất đai, tòa nhà, thiết bị, quyền hợp pháp, hàng tồn kho và vốn con người Ngoài ra, công ty cũng đầu tư tiền mặt dư thừa vào các tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ Bảng cân đối kế toán của Colgate năm 2006 cho thấy tổng tài sản là 9,14 tỷ đô la, trong đó 7,13 tỷ đô la là tài sản hoạt động Thông tin về hoạt động tài chính và đầu tư giúp đánh giá hiệu quả kinh doanh, với giá trị đầu tư luôn tương ứng với giá trị tài chính thu được Các công ty có sự khác biệt về số lượng và loại hình đầu tư; một số cần đầu tư lớn cho phát triển sản phẩm, trong khi những công ty khác cần ít hơn Tuy nhiên, quy mô đầu tư không quyết định thành công của công ty, mà chính hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời mới là yếu tố quan trọng.
Quyết định đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố như loại hình đầu tư, số tiền cần thiết, thời gian hoàn vốn, vị trí tài sản và hình thức hợp đồng Các quyết định này không chỉ ảnh hưởng đến cơ cấu tổ chức của công ty mà còn tác động đến sự tăng trưởng và rủi ro hoạt động Đầu tư vào tài sản ngắn hạn, hay còn gọi là tài sản hiện tại, thường được chuyển đổi thành tiền mặt trong thời gian ngắn, trong khi đầu tư vào tài sản dài hạn được xem là tài sản không phải dòng chảy Ví dụ, Colgate đã đầu tư 3,30 tỷ USD vào tài sản hiện tại (36% tổng tài sản) và 2,70 tỷ USD vào nhà máy và máy móc (30% tổng tài sản), với phần còn lại là các tài sản dài hạn khác và tài sản vô hình.
Hoạt động điều hành
Một trong những lĩnh vực quan trọng trong phân tích công ty là hoạt động, đại diện cho việc thực hiện kế hoạch kinh doanh thông qua các hoạt động tài chính và đầu tư Hoạt động bao gồm ít nhất năm thành phần: nghiên cứu và phát triển, mua sắm, sản xuất, tiếp thị và quản trị Sự kết hợp phù hợp của các thành phần này phụ thuộc vào loại hình kinh doanh, kế hoạch và thị trường đầu vào cũng như đầu ra Ban quản lý có trách nhiệm quyết định sự kết hợp hiệu quả nhất để tạo ra lợi thế cạnh tranh cho công ty.
Hoạt động là nguồn thu nhập chính của công ty, phản ánh sự thành công trong việc mua bán trên thị trường Hiệu quả của các kế hoạch và chiến lược kinh doanh, cùng với sự kết hợp của các hoạt động, quyết định thành công hay thất bại của công ty Phân tích số liệu thu nhập và các thành phần của chúng cho thấy khả năng quản lý hiệu quả các hoạt động kinh doanh.
Vào năm 2006, Colgate đạt doanh thu 1,383 tỷ USD, tuy nhiên, con số này cần được đánh giá trong bối cảnh mức đầu tư đã sử dụng để tạo ra thu nhập Lợi nhuận trên tổng tài sản đầu năm của Colgate đạt 15,9%, tương đương 1,353 tỷ USD trên tổng tài sản 8,510 tỷ USD Đây là một chỉ số lợi nhuận vượt trội, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt của ngành công nghiệp sản phẩm tiêu dùng.
2.Báo cáo tài chính phản ánh hoạt động kinh doanh
Vào cuối mỗi quý hoặc năm, báo cáo tài chính được lập để tổng hợp và báo cáo về các hoạt động tài chính và đầu tư tại thời điểm đó, đồng thời phản ánh các hoạt động trong giai đoạn trước Điều này nhấn mạnh vai trò quan trọng của báo cáo tài chính trong việc cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính, với sự khác biệt rõ ràng giữa việc báo cáo hoạt động tài chính tại một thời điểm và hoạt động trong một khoảng thời gian cụ thể.
Bảng cân đối kế toán
Trong kế toán, phương trình cơ bản là Tài sản = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu Phía trái của phương trình thể hiện các tài sản mà công ty kiểm soát, đóng vai trò là nguồn lực tạo ra thu nhập trong tương lai Để thực hiện các hoạt động này, công ty cần tài chính, được xác định ở phía bên phải của phương trình, bao gồm nợ phải trả và vốn chủ sở hữu Nợ phải trả đại diện cho nghĩa vụ tài chính của công ty đối với các chủ nợ, trong khi vốn chủ sở hữu bao gồm khoản đầu tư từ chủ sở hữu và thu nhập giữ lại Từ góc độ của cổ đông, vốn chủ sở hữu phản ánh yêu cầu của họ đối với tài sản của công ty Phương trình kế toán cũng có thể được hiểu là về nguồn và cách sử dụng quỹ, với bên phải biểu thị nguồn tiền và bên trái thể hiện việc sử dụng tiền.
Tài sản và nợ phải trả được phân chia thành hai loại: hiện tại và không hiện tại Tài sản hiện tại là những tài sản có khả năng chuyển đổi thành tiền mặt hoặc sử dụng trong hoạt động kinh doanh trong vòng một năm hoặc theo chu kỳ hoạt động, tùy theo thời gian nào dài hơn Ngược lại, nợ phải trả hiện tại là các nghĩa vụ mà công ty dự kiến sẽ thanh toán trong cùng khoảng thời gian Sự chênh lệch giữa tài sản hiện tại và nợ phải trả hiện tại được gọi là vốn lưu động.
Phương trình kế toán cho hoạt động kinh doanh, đặc biệt là các hoạt động đầu tư và tài chính, được thể hiện qua mối quan hệ giữa tổng đầu tư và tổng tài chính, cụ thể là: Tổng đầu tư = Tổng tài chính.
Tổng vốn đầu tư = Tài trợ chủ nợ + Tài chính chủ sở hữu.
Phương trình kế toán là một bản thể của bảng cân đối kế toán, thể hiện một thời điểm cụ thể Các hoạt động kinh doanh diễn ra trong một khoảng thời gian nhất định và không được ghi nhận trong bản thể này Tuy nhiên, những hoạt động này có thể tác động đến cả hai bên của phương trình kế toán Khi một công ty đạt lợi nhuận, cả tài sản và vốn chủ sở hữu đều gia tăng Ngược lại, khi công ty không có lợi nhuận, tài sản và vốn chủ sở hữu sẽ giảm xuống.
Bảng cân đối kế toán của Colgate, được trình bày trong Triển lãm 1.5, cho thấy tổng vốn đầu tư vào tài sản tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2006 là 9,14 tỷ đô la Trong số này, khoản tài trợ từ chủ nợ đạt 7,73 tỷ USD, trong khi yêu cầu bồi thường của các cổ đông là 1,41 tỷ USD.
