Cơ cấu nguồn vốn tại công ty cổ phần sản xuất và thương mại phúc tiến thực trạng và giải pháp,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: Cơ cấu nguồn vốn Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Thực trạng giải pháp Giáo viên hướng dẫn: Th.S Bùi Thị Lan Hương Họ tên sinh viên: Lê Thị Ngọc Diệp Mã SV: 12A4011053 Lớp: TCDN.C_K12 Chuyên ngành: Quản lý Tài Hà Nội – 5/2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH  KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: Cơ cấu nguồn vốn Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Thực trạng giải pháp Giáo viên hướng dẫn: Th.S Bùi Thị Lan Hương Họ tên sinh viên: Lê Thị Ngọc Diệp Mã SV: 12A4011053 Lớp: TCDN.C_K12 Chuyên ngành: Quản lý Tài Hà Nội – 5/2013 LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành cảm ơn hướng dẫn bảo chu đáo, tận tình cô giáo ThS Bùi Thị Lan Hương bảo, tạo điều kiện giúp đỡ thầy khoa Tài chính, Ban lãnh đạo Học viện Ngân hàng, Ban lãnh đạo cán Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến đặc biệt chị Phịng Kế tốn giúp em hồn thành khóa luận Trong q trình làm khóa luận, hạn chế thời gian kinh nghiệm nên em khơng tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp thầy bạn sinh viên quan tâm đến đề tài Hà Nội, ngày 28 tháng năm 2013 Sinh viên thực Lê Thị Ngọc Diệp LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng em, em trực tiếp thực hướng dẫn ThS Bùi Thị Lan Hương Những thông tin, số liệu trích dẫn trung thực từ tài liệu chuyên ngành có liên quan số liệu Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Nếu có gian lận nào, em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng kết khóa luận Hà Nội, ngày 28 tháng năm 2013 Sinh viên thực Lê Thị Ngọc Diệp CÁC KÝ TỰ VIẾT TẮT BCKQHĐKD CTCP DFL EBIT FCFF LNGL LNST LNTT NHNN PHT ROA ROE ROS TSCĐ VCSH WACC Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Cơng ty Cổ phần Địn bẩy tài Lợi nhuận trước lãi vay thuế Dòng tiền doanh nghiệp Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận trước thuế Ngân hàng nhà nước CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Tài sản cố định Vốn chủ sở hữu Chi phí sử dụng vốn bình qn MỤC LỤC Trang LỜI NÓI ĐẦU Chương 1: Lý luận chung cấu nguồn vốn doanh nghiệp 1.1 Nguồn vốn doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại 1.2 Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Các tiêu phản ánh cấu nguồn vốn doanh nghiệp 1.2.3 Tác động cấu nguồn vốn doanh nghiệp 1.2.4 Cơ cấu vốn tối ưu 1.3 Một số lý thuyết cấu nguồn vốn doanh nghiệp 1.3.1 Quan điểm truyền thống 1.3.2 Lý thuyết cấu trúc vốn Modilligani Miller (mơ hình M&M) 1.3.3 Lý thuyết tĩnh đánh đổi cấu vốn công ty 1.3.4 Lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng cấu nguồn vốn CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 2.1 Khái quát chung CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 2.1.1 Giới thiệu chung 2.1.2 Quá trình hình thành, phát triển 2.1.3 Cơ cấu tổ chức 2.1.4 SWOT 2.2 Khái quát kết hoạt động kinh doanh 2.3 Phân tích thực trạng cấu nguồn vốn 2.3.1 Thực trạng cấu nguồn vốn 2.3.2 Tác động cấu nguồn vốn đến doanh nghiệp 2.4 Đánh giá cấu nguồn vốn 2.4.1 Kết đạt 2.4.2 Hạn chế nguyên nhân tồn Chương 3: Giải pháp xây dựng đảm bảo cấu nguồn vốn áp dụng cho CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 3.1 Định hướng chung 3.2 Giải pháp xây dựng cấu vốn tối ưu đảm bảo nguồn vốn cho CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 3 3 10 10 11 12 20 23 23 24 27 27 29 29 29 30 31 32 34 36 36 48 58 58 59 64 64 65 3.2.1 Nhóm giải pháp xây dựng cấu vốn tối ưu 3.2.2 Nhóm giải pháp khai thác, đảm bảo nguồn vốn 3.2.3 Nhóm giải pháp hỗ trợ 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Về phía nhà nước ngành có liên quan 3.3.2 Về phía ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác 65 73 79 83 83 88 KẾT LUẬN 90 TÀI LIÊU THAM KHẢO 91 DANH MỤC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ Bảng 2.