Vai trò của các ngân hàng thương mại trong việc phát triển thị trường trái phiếu việt nam

BÔ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NUỚC VIỆT NAM H Ọ C V IỆ N N G Â N H À N G LV.000187 THẨN THỊ MINH HIÊU VIỆC PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT N A I LUẬN VÀN THẠC SỸ KINH TẾ H À N Ộ I - 2005 BỘ G IÁ O D Ụ C V À Đ À O T Ạ O N G Â N H À N G N H À NƯỚC V IỆ T N A M H Ọ C V IỆ N N G Â N H À N G T R Ầ N T H Ị M I N H H IÊ U VAI TRÒ CỦA CÁC NG ÂN HÀNG THƯƠNG M ẠI TRONG V IỆ C P H Á T T R IỂ N T H Ị T R Ư Ờ N G T R Á I P H IÊ U V IỆ T N A M Chuyên ngành: Kỉnh tê tài chính, ngân hàng M ã số: : 60.31.12 L U Ậ N V Ă N T H Ạ C SỸ K I N H T Ê Người hướng dẫn khoa học PGS, TS Lê Văn Hưng HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TRUNG TÂM THÔNG TIN-THƯ VIÊN T H Ự V IỆ N s ô - L Y i M Ĩ Ĩ M Hà Nôi - 2005 LỜ I CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng H N ội, ngày 22 th án g 11 năm 2005 TÁC G IẢ LUẠN VĂN Trần T h i M in h H iếu M U C LUC M Ở Đ Ầ U .1 C hương 1: M ột sô vấn đề tổng quan N gân hàng thương m ại thị trường trái p h iế u 1.1 Tổng quan Ngân hàng thương m ại 1.1.1 Sự đời Ngân hàng thương m ại .4 1.1.2 Vai trò Ngân hàng thương mại phát triển kinh tế 1.12.1 Ngân hàng thương mại nơi cung ứng vốn lớn tham gia điều tiết vĩ mô kinh tế 1 2 N gân hàn g thương m ại cầu nối doan h nghiệp với thị trường vốn , thị trường tiền t ệ 1 N g â n hàn g thương m ại g ó p ph ần thúc đ ẩ y tiến trình m cửa h ộ i nh ập q u ố c t ế 1.2 Tổng quan thị trường trái phiếu 1.2.1 Trái phiếu loại trái phiếu 1 K h i niệm v ề trá i p h iế u 2 C c lo i trá i p h iế u 10 Đ ặ c đ iểm trá i p h iế u 11 1.2.2 Các nhân tố tác động đến phát triển thị trường trái phiếu 15 1.2.3 Vai trò thị trường trái phiếu kinh t ế 20 Thị trường trá i p h iếu tạo thêm m ộ t kênh huy đ ộ n g vốn trung d i hạn quan trọn g cho kinh t ế 20 1.2.32 Nâng cao hiệu phân phối tái phân phối nguồn tài kinh tế 20 12.3.3 Thị trường trái phiếu đưa tín hiệu xu hướng phát triển kinh tế thời kỳ 21 12.3.4 Thị trường trái phiếu ngắn hạn tham gia vào trình thực thi sách tiền tệ .21 12.3.5 Thị trường trái phiếu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nâng cao đời sống xã hội .22 1.3 Vai trò Ngân hàng thương mại việc phát triển thị trường trái phiếu 22 1.3.1 Tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư đạt mục tiêu tối đa lợi nhuận hoạt động kinh doanh 23 1.3.2 Hạn chế rủi ro đa dạng hố hình thức (danh mục) đầu tư .24 1.3.3 Cung cấp chế hình thành lãi suất giá trái phiếu 24 1.3.4 Đa dạng hố hình thức tốn 25 1.3.5 Tạo cầu nối cung cầu vốn, thúc đẩy phân phối có hiệu nguồn lực 25 1.3.6 Tạo điều kiện thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển 26 1.4 Khảo sát thị trường trái phiếu số nước Đông Á 27 1.4.1 Thị trường trái phiếu Trung Quốc 27 1.4.2 Thị trường trái phiếu Hàn Quốc 29 1.4.3 Thị trường trái phiếu Nhật Bản 31 1.4.4 Những học rút việc thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu nước Đông Á 34 Chương 2: Thực trạng hoạt động Ngân hàng thương mại thị trường trái phiếu Việt Nam thòi gian qua 36 2.1 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường trái phiếu Việt Nam 36 2.1.1 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương 36 2.1.2 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp 37 2.1.3 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường trái phiếu cácđịnhchế tài - tín dụng 38 2.2 Thực trạng thị trường phát hành trái phiếu Việt N am 38 2.2.1 Trái phiếu Chính phủ 38 2.2.2 Trái phiếu quyền địa phương 49 2.2.3 Trái phiếu doanh nghiệp 49 2.2.4 Trái phiếu định chế tài - tín dụng 50 2.3 Hoạt động Ngân hàng thương mại thị trường trái phiếu 51 2.3.1 Với tư cách chủ thể phát hành trái phiếu 52 2.3.2^ Tham gia bảo lãnh đại lý phát hành trái phiếu 54 2.3.3 Hoạt động đầu tư trái phiếu 58 2.3.4 Hoạt động môi giới kinh doanh trái phiếu 61 23.4.1 Hoạt động môi giới trái phiếu: 61 23.4.2 Hoạt động kinh doanh trái phiếu: 63 2.3.5 Cung cấp dịch vụ cho thị trường trái phiếu 65 23.5.1 Dịch vụ tư vấn tài đầu tư trái phiếu: 65 D ịch vụ quản lý danh m ục đầu t : 66 D ịch vụ lưu ký trá i p h iế u : 67 C u n g c ấ p dịch vụ đ ă n g ký đ i lý toán trá i p h iế u : 69 2.4 Đánh giá vai trò NHTM việc phát triển thị trường trái phiếu ' .’ .7 71 2.4.1 Những đóng góp NHTM vào thị trường trái phiếu 71 2.4.2 Những hạn chế, tồn 74 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế, tổn 76 C hương 3: M ột sô giải pháp nhằm nâng cao vai trò N gân hàng thương mại v i ệ c phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 81 3.1 Mục tiêu phát triển kinh tế xã hội định hướng phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2010 81 3.1.1 Mục tiêu phát triển kinh tế - xã h ội 81 3.1.2 Định hướng chiến lược phát triển thị trường trái phiếu 83 3.2 Quan điểm việc nâng cao vai trò Ngân hàng thương mại việc phát triển thị trường trái phiếu 85 3.2.1 Tăng cường công tác đạo hỗ trợ Nhà nước 85 3.2.2 Phát triển số lượng đôi với tăng cường chất lượng hoạt động NHTM .7 ’ ’ „ 86 3.2.3 Hoàn thiện trung tâm lưu ký độc lập 86 3.2.4 Ban hành sách phù hợp 86 3.2.5 Tăng cường hiệu lực hiệu giám sát hoạt động thị trường trái phiếu 86 3.2.6 Hiện đại hố cơng nghệ thị trường trái phiếu công nghệ Ngân hàng ! 87 3.3 Giải pháp nâng cao vai trò NHTM việc phát triển thị trường trái phiếu 87 3.3.1 Tăng cường tiềm lực cấu vốn NHTM 88 3.3.2 Tăng cường tiềm lực tài cho cơng ty chứng khốn trực thuộc Ngân hàng thương mại 92 3.3.3 Phát triển nguồn nhân lực cho hệ thống NHTM hoạt động thị trường trái phiếu .97 3.4 Những điều kiện cần thiết để tăng cường vai trò NHTM thị trường trái phiếu 99 3.4.1 Hồn thiện khn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường vốn.99 3.4.2 Xây dựng thị trường trái phiếu hoàn chỉnh, đồng 100 T h ị tr n g tr i p h iế u C h ín h p h ủ , tr i p h iế u c h ín h q u y ề n đ ịa phương 100 T h ị t r n g t r i p h i ế u d o a n h n g h i ệ p v c c đ ị n h c h ế t i c h í n h - tín d ụ n g 101 3.4.3 Phát triển loại hình tổ chức tham gia hoạt động thị trường v ốn 102 T h n h l ậ p v đ a v o h o t đ ộ n g c c t ổ c h ứ c đ ị n h m ứ c tín n h iệ m 102 T h n h l ậ p c q u a n lư u k ý t ậ p t r u n g v h ệ t h ố n g t h a n h t o n v b ù t r c h ứ n g k h o n 102 P h t t r i ể n m ô h ìn h C ô n g t y q u ả n l ý q u ỹ v t h n h l ậ p c c l o i h ì n h q u ỹ đ ầ u t 103 P h t t r i ể n c c c ô n g t y c h ứ n g k h o n 103 C ủ n g c ố v p h t tr iể n h o t đ ộ n g c ủ a c c t ổ c h ứ c m u a b n n ợ 103 3.4.4 Phát triển thị trường chứng khoán 104 3.4.5 Xây dựng hệ thống công cụquản lý giám sát thị trường vốn 105 KẾT LU ẬN 107 DANH MỤC CÁC BẢNG - BIÊU Đ ổ STT Ký hiệu Tên bảng - Biểu đồ 01 Bảng số 2.1 Kết phát hành tín phiếu qua hệ thống KBNN 39 02 Bảng SỐ2.2 40 03 Bảng số 2.3 04 Bảng số 2.4 05 Bảng số 2.5 06 Bảng số 2.6 07 Bảng số 2.7 08 Bảng số 2.8 09 Bảng số 2.9 10 Bảng số 2.10 11 Biểu đồ 1.1 Kết đấu thầu tín phiếu KBNN qua NHNN giai đoạn 6/1995 - 12/2004 Kết đấu thầu TPCP qua TTGDCK giai đoạn 7/2000 - 12/2004 Kết phát hành TPCP theo phương thức bảo lãnh giai đoạn 2000 - 2004 Kết phát hành trái phiếu cơng trình giai đoạn 1996-2004 Kết huy động trái phiếu có mệnh giá ngoại tệ (USD) giai đoạn 2003 - 2004 Kết phát hành công trái xây dựng tổ quốc giai đoạn 1990 - 2004 Tổng hợp kết bảo lãnh phát hành TPCP NHTM năm 2000 - 2004 Kết đầu tư vào TPCP qua NHNN NHTM (năm 2002 - 2004) Kết đầu tư vào TPCP qua TTGDCK N H ™ (năm 2002 - 2004) Khối lượng phát hành dư nợ TPCP Nhật Bản 12 Biểu đồ 3.1 Tổng vốn đầu tư xã hội tỷ trọng vốn đầu tư giai đoạn 2001 - 2005 43 44 46 47 48 57 58 60 32 83 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT t ắ t ĐBSCL: đồng sông Cửu Long GDCK: giao dịch chứng khoán GTCG: giấy tờ có giá GTTL: giao thơng thuỷ lợi HSC: hội sở KBNN: Kho bạc Nhà nước N D T : nhân dân tệ NHCTVN: Ngân hàng Công thương Việt Nam NHĐT&PTVN: Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHNo&PTNTVN: Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam NHNTVN: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam NHTM: Ngân hàng thương mại NHTMCP: Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMQD: Ngân hàng thương mại quốc doanh NHTMNN: Ngân hàng thương mại Nhà nước NSNN: Ngân sách Nhà nước TPCP: trái phiếu Chính phủ TPKB: trái phiếu kho bạc TTCK: Thị trường chứng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TTTP: Thị trường trái phiếu UBCKNN: u ỷ ban chứng khoán Nhà nước XDTQ: xây dựng tổ quốc MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Sự nghiệp cơng nghiệp hố, đại hố đất nước ln địi hỏi lượng vốn đầu tư lớn Thực tế hoạt động thị trường tài nói chung thị trường trái phiếu nói riêng nước ta thời gian qua cho thấy, vốn nhàn rỗi xã hội tiềm tàng, song hình thức huy động vốn cho phát triển kinh tế nói chung cịn gặp nhiều khó khăn, thị truờng trái phiếu cịn nhiều mặt hạn chế bất cập Thị trường trái phiếu phận quan trọng thị trường vốn Việc hình thành phát triển Thị trường trái phiếu địi hỏi cấp bách mang tính tất yếu khách quan, có ảnh hưởng khơng nhỏ đến phát triển thị trường tài - nơi huy động vốn cho mục đích đầu tư phát triển Hiện nước có kinh tế thị trường trọng việc phát triển thị trường trái phiếu Kể từ Thị trường chứng khoán Việt Nam mở cửa vào hoạt động, Thị trường trái phiếu có điều kiện thuận lợi để phát triển Tuy nhiên, trình vận hành TTTP cịn nhiều mặt hạn chế, đặc biệt thị trường thứ cấp Trong thể rõ nét Tổ chức Tài trung gian, đặc biệt Ngân hàng thương mại chưa phát huy đầy đủ vai trị, vị TTTP Trước yêu cầu công đổi đất nước, trước hội thách thức lớn kinh tế xu hướng hội nhập, mở cửa với nước khu vực giới; để tiếp tục bổ sung hoàn thiện thị trường tài nói chung thị trường cơng cụ nợ nói riêng, tạo điều kiện để phát triển thị trường vốn trung dài hạn, bảo đảm tạo đủ nguồn lực tài cần thiết phục vụ nhu cầu mục tiêu phát triển kinh tế, đòi hỏi thị trường trái phiếu phải không ngừng cải tiến hồn thiện Theo đó, với tư cách nhà tạo lập thị trường việc phát huy vai trò Ngân hàng thương mại nhằm phát triển Thị trường trái phiếu với Thứ ba, mở rộng mạng lưới dịch vụ chi nhánh, đại lý nhận lệnh cơng ty chứng khốn, sử dụng giao dịch đại thị trường - Các công ty chứng khốn cần mở thêm chi nhánh, phịng giao dịch điểm nhận lệnh khu vực đông dân cư nhằm thu hút thêm nhà đầu tư, đặc biệt tỉnh, thành phố lớn nước - ƯBCKNN nên cho phép công ty chứng khốn mở rộng hình thức nhận lệnh, đa dạng hố phương tiện nhận lệnh thơng qua giao dịch đại như: fax, e-mail, điện thoại tạo điều kiện cho công chúng đầu tư tham gia vào thị trường Ngày nay, công nghệ thông tin, điện tử, viễn thông phát triển với tốc độ cao ứng dụng lĩnh vực đời sống Cùng với xu chung đó, cơng ty chứng khốn cần đại hố hình thức phương tiện nhận lệnh thị trường Việc sử dụng fax, e-mail, điện thoại giúp trình mua bán, tốn chứng khốn nói chung trái phiếu nói riêng diễn nhanh chóng với thủ tục đơn giản, thuận tiện, tiết kiệm đáng kể thịi gian chi phí, giúp người đầu tư chủ động nắm bắt thời cho Trên thực tế, việc áp dụng giao dịch đại có nhiều ưu điểm bật chưa sử dụng rộng rãi biện pháp chưa có tính pháp lý, đem lại nhiều rủi ro cho công ty chứng khoán Vấn đề đặt Nhà nước nên phối hợp với quan chức có đủ thẩm quyền để xây dựng khung pháp lý điều chỉnh hoạt động Thứ tư, đại hoá sở vật chất kỹ thuật, hệ thống thông tin nối mang cơng ty chứng khốn với TTGDCK người đầu tư Tập trung phát triển hệ thống tác nghiệp cho cơng ty chứng khốn, để đại hố hệ thống tác nghiệp sở