Báo cáo thu nhập
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh là tài liệu quan trọng đo lường hiệu quả tài chính của một công ty trong khoảng thời gian nhất định, phản ánh các hoạt động điều hành của công ty Báo cáo này cung cấp thông tin chi tiết về doanh thu, chi phí, cũng như lãi và lỗ, giúp xác định khả năng sinh lời thông qua thu nhập ròng Thu nhập không chỉ thể hiện lợi tức cho chủ sở hữu vốn mà còn chi tiết cách xác định thu nhập, ước tính sự thay đổi trong vốn chủ sở hữu trước khi xem xét phân phối và đóng góp từ chủ sở hữu Để đo lường chính xác sự thay đổi trong vốn chủ sở hữu, cần có một định nghĩa khác về thu nhập, được gọi là thu nhập toàn diện.
Báo cáo thu nhập cung cấp nhiều chỉ số về khả năng sinh lời, trong đó lợi nhuận gộp (tỷ suất lợi nhuận gộp) thể hiện chênh lệch giữa doanh thu và chi phí bán hàng, cho thấy khả năng trang trải chi phí sản phẩm của công ty Chỉ tiêu này ít phù hợp với các công ty dịch vụ và công nghệ do chi phí sản xuất thấp Thu nhập từ hoạt động kinh doanh là chênh lệch giữa doanh thu bán hàng và tất cả chi phí hoạt động, không bao gồm chi phí tài chính và thuế Thu nhập trước thuế phản ánh thu nhập từ hoạt động trước khi tính thuế, trong khi thu nhập từ hoạt động tiếp tục thể hiện kết quả kinh doanh liên tục sau lãi vay và thuế, không bao gồm các khoản mục bất thường và ngừng hoạt động.
Thu nhập được xác định theo cơ sở kế toán dồn tích, trong đó doanh thu được ghi nhận khi công ty bán hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ, không phụ thuộc vào thời điểm nhận tiền mặt Các chi phí cũng được khớp với doanh thu ghi nhận, bất kể thời điểm thanh toán Báo cáo thu nhập hợp nhất của Colgate trong ba năm qua cho thấy tổng doanh thu năm 2006 đạt 12,238 tỷ USD, trong đó 10,885 tỷ USD là chi phí hoạt động và các chi phí khác, dẫn đến thu nhập ròng 1,353 tỷ USD Mặc dù doanh thu tăng mạnh, thu nhập của Colgate vẫn bị đình trệ trong ba năm này, cho thấy công ty gặp khó khăn trong việc kiểm soát chi phí.
Báo cáo vốn chủ sở hữu
Báo cáo về những thay đổi trong vốn chủ sở hữu của cổ đông cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố ảnh hưởng đến yêu cầu của chủ sở hữu đối với tài sản của công ty Trong năm gần đây nhất, Colgate đã ghi nhận những thay đổi chủ yếu từ phát hành cổ phiếu, mua lại cổ phiếu quỹ và thu nhập tái đầu tư Các thay đổi này được thể hiện qua năm cột chính: Cổ phiếu phổ thông, Vốn góp bổ sung, Cổ phiếu quỹ, Thu nhập giữ lại và Thu nhập Toàn diện khác Đặc biệt, sự thay đổi trong lợi nhuận giữ lại của Colgate rất quan trọng, vì nó liên kết các bảng cân đối kế toán qua báo cáo thu nhập Chẳng hạn, lợi nhuận giữ lại của Colgate đã tăng từ 8,968 tỷ đô la năm 2005 lên 9,643 tỷ đô la năm 2006, với mức tăng 0,675 tỷ đô la do thu nhập ròng 1,353 tỷ đô la trừ đi cổ tức 0,678 tỷ đô la, cho thấy số dư lợi nhuận giữ lại thường phản ánh khả năng phân phối cổ tức trong tương lai.
Colgate cung cấp một cột riêng biệt cho thu nhập toàn diện, là chỉ số đo lường “lợi nhuận cuối cùng”, phản ánh những biến động trong vốn chủ sở hữu của cổ đông, không bao gồm các giao dịch liên quan đến cổ đông Thu nhập toàn diện hàng năm của công ty thể hiện sự phát triển tài chính và khả năng sinh lời bền vững.
Năm 2006, thu nhập toàn diện của Colgate đạt 1,458 tỷ đô la, bao gồm các điều chỉnh như dịch tích lũy (ngoại tệ) 0,089 tỷ đô la và trách nhiệm hưu trí tối thiểu 0,019 tỷ đô la Yếu tố chính trong thu nhập toàn diện khác là điều chỉnh liên quan đến việc áp dụng SFAS 158, một tiêu chuẩn lương hưu mới, với mức 0,381 tỷ đô la, không được tính vào thu nhập toàn diện trong năm đó Tổng tích lũy các điều chỉnh thu nhập toàn diện khác được thể hiện trong cột “thu nhập toàn diện khác được tích lũy”, phản ánh sự thay đổi trong thu nhập toàn diện tích lũy từ 1,805 tỷ đô la.
Năm 2006, thu nhập toàn diện đạt 2,081 tỷ đô la, tăng từ 2005 Mặc dù các công ty thường trình bày thu nhập toàn diện như một mục riêng trong vốn chủ sở hữu của cổ đông, nhưng thực chất nó chỉ là một phần của thu nhập giữ lại của công ty Thông tin chi tiết về thu nhập toàn diện sẽ được thảo luận trong Chương 6.
Tiêu đề thứ ba trong báo cáo về vốn chủ sở hữu của cổ đông tập trung vào cổ phiếu quỹ, được thảo luận chi tiết trong Chương 3 Cổ phiếu quỹ là khoản chênh lệch giữa tiền mặt chi ra để mua lại cổ phiếu và tiền thu được từ việc bán lại chúng, dẫn đến việc giảm vốn chủ sở hữu Tính đến cuối năm 2006, cổ phiếu quỹ của Colgate đạt hơn 8 tỷ đô la, chiếm hơn 80% vốn chủ sở hữu của cổ đông, với tổng vốn chủ sở hữu trước cổ phiếu quỹ là 9,485 tỷ đô la Đáng chú ý, phần lớn cổ phiếu quỹ là do Colgate thực hiện mua lại cổ phiếu, với tổng giá trị lên tới 0,885 tỷ USD trong năm 2006.
Số lượng cổ phiếu quỹ của Colgate phần lớn giải thích cho cơ sở vốn chủ sở hữu nhỏ của nó.
Báo cáo dòng tiền
Thu nhập thường không phản ánh dòng tiền ròng, ngoại trừ trong thời gian hoạt động của công ty Kế toán dồn tích và kế toán dòng tiền tạo ra những con số khác nhau, trong khi dòng tiền là yếu tố quyết định trong các quyết định kinh doanh Do đó, báo cáo dòng tiền vào và ra là cần thiết Các phân tích tái thiết và giải thích giao dịch kinh doanh thường yêu cầu báo cáo lưu chuyển tiền tệ Hơn nữa, một số mô hình định giá cũng dựa vào dòng tiền Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cung cấp thông tin chi tiết về dòng tiền vào và ra từ hoạt động điều hành, đầu tư và tài trợ của công ty trong một khoảng thời gian nhất định.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của Colgate cho thấy số dư tiền mặt năm 2006 tăng 0,149 tỷ đô la, từ 0,341 tỷ đô la lên 0,490 tỷ đô la Sự gia tăng này chủ yếu đến từ các hoạt động kinh doanh của Colgate, đóng góp 1,822 tỷ đô la, trong khi các hoạt động đầu tư sử dụng 0,620 tỷ đô la và các hoạt động tài chính tiêu tốn 1,059 tỷ đô la.