(1) Bảng 2.(2) Bảng 2.(3) Bảng 2.(4) Bảng 2.(5) Bảng 2.(6) Bảng 2.(7) Bảng 2.(8) Bảng 2.(9) Bảng 2.(10) Bảng 2.(11) Bảng 2.(12) Bảng 2.(13) Bảng 2.(14) Bảng 2.(15) Bảng 2.(16) Bảng 2.(17) Bảng 2.(18) Bảng 2.(19) Bảng 3.(1) Bảng 3.(2) Bảng 3.(3) Bảng 3.(4) Bảng 3.(5) Bảng 3.(6) Bảng 3.(7) Bảng 3.(8) Bảng 3.(9) Bảng 3.(10) Biểu đồ 2.(1) Biểu đồ 2.(2) Biểu đồ 2.(3) Biểu đồ 2.(4) Cơ cấu nợ phải trả giai đoạn 2010-2012 Chi tiết vốn vay giai đoạn 2010-2012 Thuế khoản phải nộp nhà nước 2010-2012 Chi phí phải trả giai đoạn 2010-2012 Các khoản phải trả phải nộp khác giai đoạn 2010-2012 Cơ cấu vốn chủ sở hữu giai đoạn 2010-2012 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giai đoạn 2010-2012 Phân loại nguồn vốn theo thời gian huy động sử dụng vốn Các tiêu phản ánh cấu tài 2010-2012 Cơ cấu tài cơng ty ngành năm 2012 Địn bẩy tài Cơng ty giai đoạn 2010-2012 Các tiêu ROA, N/C, lãi suất tiền vay trung bình giai đoạn 2010-2012 Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế 2010-2012 Chi phí sử dụng nợ phải trả bình qn giai đoạn 2010-2012 Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại giai đoạn 2010-2012 Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bình qn 2010-2012 Chi phí sử dụng vốn bình qn giai đoạn 2010-2012 Dịng tiền Cơng ty giai đoạn 2010-2012 Các tiêu tác động đến ROE giai đoạn 2010-2012 Dự báo BCKQHĐKD năm 2013 Mức vay lãi suất dự tính năm 2013 Dự tính vốn vay năm 2013 theo phương án Lãi suất trung bình khoản vay theo phương án Chi phí sử dụng vốn vay dự tính năm 2013 Chi phí sử dụng nợ phải trả bình qn dự tính năm 2013 Chi phí sử dụng VCSH dự tính năm 2013 Chi phí sử dụng vốn bình qn dự tính 2013 So sánh ROE WACC phương án So sánh cấu vốn mục tiêu cấu vốn Giá thép khu vực giới 2007-2012 Doanh thu thuần, giá vốn hàng bán, lợi nhuận gộp giai đoạn 2010-2012 Lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2010-2012 Lợi nhuận sau thuế số công ty ngành giai đoạn Trang 37 38 40 41 41 43 45 46 47 48 49 49 50 51 53 54 54 55 56 56 67 68 68 69 69 70 71 71 72 34 34 35 36 2010-2012 Biểu đồ 2.(5) Biểu đồ 2.(6) Biểu đồ 2.(7) Biểu đồ 2.(8) Biểu đồ 2.(9) Biểu đồ 2.(10) Sơ đồ 2.(1) Cơ cấu nguồn vốn giai đoạn 2009-2012 Cơ cấu nguồn vốn số công ty ngành năm 2012 Khoản phải trả người bán giai đoạn 2010-2012 Người mua trả tiền trước giai đoạn 2010-2012 WACC số doanh nghiệp ngành năm 2012 ROE số công ty ngành năm 2012 Cơ cấu tổ chức CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 36 37 39 40 55 57 31 LỜI NÓI ĐẦU  Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Kể từ Việt Nam thực sách mở cửa, xây dựng kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa hàng loạt doanh nghiệp đời Các doanh nghiệp tạo công ăn việc làm cho hàng triệu lao động, đóng góp vào tăng trưởng phát triển kinh tế đất nước Một doanh nghiệp kinh doanh theo nhiều cách thức khác Tuy nhiên, cách thức kinh doanh nào, để doanh nghiệp vào hoạt động hay để dự án triển khai điều kiện cần thứ hai sau ý tưởng kinh doanh vốn Quyết định cấu vốn doanh nghiệp nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay ngân hàng bao nhiêu, phát hành trái phiếu hay huy động vốn qua thị trường chứng khốn… ln vấn đề làm đau đầu nhà quản trị doanh nghiệp Đây vấn đề lý luận lẫn thực tiễn Chính vậy, việc nghiên cứu cấu vốn cung cấp kiến thức tài mà từ đó, nhà quản trị tài vận dụng vào thực tiễn nhằm mang lại hiệu cao cho doanh nghiệp góp phần vào phát triển đất nước Một thực tế lý thuyết cấu vốn lại cao cấp cho đại đa số nhà quản trị doanh nghiệp Bên cạnh đó, nhà quản trị doanh nghiệp chưa trọng mức đến tầm quan trọng cấu vốn doanh nghiệp Vì lý trên, em định chọn đề tài: “Cơ cấu nguồn vốn CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến Thực trạng giải pháp” với mong muốn hiểu thêm vốn cách xây dựng cấu vốn mục tiêu cho doanh nghiệp  Mục đích nghiên cứu Trên sở nghiên cứu thực trạng cấu vốn CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến, mục