Giải pháp phòng ngừa khủng hoảng tài chính tiền tệ của ngân hàng nhà nước việt nam,

B ộ G IÁ O DỤ C V À Đ À O TẠO N G Â N H À N G N H À N c VIỆT NA M HỌ C V IỆN N G Â N H À N G " • • • • • • • M t ^ £t £005 TRẦN DUY TÚ GIẢI PHÁP PHÒNG NGỪA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIÊN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế - Tài - Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TÉ Nguôi hướng dẫn khoa học TS VŨ THỊ LỢI HỌC VIỆN NGÂN HANG TRUNG TÂM THÒNG TIN-THƯ VIỀN THỰ VIỆN SỐ- LV.Ă59 ■ ■ ■ ■ ■■ H N ội 2005 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN Trần Duy Tú M ỤC LỤ C Trang M Ở ĐẦU Chương : L Ý L U Ậ N C H U N G V Ề K H Ủ N G H O Ả N G T À I C H ÍN H - T IÈ N T Ệ V trò Ngân hàng Trung ương phịng ngừa khủng hoảng tài - tiền tệ 2ykhai niệm khủng hoảng tài - tiền tệ biểu c yếu tố kinh tế gây khủng hoảng 2.1.2 Khái niệm khủng hoảng tài - tiền tệ 1.2.2 Biểu yếu tố kinh tế gây khủng hoảng 1.3 Diễn biến, nguyên nhân, hậu khủng hoảng tài tiền tệ 6 11 18 1.3.1 Diễn biến khủng hoảng tài - tiền tệ 18 1.3.2 Nguyên nhân gây khủng hoảng tài - tiền tệ 23 1.3.3 Hậu khủng hoảng tài - tiền tệ 28 1.4 Bài học phịng ngừa khủng hoảng tài - tiền tệ giói 29 1.4.1 Xác định mức độ biến động kinh tế 29 1.4.2 Nhận định nhân tố gây biến động kinh tế vĩ mô 1.4.3 Hệ thống cảnh báo sớm khả biến động yếu tố tài dẫn tới khủng hoảng 32 34 Chưong : T H ự C T R Ạ N G P H Ò N G N G Ừ A K H Ủ N G H O Ả N G T À I C H ÍN H - T ÌÈ N T Ệ C Ủ A N G Â N H À N G N H À N Ư Ớ C V I Ệ T NAM 36 2.1 K h i quát khủng hoảng tài - tiền tệ Đơng Á 36 2.1.1 Tình hình kinh tế nước trước khủng hoảng biểu nhân tố gây khủng hoảng tài - tiền tệ nước 36 Đông Á 2.1.2 Diễn biến khủng hoảng nước Đông Á 49 2.1.3 Nguyên nhân khủng hoảng Đông Á 53 2.2 Thực trạng phịng ngừa khủng hoảng tài -tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 2.2.1 Thực trạng phòng ngừa khủng hoảng tài - tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực 2.2.2 Đánh giá giải pháp phòng ngừa khả xẩy khủng hoảng tài - tiền tệ Việt Nam 2.3 Thực trạng kinh tế Việt Nam - yếu tố kinh tế tiềm ẩn khủng hoảng tương lai 62 2.3.1 Tăng trường kinh tế 62 2.3.2 Hoạt động xuất nhập 65 2.3.3 Cán cân vãng lai nợ nước 66 2.3.4 Hoạt động đầu tư 67 2.3.5 Hoạt động khu vực doanh nghiệp 68 2.3.6 Hoạt động thị trường chứng khoán 69 2.3.7 Hoạt động ngân hàng 69 2.3.8 Thách thức doanh nghiệp ngân hàng Việt Nam tiến trình hội nhập kinh tế 2.3.9 v ề khả điều kiện kinh tế - xã hội 72 Chưong 3: G IẢ I P H Á P P H Ò N G N G Ừ A K H Ủ N G H O Ả N G T À I C H ÍN H - T IỀ N T Ệ C Ủ A N G Â N H À N G N H À N Ư Ớ C V I Ệ T N AM 77 74 3.1 K h i quát tiến trình phát triển kinh tế Việt Nam từ đổi mói - mục tiêu, nhiệm vụ ngành ngân hàng đáp ứng định hưómg phát \ > 77 triển kinh tế xã hội giai đoạn 2006-2010 \ 3.1.1 Khái quát tiến trình phát triển kinh tế Việt Nam từ đổi \ 3.1.2 Mục tiêu nhiệm vụ ngành ngân hàng đáp ứng định hướng phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2006 —2010 / 77 80 3.2 G iải pháp phòng ngừa khủng hoảng tài - tiền tệ Ngân hàng Nhà nưóc V iệt Nam 84 3.2.1 Tăng cường hoạt động giám sát 84 3.2.2 Thực cơng khai, minh bạch tài đưa tiêu chuẩn kế toán vào áp dụng 3.2.3 Hoàn thiện hệ thống luật pháp 93 3.2.4 Khuyến khích tổ chức tuân thủ theo nguyên tắc thị trường 3.2.5 Khuyến khích ngân hàng nước hoạt động Việt Nam 95 94 97 3.2.6 Tăng cường cơng tác kiểm sốt vốn 98 3.2.7 Hạn chế can thiệp nhà nước sở hữu nhà nước tổ chức tài - ngân hàng 3.2.8 Hạn chế công cụ nợ ngoại tệ ọg 99 3.2.9 Giảm thiểu sách “Quá lớn đổ vỡ” khu vực công ty, doanh nghiệp 3.2.10 Thúc đẩy tự hố tài 10! 