Liên kết giữa các Báo cáo tài chính
Các báo cáo tài chính của Colgate cho năm 2006 cho thấy mối liên kết giữa các khoản đầu tư và tài trợ, với tổng số tài sản đạt 8,507 tỷ USD, bao gồm tiền mặt 0,341 tỷ USD và tài sản không tiền mặt 8,166 tỷ USD Các khoản đầu tư này được tài trợ bởi nợ 7,177 tỷ USD và vốn cổ phần 1,350 tỷ USD, trong đó có ưu đãi và vốn cổ phần 2,051 tỷ USD cùng với lợi nhuận giữ lại 6,880 tỷ USD Hoạt động điều hành của Colgate đã giúp tăng số dư tiền mặt từ 0,341 tỷ USD lên 0,490 tỷ USD vào cuối năm, với thu nhập ròng 1,353 tỷ USD được ghi nhận trong báo cáo thu nhập Sự thay đổi trong lợi nhuận giữ lại được giải thích bởi cổ tức trả và thu nhập toàn diện khác, trong khi chuyển động của cổ phiếu quỹ phản ánh cả việc phát hành và mua lại cổ phiếu.
Bảng cân đối kế toán của Colgate phản ánh các hoạt động đầu tư và tài trợ tại một thời điểm cụ thể, liên kết chặt chẽ với ba báo cáo tài chính chính: báo cáo thu nhập, báo cáo lưu chuyển tiền tệ và báo cáo vốn chủ sở hữu của cổ đông Các báo cáo này giải thích những thay đổi trong hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán Cụ thể, doanh thu và chi phí tác động đến thu nhập và lợi nhuận giữ lại, trong khi các giao dịch tiền mặt từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ được thể hiện qua số dư tiền trên bảng cân đối kế toán Tất cả các tài khoản doanh thu và chi phí cũng ảnh hưởng đến các tài khoản khác trong bảng cân đối kế toán Sự khớp nối giữa các báo cáo tài chính giúp hiểu rõ hơn về tình hình tài chính của Colgate tại một thời điểm nhất định.
3.Thông tin thêm cho các bạn
Báo cáo tài chính không chỉ phản ánh kết quả của hệ thống báo cáo tài chính mà còn cung cấp thông tin bổ sung quan trọng về công ty Việc phân tích báo cáo tài chính một cách kỹ lưỡng cần bao gồm việc xem xét các thông tin bổ sung này để có cái nhìn toàn diện hơn về tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Thảo luận và Phân tích của Ban Giám đốc (MD&A)
Các công ty có chứng khoán nợ và chứng khoán vốn giao dịch công khai phải nộp Bản thảo luận và phân tích của Ban quản lý (MD&A) theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ban Giám đốc cần chỉ ra các xu hướng thuận lợi và bất lợi, cũng như xác định các sự kiện và sự không chắc chắn quan trọng ảnh hưởng đến tính thanh khoản, nguồn vốn và kết quả hoạt động của công ty Họ cũng phải công bố thông tin liên quan đến các sự kiện trọng yếu và yếu tố không chắc chắn có thể làm giảm tính chính xác của thông tin tài chính về hoạt động kinh doanh hoặc tình hình tài chính trong tương lai MD&A của Colgate được trình bày trong Phụ lục A, bao gồm phân tích hàng năm và đánh giá về tính thanh khoản và nguồn vốn của công ty.
Báo cáo quản lý
Báo cáo này nhằm củng cố trách nhiệm của quản lý cấp cao đối với hệ thống kiểm soát tài chính và nội bộ, cũng như vai trò của ban quản lý, giám đốc và kiểm toán viên trong việc lập báo cáo tài chính Báo cáo của Colgate, mang tên Báo cáo của Ban Giám đốc, đề cập đến các chính sách và thủ tục nhằm nâng cao độ tin cậy của hồ sơ tài chính, đồng thời nhấn mạnh vai trò quan trọng của ủy ban kiểm toán trong việc đảm bảo tính chính xác của các báo cáo tài chính.
Báo cáo Kiểm toán
Kiểm toán viên bên ngoài là kế toán viên công có chứng chỉ, được thuê bởi Ban Giám đốc để đánh giá tính hợp lệ của báo cáo tài chính theo các nguyên tắc kế toán chấp nhận chung Việc phân tích báo cáo tài chính yêu cầu xem xét ý kiến của kiểm toán viên nhằm xác định xem công ty có nhận được ý kiến không đủ điều kiện hay không Một ý kiến không đủ tiêu chuẩn sẽ làm tăng rủi ro trong quá trình phân tích Báo cáo Kế toán Độc lập của Colgate, được soạn thảo bởi PricewaterhouseCoopers, cho thấy rằng Colgate đã nhận được một ý kiến không đủ tiêu chuẩn Chi tiết về các báo cáo kiểm toán được thảo luận trong Phụ lục 2A.
Thuyết minh kèm theo báo cáo tài chính là yếu tố quan trọng trong việc phân tích báo cáo tài chính, cung cấp thông tin bổ sung về các mục trong báo cáo Chúng yêu cầu kiến thức kế toán nhất định từ các nhà phân tích và bao gồm thông tin về nguyên tắc và phương pháp kế toán, chi tiết các khoản mục, cam kết và dự phòng, hợp nhất kinh doanh, giao dịch với bên liên quan, kế hoạch quyền chọn cổ phiếu, thủ tục pháp lý và khách hàng quan trọng Thuyết minh cho Colgate được trình bày trong Phụ lục A của báo cáo tài chính của công ty.
Phiếu bầu của cổ đông được sử dụng để bầu chọn giám đốc và quyết định các hành động quan trọng như sáp nhập, mua lại và ủy quyền chứng khoán Ủy quyền cho phép cổ đông giao quyền biểu quyết cho người khác tại cuộc họp cổ đông Tuyên bố ủy quyền cung cấp thông tin cần thiết để cổ đông thực hiện quyền biểu quyết, bao gồm danh tính cổ đông sở hữu từ 5% cổ phiếu trở lên, thông tin tiểu sử hội đồng quản trị, thỏa thuận lương thưởng của cán bộ và giám đốc, kế hoạch phúc lợi nhân viên, cùng một số giao dịch với cán bộ và giám đốc Lưu ý rằng báo cáo ủy quyền thường không nằm trong báo cáo hàng năm.
III BẢN XEM TRƯỚC PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Có nhiều công cụ phân tích tài chính được thiết kế để đáp ứng nhu cầu cụ thể, giúp người sử dụng dễ dàng phân tích báo cáo tài chính Trong phần này, chúng tôi sẽ giới thiệu một số công cụ cơ bản và áp dụng chúng vào báo cáo thường niên của Colgate.