đích khóa luận đưa kết đạt hạn chế giải pháp khắc phục với kiến nghị nhằm mục đích hướng tới cấu vốn tối ưu cho Công ty  Đối tượng, phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: cấu nguồn vốn CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến 65 - Cơng ty có quan hệ tốt với nhà cung cấp, nhà cung cấp cho chịu tiền hàng với giá bán giá nhà cung cấp bán cho đối tác khác - Công ty chưa phải chịu chiết khấu đối khoản người mua trả tiền trước Song song với việc giảm vốn vay, Cơng ty tăng quy mơ khoản phải trả người bán, người mua trả tiền trước Sau đây, ta xem xét cụ thể giải pháp giúp khai thác hiệu giải pháp đảm bảo cấu nguồn vốn thuộc nợ phải trả a) Đối với vốn vay Vốn vay đóng vai trị khơng thể thiếu việc tài trợ hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Bất kỳ doanh nghiệp mong muốn khai thác nguồn vốn vay có ưu đãi lãi suất, thời hạn nhằm giảm chi phí sử dụng, rủi ro tốn… Hiện tại, Công ty tiếp cận nguồn vốn vay ngắn hạn Tuy vốn vay ngắn hạn có số lợi so với vốn vay dài hạn chi phí sử dụng thấp hơn, tính linh hoạt cao vốn vay dài hạn có ưu điểm riêng lãi suất biến động hơn, thời gian tốn dài Do vậy, Cơng ty nên tăng tỷ trọng vốn vay dài hạn Để làm điều này, Công ty cần: - Nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh lực tài chính: Doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, lực tài tốt thu hút nhà đầu tư chủ nợ, dễ tận dụng sức mạnh đòn bẩy kinh doanh, địn bẩy tài chính… Để nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh lực tài CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến áp dụng biện pháp như: + Tăng cường quản trị tiền mặt tài sản lưu động: đàm phán với đối tác nhằm tăng thời hạn khoản phải thu, giảm thời hạn khoản phải trả; sử dụng khoản chiết khấu để khuyến khích khách hàng trả nợ sớm; xác định xác lượng nguyên vật liệu, thành phẩm, nửa thành phẩm nhập tồn kho kỳ; lập kế hoạch sản xuất rõ ràng… + Tăng cường quản lý chi phí, hạ giá thành sản phẩm; tăng doanh thu, lợi nhuận: tìm kiếm nguồn cung cấp đặc biệt từ nước xây dựng kế hoạch mua nguyên 66 vật liệu dài hạn, giảm chi phí đầu vào, chủ động sản xuất, giảm ảnh hưởng biến động giá cả; xây dựng sách khuyến mãi, hậu phù hợp; khơng ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm… + Coi trọng công tác đầu tư, nghiên cứu thị trường: khả tiếp cận thị trường doanh nghiệp nước cịn yếu Các doanh nghiệp trọng đầu tư cho hoạt động nghiên cứu thị trường phân phối sản phẩm nước quốc tế Đây trường hợp ngành thép doanh nghiệp lĩnh vực không nắm bắt suy sụp ngành xây dựng thời điểm bất động sản đóng băng Để liên tục nhập khẩu; mở rộng quy mô sản xuất gặp trở ngại lớn việc tiêu thụ sản phẩm Hệ hàng nghìn thép tồn kho cịn doannh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản Các doanh nghiệp nước cần phải đẩy mạnh khả tiếp cận thị trường xúc tiến thương mạị, tổ chức kiện toàn máy sản xuất đáp ứng với nhu cầu thực tế khách hàng không nên đầu tư dàn trải Từ kết hoạt động nghiên cứu tiếp cận thị trường, doanh nghiệp có kế hoạch cụ thể để phát triển hướng doanh nghiệp - Lập triển khai dự án khả thi Lập triển khai dự án khả thi nâng cao tính hấp dẫn Cơng ty chủ nợ Để làm việc này, Công ty cần đẩy mạnh nghiên cứu thị trường; xác định dự án thực được; xây dựng hệ thống tiêu dự báo cho dự án từ lựa chọn dự án khả thi mang lại nhiều lợi nhuận cho Công ty… - Dự báo xác lượng vốn thiếu hụt, dư thừa Nhằm xây dựng sách vay vừa đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu vốn, vừa đảm bảo không rơi vào tình trạng tạm thời dư thừa vốn, Cơng ty phải dự báo xác lượng vốn thiếu hụt, dư thừa tương lai Do đó, Cơng ty cần nâng cao lực cán tài chính; xây dựng hệ thống sở liệu xác, đầy đủ; chọn lọc, tham khảo thông tin thị trường… - Đa dạng hóa kênh huy động vốn vay dài hạn 67 Ngoài việc vay dài hạn Ngân hàng Thương mại Tổ chức Tín dụng, Cơng ty huy động vốn vay dài hạn từ việc phát hành trái phiếu