3.2.11 Chính sách tiền tệ ổn định giá 104 3.2.12 Cơ chế tỷ giá dự trữ ngoại hối 104 3.3 Kiến nghị 102 106 3.3.1 Kiến nghị Quốc Hội 106 3.3.2 Kiến nghị Chính Phủ 107 K É T LU Ậ N Phụ lục T i liệu Tham khảo 108 DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIÉT TẤT ERM Khủng hoảng chế tỷ giá Hệ thống tiền tệ Châu Âu GDP Tổng sản phẩm quốc nội FDI Đầu tư trực tiếp nước IMF Tổ chức tiền tệ Quốc tế WB Ngân hàng Thế giới NAFTA Khối mậu dịch tự Bắc Mỹ ASEAN Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á GNP Tổng sản phẩm quốc dân ICOR Hệ số sản lượng đầu vốn sinh lời ROIC Mức doanh thu vốn đầu tư ICR Hệ số trả lãi vay ROA Tỷ suất lợi nhuận tài sản BIS Ngân hàng Thanh toán Quốc tế FX Dự trữ ngoại hối FO Tổ chức tài Finance One USD Đồng Đôla Mỹ BI Ngân hàng Trung ương Inđônêxia CPI Chỉ số giá hàng hoá BN Ngân hàng Trung ương Malaysia WTO Tổ chức thương mại Thế giới VNĐ Việt Nam Đồng ODA Vốn hỗ trợ phát triển thức NHTM Ngân hàng Thương mại OECD Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế LC Thư Tín dụng DANH MỤC CÁC BẢNG Số TT Ký hiệu Tên Bảng, Biểu Trang 2.1 Tốc độ tăng trưởng nước Đông Á 1980 - 1997 (%) 36 2.2 Xuất so với GDP 37 2.3 Tỷ lệ lạm phát nước Đông Á, 1994 1997 - 37 2.4 Dự trữ ngoại hối thức tính tháng nhập 37 2.5 Cán cân vãng lai nước Đông Nam Á, theo định nghĩa NIA (%/GDP) 39 2.6 Tỷ lệ đầu tư (%/GDP) 40 2.7 Độ mở kinh tế [(XK + NK)/ tính theo % GDP 42 2.8 Tốc độ tăng cho vay giai đoạn 1990-1996 43 2.9 Tỷ lệ nợ khó địi 43 10 2.10 Số nợ theo cách tính BIS (%/GDP) 47 11 2.11 Nợ nước tài sản có (tỷ USD) 47 12 2.12 Dự trữ ngoại hối ( tính theo tháng nhập khẩu) 48 13 2.13 Tốc độ tăng trưởng Việt Nam qua năm 63 14 2.14 Vốn đầu tư trực tiếp nước qua năm 64 15 2.15 Tổng đầu tư tiết kiệm toàn xã hội 64 16 2.16 Kim ngạch XNK, Nhập siêu tỷ lệ nhập siêu 65 17 3.1 Một số tiêu chủ yếu cần đạt 81 M Ở ĐẢU l.T ín h cấp thiết đề tài Hệ thống tài - ngân hàng xem huyết mạch dẫn vốn cho kinh tế quốc gia kinh tế thể giới Hoạt động tài - ngân hàng, thân chứa đựng nhiều rủi ro có ảnh hưởng lớn tới nhiều mặt đời sống kinh tế, trị, xã hội quốc gia Một hệ thống tài - ngân hàng lành mạnh, hoạt động có hiệu địn bẩy kích thích tăng trưởng kinh tế, trì ổn định kinh tế; kênh dẫn vốn đáng tin cậy quan trọng cho doanh nghiệp; nơi đầu tư có hiệu cho nhà đầu tư; công cụ hữu hiệu quản lý kinh tế nhà nước, phủ để thực mục tiêu đề ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát, cân cung cầu, tạo công ăn việc làm, tăng thu nhập, cải thiện đời sống dân cư Tuy nhiên, hệ thống tài - ngân hàng hoạt động khơng hiệu hậu mà hệ thống mang lại nặng nề Chỉ cần biển động nhỏ sách lãi suất, tỷ giá tạo hiệu ứng không nhỏ hoạt động kinh tế đời sống dân cư Có thể nói thay đối sách tài - tiền tệ tạo phản ứng kinh tế nhanh mạnh so với sách vĩ mô khác Chúng ta nhận thấy tác dụng sách tiền tệ việc kiềm che lạm phát, ồn định giá trị đồng tiền tạo đà tăng trưởng Việt Nam thời kỳ năm 1988 mà Việt Nam trước có mức lạm phát phi mã, kinh tế giai đoạn chuyển đổi chế đầy biến động Chúng ta nhận thấy sức cơng dội khủng hoảng tài gần diễn châu đánh quỵ nước coi rồng , hố khu vực Thái Lan, Hàn Quốc đến Có điều chắn quốc gia giới lo ngại khủng hoảng tài - tiền tệ xẩy nước Hơn nữa, xu tồn cầu hố nay, với phát triển vũ bão khoa học công nghệ, hoạt động tài - ngân hàng khơng cịn bó hẹp quốc gia mà gần hoà vào làm một, trở thành hệ thống tồn cầu khủng hoảng tài - tiền tệ quốc gia hay khu vực dù lớn dù nhỏ có sức ảnh hưởng khơng nhỏ tới kinh tế quốc gia, nhũng khu vực cịn lại giới Vì hậu mà khủng hoảng tài - tiền tệ mang lại cho kinh tế nặn nề, nên quốc gia muốn tránh khơng để xảy Tuy nhiên, hoạt động có độ nhạy cảm cao, tiềm ẩn nhiều rủi ro phát sinh nên khủng hoảng tài - tiền tệ xẩy nơi hay nơi khác giới Việc nghiên cứu để tìm nguyên nhân làm bùng nổ khủng hoảng cần thiết Khi tìm nguyên nhân cách hay cách khác người ta có liệu pháp để chữa trị khống chế nó, ngăn cản khơng cho tiếp tục xẩy Ở Việt Nam, có nhiều tài liệu nghiên cứu khủng hoảng tài - tiền tệ, chưa có tài liệu nghiên cứu cách tổng thể có hệ thống Nền kinh tế Việt Nam thời kỳ chuyển đổi hội nhập với kinh tế khu vực giới Yêu cầu hội nhập đòi hỏi kinh tế Việt Nam phải tự hơn, độ mở kinh tế cao biến động từ bên ngồi có sức ảnh hưởng lớn tới ổn định kinh tế nước Tự hoá thương mại, tự hố tài tháo bỏ hàng rào bảo hộ tạo sức cạnh tranh khốc liệt luồng vốn di chuyển vào mạnh Điều tạo nguy khủng hoảng cao khơng có bước chuẩn bị cần thiết Hệ thống tài - ngân hàng Việt Nam ngày đổi để tiến kịp với phát triển hệ thống tài - ngân hàng quốc tế Bên cạnh hội thách thức rủi ro tiềm ẩn vấn đề mà hệ thống tài ngân hàng phải đối mặt Xuất phát từ lý đó, tác giả chọn đề tài nghiên cứu “Giải