Chúng tôi tiến hành phân tích báo cáo tài chính thông qua các phương pháp so sánh, quy mô chung và tỷ số, đồng thời mô tả ngắn gọn phân tích dòng tiền Bản xem trước này tập trung vào các công cụ phân tích phổ biến, đặc biệt là phân tích tỷ số, trong khi các chương sau sẽ trình bày các kỹ thuật tiên tiến hơn, bao gồm phân tích kế toán, nhằm nâng cao chất lượng phân tích báo cáo tài chính Phần kết thúc với việc giới thiệu các mô hình định giá.
Phần này giới thiệu sơ bộ về năm bộ công cụ quan trọng để phân tích tài chính:
• Phân tích báo cáo tài chính so sánh
• Phân tích báo cáo tài chính quy mô chung
Phân tích so sánh Báo cáo Tài chính
Phân tích báo cáo tài chính so sánh là quá trình xem xét các bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập và báo cáo lưu chuyển tiền tệ qua các kỳ để nhận diện xu hướng Việc này thường liên quan đến việc đánh giá sự thay đổi trong số dư tài khoản cá nhân theo năm hoặc nhiều năm Thông tin quan trọng nhất từ phân tích này là xu hướng, giúp xác định hướng đi, tốc độ và mức độ của các biến động tài chính Ví dụ, nếu doanh thu hàng năm tăng 10% trong khi chi phí vận chuyển tăng 20%, điều này cần được điều tra để tìm hiểu nguyên nhân Tương tự, sự gia tăng 15% trong khoản phải thu cùng với doanh số bán hàng chỉ tăng 5% cũng cần phân tích thêm Phân tích báo cáo tài chính so sánh, hay còn gọi là phân tích theo chiều ngang, thường sử dụng hai kỹ thuật phổ biến: phân tích sự thay đổi qua từng năm và phân tích xu hướng chỉ số-số.
• Phân tích thay đổi hàng năm
So sánh các báo cáo tài chính trong khoảng thời gian ngắn từ hai đến ba năm thường dựa vào việc phân tích sự thay đổi hàng năm trong các tài khoản cá nhân Phân tích này dễ hiểu và quản lý, đồng thời cho phép chúng ta thấy rõ sự thay đổi về số lượng đô la tuyệt đối và tỷ lệ phần trăm Việc xem xét cả hai yếu tố này là quan trọng, vì các cơ sở đô la khác nhau có thể dẫn đến những thay đổi tỷ lệ phần trăm lớn nhưng không thực sự quan trọng Chẳng hạn, sự thay đổi 50% từ 1.000 đô la ít có ý nghĩa hơn so với sự thay đổi tương tự từ 100.000 đô la Do đó, việc tham chiếu đến số lượng đô la là cần thiết để đảm bảo cái nhìn đúng đắn và đưa ra những kết luận hợp lý về tầm quan trọng của các thay đổi.
Việc tính toán thay đổi hàng năm là đơn giản, nhưng cần lưu ý một số quy tắc quan trọng Khi có số âm trong cơ sở và số dương trong kỳ tiếp theo (hoặc ngược lại), không thể tính toán phần trăm thay đổi có ý nghĩa Nếu không có số tiền cho kỳ gốc, việc tính toán phần trăm thay đổi cũng không khả thi Khi số tiền kỳ gốc nhỏ, phần trăm thay đổi có thể được tính, nhưng cần diễn giải cẩn thận vì nó có thể chỉ ra sự thay đổi lớn do lượng cơ bản nhỏ Cuối cùng, nếu có giá trị trong kỳ gốc nhưng không có giá trị trong kỳ tiếp theo, mức giảm sẽ là 100% Những điểm này được thể hiện rõ trong Hình minh họa 1.1.
Phân tích báo cáo tài chính thường bao gồm việc so sánh tổng lũy kế cho kỳ phân tích với giá trị trung bình hoặc trung vị của các kỳ trước Việc so sánh số liệu hàng năm với các giá trị trung bình hoặc trung vị này giúp làm nổi bật những biến động bất thường trong hoạt động tài chính.
Phân tích so sánh hàng năm từ báo cáo thu nhập của Colgate cho thấy doanh thu thuần tăng 7,38% trong khi giá vốn chỉ tăng 6,63%, dẫn đến lợi nhuận gộp tăng 8,01%, cho thấy Colgate đã kiểm soát chi phí sản xuất hiệu quả Tuy nhiên, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 11,07%, được Colgate giải thích là do tăng mức độ quảng cáo, chi phí tái cấu trúc và chi phí bồi thường dựa trên cổ phiếu theo chuẩn mực kế toán SFAS 123R Đồng thời, R&D của Colgate có sự giảm nhẹ trong năm qua.
Năm 2004, Colgate ghi nhận thu nhập trước thuế giảm 3,70%, nhưng chi phí thuế giảm 10,99%, dẫn đến tăng trưởng thu nhập ròng 0,22% Sự giảm chi phí thuế chủ yếu nhờ vào khuyến khích thuế từ Đạo luật Tạo việc làm của Mỹ, cho phép công ty hồi hương 780 triệu đô la thu nhập từ nước ngoài và hưởng mức thuế hiệu quả thấp hơn cho các khoản phí tái cơ cấu Tóm lại, Colgate vẫn duy trì hiệu suất tốt trong môi trường cạnh tranh khốc liệt.
• Phân tích xu hướng chỉ số.
Việc sử dụng phân tích thay đổi qua các năm để so sánh báo cáo tài chính có thể trở nên phức tạp, đặc biệt khi so sánh nhiều kỳ Một công cụ hữu ích cho việc này là phân tích xu hướng chỉ số, yêu cầu chọn một thời kỳ gốc với số chỉ mục thường được đặt là 100 Thời kỳ gốc đóng vai trò là hệ quy chiếu cho các so sánh, do đó, lựa chọn một năm bình thường với điều kiện kinh doanh ổn định là điều lý tưởng Tuy nhiên, một số thay đổi, như từ số âm sang số dương, không thể được biểu thị bằng số chỉ mục khi tính toán thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm.
Khi sử dụng số chỉ mục, chúng tôi tính toán phần trăm thay đổi bằng cách tham chiếu đến thời kỳ gốc như trong Hình minh họa 1.2.
Sự thay đổi trong số dư tiền mặt giữa Năm 1 và Năm 2 là 50% (150 - 100), điều này có thể dễ dàng xác định từ các chỉ số Ngược lại, sự thay đổi từ Năm 2 sang Năm 3 không phải là 75% (150 - 75) như so sánh trực tiếp có thể gợi ý.