cho đối tác… - Nâng cao độ tín nhiệm, hạn chế rủi ro cho chủ nợ Trước định tài trợ vốn, nhà tài trợ thường vào độ tin cậy uy tín Cơng ty Nếu Cơng ty muốn sớm nhận định tài trợ vốn bên cạnh máy kế tốn tài hiệu quả, tài liệu chứng minh độ tin cậy Công ty cần thiết Trong trình huy động vốn, đòi hỏi tất yếu khoản tiền huy động cần phải đảm bảo tài sản hợp pháp Cơng ty tình hình hoạt động kinh doanh có triển vọng Như vậy, Công ty cần chứng minh cho nhà tài trợ thấy tài sản hữu hình tài sản vơ hình mà Cơng ty sở hữu để việc huy động vốn thực dễ dàng nhanh chóng Cơng ty nhờ tổ chức chuyên nghiệp định giá Để giúp nhà tài trợ sớm định, Công ty nên có phương án giải thích rõ ràng tính khả thi dự án hình thành từ khoản tiền huy động Cùng với đó, Cơng ty nên cân nhắc tới khoản huy động vốn tin tưởng tính tốn thấy lợi nhuận thu từ hoạt động kinh doanh đầu tư từ khoản vốn huy động cao chi phí huy động vốn Tuyệt đối khơng huy động vốn để trang trải khoản lỗ công việc kinh doanh việc kéo Cơng ty lún sâu vào tình trạng khó khăn tài - Nâng cao mối quan hệ với ngân hàng, tổ chức tín dụng, cá nhân cho vay Điều thực cách thường xuyên quan tâm tới ngày kỷ niệm quan trọng chủ nợ, mở buổi chiêu đãi hàng năm… b) Đối với phải trả người bán Năm 2012, Công ty hưởng nhiều lợi ích từ khoản phải trả người bán mà khơng phải trả phí Trong thời gian tới, Công ty nên tiếp tục phát huy khả huy động nguồn tín dụng thương mại cách nâng cao mối quan hệ với nhà cung cấp, trả đầy đủ tiền hàng thời gian thỏa thuận trước… 68 c) Đối với nợ tích lũy Trong khoản nợ tích lũy, Cơng ty nên huy động thêm khoản người mua trả tiền trước cách cung cấp sản phẩm, dịch vụ có chất lượng tốt với phòng thái chuyên nghiệp dịch vụ hậu hấp dẫn cung cấp thêm thông tin liên quan đến sản phẩm, kiểm tra miễn phí sản phẩm, tăng thời gian bảo hành… Đối với khoản thuế khoản phải nộp nhà nước, phải trả người lao động,… Cơng ty nên tốn hạn quy định, đặc biệt phải tránh trường hợp bị phạt nộp chậm thuế khơng tốn q sớm để tận dụng nguồn vốn 3.2.2.2 Đối với vốn chủ sở hữu Để gia tăng quy mô, tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn, Cơng ty tăng vốn đầu tư chủ sở hữu, tăng lợi nhuận giữ lại, tái phát hành cổ phiếu quỹ ưu tiên gia tăng lợi nhuận để lại lợi nhuận giữ lại sử dụng lợi nhuận giữ lại phải trả chi phí thấp so với chi phí sử dụng cổ phần thường Cụ thể: a) Đối với vốn đầu tư chủ sở hữu: Khi muốn gia tăng vốn đầu tư chủ sở hữu, Cơng ty áp dụng biện pháp:  Tăng vốn huy động từ cổ đông hữu nhằm tránh pha lỗng quyền kiểm sốt cổ đơng  Phát hành cổ phiếu công chúng Để huy động tốt vốn đầu tư chủ sở hữu, phát hành cổ phiếu thành cơng bên cạnh biện pháp nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, xây dựng thực dự án khả thi… nhằm gia tăng niềm tin cổ đông , Công ty cịn phải: - Đảm bảo lợi ích cổ đơng thơng qua sách phân chia cổ tức hợp lý, gia tăng lợi nhuận Cơng ty từ gia tăng giá trị giá cổ phiếu Công ty 69 - Coi trọng ý kiến cổ đông: trước đưa định ảnh hưởng lớn tới hoạt động sản xuất kinh doanh Ban quản trị Công ty phải Đại Hội đồng Cổ đông thông qua, phải thuyết phục cổ đông đồng ý với định - Cung cấp đầy đủ, xác thơng tin cần thiết cho cổ đơng giúp cổ đơng nắm bắt tình hình hoạt động Cơng ty từ ngày tín nhiệm Công ty b) Đối với lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận giữ lại Cơng ty cịn chiếm tỷ trọng thấp vốn chủ sở hữu Công ty cần nâng cao khơng quy mơ mà cịn tỷ trọng lợi nhuận giữ lại cách nâng cao doanh thu, giảm chi phí, áp dụng sách phân chia lợi tức cổ phần hợp lý vừa làm hài lịng cổ đơng vừa đảm bảo gia tăng lợi nhuận giữ lại tương lai 3.2.2.3 Đối với nguồn vốn ngoại tệ Hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty liên quan nhiều đến lĩnh vực xuất, nhập bên cạnh việc huy động vốn VND, Công ty cần lượng vốn ngoại tệ định Để đáp ứng nhu cầu nguồn vốn ngoại tệ Cơng ty có thể:  Đi vay ngân hàng  Huy động từ nguồn dự trữ ngoại tệ Công