pháp p h ò n g ngừa khủng hoảng tài - tiền tệ N gân hàng N hà nước Việt N a m ” với mong muốn góp phần trì ổn định phát triển vững mạnh hệ thống ngân hàng, phòng ngừa tránh khỏi khủng hoảng tiền tệ xẩy tiến trình phát triển kinh tể, xã hội Việt Nam, đưa nước ta trở thành nước có kinh tế phát triển, xã hội công dân chủ văn minh tien tẹ va phai phá giá đơng tiên lớn, nước mà công cụ nợ đồng nội tệ khả khó xẩy Sự diện nợ ngoại tệ khiến cho khả phục hồi kinh tê sau khủng hoảng tài - tiền tệ nước trở nên khó khăn horn Đối với nước cơng nghiệp phát triển, khoản nợ chủ yếu nội tệ nên có thê nhanh chóng xử lý phục hồi cách áp dụng sách mơ rọng tien tệ, tức tạo thêm khả khoản cho hệ thống tài Viẹc lam co thê thực thông qua hoạt động thị trường mở thông qua việc tăng cho vay qua khu vực ngân hàng Như khối lượng tiên cung ứng tăng làm cho mặt giá tăng lên Trong điều kiện khoản nợ phần lớn nợ nội tệ có thời hạn dài việc mở rộng khoi lượng tien làm cho lạm phát tăng khiên cho giá trị nợ khoản nợ hộ gia đình doanh nghiệp giảm đồng thời làm tăng giá tri rong cua họ Như phân tích phân giá trị rịng cao vấn đề Chọn lựa đối nghịch rủi ro đạo đức xuất thị trường tài giảm Ngồi việc tạo thêm khả toán kinh tê làm cho giá tài sản đất đai giá trị chứng khốn tăng, điêu làm tăng giá trị ròng làm giảm vấn đề Chọn lựa đối nghịch rủi ro đạo đức Một phương pháp thứ hai cho Ngân hàng Trung ương thúc đẩy qua trinh hoi phục sau khung hoảng tài tiêp tục thực vai trò Người cho vay ci Bằng cách khơi phục khả tốn cho khu vực tài chinh, Người cho vay cuôi làm cho bảng cân đối tổ chức tài lành mạnh ngăn chặn cú sốc hệ thống lan truyên gây nên Phát huy vai trò Người cho vay cuối nhận thay khứ can thiệp Dự trữ Liên Bang sau ngày 19 tháng 10 năm 1987 thị trường chứng khốn bị biến động mạnh Dần chứng cịn cho thấy khơng can thiệp nhanh chóng kịp thời Fed tạo tac dụng đáng kê đê tránh kinh tế chịu khủng hoảng mà cịn có ý nghĩa khối lượng tiền mà Fed can thiệp cung kinh tế hồn tồn khơng q lớn Tuy nhiên hệ thống tài có khối lượng nợ ngoại tệ lớn kha nang đay nhanh q trình phục sau khủng hoảng ngân hàng 100 trung ương khó khăn Với cấu trúc nợ này, ngân hàng trung ương không the sư dụng sách tiền tệ mở rộng kéo dài điều khiến cho giá trị đơng nội tệ bị giá mạnh Điều làm cho bảng cân đối ngân hang doanh nghiệp ngày xấu giá trị nợ ngoại tệ tăng giá trị rịng họ bị giảm Hậu đưa lại làm tăng rủi ro đạo đức Chọn lựa đôi nghịch thị trường tài chính, khiến cho khả khủng hoang tài —tiên tệ lại dễ xẩy , Nllũnỗ phân tích nhằm mục tiêu cần phải hạn chê khoản vay nợ ngoại tệ kinh tế đặc biệt nước phát triển kinh tế chuyển đổi Việt Nam vốn hệ thống tài cịn chưa thực mạnh khoẻ, vững 3.2.9 Giám thiếu sách “Quá lỏn không the đồ vỡ” khu vưc công ty, doanh nghiên Cũng giơng khu vực tài chinh, sách ưu đãi dành cho công ty lớn coi “Quá lớn đô vờ” nên giảm thiêu loại Những người cho vay biết ràng họ vốn vay cho dù cơng ty có gặp khó khăn, lơi lỏng cơng tác giám sát vốn vay, địng thời khơng kịp thời rút vốn có dâu hiệu tiềm ấn rủi ro cao Các tập đoàn công ty Hàn Quốc minh chứng rõ ràng Các Chaebol nhận ưu đãi cùa sách “Q lớn khơng thể đồ vờ” Chính phủ dành cho, tập đoàn cho dù khả sinh lời suy giảm nghiêm trọng năm 1990 “táng lờ” nguyên tắc cùa thị trường, cố găng khói vấn đề ngày gia tăng cách vay mượn liên tiếp khoản nợ ngoại tệ nhầm tạo đoàn bẩy phát triển cho minh Nhưng “ung nhọt” lâu ngày đến lúc vỡ, vỡ Hàn Qc phải gánh chịu khủng hoảng tàn khốc A „ Nam c° n s° lớn tổng công ty 90 91 đề cập phần trên, công ty coi “Qua lơn khơng the vỡ ’ Việt Nam, “bao bọc, chở che” Nhà nước Chính vậy, Chính phủ nhà nước cần sớm có giải pháp hạn chế loại hình tổng cơng ty này, biện pháp trước tiên thực nhanh việc cổ phần hố cách có chât lượng theo tính chất cổ phần hố, tránh tình trạng bình mới, rượu cũ” khơng làm thay đổi chất vấn đề 101 3.2.10 Thúc tư hố tài Trong năm gân đây, việc giảm bớt quy định chế tài tăng cường tự hố hệ thống tài diễn hầu nước ta Mặc dù việc giảm bớt quy định chế tài gia tăng tự hố tài mục tiêu mong đợi nhiêu quôc gia việc cần làm nước phát triển kinh tế chuyển đổi Việt Nam, nhà phân tích khủng hoảng tài lại khuyến