Tỷ giá hối đoái và chính sách quản lý tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế

Đề án lý thuyết tài - tiền tệ lời nói đầu Tỷ giá hối đoái khâu xung yếu, cầu nối quan trọng để kinh tÕ héi nhËp víi nỊn kinh tÕ thÕ giíi Cã sách điều hành tỷ giá đắn góp phần quan trọng việc ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy sản xuất phát triển Do đó, quốc gia nào, tỷ giá đợc xem biến số kinh tế vĩ mô có vai trò quan trọng Nó nhạy cảm thay đổi gây nhng tác động phức tạp ảnh hởng đến toàn kinh tế quốc dân có tới chế độ trị hành Để lấy ví dụ, cha quên khủng hoảng đồng pêsô ( Argentina ) năm 2001 đà gây cú sỗc trầm trọng tới kinh tế Argentina Rồi lịch sử kể đến phá giá đột biến đồng USD năm 1996 Tất khủng hoảng có nguyên nhân sâu xa việc lựa chọn chế điều hành tỷ giá hối đoái cha thực hợp lý phủ quốc gia thời kì Là nớc bớc phơng diện lý luận thực tiễn, hết việc nghiên cứu tỷ giá hối đoái, sách quản lý tỷ giá hối đoái nhằm có biện pháp thích hợp để đổi hoàn thiện sách quản lý tỷ giá hối đoái nhằm đảm bảo ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát, góp phần tăng trởng kinh tế mức độ cao, bền vững trở nên cấp bách Vì mục đích chọn nghiên cứu đề tài " Tỷ giá hối đoái sách quản lý tỷ giá hối đoái kinh tế " em không nằm mục đích Qua em xin chân thành gửi tới thầy Đàm Văn Huệ lòng biết ơn sâu sắc hớng dẫn tận tình thầy để chúng em hiểu sâu vấn đề phức tạp giúp em hoàn thành đợc đề án Vì tính phức tạp đề tài lại thêm hạn chế kiến thức tài liệu tham khảo nên viết không tránh khỏi hạn chế thiếu sót Vì em mong đợc phê bình góp ý thầy cô bạn Hà Nội, tháng năm 2003 Đề án lý thuyết tài - tiền tệ Sv thực : Vũ Nh Kiên CHƯƠNG MộT TổNG QUAN Về Tỷ GIá HốI ĐOáI Và CáC CHíNH SáCH QUảN Lý Tỷ GIá HốI ĐOáI I ) tổng quan tỷ giá hối đoái 1) Sự đời phạm trù "tỷ giá hối đoái" Cũng nh đời tiền tệ, tỷ giá hối đoái đời kết tất yếu phát triển sản xuất trao đổi hàng hoá Nền kinh tế khép kín, tự cấp tự túc đà không chỗ đứng hầu hết quốc gia vùng lÃnh thổ Đề án lý thuyết tài - tiền tệ bối cảnh hoà nhập kinh tế giới với xu quốc tế hoá khu vực hoá Kinh tế hàng hoá, kinh tế thị trờng phát triển với đặc trng hàng hoá - dịch vụ sản xuất để bán buộc ngời ta phải tính đến việc mở rộng giao lu, buôn bán, lúc đầu phạm vi vùng, nớc sau mở rộng phạm vi quốc tế Dới chế độ tiền vàng, việc trao đổi, thơng mại quốc tế gặp khó khăn toán phơng diện toán quốc tế vàng giá đợc xác định thông qua so sánh giá trị hàng hoá với vàng Tuy nhiên, với đời tiền giấy, vấn đề trở lên phức tạp nớc sử dụng loại tiền tệ khác Ngời Mỹ sử dụng đồng Dollar, ngời Pháp sư dơng ®ång Franc, ngêi Ytaly sư dơng ®ång Lia ngời Anh sử dụng đồng Bảng Để thực đợc dịch vụ toán đòi hỏi lực lợng đứng làm nhiệm vụ chuyển đổi loại tiền Vì thị trờng trao đổi, kinh doanh, mua bán ngoại tệ đời Thị tròng ngoại tệ thị trờng tiền tệ đồng tiền quốc gia so sánh chuyển đổi lấy đồng tiền quốc gia khác Tỷ lệ mà hai đồng tiền đợc trao đổi cho gọi tỷ giá hối đoái Hay nói cách khác giá đồng tiền đợc tính đồng tiền khác đợc gọi tỷ giá hối đoái Bảng : Tỷ giá ngoại tệ so với đồng Việt Nam ( ngày 11\ \ 2003) EUR 16,804 USD 15,436 GBP 25,356 HKD 1,994 JPY 128 