Thay vì 50%, tỷ lệ phần trăm thay đổi được tính là 50% dựa trên số dư của Năm 2, cụ thể là $9,000/$18,000 Để phân tích xu hướng chỉ số, chúng ta chỉ cần tập trung vào các mặt hàng quan trọng mà không cần xem xét tất cả các khoản mục trong báo cáo tài chính Cần thận trọng khi so sánh xu hướng chỉ số, vì những thay đổi có thể do các yếu tố kinh tế hoặc ngành Việc giải thích các thay đổi về tỷ lệ phần trăm cần nhận thức về các nguyên tắc kế toán có thể không nhất quán theo thời gian, và chúng ta sẽ điều chỉnh những điểm không nhất quán này khi có thể Thời gian so sánh càng dài, tác động của sự thay đổi mức giá càng bị bóp méo Phân tích xu hướng cung cấp cái nhìn sâu sắc về triết lý, chính sách và động lực của các nhà quản lý, và môi trường phân tích càng đa dạng thì bức tranh về cách con người đối phó với nghịch cảnh và tận dụng cơ hội càng rõ nét hơn.
Kết quả phân tích xu hướng chỉ số tài chính của Colgate cho thấy doanh thu đã tăng đều đặn qua các năm, như được trình bày trong Phụ lục 1.11.
2002 nhưng theo sau là chi phí hoạt động tăng chậm hơn.
Phân tích Báo cáo Tài chính có Quy mô phổ biến
Phân tích báo cáo tài chính có thể được cải thiện khi hiểu tỷ trọng của các nhóm tài khoản cụ thể Trong bảng cân đối kế toán, tổng tài sản (hoặc nợ phải trả cộng vốn chủ sở hữu) được coi là 100%, và các tài khoản trong nhóm này được biểu thị theo tỷ lệ phần trăm tương ứng Tương tự, trong báo cáo thu nhập, doanh thu cũng được đặt ở mức 100%, với các tài khoản khác được thể hiện dưới dạng tỷ lệ phần trăm của doanh thu Phân tích này, được gọi là phân tích theo chiều dọc, cung cấp cái nhìn tổng quát về các báo cáo tài chính Việc áp dụng phân tích theo quy mô chung giúp hiểu rõ hơn về cấu trúc bên trong của báo cáo tài chính.
1 Các nguồn tài trợ — bao gồm việc phân bổ tài trợ cho các khoản nợ ngắn hạn, nợ ngắn hạn và vốn chủ sở hữu.
2 Thành phần của tài sản — bao gồm số tiền dành cho tài sản hiện tại và tài sản không tồn tại.
Phân tích quy mô chung của bảng cân đối kế toán cần xem xét các tài khoản trong các nhóm con cụ thể, đặc biệt là tỷ trọng tài sản lưu động bao gồm hàng tồn kho, không chỉ là tỷ trọng hàng tồn kho trong tổng tài sản Tương tự, phân tích quy mô chung của báo cáo thu nhập cũng rất quan trọng, với mỗi khoản mục liên quan đến doanh số bán hàng Doanh thu ảnh hưởng đến hầu hết các khoản chi phí, vì vậy việc biết tỷ lệ phần trăm doanh thu theo từng khoản mục chi phí sẽ rất hữu ích, ngoại trừ thuế thu nhập, liên quan đến thu nhập trước thuế.
So sánh các báo cáo quy mô chung của một công ty theo thời gian rất quan trọng để phát hiện những thay đổi trong các tài khoản thuộc nhóm tài sản, nợ phải trả, chi phí và các danh mục khác Tuy nhiên, cần thận trọng khi giải thích các thay đổi và xu hướng này, như được minh họa trong Hình minh họa 1.3.
Báo cáo quy mô chung rất hữu ích cho việc so sánh giữa các công ty, vì chúng cung cấp một định dạng thống nhất cho báo cáo tài chính Việc so sánh các tuyên bố quy mô chung giữa một công ty và các đối thủ cạnh tranh hoặc mức trung bình ngành giúp làm nổi bật sự khác biệt trong cấu trúc và phân phối tài khoản Tuy nhiên, cần tìm hiểu lý do cho những khác biệt này Một hạn chế chính của báo cáo quy mô chung là chúng không phản ánh được quy mô tương đối của các công ty Do đó, việc so sánh các tài khoản đã chọn bằng báo cáo quy mô chung cùng với thống kê ngành là một phần quan trọng trong phân tích toàn diện sau Chương 11.
Báo cáo thu nhập quy mô chung của Colgate được trình bày trong Phụ lục 1.12 Năm
Năm 2006, Colgate chỉ kiếm được khoảng 11 xu cho mỗi đô la doanh thu, giảm so với gần 14 xu vào năm 2002, cho thấy công ty không thể chuyển chi phí cho khách hàng Phân tích sâu cho thấy rằng dự phòng thuế thu nhập giảm hơn 1% doanh thu trong năm 2006, chủ yếu do sự thay đổi của các luật thuế Trên cơ sở trước thuế, tình hình còn tồi tệ hơn từ năm 2002.
Năm 2006, thu nhập trước thuế của Colgate giảm 3,7% doanh thu, từ 20,1% xuống 16,4% Sự sụt giảm này có thể giải thích bởi chi phí bán hàng của Colgate vẫn tỷ lệ thuận với doanh thu bán hàng từ năm 2002, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định, mặc dù giá nguyên liệu tăng cao Chi phí bán hàng và quản lý đã tăng gần 3% kể từ năm 2002, cùng với chi phí khác tăng 1% doanh thu, chủ yếu vào năm 2006 Sự gia tăng này chủ yếu do chi phí quảng cáo và tiếp thị để đối phó với cạnh tranh, cũng như chi phí liên quan đến chương trình tái cơ cấu năm 2004 của Colgate, chiếm khoảng 3% doanh thu trước thuế.
Năm 2006, thu nhập ròng của Colgate đạt 13% doanh thu, chỉ thấp hơn một chút so với năm 2002, nếu không tính chi phí tái cấu trúc Phân tích bảng cân đối kế toán của Colgate cho thấy, với tư cách là một công ty sản xuất, tài sản cố định (PP&E) chiếm gần 30% tổng tài sản, mặc dù thị phần của PP&E đã giảm từ khoảng 35% vào năm trước đó.
Năm 2002, sự mất giá của tài sản cũ và gia tăng hoạt động gia công phần mềm đã ảnh hưởng đến Colgate, với tài sản vô hình và lợi thế thương mại chiếm 31,9% tổng tài sản, cho thấy những thương vụ mua lại đáng kể trong quá khứ Tài sản hiện tại của Colgate đã tăng lên 36%, từ 31,4% vào năm 2002, trong đó khoản phải thu là thành phần lớn nhất của tài sản lưu động, cùng với sự gia tăng của tiền mặt và hàng tồn kho Tuy nhiên, nợ ngắn hạn chiếm 38,4% tài sản, lớn hơn tài sản lưu động, điều này không tốt cho tính thanh khoản của công ty Phần hiện tại của nợ dài hạn chiếm 8,5% tổng nợ, trong khi vốn lưu động hoạt động chỉ chiếm 3% tài sản, cho thấy Colgate không bị ràng buộc nhiều tiền trong vốn lưu động Tổng nợ phải trả gần như 85% tài sản, với hơn 38% là nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu chỉ chiếm 21% tài sản, trong khi lợi nhuận giữ lại chiếm 83% và 88% tài sản là cổ phiếu quỹ, phản ánh những đợt mua lại cổ phiếu đáng kể Tỷ lệ tài trợ vốn chủ sở hữu ròng của Colgate chỉ là 15% tài sản, điều này có thể gây lo ngại cho nhiều công ty, nhưng trong trường hợp của Colgate, nó chỉ phản ánh khoản chi trả hào phóng cho các cổ đông.