tiết kiệm chi phí, dễ dàng chia sẻ thơng tin giúp cho việc quản lý trái phiếu thuận tiện, nâng cao chất lượng xử lý giao dịch dễ dàng nâng cấp tương lai Đi kèm với đổi thiết bị cơng nghệ, chất lượng nghiệp vụ chứng khốn cơng ty chứng khốn phải đảm bảo ngày 96 nâng cao Để đạt điều cần phát huy khả phân tích, dự đốn thị trường, thời tiến hành hoạt động kiểm tra, kiểm soát thường xuyên, định kỳ báo cáo tình hình hoạt động, phân tích kết đạt được, rút hạn chế nguyên nhân để có biện pháp xử lý kịp thời, phù họp Những biện pháp khơng nằm ngồi mục tiêu nâng cao tiềm lực tài nâng cao lực hoạt động, trình độ kỹ thuật, cơng nghệ cho cơng ty chứng khốn để cơng ty tham gia TTTP ngày tích cực đạt hiệu cao nữa, để cơng ty chứng khốn thực trở thành nhà tạo lập thị trường, có khả bình ổn, điều tiết cung cầu trái phiếu thị trường, giúp TTTP ngày khẳng định vị thị trường tài 3.3.3 P h át triển nguồn nhân lực cho hệ thống N H T M hoạt động thị trường trái phiếu Việc đào tạo nguồn nhân lực vấn đề quan trọng hàng đầu định không nhỏ đến thành bại hoạt động NHTM tham gia vào TTCK nói chung TTTP nói riêng Để đảm bảo vai trị thúc đẩy TTTP phát triển, yêu cầu đặt cán làm việc ngành chứng khoán phải am hiểu tường tận nghiệp vụ, có khả phân tích, xử lý thơng tin nhanh chóng, kịp thời, xác Trên thực tế, thân NHTM thành lập cơng ty chứng khốn phần lớn điều chuyển nhân viên từ lĩnh vực ngân hàng sang làm việc cho cơng ty chứng khốn nên trình độ am hiểu chứng khốn nói chung trái phiếu nói riêng khơng nhiều, kiến thức chun mơn cịn yếu khơng đào tạo đầy đủ Có thể nói đội ngũ cán cịn nhiều bất cập trình độ, khả phân tích, đánh giá khoa học chưa đáp ứng yêu cầu thị trường Từ thực trạng đặt vấn đề vừa mang tính cấp bách vừa lâu dài cần phải đào tạo nguồn nhân lực có chất lượng cho phát triển an toàn, hiệu TTTP Để thực yêu cầu cần có giải pháp sau: - Đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán hoạt động TTCK Tiếp tục bổi dưỡng kiến thức chun mơn, nâng cao trình độ nghiệp vụ cho đội ngũ 97 cán thông qua việc thường xuyên mở lớp huấn luyện, đào tạo ngắn hạn dài hạn cho cán bộ, tạo điều kiện cho họ vừa làm việc vừa tham gia học tập Được cập nhật kiến thức trau dổi nghiệp vụ trình làm việc cọ xát với thực tế giúp họ có chun mơn vững vàng, khả phân tích, đánh giá xác - Tăng cường cơng tác tổ chức cho cán có lực thực tế học tập nước ngồi, tìm hiểu điều kiện thành bại nước khác, từ rút học áp dụng cho thị trường nước Bên cạnh đó, đội ngũ cán cơng tác nước tổ chức lốp học, buổi hội thảo với tham gia giảng dạy chuyên gia nước Trong xu hội nhập toàn cầu, việc học hỏi tìm hiểu thị trường nước công việc tất yếu cán ngành - Thường xuyên kiểm tra trình độ, lực làm việc đội ngũ nhân viên cơng ty chứng khốn Đồng thời có kế hoạch thưởng phạt cơng khai, rõ ràng để khuyến khích đội ngũ nhân viên không ngừng phấn đấu, nâng cao chất lượng phục vụ khách hàng - Có kế hoạch đào tạo dài hạn nhằm đào tạo cán hoạt động lĩnh vực chứng khốn có am hiểu sâu sắc lý luận nhạy bén thực tiễn Điều đòi hỏi từ bây giờ, trường đại học cần có chương trình đào tạo thức chuyên ngành chứng khoán nhằm đào tạo cử nhân tương lai trường với hiểu biết đầy đủ kiến thức chuyên ngành Hiện nay, TTCK nói chung TTTP nói riêng cịn fifth vực vô mẻ xa lạ với đại phận dân chúng Ngay với sinh viên thuộc khối kinh tế có số học tập TTCK với thời lượng ngắn, khơng kịp nghiên cứu, tìm hiểu sâu mơn học Chính mà cần có chiến lược đào tạo rộng quy mô với chất lượng cao cho sinh viên, sinh viên khối kinh tế, tài chính, ngân hàng, sinh viên khơng thuộc khối kinh tế nên trang bị kiến thức đại cương lĩnh vực Có tương lai có cán giỏi, làm việc hiệu quả, có nhà đầu tư hiểu biết có khả phân 98 tích, nhận định thị trường, góp phần thúc đẩy TTCK TTTP phát triển 3.4 NHŨNG ĐIỀU KIỆN CAN THIẾT đ ể t ả n g c n g v a i t r ò CỦA