2) Tỷ giá hối đoái quan điểm Về hình thức, nh đà đề cập trên, Tỷ giá hối đoái ( TGHĐ) đơn vị tiền tệ quốc gia đợc biểu đơn vị tiền tệ nớc ngoài, hệ số quy đổi đồng tiền so với đồng tiền khác, đợc xác định mối quan hệ cung - cầu thị trờng Về nội dung, tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ phát sinh trực tiÕp tõ tiỊn tƯ, quan hƯ tiỊn tƯ ( sù vận động vốn, tín dụng ) quốc gia Đề án lý thuyết tài - tiền tệ Đồng tiền khái niệm kinh tế phức tạp, tỷ giá hối đoái với t cách quan hệ trao đổi hai đồng tiền lại phức tạp Mặc dù TGHĐ có lịch sử lâu dài nhng gây nhiều tranh luận phơng diện lý luận thực tiễn, cụ thể là: + Quan điểm C Mac nhà kinh tế Macxit tỷ giá hối đoái trực tiếp gần với lý thuyết giá trị lao động lý thut tiỊn tƯ thÕ giíi, bëi lÏ sù h×nh thành tơng quan đồng tiền số chức tiền tệ Theo C Mác, thân quan hệ cung cầu tự không giải thích đợc gì, vấn đề chỗ yếu tố đứng sau Về thực chất TGHĐ tơng quan nội tệ ngoại tệ đợc xác định sức mua chúng hàng loạt yếu tố khác nh giai đoạn phát triĨn cđa x· héi, tÝnh chÊt cđa thÞ trêng v.v + Nếu nh nhà kinh tế Mácxít đặt trọng số TGHĐ vào sức mua đồng tiền, nhà kinh tế thị trờng lại đặt trọng sè cho c¸c u tè kh¸c Theo lý thut tỉng số sức mua ( Ricacdo) tơng quan sức mua đợc xác định số lợng tiền tệ lu thông nớc tơng ứng Keynes bổ xung yếu tố tâm lý vận động vốn Song mặt t tởng chủ yếu không thay đổi hôm A Smuelson khẳng định, bên cạnh điều kiện khác không thay đổi, thay ®ỉi quan hƯ tû gi¸ tû lƯ víi sù thay đổi tơng quan giá nớc giá nớc Do tính chất phức tạp phạm trù tỷ giá hối đoái, với trình phát triển qua giai đoạn đà xuất nhiỊu lý thut vỊ nã +) Lý thut ngo¹i tƯ đợc điều chỉnh xuất thời kì khủng hoảng 1929-1933 Lý thuyết dựa lý luận Keynes, đề cao vai trò điều chỉnh nhà nớc, cho r»ng cã thĨ ®iỊu chØnh søc mua cđa tiỊn tệ điều chỉnh thông số hàm lợng vàng tiền tệ, Keynes bảo vệ hệ số co giÃn áp dụng với tiền giấy vàng đà lùi vào khứ Ông cho rằng, giảm giá trị đồng nội tệ để đạt mục tiêu tác động vào giá cả, xuất khẩu, sản xuất, việc làm cạnh tranh với bên +) Lý thuyết ngoại tệ chủ chốt, chứng minh cần thiết tất yếu hình thành nhóm ngoại tệ chủ yếu, ngoại tệ mạnh ngoại tệ yếu cần thiết định hớng sách ngoại hối tất nớc TBCN vào USD Đề án lý thuyết tài - tiền tệ Ngoài hàng loạt lý thuyết mô hình tiếp cận vấn đề tỉ giá nh : Lý thuyết vùng ngoại tệ tối u, lý thuyết tỷ giá danh nghĩa Nhìn chung, với phát triển kinh tÕ quan hƯ kinh tÕ Qc tÕ nhÊt lµ lÜnh vùc tiỊn tƯ, ngo¹i hèi, hƯ thèng lý thuyết tiền tệ nói chung, tỷ giá nói riêng đà không ngừng hoàn thiện, phát triển nhằm lý giải vấn đề nảy sinh từ thực tiễn 3) Các chế độ tỷ giá hối đoái Chế độ tỷ giá hối đoái khái niệm dùng để cách thức xác định quản lý tỷ giá hối đoái hay mức độ hình thức can thiệp tỷ giá nhà nớc Nhà nớc lựa chọn không can thiệp cần ấn định tỷ giá cố định Do Nhà nớc có hình thức can thiệp khác mà có nhiều chế độ tỷ giá hối đoái khác 3.1- Chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoàn toàn Chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoàn toàn chế độ tỷ giá hối đoái phủ cam kết trì khả chuyển đổi đồng tiền mức giá cố định Trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định Chính phủ đứng xác định tỷ giá hối đoái tìm cách bảo vệ mức tỷ giá Chế độ tỷ giá hối đoái cố định tồn thực tế vào hai thời kì: Thời kì vị vàng thời kì chế độ vị vàng-Dollar 3.1.1 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định vị vàng Đây chế độ tỷ giá thời kỳ vàng làm vật ngang giá chung phơng tiện toán quốc tế nhất, chế độ tỷ giá này, tỷ giá hối đoái đợc xác định sở ngang giá vàng Vì hàm lợng vàng đồng tiền không thay đổi tỷ giá ngang giá vàng nói chung cố định, tỷ giá thị trờng giao động xung quanh giá vàng chúng bị giới hạn điểm vàng Giới hạn lên xuống tỷ giá hối đoái ngang giá vàng cộng hay trừ chi phí vận chuyển vàng Điểm cao tỷ giá gọi điểm xuất vàng vợt giới hạn vàng chạy nớc Điểm thấp tỷ giá gọi điểm nhập vàng vợt giới hạn vàng chảy vào nớc Do đó, chế độ vị vàng tỷ giá đợc giữ ổn định, đồng tiền không giá Tỷ giá thời kì tự động điều chỉnh không cần có can thiệp nhà n ớc Tuy nhiên phủ không tuân thủ nguyên tắc phát hành tiền có Đề án lý thuyết tài - tiền tệ đảm bảo vàng, lợng tiền giấy phát hành lớn gây lên tình trạng giá đồng tiền, chế độ vị vàng sụp đổ kéo theo chế độ tỷ giá hối đoái cố định vị vàng 3.1.2 Chế độ vị vàng - Dollar Sau chiến tranh thÕ giíi thø hai, ®Ĩ thiÕt lËp trËt tù kinh tế mới, Mỹ nớc đồng minh họp Bretton Wood tháng 7/ 1994 thoả thuận xây dựng chế độ tỷ giá hối đoái gọi chế độ tỷ giá hối đoái cố định Bretton Wood ®ång thêi thµnh lËp q tiỊn tƯ qc tÕ, ®Ĩ quản lý thực chế độ tỷ giá Đồng Dolar sức mạnh kinh tế trị Mỹ đà đợc đặt vào trung tâm hệ thống tỷ giá với giá trị đợc gắn với hàm lợng vàng cố định : USD = 0, 888671 gr vàng Các đồng tiền thành viên đợc hình thành sở so sánh hàm lợng vàng với USD không đợc phép biến động 1% tỷ giá hối đoái thức đăng kí quỹ Các ngân hàng thành viên phải tay can thiệp để tỷ giá hối đoái không biến động mức giới hạn Ví dụ : sở so sánh hàm lợng vàng 1USD = 5,55 FRF Nh chế độ tỷ giá hối đoái thực chất coi vàng làm vị sử dụng ngang giá vàng để xác định tỷ giá hối đoái, USD cầu nối đồng tiền khác với vàng Vì sức mạnh kinh tế nớc Mỹ bị suy giảm, cán cân toán thờng xuyên thâm hụt, nợ nớc tăng làm đồng đô la bị giá nghiêm trọng Nạn đầu đô la lan tràn làm nớc đồng minh không khả can thiệp để giữ vững tỷ giá hối đoái đồng đô la nh đà cam kết Do năm 1973 tổng thống Mỹ Nichxon phải tuyên bố chấm dứt chế độ tỷ giá hối đoái Breton Wood đà tồn vòng 29 năm Chế độ tỷ giá hối đoái lần lại sụp đổ 3.2 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định có ®iỊu chØnh ChÕ ®é tû gi¸ hèi ®o¸i cè định có điều chỉnh chế độ tỷ giá hối đoái phủ chủ trơng can thiệp ổn định tỷ giá hối đoái ngắn hạn có điều chỉnh dài hạn cần thiết Mục tiêu chế độ tỷ giá hối đoái đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát ngăn ngừa chấn động kinh tế, tạo môi trờng cho hoạt động sản xuất kinh doanh, giữ vững lòng tin vào sách nhà nớc Đề án lý thuyết tài - tiền tệ Thông thờng nớc phát triển hay phát triển hay áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái Họ điều hành tỷ giá có biểu cân đối cán cân thơng mại, suy giảm sức cạnh tranh quốc tế theo định kì nhằm kích thích xuất bảo hộ nớc 