Ch-ơng VI chi phí sử dụng vốn Cơ cấu ngn vèn CđA DOANH NGHIƯP Häc viƯn Tµi chÝnh CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Néi dung 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn 6.2 C¬ cÊu ngn vèn cđa doanh nghiƯp 6.3 C¬ cÊu nguån vèn tèi -u CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1 Chi phÝ sö dơng vèn „ Kh¸i niƯm vỊ chi phÝ sư dơng vèn „ Chi phÝ sư dơng vèn cđa c¸c ngn tài trợ riêng biệt Chi phí sử dụng vốn binh quân v chi phí cận biên sử dụng vốn Kết hợp đ-ờng chi phí cận biên đ-ờng hội đầu t- việc dự toán vốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn 6.1.1 Kh¸i niƯm vỊ chi phÝ sư dơng vèn Cã thĨ hiĨu mét cách khái quát, chi phí sử dụng vốn tức chi phí trả cho việc huy động sử dụng vốn để tài trợ cho dự án đầu t- míi Vd: vay 200 triƯu víi l·i st ph¶i tr¶ 10%/năm Nếu làm 21 triệu/năm, có nên vay, sao? Nếu làm 18 triệu/năm không nên vay quyền lợi ông chủ bị xâm phạm CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn (tiÕp) C©u hỏi đặt ra: Vậy vay 200 triệu tối thiểu doanh lợi vốn phải để quyền lợi ông chủ không bị thay đổi? Trả lời: 10% CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1.1 Kh¸i niƯm vỊ chi phÝ sư dơng vốn Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn tỷ suất sinh lời cần thiết mà nhà đầu t- thị tr-ờng đòi hỏi Trong kinh tế thị tr-ờng, từ góc độ kinh doanh ng-ời chủ sở hữu hiểu: Giá việc tài trợ hình thức mức doanh lợi cần phải đạt đ-ợc khoản đầu t- từ nguồn tài trợ d-ới hình thức đà lựa chọn để giữ đ-ợc mức doanh lợi không đổi cho chủ sở hữu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1.1 Kh¸i niƯm chi phÝ sư dơng vèn (tiÕp) Trong tính toán: Chi phí sử dụng vốn đóng vai trò nh- tỷ lệ chiết khấu làm cân l-ợng vốn mà DN có quyền sử dụng ngày hôm với khoản tiền mà DN phải trả cho chủ sở hữu t-ơng lai Mục đích xác định chi phÝ sư dơng vèn: Cã thĨ nãi chi phÝ sư dơng vèn nh l¯ mét “tû st r¯o c°n”, xem l liên kết định đầu t- định tài trợ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn (tiÕp) Chi phÝ sư dơng vèn L·i suÊt suÊt L·i thùc CuuDuongThanCong.com Møc Møc®é ®é lạm lạmphát phát Mức Mứcbù bù rủi rủiroro https://fb.com/tailieudientucntt 6.1.2 Chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ riªng biƯt 6.1.2.1 Chi phÝ sư dơng vèn vay: Chi phÝ sư dơng vèn vay tr-íc th Chi phÝ sư dông vèn vay sau thuÕ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.1 Chi phÝ sư dơng vèn vay (tiÕp) Kh¸i niƯm: Cã thĨ hiĨu, chi phí sử dụng vốn vay tỷ suất lợi nhuận phải thu đ-ợc đầu t- nợ vay để giữ không thay đổi số lợi nhuận dành cho chủ DN LÃi suất tiền vay đ-ợc coi nh- chi phÝ sư dơng vèn vay CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt c) Møc độ tác động đòn bẩy tài Ta có CT (b): DFL = CuuDuongThanCong.com Qo(g-v)-F Qo(g-v)-F-I https://fb.com/tailieudientucntt c) Møc độ tác động đòn bẩy tài Vd1: DN X có sản l-ợng tiêu thụ 100.000sp; vơí giá bán 1.000đ/sp; chi phí biến đổi cho sp 300đ tổng chi phí cố định KD 60 triệu đồng Chi phí lÃi vay phải trả kỳ triệu đồng Vậy mức độ ảnh h-ởng đòn bẩy tài bao nhiêu? *áp dụng CT (b) ta đ-ợc: DFL= 2,5 ý nghĩa? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt c) Mức độ tác động đòn bẩy tài Nội dung Vd2: DN X s¶n xuÊt I NV KD sp A cã tµi liƯu sau: DN vay vèn víi l·i suất Vốn vay 10%/năm Dự kiến số 2.Vốn chủ l-ợng sp tiêu thụ năm 10.000sp II CFKD Tính độ lớn đòn bẩy 1.CFCĐKD tài chính? CuuDuongThanCong.com Giá trị 100.000.000đ 60.000.000đ 40.000.000đ 52.000.000đ CFBĐ1sp 3.000đ III Giá bán 10.000đ https://fb.com/tailieudientucntt Vd2 (tiếp) Ta có: Hd=0,6 I= 60.000.000x10%=6.000.000đồng Tại Q= 10.000sp DFL=1,5 ý nghĩa? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp 1.3.3 Sự phối hợp DOL DFL (đòn bẩy tổng hợp-DTL) KháI niệm: Đòn bẩy tổng hợp đặt trọng tâm vào kết cấu chi phí kết cấu nguồn vốn Mức độ ảnh h-ởng đòn bẩy tổng hợp: CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) Mức độ ảnh Mức độ ảnh Mức độ ¶nh h-ëng cđa = h-ëng cđa x h-ëng cđa ®BTH đBKD đBTC CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) DTL = DOL x DFL Tû lƯ thay ®ỉi tû st lỵi nhn vèn chđ së h-ị DTL = Tû lệ thay đổi DT sản l-ợng TT Qo(g-v) DTL = Qo(g-v)-F-I CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) Câu hỏi: Vay để làm gì? Vd1: Có DN A B KD mặt hàng, giống ph-ơng diện, khác kết cấu chi phí cấu nguồn vốn LÃi suất vay vốn thị tr-ờng hành 10%, thuế suất th thu nhËp DN lµ 28% H·y tÝnh DTL cđa DN đạt mức sản l-ợng tiêu thụ Qo= 100.000sp Khi sản l-ợng tiêu thụ DN tăng 30% ROE thay ®ỉi nh- thÕ nµo? CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt VD (tiÕp) Vèn kinh doanh Các khoản nợ Vốn chủ sở hữu Cộng DN A DN B Giá trị(tr đ) Cơ Giá trị(tr đ) C¬ cÊu(%) cÊu(%) 60 50 50 60 40 40 50 50 100 100 100 100 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt VD (tiÕp) ChØ tiêu DN A DN B Tổng CFCĐ KD 60 triệu ® 30 triƯu ® Chi phÝ kh¶ biÕn sp 300 đ 600 đ Giá bán sp 1.000 đ 1.000 đ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt VD (tiếp) Chỉ tiêu DN A DN B DTL 17,5 EBIT t¹i Qo=100.000 sp ROE 10 triệu 10 triệu 7,2% 7,2% ROE Q tăng 7,2%+7,2%x17,5 lên 30% x30%=45% CuuDuongThanCong.com 24,48% https://fb.com/tailieudientucntt 6.2.1.2 Đòn bẩy tổng hợp (tiếp) NX? ý nghĩa nghiên cứu đòn bẩy tổng hợp: Nhằm gia tăng ROE nh-ng đồng thời rủi ro tổng thể chấp nhận đựơc CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.3 C cấu nguồn vốn tối ưu 6.3.1 Khái niệm cấu ngưồn vốn tối ưu 6.3.2 Các yếu tố chủ yếu cần cân nhắc việc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.3.1 Khái niệm cấu ngưồn vốn tối ưu Cơ cấu nguồn vốn tối ưu cấu nguồn vốn làm cân rủi ro lợi nhuận , qua tối đa hóa giá trị cơng ty hay giá cổ phiếu công ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 6.3.2 Các yếu tố chủ yếu cần cân nhắc việc hoạch định cấu nguồn vốn mục tiêu Sự ổn định doanh thu Đăc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh Đòn bẩy hoạt động Tốc độ tăng trưởng Khả sinh lời Thuế thu nhập Quyền kiểm soát công ty Thái độ nhà quản lý Thái độ chủ nợ: Lãi suất thị trường Tính linh hoạt mặt tài CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... NPV2=-0, 26 r= 7,92% CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt Chi phÝ sö dơng vèn vay sau th C«ng thøc: Chi phÝ sư dông vèn vay sau tÝnh thuÕ CuuDuongThanCong. com = Chi phÝ sư dơng vèn vay... sử dụng vốn vay CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt Chi phÝ sư dơng vèn vay tr-íc th (tiÕp) V = T1 1+r CuuDuongThanCong. com + T2 (1+r) +… Ti Tn (1+r) https://fb .com/ tailieudientucntt... riêng biƯt 6. 1.2.1 Chi phÝ sư dơng vèn vay: Chi phÝ sư dơng vèn vay tr-íc th Chi phÝ sư dơng vèn vay sau thuÕ CuuDuongThanCong. com https://fb .com/ tailieudientucntt 6. 1 Chi phÝ sö dơng vèn vay (tiÕp)