nghị tiến trình khơng quản lý hợp lý hậu đem lại khơn lường Nếu cấu đinh chê kiêm tra quan hoạch định sách ngân hàng, chế độ hạch toán kế toán quy định bắt buộc công bố công khai, giới hạn đối tượng vay hệ thống lập pháp hành pháp không xây dựng tuân thủ nghiêm túc tiến trình tự hoá đến, mầm mống rủi ro tiềm ẩn “mọc nấm” Hẩu tạo khoản nợ khó địi làm cho bảng cân đối ngân hàng ngày xấu Ngồi ra, trước tiên trình tự hố bắt đầu, ngân hàng khơng có nhiều kỹ việc mở rộng hoạt động tín dụng tiên trình tự hố xây ra, hội cho vay làm cho chất lượng hoạt động tín dụng xấu đáng kể Phần chứng minh cho ta thấy tự hoá giảm bớt quy định chế tài thường tạo bùng nổ cho vay có nhiều luồng vốn đổ vào hệ thống ngân hàng Mặc dù độ sâu tài (mở rộng hoạt động tài chính) nhân tố phát triển tích cực cho kinh tế dài hạn ngắn hạn bùng nổ cho vay bỏ xa nguồn thơng tin có sẵn hệ thống tài - ngân hàng để đẩy hệ thống đến sụp đổ tương lai Những thách thức tiên trình tự hố tài —ngân hàng giảm thiểu quy định chế tài khu vực khơng có ngụ ý việc nước tơt hêt khơng thúc đẩy tiến trình bên cạnh thách thức hội đem lại cịn lớn nhiều Tự hố tài phát huy tối đa chức thị trường tài kênh dẫn vốn cho hội đâu tư có hiệu Điều địi hỏi cho nước phát triên mà khoản đâu tư thực tạo mức doanh thu cao, đẩy 102 nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế, mục tiêu hàng đầu cùa nước phát triển Điều đáng n6i aầy làm cách để đưa tiến trinh tự hoá giảm thiêu quy định chế tài ó khu vực tài đem lại hiệu cao hạn chế tới mức thấp khiếm khuyết mà đem lại Điều phụ thuoc phân lớn vào nhà hoạch định sách co quan quán lý việc xây dựng cậu trúc tồ chức tài trước thực tự hoá hệ thống tải đặc biệt tồ chức tái khơng cịn chịu giói hạn việc tim kiếm vốn từ nước phát hành chứng chi băng J ° i tệ;T ™ớc “ cáf thi hường tài đưọc tự hố hồn tồn vấn đê cơt lịi quy tắc đề ó phần phái đưọc thục thi nghiêm túc, là: quy đinh vén hoạt động đầy đủ, chế tài giám sát hoạt động ngân hàng đủ mạnh thực thi tốt quy tấc điều chinh kịp thòi, tàng cường hoạt động quân lý rủi ro, tạo lập khả độc lập định cho đĩnh chế kiêm tra quan quản lý ngân hàng tránh khỏi can thiệp sâu từ Chinh phù tri tăng cường khả tự chủ tra viên kiêm soát viên, hạn chế sách “Quá lớn khổng thể đả vỡ”, áp dụng chuân mực kế toán yếu cầu cơng bố cịng khai cách hiệu quả, giới hạn Í “ T ? vay ld,Ơng thich hợp’ nâng ca° « thố"g toật pháp hành pháp, khuyên khích tuân thù nguyên tắc thị trường khuyến khích ngân’ hàng nước ngồi hoạt động Vì tất quy tắc không đê gi thực “một sớm f ‘êu’’ vàvi việc đẩynhanh sv rộng hoạt động khu vực tài địi hịi phải có nguồn lực chất lưọng cơng tác giấm sát quàn lý nên việc phải giới hạn tốc độ tăng trường tín dụng khu tự hố tài đến việc làm cần thiết Điều thực thịng qua việc đặt giới hạn tý lệ Vay Giá trị tài sản (Loan To Value ratio), đơi với tín dụng tiêu dùng cần đặt thòi hạn tối đa trả nợ phần tràm tối thiểu mức tiên phải trả Cũng cần phải có quy định hạn chế tốc độ tăng loai hình cho vay cùa ngân hàng Ngồi tiến trinh tự hố bát đâu, việc hạn chê khoản nợ ngoại tệ tăng cường giám sát thận trọng cung can phải thực thi để hạn chế luồng vốn váo nhanh khiến cho 103 thống tài bị biến động Khi sở hạ tầng tạo lập đầy đủ vững quy định giới hạn loại bỏ 3.2.11 Chính sách tiền tê ồn đinh giá Chinh sach tiên tệ sách tài gián tiếp cơng cụ quan trọng để thúc đẩy ổn định tài Trong mục tiêu sách tiền tệ kiềm chế lạm phát ổn định giá mục tiêu hàng đầu Việc trì giá ổn định quan trọng, đặc biệt đối VƠI nước có lịch sử lạm phát cao, kéo dài với khoản nợ ngoại tệ lớn Vì khoản nợ tệ lớn nguyên nhân gây khủng hoảng tài Đạt ôn định vê giá điều kiện cần thiết để có vững mạnh đồng tiền Nếu đồng tiền vững mạnh ngân hàng doanh nghiệp kể Chính phủ có điều kiện thuận lợi để tăng vốn thơng qua việc phát hành chứng khoán nợ nội tệ Duy trì ổn định giá biện pháp để giảm bớt phụ thuộc kinh tế vào khoản nợ nước ngoài, đồng thời cịn tăng cường khả ổn định tài nước Đối với Ngân hàng Trung ương, ổn định giá giúp cho sách nới lỏng tiên tệ hay vai trò người cho vay cuối phát huy hiệu mà khong gây tình trạng tăng lạm phát kỳ vọng giá đồng tiền lớn để làm cho bảng cân đối bị