3.3.Chế độ tỷ giá hối đoái thả hoàn toàn Chế độ tỷ giá hối đoái thả hoàn toàn chế độ tỷ giá hối đoái phủ để mặc cho thị trờng tự xác định tỷ giá hối đoái thông qua biến động cung cầu Chế độ tỷ giá hối đoái hầu nh mang tÝnh lý thut, tÇm quan träng cđa tû giá, hầu hết phủ nớc có nhiều can thiệp vào việc xác định điều hành loại tỷ giá đặc biệt 3.4.Chế độ tỷ giá thả có điều tiết Chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá hối đoái phủ để lực lợng thị trờng xác định tỷ giá ngắn hạn can thiệp dài hạn cần thiết Chế độ tỷ giá tơng đối linh hoạt thờng đợc áp dụng nớc có kinh tế thị trờng phát triển Chế độ tỷ giá hối đoái cố định có điều chỉnh chế độ tỷ giá hối đoái thả có điều tiết hai chế độ đợc áp dụng phổ biến thực tế Sự khác chúng mức độ can thiệp phủ vào trình hình thành tỷ giá Mặc dù phủ tuyên bố họ thi hành sách hay sách kia, việc phân chia nớc sử dụng chế độ tỷ giá khó Chế độ tỷ giá hối đoái thả có điều tiết tỏ linh hoạt hơn, phản ánh quan hệ thị trờng ngăn ngừa biểu cân đối kinh tế Song ổn định, dễ gây hoảng loạn làm giảm khả kiềm chế lạm phát tạo ổn định tăng trởng phát triển Do chế độ tỷ giá có u, nhợc điểm riêng nên việc lựa chọn đắn tỷ giá thời kì quan trọng 4.Các nhân tố tác động vào trình hình thành tỷ giá hối đoái Trên thực tế, hình thành quan hệ tỷ giá trình tác động nhiều yếu tố khách quan chủ quan Tuy có mâu thuẫn phơng pháp nghiên cứu, tiếp cận đánh giá vai trò, tính chất, phơng thức, cờng độ, tốc độ, tác động yếu tố cụ thể song nhìn chung, nhà kinh tế, lý thuyết đại vÉn cã sù thèng nhÊt viƯc thõa nhËn c¸c yếu tố Đề án lý thuyết tài - tiỊn tƯ quan träng, trùc tiÕp cÊu thµnh néi dung tác động lên trình hình thành tỷ giá hối đoái, là: + Sức mua đơn vị tiền tệ tốc độ lạm phát nớc hữu quan + Trạng thái cán cân toán quốc tế trực tiếp ảnh hởng đến cung cầu ngoại tệ, thông qua tác động lên mức tỷ giá kéo theo dao động tỷ giá, lệch khỏi sức mua đồng tiền + Chênh lệch mức lÃi suất nớc, thị trờng tín dụng nội địa quốc tế Các tính toán theo lý thuyÕt kinh tÕ cho thÊy l·i suÊt ë Mü tăng 1%/ năm đòi hỏi lÃi suất nớc có đồng tiền yếu phải tăng cao nhiều nhằm đối phó với tình trạng chuyển đổi tài sản sang USD Trong l·i st tiỊn gưi USD ë nớc thấp so với mặt lÃi suất quốc tế, điều làm cho việc đầu t nớc với ngân hàng trở lên vô hấp dẫn Điều dẫn tới chiến dịch chạy đua nâng lÃi suất huy động USD Ngân hàng khiến cho việc nắm giữ đồng USD trở lên hấp dẫn tất yếu đồng nội tệ giảm giá so với USD + Thực trạng hoạt động thị trờng tài chính, ngoại hối xu hớng, nghiệp vụ đầu ảnh hởng đến tỷ giá + Hệ số tín nhiệm đồng tiền thị trờng tài nớc quốc tế + Các công thức, công cụ điều chỉnh can thiệp nhà nớc + Các cú sốc kinh tế,chính trị trị, xà hội sách lớn nhà níc lÜnh vùc kinh tÕ, tµi chÝnh, tiỊn tƯ Sự phức tạp vấn đề tỷ giá phơng diện nghiên cứu, điều hành việc xem xét, xử lý yếu tố biệt lập trạng thái tĩnh mà chỉnh thể thống trạng thái động mối quan hệ qua lại quốc gia bối cảnh xu hớng quốc tế hoá, toàn cầu hoá đời sống kinh tế ngày gia tăng sâu sắc, lĩnh vực tài tiền Vì vậy, TGHĐ thời điểm cụ thể véctơ tổng hợp nhiều vectơ phận khác 5.Tác động tỷ giá lên biến số kinh tế vĩ mô 5.1 