Phân tích tỷ lệ
Phân tích tỷ số là công cụ phổ biến trong phân tích tài chính, nhưng thường bị hiểu nhầm và đánh giá quá cao về tầm quan trọng Tỷ số thể hiện mối quan hệ toán học giữa hai đại lượng, ví dụ tỷ lệ 200 đến 100 được biểu diễn là 2:1 Mặc dù tính toán tỷ số là đơn giản, việc giải thích lại phức tạp hơn, vì một tỷ số cần phải phản ánh mối quan hệ kinh tế quan trọng Chẳng hạn, tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu có mối quan hệ trực tiếp, trong khi chi phí vận chuyển hàng hóa không có mối liên hệ rõ ràng với số dư chứng khoán thị trường.
Ví dụ trong Hình minh họa 1.4 nêu bật điểm này.
Khi xem xét tỷ lệ tiêu thụ xăng trên số dặm đã lái, hay còn gọi là dặm trên gallon (mpg), người X đạt 28 mpg trong khi người Y chỉ đạt 20 mpg Tuy nhiên, để xác định xem phương tiện của người X có thực sự ưu việt hơn trong việc giảm thiểu tiêu thụ xăng hay không, cần phân tích một số yếu tố ảnh hưởng như tải trọng, loại địa hình, cách lái xe (trong thành phố hay xa lộ), loại nhiên liệu và tốc độ di chuyển Việc đánh giá tỷ lệ tiêu thụ xăng đơn giản hơn so với phân tích các tỷ số trên báo cáo tài chính do sự phức tạp và mối tương quan giữa các biến số kinh doanh.
Các tỷ lệ là công cụ quan trọng giúp chúng ta hiểu rõ các điều kiện cơ bản và là điểm khởi đầu cho quá trình phân tích Khi được diễn giải đúng cách, các tỷ lệ xác định những khu vực cần điều tra thêm, đồng thời chỉ ra các mối quan hệ và cơ sở so sánh quan trọng mà khó phát hiện qua việc xem xét từng thành phần riêng lẻ Tuy nhiên, để đạt hiệu quả cao nhất, chúng ta cần sử dụng các tỷ lệ này với cái nhìn hướng về tương lai, điều chỉnh các yếu tố ảnh hưởng đến chúng theo xu hướng và độ lớn có thể xảy ra Việc đánh giá các yếu tố có khả năng tác động đến tỷ lệ trong tương lai là rất cần thiết, vì tính hữu dụng của các tỷ lệ phụ thuộc vào cách chúng ta áp dụng và giải thích chúng một cách khéo léo.
• Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ
Ngoài các hoạt động điều hành nội bộ, cần nhận thức rõ tác động của sự kiện kinh tế, yếu tố ngành, chính sách quản lý và phương pháp kế toán đến các tỷ lệ của công ty Phân tích kế toán trong phần thảo luận sau sẽ làm nổi bật ảnh hưởng của những yếu tố này đến các phép đo tỷ lệ cơ bản Bất kỳ giới hạn nào trong đo lường kế toán đều có thể ảnh hưởng đến tính hiệu quả của các tỷ số.
Trước khi tính toán tỷ lệ hoặc chỉ số xu hướng, cần thực hiện phân tích kế toán để đảm bảo tính chính xác của các con số Ví dụ, khi hàng tồn kho được định giá bằng phương pháp LIFO trong bối cảnh giá tăng, hệ số thanh toán hiện hành có thể bị đánh giá thấp do hàng tồn kho LIFO bị ghi nhận thấp hơn Ngoài ra, một số khoản nợ thuê thường không được ghi chép mà chỉ trình bày trong thuyết minh, điều này có thể ảnh hưởng đến các tỷ lệ như nợ trên vốn chủ sở hữu Độ tin cậy của các tỷ lệ phụ thuộc vào độ chính xác của số liệu kế toán; nếu các kiểm soát nội bộ và cơ chế quản lý không đáng tin cậy, thì các tỷ lệ kết quả cũng sẽ bị ảnh hưởng.
Các tỷ số cần được giải thích cẩn thận do các yếu tố ảnh hưởng đến tử số có thể liên quan đến những yếu tố ảnh hưởng đến mẫu số Ví dụ, việc giảm chi phí quảng cáo có thể cải thiện tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu, nhưng cũng có thể dẫn đến giảm doanh số hoặc thị phần trong dài hạn Sự cải thiện ngắn hạn về khả năng sinh lời có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng tương lai của công ty Do đó, cần phải phân tích các thay đổi này một cách thích hợp Nhiều tỷ lệ có các biến số chung với các tỷ lệ khác, vì vậy không nhất thiết phải tính toán tất cả các tỷ lệ để phân tích một tình huống Các tỷ số, giống như các kỹ thuật phân tích tài chính khác, không có ý nghĩa riêng biệt mà cần được so sánh với (1) tỷ lệ trước đó, (2) tiêu chuẩn xác định trước, và (3) tỷ lệ của đối thủ cạnh tranh Cuối cùng, sự biến thiên của tỷ lệ theo thời gian cũng quan trọng không kém so với xu hướng của nó.
• Minh họa về Phân tích Tỷ lệ
Chúng tôi có thể sử dụng báo cáo tài chính của một công ty để tính toán nhiều tỷ lệ khác nhau Một số tỷ số có ứng dụng chung trong phân tích tài chính, trong khi những tỷ số khác chỉ phù hợp với các hoàn cảnh hoặc ngành cụ thể Phần này sẽ trình bày phân tích tỷ số liên quan đến ba lĩnh vực quan trọng trong việc phân tích báo cáo tài chính.
1 Phân tích Tín dụng (Rủi ro) a Tính thanh khoản Để đánh giá khả năng đáp ứng các nghĩa vụ trong ngắn hạn. b Cơ cấu vốn và khả năng thanh toán Để đánh giá khả năng đáp ứng các nghĩa vụ dài hạn.
2 Phân tích khả năng sinh lời a Lợi tức đầu tư Để đánh giá phần thưởng tài chính cho các nhà cung cấp vốn chủ sở hữu và tài trợ nợ. b Hiệu suất hoạt động Đánh giá tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh. c Tình hình sử dụng tài sản Để đánh giá hiệu quả và cường độ của tài sản trong việc tạo ra doanh số, còn được gọi là doanh thu.
3 Định giá a Để ước tính giá trị nội tại của một công ty (cổ phiếu).
Hình 1.14 trình bày báo cáo kết quả cho các tỷ lệ được chọn, có thể áp dụng cho hầu hết các công ty Danh sách đầy đủ hơn về các tỷ lệ này có thể tìm thấy ở bìa trong của cuốn sách Dữ liệu minh họa được lấy từ báo cáo hàng năm của Colgate trong Phụ lục A, và hầu hết các tỷ lệ có thể được tính toán từ thông tin trong báo cáo tài chính được trình bày trong hình 1.5 đến 1.8.