xấu Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nhiều năm qua hoạch định thực thi hiệu quả, kiêm chê ôn định lạm phát, tỷ giá Tuy nhiên, cơng cụ sách tiên tệ lãi suất bản, lãi suất triết khấu, tái chiết khấu thị trường mở, thị trường liên ngân hàng lại có phần tỏ hữu hiệu, ngân hàng thờ với thị trường công cụ lãi suất Điều cần xem xét đánh giá lại cách nghiêm túc để phát huy hiệu cơng cụ điều hành sách tiền tệ 3.2.12 Co' chế tỷ giá dư trữ ngoai hối Mặc dù ta thấy tầm quan trọng giá ổn định để thúc đẩy ổn định tài Tuy nhiên đơi phương pháp để tạo ổn định giá lại làm cho tình hình tài ổn định Một phương pháp thường sử 104 dụng đe đạt on đinh giá chê tỷ giá cô định giao động biên độ Mặc dù chế tỷ giá cố định giao động biên độ phương phap hưu hiẹu đe kiêm sốt lạm phát, mơi nguy hại kinh tế, nước phát triển có số nợ ngoại tệ lớn Vì chế độ tỷ giá cố định, xuất đợt cơng nhà đầu giá trị đồng nội tệ thường bị giá lớn, nhanh khơng thể dự đốn trước so với việc giá xẩy chế tỷ giá thả Ví dụ khủng hoảng Mêxicô 1994-1995, giá trị đồng Pêso giá nửa vịng vài tháng Đơng Rupial Indonesia gặp hoàn cảnh tương tự khủng hoảng Đông Nam Á Sau đợt giá đồng tiên bảng cân đối bị xấu nghiêm trọng Ở Mêxicô, số nợ doanh nghiệp tăng vài lần so với giá trị nợ trước đồng tiền bị phá giá Ở Inđonexia, gia tri so nợ băng ngoại tệ tăng lân khiên cho doanh nghiệp Inđônêxia không đủ khả trả nợ cho chủ nợ Các bảng cân đối khu vực doanh nghiệp bị xấu làm cho bảng cân đối ngân hàng xấu doanh nghiệp trả nợ vay ngân hàng Sự xấu bảng cân đối khiến cho kinh tế bị xuy giảm, Mêxicô, tốc độ tăng trưởng GDP thực quý II III năm 1995 giảm khoảng -10% GDP thực Inđônêxia giảm thấp - 15% năm 1998 Mọt tác động xâu khác chê tỷ giá cô định chế tạo cho giá trị đồng tiền có khả ổn định giảm bớt rủi ro cho nhà đầu tư nước ngồi nên khuyến khích luồng vốn chảy vào Mặc dù luồng vơn vào coi kênh thúc đẩy hoạt động đầu tư sản xuất làm tăng tơc độ tăng trưởng khuyến khích hoạt động cho vay bừa bãi trung gian tài nước ngân hàng đầu mối chung chuyển luồng vốn vào Nếu hoạt động kiểm tra định chế quản lý yếu kém, điều phổ biến nước phát triển, với hệ thống đảm bảo an tồn an tồn từ Chính phủ dễ khuyến khích ngân hang lao vao cuọc đau tư mạo hiêm Sự lỏng lẻo công tác giám sát ngân hàng điều kiện bùng nổ cho vay gây tình trạng vốn vay nợ xấu tăng cao làm cho bảng cân đối ngân hàng xấu 105 Một chê tỷ giá thả có ưu điểm so với chế tỷ giá cố định tạo gánh nặng nợ lớn cho doanh nghiệp, ngân hàng Chính phủ vay nợ ngoại tệ Bên cạnh đó, cịn dấu hiệu cảnh báo sớm cho nhà hoạch định sách để kịp thời điều chỉnh tránh tổn thất lớn xẩy mà gây khủng hoảng Tuy nhiên cần nhớ nước mà tỷ lệ lạm phát thấp chế tỷ giá cố định vân có thê áp dụng hiệu để kiểm soát lạm phát Mặc dù vậy, nước phải đảm bảo sách họ đưa thận trọng va đăn Đối với nước mà hệ thống ngân hàng có cấu trúc yếu, nợ ngoại tệ lớn sử dụng chế tỷ giá cố định để kiểm soát lạm phát nguy hiêm.^Đây lý nước Hàn Quốc trước áp dụng chê tỷ giá cố định cho giao động biên độ hẹp lại rơi vào khủng hoảng mà họ tưởng Các khủng hoảng tài gân cho thấy nước có dự trữ ngoại hối tương đối thâp mà lại có nhiều khoản nợ nước ngắn hạn gặp nhiều rủi ro Điều chứng minh qua trường hợp Hàn Quốc, sau họ bị khủng hoảng, số dự trữ ngoại hối nước dự trữ lớn số liệu dự trữ ngoại hối năin^2001 nước gần 100 tỷ USD Tuy nhiên dự trữ ngoại hôi lớn cần khu vực tài lành mạnh tránh khỏi khủng hoảng tiềm ẩn Những gợi ý cần Ngân hàng Nhà nước xem xét đê sách, chế tỷ giá hợp lý, linh hoạt theo điêu kiện kinh tê diễn biến thị trường Việt Nam 3.3 KIÉN NGHỊ 3.3.1 Kiến nghi đối voi Quốc Hơi yrì' %- Theo lộ trình thực sửa đổi, bổ sung hồn thiện sở pháp lý sách Ngân hàng Nhà nước Kê hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2006 - 2010 lĩnh vực ngân hàng Luật Ngân hàng Nhà nước Luật Tơ chức Tín dụng văn pháp lý liên quan khác tiếp tục sửa đổi cách để đảm bảo tính độc lập tương đối Ngân hàng Nhà nước Luật Thanh toán, Luật công cụ chuyển nhượng dự thảo để trình Quốc Hội thơng qua Do vậy, đề nghị Quốc Hội xem xét, sớm đưa vào chương trình kế hoạch để thông qua luật 106 Tách Ngân hàng Nhà nước khỏi máy quản lý trực thuộc Chính phủ, để