ty  Huy động từ tiền bán sản phẩm, dịch vụ từ đối tác nước 3.2.3 Nhóm giải pháp hỗ trợ 3.2.3.1 Nâng cao lực nhà quản trị tài cơng tác dự báo tác động nhân tố xác định cấu vốn mục tiêu Cơ cấu vốn doanh nghiệp có ảnh hưởng định đến khả thực thi chiến lược kinh doanh, hiệu kinh tế phát triển bền vững doanh nghiệp Nhưng tìm cấu vốn tối ưu khơng phải chuyện dễ dàng Cơ cấu vốn phụ thuộc nhiều vào đặc điểm riêng doanh nghiệp khả phá sản, khả sinh lời, chất lượng cấu tài sản, hội tăng trưởng, đặc điểm ngành nghề Những đặc điểm riêng thị trường tài chính, điều kiện kinh tế vĩ mơ quốc gia chi phối lớn đến định tài trợ vốn doanh nghiệp Quản 70 trị tài doanh nghiệp, đặc biệt thiết lập cấu vốn mục tiêu cho doanh nghiệp khơng phải vấn đề đơn giản Việc cập nhật lý thuyết quản trị tài quản lý vốn cho nhà quản trị tài vơ cần thiết hữu ích nhằm giúp cho nhà quản trị dự báo xác tác động nhân tố, chủ động thay đổi cấu cách linh hoạt, trì cấu vốn có chi phí sử dụng bình qn thấp, tạo lợi cạnh tranh nâng cao giá trị Cơng ty 3.2.3.2 Chủ động phịng ngừa rủi ro biến động tỷ giá Do phải nhập nhiều nguyên vật liệu xuất sản phẩm nước ngồi nên Cơng ty phải chịu rủi ro tỷ giá biến động Để chủ động phịng ngừa rủi ro biến động tỷ giá, Công ty cần phải dự đốn tình hình biến động tỷ giá thời gian tới sử dụng biện pháp phòng tránh thích hợp Như vậy, Cơng ty cần có nhân viên chuyên vấn đề tỷ giá, thường xuyên theo dõi diễn biến thị trường, dựa vào lời khuyên chun gia cơng cụ dự đốn tỷ giá để đưa tình hình biến động tỷ giá thời gian tới Về phương pháp phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá, tùy theo điều kiện khả thực Cơng ty lựa chọn số biện pháp như:  Thanh toán nhiều loại ngoại tệ: Hiện nay, đồng USD cịn có nhiều loại ngoại tệ có giá trị toán quốc tế EUR, GBP, JPY… Điều tạo cho Cơng ty thực sách đa ngoại tệ tốn quốc tế, từ Cơng ty chọn ngoại tệ tương đối biến động tỷ giá có quan hệ mua bán lớn đối tác chấp nhận để toán Công ty không nên áp dụng loại ngoại tệ USD có biến động giá USD giới, quan hệ tỷ giá USD/VND bị ảnh hưởng, Công ty dễ gặp bất lợi Nếu Công ty sử dụng nhiều loại ngoại tệ khác ảnh hưởng tốt từ việc tăng/giảm đồng tiền bù phần ảnh hướng xấu từ việc tăng/giảm đồng tiền khác, rủi ro Công ty giảm  Sử dụng quỹ dự phòng rủi ro tỷ giá: Khi kiếm phần lợi nhuận biến động tỷ giá thuận lợi, Công ty nên trích lập quỹ dự phịng rủi ro tỷ giá Khi tỷ giá biến động bất lợi, Công ty bị tổn thất dùng quỹ để bù đắp 71  Sử dụng cơng cụ tài phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn: - Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định thỏa thuận từ hôm Các điểu khoản hợp đồng không tiêu chuẩn hóa - Hợp đồng tương lai thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước Các điều khoản hợp đồng quy mô hợp đồng, thời gian đáo hạn, tiêu chuẩn tài sản… tiêu chuẩn hóa sở giao dịch - Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ hợp đồng có quyền mua bán khối lượng định hàng hóa với mức giá xác định vào thời điểm xác định trước  Xây dựng kế hoạch dự trữ nguyên vật liệu cụ thể để vừa nhập nguyên vật liệu tỷ giá mức thấp, biến động vừa đáp ứng nhu cầu sản xuất 3.2.3.3 Xây dựng sở liệu đầy đủ, xác, kịp thời, so sánh Nhà quản trị tài cần có nguồn sở liệu đầy đủ, xác, kịp thời, so sánh khơng từ phịng ban Cơng ty mà cịn từ nguồn bên ngồi số liệu kinh tế nói chung, số liệu ngành, số liệu công ty khác…nhằm xây dựng cấu vốn tối ưu Các thông tin số liệu phải ghi chép báo cáo sở chứng đầy đủ, khách quan với thực tế, không bị xuyên tạc, bóp méo Các thơng tin, số liệu phải ghi chép báo cáo kịp thời, trước hạn, khơng chậm trễ chậm trễ nhiều khả làm ban quản trị lỡ hội lớn Việc trình bày thơng tin số liệu kế tốn phải qn, có nhà quản trị so sánh thơng tin, số liệu với kỳ trước hay so sánh với công ty khác Như việc sử dụng công nghệ thông tin xây dựng sở liệu việc nâng cao trình độ cán vô cần thiết việc xây dựng cấu vốn đảm bảo nguồn vốn cho