Phân tích tín dụng của Colgate cho thấy tình hình thanh khoản của doanh nghiệp có một số lo ngại, với hệ số thanh toán hiện hành là 0,95, cho thấy 95 xu tài sản hiện tại cho mỗi 1 đô la nghĩa vụ ngắn hạn Tỷ lệ thử nghiệm axit của Colgate là 0,58, cho thấy 58 xu tài sản lưu động có tính thanh khoản cao cho mỗi 1 đô la nợ ngắn hạn Mặc dù các tỷ lệ này có thể gợi ý về vấn đề thanh khoản, thời gian thu hồi các khoản phải thu là khoảng 42 ngày và thời gian bán hàng tồn kho là 61 ngày, không cho thấy vấn đề nghiêm trọng nào Các biện pháp này cần được so sánh theo thời gian để có cái nhìn chính xác hơn về thanh khoản Tổng quan, mặc dù cấu trúc tài sản và nợ ngắn hạn của Colgate có thể đáng lo ngại, nhưng với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh mẽ, không có nhiều lý do để lo ngại về tính thanh khoản.
• Phân tích khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán của doanh nghiệp phản ánh khả năng đáp ứng nghĩa vụ tài chính dài hạn Để đánh giá cấu trúc tài chính và rủi ro tín dụng của Colgate, chúng tôi phân tích tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, hiện đang ở mức 5,48, cho thấy rằng mỗi 1 đô la vốn cổ phần đi kèm với 5,48 đô la nợ Tương tự, tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu là 3,02, chỉ ra rằng có 3,02 đô la nợ dài hạn cho mỗi 1 đô la vốn chủ sở hữu Những tỷ lệ này đều rất cao, thường thấy ở các tổ chức tài chính hơn là công ty sản xuất, gây lo ngại về khả năng trả nợ và duy trì khả năng thanh toán lâu dài của Colgate.
Mặc dù các tỷ lệ tài chính không phản ánh đầy đủ khả năng sinh lời của Colgate, nhưng tỷ lệ thu nhập lãi nhân lần cho thấy sự ổn định trong khả năng thanh toán của công ty Cụ thể, thu nhập năm 2006 của Colgate gấp 13,61 lần khoản thanh toán lãi vay, cho thấy công ty có khả năng đáp ứng tốt các cam kết về phí cố định Nhờ vào khả năng sinh lời cao và ổn định, rủi ro về khả năng thanh toán của Colgate được đánh giá là thấp.
• Phân tích khả năng sinh lời
Chúng tôi đã đánh giá các khía cạnh khác nhau của lợi tức đầu tư, với lợi tức trên tài sản của Colgate đạt 16,51%, cho thấy mỗi 1 đô la đầu tư tài sản tạo ra 16,51 xu thu nhập hàng năm trước thuế Đối với các cổ đông, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của Colgate là 98,04%, tức là công ty kiếm được 98,04 xu cho mỗi 1 đô la đầu tư vào cổ phần Cả hai tỷ lệ này đều vượt trội so với mức trung bình của các công ty giao dịch công khai, lần lượt khoảng 7% và 12% Đặc biệt, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của Colgate có thể là một trong những mức cao nhất trong số các công ty tại Hoa Kỳ.
Phân tích khả năng sinh lời không chỉ bao gồm việc đánh giá hiệu quả hoạt động mà còn liên quan đến việc kiểm tra các tỷ lệ liên kết giữa các mục hàng trong báo cáo thu nhập và doanh số bán hàng, thường được gọi là tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận gộp của Colgate đạt 54,7%, cho thấy khả năng bán hàng vượt chi phí sản xuất trong môi trường cạnh tranh khốc liệt Ngoài ra, tỷ suất lợi nhuận hoạt động trước thuế của Colgate là 17,65% và tỷ suất lợi nhuận ròng đạt 11,01%, đều cao hơn mức trung bình của các công ty tại Hoa Kỳ Sức mạnh định giá và khả năng kiểm soát chi phí sản xuất của Colgate đã tạo ra một công ty với lợi nhuận rất cao.
Phân tích dòng tiền
Việc phân tích dòng tiền giúp hiểu rõ cách công ty huy động tài chính và sử dụng nguồn lực, đồng thời đóng vai trò quan trọng trong việc dự báo dòng tiền và phân tích thanh khoản.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của Colgate cho thấy công ty đã tạo ra 1,822 tỷ đô la từ hoạt động điều hành Colgate đã chi 620 triệu đô la cho đầu tư, chủ yếu vào chi tiêu vốn và mua lại Công ty cũng đã trả 1,332 triệu đô la cho khoản nợ hưu trí, được tài trợ bằng cách phát hành khoản nợ mới 1,471 tỷ đô la Dòng tiền còn lại chủ yếu được trả lại cho cổ đông dưới dạng cổ tức (0,678 tỷ USD) và mua lại cổ phiếu (0,885 tỷ USD) Tổng cộng, các hoạt động tài trợ của Colgate dẫn đến dòng tiền ròng 1,059 triệu đô la, và sau khi điều chỉnh tỷ giá ngoại tệ, dòng tiền tăng thêm 148 triệu đô la trong năm 2006.
Phân tích sơ bộ cho thấy Colgate tạo ra dòng tiền dồi dào từ hoạt động kinh doanh, với một phần được sử dụng cho chi tiêu vốn và mua lại, trong khi phần còn lại được trả lại cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu Mặc dù phân tích này cung cấp thông tin về nguồn và cách sử dụng quỹ tại Colgate, việc xem xét các luồng tiền chi tiết hơn là cần thiết để hiểu rõ hơn về hoạt động kinh doanh và tài chính của công ty Chúng ta sẽ trở lại phân tích dòng tiền trong các Chương 7 và 9.
Mô hình định giá là một yếu tố quan trọng trong kinh doanh và phân tích báo cáo tài chính, liên quan đến việc ước tính giá trị nội tại của công ty hoặc cổ phiếu Cơ sở của định giá dựa trên lý thuyết giá trị hiện tại, cho rằng giá trị của tài sản bằng tổng các khoản hoàn trả tương lai được chiết khấu về hiện tại với tỷ lệ thích hợp Lý thuyết này nhấn mạnh giá trị thời gian của tiền, cho rằng người tiêu dùng ưu tiên tiêu dùng hiện tại hơn tương lai Để định giá chứng khoán, nhà đầu tư cần hai thông tin chính: khoản hoàn trả dự kiến trong tương lai và tỷ lệ chiết khấu Ví dụ, khoản hoàn trả từ trái phiếu bao gồm thanh toán gốc và lãi, trong khi từ cổ phiếu là cổ tức và tăng vốn Tỷ lệ chiết khấu cho trái phiếu là lãi suất phổ biến, trong khi đối với cổ phiếu, đó là chi phí vốn điều chỉnh theo rủi ro.
Phần này bắt đầu với việc thảo luận về các kỹ thuật định giá chứng khoán nợ, cung cấp một cái nhìn rõ ràng và đơn giản về các khái niệm định giá chính Cuối cùng, chúng tôi sẽ kết thúc với một cuộc thảo luận về giá trị vốn chủ sở hữu.
• Thẩm định giá khoản nợ
Giá trị của chứng khoán được xác định bằng giá trị hiện tại của các khoản hoàn trả trong tương lai, chiết khấu theo tỷ lệ thích hợp Đối với chứng khoán nợ, các khoản hoàn trả bao gồm thanh toán lãi và gốc Hợp đồng trái phiếu quy định rõ ràng các khoản hoàn trả tương lai và thời gian đầu tư Giá trị của trái phiếu tại thời điểm t, ký hiệu là Bt, được tính theo công thức liên quan đến khoản thanh toán lãi It+n, khoản thanh toán gốc F và lãi suất yêu cầu r Khi định giá trái phiếu, lợi suất kỳ vọng được xác định dựa trên lãi suất hiện tại, lạm phát kỳ vọng và rủi ro vỡ nợ.
Vào ngày 1 tháng 1 năm 1, một công ty phát hành trái phiếu 100 đô la với lãi suất 8% mỗi năm trong thời gian 8 năm Đến ngày 1 tháng 1 năm thứ 6, chúng ta cần tính giá trị của trái phiếu này khi lợi tức đến hạn giảm xuống còn 6% mỗi năm.
Giải pháp: Những trái phiếu này sẽ được mua lại vào ngày 31 tháng
Trái phiếu có thời hạn 12 năm và còn lại 3 năm đến ngày đáo hạn Mỗi năm, trái phiếu này trả lãi 8 đô la, tương đương với 8% của mệnh giá 100 đô la, và vào cuối năm thứ 8, khoản thanh toán gốc là 100 đô la Từ ngày 1 tháng 1 năm thứ 6, giá trị của trái phiếu sẽ được tính toán dựa trên các yếu tố này.
• Định giá vốn chủ sở hữu
Cơ sở định giá vốn chủ sở hữu dựa trên giá trị hiện tại của các khoản hoàn trả trong tương lai, được chiết khấu với tỷ lệ thích hợp Định giá vốn chủ sở hữu phức tạp hơn định giá nợ vì nhà đầu tư không có yêu cầu về các khoản hoàn trả xác định trước Thay vào đó, nhà đầu tư cổ phiếu tìm kiếm hai khoản hoàn trả chính không chắc chắn: chi trả cổ tức và tăng giá vốn Giá trị của một chứng khoán vốn cổ phần tại thời điểm t, hay Vt, được tính bằng tổng giá trị hiện tại của tất cả các cổ tức dự kiến trong tương lai Mô hình này được gọi là mô hình chiết khấu cổ tức, trong đó cổ tức kỳ vọng được sử dụng thay vì cổ tức thực tế do tính không chắc chắn của cổ tức trong tương lai Do đó, phân tích phải dựa vào dự báo cổ tức tương lai để ước tính giá trị.
Giá trị có thể được định nghĩa là giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai, nhưng định nghĩa này gặp phải một số vấn đề Thứ nhất, thuật ngữ dòng tiền rất mơ hồ với nhiều loại khác nhau như dòng tiền hoạt động, đầu tư, tài trợ và dòng tiền ròng Thứ hai, việc xác định giá trị dựa trên dòng tiền tự do không hoàn toàn chính xác, vì cổ tức mới là khoản hoàn trả thực sự cho các nhà đầu tư cổ phần, làm cho nó trở thành thuộc tính định giá phù hợp duy nhất Dù công thức dòng tiền tự do có thể chính xác về mặt kỹ thuật, nó chỉ là một biến thể của công thức cơ bản, và có thể xây dựng công thức định giá chính xác dựa trên các biến kế toán độc lập với dòng tiền.
Trong quá trình định giá, mô hình chiết khấu cổ tức gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là vấn đề về đường chân trời vô hạn Các kỹ thuật định giá thực tế cần phải xác định giá trị thông qua một đường chân trời dự báo hữu hạn Tuy nhiên, việc dự báo cổ tức trong một khoảng thời gian hạn chế là thách thức lớn, do chi trả cổ tức mang tính chất tùy ý và các công ty có những chính sách chi trả cổ tức khác nhau.
Một số công ty ưu tiên trả cổ tức lớn, trong khi những công ty khác lại tái đầu tư thu nhập, dẫn đến việc chi trả cổ tức không phản ánh giá trị thực của công ty trong ngắn hạn Do đó, các mô hình định giá thường thay thế cổ tức bằng thu nhập hoặc dòng tiền Bài viết này sẽ giới thiệu hai mô hình định giá phổ biến: mô hình dòng tiền tự do và mô hình thu nhập thặng dư.
Mô hình dòng tiền tự do trên vốn chủ sở hữu tính toán giá trị vốn chủ sở hữu tại thời điểm t bằng cách thay thế cổ tức kỳ vọng bằng dòng tiền tự do kỳ vọng vào vốn chủ sở hữu Dòng tiền tự do đối với vốn chủ sở hữu (FCFE) được xác định là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi phí đầu tư và cộng với các khoản nợ, phản ánh dòng tiền thanh toán miễn phí cho các nhà đầu tư cổ phần Đây là một thước đo quan trọng cho các khoản hoàn vốn của nhà đầu tư cổ phần, giúp đánh giá hiệu quả đầu tư.
Dòng tiền tự do của một công ty được xác định bằng cách tính toán dòng tiền hoạt động, đã điều chỉnh theo chi phí lãi vay và doanh thu, sau đó trừ đi các khoản đầu tư vào tài sản hoạt động Giá trị toàn bộ công ty tương ứng với dòng tiền tự do dự kiến trong tương lai, được chiết khấu bằng chi phí vốn bình quân gia quyền Đáng lưu ý, giá trị vốn chủ sở hữu là giá trị toàn bộ công ty trừ đi giá trị nợ.
Mô hình thu nhập thặng dư sử dụng các biến kế toán để xác định giá trị vốn chủ sở hữu tại thời điểm t, bằng tổng giá trị ghi sổ hiện tại và giá trị hiện tại của tất cả thu nhập thặng dư dự kiến trong tương lai Cụ thể, thu nhập thặng dư tại thời điểm t được tính bằng thu nhập ròng toàn diện trừ đi một khoản phí trên giá trị sổ sách đầu kỳ Mặc dù các mô hình này khắc phục một số vấn đề liên quan đến cổ tức, chúng vẫn dựa trên một đường chân trời vô hạn Để tính toán giá trị trong khoảng thời gian hữu hạn, cần thay thế giá trị hiện tại của cổ tức trong tương lai bằng ước tính về giá trị tiếp diễn Dự báo giá trị tiếp tục thường dựa trên các giả định đơn giản hóa về tăng trưởng, mặc dù điều này có thể dẫn đến sai sót, nhưng ước tính này là cần thiết trong quá trình định giá vốn chủ sở hữu.