tạo cho Ngân hàng Nhà nước tính độc lập điều hành sách tiền tệ quốc gia 3.3.2 Kiến nghi Chính Phủ Giảm bớt tiến tới cắt bỏ can thiệp Chính phủ vào hoạt động tiền tệ, hoạt động ngân hàng Ngừng hẳn bảo hộ, nâng đỡ doanh nghiệp nhà nước, ngân hàng thương mại nhà nước để đưa tổ chức vào quỹ đạo hoạt động chế thị trường, cạnh tranh cơng Nâng cao vai trị tính độc lập tương đối Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nhăm thực thi có hiệu việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Xây dựng ban hành văn pháp quy đồng bộ, phù hợp với thực tiễn hoạt động tài - ngân hàng điều kiện lĩnh vực hoạt động khác đê tạo lập hệ thống hoạt động đồng bộ, nhịp nhàng, ăn khớp Chuẩn bị từ bước cần thiết, ngăn chặn kịp thời nhũng nguy tiềm ẩn khả khủng hoảng lĩnh vực hoạt động nên kinh tê Tạo cho kinh tế Việt Nam phát triển nhanh, mạnh bền vững KÉT LUẬN CHƯƠNG Những giải pháp để phòng ngừa, ngăn chặn khủng hoảng tài - tiền tệ đề xuất nhằm hạn chế loại bỏ điểm yếu kém, dễ biến động chứa đựng nhiều rủi ro tiềm ẩn cao yếu tố kinh tế, khu vực tài ngân hàng doanh nghiệp, củng cố nâng cao chất lượng công cụ điều tiết kinh tế, đẩy mạnh hoạt động kiểm tra, giảm thiểu “che trở, trợ giúp” nhà nước Những giải pháp đề tuân thủ nghiêm ngặt, vận dụng sáng tạo, họp lý phịng ngừa ngăn chặn sớm khả gây khủng hoảng tài - tiền tệ Việt Nam v ấ n đề trọng trách nhà hoạch định sách kinh tế, tài chính, ngân hàng quản lý điêu hành thê đê phát huy hiệu giải pháp đề ra; việc tuân thủ ý thức thực tổ chức, cá nhân dựa quyền trách nhiệm họ đến đâu để giải pháp thực 107 K Ế T LUẬN Nghiên cứu khủng hoảng vấn đề khó, nghiên cứu khung hoang tai chinh - tien tệ khủng hoảng có sức ảnh hưởng tac đọng lơn tới nên kinh tê nhân tô hội tụ để tạo lên khủng hoảng tài - tiền tệ đa dạng Cho dù lịch sử phát triển kinh tế giới xẩy nhiều khủng hoảng nước này, nước khác hay khu vực khu vực khác, hậu khủng hoảng nặng nệ có sức “tàn phá” cho đên khơng nhà nghiên cứu, chuyên gia kinh tế có the đưa phương thuộc” hữu hiệu đê ngăn chặn phịng ngừa Có the noi mơi khủng hoảng tài - tiên tệ có nét riêng xuất phat từ nhiêu nguyên nhân phụ thuộc vào điều kiện môi trường kinh tế biến động bên bên nước bị khủng hoảng tác động tới Mặc dù qua phan tích cac khủng hoảng cho thây chúng có đặc điểm chung đieu kiẹn kinh tê vĩ mô, tình hình hoạt động khu vực doanh nghiẹp, linh vục xuât nhập khâu đôi với nên kinh tê mở, môi trường kinh doanh, khuôn khô pháp lý, điêu kiện kinh tế giới, phụ thuộc kinh tế giưa cac nươc đạc biẹt la tình hình hoạt động khu vực tài ngân hang - khu vực hoạt đọng het sức nhậy cảm có tác động nhiêu mặt tới kinh tế với vai trò kênh dẫn vốn cho hoạt động đầu tư có hiệu Sự biên động tỷ giá hối đoái, lãi suất, hiệu thị trường tiền tệ, thị trường vốn làm cho kinh tế vận động bị biến dạng vuợt ngoai tam kiêm sốt Bên cạnh tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai cán cân thương mại, dự trữ ngoại hối mỏng, bội chi ngân sách kéo dài đieu kiện nên kinh tê mở, tự hố tài chính, tự hố thương mại mầm mống nảy sinh rủi ro tiềm ẩn cao mà không quản lý giám sát chặt chẽ, khơng có đối sách kịp thời để điều chỉnh khủng hoang tai chinh - tiên tệ lúc có thê xây đưa lại hậu nặng nề cho đời sống kinh tế - xã hội Viẹc nghiên cứu, tìm nguyên nhân tìm biện pháp phịng ngừa ngăn chặn nguyên nhân phát sinh, gây khủng hoảng hêt sức cần thiết thời điểm, điều kiện kinh tể Việt 108 Nam Đòi hỏi phát triển kinh tế, hội nhập kinh tế với khu vực giới tạo nguy cơ, thách thức bên cạnh hội cho kinh tế Việt Nam Nếu không tận dụng hội, tụt hậu ngày xa, không ngăn chặn nguy thách thức khủng hoảng xảy làm cho kinh tế Việt Nam tụt hậu xa đời sống nhân dân khó khăn đường “Cơng nghiệp hố, đại hố đat nươc, đưa nươc ta trở thành nước dân giâu nước mạnh, xã hội công dân chủ, văn minh” ngày dài Trong trình nghiên cứu luận văn hệ thống hoá, khái quát aạc diêm chung nhât khủng hoảng nổ ra, nguyên nhan gây khủng hoảng, phân tích đánh giá nguyên nhân Trên sở phân tích, đánh giá luận văn rút học kinh nghiệm, nguy tiềm ẩn có khả gây khủng hoảng nưoc phát triên, nhât đôi với Việt Nam So sánh với tình hình phát triển kinh tế Việt Nam xu hướng phát