CÁC NHTM ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIÊU 3.4.1 H ồn thiện khn khổ pháp lý cho h oạt động thị trường vốn Hồn thiện khn khổ pháp lý cho hoạt động chứng khoán, thị trường chứng khoán văn hướng dẫn Xây dựng khuôn khổ pháp lý tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán phi tập trung Xây dựng ban hành Nghị định Chính phủ phát hành trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu định chế tài - tín dụng Xây dựng ban hành Nghị định Chính phủ tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư Xây dựng ban hành khuôn khổ pháp lý tổ chức hoạt động quan định mức tín nhiệm Xây dựng ban hành quy định hệ thống nhà tạo lập thị trường Bổ sung hoàn thiện quy định liên quan đến sách tiền tệ tạo khả khoản cao cho giấy tờ có giá Chính phủ phát hành Phân định chức năng, nhiệm vụ quan quản lý Phân công chức nhiệm vụ, phối kết hợp quan quản lý điều hành thị trường vốn, phối hợp thị trường vốn, thị trường tiền tệ thị trường khác Nâng cao trình độ cho cán quản lý Thiết lập chương trình đào tạo chun mơn cho cán quản lý, chuyên gia thị trường, nhà đầu tư Đào tạo kiến thức kế toán, kiểm toán, quản trị doanh nghiệp, nghiệp vụ thị trường, phân tích thị trường, kiến thức lĩnh vực thuế Kết hợp đào tạo thực tế, học hỏi kinh nghiêm quản lý, tổ chức vận hành 99 thị trường tiên tiến, chuẩn mực thị trường khu vực quốc tế Phối hợp với trường đại học để đưa nội dung kiến thức thị trường vốn vào chương trình đào tạo sinh viên chuyên ngành kinh tế 3.4.2 X ây dựng thị trường trái phiếu hoàn ch ỉnh, đ ồng 3.4.2.1 Thị trường trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương Đa dạng hố loại hình trái phiếu kỳ hạn hình thức phát hành (trái phiếu lãi suất cố định, lãi suất coupon, lãi suất thả nổi, ) để phù hợp với nhu cầu đa dạng nhà đầu tư Xây dựng kê hoạch tổng thể phát hành trái phiếu Chính phủ gắn liền với nhu cầu sử dụng, phương án trả nợ, đảm bảo hiệu quả, đồng thời tạo điều kiện cho việc giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp; phối hợp đồng chủ thể phát hành (Kho bạc Nhà nước, Quỹ hỗ trợ phát triển, quyền địa phương, tổ chức khác Chính phủ cho phép) Cơng khai thơng tin liên quan đến kế hoạch, lịch biểu phát hành trái phiếu, làm cho lượng cầu trái phiếu Chính phủ ngày tăng, qua thu hút đơng đảo nhà đầu tư tham gia vào thị trường Cải tiến chế phát hành tốn trái phiếu Chính phủ theo hướng giảm dần việc phát hành hình thức bán lẻ, mở rộng việc phát hành thông qua thị trường chứng khốn tập trung hình thức đấu thầu bảo lãnh phát hành Đổi phương thức đấu thầu, xây dựng thực đấu thầu qua hệ thống mạng điện tử tin học, mở rộng hệ thống tổ chức bán buôn đại lý phân phối trái phiếu Thực chế điều hành lãi suất linh hoạt, thống mặt lãi suất trái phiếu Chính phủ nước, xây dựng đường cong lãi suất chuẩn để đảm bảo lãi suất Chính phủ giữ vai trị định hướng tham chiếu cho loại lãi suất khác Thí điểm áp dụng chế tự hố lãi suất, tiến tới bãi bỏ chế lãi suất đạo vào năm 2015 thị trường phát triển, có tham gia đơng đảo nhà đầu tư 100 Quy định rõ vai trò nâng cao trách nhiệm quyền địa phương việc phát hành trái phiếu để huy động vốn cho đầu tư sở quy định Luật ngân sách Nhà nước, đảm bảo khả trả nợ phù hợp với điều kiện thực tế địa phương Thiết lập hệ thống nhà tạo lập thị trường thông qua việc xây dựng ban hành Quy chế nhà tạo lập thị trường trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương để thu hút đơng đảo nhà đầu tư tô chức tham gia thị trường phát hành Gắn kết sách tiền tệ NHNN việc khuyến khích phát triển thị trường giấy tờ có giá Chính phủ Bảo đảm khả khoản tổ chức tín dụng cần thiết sách chiết khấu, tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, cầm cố Thống kết nối hạ tầng cho giao dịch toán trái phiếu thị trường chứng khoán thị trường tiền tệ Tiếp tục nghiên cứu xúc tiến việc phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường vốn quốc tế, chờ thời thuận lợi thực huy động vốn từ thị trường 4.2.