Công ty 3.2.3.4 Nâng cao vai trị hệ thống kiểm sốt nội Kiểm sốt nội phương pháp sách thiết kế để ngăn chặn gian lận, giảm thiểu sai sót, khuyến khích hiệu hoạt động, nhằm đạt tn 72 thủ sách quy trình thiết lập Một hệ thống kiểm soát nội vững mạnh giúp Cơng ty có số liệu tài chính xác, tăng khả nhà quản trị tài dự đốn biến động tiêu từ xác định cấu vốn phù hợp cho Công ty Để xây dựng hệ thống kiểm sốt nội hiệu quả, Ban giám đốc có trách nhiệm thành lập, điều hành kiểm soát hệ thống kiểm soát nội phù hợp với mục tiêu tổ chức Để hệ thống vận hành tốt, cần tuân thủ số nguyên tắc như: - Xây dựng mơi trường văn hóa trọng đến liêm chính, đạo đức nghề nghiệp với quy định rõ ràng trách nhiệm, quyền hạn quyền lợi - Các quy trình hoạt động kiểm sốt nội văn hoá rõ ràng truyền đạt rộng rãi nội tổ chức - Xác định rõ hoạt động tiềm ẩn nguy rủi ro cao Mọi hoạt động quan trọng phải ghi lại văn - Bất kỳ thành viên tổ chức phải tuân thủ hệ thống kiểm soát nội - Quy định rõ ràng trách nhiệm kiểm tra giám sát Tiến hành định kỳ biện pháp kiểm tra độc lập Định kỳ kiểm tra nâng cao hiệu biện pháp kiêm sốt nội 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Về phía nhà nước bộ, ngành có liên quan  Tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản, đẩy nhanh dự án cơng trình xây dựng, tạo điều kiện thúc đẩy ngành thép phát triển Thị trường bất động sản "đóng băng", nhà đầu tư dự án liên tục giảm giá khơng có giao dịch Để giải cứu thị trường bất động sản, Bộ có liên quan vào với nhiều đề xuất, giải pháp khác bật là: - Xuất 30.000 tỷ đồng để trợ giúp vốn vay ưu đãi cho người có thu nhập thấp mua nhà cho doanh nghiệp bất động sản có nhu cầu chuyển đổi dự án sang khu vực giá rẻ nhà xã hội; 73 - Rà soát quy hoạch, rà soát dự án giải pháp tài giải nợ xấu bất động sản - Đổi sách, pháp luật Bên cạnh đó, Nhà nước ngành có liên quan để đẩy nhanh dự án cơng trình xây dựng, tạo điều kiện thúc đẩy ngành thép phát triển áp dụng số giải pháp như: - Thúc đẩy công tác giao đất thực dự án - Xúc tiến cơng tác đền bù, giải phóng mặt - Đẩy nhanh tiến trình cấp giấy phép xây dựng, san lấp mặt  Điều chỉnh sách tỷ giá phù hợp, tránh thiệt hại cho ngành thép Tỷ giá biến số kinh tế vĩ mô quan trọng có tác động tới nhiều mặt hoạt động kinh tế Nó đời từ hoạt động ngoại thương quay trở lại tác động lên hoạt động xuất nhập cán cân thương mại cán cân toán quốc gia Đối với ngành thép, cịn phụ thuộc nhiều vào nguồn phơi thép nhập nên việc điều chỉnh sách tỷ giá phù hợp vô cần thiết Tuy vậy, xây dựng thành cơng sách điều hành tỷ giá thích hợp vấn đề vơ khó khăn phức tạp Trong năm 2012, Ngân hàng nhà nước (NHNN) sử dụng linh hoạt, quán biện pháp điều hành sách tỷ giá để ổn định thị trường Những biện pháp đạt thành công định điều hành sách tỷ giá VND/USD như: - NHNN tiếp tục thể vai trò chủ động tự tin điều hành sách tỷ giá thị trường ngoại hối Tỷ giá năm 2012 cam kết không điều chỉnh vượt - 3% thực thành công - Chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự tiếp tục trì khoảng cách hẹp 70 VND/1USD - Tăng dự trữ ngoại hối Bên cạnh thành công bật điều hành sách tỷ giá NHNN năm 2012 số tồn hạn chế Cụ thể: 74 - Cách cơng bố tỷ giá bình qn liên ngân hàng NHNN trì niêm yết mức 20.828 VND/1 USD thời gian dài, với biên độ quy định không +/-1% tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại cho thấy thiếu linh hoạt chế tỷ giá nước ta - Việc giữ tỷ giá cố định suốt giai đoạn vừa qua giúp NHNN thuận tiện kiềm chế lạm phát nước, vơ hình trung tích tụ thêm khó khăn cho tương lai khu vực xuất bị thiệt hại vượt điểm cân lợi ích chi phí việc neo giữ tỷ giá kinh tế - Tỷ giá VND/USD ổn định thời gian tương đối dài chưa thật vững Kiến nghị giải pháp điều hành tỷ giá năm 2013: - Về chế tỷ giá: NHNN nên cân nhắc chuyển đổi sang chế độ tỷ giá linh hoạt sách mục tiêu lạm phát để phù hợp với tự hóa thị trường vốn năm tới - Về biện pháp điều hành tỷ giá: Tiếp tục nâng cao tính minh