triển kinh tế thời kỳ Đảng Nhà nước vạch ra, đánh giá khái quát tình hình hoạt che, chinh sach hệ thơng ngân hàng Việt Nam để từ mặt cịn hạn chế, yếu Trên sở đề xuất số giải pháp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam để khắc phục, hạn chế ngăn chặn rủi ro tiềm ẩn có khả gây khủng hoảng tài - tiền tệ Việt Nam Luận văn nguyên nhân cốt lõi gây khung hoang va rut học kinh nghiệm quý báu cho kinh tế đà phát triên, đặc biệt cho Việt Nam nước trình chuyên đoi va phat tnen kinh te, đưa sô giải pháp đê ngăn ngừa khăc phục rủi ro dê phát sinh khủng hoảng Những giải pháp mà luận van đe xuat co tinh đong khả thi cao, có tính chât nghiên cứu giúp cho cấp quản lý đề sách áp dụng điều kiện kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, giải pháp phòng ngừa ngăn chặn khủng hoảng giải phap tong họp, đa dạng va phưc tạp, luôn biên đôi nên phạm vi Luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót, hạn chế tính cập nhật Tác gia mong nhạn nhiêu ý kiên đóng góp, nhận xét nhà khoa học thầy giáo, cô giáo đồng nghiệp để luận văn hoàn thiện hơn./ 109 PHỤ LỤC 151050 ExR ch«J anE geffeRcativ r*3e- Hình CluttgtteForeign - 40 Riỉtrm 20 4K:: — -0 - - 5- ' - Export Growth 1III •-24 25- 201510“5-/-24 40 20 -20 -40 -Ổ 10 2520151050— -5, • 1111 4U o4 - Chang*inSt “Prices* — ic • 1l-i 11 - 25 - 20 ị 15 —510 -õ - -5 -3-15 -10 z■>.» 111( - Trad*Balauce-I -i 10- OutputGrowth? 105- ■-40 -60 r+24 r-24 |V -24 Inflation 15- ■-20 - -10- 2520- r+24 ĩ ' Real M2Growth —0 —-5 - -10 -15 r-*-24 /-24 7ChangeinM2-ÍO-M1Ratio"ố -4 V _ - -0 r- 24 / - 24 Hình Tli.iư.iiid 4- Plilippine; Biiiil ÌNilkl J tĩ M 9Ớ 7I' -ị.1 -Nov L_ 93 — I I -4 Chile Mẻrico - iJ t ẩ ĨL i L đ i i "ị Arg«DCiii;i - life I 1^0 }[ % N o4v _1 95 >:ÍT 93 MilarsilfJ _ ỉudoaeua _1 l l k h JhLiiJblil ■„ ỊỊp r Nov 97 NLơlv 93 -4- - Xov 97 I L_ - ỊiẸmr Najor ».• 97 Xov Koie.1 _ cjjrr' N3o3v _ Nw 97 95 X3o7-7 -4 Singapore _1 llÀ u I Nov 37 Xọv S3 Nov Nov 9• 93 Xov 97 DANH M Ụ C T Ạ I L IỆ U TH A M K H Ả O Pablo Bustelo, Đại học Complutense University o f Madrid (1998) “Khủng hoảng tài Đơng Á : Một nghiên cứu phân tích” (The East Asian Financial Crises: An Analytical Survey) Masahiro Kawai, Bộ trưởng Tài Nhật Bản (5/2003), “Các khủng hoảng tài : Chín học rút từ Đông Á” (financial crises: nine lessons from east asia), Tài liệu nghiên cứu Ngân hàng Thế giới Steven Radelet Jeffrey Sachs (1998), “Sự khởi nguồn khủng hoang tài Đơng A” (The Onset o f the East Asian Financial Crisis), Tài liệu nghiên cứu NBER - National Bureau of Economic Research Giancarlo Corsetti, Paolo Pesenti Nouriel Roubini (1998), “Nguyên nhân gây khủng hoảng tài tiền tệ Châu Á?” (What caused the Asian Currency and Financial Crisis?), Tài liệu nghiên cứu NBER Frederic s.Mishkin (1999), “Những học rút từ khủng hoảng Châu Á” (Lessons from the Asian Crisis), Tài liệu nghiên cứu NBER Takatoshi Ito (1999), “Những luồng vốn vào Châu Á” (Capital Flows in Asia), Tài liệu nghiên cứu NBER, số 7134 Sebastian Edwards (1999), ‘‘Ngăn chặn khủng hoảng : Những học rút từ Mexicô Đông Á” (On crisis prevention: Lessons from Mexico and East Asia), Tài liệu nghiên cứu NBER Joo-Ho Hahm Frederic s Mishkin (2000), “Nguyên nhân Khủng hoảng Tài Hàn Quốc: Những vấn đề sách” (Causes of the Korean Financial Crisis : Lessons for Policy) Tài liệu nghiên cứu NBER, số 7483 Edward J Kane (2000), Sự chu chuyên vôn, vỡ nợ ngân hàng hoạt động ngầm khủng hoảng tài Châu Á” (Capital Movements, Banking insolvency, and Silent Runs in The Asian Financial Crisis), Tài liệu nghiên cứu NBER, số 7514 10 Kristin Forbes Roberto Rigobon (2000), “Sự lan truyền cùa khùng hoảng Mỹ Latin : Định nghĩa, Phương pháp đo lường va Nhưng sách thực thi” (Contagion in Latin America : Definitions NBERrer?ent’ and Policy implications), Tài liệu nghiên cứu củả 1• Frede™ s Mishkin (2000), “Giám sát thận trọng : Tại lại quan trọng vân đê gì?” (Prudential Supervision : Why Is It Important and What are the Issues?), Tài liệu nghiên cứu NBER số 7926 12 Robert J.Barro (2001), “Tăng trưởng kinh tế Đông Á trước sau Khủng hoảng tài chính” (Economic Growth in East Asia Before and After the Financial Crisis), Tài liệu nghiên