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp định chê tài chính- tín dụng Xây dựng hồn thiện khn khổ pháp lý cho phát hành trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu định chế tài tổ chức tín dụng, quy định rõ ràng tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp, định chế tài - tín dụng tham gia vào thị trường Đa dạng loại hình trái phiếu phát hành để doanh nghiệp lựa chọn (trái phiếu khơng có có bảo đảm, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu ưu đãi ) Đưa biện pháp kiểm soát chặt việc sử dụng nguồn vốn ngăn hạn vay dài hạn NHTM, thu hẹp đối tượng hưởng tín dụng đầu tư 101 phát triển Nhà nước, chuyển dần việc huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư doanh nghiệp sang thị trường vốn Nghiên cứu xây dựng sách ưu đãi khác (ưu đãi thuế, đơn giản hố quy trình, thủ tục) để thu hút doanh nghiệp, định chế tài - tín dụng tham gia thị trường vốn nghiệp vụ phát hành trái phiếu 3.4.3 P h át triển loại hình tổ chức tham gia h oạt động thị trường vốn 3.43.1 Thành lập đưa vào hoạt động tổ chức định mức tín nhiệm Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm cung cấp thông tin cho nhà đầu tư, quan quản lý dịch vụ cho công ty phát hành với chi phí thấp, giúp cơng ty phát hành dễ dàng việc tiếp cận thị trường vốn để huy động Giai đoạn đầu áp dụng yêu cầu bắt buộc phải định mức tín nhiệm cơng ty phát hành (như kiểm tốn công ty niêm yết) tạo cầu nối cho hoạt động định mức tín nhiệm Hoạt động định mức tín nhiệm giai đoạn đầu xác định chưa đem lại lợi nhuận, khó thu hút nhà đầu tư tư nhân việc tham gia thành lập tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ này, cần thiết vai trị Chính phủ liên doanh Chính phủ với tổ chức tài quốc tế để hỗ trợ kinh phí hoạt động tổ chức đồng thời học hỏi tiếp thu kỹ thuật công nghệ vận hành tổ chức định mức tín nhiệm 3.43.2 Thành lập quan lưu ký tập trung hệ thống toán bù trừ chứng khoán Thiết lập vận hành trung tâm lưu ký chứng khoán tập trung, cung cấp dịch vụ lưu ký cho nhiều thị trường (thị trường tập trung, thị trường phi tập trung thị trường tiền tệ), giảm chi phí, giảm thời gian tốn giao dịch chứng khốn 102 Khuyến khích tăng cường phi vật chất hoá, mẩu chứng thống chứng khốn để giảm chi phí thuận lợi giao dịch, chuyển nhượng Tạo công cụ ngăn ngừa rủi ro toán chứng khoán giảm thời gian xác nhận toán, vay cho vay chứng khoán, tăng cường giám sát toán Trung tâm lưu ký, tốn bù trừ 3.4.3.3 Phát triển mơ hình Cơng ty quản lý quỹ thành lập loại hình quỹ đầu tư 3.4.3.4 Phát triển cơng ty chứng khốn Khuyến khích cơng ty chứng khốn đa dạng hố chun mơn hố hoạt động khơng tham gia đầy đủ hoạt động chuyên môn nghiệp vụ thị trường mà cần mở cung cấp dịch vụ định giá doanh nghiệp, tư vấn cổ phần hoá, Tăng cường lực tài cơng ty chứng khốn để thực tốt nghiệp vụ bảo lãnh, phát hành tự doanh Cho phép cơng ty chứng khốn vay vốn ngân hàng thương mại để thực nghiệp vụ kinh doanh Cho phép cơng ty chứng khoán tham gia vào hoạt động kinh doanh thị trường phi tập trung (OTC) Áp dụng biện pháp thu hút nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức, nới lỏng hạn chế với tổ chức tín dụng nhà đầu tư nước tham gia thị trường Nghiên cứu thí điểm việc Nhà nước tham gia góp vốn vào một vài cơng ty chứng khốn, thơng qua hoạt động cơng ty Nhà nước giúp điều hồ định hướng thị trường thay cho việc phải sử dụng biện pháp hành 3.4.3.5 Củng cố phát triển hoạt động tổ chức mua bán nợ Củng cố hoạt động Công ty mua bán nợ Chính phủ, NHTM 103 Nghiên cứu cho phép thành lập Cơng ty mua bán nợ hình thức công ty cổ phần, hoạt động theo Luật doanh nghiệp, tạo tính cạnh tranh thúc đẩy hoạt động thị trường mua bán nợ, góp phần lành mạnh tài tổ chức cho vay doanh nghiệp vay vốn Thành lập triển khai hoạt động Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước (SFIC), góp phần thúc đẩy thị trường vốn phát triển thông qua hoạt động mua, bán cổ phần Nhà nước nắm giữ thị trường 3.4.4 P h át triển thị trường chứng khoán Từng bước mở rộng phạm vi, quy mô thị trường, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường, bảo vệ người đầu tư, đảm bảo ổn định an ninh tài tiền tệ quốc gia Tạo mơi trường nhằm thúc đẩy tiến trình cổ phần hố huy động vốn cho đầu tư phát triển Nâng tổng giá trị thị trường đạt - % GDP vào năm 2005 từ 10 - 15% GDP vào năm 2010 Đảm bảo có khung pháp lý cho hoạt động thị trường theo hướng bao quát, toàn diện phù hợp với điều kiện thực tế Việt Nam Các quy định thị trường chứng khoán phải thống đồng với quy định lĩnh vực liên quan Chuẩn bị điều kiện cần thiết để nâng cao tính pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán Xây dựng khung pháp lý tổ chức hoạt động thị trường thị trường phi tập trung (OTC) Củng cố mở rộng hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh đồng thời với việc đưa trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội vào hoạt động Phải phân định rõ chức nhiệm vụ hai Trung tâm giao dịch để tránh tình trạng chồng chéo, lãng phí Phát triển Trung tâm giao dịch chứng khốn theo mơ hình Sở giao dịch chứng khốn hoạt động theo phương thức tự quản vào năm 2007 - 2010 mục tiêu lợi nhuận 104 3.4.5 X ây dụng hệ thống công cụ quản lý giám sát thị trường vốn Tiếp tục hoàn thiện dịch vụ tư vấn kế toán, kiểm toán mở rộng sang lĩnh vực khác kiểm toán soát xét, tư vấn tái cấu doanh nghiệp, quy trình quản trị kinh doanh hệ thống kiểm soát nội Tư vấn rủi ro kinh doanh rủi ro đầu tư, tư vấn đầu tư ngồi lãnh thổ Việt Nam, Có chế tài cụ thể trách nhiệm tổ chức, kiểm toán viên kết kiểm toán cuối cùng, hạn chế tới chấm dứt tình trạng cạnh tranh không lành mạnh công ty cung ứng dịch vụ Ban hành chuẩn mực thị trường, tiêu giám sát cảnh báo để chủ thể tự giám sát, kỷ luật nghiêm trường hợp vi phạm quy định thị trường Tăng cường lực phân tích thị trường, có khả phát kịp thời tượng bất thường để có biện pháp ngăn ngừa kịp thời, bảo đảm kỷ luật an toàn thị trường Thống tạo lập chế cấp phép thuận lợi cho tổ chức hoạt động thị trường phát hành niêm yết chứng khốn Thanh tra tài chính: phải tổ chức nâng cao lực, có khả giải trường hợp vi phạm quy định hoạt động thị trường vốn Thành lập phận chuyên trách tra hoạt động thị trường vốn Xây dựng đội ngũ tra chuyên ngành có lực đủ mạnh, đảm đương giám sát từ xa giám sát chỗ, phát xử lý vi phạm xảy thị trường Tăng cường phối hợp tra tài với tra chun ngành, chia sẻ thơng tin phối hợp hành động tổ chức, giám sát hoạt động thị trường 105 T óm lại, nội dung chương này, xuất phát từ định hướng phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2010 quan điểm việc nâng cao vai trò Ngân hành thương mại việc phát triển thị trường trái phiếu, tác giả đề giải pháp điều kiện cần thiết nhằm tăng cường vai trò NHTM việc phát triển thị trường trái phiếu thời gian tới 106 KẾT LUẬN Trong trình phát triển kinh tế đất nước, Thị trường trái phiếu không công cụ huy động vốn hữu hiệu để bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nước, tăng cường nguồn vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển mà công cụ quan trọng để điều hành thị trường tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việc phát triển thị trường trái phiếu có liên quan đến nhiều lĩnh vực hoạt động kinh tế, Ngân hàng thương mại ngày phải thể vai trị đặc biệt quan trọng vào phát triển thị trường Trong trình hình thành phát triển, Thị trường trái phiếu Việt Nam bộc lộ nhiều vấn đề tồn tại, ảnh hưởng đáng kể đến phát triển thị trường vốn thị trường chứng khốn V ì vậy, việc nghiên cứu giải pháp nhằm nâng cao vai trò