Tác động tỷ giá hối đoái lên cán cân thơng mại Đề án lý thuyết tài - tiền tệ Cán cân toán quốc tế bảng kế toán tóm tắt tất hoạt động giao dịch kinh tế tài nớc với phần lại giới mộ thời lì định Cán cân to¸n gåm c¸c bé phËn sau bé phËn sau : + Tài khoả vÃng lai : ghi chép luồng hàng hoá, dịch vụ chuyển dịch toán nh thu nhập ròng nớc nớc khác + Tài khoản vốn : ghi chếp luồng vốn vào biên giới quốc gia qua hình thức cho vay, đầu t + Dự trữ thức : Ghi chép thay đổi dự trữ vàng, ngoại tệ tổ chức nớc Để hiểu tỷ giá hối đoái tác động đến trạng thái cán cân thơng mại nh nào, chung ta hÃy trở lại ví dụ ngời Anh ngời Pháp Giả sử chai Hennessy giá 60 FRF Nếu tỷ giá GBP/FRF chai Hennessy có giá 60/5= 12 GBP Nếu đồng FRF đột ngột giá so với đồng Bảng Anh tỷ giá GBF/FRF =6 chai Hennessy có giá 10 GBP Anh Kết xuất Pháp tăng lên ngợc lại Nh vậy, tỷ giá tăng, xuất có xu hớng tăng lên nhập có xu hớng giảm Tất nhiên, biến động tỷ giá biến động sức mua thực tế đà loại trừ yếu tố lạm phát tỷ giá hối đoái danh nghĩa 5.2 Tác động tỷ giá hối đoái lên lạm phát sản lợng Thực ra, tác động tỷ giá chủ yếu lên xuất nhập Nhng xuất nhập mét bé phËn quan träng nỊn kinh tÕ, ¶nh hởng tỷ giá hối đoái không dừng lại Khi tỷ giá tăng lên nảy sinh: - Xuất tăng làm tổng cầu tăng xuất phận tổng cầu : AD = C + I + G + X - IM, gây hai ảnh hởng : + Cung tiền tăng cung hàng hoá cha tăng gây lên tình trạng lạm phát + Nếu kinh tế có nhiều nguồn lực phát huy giá tăng kích thích sản xuất làm cung tăng Do sản lợng tăng lạm phát dần giảm xuống Nhập đắt đỏ làm giá hàng nhập giá hàng hóa có tỷ trọng nguyên liệu nhập ngoại trở lên đắt làm mặt hàng giá thành bị đẩy lên dẫn Đề án lý thuyết tài - tiền tệ đến lạm phát Giá cao khuyến khích sản xuất hàng thay hàng nhập từ tăng sản lợng Kết quả, lạm phát xảy mà sản lợng tăng Mức độ lạm phát cao hay thấp phụ thuộc vào khả tăng sản xuất Nếu sản lợng tăng nhiều lạm phát giảm Nếu sản lợng tăng lạm phát cao ii) Lý THUYếT CAN THIệP CủA NHà NƯớC VàO Tỷ GIá HốI đoái Ngân hàng trung ơng ngời thay mặt nhà nớc can thiệp điều chinh thị trờng ngoại tệ tỷ giá ngoại hối NHTƯ đóng vai trò lớn lĩnh vực tỷ giá, thị trờng ngoại hối NHTƯ đóng vai trò kép : Ngân hàng mua bán ngoại tệ, ra, NHTƯ sử dụng hàng loạt công cụ khác để can thiệp cần Các loại hình can thiệp ngân hàng trung ơng : Sự can thiệp NHTƯ thờng tác động có tính chất định nhiều ấn định mức tỷ giá hối đoái Trớc tiên loại hình can thiệp: + Can thiệp theo tr¸ch nhiƯm: Theo lý thut tû gi¸ cđa mét đồng tiền hệ thống tỷ giá cố định đạt tới cận điểm đỉnh điểm quy định can thiệp cần phải can thiệp Điều áp dụng cho tỷ giá cố định + Can thiệp tự : ( ngợc lại với can thiệp trách nhiệm) Có thể xảy không hệ thống tỷ giá cố định mà hệ thống tỷ giá hối đoái thả Xét mặt kinh nghiệm thông thờng NHTƯ phải can thiệp trớc giao động tỷ giá hối đoái đạt tới điểm cần can thiệp, nhằm giảm bớt căng thẳng tình hình Sự can thiệp NHTƯ can thiệp hữu hình hay vô hình: Là can thiệp vô hình can thiệp có đợc thay đổi khối lợng tiền tệ ảnh hởng can thiệp đợc khắc phục biện pháp ngân hàng phát hành khác Là can thiệp hữu hình khối lợng tiền tệ quỗc gia đợc thay đổi cách công khai