bạch, quán sách can thiệp NHNN Chính phủ nhằm điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói riêng - Ngồi ra, NHNN cần xây dựng quy chế thông tin, thống kê, hệ thống hoá kịp thời số liệu luồng ngoại tệ - vào nước, từ dự báo quan hệ cung - cầu thị trường để làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối  Điều chỉnh sách lãi suất hợp lý, linh hoạt Chủ động thực điều chỉnh giảm lãi suất hoạt động bật công tác điều hành lãi suất NHNN suốt năm 2012 NHNN đạt mục tiêu hạ lãi suất mặt giảm từ - 8%/năm so với cuối năm 2011, góp phần tháo gỡ khó khăn, giảm áp lực chi phí vay vốn doanh nghiệp hộ dân, qua hỗ trợ tăng tổng cầu kinh tế Công tác điều hành lãi suất NHNN cần tiếp tục theo định hướng củng cố giữ vững giá trị đồng nội tệ, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, mục tiêu kiểm soát lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, đảm bảo khoản hoạt động hệ thống tổ chức tín dụng kinh tế Một số biện pháp cụ thể liên quan như: 75 NHNN cân nhắc, xem xét lại trần lãi suất huy động USD, lãi suất cho vay USD để giảm chênh lệch lớn đồng nội tệ ngoại tệ Đồng thời, tiếp tục kết hợp tăng cường với biện pháp kiểm soát cung ứng ngoại tệ để giảm thiểu, đến loại trừ tình trạng vay USD, đổi VND gửi lại ngân hàng hưởng chênh lệch lãi suất, đáo hạn mua USD thị trường tự trả nợ ngân hàng  Thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển Trước đòi hỏi xúc vốn trung dài hạn cho tăng trưởng kinh tế nhanh bền vững, khắc phục nguy tụt hậu so với nước khu vực giới, Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn lực nước nguồn vốn nước ngồi hình thức khác Một giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Trước thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam gặp nhiều thách thức, Nhà nước ngành có liên quan cần có giải pháp cụ thể điều hành sách có hỗ trợ đắc lực cho thị trường chứng khoán phát triển: - Sớm ban hành đồng hệ thống văn hướng dẫn Nghị định 58 chiến lược tái cấu trúc ngành chứng khoán bảo hiểm thật rõ ràng để thuận lợi cho việc tổ chức thực hiện; - Ủy ban Chứng khoán nhà nước Bộ Tài nên có hướng dẫn cụ thể có lộ trình thích hợp để thuận lợi cho việc triển khai hoạt động hợp nhất, sát nhập tập đồn (cơng ty mẹ, cơng ty con) doanh nghiệp niêm yết, cơng ty chứng khốn; - Đối với hệ thống cơng ty chứng khốn thực tiêu an tồn chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước ban hành văn hướng dẫn cần có lộ trình thực để cơng ty có thời gian chuẩn bị, công ty không đáp ứng xử lý… ban hành áp dụng mà cần có lộ trình thích hợp - Các quan chức cần tăng cường tra giám sát, phối hợp để xử lý hài hòa với chuẩn mực kiểm tốn cơng bố thơng tin cơng ty niêm yết cơng ty chứng khốn; - Đối với chủ trương hợp Sở có Quyết định Chính phủ nên cơng bố thị trường quan điểm, lộ trình để thị trường biết đón nhận 76 - Đối với việc triển khai sản phẩm mới, cần sớm có đạo Sở đơn vị liên quan để tạo khoản cho thị trường Tiến tới năm 2013 giao dịch ngày, cho vay chứng khoán để bán, giao dịch ETF sớm xây dựng đề án phát triển thị trường phái sinh - Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần tiếp tục quan tâm đến hoạt động Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam, tạo vị cho Hiệp hội có điều kiện để đóng góp ý kiến sát thực hơn, tăng cường phối hợp để phổ cập quy định văn mới, thơng qua kênh thơng tin cần có phối hợp với Hiệp hội tổ chức tạo cho thị trường chứng khoán phát triển Trong bối cảnh cơng ty thành viên khó khăn cần có hỗ trợ tài quan đơn vị để Hiệp hội có điều kiện hoạt động sâu, hiệu  Tăng cường thúc đẩy hợp tác với nước giới việc trao đổi quy trình cơng nghệ, kỹ thuật sản xuất Trong mơi trường quốc tế cạnh tranh ngày gay gắt, nay, công nghệ xem công cụ chiến lược để phát triển kinh tế - xã hội cách nhanh chóng bền vững Thực tế đặt yêu cầu thiết đổi công nghệ, tồn phát triển thân doanh nghiệp quốc gia Việc tăng cường thúc đẩy hợp tác với nước giới tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tiếp cận với công nghệ tiên tiến kinh nghiệm nước ngồi 3.3.2 Về phía ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác Hiện nay, tỷ lệ doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng thường chiếm khoảng 30% Một rào cản tiếp cận vốn tín dụng doanh nghiệp doanh nghiệp vừa nhỏ lực tài hạn chế Theo số liệu Tổng cục Thống kê tỷ trọng doanh nghiệp vừa nhỏ có vốn tỷ đồng chiếm đa số Để tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn vay, ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác cần:  Đa dạng hóa sản phẩm tín dụng: Trước tiên ngân hàng cần nhanh chóng phát triển đồng sản phẩm, vừa tăng cường huy động nguồn, tạo điều kiện cung cấp nguồn vốn cho doanh nghiệp, đồng 77 thời phát triển sản phẩm ràng buộc, tạo điệu kiện để doanh nghiệp thiếu điều kiện tài sản bảo đảm vay vốn Việc kết hợp nhiều sản phẩm, dịch vụ cung cấp cho doanh nghiệp sở để hạ lãi suất cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp quản trị hiệu hơn, nắm bắt điều kiện thị trường đầy đủ hơn, kịp thời  Xem xét cấu lại nợ, giãn nợ, cung cấp ưu đãi tín dụng cho doanh nghiệp: Các ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng xem xét cấu lại nợ, giãn nợ, ưu đãi tín dụng cho doanh nghiệp doanh nghiệp chứng minh nguồn thu để trả nợ ngân hàng; phát triển hình thức th tài để giúp doanh nghiệp nhanh chóng đổi cơng nghệ KẾT LUẬN CHƯƠNG Việc xác định cấu vốn mục tiêu để Công ty hướng tới bước trình xây dựng cấu vốn Quan Công ty phải làm để thực cấu vốn thực tế trì cấu phù hợp vừa đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh diễn bình thường vừa có chi phí sử dụng vốn bình qn nhỏ Để thực điều đó, Cơng ty cần có chuẩn bị chu đáo mặt, luôn theo dõi biến động thị trường tình hình kinh doanh để điều chỉnh cấu vốn cho phù hợp Hơn nữa, để áp dụng thành cơng cần có thống tồn Cơng ty, bên cạnh khơng thể khơng nhắc tới vai trị Nhà nước, Bộ ngành có liên quan, Ngân hàng Thương mại Tổ chức tín dụng khác Nếu vậy, việc Công ty xây dựng đảm bảo cấu vốn tối ưu sớm trở thành thực 78 KẾT LUẬN Xây dựng trì cấu vốn tối ưu cho phép doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, nâng cao khả sinh lời từ vốn chủ sở hữu từ nâng cao giá cổ phiếu giá trị doanh nghiệp Trong ba năm gần đây, cấu vốn Công ty góp phần giảm thiểu tác động tiêu cực sụt giảm lợi nhuận trước lãi vay thuế Song, chi phí sử dụng vốn Cơng ty lại tăng cịn cao so với Cơng ty khác ngành Chính vậy, việc xác định hướng tới cấu vốn tối ưu hành động cần thiết giúp bảo vệ lợi ích cổ đông , nâng cao giá trị Công ty Xuất phát từ thực trạng trên, sau thời gian thực tập CTCP Sản xuất Thương mại Phúc Tiến, bảo tận tình giáo viên hướng dẫn chị phịng kế tốn, em mạnh dạn xin đóng góp số ý kiến để xây dựng cấu vốn tối ưu với hy vọng phần giúp Công ty nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, lĩnh vực địi hỏi phải có kiến thức nghiên cứu sâu rộng, cố gắng trình độ cịn nhiều hạn chế nên khóa luận khơng thể tránh khỏi thiết sót Vì vậy, em mong nhận đóng góp ý kiến thầy, cô bạn quan tâm để khóa luận hồn thiện có ý nghĩa thực tiễn 79 TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Lê Thị Xuân, ThS Nguyễn Thu Hương, ThS Bùi Thị Lan Hương, ThS Phạm Thị Vân Huyền, CN Hồ Cẩm Tú, CN Lương Minh Hà, Tài doanh nghiệp, Học viện Ngân hàng, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân (2011) PGS TS Nguyễn Đình Kiệm TS Bạch Đức Hiển, Giáo trình Tài doanh nghiệp, Học viện Tài chính, Nhà xuất Tài (2008) TS Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Thống kê (2008) The McGraw-Hill Companies, Corporate Finance, Sixth Edition (2002) Địn bẩy tài cấu vốn, Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright (2005-2006) Lý thuyết M&M cấu vốn cơng ty, Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright (2007-2008) Hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa tiếp cận vốn ngân hàng, chinhphu.vn Cophieu68.com