ngành chức năng, có Ngân hàng thương mại phát triển Thị trường trái phiếu có ý nghĩa vơ quan trọng Trong q trình nghiên cứu luận văn giải yêu cầu đặt ra, thể nội dung sau: Một là: trình bày số vấn đề tổng quan Ngân hàng thương mại, Thị trường trái phiếu vai trò Ngân hàng thương mại việc phát triển Thị trường trái phiếu Hai là: phân tích thực trạng Thị trường trái phiếu, đánh giá vai trò Ngân hàng thương mại Thị trường trái phiếu Từ rõ kết đạt hạn chế, tổn tại, phân tích nguyên nhân chủ yếu làm hạn chế vai trò Ngân hàng thương mại Thị trường trái phiếu Ba là: đưa mục tiêu số định hướng phát triển Thị trường trái phiếu quan điểm để nâng cao vai trò Ngân hàng thương mại Thị trường trái phiếu thời gian tới, đồng thời đề xuất số giải 107 pháp nhằm nâng cao vai trò Ngân hàng thương mại phát triển Thị trường trái phiếu Việt Nam; điều kiện để thực giải pháp Những giải pháp mà luận văn đề xuất có tính bộ, gắn bó mật thiết với định hướng phát triển kinh tế nói chung thị trường vốn, thị trường chứng khốn nói riêng Tuy nhiên, việc nâng cao vai trò NHTM trình phát triển Thị trường trái phiếu vấn đề khó khăn phức tạp; phạm vi Luận văn không tránh khỏi thiếu sót, hạn chế Tác giả mong nhận đóng góp ý kiến nhà khoa học, thầy giáo, cô giáo đồng nghiệp để luận văn hoàn thiện 108 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài (2003), C hiến lược p h t triển T T C K V iệ t N am Bộ Tài (2004), G iải p h p p h t triển thị trường vốn V iệt N am Bộ Tài chính, T hơng tư s ố 5 /2 0 /T T -B T C ngày 91612000 Bộ Tài hướng d ẫ n v iệ c đấu thầu trái phiếu Chính ph ủ qu a thị trường giao dịch chứng khoán tậ p trung Bộ tài chính, T h ơn g tư sơ' 6812000ITT-ETC ngày 131712000 Bộ Tài hướng d ẫ n ch i tiế t v ề b ả o lãnh đ i lý p h t hành T T C P Bộ Tài chính, T h ơn g tư s ố ỉ2 0 ITT-ETC ngày 1 /5 /2 0 Bộ Tài hướng d ẫ n v iệc p h t hành tín p h iếu kho b c qua N gân hàng N hà nước Bộ tài chính, Q u y ế t định s ố /2 0 /Q Đ -U B C K ngày /7 /2 0 Chủ tịch U ỷ b a n chứng khoán N h nước v ề việc ban hành qu y c h ế đấu thầu trá i p h iếu C hín h p h ủ qu a thị trường gia o dịch chứng khốn tậ p trung Bộ Tài chính, Q u yết định /2 0 /Q Đ -B T C ngày /7 /2 0 Bộ trưởng Bộ T i v ề v iệc ban hành Q uy c h ế đ ă n g ký, lưu kỷ, bù trừ to n chứng khốn Bộ Tài chính, Q u yết định 9 /Q Đ -U B C K n gày /9 /2 0 Chủ tịch U ỷ ban chứng khoán N hà nước v ề ban hành Q u y định giám sá t công ty qu ản lý quỹ, ngân hàng giám s t tài sản q u ỹ q u ỹ đầu tư chứng khoán Bộ Tài Nhật Bản uỷ nhiệm (2004), P h t triển thị trường trá i p h iếu Chính ph ủ V iệt N am 10 Chính phủ, N ghị định s ố Ỉ /2 0 /N Đ -C P n gày /1 /2 0 quy định v iệc p h t hành trá i p h iếu Chính ph ủ , trá i p h iế u q u yền đ ịa phương trá i p h iếu doanh nghiệp d o Chính phủ b ả o lãnh c ả bằn g đ n g nội tệ đồng ngoại tệ 11 David Blake (1994), P h ân tích thị trường tà i chỉnh, NXB Thành phố Hồ Chí Minh 12 TS Tơ Ngọc Hưng, G iá o trình N g h iệp vụ kinh doanh N gân hàng, NXB Thống Kê 13 Kho bạc Nhà nước (2002-2004), B áo cá o k ết q u ả h o t độn g huy động vốn ch o N gân sách N h nước năm 0 , 0 , 0 14 Ngân hàng Nhà nước (2002-2004), B áo cá o tổn g k ết h o t đ ộ n g đấu thầu T P C P , h o t đ ộ n g thị trường tiền tệ năm 0 , 0 , 0 15 Ngân hàng Nhà nước, Q u yết định /2 0 /Q Đ -N H N N ngày 41112004 v ề v iệ c ban hành qu y c h ế p h t hành g iấ y tờ có g iá t ổ chức tín dụng đ ể huy độn g vốn tron g nước 16 Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX 17 GS.TS Lê Văn Tư, N g h iệp vụ N gân hàng thương m ại, NXB Tài Chính 18 GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền (1996), L ý th u yết Thị trường chứng khốn, NXB Thành phố Hồ Chí Minh 19 Trang Web Bộ Tài 20 Trang Web Ngân hàng Nhà nước 21 Trang Web Ưỷ ban chứng khoán Nhà nước 22 Trang Web VietNamnet 23 Môt số tài liêu khác