cứu NBER số 8330 13 William R White (2000), “Điều học từ khung hoảng tài gân sách đối phó the nào?” (What have we learned from recent financial crises and policy responses?), Tài liệu nghiên cứu Ngân hàng Thanh tốn Quoc te - BIS, sơ 84 14 Aart Kraay (2000), “Liệu mức lãi suất cao có bảo vệ đồng r ? * ™ L CáC cuộ(ỉ cônể Đầu cơ?” (Do high interest rates defend currencies during speculative attacks?), Tài liệu nghiên cưu Ngân hàng Thế giới 15 Mckibbon, Warwick (1998), “Cuộc khủng hoảng Châu Á: Đánh giá theo inh nghiệm” (The Crisis in Asia: an Empirical Assess), Tai lieu nghiên cứu Quỹ Tiền tệ Quốc tế - IMF 16 Kawai Masahiro (1997) "Sự bất ổn định tiền tệ Đông Á: Những mốt ran fcct móng manh cùa hệ thống tài chính' (East Asia Cuiiency urbulence: Implications of Financial System Fragility) Tài lieu nghiên cứu Ngân hàng Thế giới 17 Kawai, Masahiro (1998), “ Cuộc khủng hoảng tiền tệ Đông Á : Nguyên nhân học” (East Asian Cunency Crisis: Causes and Lessons), Contemporary Economic Policy, số 16, tháng tư 157-172 18 Claessens, Stijn Thomas Glaessner (1997), “Nhũng khiếm khuyết hu vực tài ngấm ngầm phá hoại kỳ diệu Dong A (Are Financial Sector Weaknesses Undermining the East Asian Miracle), Tài liệu Ngân hàng Thế giới 19 Domac, Ilker Giovanni Ferri (1998), “Ảnh hưởng thực cú sơc tài : Băng chứng Hàn Quốc” (The Real Impact of Financial Shocks: Evidence from Korea), Tài liệu Ngân hàng Thế giới 20 Kaufman, Daniel, Gil Mehrez, Sergio Schmukler (1998), “Cuộc khủng hoảng Đơng A: “Có đốn trước khơng?” (The East Asian Crisis: Was It Expected?), Tài liệu Ngân hàng Thế giới 21 Kawai, Masahiro Kentaro Iwatsubo (1998), “Cuộc khủng hoảng đồng Bath hệ thơng tài Thái Lan: tình trạng, ngun nhân học” (The Thai Financial System and the Baht Crisis: Processes Causes and Lessons), Viện Khoa học xã hội, Đại học Tokyo 22 Kaminsky, Graciela, Carmen Reinhart (1996) “Những khủng hoảng đơng thời hai bình diện : nhũng nguyên nhân vấn đề ngân hàng vấn đề cán cân toán” (The Tin Crises: The Causes o f Banking and Balance o f Payments Problems) Tài liệu Cục Dự trữ Liên Bang 23 Mckinnon, Ronald I Huw Pill (1997), “Sự tự hoá đáng tin cậy luồng lưu chuyển vốn quốc tế : Hội chứng vay tràn lan” (Credible Liberalization and International Capital Flows: The Over Borrowing Syndrome), Tạp chi American Economic Review SỐ 2: 189-93 tháng 24 Montes, Manuel F (1998), “Cuộc khủng hoảng tiền tệ Đông Nam Á” (The Currency Crisis in South East Asia) Học viện nghiên cứu Đông Nam A Học viện nghiên cứu Nomura xuất 25 Radelet, Steven Jeffrey Sachs (1998), “Anh hưởng khủng hoảng tài Đông A” (The Onset of the East Asian Financial Crisis) 26 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (5/2005), “Kế hoạch Phát triển Kinh tế Xã hội năm 2006 - 2010 lĩnh vực Ngân hàng”, tài liệu nghiên cứu 27 Bao cao chung nhà tài trợ Hội nghị Tư vân nhà tài trợ cho Việt Nam (12/2004), Báo cáo Phát triển Việt Nam 2005 28 Bộ thương mại, Viện nghiên cứu thương mại, Trung tâm tư vấn đào tạo kinh tê thương mại (1998), “Khủng hoảng tài - tiền tệ Châu Á : Nguyên nhân học”, Nxb Chính trị Quốc gia 29 Tổng cục Thống kê (2000, 2001, 2002, 2003, 2004), “Tình hình kinh tế xã hội” 30 Thời báo kinh tế Việt Nam (1999), “Kinh tế 1999-2000 Việt Nam Thế Giới” 31 Thời báo kinh tế Việt Nam (2000), “Kinh tế 2000-2001 Việt Nam Thế Giới” 32 Thời báo kinh tế Việt Nam (2001), “Kinh tế 2001-2002 Việt Nam Thế Giới” 33 Thời báo kinh tế Việt Nam (2002), “Kinh tế 2002-2003 Việt Nam Thế Giới” 34 Thời báo kinh tế Việt Nam (2003), “Kinh tế 2003-2004 Việt Nam Thế Giới” 35 Thời báo kinh tế Việt Nam (2004), “Kinh tế 2004-2005 Việt Nam Thế Giới” 36 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, “Tạp chí Ngân hàng”, tháng từ 2001 - 2005 37 Học Viện Ngân hàng, “Tạp chí Khoa học đào tạo Ngân hàng”, tháng từ 2001 -20057 38 Viện Kinh tế Việt Nam - Viện khoa học xã hội Việt Nam, “Tạp chí Nghiên cứu kinh tế”, tháng từ 2000 - 2005 39 Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam, “Thị trường Tài Tiền tệ”, số tháng từ 2002 - 2005 40 Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, “Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng”, số tháng từ 2002 - 2005